Universidad Nacional del CallaoUniversidad Nacional del Callao

FACULTAD DE CIENCIAS ECONÓMICAS FACULTAD DE CIENCIAS ECONÓMICAS

Curso: Teoría Macroeconómica IICurso: Teoría Macroeconómica II

Tema 2:Tema 2:

Profesor: George Sanchez Q.Profesor: George Sanchez Q.

EconEcon. . PhDPhD (c)(c)

Tema 2:Tema 2:Relaciones ContablesRelaciones Contables

Agenda

� Balanza de pagos, CuentaCorriente y Cuenta de Capital yFinanciera: Definiciones,elementos, estructura y registro.elementos, estructura y registro.

� Cuentas nacionales, CuentaCorriente y ahorro/inversión

�� El El El El El El El El Balanza de pagos, Balanza de pagos, Balanza de pagos, Balanza de pagos, Balanza de pagos, Balanza de pagos, Balanza de pagos, Balanza de pagos, �� El El El El El El El El Balanza de pagos, Balanza de pagos, Balanza de pagos, Balanza de pagos, Balanza de pagos, Balanza de pagos, Balanza de pagos, Balanza de pagos,

Cuenta Corriente y Cuenta Corriente y Cuenta Corriente y Cuenta Corriente y Cuenta Corriente y Cuenta Corriente y Cuenta Corriente y Cuenta Corriente y

Cuenta de Capital y Cuenta de Capital y Cuenta de Capital y Cuenta de Capital y Cuenta de Capital y Cuenta de Capital y Cuenta de Capital y Cuenta de Capital y

FinancieraFinancieraFinancieraFinancieraFinancieraFinancieraFinancieraFinanciera

La contabilidad nacional de una La contabilidad nacional de una economía economía abierta (1)abierta (1)

� Supongamos un país “A” que no se relaciona con el resto delmundo (economía cerrada), en la que el gasto de familias,empresas y sector público viene determinado por

C = 600; I=300; G=200� ¿Cuánto debe producir el país A para atender a la demanda de los

diferentes individuos?PIB = Y = C + I + G = 600+300+200 = 1100PIB = Y = C + I + G = 600+300+200 = 1100

� Supongamos que esta economía se abre al exterior y el resto delmundo desea comprarnos bienes y servicios por importe de 200 um

� ¿Cuánto debe producir este país ahora para poder atender lademanda del resto del mundo?

PIB = Y = C + I + G + X = 1100 + 200 = 1300� Si las familias, empresas y AAPP de este país compraran todos los

bienes y servicios producidos en el país A, el PIB debería ser 1300um, sin embargo, cuando un país se abre al exterior, las familias,las empresas y el sector público compran bienes y serviciosinternos (producidos en el interior del país) pero también bienes yservicios externos (producidos en el exterior del país)

� Supongamos que de los 600 um que se gastan las familias200 um van destinadas a productos externos (bienes yservicios importados)

� De los 300 que se gastan las empresas, 200 van destinadosa productos externos

� De los 200 que se gasta el sector público 50 van destinadosa productos externos

La contabilidad nacional de una La contabilidad nacional de una economía abierta (2)economía abierta (2)

a productos externos� En resumen, gracias a la importación de bienes y servicios,

aunque un país no produzca la cantidad de bienes y serviciossuficientes para atender su demanda esta puede sercubierta mediante la importación de bienes y servicios: Y =1300 – 450 = 850; es decir

� Y = C + I + G + X – M� Dicho de otro modo: Un país que produzca bienes y servicios

por importe de 850 um puede atender una demanda de1300 um

� En resumen, las importaciones responden a la demanda debienes y servicios por parte de los residentes de un país queno es atendida mediante producción interna

� Un ejemplo muy sencillo: si un país no produce undeterminado bien o servicio (por ejemplo petróleo) y losresidentes de ese país demandan dicho producto, este país

La contabilidad nacional de una economía abierta (3)

residentes de ese país demandan dicho producto, este paísdeberá importar petróleo a otros países

� Cuando importamos bienes y servicios nos convertimos en“deudores” del resto del mundo, ya que la importaciónsupondrá un pago que debemos realizar al resto del mundo(en el momento actual o más adelante)

� Cuando exportamos b y ss, nos convertimos en acreedoresdel resto del mundo puesto que el resto del mundo deberárealizarnos un pago por los productos vendidos (en elmomento actual o más adelante)

La Balanza de Pagos

� La Balanza de Pagos: Documento contable en el que se registran todas las operaciones con el resto del mundo (comercio, transferencias y capitales)

� BP = Ingresos del RM (comercio, transferencias y capitales) – Pagos al RM (comercio, transferencias capitales) – Pagos al RM (comercio, transferencias y capitales)

� Por definición la BP = 0 (siempre en equilibrio)� BP: Se divide en tres subcuentas:

� Cuenta Corriente (comercio y transferencias)� Cuenta de Capital (transferencias)� Cuenta Financiera (movimientos de capital)

Balanza de pagos

� Es un resumen sistemático de lastransacciones de una economía conel resto del mundo.

� Se registran dos tipos de� Se registran dos tipos detransacciones: exportación eimportación de bienes y servicios; ycompra y venta de activos.

� Es un registro sistemático de todas las transaccioneseconómicas entre los residentes de un país y el resto delmundo durante un período contable.

Período de Tiempo:

- Contable: Mínimo 12 meses. Siempre hay equilibrio

Balanza de pagos

- Contable: Mínimo 12 meses. Siempre hay equilibrio contable entre Débitos y Créditos.

- Económico: Período en el que la balanza debe alcanzar el equilibrio sobre bases económicas.

Residentes:

Individuos e instituciones (empresas, gobiernos - ciudadanos del país + turistas, diplomáticos, delegaciones o personal militar residente en el exterior.

Balanza de pagos

� Es un estado estadístico que resume sistemáticamente para unperíodo determinado (año civil), las transacciones económicasentre una economía y el resto del mundo. (Versiones:5º1993.Previas: 1948;1950;1961 y 1977).o Transacciones: a) Flujo económico que implica traspasos de

propiedad de bienes y/o activos financieros; prestación deservicios o suministro de mano de obra y capital. b)Entreservicios o suministro de mano de obra y capital. b)Entreresidentes y no residentes (Esta versión sintética no muestratransacciones entre residentes por cambio de tenencia deactivos financieros).

o Objeto de las Transacciones: a) Bienes, servicios y renta;b) Activos y Pasivos financieros frente al resto del mundo; yc) Transferencias (donaciones).

o Variables de Flujo no de stock : Imposibilidad de calcularSF de Reservas o Deuda sin contar con los correspondientesSI.

Balanza de pagos

Balanza en cuenta corriente Balanza de capitales

Balanza de pagos

Las operaciones se registran como entradas o salidas. Son entradas o créditos las exportaciones u otros recursos que se

dirigen del país al exterior. Son salidas o débitos las importaciones y otros recursos que se dirigen del exterior hacía

el país. Recuerden que las operaciones registradas en la balanza de capitales es una entrada y salida más no la

variación.

Principio de partida doble

� Toda transacción está representada pordos registros de igual valor: un crédito(+) y un débito (-).

� Las transacciones constan de dos partes:� Las transacciones constan de dos partes:1. La compra o venta de un determinado bien o

servicio.

2. La manera en que se paga o cobra (aumento/disminución de activos o pasivos).

• Ejemplo (1)o La exportación de un bien o servicio deberá registrarse en la

Balanza de Pagos desde dos aspectos: la salida de lamercadería vendida al exterior y la entrada del activofinanciero resultado de esta venta (divisas si es al contado ouna deuda a cobrar si es a crédito).

Principio de partida doble

13

una deuda a cobrar si es a crédito).• Ejemplo (2)

o También la venta de bonos del tesoro a no residentes deberáregistrarse en la Balanza de Pagos: se registrará el aumentodel pasivo para el país emisor (el país se compromete a pagarese bono luego de un determinado plazo, contrae unaobligación) y también se registra el aumento de activo para elpaís emisor (ya que como resultado de la venta del bonoaumentarán las divisas del país) .

Transacciones Económicas

� Transacciones que implican transferencia debienes, servicios, dinero u otros activos.

� Aplicación de Principios Contables:� Principio de Doble entrada o Partida Doble.

o Por este principio, siempre hay “equilibrio contable”entre débitos y créditos.entre débitos y créditos.

Débito:

Crédito:

Activos

Activos

Pasivos

Pasivos

Equilibrio económico: No hay Déficit ni Superávit

Indicadores Económicos a Consideraren el Intercambio Internacional:

� Producto Bruto Interno.� Producto Bruto Internopor habitante.

� Nivel de Exportaciones.� Nivel de

� Tasa de Interés.� Inflación.� Reservas Públicas.� Dinero enCirculación.� Nivel de

Importaciones.� Deuda Externa.� Gasto Público/PBI.� Equilibrio Fiscal -Déficit/Superávit.

� Tipo de Cambio.

Circulación.� Nivel deBancarización.

� Desempleo.� Poder Adquisitivo.� Distribución de laRiqueza

El Dinero y la Balanza de Pagos

DA C I Gp SE + + +=

50/70 % 30/50 %

Ingresos reales + capacidad de

Particulares: Restricción Presupuestaria

Gp = Ri En Em Patr. + + +

Externo

Interno

Afecta: C, I, Gp y SE.Tasa de Recaudación

Tasa de Interés

Gobierno:

Ingresos reales + capacidad de financiamiento

Oferta Monetaria

Visión Monetarista

� Vínculo directo entre la Oferta Monetaria y la Balanza de Pagos.o Cambios en la Oferta Monetaria afectan directamente las curvas de

oferta y demanda de bienes... Entonces afectan a la Balanza de Pagos.

Base del Monetarismo

Oferta Monetaria

Oferta Monetaria

Precios Domésticos

Precios Domésticos

Balanza de Pagos

Balanza de Pagos

� Base del Monetarismoo La Oferta Monetaria es la clave determinante de la Demanda Agregada.

� Premisa del Monetarismoo La Autoridad Monetaria no interviene - NO HAY ESTERILIZACIÓN.

� Falla del Monetarismoo Se enfoca exclusivamente en el DINERO y no evalúa el comportamiento

de otras partidas como las Balanzas de Bienes y Servicios y el Saldo enCuenta Corriente.

� Balanza de Pagos es una válvula de escape que se abre para liberar unexceso de oferta de dinero como déficit en la balanza de pagos o permite queingrese al país una cantidad adicional de dinero, con un superávit en labalanza de pagos, para satisfacer un exceso de demanda de dinero existente.

Visión Keynesiana

� Están de acuerdo con los monetaristas en que un incremento en laOferta Monetaria empeora la Balanza de Pagos y una disminución lamejora.

� Oferta Monetaria afecta la Balanza de Pagos INDIRECTAMENTE através de i

Balanza de PagosI MDA

Oferta M. Prestamos i

Salida de Capitales por mayores i afuera Balanza de Pagos

Oferta M. Prestamos i

Balanza de PagosI MDA

Ingreso de Capitales por mayores i afuera Balanza de Pagos

Inversamente:

Oferta de Dinero Demanda de Dinero

Equilibrio en el Mercado Monetario

=

La Curva LM

Riqueza Acumulada: Dinero

Valores (pagan Interés - acciones, bonos, ctas)

Activos Físicos - (casas, fábricas, maquinas)

Tipos de Demanda de Dinero: Por Transacciones.

Por precaución.

Por motivo Especulativo.

Activos Físicos - (casas, fábricas, maquinas)

� La Demanda de Dinero depende positivamente del nivel de Ingreso (demanda paraTransacciones) y negativamente de la tasa de Interés (demanda especulativa)

� Existe un número infinito de combinaciones de nivel de ingreso y tasas de interés en dondela demanda de dinero es igual a la oferta de dinero).

� La curva que combina todos los puntos de equilibrio entre demanda de dinero y oferta dedinero (tasa de interés y nivel de ingreso) es denominada LM.

Registro y contabilidad.

� Método de Registro Contable.o Partida Doble = Cada transacción origina

dos registros de igual valor denominadoscrédito (+) y débito (-).crédito (+) y débito (-).

o La suma de los créditos = a la suma de losdébitos por lo que el saldo de los asientos

o ΣD=ΣC y el saldo neto =0.

Registro y contabilidad.

� Criterios Generales.

Concepto de residencia

� Residencia, Territorio Económico y Centro Económico de Int eréso Importancia: Base de identificación de las transacciones.o Concepto (FMI ≡SCN): Una unidad institucional es residente de

un país cuando tiene su centro de interés económico en elterritorio económico de dicho país.� Centro de Interés Económico (CIE): Existencia de vivienda o� Centro de Interés Económico (CIE): Existencia de vivienda o

unidad de producción, etc. en el territorio económico en el cual odesde el cual realiza y tiene intenciones de realizar transacciones aescala significativa, en forma indefinida o por un período finito peroprolongado.

� Permanencia: en forma indefinida o por un período finito per oprolongado. Permite diferenciar al turista que mantiene su CIE en supaís de origen. Regla de Referencia: 1 año.

Concepto de residencia

� Residencia, Territorio Económico y Centro Económico de Int eréso Territorio Económico:

� Territorio geográfico administrado por un Gobierno: Inclu ye lasislas sobre las que posee derechos de pesca o de explotaciónmineral.

� Espacio aéreo ; aguas territoriales y plataforma continental.� Espacio aéreo ; aguas territoriales y plataforma continental.� Enclaves internacionales en el RM con consentimiento de los

países donde están ubicados en zonas delimitadas en paísesextranjeros utilizadas por el Gobierno arrendadas o de su propiedad.Objetivos: diplomáticos (embajadas; consulados); militares (bases);científicas (bases de investigación) o de asistencia.

� Zonas Francas : zonas delimitadas en el propio país que gozan deexoneraciones tributarias y excepciones de monopolios legales

Concepto de residencia

� Residencia de los Sectores Institucionales.o Unidades Familiares y Personas Físicas. Una unidad familiar (UF)

tiene su CIE cuando mantiene en el país una vivienda/s que los miembrosde dicha unidad familiar tratan y utilizan como su residencia principal. Si 1miembro de la UF deja de residir en el país deja de ser miembro de la UF;pero si regresa luego de un período limitado aunque haga frecuentesviajes al exterior sigue siendo residente porque su CIE está ubicado en elviajes al exterior sigue siendo residente porque su CIE está ubicado en elpaís. SE CONSIDERAN RESIDENTES:

Concepto de residencia

� Residencia de los Sectores Institucionales.o Empresas. Una empresa es residente de un país

cuando tiene ubicado su CIE en el mismo , produce unacantidad significativa de bienes/ss o posee tierras oedificios ubicados en él con el objeto de explotación poredificios ubicados en él con el objeto de explotación portiempo indefinido o durante un plazo prolongado(sugerencia: 1 año).

Concepto de residencia

� Residencia de los Sectores Institucionales.o Gobierno General. Incluye organismos centrales,

estatales y locales (Poderes; Gob.Dptales y organismosautónomos) ubicados en el territorio geográfico yembajadas, consulados, bases militares y otrasembajadas, consulados, bases militares y otrasentidades gubernamentales ubicadas en el resto delmundo. Así transacciones entre la embajada de ROU enArgentina y el MRREE en ROU son entre residentes yno se registran PERO salarios pagados a personallocal por la embajada sí porque ÉSTOS se considerancomo residentes del país de origen.

Concepto de residencia

� Residencia de los Sectores Institucionales.o Organismos Internacionales. Incluye a organismos

destinados a brindar servicios de índole colectivo y no comercialpara beneficio de sus miembros (ONU;OEA;etc) y/o actuar comointermediarios financieros entre distintos países (BID; BM; FMI) ��los miembros generalmente son gobiernos y se crean mediantelos miembros generalmente son gobiernos y se crean mediantetratados internacionales.

Valoración de las transacciones y tenencias de AS Y PS

� Sistema Uniforme: precios de mercadoo Suma de dinero que un comprador paga por

un bien/ss a un vendedor en una transacciónconsensual entre partes independientes entresí y que efectúan el intercambio por razonesconsensual entre partes independientes entresí y que efectúan el intercambio por razonespuramente comerciales.

� Precio de la Transaccióno No necesariamente coincide con el del

mercado ( por acuerdo entre partes;monopolio; etc.).

Valoración de las transacciones y tenencias de AS Y PS

� Excepciones:o Trueque o intercambio entre bienes;o Transacción no voluntaria: pago de impp g puestos;o Transacción sin contraparte: donación;o Transacción entre partes que no son independientes: entre sucursales;

sucursal y casa matriz; filiales;etc.sucursal y casa matriz; filiales;etc.o Transacción que no es puramente comercial y entraña un porcentaje de

donación.

Momento de registro.

� Traspaso de la propiedad .o Si se desconoce: cuando las partes lo

asientan en sus libros o cuentas.o En el caso de transacciones entre filiales:o En el caso de transacciones entre filiales:

fecha del asiento en los libros de las dosentidades.

Presentación normalizada resumida

Cuenta Corriente

• A. Bienes y Servicios

• B. Renta

• C. Transferencias CorrientesCuenta de Capital y FinancieraCuenta de Capital y Financiera

• A. Cuenta Capital

• B. Cuenta financiera

• 1. Inversión Directa

• 2. Inversión de Cartera

• 3. Otra Inversión

• 4. Activos de reservaErrores y Omisiones

Presentación normalizada resumida

PERU: Balanza de Pagos (MM US$

PERU: Balanza de Pagos (% PBI

Cuenta Corriente

� Cuenta Corriente: Diferencia entre los Ingresos y los Pagosderivados de:o Exportaciones e importaciones de bienes (mercancías) y

servicios (turismo, transporte, comunicaciones, seguros,servicios financieros, servicios informáticos, servicios a lasempresas, servicios culturales y recreativos, etc)empresas, servicios culturales y recreativos, etc)

o Rentas del trabajoo Rentas del capital (intereses y dividendos)o Transferencias de renta unilaterales sin contrapartida

(remesas de inmigrantes, subvenciones de la Unión Europea,aportaciones al presupuesto de la UE, ayudas al desarrollo,etc)

Cuenta Corriente� El saldo de la Cuenta Corriente se interpreta conjuntamente con

el saldo de la Cuenta de Capital� Cuenta de Capital:

� Transferencias de capital sin contrapartida que NO modifican la renta nacional (Fondos de cohesión de la Unión Europea y condonación de deudas)

� Compraventa de activos intangibles (patentes, marcas, derechos de autor) y compraventa de activos NO financieros no producidosautor) y compraventa de activos NO financieros no producidos

� Ingresos > Pagos : Superávit por cuenta corriente� Pagos > Ingresos : Déficit por cuenta corriente� Superávit corriente : Capacidad de financiación frente al RM. Con

nuestro exceso de ingresos financiamos los pagos que el resto del mundo debe hacernos. “El RM se endeuda con nosotros”

� Déficit corriente : Necesidad de financiación frente al RM. Nuestros ingresos son insuficientes para realizar nuestros pagos y por tanto el resto del mundo debe financiarnos. “Nos endeudamos frente al exterior”

Cuenta Corriente, contabilidad de las operaciones

� Toda operación registrada en la Balanza de Pagos (cualquier cuenta) se contabiliza dos veces (principio contable de partida doble)

� Un ingreso del RM (exportación, cobro de dividendos o intereses, etc) se contabiliza con signo positivo en la Cuenta Corriente (o de capital signo positivo en la Cuenta Corriente (o de capital si corresponde)

� El ingreso supone un pago del resto del mundo a nuestro país. Es decir se produce un incremento de los activos exteriores en manos del Banco Central (esto se contabiliza con signo negativo en la Balanza de Pagos)

� ¿Dónde se registra este doble apunte? En la Cuenta Financiera, en la partida de Reservas oficiales internacionales de divisas

Cuenta Corriente

� La cuenta corriente refleja todas las transacciones en bienes, servicios, rentas y bienes, servicios, rentas y transferencias corrientes, que tienen lugar entre

entidades residentes y no residentes.

Cuenta Corriente

�Bienes:o En el rubro bienes se registra el comerciointernacional de bienes. La información básicaproviene de la Dirección General de Aduanas.

o De acuerdo a los criterios internacionales, lasexportaciones y las importaciones de bienes seexportaciones y las importaciones de bienes sepresentan en el balance de pagos en valoresF.O.B. (libre a bordo) en el puerto o lugar deembarque de la mercaderia.

o El valor F.O.B. incluye el precio de latransacción, mas el flete, seguro y otros gastosincurridos hasta trasladar las mercaderias hastael lugar de embarque convenido

�

�Bienes:o Se incluyen dentro de las exportaciones e importaciones

de bienes las siguientes categorias:� Mercancias generales: bienes muebles que son objeto de una

transferencia de propiedad entre residentes y no residentes.� Bienes para transformación: bienes que se importan o exportan para

ser transformados y que abarcan dos transacciones: i) exportaciòn de un

Cuenta Corriente

ser transformados y que abarcan dos transacciones: i) exportaciòn de unbien, y ii) importaciòn del bien transformado en base a un contrato ymediante el pago de derechos. No existe en este caso traspaso depropiedad.

� Reparaciones de bienes: trabajos de reparación efectuados porresidentes en bienes muebles que son propiedad de no residentes (oviceversa).

� Bienes adquiridos en puertos por medios de transporte; porejemplo: combustibles y viveres.

� Oro no monetario: exportaciones e importaciones de oro que no esteen poder de las autoridades monetarias como activo de reserva (oromonetario).

�

Cuenta Corriente

�Servicioso Este rubro incluye las transacciones de Transportes (fletes y

transporte de pasajeros), Viajes (turismo), Comunicaciones,Seguros Financieros, Informática e Información, Regalías yDerechos delicencia, Otros empresariales, Culturales yrecreativos, etc. (agrupado en Otros Servicios).

o Transportes: comprende los servicios por el transporteinternacional de mercancias, incluyendo el servicio de carga y

o Transportes: comprende los servicios por el transporteinternacional de mercancias, incluyendo el servicio de carga ydescarga de bienes a bordo del medio de transporte cuando elcontrato entre el propietario de los bienes y la empresa detransporte dispone que este preste ese servicio.

o Viajes: Comprende los bienes y servicios que los viajerosadquieren en países que no son de su residencia, durante suestancia por periodos menores a un año. Las estimaciones deldebito y del crédito de la cuenta se elaboran sobre la base deuna estimación del numero de pasajeros no residentesingresados y de residentes egresados del país

Cuenta Corriente

� Servicioso Comunicaciones: Incluye dos categorías principales de

transacciones de comunicaciones internacionales entreresidentes y no residentes: i) telecomunicaciones, que abarcala transmisión de sonido, imágenes u otra información porteléfono, télex, telegrama, cable, radioteledifusión, satelite,correo electrónico, fax, redes comerciales, teleconferencias,etc.; ii) servicios postales y de mensajería, que abarcan lacorreo electrónico, fax, redes comerciales, teleconferencias,etc.; ii) servicios postales y de mensajería, que abarcan larecolección, el transporte y la entrega de correspondencia,diarios, publicaciones periódicas, folletos, otros materialesimpresos y paquetes.

o Seguros: Esta cuenta incluye la prestacion por parte deempresas aseguradoras residentes de varias clases deservicios de seguros a no residentes y viceversa. Dichosservicios abarcan seguros de fletes, de vida, contraaccidentes, de gastos medicos, deresponsabilidad civil,general, contra incendios, etc. y reaseguros.

Cuenta Corriente � Renta: Este rubro comprende información sobre:

o Renta de la Inversión Directa en el país (dividendos y utilidades). Datos del BCU.

o Renta de la Inversión de Cartera (intereses por tenencia o emisión de Títulos). Datos de balances tenencia o emisión de Títulos). Datos de balances contables.

o Renta de Otra inversión que incluye:� Intereses devengados por Activos y Pasivos externos

del Sistema Financiero Nacional y del Sector Privado no Financiero.

� Intereses devengados al exterior por Pasivos del Sector Público por el uso de préstamos internacionales.

� Transferencias Corrientes:o Donaciones de Gobiernos extranjeros, Organizaciones sin fines

de lucro u otra Institución Extranjera.o Transferencias por jubilaciones y pensiones percibidas del

exterior por extranjeros residentes en Uruguay (la información

Cuenta Corriente

exterior por extranjeros residentes en Uruguay (la informaciónproviene de embajadas) y las giradas al exterior a uruguayosresidentes en el exterior (según datos del BPS).

o Desde el año 2002 se incluye también estimaciones de lasremesas recibidas de familiares en el exterior (según datos deagencias que cursan transferencias internacionales, ventas víaINTERNET a no residentes de supermercados).

Dos interpretaciones alternativas de la Cuenta corriente

� Y = C + I + G + X – M� Y – C – I – G = X – M� Si hay exceso de producción sobre gasto,

habrá superávit por cuenta corrientehabrá superávit por cuenta corriente� Si hay exceso de gasto, habrá déficit por

cuenta corriente� Y + R – T = C + I + G + X – M + R – T� Dado que S = Y + R – T – C� Entonces X + R – M = S – I + T – G� BCC = S – I + (T – G)

Cuenta Financiera

� A grandes rasgos la Cuenta Corriente recoge la diferencias entre las ventas y compras al RM de b y s

� La Cuenta Financiera recoge la diferencia entre las Ventas de activos financieros interiores al RM las Ventas de activos financieros interiores al RM y las Compras de activos exteriores por parte de los residentes al RM

� Ventas de activos interiores: Son entradas de capital, importaciones de capital. Se contabiliza con signo positivo

� Compras de activos exteriores: Son salidas de capital, exportaciones de capital. Se contabiliza con signo negativo

La Balanza Financiera

� A grandes rasgos la Cuenta Corriente recoge la diferencias entre las ventas y compras al RM de b y s

� La Cuenta Financiera recoge la diferencia entre las Ventas de activos financieros interiores al RM y las Compras de activos exteriores por parte de los residentes al RM

� BF = Entradas de capital – Salidas de capitalEntrada de capital (Importación de capital): Supone una � Entrada de capital (Importación de capital): Supone una venta de activos financieros interiores al resto del mundo� Venta de acciones de una empresa española a un residente

en el extranjero� Venta de bonos del Tesoro español a un residente en el

extranjero� Depósitos del exterior en España� Préstamos del exterior

La Balanza Financiera

� Salida de capital (Exportación de capital): Supone una compra de activos financieros extranjero:� Un residente en España compra acciones de una empresa

extranjero� Un residente en España compra bonos del resto del mundo� Un residente en España decide depositar sus ahorros en un � Un residente en España decide depositar sus ahorros en un

depósito extranjero� España realiza un préstamo al exterior

� El saldo de la Cuenta Financiera recoge la posición deudora o acreedora frente al RM:� Deudora: si predominan las entradas de capital� Acreedora: si predominan las salidas de capital

La Balanza Financiera

La Balanza Financiera

La Balanza Financiera

La Balanza Financiera

La Balanza Financiera

Balanza Financiera: Variación de reservas oficiales

� En la Balanza Financiera se encuentra también el saldo de las Reservas oficiales de divisas

� Las Reservas oficiales de divisas son la contrapartida de todas las operaciones registradas en la Balanza de Pagosregistradas en la Balanza de Pagos

� Por ejemplo: � Una importación supone un pago para el país

importador y se contabiliza con signo negativo en la BCC. La importación supone: 1) entrada de un bien y 2) una venta de un activo interior (los euros con que pagamos). Por tanto, la venta de activos interiores se contabiliza con signo positivo en la BF dentro de la subcuenta de Reservas oficiales

� Un préstamo del resto del mundo. 1) Signo positivo por la entrada de capital y 2) signo negativo por la compra de un activo interior (la divisa)

� BP = BCC + BC + BF + VR = 0� BCC + BC + BF = - VR� Es decir, si la suma de BCC+BC+BF es +

Balanza Financiera: Variación de reservas oficiales

� Es decir, si la suma de BCC+BC+BF es + (Ingresos del RM > Pagos al RM), la cuenta de variación de reservas tendrá signo negativo

� Si BCC+BC+BF es negativo (Pagos > Ingresos), la cuenta de variación de reservas tendrá signo positivo

Análisis e Interpretación

Análisis e Interpretación

Análisis e Interpretación

Análisis e Interpretación

Análisis e Interpretación

Análisis e Interpretación

Análisis e Interpretación

�� Cuentas nacionales, Cuentas nacionales, Cuentas nacionales, Cuentas nacionales, Cuentas nacionales, Cuentas nacionales, Cuentas nacionales, Cuentas nacionales, �� Cuentas nacionales, Cuentas nacionales, Cuentas nacionales, Cuentas nacionales, Cuentas nacionales, Cuentas nacionales, Cuentas nacionales, Cuentas nacionales,

Cuenta Corriente y Cuenta Corriente y Cuenta Corriente y Cuenta Corriente y Cuenta Corriente y Cuenta Corriente y Cuenta Corriente y Cuenta Corriente y

ahorro/inversiónahorro/inversiónahorro/inversiónahorro/inversiónahorro/inversiónahorro/inversiónahorro/inversiónahorro/inversión

Ahorro inversión y la cuenta corriente

� ECONOMÍA CERRADA:o Producto Q= C + I S = Io Ingreso Q= C + S

� ECONOMIA ABIERTA: S = I� ECONOMIA ABIERTA: S = I

oSi hay un superávit en Cuenta Corriente los residentes de un país prestan más al extranjero de lo que toman.

oSi hay déficit el país acumula pasivos netos frente al resto del mundo, o disminuye activos netos

o

Ahorro inversión y la cuenta corriente

1. ECONOMÍA CERRADA

• S(r) : S’ es mayor que cero• I(r) : I’ es menor que cero

• :• :La tasa de Interés Nacional se

ajusta de modo que el ahorro y al inversión se igualen al

nivel dado por el punto de equilibrio E.E

S, I

rS(r)

I(r)

rr’

SS’

I

rChoque transitorio de Oferta, si el cambio en Q es temporalI no se mueve

Ahorro inversión y la cuenta corriente

I

S, IS, I S’, I

S, I

r

S

S’

I

I’

Un choque positivo anticipado sobre la PMK disminuye el Ahorro corriente y aumenta laInversión.

2. ECONOMIA ABIERTA:

o B* = Monto de los activos netos de los residentes de unpaís en el resto del mundo. Posición de los activos externosnetos de un país.

Ahorro inversión y la cuenta corriente

netos de un país.o B* Mayor que cero, acreedor neto.o B* Menor que cero, deudor neto.

o CC = B* - B*_-1

o B*_t = B*_0 + CC_1 + CC_2 + ... + CC_t

Restricción presupuestaria de una Familia Individual:

iiiiii ICrBQBB −−+=− −− 11

Ahorro inversión y la cuenta corriente

ii

iiii

iii

iii

ISCC

ISBB

allegaseCYS

comoyrBQY

YF

−=

−=−

−=

+=

−

−

−−

1

1

11

o Abosorción: Es el gasto total de los residentes nacionales.

o La CC corriente se puede estuadiar a partir de la absorción

CC=Y-(C+I)

Ahorro inversión y la cuenta corriente

CC=Y-(C+I)

A=(C+I)

CC=Y-A

o “Los países incurren en un déficit en la cuenta corriente cuando gastan o absorben más de su ingreso”.

o Cuando se incrementa la absorción, los individuos reducen sus activos externos o aumentan sus pasivos netos hacia el resto del mundo.

Ahorro inversión y la cuenta corriente

o La absorción es buena o mala?

a) Buena Inversión ---Absorción buena

b) El país esta gastando mas de lo que tiene ---Absorción mala

o Efectos intertemporales

• Gráfico

rhCC

rr

Ahorro inversión y la cuenta corriente

ra

rh

rl

CC

S,I

• Cuenta Corriente y Comercio Internacional (CC y BC)

A= Adoméstica+ Importaciones

Ahorro inversión y la cuenta corriente

Q= Adoméstica+Exportaciones

BC= Exportaciones-Importaciones

BC= X-M=Q-Ad-M=Q-A

• Similaridad entre la CC y la BC

• Diferencia: Pago neto de factores

• Cuenta Corriente y Comercio Internacional (CC y BC)

Pago neto de factores: Los intereses percibidos sobre los activos externos

Ahorro inversión y la cuenta corriente

percibidos sobre los activos externos (rB*), por lo tanto

CC= Y-A

*1

*1

−

−

+=

−+=

rBBCCC

ArBQCC

Efectos de la CC ante diferentes choques

1)Cambios en la Tasa de Interés Mundial

Ahorro inversión y la cuenta corriente

1)Cambios en la Tasa de Interés Mundial

2) Choques de Inversión

3) Choques de Oftera

4) Choques de Términos de Intercambio

1. Cambios en la Tasa de Interés Mundial

• Incremento en la Tasa de Interés mundial, la inversión interna cae, el ahorro aumenta y la CC presenta superavits.

Ahorro inversión y la cuenta corriente

presenta superavits.

• Disminuye la absorción y las M caen aumenta el flujo para las X

• Incrementan las exportaciones.

• Acumulación de activos externos netos.

• Incrementos en la Tasa de Interés Mundial

rhCC

rr

Ahorro inversión y la cuenta corriente

ra

rh

rl

CC

S,I

� Choques de Inversión

Sro En economía cerrada:Incremento de las tasa deinterés.

Incremento en la inversión

Ahorro inversión y la cuenta corriente

Déficit CC

I’

I

S,I

r0

o Incremento en la inversióndeterioran la cuentacorriente y las tasa deinterés permaneceninvariables

o Supuesto: Perfecta movilidadde capitales

� Choques de Oferta

o Choques negativos a causa porejemplo de sequía.

o El ahorro agregado disminuye.

Ahorro inversión y la cuenta corriente

Sr

o El ahorro agregado disminuye.

o Dado un nivel de inversión, la CC sedeteriora.

o Si el choque es permanente, sereduce el consumo y la inversión.

o La CC podría presentar un superavit.

Déficit CC

I’

I

S,I

r0

Gracias por su

atención!!!!!!

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