1a. junta semestral 2017. perspectiva económica
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v. 2
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71
5
ECONOMÍA AUMENTAN LOS DESAFÍOS EN 2017
1
• Economía Internacional
• México
1T17
2
Desafíos Globales 2017
Fuente: GFBX+
Inciertos
Elecciones
Europa
• ¿Frexit?
Comercio
• ¿Sólo TLC?
Otros
Petróleo Brexit
Certeros
• EUA vs.
OPEP • Inicio
Pol Mon
• EUA:
Inflación
• China
• Grecia
• Bancos Europa
3
C: Crecimiento Económico Global
Pro
nó
sti
co
s
Fuente: GFBX+ / FMI
• El crecimiento mundial para 2017 tiene una mejor perspectiva por EUA.
3.1
1.6 1.6 1.7
2
6.7
-0.7
3.4
1.9 2.3
1.6 1.5
6.5
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1.6 1.4
6
2.1
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7
Mundo Economíasavanzadas
EUA Eurozona UK China LATAM
2016 2017 2018
4
• Efectos en inflación, finanzas públicas, crecimiento económico y política
monetaria.
• Esperamos que la cotización oscile alrededor de los 55dpb (nivel medio)
por contrapesos a acuerdo OPEP.
C: Petróleo: Nivel Medio en 2017
Fuente: GFBX+ / Bloomberg / EIA
300
700
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1500
1900
2300
6,500
7,000
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9,000
9,500
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feb-13 dic-13 oct-14 ago-15 jun-16
Producción de Petróleo EUA (Mbd)
Producción (izq.)
Plataformas (unidades)
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ene-13 ene-14 ene-15 ene-16 ene-17
Equilibrio Petrolero (Mbd)
Balance Petrolero Precio petróleo (dpb.)
Pe
tró
leo
5
C: Tiempos y Acciones Donald Trump
• El Plan Fiscal que contendrá las propuestas de Trump comenzará en
octubre de 2017*.
• El plan de D. Trump establece que el PIB de EUA crecerá 4.0% por año
y que su gobierno creará 25 millones de empleos nuevos.
*El Plan Fiscal 2017 fue aprobado por B. Obama. Fuente: GFBX+ / House of Representatives. / Committee for a Responsible Federal Budget.
03-ene-17 Entrada del nuevo Congreso
20-ene-17 Entrada del Presidente Electo
marzo-abril 17
El Presidente entrega su propuesta del Presupuesto al Congreso.
Contendrá los planes fiscales, así como la reforma al sistema de salud (Obamacare)
jun-julio 17 Congreso discute los detalles sobre la legislación en la materia y votan (se requiere
mayoría simple).
01-oct-17 Comienza año fiscal 2018
Calendario Plan Fiscal
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C: ¿Qué Observa la Fed?
*Ventas minoristas: Excluye alimentos, ventas de automóviles, materiales de construcción y gasolina.. Fuente: GFBX+ / Bloomberg/ Fed/ Census/ BLS
Mercado Laboral: Estable
Inflación: Cerca del Objetivo Fed Mercado Inmobiliario: Recuperado
Consumo: Sólido
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2014 2015 2016
Salarios reales (izq. a/a%)
Empleo (Cambio Unidades)
-30.0
-10.0
10.0
30.0
1.0
3.0
5.0
7.0
9.0
2014 2015
Ventas Minoristas (a/a%)
Confianza (puntos, der.)
-1.0%
0.0%
1.0%
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3.0%
2014 2015 2016 2017
Cie
nto
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Inflación SubyacenteCrecimiento en SalariosInflación general (a/a%)
-20
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2012 2012 2013 2014 2015 2015 2016 2017
Inicios Construcción (a/a%)
Venta de Casas (a/a%)
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C: Política Monetaria EUA
• Repercusiones de políticas de Trump en inflación podrían tardar en
materializarse.
Consenso1/ Mercado2/ BX+ FOMC3/
2017 2 2 2 3
2018 n.d. 2 2 3
* Considera el número de alzas de 25pbs respecto al nivel actual (0.75%). 1/ Consenso de analistas económicos mediante encuestas. 2/ A través de la curva de futuros de
fondos federales. 3/ Comité Federal de Mercado Abierto de la Fed. Fuente: GFBX+ / Bloomberg / Fed.
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1.00%
2.00%
1.25%
1.75%
0.5%
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2017 2018
Tasa de Referencia (Mercado)
20-feb-17
13-ene-17
10-feb-17
I: Países con Déficit Comercial con EUA
Fuente: GFBX+ / Census Bureau
Co
me
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8
China -347
Japón -68.9 Alemania
-64.8
México -63.2
Irlanda -35.9
Italia -28.4
Corea del Sur
-27.6
India -24.3
Francia -15.9 Suiza
-13.7
Taiwan -13.3
Canadá -11.3
-400
-350
-300
-250
-200
-150
-100
-50
0
I: Deuda EUA
Países extranjeros con deuda de EUA
% total deuda países extranjeros % deuda total Japón 18.6% 6.2%
China 17.7% 5.8%
Irlanda 4.6% 1.5%
Islas Caimanes 4.4% 1.4%
Brasil 4.3% 1.4%
Suiza 3.9% 1.3%
Luxemburgo 3.7% 1.2%
Reino Unido 3.6% 1.2%
Hong Kong 3.1% 1.0%
Taiwán 3.1% 1.0%
India 2.0% 0.7%
Bélgica 1.9% 0.6%
Arabia Saudita 1.7% 0.6%
Singapur 1.6% 0.5%
Alemania 1.5% 0.5%
Rusia 1.5% 0.5%
Corea 1.4% 0.5%
Canadá 1.4% 0.5%
Tailandia 1.2% 0.4%
Francia 1.2% 0.4%
Bermuda 1.1% 0.4%
Emiratos Árabes 1.1% 0.3%
Turquía 0.9% 0.3%
Holanda 0.9% 0.3%
Noruega 0.8% 0.3%
México 0.8% 0.3%
Otros* 12.1% 4.0%
*Italia, España, Suecia, etc.. Cifras a noviembre 2016. Fuente: GFBX+ / Departamento Tesoro de EUA
Co
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I: Economías Relevantes
• La composición de las economías relevantes podría cambiar hacia adelante
(% PIB y comercio).
Fuente: GFBX+ / The Economist
1870
16.4
9.3
8.3
18.6
1973
8.0
8.0
2010
13.3
12.3
6.9
2030e
18.0
10.1
6.3
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I: Economías Relevantes
• Bajo la coyuntura actual, ¿el proceso se acelerará?
• ¿Se concretará una reorganización del comercio mundial?
Cancelación TPP
Asociación Económica Comprehensiva Regional de China
• Periodo Transición con Incertidumbre
Fuente: GFBX+
Co
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ECONOMÍA PREVALECEN LOS RETOS
12
• Economía Internacional
• México
13
Desafíos Locales 2017
Fuente: GFBX+
Fin
anza
s P
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as
¿C
onsolid
ació
n F
iscal?
Crecimiento
Inciertos
Comercio Migración
• $ Muro
• Deportaciones •Efecto TLC
• Desempleo
• Inversiones Crecimiento
• Consumo
Certeros
Peso Inflación Inversión
•Volatilidad • Al Alza • Incertidumbre
Tasas
Al Alza
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Pronósticos 2017
Fuente: GFBX+ / Bloomberg / Encuesta Banamex (21 de febrero). AoP: Promedio de Periodo / EoP: Fin del Periodo.
Variable
Promedio
Últimos
4 Años
2017 2017
GFBX+ Consenso
PIB (a/a%) AoP 2.10% 1.60% 1.50%
Inflación (a/a%) EoP 3.30% 5.40% / 4.50% a 5.36%
Tasa de Interés (%) EoP 3.60% 7.25% / 6.25% a 7.25%
Tipo de Cambio ($) EoP 16.40 22.20 21.68
15
PIB 2017
Fuente: GFBX+ / INEGI / IMEF
• Esperamos que México crezca 1.6% este año.
• Riesgos latentes para el consumo pero mejoría en industria.
• Inversiones afectadas por incertidumbre (IED 24 Mmdd vs. 26Mmdd en
2016).
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oct-11 ago-12 jun-13 abr-14 feb-15 dic-15 oct-16
Indicador Activ. Económica (puntos)
Indice Manufacturero
Índice No Manufacturero
-0.5
0.0
0.5
1.0
1.5
2.0
2.5
3.0
4T14 2T15 4T15 2T16 4T16 2T17 4T17
PIB (Var. % Anual)
Agropecuario Industria Servicios
PIB
Zona de
contracción
16
Mayores Compras de Insumos MX
-10%
-8%
-6%
-4%
-2%
0%
2%
4%
6%
8%
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-40%
-20%
0%
20%
40%
60%
80%
nov-12 nov-13 nov-14 nov-15 nov-16
Var. % Anual
Índice DXY (Der.)
Precio del Petróleo
Exportaciones EUA
Fuente: GFBX+ / Fed / Bloomberg / INEGI
• Mayor demanda de productos de EUA al mundo, implicaría mejora en envío
de manufacturas mexicanas hacia el país vecino del norte.
• Depreciación acumulada del USDMXN y mayores precios del petróleo son
factores adicionales.
PIB
-60.0
-50.0
-40.0
-30.0
-20.0
-10.0
0.0
10.0
20.0
nov-12 nov-13 nov-14 nov-15 nov-16
Exportaciones MX (Var. % Anual)
Petroleras No petroleras
Desplome de Confianza Empresarial
Fuente: GFBX+ / INEGI
(Puntos)
Periodo
Indicador de
confianza
empresarial
Momento
adecuado
para invertir
Situación
económica
presente del país
Situación
económica
futura del
país
Situación
económica
presente de la
empresa
Situación
económica
futura de la
empresa
construcción
Ene-2016 48.1 36.0 43.9 49.8 52.8 57.8
Ene-2017 41.9 30.0 35.6 41.4 49.3 53.3
Diferencia -6.2 -6.0 -8.3 -8.4 -3.5 -4.5
manufactura
2016 48.1 29.0 40.9 55.9 49.2 65.7
2017 40.3 17.1 28.3 49.3 47.1 59.8
Diferencia -7.8 -11.9 -12.6 -6.6 -2.1 -5.9
servicios
2016 46.4 23.3 37.5 53.2 53.9 64.2
2017 41.0 18.8 30.0 44.8 53.3 58.3
Diferencia -5.4 -4.5 -7.5 -8.4 -0.6 -5.9
PIB
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18
C: Consumo se Desacelerará
• En 2017, hay riesgos para el sector más dinámico desde 2015 (60% PIB):
Inflación (salario real), mayor costo del crédito, recorte gasto público,
menor confianza.
Fuente: GFBX+ / INEGI
PIB
-1.00%
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1.00%
2.00%
3.00%
4.00%
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5.0%
6.0%
7.0%
8.0%
9.0%
10.0%
ene-15 abr-15 jul-15 oct-15 ene-16 abr-16 jul-16 oct-16 ene-17
Consumo e Inflación (Var. % Anual)
Ventas ANTAD (prom. Móvil 3 m)
Inflación Consumidor (der.)
Tasa Referencia (der.)
Salario real (der.)
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Contexto: Dinero en la Economía
0.00
1.00
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3.00
4.00
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9.00
2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016
Tasa de Referencia (%)
EUA
México
• En 2013, después de un periodo prolongado de recorte en tasas de interés
por crisis de 2008, Banxico decidió bajar más las tasas de interés. Ello
aumentó la cantidad de dinero en la economía.
Fuente: GFBX+ / INEGI
4
6
8
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16
18
20
Ene 2009 Ene 2012 Ene 2015
Cantidad Dinero Economía (a/a%)
Infl
ac
ión
menores
precios
telecom
20
Inflación: Alza en Servicios
Fuente: GFBX+ / INEGI
• Inflación servicios arriba del 3.0%, no visto desde 2014.
• Banxico en 2016, ¿preventivo ante aumento sostenido en precios?
2.41
4.24
-1.00
0.00
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2QEne2011
2QNov2011
2QSep2012
2Q Jul2013
2QMay2014
2QMar2015
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2QNov2016
Inflación (Var. % Anual)
SubyacenteServiciosServicios Otros
0.00
40.00
80.00
120.00
160.00
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2QSep2011
1QJun
2012
2QFeb2013
1QNov2013
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2014
1QAbr
2015
2QDic
2015
1QSep2016
Inflación (Índice)
Loncheria
Restaurantes
Telecom
Larga distancia nacional
Larga distancia internacional
Infl
ac
ión
21
C: Inflación 5.4% en 2017
Fuente: GFBX+ / Banxico / INEGI
• Riesgos para la inflación: i) depreciación cambiaria, ii) la liberalización de
precios de la gasolina, iii) cambio en metodología, iv) la difícil base de
comparación en telecom y, v) riesgos para agropecuarios.
12.09
11.36 11.31
9.46
9.98
11.48
8.00
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9.00
9.50
10.00
10.50
11.00
11.50
12.00
12.50
2012 2013 2014 2015 2016 2017
Precio gasolina internacional de referencia (pesos por litro)
5.40
-2.00
0.00
2.00
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ene-14 ene-15 ene-16 ene-17
Inflación (Var. % Anual)
General
Mercancías
Servicios
Energéticos
Infl
ac
ión
22
C: Inflación Mediano y Largo Plazo
Fuente: GFBX+ / Encuesta Citibanamex desde 2016
• Cambios en inflación en corto plazo.
• En el mediano y largo plazo expectativas en rango de Banxico
(3.5%).
3.23
5.32
3.20
3.36
2.90
3.00
3.10
3.20
3.30
3.40
3.50
2.00
2.50
3.00
3.50
4.00
4.50
5.00
5.50
07-mar 07-jun 06-sep 06-dic
Perspectivas Inflación
2017 (izq.) 2016
3.00
3.20
3.40
3.60
3.80
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4.20
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ene-16 jul-16 ene-17
Expectativas Inflación
Banxico objetivo5-8 años1-4 años
Infl
ac
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23
C: La Tasa Terminará en 7.25%
* Probabilidad acumulada de incremento de 25pbs en los meses en los que hay reunión de la Fed, a través de la curva de futuros de fondos federales. Mercado:
Swap de TIIE. Consenso: Encuesta Banamex. Fuente: GFBX+ / Banxico / Bloomberg
• Los riesgos para la inflación y las expectativas de un ciclo más agresivo por
parte de la Fed, ocasionarán que Banxico continúe incrementando la tasa
objetivo.
2017
Tasa
referencia
México (%)
Tasa referencia
EUA (%)
Probabilidades
Alza EUA (%)*
ene 5.75% 0.75% -
feb 6.25% 0.75% -
mar 6.25% 0.75% 48.0%
abr 6.25% 0.75% -
may 6.25% 0.75% 66.4%
jun 6.75% 1.00% 78.1%
jul 6.75% 1.00% 81.6%
ago 6.75% 1.00% -
sep 7.25% 1.25% 88.6%
oct 7.25% 1.25% -
nov 7.25% 1.25% 90.0%
dic 7.25% 1.25% 95.3%
7.25%
7.50%
7.00%
7.25%
5.50%
6.50%
7.50%
ene-17 ago-17 mar-18 sep-18 abr-19
Tasa Objetivo Banco de México (%)
Bx+ Consenso Mercado
Ta
sa
s
24
C: Tipo de Cambio, Caso Brasil
Programa de larga duración 2013-2015 para regresar al real a su nivel de fundamentales. Fuente: GFBX+ / AC Pastore and BCB.
US
DM
XN
• USDMXN: Toma de utilidades, cambios TLC no tan negativos, ajuste técnico,
debilidad USD.
• Coberturas cambiarias apoya (certidumbre), pero no único elemento
importante. Programa similar en Brasil perdió efectividad en el tiempo.
25
C: Volatilidad en el USD/MXN
*IMM: International Money Market es una división de la Bolsa Mercantil de Chicago (CME) que se ocupa de los intercambios de futuros y opciones de divisas y tasas de interés.
Fuente: GFBX+ / Bloomberg .
US
DM
XN
2015: $17.08
2017: $22.20
14.0
16.0
18.0
20.0
22.0
24.0
ene-15 sep-15 may-16 ene-17 sep-17
Pronósticos de Tipo de Cambio
USDMXN Pronóstico BX+
• No vemos catalizadores para que el USDMXN registre una senda de
apreciación en el año por:
i) reducción exposición en México (políticas de EUA), ii) ajuste al
crecimiento del déficit de la cuenta corriente, iii) fortalecimiento del dólar
(Fed y Trump), iv) calificación crediticia y v) moneda de cobertura.
-100,000
-20,000
60,000
140,000
9.0
12.0
15.0
18.0
# d
e c
ontr
ato
s
US
D/M
XN
Posiciones del Mercado USDMXN
IMM* (der.) USD/MXN
I: Productos Comercializados EUA con MX
Fuente: GFBX+ / Census Bureau
Miles de millones de dólares Exportación Importación Saldo neto
Equipo de Transporte 20.4 65.0 -44.5
Productos de Computación y Electrónicos 28.8 38.0 -9.2
Equipo Eléctrico 10.9 17.6 -6.7
Productos Agrícolas 4.6 8.5 -3.9
Petróleo y Gas 2.0 5.1 -3.1
Ropa, Accesorios y Piel 1.2 3.8 -2.6
Productos Alimenticios, Bebidas y Tabaco 7.0 8.4 -1.4
Muebles 0.5 1.8 -1.3
Productos No Metálicos 1.2 2.0 -0.8
Productos del Mar 0.1 0.3 -0.2
Productos Ganadería 0.2 0.4 -0.2
Productos Forestales 0.0 0.0 0.0
Productos Impresión 0.4 0.3 0.1
Productos Madera 0.5 0.1 0.4
Industrias Metálicas Básicas 6.4 5.8 0.6
Maquinaria Excepto Eléctrica 12.6 11.6 1.0
Minerales 1.5 0.2 1.3
Productos Fabricados Metal 7.1 5.4 1.7
Textiles 2.6 0.9 1.7
Papel 3.2 0.8 2.4
Productos Plástico 7.0 3.4 3.6
Productos Derivados de Petróleo 10.1 0.7 9.4
Químicos 14.6 3.6 11.0
Total 152.2 195.6 -43.4
Co
me
rcio
26
• La reducción en aranceles por el TLC* aumentó el bienestar en los tres
países (salarios).
• Ventajas de México: dólar fuerte, avance en transporte y comunicaciones,
bajos costos.
27
I: Interrelación MX - EUA
* Ascendían en promedio a 12% hacia Canadá y 10% hacia EUA. NM no metálicos. Fuente: GFBX+ / Conference Board. / Census Bureau / WIOD
Co
me
rcio
0
20
40
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100
120
140
160
1995 1997 1999 2001 2003 2005 2007 2009 2011
Valor de Insumos Foráneos (Mmdd)
Insumos de EUA usados en producciónmexicana
Insumos de MX usados en producción de EUA
% Insumos de EUA
% Compras EUA-MX
Impresión
Madera
Alimentos y Bebidas
Plástico
Minerales NM
Papel
Textil
Muebles
Metales
Oil Autos
Químicos Maquinaria
Eq. Eléctrico
Electrónicos
Transporte
0%
5%
10%
15%
20%
25%
0% 10% 20% 30% 40%
I: Estados Superavitarios con MX
Estado Saldo comercial neto (Mdd) Posición neta con MX
Alabama 8 Exportador Neto
Arizona 1,522 Exportador Neto
Arkansas 206 Exportador Neto
Dakota del Norte 146 Exportador Neto
Dakota del Sur 324 Exportador Neto
Idaho 126 Exportador Neto
Iowa 488 Exportador Neto
Kansas 784 Exportador Neto
Louisiana 4,399 Exportador Neto
Minnesota 378 Exportador Neto
Nebraska 965 Exportador Neto
New Hampshire 14 Exportador Neto
New Mexico 1,048 Exportador Neto
Texas 8,477 Exportador Neto
Vermont 180 Exportador Neto
Virginia 302 Exportador Neto
Washington 566 Exportador Neto
Wisconsin 278 Exportador Neto
Washington D.C. 566 Exportador Neto
Fuente: GFBX+ / Census Bureau
Co
me
rcio
28
29
I: Acuerdos Comerciales de MX
Fuente: GFBX+ / SE
México cuenta con 12 Tratados de Libre Comercio con 46 países, EUA sólo con 14 Tratados con 20 países.
Co
me
rcio
30
I: Migración y Desempleo
• La administración de D. Trump prometió que iba a deportar a 3.0 millones
de inmigrantes*.
• Obama repatrió a 1.9 millones de mexicanos en los primeros 4 años de su
mandato y 2.8 millones en todo su periodo.
Total repatriados durante administración de B. Obama (2009-2016): 2,833,849
Año 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016
Mexicanos repatriados
desde EUA 601 356 469 268 405 457 369 492 332 865 243 196 207 398 204 817
*72.7% de los inmigrantes removidos de EUA en 2015 tenían de nacionalidad mexicana. Fuente: GFBX+ / SEGOB / DHS.
Mig
rac
ión
0.00
1.00
2.00
3.00
4.00
5.00
6.00
-
100 000
200 000
300 000
400 000
500 000
600 000
700 000
2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016
Desempleo y Repatriados Tasa de desocupación promedio (%, der.)
Mexicanos repatriados desde EUA (izq.)
31
I: Migración y Desempleo
• Correlación positiva entre desempleo y repatriados.
• Prevemos un efecto de moderado a leve en la tasa de desempleo ante un
incremento en las deportaciones. – No todos los mexicanos deportados se incorporan a la PEA1/.
– 750 mil deportados en promedio al año representa apenas el 1.26% de la PEA promedio.
1/ Población Económicamente Activa. Fuente: GFBX+ / SEGOB
1.26%
0%
20%
40%
60%
80%
100%
Deportaciones % PEA
Deportaciones (% de la PEA)
Deportaciones Por Año Esperadas
PEA Promedio U3A
Mig
rac
ión
144
107
85
55 47
39 42 41 41 39
0
20
40
60
80
100
120
140
160
2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015
Tasa de migración de MX hacia EUA
• Tendencia de reducir costos e incentivar el uso de canales formales.
Aunque con excepciones (Oklahoma, 2009). Ninguna medida vs.
nacionalidad.
• Impuesto en remesas implicaría uso de canales informales
(financiamiento terrorismo y transparencia usuarios). Temor por
fiscalización.
32
I: Remesas
Fuente: GFBX+ / SHCP
6.0%
8.9%
15.5%
0.0%
2.0%
4.0%
6.0%
8.0%
10.0%
12.0%
14.0%
16.0%
18.0%
20.0%
2011 2012 2013 2014 2015
Costo Promedio de Envío de Remesa
Desde EUA Desde CAN Triangulación
5.15%
3.00%
3.50%
4.00%
4.50%
5.00%
5.50%
6.00%
6.50%
7.00%
1T2015 4T2015 3T2016
Costo Promedio Envío desde EUA
EUA-MEX Promedio
Re
me
sa
s
• Sigue preocupando el alza en el rubro del gasto no programable, en
especial el costo financiero (+13% anual). Históricamente, el gasto
efectuado supera al gasto programado en el Presupuesto de Egresos,
complicando la expectativa de la meta de consolidación fiscal para 2017
(calificadoras).
33
C e I: Finanzas Públicas
*PEF 2017. Fuente: GFBX+ / SHCP
Fin
an
za
s
25.7 24.7
23.7
26.9 27.2
10
12
14
16
18
20
22
24
26
28
30
2007 2009 2011 2013 2015 2017*
Gasto Público (% PIB)
Presupuesto
Ejercido
7.2
12.7
-8.3
0.1
6.2
-10.0 -5.0 0.0 5.0 10.0 15.0
Gasto 2016 (Var.% Anual)
Gasto Neto Pagado Servicios Personales
Inversión Física Costo Financiero
Participaciones
34
Riesgo País y Crecimiento
1/ Riesgo país mediante credit default swap de 5 años. Fuente: GFBX+ / Bloomberg
País
PIB (Var. %
Anual)
Credit-
Default
Swaps (pbs)
Tamaño de la
Economía
(Mmdd)
Calificación
2016 2016
China 6.7 116.6 2 11,008 A+
Francia 1.1 37.5 6 2,419 AA
UK 2 36.3 5 2,858 AA
Alemania 1.8 20.5 4 3,363 AAA
Brasil -3.5 309.1 9 1,775 BB
Colombia 1.8 212.2 39 292 BBB
Rusia -0.6 241.8 13 1,331 BBB-
México 2.3 161.1 15 1,144 BBB+
Italia 0.9 146.7 8 1,821 BBB+
Perú 4.1 128 48 189 BBB+
166.75
144.15
50
100
150
200
250
feb-15 jun-15 oct-15 feb-16 jun-16 oct-16
Riesgo País (Pbs.) 1/
CDS México CDS LATAM
• Si bien el riesgo país de México ha aumentado (ene-17), su crecimiento
económico es superior al observado para LATAM y economías avanzadas.
Se posiciona dentro de las primeras 15 economías del mundo.
Rie
sg
o
35
Conclusión Economía 2017
Recuperación economía internacional (EUA)
Periodo de transición con incertidumbre
En México, mejoría en exportaciones no petroleras pero moderación de servicios
Finanzas Públicas en la mira de agencias calificadoras
No obstante, México no perderá grado de inversión
Materialización de efectos de la relación comercial MX –EUA en 2018.
Moderación de la economía en 2017 pero NO recesión