regimen previsional de ahorro y capitalizacion individual experiencia en latinoamérica y su...
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REGIMEN PREVISIONAL DE AHORRO Y
CAPITALIZACION INDIVIDUAL
Experiencia en Latinoamérica y su Implicancia Económica
Sr. Pedro Corona BozzoPresidente
Federación Internacional de Administradoras de Fondos de Pensiones (FIAP)
CONTENIDOS Antecedentes: Latinoamérica y el Caribe
Crisis del Sistema de Reparto en Latinoamérica
y el Caribe
Fondos de Pensión en Latinoamérica: Países con
Reforma
Implicancia Económica de las Reformas
Proyecciones Latinoamérica 1999 - 2015
Desafíos
LATINOAMERICA FIAPPaíses: 20 países 15 paísesPoblación: 507,93 millones 474,95 millones P.E.A.: 202 millones 189 millonesP.I.B.: MM US$ 1.910.256 MM US$ 1.887.564P.I.B./Pob.: US$ 3.761 US$ 3.974
CARIBEPaíses: 25 países.Población: 11,99 millones.P.E.A.: 7 millonesP.I.B.: MM US$ 67.310P.I.B./Pob.: US$ 5.612
DISMINUCION DE LA TASA DE FERTILIDADNúmero de hijos por países de América
6,9
3,2
5,7
5,25,0
6,9
3,12,8
2,52,8
3,4
2,7
2,1 2,1 2,1 2,1 2,22,5
1
2
3
4
5
6
7
México Argentina CHILE Américadel Sur
AméricaCentral
Caribe
Período Mundo 1950-1955 5,0 1990-1995 3,0 2020-2025 2,4
Fuente: División de Población, Naciones Unidas.
AUMENTO DE LA EXPECTATIVA DE VIDAAños de expectativa de vida por países de
América
50,7
62,5
54,852,1
49,252,0
72,174,5
67,870,5 68,5
76,7 77,6 78,574,6 76,0 74,4
71,5
30
40
50
60
70
80
90
100
110
México Argentina CHILE América delSur
AméricaCentral
Caribe
1950-1955 1990-1995 2020-2025
Mundo 46,5 64,3 72,1
Fuente: División de Población, Naciones Unidas.
AUMENTO DE LA TASA DE DEPENDENCIA DE LA VEJEZ
9,1 8,7 8,67,0
8,2 8,37,1
15,2
10,38,5
7
10,6
13,8
18,8 19,5
15,012,5
16,7
5
10
15
20
25
30
35
40
México Argentina CHILE Américadel Sur
AméricaCentral
Caribe
1960
1995
2025
%Mundo 9,2 %
10,5 %
15,2 %
Cálculo demográfico por países de AméricaPoblación mayor de 65 años como % de la población activa
Fuente: División de Población, Naciones Unidas.
Colombia1994
Perú1993
Chile1981
Argentina1994
México1997
Uruguay1995
Bolivia1997
FONDOS DE PENSIONES EN LATINOAMERICA
Venezuela1998
P.E.A.: 98.428.306
El Salvador1998
Total Afiliados: 37.003.31337,59% de la PEA
Países con Reforma
Total Fondos:MM US$ 69.4296,11% del PIB
Población:236.003.323
P.I.B.: MM US$ 1.136.212
Régimen de Ahorro y Capitalización IndividualPRINCIPALES CARACTERISTICAS
Los aportes son depositados en cuentas individuales de propiedad del trabajador.
El fondo es administrado por sociedades especializadas, permitiendo la competencia y eficiencia.
Existe separación entre el patrimonio del fondo de pensiones y el de la sociedad administradora. Esto garantiza la seguridad de los recursos para dar una adecuada protección al trabajador y su grupo familiar.
El trabajador tiene libertad para elegir y traspasarse de Administradora, y para decidir cuándo y cómo pensionarse.
Régimen de Ahorro y Capitalización IndividualROL DEL ESTADO
El Estado tiene el Rol de:
Garante garantiza a todos el derecho a la seguridad social.
Subsidiario otorga pensiones mínimas
otorga asistencialidad.
Regulador y Fiscalizador dicta las leyes y regulaciones
supervisa, controla y sanciona.
PAISES CON REFORMA
PAISES Unico Integrado Mixto(Cap. Individual) (Reparto y Cap. Indiv.) (Reparto y Cap. Indiv.)
Argentina Bolivia Chile Colombia El Salvador México Perú Uruguay Venezuela
SISTEMA DE AHORRO Y CAPITALIZACIÓN INDIVIDUAL
PAISES CON REFORMA: Fondos de Pensiones (En millones de US$ a Diciembre 1999)
16.787
535
2.887
34.501
213
11.509
2.406591
500
5.500
10.500
15.500
20.500
25.500
30.500
Argentina Bolivia Colombia Chile El Salvador México Perú Uruguay
Total Total MM US$ MM US$ 69.42969.429
PAISES CON REFORMA: Fondos de Pensiones (Participación Porcentual a Diciembre 1999)
Perú3,47%
Uruguay0,85%
México16,58%
El Salvador0,31%
Chile49,69%
Argentina24,18% Bolivia
0,77% Colombia4,16%
TOTAL FONDO: MM US$ 69.429TOTAL FONDO: MM US$ 69.429
PAISES CON REFORMA: Número de Afiliados(En miles a Diciembre 1999)
7.854
511
3.443
6.106
736
15.595
2.222
536
500
2.500
4.500
6.500
8.500
10.500
Argentina Bolivia Colombia Chile El Salvador Mexico Perú Uruguay
Total Total 37.003.313 37.003.313
PAISES CON REFORMA: Número de Afiliados(Participación Porcentual a Diciembre 1999)
Colombia9,31%
Bolivia1,38%
Argentina21,23%
Chile16,50%
El Salvador1,99%
México42,14%
Uruguay1,45%
Perú6,01%
TOTAL AFILIADOS : 37.003.313TOTAL AFILIADOS : 37.003.313
PAISES CON REFORMA:Inversión de los Fondos de Pensiones (Diciembre 1999)
Sector Sector Sector Sector Activos
Estatal Empresas Financ. Ext. Disp.
Argentina 53,71 22,67 22,28 0,37 0,97Bolivia 69,50 0,30 30,20 0,00 0,00Colombia 40,15 17,75 40,20 0,00 1,90Chile 34,59 18,26 33,70 13,42 0,03El Salvador 64,60 3,70 31,70 0,00 0,00
México 95,50 2,56 0,00 0,00 1,94
Perú 7,09 44,94 45,66 0,00 2,31
Uruguay 58,56 7,58 28,17 0,00 5,69
NOTA: Para el caso de Colombia y México, la inversión en Otros Activos ha sido clasificada en Activos Disponibles
PAISES CON REFORMA:Inversión de los Fondos de Pensiones (Diciembre 1999)
COMENTARIOS:
En países que llevan pocos años de implementada la Reforma Pensional, se observa un porcentaje importante invertido en el Sector Estatal.
Países con más años de experiencia, como Chile, Argentina, Perú y Colombia reflejan una mayor diversificación de la cartera de inversión. En estos países, el proceso de diversificación ha ido aparejado con el desarrollo de sus respectivos Mercados de Capitales, permitiéndoles diversificar el riesgo y obtener una mayor rentabilidad.
IMPLICANCIA ECONOMICA DE LAS REFORMAS
La inversión de los Fondos de Pensiones permite el desarrollo en:
Infraestructura.
El Sector Inmobiliario.
El Mercado de Capitales.
El Mercado Laboral.
Ahorro y Crecimiento
NECESIDAD ANUAL DE INFRAESTRUCTURA EN
LATINOAMERICA
28.000
2.900
12.700
18.000
2.900 3.500
05000
1000015000200002500030000
Brasil Chile Argentina México Perú Colombia
TOTAL: MMUS$ TOTAL: MMUS$ 68.00068.000
Fuente: Banco Interamericano de Desarrollo - BID Fuente: Banco Interamericano de Desarrollo - BID
INVERSION DE LOS FONDOS DE PENSIONES EN INFRAESTRUCTURA
BENEFICIOS:
- Mejor calidad de vida para las personasPAIS: - Mayor Competitividad
- Crecimiento Económico- Alternativa de financiamiento de largoplazo y en moneda local (tipo de cambio)
CONCESIONARIO: - Recursos financieros disponibles- Garantía adicional de seguridad antecambios en las reglas
FONDO DE - Diversificación de riesgosPENSIONES - Inversiones de largo plazo
- Rentabilidad adecuada
CHILE: Experiencia de la Inversión de los Fondos de Pensiones en Infraestructura
Primera Etapa: Privatización de Empresas del Sector Eléctrico y Telecomunicaciones.Total invertido a diciembre de 1998: MMUS$ 4.211 (14% F.P.) Segunda Etapa: Inversión en Concesiones Viales, Concesiones Aeropuertos, Agua y Puertos.
INSTRUMENTOS DE INVERSIÓN- Acciones de empresas (privatizaciones)- Bonos de empresas (endeudamiento directo)- Fondos de inversión- Indirectamente, a través de bancos comerciales: letras de crédito hipotecario, bonos bancarios, bonos garantizados por bancos.
BENEFICIOS:BENEFICIOS:
Estimular al Sector. Estimular al Sector.
Financiar Proyectos de Inversión.Financiar Proyectos de Inversión.
Financiar Viviendas.Financiar Viviendas.
Estimular el hábito del Ahorro.Estimular el hábito del Ahorro.
Mejorar la calidad de vida de las personas.Mejorar la calidad de vida de las personas.
Disminuir los déficit habitacionales.Disminuir los déficit habitacionales.
Contribuir al desarrollo y crecimiento económico del país. Contribuir al desarrollo y crecimiento económico del país.
INVERSION DE LOS FONDOS DE PENSIONES EN EL SECTOR INMOBILIARIO
País Tipo de Instrumento Permitido Invertido HolguraArgentina -Cédulas y Letras Hipotecarias 28% 0,08% 27,92%
-Obligaciones Negociables 40% 2,13% 37,87%
-Fideicomisos 14% 2,68% 11,32%
-Fondos de Inversión Directa 10% 0,19% 9,81%Colombia -Cédulas Hipotecarias 30% 1,52% 28,48%
-Titularizaciones 30% 7,85% 22,15%Chile (1) - Letras Hipotecarias 50% 15,10% 34,90%
-Cuotas de F. Inv. Inmob. 10% 1,45% 8,55%
-Bonos Securitizados (*) 10% 0,03% 9,97%Perú -Letras Hipotecarias 40% 0,19% 39,81%
-Activos Titularizados 10% 0,45% 9,55%
-Cuotas de F. Inv. Inmob. 12% 0,58% 11,42%-Bonos de Arrendamiento F. 25% 10,82% 14,18%
Datos al 31.12.99 (1) Al 30.09.99(*) Límite en instrumento específico. Depende también del tipo de emisor y clasificación de riesgo.
LATINOAMERICA: Experiencia de la Inversión de los Fondos de Pensiones en el Sector
Inmobiliario
La ley (D.L. 3500) permite a los Fondos de Pensiones chilenos invertir en el sector inmobiliario en:
Instrumento Límite
A) Letras Hipotecarias, emitidas por los Bancos 50%
B) Cuotas de Fondos de Inversión Inmobiliario 10%
C) Bonos de Empresas (Bonos Securitizados) 10%
Los Fondos de Pensiones no pueden invertir en Mutuos Hipotecarios.
CHILE: Experiencia de la Inversión de los Fondos de Pensiones en el Sector
Inmobiliario
Inicio:Inicio: 28 de Agosto de 1977 - Circular SBIF N° 1462 28 de Agosto de 1977 - Circular SBIF N° 1462
Motivo de la EmisiónMotivo de la Emisión:: Financiar la construcción y adquisición de Financiar la construcción y adquisición de viviendas (letras hipotecarias)viviendas (letras hipotecarias)
Garantía:Garantía: Bancaria, hipotecaria. Bancaria, hipotecaria.
Monto:Monto: No más del 75% del valor de tasación o precio de venta, el No más del 75% del valor de tasación o precio de venta, el que sea menor.que sea menor.
Plazo:Plazo: Entre 8, 12, 15 y 20 años. Entre 8, 12, 15 y 20 años.
Interés: La tasa de interés de cada emisión es determinada Interés: La tasa de interés de cada emisión es determinada libremente por la entidad emisora y de acuerdo con el cliente.libremente por la entidad emisora y de acuerdo con el cliente.
Emisores:Emisores: Bancos Comerciales, Banco del Estado, Sociedades Bancos Comerciales, Banco del Estado, Sociedades Financieras y Ministerio de Vivienda y Urbanismo.Financieras y Ministerio de Vivienda y Urbanismo.
Unidad de Valor:Unidad de Valor: Unidad de Fomento (U.F.). Unidad de Fomento (U.F.).
Amortización:Amortización: Dividendos mensuales iguales. Dividendos mensuales iguales.
Liquidez:Liquidez: En el mercado secundario. En el mercado secundario.
A) LETRAS HIPOTECARIAS
Evolución de la Participación de los Fondos de Pensiones en la Inversión de Letras Hipotecarias a Nivel
Sistema (MM US$ de Diciembre de 1998)
0
1.500
3.000
4.500
6.000
7.500
9.000
10.500
1980 1981 1982 1983 1984 1985 1986 1987 1988 1989 1990 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998
Fondo Sistema
Fuente: Boletines Banco Central y Superintendencia de AFP - CHILE
B) CUOTAS DE FONDOS DE INVERSIÓN INMOBILIARIO
Inicio:Inicio: Año 1990 Año 1990
CaracterísticasCaracterísticas:: Patrimonio integrado por aportes de personas Patrimonio integrado por aportes de personas naturales y jurídicas para su inversión en activos como: bienes naturales y jurídicas para su inversión en activos como: bienes raíces ubicados en Chile, mutuos hipotecarios endosados, acciones raíces ubicados en Chile, mutuos hipotecarios endosados, acciones de sociedades anónimas inmobiliarias y acciones de sociedades de sociedades anónimas inmobiliarias y acciones de sociedades anónimas cuyo objeto único sea el negocio inmobiliario. anónimas cuyo objeto único sea el negocio inmobiliario.
Límite de Inversión:Límite de Inversión: 10% del Fondo 10% del Fondo
Utilizado:Utilizado: MM US$ 380 (1,45% del Fondo de Pensiones). MM US$ 380 (1,45% del Fondo de Pensiones).
C) BONOS DE EMPRESAS
Ley Nº 19.623, publicada el 26.08.99.
Características:Características: Instrumento, cuyo activo subyacente son los Instrumento, cuyo activo subyacente son los mutuos hipotecarios. mutuos hipotecarios.
Límite de Inversión:Límite de Inversión: 10% del Fondo 10% del Fondo Utilizado:Utilizado: MM US$ 10 (0,03% del Fondo de Pensiones). MM US$ 10 (0,03% del Fondo de Pensiones).
DESARROLLO DEL MERCADO DE CAPITALES
Beneficios:
Creación y Crecimiento del Mercado
Impacto en el Mercado Cambiario (Inversión en el exterior)
Desarrollo de la Industria de clasificación de riesgo
Desarrollo de la Industria Aseguradora
Aparición de nuevos actores e instrumentos
Aparición del financiamiento a largo plazo
Aumento del Ahorro Nacional
DESARROLLO DEL MERCADO LABORAL
Beneficios: Aumento de la edad de retiroEn Latinoamérica, los trabajadores comienzan a aumentar su período de actividad, al estar ligado el ahorro individual con la pensión.
Incremento de la Fuerza LaboralEn Chile, a diciembre de 1980, 3,64 millones de chilenos componían la fuerza laboral (32,5% de la población); a diciembre de 1998, 5,85 millones de chilenos componían la fuerza laboral (39,3% de la población). Esto representa un aumento de 6,8 puntos porcentuales en 18 años.
AHORRO Y CRECIMIENTOBeneficios:
Aumento de la tasa de Ahorro y de la tasa de CrecimientoEl Banco Central de Chile calculó que la reforma previsional era responsable de un 30% del aumento de la tasa de ahorro (3,8% del ahorro) y de un 25% del aumento de la tasa de crecimiento (0,9% del PIB).
PAISES EN PROCESO DE REFORMALatinoamérica
LATINOAMÉRICA En preparación
Trámite de Aprobación
Aprobada (Legislada)
Brasil
Costa Rica
Ecuador
Guatemala
Honduras
Nicaragua
República Dominicana
ESTADO DE AVANCE DE LA REFORMA
Al 31.12.99, Brasil, Costa Rica, Ecuador y República Dominicana administran fondos por un total de MM US$ 69.449 (99,62% de este total corresponde a Brasil) pertenecientes a 4.730.468 afiliados.
PROYECCIONESLATINOAMERICA
1999 - 2015
EVOLUCION DE LOS ACTIVOS 1999 - 2015E (Millones de US$)
132.342
303.172
848.949
50.000
150.000
250.000
350.000
450.000
550.000
650.000
750.000
850.000
950.000
Incluye: Argentina, Bolivia, Brasil, Colombia, Chile, México, Perú, Uruguay.
Año 1999: Datos FIAP.
Datos Estimados (E) de Salomon Smith Barney
ACTIVOS SOBRE PIB1999 - 2015E
1999 2005* 2015*Argentina 5,6% 12,8% 26,1%
Bolivia 39,8% 32,0% 41,8%Brasil 7,1% 15,3% 26,4%Colombia 4,0% 11,2% 30,0%Chile 42,7% 49,0% 54,8%México 2,4% 12,4% 28,6%Perú 4,3% 8,9% 18,9%Uruguay 2,7% 4,5% 7,8%Total 8,7% 15,5% 28,6%
* Estimados
Fuente: Salomon Smith Barney.
DESAFIOS LATINOAMERICA
PRIVILEGIAR EL SISTEMA PRIVADO DE AHORRO Y CAPITALIZACIÓN INDIVIDUAL. Mejor solución que se ha encontrado para resolver las severas crisis económicas que presentan los sistemas de reparto en el mundo y aumentar el ahorro interno, materia de suma importancia para lograr el desarrollo económico y la generación de empleo en los países.
ELIMINAR LA DOBLE TRIBUTACIÓN. Generando incentivos tributarios, para motivar el ahorro hacia el sistema de pensiones y eliminar la doble tributación en los países que todavía se mantiene.
AMPLIAR LA COBERTURA Incorporación de los trabajadores independientes, para resolver de este modo un problema social y reducir la carga futura de los Estados.
DESAFIOS LATINOAMERICA
LIBRE MOVILIDAD DE FONDOS. Permitir la transferencia de los fondos previsionales, propiedad de los trabajadores, cuando éstos cambien de país de residencia.
CREAR UNA CULTURA PREVISIONAL A través de acciones educativas, no siendo admisible que en el siglo XXI un estudiante cambie su condición a la de trabajador, sin tener formación previsional.
PROMOVER PENSIONES MINIMAS En aquellos países en que aún no existe.
CREAR NUEVOS INSTRUMENTOS DE INVERSION