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07/12/2009

09:24

11

10RecommendRecommend TwittearTwittear 1 0

En la entrega anterior, le proporcioné dos razones por las que un endeudamientoresponsable crea valor para los accionistas.

Un breve aparte, endeudamiento responsable, es aquel que se toma sólocuando estamos seguros que su utilización en la empresa, incrementaráel flujo de caja resultante (sea porque aumentarán los ingresos,reducirán los costos o una mezcla de ambos) lo suficiente para queestos préstamos puedan ser pagados sin problemas.

Una empresa apalancada (otra vez, responsablemente) puede crecer másallá de la generación de fondos de la firma o del bolsillo de losaccionistas (razón 1) e incrementa el ROE (siglas de retorno sobre elcapital en inglés) de los accionistas (razón 2). Preste atención que,a continuación, le detallo las dos últimas razones.

La razón 3, tiene que ver con la reducción en el pago de los impuestosque se genera cuando se registran los intereses (o gastos financieros)

como un gasto en el estado de resultados de la empresa. Regresemos a

nuestro ejemplo anterior. Recuerde A, es una empresa apalancada (se

prestó 200 a una tasa de interés de 10%) en tanto que B, no lo es.Revisemos sus Estados de Ganancias y Pérdidas nuevamente, pero a partirde la utilidad operativa:

¿Cuáles son las diferencias más saltantes? Una es, sin duda alguna, queA registra gastos financieros; la segunda es que, como consecuencia de

eso registra, también, menos utilidades (¿eso es malo?, si leyó misentregas anteriores, sabe que no); y la tercera, aunque menos notoria,

es que A pagó menos impuesto que B. Es esta última, que quieroresaltar como una razón adicional, para tomar deuda dentro de laestructura de capital de la empresa. Los gastos financieros (intereses)

funcionan como escudo fiscal. Un escudo fiscal, es todo gasto que se

registra en el estado de resultados y que ayuda a disminuir el monto

imponible (150 en A frente a 170 en B) y, por lo tanto, disminuye el

pago del impuesto a la renta (45 en A frente a 51 en B). Esa reducciónde 6 en el pago del impuesto, implica que la empresa A, tendrá queutilizar sólo 45 en vez de 51 de su preciada caja (“cash is king”, ¿seacuerda?). Esto es, tomar deuda, le ahorró 6 de impuesto a la renta o,visto de otra manera, le generó 6 más de caja. Si quiere hallar

rápidamente la reducción de impuesto resultante, haga esto: multipliquelos intereses pagados por la tasa de impuesto a la renta, en nuestro

ejemplo: 20 x 30% = 6. Sin embargo, no hay que perder de vista que,

para que los escudos fiscales operen la empresa, debe obtener

utilidades antes de impuestos.

La razón 4, se deriva directamente de la anterior. Menos impuestos,significa que la tasa de interés que la empresa paga después deimpuestos, es menor. La empresa A se endeudó al 10%; pero en términosprácticos sólo pagó 7%. ¿Cómo así?, pues si bien le pagó al banco 20(200 x 10%), se ahorró 6 en el pago del impuesto a la renta; lo quesignifica que, en la práctica, pagó sólo 20 – 6 = 14 de intereses y esosobre el total prestado (200), da una tasa de interés después deimpuestos del 7%. Nuevamente, si lo quiere hallar más rápidamente,multiplique la tasa de interés que el banco le cobra por 1 – la tasa deimpuesto a la renta (10% x (1 – 30%) = 7% en nuestro ejemplo). En otras

palabras, si toma deuda, parte del interés que le cobran lasinstituciones financieras, se lo paga indirectamente el Estado, siempre

y cuando su empresa obtenga utilidades.

Luego de haber leído las cuatro razones que le dí en defensa de tomarpréstamos en forma responsable, le pregunto nuevamente: ¿Usted le dacrédito al crédito?

107.12.2009

11:22:06 hs

amilcar gamonal

muy interesante , en realidad mucha gente olvida el escudo fiscal que le puede dar un leasing , por

que yo tengo entendido eso se puede aser en un leasin porque uno ya paga un impuesto, pero

bueno aca se ve tambin como se puede hacer en un prestamo ………. gracias muy bueno

214.12.2009

06:32:14 hs

Erick BAEA

Son 4 razones que deben estar claras para el desarrollo y crecimiento de una empresa o un negocio,

me atreveria a proponer una mas, el aprovechamiento de las lineas revolventes, las cuales al ser uno

un buen cliente financiero puede disponer de una facilidad de capitalizacion, la cual le permitirà ser

mas competitivo frente a sus riveles, todo comerciante sabe que una campaña se arma en funcion al

capital que maneje, y si son de rapido acceso uno puede ser estacionalmente mas grande, y la

utilidad que generè esta campaña es la que puede pagar un credito “promocional corto de por

ejemplo de 3 meses o de pago trimestral, no lo confundan con los sobregiros bancarios, los creditos

por campaña son mas baratos.

315.12.2009

12:38:15 hs

Alfredo Elias Alfaro Ramos

Estimado Paul, te hago la siguiente consulta, tienes dos opciones de financiamiento en tu empresa:

Opción A: comprar un vehículo nuevo al crédito y utilizar los gastos financieros como escudo fiscal. A

una tasa de interés de mercado a nivel internacional en dólares ( 10% anual).

Opción B: alquilar un vehículo por el sistema de leasing, para también deducir el gasto por alquiler

como escudo fiscal.

¿Cuál de estas dos opciones es más rentable, desde el punto de vista financiero para la empresa?.

414.06.2010

06:19:30 hs

sonia

muy interesante, me ha servido para mi tarea de proyectos me gustaria si porfavor podria ver el tema

de las ventajas de la emision de bonos para financiar un proyectos en relación a un prestamos

bancario.

gracias muy didáctico.

502.05.2011

12:20:19 hs

Felipe Bernales Oliden

Estimado Paúl, soy estudiante de negocios internacionales con experiencia laboral en agencias de

aduana, carga, importadores y exportadoras; actualmente me interesa mucho el mercado de

capitales y los conceptos financieros que brindas son de mucha ayuda para mejorar las bases, me

voy a leer todos tus artículos y te seguire todo el 2011,sigue con estos grandes aportes!!!gracias!!!

625.12.2010

10:46:47 hs

John Obando

Saludos Paúl, leí uno de tus blogs y ahora estoy leendo todos, son ilustraciones muy prácticas que

me ayudarán en el desarrollo de mis labores

731.05.2011

08:28:51 hs

DANIEL MORI

ESTIMADO PAUL TUS APORTES SON MUY SIGNIFICATIVAS, MAS TENGO UNA DUDA. EN QUE

BENEFICIA A LA EMPRESA QUE LE PAGUE INDIRECTAMENTE AL ESTADO?

GRACIAS POR TU RESPUESTA.

803.11.2011

01:38:59 hs

jact

sr Paúl de antemano mi agradecimiento por su rpta:

el escudo fiscal puede ser considerado como una estrategia tributaria en la reduccion del costo de

financiamiento?

o solo es un beneficio?. he buscado información de cómo considerar al escudo fiscal, cómo

estrategia tributaria o beneficio tributario , cual es la diferencia entre esas dos acepciones o

representarian lo mismo para reducir el costo de fianciamiento

908.11.2011

02:57:38 hs

juan planas

Buenas tardes,

En este blog indica que tomar deuda significo una disminucion , en terminos efectivos, del interes

bancario, lo cual es cierto pero a nivel macro, en el caso B, ak final solo pago 51 por los 170 soles de

utilidad operativa y en el segundo caso pago 65 por los mismos 170 soles de utilidad operativa.

en mi concepto no importa a quien le pago, el efecto neto es que por tomar deuda estoy pagando

mas.

claro, cuidando en ambos casos el flujo de caja para que pueda ser viable la operacion, veo que no

tomar deuda es una mejor posicion.

me equivoco?

saludos

1017.05.2013

01:32:54 hs

Pedro Roberto Olaya Saldarriaga

Paúl , gracias por compartir su experiencia, manejo y dominio de los terminos financieros los cuales

vengo leyendo desde el mes de abril del 2013 siendo a mi opinión muy didacticos para el

entendimiento a todo nivel.

Estoy leyendo todos sus artículos y siguiendo sus publicaciones . Gracias

1131.03.2013

01:36:00 hs

Hilda

Paul, tu blog me parece muy interesante, tanto así que lo he empezado a leer en el 2013 y he

querido leer todos los artículos presentados en orden y me parecen muy buenos. Tu sabes, yo

siempre haciendo mi comentario contable, pero en esta oportunidad, te digo que he tratado de entrar

a leer tu libro y no he podido, mi pc me lo impide, si no fuera mucha molestia, me lo podrías enviar a

mi correo?.

Gracias de antemano

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Educación financiera para todosEnrique Díaz

De regreso a lo básicoPaúl Lira Briceño

De oficio, periodista

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Economía para todosCarlos Parodi

Controversia EconómicaLuis Hidalgo Suárez

I+D: Innovación+DisrupciónDaniel Falcón

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Gregorio Belaunde

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Marketing 20/20

Michael Penny

Gestión de serviciosOtto Regalado Pezúa

La economía de la inclusiónLuis Triveño

Consumer Psyco

Cristina Quiñones

Smart money

Luis Ramírez

ReinventaRSE

Elsa del Castillo

Hoy sí atiendo provinciasFélix Villanueva

Empresa&Familia

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Cafeína para tu carreraVíctor Vignale

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Comunicación estratégicaMiguel Ugaz

Moda Inc.

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Cyberlaw

Abel Revoredo

Inversiones Globales

Carlos Palomino Selem

Impacto ambiental

Lorenzo de la Puente Brunke

Palabra de GestiónJulio Lira Segura

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Evidencia para la gestiónJanice Seinfeld

Vinos, piscos y mucho másSommelier Giovanni Bisso

Regulación, mercado y competenciaJohnnatan Palomino Olivera

e-strategia

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EDUCACIÓN PREVISIONALAFP Habitat

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Predio legal

Martín Mejorada

¿Y usted, le da crédito al crédito? (Parte 2)

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A C E R C A D E

Economista por la Universidad del Pacífico. MBA del

Incae­Adolfo Ibáñez. Durante su desarrollo

profesional, se ha desempeñado en diversos puestos

gerenciales en el sistema financiero local. Asimismo,

ha sido Director de Administración de un importante

organismo público. Paralelamente, ha desarrollado

una intensa actividad docente, en prestigiosas

Universidades en la ciudad de Lima, tanto en pre

grado como en post-grado. En la actualidad, se

desempeña como director académico de campus de la

UPC.

A R C H I V O S

Abril 2014 (1)

Marzo 2014 (2)

Febrero 2014 (2)

Enero 2014 (2)

Diciembre 2013 (1)

Noviembre 2013 (2)

Octubre 2013 (2)

Septiembre 2013 (2)

Agosto 2013 (2)

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PULSO PERÚ: Encuesta de opinión pública

nacional (abril 2014)

INEI: Avance coyuntural de la actividad económica

- febrero 2014

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Economía ­ marzo 2014

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En la entrega anterior, le proporcioné dos razones por las que un endeudamientoresponsable crea valor para los accionistas.

Un breve aparte, endeudamiento responsable, es aquel que se toma sólocuando estamos seguros que su utilización en la empresa, incrementaráel flujo de caja resultante (sea porque aumentarán los ingresos,reducirán los costos o una mezcla de ambos) lo suficiente para queestos préstamos puedan ser pagados sin problemas.

Una empresa apalancada (otra vez, responsablemente) puede crecer másallá de la generación de fondos de la firma o del bolsillo de losaccionistas (razón 1) e incrementa el ROE (siglas de retorno sobre elcapital en inglés) de los accionistas (razón 2). Preste atención que,a continuación, le detallo las dos últimas razones.

La razón 3, tiene que ver con la reducción en el pago de los impuestosque se genera cuando se registran los intereses (o gastos financieros)

como un gasto en el estado de resultados de la empresa. Regresemos a

nuestro ejemplo anterior. Recuerde A, es una empresa apalancada (se

prestó 200 a una tasa de interés de 10%) en tanto que B, no lo es.Revisemos sus Estados de Ganancias y Pérdidas nuevamente, pero a partirde la utilidad operativa:

¿Cuáles son las diferencias más saltantes? Una es, sin duda alguna, queA registra gastos financieros; la segunda es que, como consecuencia de

eso registra, también, menos utilidades (¿eso es malo?, si leyó misentregas anteriores, sabe que no); y la tercera, aunque menos notoria,

es que A pagó menos impuesto que B. Es esta última, que quieroresaltar como una razón adicional, para tomar deuda dentro de laestructura de capital de la empresa. Los gastos financieros (intereses)

funcionan como escudo fiscal. Un escudo fiscal, es todo gasto que se

registra en el estado de resultados y que ayuda a disminuir el monto

imponible (150 en A frente a 170 en B) y, por lo tanto, disminuye el

pago del impuesto a la renta (45 en A frente a 51 en B). Esa reducciónde 6 en el pago del impuesto, implica que la empresa A, tendrá queutilizar sólo 45 en vez de 51 de su preciada caja (“cash is king”, ¿seacuerda?). Esto es, tomar deuda, le ahorró 6 de impuesto a la renta o,visto de otra manera, le generó 6 más de caja. Si quiere hallar

rápidamente la reducción de impuesto resultante, haga esto: multipliquelos intereses pagados por la tasa de impuesto a la renta, en nuestro

ejemplo: 20 x 30% = 6. Sin embargo, no hay que perder de vista que,

para que los escudos fiscales operen la empresa, debe obtener

utilidades antes de impuestos.

La razón 4, se deriva directamente de la anterior. Menos impuestos,significa que la tasa de interés que la empresa paga después deimpuestos, es menor. La empresa A se endeudó al 10%; pero en términosprácticos sólo pagó 7%. ¿Cómo así?, pues si bien le pagó al banco 20(200 x 10%), se ahorró 6 en el pago del impuesto a la renta; lo quesignifica que, en la práctica, pagó sólo 20 – 6 = 14 de intereses y esosobre el total prestado (200), da una tasa de interés después deimpuestos del 7%. Nuevamente, si lo quiere hallar más rápidamente,multiplique la tasa de interés que el banco le cobra por 1 – la tasa deimpuesto a la renta (10% x (1 – 30%) = 7% en nuestro ejemplo). En otras

palabras, si toma deuda, parte del interés que le cobran lasinstituciones financieras, se lo paga indirectamente el Estado, siempre

y cuando su empresa obtenga utilidades.

Luego de haber leído las cuatro razones que le dí en defensa de tomarpréstamos en forma responsable, le pregunto nuevamente: ¿Usted le dacrédito al crédito?

107.12.2009

11:22:06 hs

amilcar gamonal

muy interesante , en realidad mucha gente olvida el escudo fiscal que le puede dar un leasing , por

que yo tengo entendido eso se puede aser en un leasin porque uno ya paga un impuesto, pero

bueno aca se ve tambin como se puede hacer en un prestamo ………. gracias muy bueno

214.12.2009

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Erick BAEA

Son 4 razones que deben estar claras para el desarrollo y crecimiento de una empresa o un negocio,

me atreveria a proponer una mas, el aprovechamiento de las lineas revolventes, las cuales al ser uno

un buen cliente financiero puede disponer de una facilidad de capitalizacion, la cual le permitirà ser

mas competitivo frente a sus riveles, todo comerciante sabe que una campaña se arma en funcion al

capital que maneje, y si son de rapido acceso uno puede ser estacionalmente mas grande, y la

utilidad que generè esta campaña es la que puede pagar un credito “promocional corto de por

ejemplo de 3 meses o de pago trimestral, no lo confundan con los sobregiros bancarios, los creditos

por campaña son mas baratos.

315.12.2009

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Alfredo Elias Alfaro Ramos

Estimado Paul, te hago la siguiente consulta, tienes dos opciones de financiamiento en tu empresa:

Opción A: comprar un vehículo nuevo al crédito y utilizar los gastos financieros como escudo fiscal. A

una tasa de interés de mercado a nivel internacional en dólares ( 10% anual).

Opción B: alquilar un vehículo por el sistema de leasing, para también deducir el gasto por alquiler

como escudo fiscal.

¿Cuál de estas dos opciones es más rentable, desde el punto de vista financiero para la empresa?.

414.06.2010

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sonia

muy interesante, me ha servido para mi tarea de proyectos me gustaria si porfavor podria ver el tema

de las ventajas de la emision de bonos para financiar un proyectos en relación a un prestamos

bancario.

gracias muy didáctico.

502.05.2011

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Felipe Bernales Oliden

Estimado Paúl, soy estudiante de negocios internacionales con experiencia laboral en agencias de

aduana, carga, importadores y exportadoras; actualmente me interesa mucho el mercado de

capitales y los conceptos financieros que brindas son de mucha ayuda para mejorar las bases, me

voy a leer todos tus artículos y te seguire todo el 2011,sigue con estos grandes aportes!!!gracias!!!

625.12.2010

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John Obando

Saludos Paúl, leí uno de tus blogs y ahora estoy leendo todos, son ilustraciones muy prácticas que

me ayudarán en el desarrollo de mis labores

731.05.2011

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DANIEL MORI

ESTIMADO PAUL TUS APORTES SON MUY SIGNIFICATIVAS, MAS TENGO UNA DUDA. EN QUE

BENEFICIA A LA EMPRESA QUE LE PAGUE INDIRECTAMENTE AL ESTADO?

GRACIAS POR TU RESPUESTA.

803.11.2011

01:38:59 hs

jact

sr Paúl de antemano mi agradecimiento por su rpta:

el escudo fiscal puede ser considerado como una estrategia tributaria en la reduccion del costo de

financiamiento?

o solo es un beneficio?. he buscado información de cómo considerar al escudo fiscal, cómo

estrategia tributaria o beneficio tributario , cual es la diferencia entre esas dos acepciones o

representarian lo mismo para reducir el costo de fianciamiento

908.11.2011

02:57:38 hs

juan planas

Buenas tardes,

En este blog indica que tomar deuda significo una disminucion , en terminos efectivos, del interes

bancario, lo cual es cierto pero a nivel macro, en el caso B, ak final solo pago 51 por los 170 soles de

utilidad operativa y en el segundo caso pago 65 por los mismos 170 soles de utilidad operativa.

en mi concepto no importa a quien le pago, el efecto neto es que por tomar deuda estoy pagando

mas.

claro, cuidando en ambos casos el flujo de caja para que pueda ser viable la operacion, veo que no

tomar deuda es una mejor posicion.

me equivoco?

saludos

1017.05.2013

01:32:54 hs

Pedro Roberto Olaya Saldarriaga

Paúl , gracias por compartir su experiencia, manejo y dominio de los terminos financieros los cuales

vengo leyendo desde el mes de abril del 2013 siendo a mi opinión muy didacticos para el

entendimiento a todo nivel.

Estoy leyendo todos sus artículos y siguiendo sus publicaciones . Gracias

1131.03.2013

01:36:00 hs

Hilda

Paul, tu blog me parece muy interesante, tanto así que lo he empezado a leer en el 2013 y he

querido leer todos los artículos presentados en orden y me parecen muy buenos. Tu sabes, yo

siempre haciendo mi comentario contable, pero en esta oportunidad, te digo que he tratado de entrar

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Gracias de antemano

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ha sido Director de Administración de un importante

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grado como en post-grado. En la actualidad, se

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INEI: Variación de los Indicadores de Precios de la

Economía ­ marzo 2014

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Por Lavida

Miércoles 16 de Abril de 2014

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07/12/2009

09:24

11

10RecommendRecommend TwittearTwittear 1 0

En la entrega anterior, le proporcioné dos razones por las que un endeudamientoresponsable crea valor para los accionistas.

Un breve aparte, endeudamiento responsable, es aquel que se toma sólocuando estamos seguros que su utilización en la empresa, incrementaráel flujo de caja resultante (sea porque aumentarán los ingresos,reducirán los costos o una mezcla de ambos) lo suficiente para queestos préstamos puedan ser pagados sin problemas.

Una empresa apalancada (otra vez, responsablemente) puede crecer másallá de la generación de fondos de la firma o del bolsillo de losaccionistas (razón 1) e incrementa el ROE (siglas de retorno sobre elcapital en inglés) de los accionistas (razón 2). Preste atención que,a continuación, le detallo las dos últimas razones.

La razón 3, tiene que ver con la reducción en el pago de los impuestosque se genera cuando se registran los intereses (o gastos financieros)

como un gasto en el estado de resultados de la empresa. Regresemos a

nuestro ejemplo anterior. Recuerde A, es una empresa apalancada (se

prestó 200 a una tasa de interés de 10%) en tanto que B, no lo es.Revisemos sus Estados de Ganancias y Pérdidas nuevamente, pero a partirde la utilidad operativa:

¿Cuáles son las diferencias más saltantes? Una es, sin duda alguna, queA registra gastos financieros; la segunda es que, como consecuencia de

eso registra, también, menos utilidades (¿eso es malo?, si leyó misentregas anteriores, sabe que no); y la tercera, aunque menos notoria,

es que A pagó menos impuesto que B. Es esta última, que quieroresaltar como una razón adicional, para tomar deuda dentro de laestructura de capital de la empresa. Los gastos financieros (intereses)

funcionan como escudo fiscal. Un escudo fiscal, es todo gasto que se

registra en el estado de resultados y que ayuda a disminuir el monto

imponible (150 en A frente a 170 en B) y, por lo tanto, disminuye el

pago del impuesto a la renta (45 en A frente a 51 en B). Esa reducciónde 6 en el pago del impuesto, implica que la empresa A, tendrá queutilizar sólo 45 en vez de 51 de su preciada caja (“cash is king”, ¿seacuerda?). Esto es, tomar deuda, le ahorró 6 de impuesto a la renta o,visto de otra manera, le generó 6 más de caja. Si quiere hallar

rápidamente la reducción de impuesto resultante, haga esto: multipliquelos intereses pagados por la tasa de impuesto a la renta, en nuestro

ejemplo: 20 x 30% = 6. Sin embargo, no hay que perder de vista que,

para que los escudos fiscales operen la empresa, debe obtener

utilidades antes de impuestos.

La razón 4, se deriva directamente de la anterior. Menos impuestos,significa que la tasa de interés que la empresa paga después deimpuestos, es menor. La empresa A se endeudó al 10%; pero en términosprácticos sólo pagó 7%. ¿Cómo así?, pues si bien le pagó al banco 20(200 x 10%), se ahorró 6 en el pago del impuesto a la renta; lo quesignifica que, en la práctica, pagó sólo 20 – 6 = 14 de intereses y esosobre el total prestado (200), da una tasa de interés después deimpuestos del 7%. Nuevamente, si lo quiere hallar más rápidamente,multiplique la tasa de interés que el banco le cobra por 1 – la tasa deimpuesto a la renta (10% x (1 – 30%) = 7% en nuestro ejemplo). En otras

palabras, si toma deuda, parte del interés que le cobran lasinstituciones financieras, se lo paga indirectamente el Estado, siempre

y cuando su empresa obtenga utilidades.

Luego de haber leído las cuatro razones que le dí en defensa de tomarpréstamos en forma responsable, le pregunto nuevamente: ¿Usted le dacrédito al crédito?

107.12.2009

11:22:06 hs

amilcar gamonal

muy interesante , en realidad mucha gente olvida el escudo fiscal que le puede dar un leasing , por

que yo tengo entendido eso se puede aser en un leasin porque uno ya paga un impuesto, pero

bueno aca se ve tambin como se puede hacer en un prestamo ………. gracias muy bueno

214.12.2009

06:32:14 hs

Erick BAEA

Son 4 razones que deben estar claras para el desarrollo y crecimiento de una empresa o un negocio,

me atreveria a proponer una mas, el aprovechamiento de las lineas revolventes, las cuales al ser uno

un buen cliente financiero puede disponer de una facilidad de capitalizacion, la cual le permitirà ser

mas competitivo frente a sus riveles, todo comerciante sabe que una campaña se arma en funcion al

capital que maneje, y si son de rapido acceso uno puede ser estacionalmente mas grande, y la

utilidad que generè esta campaña es la que puede pagar un credito “promocional corto de por

ejemplo de 3 meses o de pago trimestral, no lo confundan con los sobregiros bancarios, los creditos

por campaña son mas baratos.

315.12.2009

12:38:15 hs

Alfredo Elias Alfaro Ramos

Estimado Paul, te hago la siguiente consulta, tienes dos opciones de financiamiento en tu empresa:

Opción A: comprar un vehículo nuevo al crédito y utilizar los gastos financieros como escudo fiscal. A

una tasa de interés de mercado a nivel internacional en dólares ( 10% anual).

Opción B: alquilar un vehículo por el sistema de leasing, para también deducir el gasto por alquiler

como escudo fiscal.

¿Cuál de estas dos opciones es más rentable, desde el punto de vista financiero para la empresa?.

414.06.2010

06:19:30 hs

sonia

muy interesante, me ha servido para mi tarea de proyectos me gustaria si porfavor podria ver el tema

de las ventajas de la emision de bonos para financiar un proyectos en relación a un prestamos

bancario.

gracias muy didáctico.

502.05.2011

12:20:19 hs

Felipe Bernales Oliden

Estimado Paúl, soy estudiante de negocios internacionales con experiencia laboral en agencias de

aduana, carga, importadores y exportadoras; actualmente me interesa mucho el mercado de

capitales y los conceptos financieros que brindas son de mucha ayuda para mejorar las bases, me

voy a leer todos tus artículos y te seguire todo el 2011,sigue con estos grandes aportes!!!gracias!!!

625.12.2010

10:46:47 hs

John Obando

Saludos Paúl, leí uno de tus blogs y ahora estoy leendo todos, son ilustraciones muy prácticas que

me ayudarán en el desarrollo de mis labores

731.05.2011

08:28:51 hs

DANIEL MORI

ESTIMADO PAUL TUS APORTES SON MUY SIGNIFICATIVAS, MAS TENGO UNA DUDA. EN QUE

BENEFICIA A LA EMPRESA QUE LE PAGUE INDIRECTAMENTE AL ESTADO?

GRACIAS POR TU RESPUESTA.

803.11.2011

01:38:59 hs

jact

sr Paúl de antemano mi agradecimiento por su rpta:

el escudo fiscal puede ser considerado como una estrategia tributaria en la reduccion del costo de

financiamiento?

o solo es un beneficio?. he buscado información de cómo considerar al escudo fiscal, cómo

estrategia tributaria o beneficio tributario , cual es la diferencia entre esas dos acepciones o

representarian lo mismo para reducir el costo de fianciamiento

908.11.2011

02:57:38 hs

juan planas

Buenas tardes,

En este blog indica que tomar deuda significo una disminucion , en terminos efectivos, del interes

bancario, lo cual es cierto pero a nivel macro, en el caso B, ak final solo pago 51 por los 170 soles de

utilidad operativa y en el segundo caso pago 65 por los mismos 170 soles de utilidad operativa.

en mi concepto no importa a quien le pago, el efecto neto es que por tomar deuda estoy pagando

mas.

claro, cuidando en ambos casos el flujo de caja para que pueda ser viable la operacion, veo que no

tomar deuda es una mejor posicion.

me equivoco?

saludos

1017.05.2013

01:32:54 hs

Pedro Roberto Olaya Saldarriaga

Paúl , gracias por compartir su experiencia, manejo y dominio de los terminos financieros los cuales

vengo leyendo desde el mes de abril del 2013 siendo a mi opinión muy didacticos para el

entendimiento a todo nivel.

Estoy leyendo todos sus artículos y siguiendo sus publicaciones . Gracias

1131.03.2013

01:36:00 hs

Hilda

Paul, tu blog me parece muy interesante, tanto así que lo he empezado a leer en el 2013 y he

querido leer todos los artículos presentados en orden y me parecen muy buenos. Tu sabes, yo

siempre haciendo mi comentario contable, pero en esta oportunidad, te digo que he tratado de entrar

a leer tu libro y no he podido, mi pc me lo impide, si no fuera mucha molestia, me lo podrías enviar a

mi correo?.

Gracias de antemano

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Educación financiera para todosEnrique Díaz

De regreso a lo básicoPaúl Lira Briceño

De oficio, periodista

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Economía para todosCarlos Parodi

Controversia EconómicaLuis Hidalgo Suárez

I+D: Innovación+DisrupciónDaniel Falcón

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Gregorio Belaunde

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Marketing 20/20

Michael Penny

Gestión de serviciosOtto Regalado Pezúa

La economía de la inclusiónLuis Triveño

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ReinventaRSE

Elsa del Castillo

Hoy sí atiendo provinciasFélix Villanueva

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Impacto ambiental

Lorenzo de la Puente Brunke

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Luis García Tello

Evidencia para la gestiónJanice Seinfeld

Vinos, piscos y mucho másSommelier Giovanni Bisso

Regulación, mercado y competenciaJohnnatan Palomino Olivera

e-strategia

José Kusunoki Gutiérrez

EDUCACIÓN PREVISIONALAFP Habitat

Fusiones y Creacion de Valor

Germán Estrada

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Martín Mejorada

¿Y usted, le da crédito al crédito? (Parte 2)

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La finalidad de este servicio es sumar valor a las noticias y establecer un contacto más fluido con nuestroslectores. Los comentarios deben acotarse al tema de discusión. Se apreciará la brevedad y claridad.

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Lima USA LATAM EUR Monedas Commodities

INFORMES ESTUDIOS PRESENTACIONES

A C E R C A D E

Economista por la Universidad del Pacífico. MBA del

Incae­Adolfo Ibáñez. Durante su desarrollo

profesional, se ha desempeñado en diversos puestos

gerenciales en el sistema financiero local. Asimismo,

ha sido Director de Administración de un importante

organismo público. Paralelamente, ha desarrollado

una intensa actividad docente, en prestigiosas

Universidades en la ciudad de Lima, tanto en pre

grado como en post-grado. En la actualidad, se

desempeña como director académico de campus de la

UPC.

A R C H I V O S

Abril 2014 (1)

Marzo 2014 (2)

Febrero 2014 (2)

Enero 2014 (2)

Diciembre 2013 (1)

Noviembre 2013 (2)

Octubre 2013 (2)

Septiembre 2013 (2)

Agosto 2013 (2)

Julio 2013 (2)

Junio 2013 (2)

Mayo 2013 (2)

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Un breve aparte, endeudamiento responsable, es aquel que se toma sólocuando estamos seguros que su utilización en la empresa, incrementaráel flujo de caja resultante (sea porque aumentarán los ingresos,reducirán los costos o una mezcla de ambos) lo suficiente para queestos préstamos puedan ser pagados sin problemas.

Una empresa apalancada (otra vez, responsablemente) puede crecer másallá de la generación de fondos de la firma o del bolsillo de losaccionistas (razón 1) e incrementa el ROE (siglas de retorno sobre elcapital en inglés) de los accionistas (razón 2). Preste atención que,a continuación, le detallo las dos últimas razones.

La razón 3, tiene que ver con la reducción en el pago de los impuestosque se genera cuando se registran los intereses (o gastos financieros)

como un gasto en el estado de resultados de la empresa. Regresemos a

nuestro ejemplo anterior. Recuerde A, es una empresa apalancada (se

prestó 200 a una tasa de interés de 10%) en tanto que B, no lo es.Revisemos sus Estados de Ganancias y Pérdidas nuevamente, pero a partirde la utilidad operativa:

¿Cuáles son las diferencias más saltantes? Una es, sin duda alguna, queA registra gastos financieros; la segunda es que, como consecuencia de

eso registra, también, menos utilidades (¿eso es malo?, si leyó misentregas anteriores, sabe que no); y la tercera, aunque menos notoria,

es que A pagó menos impuesto que B. Es esta última, que quieroresaltar como una razón adicional, para tomar deuda dentro de laestructura de capital de la empresa. Los gastos financieros (intereses)

funcionan como escudo fiscal. Un escudo fiscal, es todo gasto que se

registra en el estado de resultados y que ayuda a disminuir el monto

imponible (150 en A frente a 170 en B) y, por lo tanto, disminuye el

pago del impuesto a la renta (45 en A frente a 51 en B). Esa reducciónde 6 en el pago del impuesto, implica que la empresa A, tendrá queutilizar sólo 45 en vez de 51 de su preciada caja (“cash is king”, ¿seacuerda?). Esto es, tomar deuda, le ahorró 6 de impuesto a la renta o,visto de otra manera, le generó 6 más de caja. Si quiere hallar

rápidamente la reducción de impuesto resultante, haga esto: multipliquelos intereses pagados por la tasa de impuesto a la renta, en nuestro

ejemplo: 20 x 30% = 6. Sin embargo, no hay que perder de vista que,

para que los escudos fiscales operen la empresa, debe obtener

utilidades antes de impuestos.

La razón 4, se deriva directamente de la anterior. Menos impuestos,significa que la tasa de interés que la empresa paga después deimpuestos, es menor. La empresa A se endeudó al 10%; pero en términosprácticos sólo pagó 7%. ¿Cómo así?, pues si bien le pagó al banco 20(200 x 10%), se ahorró 6 en el pago del impuesto a la renta; lo quesignifica que, en la práctica, pagó sólo 20 – 6 = 14 de intereses y esosobre el total prestado (200), da una tasa de interés después deimpuestos del 7%. Nuevamente, si lo quiere hallar más rápidamente,multiplique la tasa de interés que el banco le cobra por 1 – la tasa deimpuesto a la renta (10% x (1 – 30%) = 7% en nuestro ejemplo). En otras

palabras, si toma deuda, parte del interés que le cobran lasinstituciones financieras, se lo paga indirectamente el Estado, siempre

y cuando su empresa obtenga utilidades.

Luego de haber leído las cuatro razones que le dí en defensa de tomarpréstamos en forma responsable, le pregunto nuevamente: ¿Usted le dacrédito al crédito?

107.12.2009

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amilcar gamonal

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que yo tengo entendido eso se puede aser en un leasin porque uno ya paga un impuesto, pero

bueno aca se ve tambin como se puede hacer en un prestamo ………. gracias muy bueno

214.12.2009

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Erick BAEA

Son 4 razones que deben estar claras para el desarrollo y crecimiento de una empresa o un negocio,

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capital que maneje, y si son de rapido acceso uno puede ser estacionalmente mas grande, y la

utilidad que generè esta campaña es la que puede pagar un credito “promocional corto de por

ejemplo de 3 meses o de pago trimestral, no lo confundan con los sobregiros bancarios, los creditos

por campaña son mas baratos.

315.12.2009

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Alfredo Elias Alfaro Ramos

Estimado Paul, te hago la siguiente consulta, tienes dos opciones de financiamiento en tu empresa:

Opción A: comprar un vehículo nuevo al crédito y utilizar los gastos financieros como escudo fiscal. A

una tasa de interés de mercado a nivel internacional en dólares ( 10% anual).

Opción B: alquilar un vehículo por el sistema de leasing, para también deducir el gasto por alquiler

como escudo fiscal.

¿Cuál de estas dos opciones es más rentable, desde el punto de vista financiero para la empresa?.

414.06.2010

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sonia

muy interesante, me ha servido para mi tarea de proyectos me gustaria si porfavor podria ver el tema

de las ventajas de la emision de bonos para financiar un proyectos en relación a un prestamos

bancario.

gracias muy didáctico.

502.05.2011

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Felipe Bernales Oliden

Estimado Paúl, soy estudiante de negocios internacionales con experiencia laboral en agencias de

aduana, carga, importadores y exportadoras; actualmente me interesa mucho el mercado de

capitales y los conceptos financieros que brindas son de mucha ayuda para mejorar las bases, me

voy a leer todos tus artículos y te seguire todo el 2011,sigue con estos grandes aportes!!!gracias!!!

625.12.2010

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John Obando

Saludos Paúl, leí uno de tus blogs y ahora estoy leendo todos, son ilustraciones muy prácticas que

me ayudarán en el desarrollo de mis labores

731.05.2011

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DANIEL MORI

ESTIMADO PAUL TUS APORTES SON MUY SIGNIFICATIVAS, MAS TENGO UNA DUDA. EN QUE

BENEFICIA A LA EMPRESA QUE LE PAGUE INDIRECTAMENTE AL ESTADO?

GRACIAS POR TU RESPUESTA.

803.11.2011

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jact

sr Paúl de antemano mi agradecimiento por su rpta:

el escudo fiscal puede ser considerado como una estrategia tributaria en la reduccion del costo de

financiamiento?

o solo es un beneficio?. he buscado información de cómo considerar al escudo fiscal, cómo

estrategia tributaria o beneficio tributario , cual es la diferencia entre esas dos acepciones o

representarian lo mismo para reducir el costo de fianciamiento

908.11.2011

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juan planas

Buenas tardes,

En este blog indica que tomar deuda significo una disminucion , en terminos efectivos, del interes

bancario, lo cual es cierto pero a nivel macro, en el caso B, ak final solo pago 51 por los 170 soles de

utilidad operativa y en el segundo caso pago 65 por los mismos 170 soles de utilidad operativa.

en mi concepto no importa a quien le pago, el efecto neto es que por tomar deuda estoy pagando

mas.

claro, cuidando en ambos casos el flujo de caja para que pueda ser viable la operacion, veo que no

tomar deuda es una mejor posicion.

me equivoco?

saludos

1017.05.2013

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Pedro Roberto Olaya Saldarriaga

Paúl , gracias por compartir su experiencia, manejo y dominio de los terminos financieros los cuales

vengo leyendo desde el mes de abril del 2013 siendo a mi opinión muy didacticos para el

entendimiento a todo nivel.

Estoy leyendo todos sus artículos y siguiendo sus publicaciones . Gracias

1131.03.2013

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Hilda

Paul, tu blog me parece muy interesante, tanto así que lo he empezado a leer en el 2013 y he

querido leer todos los artículos presentados en orden y me parecen muy buenos. Tu sabes, yo

siempre haciendo mi comentario contable, pero en esta oportunidad, te digo que he tratado de entrar

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Gracias de antemano

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07/12/2009

09:24

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En la entrega anterior, le proporcioné dos razones por las que un endeudamientoresponsable crea valor para los accionistas.

Un breve aparte, endeudamiento responsable, es aquel que se toma sólocuando estamos seguros que su utilización en la empresa, incrementaráel flujo de caja resultante (sea porque aumentarán los ingresos,reducirán los costos o una mezcla de ambos) lo suficiente para queestos préstamos puedan ser pagados sin problemas.

Una empresa apalancada (otra vez, responsablemente) puede crecer másallá de la generación de fondos de la firma o del bolsillo de losaccionistas (razón 1) e incrementa el ROE (siglas de retorno sobre elcapital en inglés) de los accionistas (razón 2). Preste atención que,a continuación, le detallo las dos últimas razones.

La razón 3, tiene que ver con la reducción en el pago de los impuestosque se genera cuando se registran los intereses (o gastos financieros)

como un gasto en el estado de resultados de la empresa. Regresemos a

nuestro ejemplo anterior. Recuerde A, es una empresa apalancada (se

prestó 200 a una tasa de interés de 10%) en tanto que B, no lo es.Revisemos sus Estados de Ganancias y Pérdidas nuevamente, pero a partirde la utilidad operativa:

¿Cuáles son las diferencias más saltantes? Una es, sin duda alguna, queA registra gastos financieros; la segunda es que, como consecuencia de

eso registra, también, menos utilidades (¿eso es malo?, si leyó misentregas anteriores, sabe que no); y la tercera, aunque menos notoria,

es que A pagó menos impuesto que B. Es esta última, que quieroresaltar como una razón adicional, para tomar deuda dentro de laestructura de capital de la empresa. Los gastos financieros (intereses)

funcionan como escudo fiscal. Un escudo fiscal, es todo gasto que se

registra en el estado de resultados y que ayuda a disminuir el monto

imponible (150 en A frente a 170 en B) y, por lo tanto, disminuye el

pago del impuesto a la renta (45 en A frente a 51 en B). Esa reducciónde 6 en el pago del impuesto, implica que la empresa A, tendrá queutilizar sólo 45 en vez de 51 de su preciada caja (“cash is king”, ¿seacuerda?). Esto es, tomar deuda, le ahorró 6 de impuesto a la renta o,visto de otra manera, le generó 6 más de caja. Si quiere hallar

rápidamente la reducción de impuesto resultante, haga esto: multipliquelos intereses pagados por la tasa de impuesto a la renta, en nuestro

ejemplo: 20 x 30% = 6. Sin embargo, no hay que perder de vista que,

para que los escudos fiscales operen la empresa, debe obtener

utilidades antes de impuestos.

La razón 4, se deriva directamente de la anterior. Menos impuestos,significa que la tasa de interés que la empresa paga después deimpuestos, es menor. La empresa A se endeudó al 10%; pero en términosprácticos sólo pagó 7%. ¿Cómo así?, pues si bien le pagó al banco 20(200 x 10%), se ahorró 6 en el pago del impuesto a la renta; lo quesignifica que, en la práctica, pagó sólo 20 – 6 = 14 de intereses y esosobre el total prestado (200), da una tasa de interés después deimpuestos del 7%. Nuevamente, si lo quiere hallar más rápidamente,multiplique la tasa de interés que el banco le cobra por 1 – la tasa deimpuesto a la renta (10% x (1 – 30%) = 7% en nuestro ejemplo). En otras

palabras, si toma deuda, parte del interés que le cobran lasinstituciones financieras, se lo paga indirectamente el Estado, siempre

y cuando su empresa obtenga utilidades.

Luego de haber leído las cuatro razones que le dí en defensa de tomarpréstamos en forma responsable, le pregunto nuevamente: ¿Usted le dacrédito al crédito?

107.12.2009

11:22:06 hs

amilcar gamonal

muy interesante , en realidad mucha gente olvida el escudo fiscal que le puede dar un leasing , por

que yo tengo entendido eso se puede aser en un leasin porque uno ya paga un impuesto, pero

bueno aca se ve tambin como se puede hacer en un prestamo ………. gracias muy bueno

214.12.2009

06:32:14 hs

Erick BAEA

Son 4 razones que deben estar claras para el desarrollo y crecimiento de una empresa o un negocio,

me atreveria a proponer una mas, el aprovechamiento de las lineas revolventes, las cuales al ser uno

un buen cliente financiero puede disponer de una facilidad de capitalizacion, la cual le permitirà ser

mas competitivo frente a sus riveles, todo comerciante sabe que una campaña se arma en funcion al

capital que maneje, y si son de rapido acceso uno puede ser estacionalmente mas grande, y la

utilidad que generè esta campaña es la que puede pagar un credito “promocional corto de por

ejemplo de 3 meses o de pago trimestral, no lo confundan con los sobregiros bancarios, los creditos

por campaña son mas baratos.

315.12.2009

12:38:15 hs

Alfredo Elias Alfaro Ramos

Estimado Paul, te hago la siguiente consulta, tienes dos opciones de financiamiento en tu empresa:

Opción A: comprar un vehículo nuevo al crédito y utilizar los gastos financieros como escudo fiscal. A

una tasa de interés de mercado a nivel internacional en dólares ( 10% anual).

Opción B: alquilar un vehículo por el sistema de leasing, para también deducir el gasto por alquiler

como escudo fiscal.

¿Cuál de estas dos opciones es más rentable, desde el punto de vista financiero para la empresa?.

414.06.2010

06:19:30 hs

sonia

muy interesante, me ha servido para mi tarea de proyectos me gustaria si porfavor podria ver el tema

de las ventajas de la emision de bonos para financiar un proyectos en relación a un prestamos

bancario.

gracias muy didáctico.

502.05.2011

12:20:19 hs

Felipe Bernales Oliden

Estimado Paúl, soy estudiante de negocios internacionales con experiencia laboral en agencias de

aduana, carga, importadores y exportadoras; actualmente me interesa mucho el mercado de

capitales y los conceptos financieros que brindas son de mucha ayuda para mejorar las bases, me

voy a leer todos tus artículos y te seguire todo el 2011,sigue con estos grandes aportes!!!gracias!!!

625.12.2010

10:46:47 hs

John Obando

Saludos Paúl, leí uno de tus blogs y ahora estoy leendo todos, son ilustraciones muy prácticas que

me ayudarán en el desarrollo de mis labores

731.05.2011

08:28:51 hs

DANIEL MORI

ESTIMADO PAUL TUS APORTES SON MUY SIGNIFICATIVAS, MAS TENGO UNA DUDA. EN QUE

BENEFICIA A LA EMPRESA QUE LE PAGUE INDIRECTAMENTE AL ESTADO?

GRACIAS POR TU RESPUESTA.

803.11.2011

01:38:59 hs

jact

sr Paúl de antemano mi agradecimiento por su rpta:

el escudo fiscal puede ser considerado como una estrategia tributaria en la reduccion del costo de

financiamiento?

o solo es un beneficio?. he buscado información de cómo considerar al escudo fiscal, cómo

estrategia tributaria o beneficio tributario , cual es la diferencia entre esas dos acepciones o

representarian lo mismo para reducir el costo de fianciamiento

908.11.2011

02:57:38 hs

juan planas

Buenas tardes,

En este blog indica que tomar deuda significo una disminucion , en terminos efectivos, del interes

bancario, lo cual es cierto pero a nivel macro, en el caso B, ak final solo pago 51 por los 170 soles de

utilidad operativa y en el segundo caso pago 65 por los mismos 170 soles de utilidad operativa.

en mi concepto no importa a quien le pago, el efecto neto es que por tomar deuda estoy pagando

mas.

claro, cuidando en ambos casos el flujo de caja para que pueda ser viable la operacion, veo que no

tomar deuda es una mejor posicion.

me equivoco?

saludos

1017.05.2013

01:32:54 hs

Pedro Roberto Olaya Saldarriaga

Paúl , gracias por compartir su experiencia, manejo y dominio de los terminos financieros los cuales

vengo leyendo desde el mes de abril del 2013 siendo a mi opinión muy didacticos para el

entendimiento a todo nivel.

Estoy leyendo todos sus artículos y siguiendo sus publicaciones . Gracias

1131.03.2013

01:36:00 hs

Hilda

Paul, tu blog me parece muy interesante, tanto así que lo he empezado a leer en el 2013 y he

querido leer todos los artículos presentados en orden y me parecen muy buenos. Tu sabes, yo

siempre haciendo mi comentario contable, pero en esta oportunidad, te digo que he tratado de entrar

a leer tu libro y no he podido, mi pc me lo impide, si no fuera mucha molestia, me lo podrías enviar a

mi correo?.

Gracias de antemano

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Economista por la Universidad del Pacífico. MBA del

Incae­Adolfo Ibáñez. Durante su desarrollo

profesional, se ha desempeñado en diversos puestos

gerenciales en el sistema financiero local. Asimismo,

ha sido Director de Administración de un importante

organismo público. Paralelamente, ha desarrollado

una intensa actividad docente, en prestigiosas

Universidades en la ciudad de Lima, tanto en pre

grado como en post-grado. En la actualidad, se

desempeña como director académico de campus de la

UPC.

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