unidad 5 clase 11 presupuesto de capital 2009-01

7/23/2019 Unidad 5 Clase 11 Presupuesto de Capital 2009-01

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FINANZAS ESTRUCTURALES:

EL PRESUPUESTO DE CAPITAL

FINANZAS ESTRUCTURALES:

EL PRESUPUESTO DE CAPITAL


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Para qu sirven:

La empresa tiene valor por lo que puede hacer o lo que haren el futuro, no por lo que ya ocurri.

El Administrador financiero tiene recursos escasos y mltiplesproyectos de inversin que evaluar para escoger los msrentables

Las Finanzas Estructurales permiten:

- Proyectar el futuro financiero de la empresa

- Evaluar alternativas de inversin

- Decidir qu alternativas son las ms rentables

La empresa solo crear valor si invierte en proyectos rentables

GeneralidadGeneralidad


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PRESUPUESTO DE CAPITALPRESUPUESTO DE CAPITAL


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CASO RICO MC PATOCASO RICO MC PATO

Rico Mc Pato le ha entregado a su sobrino el Pato Donald

US$ 2,000 para que los invierta sabiamente.

La nica condicin impuesta por el to es que esa inversin

le debe dar una rentabilidad mnima de 10%.

Donald ha evaluado la siguiente alternativa de inversin:

Invertir en un negocio con el siguiente flujo de efectivo:

1000600700500600-2000Flujo (UM)

543210Periodo

LE CONVIENE INVERTIR EN ESTA ALTERNATIVA?


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Por qu Donald utiliza elflujo de caja y no la

utilidad que leproporciona lainversin?


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Qu monto es necesario invertir hoy a una tasa del 10% paraobtener US$ 600 en el periodo 1?

600545.5

10%

600545.5

1.1

1+10%


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600 500

545.5

413.2

525.9

Periodo inicial 700

Aplicando ese concepto a cada periodo

10% por periodo


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620.9409.8525.9413.2545.5Inversin necesaria

1000600700500600-2000Flujo (UM)

543210Periodo

La inversin necesaria hoy que se necesita invertir a una tasa derentabilidad del 10% para obtener losflujosfuturos son los siguientes:

US$ 2,515.3

De esta manera se invirti US$ 2,000 y se obtuvo como resultado un adicional

de US$ 515.3 ($2,515.3 $2,000) a una misma tasa de rentabilidad del 10%

Es conveniente invertir


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El Pato Donald ha tenido que utilizar la

tcnica del VPN para poder determinar si laalternativa que estaba considerando era lams conveniente para l.


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Un mtodo para determinar en qu proyectos invertires el del V alor Presente Neto (VPN):

Valor Presente NetoValor Presente Neto

EVALUACION DE UN PROYECTO DE INVERSION

Mtodo que evala las alternativas de inversinmediante la determinacin del valor presente de losflujos netos de efectivo en el futuro, descontando a latasa de rendimiento requerida

Donde:FC: Flujos de caja futurosVPN: Valor Presente Netor: Tasa de descuentot: Nmero de periodos

Esta frmula es utilizadapara el clculo del VPN

n

1

FC

(1)

t

t

t r VPN =


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OTRA DEFINICIN

El VAN indica cunto es la ganancia adicional que obtiene el

inversionista por realizar el proyecto, es decir, mide en moneda

de hoy, cunto ms rico es el inversionista si realiza la inversin

propuesta en vez de colocar su dinero en la actividad que

tiene como rentabilidad la tasa de descuento utilizada


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El gerente financiero de Invertir S.A. tiene que evaluar una propuestade inversin de US$ 1MM en un nuevo proyecto de la empresa y lepide su ayuda. Ud le responde lo siguiente:


Otra forma de ver lo mismo:

Lo que debemos hacer es:

a. Calcular los flujos que generar el proyecto a lo largo de su vidaeconmica: Los ingresos que generar.

b. Obtener el valor presente del proyecto: Descontar los flujos futuros

del proyecto descontados al costo de oportunidad (la tasa querefleja la combinacin adecuada de retorno y riesgo.

c. Verificar si el valor presente es superior a la inversin inicial de US$1MM. De ser ese el caso, se recomienda la inversin.


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Si el gerente financiero de Invertir S.A. invierte US$ 1MM (ao 0) en unnuevo proyecto de la empresa y los flujos anuales que generar son:

Ao 1: US$ 500,000

Ao 2: US$ 400,000

Ao 3: US$ 300,000

Ao 4: US$ 100,000

Ayude al gerente financiero a decidir si este es un proyecto rentablepara los accionistas, teniendo en cuenta que esperan unarentabilidad de 10% anual.


El Caso INVERTIR S.A. :


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ETAPA DE

INVERSION FLUJOS DE DINERO O DE CA JA


A. EL FLUJO DE CAJA

I0

0 1 2 3 n-1 n

F1 F2 F3 Fn-1 Fn

Ao:

Flujo:

El flujo toma en cuenta la inversin realizada inicialmente (ao 0) y registra losperiodos en los que el proyecto genera retornos, as como los montos generados.


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ETAPA DE

INVERSION FLUJOS DE DINERO O DE CA JA


A. EL FLUJO DE CAJA: INVERTIR S.A.

I0

0 1 2 3 4

F1

F2

F3

Ao:

Flujo:

Los flujos de salida de efectivo (gastos del proyecto) se tratan como flujos negativosde efectivo.

Los flujos de entrada de efectivo (ingresos del proyecto) se tratan como flujospositivos de efectivo.

-1,000,000

F4

500,000 400,000 300,000 100,000


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B. El Valor del dinero en el tiempo:

Los flujos generados en distintos periodos tienen distintos valores

UN SOL HOY VALE MAS QUE UN SOL

MAANA


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Valor resente eto

alor resente eto

Para que sean comparables los flujos de cada periodo deben ser traidosal valor presente a travs de una tasa de descuento.

FlujosActualizados:

VP F2

I0

0 1 2 3 n-1 n

F1 F2 F3 Fn-1 Fn

Ao:

VP F1

VP F3

VP Fn-1

VP Fn


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Valor resente eto

alor resente eto

El VPN de INVERTIR S.A, con una inversin inicial de US$ 1MM. teniendo unatasa de descuento del 10% anual y flujos de caja positivos durante los 4aos de vida del proyecto es de US$ 78,820.

FlujosActualizados:

VP F2

= 330,580

I0

0 1 2 3

F1 F2 F3

Ao:

VP F1

= 454,550

VP F3

= 225,390

VP F4

= 68,300

500,000 400,000 300,000 100,000

4

F4

VP I0

= -1,000,000

VPN = 78,820

r = 10%


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Se invirti US$ 1MMA valores de hoy esainversin es equivalente a

US$ 1,078,820


El VPN del proyecto INVERTIR es > 0 por lo tanto conviene hacer el proyecto

Se ha creado valor para los

accionistas porUS$ 78,820


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Valor resente eto

alor resente eto

Quickie Enterprises est considerando la construccin de unaplanta de microprocesadores cuyo costo es de US$ 400

millones. Con la construccin de esta planta los flujos de cajase incrementaran en US$ 10 millones cada ao, desde US$100 millones el primer ao hasta US$ 140 millones el quintoao. Al final del quinto ao, la planta sera obsoleta y notendra ningn valor.

Cul es el valor presente de la planta, si Quickie tiene unatasa de descuento del 12 %?

EJEMPLO 1:


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Valor resente eto

alor resente eto

Planta de microprocesadores Quickie EnterprisesFlujo de caja en millones de US$

Ao Flujo de caja Factor@12% Valor presente0 -$400 1.0000 -$400.001 100 0.8929 89.292 110 0.7972 87.693 120 0.7118 85.414 130 0.6355 82.62

5 140 0.5674 79.44VAN =$24.45


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Valor resente eto

alor resente eto

Quickie Enterprises est considerando la construccin de unaplanta de monitores de computadoras cuyo costo es de US$

400 millones. Con la construccin de esta planta los flujos decaja se incrementaran en US$ 15 millones cada ao, desdeUS$ 125 millones el primer ao hasta US$ 170 millones el cuartoao. Al final del cuarto ao, la planta sera obsoleta y notendra ningn valor.

Cul es el valor presente de la planta, si Quickie tiene unatasa de descuento del 12 %?

EJEMPLO 2:


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Valor resente eto

alor resente eto

Planta de monitores Quickie EnterprisesFlujo de caja en millones de US$

Ao Flujo de caja Factor@12% Valor presente0 -$400 1.0000 -$400.001 125 0.8929 111.612 140 0.7972 111.613 155 0.7118 110.334 170 0.6355 108.04

VAN=$41.59


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Proyecto deMicroprocesadores

Genera un VPN de US$24.45 MM


Quickie Enterprises: Inversin de US$ 400,000Tasa de descuento de 12% anual

Slo se puede invertir en uno de los dos proyectosen cul se invierte?

Se invierte en el proyecto conmayor VPN:Monitores

Proyecto de

Monitores

Genera un VPN de US$

41.59 MM

unidad 5 clase 11 presupuesto de capital 2009-01

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