varios ejercicios de costo capital

8/10/2019 Varios Ejercicios de Costo Capital

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Costo de Capital

Ejercicios

E1 La empresa FORESTA S.A. tiene en circulacin bonos por 25 millones de dlares a largo plazo

con un cupn de 90 dlares; por otra parte tiene acciones en el mercado a 10 dlares, que tienen

una rentabilidad esperada del 22%. Suponga que no hay crecimiento ni impuestos.

Tiene activos totales por 65 millones de dlares.

Cul es el costo de capital promedio ponderado de FORESTA?

Desarrollo: WACC = D/V * Ki + P/V * Ke

El Balance a Precios de Mercado es el siguiente:

Activo Pasivo

Activos 65,000,000 Deuda 25,000,000

Patrimonio 40,000,000

Total Activos 65,000,000 Pasivo + Patrimonio 65,000,000

WACC 0.38461538 0.09 0.61538462 0.22 0.17

E2 Suponga que la empresa ASERRADEROS S.A. presenta una Deuda de 25 millones de dlares

y que su Patrimonio asciende a 75 millones de dlares. Por otra parte, tiene 6 millones

de acciones en circulacin que se transan a slo 4 dlares cada una y los ttulos de la deuda

se negocian con un 20% de descuento.

Suponga que los accionistas exigen un 20% de rentabilidad esperada y que los bonos proporcionan

una rentabilidad del 14%. Cul es el WACC)?

Desarrollo:Necesitamos conocer cul es el Balance a Precios de Mercado de ASERRADEROS S.A.:

Patrimonio 6 4 24.00

La Deuda se debe rebajar pues el mercado cree que vale menos: 0.20

Valor Deuda 25 20.00

Estructura de Capital

Activos 44.00 Deuda 20.00 0.45454545

Patrimonio 24.00 0.54545455

WACC = 0.45454545 0.14 0.54545455 0.20 0.1727

E3 Qu pasa si ahora hay Impuesto a las Empresas? Considere el Ejercicio E2 y suponga Te= 0,40.

En este caso el WACC se modifica por el "ahorro fiscal".

Se define Te= Impuesto a la Renta de la Empresa = 0.40

WACC = { D/V * rD * (1 - Te) } + { P/V * rP}

WACC 0.45454545 0.14 0.60 0.54545455 0.20 0.14727

Balance a Precios de Mercado


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E4 La empresa MOLDURAS tiene un Patrimonio de 455 millones de dlares y una Deuda

de 195. Suponga que el bes 1,25; que la tasa libre de riesgo es 4%; que la prima por riesgo de

mercado es el histrico 8,6%; que la tasa de inters de la Deuda es 8% y que el impuesto es 35%.

Cul es el costo de capital de MOLDURAS?

b 1.25

rf 0.04

Patrimonio 195 0.3 rm- rf 0.086

Deuda 455 0.7 rD 0.08

Valor Empresa 650 Te 0.35

r esperada Patrimonio 0.04 1.25 0.086 0.1475

WACC = 0.3 0.08 0.65 0.7 0.1475 0.11885

WACC = 11.9

E5 Suponga en un sistema sin impuestos que la empresa Bosques del Limar tiene un Patride 1.200 millones de dlares y 400 de Deuda. La rentabilida esperada del Patrimonio es

14% y la tasa de inters de la Deuda es 6%. Si la razn de endeudamiento cambia al 50

la tasa de inters de la Deuda sube a 8%, Cul es el nuevo costo de capital para el

Patrimonio de la empresa? Explique su variacin. Suponga que la tasa de inters de la

en las nuevas condiciones de endeudamiento de la empresa sube a 12%. Cul sera el

nuevo costo de capital del Patrimonio? Explique la variacin de la rentabilidad esperad

del Patrimonio.

Patrimonio 1,200 0.75 rP 0.14

Deuda 400 0.25 rD 0.06

Valor empresa 1,600

WACC original = 0.25 0.06 0.75 0.14 0.120

Si aumenta el endeudamiento al 50% y costo de Deuda a 12%:

P/V = D/V = 0.5 r'D 0.08

Se aplica que:

rP = { WACC - D/V * rD } / P/D

Luego:

rP 0.12 0.5 0.08 0.5 0.1600

Si ahora se tiene que la tasa de inters de la Deuda sube: r''D 0.12

Resulta que:

rP 0.12 0.5 0.12 0.5 0.12

a) Se debe explicar porque en el primer caso la reantabilidad esperada del Patrimonio sube.

b) Se debe explicar porque en el primer caso la reantabilidad esperada del Patrimonio baja.




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E6 Suponga que hoy da la empresa Motores Quilpu S.A.tiene una Deuda con el Banco de 200

millones de dlares; tiene Bonos a largo plazo por 300 millones y 100 millones de acciones

que se transan a 15 dlares; adems, para esta estructura de capital el de las acciones es 0,85.

Qu pasa con el si la razn de endeudamiento fuese 50%? Suponga que para la actual

estructura de capital el de la deuda es 0,10 y este aumenta para la nueva razn de

endeudamiento a 0,25?

El de los Activos es el promedio ponderado de los de los Pasivos:

Activos = { D/V * D} + { P/V * P}

Caso actual:

Deuda 200 0.25 0.10

Bonos 300

Patrimonio 1500 0.75 0.85

Valor empresa 2000

Activos = 0.25 0.10 0.75 0.85 0.6625

Caso nuevo: Estructura de Capital 0.5 D= 0.25

P= 0.6625 0.5 0.25 0.5 1.075



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onio

y

euda

a


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Costo de CapitalEjercicios

E1 La empresa FORESTA S.A. tiene en circulacin bonos por 25 millones de dlares a largo plazo

con un cupn de 90 dlares; por otra parte tiene acciones en el mercado a 10 dlares, que tienen

una rentabilidad esperada del 22%. Suponga no crecimiento ni impuestos.

Cul es el costo de capital promedio ponderado de FORESTA?

E2 Suponga que la empresa ASERRADEROS S.A. presenta una Deuda de 25 millones de dlaresy que su Patrimonio asciende a 75 millones de dlares. Por otra parte, tiene 6 millones

de acciones en circulacin que se transan a slo 4 dlares cada una y los ttulos de la deuda

se negocian con un 20% de descuento.

Suponga que los accionistas exigen un 20% de rentabilidad esperada y que los bonos proporcionan

una rentabilidad del 14%. WACC)?

E3 Qu pasa si ahora hay Impuesto a las Empresas? Considere el Ejercicio E2

En este caso el WACC se modifica por el "ahorro fiscal".

Se define Te= Impuesto a la Renta de la E 0.40

E4 La empresa MOLDURAS tiene un Patrimonio de 455 millones de dlares y una Deuda

de 195. Suponga que el bes 1,25; que la tasa libre de riesgo es 4%; que la prima por ri

mercado es el histrico 8,6%; que la tasa de inters de la Deuda es 8% y que el impues

Cul es el costo de capital de MOLDURAS?

E5 Suponga en un sistema sin impuestos que la empresa Bosques del Limar tiene un Patrimonio

de 1.200 millones de dlares y 400 de Deuda. La rentabilida esperada del Patrimonio es

14% y la tasa de inters de la Deuda es 6%. Si la razn de endeudamiento cambia al 50% yla tasa de inters de la Deuda sube a 8%, Cul es el nuevo costo de capital para el

Patrimonio de la empresa? Explique su variacin. Suponga que la tasa de inters de la Deuda

en las nuevas condiciones de endeudamiento de la empresa sube a 12%. Cul sera el

nuevo costo de capital del Patrimonio? Explique la variacin de la rentabilidad esperada

del Patrimonio.

E6 Suponga que hoy da la empresa Motores Quilpu S.A.tiene una Deuda con el Banco de 200

millones de dlares; tiene Bonos a largo plazo por 300 millones y 100 millones de acciones

que se transan a 15 dlares; adems, para esta estructura de capital el de las acciones es 0,85.

Qu pasa con el si la razn de endeudamiento fuese 50%? Suponga que para la actual

estructura de capital el de la deuda es 0,10 y este aumenta para la nueva razn de

endeudamiento a 0,25?


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suponga Te= 0,40.

sgo de

o es 35%.

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