Qué determinó la tasa de cambio del

mercado paralelo para los períodos:

Marzo 1983 – Abril 2010 / Enero 1998 –

enero 2014

Ya en gaceta pública número 6126 extraordinaria la nueva “Ley de Ilícitos Cambiarios”

con fecha del 19 de febrero de 2014, es posible ofrecer información sobre el mercado

paralelo. Ya habíamos colocado en la red el trabajo sobre el tema “Qué determina la tasa de

cambio del mercado paralelo para el lapso abril de 1983 a mayo de 2010”, ahora

efectuamos una actualización que incluye el lapso enero 1998 a enero de 2014. Las

hipótesis se validan para el periodo de estudio, es decir la tasa de cambio del mercado

paralelo está relacionada con el nivel de liquidez monetaria y el nivel de reservas

internacionales netas. No es un mercado indeterminado y la responsabilidad de la autoridad

monetaria es indiscutible en el estado del mercado paralelo.

EXTRACTO

Desde cuando era profesor de tiza y borrador, planteaba ante la audiencia que cuando se

lanza una afirmación, hay una teoría que la precede, y que, la validación deriva de la

evidencia empírica, en primera instancia y de los criterios de demarcación bajo los cuales el

investigador acepta, ante el ensayo, el error, la refutación. Con frecuencia he observado en

opiniones expertas que la formación del precio en el mercado paralelo “obedece” a la

2

incertidumbre. Los hechos dicen que no, que algunos personeros del Gobierno tienen razón:

es un precio inducido, pero inducido por la creación de dinero inorgánico.

3

Tabla de contenido

SOBRE LA ACTUALIZACIÓN 4

DATOS Y DEFINICIONES 5

LOS DATOS Y MENUDENCIAS DEL MERCADO LLAMADO “PARALELO” 5 LOS DATOS SOBRE LA LIQUIDEZ MONETARIA Y EL NIVEL DE RESERVAS INTERNACIONALES 5

MODELO DE ANÁLISIS 6

RED NEURAL ARTIFICIAL 6 REPORTE DE SELECCIÓN DEL MODELO “BASE EN POLINOMIO” 6 CONFIGURACIÓN DEL MODELO 7 VARIABLES 7 PERÍODO MARZO 1983 – ABRIL 2010 7 PERÍODO ENERO 1998 – ENERO 2014 7 ECUACIONES DEL MODELO 7 PERÍODO MARZO 1983 – ABRIL 2010 7 PERÍODO ENERO 1998 – ENERO 2014 8 COMPONENTES DE LOS NODOS 8 PERÍODO MARZO 1983 – ABRIL 2010 8 PERÍODO ENERO 1998 – ENERO 2014 8 REPORTE DEL MODELO 9 RENDIMIENTO 9 ERROR 9 ARQUITECTURA DE LA RED NEURAL (MARZO 1983 – ABRIL 2010) 10 ARQUITECTURA DE LA RED NEURAL (ENERO 1998 – ENERO 2014) 11

LOS RESULTADOS 12

VALORES REALES Y VALORES ESTIMADOS 12 PERÍODO: MARZO 1983 – ABRIL 2010 12 PERÍODO: ENERO 1998 – ENERO 2014 13 VALORES REALES Y ESTIMADOS PERÍODO: ENERO 1998 – ENERO 2014 14 ALCANCE 15 LIMITACIONES 16 CONCLUSIONES 16 AUTOR: FRANCISCO J CONTRERAS M 17

ANEXOS 18

LIQUIDEZ MONETARIA 18 RESERVAS INTERNACIONALES NETAS 19 MERCADO PARALELO 20

4

Sobre la actualización

En el informe anterior solo presentamos el estudio correspondiente al período marzo 1983 –

abril 2010, como lo señalamos en la presentación la citada, la “Ley de Ilícitos Cambiarios”

prohibía la publicación de tasas de cambio diferentes a las oficiales, desde el pasado 19 de

febrero de 2014 entró en vigencia una nueva ley donde no existe dicha interdicción.

No se ofrecemos la serie continua desde marzo de 1983 hasta enero de 2014, porque hemos

podido constatar, del análisis de los datos, que hay una fractura en el comportamiento del

mercado. Las pruebas estadísticas del enfoque aplicado nos permiten identificar dos

períodos con estructura calificada, es de marzo 1983 – abril 2010 y el de enero 1998 –

enero 2014. De momento podemos avanzar la hipótesis de una mayor sensibilidad del

mercado de divisas a las condiciones de entorno, por lo que aumentó la propensión de

cambio de moneda nacional por moneda extranjera.

Las bondades del estudio, al ampliar el horizonte temporal de análisis, mejoran

notablemente las estimaciones, en el modelo explicativo de la serie enero 1999 – enero

2014.

En un futuro próximo validaremos de nuevo el modelo, varios eventos podrían cambiar la

estructura del mercado, entre ellos una política económica que restaure la confianza en el

país y una estrategia de impulso de la productividad (cambio en la cultura laboral). Hasta

ahora la historia nos ha mostrado que este es un Gobierno duro para aceptar cambios, por

supuesto cada vez mas se le cierran las opciones y será inevitable un cambio.

5

Datos y definiciones

Los datos y menudencias del mercado llamado “paralelo”

La información que se muestra en el anexo de este trabajo procede de registros de

diferentes sitios en la red de internet. No son estadísticas certificadas pues provienen de un

“mercado negro”. Se ha podido observar en diferentes opiniones de expertos y no expertos

en la materia que este es un mercado bajo “incertidumbre”.

Pensamos que los llamados mercados paralelos no son mercados de naturaleza

indeterminada, tienen su fuente en la mala práctica de la política económica. Si se

demuestra con evidencia empírica que existe causalidad o inter relación entre variables,

entonces si un evento precede a otro, o bien son simultáneos, no hay indeterminación.

El que no se conozca los eventos que condicionan un resultado, no significa

indeterminación, en este caso estamos ante fenómenos difusos, más no aleatorios.

Los datos sobre la liquidez monetaria y el nivel de reservas internacionales

Recientemente, las instituciones venezolanas encargadas de llevar los registros de

estadísticas económicas en Venezuela, han suministrado los datos con retraso, o no la

proporcionan.

Nosotros creemos que aun cuando los datos puedan ser ofrecidos con retraso, o bien que

pudiesen estar manipulados, así sea basura lo que se ofrezca, hay siempre una regularidad

en los procesos, que con el avance tecnológico en el manejo de datos sirve y bastante.

Desde la perspectiva macroeconómica podemos manejar la hipótesis, aun a pesar de la

existencia de asimetrías de información, de ejercicio de poder de monopolio, en fin a pesar

de todo, el mercado siempre tendrá un resultado producto de oferta y demanda.

6

La escasez relativa producto de demanda y oferta se refleja en dos variables: la liquidez

monetaria y las reservas en divisas de un país.

Si se demuestra la relación entre los registros de la liquidez monetaria y las reservas en

divisas, debemos preguntarnos: ¿Cuál de esas variables puede ser controlada directamente?,

obviamente la liquidez monetaria. Pasamos a una segunda interrogante: ¿Quién es el

responsable de la gestión de la oferta monetaria? Es el Estado a través de sus instituciones

económicas.

Modelo de análisis

Red neural artificial

En este ejercicio se aplicó el enfoque denominado “Redes Neurales Artificiales”, esta

técnica se fundamenta en la emulación de sistemas biológicos, este enfoque es posible en

virtud de las facilidades que ofrece la computación hoy en día, de esta forma pueden

formularse algoritmos que explican razonablemente relaciones entre variables económicas,

con una precisión superior a la de los modelos econométricos convencionales.

Reporte de selección del modelo “Base en polinomio”

Se hicieron pruebas limitadas a tres variantes: polinomio, base radial, y sigmoidea. Los

mejores resultados se lograron con el modelo de red neural de base polinomio.

7

Configuración del modelo

Parámetros elegidos Marzo 1983 - abril

2010 Enero 1998 - enero

2014

Número de muestras 326 192

Inicio en la fila 2 2

Número de entradas potenciales 2 2

Inmunidad al ruido La mejor La mejor

Tipo de modelo: modelo de regresión estático No lineal No lineal

Tipo de neurona activa Polinomio Polinomio

Población superviviente del modelo 100 100

Variables

Período marzo 1983 – abril 2010

Componentes

X1 Tasa de cambio del mercado paralelo (TCP)

X2 Nodo LM

X3 Nodo RIN

LM Liquidez monetaria ampliada

RIN Reservas internacionales netas

Período enero 1998 – enero 2014

Componentes

X2 Tasa de cambio de mercado paralelo

X3, X4, X5, X6, X7, X8 Nodos

LM, RIN Liquidez monetaria, Reservas internacionales

Ecuaciones del modelo

Período marzo 1983 – abril 2010

Capa 1

X1 = 6,38954-05X2 + 0,0167039X3 - 8,8281-10X2X3 - 4,34893-14X22 -

126,75

Nodo 1 X2 = MAX(136.635;MIN(236.873.000;LM))

Nodo 2 X3 = 0,0167039 * MAX(6.275;MIN(40.220;RIN))

8

Período enero 1998 – enero 2014

Capas Ecuaciones Variables

1 X1= 10,7188 * X2 + 6,33958 X2

2 X2= = -0,408413 * X3 + 1,46219 * X4 - 0,0171716 * X3 * X4 X3, X4

3

X3 = 0,0000133264 * MAX(8.655;MIN(1.259.540;LM)) + 0,0000204749 * MAX(9.449;MIN(42.226;RIN)) - 0,00000000040047 * MAX(8.655;MIN(1.259.540;LM)) * MAX(9.449;MIN(42.226;RIN)) - 0,938288 LM, RIN

X4 = 0,221521 * X5 + 0,752617 * X6 + 0,0746787 * X5 * X6 - 0,0725144 * X5

2 X5, X6

4

X5 = 0,00000386918 * MAX(8.655;MIN(1.259.540;LM)) - 0,0000184408 * MAX(9.449;MIN(42.226;RIN)) - 0,27363

LM, RIN

X6= 0,975655 * X7 + 0,965774 * X5 * X7 - 0,566477 * X52 - 0,390102 *

X72 X7, X5

5 X7 = 0,569315 * X5 + 3,09712 * X8 * X5 - 3,05392 * X82 X5,X8

6 X8 = 0,00000367489 * MAX(8.655;MIN(1.259.540;LM)) - 0,667829 LM

Componentes de los nodos

Período marzo 1983 – abril 2010

Datos de aprendizaje

Valores Para LM (X2) Para RIN (X3)

Mínimo 136.635 6.275

Máximo 236.873.000 40.220

Período enero 1998 – enero 2014

Datos de aprendizaje

Valores Para LM Para RIN

Mínimo 8.655 9.449

Máximo 1.259.540 42.226

9

Reporte del modelo

Rendimiento

Descripción

Marzo 1983 –

abril 2010

Enero 1998 –

enero 2014

Performance del modelo 94,00% 97,00%

Poder predictivo 96,80% 98,90%

Poder descriptivo 80,00% 86,00%

Estabilidad 93,00% 97,00%

Error

Componentes Marzo 1983 –

abril 2010 Enero 1998 –

enero 2014

Tasa de error debida al sesgo (idealmente 0%) 0% 0%

Tasa de error debida a la desviación de la pendiente (idealmente 0%)

0% 0%

Tasa de error debida al ruido (idealmente 100%) 100% 100%

10

Arquitectura de la red neural (Marzo 1983 – abril 2010)

MODELO NO LINEAL ESTÁTICO CON NEURONA ACTIVA POLINÓMICA

En

trad

asN

od

os

Cap

a 1

Sal

ida

Capas

LM (Liquidez monetaria) RIN (Reservas internacionales netas)

X2 X3

X1

TCP (Tasa de cambio en mercado paralelo)

11

Arquitectura de la red neural (Enero 1998 – enero 2014)

12

Los resultados

Valores reales y valores estimados

En esta gráfico se muestran los resultados comparativos entre valores reales (Tasa de

cambio del mercado) y estimados (Modelo). No se puede negar la correspondencia entre el

nivel de reservas internacionales, la creación de dinero y la tasa de cambio en el mercado

paralelo.

Período: Marzo 1983 – abril 2010

13

Período: Enero 1998 – Enero 2014

0,000

10,000

20,000

30,000

40,000

50,000

60,000

70,000

80,000

Real

Real vs. MODELO

Real MODELO para: Real (rango marcado)

14

Valores reales y estimados período: Enero 1998 – Enero 2014 En esta tabla se muestran los resultados comparativos entre valores reales ( R ) y estimados

( E ). No se puede negar la correspondencia entre el nivel de reservas internacionales, la

creación de dinero y la tasa de cambio en el mercado paralelo.

Fecha

1998 1999 2000 2001 2002

R E R E R E R E R E

E 0,509 1,251 0,574 1,091 0,655 1,212 0,701 1,357 0,765 0,625

F 0,517 1,243 0,574 1,018 0,660 1,130 0,704 1,298 1,064 0,469

M 0,523 1,176 0,584 0,962 0,670 1,267 0,707 1,198 0,885 0,387

A 0,537 1,101 0,591 1,035 0,675 1,200 0,712 1,158 0,843 0,505

M 0,538 1,192 0,600 1,069 0,682 1,124 0,715 1,090 1,145 0,491

J 0,552 1,192 0,606 1,085 0,682 1,197 0,719 1,052 1,300 0,656

J 0,554 1,058 0,612 1,106 0,688 1,259 0,727 1,072 1,336 0,810

A 0,583 1,001 0,620 1,103 0,690 1,263 0,738 0,956 1,417 0,763

S 0,574 0,899 0,628 1,071 0,691 1,316 0,743 0,853 1,476 0,793

O 0,568 1,077 0,632 1,116 0,694 1,348 0,744 0,929 1,418 0,908

N 0,572 1,125 0,638 1,137 0,697 1,402 0,747 0,953 1,322 1,004

D 0,565 1,136 0,649 1,211 0,700 1,367 0,773 0,897 1,384 0,910

R: Tasa real de cambio en mercado paralelo

E: Tasa estimada de cambio en mercado paralelo

Fecha

2003 2004 2005 2006 2007

R E R E R E R E R E

E 1,924 0,799 1,600 1,743 2,720 2,074 2,660 2,571 4,350 3,794

F 1,600 0,961 1,920 1,773 2,740 2,075 2,615 2,550 4,100 3,917

M 1,600 1,178 1,920 1,764 2,720 2,060 2,565 2,497 3,650 4,010

A 1,600 1,243 1,920 1,704 2,600 2,066 2,590 2,668 3,800 3,884

M 1,600 1,468 1,920 1,743 2,580 2,074 2,610 2,842 4,100 3,843

J 1,600 1,500 1,920 1,813 2,540 2,142 2,620 2,893 4,100 3,965

J 1,600 1,572 1,920 1,828 2,580 2,226 2,660 2,870 4,425 4,101

A 1,600 1,537 1,920 1,899 2,580 1,764 2,725 2,690 4,900 4,215

S 1,600 1,610 1,920 1,901 2,660 1,992 2,900 3,026 5,010 4,358

O 1,600 1,652 1,920 1,923 2,770 2,111 2,980 3,276 6,750 4,552

N 1,600 1,735 1,920 2,018 2,650 2,428 3,375 3,696 6,100 4,677

D 1,600 1,770 1,920 2,094 2,700 2,489 3,400 3,837 5,700 4,937

15

Fecha

2008 2009 2010 2011 2012

R E R E R E R E R E

E 5,350 4,805 5,850 5,648 6,300 6,381 8,690 7,252 8,696 9,608

F 4,600 4,806 5,720 5,592 6,700 6,352 8,890 7,435 8,922 9,961

M 3,950 4,779 6,350 5,559 7,000 6,368 8,428 7,652 9,483 10,557

A 3,500 4,802 6,900 5,669 7,650 6,388 8,055 7,731 9,292 11,491

M 3,400 4,862 6,630 5,779 7,890 6,472 8,425 7,645 9,570 12,193

J 3,450 5,029 6,600 5,969 8,106 6,576 8,227 7,972 9,382 11,167

J 3,400 5,151 6,930 6,134 8,290 6,742 8,360 8,031 9,425 12,712

A 4,180 5,286 6,490 6,201 8,256 6,762 8,594 7,716 11,548 14,281

S 4,500 5,389 5,550 6,227 8,120 6,789 8,921 7,705 12,003 15,144

O 5,200 5,547 5,350 6,209 7,895 6,803 8,600 8,172 14,081 14,286

N 5,150 5,777 5,610 6,377 8,604 7,147 9,244 9,469 16,512 19,614

D 5,700 5,941 5,970 6,452 9,143 7,204 9,456 8,914 17,328 15,062

Fecha

2013 2014

R E R E

E 18,705 17,362 74,800 73,765

F 22,669 18,727

M 22,806 22,203

A 25,354 24,786

M 27,295 25,380

J 30,200 30,180

J 32,510 35,921

A 38,450 40,073

S 46,850 44,372

O 56,500 50,004

N 60,020 62,362

D 63,700 67,013

Alcance

Ningún algoritmo por sofisticado que sea, puede constituirse en una “bola de cristal” para

ejercicios adivinatorios, tampoco en un oráculo para hacer consultas sobre el futuro. Su

importancia es explicativa en la medida que con base en ensayos y errores, nos permite

formular conjeturas refutables sobre hipótesis de validez transitoria.

16

Lo que si permiten las conjeturas refutables es identificar de manera concluyente las

hipótesis con contenido falso o falaz. Mas allá, de la presunción transitoria de explicación

de un fenómeno económico, lo mas importante es el sentido prospectivo para el diseño de

futuros posibles, y de esos futuros, hacer la apuesta estratégica por aquél que social y

políticamente sea deseable.

Limitaciones

1. Este escrito no ha considerado otras alternativas de interpretación de fenómenos

económicos dentro de la línea de nuestro mismo protocolo.

2. Dada la urgencia de los hechos se ha sacrificado el rigor, en términos de la calidad

de la fuente de datos reales sobre el mercado de cambio llamado “paralelo”.

3. No se hicieron pruebas exhaustivas de las variadas versiones en sistemas de redes

neurales con capas de aprendizaje.

4. Fuera del protocolo, enfoque y método seguidos existen otras maneras dentro de la

“economía” para evaluar problemas.

5. No se tomó en consideración otras variables que de seguro influyen sobre el

mercado paralelo.

Conclusiones

Los mercados llamados paralelos no surgen de la nada y tampoco obedecen a estados de

indeterminación, tienen sus causas y también sus inductores. En el caso venezolano,

esencialmente, la creación de dinero, sin consideración de la capacidad productiva y de

importación y de las regulaciones de precios, puede tener mas contenido explicativo de lo

que se piensa.

17

Podemos también admitir, así sea ligeramente que las opiniones deben estar bien fundadas,

al menos ofrecer alguna evidencia que corrobore lo que el profesional afirma. Un docente

debe distinguir cuando opina, con todo su derecho, como cualquier terrenal, pero ser

consciente de que es tan solo una opinión. Un docente no debe olvidar su responsabilidad

ante la comunidad, en términos de ofrecer sus argumentos teóricos y evidencia que ayuden

a la gente a formarse su propio juicio sin neutralidad, pero con imparcialidad.

Autor: Francisco J Contreras M

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Anexos

Liquidez monetaria

Fecha Ene Feb Mar Abr May Jun Jul Ago Sep Oct Nov Dic

1998 8.794.320 8.655.040 8.715.110 8.842.450 8.943.720 9.034.440 9.173.190 8.873.790 9.021.480 9.378.100 10.129.500 10.650.200

1999 10.434.400 10.261.800 10.155.000 10.226.900 10.400.100 10.482.900 10.699.900 10.793.300 10.677.300 10.993.300 12.177.300 12.801.200

2000 12.739.800 12.445.300 12.577.800 12.972.300 12.721.900 12.983.100 13.310.600 13.112.100 13.470.600 13.735.400 15.741.500 16.344.500

2001 15.687.600 15.550.400 15.349.100 15.234.800 14.457.600 14.908.300 15.303.200 15.177.700 14.978.800 15.171.500 16.531.100 17.034.200

2002 15.927.400 15.249.000 14.745.900 14.889.100 14.971.900 15.320.000 16.475.500 16.110.200 16.295.500 16.289.400 18.924.500 19.596.700

2003 18.806.300 19.195.100 19.569.200 20.339.700 21.539.700 22.386.300 23.543.700 23.824.500 24.595.300 25.620.500 29.293.300 30.853.400

2004 30.296.700 31.832.400 32.327.600 31.950.600 32.977.400 34.253.000 35.956.000 36.515.300 36.690.200 37.993.200 43.149.600 46.375.900

2005 46.258.700 46.483.900 48.609.700 48.828.400 49.093.300 51.454.500 54.356.500 55.822.200 57.466.900 60.010.900 67.421.400 70.803.700

2006 70.179.600 71.164.800 74.760.900 77.806.000 81.642.800 85.390.500 87.832.100 87.787.800 94.977.400 100.782.000 114.335.000 119.898.000

2007 117.539.000 118.620.000 121.261.000 117.514.000 117.896.000 123.463.000 127.605.000 130.624.000 134.736.000 141.840.000 145.964.000 155.043.000

2008 150.188.000 150.813.000 150.544.000 152.058.000 154.321.000 158.748.000 163.154.000 166.245.000 171.121.000 175.898.000 186.841.000 191.456.000

2009 193.292.000 191.492.000 191.672.000 195.571.000 201.881.000 210.831.000 219.040.000 223.445.000 221.491.000 220.635.000 232.349.000 236.257.000

2010 233.694.000 232.373.000 234.931.000 236.873.000 241.623.000 247.468.000 257.085.000 258.807.000 261.209.000 262.254.000 281.145.000 292.013.000

2011 295.954.000 296.301.000 308.151.000 312.909.000 320.902.000 340.819.000 355.597.000 352.928.000 361.672.000 366.695.000 415.215.000 444.976.000

2012 444.454.000 446.447.000 470.666.000 472.700.000 486.143.000 521.943.000 544.173.000 560.359.000 582.260.000 558.990.000 667.047.000 715.756.000

2013 714.236.000 702.164.000 758.129.000 780.286.000 806.475.000 844.106.000 886.318.000 910.264.000 958.678.000 1.004.700.000 1.132.820.000 1.183.070.000

2014 1.259.540.000

19

Reservas internacionales netas

Fecha Ene Feb Mar Abr May Jun Jul Ago Sep Oct Nov Dic

1998 17.131.000 17.006.000 15.796.000 14.841.000 15.975.000 15.950.000 14.338.000 13.856.000 13.006.000 14.490.000 14.849.000 14.869.000

1999 14.443.000 13.798.000 13.342.000 13.951.000 14.231.000 14.374.000 14.544.000 14.500.000 14.209.000 14.600.000 14.600.000 15.288.000

2000 15.317.000 14.482.000 16.101.000 15.125.000 14.375.000 15.094.000 15.785.000 15.885.000 16.632.000 17.166.000 17.540.000 16.568.000

2001 16.604.000 15.755.000 14.646.000 14.273.000 13.789.000 13.406.000 13.513.000 12.644.000 11.978.000 12.458.000 12.462.000 12.027.000

2002 10.544.000 9.800.000 9.449.000 10.016.000 9.937.000 10.772.000 11.541.000 11.301.000 11.459.000 12.189.000 12.529.000 11.824.000

2003 11.237.000 12.203.000 13.776.000 14.227.000 16.605.000 16.874.000 17.941.000 17.046.000 18.432.000 19.513.000 20.594.000 20.599.000

2004 21.588.000 21.906.000 22.571.000 23.634.000 23.421.000 22.550.000 23.297.000 20.713.000 21.135.000 21.860.000 23.226.000 23.462.000

2005 23.958.000 24.074.000 25.574.000 25.574.000 25.574.000 25.574.000 25.574.000 31.388.000 29.942.000 29.665.000 28.886.000 29.636.000

2006 27.995.000 28.891.000 31.331.000 30.487.000 29.727.000 31.038.000 32.729.000 34.929.000 34.330.000 33.822.000 35.215.000 36.672.000

2007 35.620.000 32.569.000 31.412.000 26.393.000 24.456.000 24.346.000 25.552.000 27.105.000 29.154.000 30.167.000 31.448.000 33.500.000

2008 32.888.000 31.956.000 30.918.000 30.313.000 30.617.000 33.514.000 34.290.000 38.380.000 36.939.000 39.640.000 38.685.000 42.226.000

2009 29.424.000 28.815.000 27.745.000 28.765.000 28.452.000 29.338.000 30.271.000 29.994.000 32.868.000 32.586.000 32.533.000 35.000.000

2010 31.290.000 30.548.000 28.527.000 27.208.000 27.032.000 28.520.000 27.561.000 28.233.000 28.937.000 29.052.000 27.525.000 29.500.000

2011 29.557.000 26.968.000 26.861.000 26.910.000 28.882.000 28.537.000 29.307.000 30.725.000 31.106.000 29.299.000 27.464.000 29.899.000

2012 28.441.000 27.760.000 27.587.000 25.898.000 25.311.000 28.424.000 27.206.000 25.929.000 25.887.000 25.861.000 25.284.000 29.888.000

2013 28.548.000 27.324.000 27.035.000 26.312.000 26.954.000 25.801.000 24.417.000 22.945.000 23.044.000 21.747.000 21.482.000 21.311.000

2014 21.325.000

20

Mercado paralelo Año Ene Feb Mar Abr May Jun Jul Ago Sep Oct Nov Dic

1998 0,5094 0,5168 0,5232 0,5367 0,5380 0,5515 0,5541 0,5827 0,5740 0,5678 0,5716 0,5650

1999 0,5739 0,5739 0,5835 0,5910 0,5998 0,6060 0,6115 0,6204 0,6278 0,6318 0,6383 0,6493

2000 0,6547 0,6603 0,6695 0,6747 0,6815 0,6815 0,6878 0,6897 0,6910 0,6943 0,6970 0,7003

2001 0,7010 0,7044 0,7073 0,7123 0,7153 0,7190 0,7270 0,7383 0,7430 0,7437 0,7470 0,7730

2002 0,7650 1,0640 0,8850 0,8430 1,1450 1,3000 1,3360 1,4165 1,4760 1,4180 1,3220 1,3835

2003 1,9240 1,6000 1,6000 1,6000 1,6000 1,6000 1,6000 1,6000 1,6000 1,6000 1,6000 1,6000

2004 1,6000 1,9200 1,9200 1,9200 1,9200 1,9200 1,9200 1,9200 1,9200 1,9200 1,9200 1,9200

2005 2,7200 2,7400 2,7200 2,6000 2,5800 2,5400 2,5800 2,5800 2,6600 2,7700 2,6500 2,7000

2006 2,6600 2,6150 2,5650 2,5900 2,6100 2,6200 2,6600 2,7250 2,9000 2,9800 3,3750 3,4000

2007 4,3500 4,1000 3,6500 3,8000 4,1000 4,1000 4,4250 4,9000 5,0100 6,7500 6,1000 5,7000

2008 5,3500 4,6000 3,9500 3,5000 3,4000 3,4500 3,4000 4,1800 4,5000 5,2000 5,1500 5,7000

2009 5,8500 5,7200 6,3500 6,9000 6,6300 6,6000 6,9300 6,4900 5,5500 5,3500 5,6100 5,9700

2010 6,3000 6,7000 7,0000 7,6500 7,8900 8,1055 8,2899 8,2560 8,1196 7,8946 8,6040 9,1429

2011 8,6900 8,8904 8,4279 8,0547 8,4252 8,2267 8,3600 8,5938 8,9209 8,6000 9,2441 9,4561

2012 8,6961 8,9217 9,4831 9,2921 9,5696 9,3816 9,4253 11,5475 12,0033 14,0808 16,5118 17,3284

2013 18,7053 22,6688 22,8062 25,3542 27,2951 30,2000 32,5100 36,4500 42,0100 56,5000 60,0200 63,7000

2014 74,8000