UNIVERSIDAD DE CONCEPCIÓN

DEPARTAMENTO DE INGENIERÍA INDUSTRIAL

MAGISTER EN GESTIÓN INDUSTRIAL

(PROGRMA ACREDITADO 2011 - 2015)

Finanzas Corporativas

Primer Trimestre de 2014

Mauricio Gutiérrez Urzúa

Master (SC) Finanzas

Doctor en Finanzas de Empresas

Trabajo de Investigación

“Warrants Sobre Acciones”

Autores: Vivian Arriagada, Miguel Vivar.

24 de mayo de 2014

1

Índice

Introducción ................................................................................................................ 2

Derivados o instrumentos financieros ...................................................................... 3

Que es un warrant ....................................................................................................... 3

Definición .......................................................................................................... 3

Activo Subyacente ........................................................................................... 4

Tipos de ejercicio ............................................................................................. 4

Tipos .................................................................................................................. 4

• Warrant Call: ................................................................................................. 4

• Warrant Put: .................................................................................................. 6

Warrants vs futuros ......................................................................................... 9

Valorización de warrants ............................................................................................ 9

Valor intrínseco y Valor temporal ................................................................... 9

Factores que afectan al precio del warrant .................................................. 12

Sensibilidades ................................................................................................ 13

Delta: ..................................................................................................... 14

Theta: .................................................................................................... 14

Vega: ..................................................................................................... 15

Warrants sobre acciones: Efecto Apalancamiento ................................................ 15

Estrategias con warrants ......................................................................................... 17

Conclusiones ............................................................................................................ 18

2

Introducción

En el mundo financiero, las empresas han tenido que recurrir al financiamiento

externo para obtener capital con el objeto de llevar a cabo proyectos de inversión. Es

así como estas corporaciones generan una interacción constante con el mercado de

valores, con el fin de vender derechos sobre sus activos reales y el dinero que

pueden producir. Estos derechos se denominan activos financieros o títulos.

En la política de financiamiento de una corporación se pueden emitir títulos tales

como acciones, bonos, y una variedad de títulos especializados, como por ejemplo

warrants. Estos últimos son un tipo de derivado financiero que se basa en la compra

o venta de un activo subyacente, que pueden ser materias primas, índices

accionarios, divisas, intereses, acciones, entre otros. Los warrants son considerados

un instrumento de renta variable que puede ayudar a generar altas rentabilidades

debido a un efecto de apalancamiento, lo que a su vez está asociado a un mayor

riesgo.

En el presente trabajo se enfatiza en el uso de warrants sobre acciones, donde el

manejo de estos se considera como un complemento a la emisión de acciones

comunes o preferentes. La utilización de warrants considera un mayor conocimiento

sobre el mercado y exige una gran experiencia por parte del inversor.

A manera de profundizar el concepto anterior, se detallarán los factores que explican

e influyen en el funcionamiento y el uso de warrants, por medio de ejemplos gráficos

y formas en que pueden ser utilizados por los inversionistas. Por último, lo anterior

permitirá explicar cómo las corporaciones implementan diferentes estrategias con el

fin de aumentar su rentabilidad y mantenerse dentro del mercado.

3

Derivados o instrumentos financieros

Un derivado es un instrumento financiero cuyo valor depende de otro instrumento

financiero, llamado activo subyacente. Estos derivados permiten a las empresas

anticiparse y cubrirse del riesgo que puede ocurrir en el futuro. Dentro de los

derivados están los futuros y las opciones. Los futuros son contratos acordados por

dos partes de compra/venta, en donde se estipula una fecha de vencimiento y un

precio el cual será comprado o vendido un activo subyacente. Las opciones son un

contrato entre ambas partes con la misma metodología, con la diferencia que le da al

tenedor la opción de tener un derecho a comprar/vender un activo, pero no la

obligación de hacerlo; así el sujeto decidirá si comprar/vender el subyacente si es que

le favorece la opción a futuro, de caso contrario el inversor decidirá no hacer la

operación y puede vender su derecho al mercado bursátil (regulado) en forma de

títulos a corto plazo o extrabursátil (Mercado Over the Counter, OTC) en forma

privada e individual como contratos negociados a cualquier plazo de vencimiento.

Que es un warrant

Definición

Los warrants son productos financieros derivados, en concreto son opciones

negociables en forma de título que otorgan a su poseedor el derecho (no la

obligación) a comprar (CALL) o vender (PUT) una cantidad determinada de un activo

(Activo subyacente) a un precio establecido (Precio de ejercicio o strike) y hasta una

fecha predeterminada de antemano (Fecha de vencimiento) a cambio del pago de un

precio (Prima) establecido al inicio del contrato.

Los warrants además, tienen fijada una cierta Paridad, que representa el número de

warrants que es necesario comprar para tener derecho sobre una acción. Así, si la

paridad de un warrant sobre un activo subyacente es 2:1 significa que dos warrants

dan derecho a comprar o vender una unidad de activo subyacente.

Por otro lado, también se puede hablar de Ratio, lo cual representa las unidades de

acciones sobre las que se tiene derecho con un solo warrant (Concepto inverso de

paridad).

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Activo Subyacente

Es el activo sobre el que invertimos a través del warrant, por eso representa el

elemento que “subyace”, en este caso, acciones. El activo subyacente también

pueden ser índices financieros, intereses, divisas, materias primas, obligaciones, etc.

Tipos de ejercicio

• Warrants Europeos: Aquellos que sólo se pueden ejercitar en la fecha de

vencimiento pactada.

• Warrants Americanos: Aquellos que pueden ejercitarse en cualquier momento de la

vida del Warrant hasta el vencimiento.

Ambos tipos de warrants pueden venderse en el mercado en todo momento.

Tipos

• Warrant Call:

Este warrant otorga a su poseedor el derecho teórico a comprar un número

determinado de títulos sobre acciones a un precio establecido, en una fecha fijada de

antemano.

Compra de un Warrant Call:

Cuando un inversionista especula sobre el mercado con una posición alcista,

comprará un warrant Call, ya que esperará que el precio de la acción en un futuro

aumente su valor, viéndose beneficiado debido a que podrá adquirir la acción a un

precio más bajo de lo que cotiza en el mercado. En caso de que las especulaciones

del inversor sean erradas, solo se perderá el precio de la prima pagada por el

warrant, ya que no se ejercerá el derecho a comprar la acción.

La situación anterior se ve detallada en el siguiente ejemplo:

Activo Subyacente Tipo Strike Vencimiento Paridad Prima

Acciones Empresa Tutito S.A. CALL 4 € 6 meses 1:1 0,5 €

5

Como se puede ver en la tabla anterior, para adquirir este warrant, el inversor deberá

pagar una prima de 0,5 €. Además, de acuerdo a la Paridad 1:1, tenemos que 1

Warrant Call otorga a su poseedor el derecho teórico a comprar 1 acción de Empresa

Tutito S.A. a 4 € (Strike) desde el momento de su adquisición hasta un plazo máximo

de 6 meses (Vencimiento).

Bajo estas circunstancias pueden ocurrir dos situaciones:

1) En caso de cumplirse las expectativas del inversionista, y que las acciones suban

su precio en el mercado a por ejemplo 6 €, se estará dispuesto a hacer valer el

derecho del warrant, adquiriendo la acción al precio de ejercicio o strike. Así, el

beneficio obtenido sería:

Precio de mercado – Strike – Prima = 6 € – 4 € – 0,5 €= 1,5 € por acción.

En forma generalizada, siempre que la acción cotice a un precio superior al precio

de ejercicio o strike más la prima pagada por el warrant, se estará dispuesto a

hacer valer el derecho.

2) En caso de que las expectativas del inversionista no se cumplan, y que el precio

mercado de la acción caiga a por ejemplo 2 €, no se estará dispuesto a ejercer el

derecho del warrant, ya que se podría comprar más barata la acción a su precio

de mercado que ejerciendo el derecho del warrant.

Así, las pérdidas estarán limitadas al precio de la prima pagada por el warrant, es

decir, a los 0,5 €.

En el siguiente gráfico se puede ver el perfil de riesgo a vencimiento del inversor que

compra el Warrant Call de Tutito S.A con strike 4 €, paridad 1:1 y vencimiento 6

meses.

6

Figura 1: Perfil de riesgo de un Warrant Call.

En el eje de las abscisas, se representan las cotizaciones del precio de las acciones

de la empresa Tutito S.A. En el eje de las ordenadas, el rendimiento del warrant, es

decir, el beneficio o pérdida del inversor.

El potencial de beneficios del warrant Call es mayor mientras más alta sea la

cotización del precio de las acciones de Tutito S.A.

A vencimiento, cualquier precio de las acciones por encima del strike implica valor en

el warrant, pero no necesariamente beneficio para el inversor, ya que para conseguir

beneficios tendrá que cubrir la prima pagada. Así, para calcular el Punto Muerto de la

inversión, el inversionista deberá sumar al strike la prima pagada, para de esta forma

saber desde que cotización del precio de las acciones de Tutito S.A. se obtienen

beneficios. El cálculo esta dado por:

Punto Muerto = Strike + Prima*Paridad = 4 € + 0,5 € * 1 = 4,5 €.

Por lo tanto, cualquier cotización de las acciones por sobre 4,5 € supondrá beneficios

para el inversionista.

• Warrant Put:

Este warrant otorga a su poseedor el derecho teórico a vender un número

determinado de títulos sobre acciones a un precio establecido, en una fecha fijada de

antemano.

7

Compra de un Warrant Put:

Cuando un inversionista especula sobre el mercado con una posición bajista,

comprará un warrant Put, ya que esperará que el precio de la acción a futuro

disminuya su valor, y de esta forma verse beneficiado ya que podrá vender la acción

a un precio más alto de lo que cotiza en el mercado. En caso de que las

especulaciones del inversor sean erradas, solo se perderá el precio de la prima

pagada por el warrant, ya que no se ejercerá el derecho a vender la acción.

La situación anterior se ve detallada en el siguiente ejemplo:

Activo Subyacente Tipo Strike Vencimiento Paridad Prima

Acciones Empresa Tutito S.A. PUT 5 € 6 meses 1:1 0,5 €

Como se puede ver en la tabla anterior, para adquirir este warrant, el inversor deberá

pagar una prima de 0,5 €. Además, de acuerdo a la Paridad 1:1, tenemos que 1

Warrant Put otorga a su poseedor el derecho teórico a vender 1 acción de Empresa

Tutito S.A. a 5 € (Strike) desde el momento de su adquisición hasta un plazo máximo

de 6 meses (Vencimiento).

Bajo estas circunstancias pueden ocurrir dos situaciones:

1) En caso de cumplirse las expectativas del inversionista, y que las acciones

bajen su precio en el mercado a por ejemplo 3 €, se estará dispuesto a hacer valer el

derecho del warrant, vendiendo la acción al precio de ejercicio o strike. Así, el

beneficio obtenido sería:

Strike – Precio Mercado – Prima = 5 € – 3 € – 0,5 €= 1,5 € por acción.

En forma generalizada, siempre que la acción cotice a un precio inferior al precio de

ejercicio o strike más la prima pagada por el warrant, se estará dispuesto a hacer

valer el derecho del warrant.

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2) En caso de que las expectativas del inversionista no se cumplan, y que el

precio de mercado de la acción aumente a por ejemplo 6 €, no se estará dispuesto a

ejercer el derecho del warrant, ya que se podría obtener una mayor ganancia

vendiendo la acción a su precio de mercado que ejerciendo el derecho del warrant.

Así, las pérdidas estarán limitadas al precio de la prima pagada por el warrant, es

decir, a los 0,5 €.

En el siguiente gráfico se puede ver el perfil de riesgo a vencimiento del inversor que

compra el Warrant Put de Tutito S.A con strike 5 €, paridad 1:1 y vencimiento 6

meses.

Figura 2: Perfil de riesgo de un Warrant PUT.

En el eje de las abscisas, se representan las cotizaciones del precio de las acciones

de la empresa Tutito S.A. En el eje de las ordenadas, el rendimiento del warrant, es

decir, el beneficio o pérdida del inversor.

El potencial de beneficios del warrant Put es mayor mientras más baja sea la

cotización del precio de las acciones de Tutito S.A.

A vencimiento, cualquier precio de las acciones por debajo del strike implica valor en

el warrant, pero no necesariamente beneficio para el inversor, ya que para conseguir

beneficios tendrá que cubrir la prima pagada. Así, para calcular el Punto Muerto de la

inversión, el inversionista deberá restar al strike la prima pagada, para de esta forma

saber desde que cotización del precio de las acciones de Tutito S.A. se obtienen

beneficios. El cálculo esta dado por:

Punto Muerto = Strike - Prima*Paridad = 5 € - 0,5 € * 1 = 4,5 €.

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Por lo tanto, cualquier cotización de las acciones por debajo de 4,5 € supondrá

beneficios para el inversionista.

Warrants vs futuros

Tanto los warrants como los derivados futuros tienen un beneficio potencial ilimitado

si es que se usan correctamente, sin embargo, la diferencia de los warrants sobre los

futuros es que éstos tienen un riesgo limitado al valor de la prima del warrant puesto

que son un derecho, en cambio los futuros al tener la obligación de comprar/ vender,

tienen un riesgo ilimitado frente a la incertidumbre en donde podrían perder toda la

inversión hecha. A continuación se puede ver reflejada la diferencia de pérdida entre

un warrant y un futuro.

Figura 3: Perfil de riesgo de un Warrant Call en comparación al perfil de riesgo de un derivado Futuro.

Valorización de warrants

Valor intrínseco y Valor temporal

El precio o prima de un warrant depende de un valor intrínseco y uno temporal. El

valor intrínseco representa la ganancia bruta que se obtendría en el momento de

ejercitarse un warrant. El valor temporal representa la evolución del precio de la

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acción en la vida del warrant, esto indica que si el warrant tiene un mayor tiempo al

vencimiento éste podría tener la capacidad de generar mayor valor y, a medida que el

tiempo de vencimiento disminuye el valor temporal tenderá a decrecer, pues la

capacidad de generar posibles ganancias y rendimientos se verá limitada.

Lo anterior, se puede ver en el siguiente gráfico:

Figura 4: Valor Intrínseco y Valor Temporal de un Warrant.

Para los warrants pueden ocurrir tres tipos de situaciones:

El valor intrínseco de un warrant CALL puede ser:

Nulo (en caso de que el precio de mercado del activo sea igual al precio

strike) At the Money (ATM)

Positivo (si el precio strike es menor al precio de mercado) In the Money

(ITM)

En caso de que el valor spot (Valor de mercado) sea menor al precio strike no

conviene ejercer el warrant, en ese caso el valor intrínseco también sería nulo

(peor escenario) Out of the Money (OTM).

Esta situación se ve reflejada en el siguiente gráfico:

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Figura 5: Casos posibles del Valor Intrínseco de un Warrant Call.

El valor intrínseco del Warrant Call (Vc) está dado por:

Con X: precio de ejercicio o strike, VS: precio de la acción en el mercado.

Para un warrant PUT el valor intrínseco será:

Positivo si el valor del mercado es menor al precio strike, pues se estará

obteniendo ganancia bruta vendiendo una acción más cara a lo que se cotiza

At the Money (ATM)

Nulo al momento que el valor de mercado es igual al strike In the Money

(ITM)

Nulo cuando el precio de mercado sea mayor al strike, en donde no

convendría ejercer el warrant PUT (peor escenario) Out of the Money

(OTM).

Esta situación se ve reflejada en el siguiente gráfico:

Figura 6: Casos posibles del Valor Intrínseco de un Warrant Put.

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El valor intrínseco del Warrant PUT (Vp) está dado por:

Con X: precio de ejercicio o strike, VS: precio de la acción en el mercado.

Las fórmulas para obtener el Valor Intrínseco y Valor Temporal están dadas por:

Factores que afectan al precio del warrant

Existen varios factores que afectan al precio o prima de un warrant. Estos factores

son:

Activo Subyacente: El movimiento del precio de las acciones condiciona la

prima del warrant de manera que si aumenta el valor de éstas, el warrant CALL

aumenta de valor y el warrant PUT disminuye su valor. En caso contrario si

disminuye el precio de las acciones, el warrant CALL disminuirá su valor y el

warrant PUT aumentará.

Precio de Strike: Para un warrant CALL, cuanto menor sea el strike más caro

será éste. Conviene tener un precio de strike más bajo que permita comprar la

acción a un precio menor.

Para un warrant PUT, cuanto mayor sea el precio de strike más caro será éste.

Esto es así porque siempre convendrá un strike mayor que permita vender la

acción a un precio más elevado.

Tiempo a vencimiento: A medida que se acerque al tiempo de vencimiento,

tanto el warrant CALL como PUT irán perdiendo su valor y dicha caída se

acentuará en los próximos días.

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Volatilidad: Representa el movimiento del mercado, su variabilidad e

inestabilidad, medida en términos de amplitud y velocidad. Si una acción se

mueve con gran velocidad en el mercado o con fuertes movimientos, tiene un

nivel de volatilidad muy alto, ocasionando incremento del valor del warrant CALL

y PUT, debido a que es más probable que el precio de mercado rebase el precio

strike (en un CALL) o que no lo supere (en un PUT) por lo que mayor será su

valor. Del mismo modo, cuando el mercado se mantiene estable, el precio del

warrant disminuirá.

Dividendos: Cuando se pagan dividendos, disminuye el precio de la acción. En

este caso el warrant CALL disminuye su valor y el warrant PUT lo aumenta. En

caso de que el pago de dividendos disminuya o no exista, ocurrirá el efecto

contrario.

Tipos de Interés: Si aumenta el tipo de interés, el valor de la acción aumentará

afectando positivamente al warrant CALL y disminuyendo valor del PUT. Si

disminuye el tipo de interés, ocurrirá el caso contrario.

FACTOR CALL PUT

↑ Precio Activo Subyacente + -

↓ Precio Activo Subyacente - +

↑ Precio Strike - +

↓ Precio Strike + -

Tiempo a vencimiento disminuye - -

↑ Volatilidad + +

↓ Volatilidad - -

↑ Dividendo - +

↓ Dividendo + -

↑ Tipos de interés + -

↓ Tipos de interés - + Tabla 1: Factores que afectan el precio de un Warrant.

Sensibilidades

Los factores que afectan al precio del warrant sufren distintas variaciones debido a

variables llamadas Sensibilidades, produciendo diferentes efectos. Las sensibilidades

más importantes son:

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Delta: Medida de elasticidad que indica la variación de la prima del warrant ante un

movimiento de una unidad de la acción. Representa una probabilidad de que el

warrant acabe In The Money en la fecha de vencimiento. Su valor varía entre 0 y 1. Si

está ITM tiene un Delta=1, si está OTM tiene un Delta=0, Si esta ATM tiene un

Delta=0,5.

Un warrant CALL tiene Delta positiva y un warrant PUT una Delta negativa.

Por ejemplo, Suponga un Warrant CALL emitido sobre acciones de Tutito S.A. con los

siguientes datos:

Strike Vencimiento Paridad Prima Delta Spot

60 € 3 meses 5:1

5 warrants para 1 acción

0,79 € 0,58 (58%) 66,2 €

Para calcular la Elasticidad se aplica la fórmula descrita anteriormente y obtenemos:

Esto significa que si las acciones de Tutito S.A. suben un +1%, el Warrant CALL

subirá un +9,72%.

Theta: Mide la variación en la prima por el efecto del paso del tiempo. Al acercarse

más a la fecha de vencimiento afecta negativamente al precio del warrant CALL y

PUT. La prima es una curva exponencial que va disminuyendo cada vez más, a

medida que se acerca al vencimiento. Al mismo tiempo, la medida de elasticidad

aumenta debido al aumento de apalancamiento (número de veces que la prima

puede replicarse en la cotización de una acción, efecto de multiplicación). Los

Warrants con vencimiento cercano ofrecen al inversor un elevado efecto de

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Elasticidad, lo que quiere decir que disponen de un elevado potencial de beneficios,

pero también, implican un elevado nivel de riesgo. El aumento de elasticidad se

representa junto con la disminución de la prima, por la siguiente figura:

Figura 7: Variación del precio del Warrant y de la Elasticidad por el efecto del paso del tiempo.

Vega: Mide la variación en la prima por el cambio del 1% en la volatilidad. Al

aumentar la volatilidad, tanto el warrant PUT como CALL aumentan su precio y se

ven beneficiados. Se ve que si el Mercado cae o sube con fuerza, la volatilidad

aumenta.

Por ejemplo, si la Vega de un Warrant, cuyo precio es de 1,45 €, fuera de 0,03 €, un

aumento de un +1% de la Volatilidad provocaría que el valor del Warrant fuera de

1,48 €. Si por el contrario, la Volatilidad cayese un -1% el precio o Prima del Warrant

pasaría a ser 1,42 €, al resto de factores constantes.

Warrants sobre acciones: Efecto Apalancamiento

El efecto apalancamiento se conoce como un efecto multiplicativo, en donde la

rentabilidad generada al invertir en warrant es mucho mayor a la de invertir

directamente en acciones. Los warrants con vencimiento cercano tendrán una prima

menor, por lo que el apalancamiento será mayor, de lo contrario, si la prima es mayor

el apalancamiento es menor, obteniéndose menor rentabilidad asociado a un menor

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riesgo. Así, si un inversionista es mas amante al riesgo, elegirá warrants de corto

plazo con mayor riesgo y mayor apalancamiento, y si es averso al riesgo elegirá

warrants con fecha de vencimiento de mediano a largo plazo con menor

apalancamiento.

Como vimos anteriormente la medida de Elasticidad depende de Delta y el

Apalancamiento, donde:

Por ejemplo, Un individuo tiene la posibilidad de comprar una acción de Tutito S.A. al

contado, o comprar un Warrant CALL con los siguientes datos:

Strike Vencimiento Paridad Prima Delta

16 € 3 meses 2:1 0,6 € 0, 58 (58%)

Para calcular el apalancamiento se aplica la fórmula descrita anteriormente y

obtenemos:

Si luego de 3 meses el valor spot o cotización de la acción de Tutito S.A. aumenta su

valor a 19 €, la posibilidad de comprar la acción al contado generaría una rentabilidad

de:

La posibilidad de comprar la acción con warrant generaría una rentabilidad de:

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Así, al contado se obtiene una rentabilidad de 18,75% y con warrant se obtiene un

150% de rentabilidad. Esto demuestra el efecto apalancamiento (multiplicación) en la

rentabilidad que se genera con un warrant en comparación a comprar la acción al

contado. Cabe destacar que el valor intrínseco -0,9 es el valor de la prima del warrant

y la ganancia neta que genera el warrant luego de los 3 meses, en donde el signo

negativo refleja el paso del tiempo a vencimiento.

Estrategias con warrants

Los warrants ofrecen variadas posibilidades o estrategias a la hora de operar con

ellos, las cuales se mencionan a continuación:

1) Cobertura con Warrants:

Bajo movimientos adversos del mercado, un inversionista puede cubrir el

riesgo de su cartera de acciones utilizando Warrants PUT, ya que con éstos se

pueden compensar las pérdidas sufridas. No obstante, si el mercado va al

alza, la pérdida está limitada a la prima pagada por el warrant.

2) Especulación:

Los Warrants permiten al inversor posicionarse tanto al alza como a la baja en

la cotización del precio de las acciones en el mercado.

El efecto multiplicación explicado anteriormente, permite potenciar la

especulación con Warrants, debido a que movimientos de un 1% al alza de las

acciones conllevan un mayor movimiento al alza en los CALL y un mayor

movimiento a la baja en los PUT en el porcentaje representado por su

elasticidad.

3) Extracción de Liquidez o Cash-Extraction:

La idea de esta estrategia es la ganancia de efectivo mediante la sustitución de

la inversión en acciones por la inversión en Warrants, para ello el inversor

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venderá acciones en mercado y tomará una posición equivalente en Warrants

CALL sobre las acciones con un precio de ejercicio lo más cercano posible al

precio de venta de éstas. Con esto, el inversor conseguirá cierta cantidad de

efectivo.

Además, si a futuro el precio de mercado de las acciones se eleva, entonces

podrá comprarlas nuevamente más baratas. En caso contrario, solo se perderá

la prima pagada por los Warrants.

Conclusiones

De manera general, podemos constatar que los warrants son un buen instrumento de

financiación, ya que permiten utilizar variadas técnicas por medio de las cuales se

puede obtener liquidez, cubriéndose además de los riesgos de volatilidad del

mercado y minimizando las pérdidas en casos adversos para el inversionista.

No obstante, se debe tener en cuenta el riesgo asociado al uso de éstos, por lo que

conviene analizar y estudiar muy bien el mercado y el producto, además de tener

presente los factores que provocan la incertidumbre futura y moldean el

comportamiento del warrant, tales como la volatilidad, el tiempo de duración del

contrato, decisiones de pago de dividendos y los intereses, con el objeto de tomar

decisiones acertadas al momento de invertir.

Los warrants pueden permitir elevadas rentabilidades mientras más alejada esté la

cotización de la acción del strike a vencimiento, por otro lado, las pérdidas estarán

siempre limitadas al precio pagado por la prima, el cual comúnmente es bajo. Esto

refleja un beneficio adicional si se compara con la inversión al contado, en la cual se

puede perder mucho dinero en casos desfavorables para el inversionista.

Además, ante cualquier escenario, el inversionista podrá vender su warrant en la

Bolsa, ya que es un producto que goza de una elevada liquidez.

Por otro lado, conviene hacer uso de los warrants de forma limitada como

complemento a la inversión, para así potenciar la rentabilidad esperada.