SEMINARIO DE FINANZAS INTERNACIONALES

MG. LUIS ANTONIO MONTENEGRO PÉREZ (amontenegro@usat.edu.pe)FACULTAD DE CIENCIAS EMPRESARIALES, ESCUELA DE CONTABILIDAD

SEMANA 10

RIESGO PAIS

•Definición•Importancia•Medición•Entidades Calificadoras de riesgo.•Calificaciones de Riesgo.• Aplicación Práctica: Casos de Estudio

EL RIEGO PAÌS

Es importante saber que ….

Esta medición se basa en la idea de que la tasa de interés de los bonos de Estados Unidos está conformada solo por el premio a la espera, ya que se considera que la posibilidad de que el Gobierno de Estados Unidos no pague sus obligaciones es muy baja (menor que cualquier otra) y por tanto el riesgo implícito en sus bonos es prácticamente inexistente (menor que cualquier otro). 

EL RIESGO PAÍS

El riesgo país está relacionado con la eventualidad de que un estado soberano se vea imposibilitado o incapacitado de cumplir con sus obligaciones con algún agente extranjero. por razones fuera de los riesgos usuales que surgen de cualquier relación crediticia.

EL RIESGO PAÍS

Es el riesgo de una inversión económica debido a factores políticos, económicos, seguridad pública, estabilidad, voluntad de pago, etc.

EL RIEGO PAÍS Y LA RENTABILIDAD

Si la rentabilidad que espera obtener al invertir no supera a la recompensa por asumir el riesgo de no poder recuperar su inversión, entonces la entidad buscará otra alternativa para invertir.

FACTORES DEL RIEGO PAÍS

Según la revista británica Euromoney publica un ranking de Riego País (ECR):

1.FACTORES CUALITATIVOS:2.Riesgo Político: Corrupción, estabilidad del gobierno, acceso a la información, riesgo institucional y entorno regulatorio-3.Riesgo Económico: Riesgo bancario, perspectivas del crecimiento del PBI, empleo, finanzas públicas y política monetaria y cambiaria.4.Riesgo Estructural: Crecimiento demográfico, infraestructura física, regulación del mercado laboral e instituciones.

FACTORES DEL RIEGO PAÍS

2. FACTORES CUANTITAVOS:

- Indicadores de Deuda: Usando como fuente al Banco Mundial.

- Cladificaciones de Riesgo: Clasificaciones soberanas de Moody's, Standard & Poor’s y Fitch.

- Riesgo Estructural: Crecimiento demográfico, infraestructura física, regulación del mercado laboral e instituciones.

- Acceso a banca y mercados de capitales internacionales

FACTORES DEL RIEGO PAÍS

3. PONDERACIÓNLos factores cualitativos y cuantitativos se

ponderan para calcular el índice ECR:-Riesgo Político (30% de la ponderación del índice)-Riesgo Económico (30%)-Riesgo Estructural (10%) -Indicadores de Deuda (10%)-Clasificaciones de Riesgo (10%) -Acceso a banca y mercados de capitales internacionales (10%)

FACTORES DEL RIEGO PAÍS

3. PONDERACIÓN

El índice es calculado para 187 países y oscila entre 0 y 100 donde 0 representa completa exposición al riesgo y 100, nula exposición. 

¿CÓMO SE CALCULA EL RIESGO PAÍS?

Para determinar el valor mínimo de la rentabilidad que debe buscarse, los inversionistas suelen utilizar el EMBI (Emerging Markets Bonds Index o Indicador de Bonos de Mercados Emergentes), el cual es calculado por J.P. Morgan Chase (un banco estadounidense especializado en inversiones) con base en el comportamiento de la deuda externa emitida por cada país.

¿CÓMO SE CALCULA EL RIESGO PAÍS?

El riesgo país se expresa en puntos básicos (centésimas de punto porcentual) y expresa la diferencia que hay entre la rentabilidad de una inversión considerada sin riesgo, como los bonos de la Reserva Federal del Tesoro (FED) a 30 años, y la tasa que debe exigirse a las inversiones en el país al que corresponde el indicador.

Cuanta menor certeza exista de que el país honre sus obligaciones, más alto será el EMBI de ese país, y viceversa.

EJEMPLOSi al 14 de Abril de 2015 los bonos de la FED a 30 años rendían 4,05% de interés anual y el EMBI de Perú marcó 166 puntos (equivalentes a 1,66%), la tasa mínima que exigiría un inversionista para invertir en ese país debería ser 5.71% o, de lo contrario, optaría por inversiones alternativas.

Rendimiento exigido por el inversionista

=Rendimiento de los bonos de la FED

+EMBI de

Perú

5.71 % = 4.05 % + 1.66 %

ES IMPORTANTE SABER QUE ….

Esta medición se basa en la idea de que la tasa de interés de los bonos de Estados Unidos está conformada solo por el premio a la espera, ya que se considera que la posibilidad de que el Gobierno de Estados Unidos no pague sus obligaciones es muy baja (menor que cualquier otra) y por tanto el riesgo implícito en sus bonos es prácticamente inexistente (menor que cualquier otro). 

AGENCIAS DE CALIFICACIÓN DE RIESGO• Las agencias más reconocidas

del mundo son: Fitch Ratings, Moody’s y Standard & Poor’s.

• Valoran el riesgo de impago y del deterioro de la solvencia del emisor. Para ello utilizan distintas variables como la deuda acumulada, la velocidad en devolverla, etc.,

• Estos datos informan si una inversión en un determinado producto financiero (letras del tesoro, bonos, acciones, etc.) es arriesgada, analizando la posibilidad de que el inversor cobre los intereses y de que recupere el dinero una vez vencido el producto.

STANDARD & POOR’S

• Actualmente muchos consideran un poco desacreditada a Standard & Poor's para emitir sus calificaciones.

• S&P es señalada por otorgar la mayor categoría (AAA) a grandes porciones a los paquetes de “hipotecas basura” (CDO’s) durante la crisis financiera del 2008.

• Los inversionistas, confiando en el bajo riesgo que AAA implica, adquirieron CDO’s con grandes pérdidas.

ESTÁNDARES EMPLEADOS POR

STANDARD & POOR’SSobre inversiones a largo plazo:Inversiones establesAAA: La más alta calificación de una compañía, fiable y estableAA: Compañías de gran calidad, muy estables y de bajo riesgoA: Compañías a las que la situación económica puede afectar a la financiaciónBBB: Compañías de nivel medio que se encuentran en buena situación en el momento de ser calificadas. Inversiones de riesgo o especulativasBB: Muy propensas a los cambios económicosB: La situación financiera sufre variaciones notablesCCC: Vulnerable en el momento y muy dependiente de la situación económicaCC: Muy vulnerable, alto nivel especulativoC: Extremadamente vulnerable con riesgo de impagos

ESTÁNDARES EMPLEADOS POR MOODY’S

Grado de inversiónAaa: Obligaciones de la más alta calidad, con el grado más pequeño de riesgoAa1, Aa2, Aa3: Obligaciones de alta calidad, con riesgo de crédito muy bajo, pero con riesgos a largo plazo mayoresA1, A2, A3: Obligaciones de grado "medio - alto" sujeto a bajo riesgo crediticio, pero que sugiere deterioro en el largo plazoBaa1, Baa2, Baa3: Obligaciones de moderado riesgo crediticio. Pueden ser poco fiables.Grado especulativo (Bonos basura)Ba1, Ba2, Ba3: Tienen calidad de crédito cuestionableB1, B2, B3: Sujeto a especulaciones, de alto riesgo crediticio Caa1, Caa2, Caa3: Posición pobre y están sujetos a riesgo de crédito muy altos. Categoría de extrema pobrezaCa: Obligaciones altamente especulativas, asociadas a incumplimientoC: Clase más baja de bonos, con incumplimiento y potencial de recuperación bajo.

ESTÁNDARES EMPLEADOS POR FITCH RATINGS

Grado de inversiónAAA: Las mejores empresas de calidad, fiables y establesAA: Empresas de calidad, con un riesgo más alto que las de AAAA: Empresas cuya situación económica puede afectar a las finanzasBBB: Empresas de mediana clase, que son satisfactorias cuando son calificadasSin grado de inversión (Bonos basura)BB: Más propensas a los cambios en la economíaB: Su situación financiera varía notablementeCCC: Vulnerables y dependientes de las condiciones económicas favorables para el pagoCC: Muy vulnerables, bonos muy especulativosC: Muy vulnerable, tal vés en quiebra o mora, pero aún continúa pagandoD: Ha incumplido sus obligaciones

GRACIAS……

Mag. Luis Antonio Montenegro Pérez