seguimiento del portafolio propuesto - diviso · 2019-04-11 · rendimiento del portafolio...
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Resumen de Mercado para acciones propuestas
Indicadores por acción – Portafolio Actual
Portafolio recomendado
• Se ha seleccionado un portafolio de
acciones que cotizan en la Bolsa de Valores
de Lima; para las cuales se muestran
indicadores de precio de cierre, PER, UPA,
Dividend Yield, Precio Objetivo y el
Rendimiento esperado.
• Los criterios utilizados, de manera general,
para decidir por los activos sugeridos están
basados en la continuidad de pago de
dividendos, potencial apreciación del valor
por crecimiento de los sectores en los que
se desempeñan (construcción, minería y
financiero), baja volatilidad y crecimiento en
ingresos.
• El PBI del sector financiero creció en 7.42%
para Enero 2019. La principal causa de este
crecimiento fueron producto de los
aumentos de créditos corporativos,
hipotecarios y de consumo.
• El consumo de cemento por obras en el
sector privado ha sido el principal
contribuyente al crecimiento de este sector.
Se espera un potencial crecimiento en el
sector, por mayor inversión minera y obra
pública, principalmente en proyectos de
infraestructura.
Unacem
La empresa es uno de los mayores productores del mundo de zinc, plata y plomo. Asimismo, es considerada como uno de los
productores de más bajo costo en el mundo. Sus operaciones están basadas en la sierra central del Perú a través de las
siguientes unidades operativas: Yauli, Chungar, Alpamarca y Cerro de Pasco.
Unacem es la mayor empresa cementera en el Perú atendiendo la costa y sierra central del Perú. Sus principales unidades
productivas son la planta Atocongo (Villa María del Triunfo, Lima) y la planta Condorcocha (La Unión Leticia, Tarma, Junín). A
través de sus plantas, Unacem esta en capacidad de producir 8.3 mm de TM de cemento al año. Adicionalmente, tiene una
posición accionaria en la Central Hidroeléctrica El Platanal en Cañete, así como operaciones menores en otros países.
Volcan
Es el segundo mayor banco en el mercado Peruano siendo el accionista controlador Holding Continental SA donde participan
en partes iguales el BBVA e Inversiones BRECA. El BBVA tiene una activa participación en la gestión de la empresa lo que le
permite al banco (i) ofrecer todo tipo de servicios financieros y de mercado de capitales, y (ii) optimizar sus proceso
productivos. Esto último se refleja en sus indicadores de eficiencia los cuales están entre los mejores de la banca local.
BBVA Banco Continental
Ferreyros es la empresa líder en la comercialización de bienes de capital, dedicada a la venta, alquiler y mantenimiento de
maquinaria pesada para los sectores minero, agrícola y construcción, destacando su representación de la marca Caterpillar en
el Perú desde hace 95 años. Ferreyros opera además en Bolivia, Chile, Colombia, Ecuador así como Centroamérica.
Ferreyros
La Bolsa de Valores de Lima brinda una plataforma exclusiva que permite la negociación de valores inscritos, proveyendo los
servicios, sistemas y mecanismos adecuados para estas operaciones. Asimismo, es el accionista principal de CAVALI.
Bolsa de Valores de Lima
Fuente: Bolsa de Valores de Lima
Página Web: http://www.bvl.com.pe/
Acción Moneda Precio Cierre* PER UPA** Dividend Yield Target Price*** Retorno esperado
VOLCABC1 PEN 0.65 25.56 0.008 2.10% 0.90 38.46%
UNACEMC1 PEN 2.71 23.44 0.116 1.92% 3.45 27.43%
FERREYC1 PEN 2.48 10.78 0.230 5.46% 3.09 24.44%
CONTINC1 PEN 4.04 15.08 0.268 3.52% 4.62 14.36%
BVLAC1 PEN 3.01 20.07 0.150 3.75% 3.30 9.63%
* Último precio al 19/02/19
***Precio objetivo calculado por analistas a un año, Fecha: 19/03/19. Fuente: Bloomberg
Indicadores económicos Coyuntura Económica local para sectores de interés
PBI general y por sectores
Índice de la producción de Servicios Financieros y Seguros
Serie Original Serie Suavizada
El INEI informó que el PBI nacional de Enero del 2019 creció 1.6% respecto al año anterior en el mismo periodo. El crecimiento en Enero representó una ligera desaceleración respecto al crecimiento de 4.7% registrado en Diciembre de 2018.
En Enero de 2019 el índice registró un aumento del
7.42% respecto al año anterior originado por el
incremento de los créditos corporativos 5.89%,
créditos hipotecarios 10.64% y créditos de consumo
10.64% a su vez los depósitos de banca múltiple
crecieron en 3.49%
5.1
0.8 1.1
0.3
3.6 3.9
2.2 2.9
3.4 3.7
2.1 1.4
2.9 2.7
3.9
7.8
6.6
2.0 2.6 2.4 2.3
4.6 5.2
4.7
1.6
0
1
2
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7
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0
10000
20000
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50000
60000
20
17
-1
20
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18
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20
19
-1
Var
iaci
ón
Po
rce
ntu
al In
tera
nu
al P
BI
PB
I Me
nsu
al
PBI Mensual y variación interanual
PBI Global (Valores a precios constantes de 2007) Millones de nuevos soles
PBI Global (Variación porcentual mensual interanual) Porcentaje
Indicadores económicos Coyuntura Económica local para sectores de interés
PBI general y por sectores
La minería metálica registró una disminución de 1.26% por una menor actividad minera metálica. La producción de hierro se redujo 39.1%, zinc (-7.83%), mientras que la producción de cobre aumentó 20.39% y el estaño 20.39%
El sector construcción creció 0.9% en Enero favorecido por el incremento del consumo de cemento (1.75%), estos números se han visto afectados por una reducción en el avance físico de Obras por 9.43%
Índice de la producción minera e hidrocarburos
Serie Original Serie Suavizada
Índice de la producción de la construcción
Serie Original Serie Suavizada
Portafolios Optimizados Rebalanceados Trimestralmente
Portafolio propuesto
Estructuración del portafolio con las acciones analizadas
• Se realizó una optimización del
portafolio según el modelo de
media varianza propuesto por
Harry Markowitz considerando
rendimientos esperados. Se
propuso el objetivo de maximizar
la rentabilidad ajustada por
riesgo (Rentabilidad
Esperada/Riesgo).
• Se consideró un peso mínimo de
10% y un peso máximo de 35%
por acción para realizar la
optimización.
• La distribución óptima del
portafolio se presenta en el
gráfico a continuación.
15.0%
16.5%
30.0%
30.0%
8.5% Volcan
UNACEM
Ferreyros
BBVAContinentalBVL
Portafolio Inicial – 6 Agosto 2018 Primer Rebalanceo – 6 Noviembre 2018
Segundo Rebalanceo – 6 Febrero 2019
12%
10%
34% 10%
34%
Volcan
UNACEM
Ferreyros
BBVAContinentalBVL
10%
35%
35%
10%
10% Volcan
UNACEM
Ferreyros
BBVAContinentalBVL
Rendimiento Esperado 63.50%
Riesgo 10.67%
Rendimiento/Riesgo 5.95
Indicadores del Portafolio
Datos del Segundo Rebalanceo
Información en términos anuales
Portafolio Propuesto Estructuración del portafolio con las acciones analizadas
Rendimiento del Portafolio propuesto
88,000
90,000
92,000
94,000
96,000
98,000
100,000
102,000
104,000
106,000
06 a
go
13 a
go
20 a
go
27 a
go
03
sep
10
sep
17
sep
24
sep
01 o
ct
08 o
ct
15 o
ct
22 o
ct
29 o
ct
05
no
v
12
no
v
19
no
v
26
no
v
03 d
ic
10 d
ic
17 d
ic
24 d
ic
31 d
ic
07
en
e
14
en
e
21
en
e
28
en
e
04 f
eb
11 f
eb
18 f
eb
25 f
eb
04 m
ar
11 m
ar
18 m
ar
Rendimiento Portafolio Propuesto
Portafolio de Pesos Iguales Portafolio Rebalanceado Trimestralmente
Portafolio Desde el Inicio YTD 6 meses 3 Meses 1 Mes
Portafolio de Pesos Iguales 2.13% 1.23% 8.59% 0.17% -1.61%
Portafolio Rebalanceado 3.09% 2.52% 9.84% 0.91% -1.52%
Indicadores de Rendimiento
Volcan S.A.A. (VOLCABC1)
Portafolio recomendado
Análisis Técnico y de mercado para cada acción
• El sector minero fue impactado durante el
2018 en gran medida por la guerra
comercial entre EEUU y China lo que se
reflejó en los precios de las acciones de
Volcan y en general de todo el sector
minero Peruano.
• Romina es uno de los proyectos más
avanzados dado que se encuentra en etapa
de factibilidad, por lo que se estima que
impulsaría la producción anual de zinc en
11% una vez iniciada las operaciones.
• Los analistas estiman un potencial de
Upside del 38.5% a 12 meses. La acción ha
presentado baja volatilidad de precios los
últimos tres meses (Ancho Banda Bollinger
de 9.86). Recientemente ha rebotado en la
banda inferior.
Fuente: Presentaciones Corporativas – Resultados tercer trimestre 2018 Precios del Plomo Precios del Zinc Precios de Volcan
Fuente Gráficos : Bloomberg
Precio Actual 0.65
Precio Objetivo 0.90
Upside (%) 38.46%
Max (52s) 1.26
Min (52s) 0.58
PER 25.56
Market Cap (PEN Millones) 7,305
Var % (5D) 3.17
Var% (30D) -4.41
Dividend Yield (%) 2.10
Presencia Bursátil 100%
S&P/BVL IBGC Index No
Indicadores de Mercado
Fuente: Bloomberg al cierre 19/03/19
UNACEM S.A.A. – Unión Andina de Cementos S.A.A. (UNACEMC1)
Portafolio recomendado
Análisis Técnico y de mercado para cada acción
• La sectorización del mercado peruano de
cementos por zonas geográficas y los altos costos
logísticos de transporte, suponen una óptima
barrera que evita la entrada de nuevos
competidores en el mercado de Unacem,
favoreciendo al valor fundamental de su acción.
• Las mejores perspectivas de la inversión privada
(principalmente ejecución de proyectos mineros), y
de la inversión pública (obras de infraestructura)
deberían reflejarse en los resultados financieros
de la empresa.
• El precio de la acción acaba de rebotar en la
banda superior de Bollinger de Color Naranja y se
dirige hacia su media móvil de 20 días .
• El valor del RSI se encuentra en 44.79 , y viene
rebotando del límite superior de 70. Se esperaría
que este valor descienda
Fuente Gráficos : Bloomberg 19/03/2019
Precio Actual 2.71
Precio Objetivo 3.45
Upside (%) 27.4%
Max (52s) 3.1
Min (52s) 2.1PER 23.44
Market Cap (PEN Millones) 4,462
Var % (5D) -5.24
Var% (30D) 2.26
Dividend Yield (%) 1.92
Presencia Bursátil 76.7%
S&P/BVL IBGC Index No
Indicadores de Mercado
Fuente: Bloomberg al cierre 19/03/19
IV I II II IV
Margen Operativo 21.0% 48.0% 38.0% 17.5% 22.5%
Margen Neto 6.9% 33.1% 21.1% 6.3% 6.2%
ROE 0.8% 3.6% 4.6% 1.5% 1.5%
ROA 0.4% 1.8% 2.4% 0.6% 0.6%Fuente: Bolsa de Valores de Lima
Elaborado por Diviso Bolsa
Elaborado con EEFF individuales
2017 2018
0.0%
1.0%
2.0%
3.0%
4.0%
5.0%
0.0%
10.0%
20.0%
30.0%
40.0%
50.0%
60.0%
IV I II II IV
2018
Margen Operativo Margen Neto
ROE ROA
Ferreycorp S.A.A. (FERREYC1)
Portafolio recomendado
Análisis Técnico y de mercado para cada acción
• Las acciones de Ferreyros destacan
por su gran liquidez y por el atractivo
retorno sobre dividendos. Estos
dividendos han tenido una tendencia
creciente en línea con las mayores
utilidades de la compañía.
• Considerando las buenas previsiones
de los sectores minero y construcción,
se espera un upside mayor al 24.4%
según el precio objetivo de los
analistas.
• Se puede apreciar una tendencia
alcista desde mediados de Octubre del
2018. Con niveles de volatilidad bajos
en el último mes (Ancho de Banda de
4.66)
Fuente Gráficos : Bloomberg 19/03/2019
Precio Actual 2.48
Precio Objetivo 3.09
Upside (%) 24.4%
Max (52s) 2.67
Min (52s) 2.05PER 10.78
Market Cap (PEN Millones) 2,420
Var % (5D) -0.40
Var% (30D) 0.81
Dividend Yield (%) 5.46
Presencia Bursátil 100%
S&P/BVL IBGC Index Si
Indicadores de Mercado
Fuente: Bloomberg al cierre 19/03/19
IV I II III IV
Margen Operativo 8.1% 7.7% 8.2% 8.5% 10.5%
Margen Neto 4.5% 5.3% 4.8% 4.1% 3.8%
ROE 2.6% 3.2% 5.8% 2.5% 2.5%
ROA 1.1% 1.3% 2.4% 1.0% 1.0%Fuente: Bolsa de Valores de Lima
Elaborado por Diviso Bolsa
2017 2018
0.0%
2.0%
4.0%
6.0%
8.0%
10.0%
12.0%
IV I II III IV
2018Margen Operativo Margen NetoROE ROA
BBVA Banco Continental S.A. (CONTINC1)
Portafolio recomendado
Análisis Técnico y de mercado para cada acción
• La cartera de la empresa debería tener un
crecimiento importante y una caída en los
ratios de morosidad como resultado de la
recuperación del PBI. Esto redundaría en
mayores utilidades y mejoraría el retorno
sobre dividendos (3.52% actualmente).
• El índice de acciones financieras lleva
rindiendo 9.9% en lo que va del año 2019. El
sector presenta gran solidez y una tendencia
de crecimiento marcada vista en su PBI.
• El nivel del RSI se encuentra en 60.39 luego
de rebotar en la banda de 70 que indicaba un
nivel de sobrecompra.
• Los precios han llegado a tocar la banda de
Bollinger superior rebotando hacia su media
móvil de 20 días.
Fuente Gráficos : Bloomberg 19/03/2019
IV I II III IV
Margen Operativo 47.89% 43.02% 45.51% 29.00% 37.51%
Margen Neto 34.91% 30.87% 32.15% 41.92% 49.53%
ROE 5.08% 4.61% 9.23% 5.97% 6.98%
ROA 0.51% 0.43% 0.95% 0.64% 0.78%
Fuente: Bolsa de Valores de Lima
Elaborado por Diviso Bolsa
2017 2018
0.00%
10.00%
20.00%
30.00%
40.00%
50.00%
60.00%
IV I II III IV
2018Margen Operativo Margen NetoROE ROA
Precio Actual 4.04
Precio Objetivo 4.62
Upside (%) 14.4%
Max (52s) 4.45
Min (52s) 3.66PER 15.08
Market Cap (PEN Millones) 21,689
Var % (5D) 3.59
Var% (30D) 4.12
Dividend Yield (%) 3.52
Presencia Bursátil 90.0%
S&P/BVL IBGC Index Si
Fuente: Bloomberg al cierre 19/03/19
Indicadores de Mercado
Bolsa de Valores de Lima (BVLAC1)
Portafolio recomendado
Análisis Técnico y de mercado para cada acción
• Esta acción presenta una atractiva
política en pago de dividendos (dividend
yield de 3.75%) y un crecimiento estable
en su dividend yield. Cabe señalar que el
pago de dividendos se hace 5 veces al
año.
• La empresa tiene un atractivo modelo de
negocios que busca intermediar no sólo
productos tradicionales como acciones y
bonos sino que también facturas
negociables y otros títulos valores.
Adicionalmente, es un mercado
reconocido que permite, dependiendo del
régimen tributario, transar valores en
condiciones tributariamente favorables
en el Perú, a diferencia de otros
mercados o canales.
Datos Generales del pago de Dividendos
Últimos dividendos pagados
Fuente Gráficos : Bloomberg 19/03/2019
IV I II III IV
Margen Operativo 50.82% 22.44% 34.84% 22.25% 19.54%
Margen Neto 39.90% 33.00% 35.32% 28.89% 22.99%
ROE 4.77% 2.74% 3.22% 2.08% 1.78%
ROA 4.08% 2.33% 2.86% 1.85% 1.59%Fuente: Bolsa de Valores de Lima
Elaborado por Diviso Bolsa
2017 2018
0.0%
2.0%
4.0%
6.0%
8.0%
10.0%
IV I II
2018
Margen Operativo Margen NetoROE ROA
Precio Actual 3.01
Precio Objetivo 3.30
Upside (%) 9.6%
Max (52s) 3.3
Min (52s) 2.63PER 20.07
Market Cap (PEN Millones) 548
Var % (5D) 0.00
Var% (30D) 0.33
Dividend Yield (%) 3.75
Presencia Bursátil 21.7%
S&P/BVL IBGC Index No
Indicadores de Mercado
Fuente: Bloomberg al cierre 19/03/19
Gerencia General
Carlos Franco Gerente General [email protected] 512-2460 (410)
Gestión de Patrimonios Área Comercial
Oscar Miranda Gestor de Patrimonios [email protected] 512-2460 (234)
Julio Willis Gerente Comercial [email protected] 512-2460 (205)