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Hasta el momento, el impacto sobre el agregado de las exportaciones españolas es reducido y se concentra en las de bienes
La corrección al alza (entre 55-60$/barril), vinculada a factores de oferta, es un riesgo: - Para el crecimiento - Para la competitividad - precio
3T16 4T16
TOTAL-5% 7,5%
Bienes-2,5% 8,1%
Servicios-10,7% 6,2%
3% 6% 9%-3%-6%-9%-12%
El escenario global mejora, pero la incertidumbre sigue siendo elevada, sobre todo por los riesgos de proteccionismo �en EE.UU.
En España, los datos recientes confirman los sesgos al alza en el escenario. �La economía crecerá el 2,7% en 2017 y 2018
La vulnerabilidad de la economía española hace necesario continuar con nuevas reformas
Primer trimestre 2017
Mundo
Demanda interna muestra síntomas de desaceleración
Las exportaciones crecen a pesar del brexit
El encarecimiento del petróleo
La inflación repunta transitoriamente
Política monetaria de los bancos centrales, ¿punto de inflexión en 2018?
CONSUMO E INVERSIÓN EN MAQUINARIA Y EQUIPO�(%, a/a)
CRECIMIENTO DEL PIB�(%)
EXPORTACIONES(%, t/t anualizado)
IMPACTO EN EL PIB
ESPAÑA Y EUROPA: INFLACIÓN GENERAL �(%, a/a)
Las presiones salariales: un factor clave
La política fiscal pasará a ser neutral
La incertidumbre disminuye, pero aún es relevante
COBERTURA DEL SMI(Empleo no agrícola, %)
AJUSTE ESTRUCTURAL EN EL BALANCE FISCAL PRIMARIO(pp PIB)
IMPACTO DE LA INCERTIDUMBRE SOBRE LA POLÍTICA ECONÓMICA EN EL CRECIMIENTO DEL PIB DE 2017 �(pp a/a)
¿QUIÉNES PERCIBEN EL SMI? ¿DÓNDE TRABAJAN?
Escenario globalLa economía se acelera en 2017 y 2018
España
CORTO PLAZO
CAMBIOS EN EL ESCENARIO
El crecimiento es robusto, pero se desacelerará
La recuperación de la construcción residencial es moderada pero hay signos positivos en algunas regiones
La desaceleración ya afecta al consumo de los hogares y a la inversión en maquinaria y equipo
Baja
2017 2018
Latinoamérica2017 2018
EE.UU.2017 2018
Eurozona2017 2018 China
2017 2018
Sube
Se mantiene o primera previsión 2018
3,2 3,3
2,3 2,4
6,0 5,2
1,71,0
1,6 1,6
2016 2017 2018
3,2%2,7% 2,7%
Inversión en maquinaria y equipo (izq.) Consumo (der.)
2015
2,0
2,5
3,0
3,5
4,0
23456789
1011
1T 2 T 3 T 4 T 1T 2 T 3 T 4 T
2016
SituaciónEspaña
2017
-0,3%
2018
-0,2%
4T16 1T17
0,8%
-1
0
1
2
3
4
5
2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018
UEM España
Objetivo del BCE
% de trabajadorespercibieron un
salario menor o igual
% de lamasa salarial
0,0 0,5 1,0 1,5 2,0 2,5
2017
Mujeres
Extranjeros
Jornada a tiempo parcial
Los efectos directos
serán marginales
Los indirectos podrían ser significativos si alientan las demandas salariales del
conjunto de los trabajadores
EFECTOS A CORTO PLAZO:
Jóvenes
Contrato temporal
Educación primaria
Sesgo a una salida
más temprana de lo esperado
Riesgo de deflación muy bajo
Presión creciente dentro del BCE conforme se
consolide la inflaciónEuro
débil
2016
1,2
2,3
0,3
0,7
8%Salario mínimo
interprofesional
Empresas pequeñas
No exportadoras
En el sectorservicios
Sin convenio colectivo
1,6
5,3
1,8
0,1
- 1,0 - 0,9
0,1 0,1
-2
-1
0
1
2
3
4
5
6
2011
Nota: Todos las cifras de 2017 y 2018 son previsiones de BBVA Research
2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018
NEUTRAL
EX
PA
NSI
VO
CO
NTR
AC
TIV
O
2016 2017
-0,7
-0,6
-0,5
-0,4
-0,3
-0,2
-0,1
0,0
Los cambios tributarios y regulatorios recientes podrían frenar planes futuros de inversión
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Un riesgo para los hogares y para la financiación de la economía
CARGA FINANCIERA DE LOS HOGARES(millones de euros)
El programa de compra de activos del BCE habría reducido la prima de riesgo española del bono a diez años aproximadamente entre 50 y 70 pb50.000
60.000
70.000
80.000
90.000
100.000
110.000
120.000
130.000
CFjun-08
Cambio en tipos de interés
Desapalancamiento CFdic-16
0,7%