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Radiografía del sistema de pensiones a 20 años de su creación

Julio 2017

Contenido

I.   Evolución del SAR

a.  Temas Financieros

b.  Temas Operativos

II.  Acciones de la CONSAR 2013-2017

III.  Retos del SAR

Temas Financieros

Fuente: CONSAR- VICEPRESIDENCIA FINANCIERA.

6,177 56,693 108,466 163,619247,824

322,535402,053

478,549587,519

724,344831,704

938,345

1,151,186

1,384,897

1,566,241

1,903,227

2,050,847

2,373,381

2,540,963

2,754,092

2,981,304

-

500,000

1,000,000

1,500,000

2,000,000

2,500,000

3,000,000

3,500,000

1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 jun-17

Recursos administrados

Activos Administrados por las AFOREs

Crecimiento del 90.35 %

4

Los Activos invertidos por las SIEFOREs representan el 14.88% del PIB Cifras en millones de pesos, al cierre de junio de 2017.

Fuentes: CNBV, CNSF, BANXICO y CONSAR–VICEPRESIDENCIA FINANCIERA 5

*Bancos medidos en Activos Totales, el resto medidos en Activos Netos. Datos al cierre de diciembre de 2016.

Bancos* SIEFORES Fondos de Inversión Banca de Desarrollo Aseguradoras Casas de Bolsa Sofomes E.R. Otras

Participación de SIEFORES en sistema financiero

En los últimos 10 años, los activos administrados por las AFOREs han crecido a una tasa anual de 14.01 %.

50.99%

16.34%

11.94%

10.72%

6.27%2.88% 0.86%

0.00%Títulodelgráfico

Activos administrados por SIEFORE

6

0

500

1,000

1,500

2,000

2,500

3,000

1998

1999

2000

2001

2002

2003

2004

2005

2006

2007

2008

2009

2010

2011

2012

2013

2014

2015

2016

2017

A. N. SB1 A. N. SB2 A. N. SB3 A. N. SB4 A. N. SB0 A. N. SB5

SB3: 270.0

SB2: 432.6

SB1: 53.4 SB1: 63.3

SB4: 281.2

SB5: 66.0

SB3: 580.6

SB1: 137.0

SB4: 550.9

SB2: 194.5 SB2: 553.3

SB3: 794.5

SB1: 118.7

SB4: 673.8

SB2: 885.3

SB0: 24.4

Evolución de los Activos Administrados por SB (mmdp)

Total Dic 05: 478.5 mmdp

Total Mar 08: 876.2 mmdp

Total Dic 15: 2,541.0 mmdp

Total Oct 12: 1,844.4 mmdp

Participación de las AFORE

Activos Netos de las SIEFORE (Participación, mayo-2017)

7

Activos Netos de las SIEFORE (Participación, dic - 1998)

0.4%

0.5%

0.5%

1.8%

3.4%

4.8%

5.3%

6.3%

8.6%

8.8%

9.0%

9.1%

17.8%

23.8%

0% 5% 10% 15% 20% 25%

Zurich

Tepeyac

Génesis

Principal

HSBC

Banorte Generali

XXI Banorte

Santander

SURA

Garante

Profuturo GNP

Inbursa

Banamex

Bancomer

1.7%

2.5%

3.7%

5.2%

5.5%

5.9%

6.0%

13.5%

15.0%

17.7%

23.1%

0% 5% 10% 15% 20% 25%

Azteca

Metlife

Inbursa

Principal

Coppel

PensionISSSTE

Invercap

Profuturo GNP

SURA

Banamex

XXI Banorte

Evolución del Régimen de Inversión

8

Clases de Activos Permitidos en el Régimen de Inversión

1997

1998

1999

2000

2001

2002

2003

2004

2005

2006

2007

2008

2009

2010

2011

2012

2013

2014

2015

2016

Deuda

Divisas

Renta Variable

CKDs y FIBRAS

Bursatilizados

Mercancías

Swaptions

REITs

CERPIs

Fibra E


2012 Reorganización de familia de SIEFOREs. Cambios en las medidas de control de Riesgos (VaR, CVaR). Valores Extranjeros con calificaciones crediticias que tengan cuando menos grado de inversión. Se permiten indistintamente calificaciones en escala Local y Global a emisores Nacionales. Ajustes Instrumentos Bursatilizados.

cambios relevantes al Régimen de Inversión

1998 Inicio del Sistema de Ahorro para el Retiro. Las inversiones se realizaban principalmente en valores gubernamentales.

2001 Se permite operar Derivados y realizar operaciones de Préstamo de Valores.

Noviembre 2002 Se Introduce el Valor en Riesgo (VaR) como límite regulatorio.

Enero 2005 Se permite la inversión en valores extranjeros de deuda y de renta variable.

2005 Introducción de ETFs.

2007 Se posibilita invertir en Activos Alternativos (FIBRAS y ESTRUCTURADOS)

2008 Ampliación de los Fondos de ciclo de vida. Entrada en vigor del IRN.

2010 Ampliación de límites de renta variable y autorización para invertir en Ofertas Públicas Iniciales

2010 Se permiten menores calificaciones crediticias para instrumentos de deuda nacionales así como inversión en deuda subordinada.

2011 Mejoras para inversión en CKDs. Ampliación en divisas. Ampliación en países elegibles. Autorización para invertir en Mercancías.

Autorización para invertir en Mercancías. Facilidad para replicar índices de RV Extranjera. Se permite la inversión a través de Mandatos y Fondos Mutuos. Aumento de límites.

Última actualización: cierre de junio de 2017. 9

2013 Se habilita al CAR para fijar los escenarios para el cómputo de la medida de DCVaR. Definición de país elegible como aquellos cuyas autoridades reguladoras y supervisoras de mercados financieros pertenezcan al Comité sobre el Sistema Financiero Global, a la Unión Europea, países miembros de la OCDE, y de la Alianza del Pacífico y MILA). Se autoriza la Operaciones tipo swaption. Autorización para invertir en FIBRAS y REITs. Cambio en estructura de costos para Mandatarios. Cambio en la inversión de forma transitoria de instrumentos estructurados.

Además, imponen retos en cuanto a especialización de los equipos de inversiones y riesgos.

2010 Redefinición de la metodología del VaR para resolver fenómenos pro-cíclicos negativos observados durante la crisis.

2014 Diferenciación de la reserva especial por tipo de fondo y por cumplimiento a disposiciones. Se precisan los requisitos que debe de cumplir el Portafolio de Referencia. Se precisan los criterios específicos para permitir a las SIEFOREs autorregular el VaR. Se detalla el régimen de inversión de la Siefore Básica especializada para gente cercana al retiro (SB0). Diferenciación por tipo de fondo en los horizontes para el cálculo del IRN.

2016 Se incorporan al RI las FIBRA E, CERPIs, y los instrumentos Híbridos. Eliminación de Sub-límites de Estructurados. Se redefine la composición del cajón de Instrumentos Estructurados (CKDs y CERPIs), así como límites de concentración. Se establece un cajón para FIBRAS y FIBRA E. Se flexibiliza la inversión en Fondos Mutuos Indexados. La revisión, evaluación y dictamen de índices y ETF la podrá realizar un tercero ETFs. Ampliación de límites para renta variable en 5% y creación de un cajón especial para el límite de emisor-contraparte para las Empresas Productivas del Estado.


10%

20%

20%10%

45%

20%

5%

10%

65%

5%

15%

20%

10%

30%

20%

10%

20%

20%10%

35%

5%

10

multifondos

Multifondos por Grupo de Edad

SB1

SB4

REN

DIM

IEN

TOS

NET

OS

0.7% 1.1% 1.4%

RentaVariable InstrumentosEstructurados ValoresExtranjeros DeudaLocal

SB2

SB3

Indicadores de Rendimiento

Neto

Límite de Riesgo 2.1%

Activos Administrados

15%

Mercancías

93,686 1,057,146 920,961 792,061

84 meses 7.42% SB4

84 meses 6.79% SB3

60 meses 5.41% SB2

12 meses 3.84% SB0

Cifras al cierre de junio de 2017.

SB0

59,625

FIBRAS

0.7%

36 meses 3.88% SB1

Aprovechamiento del Régimen de inversión por SIEFORE

Régimen de Inversión (cierre de mayo 2017)

11


Otros, 3.39%

Renta Variable Nacional, 6.42%

Renta Variable Extranjera,

14.38%

Mercancías, 0.19%

FIBRAS, 1.78%

Estructurados, 4.59%

Deuda Privada Nacional, 19.31%

Deuda Internacional,

0.92%

Bonos a Tasa Fija Nominal, 14.43%

Bonos a Tasa Real, 27.52%

Cetes, 5.43%

Bonos a tasa flotante, 1.65%

12

Diversificación del portafolio

•  El rendimiento histórico del Sistema al cierre de junio de 2017 es de 11.55% nominal.

•  El Plazo Promedio de la cartera de inversiones de las SIEFOREs es de 10.2 años.

•  La participación de las SIEFOREs en el mercado de Deuda Privada es cercana al 24.71% del total en circulación.


Cartera de las SIEFORE

Gubernamental (52.41%)

Privados (20.23%)

Renta Fija

RV Estructurados

72.65%

4.59% 20.79% Mercancías

0.19%

A través de estas se administran recursos por 2,981,304 millones de pesos.

FIBRAS 1.78%

58.88.1

9.62.7

17.92.9

Gubernamental

Renta variable nacional

Renta variableinternacionalMercancías

Estructurados

Deuda privada nacional

Deuda internacional

Fibras

Diversificación de las carteras

Carteras de las SIEFORE ( %)

A partir del 2013 se ha estancado la diversificación en las carteras de las SIEFORE.

49.7

9.3

16.4

4.1

18.81.7

2013

2008

Mayo 2017

13

82.80%

16.13%

0.12%

Gubernamental

Deuda Privada Nacional

Deuda Internacional

2005

Fuente: CONSAR- VICEPRESIDENCIA FINANCIERA. 14

Como parte del aprovechamiento del Régimen de Inversión, las Afores han disminuido su participación en valores gubernamentales

Participación de Títulos Gubernamentales en la Cartera de las SIEFOREs


Paralelamente se ha incrementado la inversión en actividades productivas del País a través de otras clases de activos.

Junio52.41%

45 50 55 60 65 70 75 80 85 90 95

100

ene-

00

sep-

00

may

-01

ene-

02

sep-

02

may

-03

ene-

04

sep-

04

may

-05

ene-

06

sep-

06

may

-07

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08

sep-

08

may

-09

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10

sep-

10

may

-11

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12

sep-

12

may

-13

ene-

14

sep-

14

may

-15

ene-

16

sep-

16

may

-17

Porc

enta

je


45%

50%

55%

60%

65%

70%

75%

80%

85%

90%

95%

100%

dic-05

mar-06

jun-06

sep-06

dic-06

mar-07

may-07

ago-07

nov-07

feb-08

may-08

ago-08

oct-0

8ene-09

abr-09

jul-0

9oct-0

9dic-09

mar-10

jun-10

sep-10

dic-10

mar-11

may-11

ago-11

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feb-12

may-12

ago-12

oct-1

2ene-13

abr-13

jul-1

3oct-1

3ene-14

mar-14

jun-14

sep-14

dic-14

mar-15

jun-15

ago-15

nov-15

feb-16

may-16

ago-16

oct-1

6ene-17

abr-17

ULTIMOS DOS AÑOS

15

Gubernamental Privados Nacionales

Deuda Internacional

RV Internacional Estructurados RV Nacional

Ponderaciones por clase de activo en las Cartera de las SIEFORE


Evolución de la diversificación de la cartera

Mercancías

14.4% 0.9 % 6.4%

19.3%

52.4%

4.6%

0.2%

16.8%

1.0%

3.2%

19.4%

6.7%

0.1%

51.2%

FIBRAS

1.8% 1.6%


-

100,000

200,000

300,000

400,000

500,000

600,000

700,000

800,000

900,000

1,000,000

dic05

mar06

jun06

sep06

dic06

mar07

jun07

sep07

dic07

mar08

jun08

sep08

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mar09

jun09

sep09

dic09

mar10

jun10

sep10

dic10

mar11

jun11

sep11

dic11

mar12

jun12

sep12

dic12

mar13

jun13

sep13

dic13

mar14

jun14

sep14

dic14

mar15

jun15

sep15

dic15

mar16

jun16

sep16

dic16

mar17

jun17

RentaVariableNacional PrivadosNacional Estructurados FIBRAS

16

Financiamiento al sector productivo nacional

Cifras en millones de pesos. TOTAL = 979,419 mdp

FIBRAS: 54,438 mdp

Deuda Privada: 589,155 mdp

RV Nacional: 195,776 mdp

FIBRAS: 41,499 mdp

Deuda Privada: 502,848 mdp

RV Nacional: 174,643 mdp

Total junio 2017 = 979,419 mdp Total junio 2015 = 800,494 mdp

Actualización: Cierre de junio de 2017.

Estructurados: 140,049 mdp

Estructurados: 81,505 mdp


Países elegibles para invertir

Países Elegibles UNIÓN EUROPEA.

Austria Letonia Bélgica Lituania Bulgaria Luxemburgo Chipre Malta

República Checa Países Bajos Dinamarca Polonia

Estonia Portugal Finlandia Rumania Francia Eslovaquia

Alemania Eslovenia Grecia España

Hungría Suecia Irlanda Reino Unido Italia

Última actualización: cierre de junio de 2017.

MIEMBROS DEL COMITÉ SOBRE EL SISTEMA FINANCIERO

GLOBAL. Australia Corea del Sur Bélgica Luxemburgo Brasil México Canadá Países Bajos China Singapur Francia España Alemania Suecia Hong Kong Suiza India Inglaterra Italia Estados Unidos Japón

MIEMBROS DE LA OCDE CON TRATADOS DE LIBRE COMERCIO.

Noruega Chile

Islandia Israel

MIEMBROS DE LA ALIANZA DEL PACÍFICO (AP) CUYAS BOLSAS PERTENEZCAN AL

MERCADO INTEGRADO LATINOAMERICANO (MILA).

Colombia

Perú

MIEMBROS OCDE + TLC

UNIÓN EUROPEA

COMITÉ SOBRE EL SISTEMA FINANCIERO

GLOBALDEL BIS

ALIANZA DEL PACÍFICO

+ MILA

Fuente: CONSAR-VICEPRESIDENCIA FINANCIERA, Banorte – IXE y Valmer.

18

Participación de las SIEFORES en Deuda privada local de largo plazo

18

Invertido por Siefores $ 516,117 mdp

2/ Incluye emisiones de papel Bancario en poder de las SIEFOREs.

1/ Incluye 18,542 y 3,693 millones de pesos correspondientes a colocaciones de PEMEX y CFE en mercados internacionales (EUROPESOS), además de 43,231 y 38,887 millones de pesos en el mercado nacional respectivamente.

Cifras en millones de pesos al cierre de junio de 2017 3/ Incluye emisiones de Banca de Desarrollo en poder de las SIEFOREs.

Dado a cambios en la regulación, la inversión en instrumentos de Organismos Multilaterales se considera como Instrumentos Nacionales.

Total Colocado $ 2,088,894 mdp

1/ 2/

3/

El total invertido por las SIEFOREs correspondiente a 516,117 mdp resulta de 589,055 mdp de deuda privada nacional, excluyendo 71,576 mdp de Instrumentos de Empresas Privadas Nacionales emitidos en el extranjero y 1,362 mdp de Organismos Multilaterales.

24.71%

Otro s H ipo tecario 2,700 31%

INF ONA VIT 19,101 38%

F OVIS S S T E 24,776 38%

B OR H IS 1,926 11%

61%41%11%% del Total Colocado 54%59%34%38%43% 16%46%56%32%31% 33% 33% 67% 25% 8%12%

CFE

42,5

80PE

MEX

61,7

73

BOR

HIS

1,92

6

104,

353

INFO

NAV

IT19

,101

Otro

s H

ipot

ecar

ios

2,70

0

48,503

92,5

13

54,4

96

40,1

51

40,0

97

30,0

40

20,1

06

17,8

33

16,5

06

12,4

14

11,9

69

8,80

4

7,83

5

3,28

2

3,02

2

2,57

0

1,47

7

145

$-

$20,000

$40,000

$60,000

$80,000

$100,000

$120,000

Em

pres

as P

rodu

ctiv

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l Est

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Infra

estru

ctur

a

Ban

ca d

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esar

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Aut

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Cen

tros

Com

erci

ales

Cem

ento

Sid

erúr

gica

FOVI

SSST

E 24

,776


1.  Autorizados para adquisiciones de instrumentos permitidos, con fines de cobertura y toma de posiciones direccionales sobre la divisa.

2.  Autorizados con fines de cobertura y adquisición de instrumentos permitidos.

Divisas Elegibles Las divisas elegibles para inversiones de las SIEFOREs se pueden separar en dos

grupos:

Divisas aprobadas para invertir

Última actualización: cierre de junio de 2017.

País Divisa País Divisa Australia Dólar Australiano (AUD) Japón Yen (JPY) Canadá Dólar Canadiense (CAD) Reino Unido Libra Británica(GBP) EUA Dólar (USD) Suiza Franco Suizo(CHF)

Europa Euro (EUR)

País Tipo de cambio País Tipo de cambio Brasil Real Brasileño (BRL) Islandia Corona (ISK)

Bulgaria Lev (BGL) Israel Shekel (ILS) Chile Peso Chileno (CLP) Letonia Lat (LVL) China Yuan Renminbi (CNY) Lituania Lita (LTL)

Colombia Peso Colombiano (COP) Noruega Corona (NOK) Corea del Sur Won surcoreano (KRW) Perú Nuevo Sol Peruano (PEN)

Dinamarca Corona (DKK) Polonia Zloty (PLZ) Estonia Corona (EEK) República Checa Corona (CZK)

Hong Kong Dólar Hong Kong (HDK) Rumania Leu (ROL) Hungría Florín (HUF) Singapur Dólar de Singapur (SGD)

India Rupia (INR) Suecia Corona (SEK)


Sectores Tenencia de Siefores

Total en CirculaciónPorcentaje de

TenenciaOtros Hipotecario 2,700 8,846 30.5%INFONAVIT 19,101 50,245 38.0%FOVISSSTE 24,776 65,701 37.7%BORHIS 1,926 17,183 11.2%CFE 42,580 165,995 25.7%PEMEX 61,773 819,027 7.5%Autopistas, Estados y Municipios 112,619 278,709 40.4%ESTRUCTURADOS 19,303 19,575 98.6%BURSATILIZADOS 18,751 32,695 57.4%TOTAL 303,530 1,457,978 20.8%

20.8%

20

Inversión de las SIEFORES en el Sector Infraestructura con 303,530 millones de pesos

Cifras en millones de pesos al cierre de junio de 2017.

2 \ Incluye inversiones destinadas a Infraestructura, Estados y Municipios.

Se promueve financiamiento a todo tipo de compañías y se generan fuentes de empleo, en beneficio de la competitividad del país.

3 \ Incluye solamente los instrumentos Estructurados cuya inversión se destina a un solo proyecto de Infraestructura.

1 \ Incluye emisiones de PEMEX y CFE en EUROPESOS.

Financiamiento a Infraestructura

Siefores

2/

Total: 303,530 millones de pesos, 20.8% del total disponible.

1/ 1/

3/

4/

4 \ Incluye solamente certificados bursátiles vinculados a proyectos reales.

Fuente: CONSAR- VICEPRESIDENCIA FINANCIERA y Banxico. 21

Posición de las AFORE en instrumentos de deuda gubernamental a tasa fija nominal

Al cierre de junio de 2017 existen 18 emisiones de Bonos a tasa fija nominal. Cifras en millones de pesos y a valor nominal al cierre de junio de 2017.

Composición de las inversiones de las AFOREs en Bonos Gubernamentales de tasa

fija nominal.

Porcentaje en poder de las SIEFOREs

Monto en Circulación

Las AFORE mantienen una posición del 31.6% en bonos gubernamentales a tasa fija nominal de largo plazo emitidos.

260,818

698,299

491,963

630,498

398,483 333,588

0.05% 3.23% 9.56% 15.68% 40.28% 21.20% -

100,000

200,000

300,000

400,000

500,000

600,000

700,000

800,000

0-1 año 1-3 años 3-5 años 5-10 años 10-20 años Mayor a 20años

0.0% 5.6%11.8%

24.7%40.1%

17.7%

0-1 año

1-3 años

3-5 años

5-10 años

10-20 años

Mayor a 20 años


INFONAVIT, 19,101

FOVISSSTE, 24,776

BORHIS, 1,926

OTROS HIPOTECARIO,2,700

Total: 48,503 millones de pesos. Esto es equivalente a más de 131,090 viviendas, FINANCIAMIENTO A VIVIENDA

22

Inversión de las SIEFORE en el sector vivienda con 48,503 millones de pesos

Millones de Pesos

$48,503

Cifras en millones de pesos al cierre de junio de 2017. Considera un costo promedio de 370,000 pesos por casa.


Inversión de las SIEFORE en financiamiento a carreteras

… que se ha financiando la construcción y mantenimiento de más de 6,450 kilómetros de infraestructura carretera en México.

Esta inversión implica…

6450


El costo promedio de construcción y modernización de carreteras y caminos rurales por kilómetro es de $9.05mdp, de acuerdo con el 6to informe de gobierno.

Total: 58,379 millones de pesos. De estos recursos, el 73.64% se financia mediante deuda privada nacional y el resto a través de instrumentos estructurados. Kantunil-Cancún

Monterrey-Saltillo Chamapa-La Venta

Libramiento a Ciudad Toluca Tijuana -Mexicali Tepic-Villa Unión

Monterrey-Cadereyta Libramiento Sur de Guadalajara

Libramiento Tepic Tepic-Guadalajara

Arco Norte Libramiento Fresnillo

Libramiento Calera - Enrique Estrada Libramiento Noreste Zacatecas

Arriaga-Ocozocoautla Tuxtla Gutiérrez-San Cristóbal de las Casas

Maravatío-Zapotlanejo. Zapotlanejo-Guadalajara

Zapotlanejo-Lagos de Moreno León-Aguascalientes

México-Toluca Ecatepec-Pirámides

Santa Ana- Altar Altar-Pitiquito

Libramiento Plan del Río Cardel-Veracruz

La Venta – Punta Diamante Autopista Apizaco- Huauchinango

Autopista Vía Atlixcáyotl

Autopista Virreyes-Teziutlán

Autopista Atlixco


Las SIEFORE han invertido 104,353 millones de pesos en financiamiento al sector energía

Las SIEFOREs financian a las principales empresas nacionales del sector.

CFE 40.80%

Pemex 59.20%

ELECTRICIDAD PETRÓLEO



-

100,000

200,000

300,000

400,000

500,000

600,000

dic-

05m

ar-0

6ju

l-06

oct-0

6en

e-07

abr-

07ag

o-07

nov-

07fe

b-08

may

-08

sep-

08di

c-08

mar

-09

jul-0

9oc

t-09

ene-

10m

ay-1

0ag

o-10

nov-

10fe

b-11

jun-

11se

p-11

dic-

11m

ar-1

2ju

l-12

oct-1

2en

e-13

may

-13

ago-

13no

v-13

mar

-14

jun-

14se

p-14

dic-

14ab

r-15

jul-1

5oc

t-15

ene-

16m

ay-1

6ag

o-16

nov-

16m

ar-1

7ju

n-17

25

Exposición a Renta Variable


Evolución de la posición de las SIEFOREs en Renta Variable (Cifras a valor de mercado más exposición delta a través de Instrumentos Derivados)

RV Internacional

RV Nacional

Millones de pesos Corte Transversal

SB1, SB2, SB3, SB4 y SB5

RV Nacional en Directo

RV Nacional +/- 4%

Se permite inversión en ETF’s

Inversión en RV sin necesidad de estructurar notas vía ETFs. (Con costo a cargo de las SIEFOREs)

Incremento en límites de RV, reclasificación de Estructurados

195,

776 m

dp

436,

528 m

dp

Incremento en límites de RV +5%

Fuente: CONSAR- VICEPRESIDENCIA FINANCIERA y Banxico.

Posición de Las AFORE en instrumentos de deuda gubernamental a tasa real

26

Por otra parte, las AFORE mantienen una posición del 49.44% del total de bonos gubernamentales a tasa real colocados.

Al cierre de junio de 2017 existen 9 emisiones de Bonos a tasa real, se consideran también las inversiones vía el UDITRAC. Cifras en millones de pesos y a valor nominal al cierre de junio de 2017.

Composición de las inversiones de las SIEFOREs en Bonos Gubernamentales de tasa real.

Porcentaje en poder de las AFOREs Monto en Circulación

2.3%13.5%

12.7%

37.8%

12.0%

21.6%0-1 año

1-3 años

3-5 años

5-10 años

10-20 años

Mayor a 20 años

83,828

216,248

269,957

235,368 172,052

413,015

17.89% 42.77% 67.98% 70.40% 48.64% 35.61% -

50,000

100,000

150,000

200,000

250,000

300,000

350,000

400,000

450,000

0-1 año 1-3 años 3-5 años 5-10 años 10-20 años Mayor a 20años


0

20,000

40,000

60,000

80,000

100,000

120,000

140,000

160,000

jul08

sep08

nov08

ene09

abr0

9jun09

ago09

oct0

9dic09

mar10

may10

jul10

sep10

dic10

feb11

abr1

1jun11

sep11

nov11

ene12

mar12

may12

ago12

oct1

2dic12

feb13

may13

jul13

sep13

nov13

feb14

abr1

4jun14

ago14

nov14

ene15

mar15

may15

jul15

oct1

5dic15

feb16

abr1

6jul16

sep16

nov16

ene17

abr1

7jun17

4 CKD’s 16 CKD 7 CKD´s

27

Instrumentos Estructurados

140 ,

049 m

dp

Mill

ones

de P

esos

Cifras en millones de pesos al cierre de junio de 2017

9 CKD’s 3 CKD’s

Emisiones 2013, 2014 y 2015

WSMXCK* Oct 10, 2013

Colocación: 4,370 mdp SIEFOREs: 96.22%

ARTCK* Oct 11, 2013

Colocación : 1,007 mdp SIEFOREs: 24.83%

NEXX6CK* Jun 27, 2013

Colocación: 816.3 mdp SIEFOREs: 96.29%

ALAOF Management* May 23, 2014

Colocación: 400 mdp SIEFOREs: 100%

Infraestructura Institucional*

Agosto 14, 2014 Colocación : 2,000 mdp

SIEFOREs: 95.00%

AxisAssetManagementII

Octubre 21, 2014 Colocación: 1,200 mdp

SIEFOREs: 100% Noviembre 03, 2014

Colocación: 757 mdp SIEFOREs: 100%

Infrastructure Partners Diciembre 5, 2014

Colocación : 164 mdp SIEFOREs: 66.54% Atlas Discovery

Diciembre 5, 2014 Colocación : 407 mdp

SIEFOREs: 90.74% Promecap

Diciembre 19, 2014 Colocación : 700 mdp

SIEFOREs: 97.11% PMIC LATAM*

Marzo 02, 2015 Colocación: 656.3 mdp

SIEFOREs: 96.0%

* CKDs emitidos mediante el mecanismo de llamadas de Capital.

PRANACK* Abril 29, 2015

Colocación: 577.5 mdp SIEFOREs: 69.3%

F1 Administración* Junio 26, 2015


PMIC LATAM* Julio 27, 2015

Colocación: 400 mdp SIEFOREs: 100.0%

Infraestrutura México* Agosto 18, 2015


Northgate CF I* Septiembre 25, 2015


Credit Suisse México* Septiembre 24, 2015


Abraaj México Advisers* Septiembre 30, 2015


Walton Street Capital * Noviembre 12, 2015

Colocación: 1,000 mdp SIEFOREs: 100%

Administradora Ignia,* Noviembre 03, 2015


ARTHA II Noviembre 13, 2015


Riverstone Management* Diciembre 16, 2015

Colocación: 2,500 mdp SIEFOREs: 100 %

PMIC LATAM (FLA3CK) * Diciembre 22, 2015

Colocación: 200 mdp SIEFOREs: 100 %

VERTEX Real Estate* Diciembre 22, 2015

Colocación: 609 mdp SIEFOREs: 99.5 %

PMIC LATAM (FLA4CK)* Diciembre 22, 2015


Administradora LIV Capital, * Diciembre 22, 2015


Emisiones 2016 BALAM FUND I GP,

Marzo 14, 2016 Colocación: 154.9 mdp

SIEFOREs: 80 %

10 CKD

FCI Administradora, Agosto 04, 2016

Colocación: 700.8 mdp SIEFOREs: 77 %

MRP CKDII ADM, Agosto 29, 2016

Colocación: 1700.0 mdp SIEFOREs: 97.9 %

Grupo Bursatil Mexicano, Septiembre 28, 2016


MIRA Manager, Octubre 04, 2016


DALUS Capital, Octubre 20, 2016


SCGMX, Noviembre 09, 2016


Infraestructura México, Noviembre 16, 2016


México Infrastructure Diciembre 05, 2016


Walton Street Equity CKD II Diciembre 19, 2016

Colocación: 1402 .0 mdp SIEFOREs: 88.7 %

1R_AA1CK_17 Abril 07, 2017


Emisiones 2017

5 CKD

1R_PLA2CK_17 Abril 28, 2017


1R_IGS3CK_17 Mayo 05, 2017


1R_SIRENCK_17 Mayo 17, 2017


1R_EXI2CK_17 Mayo 29, 2017

Coloc: 1,113.4 mdp SIEFOREs: 25 %

1R_THERMCK_17 Junio 2, 2017

Coloc: 517 mdp SIEFOREs: 78.1 % 1R_GAVACK_17

Junio 19, 2017 Coloc: 329 mdp

SIEFOREs: 78.3 %

Fuente: CONSAR- VICEPRESIDENCIA FINANCIERA. Cifras en millones de pesos, al cierre de junio de 2017.

Las AFORE han participado en 72 Instrumentos Estructurados,

71 CKD y un CERPI

Total Invertido por AFORE en Instrumentos Estructurados

$ 140,049 mdp

15,3896,849

5,2104,4684,3794,352

3,9863,9293,856

3,7123,536

3,2873,2043,1543,091

2,7602,684

2,6512,490

2,3492,3242,255

2,1692,0822,0702,0511,9181,899

1,7341,6891,6611,646

1,6201,5941,572

1,4201,3351,3291,263

1,1891,117

1,032973963922

857809793785780759753693692664634619561540535529517506500478449436329240206181

43

1,000 3,000 5,000 7,000 9,000 11,000 13,000 15,000

ReddeCarreterasdeOccidenteBancoCreditSuisse(México),S.A

GRUPOMRPWaltonStreetCapitalMéxico

NAVIXFinsaRealEstateManagment

FideicomisoHipotecarioCreditSuisse

GrupoBursatilMexicanoInfraestructuraInstitucionalInfraestructuraInstitucional

MACQUARIECKDInfraestructuraMéxico,S.A.deC.V.

NexxusCapitalIVGeneralPartnerFinsaRealEstateManagementII,S.

PineBridgeNexxusCapitalGeneralPartnerVI

AgropecuariaSantaGenovevaArthaOperadora

RiverstoneCKDManagementCompanyNorthgateCapital

AtlasDiscoveryMéxico,S.deR.L.deC.V.F1Administración

PLAInmueblesIndustrialesPROMECAP

ArthaDesarrolladoraAxisAssetManagementII

PMICLATAMGBMGrupoBursatilMexicano

EMXCapitalVertexRealEstate

AtlasDiscoveryMéxicoMRPCKDIIADM,S.deR.L.deC.V.

MexicoInfrastructurePartners,S.A.deC.V.WAMEXCapital

PlanigrupoManagementAdministradoraLIVCapital,S.A.P.I.deC.V

ArthaDesarrolladoraCKDInfraestructuraMéxico,S.A.deC.V.

WaltonStreetEquityCKDII,S.deR.L.deC.V.PMICLATAM

SCGMXAdministradordeFideicomisosMéxicoInfrastructurePartnersII(MIP)

CapitalInmobiliarioNGMCreditI,LP.,

DiscoveryAmericasCapitalPMICLATAM

FCIAdministradora,S.C.MIRAManager

ActivosAlternativos,S.deR.L.deC.V.PRANACK

AxisAssetManagementALAOFManagementMéxico

AxisCapitalManagementPROMECAPMARHNOSLATINIDEA

PGIMRealEstateMVPAdministradoraIVAdministradoraIgnia,S.A.deC.V.

GrupoInmobiliarioMEXIGS3VERTEXRealEstate

AdministradoraThermion,S.A.deC.VGrupoInmobiliarioMEXIGS3

GrupoDesarrolladorIGS,S.A.P.I.deC.V.ABRAAJMEXICOADVISERS,S.A.DEC.VBalamAdministradora,S.deR.L.deC.V.

MéxicoInfrastructurePartners,S.A.deC.VGavaCapitalS.C.

ALIGNMEXResManagerI,S.deR.L.deC.V.PMICLATAMDALUSCapital

AMBMexicoManager

Plazo Promedio Ponderado por SIEFORE Básica

PPP (cierre de mayo 2017)

AFORE Básica 0 Básica 1 Básica 2 Básica 3 Básica 4 AFORE Azteca 108 1,820 2,613 2,961 3,220 2,924 Banamex 108 2,827 3,324 3,584 3,708 3,455 Copel 36 3,081 4,885 5,308 5,631 5,323 Inbursa 74 2,086 1,761 1,816 1,817 1,780 Invercap 54 1,549 2,817 3,160 5,055 3,461 Metlife 89 2,742 3,447 3,621 3,929 3,461 PensionISSSTE 102 3,774 6,397 7,407 7,502 5,831 Principal 41 2,440 3,623 3,675 4,002 3,590 Profuturo 87 2,214 3,140 3,324 3,492 3,104 SURA 81 2,948 3,676 3,720 3,883 3,648 XXI-Banorte 61 2,837 3,817 4,115 4,230 3,761 Sistema 84 2,828 3,602 3,778 4,318 3,687

29


0

10,000

20,000

30,000

40,000

50,000

60,000

mar

201

1m

ay 2

011

ago

2011

oct 2

011

ene 2

012

mar

201

2ju

n 20

12ag

o 20

12oc

t 201

2en

e 201

3m

ar 2

013

jun

2013

ago

2013

nov 2

013

ene 2

014

abr 2

014

jun

2014

ago

2014

nov 2

014

ene 2

015

abr 2

015

jun

2015

sep

2015

nov 2

015

ene 2

016

abr 2

016

jun

2016

sep

2016

nov 2

016

ene 2

017

abr 2

017

jun

2017

30

1/ Se han registrado tres reemisión de la Fibra Uno el 22 de marzo de 2012, el 30 de Febrero de 2013 y el 10 de junio de 2014.

Participación en Fibras

54,4

38 m

dp

FIBRA DANHOS Octubre 9, 2014

Colocado : 8,280 mdp SIEFOREs: 23.9%

FIBRA SHOP Julio 23, 2014


Mill

ones

de P

esos

FIBRA UNO 1/

Marzo 18, 2011 Colocado : 3,615 mdp

SIEFOREs: 48.8%

FIBRA MACQUARIE Diciembre 14, 2012


FIBRA HOTELERA 2/ Noviembre 30, 2012


FIBRA INN 3/ Marzo 13, 2013


FIBRA TERRA Marzo 19, 2013

Colocado: 5,200 mdp SIEFOREs: 15.9%

2011: 1 FIBRA 2012: 2 FIBRAS 2013: 4 FIBRAS

Cifras en millones de pesos al cierre de mayo de 2017.

2/ Se ha registrado una reemisión de Fibra Hotelera el 31 de mayo de 2013. 3/ Se ha registrado una reemisión de Asesor de Activos PRISMA (Fibra INN) el 26 de marzo de 2014.

2014: 4 FIBRAS

FIBRA PROLOGIS Junio 04, 2014


FIBRA MTY Diciembre 17, 2014


FIBRA HD Junio 09, 2015

Colocado : 1501 mdp SIEFOREs: 41.6%

2015: 1 FIBRA 2016: 2 FIBRA

FIBRA VIA Octubre 13, 2015


FIBRA PLUS Noviembre 01, 2016

Colocado : 1,575 mdp SIEFOREs: 59.54

Plazo Promedio Ponderado

31 Cifras al cierre de mayo del 2017.

Evolución del Plazo Promedio Ponderado (PPP)

Información de Deuda Pública del Gobierno Federal a la última fecha publicada por Banxico (abril2017).

Deuda Pública del Gobierno Federal SIEFOREs Básicas

2,862 días

3,712 días

(10.2 años)

(7.8 años)

-

1,000

2,000

3,000

4,000

5,000

6,000

ene-

00ju

n-00

dic-

00ju

n-01

dic-

01m

ay-0

2no

v-02

may

-03

nov-

03m

ay-0

4oc

t-04

abr-

05oc

t-05

abr-

06se

p-06

mar

-07

sep-

07m

ar-0

8se

p-08

feb-

09ag

o-09

feb-

10ag

o-10

ene-

11ju

l-11

ene-

12ju

l-12

ene-

13ju

n-13

dic-

13ju

n-14

dic-

14ju

n-15

nov-

15m

ay-1

6no

v-16

may

-17

Rendimientos Históricos del Sistema

32

17.9

16.4 15.7 15.4

14.4

12.9 12.9 12.8 12.2 12.4

11.8 11.6 11.0 10.6

8.1 7.1 7.3 7.4

6.8

5.4 5.7 5.8 5.5 5.8 5.4 5.3 5.0 4.7

0

4

8

12

16

20

2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016

Nominal Real

Rendimientos Históricos del Sistema (Precios de bolsa, %)

937,442

962,453

1,036,298 2,936,193

Dic 2008 May - 17

Periodo enero - mayo 2017

(mdp)

Plusvalías

•  En el transcurso de 2017 se han registrado plusvalías por 104,998 mdp y desde diciembre de 2008, las plusvalías acumuladas suman 1,036,298 mdp.

Saldo inicial

Flujos netos

Plusvalía acumulada

Saldo final

Periodo dic 2008 – mayo 2017 (mdp)

Saldo inicial

Flujos netos

Plusvalía acumulada

Saldo final

33

$-

$50,000

$100,000

$150,000

$200,000

$250,000

$300,000

jul-97 ene-99 jul-00 ene-02 jul-03 ene-05 jul-06 ene-08 jul-09 ene-11 jul-12 ene-14 jul-15 ene-17

Sald

o Acu

mul

ado (

peso

s)

Comisiones cobradas

Rendimientos netos de comisiones

Aportaciones trabajador (RCV + Cuota social)

•  Un trabajador con un ingreso de 5 SM, habría acumulado $262,284 de ahorro pensionario (aportaciones más intereses) entre 1997 y mayo de 2017.

5 Salarios mínimos

$119,933

$142,351

$33,308

Supuestos del ejercicio: Densidad de cotización 100% constante, aportación obligatoria de 6.5%, sin ahorro voluntario, rendimientos netos de comisión y comisiones observados en el periodo (Precios de Bolsa, SIEFORE Básica 2). Periodo de acumulación de julio de 1997 al 31 de mayo de 2017.

Comisiones cobradas. El caso de un trabajador típico

34

Rendimientos

•  Los rendimientos obtenidos representan 43.85% del saldo de recursos administrados en el Sistema.

Recursos Administrados (mmdp)

35

Temas Operativos

13.8

15.6

17.8

19.8

21.1

22.2

23.4

24.5

25.7

25.6

26.7

27.8

29.2

30.5

31.9

33.9

36.0

37.2

38.6

37.9

39.5

6.78.4 9.2 9.9 10.8

11.8 12.9 12.612.1 12.0

12.1 11.410.6

10.5 10.610.7 11.1 11.03.4 4.0 5.3

6.36.2 6.6

8.0 5.68.0

13.815.6

17.8

26.529.4

31.433.3

35.337.4 38.6

39.3 39.9

44.646.5

48.550.9

52.7 54.457.3

54.558.5

0

10

20

30

40

50

60

Dic9

8

Dic9

9

Dic0

0

Dic0

1

Dic0

2

Dic0

3

Dic0

4

Dic0

5

Dic0

6

Dic0

7

Dic0

8

Dic0

9

Dic1

0

Dic1

1

Dic1

2

Dic1

3

Dic1

4

Dic1

5

Dic1

6

Jun16

Jun17

PS

Asignadas

Registradas

37

Cuentas en el SAR (Millones de cuentas)

Cuentas administradas en el sistema de pensiones

*/ Cuentas Registradas, Asignadas y en Prestadora de Servicios. Para PS se liquidó el proceso de Asignación recurrente de los meses de marzo, mayo y julio del año 2016 en el mes de agosto del mismo año.

Participación de las AFORE

Cuentas Individuales con recursos en SIEFORE (Participación, dic-1997)

38

Cuentas Individuales con recursos en SIEFORE (Participación, mayo-2017)

0.2%

0.2%

0.6%

0.8%

1.1%

1.6%

2.3%

2.6%

2.7%

4.7%

6.8%

9.2%

11.0%

12.2%

12.5%

14.7%

16.8%

0% 5% 10% 15% 20%

Zurich

Capitaliza

Principal

Tepeyac

Génesis Metropolitan

Atlántico Promex

Previnter

Inbursa

XXI Banorte

HSBC

Banorte Generali

SURA

Garante

Banamex

Profuturo GNP

Santander

Bancomer

1.4%

2.1%

3.7%

4.1%

4.9%

5.4%

7.7%

14.6%

16.4%

19.1%

20.3%

0% 5% 10% 15% 20% 25%

Metlife

Inbursa

Azteca

PensionISSSTE

Invercap

Principal

Profuturo GNP

SURA

Coppel

XXI Banorte

Banamex

Evolución de Comisiones

39

1.69 1.58

1.48 1.38

1.29 1.20

1.11 1.06 1.03

0

0.2

0.4

0.6

0.8

1

1.2

1.4

1.6

1.8

2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017

%

Comisión promedio sobre saldo (%)

-26 pbs

40

ü  Al mes de junio de 2017 se han realizado 918,383 traspasos por un monto de $94,395.6 millones de pesos

90.0 109.8129.2

420.8

1,199.3

2,429.4

3,839.9

3,503.8

3,303.3

2,481.0

1,953.91,799.8

1,788.9

2,128.9

2,436.7

1,821.6

1,608.5

918.4

0

500

1,000

1,500

2,000

2,500

3,000

3,500

4,000

4,500

2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017

Traspasos

TraspasosLiquidadosaJunio24.9%

21.2%

Mile

sdet

raspasos

7.9%0.6%

19.0%

-25.2%

14.5%

-11.7%

-15.6%

2012 2013 2014 2015 2016 2017

Anual $215,485.6 $264,578.6 $313,501.5 $243,792.1 $189,414.7 $94,395.6CorteaJunio $108,774.8 $123,285.7 $144,309.4 $141,262.6 $127,752.8 $94,395.6

MontosTraspasados(mdp)

Disminución respecto al mes de

abril 2016.

Disminución respecto al año

anterior.

Evolución de Traspasos por año

Traspasos Trabajadores1 5,249,0212 4,826,1003 2,358,0674 1,165,1815 622,7166 347,9767 197,8438 112,3729 63,74210 35,70911 19,18712 9,86313 4,71514 2,18115 96316 35317 14118 3619 1320 721 1

Total 15,016,187

41

Traspasos Acumulados

5.2 millones trabajadores se han traspasado una vez

37,460 trabajadores se han traspasado más de 10 veces 551 trabajadores cuentan con más de 15 traspasos en su historia.

ü  Desde el año 2005 a junio 2017, se han realizado 35.5 millones de traspasos que corresponden a 15.0 millones de trabajadores

*/ No se incluyen Traspasos Complementarios. Datos en revisión con la Empresa Operadora.

51.9% 45.7% 42.4% 43.6% 42.4%

13.1%10.6% 10.2% 8.9% 12.5%

34.9%43.7% 47.4% 47.5% 45.1%

0%

20%

40%

60%

80%

100%

Ene-Dic14

Ene-Dic15

Ene-Dic16

Ene-Jun16

Ene-Jun17

%Positivo %Regular %Negativo

56.3%47.6% 42.4% 43.7% 39.8%

10.9%9.5%

11.3% 9.3% 15.6%

32.8%42.9% 46.3% 47.1% 44.6%

0%

20%

40%

60%

80%

100%

Ene-Dic14

Ene-Dic15

Ene-Dic16

Ene-Jun16

Ene-Jun17

%Positivo %Regular %Negativo

42

Traspasos Liquidados por Calidad: Traspasos

Traspasos Liquidados por Calidad: Montos de RCV

Calidad de los Traspasos

Número de Agentes Promotores Agentes Promotores por AFORE

43

11,480

39,553

26,077

47,406

29,57232,090

33,869

0

15,000

30,000

45,000

60,000

Dic-01

Dic-02

Dic-03

Dic-04

Dic-05

Dic-06

Dic-07

Dic-08

Dic-09

Dic-10

Dic-11

Dic-12

Dic-13

Dic-14

Dic-15

Dic-16

Jun-16

Jun-17

Agentes Promotores

719

775

1,025

1,510

2,293

2,452

3,321

3,753

4,102

6,455

7,464

0 2,000 4,000 6,000 8,000

Metlife

Azteca

PensionISSSTE

Invercap

Banamex

SURA

Profuturo

Principal

XXIBanorte

Coppel

Inbursa

AgentesPromotores

33,869

Ahorro Voluntario

Ahorro Voluntario (saldo, mmdp)

•  Desde enero de 2013 el ahorro voluntario ha crecido 36.2 mmdp.

44

0.8 1.1 11.1

36.2

Dic 2000 Ene 01 - Dic 2005

Ene 06 – Dic 2012

Ene 13 – May 17

Enrolamiento: Biométricos Corte al 09 de junio de 2017

Cifras preliminares. Enrolamiento aceptado de trabajadores, agentes promotores y funcionarios de servicio. 45

Trabajadores EmpleadosCoppel 1,278,764 7,515

Banamex 952,000 3,514

Azteca 479,860 2,324

XXIBanorte 400,251 6,370

Sura 291,558 3,931

Profuturo 178,681 9,345

Invercap 153,292 5,944

Inbursa 73,239 10,240

Principal 70,679 5,136

PensionISSSTE 42,254 1,444

Metlife 30,355 1,405

Total 3,950,933 57,168

Coppel32%

Banamex24%

Azteca12%

XXIBanorte10%

Sura7%

Profuturo5%

Invercap4%

Inbursa2%

Principal2%

PensionISSSTE1%

Metlife1%

Inbursa18%

Profuturo16%

Coppel13%XXIBanorte

11%

Invercap10%

Principal9%

Sura7%

Banamex6%

Azteca4%

PensionISSSTE3%

Metlife3%

•  Se han enrolado 4.0 millones de trabajadores, el 26.1% ya tiene una certificación de traspaso

3.1

16.1

60.5

226.4

499.1

720.4

1,023.6

1,525.7

1,963.2

2,342.1

6,418.8

6,500.9

6,460.1

7,237.9

8,454.5

9,863.6

8,650.9

8,571.1

4,389.0

4,022.3

0

1,000

2,000

3,000

4,000

5,000

6,000

7,000

8,000

9,000

10,000

1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 Jun2016

Jun2017

Millon

esdepe

sos

MontoRCV

46

Retiros parciales por Desempleo (miles de cuentas y mdp)

En mayo de 2009 se aplicó la Reforma al artículo 191 de la Ley

del Seguro Social, a partir de la cual se incrementaron los Retiros

Retiros parciales por desempleo

**/ Cifras preliminares, actualmente sujetas a procesos de supervisión y vigilancia. Reportan Eventos de Retiros Parciales, no Trabajadores.

39.0

57.8

60.0

68.8

74.2

72.5

75.3

78.4

83.4

86.8

101.7

118.6

136.5

145.9

159.7

167.5

144.3

134.1

72.9

64.9

40.3

54.2 52.056.4

58.755.3 55.5 56.2 57.6 57.9

66.2

73.7

81.6 84.388.7 89.3

73.3

64.8

35.429.9

0

10

20

30

40

50

60

70

80

90

100

0

20

40

60

80

100

120

140

160

180

1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 Jun2016

Jun2017

Milesdecuen

tas

Mon

to(m

dp)

Monto RCVCuentas

47

Retiros parciales por Matrimonio (miles de cuentas y mdp)

Retiros parciales por matrimonio

TACC real 2012 - 2016

RCV 12.1%

Vivienda 19.9%

Retiros Totales IMSS: Tipo de retiro

**Crecimiento real 1/Los tipos de retiro contabilizados son: Al GF por Pensión IMSS, Pensión IMSS, Instrucción de Autoridad, Negativa de Pensión, Plan Privado de Pensión, Al IMSS o Aseguradora, Reingreso, Al amparo de edad, Retiro Programado, Al GF por PMG, No cargada en Datamart y Excedentes al Monto Constitutivo.

Retiros RCV (Montos, mdp)

Retiros Vivienda (Montos, mdp)

36.0%**

29.4%**

35.1%**

12.5%**

48

Gasto Comercial

Gasto Comercial (mmdp, términos nominales)

No se reportan periodos anteriores al 2012 por la diferencia en la metodología contable *Promedio de las tasas de crecimiento anual real ; ** Crecimiento real anual 49

-19.5%**

-10.6%**

2010-2016 6.1%*

2012-2016 7.6%*

3.4 3.23.6

3.9 3.93.4 3.2

3.6 3.53.9

4.4 4.4 4.6

01 02 03 04 01 02 03 04 01 02 03 04 01

2014 2015 2016 2017

Estadísticas de Servicios

Servicios por Trimestre (millones de solicitudes)

ü  En 2017, el 48% de los servicios realizados fueron sobre orientación de la cuenta individual, consulta de saldos y recepción de aportaciones voluntarias

o  Registro y traspasos representaron el 17.1%

o  Retiros parciales representaron el 5.5%

En 2016 16.1 millones de servicios

En 2017 se han realizado

4.6 millones de servicios

4,907 4,944 5,018 5,102 4,730 4,724 4,759 4,328 4,396 4,458 4,555 4,361 4,113

2014-01 2014-02 2014-03 2014-04 2015-01 2015-02 2015-03 2015-04 2016-01 2016-02 2016-03 2016-04 2017-01

Puntos de Contacto: Sucursales, Suc. Móviles, Quioscos, etc.

*/ Periodo 2017-01.

Top 10 de Entidades Federativas con mayor concentración de puntos de contacto*

ü  El 93% de los puntos de contacto son sucursales u oficinas o UEAPs, seguidos por Kioscos con 4% y sucursales móviles con el 3%

Ciudad de México

19%

Estado de México

18%

Veracruz12%

Jalisco12%Nuevo León

7%

Guanajuato7%

Baja California7%

Puebla6%

Michoacán6%

Sinaloa6%

ROE Dic 2012 vs. May - 2017

ROE por AFORE (Dic – 2012)

ROE por AFORE (May - 2017)

52

Contenido

I.  Evolución del SAR



II.   Acciones de la CONSAR 2013-2017

III.  Retos del SAR

Agenda Financiera

54

i.  Cambios a la CUF: Fortalecimiento de las responsabilidades del Comité de Riesgos y la UAIR

ii.  Mayor precisión en las responsabilidades de los Directores de Inversión y de Riesgos

iii.  Fortalecimiento de las figuras clave del Consejero Independiente y del Contralor Normativo

iv.  Creación de la Matriz de Vulnerabilidades

v.  Circular sobre lineamientos, controles y mejores prácticas en las áreas de Back Office

1.  Gobierno corporativo: fortalecer la gobernanza al interior de las AFORE para robustecer las decisiones de inversión.

Agenda Financiera

55

i.  Se estableció el carácter de permanente para certificaciones internacionales

ii.  Las certificaciones generales se mantienen, pero se acorta su vigencia (temporales) y los exámenes se revisan para actualización con expertos independientes (FINRA)

iii.  Se incluyen nuevos funcionarios obligados para certificarse: back-office, contraloría normativa, toda el área de riesgos

iv.  Se incluyen nuevas obligaciones de certificación especializada: Instrumentos alternativos (adicionalmente a los derivados)

v.  Se sanciona a Administradoras y operadores que no estén certificados

vi.  Se exige el uso de tecnología o plataformas integrales que minimizan los riesgos operativos y amplían las capacidades analíticas

2.  Fortalecer el capital humano y tecnológico de las AFORE.

Agenda Financiera

56

i.  Obligatoriedad a las AFORE de definir un portafolio de referencia en la gestión de sus inversiones

ii.  Se incorporaron dos nuevos vehículos de inversión: CERPI y FIBRA-E.

iii.  Creación y entrada en operación de la SB0 para trabajadores cercanos al retiro

iv.  Libre selección de SIEFORE: portal e-sar

v.  Ampliación de límites de inversión en RVy Empresas Productivas del Estado

vi.  Nuevos países elegibles: Colombia, Perú, Corea del Sur, Islandia y Singapur.

vii.  Apertura a Fondos Mutuos Indexados.

viii.  Se eliminaron sub-límites de inversión en CKD´s

ix.  Se descentralizó el proceso de autorización de ETF´s

x.  Primeros Mandatos de inversión y mejoras al proceso

3.  Cambios al régimen de inversión para incentivar una visión de largo plazo en la toma de decisiones de las AFORE.

Agenda Financiera

57

i.  Cambios a la CUF: Desregulación del procedimiento en el proceso de decisión de inversión, particularmente en Estructurados, para permitir una toma de decisiones más ágil

ii.  Adopción de prácticas internacionales en cuanto a revelación de información y análisis de escenarios, riesgos y potenciales conflictos de interés

iii.  Se diferencian los requerimientos por tipo de instrumento estructurado (i.e. CKDs, CERPI, Fibras, REITs y activos reales)

iv.  Para los CKD y CERPIS se prevén mecanismos de cálculo de exposición total al CKD para transparentar más la exposición real en el activo.

v.  Se limita la participación de una sola AFORE en CKD o CERPI (mayor a 4 mmp)

4.  Flexibilizar criterios para que las AFORE puedan invertir más activamente y en un menor tempo en proyectos productivos.

i.  Diseño y desarrollo de “Target Date Funds” a fin de contar con fondos dinámicos en la asignación de activos dependiendo de la edad del trabajador.

5.  Target Date Funds (en desarrollo).

Agenda Financiera

58

i.  Supervisión Basada en Riesgos a través de enfoque basado en vulnerabilidades

ii.  Reingeniería de proceso de “Inspección-Sanción” para mejorar resultados judiciales

iii.  Mejoras a la planeación de las visitas

iv.  Mayor transparencia y rendición de cuentas interna: nuevo sistema “SUPERVISAR”

v.  Seguimiento a los resultados de visitas previas

vi.  Reingeniería de proceso de “Vigilancia-Sanción”

6.  Fortalecimiento de la supervisión.

Agenda Operativa

59

•  La infraestructura operativa del sistema es una de las más avanzadas entre los países de la OCDE gracias a la creación de Procesar, la empresa que realiza la captación y dispersión regular de los recursos y, más recientemente, la introducción del Expediente Electrónico y la identificación biométrica.

i.  Mejor información a los trabajadores para reducir los traspasos negativos

ii.  Nuevo mecanismo de traspaso vía SMS

iii.  Mayor control el todo el proceso de traspaso (huellas de auditoría)

iv.  Mayor capacidad de supervisión de los traspasos gracias al desarrollo de mejores capacidad internas de monitoreo

i.  Reducir incentivos al traspaso de menos de 30 meses

ii.  Constancia de implicaciones de traspasos G.73 y solicitud vía el portal e-SAR

1.  Nuevo proceso de traspasos.

2.  Mejora al mercado comercial del sistema.

Agenda Operativa

60

i.  Introducción del expediente electrónico:

•  Mitigar riesgos en el uso de papel y reducción de costos por manejo de expediente

•  Centralizar la documentación en un expediente único, seguro y portable

ii.  Biométricos:

•  Huella digital y reconocimiento de voz

•  Protección de la identidad de los trabajadores

•  Certeza en cada operación realizada

3.  Digitalización del SAR.

4.  Nueva página para trámites electrónicos el SAR.

Agenda Operativa

61

i.  Supervisión Basada en Riesgos a través de enfoque basado en vulnerabilidades

ii.  Creación de la Matriz de Cumplimiento en materia operativa

iii.  Mejoras a visitas: visitas integrales cubriendo los 11 procesos de negocio críticos

iv.  Reingeniería de proceso de “Inspección-Sanción” para mejorar resultados judiciales

v.  Mayor transparencia y rendición de cuentas interna: nuevo sistema SUPERVISAR

vi.  Seguimiento a los resultados de visitas previas

vii.  Multas históricas

viii.  Mejoras a la capacidad de los inspectores para la identificación de riesgos

ix.  Reingeniería de proceso de “Vigilancia-Sanción”

5.  Fortalecimiento de la Supervisión.

Agenda Operativa

62

i.  Nueva Circular de Agentes Promotores (AP) que modifica su remuneración

ii.  Certificación de AP por un Tercer Independiente

iii.  Base de Datos de la estructura Comercial

iv.  Enrolamiento biométrico de AP

6.  Mayor control de agentes promotores.

11,480

39,553

26,077

47,406

29,572

34,174

33,425

0

15,000

30,000

45,000

60,000

Dic-01

Dic-02

Dic-03

Dic-04

Dic-05

Dic-06

Dic-07

Dic-08

Dic-09

Dic-10

Dic-11

Dic-12

Dic-13

Dic-14

Dic-15

Dic-16

May-16

May-17

Número de AP

Agenda Operativa

63

i.  Modificación del Formato de Solicitud de Retiro para alertar de implicaciones del retiro y eliminación el Certificado emitido por el IMSS

ii.  Implementación del proceso de pago en parcialidades en julio de 2015

7.  Retiros parciales por desempleo.

8.  AFORE para niños.

9.  Programa migrantes.

10.  Transferencias para adultos de 65 años y más «Guardadito».

Promoción del Ahorro Voluntario

64

•  Gracias al programa “Ahorrar en tu AFORE nunca fue tan fácil” se ha triplicado el ahorro voluntario.

i.  Telecomm

ii.  7-Eleven

iii.  Círculo K

iv.  Extra

v.  BANSEFI

vi.  Farmacias del Ahorro

vii.  Transfer

1.  Mayor número de canales (redes comerciales).


65

i.  “A la vuelta de la esquina”

ii.  “10 pesitos”

iii.  “De 10 en 10”

iv.  “Héroes”

v.  “Todos es todos”

vi.  “Con un dedo” (AFORE móvil)

3.  Mayor promoción.

i.  Domiciliación bancaria vía portal e-sar

ii.  Transfer (celular)

iii.  Aportaciones con cargo directo a tarjetas de débito y crédito

iv.  Aportaciones utilizando una línea de captura universal (prox.)

2.  Mayor facilidad para realizar ahorro voluntario.


66

7.  Ahorro para Empleados(as) Domésticas (Comunidad 4uno) (prox.)

8.  Ahorro voluntario desde EUA (prox).

i.  “Todo sobre el ahorro voluntario”

ii.  “La aventura de tu vida” (prox.)

6.  Nuevas secciones en la web de CONSAR.

4.  Mayor inversión de las AFORE para promover ahorro voluntario.

5.  Pruebas piloto para incentivar mayor ahorro voluntario.

9.  Ahorro voluntario para trabajadores con cuentas asignadas (prox).

Competencia

67

1.  Reducción de comisiones de 1.29% en 2012 a 1.03% en 2017.

2.  Comparativo de servicio + MÁS AFORE.

Competencia

68

i.  Se modificó la metodología del proceso de Asignación y Reasignación para estimular mayor competencia en el SAR

ii.  En 2016, se redistribuyeron 31.5 mil millones (cifra récord) de recursos a las AFORES de mayor rendimiento

4.  Nuevo proceso de asignación y reasignación de cuentas.

i.  Ampliación del plazo de 5 a 7 años para “premiar” a las AFORE de mejor desempeño de largo plazo

3.  Ampliación de la temporalidad del IRN.

i.  La Recertificación incentiva menores traspasos vía retención y un mayor contacto con el cliente

5.  Introducción de la Recertificación.

Competencia

69

i.  Propiciar mejores decisiones de ahorradores: se ha logrado disminuir el volumen de traspasos negativos

6.  Nuevo formato de traspasos.

i.  Estudios sobre mejores prácticas

ii.  Fijar niveles de servicio homólogos que las AFORE deberán ofrecer al público.

7.  Mejora de servicios.

i.  Contar con un índice de concentración de carteras y un índice de concentración de inversiones por clase de activo para cada SIEFORE Básica.

8.  Índice de diversificación (prox.)

Información y Servicios

1. Informe previsional de “Estimación Personalizada de Pensión”.

2. Catálogo de Trámites del SAR (info. de los 23 trámites más comunes).

3. “Radiografías Financiera y Operativa de las AFORE”.

4. Estado de cuenta más claro e informativo.

5. Nuevo blog en materia pensionaria (más de 55 blog a la fecha).

6. Mejoras a los formatos de traspaso, registros y desempleo.


7. Nueva sección de «Documentos de trabajo».

8. Nuevas secciones en la pagina web, nuevo Chat en línea y APP CONSAR.

9. Nueva familia de calculadoras de ahorro (IMSS, ISSSTE e Independientes).

10. Circular de Publicidad y Promoción (prox).

11. Tablero interactivo de las AFORE.

12. Campaña «Recupera tu guardadito» para adultos mayores de 65 años.


13. Elaboración de diversos estudios sobre el sistema. i.  Diagnóstico integral del SAR

ii.  Estudio Ideas42 sobre comportamiento económico

iii.  Estudio de la OCDE sobre los sistemas de pensiones

iv.  Densidades de cotización y quiénes alcanzarán derecho a pensión

v.  Costo fiscal de negativa de pensión y movilidad e intermitencia laboral

vi.  Costos de los sistemas de pensiones en América Latina (AIOS)

vii.  Estudio de cobertura en países miembros de AIOS con financiamiento de Red PLAC.

viii.  Equidad de género


73

14. Encuestas. i.  “Conocimiento y percepción del SAR” (2013 y 2017)

ii.  “Trabajadores Independientes”

iii.  “Ahorro Voluntario”

iv.  Millennials

v.  “Trayectorias Laborales” CONSAR – INEGI

vi.  Satisfacción sistema de pensiones en América Latina (AIOS)

15. Mejora al proceso de retiros totales y parciales. i.  Medio electrónico único en e-SAR para ingresar solicitudes de trámites del SAR

(sobre todo retiros totales y modificación de datos).

16. Documento de Oferta de Renta Vitalicia.

i.  Permitirá a los cotizantes del IMSS o ISSSTE elegir a la Aseguradora que pagará su Renta Vitalicia.

Contenido

I.  Evolución del SAR



II.  Acciones de la CONSAR 2013-2017

III.   Retos del SAR

Retos

75

Ampliar la cobertura: el sistema de cuentas individuales cubre a 4 de 10 mexicanos 1

2 Elevar densidades de cotización: la intermitencia laboral repercute negativamente en el tiempo de ahorro y en la acumulación de tiempo de cotización para acceder a la pensión mínima garantizada.

3 Elevar los niveles de ahorro obligatorio: las aportaciones para trabajadores afiliados al IMSS se han mantenido sin cambios desde que inició el sistema y es una tasa de contribución menor a la necesaria para poder garantizar pensiones acorde a las recomendaciones de la OIT y la OCDE.

4

Ampliar el régimen de inversión: aunque se ha ampliado gradualmente el régimen de inversión, es evidente que algunos de los límites vigentes son insuficientes para que las AFORE diversifiquen más y mejoren los rendimientos (en la mayor parte de los países de la OCDE las inversiones que realizan los fondos de pensiones no están sujetas a restricciones y límites).

Retos

76

Diversificación del portafolio de las AFORE: más del 70% se encuentra invertido en renta fija (52% en deuda gubernamental y 19% en deuda corporativa), nivel inusualmente alto para un portafolio pensionario entre los países de la OCDE.

5

6 Aumentar ahorro voluntario: no obstante que el ahorro voluntario se ha triplicado en los últimos 4 años, representa menos del 2% de los recursos del sistema y sigue estando en posibilidades de pocos trabajadores.

7

8

Apoyo a las mujeres: las mujeres permanecen menos tiempo en el mercado laboral, reciben menores ingresos y viven más, por ende, su pensión podría resultar considerablemente menor a la de los hombres.

Seguir reduciendo las comisiones: existe un margen adicional de reducción de comisiones, particularmente si se considera que el ahorro seguirá creciendo aceleradamente y la existencia de economías de escala en la industria. En los años recientes, las facultades de la CONSAR se han agotado dado que carece de la autoridad para disminuir las comisiones por debajo del promedio del mercado.

Retos

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Fomentar la educación financiera y la cultura previsional: si bien existen algunos indicios de mejora en el tema del reconocimiento del trabajador de la importancia que tiene el tema de su AFORE, aún resulta insuficiente frente al ingente reto de involucrar a los mexicanos en el tema del retiro.

Preparar la fase de desacumulación: en aproximadamente 10 años iniciará la fase de desacumulación (retiro de los primeros trabajadores con AFORE). Actualmente solo se tienen dos productos para el retiro, las rentas vitalicias y los retiros programados, por lo que se vuelve relevante incluir una mayor gama de productos de retiro tales como combinaciones de rentas vitalicias y retiros programados.

Mayor competencia entre las AFORES: la competencia “vía traspasos” no conduce necesariamente a un mejor equilibrio en la materia. En los últimos años se adoptaron medidas para estimular una mayor competencia, pero todavía existe un margen para inducir que más competencia resulte en mejores rendimientos, menores comisiones y mejores servicios.

Retos

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Mejora de servicios: dado el amplio universo de trabajadores en el sistema existe un margen de mejora en la capacidad de la infraestructura de las AFORE para procesar los requerimientos de los trabajadores, así como la calidad de los mismos.

Reducir el gasto comercial y elevar el gasto en desarrollo de “capacidades de inversión”: las AFORE destinan cerca del 40% de su gasto en “gasto comercial” y menos del 10% al “gasto en inversiones”. La evidencia recabada en 20 años de operación del sistema demuestra que el gasto comercial genera poco valor (no necesariamente benefician a los trabajadores) y que podría emplearse en menores comisiones, mejores servicios o “capacidades de inversión”.

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Fortalecer el capital humano y el gobierno corporativo en la industria: si bien las AFORE han fortalecido estos temas, existe un margen importante de mejora en diversos factores (consistencia de la estrategia de inversión, su gobierno corporativo, los contrapesos dentro de la administradora, las capacidades de los equipos, el tamaño de los equipos y la tecnología).

Retos

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Interconectar pilares: el SAR no está interconectado al programa no contributivo de “65 y más”. Esta situación genera incentivos no alineados a tener un mejor funcionamiento tanto del mercado laboral como del resultado de las pensiones.

Finanzas públicas: los costos asociados de la “transición” derivados de las reformas pensionarias de los afiliados al IMSS, al ISSSTE, y de los propios trabajadores del IMSS, CFE y PEMEX supondrán un carga creciente de recursos para el país, particularmente por el enorme subsidio implícito que supone cada pensión pagada de beneficio definido.

17 Otros sistemas de pensiones: se deben reformar los sistemas de pensiones de beneficio definido cuyos pasivos son crecientes y que, dado el cambio demográfico que se vislumbra, serán difícilmente sostenibles en el mediano plazo.

Radiografía del sistema de pensiones a 20 años de su creación

Julio 2017

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