v. 2

10

71

5

1S17

MERCADO ACCIONARIO A MAYOR PLAZO

1

• Resultados

• Contexto Actual y Pronósticos

• Riesgos y Oportunidades

• Valor Agregado

• Estrategia y Conclusiones

2

NOS QUEDAMOS EN… Récords e Irracionalidad

Sugerimos prudencia (Menor Exposición).

-17%

-12%

-7%

-2%

4%

9%

14%

-17%

-12%

-7%

-2%

4%

9%

14%

dic'15 feb'16 mar'16 abr'16 jun'16 jul'16 ago'16 sep'16 oct'16 dic'16

Rendimiento en Dólares Rendimiento en Pesos

• Corrección PIB Mundial: México.

• Baja perspectiva calificadoras

• Aumento de 100 pb en la tasa de

Referencia .

• Valuación máxima 11 años en IPyC.

• Salida del Reino Unido de Unión

Europea («Brexit»).

• Donald Trump candidato a la

Presidencia de EUA.

15, Agosto 2016 (+13.0%)

Intradía: 49,959.06 pts.

Cierre 2016: 45,642.9 pts.

2016

6.20% / dls. -11.81% / TC -20.4%

DJ: 13.42% / S&P: 9.54% -8.0%

3

2017 ALTA VOLATILIDAD / RECOMENDACIÓN HOY:

Menor Exposición / Importante Selección

• Las difíciles condiciones

fundamentales identificadas en

septiembre pasado continúan.

• Si bien el «Fenómeno Trump» se

ha debilitado recientemente ,

persisten otros elementos de

incertidumbre y potencial riesgo.

• Pese a una corrección de casi

7.0% desde los máximos intradía

de septiembre ‘16 , y de 4.0%

desde enero de este año, el

potencial para este año es

limitado a nivel IPyC ( 6.4%).

2017

2.40% / dls. 8.05% / TC -5.26%

DJ: 5.30% / S&P: 5.58%

4

CONDICIONES POCO FAVORABLES PARA

IPyC… Pero No Para todas las Emisoras

Año Var %

IPyC

Crec.

Ebitda*

FV/Ebitda

Prom.

P/U

Prom.

P/VL

Prom. PIB

2000 -20.73% 15.64% 8.06x 14.85 2.12 5.96%

2001 12.74% 7.46% 6.17x 12.32 1.85 -0.95%

2002 -3.85% 9.73% 6.19x 14.65 1.83 0.09%

2003 43.55% 17.08% 6.24x 17.04 1.72 1.35%

2004 46.87% 24.82% 7.32x 16.84 2.12 4.05%

2005 37.81% 21.19% 7.47x 11.85 2.25 3.21%

2006 48.56% 18.60% 8.18x 13.48 2.66 5.15%

2007 11.68% 14.60% 9.36x 17.10 3.59 3.26%

2008 -24.23% -4.26% 7.81x 13.55 2.87 1.19%

2009 43.52% 7.31% 7.58x 17.66 2.45 -5.95%

2010 20.02% 20.38% 8.86x 18.47 2.90 5.53%

2011 -3.82% 11.56% 9.00x 18.00 2.88 3.91%

2012 17.88% 4.46% 10.31x 20.44 3.16 3.95%

2013 -2.24% -3.10% 9.95x 22.82 3.34 1.08%

2014 0.98% 3.21% 9.92x 23.63 3.11 2.10%

2015 -0.39% 7.52% 10.44x 29.25 3.23 2.50%

2016 6.20% N.A. 10.57x 29.53 3.06 2.30%

A la fecha (4T16) 2.40% 11.2% 10.22x 25.18 2.84

2017E 5.29% 5.50% 1.60%

v. 2

10

71

5

1S17

MERCADO ACCIONARIO A MAYOR PLAZO

5

• Resultados

• Contexto Actual y Pronósticos

• Riesgos y Oportunidades

• Valor Agregado

• Estrategia y Conclusiones

6

CONTEXTO: VARIABLES A SEGUIR

FACTOR TRUMP VARIABLES LOCALES EUROPA Y ASIA

PSICOLOGÍA:

Incertidumbre

FUNDAMENTAL:

Descontadas

ESTRUCTURAL:

Incertidumbre

• Relaciones Comerciales

• Migración

• Mayor inflación por

traspaso de tipo de

cambio y liberación de

gasolina con petróleo

recuperando.

• Mayores tasas de interés

• Impacto en menor

consumo (nuevas

revisiones a la baja en

PIB)

• Calificación de deuda

para México

• Contexto político

• Inicio Brexit 1T17

• Decisión Italia

• Elecciones Europa (8)

• Tratados Comerciales

EUA-China

• Impacto de crecimiento

de China y efecto en

consumo mundial.

• Mayor endeudamiento a

mayor plazo en EUA.

Fuente: GFBX+

7

DEVALUACIÓN VS. ARANCELES Y TARIFAS

INTERNACIONALES

El TLC comenzará su discusión hasta el próximo mes de junio. Mas allá de

las implicaciones legales, conveniencias, impactos reales y mecanismos

para tiempos de implementación, conviene recordar que un eventual arancel

podría ser más que compensado por la depreciación acumulada y que de

desaparecer el TLC, organismos internacionales tienen aranceles menores.

Fuente: GFBX+

3.0% OMC

CALIFICACIÓN CREDITICIA MÉXICO

Tras modificar la perspectiva de Estable a Negativa, empresas especializadas

(Moody’s y Fitch) podrían disminuir nuestra calificación por mayor deuda y

menor crecimiento. Aunque no perdamos el Grado de Inversión.

n.d. no disponible. Fuente: GFBX+ / Bloomberg

País Moody's S&P Fitch Perspectiva

Grado de inversión México A3 BBB+ BBB+ Negativa

Colombia Baa2 BBB BBB Estable

Sudáfrica Baa2 BBB- BBB- Negativa

Brasil Ba2 BB BB Negativa

Sin grado de

inversión

Vietnam B1 BB- BB- Estable

Honduras B2 B+ n.d. Positiva

Ecuador B3 B B Estable

Belice Caa2 CC n.d. Estable

2 e

sca

lon

es d

e p

erd

er

gra

do

de

in

ve

rsió

n

9

2006: AÑO ELECTORAL (AMLO vs. FCH)

Rendimiento IPyC: 48.6%

Var% Tipo de Cambio: 0.94%

PIB: 4.8%

Cete 28d prom: 7.14%

Fuente: GFBX+

FV/Ebitda Prom: 8.18x

Crec. Ebitda IPyC: 18.60%

10

AMENAZA FRANCESA «Frexit»

(2ª Economía de Eurozona)

Fuente: CNN Money

El pasado domingo 5 de febrero, la populista política francesa Marine Le Pen

lanzó oficialmente su campaña presidencial (elecciones 23 de abril).

1) Que Francia abandone la moneda del Euro.

2) Celebrar referéndum sobre la pertenencia

del país a la Unión Europea.

3) "Proteccionismo inteligente" (empresas

francesas tendrán prioridad en la licitación de

contratos públicos).

4) Impuestos de trabajadores extranjeros

5) Reducir Inmigración: 10,000 "entradas" al

año y limitar el acceso a servicios públicos.

6) Reducir los ISR, simplificar las normas fiscales

y combatir la evasión fiscal.

11

AMENAZA CHINA

China, el mayor acreedor y socio

comercial de EUA, ha sido

criticada por Trump por

manipular su moneda.

Es probable que imponga

aranceles específicos a acero,

grandes electrodomésticos,

maquinaria y autopartes.

El déficit comercial de EUA

con China es de $347,000 mdd

vs. $60,000 mdd con México.

Una guerra comercial afectaría

probablemente a economías

abiertas más pequeñas de Asia,

como Corea del Sur y Taiwán.

Si EUA impone aranceles a China de

10.0%, las exportaciones del país asiático

a EUA podrían caer hasta un 25.0%. Así,

el PIB de China disminuiría hasta 1pp

(2016 6.7% y 2017e 6.5%)

En caso de que tomara represalias, el

comercio y crecimiento de EUA también

sufriría el PIB, podría caer 0.25pp

Fuente: CNN Money

12

PRONÓSTICO IPyC 1ª REVISIÓN 2017

Var% 2017 MÚLTIPLO FV/EBITDA

Ebitda Est. 9.75x 10.00x 10.25x 10.50x 10.75x 11.00x

5.0% 47,713.95 49,443.97 51,173.99 52,904.02 54,634.04 56,364.06

5.5% 48,035.24 49,773.50 51,511.76 53,250.02 54,988.28 56,726.54

6.0% 48,356.53 50,103.03 51,849.53 53,596.03 55,342.53 57,089.03

6.5% 48,677.82 50,432.56 52,187.29 53,942.03 55,696.77 57,451.51

7.5% 48,999.11 50,762.08 52,525.06 54,288.04 56,051.01 57,813.99

Disminuimos de 6.0% a 5.5% el crecimiento esperado a nivel de Ebitda y

reducimos también el múltiplo FV/Ebitda de año de 10.5x a 10.0x (actual

10.3x). El pronóstico es 49,800 pts. EL CONSENSO DEL MERCADO TIENE

UNA ESTIMACIÓN DE 50,095 pts.

Fuente: GFBX+

13

RADIOGRAFIA IPyC

Materiales 18.8%

Consumo Frecuente

29.7%

Consumo no Básico 2.1%

Industrial 13.4%

Salud 0.5%

Telecom y Media 19.0%

Financieras 15.6%

Energía 1.0%

0%

10%

20%

30%

40%

50%

60%

70%

80%

El 30% del peso de las emisoras del IPyC corresponden al sector

consumo (alimentos, bebidas, comerciales). Alza en tasa de interés,

mayor inflación y desconfianza propiciarán menor consumo. Este sector

exporta menos del 40% de sus ingresos totales.

Fuente: GFBX+

EMPRESAS POR SECTOR EN IPyC EXPORTACIONES POR SECTOR IPyC

14

PRONÓSTICOS INTERNACIONALES

El consenso de estrategas en el mundo anticipa poco avance el resto del año

Fuente: Grupo Financiero BX+ / BMV

PAÍS ÍNDICE Actual 2017E M. Local Dls. YTD YTD Dls.

Sur Corea Korea Stock Exchange Kospi Index 2,108 2,500 18.63% 10.95% 4.01% 11.01%

Italia Italia Ftse Mib 18,819 20,663 9.80% 8.95% -2.16% -1.55%

China China Shangai Stock Exch. Composite 3,253 3,548 9.07% 4.78% 4.83% 5.98%

Japón Japón Nikkei 225 19,284 20,787 7.80% 3.53% 0.89% 5.01%

México ÍNDICE IPYC BMV 46,707 49,800 6.62% -5.68% 2.40% 8.00%

Canadá Canada S&P/Tsx Composite 15,781 16,769 6.26% 3.07% 3.23% 5.96%

Francia Francia Cac 40 4,891 5,164 5.58% 4.76% 0.60% 1.22%

India India S&P Bse Sensex 28,893 30,428 5.31% 2.07% 8.51% 10.30%

España España Ibex 35 9,493 9,932 4.62% 3.81% 1.51% 2.14%

Reino Unido Uk Ftse 100 7,271 7,600 4.52% 3.67% 1.80% 3.14%

Hong Kong Hong Kong Hang Seng 24,115 24,874 3.15% 3.14% 9.61% 9.56%

Zona Euro Stoxx Europe 600 Index 373 383 2.59% 1.80% 3.16% 3.80%

Alemania Alemania Dax 30 11,948 12,252 2.55% 1.75% 4.07% 4.71%

Brasil Brasil Bovespa Stock 67,461 68,868 2.08% -7.74% 12.01% 18.83%

EUA Standard And Poors 500 2,364 2,400 1.53% 1.53% 5.58% 5.58%

Australia Australia S&P/Asx 200 5,785 5,835 0.87% -4.55% 2.10% 9.28%

Zona Euro Euro Stoxx 50 3,334 3,357 0.68% -0.10% 1.32% 1.95%

EUA Dow Jones Index 20,810 20,914 0.50% 0.50% 5.30% 5.30%

PROMEDIO 5.12% 2.01% 3.82% 6.12%

15

LAS MATERIAS PRIMAS INTERNACIONALES

Fuente: GFBX+ / Bloomberg.

Ene-17 Futuros Pronósticos Var. %

petróleo 52.8 54.3 55.0 2.9%

cobre 5,991.0 6,041.0 5,303.0 0.8%

plata 17.6 18.1 17.6 3.0%

oro 1,210.7 1,240.0 1,240.0 2.4%

maíz 361.8 382.9 366.0 5.8%

trigo 420.8 472.6 440.0 12.3%

30

50

70

90

110

130

mar-14 nov-14 jul-15 mar-16 nov-16

Petróleo ($)

4000

4800

5600

6400

7200

8000

mar-14 nov-14 jul-15 mar-16 nov-16

Cobre ($)

800

1000

1200

1400

mar-14 nov-14 jul-15 mar-16 nov-16

Oro ($)

12

14

16

18

20

22

mar-14 nov-14 jul-15 mar-16 nov-16

Plata ($)

Las Materias Primas Internacionales (Commodities) tampoco lucen con

una mucho mejor perspectiva para los próximos meses.

v. 2

10

71

5

1S17

MERCADO ACCIONARIO A MAYOR PLAZO

16

• Resultados

• Contexto Actual y Pronósticos

• Riesgos y Oportunidades

• Valor Agregado

• Estrategia y Conclusiones

RL: EXPECTATIVAS DE TASA DE INTERÉS

Fuente: GFBX+ / Bloomberg / Fed / Encuesta Citibanamex.

A pesar de las alzas

acumuladas en México,

anticipamos puedan

haber dos más este año

(50pb c/u) reaccionando

a las alzas esperadas

en EUA de 25pb c/u.

En días recientes la

posibilidad de iniciar

alzas en marzo en EUA

ha tomado fuerza

(48%) debido a la

fortaleza de

indicadores

económicos.

2017

Tasa

referencia

México (%)

Tasa

referencia

EUA (%)

Probabilidad

es Alza EUA

(%)*

ene 5.75% 0.75% -

feb 6.25% 0.75% -

mar 6.25% 0.75% 48.0%

abr 6.25% 0.75% -

may 6.25% 0.75% 61.8%

jun 6.75% 1.00% 78.1%

jul 6.75% 1.00% 79.3%

ago 6.75% 1.00% -

sep 7.25% 1.25% 86.6%

oct 7.25% 1.25% -

nov 7.25% 1.25% 88.4%

dic 7.25% 1.25% 94.7%

1.50%

2.50%

3.50%

4.50%

5.50%

6.50%

7.50%

8.50%

9.50%

2.0%

3.0%

4.0%

5.0%

6.0%

7.0%

8.0%

9.0%

10.0%

ene-15 abr-15 jul-15 oct-15 ene-16 abr-16 jul-16 oct-16 ene-17

Consumo e Inflación (Var. % Anual)

Ventas ANTAD (prom. Móvil 3 m)

Inflación Consumidor (der.)

Tasa Referencia (der.)

Inflación Productor (der.)

RL: MENOR CONSUMO EN MÉXICO

Las tasas de crecimiento de las ventas se ha moderado derivado de la mayor

inflación y el incremento en las tasas de interés.

3m: tres meses. Fuente: GFBX+ / INEGI / Banxico / ANTAD (Asociación Nacional de Tiendas Departamentales)

Buen fin

2016

19

RL: INVERSOS P/U (IPyC vs. S&P)

Con la tendencia de alza en la tasa de referencia en México, el inverso del

múltiplo P/U en México se sitúa por debajo de la misma. No así en EUA.

Referencias Históricas Mex Mex EUA EUA

Prom. 5a Actual Prom. 5a Actual

P/U 24.42x 25.14x 16.70x 21.25x

Inverso P/U 4.23% 3.98% 6.07% 4.71%

Cetes 28d / Bono Tesoro 10a 3.58% 6.25% 2.13% 2.49%

Fuente: GFBX+ / Banxico / Bloomberg

v. 2

10

71

5

1S17

MERCADO ACCIONARIO A MAYOR PLAZO

20

• Resultados

• Contexto Actual y Pronósticos

• Riesgos y Oportunidades

• Valor Agregado

• Estrategia y Conclusiones

21

OI: TORBELLINO TRUMP… PIERDE FUERZA

• Jueces federales congelan orden que prohíbe

entrada a ciertos inmigrantes.

• Funcionarios de inteligencia filtran

información que obliga a despedir asesor de

seguridad nacional, Michael Flynn (lazos con

un diplomático ruso).

• Manifestantes llenan calles y bloquean

aeropuertos, además de otras muchas

marchas en otros países.

• Presidente de China, logra retirar promesa de

Trump para más reconocimiento a Taiwán.

• Creciente enfrentamiento con distintos

medios de comunicación.

• La popularidad de Trump ha disminuido. El

desacuerdo por su trabajo según la encuesta

de Gallup pasó de 45% desde su triunfo

electoral a 53% a mediados de febrero.

Fuente: Time Magazine / Feb. 2017

22

OI: EMPRESAS EUA QUE NO EXISTIRÍAN SIN

INMIGRANTES

EMPRESARIO EMPRESA PAÍS ORIGEN

Elton Musk TESLA Canadá

Steve Jobs APPLE Siria

Steve Wozniak APPLE Ucrania

Larry Ellison ORACLE Italia

Sergai Beil GOOGLE Rusia

Pierre OIioyar e BAY Francia

Eduardo Saverin FACE BOOK Brasil

Steve Chen YOU TUBE Taiwán

Amadeo Pietro BANK OF AMERICA Italia

Andreau Grace INTEL Hungría

John Philip GENRAL DYNAMICS Irlanda

William Boeing BOEING AEROSPACE Alemania

Bernard Marcus HOME DEPOT. Rusia

Igor Sikorsky SIKORSKY AIRCRAFT Ucrania

Donald J. Trump TRUMP ORGANIZATION Escocia Fuente: Bloomberg

23

OI: PREOCUPACIÓN POR TRUMP EN EUA

Fuente: Bloomberg

La creciente preocupación por D. Trump se manifiesta no sólo en México y en el

mundo, también en EUA. Al cierre de enero, más de 440 empresas

norteamericanas hicieron referencia a ello de manera directa e indirecta en más

de 1,000 ocasiones en distintos foros.

24

OI: ACUERDOS COMERCIALES EUA

El déficit de $63 mil mdd con EUA equivale a una brecha de 12pp entre

importaciones y exportaciones. Las importaciones de EUA a México son el

56% del comercio total y las exportaciones a México son 44%.

El tamaño de una brecha determina en nivel de conveniencia del

acuerdo comercial para EUA. México no es el mayor problema de EUA.

EUA tiene déficits con la mayoría de sus más de 75 socios comerciales.

Fuente: Bloomberg

$525.2B Comercio Total

OL: COMPETITIVIDAD DE MÉXICO

Comparado con EUA, México es el país con costos más competitivos en el

sector industrial y de servicios (22.5%). Decidir mover industrias hacia EUA u

otros países únicamente encarecería el precio del producto final para los

norteamericanos.

Fuente: GFBX+ / KPMG

22.5%

14.6%

12.3%

10.7% 10.6% 9.5% 9.1%

7.7% 7.3%

0.0%

5.0%

10.0%

15.0%

20.0%

25.0%

México Canadá Holanda Italia Australia Francia Reino Unido Alemania Japón

Ventaja en costos respecto a EUA (%)

26

OI: ESTIMACIONES EUA 4T16: GENERALES

Al 4T16, el crecimiento promedio de las utilidades netas de S&P500 fue mejor

al esperado 5.0% vs. 3.0%. La expectativa de avance para todo 2017 es

11.0% sin considerar: 1) Menores Regulaciones; 2) Menores Impuestos; y 3)

Mayor Gasto Infraestructura. Con mejores condiciones económicas y

corporativas en EUA. México seguirá siendo favorecido.

2.1% 0.8% 0.7%

-2.0%

-5.2%

-1.5%

3.9%

3.9%

13.3%

10.8%

9.2%

14.0%

-10.0%

-5.0%

0.0%

5.0%

10.0%

15.0%

Q115 Q215 Q315 Q415 Q116 Q216 Q316 Q416e Q117e Q217e Q317e Q417e

5.0%

Fuente: FactSet

27

OL: ÍNDICE DE VALUACIÓN HISTÓRICA

CARACTERÍSTICA CATEGORÍA ACTUALMENTE PROPORCIÓN VS. TOTAL

FV/Ebitda +10% vs. PU5a CARA 11 Emisoras 15%

FV/Ebitda +-10% vs. PU5a JUSTA 19 Emisoras 27%

FV/Ebitda -10% vs. PU5a BARATA 41 Emisoras 58%

TOTAL 71 Emisoras 100%

0%

20%

40%

60%

80%

100%

120%

2

3

4

5

6

7

8

9

10

11

12

2011 2012 2013 2014 2015 2016

Po

rce

nta

je d

e E

mis

ora

s d

el to

tal

de

la

m

ue

str

a

FV

/ E

bit

da

IP

yC

FV/Ebitda IPyC Descuento Mayor a 10% (Caras) Descuento Menor a -10% (Baratas) Descuento Neutral 0.5

Fuente: GFBX+

v. 2

10

71

5

1S17

MERCADO ACCIONARIO A MAYOR PLAZO

28

• Contexto Actual

• Resultados y Pronósticos

• Riesgos y Oportunidades

• Estrategia, Valor Agregado y

Conclusiones

29

SUGERENCIAS

PRESERVAR VS. CRECER: Recuerde que la preservación de patrimonio

es tan o más importante que la propia creación del mismo.

DIVERSIFIQUE: En emisoras, instrumentos y mercados. La inversión

bursátil en EUA ha tenido un mejor resultado en los últimos años

(favorecida por la devaluación), no obstante, su rendimiento potencial

tampoco es de lo más atractivo por ahora frente a un escenario de alza de

tasas y valuaciones menos atractivas.

LARGO PLAZO: No atienda los próximos 3, 6 o 12 meses, la construcción

patrimonial toma más tiempo.

4 INGREDIENTES: Conocimiento, Metodología Integral, Disciplina y

Paciencia. Atentos a las oportunidades de la irracionalidad del Sr. Mercado.

NO INVIERTA EN BOLSA. SEA SELECTIVO Y ¡CONOZCA LAS

EMPRESAS DE LAS QUE USTED ES DUEÑO!

30

¿CONOCE LA VALUACIÓN DE SU EMPRESA, EL

RIESGO Y RENDIMIENTO DE SU PORTAFOLIO?

Fuente: GFBX+

31

ATENCIÓN EN EL LARGO PLAZO

RENDIMIENTO POR AÑO RENDIMIENTO ACUMULADO

Fecha Estrategia IPyC Estrategia IPyC

*2001 11.38% 8.24% 11.38% 8.24%

2002 -1.92% -3.85% 9.24% 4.07%

2003 58.18% 43.55% 72.80% 49.40%

2004 57.10% 46.87% 171.47% 119.42%

2005 42.97% 37.81% 288.11% 202.38%

2006 62.32% 48.56% 529.99% 349.22%

2007 22.14% 11.68% 669.47% 401.69%

2008 -19.48% -24.23% 519.60% 280.13%

2009 52.76% 43.52% 846.47% 445.57%

2010 28.86% 20.02% 1119.61% 554.79%

2011 -2.81% -3.82% 1085.39% 529.76%

2012 25.98% 17.88% 1393.38% 642.35%

2013 6.43% -2.24% 1489.34% 625.72%

2014 2.90% 0.98% 1535.44% 632.83%

2015 15.58% -0.39% 1790.19% 629.98%

2016 -2.07% 6.20% 1751.08% 675.25%

PROMEDIO 22.52% 15.67% 109.44% 42.20%

Fuente: GFBX+

32

MEJORES IDEAS

Cada mes identificamos un grupo no mayor a 7 emisoras con atractivos

fundamentales, que se traducen en precios objetivos de mayor potencial vs.

IPyC. Desde su 1ª publicación este año a finales de enero, el desempeño

promedio a superado el resultado del IPyC (al viernes 24 de febrero).

El crecimiento promedio estimado del $PO es 18.9% vs. 6.4% del IPyC

y el crecimiento anual del Ebitda de 22.7% vs. 5.5% del IPyC.

Fuente: GFBX+ * Utilidad Neta

EMISORA $PO17 POT. $PO

CREC

EBITDA '17

CREC.

EBITDA 4T16

FV/EBITDA

12M

VS. PROM

U5A

VAR%

*2017

Hotel 12.03 16.23% 28.30% 23.70% 11.28x -5.80% 12.26%

Vitro 82.00 17.14% 60.40% 90.70% 6.35x 3.30% 7.38%

Pinfra 231.17 21.34% 9.80% 11.00% 13.12x -16.30% 4.52%

Ac 137.70 29.09% 15.60% 12.20% 11.79x -15.90% -4.04%

Oma 109.20 17.55% 9.80% 21.00% 13.76x -6.20% 5.26%

Rassini 94.24 23.20% 25.00% 70.00% 4.69x -15.10% 3.10%

Alsea 75.20 31.03% 10.30% 14.80% 12.80x -20.20%

PROM. 18.91% 22.74% 34.77% -10.89% 3.25%

IPyC 49,800. 6.41% 5.50% 15.00% 10.0x 0.00% -1.19%

33

PRÓLOGOS TRIMESTRALES EUA

La notas PRÓLOGOS, se publican previo al envío de reportes financieros

corporativos trimestrales en EUA y permiten identificar a las emisoras que

presentan la mejor combinación de: 1) Un rendimiento atractivo a partir el

Precio Objetivo de un consenso amplio de analistas; y 2) Una expectativa de

crecimiento importante en las Utilidades Netas en el trimestre próximo a

publicar.

EMISORA CLAVE

EMISORA

RTO. POTENCIAL

(PO 2017)

CREC. UT. NETA

4T16E

FECHA DE

REPORTE

Salesforce.com Inc. CRM 24.4% 36.8% 02/03/2017

Facebook Inc. FB 20.5% 68.7% 02/01/2017

Celgene Corp. CELG 18.6% 32.9% 26/01/2017

Amazon.com Inc. AMZN 15.6% 57.4% 26/01/2017

UnitedHealth Group Inc. UNH 12.5% 48.1% 17/01/2017

Adobe Systems Inc. ADBE 11.5% 37.5% 16/03/2017

Bristol-Myers Squibb Co BMY 11.1% 73.2% 26/01/2017

Kraft Heinz Co/The KHC 10.5% 40.8% 23/02/2017

Eli Lilly & Co LLY 10.5% 25.6% 31/01/2017

Chevron Corp. CVX 8.4% 150.6% 27/01/2017

Fuente: GFBX+

34

JUSTIFICACIÓN ESTRATEGIA EUA

Atendiendo creciente interés de empresas en el SIC, liberamos consultas

(Sistema Éxito) y reportes que identifican emisoras con mejor combinación de

potencial por PO y crecimiento esperado en Utilidades Netas. Además indica la

proporción (%) y número de estrategias con una opinión favorable.

Precio USD

Crec. U

Neta P/U

No. %

Emisora Nombre % S&P PO 2017 Poten. Var.

año 2017E SIC Actual

Vs.

Prom. 5a Cober. Compra

REGN Regeneron

Pharmaceuticals 0.18% 428.69 24.4% 6.6% 26.0% SIC 50.96 -41.0% 21 42.9%

AMT American Tower 0.21% 127.98 24.2% 2.6% 27.1% SIC 52.03 -3.7% 18 88.9%

CRM Salesforce.com 0.25% 92.88 18.0% -13.0% 35.2% SIC 38 89.5%

CELG Celgene 0.44% 137.79 21.7% 2.3% 20.6% SIC 33.62 -9.6% 24 79.2%

CVX Chevron 1.05% 127.30 13.8% 5.3% 238.2% SIC 107.93 405.1% 20 75.0%

SLB Schlumberger 0.57% 95.69 14.4% 0.4% 65.1% SIC 148.88 477.7% 29 86.2%

FB Facebook 1.75% 151.79 15.9% -12.2% 28.5% SIC 50.57 -43.9% 39 94.9%

GOOGL Google 2.70% 963.47 17.0% -3.8% 20.5% SIC 29.34 8.2% 34 91.2%

ABT Abbott

Laboratories 0.34% 46.97 14.5% -6.3% 35.0% SIC 24.98 -1.3% 12 75.0%

AMZN Amazon 1.85% 935.46 12.7% -9.7% 41.5% SIC 189.78 10.6% 37 97.3%

PYPL PayPal Holdings 0.24% 46.45 16.5% -1.0% 14.9% SIC 34.36 -2.8% 34 76.5%

PSX Phillips 66 0.21% 92.44 12.3% 5.0% 54.6% 20.27 57.6% 13 30.8%

AET Aetna 0.21% 139.58 19.6% 6.3% 10.1% 15.16 18.1% 15 66.7%

ABBV AbbVie 0.48% 69.97 15.8% 3.6% 12.0% SIC 13.57 -15.0% 17 47.1%

S&P Standard &

Poor's 100% 2,450.00 7.4% 1.9% 21.4% SIC 21.15 22.2% 0 0.0%

Fuente: GFBX+ / EN ROJO, EMISORAS CON UNA BAJA FUERTE DE PRECIO QUE INDICA UNA COMPRA TÉCNICA

35

La Historia de

LA VACA

36

37

“Nosotros teníamos una vaca que murió, de ahí

en adelante nos vimos en la necesidad de hacer

otras cosas y desarrollar otras habilidades que

no sabíamos que teníamos, así alcanzamos el

éxito que vislumbras ahora”

¿CÓMO HIZO PARA MEJORAR ESTE LUGAR Y

CAMBIAR DE VIDA?

38

“Quien atribuye a la crisis sus fracasos y penurias,

violenta a su propio talento y respeta más a los

problemas que a las soluciones.

La verdadera crisis es la incompetencia”

Albert Einstein

E U A