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Cartera Benchmark* DiferencialRevalorización en el mes -0,03% -0,78% 0,754%Revalorización anual 0,07% -3,51% 3,578%Revalorización últimos tres años 1,61% -4,15% 5,760%*Benchmark: Letras del Tesoro a año - Com.Gestión**Los gastos de administración de la Compañía de Seguros son del 0,35% anual a minorar mensualmente de la rentabilidad

10,26%

Cartera Volatilidad** No hay datosSharpe** No hay datos

Valores Princip. Peso Vencimiento Medio 1,88COMUNIDAD MADRID 4,688% 120320 24,20% TIR media 0,30XUNTA DE GALICIA 1,89% 121216 15,61% TIR ponderada por 0,27BONO GENERALITAT VALENCIA 4% 021116 10,66% duraciónBONO DEL ESTADO 4,60% 300719 5,89% Duración Media 1,06FIAT FINANCE & TRADE 7,75% 171016 5,42%NIBC BANK NV 2,25% 240919 5,38%SANTANDER CONSUMER FINANCE 0,9% 180220 5,27%BPE FINANCIACION 2,5% 010217 5,26%GOLDMAN SACHS GROUP INC FLOAT 270721 5,25%PAGARE ACCIONA 160916 5,10%CEDULAS HIPOT.LA CAIXA FLOAT 300916 3,82%

Patrimonio Act. 1.933.366,95

GOLDMAN SACHS GROUP INC FLOAT 270721NIBC BANK NV 2,25% 240919

Revalorización acumulada desde el inicio

SALIDAS significativas

ENTRADAS significativas

-0,8

-0,4

0

0,4

0,8

99,2

99,6

100

100,4

100,8

56,36%

35,50%

8,14%

Deuda Pública Renta Fija Privada Lliquidez

La cartera estará constituida por activos monetarios y de renta fija manteniendo una duración media nunca superior a los 18 meses. No se establecen en principio límites respecto al tipo de emisor, la calidad crediticia o la clase de activos susceptibles de ser contratados, salvo los que indica la prudencia y la filosofía conservadora de la cartera.

Descripción del Producto Ratios de Rentabilidad / Riesgo

Comentario de Gestión

Operaciones del Mes

0,0000

0,2000

0,4000

0,6000

0 a 6meses

6 a 12meses

1 a 2años

2 a 3años

3 a 4años

Más de4 años

Más de7 años

Composición de la Cartera

Evolución frente al Benchmark año 2016

Informe Mensual AGOSTO 2016

1

BENCHMARK (escala izqda.)

SPREAD (escala dcha.)

CARTERA MONETARIA (escala izqda)

**Volatilidad: Medida de riesgo que representa la dispersión de los precios de un activo respecto a su media. A mayor volatilidad mayor riesgo. **Sharpe: Ratio que mide la rentabilidad extra obtenida por la cartera respecto a los activos libres de riesgo por unidad de riesgo total asumida. Cuanto mayor sea el Sharpe más eficiente es la gestión. ** Datos calculados de los últimos tres años anualizado

Un mes tranquilo, sin noticias relevantes, con los datos macroeconómicos como protagonistas. Durante el mes, el segmento soberano español seguía favorecido por la aversión al riesgo, así el bono español marcaba nuevos mínimos históricos por debajo del 1%, aunque cerraba el mes en niveles del mes anterior +1,01%, debido principalmente a la incertidumbre política española. El Bund se mantenía estable cerrando el mes en -0,07%, a la espera de la próxima reunión de política monetaria del BCE. En Reino Unido, tras la batería de estímulos proporcionada por el banco de Inglaterra a principios de mes y su intención de bajar el tipo de interés a un nivel más próximo a 0%, acompañada de los últimos datos macroeconómicos y encuestas mejor de lo esperado, repercutía en los bonos británicos viéndose favorecidos. La TIR del Bono británico a 10 años alcanzaba un mínimo histórico +0,53%, cerrando el mes en +0,642%. El Banco de la reserva de Nueva Zelanda también recortaba los tipos del +2,2% al +2%, como consecuencia del empeoramiento de las perspectivas de la economía global. Durante el mes, el petróleo repuntaba hasta mediados de mes, pasando el Brent los 50 $/barril, aunque cerraba el mes en 46,18 $/barril, debido principalmente al aumento de los últimos inventarios en EEUU.

Cartera Activa** Benchmark* DiferencialRevalorización en el mes 3,14% 1,35% 1,78%Revalorización anual 0,80% -7,43% 8,23%Revalorización últimos tres años 15,83% 11,27% 4,56%*Benchmark: IBEX 35NR - Com. Gestión

**Los gastos de administración de la Compañía de Seguros son del 0,35% anual a minorar mensualmente de la rentabilidad

Revalorización acumulada desde el inicio 26,96%

Datos a 3 años

Cartera Activa Benchmark* 0,88Rentabilidad** 5,02% 3,62% 95,37%Volatilidad** 16,82% 18,29%Sharpe** 0,26 0,17

Valores Princip. PesoAC.TELEFONICA 9,50%AC.BANCO BILBAO VIZCAYA 8,09%AC.ENCE ENERGMA Y CELULO 6,45%AC.MEDIASET ESPA 6,16%AC.ARCELOR MITTAL MERCAD 6,12%AC.LIBERBANK 5,55%AC.ATRESMEDIA CORP. MEDIO 5,22%AC.PHARMA MAR 4,90%AC.CAIXABANK 4,89%AC.REPSOL 4,87%AC.GAS NATURAL 4,55%AC.IBERDROLA 4,25%AC.VISCOFAN 4,01%AC.EBRO FOODS 3,97%AC.BANCO POPULAR 3,84% Patrimonio Act.AC.INMOBILIARIA COLONIAL 3,12%

MES ACTUAL MES ANTERIOR% RENTA VARIABLE 97,01% 96,55%% LIQUIDEZ 2,05% 2,48%

ZELTIA



Beta CarteraCorrelación vs. Benchmark

1.371.545,91

-10-7,5-5-2,502,557,510

80859095

100105110115120



Operaciones del Mes



La cartera estará constituida al cien por cien por valores de renta variable del mercado continuo español. A diferencia de los procesos de gestión clásicos basados en un asset allocation estratégico la cartera se centrará en un stock picking puro de valores tratando de aprovechar la volatilidad del mercado mediante un elevado nivel de rotación. No se establecen límites en cuanto al número de valores en cartera ni en cuanto al nivel de concentración en los mismos, aunque la política de inversiones primará mantener un adecuado grado de diversificación y de correlación con el mercado de referencia.

CART. ACTIVA RV ESPAÑOLA (escala izqda.)



2


54,61% 42,40%

2,05% 0,94%

Ibex 35 Índice General

Liquidez Otros deudores

**Rentabilidad: Datos calculados de los últimos tres años anualizados **Volatilidad: Medida de riesgo que representa la dispersión de los precios de un activo respecto a su media. A mayor volatilidad mayor riesgo. Datos calculados de los últimos tres años anualizados **Sharpe: Ratio que mide la rentabilidad extra obtenida por la cartera respecto a los activos libres de riesgo por unidad de riesgo total asumida. Cuanto mayor sea el Sharpe más eficiente es la gestión. Datos calculados de los últimos tres años anualizados *Benchmark: IBEX 35NR - Com. Gestión

El mercado español cerraba el mes de Agosto con una rentabilidad mensual del IBEX con dividendos de +1,51%. En el Ibex 35 los mejores valores han sido Tecnicas Reunidas (+16,51%) y Mapfre (+10,54%); los peores valores han sido Arcelormittal (-7,87%) y Acerinox (-6,98%). El mejor valor del continuo ha sido Amper con una revalorización superior al 30% y el peor valor ha sido ABENGOA B con una devaluación superior al 10%. Respecto al tema políco español, seguimos sin Gobierno y no queda claro aún si surgirán pactos o se repetirán unas nuevas elecciones en las próximas Navidades. Durante el mes, Moodys rebajaba el rating de OHL desde B2 a B3, lo que sitúa la deuda del valor un escalón más abajo dentro de la categoría especulativa, así sus títulos reaccionaban durante el mes con fuertes caídas (-10,24%). En España el número de parados registró un ascenso en agosto de 14.435 personas frente a las -84.000 del mes anterior y a las 3.400 esperadas por consenso. Los datos apuntan a una tasa de paro por debajo del 20% para el 3T’16 (vs 20,0% en el 2T’16) y al 19,0% para dic’16. El PIB de la economía española en el 2T’16 presentó un crecimiento del 0,8% trimestral frente al 0,7% del dato preliminar, repitiendo el avance del 1T’16. En términos anuales la economía avanzó un 3,2% frente al 3,4% del 1T’16. El sector exterior contribuyó positivamente al crecimiento.

Cartera Activa** Benchmark* DiferencialRevalorización en el mes 1,06% 0,99% 0,07%Revalorización anual -7,07% -6,32% -0,75%Revalorización últimos tres años 18,59% 15,04% 3,55%*Benchmark: Eurostoxx50 NR - Com. Gestión

**Los gastos de administración de la Compañía de Seguros son del 0,35% anual a minorar mensualmente de la rentabilidad

Revalorización acumulada desde el inicio 41,72%

Datos a 3 años

Cartera Activa Benchmark* 0,92Rentabilidad** 5,85% 4,78% Correlación vs. Benchmark 98,33%Volatilidad** 16,19% 17,26%Sharpe** 0,32 0,24

Valores Princip. PesoAC.INBEV 5,59%AC.SANOFI 5,35%AC.AIRBUS GROUP NV 4,46%AC.SIEMENS 4,15%AC.BAYER 4,09%AC.BANCO NACIONAL PARIS 3,53%AC.TOTAL FINA-ELF 3,31%AC.UNILEVER NV 3,19%AC.HENKEL PREF 2,74%AC.BANCO SANTANDER 2,73%AC.ESSILOR INTERNATIONAL SA 2,65%AC.ALLIANZ HLDG 2,59%AC.SOCIETE GENERALE 2,53%AC.TELECOM ITALIA SPA 2,52%AC.TELEFONICA 2,45%AC.SAP AG ORD NPV 2,44%AC.BMW 2,42% Patrimonio Act.

NIVEL DE EXPOSICIÓN MES ACTUAL MES ANTERIORAC.SARAS % RENTA VARIABLE 93,46% 89,04%

AC.ESSILOR % LIQUIDEZ 4,17% 10,34%

1.290.206,26

Beta Cartera



-2-1,5-1-0,500,511,52

80859095

100105110115120

1,25% 14,40%

27,13%

32,85%

1,05%

9,48% 5,59%

1,71% 2,37% 4,17%

Viena EspañaAlemania FranciaHolanda ItaliaBelgica IrlandaOtros deudores y acrredores Liquidez



Operaciones del Mes



CART. ACTIVA RV EUROPEA (escala izqda.)



La cartera estará constituida al cien por cien por valores de renta variable de los principales mercados del área euro, concentrando el grueso de la inversión en aquellos que conforman el Eurostoxx 50. A diferencia de los procesos de gestión clásicos basados en un asset allocation estratégico la cartera se centrará en un stock picking puro de valores tratando de aprovechar la volatilidad del mercado mediante un elevado nivel de rotación. No se establecen límites en cuanto al número de valores en cartera ni en cuanto al nivel de concentración en los mismos, aunque la política de inversiones primará mantener un adecuado grado de diversificación y de correlación con el mercado de referencia.

Un mes con poco movimiento, poco volumen y pocas noticias, a la espera de la intervención de Janet Yellen en el encuentro anual en Jackson Hole el viernes 26 de agosto, tras la divergencia entre sus miembros en la urgencia de una subida de tipos de interés, recogido en las actas monetarias de la Fed de la pasada reunión de Julio. En dicho encuentro, Yellen dejaba entender que era más probable una subida de tipos en el corto plazo, aludiendo la buena situación del empleo, lo que hizo que las probabilidades del mercado para una subida de tipos en la reunión de septiembre aumentase hasta el 42%. El BoE, como medida para hacer frente a las posibles repercusiones que pudiese ocasionar el BREXIT, redujo el tipo de interés de referencia hasta mínimos históricos (0,25%), reactivó el programa de compra de activos QE desde 375.000 M.GBP hasta 435.000 M.GBP y reavivó los mercados de capitales. Tras los buenos resultados de los test de estrés, la banca recuperaba terreno durante el mes. Así, el mayor repunte por sectores durante el mes ha sido el del sector financiero +5,94% en el mes. Respecto a los datos macro de la eurozona, el IFO alemán de agosto se situó en 106,2 frente al 108,3 anterior y al 108,5 previsto por el consenso. El PMI compuesto se situó en 53,3 frente al 53,2 anterior y al 53,1 esperado.


3

**Rentabilidad: Datos calculados de los ultimos tres años anualizados **Volatilidad: Medida de riesgo que representa la dispersión de los precios de un activo respecto a su media. A mayor volatilidad mayor riesgo. Datos calculados de los ultimos tres años anualizados. **Sharpe: Ratio que mide la rentabilidad extra obtenida por la cartera respecto a los activos libres de riesgo por unidad de riesgo total asumida. Cuanto mayor sea el Sharpe más eficiente es la gestión. Datos calculados de los ultimos tres años anualizados *Benchmark: Eurostoxx50 NR - Com. Gestión

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