reporte de inflacion diciembre 2015 presentacion

8/16/2019 Reporte de Inflacion Diciembre 2015 Presentacion

1/48

Reporte de Inflación:Panorama actual y proyecciones macroeconómicas

2015 - 2017

Julio VelardePresidente

Banco Central de Reserva del Perú

Diciembre de 2015


2/48

Entorno Internacional

Sector Externo

Actividad Económica

Finanzas Públicas

Política Monetaria

Contenido


3/48

3,1

0,0

5,4

4,2

3,4 3,4 3,33,0 3,0

3,63,4

3,7 3,6

-1,0

0,0

1,0

2,0

3,0

4,0

5,0

6,0

RI.Setiembre

RI.Diciembre

RI.Setiembre

RI.Diciembre

RI.Setiembre

RI.Diciembre

2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015* 2016* 2017*

CRECIMIENTO DEL PBI: ECONOMÍA MUNDIAL(Variación porcentual anual)

2014 2015* 2016* 2017*

Estados

Unidos 2,4 2,5 2,6 2,6

Eurozona 0,9 1,5 1,6 1,7

Japón -0,1 0,7 1,3 0,4

Rusia 0,6 -3,9 -0,2 1,0

Brasil 0,1 -3,5 -1,8 1,5

China 7,3 6,9 6,4 5,9

América

Latina 1,3 -0,4 0,5 2,3

Mundo 3,4 3,0 3,4 3,6

3

Promedio2001-2007:4,4

FUENTE: Bloomberg, FMI, Consensus Forecast.* Proyección

Caídas en el crecimiento en economías como Rusia y Brasil contrasta con mayor actividad esperada en Estados Unidos, Japón y la Zona Euro.


4/48

Entre los países desarrollados destaca el crecimiento proyectado deEstados Unidos.

4

-0,3

-2,8

2,5

1,6

2,3 2,2 2,4 2,52,6 2,6

-4,0

-3,0

-2,0

-1,0

0,0

1,0

2,0

3,0

2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015* 2016* 2017*

CRECIMIENTO DEL PBI: ESTADOS UNIDOS(Variación porcentual anual)

Promedio

2001-2007:2,4

I II III IV I II III

Consumo Privado 1,3 3,8 3,5 4,3 1,8 3,6 3,0

Inversión Fija 6,0 5,6 7,9 2,5 3,3 5,2 3,4

Variación inventarios * -1,3 1,1 0,0 0,0 0,9 0,0 -0,6

Exportaciones netas * -1,4 -0,2 0,4 -0,9 -1,9 0,2 -0,2

PBI -0,9 4,6 4,3 2,1 0,6 3,9 2,1

Nota

Tasa de desempleo ** 6,7 6,1 5,9 5,6 5,5 5,3 5,1** Contribución al crecimiento.** Fin de periodo

Fuente: BEA y BLS.

2014 2015

EUA: PBI(Tasas trimestrales desestacionalizadas anualizadas)

FUENTE: FMI, Consensus Forecast y BCRP* Proyección


5/48

Revisión del panorama macroeconómico de la FED apunta a unaconvergencia más lenta de la inflación hacia su meta de largo plazo

5

Set. 15 Dic. 15 Set. 15 Dic. 15 Set. 15 Dic. 15 Set. 15 Dic. 15 Set. 15 Dic. 15

Crecimiento 2,0 - 2,3 2,1 2,2 - 2,6 2,3 - 2,5 2,0 - 2,4 2,0 - 2,3 1,8 - 2,2 1,8 - 2,2 1,8 - 2,2 1,8 - 2,2

Tasa de desempleo 5,0 - 5,1 5,0 4,7 - 4,9 4,6 - 4,8 4,7 - 4,9 4,6 - 4,8 4,7 - 5,0 4,6 - 5,0 4,9 - 5,2 4,8 - 5,0

Inflación (PCE) 0,3 - 0,5 0,4 1,5 - 1,8 1,2 - 1,7 1,8 - 2,0 1,8 - 2,0 2,0 1,9 - 2,0 2,0 2,0

Inflación

subyacente (PCE

sub acente

1,3 - 1,4 1,3 1,5 - 1,8 1,5 - 1,7 1,8 - 2,0 1,7 - 2,0 1,9 - 2,0 1,9 - 2,0 -.- -.-

Nota: PCE subyacente excluye alimentos y energía.

Medianaproyecciones tasas

de interés (%)*

0,375 0,375 1,375 1,375 2,625 2,375 3,375 3,25 3,5 3,5

* Incorpora 17 datos de las proyecciones individuales de los miembros de la FED a fin de periodo

Proyecciones de la FED

Tendencia Central

2015 2016 2017 2018 Largo plazo


6/48

El crecimiento de la Eurozona se mantiene en tasas menores al 2,0 porciento en el horizonte de proyección.

6

0,5

-4,5

2,0

1,6

-0,8-0,5

0,91,5

1,61,7

-5,0

-4,0

-3,0

-2,0

-1,0

0,0

1,0

2,0

3,0

2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015* 2016* 2017*

CRECIMIENTO DEL PBI: EUROZONA

(Variación porcentual anual)

Promedio2001-2007:

2,0

2015* 2016* 2017*

Alemania 1,5 1,5 1,5

Francia 1,1 1,4 1,5

Italia 0,7 1,2 1,2

España 3,1 2,5 2,1

Eurozona 1,5 1,6 1,7

FUENTE: Bloomberg, FMI, Consensus Forecast.

* Proyección


7/48

Se proyecta una desaceleración moderada de China para el periodo 2016-2017 debido al ajuste que se viene observando en la inversión y lasexportaciones.

7

9,69,2

10,4

9,3

7,8 7,87,4

6,9 6,45,9

0,0

2,0

4,0

6,0

8,0

10,0

12,0

2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015* 2016* 2017*

CRECIMIENTO DEL PBI: CHINA(Variación porcentual anual)

Promedio2001-2007:

10,8

Índice de actividad manufacturera (oficial*)

*FUENTE: China Federation of Logistics and Purchasing (CFLP)

Dic -14 Set- 15 Oct-15 Nov-15CFLP Manufacturing PMI 50,1 49,8 49,8 49,6CFLP NON-Manufacturing PMI 54,1 53,4 53,1 53,6

FUENTE: Bloomberg, FMI, Consensus Forecast.* Proyección


8/48

Este año América Latina tendría un crecimiento negativo, explicadoprincipalmente por Brasil.

8

-8,0

-3,0

0,5

1,0

2,1

2,1

2,3

2,8

2,9

3,7

4,0

Venezuela

Brasil

Ecuador

Argentina

Chile

Uruguay

México

Colombia

Perú

Paraguay

Bolivia

Crecimiento del PBI: 2015(Var. %)

Fuente: Latin American Consens us Forecast (noviembre 2015) y BCRP para Perú.

-3,9

-1,6

0,4

1,0

2,3

2,4

2,6

2,8

3,8

4,0

4,0

Venezuela

Brasil

Argentina

Ecuador

Uruguay

Chile

Colombia

México

Paraguay

Perú

Bolivia

Crecimiento del PBI: 2016(Var. %)


9/48


Sector Externo


Finanzas Públicas

Política Monetaria

Contenido


10/48

Los capitales privados de largo plazo continuarían financiando la brechaen la cuenta corriente de la Balanza de Pagos.

10

(Millones de US$) 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015* 2016* 2017*

Cuenta Corriente 1 521 -5 285 -614 -3 545 -3 177 -5 237 -8 474 -8 031 -7 759 -7 405 -5 347

Entrada de capitales

de largo plazo

10 645 10 142 8 534 13 820 12 238 20 927 19 148 14 637 9 587 7 488 8 077

Fuente: BCRP

* Proyección

-4,3

-0,5

-2,4-1,9

-2,7

-4,2 -4,0-4,1 -3,6

-2,6

5,7 5,3 5,74,5

6,24,6 3,9 4,1

2,4 2,4

2,61,7

3,6

2,7

4,7

4,9

3,3

0,9

1,5 1,6

8,3

7,0

9,3

7,2

10,8

9,5

7,2

5,0

3,9 4,0

2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015* 2016* 2017*-6,0

-4,0

-2,0

0,0

2,0

4,0

6,0

8,0

10,0

12,0

Cuenta Corriente y Entrada de Capitales de Largo Plazo del Sector Privado: 2008-2017

(Porcentaje del PBI)

Cuenta Corriente IDE Resto de Financiamiento Externo de Largo Plazo


11/48

Ene.-Set. Año Ene.-Set. R.I. Set.15 R.I. Dic.15 R.I. Set.15 R.I. Dic.15 R.I. Set.15 R.I. Dic.15

EXPORTACIONES 29 635 39 533 24 924 33 767 33 708 34 573 33 300 38 904 37 338De las cuales:

Productos tradicionales 21 009 27 685 17 055 22 492 22 915 22 903 22 289 26 378 25 720

Productos no tradicionales 8 481 11 677 7 804 11 113 10 689 11 470 10 806 12 327 11 413

IMPORTACIONES 30 897 40 809 27 701 35 874 36 565 36 609 35 875 38 859 37 926De las cuales:

Bienes de consumo 6 512 8 896 6 414 8 686 8 704 8 992 8 633 9 391 8 988

Insumos 14 403 18 815 12 096 14 733 15 641 14 202 14 220 15 218 15 170

Bienes de capital 9 835 12 913 8 923 11 620 11 791 11 903 11 453 12 736 12 201

BALANZA COMERCIAL -1 262 -1 276 -2 777 -2 107 -2 857 -2 036 -2 574 46 -588

R.I.: Reporte de Inflación

* Proyección

BALANZA COMERCIAL(Millones de US$)

2015*2014 2017*2016*

11

Fuente: BCRP

Déficit comercial se reduciría gradualmente hacia 2017


12/48

Las economías de la región han experimentado reducciones tanto en los envíosde productos tradicionales como no tradicionales.

12

5,0

1,6

-1,9

-3,1

-13,7-15,8 -15,9 -16,3 -16,8 -17,0 -17,9

-28,5

-32,9-34,9

E l S a l v a d o r

G u a t e m a l a

C h i n a

M é x i c o

C h i l e

A r g e n t i n a

P a r a g u a y

P e r ú

B r a s i l

C o s t a R i c a

U r u g u a y

E c u a d o r

B o l i v i a

C o l o m b i a

Valor de Exportaciones en América Latina y China: Ene-Set 2015(Var. %)

S b l íd d l t i t di i l ( l l di i )


13/48

Se observa la caída de las exportaciones no tradicionales (que excluyen a los commodi t ies )de los principales países de la región, entre los cuales Perú muestra la menor reducción;con excepción de México, explicado esto último por su estrecha vinculación con laeconomía norteamericana, que muestra una recuperación.

13

-13,1

-11,9 -11,6

-8,4

1,5

Chile Colombia Brasil Perú México

Exportaciones No Tradicionales: Ene-Oct 2015*

(Var. %)

* Colombia comprende el periodo enero - setiembre.Fuente: Bancos Centrales

Chile: excluye exportaciones mineras.

Colombia (periodo enero – setiembre), excluye café, carbón, ferroníquel y

petróleo y derivados.

Brasil: corresponde a las exportaciones industriales (semi-manufacturados y

manufacturados).

México: excluye las exportaciones petroleras.


14/48

Ene.-Set. R.I. Set.15 R.I. Dic.15 R.I. Set.15 R.I. Dic.15 R.I. Set.15 R.I. Dic.15

1. Valor:

Exportaciones -7,8 -15,9 -14,6 -14,7 2,4 -1,2 12,5 12,1

Productos tradicionales -12,3 -18,8 -18,8 -17,2 1,8 -2,7 15,2 15,4

Productos no tradicionales 5,5 -8,0 -4,8 -8,5 3,2 1,1 7,5 5,6Importaciones -3,4 -10,3 -12,1 -10,4 2,0 -1,9 6,1 5,7

2. Volumen:

Exportaciones -1,0 -1,1 -1,2 0,2 7,2 5,2 10,0 8,3

Productos tradicionales -3,2 1,3 -0,9 3,4 8,4 6,1 11,7 10,5

Productos no tradicionales 6,2 -5,5 -2,2 -6,1 4,4 3,4 6,1 4,1

Importaciones -1,9 -0,8 -3,1 -1,3 2,2 0,8 4,0 3,8

3. Precio:

Exportaciones -6,9 -14,9 -13,4 -14,9 -4,5 -6,1 2,3 3,5

Productos tradicionales -9,4 -19,9 -18,2 -20,0 -5,9 -8,3 2,7 4,4

Productos no tradicionales -0,7 -2,6 -2,4 -2,6 -1,1 -2,2 1,3 1,4

Importaciones -1,5 -9,7 -9,4 -9,2 -0,1 -2,7 2,0 1,8

R.I.: Reporte de Inflac ión

* Proyección

BALANZA COMERCIAL

(Variaciones porcentuales)

2015* 2016* 2017*2014

14Fuente: BCRP

Se espera un menor aumento en el volumen de las exportaciones en 2016y una recuperación importante en 2017.


15/48

Se prevé una mejora gradual de los términos de intercambio hacia 2017.

15

Periodos de aumento

Periodos de caída

Periodo Var. %acumulada

Número deaños

1954-1956 11,24 3

1962-1966 26,7 5

2004-2007 61,6 4

2010-2011 29,8 2

PeriodoVar. %

acumulada

Número de

años

1975-1978 -31,0 4

1984-1987 -21,4 4

1989-1993 -28,4 5

1998-2001 -11,7 4

2012-2016* -20,7 5

Prom.2001-2014

2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015* 2016* 2017*

Términos de

Intercambio 160,5 131,5 167,8 175,0 155,9 152,1 184,1 197,5 193,4 182,3 172,4 162,4 156,0 158,6

Precio de

exportaciones 243,0 171,2 233,3 266,1 276,1 241,1 314,4 382,2 373,7 352,5 328,3 280,3 262,4 271,8

Precio de

importaciones 151,4 130,6 139,0 152,0 177,2 158,5 170,8 193,5 193,2 193,3 190,4 172,6 168,2 171,3

*Proyección


16/48

La mayoría de precios de metales han venido ajustándose a la baja desde2012. Hacia adelante se espera que los precios de metales se estabilicen

alrededor de los niveles actuales.

16

0

50

100

150

200

250

300

350

400

450

500

ene-07 ene-08 ene-09 ene-10 ene-11 ene-12 ene-13 ene-14 ene-15 ene-16 ene-17

COBRE: ENERO 2007 - DICIEMBRE 2017(ctv. US$/lb.)

RI Set 15 RI Dic 15Fuente: Bloomberg y BCRP.

Set 15 Prom Var.% anual2014 311 -6,4

2015 252 -18,9

2016 234 -7,2

2017 237 1,2

Dic 15 Prom Var.% anual2014 311 -6,4

2015 251 -19,42016 215 -14,3

2017 216 0,4

Proyecciones del RI

Promedio

2001-2014 246

L j l di i d f t l d ió d i d


17/48

La mejora en las condiciones de oferta y la reducción de precios depetróleo han favorecido este año la reducción del precio de la

importación.

17

0

20

40

60

80

100

120

140

ene-07ene-08ene-09ene-10ene-11ene-12ene-13ene-14ene-15ene-16ene-17

PETRÓLEO WTI: ENERO 2007 - DICIEMBRE 2017(US$/bl)

RI Set 15 RI Dic 15Fuente: Bloomberg y BCRP.

Set 15 Prom Var.% anual

2014 93 -4,9

2015 50 -46,5

2016 48 -3,6

2017 52 8,5

Dic 15 Prom Var.% anual2014 93 -4,9

2015 49 -47,3

2016 46 -6,8

2017 49 7,1

Proyecciones del RI

Promedio2001-2014 67


18/48


Sector Externo


Finanzas Públicas

Política Monetaria

Contenido


19/48

El crecimiento del PBI en 2015 estaría asociado a la recuperación de los sectoresprimarios.

19

Choques asociados a factores de oferta(variaciones porcentuales) 2014 2015*

Arroz -5,9 7,2

Anchoveta -52,6 64,0

Harina y aceite de pescado -63,0 63,8

Cobre 0,7 22,6

Zinc -2,4 8,5

* Proyección


20/48

Se proyecta un crecimiento de 2,9 por ciento para 2015. La economía aceleraríasu recuperación en el periodo 2016-2017.

20

5,5

4,25,0

6,3

7,58,5

9,1

1,0

8,5

6,56,0 5,8

2,42,9

4,04,8

2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015* 2016* 2017*

Crecimiento del PBI(en %)

*Proyección


21/48

Ene.-Set. Año Ene.-Set. RI Set.15 RI Dic.15 RI Set.15 RI Dic.15 RI Set.15 RI Dic.15

Agropecuario 1,5 1,9 2,2 2,6 2,6 1,6 1,6 3,7 3,7 Agrícola 0,4 0,7 0,3 1,0 0,7 0,6 0,5 3,7 3,7

Pecuario 5,4 5,8 5,6 4,9 5,5 3,4 3,3 3,6 3,6

Pesca -9,5 -27,9 9,1 16,5 19,3 -1,2 -1,2 27,9 27,9

Minería e hidrocarburos -0,9 -0,8 6,6 6,7 7,3 10,6 10,6 11,3 10,4Minería metálica -1,8 -2,1 12,1 11,7 12,8 11,2 11,2 13,1 11,6

Hidrocarburos 2,3 4,0 -12,3 -10,9 -11,7 8,1 8,1 3,6 4,6

Manufactura -1,3 -3,7 -2,5 0,4 -1,6 1,8 1,1 4,6 4,2Recursos primarios -0,4 -9,3 -2,0 4,3 2,9 -0,5 -0,1 10,6 10,6

Manufactura no primaria -1,4 -1,5 -2,7 -0,8 -2,9 2,5 1,5 3,0 2,5

Electricidad y agua 5,0 4,9 5,5 5,2 6,0 5,5 6,0 5,5 5,5Construcción 1,5 1,6 -7,7 -6,2 -6,5 3,0 2,5 4,0 3,5Comercio 4,5 4,4 3,9 3,8 3,9 3,8 3,8 3,8 3,8Servicios 5,1 5,0 4,1 4,1 4,0 3,8 3,7 3,8 3,7

PRODUCTO BRUTO INTERNO 2,8 2,4 2,6 3,1 2,9 4,2 4,0 5,0 4,8Nota:

PBI primario -0,4 -2,1 4,2 5,4 5,6 6,5 6,5 9,7 9,1

PBI no primario 3,7 3,6 2,2 2,5 2,1 3,6 3,4 3,8 3,6

R.I.: Reporte de Inflación* Proyección

2017*

PBI POR SECTORES ECONÓMICOS(Variaciones porcentuales reales)

2014 2015 2016*

El crecimiento en el horizonte de proyección estaría basado principalmente en la recuperación delos sectores primarios. Para 2016 y 2017 se espera además una recuperación gradual de los

sectores no primarios.

21


22/48

Desde agosto se observó una aceleración en la producción de electricidad,debido a la demanda de los sectores manufactura y minería.

22

7,17,0

8,18,3

0,0

1,0

2,0

3,0

4,0

5,0

6,0

7,0

8,0

9,0

E.13 F M A M J J A S O N D E.14 F M A M J J A S O N D E.15 F M A M J J A S O N

Producción de Electricidad: 2013-2015(variaciones porcentuales 12 meses)

Fuente : COES


23/48

23

-7,4

-2,3

-4,2

5,3

2,5

8,7 7,0

11,1

2,4

11,2

7,7 8,4 8,3

9,9

-0,7

-7,9

-2,9

-6,7-3,9 -4,4 -4,8

0,2

-0,9

-7,7

5,8

-1,0

14,7

18,2

8,7

14,2

16,6

11,7

19,9

15,7

e n e - 1

3

f e b

- 1 3

m a r - 1 3

a b r - 1 3

e n e - 1

3

j u n - 1

3

j u l - 1 3

a g o - 1

3

s e p - 1

3

o c t - 1 3

n o v - 1

3

d i c

- 1 3

e n e - 1

4

f e b

- 1 4

m a r - 1 4

a b r - 1 4

m a y - 1

4

j u n - 1

4

j u l - 1 4

a g o - 1

4

s e p - 1

4

o c t - 1 4

n o v - 1

4

d i c

- 1 4

e n e - 1

5

f e b

- 1 5

m a r - 1 5

a b r - 1 5

m a y - 1

5

j u n - 1

5

j u l - 1 5

a g o - 1

5

s e t - 1 5

o c t - 1 5

Producción Minera Metálica(Var. % anual)

El sector minero muestra altas tasas de crecimiento desde el segundotrimestre.


24/48

24

Se ha reducido la probabilidad de ocurrencia de un Fenómeno del Niño fuerte enfavor de uno moderado.

Anomalías03 de

setiembre06 de

octubre05 de

noviembre04 de

diciembre*Cambio de las

probabilidades

Normal o La Niña costera >= que -1,0oC y < 0,4 oC 5% 5% 5% 5% 0%

El Niño cos tero débil > que 0,4oC y que 1,0oC y que 1, 7oC y


25/48

La menor recuperación de este año se explica por una menor inversión pública de sub-nacionales. El crecimiento de las exportaciones y recuperación de la inversión privada impulsarán

crecimiento hacia 2016-2017.

25

2014

Ene.- Set. Año Ene.- Set. R.I Set. 15 R.I Dic. 15 R.I Set. 15 R.I Dic. 15 R.I Set. 15 R.I Dic. 15

I. Demanda interna 2,2 2,2 2,7 2,7 2,5 3,1 3,0 3,7 3,8

Demanda interna sin inventarios 3,0 3,0 1,1 1,6 1,2 3,7 3,4 4,0 3,9

1. Gasto privado 1,6 1,4 3,0 2,5 2,7 2,5 2,2 3,6 3,7Consumo 4,3 4,1 3,4 3,5 3,4 3,5 3,5 3,8 3,8

Inversión privada fija -2,3 -2,2 -5,4 -5,5 -5,5 2,0 0,0 4,4 4,0

Variación de existencias** -0,8 -0,8 1,6 1,1 1,3 -0,5 -0,3 -0,2 -0,1

2. Gasto público 5,9 6,0 0,9 3,9 1,6 6,2 6,8 4,3 4,3

Consumo 8,6 10,1 6,3 6,5 7,4 5,3 5,3 4,0 4,0

Inversión -0,3 -2,0 -12,5 -2,0 -11,2 8,5 10,9 5,0 5,0

II. Demanda Externa Neta -23,6 6,61. Exportaciones -0,4 -1,0 1,1 0,1 1,9 7,0 5,4 9,5 7,9

2. Importaciones -2,3 -1,5 1,4 -1,3 0,6 2,6 1,3 4,2 4,0

III. PBI 2,8 2,4 2,6 3,1 2,9 4,2 4,0 5,0 4,8


* Proyección

** Contribución al crecimiento del PBI

DEMANDA INTERNA Y PBI

(Variaciones porcentuales reales)

2015* 2016* 2017*


26/48

26

Caída de la inversión pública

30,1

13,6

4,0

56,5

8,213,2

41,6

9,4

-3,9

6,2

16,8

-10,5

19,6 17,7

0,7

-15,7

4,7

-2,6

-8,5 -7,6

11,4

-4,7

-12,6

11,4

-25,4-29,8 -30,4

-11,9-16,4

-10,4-10,3

-28,1

-10,7

-3,3

-9,5

E n e - 1

3

F e b - 1

3

M a r - 1 3

A b r - 1 3

M a y - 1

3

J u n - 1

3

J u l - 1 3

A g o - 1

3

S e t - 1 3

O c t - 1 3

N o v - 1

3

D i c - 1

3

E n e - 1

4

F e b - 1

4

M a r - 1 4

A b r - 1 4

M a y - 1

4

J u n - 1

4

J u l - 1 4

A g o - 1

4

S e t - 1 4

O c t - 1 4

N o v - 1

4

D i c - 1

4

E n e - 1

5

F e b - 1

5

M a r - 1 5

A b r - 1 5

M a y - 1

5

J u n - 1

5

J u l - 1 5

A g o - 1

5

S e t - 1 5

O c t - 1 5

N o v - 1

5

Formación Bruta de Capital del Gobierno General(Variación porcentual real)


27/48

27

La Inversión Privada se recuperaría a 4,0 por ciento en 2017, sustentadaen el desarrollo de infraestructura.

20,123,3 23,9

-9,1

25,9

11,0 15,6

6,6

-2,2-5,5

0,04,0

2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015* 2016* 2017*

Inversión Privada(Var.% real)

17,5 17,1

27,932,9

14,2

-11,2

19,9

10,7

-2,0

-11,2

10,95,0

2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015* 2016* 2017*

Inversión Pública

(Var.% real)

* Proyección

* Proyección


28/48

28

La Inversión Bruta Fija se estabilizaría en niveles cercanos al 24 porciento del PBI.

15,016,8

19,417,6

19,2 19,220,4 20,9 20,2 19,2 18,6 18,7

2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015*2016*2017*

Inversión privada

(Porcentaje del PBI nominal)

3,23,5

4,5

5,7 5,9

4,8 5,4

5,8 5,64,8 5,2 5,2

2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015* 2016* 2017*

Inversión pública(Porcentaje del PBI nominal)

* Proyección

* Proyección


29/48

1,92,0

3,1

4,2

2,92,6

2,1

2,9

2,2

2,7

1,92,0

1,6

2,32,1

0,9

0,5

0,8

0,3

0,7

0,3

0,9

1,2

0,8 0,9

-0,2

0,1

-0,1

0,4 0,4

1,10,8

1,2

1,8

2,2

E.13 M M J S N E.14 M M J S N E.15 M M J S N

PEA Ocupada Total - Lima MetropolitanaEncuesta INEI - Trimestre MóvilVariación porcentual a 12 meses

Indicadores de empleo se vienen recuperando desde principios de año.

29

Fuente: INEI

Periodo Var. % promedio anual

2013 2,5

2014 1,0

2015* 0,8

* De enero a noviembre


30/48

Crecimiento de la cartera de proyectos de inversión.

Fuente: Anuncios de Empresas.

PROYECTOS DE INVERSIÓN PREVISTOS:2016-2017

(En porcentaje de participación)

30

ANUNCIOS DE PROYECTOS DE INVERSIÓN PRIVADA

(Millone s de US$)

2016 - 2017

RI DIC.15Minería 7 888

Hidrocarburos 3 912

Infraestructura 3 016

Electricidad 1 564

Industria 3 452

Otros Sectores 4 784

Total 24 616

RI: Reporte de Inflación


31/48


Sector Externo


Finanzas Públicas

Política Monetaria

Contenido


32/48

Se estima un déficit fiscal de 2,1 por ciento por ciento del PBI para 2015. Para los años2016 y 2017 se proyectan déficits fiscales de 2,9 y 2,7 por ciento, respectivamente

32

R.I. Set.15 R.I. Dic.15 R.I. Set.15 R.I. Dic.15 R.I. Set.15 R.I. Dic.15

1. Ingresos corrientes del gobierno general 22,2 20,0 20,0 20,0 19,8 20,0 19,6

2. Gastos no financieros del gobierno general 21,5 21,3 21,2 21,5 21,3 21,2 21,0Del cual:

Gasto corriente 15,6 15,8 16,0 16,0 16,0 15,6 15,7

Formación bruta de capital 5,5 4,9 4,6 4,9 4,7 5,1 4,8

3. Otros 0,1 0,1 0,2 0,0 0,0 0,0 0,0

4. Resultado primario (1-2+3) 0,7 -1,2 -1,0 -1,5 -1,6 -1,3 -1,4

5. Intereses 1,1 1,0 1,0 1,2 1,3 1,3 1,3

6. Resultado económico -0,3 -2,2 -2,1 -2,7 -2,9 -2,6 -2,7


* Proyección

SECTOR PÚBLICO NO FINANCIERO(Porcentaje del PBI)

2016*2015* 2017*2014


33/48

El déficit fiscal sería de 2,1 por ciento en 2015.

33

Para el año 2015 se prevé que los gastos no financieros del gobierno general se


34/48

2015

Ene.-Set.

GASTO CORRIENTE 10,6 3,3 4,7 4,0 2,6

Gobierno Nacional 12,7 6,4 6,8 3,3 2,2

Gobiernos Regionales 9,8 0,6 2,7 5,7 3,4

Gobiernos Locales 0,7 -8,8 -4,3 5,9 3,6

GASTO DE CAPITAL -0,4 -12,2 -11,1 5,0 6,5

Formación Bruta de Capital -0,2 -18,2 -15,1 5,9 7,3


Gobiernos Regionales -14,5 -28,1 -15,1 5,5 7,5

Gobiernos Locales -4,3 -33,6 -30,1 8,4 8,9

Otros -2,2 44,0 35,4 -1,2 0,2

TOTAL 7,3 -0,7 0,3 4,3 3,6


Gobiernos Regionales 1,9 -7,1 -2,0 5,6 4,3

Gobiernos Locales -2,4 -22,0 -18,9 7,0 6,2

2014 2015* 2016* 2017*

GASTOS NO FINANCIEROS DEL GOBIERNO GENERAL

(Variaciones porcentuales reales)

Para el año 2015 se prevé que los gastos no financieros del gobierno general sereducirán a 21,2 por ciento del PBI, por el menor gasto de capital de los gobiernos

sub-nacionales.

34* Proyección.


35/48


Sector Externo


Finanzas Públicas

Política Monetaria

Contenido

El Directorio del BCRP ha elevado la tasa de interés de referencia en 25


36/48

El Directorio del BCRP ha elevado la tasa de interés de referencia en 25puntos básicos a 3,75 en diciembre

36

3,50

3,50

3,75

0,25 0,5

-2,0

-1,0

0,0

1,0

2,0

3,0

4,0

5,0

6,0

7,0

n o v - 0

7

f e b

- 0 8

m a y - 0

8

a g o - 0

8

n o v - 0

8

f e b

- 0 9

m a y - 0

9

a g o - 0

9

n o v - 0

9

f e b

- 1 0

m a y - 1

0

a g o - 1

0

n o v - 1

0

f e b

- 1 1

m a y - 1

1

a g o - 1

1

n o v - 1

1

f e b

- 1 2

m a y - 1

2

a g o - 1

2

n o v - 1

2

f e b

- 1 3

m a y - 1

3

a g o - 1

3

n o v - 1

3

f e b

- 1 4

m a y - 1

4

a g o - 1

4

n o v - 1

4

f e b

- 1 5

m a y - 1

5

a g o - 1

5

n o v - 1

5

Tasa de interés de referencia nominal y real*(En porcentaje)Tasa de referencia Tasa real *

* Con expectat ivas de inf lación

Las expectativas de inflación para 2016 se han incrementado gradualmente hasta


37/48

37

0,0

0,5

1,0

1,5

2,0

2,5

3,0

3,5

4,0

4,5

5,0

n o v . -

0 3

a g o . -

0 4

m a y . -

0 5

f e b . -

0 6

n o v . -

0 6

a g o . -

0 7

m a y . -

0 8

f e b . -

0 9

n o v . -

0 9

a g o . -

1 0

m a y . -

1 1

f e b . -

1 2

n o v . -

1 2

a g o . -

1 3

m a y . -

1 4

f e b . -

1 5

n o v . -

1 5

Expectativas de inflación para el próximo año*(Puntos porcentuales)

* Corresponde al promedio de las expectativas del sistema financiero y analistas económicos.

Rango

meta de

inflación

Máximo

Mínimo

Las expectativas de inflación para 2016 se han incrementado gradualmente hastaubicarse por encima del límite superior del rango meta

La tasa de inflación acumulada en los últimos doce meses pasó de 3 22


38/48

La tasa de inflación acumulada en los últimos doce meses pasó de 3,22por ciento en diciembre de 2014 a 4,17 por ciento en noviembre 2015

38

-2

-1

0

1

2

3

4

5

6

7

ago-02 ago-03 ago-04 ago-05 ago-06 ago-07 ago-08 ago-09 ago-10 ago-11 ago-12 ago-13 ago-14 ago-15

INFLACIÓN Y META DE INFLACIÓN(Variación porcentual últimos 12 meses)

Máximo

Mínimo

Rangometa deinflación

InflaciónVariación 12 meses Noviembre 2015:Inflación: 4,17%IPC sin alimentos y energía: 3,46% IPC sin alimentos y

energía

La reducción de las expectativas inflacionarias, la recuperación de la economía y


39/48

p , p yla moderación de la inflación importada permitirán que la inflación converja al

rango meta en el horizonte 2016-2017.

39

Proyección de inflación 2015 - 2017

(Variación porcentual 12 meses)

-1

0

1

2

3

4

5

-1

0

1

2

3

4

5

2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017

El crédito al sector privado crece 10,4 por ciento en octubre, con un


40/48

29,3

-18,5

10,4

-30,0

-20,0

-10,0

0,0

10,0

20,0

30,0

40,0

oct.11 feb.12 jun.12 oct.12 feb.13 jun.13 oct.13 feb.14 jun.14 oct.14 feb.15 jun.15 oct.15

CRÉDITO AL SECTOR PRIVADO(Variación porcentual 12 meses)

Soles Dólares Total

El crédito al sector privado crece 10,4 por ciento en octubre, con unmayor dinamismo del crédito en soles (29,3 por ciento).

40

Diciembre 2014 Octubre 2015

Monedanacional

18,2 29,3

Moneda extranjera -0,1 -18,5

Total 10,4 10,4

Crédito al sector privado(variación porcentual doce meses)


41/48

Reducción de la dolarización del crédito

41

COEFICIENTES DE DOLARIZACIÓN DEL CRÉDITO AL SECTOR PRIVADO

dic-13 dic-14 oct-15

Empresas 52,9 48,5 37,3

Corporativo y gran empresa 67,4 59,9 45,2

Medianas empresas 63,7 59,3 46,0

Pequeña y microempresa 13,0 11,5 7,9

Personas 23,1 20,0 14,9

Consumo 10,5 9,5 7,4

Vehiculares 75,9 68,9 46,2

Tarjeta 7,2 6,6 6,0

Hipotecario 40,0 33,9 25,3

TOTAL 42,4 38,3 29,2


42/48

Incremento de la dolarización de personas y empresas en el año

42

Porcentajes

Di c.13 Di c.14 Nov.15

Depósitos de personas 33,9 33,7 41,3

A ti po de ca mbi o cons ta nte 35,3 33,7 38,3

Vi s ta 47,1 48,0 60,9

Ahorro 34,1 35,2 41,9

Pl a zo 32,0 30,8 38,3

de l os cua l es : CTS 38,2 33,9 33,5

Depósitos de empresas 52,2 50,8 56,8

A ti po de ca mbi o cons ta nte 53,8 50,8 53,8

Vi s ta 47,1 47,9 51,4

Ahorro 44,1 63,9 68,6

Pl a zo 69,2 61,6 76,3

TOTAL 40,6 39,7 46,5

COEFICIENTES D E D OLARIZACIÓN D E D EPÓSITOS

Al cierre de octubre el saldo de créditos en ME (excluyendo comercio exterior)


43/48

43

se ubicó en un nivel de 75 por ciento del saldo de setiembre de 2013, 5 puntosporcentuales por debajo del saldo requerido a diciembre de 2016.

100%

105%

101%99,0%

96,6%

93,1%

89,8%

85,9%

81,7%80,3%

78,3%76,5%

75,1%

70%

75%

80%

85%

90%

95%

100%

105%

110%

15 000

16 000

17 000

18 000

19 000

20 000

21 000

22 000

23 000

24 000

25 000

Crédito total en moneda extranjera excluyendo Comercio Exterior de lasEmpresas Bancarias

(Mill. US$)

90,0%

80,0%

Al cierre de octubre el crédito hipotecario y vehicular se ubicó en un nivel de 71


44/48

por ciento del saldo de febrero de 2013, 0,7 puntos porcentuales por encima delsaldo requerido a diciembre de 2016.

44

70,7%

100%

91,1%

83,9%

78,6%

72,3%

74%

79%

84%

89%

94%

99%

104%

2 000

2 500

3 000

3 500

4 000

4 500

5 000

Crédito Hipotecario y Vehicular en moneda extranjerade las Empresas Bancarias(Mill. US$)

85,0%

70,0%

Intervención cambiaria para reducir volatilidad. En el periodo 2013-2015 se vendió


45/48

p pUS$ 11 971 millones, mientras que en 2012 se compró US$ 13 274 millones

45

2010 2011 2012 2013 2014 2015*

Compras Netas (Mill. De US$) 8 963 3 357 13 274 5 -4 208 -7 768

* Al 17 de Diciembre

Compras Netas( Millones de US$)

2012 13 274

2013-2015 -11 971

La economía peruana cuenta con niveles de reservas internacionales elevadas a niveld l ió A í l BCRP ló d ti i t i l


46/48

de la región. Así el BCRP acumuló de manera preventiva reservas internacionalesdurante el periodo de altos precios de commodi t ies e influjos de capitales.

46

30,4

26,0

15,2 15,012,3

Perú Brasil México Chile Colombia

Reservas Internacionales 2014(% PBI)

INDICADORES DE COBERTURA DE LAS RESERVAS INTERNACIONALESComo porcentaje de : 2005 2010 2015*

PBI 19 29,7 32,5Deuda externa de corto plazo 1/ 229,7 506,9 575,2

Deuda externa de corto plazo más déficit en cuenta corriente 385,5 360,2 335,2

1/ Incluye el saldo de deuda de corto plazo más las amortizaciones a un año del sectorprivado y público* Proyección

31,2 33,1

44,148,8

64,0 65,7 62,3 62,3 63,3 63,8

2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015* 2016* 2017*

RESERVAS INTERNACIONALES(Miles de millones de US$)

*Proyección

Balance de Riesgos


47/48

Balance de Riesgos

47

•Menor crecimiento Mundial

•Desaceleración de la demanda interna

•Volatilidad de los mercados financieros internacionales

•Choques de oferta: Fenómeno El Niño


48/48

Reporte de Inflación:Panorama actual y proyecciones macroeconómicas

2015 - 2017

Julio VelardePresidente

Banco Central de Reserva del Perú

Diciembre de 2015

reporte de inflacion diciembre 2015 presentacion

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