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Sistema Financiero
Mexicano
Dr. Rubén Mosqueda
Objetivo
• Al finalizar el curso el alumno conocerá y explicará
la organización del Sistema Financiero Mexicano
(SFM) y las nociones básicas de la valuación de
los principales instrumentos financieros que en él
se operan.
Formación Académica
Doctor en Ciencias Económicas y Empresariales por la Universidad de Valencia
Master en Comercio Internacional por la Universidad de Alicante
Maestría en Administración por la Universidad de Guanajuato
Premios nacionales
Premio Nacional de Finanzas, 2003, 2005 Y 2006 por parte del IMEF
Premio Nacional de investigación contable, 2004 ANFECA
Experiencia profesional
Profesor investigador por ITESM
Director de proyectos de MDConsultores México
Profesor de Corporate Finance del Master in Managment en Oregon University
Profesor asociado en Fundamentals of Investment en Arnhem University (Holanda)
Miembro del Sistema Nacional de Investigadores del CONACYT
Se ha desempeñado como ejecutivo de banca empresarial en bancos como BBVA y Santader Mexicano
Director de Revista científica “Quehacer Científico” de difusión internacional
Ha trabajado para el Banco Mundial, en el área de apoyos financieros para proyectos de desarrollo.
Ha dictado conferencias en foros internacional y nacionales en México, Francia, España, Cuba, Holanda, Colombia, Canadá, Puerto Rico, Brasil e
Italia.
Algunas publicaciones y working papers
Libro “Estudio Económico y tributario del Precio de transferencia” Ed. Thomson Learning
Libro “Valoración de los Indicadores del fracaso empresarial”. Ed. IMEF-Price Water House
Libro “Estudio contable en el mercado de capitales. Contenido informativo” Ed. Bubock Publishing Madrid.
Artículo “Relevancia de la política de dividendos en el valor bursátil de las empresas a través de los modelos de Gordon y Lintner”. Revista de
Comercio Exterior. México
Artículo “Adjustment Mechanism on the International Intragroup Yield: The Mexican case” Cuadernos Económicos: Latin America Journal of
Economics. Chile
Artículo “Los precios de transferencia internacionales y el riesgo económico en las multinacionales joint venture”. Revista arbitrada Actualidad
Financiera. España
La Estructura del
Sistema1
¿Qué es el SFM?
• El SFM es un conjunto de personas y
organizaciones, tanto públicas como privadas,
por medio de las cuales se captan, administran,
regulan y dirigen los recursos financieros que
se negocian entre los diversos agentes
económicos, dentro del marco de la legislación
correspondiente.
• Para consultar la legislación vigente:
http://www.cnbv.gob.mx/Paginas/Normatividad.aspx
¿Qué es el SFM?
Recursos
financieros
Captan
Dirigen
Agentes
económicos
NegocianIntermediarios
financieros
Captación Intermediario
(Legislación)
Colocación
Por qué es importante el SFM?
Menciona tres argumentos para
► los negocios locales
► personas inversionistas
► gobiernos
► turistas
► comercio exterior
¿De qué depende
la eficiencia del
sistema?
Panorama general en el mundo
Otros sistemas financieros
Entidades del gobierno
Organismos bursátiles, seguros, fianzas y
auxiliares
Bancos
Bancos industriales
SFJ
Japonés
Otros sistemas financieros
Alemán
Estructura del SFM
Autoridades Reguladoras
Organismos auxiliares
Instituciones financieras
Instituciones inspectoras
SFM
Estructura del SFM
La Secretaría de Hacienda y Crédito
Público se encarga de controlar y dirigir
la política económica del Gobierno en
relación a las finanzas del país.
Es la autoridad del Sistema Financiero
Internacional.
La SHCP
José Yves Limantour
Tradición reconocida en el mundo
El artículo 31 la Ley Orgánica de la Administración
Pública Federal en su Artículo 31 le corresponde el
despacho de las siguientes funciones:
VI. Realizar o autorizar todas las operaciones en
que se haga uso del crédito público;
El artículo 31 la Ley Orgánica de la Administración
Pública Federal en su Artículo 31 le corresponde el
despacho de las siguientes funciones:
VII. Planear, coordinar, evaluar y vigilar el
sistema bancario del país que comprende al Banco
Central, a la Banca Nacional de Desarrollo y las
demás instituciones encargadas de prestar el
servicio de banca y crédito; (Reformada D.O.F. 23-
XII-1993);
El artículo 31 la Ley Orgánica de la Administración
Pública Federal en su Artículo 31 le corresponde el
despacho de las siguientes funciones:
VIII. Ejercer las atribuciones que le señalen las
leyes en materia de seguros, fianzas, valores y de
organizaciones y actividades auxiliares del crédito;
El Banco de México
El Banco de México (Banxico) es una entidad
autónoma, es el banco central de México.
Su objetivo prioritario es procurar la estabilidad
del poder adquisitivo de la moneda nacional.
La Constitución Política en su artículo 28,
dispone que "el Estado tendrá un banco central
que será autónomo en el ejercicio de sus
funciones y en su administración…”
Las finalidades sustantivas del Banco de México son:
a) proveer a la economía del país de moneda
nacional (el peso mexicano);
b) instrumentar la política monetaria con el objetivo
prioritario de procurar la estabilidad del poder
adquisitivo de la moneda nacional;
c) promover el sano desarrollo del sistema
financiero; y
d) propiciar el buen funcionamiento de los sistemas de
pago.
Investiga y menciona los bancos centrales
de los siguientes países
México
Estados Unidos
Japón
Alemania
Gran Bretaña
Brasil
Canadá
China
http://www.youtube.com/watch?v=dh00PgrPWmA
Bitcoins y la FED
¿Qué diferencia existe entre la FED
y Banxico?
http://www.youtube.com/watch?v=xncCTbVatys
Sistema bancario EEUU
Dinero
Al igual que cualquier banco central
moderno, cuenta con la facultad
exclusiva de emitir papel moneda y
de regular la cantidad de billetes y
monedas en circulación.
Elementos de seguridad del billete conmemorativo de 100 pesos: 1. Impresión
con relieve (intaglio), 2. Elemento que cambia de color, 3. Textos microimpresos,
4. Fondos lineales, 5. Registro perfecto, 6. Ventana transparente. Polímero y
Fluorescencia
Para proteger la confianza en la
moneda, el Banco busca
prevenir la falsificación de los
billetes incorporando
sofisticadas características de
seguridad en los billetes,
dándolas a conocer a la
población mediante campañas
de difusión.
Funciones Banxico
Inflación
Es el aumento constante y sostenido en los
precios de los productos de la canasta
básica.
La inflación afecta a la economía de las
empresas/personas porque:
- El dinero pierde poder adquisitivo
- Con el mismo dinero se puede comprar menos con
el paso del tiempo
- Los bancos, sin imponer una tasa de interés, no
recuperarían el capital prestado.
QUIZZ
¿Qué origina la inflación y
se debe evitar en toda
economía?
Funciones Banxico
Inflación
La política monetaria que
instrumenta el Banco de México
básicamente tiene que ver con las
tasas de interés. El objetivo
inmediato del banco central es influir
sobre el nivel de las tasas de interés
en moneda nacional con el fin último
de procurar un entorno de inflación
baja, estable y predecible.QUIZZ
¿De qué forma puede
influir la tasa de interés en
los niveles inflacionarios?
Funciones Banxico
Estabilidad financiera
La estabilidad financiera es una condición indispensable para el sano
desarrollo del sistema financiero y el crecimiento económico del país.
Acciones:
a) El Banxico toma acciones para promover un sistema financiero
competitivo que canalice eficientemente el ahorro de la sociedad hacia la
inversión productiva.
Funciones Banxico
Estabilidad financiera
b) Regula a las instituciones financieras con el
propósito de garantizar que mantengan niveles
apropiados de liquidez, capitalización y solvencia
y que administren adecuadamente sus riesgos, con
el fin de proteger los ahorros del público.
c) En su carácter de banco central, presta dinero a
los intermediaros financieros en situaciones de
tensión financiera, con el fin de que los sistemas de
pago funcionen ordenadamente. La idea es que
las instituciones financieras tengan fondos
suficientes para saldar sus cuentas. Esto evita que
un problema de contagio se disemine a todo el
sistema financiero (riesgo sistémico).
QUIZZ
¿A qué tasa presta
dinero el Banxico a
los bancos
comerciales?
Funciones Banxico
Estabilidad financiera
A medida que los mercados financieros se
globalizan, el reto de mantener la estabilidad
financiera ha adquirido mayor importancia.
Los sistemas de pago en México consisten
de dos subsistemas muy importantes:
(i) Sistema de Pagos de Alto Valor (SPAV) y
(ii) Sistema de compensación interbancaria.
Funciones Banxico
Comportamiento del sistema de pagos de alto valor
Fuente: Banxico, 2011
Funciones Banxico
De la lectura:
Menciona algunos ejemplos de SPAV
¿Es posible realizar pagos parciales?
¿A qué crees que se deba esto?
Menciona 2 diferencias entre los
sistemas de liquidación más habituales
Estabilidad financiera
Es importante asumir el riesgo existente en
los sistemas informáticos que
desestabilizarían a los mercados, a saber:
a. Legal
b. Liquidez
c. Crédito
d. Del principal
e. De costo de reemplazo
Funciones Banxico
Comisión Nacional Bancaria y de Valores.
La Comisión Nacional Bancaria y de Valores (CNBV)
es el órgano desconcentrado de la Secretaría de
Hacienda y Crédito Público (SHCP), con autonomía
técnica y facultades ejecutivas.
Nace con el objeto de supervisar y regular, en el
ámbito de su competencia, a las entidades que
conforman el sistema financiero mexicano, a fin de
procurar su estabilidad y correcto
funcionamiento, así como mantener y fomentar el
sano y equilibrado desarrollo del sistema financiero
en su conjunto, en protección de los intereses del
público.
Funciones principales.
La Supervisión es en la principal función de la CNVB
Aprobar el ofrecimiento de títulos y valores
mexicanos, dentro del marco legal mexicano.
Aprobación/veto de la inscripción a la bolsa de
títulos de valores y el ofrecimiento al público de los
valores registrados en bolsa.
Vigila la conformación y las operaciones
financieras realizadas por Grupos Financieros,
Combate la delincuencia organizada
Funciones principales.
Refuerza medidas para que las entidades
financieras implementen mecanismos
preventivos de control y de auditoría,
Verifica el cumplimiento de las
disposiciones legales y administrativas,
Agiliza la atención de los requerimientos de
información del sistema bancario mexicano
e investiga infracciones a la normatividad.
Lectura + Vídeo del caso
HSBC.
La CNBV impone fuerte
multa a esta institución, pero
¿su investigación la realizó
con apoyo de qué otro
organismo?
Comisión Nac. del Sistema de Ahorro para el Retiro
Su labor fundamental es la de regular el
Sistema de Ahorro para el Retiro (SAR) que
está constituido por las cuentas individuales,
propiedad de los trabajadores.
Estas cuentas acumulan las aportaciones que
realizan trabajador, patrón y gobierno, y son
administradas por las Administradoras de
Fondos para el Retiro (AFOREs) para ser
entregadas a los trabajadores al momento de su
retiro.
Las facultades de la CONSAR son las
siguientes:
• Emitir, en el ámbito de su
competencia, la regulación a la
que se sujetarán los participantes
en los SAR.
• Vigilar que se resguarden
debidamente los recursos de los
trabajadores.
• Supervisar que los recursos de los
trabajadores se inviertan de
acuerdo a los parámetros y límites
establecidos por la Comisión
(Régimen de inversión).
Las facultades de la CONSAR son
las siguientes:
• Supervisar que se ofrezca la
información requerida para los
trabajadores (por ejemplo, que
se envíe el Estado de Cuenta
tres veces por año).
• Imponer multas a las AFORES
y sanciones a los empleados de
éstas en caso de algún
incumplimiento.
Las facultades de la CONSAR son
las siguientes:
• Supervisar que se ofrezca la
información requerida para los
trabajadores (por ejemplo, que
se envíe el Estado de Cuenta
tres veces por año).
• Imponer multas a las AFORES
y sanciones a los empleados de
éstas en caso de algún
incumplimiento.
Comisión Nacional de Defensa de los Usuarios de Servicios Financieros
Condusef es una agencia gubernamental
del gobierno mexicano que funciona como
defensora de los usuarios de cualquier tipo
de servicio financiero en México.
Se atiende a los clientes de las
instituciones financieras, tales como:
• Bancos
• Casas de Bolsa
• Centros Cambiarios
• Sofomes / Sofoles
• Aseguradoras
• Afores
QUIZZ
¿Tiene el mismo
efecto jurídico un
acto promovido
ante la CONDUSEF
que una demanda
mercantil contra el
banco?
Comisión Nacional de Defensa de los Usuarios de Servicios Financieros
La Condusef funciona como intermediario,
cuando existen diferencias en la
interpretación de los lineamientos o
compromisos estipulados al adquirir un
servicio o un producto financiero.
Atiende reclamaciones relacionadas a las
prácticas indebidas de las Instituciones
Financieras.
Verifica que la información utilizada para la
publicidad de los servicios y productos
financieros sea veraz y no induzca al consumo
mediante interpretaciones erróneas.
Comisión Nacional de Defensa de los Usuarios de Servicios Financieros
Así mismo, pone a disposición de los usuarios
gran cantidad de información relacionada a
los productos y servicios financieros;
proporciona otras herramientas como
estadísticas, cuadros comparativos de
Instituciones bancarias, Afores, Aseguradoras y
otras compañías del sector bursátil; al igual que
simuladores y calculadoras.
El Fondo Bancario de Protección al Ahorro
(Fobaproa) fue un fondo de contingencia
creado en 1990 por el gobierno mexicano en
conjunto con la totalidad de los partidos políticos
dominantes en aquel entonces, PRI, para
enfrentar posibles problemas financieros
extraordinarios.
En diciembre de 1998 fue sustituido por el
Instituto para la Protección al Ahorro Bancario
(IPAB)
Instituto para la Protección al AhorroBancario
Su misión es Garantizar los depósitos
bancarios de los pequeños y medianos
ahorradores, y resolver al menor costo
posible bancos con problemas de solvencia,
contribuyendo a la estabilidad del sistema
bancario y a la salvaguarda del sistema
nacional de pagos.
Su visión se ser la organización
fundamental que genere confianza a los
usuarios de la banca, actuando de manera
oportuna y eficiente en la entrega de
recursos a los depositantes, cuando un
banco presente problemas de solvencia.
Sistema bancario
y organismos
auxiliares de
crédito
2
Sistema Bancario
En términos generales un sistema bancario
representa uno de los dos “submercados”
financieros en una economía.
En el sistema bancario los bancos actúan
como intermediarios realizando operaciones
de crédito mediante la recepción y el
otorgamiento de créditos directos de y hacia
los clientes. Esto es, por una parte el banco
capta recursos directamente de los
ahorradores para posteriormente colocarlos
como créditos directos a los prestatarios que
solicitan los recursos.
Sistema Bancario
La Ley de Instituciones de Crédito define al
servicio de banca y crédito como la captación
de recursos del público en el mercado nacional
para su colocación en el público, mediante
actos causantes de pasivo directo o
contingente, quedando el intermediario
obligado a cubrir el principal y, en su caso, los
accesorios financieros de los recursos
captados.
Sistema Bancario
Banca
comercial
Banca
desarrollo
Fideicomisos
Banco de
México
Patronato del
Ahorro
Nacional
INSTITUCIONES
Sistema Bancario
Banca múltiple (primer piso)
Son los bancos comerciales constituidos como
sociedades anónimas, propiedad de particulares, que
pueden recibir depósitos de dinero a la vista, otorgar
préstamos y créditos, emitir bonos bancarios y
obligaciones subordinadas, otorgar aceptaciones o
endoso de títulos de crédito y expedir tarjetas de crédito.
También prestan otros servicios como el de cajas de
seguridad, expedir cartas de crédito para operaciones
de comercio exterior, operar fideicomisos y recibir
depósitos en administración y custodia o en garantía de
documentos mercantiles.
Sistema Bancario
Operaciones pasivas Operaciones activas
$ $
Tasa pasiva 4% Tasa activa 18%
Spread= 14%
Provee de dinero suficiente al banco para:
pagar su gasto corriente
obtener una ganancia
recuperar/proteger el capital
Sistema Bancario
Banca de desarrollo (segundo piso).
Son instituciones del gobierno que se encargan de dar apoyo
financiero y asesoría a sectores económicos específicos.
Con la Revolución de 1910, cambió la forma de enfrentar los
graves problemas que el país tenía en materia económica y
social. Desde el punto de vista financiero, el primer paso fue
reordenar la política monetaria, sanear el sistema financiero e
impulsar su desarrollo, a fin de captar y prestar los capitales
que el país requería. En ese contexto surgió la banca de
desarrollo, representada primeramente por las "instituciones
nacionales de crédito" y posteriormente por "los fideicomisos
públicos de fomento".
Sistema Bancario
Banca de desarrollo (segundo piso).
Las instituciones de banca de desarrollo son entidades de la
Administración Pública Federal, con personalidad jurídica y
patrimonio propios, constituidas con el carácter de sociedades
nacionales de crédito, las cuales forman parte del Sistema
Bancario Mexicano y atienden las actividades productivas que
el Congreso de la Unión determine como especialidades de
cada una de éstas, en sus respectivas leyes orgánicas.
Tienen como objeto fundamental facilitar el acceso al ahorro y
financiamiento a personas físicas y morales, así como
proporcionarles asistencia técnica y capacitación
Sistema Bancario
Banca de desarrollo (segundo piso).
Estas instituciones son, en la actualidad, las siguientes:
1. Nacional Financiera, S.N.C. (NAFIN)
2. Banco Nacional de Obras y Servicios Públicos, S.N.C.
(BANOBRAS)
3. Banco Nacional del Comercio Exterior, S.N.C. (BANCOMEXT)
4. Sociedad Hipotecaria Federal, S.N.C. (SHF)
5. Banco del Ahorro Nacional y Servicios Financieros, S.N.C.
(BANSEFI)
6. Banco Nacional del Ejército, Fuerza Aérea y Armada, S.N.C.
(BANJERCITO)
Sistema Bancario
Banca de fomento (Banca de tercer piso)
Los fideicomisos públicos constituidos por el
Gobierno Federal para el fomento económico
que realizan actividades financieras cuyo
objeto o finalidad principal sea la realización
habitual y profesional de operaciones de
crédito, incluyendo la asunción de
obligaciones por cuenta de terceros, también
forman parte del Sistema Bancario Mexicano y
son publicados anualmente por la
Procuraduría Fiscal de la Federación en el
Diario Oficial de la Federación.
Sistema Bancario
Banca de fomento (Banca de tercer piso)
Dichos fideicomisos públicos, que son sujetos a la
supervisión de esta Comisión, son los siguientes:
• Fondo de Operación y Financiamiento Bancario de la Vivienda
(FOVI)
• Fondo de Garantía y Fomento para la Agricultura, Ganadería y
Avicultura (FONDO, integrante de FIRA)
• Fondo Especial para Financiamientos Agropecuarios (FEFA,
integrante de FIRA)
• Fondo de Garantía y Fomento para las Actividades Pesqueras
(FOPESCA, integrante de FIRA)
• Fondo Especial de Asistencia Técnica y Garantía para Créditos
Agropecuarios (FEGA, integrante de FIRA)
• Fideicomiso de Fomento Minero (FIFOMI)
• Fideicomiso Fondo Nacional de Habitaciones Populares
(FONHAPO)
Organismos Auxiliares de Crédito
Almacenes generales de depósito
Entidades que tienen por objeto el almacenamiento, guarda o
conservación, manejo, control, distribución o comercialización de
bienes o mercancías bajo su custodia o que se encuentren en
tránsito, amparados por certificados de depósito y el otorgamiento
de financiamientos con garantía de los mismos.
Un almacén general de
depósito es
una institución mexicana basada
en el artículo 11 de la Ley
General de Organizaciones y
Actividades Auxiliares del
Crédito
Organismos Auxiliares de Crédito
Almacenes generales de depósito.
También pueden realizar procesos de incorporación de valor
agregado, así como la transformación, reparación y ensamble
de las mercancías depositadas a fin de aumentar su valor, sin
variar esencialmente su naturaleza. Sólo los almacenes
generales de depósito están facultados para expedir certificados
de depósito y bonos de prenda.
En materia de Comercio Exterior, prestan los
servicios de depósito fiscal, así como
cualesquier otros expresamente autorizados a
los almacenes generales de depósito en los
términos de la Ley Aduanera;
Organismos Auxiliares de Crédito
Empresas de Factoraje Financiero
(factoring)
Instituciones financieras especializadas, autorizadas por la
Secretaría de Hacienda y Crédito Público, que adquieren de sus
clientes derechos de crédito a favor de estos últimos
relacionados a la proveeduría de bienes o servicios, pactándose
dicha operación en un contrato de factoraje.
En este contrato, la empresa de factoraje financiero conviene
con el cliente adquirir derechos de crédito que éste tenga a su
favor por un precio determinado o determinable, en moneda
nacional o extranjera, independientemente de la fecha y la forma
en que se pague
Factura
pagada
Organismos Auxiliares de Crédito
Empresas de Factoraje Financiero
Siendo posible pactar cualquiera de las
modalidades siguientes:
• Que el cliente no quede obligado a responder
por el pago de los derechos de crédito
transmitidos a la empresa de factoraje
financiero; o
• Que el cliente quede obligado solidariamente
con el deudor, a responder del pago puntual y
oportuno de los derechos de crédito transmitidos
a la empresa de factoraje financiero.
Organismos Auxiliares de Crédito
Empresas de Factoraje Financiero
Funciones de la EFF:
• Celebrar contratos de factoraje financiero;
• Descontar, dar en garantía o negociar en cualquier forma los
títulos de crédito provenientes de los contratos de factoraje, así
como afectar en fideicomiso irrevocable los títulos de crédito y los
derechos provenientes de los contratos de factoraje financiero;
• Constituir depósitos, a la vista y a plazo, en instituciones de crédito
del país o en entidades financieras del exterior, así como adquirir
valores aprobados para el efecto por la Comisión Nacional de
Valores;
• Prestar servicios de administración y cobranza de derechos de
crédito;
• Las demás que la Ley General de Organizaciones y Actividades
Auxiliares del Crédito (LGOAAC) u otras leyes les autoricen, etc.
Ventajas para el usuario
• Proporciona liquidez.
• En cierta forma reduce los costos de operación al ceder las
cuentas por cobrar a una empresa que se dedica al factoring.
• Crea certidumbre financiera ya que la empresa que vende sus
cuentas por cobrar sabe que recibe el importe de sus cuentas
por cobrar menos la comisión de la operación en una fecha
determinada.
• Dinero de inmediato para compras de oportunidad.
• La empresa de factoraje manejaría de forma cortés toda su
cartera por cobrar con llamadas de cobranza, y sería el
mediador entre problemas de cobro entre su empresa y
deudores.
• La empresa de factoraje audita todo los documentos, procesa
las facturas en el sistema interno y envía por correo las facturas
con los documentos a deudores internacionales.
http://factorajeenlinea.com/calculadora_costo.html
Ejemplo de un simulador para
calcular el costo por factoring
Es común que las empresas de
factoraje anticipen solamente un
porcentaje sobre el total del valor
de las cuentas por cobrar, variando
del 70% al 90%. El remanente
menos el costo del factoraje es
depositado a las empresas una
vez que el cliente cubre el adeudo
con la empresa de factoraje según
los términos de crédito autorizados
(por ejemplo: 30, 60 ó 90 días).
Organismos Auxiliares de Crédito
Arrendadoras financieras
Instituciones financieras especializadas, autorizadas
por la Secretaría de Hacienda y Crédito Público, para
realizar fundamentalmente operaciones de
arrendamiento financiero, en las cuales, por virtud
del contrato de arrendamiento financiero, la
arrendadora financiera se obliga a adquirir
determinados bienes y a conceder su uso o goce
temporal, a plazo forzoso, a una persona física o
moral, obligándose ésta a pagar como
contraprestación, que se liquidará en pagos parciales,
según se convenga, una cantidad en dinero
determinada o determinable, que cubra el valor de
adquisición de los bienes, las cargas financieras y los
demás accesorios…
.…persona física o moral deberá adoptar al
vencimiento del contrato alguna de las opciones
siguientes:
• La compra de los bienes a un precio inferior a su
valor de adquisición, que quedará fijado en el contrato.
En caso de que no se haya fijado, el precio debe ser
inferior al valor marcado a la fecha de compra, conforme
a las bases que se establezcan en el contrato;
• A prorrogar el plazo para continuar con el uso o
goce temporal, pagando una renta inferior a los pagos
periódicos que venía haciendo, conforme a las bases que
se establezcan en el contrato; y
• A participar con la arrendadora financiera en el precio
de la venta de los bienes a un tercero, en las
proporciones y términos que se convengan en el
contrato.
Los contratos de
arrendamiento financiero
deberán otorgarse por
escrito y ratificarse ante la
fe de notario público,
corredor público titulado, o
cualquier otro fedatario
público y podrán inscribirse
en el Registro Público de
Comercio, a solicitud de los
contratantes, sin prejuicio de
hacerlo en otros Registros
que las leyes determinen
Arrendadoras sólo podrán realizar las siguientes
operaciones:
• Celebrar contratos de arrendamiento financiero;
• Adquirir bienes, para darlos en arrendamiento financiero;
• Adquirir bienes del futuro arrendatario, con el
compromiso de darlos a éste en arrendamiento financiero;
• Descontar, dar en garantía o negociar los títulos de
crédito y afectar los derechos provenientes de los contratos
de arrendamiento financiero o de las operaciones
autorizadas a las arrendadoras, con las personas de las que
reciban financiamiento así como afectar en fideicomiso
irrevocable los títulos de crédito y los derechos
provenientes de los contratos de arrendamiento
financiero a efecto de garantizar el pago de las emisiones;
• Adquirir muebles e inmuebles destinados a sus oficinas;
etc.
Ventajas del leasing financiero
1. Protección contra obsolescencia.
El arrendamiento reduce el riesgo de obsolescencia para el
arrendatario y en muchos casos el riesgo pasa al arrendador en
forma del valor residual.
2. Flexibilidad.
El arrendamiento puede contener disposiciones menos
restrictivas que las de otros convenios de deuda. Los
arrendadores pueden hacer innovaciones y formular contratos
que se adapten a las necesidades especiales de la compañía.
3. 100% financiamiento a tasas fijas.
Con frecuencia los contratos de arrendamiento se firman sin
exigir al arrendatario una cantidad de dinero inmediato, lo
que es una ayuda para que las compañías puedan maximizar el
uso de su efectivo. Además con frecuencia el contrato mantiene
una cláusula de tasas de interés con frecuencia son fijas,
protegiendo al contra inflación y aumentos en el costo del
dinero.
Ventajas del leasing financiero
4. Menos costos de financiamiento.
Algunas compañías encuentran más barato el arrendamiento
que otros tipos de financiamiento. En los arrendamientos las
Arrendadoras no cobran comisiones de administración que
generalmente los departamentos de crédito tradicional de los
Bancos si cobran.
5. Financiamiento fuera del Balance General.
Los arrendamientos operativos no agregan deudas al Balance
General, por consiguiente no afectan las razones de deuda y
endeudamiento, por lo que pueden aumentar la capacidad para
captar recursos.
6. Beneficio en impuestos.
Los arrendamientos operativos no agregan deudas al Balance
General, por consiguiente, todo el costo es absorbido por
los resultados de la compañía. Lo que provoca es que la
empresa vea disminuida sus utilidades y por consiguiente
pagará menos impuestos.
Tasa interés Impuestos
Inflación
anual CPPC
Leasing 25% 30% 5% 16,63%
Encuentra el costo neto para un arrendamiento que paga
una tasa del 25%. La empresa, asimismo, paga un ISR
del 30% y se teme que la inflación para ese año sea del
5% anual.
Recuerda que el factor de descuento es importante para
reconocer aquellos beneficios para la empresa. Siendo
éste:
Fd = (1-x)
Organismos Auxiliares de Crédito
Casas de cambio
Son aquellas sociedades que se
encuentran autorizadas por la Secretaría de
Hacienda y Crédito Público, para realizar en
forma habitual y profesional operaciones de
compra, venta y cambio de divisas
(FOREX), incluyendo las que se lleven a
cabo mediante transferencia o transmisión
de fondos, con el público dentro del
territorio nacional.
Las casas de cambio deberán organizarse con de conformidad a
lo establecido en la Ley General de Sociedades Mercantiles y
ajustarse a que su objeto social sea exclusivamente la
realización, en forma habitual y profesional, de las operaciones
siguientes:
• Compra o cobranzas de documentos a la vista
denominados y pagaderos en moneda extranjera, a
cargo de entidades financieras, sin límite por
documento;
• Venta de documentos a la vista y pagaderos en moneda
extranjera que las casas de cambio expidan a cargo de
instituciones de crédito del país, sucursales y agencias
en el exterior de estas últimas, o bancos del exterior;
• Compra y venta de divisas mediante transferencias de
fondos sobre cuentas bancarias;
• Las señaladas en el artículo 81-A de la Ley General de
Organizaciones y Actividades Auxiliares del Crédito;
Artículo 81-A de la Ley General de Organizaciones y Actividades
Auxiliares del Crédito;
No se requerirá la autorización a que se refiere el artículo anterior cuando única y exclusivamente se realicen con divisas las operaciones siguientes:I. Compra y venta de billetes así como piezas acuñadas y metales comunes, con curso legal en el país de emisión, hasta por un monto equivalente no superior a diez mil dólares diarios de los Estados Unidos de América por cada cliente;II. Compra y venta de cheques de viajero denominados en moneda extranjera, hasta por un monto equivalente no superior a diez mil dólares diarios de los Estados Unidos de América por cada cliente;III. Compra y venta de piezas metálicas acuñadas en forma de moneda, hasta por un monto equivalente no superior a diez mil dólares diarios de los Estados Unidos de América por cada cliente, yIV. Compra de documentos a la vista denominados y pagaderos en moneda extranjera, a cargo de entidades financieras hasta por un monto equivalente no superior a diez mil dólares diarios de los Estados Unidos de América por cada cliente. Estos documentos sólo podrán venderlos a las instituciones de crédito y casas de cambio.
Algunas precisiones sobre
FOREX
Acrónimo de Foreing Exchange y significa Mercado de divisas
Es el mercado financiero más importantedel mundo (9.1 trillones de dólares diarios)
Se liberalizó a partir de 1973 (Convención Bretton Woods)
Qué es FOREX
P
Q
Ps/ USD
S
D
10.3
2,000,000
11
D’
2,500,000
Floating Exchange Rates
S’
El aumento en la oferta (posible
intervención del gobierno que
lleva dólares al mercado), hace
que el precio baje en el mercado.
© Dr. Mosqueda
Opera las 24 horas del día (con excepción del fin de semana)
Ciertas operaciones están libres de riesgo
Las inversiones tienen liquidez inmediata
Desde la década de los 90 las operaciones son tipo on-line
Qué es FOREX
Vídeo ACM
© Dr. Mosqueda
Dimensión de FOREX
© Dr. Mosqueda
USUARIO OTC
COBERTURA CAMBIARIA
INVERSIÓN
Hacer frente a algún compromiso/ cobro
Obtener jugosas ganancias (el mercado más rentable)
FOREX
Funciones de FOREX
Over The CounterEste tipo de negociación se realiza fuera del ámbito de los mercados organizados
© Dr. Mosqueda
» Vendo en dólares, pago mis costos están en
pesos y tengo contratado un pasivo en euros.
» ¿Tengo que convertir hasta el vencimiento los
dólares por libras esterlinas, moneda en que
tengo un pasivo?
» Somos turistas y vamos a Japón, ¿qué moneda
llevo, USD, Yenes o Euros?
En el mundo de los negocios
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LISTA DE LAS MONEDAS CON MAYOR
TRANSACCIÓN MUNDIAL
FUENTE: BIS (2007)
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Riesgo en FOREX
a) Cambiario
b) Operativo
Recordar: Las decisiones que no toman en
cuenta los Fundamentales son operaciones más expuestas.
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Riesgo en FOREX
Como cualquier inversión de renta variable invertir en el mercado a plazo en FOREX puede representar su riesgo.
Operaciones al amparo de Opcionessobre divisas pueden ser un instrumento para garantizar el rendimiento.
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• Surge por las variaciones en los tipos de cambio de las
monedas que intervienen en las operaciones mundiales
• Cambio en la paridad:
Shekel
israeli
Euro
se revalúa
¿en la misma relación?
US DólarEs posible se deprecie
Riesgo cambiario
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Exposición en las inversiones
$
t
Yahoo!
Valor
fundamental
Sobre
exposición
Volatilidad en 1 semana previo al crack
Fuente: Mosqueda (2008) con datos de Smartstock.com
Valor flat
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Riesgo de operaciónLa mayor parte de las operaciones en este mercado se dan en OTC
Medidas cautelares:
1. Reconocimiento de Autoridades en el país donde radica
2. Registro en ACI (París)
3. Que no opere con niveles mayores del 25% del capital
4. Realizar un estudio por agencias especializadas
(Euler Hermes)
ACM FOREXGinebra- N.Y.- Dubai- Montevideo
Laempresa
(Ejemplo)
Seguridad de ACM Forex
Regulado por el Ministerio de Finanzas Suizo
Auditado por Ernts & Young
Miembro de ACI
Certificado ISO 9001
Calificado AAA
Connect to
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Tipo de cambio: Precio de una moneda respecto a otra
Contrataciones:
A la vista. Es el tipo de cambio de contado que se contrata de inmediato y hasta por 48 horas (spot)
A plazo. Es el tipo de cambio que sería en un futuro (fw)
Términos técnicos
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Términos técnicos
Eres un turista japonés y te encuentras en Rusia (cuya moneda es el rublo). Quieres cambiar 45,000 dólares de Estados Unidos que posees por Euros, moneda que requieres para comprar un aparato radiactivo médico de última generación.
¿Qué operación (es) de compraventa de divisas llevarías a cabo en esta operación?
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Términos técnicos
Mercado en el que
estoyMoneda que tengo Moneda que quiero
NACIONAL NACIONAL NACIONAL
no estoy en FOREX
NACIONAL NACIONAL EXTRANJERA
tcv (me venden m.e.)
NACIONAL EXTRANJERA EXTRANJERA
tcv (me venden m.e.)
EXTRANJEROEXTRANJERA EXTRANJERA
tcv (me venden la m.e.)
NACIONALEXTRANJERA NACIONAL
tcc (me compran la m.e.)
RAZONAMIENTO PARA DETERMINAR LA PARIDAD AL COMPRADOR/VENDEDOR
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2. Valor PIPSon los decimales que completan el precio de las divisas.
Se utilizan hasta 5 posiciones de PIP (no se redondea)
Términos técnicos
PIP fraccional
1.36211 1.36228
0.00017
Spread
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Arbitraje de divisas
Mecanismo para canjear divisas y obtener una ganancia excepcional
32% de sus ganancias provienen de este tipo de operaciones
Primer antecedente 70tas19% de sus ganancias provienen de FOREX
MXN USD
MXN GBP EUR YEN USD
100,000 USD
105,000 USD
