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8/10/2019 Varios Ejercicios de Costo Capital
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Costo de Capital
Ejercicios
E1 La empresa FORESTA S.A. tiene en circulacin bonos por 25 millones de dlares a largo plazo
con un cupn de 90 dlares; por otra parte tiene acciones en el mercado a 10 dlares, que tienen
una rentabilidad esperada del 22%. Suponga que no hay crecimiento ni impuestos.
Tiene activos totales por 65 millones de dlares.
Cul es el costo de capital promedio ponderado de FORESTA?
Desarrollo: WACC = D/V * Ki + P/V * Ke
El Balance a Precios de Mercado es el siguiente:
Activo Pasivo
Activos 65,000,000 Deuda 25,000,000
Patrimonio 40,000,000
Total Activos 65,000,000 Pasivo + Patrimonio 65,000,000
WACC 0.38461538 0.09 0.61538462 0.22 0.17
E2 Suponga que la empresa ASERRADEROS S.A. presenta una Deuda de 25 millones de dlares
y que su Patrimonio asciende a 75 millones de dlares. Por otra parte, tiene 6 millones
de acciones en circulacin que se transan a slo 4 dlares cada una y los ttulos de la deuda
se negocian con un 20% de descuento.
Suponga que los accionistas exigen un 20% de rentabilidad esperada y que los bonos proporcionan
una rentabilidad del 14%. Cul es el WACC)?
Desarrollo:Necesitamos conocer cul es el Balance a Precios de Mercado de ASERRADEROS S.A.:
Patrimonio 6 4 24.00
La Deuda se debe rebajar pues el mercado cree que vale menos: 0.20
Valor Deuda 25 20.00
Estructura de Capital
Activos 44.00 Deuda 20.00 0.45454545
Patrimonio 24.00 0.54545455
WACC = 0.45454545 0.14 0.54545455 0.20 0.1727
E3 Qu pasa si ahora hay Impuesto a las Empresas? Considere el Ejercicio E2 y suponga Te= 0,40.
En este caso el WACC se modifica por el "ahorro fiscal".
Se define Te= Impuesto a la Renta de la Empresa = 0.40
WACC = { D/V * rD * (1 - Te) } + { P/V * rP}
WACC 0.45454545 0.14 0.60 0.54545455 0.20 0.14727
Balance a Precios de Mercado
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E4 La empresa MOLDURAS tiene un Patrimonio de 455 millones de dlares y una Deuda
de 195. Suponga que el bes 1,25; que la tasa libre de riesgo es 4%; que la prima por riesgo de
mercado es el histrico 8,6%; que la tasa de inters de la Deuda es 8% y que el impuesto es 35%.
Cul es el costo de capital de MOLDURAS?
b 1.25
rf 0.04
Patrimonio 195 0.3 rm- rf 0.086
Deuda 455 0.7 rD 0.08
Valor Empresa 650 Te 0.35
r esperada Patrimonio 0.04 1.25 0.086 0.1475
WACC = 0.3 0.08 0.65 0.7 0.1475 0.11885
WACC = 11.9
E5 Suponga en un sistema sin impuestos que la empresa Bosques del Limar tiene un Patride 1.200 millones de dlares y 400 de Deuda. La rentabilida esperada del Patrimonio es
14% y la tasa de inters de la Deuda es 6%. Si la razn de endeudamiento cambia al 50
la tasa de inters de la Deuda sube a 8%, Cul es el nuevo costo de capital para el
Patrimonio de la empresa? Explique su variacin. Suponga que la tasa de inters de la
en las nuevas condiciones de endeudamiento de la empresa sube a 12%. Cul sera el
nuevo costo de capital del Patrimonio? Explique la variacin de la rentabilidad esperad
del Patrimonio.
Patrimonio 1,200 0.75 rP 0.14
Deuda 400 0.25 rD 0.06
Valor empresa 1,600
WACC original = 0.25 0.06 0.75 0.14 0.120
Si aumenta el endeudamiento al 50% y costo de Deuda a 12%:
P/V = D/V = 0.5 r'D 0.08
Se aplica que:
rP = { WACC - D/V * rD } / P/D
Luego:
rP 0.12 0.5 0.08 0.5 0.1600
Si ahora se tiene que la tasa de inters de la Deuda sube: r''D 0.12
Resulta que:
rP 0.12 0.5 0.12 0.5 0.12
a) Se debe explicar porque en el primer caso la reantabilidad esperada del Patrimonio sube.
b) Se debe explicar porque en el primer caso la reantabilidad esperada del Patrimonio baja.
Estructura de Capital
Estructura de Capital
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E6 Suponga que hoy da la empresa Motores Quilpu S.A.tiene una Deuda con el Banco de 200
millones de dlares; tiene Bonos a largo plazo por 300 millones y 100 millones de acciones
que se transan a 15 dlares; adems, para esta estructura de capital el de las acciones es 0,85.
Qu pasa con el si la razn de endeudamiento fuese 50%? Suponga que para la actual
estructura de capital el de la deuda es 0,10 y este aumenta para la nueva razn de
endeudamiento a 0,25?
El de los Activos es el promedio ponderado de los de los Pasivos:
Activos = { D/V * D} + { P/V * P}
Caso actual:
Deuda 200 0.25 0.10
Bonos 300
Patrimonio 1500 0.75 0.85
Valor empresa 2000
Activos = 0.25 0.10 0.75 0.85 0.6625
Caso nuevo: Estructura de Capital 0.5 D= 0.25
P= 0.6625 0.5 0.25 0.5 1.075
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euda
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E1 La empresa FORESTA S.A. tiene en circulacin bonos por 25 millones de dlares a largo plazo
con un cupn de 90 dlares; por otra parte tiene acciones en el mercado a 10 dlares, que tienen
una rentabilidad esperada del 22%. Suponga no crecimiento ni impuestos.
Cul es el costo de capital promedio ponderado de FORESTA?
E2 Suponga que la empresa ASERRADEROS S.A. presenta una Deuda de 25 millones de dlaresy que su Patrimonio asciende a 75 millones de dlares. Por otra parte, tiene 6 millones
de acciones en circulacin que se transan a slo 4 dlares cada una y los ttulos de la deuda
se negocian con un 20% de descuento.
Suponga que los accionistas exigen un 20% de rentabilidad esperada y que los bonos proporcionan
una rentabilidad del 14%. WACC)?
E3 Qu pasa si ahora hay Impuesto a las Empresas? Considere el Ejercicio E2
En este caso el WACC se modifica por el "ahorro fiscal".
Se define Te= Impuesto a la Renta de la E 0.40
E4 La empresa MOLDURAS tiene un Patrimonio de 455 millones de dlares y una Deuda
de 195. Suponga que el bes 1,25; que la tasa libre de riesgo es 4%; que la prima por ri
mercado es el histrico 8,6%; que la tasa de inters de la Deuda es 8% y que el impues
Cul es el costo de capital de MOLDURAS?
E5 Suponga en un sistema sin impuestos que la empresa Bosques del Limar tiene un Patrimonio
de 1.200 millones de dlares y 400 de Deuda. La rentabilida esperada del Patrimonio es
14% y la tasa de inters de la Deuda es 6%. Si la razn de endeudamiento cambia al 50% yla tasa de inters de la Deuda sube a 8%, Cul es el nuevo costo de capital para el
Patrimonio de la empresa? Explique su variacin. Suponga que la tasa de inters de la Deuda
en las nuevas condiciones de endeudamiento de la empresa sube a 12%. Cul sera el
nuevo costo de capital del Patrimonio? Explique la variacin de la rentabilidad esperada
del Patrimonio.
E6 Suponga que hoy da la empresa Motores Quilpu S.A.tiene una Deuda con el Banco de 200
millones de dlares; tiene Bonos a largo plazo por 300 millones y 100 millones de acciones
que se transan a 15 dlares; adems, para esta estructura de capital el de las acciones es 0,85.
Qu pasa con el si la razn de endeudamiento fuese 50%? Suponga que para la actual
estructura de capital el de la deuda es 0,10 y este aumenta para la nueva razn de
endeudamiento a 0,25?
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suponga Te= 0,40.
sgo de
o es 35%.