INTROMODELO DE VALORACINCONVENCIONESDATO DE ENTRADACALCULO O RESULTADO (el contenido de estas celdas no se debe alterar)VERIFICACIONES (el contenido de estas celdas no se debe alterar)INFORMACION GENERALNOMBRE DE LA EMPRESA:EMPRESA XFECHA VALORACIN:Mar-12PRIMER AO PROYECTADO:2012CIFRAS EN:MILLONES DE PESOSFLUJO DE CAJA LIBRE:SE ASUME EN JULIO DE CADA AOINDICEESTADO DE RESULTADOS"ER"BALANCE GENERAL"BALANCE"SUPUESTOS DE PROYECCIN ER Y BALANCE"SUPUESTOS PROYECCION"FLUJO DE TESORERIA"TESORERIA"FLUJO DE CAJA LIBRE OPERACIONAL"FCLO"SUPUESTOS DE TASA DE DESCUENTO Y PERPETUIDAD"SUPUESTOS VALORACIN"RESULTADOS DE LA VALORACIN"VALORACIN"GRAFICOS"GRAFICOS"BETAS DESAPALANCADOS DE DIVERSOS SECTORES"BETAS"Modelo actualizado a Febrero 27 de 2012

ADVERTENCIABanca de Inversin Bancolombia, como gestora del Simulador de Valoracin, no certifica, ni garantiza expresa o implcitamente, la exactitud de los resultados arrojados por el uso de dicho Simulador. Igualmente Banca de Inversin Bancolombia manifiesta que la autorizacin para el uso del presente Simulador de Valoracin no constituye una asesora de ningn tipo, ni se entender que se ha contratado a dicha entidad para la prestacin de servicios financieros.

ERESTADO DE RESULTADOSEMPRESA XCIFRAS EN MILLONES DE PESOS200720082009201020112012p2013p2014p2015p2016p2017p2018p2019p2020p2021p1Ventas Netas100.0100.0100.0100.0100.0108.0116.6126.0136.0146.9158.7171.4185.1199.9215.92Costo de Ventas60.060.060.060.060.064.870.075.681.688.295.2102.8111.1119.9129.5Utilidad Bruta40.040.040.040.040.043.246.750.454.458.863.568.674.080.086.4Margen Bruto40%40%40%40%40%40%40%40%40%40%40%40%40%40%40%3Gastos de Administracin3.03.03.03.03.03.23.33.53.63.84.04.24.44.74.94Gastos de Ventas4.04.04.04.04.04.34.75.05.45.96.36.97.48.08.65Depreciaciones2.02.02.02.02.02.12.22.42.52.62.82.93.03.13.36Amortizaciones1.01.01.01.01.00.92.23.44.55.46.16.67.17.68.1Utilidad Operativa (EBIT)30.030.030.030.030.032.734.336.138.441.144.348.052.156.661.5Margen Operacional0.30.30.30.30.30.30.30.30.30.30.30.30.30.30.3EBITDA33.033.033.033.033.035.738.741.945.349.153.157.562.267.372.8Margen EBITDA33%33%33%33%33%33%33%33%33%33%33%34%34%34%34%7Ingresos Financieros5.05.05.05.05.00.41.41.51.72.53.54.66.07.79.58Otros Ingresos no Operacionales2.02.02.02.02.02.22.32.52.72.93.23.43.74.04.39Egresos Financieros8.08.08.08.08.05.95.64.84.44.44.34.24.24.24.210Otros Egresos no Operacionales3.03.03.03.03.03.23.53.84.14.44.85.15.66.06.511Diferencia en Cambio2.02.02.02.02.0-1.10.30.00.00.00.00.00.00.00.012Correccin Monetaria1.01.01.01.01.0-0.9-1.4-1.9-2.5-3.0-3.6-4.4-5.3-6.2-7.3Utilidad antes de Impuestos29.029.029.029.029.024.127.929.631.734.738.342.346.851.857.313Impuesto de Renta10.010.010.010.010.07.99.29.810.511.412.614.015.417.118.9Utilidad Neta19.019.019.019.019.016.118.719.821.323.225.628.331.434.738.4Margen Neto19%19%19%19%19%15%16%16%16%16%16%17%17%17%18%

BALANCEBALANCEEMPRESA XCIFRAS EN MILLONES DE PESOS200720082009201020112012p2013p2014p2015p2016p2017p2018p2019p2020p2021pACTIVOSACTIVOS CORRIENTES1Disponible5.05.05.05.05.05.45.86.36.87.37.98.69.310.010.82Inversiones Temporales2.02.02.02.02.022.123.827.342.861.884.5112.1143.9180.5222.13Cuentas por Cobrar (Deudores)2.02.02.02.02.02.22.32.52.72.93.23.43.74.04.34Otras Cuentas por Cobrar2.02.02.02.02.02.22.32.52.72.93.23.43.74.04.35Inventarios2.02.02.02.02.02.22.42.62.83.03.33.53.84.14.46Pagos x Anticipado2.02.02.02.02.02.22.32.52.72.93.23.43.74.04.37Otros Activos Corrientes2.02.02.02.02.00.00.00.00.00.00.00.00.00.00.0Activos Corrientes17.017.017.017.017.036.239.043.760.580.9105.2134.4168.1206.6250.3ACTIVOS LARGO PLAZO8Propiedad Planta y Equipo, PPE25.025.025.025.025.028.131.234.537.941.344.948.652.556.560.69Depreciacin Acumulada3.03.03.03.03.05.17.39.612.114.817.520.423.426.529.8Propiedad Planta y Equipo, Neto22.022.022.022.022.023.024.024.925.726.627.428.229.130.030.810Activos Diferidos e Intangibles4.04.04.04.04.014.024.034.044.054.064.074.084.094.0104.011Amortizacin Acumulada0.00.00.00.00.00.93.16.511.016.422.429.036.143.651.7Diferidos e Intangibles, neto4.04.04.04.04.013.120.927.533.037.741.645.047.950.452.312Otros Activos5.05.05.05.05.05.45.86.36.87.37.98.69.310.010.813Valorizaciones2.02.02.02.02.02.02.02.02.02.02.02.02.02.02.014Inversiones4.04.04.04.04.04.04.04.04.04.04.04.04.04.04.0Activo Largo Plazo37.037.037.037.037.047.556.764.771.677.682.987.892.396.399.9Total Activos54.054.054.054.054.083.795.7108.4132.1158.5188.1222.2260.4302.9350.2PASIVOSPASIVOS CORRIENTES14Obligaciones Fin. de Corto Plazo2.02.02.02.02.00.00.00.00.00.00.00.00.00.00.015Proveedores1.01.01.01.01.01.11.21.31.41.51.61.71.92.02.216Impuestos y Retenciones1.01.01.01.01.07.99.29.810.511.412.614.015.417.118.917Dividendos x Pagar1.01.01.01.01.00.00.00.00.00.00.00.00.00.00.018Otros Acreedores1.01.01.01.01.01.11.21.31.41.51.61.71.92.02.219Otros Pasivos Corrientes1.01.01.01.01.01.11.21.31.41.51.61.71.92.02.2Pasivos Corrientes7.07.07.07.07.011.212.713.514.615.817.419.121.023.125.4PASIVOS LARGO PLAZO20Obligaciones Fin. de Largo Plazo15.015.015.015.015.025.415.96.05.04.03.03.03.03.03.021Otros Pasivos de Largo Plazo2.02.02.02.02.00.00.00.00.00.00.00.00.00.00.0Pasivos Largo Plazo17.017.017.017.017.025.415.96.05.04.03.03.03.03.03.0Total Pasivos24.024.024.024.024.036.628.619.519.619.820.422.124.026.128.4PATRIMONIO22Capital5.05.05.05.05.05.05.05.05.05.05.05.05.05.05.023Reservas2.02.02.02.02.03.95.57.49.411.513.816.419.222.325.824Revalorizacin del Patrimonio1.01.01.01.01.01.93.35.27.610.513.918.022.928.635.225Utilidades Retenidas1.01.01.01.01.018.132.649.467.386.4107.3130.4155.9184.1215.426Utilidades del Ejercicio19.019.019.019.019.016.118.719.821.323.225.628.331.434.738.427Valorizaciones2.02.02.02.02.02.02.02.02.02.02.02.02.02.02.0Total Patrimonio30.030.030.030.030.047.067.188.9112.5138.7167.7200.1236.4276.8321.8Pasivos y Patrimonio54.054.054.054.054.083.795.7108.4132.1158.5188.1222.2260.4302.9350.2Check0.00.00.00.00.00.00.00.00.00.00.00.00.00.00.0

EN ESTE MODELO DE VALORACION ESTA CUENTA HACE PARTE DEL CAPITAL DE TRABAJO, AFECTANDO EL FLUJO DE CAJA LIBRE PARA LA VALORACINEN ESTE MODELO DE VALORACION ESTA CUENTA HACE PARTE DEL CAPITAL DE TRABAJO, AFECTANDO EL FLUJO DE CAJA LIBRE PARA LA VALORACINEN ESTE MODELO DE VALORACION ESTA CUENTA HACE PARTE DEL CAPITAL DE TRABAJO, AFECTANDO EL FLUJO DE CAJA LIBRE PARA LA VALORACINEN ESTE MODELO DE VALORACION ESTA CUENTA HACE PARTE DEL CAPITAL DE TRABAJO, AFECTANDO EL FLUJO DE CAJA LIBRE PARA LA VALORACINEN ESTE MODELO DE VALORACION ESTA CUENTA HACE PARTE DEL CAPITAL DE TRABAJO, AFECTANDO EL FLUJO DE CAJA LIBRE PARA LA VALORACINEN ESTE MODELO DE VALORACION ESTA CUENTA HACE PARTE DEL CAPITAL DE TRABAJO, AFECTANDO EL FLUJO DE CAJA LIBRE PARA LA VALORACINEN ESTE MODELO DE VALORACION ESTA CUENTA HACE PARTE DEL CAPITAL DE TRABAJO, AFECTANDO EL FLUJO DE CAJA LIBRE PARA LA VALORACINEN ESTE MODELO DE VALORACION ESTA CUENTA HACE PARTE DEL CAPITAL DE TRABAJO, AFECTANDO EL FLUJO DE CAJA LIBRE PARA LA VALORACINEN ESTE MODELO DE VALORACIN LAS VARIACIONES DE ESTA CUENTA SE TOMAN COMO INVERSIONES RELACIONADAS CON EL NEGOCIO, Y AFECTAN EL FLUJO DE CAJA LIBRE PARA LA VALORACIN

SUPUESTOS PROYECCIONSUPUESTOS DE PROYECCIONEMPRESA XCIFRAS EN MILLONES DE PESOS200720082009201020112012p2013p2014p2015p2016p2017p2018p2019p2020p2021pCOMENTARIOSUPUESTOS MACROECONMICOSPrecios al consumidor (IPC)4.48%5.69%7.67%3.17%3.73%3.4%3.2%3.1%3.0%2.8%2.7%2.7%2.7%2.7%2.7%Precios al Productor (IPP)5.55%1.27%9.00%4.37%4.00%3.6%3.4%3.4%3.4%3.4%3.4%3.4%3.4%3.4%3.4%PIB (variacin anual)6.80%7.52%2.73%4.29%5.49%4.88%4.85%4.63%4.58%4.6%4.5%4.5%4.5%4.5%4.5%Devaluacin (fin de ao)-1.99%-10.01%11.60%-6.37%1.50%-11.51%3.55%1.91%-5.73%-4.9%-2.2%-2.2%-2.2%-2.2%-2.2%Devaluacin (promedio anual)1.63%-11.86%-5.46%-12.01%-2.68%-5.85%3.62%-0.44%-2.45%-4.2%-2.7%-2.7%-2.7%-2.7%-2.7%Precio del dlar ($. fin de ao)2,2392,0152,2441,9141,9431,7191,7801,8141,7101,6261,5901,5551,5201,4871,454Precio del dlar ($. promedio anual)2,3592,0781,9651,8981,8471,7391,8021,7941,7501,6761,6301,5851,5421,4991,458Tasa de inters (DTF E.A. fin de ao)6.82%8.53%10.12%3.50%4.98%4.61%5.43%5.30%4.89%5.0%4.9%4.9%4.9%4.9%4.9%Tasa de inters (DTF promedio anual)6.25%8.01%9.70%3.66%4.13%4.72%5.31%5.35%5.04%4.9%5.0%5.0%5.0%5.0%5.0%Fed Funds Rate (fin de ao)5.25%4.25%0.25%0,25%0,25%0,25%0,25%0.75%1.00%1.3%1.8%1.8%1.8%1.8%1.8%Euro (US$/)1.321.451.401.341.291.441.411.451.481.531.511.511.511.511.51Precios al consumidor (IPC) (EE.UU)2.60%4.10%-0.80%1.60%2.80%2.60%2.80%2.40%2.60%2.4%2.5%2.5%2.5%2.5%2.5%Fuente: Investigaciones Econmicas y Estratgicas Grupo BancolombiaActualizado Septiembre de 2011Control0.000.000.000.000.000.000.000.000.000.00SUPUESTOS ESTADO DE RESULTADOS1Ventas netas100100100100100108117126136147159171185200216Incremento Ventas Netas0%0%0%0%8%8%8%8%8%8%8%8%8%8%2Costo de Ventas6060606060657076828895103111120130Costo de Ventas/Ventas Netas60%60%60%60%60%60%60%60%60%60%60%60%60%60%60%3Gastos de Administracin333333334444455Gastos Generales y de Administracin333333334444455Incremento Gastos de Administracin0%0%0%0%5%5%5%5%5%5%5%5%5%5%Canon Leasing Operativo0000000000000004Gastos de Ventas444444555667789Gastos de Ventas/Ventas Netas4%4%4%4%4%4%4%4%4%4%4%4%4%4%4%5Depreciaciones222222222333333Depreciaciones Activos Histricos2222222222Depreciaciones Activos Nuevos00001111116Amortizaciones111111234567788Amortizaciones Activos Diferidos e Intangibles Histricos0000000000Amortizaciones Activos Diferidos e Intangibles Nuevos12345667787Ingresos Financieros5555501122356810Disponible e Inversiones Temporales77777273034506992121153190233Rendimiento Promedio Anual5%5%5%5%5%5%5%5%5%5%8Otros Ingresos no Operacionales222222233333444Otros Ingresos no Operacionales/Ventas Netas2%2%2%2%2%2%2%2%2%2%2%2%2%2%2%9Egresos Financieros888886654444444A. DEUDA ACTUAL LARGO PLAZO (Incluye Leasing Financiero)15.0Deuda Actual Largo Plazo en PesosSaldo en MM Pesos10.07.04.00.00.00.00.00.00.00.00.0Amortizacin en MM Pesos3.03.04.00.00.00.00.00.00.00.0Tasa de interes promedio anual (E.A)8.4%8.4%8.4%8.4%8.4%8.4%8.4%8.4%8.4%8.4%Tasa de Inters (T.A)8.0%8.0%8.0%8.0%8.0%8.0%8.0%8.0%8.0%8.0%Tasa de referencia DTF (N.A.T.A)5.0%5.0%5.0%5.0%5.0%5.0%5.0%5.0%5.0%5.0%Spread (N.A.T.A)3.0%3.0%3.0%3.0%3.0%3.0%3.0%3.0%3.0%3.0%Intereses Pagados en MM Pesos0.70.50.20.00.00.00.00.00.00.0Deuda Actual Largo Plazo en USDSaldo en MM Pesos531-0-0-0-0-0-0-0-0Saldo en Miles USD211-0-0-0-0-0-0-0-0Amortizacin en Miles USD1110000000Amortizacion en MM Pesos1110000000Tasa de interes promedio anual en USD (E.A)6.1%6.1%6.1%6.1%6.1%6.1%6.1%6.1%6.1%6.1%Tasa de Inters (N.A.S.V)6.0%6.0%6.0%6.0%6.0%6.0%6.0%6.0%6.0%6.0%Tasa de referencia LIBOR (N.A.S.V)3.0%3.0%3.0%3.0%3.0%3.0%3.0%3.0%3.0%3.0%Spread (N.A.S.V)3.0%3.0%3.0%3.0%3.0%3.0%3.0%3.0%3.0%3.0%Intereses Pagados en MM Pesos000-0-0-0-0-0-0-0Diferencia en Cambio en MM Pesos-1000000000B. DEUDA NUEVA LARGO PLAZO (Incluye Leasing Financiero)Deuda Nueva Largo Plazo en PesosDesembolsos en MM Pesos10000000000Saldo en MM Pesos09765433333Amortizacin en MM Pesos1211110000Tasa de interes promedio anual8.2%8.2%8.2%8.2%8.2%8.2%8.2%8.2%8.2%8.2%Tasa de referencia (E.A)5.0%5.0%5.0%5.0%5.0%5.0%5.0%5.0%5.0%5.0%Spread (E.A)3.0%3.0%3.0%3.0%3.0%3.0%3.0%3.0%3.0%3.0%Intereses Pagados en MM Pesos0110000000Deuda Nueva Largo Plazo en USDDesembolsos en Miles USD5000000000Desembolsos en MM Pesos9000000000Saldo en MM Pesos07400000000Saldo en Miles USD4200000000Amortizacin en Miles USD1220000000Amortizacion en MM Pesos2440000000Tasa de interes promedio anual en USD6.1%6.1%6.1%6.1%6.1%6.1%6.1%6.1%6.1%6.1%Tasa de referencia (E.A)3.0%3.0%3.0%3.0%3.0%3.0%3.0%3.0%3.0%3.0%Spread (E.A)3.0%3.0%3.0%3.0%3.0%3.0%3.0%3.0%3.0%3.0%Intereses Pagados en MM Pesos0000000000Diferencia en Cambio en MM Pesos-0000000000C. CREDITO DE TESORERA20000000000Tasa de interes promedio anual9.2%9.2%9.2%9.2%9.2%9.2%9.2%9.2%9.2%9.2%Tasa de referencia (E.A)5.0%5.0%5.0%5.0%5.0%5.0%5.0%5.0%5.0%5.0%Spread (E.A)4.0%4.0%4.0%4.0%4.0%4.0%4.0%4.0%4.0%4.0%Intereses Pagados en MM Pesos0000000000D. LEASINGIntereses Leasing Financiero Actual2222222222Intereses Leasing Financiero Nuevo222222222210Otros Egresos no Operacionales333333344455666Otros Egresos no Operacionales/Ventas Netas3%3%3%3%3%3%3%3%3%3%3%3%3%3%3%11Diferencia en Cambio22222-100000000012Correccin Monetaria11111-1-1-2-2-3-4-4-5-6-7AXI Activos0000000000AXI PPE Histrico0000000000AXI PPE Nuevo0000000000AXI Depreciacin Acumulada PPE histrica0000000000AXI Depreciacin Acumulada Inversiones Nuevas0000000000AXI Inventario0000000000AXI Patrimonio112334456713Impuesto de Renta1010101010891010111314151719Tarifa Impuesto de Renta33.0%33.0%33.0%33.0%33.0%33.0%33.0%33.0%33.0%33.0%33.0%Renta Lquida24283032353842475257Utilidad antes de Impuestos24283032353842475257Deducciones, otros ajustes0000000000Renta Presuntiva2123345678Patrimonio Ajustado por Valorizaciones Ao Anterior28456587111137166198234275% Aplicado a Patrimonio Ajustado6.0%3.0%3.0%3.0%3.0%3.0%3.0%3.0%3.0%3.0%SUPUESTOS BALANCE GENERALACTIVOSACTIVOS CORRIENTES1Disponible55555566778991011Capital de TrabajoDas de Ventas Netas1818181818181818181818181818183Cuentas por Cobrar (Deudores)222222233333444Capital de TrabajoDas de Ventas Netas7777777777777774Otras Cuentas por Cobrar222222233333444Capital de TrabajoDas de Ventas Netas7777777777777775Inventarios222222233334444Capital de TrabajoDas de Costo de Ventas121212121212121212121212121212AXI00000000006Pagos x Anticipado222222233333444Capital de TrabajoDas de Ventas Netas7777777777777777Otros Activos Corrientes222220000000000No se Considera Capital de TrabajoACTIVOS LARGO PLAZO8Propiedad Planta y Equipo, PPE2525252525283135384145495256611. Propiedad Planta y Equipo, PPE Histrico252525252525252525252525252525AXI PPE Histrico0000000000Est multiplicado por CERO por defecto, para no tenerlo en cuenta.2. Propiedad Planta y Equipo, PPE Nuevo0361013162024273136AXI PPE Nuevo0000000000Est multiplicado por CERO por defecto, para no tenerlo en cuenta.Inversiones Nuevas (depreciables y no depreciables)3333344444a. Inversiones Nuevas Depreciables11111222222Opcin 1: Inversiones en Millones de Pesos10101010101010101010Opcin 2: Inversiones como % de ventas1%1%1%1%1%1%1%1%1%1%Opcin 3: Inversiones como % depreciacin50%50%50%50%50%50%50%50%50%50%b. Inversiones Nuevas no Depreciables22222222229Depreciacin Acumulada33333571012151820232730A.1 Depreciacin Acumulada PPE Histrica3333357911131517192123AXI Depreciacin Acumulada PPE Histrica0000000000Est multiplicado por CERO por defecto, para no tenerlo en cuenta.Depreciacin del perodo222222222222222% Depreciacin del Perodo/Saldo 20118%8%8%8%8%8%8%8%8%8%8%8%8%8%8%% Depreciacin Acumulada12%12%12%12%12%20%28%36%44%52%60%68%76%84%92%CheckokokokokokokokokokokA.2 Depreciacin Acumulada Inversiones Nuevas00011233467AXI Depreciacin Acumulada Inversiones Nuevas0000000000Est multiplicado por CERO por defecto, para no tenerlo en cuenta.Depreciacin del Perodo0000111111Inversin Nueva Depreciable1111122222Inversin Nueva Depreciable a 20 aos0011111111Inversin Nueva Depreciable a 10 aos0000001111Inversin Nueva Depreciable a 5 aos0000000000Inversin Nueva Depreciable a 3 aos0000000000CheckokokokokokokokokokokDepreciacin Inversin Nueva Ao 2012p0000000000Depreciacin a 20 aos0000000000Depreciacin a 10 aos0000000000Depreciacin a 5 aos000000Depreciacin a 3 aos0000Depreciacin Inversin Nueva Ao 2013p0000000000Depreciacin a 20 aos000000000Depreciacin a 10 aos000000000Depreciacin a 5 aos000000Depreciacin a 3 aos0000Depreciacin Inversin Nueva Ao 2014p0000000000Depreciacin a 20 aos00000000Depreciacin a 10 aos00000000Depreciacin a 5 aos000000Depreciacin a 3 aos0000Depreciacin Inversin Nueva Ao 2015p0000000000Depreciacin a 20 aos0000000Depreciacin a 10 aos0000000Depreciacin a 5 aos000000Depreciacin a 3 aos0000Depreciacin Inversin Nueva Ao 2016p0000000000Depreciacin a 20 aos000000Depreciacin a 10 aos000000Depreciacin a 5 aos000000Depreciacin a 3 aos0000Depreciacin Inversin Nueva Ao 2017p0000000000Depreciacin a 20 aos00000Depreciacin a 10 aos00000Depreciacin a 5 aos00000Depreciacin a 3 aos0000Depreciacin Inversin Nueva Ao 2018p0000000000Depreciacin a 20 aos0000Depreciacin a 10 aos0000Depreciacin a 5 aos0000Depreciacin a 3 aos0000Depreciacin Inversin Nueva Ao 2019p0000000000Depreciacin a 20 aos000Depreciacin a 10 aos000Depreciacin a 5 aos000Depreciacin a 3 aos000Depreciacin Inversin Nueva Ao 2020p0000000000Depreciacin a 20 aos00Depreciacin a 10 aos00Depreciacin a 5 aos00Depreciacin a 3 aos00Depreciacin Inversin Nueva Ao 2021p0000000000Depreciacin a 20 aos0Depreciacin a 10 aos0Depreciacin a 5 aos0Depreciacin a 3 aos010Activos Diferidos e Intangibles44444142434445464748494104A.1 Activos Diferidos e Intangibles Histrico444444444444444AXI Activos Diferidos e Intangibles Histrico0000000000Est multiplicado por CERO por defecto, para no tenerlo en cuenta.A.2 Activos Diferidos e Intangibles Nuevo0102030405060708090100AXI Activos Diferidos e Intangibles Nuevo0000000000Est multiplicado por CERO por defecto, para no tenerlo en cuenta.Activos Diferidos e Intangibles Nuevo101010101010101010101Opcin 1: Gastos y Cargos Diferidos Nuevos en Millones de Pesos10101010101010101010Opcin 2: Gastos y Cargos Diferidos como % de ventas1%1%1%1%1%1%1%1%1%1%Opcin 3: Gastos y Cargos Diferidos como % depreciacin50%50%50%50%50%50%50%50%50%50%Amortizacin Acumulada0000013711162229364452A.1 Amortizacin Acumulada Histrica000000111222333AXI Amortizacin Acumulada PPE Histrica0000000000Est multiplicado por CERO por defecto, para no tenerlo en cuenta.Amortizacin del perodo111110000000000% Amortizacin del Perodo/Saldo25%25%25%25%25%8%8%8%8%8%8%8%8%8%8%% Amortizacin Acumulada0%0%0%0%0%8%16%24%32%40%48%56%64%72%80%CheckokokokokokokokokokokA.2 Amortizacin Acumulada Gastos y Cargos Diferidos Nuevas012610152127344149AXI Amortizacin Acumulada Inversiones Nuevas0000000000Est multiplicado por CERO por defecto, para no tenerlo en cuenta.Amortizacin del Perodo1234566778Gasto o Cargo Diferido Nuevo Amortizable = Activos Diferidos e Intangibles Nuevo10101010101010101010Gasto o Cargo Diferido Nuevo Amortizable a 20 aos4444444444Gasto o Cargo Diferido Nuevo Amortizable a 10 aos3333333333Gasto o Cargo Diferido Nuevo Amortizable a 5 aos2222222222Gasto o Cargo Diferido Nuevo Amortizable a 3 aos1111111111CheckokokokokokokokokokokAmortizacin Gasto o Cargo Diferido Nuevo Ao 2012p0.61.21.21.10.90.70.50.50.50.5Amortizacin a 20 aos0.10.20.20.20.20.20.20.20.20.2Amortizacin a 10 aos0.20.30.30.30.30.30.30.30.30.3Amortizacin a 5 aos0.20.40.40.40.40.2Amortizacin a 3 aos0.20.30.30.2Amortizacin Gasto o Cargo Diferido Nuevo Ao 2013p0.00.61.21.21.10.90.70.50.50.5Amortizacin a 20 aos0.10.20.20.20.20.20.20.20.2Amortizacin a 10 aos0.20.30.30.30.30.30.30.30.3Amortizacin a 5 aos0.20.40.40.40.40.2Amortizacin a 3 aos0.20.30.30.2Amortizacin Gasto o Cargo Diferido Nuevo Ao 2014p0.00.00.61.21.21.10.90.70.50.5Amortizacin a 20 aos0.10.20.20.20.20.20.20.2Amortizacin a 10 aos0.20.30.30.30.30.30.30.3Amortizacin a 5 aos0.20.40.40.40.40.2Amortizacin a 3 aos0.20.30.30.2Amortizacin Gasto o Cargo Diferido Nuevo Ao 2015p0.00.00.00.61.21.21.10.90.70.5Amortizacin a 20 aos0.10.20.20.20.20.20.2Amortizacin a 10 aos0.20.30.30.30.30.30.3Amortizacin a 5 aos0.20.40.40.40.40.2Amortizacin a 3 aos0.20.30.30.2Amortizacin Gasto o Cargo Diferido Nuevo Ao 2016p0.00.00.00.00.61.21.21.10.90.7Amortizacin a 20 aos0.10.20.20.20.20.2Amortizacin a 10 aos0.20.30.30.30.30.3Amortizacin a 5 aos0.20.40.40.40.40.2Amortizacin a 3 aos0.20.30.30.2Amortizacin Gasto o Cargo Diferido Nuevo Ao 2017p0.00.00.00.00.00.61.21.21.10.9Amortizacin a 20 aos0.10.20.20.20.2Amortizacin a 10 aos0.20.30.30.30.3Amortizacin a 5 aos0.20.40.40.40.4Amortizacin a 3 aos0.20.30.30.2Amortizacin Gasto o Cargo Diferido Nuevo Ao 2018p0.00.00.00.00.00.00.61.21.21.1Amortizacin a 20 aos0.10.20.20.2Amortizacin a 10 aos0.20.30.30.3Amortizacin a 5 aos0.20.40.40.4Amortizacin a 3 aos0.20.30.30.2Amortizacin Gasto o Cargo Diferido Nuevo Ao 2019p0.00.00.00.00.00.00.00.61.21.2Amortizacin a 20 aos0.10.20.2Amortizacin a 10 aos0.20.30.3Amortizacin a 5 aos0.20.40.4Amortizacin a 3 aos0.20.30.3Amortizacin Gasto o Cargo Diferido Nuevo Ao 2020p0.00.00.00.00.00.00.00.00.61.2Amortizacin a 20 aos0.10.2Amortizacin a 10 aos0.20.3Amortizacin a 5 aos0.20.4Amortizacin a 3 aos0.20.3Amortizacin Gasto o Cargo Diferido Nuevo Ao 2021p0.00.00.00.00.00.00.00.00.00.6Amortizacin a 20 aos0.1Amortizacin a 10 aos0.2Amortizacin a 5 aos0.2Amortizacin a 3 aos0.211Otros Activos55555566778991011% Ventas Netas5%5%5%5%5%5%5%5%5%5%5%5%5%5%5%12Valorizaciones222222222222222Incremento Valorizaciones000000000013Inversiones444444444444444Incremento Inversiones0000000000PASIVOSPASIVOS CORRIENTES15Proveedores111111111122222Capital de TrabajoDas de Costo de Ventas66666666666666616Impuestos y Retenciones11111891010111314151719Capital de Trabajo17Dividendos x Pagar111110000000000No se Considera Capital de TrabajoDividendos Pagados100000000018Otros Acreedores111111111122222Capital de TrabajoDas de Costo de Ventas66666666666666619Otros Pasivos Corrientes111111111122222No se Considera Capital de TrabajoDas de Costo de Ventas666666666666666PASIVOS LARGO PLAZO20Obligaciones Fin. de Largo Plazo151515151525166543333321Otros Pasivos de Largo Plazo222220000000000PATRIMONIO22Capital555555555555555Capitalizaciones000000000023Reservas222224679111416192226Incremento de reserva2222223333% de Utilidad Neta Ao Anterior10%10%10%10%10%10%10%10%10%10%24Revalorizacin del Patrimonio11111235811141823293525Utilidades Retenidas111111833496786107130156184215Dividendos pagados000000000026Utilidades del Ejercicio191919191916192021232628313538

VERIFICA QUE EL SALDO ACTUAL SE AMORTICE EN UN 100%VERIFICA QUE EL SALDO ACTUAL SE AMORTICE EN UN 100%VERIFICA QUE NO SE DEPRECIE MS DEL 100% DE LA PPE HISTRICAVERIFICA QUE NO SE DEPRECIE MS DEL 100% DE LA PPE HISTRICA

TESORERIATESORERIAEMPRESA XCIFRAS EN MILLONES DE PESOS2012p2013p2014p2015p2016p2017p2018p2019p2020p2021pUTILIDAD NETA16.118.719.821.323.225.628.331.434.738.4VARIACIN DE ACTIVOSACTIVOS CORRIENTES-0.91.11.21.31.41.51.71.81.92.11Disponible0.40.40.50.50.50.60.60.70.70.83Cuentas por Cobrar (Deudores)0.20.20.20.20.20.20.30.30.30.34Otras Cuentas por Cobrar0.20.20.20.20.20.20.30.30.30.35Inventarios0.20.20.20.20.20.20.30.30.30.36Pagos x Anticipado0.20.20.20.20.20.20.30.30.30.37Otros Activos Corrientes-2.00.00.00.00.00.00.00.00.00.0ACTIVOS LARGO PLAZO10.59.28.06.96.05.34.94.54.03.68Propiedad Planta y Equipo, PPE3.13.23.33.43.53.63.73.94.04.29Depreciacin Acumulada-2.1-2.2-2.4-2.5-2.6-2.8-2.9-3.0-3.1-3.310Diferidos e Intangibles10.010.010.010.010.010.010.010.010.010.011Amortizacin Acumulada-0.9-2.2-3.4-4.5-5.4-6.1-6.6-7.1-7.6-8.112Otros Activos0.40.40.50.50.50.60.60.70.70.814Inversiones0.00.00.00.00.00.00.00.00.00.0VARIACIN DE PASIVOSPASIVOS CORRIENTES4.21.50.81.01.31.51.71.92.12.315Obligaciones Fin. de Corto Plazo-2.00.00.00.00.00.00.00.00.00.016Proveedores0.10.10.10.10.10.10.10.10.10.217Impuestos y Retenciones6.91.30.60.71.01.21.31.51.61.818Dividendos x Pagar-1.00.00.00.00.00.00.00.00.00.019Otros Acreedores0.10.10.10.10.10.10.10.10.10.220Otros Pasivos Corrientes0.10.10.10.10.10.10.10.10.10.2PASIVOS LARGO PLAZO8.4-9.6-9.9-1.0-1.0-1.00.00.00.00.021Obligaciones Fin. de Largo Plazo10.4-9.6-9.9-1.0-1.0-1.00.00.00.00.022Otros Pasivos de Largo Plazo-2.00.00.00.00.00.00.00.00.00.0PATRIMONIO0.91.41.92.42.93.44.14.95.76.623Capital0.00.00.00.00.00.00.00.00.00.025Revalorizacin del Patrimonio0.91.41.92.42.93.44.14.95.76.6Dividendos0.00.00.00.00.00.00.00.00.00.0Caja del perodo20.11.73.515.519.022.727.631.936.541.6Caja Inicial2.022.123.827.342.861.884.5112.1143.9180.5Crdito de Tesorera0.00.00.00.00.00.00.00.00.00.0Caja Final22.123.827.342.861.884.5112.1143.9180.5222.1

FCLOFLUJO DE CAJA LIBRE OPERATIVOEMPRESA XCIFRAS EN MILLONES DE PESOSA JUNIO DE CADA AO20112012p2013p2014p2015p2016p2017p2018p2019p2020p2021p(+) Utilidad Operativa30.032.734.336.138.441.144.348.052.156.661.5(-) Impuestos Operativos9.910.811.311.912.713.614.615.817.218.7(=) NOPLAT22.823.524.826.428.430.733.436.339.442.8(+) Depreciaciones y Amortizaciones3.04.45.87.08.08.89.410.110.711.3(=) FLUJO DE CAJA BRUTO25.827.930.633.436.439.642.946.450.154.2(-) Inversin Capital de Trabajo-6.0-0.30.50.40.20.10.10.0-0.0-0.0Aumento Activos Corrientes1.11.11.21.31.41.51.71.81.92.11Disponible0.40.40.50.50.50.60.60.70.70.83Cuentas por Cobrar (Deudores)0.20.20.20.20.20.20.30.30.30.34Otras Cuentas por Cobrar0.20.20.20.20.20.20.30.30.30.35Inventarios0.20.20.20.20.20.20.30.30.30.36Pagos x Anticipado0.20.20.20.20.20.20.30.30.30.3Disminucin Pasivos Corrientes-7.1-1.4-0.8-0.9-1.2-1.4-1.6-1.8-1.9-2.115Proveedores-0.1-0.1-0.1-0.1-0.1-0.1-0.1-0.1-0.1-0.216Impuestos y Retenciones-6.9-1.3-0.6-0.7-1.0-1.2-1.3-1.5-1.6-1.818Otros Acreedores-0.1-0.1-0.1-0.1-0.1-0.1-0.1-0.1-0.1-0.2(-) Inversin PPE3.13.23.33.43.53.63.73.94.04.2(-) Inversin Otros Activos0.40.40.50.50.50.60.60.70.70.8(=) FLUJO DE CAJA LIBRE OPERATIVO (FCLO)28.324.626.429.132.235.338.541.845.449.2INDICADORESCrecimiento FCLO real-13.3%7.3%10.5%10.3%9.7%9.0%8.7%8.6%8.5%Check crecimiento FCLOokokaltoaltoaltoaltoaltoaltoaltoCrecimiento FCLO mximo terico7.9%9.6%9.3%9.0%8.7%8.4%8.1%8.1%8.1%Retorno de Capital Invertido Nuevo-81.5%81.0%68.2%70.2%74.1%77.2%79.0%82.3%85.6% NOPLAT ajustado = Flujo de Caja Bruto2.12.72.93.03.13.33.53.84.0 Capital Invertido-2.53.34.24.34.34.34.44.64.74.9Tasa de Inversin ( Capital Invertido/NOPLAT ajustado)-10%12%14%13%12%11%10%10%9%9%ROIC (Retorno del Capital Invertido)56%52%50%48%48%47%47%48%48%48%NOPLAT023242526283133363943Capital Invertido4145505560657076828995Capital de Trabajo Operativo1112131415161819202224Propiedad, Planta y Equipo Neto2528313538414549525661Otros Activos5566778991011

Net Operating Profit Less Adjusted Taxes (Utilidad Operacional Ajustada por Impuestos Operacionales)

SUPUESTOS VALORACIONSUPUESTOS DE VALORACINEMPRESA X2012p2013p2014p2015p2016p2017p2018p2019p2020p2021pComentarios1. COSTO DE PATRIMONIO(+) Yield Bonos EE.UU. a 10 aos2.0%2.0%2.0%2.0%2.0%2.0%2.0%2.0%2.0%2.0%Fuente: XXX Fecha:ccc(+) Spread Bonos Repblica Colombia2.0%2.0%2.0%2.0%2.0%2.0%2.0%2.0%2.0%2.0%Fuente: XXX Fecha:ccc(=) Tasa Libre de Riesgo (en USD)4.0%4.0%4.0%4.0%4.0%4.0%4.0%4.0%4.0%4.0%(+) Beta Apalancado EMPRESA X0.750.740.630.570.560.560.550.550.550.55Beta Desapalancado Sector0.540.540.540.540.540.540.540.540.540.54Fuente: Damodaran1Deuda Financiera/Patrimonio57%54%24%7%4%3%2%1%1%1%Tasa Impositiva33%33%33%33%33%33%33%33%33%33%(X) Prima Mercado Accionario USA6.2%6.2%6.2%6.2%6.2%6.2%6.2%6.2%6.2%6.2%Fuente: XX(=) Prima Inversin EMPRESA X4.7%4.7%4.7%4.7%4.7%4.7%4.7%4.7%4.7%4.7%(+) Prima Riesgo Compaa1.2%1.2%1.2%1.2%1.2%1.2%1.2%1.2%1.2%1.2%Fuente: XX(=) Costo de Patrimonio (Nominal en USD)9.9%9.9%9.9%9.9%9.9%9.9%9.9%9.9%9.9%9.9%(+) Devaluacin (Diferencial Inflacin COP/USA)0.7%0.4%0.7%0.3%0.4%0.2%0.2%0.2%0.2%0.2%(=) Costo de Patrimonio (Nominal en Pesos)10.7%10.4%10.6%10.3%10.3%10.1%10.1%10.1%10.1%10.1%Ajuste(=) Costo de Patrimonio (Real en Pesos)7.1%6.9%7.3%7.1%7.3%7.2%7.2%7.2%7.2%7.2%Ajuste2. COSTO DEUDACosto de Mercado Deuda en Pesos (E.A.)6.8%7.4%7.5%7.1%7.0%7.0%7.0%7.0%7.0%7.0%como el mismo spread todos los aos, o se calclula la tasa real cada aoTasa de referencia (EA)4.7%5.3%5.4%5.0%4.9%5.0%5.0%5.0%5.0%5.0%Spread (EA)2.0%2.0%2.0%2.0%2.0%2.0%2.0%2.0%2.0%2.0%Beneficio Tributario33.0%33.0%33.0%33.0%33.0%33.0%33.0%33.0%33.0%33.0%Costo Promedio Deuda en Pesos, con Beneficio Tributario (E.A.)4.6%5.0%5.0%4.8%4.7%4.7%4.7%4.7%4.7%4.7%Costo de Mercado Deuda en USD6.9%7.1%7.3%7.4%7.4%7.4%7.4%7.4%7.4%7.4%como el mismo spread todos los aos, o se calclula la tasa real cada aoTasa de Referencia (NASV)4.9%5.1%5.3%5.4%5.4%5.4%5.4%5.4%5.4%5.4%Spread (NASV)2.0%2.0%2.0%2.0%2.0%2.0%2.0%2.0%2.0%2.0%Beneficio Tributario33.0%33.0%33.0%33.0%33.0%33.0%33.0%33.0%33.0%33.0%Costo Promedio Deuda en USD, en Pesos, con Beneficio Tributario (E.A.)4.6%4.7%4.9%4.9%4.9%4.9%4.9%4.9%4.9%4.9%3. ESTRUCTURA DE CAPITAL100.0%100.0%100.0%100.0%100.0%100.0%100.0%100.0%100.0%100.0%Patrimonio70.0%70.0%70.0%70.0%70.0%70.0%70.0%70.0%70.0%70.0%Deuda en Pesos20.0%20.0%20.0%20.0%20.0%20.0%20.0%20.0%20.0%20.0%Deuda en USD10.0%10.0%10.0%10.0%10.0%10.0%10.0%10.0%10.0%10.0%COSTO PROMEDIO PONDERADO DE CAPITAL-WACC (Nominal en Pesos)8.9%8.7%8.9%8.6%8.7%8.5%8.5%8.5%8.5%8.5%4. PRIMA RIESGO COMPAAFactorPuntaje 0-4Menor Riesgo >>>>>>>>>>>>>>>>>>>>>>>>>>>>>>>>>>>>>>>>>>>>>> Mayor Riesgo01234Tamao de la compaa1MultinacionalMuy grandeGrandeMedianaPequeaAcceso a capital patrimonial1Transa en BolsaGrupo Ec.S.A.LimitadaUnipersonalAcceso a capital financiero0Muy fcilFcilDificilMuy DificilImposibleParticipacin de mercado1MonopolioOligopolioLiderMedioPequeoNivel de la gerencia0Muy preparadoExperiencialDependencia de empleados claves2Atomizacinnico gerenteCapacidad de acceso a publicidad y mercadeo0Disponibilidad ilimitadaNo disponibilidadFlexibilidad lneas de produccin2Muy flexibleRigidez absolutaProduccin propia0100%0%Concentracin proveedores2AtomizacinUnico proveedorConcentracin de clientes2AtomizacinUnico clientePosibilidad de economas de escala1AltaNulaCapacidad de distribucin2Cobertura ilimitadaDificil coberturaManejo de informacin integrada0SI IntegradoInformacin manualSistema de auditora0PermanenteInexistenteSistemas de Calidad0CertificadoNo existenteRiesgo geogrfico4Zona de alta seguridadZona de baja seguridadSistema de manejo ambiental0CertificadoNo existentePrima mxima4.80%Total prima compaa1.2%5. SUPUESTOS VALOR DE PERPETUIDADCrecimiento Real a Perpetuidad0.0%Crecimiento Nominal a Perpetuidad2.7%

VALORACIONVALORACINEMPRESA XFecha Valoracin:CIFRAS EN MILLONES DE PESOSVALORACIN POR FCLO2012p2013p2014p2015p2016p2017p2018p2019p2020p2021p0.311 de Enero 20120.5001 de EneroFlujo de Caja Libre Operativo282526293235384245494.0231 de Enero 20120.41731 de EneroValor Perpetuidad871328 de Febrero 20120.33328 de Febrero431 de Marzo 20120.25031 de MarzoCosto de Capital9%9%9%9%9%9%9%9%9%9%530 de Abril 20120.16730 de AbrilFactor de Descuento1.021.111.211.311.431.551.681.821.982.15631 de Mayo 20120.08331 de MayoValor Presente Flujo de Caja Libre Anual28222222232323232323730 de Junio 20120.00030 de JunioValor Presente Flujo de Caja Libre231831 de Julio 2012-0.08331 de JulioValor Presente Perpetuidad405931 de Agosto 2012-0.16731 de Agosto1030 de Septiembre 2012-0.25030 de Septiembre(+) Valor de la Operacin6361131 de Octubre 2012-0.33331 de Octubre(+) Inversiones Temporales21230 de Noviembre 2012-0.41730 de Noviembre(+) Otros Activos111331 de Diciembre 2012-0.50031 de Diciembre(=) Valor Compaa649(-) Otros Pasivos21(=) Valor Patrimonio por FCLO628MULTIPLOS DE VALORACIN2012pMltiplo Patrimonio en Libros20.913.4Mltiplo Valor Compaa/Ventas6.56.0Mltiplo Valor Compaa/EBIT21.619.8Mltiplo Valor Compaa/EBITDA19.718.2

Saldo en la fecha de la valoracin+Otros Activos Corrientes+Otros Activos+Inversiones (LP)+Obligaciones Financieras Corto Plazo+Dividendos por Pagar+Otros Pasivos Corto plazo+Obligaciones Financieras Largo Plazo+Otros Pasivos Largo Plazo

GRAFICOSGRFICOSEMPRESA X200720082009201020112012p2013p2014p2015p2016p2017p2018p2019p2020p2021pCrecimiento Ventas Netas0.0%0.0%0.0%0.0%8.0%8.0%8.0%8.0%8.0%8.0%8.0%8.0%8.0%8.0%Margen Bruto40%40%40%40%40%40%40%40%40%40%40%40%40%40%40%Margen Operacional30%30%30%30%30%30%29%29%28%28%28%28%28%28%28%EBITDA903333333336394245495357626773Crecimiento EBITDA-63%0%0%0%8%8%8%8%8%8%8%8%8%8%Margen EBITDA33%33%33%33%33%33%33%33%33%33%33%34%34%34%34%FCLO28252629323538424549Crecimiento FCLO-13%7%11%10%10%9%9%9%9%

GRAFICOS100100100100100108116.64125.9712136.048896146.93280768158.6874322944171.382426878185.0930210282199.9004627104215.8924997273

Ventas NetasCrecimiento Ventas NetasMillones de PesosCrecimientoVENTAS NETAS

BETAS

Margen BrutoMargen OperacionalMargen EBITDAMARGEN

FCLOCrecimiento FCLOMillones de PesosCrecimientoFLUJO DE CAJA LIBRE OPERACIONAL

EBITDACrecimiento EBITDAMillones de PesosCrecimientoEBITDA

BETAS POR SECTOR PARA MERCADOS EMERGENTESFUENTE: DAMODARAN ON LINE - http://pages.stern.nyu.edu/~adamodar/Febrero de 2012SectorBeta Desapalancado1(Promedio Mercado)0.542Advertising0.513Aerospace/Defense0.564Air Transport0.375Apparel0.256Auto & Truck0.697Auto Parts0.738Bank0.369Banks (Regional)0.1610Beverage0.4711Beverage (Alcoholic)0.5412Biotechnology0.7513Broadcasting0.7314Brokerage & Investment Banking0.5115Building Materials0.4716Business & Consumer Services0.4617Cable TV0.8718Chemical (Basic)0.5419Chemical (Diversified)0.7420Chemical (Specialty)0.6621Coal & Related Energy0.7122Computer Services0.7523Computer Software0.8424Computers/Peripherals0.5725Construction0.5126Diversified0.4827Educational Services0.4828Electrical Equipment0.6129Electronics0.5530Electronics (Consumer & Office)0.5831Engineering0.4232Entertainment0.7933Environmental & Waste Services0.7334Farming/Agriculture0.4835Financial Svcs.0.3136Financial Svcs. (Non-bank & Insurance)0.4437Food Processing0.4738Food Wholesalers0.4339Furn/Home Furnishings0.5940Healthcare Services0.5041Heathcare Information and Technology0.8342Heathcare Products & Services0.6543Heathcare Services0.2744Heavy Construction0.6445Homebuilding0.4846Hotel/Gaming0.5147Household Products0.6248Information Services0.8649Insurance (General)0.3050Insurance (Life)0.3651Insurance (Prop/Cas.)0.4352Intenet software and services0.6653Investment Co.0.3554Machinery0.6055Metals & Mining0.7456Office Equipment & Services0.5357Oil/Gas (Integrated)0.7158Oil/Gas (Production and Exploration)0.8659Oil/Gas Distribution0.4860Oilfield Svcs/Equip.0.6261Packaging & Container0.4762Paper/Forest Products0.4763Pharma & Drugs0.6164Power0.3465Precious Metals1.0166Publshing & Newspapers0.5267R.E.I.T.0.2668Railroad0.4969Real Estate0.4970Real Estate (Development)0.5071Real Estate (Operations & Services)0.3772Recreation0.5373Reinsurance0.7074Restaurant0.4775Retail (Automotive)0.4276Retail (Building Supply)0.4377Retail (Distributors)0.4678Retail (General)0.5679Retail (Grocery and Food)0.5480Retail (Internet)0.5581Retail (Special Lines)0.6782Rubber& Tires0.4783Semiconductor0.7384Semiconductor Equip0.7785Shipbuilding & Marine0.4386Shoe0.5987Steel0.5388Telecom (Wireless)0.5689Telecom. Equipment0.7790Telecom. Services0.4791Thrift0.6292Tobacco0.3393Tranportation0.5294Trucking0.4395Utility (General)0.1996Utility (Water)0.44