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REPORTE MENSUAL 3 DE ENERO DE 2013

Economía Global § La información económica internacional dada a conocer en diciembre fue

mixta. Por una parte, los indicadores económicos de Estados Unidos mostraron ciertas mejorías (PIB, inflación, empleos creados y ventas minoristas); mientras que en la Eurozona observamos debilidad en algunos indicadores. Finalmente, los países emergentes continuaron estabilizándose (con excepción de Brasil, que sigue presionado por una elevada inflación).

§ El ritmo de recuperación mundial se aceleró ligeramente durante el último trimestre del año, sin embargo el crecimiento continua siendo modesto. Como hemos comentado con anterioridad, tanto la política monetaria como la fiscal continuarán marcando el desarrollo de la actividad económica internacional.

Estados Unidos

§ El PIB del tercer trimestre fue revisado por última ocasión al alza, de 3.6% a 4.1% (3.6% estimado).

§ Durante el mes de noviembre se crearon 203,000 empleos (180,000 estimados), por su parte la tasa de desempleo disminuyó de 7.3% a 7.0%.

§ La inflación se incrementó durante el mes de noviembre, al pasar de 0.9% a 1.2%. § Estados Unidos registró un déficit comercial de -40.6 billones de dólares durante el

mes de octubre; donde las exportaciones decrecieron -0.1%, mientras la importaciones se mantuvieron sin cambios.

§ En octubre, las ventas minoristas se aceleraron por segundo mes consecutivo, al registrar un crecimiento anual de 4.7% (3.9% en octubre).

§ La producción industrial aumentó 1.1% en noviembre (0.6% estimado). § El ISM manufacturero tuvo un ligero retroceso en diciembre, pasando de 57.3% a

57.0% (57.0% estimado). § La venta de casas existentes se ajustó en noviembre -4.3%, debido a un incremento

en las tasas de interés hipotecarias. § Los precios de las casas se incrementaron 0.5% en octubre (reporte Federal House

Financial Agency), mientras que en su comparativo anual los precios avanzaron 8.2%.

Highlights

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Europa

§ La inflación de la Eurozona se incrementó de 0.7% en octubre a 0.9% en noviembre. § Las ventas minoristas en el mes de octubre disminuyeron en -0.1% en su

comparativo anual. § La producción industrial de la Eurozona se ajustó -1.1% durante el mes de octubre

(0.3% estimado), sin embargo en su comparativo anual creció 0.2%. § El indicador PMI manufacturero de Europa mejoró en diciembre, al pasar de 51.6 a

52.7 (52.7 estimado). § Durante octubre la Eurozona registró un superávit comercial de 14.5 billones de

euros; donde las exportaciones crecieron 1.0% y las importaciones disminuyeron -3.0% en su comparativo anual.

§ La tasa de desempleo en la Eurozona correspondiente al mes de noviembre se publicará el día 8 de enero.

Asia

§ En noviembre la inflación en China aumentó en 3.0% anual (3.2% previo). § Las ventas minoristas del China avanzaron 13.7% anual (13.3% estimado) en

noviembre. § La producción industrial en China creció 10.0% en el onceavo mes del año (10.0%

estimado). § Durante el mes de diciembre, el PMI manufacturero de China (HSBC) se ubicó por

cuarto mes consecutivo en zona de expansión (50.5). El dato oficial alcanzó un nivel de 51.0.

§ China registró un superávit comercial de 33.8 billones de dólares en noviembre; donde las exportaciones crecieron 12.7% anual, mientras que las importaciones se expandieron 5.3% anual.

§ La inflación en Japón se incrementó ligeramente en noviembre (0.1%) y marcó un aumento de 1.6% de forma anual.

§ Las ventas minoristas en del país nipón avanzaron 4.0% anual (2.9% estimado) en noviembre.

§ La producción industrial en Japón creció 0.1% en noviembre, por lo que en su comparativo anual se incrementó a 6.4%.

§ El PMI manufacturero de Japón se ubicó en zona de expansión (55.2) en el mes de diciembre.

§ Japón registró un superávit comercial de 1,293 billones de yenes durante el mes de noviembre; donde las exportaciones aumentaron 18.4% de forma anual, mientras que las importaciones aumentaron 21.1% anual.

§ El número de desempleados en Japón continuó disminuyendo durante octubre (-110,000), por su parte la tasa de desempleo se mantuvo en 4.0%.

Emergentes

§ Nuestro país registró un superávit comercial de 339 millones de pesos durante el mes de noviembre; donde las exportaciones crecieron 0.8%, mientras que las importaciones disminuyeron -4.1%.

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§ Por su parte, la Secretaría de Hacienda y Crédito Público informó que durante el mes de noviembre, el gobierno federal registró un déficit público acumulado de -262.9 mil millones de pesos (0.2% gasto y -1.2% ingreso).

§ Durante la primera quincena de diciembre la inflación se ubicó en 3.86% anual (3.62% noviembre).

§ La tasa de desocupación del mes de noviembre se ubicó en 4.47% en su comparativo anual.

§ El Banco Central de Brasil mantuvo sin cambios su tasa de referencia, quedándose en 10.00%.

§ En el mes de noviembre la inflación de Brasil se aceleró al pasar de 5.78% a 5.85% (estimado 5.74%).

§ En el mismo período, la tasa de desempleo de Brasil disminuyó de 5.2% a 4.6% (4.9% estimado).

Capitales

§ Los índices globales presentaron resultados mixtos durante diciembre, donde países como Japón, Alemania, Inglaterra, Estados Unidos y México registraron plusvalías. Contrariamente, naciones emergentes como China, Brasil y Colombia, presentaron minusvalías.

§ El IPC avanzó 0.54% en el mes, no obstante acumuló una minusvalía de -2.24% en el año. El resultado mensual fue apoyado por la aprobación de la Reforma energética y el inicio del “tapering” por parte de la FED.

§ El resultado de la cartera Finantech fue de 0.83% en el mes y de 3.00% en el año.

Deuda

§ Durante el mes de diciembre, la parte corta y media de la curva de tasas de valores gubernamentales mexicanos que tuvieron incrementos. Por el contrario, la parte larga de la curva se contrajó; resultado de la aprobación de la Reforma Energética.

§ La tasa mexicana de 10 años aumentó 23 puntos base para ubicarse en 6.43% en diciembre (previo 6.22%).

§ La tasa de Estados Unidos a 10 años aumentó 28 puntos base a 3.03% (previo 2.75%).

Tipo de cambio § En diciembre el peso ganó terreno frente al dólar debido a la aprobación de la

reforma energética, lo cual incrementa la confianza de los inversionistas para invertir en el país.

§ El rango de operación de diciembre se encontró entre 12.86 y 13.24. § El peso cerró el mes en 13.08 pesos por dólar (13.11 previo). § Esperamos que el tipo de cambio cierre este año (2014) en 12.60.

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Diciembre estuvo lleno de eventos relevantes que marcaron la tendencia de los mercados.

En Estados Unidos, la Reserva Federal (FED) dio inicio al “tapering”, disminuyendo el programa de compra bonos (QE3) en 10 billones de dólares mensuales de los 85 billones iniciales (5 billones en bonos del tesoro y 5 billones en bonos hipotecarios). La FED continuará con los recortes en dicho programa siempre y cuando los indicadores económicos evolucionen favorablemente. De igual forma, el presidente de la FED, Ben Bernanke enfatizó que mantendrá la tasa de interés de referencia en el nivel actual (mínimo histórico) hasta que vea una mejoría sostenida en el mercado laboral (aun alcanzado el objetivo de la FED del 6.5% en la tasa de desempleo) y la inflación se mantenga por debajo del 2.0%. Dicho anuncio resultó positivo debido a que generó mayor certidumbre entre los inversionistas. A mediados de diciembre los republicanos y los demócratas llegaron a un acuerdo para subscribir el presupuesto federal para los próximos 2 años, así evitando un paro parcial de actividades como sucedió el pasado mes de octubre. Ahora tendrán que solucionar el tema del techo de endeudamiento, el cual llegará a su limite el próximo mes de febrero. En la parte internacional, Ángela Merkel logró un gobierno de coalición, el cual estará integrado por demócratas cristianos, socialcristianos y socialdemócratas; proponiéndose seguir con el curso político y fiscal en el área europea. Por su parte en China siguen surgiendo iniciativas de reformas estructurales para incentivar el consumo interno, disminuir la intervención del estado (principalmente bancarias y financieras) y urbanizar la nación. En el entorno económico, la información que se dio a conocer en diciembre reflejó una recuperación gradual de la actividad económica. Las naciones desarrolladas presentaron avances en su Producto Interno Bruto (PIB), mientras en los países emergentes siguen tratando de recuperar terreno, después de los débiles resultados arrojados en meses previos. Países desarrollados como Estados Unidos han mostrado datos positivos, reflejando una mejora en la actividad económica, la cual se espera que continúe así a lo largo del 2014. Por su parte, el Banco de Japón podría aplicar mayores estímulos a la economía, con la intención de reforzar el crecimiento y combatir la deflación. El Banco Central Europeo también podría estar dispuesto a aplicar nuevas medidas expansivas, en el que se podría destacar una tasa negativa para los depósitos en el Banco Central, dando un impulso al crédito. Por otro lado, las economías emergentes han mostrado avances, sin embargo seguimos

Perspectiva económica y de mercado

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esperando una recuperación modesta para los próximos meses. Los países emergentes deben implementar lo más pronto posible reformas estructurales para una activación económica. En cuanto a nuestro país, observamos una recuperación modesta en los indicadores económicos presentados durante el último mes del 2013. Se aprobó la Reforma Energética, la cual tiene como objetivo promover el sector como un motor de inversión y desarrollo. Consideramos que las reformas estructurales que se implementaron durante el 2013 ayudaran al crecimiento económico del país, dejándonos una buena perspectiva para el 2014. El comportamiento de los mercados para el siguiente año seguirá determinado por el retiro de estímulos monetarios por parte de la FED. Por otro lado, los bancos centrales probablemente dejen sus tasas de interés en niveles mínimos, hasta no observar una expansión económica más solida. Capitales La volatilidad se hizo presente a inicio del mes, pero conforme fue avanzando este, se observó mayor certidumbre gracias al anuncio del recorte de estímulos monetarios por parte de la Reserva Federal; así mismo los indicadores económicos fueron fortaleciendo la confianza de los inversionistas, para así terminar en la mayoría de los mercados con rendimientos positivos. Los resultados anuales de los mercados internacionales fueron mixtos, donde los mejores rendimientos se observaron en Japón, Estados Unidos, Alemania y España. En contraste las bolsas de valores de Brasil, China y México registraron minusvalías resultado de débiles indicadores económicos.

Esperamos que la volatilidad de los mercados disminuya durante el 2014, resultado de

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un moderado fortalecimiento económico, principalmente de los países desarrollados. Por su parte, los países emergentes se enfocarán en estabilizar su crecimiento, luego de un desempeño débil en 2013. Los rendimientos en Asia fueron mixtos, ya que la economía de China se desaceleró durante el 2013, mientras que en Japón y Corea pudimos observar plusvalías debido a los buenos datos económicos presentados durante el año. En adelante pensamos que los resultados del IPC estarán en función de datos económicos de Estados Unidos y México; los cuales apuntan a una mejoría, debido a que en el 2014 entrarán en vigor las Reformas aprobadas en nuestro país, las cuales fomentarán la inversión y el consumo. Deuda Durante el mes de diciembre la curva de tasas de valores gubernamentales mexicanos registró movimientos mixtos. La parte corta y media tuvieron incrementos respecto al mes previo, mientras que la parte larga se ajustó. Este comportamiento se dio principalmente en respuesta a varios factores:

• El anuncio de la FED del inicio del recorte de estímulos monetarios. • La reciente aprobación de la Reforma Energética, así como la aprobación de la

Reforma Hacendaria, noticias que auguran mayores tasas de crecimiento económico para 2014.

• La decisión de S&P de subir la calificación soberana de México a BBB+ de BBB. En su comparativo año a año la curva de tasas de valores en México se incrementó fuertemente, cerrando el año 1.27 puntos base por encima del cierre del 31 de diciembre de 2012. Contrariamente, los valores de corto plazo presentaron ajustes, el plazo de un año terminó 80 puntos bases por debajo del cierre anual previo. Estos movimientos se dieron como resultado a diversos factores (nacionales e extranjeros) que generaron gran volatilidad en las tasas de rendimiento mexicanas, llevándola desde mínimos históricos hasta máximos del año. En Finantech continuaremos el próximo año manteniendo una estrategia de baja duración para evitar cualquier minusvalía. Preferimos buscar valor en el eje de crédito y enfocarnos en activos de tasas revisables.

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Curva de Valores Gubernamentales: México

Análisis y Estrategia Finantech

Félix Martínez Escamilla

Aura Yuritzi Orozco Herrera

Vanessa Mondragón Arce

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Anexos

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