riesgo i abril 2014 - finanzas ii - uca

Riesgo IMg. Alejandro M. SalevskyMg. Pablo M. YlarriCra. Sonia C. CapelliLic. Kevin T. Kenny

Finanzas II – Abril 2014Licenciatura en Adm. de EmpresasPontificia Universidad Católica Argentina

Noticias

¿Riesgo?

Libre de riesgo – Prima de riesgo - Hedging

¿Incertidumbre?

Un proceso lógico de inversión…

Riesgo Externo1 Riesgo País

2 Riesgo Soberano

Riesgo Interno

1 Riesgo Macroeconómico

2 Riesgo de Empresa u operativo

3 Riesgo financiero

4 Riesgo empresario o de negociabilidad

Conceptos

•Probabilidad de ocurrencia•Rentabilidad esperada•Riesgo absoluto•Coeficiente de variación•Intervalo de confianza•CAPM•VAR

1 2

Research sobre el activoy el mercado con elobjetivo de determinarel riesgo y el retornode cada activo enparticular.

Formación de un portfolioóptimo de activos


El desvío estándar como complemento de la rentabilidadesperada. ¿Cuánto puede variar el valor esperado de unavariable con distintos grados de certidumbre?

Desvío estándar

1 2

Research sobre el activoy el mercado con elobjetivo de determinarel riesgo y el retornode cada activo enparticular.

Formación de un portfolioóptimo de activos


La base de la diversificación se encuentra en la cantidad y lacorrelación de los activos

Ladiversificación

Principles of corporate financeBrealey & Myers

La importancia dela correlación …

La correlación de Exxon y United Airlines

Δ% Px Exxon

Δ% Px United Airlines

Exxon United Airlines

Hertz Coca Cola

Portfolio

El impacto de la correlación desde una óptica sistémica

Principles of corporate finance - Brealey & Myers

Relación entre la cantidad de activosde un portfolio y el riesgo

Cuanto mayor es la cantidad de activos dentro de un portfoliomayor importancia cobra el factor aleatorio

vs

¿Empresas diversificadas?

CAPMRiesgo sistemático vs. No sistemático

Assumptions

•Inversores tienen mismo horizonte temporal

•Las inversiones se limitan a activos financieros

con cotización – Ej. Bonos, Acciones.

•No hay costos de transacción ni impuestos

•Inversores racionales – portafolios eficientes

(expectativas homogéneas)

•Inversores analizan posibilidades de inversión con el mismo

criterio económico (expectativas sobre rentabilidad futura

de los activos)

•Inversores tienen aversión al riesgo

•Inversores pueden invertir y tomar prestado a Rf

Q de títulos

σ

Riesgo sistemático

Riesgo nosistemático

Riesgo total

Las inversiones diversificadas con eficienciapueden eliminar la mayoría del riesgo

no sistemático

En equilibrio de mercado, se esperaque un activo brinde un rendimiento adecuado

a su riesgo inevitable(riesgo que no puede diversificarse)

•Valor

•Período de tiempodeterminado

•Intervalo deconfianza

Claves

VaR para un nivel de confianza c, un horizonte h y un supuesto denormalidad de los rendimientos (distribución)

Fuente:

Con un 95% de confianza, tomamos el 5% de las ocasiones esperamostener pérdidas mayores del VaR

¿Qué tan grandes van a ser? Esto el VaR NO lo dice

Haciendo foco . . .a. Tipo de riesgo: el VaR es medido en término

de pérdidas potenciales, no ganancias

b. Corto plazo: si bien puede calcularse paraperíodos superiores, no suele calcularse pormás de semanas o días (compañías deservicios financieros- fines regulatorios

c. Value at Risk is closer to the worst caseassessment in scenario analysis.

d. Metodos:• Histórico• Varianza – covarianza• Simulación de Monte Carlo

e. Críticas

RiskManagement/ Hedging

Un business case-based outlook sobre como una compañíagestiona riesgos operativos

Distintos factores de riesgo que impactan en una compañía.

MARKET RISKS•Tipo de cambio

•Tasas de interés•Equity Prices

•Precios commodities•Etc

BUSINESS RISKS•Economicos•Reputación

•Supply Chain•Tecnológicos

•Legales y regulatorios•Medio ambiente

•Etc

OPERATIONALRISKS•RRHH

•Procesos•Sistemas

•Procedimientos•Políticas

•etc

RIESGOCREDITICIO

•Créditos por cobrar•Financiamiento de

proveedores•Cash Management

•etc

EnterpriseRisks

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