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UNIVERSIDAD CENTROAMERICANA

FACULTAD DE CIENCIAS ECONOMICAS Y EMPRESARIALES Departamento de Dirección Empresarial

Área de Posgrados en Administración y Dirección de Empresas

ESPECIALIZACION EN GERENCIA FINANCIERA

(EGF IV)

TEMA: Análisis evaluativo sobre la oferta del microcrédito en respuesta a las

necesidades de la demanda en Nicaragua.

Ensayo investigativo para obtener el Título de Especialización en Gerencia Financiera.

Autor: Oscar Enrique Pérez Báez

Tutor: Msc. Edmundo Quintanilla Álvarez.

Managua, Nicaragua

Septiembre 2013

Análisis Evaluativo Sobre la Oferta del Microcrédito en Respuesta a las Necesidades de

La Demanda En Nicaragua

4

TABLA DE CONTENIDO

LISTA DE TABLAS PÁGINA

1. RESUMEN EJECUTIVO 8

INTRODUCCION…………………………………………………………….. 9

2. Breve Reseña Del Contexto Macroeconómico Nicaragüense…………………. 14

2.1.Evaluación del Entorno Económico……………………………………….. 15

2.2.El Sector de Microfinancieras……………………………………………… 16

2.3. Estimaciones de la Demanda y Uso del Crédito………………………….. 21

2.4.El Crecimiento Excesivo y la Saturación del Mercado Urbano…………… 23

3. La Oferta de las Microfinancieras en Nicaragua ……………………………… 25

3.1 Financiamiento de las Microfinancieras en Nicaragua……………………. 27

3.2 Desempeño Financiero de las Microfinancieras…………………………… 28

4. CONCLUSIONES……………………………………………………………. 31

5. RECOMENDACIONES……………………………………………………… 33

REFERENCIAS BIBLIOGRAFICAS………………………………………. 35

ANEXOS……………………………………………………………………… 37



5

LISTA DE TABLAS

TABLAS PÁGINA

1 Datos de la INF´s con respecto al PIB 14

2 Evolución de Carteras de Microcrédito 16

3 Evolución de Cartera (En miles de Dólares) 17

4 Evolución de Cliente 17

5 Acción: Diferencia y/o Diversificación a otros Segmentos 18

6 Donde Están localizadas las PYMES en Nicaragua 21

7 Oferta de Crédito Dic. 2007 en Nicaragua 22

8 Tipo de Empresa y Empleos Generados 22



6

LISTA DE GRAFICOS

GRAFICOS PÁGINA

1 Estructura de Cartera y No. De Préstamos por 25

Tipo de Crédito

2 Variación Anual en Cartera y No. De Préstamos por 26

Tipo de Crédito

3 Variación en Prestatarios y Cartera Bruta 26

4 Variación en Razón Deuda / Capital 28

5 Variación en el Retorno Sobre Activos 29

6 Descomposición Anual del ROA 30



7

LISTA DE ANEXOS

ANEXOS PÁGINA

1 Evolución de Indicadores Económicos de Nicaragua 39

2 Exportaciones FOB de principales productos 40

3 Principales Indicadores de la Banca 41

4 Cartera por actividad Bancos y Financieras 42

5 Principales Cifras del Sector de Micro finanzas en Nicaragua 43

6 Crecimiento Agencia, Cartera y Clientes 20071/2 44

7 Crecimiento Agencia, Cartera y Clientes 2007 2/2 45

8 Crecimiento Porcentual por el IMF por año 46

9 Distribución de Cartera por actividad por IMF 2004 – 2007 47

10 Distribución de clientes por actividad por IMF 2004 – 2007 48

11 Saldo promedio por actividad por IMF 2004 – 2007 49

12 Indicadores financieros reguladores y Asomif 50

13 Indicadores financieros reguladores y Asomif 51

14 Cartera por actividad Bancos y Financieras 51



8

RESUMEN EJECUTIVO

En Nicaragua se enfrentan varios retos de desarrollo a las Pymes después de una

desregulada administración de entidades financieras ocasionando un movimiento de

deudores que desplomó en más de un 30 % la cartera de créditos y clientes. Este ensayo

tiene con el objetivo de ampliar el conocimiento de la situación de las microfinancieras en

Nicaragua, como parte de un estudio más amplio a nivel de la región, y conocer el desafío

que encara la industria Microfinanciera nicaragüense en su etapa actual. En esa misma

línea, y a tono con el objetivo mencionado, este trabajo complementa de una forma más

específica, otro estudio en el que se ha buscado abordar de manera más amplia la situación

de la industria micro financiera dentro del contexto de la industria financiera en general. El

documento aborda inicialmente la situación del entorno, realizando una descripción somera

de las características del país, y su evolución económica reciente, a la vez que se esboza un

panorama del sistema financiero convencional.

En los siguientes tópicos se tratan aspectos relacionados con el mercado que es

objeto de atención o busca recibir atención de servicios microfinancieros, partiendo de la

caracterización de los clientes, sus posibilidades de acceso al financiamiento bancario y los

posibles cambios que se han venido presentando en la cultura financiera y los

requerimientos de los clientes, para luego aproximar una cuantificación de la demanda

potencial de los servicios y productos de microfinanzas. En consonancia con el rol

específico del estudio, seguidamente se desarrolla la situación de la los oferentes de la

industria, aparte de presentar la evolución de la oferta en los últimos años por parte de los

tipos de instituciones más representativos, y de los canales de distribución, se hace una

relación de las características de los principales productos y de los requerimientos más

pronunciados de parte de los clientes. Se aborda también lo referente a las fuentes de

financiamiento más relevantes dentro del sector microfinanciero en la actualidad y las

perspectivas que se avizoran en el corto plazo. Se presenta luego una valoración del

desempeño financiero del sector en general. Finalmente se presentan las conclusiones del

trabajo, derivadas del análisis realizado a lo largo del estudio, de manera a tener una visión

de las perspectivas de la industria en los próximos años.



9

INTRODUCCION

Actualmente en Nicaragua el sector del microcrédito se caracteriza por tener un gran

número de instituciones, algunas con montos muy bajos y pocos clientes. Se estima que

existen más de 300 organizaciones que ofrecen créditos, entre las cuales se incluyen las

organizaciones de servicios múltiples. Muchas de estas organizaciones manejan carteras

relativamente pequeñas (menores a los 100 mil dólares) con las que difícilmente pueden

aprovechar las economías de escala.

Las primeras experiencias de microcrédito se dieron en el área rural en los años70, a

través de la formación de cooperativas de servicios agrícolas (RL). Este tipo de

cooperativas no presentaba problema alguno de sostenibilidad hasta llegar a la mitad de la

década de los 80, cuando sufrieron un desgaste producto del proceso hiperinflacionario .A

partir de 1980 nacen las cooperativas de ahorro y crédito. A partir de la década de los 90

nacen los fondos de crédito revolventes. Fueron impulsados por los organismos no

gubernamentales (ONGs), no con la intención de constituirlos como entidades

financieramente sostenibles, sino para apoyar la producción y cambios tecnológicos. Estos

ONGs son en su mayoría los actuales operadores de microcrédito, que nacieron como un

fondo de crédito como parte de un conjunto de servicios de fomento. Actualmente han

entrado en la búsqueda de la sostenibilidad financiera de sus operaciones financieras y no

financieras producto de presiones externas (donantes, financiadores).

En 1992, y como fruto de la crisis que enfrentaban las pequeñas industrias, el

gobierno a través del PAMIC (hoy INPYME) creó un fondo especial llamado “Fondo de

desarrollo de la competitividad”. Éste se diseñó para atender a los requerimientos de

desarrollo empresarial, asistencia técnica y crédito de las unidades económicas y

empresariales dedicadas a la pequeña industria y al comercio de bienes y servicios. Pese a

la presencia de los diversos programas de crédito, existe un gran vacío de financiamiento

tanto en el sector rural como en el sector urbano. Por las características propias de este

sector de micro y pequeñas empresas, no es un segmento interesante para la banca formal.



10

En Nicaragua, alrededor del 60% de la población económicamente activa se

encuentra desempeñando algún tipo de actividad informal de la economía. De hecho, este

sector se constituye en el más dinámico, generando ingresos y absorbiendo la mano de obra

que otros sectores desplazan. En virtud de las necesidades de ciertos sectores de la

población, las microfinancieras otorgan mecanismos de financiamiento para el crecimiento

y sostenibilidad de las Pymes para el desarrollo y productividad del país. Este hecho

plantea un reto para las instituciones financieras del país ya que no se cuenta con una

infraestructura inmediata y personal capacitado para la rápida aplicación del análisis,

administración y liquidación de estos tipos de financiamiento que otorgan las

microfinancieras a los pequeños productores y comerciantes.

En este sentido, el sector microfinanciero es su marco regulatorio, permite a las

microfinancieras captar depósitos y pone varios límites sobre las tasas de interés que se

puede cobrar en las instituciones reguladas. Por lo tanto, a pesar de la historia que tiene el

sector en el país, el mercado se ha vuelto más complicado y difícil en términos

operacionales. Las instituciones registradas y afiliadas a la Asociación Nicaragüense de

Instituciones Microfinancieras (ASOMIF) tienen varios millones de dólares representados

en sus carteras de crédito. A través de estas instituciones, se requiere implementar una serie

de normativas legales que definan el marco al cual deben regirse los microcréditos,

permitiendo al sector financiero ajustarse a las nuevas exigencias del mercado y superar las

limitaciones que sufre el sector.

Por lo antes mencionado, planteo el interrogante ¿Cuál será el impacto que ha

tenido el microcrédito en el modelo de gestión de la banca en Nicaragua? Actualmente en

Nicaragua el sector del microcrédito se caracteriza por tener un gran número de

instituciones, algunas con montos muy bajos y pocos clientes. Se estima que existen más de

300 organizaciones que ofrecen créditos, entre las cuales se incluyen las organizaciones de

servicios múltiples. Muchas de estas organizaciones manejan carteras relativamente

pequeñas menores a los U$100,000.00 con las que difícilmente pueden aprovechar las

economías de escala.



11

Las instituciones financieras que brindan los servicios de microcréditos no han sido

sujetos a evaluación, dado esto, parece que a mi punto de vista no se ha evaluado si las

instituciones (micro) financieras están atendiendo por medio del microcrédito a las

necesidades que demandan sus clientes. En contexto general, no se sabe si el servicio de

microcrédito de las (micro) financieras está respondiendo de forma efectiva a la demanda

de sus clientes.

Cabe mencionar que la concesión del microcrédito está acompañada de una asesoría

constante de tipo financiero contable, con lo cualesquier asegurar el retorno del principal a

la institución además de colaborar directamente con las personas a las cuales se les concede

el crédito organizando sus negocios de una forma técnica y que les permita un desarrollo

sostenible en el tiempo. Por todas estas razones expuestas el presente trabajo propone la

creación de un microcrédito con características especiales para el desarrollo del país y del

sector Pyme.

Además, con esta investigación se cumple con un requisito académico de

Culminación de Estudios que tiene como objetivo afianzar los conocimientos adquiridos en

la Especialización en Gerencia Financiera impartida en el corriente año. Es importante

mencionar que esta investigación tiene un alto grado de viabilidad, ya que se pretende que

este estudio demuestre la carencia de medidas regulatorias que sometan a las

microfinancieras a ser más sostenibles y productivas en materia rentable y solidas a corto

plazo.



12

El objetivo general de este ensayo es proveer a las instituciones (micro) financieras

en el contexto general del país un análisis sobre si sus programas de microcrédito satisfacen

o son efectivos en atender la demanda de sus clientes y las limitantes que se presentan.

Como objetivos específicos para la realización de este ensayo se plantean los

siguientes:

1. Conocerla situación macroeconómica de las microfinancieras en Nicaragua,

haciendo énfasis a las distintas microfinancieras que operan alrededor del

país.

2. Conocerla demanda y el uso de crédito de las distintas microfinancieras que

ofertan su cartera de servicios y productos a los clientes de distintos estratos

económicos.

3. Conocer la oferta de las microfinancieras en su competitividad dentro del

sector Mypymes, realizando un análisis del crecimiento excesivo y la

saturación del mercado urbano que operan las distintas microfinancieras.



13

Para el diseño de la investigación se utilizó un enfoque cualitativo no probabilístico

y especializado, de acuerdo a la aplicabilidad, es una investigación de tipo bibliográfico,

debido a que es realizado bajo referencias y fuentes existentes, a los cuales se les da la

interpretación y adecuación a los objetivos ya planteados con anterioridad ya que busca

señalar y determinar los rasgos fundamentales del desarrollo de las microfinancieras en

Nicaragua.

Así mismo dicha investigación se llevó a cabo mediante el análisis y evaluación de

una serie de documentos, libros, material legal, informes económicos, enlaces web y

bibliografía en general elaborada en torno al tema de las microfinanzas y su evaluación y

supervisión. El diagnóstico ha sido desarrollado en el contexto actual del sector de la

microempresa en el contexto del país, tomando como fuente principal de la información

sobre la oferta de microcrédito en el sector a la Asociación de Microfinanzas de Nicaragua

ASOMIF y otras instituciones microfinancieras. Como parte del estudio de la oferta de

servicios, se realizaron visitas a las instituciones más representativas del sector en Managua

y que estuvieron disponibles para brindar la información requerida.

Entre las limitaciones que se encontraron para realizar esta investigación están; la

falta de accesibilidad a la información por parte de algunas entidades microfinancieras. Al

mismo tiempo, se presentaron problemas con el acceso a la información debido a que

distintas organizaciones microfinancieras manejan con mucho sigilo el tipo de información

ya sea general o específica del sector, Como así se justificara durante el transcurso de la

elaboración de dicho trabajo las limitantes que se presenten. También se presentó la

limitante que la información a recopilar del estudio no tiene una fecha en especifica de

trabajo, ya que se realizó con diversas fuentes de distintos años, especialmente del periodo

2007-2008, dentro del contexto Mypymes en general, tanto como instituciones

gubernamentales y distintos carecen de actualizaciones de informes que estén abiertos al

público y que sean de carácter informativo. Cabe señalar que la principal limitante del

ensayo fue el poco tiempo que se dispuso para realizar el ensayo por motivos de índole

personal ya que por factor trabajo no se logró en un 100% un estudio bien detallado.



14

2. Breve Reseña Del Contexto Macroeconómico Nicaragüense

La economía nicaragüense ha crecido sostenidamente en los últimos años, 2007-

2008, y según el Banco Central de Nicaragua, terminará el año con una tasa de crecimiento

porcentual de 3.7-3.9, a pesar del alza de los precios del petróleo y de los bienes primarios

que incluyen alimentos. Por su parte el FMI estima que la economía de Nicaragua crecerá

en 4.7 en 2008, la misma fuente estima que la economía de Latinoamérica crecerá 4.3

puntos porcentuales.

La economía en 2007 fue afectada negativamente por la incidencia de factores

como, el déficit de energía, (desde 2006) con apagones de hasta 8 horas diarias y por las

condiciones climáticas, lluvias excesivas y el Huracán Félix (octubre 2007). De hecho el

riesgo climático y la crisis energética continuarán siendo amenazas.

Según la CEPAL en el 2006 la factura petrolera regional equivalió al 6.6 del PIB,

pero en Nicaragua alcanzó valores superiores al 12% del PIB, porque en la estructura de su

matriz energética alrededor del 80% de su fuente de generación eléctrica depende del

petróleo, a esto se añade el impacto sobre el transporte.

Economía Microfinanzas

PIB: US$ 9.317

billones

Número de IMFs: 22**

Crecimiento del

PIB:

5.1% Número de prestatarios: 315,248**

Moneda: Córdoba Prestatarios, % de la población: 5.37%**

Población: 5.870

millones

Prestatarios, % de la población pobre: -

% viviendo con

menos de US$1 al

día:

11.9 (2005) Fuente: Banco Mundial, 2011.; The MIX, 2011. **Datos

de las IMF que reportan a The MIX. (Cuadro actualizado

en diciembre 2012)

Tabla No. 1 Datos de la INF´S con respecto al PIB



15

2.1. Evaluación del Entorno Económico

La economía nicaragüense consolidó su recuperación en 2012, con un crecimiento

del 5.2 por ciento muy similar al 5.4 de 2011. Según el Banco Central de Nicaragua (BCN)

“Este resultado estuvo determinado por factores de demanda tales como la profundización

del proceso de apertura comercial, el mayor dinamismo de la inversión privada, la

reactivación del crédito, y el flujo de recursos externos procedentes de la inversión

extranjera directa y las remesas familiares”.

Las exportaciones mantuvieron el ritmo de crecimiento, con un incremento del 8.8

por ciento en términos reales (14.2 en 2011), destacando el café, carne, azúcar, oro,

favorecidas principalmente por buenos precios internacionales. Las remesas aumentaron un

11.3 por ciento (10.5 por ciento en 2011). La inflación anual alcanzó 6.62 por ciento, menor

al 7.95 por ciento del año precedente, y menor a lo proyectado por el Banco Central de

Nicaragua (BCN).

El Índice Mensual de Actividad Económica (IMAE) cerró el año con un crecimiento

promedio anual de 6.0 por ciento principalmente respaldado principalmente por el auge del

sector construcción que creció 32 por ciento. En un segundo grupo, destacó el sector

financiero, el que en el transcurso del año mostró una aceleración en las entregas de crédito,

de tal forma que la cartera de crédito bruta creció 29 por ciento como promedio anual,

siendo las colocaciones al comercio y la industria las que más crecieron.

Se mantuvo la estabilidad macroeconómica, y se cerró el acuerdo con el Fondo

Monetario Internacional (FMI), con una evaluación positiva de este organismo, lo que

permitió que continuaran fluyendo recursos para diversos proyectos, financiados por el

Banco Interamericano de Desarrollo (BID) y el Banco Mundial (BM). El Gobierno ha

establecido contactos para negociar un nuevo programa con el FMI en el año 2013.



16

2.2 El sector de las Microfinancieras

En el mes de enero del 2012 entró en vigencia la Ley de Fomento de las Microfinanzas

que entre otros aspectos crea a la Comisión Nacional de Microfinanzas, CONAMI,

instancia que se encargará de regular y supervisar a las Instituciones de Microfinanzas

(IMF) que cuenten con un patrimonio mínimo de C$4.5 millones y que más del 50 por

ciento de su cartera sean microcréditos (hasta diez veces el PIB per-cápita). Al finalizar el

año, dieciocho instituciones llenaron los requisitos de registro, entre ellas FDL, las cuales

ya gozan de los beneficios y obligaciones que la ley contempla.

Tabla No. 2 Evolución de carteras de microcrédito, Nicaragua 2007-2011 (Millones de U$)



17

Por otro lado, el desempeño global del sector en 2012, muestran una recuperación

del sector después de tres años de contracción. Los saldos de cartera aumentaron 6.1 por

ciento y 4.2 por ciento el número de clientes. Sin embargo, este crecimiento fue desigual,

ya que un tercio de las instituciones, crecieron más de dos dígitos, otro tanto creció un

dígito y un tercer grupo de instituciones continuaron contrayéndose. Esta situación muestra

que el regreso de las fuentes de fondos fue evidente este año, pero sólo para financiar un

grupo de instituciones que lograron mejorar sus indicadores de cartera y rentabilidad.

Tabla No. 3

Tabla No. 4



18

Las primeras experiencias de microcrédito se dieron en el área rural en los años 70, a

través de la formación de cooperativas de servicios agrícolas (RL). Este tipo de

cooperativas no presentaba problema alguno de sostenibilidad hasta llegar a la mitad de la

década de los 80, cuando sufrieron un desgaste producto del proceso hiperinflacionario. A

partir de 1980 nacen las cooperativas de ahorro y crédito. En su génesis recibieron la

asistencia financiera del BID y estaban ubicadas en las zonas urbanas del país y adyacentes.

Las principales características de los servicios financieros que prestaban se enumeran a

continuación:

No importancia del origen del socio (siempre que los requisitos se cumplan).

Ahorro obligatorio para obtener crédito.

Cartera diversificada (agropecuaria, comercio, transporte, etc.). Fueron promovidas

por la Federación de Cooperativas de Ahorro y Crédito de Nicaragua (FECANIC).

Tabla No. 5



19

Como ya se mencionó, se desarticularon totalmente a partir de 1984 a raíz del

proceso hiperinflacionario experimentado en esos años.

A partir de la década de los 90 nacen los fondos de crédito revolventes. Fueron

impulsados por los organismos no gubernamentales (ONGs), no con la intención de

constituirlos como entidades financieramente sostenibles, sino para apoyar la producción y

cambios tecnológicos, estos fondos se caracterizaban por:

Cobrar tasas de crédito que no cubrían los costos de transacción.

Sistemas de garantías basados en la moral del cliente, sin mecanismos de presión

para el pago del crédito.

No se promociona el ahorro.

Participación restringida de los productores en los servicios prestados.

Sus clientes eran los pequeños y medianos beneficiarios de la reforma agraria

Hasta 1993 estos fondos se encontraban en un aparente proceso de convertirse en

instituciones con sostenibilidad financiera. Entre 1990 y 1991 aparecen los bancos

campesinos. En 1993 existían siete bancos campesinos, de los cuales tres eran

anteriormente fondos de crédito revolventes.

Las características más sobresalientes de estos bancos eran:

•Mayor cobertura que los fondos revolventes.

•Atención a beneficiarios y no beneficiarias de la reforma agraria.

•El crédito se daba mediante grupos solidarios de cinco a ocho productores, que se

constituían de forma voluntaria.

•Atención a actividades de servicio y procesamiento.

•La cartera provenía de las ONGs que los promovían.

•Captación de ahorro.

•Mecanismos de recuperación de cartera de carácter social.



20

Otras formas de financiamiento no convencional en esa década fueron las tiendas

campesinas, que no sólo brindaban el servicio de distribuir insumos agrícolas, exportación

y procesamiento agroindustrial, sino que también ofrecían servicios financieros. El servicio

financiero consistía en créditos en especie (insumos para la siembra) y compras de futuro

de cosechas para exportación.

En las áreas urbanas las microfinanzas experimentaron un nacimiento similar a las del área

rural, en lo que respecta a su atención de las pequeñas unidades económicas no atendidas

por la banca comercial.

En 1992, y como fruto de la crisis que enfrentaban las pequeñas industrias, el

gobierno a través del PAMIC (hoy INPYME) creó un fondo especial llamado “Fondo de

desarrollo de la competitividad”. Éste se diseñó para atender a los requerimientos de

desarrollo empresarial, asistencia técnica y crédito de las unidades económicas y

empresariales dedicadas a la pequeña industria y al comercio de bienes y servicios. Esta

línea de crédito se canalizó a través del desaparecido Banco Popular (BP)

Se puede decir que de esa manera el gobierno promovió las primeras experiencias de

microcrédito urbano. Por otro lado, nacieron pequeños programas de apoyo a las

microempresas, tanto urbanas como rurales. Estos pequeños programas de apoyo son

ONGs que han venido jugando un papel importante en el fomento de estas unidades

económicas. Estos ONGs son en su mayoría los actuales operadores de microcrédito, que

nacieron como un fondo de crédito como parte de un conjunto de servicios de fomento.

Actualmente han entrado en la búsqueda de la sostenibilidad financiera de sus operaciones

financieras y no financieras producto de presiones externas (donantes, financiadores).

Siempre como esfuerzo gubernamental (ante la desaparición de la banca estatal) y con el

apoyo de organismos extranjeros se han establecido un sinnúmero de programas y

proyectos con componentes de financiamiento rural.



21

2.3 Estimaciones de la demanda y uso del crédito.

A continuación se mencionan cifras de algunos estudios como referencia global de

la temática, pues debe considerarse que los estudios disponibles sobre el tema, datan del

2001-2002, y 2002-2008 representa un periodo de auge y desarrollo considerable de la

industria. De una cartera aproximada de US$100.0 millones en 2001 a una cartera

aproximada de US$500.0 millones en el 2007, incluyendo IMF reguladas, Asomif y

cooperativas. Seguramente en el mismo periodo se ha dado un crecimiento de Mipymes y

fortalecimiento de las que han sido atendidas de manera constante en los últimos 10 años

por las financieras. A pesar de lo anterior, es necesario tener los datos de referencia que nos

brindan los estudios con que se cuenta para tener la idea del universo de clientes de las

microfinanzas.

En cuanto a la competencia o saturación de mercado, este presenta muestras de

clientela compartida entre los servicios de las instituciones financieras, a saber, señala que

el 20.5% de los prestatarios de las microfinancieras participantes tienen créditos adicionales

al crédito de la microfinanzas, y que el 93.4% de quienes tienen un crédito adicional lo

recibieron de una casa comercial. Un 1.4% tiene crédito de un banco y un 1.1% tiene

crédito de un prestatario particular.

Tabla No. 6



22

Actualmente la oferta de crédito es de US$516.0 millones (Tabla 7), representando

una media anual de crecimiento del 30% en la oferta de servicios de crédito en el sector de

las microfinanzas vs. La cartera de US$126.0 millones que se calculaba en 2003.

Tabla No.7

Se puede decir con certeza que hacer un análisis del mercado de las microfinanzas

en Nicaragua (oferta y demanda) es más complicado que decir que el mercado está saturado

o no. Parece correcta la percepción de los líderes de las IMF de la existencia de una

demanda insatisfecha considerable en el mercado, pero para satisfacerla y conservar los

clientes se debe de saber ubicar con mayor precisión que antes, ¿quiénes están recibiendo

que tipo de servicios y como lo están recibiendo? ¿Quiénes están ofreciendo que tipo de

servicios? Es más relevante que antes, la diferenciación y especialización de segmentos y

servicios.

Tabla No.8



23

En este contexto, de maduración de las microfinanzas y crecimiento continuo de los

servicios, es importante mencionar que la modernización del sistema de referencias

crediticias de la superintendencia de bancos y la autorización de centrales de riesgos

privadas es un estímulo para que las instituciones de microfinanzas actúen

responsablemente e impidan que micro y pequeños empresarios se sobre endeuden y

pierdan parte de sus activos, a la par del fortalecimiento de los sistemas de control de riesgo

de las instituciones.

2.4 El crecimiento excesivo y la saturación del mercado urbano

Un primer elemento que llama la atención en el análisis del sector microfinanciero

Nicaragüense es el rápido crecimiento de las carteras de todas las IMF, estimulado por la

abundancia de fondos provenientes de numerosos inversionistas extranjeros. Como vimos

anteriormente, dicho crecimiento fue más pronunciado dentro del sector regulado que

concentraba su cartera en el sector urbano, con un crecimiento relativamente menor en las

instituciones no reguladas que priorizaban inversiones productivos rurales.

Los grandes actores multi y bilaterales, concentraron su apoyo en el sector regulado,

mientras los inversionistas sociales, ONGs y el banco regional de desarrollo BCIE, se

concentraron en las instituciones no reguladas. Esta división de trabajo y la no alineación

de actores e inversores sociales y privados no solo contribuyeron con un crecimiento

descoordinado de los diferentes segmentos, sino también a un proceso competitivo poco

saludable, dentro del cual las IMF reguladas, con más recursos, trataron de explotar su

ventaja competitiva en detrimento del segmento no regulado. Una dura, y muchas veces

poco ética, competencia también explica porque la oficina de crédito ‘Sin Riesgos’, iniciada

por las IMF no reguladas en 2007, no tuvo éxito sino hasta después de la crisis del 2009.

Como consecuencia, nadie tenía una idea clara de la magnitud del sobre-

endeudamiento en determinados segmentos del mercado. Existen indicios que muestran

quela competencia y presión para transformar el generoso financiamiento internacional en

nuevos préstamos, estimuló el fenómeno de préstamos múltiples y reciclaje de deudas; en



24

donde viejas deudas, a menudo problemáticas y costosas, fueron canceladas con nuevos y

más grandes prestamos, en particular en los saturados sectores de pequeños comercios y

servicios.

La dimensión internacional presenta a los financiadores internacionales como los

co-responsables de una sobre-oferta inducida por la comercialización, asociada con las

nuevas Microfinanzas al estilo de la codicia de Wall-Street’ (Bateman, 2010:122). En este

escenario, la crisis de las microfinanzas de 2009, se presenta como el resultado de una

burbuja financiera que temporalmente ocultaba un deficiente manejo del riesgo y el

aumento del sobre-endeudamiento.

Sin embargo, la hipótesis de un amplio problema de sobreoferta-sobre

endeudamiento como explicación fundamental de la crisis merece un análisis más fino y

tiene que ser matizado. Acertadamente, Viada y Scott (2011) se refieren a Nicaragua como

un típico caso de correlación negativa entre el incremento de inversionistas (extranjeros) en

incremento de problemas de sobre-endeudamiento .Sin embargo, se debe tener precaución

de generalizar esta interpretación simple. Barrios y Sánchez (2012: 27) reconocen

problemas de saturación en el mercado, pero subrayan que dicha saturación se centra

principalmente en ciertas áreas urbanas y para préstamos personales de consumo. El

FIDEG en 2008, de igual manera, había encontrado rastros de saturación en los mercados

urbanos; pero también afirmaba que el mercado podía y debía expandirse todavía hacia

pequeñas y medianas empresas (PYMEs) en las zonas rurales (FIDEG, 2008:99).

En este contexto, compartimos la posición de Bateman y Chang (2011) que

argumentan que existen claros límites a la expansión de las actividades comerciales y de

servicios de los microempresarios urbanos pobres, debido a las restricciones de la demanda

que dejan pocas oportunidades para un crecimiento estructural de largo plazo, y que hacen

a este sector susceptible a burbujas y crisis de sobre-endeudamiento.



25

3. La oferta de las Microfinancieras en Nicaragua

La oferta de Microfinanzas está dada por un total de cartera bruta de préstamos de

USD 283.7millonesen el 2007, esta cartera está distribuida en más de 323mil préstamos,

con una cobertura de 302 mil prestatarios.

La cartera estuvo visiblemente repartida entre créditos a la microempresa y créditos

comerciales (créditos de mayores montos dirigidos a empresas más grandes que la micro),

representando un 54% y 30%de la cartera total respectivamente (Gráfico 1).

Fuente: Datos proporcionados por Redcamif 2008.

No obstante, en consecuencia con la disminución de la cartera bruta del país, todos

los tipos de crédito decrecieron de manera considerable tanto en saldos de cartera como en

número de préstamos. El que se vio más afectado fue el crédito de consumo que se redujo

en más de la mitad en su saldo de cartera en el 2007, seguido del crédito comercial cuyo

decrecimiento fue del23%y el crédito a la microempresa que descendió 22%.El crédito a la

vivienda fue el que se mantuvo más estable, decreciendo sólo el 3%(Gráfico 2).



26


En general, Nicaragua fue el país que más afectaciones tuvo en cuanto a la

tendencia del tamaño de las instituciones. Por parte de los prestatarios, la mediana por

institución disminuyó en 4.7% respecto a 2008, finalizando en 9,886 prestatarios en la

mayoría de IMF (Gráfico 3). Por el lado de los saldos de cartera bruta, la contracción fue

aún mayor, siendo el decrecimiento del 26.4%, el mayor en toda la región, cerrando el año

con una cartera mediana alrededor de USD 6 millones.




27

Según los datos recopilados de instituciones reguladas y no reguladas, la tendencia

podría estar dada por la salida del segmento microempresa y por un posible re-

encausamiento de las no reguladas hacia prestatarios de menores recursos, reflejo de la

disminución de 52% en número de préstamos comerciales versus 18% en microempresa.

De igual manera, la oferta de las instituciones reguladas se vio drásticamente disminuida al

cierre del 2007.

3.1 Financiamiento de las Microfinancieras en Nicaragua

Una de las características de las microfinanzas en Nicaragua, es que no dispone de

un marco regulatorio que permita a las ONG o Fundaciones sin Fines de Lucro

conectividad financiera la captación de depósitos, esto resulta en que la mayoría de

organizaciones dependan de adeudos con otras instituciones, principalmente del exterior.

De esta manera, el mayor tamaño y mayor crecimiento de las IMF Nicaragüenses se

impulsó por una fuerte afluencia de inversionistas extranjeros al país.

Con las afectaciones que sufrieron las microfinanzas en los últimos años, Nicaragua

pasó de ser un destino atractivo para inversionistas a uno de alto riesgo experimentándose

la salida de fondos, restricciones y cancelaciones de líneas de crédito, y en varios casos el

aumento de la tasa de financiamiento, lo que ha estimulado la contracción de las

instituciones mencionado anteriormente.

Visto por el lado de los indicadores de apalancamiento, éstos corroboran lo

comentado anteriormente, pues el ratio deuda/capital presentó una disminución en el 2010,

pasando de 4.07 veces en el 2009 a 2.95 veces en el 2010 (Gráfico 4), confirmando así la

menor presencia de los adeudos en el financiamiento de activos para el país y siendo el más

alto de Centroamérica. En tiempos de estabilidad y de un positivo desempeño financiero, la

disminución en el ratio de apalancamiento ciertamente podría sugerir fortalecimiento en el

patrimonio de las IMF. No obstante, en estas épocas de afectaciones, el decrecimiento del

indicador está dado por una mayor contracción en el la disposición de fondos para las

instituciones.



28


Por su parte, la Revista Microfinanzas de ASOMIF nos indica que la lista de los

principales acreedores nacionales e internacionales de las IMF pasaron de 75 en 2007 a 77

en 2008, para disminuir a 65 acreedores en el 2009 y cerrar el 2010 con 57 acreedores.

Todo lo anterior es una muestra de la percepción de riesgo de los acreedores

internacionales, no sólo dado por la dinámica del mercado, debilidades en los procesos de

crédito de las IMF y crisis institucional dentro del país.

3.2 Desempeño financiero de las Microfinancieras.

En el año 2007 Nicaragua destacaba como uno de los países de referencia a nivel

internacional, mostrando IMF con altos crecimientos, que las posicionaban en general

como las más grandes de Centroamérica y autosuficientes financieramente. Aunque las

IMF del país todavía mostraron indicadores de escala y alcance mayores, la rentabilidad

sufrió un cambio drástico.

Desde 2008 ya se observaban dificultades en la rentabilidad de la mayoría de

instituciones, dado (a nivel de ratios) por la combinación de disminución de ingresos

financieros y leves incrementos en los ratios de gastos operacionales por provisión de



29

cartera de dudosa recuperación. A nivel de la dinámica del mercado, se venía comentando

con anterioridad un posible sobreendeudamiento de los prestatarios por el rápido

crecimiento en las colocaciones, que luego se materializó –influenciado también por los

efectos de las diversas crisis internacionales y locales–en los ratios de riesgo crediticio, y

que es la razón de fondo del comportamiento de la rentabilidad en la mayoría de países

Al 2010, la rentabilidad vista por el ROA mediano mejoró levemente, creciendo

2.5% y finalizó el año en-4.59% en la mayoría de IMF (Gráfico 5).


A pesar que el 2008 fue golpeado por la crisis económica mundial, los efectos del

deterioro de cartera toda vía se hicieron sentir en las IMF, provocando una continua

disminución en el rendimiento de cartera debido a la menor recuperación de los créditos,

situando al ratio mediano de ingresos financieros de Nicaragua en 23.04% de los activos

promedios. Por su parte, el ratio mediano de gasto por provisión asociado al deterioro de la

cartera disminuyó de manera considerable llegando a 4.5% (Gráfico 6), pero fue el más alto

de la región, impactando aún más los deteriorados ingresos.



30


Para profundizar un poco más en el mercado nicaragüense, se agruparon a las

instituciones acorde al tamaño de cartera definiendo los grupos (menor de USD 4

millones), mediana (entre USD 4 y USD 15 millones) y grande (mayor de USD 15

millones), en los cuales se encontraron tendencias similares en la baja de los ingresos y en

los resultados del ROA, pero con ciertas diferencias en los componentes del gasto. Las tres

agrupaciones mencionadas finalizaron con un ROA mediano negativo que rondó-4.59%,

con las siguientes características.



31

CONCLUSIONES

Este trabajo, en general, plantea una preocupación en el desarrollo de las

microfinancieras en Nicaragua, las cuales como todo sistema financiero dependen o

impulsan la economía del país. En 2008 los ratios financieros de las instituciones se

deterioraron por una suma de factores, incluyendo aspectos propios de las IMF. Sin

embargo, las IMF continuaron con la contracción de su tamaño, debido a la cautela (o

incertidumbre) en las colocaciones, pero también por una declarada salida de fondos, que

está paralizando la actividad crediticia.

Al final del año 2008 , las afectaciones se materializaron en un indicador de cartera

en riesgo mayor a 30 días posicionada como la más alta de la región aunque con tendencia

a la baja y en un profundo deterioro en las utilidades de las instituciones, finalizando con un

ROA mediano negativo de -4.59% en la mayoría de IMF. En los próximos años el

panorama se aprecia un poco difícil para el sector microfinanciero nicaragüense,

particularmente para las IMF, debido a la presión para la baja de las tasas de interés, la

aparente inclinación del gobierno actual hacia otras formas institucionales, particularmente

las cooperativas, o incluso hacia el sector regulado en general, la restricción del fondeo y el

posiblemente encarecimiento de los recursos, la aparición de mecanismos de provisión de

recursos a tasas no reales, que pueden distorsionar el mercado, la incertidumbre reinante en

cuanto a la posible desaceleración de la economía si la crisis internacional, como es de

esperar, afecta a lo interno.

Aunque no se cuenta con un marco legal específico que actúe a favor de las IMFs,

que han venido haciendo importantes esfuerzos para impulsar el sector. Hay todavía poca

diferenciación en términos de productos, por lo que en el futuro cercano se deberán

desplegar esfuerzos importantes para encontrar soluciones creativas que den respuestas a

las necesidades de los clientes con un enfoque más integral en términos de productos o

portafolios. Las microfinancieras deberán hacer grandes esfuerzos para, a la vez que se

opera en un ambiente de incremento de costos en la economía en general, se pueda reducir



32

el gasto operativo. Varias instituciones podrían querer convertirse al ambiente regulado, y

es posible que en el futuro mediato se vean algunas iniciativas en ese sentido.

Sin embargo, la mayoría de las IMF está fuertemente dependiente de fuentes de

cooperación externa y no tienen la facultad de captar ahorros por parte de sus propios

clientes. Este factor implica que las microfinanzas no se han podido integrar en el sector

financiero formal. También la relativa abundancia de fondos externos ha conducido a la

fragmentación de intermediarias, de las que operan cerca de 300 y gran parte de ellas en

forma especializada. La consolidación y racionalización del sector no puede llevarse a cabo

mientras que las IMF consigan recursos individualmente.

Los distintos problemas mencionados anteriormente solo pueden ser enfrentados

cuando se presenten las condiciones idóneas para transformar el sector de microfinanzas

como verdadera industria en el sector regulado bajo un régimen de mercado. Esto requiere

mecanismos de intercambio, concertación y regulación del sector con participación del

Estado, actores del sector y los mismos organismos de cooperación. Tales mecanismos

deberían de permitir la formulación de políticas sectoriales enfocadas en la viabilidad y

competitividad del sector en su conjunto, y cada vez menos en la promoción de una entidad

mantenida por la cooperación. Para hacer efectiva una política dirigida a los estratos pobres

de la sociedad nicaragüense, el desafío está en cómo hacer una intermediación financiera

eficiente al aprovechar las economías de escala.



33

RECOMENDACIONES

En Nicaragua, el sector de las microfinancieras, las entidades a cargo, tanto públicas

como privadas deben prestar más atención al modelo de crecimiento de las microfinanzas.

En el periodo que se realizó en este ensayo las microfinancieras se concentraban en

expandir el acceso a los servicios. Como resultado, millones de clientes han podido acceder

a los microcréditos, gracias a las instituciones de gran crecimiento que recibían abundantes

fondos. En estos próximos años, debido a los problemas financieros, y de sostenibilidad

que ha atravesado el sector, desde mi punto de vista, creo que debería de estar focalizado en

el desarrollo de políticas y de regulaciones que aporten seguridad, confiabilidad y

estabilidad a estas instituciones en contra de cualquier panorama de incertidumbre y

desaciertos.

Es por eso, que las siguientes recomendaciones será de suma importancia sobre la

oferta del microcrédito en respuesta a las necesidades de la demanda para un mejor

desempeño en los distintos servicios que ofrecen las microfinancieras:

Una detenida revisión a lo interno de las IMF, que lleve a mejoras en sus procesos

de análisis y otorgamiento del crédito, así como una mayor solidez y transparencia

de la gobernabilidad en la industria del microcrédito. Es por eso que las centrales de

riesgos no evitarán los problemas de morosidad, pero son muy importantes para

mejorar la gestión del riesgo crediticio y administrar el financiamiento múltiple. Se

debería acelerar su desarrollo y uso generalizado a nivel interno de las IMF.

Una mayor frecuencia en el uso de las centrales de riesgos, y uso más responsable

de la información obtenida, para monitorear no sólo el verdadero tamaño del

mercado, sino también los niveles de endeudamiento individuales. Esto con el fin de

equilibrar los objetivos de crecimiento de las microfinancieras con la necesidad de



34

mejorar la calidad de los servicios al cliente y garantizar la continuidad a largo

plazo de las relaciones con los clientes.

Estimular la afluencia de fondos para las IMF, ya sea vía adeudos con condiciones

flexibles o la posibilidad de captar fondos del público. Esto último en dependencia

del marco regulatorio final que se aprobó a mediados del 2011. La inclusión gradual

de la movilización de ahorros de clientes prestatarios o no como instrumento

complementario en el desarrollo, no solo de microfinancieras, sino también como

marco de una cultura de ahorro fomentado por las autoridades y el sector privado.

Acciones del gobierno en pro del microempresario y en pro de una estabilidad en el

sistema financiero regulado y en especial el no regulado, a raíz de un régimen de

carácter prudencial para el segmento bancario comercial y un régimen escalonado

para el segmento de entidades microfinancieras no bancarias. ASOMIF ya ha

encaminado acciones para tratar de lograr avances en los aspectos mencionados,

gestionando proyectos para el fortalecimiento de la gestión de riesgos, realizando

reuniones con inversionistas y con representantes del gobierno. Sin embargo, se

requiere de una mayor interacción de los diferentes actores en el medio para lograr

resultados concretos.



35

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37

ANEXOS

Análisis Evaluativo Sobre la Oferta del Microcrédito en Respuesta a las Necesidades de La Demanda En Nicaragua

39

ANEXO 1: Evolución de Indicadores Económicos de Nicaragua


40

ANEXO 2: Exportaciones FOB de Principales Productos


41

ANEXO 3: Principales Indicadores de la Banca


42

ANEXO 4: Cartera por actividad Bancos y Financieras


43

ANEXO 5: Principales cifras del sector de microfinanza en Nicaragua


44

ANEXO 6: Crecimiento agencia, cartera y clientes 2007-1/2


45

ANEXO 7: Crecimiento agencia, cartera y clientes 2007-2/2


46

ANEXO 8: Crecimiento Porcentual por el IMF por Año


47

ANEXO 9: Distribución de Cartera por actividad por IMF 2004-2007


48

ANEXO 10: Distribución de Clientes por actividad por IMF 2004-2007


49

ANEXO 11: Saldo promedio por actividad por IMF 2004 - 2007


50

ANEXO 12: Indicadores Financieros Reguladas y Asomif 1de 2


51

ANEXO 13: Indicadores Financieros Reguladas y Asomif 2 de 2



51

ANEXO 14: Cartera por actividad Bancos y Financieras

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