presentación planificación financiera

CONTABILIDAD PARA LA GESTION

MAESTRIA EN GERENCIA EMPRESARIAL

Ing. Héctor Jara Martínez. MBA

Quito-Ecuador

Análisis de fondos, análisis de flujo de efectivo y planificación financiera

• Generalidades.- para la toma de decisiones financieras es necesario analizar a los flujos de fondos y de efectivo y los pronósticos financieros.

• ESTADO DE FLUJOS DE FONDOS.- es un resumen de los cambios de una empresa en cuanto a su posición financiera entre un periodo y otro; también se lo conoce como estado de fuentes y usos de los fondos o estado de cambios en la situación financiera.

• Definición entre flujo de efectivo y de fondos.• El estado de flujo de fondos refleja los cambios netos entre

dos balances generales comparables de diferentes periodos

ESTADO DE FLUJOS DE FONDOS

El estado de fondos se elabora de la siguiente manera:

a. Determinando la cuantía y el sentido de los cambios del balance general que ocurren entre dos periodos de una empresa que analizamos.

b. Clasificando los cambios en el balance general como fuentes y usos de los fondos.

c. Consolidando esta información en un formato de estado de fuentes y usos de los fondos.

En el primer paso simplemente colocamos los balances generales uno junto al otro, calculamos los cambios en las diferentes cuentas y observamos la dirección del cambio (el incremento +, o decremento -, de las cifras). En el segundo paso clasificamos los cambios en cada uno de los rubros de los balances generales como fuentes o uso de los fondos.


• Identificación de las fuentes y de los usos de fondos: A P y K

F

U


• AJUSTES:

Podemos iniciar el análisis del estado de fuentes y usos; sin embargo, es necesario realizar dos ajustes y tendremos un estado más útil. Para tomar información y ajustar algunas cuentas es necesario considerar las cuentas del balance de resultados.

Reconocimiento de utilidades y dividendos:

fuente: utilidad neta

menos uso: dividendos en efectivo

fuente neto: incremento de las utilidades retenidas.


• AJUSTES:

Reconocimiento de la depreciación y el cambio bruto en el activo fijo: en realidad lo que queremos es conocer algo denominado fondos provenientes de operaciones, por tanto debemos agregar la depreciación a las utilidades netas; es importante reconocer que la depreciación no crea fondos, estos se derivan de las operaciones.

fuentes: depreciación

menos uso: adiciones del activo fijo

fuente neto: decremento, activo fijo neto

ESTADO DE FUENTES Y USOS DE FONDOSACTIVOS 2010 2009 DIRECCIÓN

DEL CAMBIOFUENTES USOS

EFECTIVO $178 $175 + 3CUENTAS POR COBRAR

678 740 - 62

INVENTARIOS 1329 1235 + 94GASTOS ANTICIPADOS

21 17 + 4

IVA COMPRAS 35 29 + 6TOTAL DE ACTIVOS CIRCULANTES

2241 2196 N/A

ACTIVOS FIJOS 1596 1538 N/ADEPRECIACIÓN ACUMULADA

-857 -791 N/A

ACTIVOS FIJOS NETOS

739 747 - 8

INVERSIÓN LARGO PLAZO

65 + 65

OTROS ACTIVOS LARGO PLAZO

205 205

ACTIVOS TOTALES

3.250 3.148

ESTADO DE FUENTES Y USOS DE FONDOS

PASIVOS Y CAPITAL

2010 2009 DIRECCIÓN DEL CAMBIO

FUENTES USOS

DOCUMENTOS POR PAGAR

448 356 + 92

CUENTAS POR PAGAR

148 136 + 12

IMPUESTOS POR PAGAR

36 127 - 91

OTROS PASIVOS 191 164 + 27PASIVO CIRCULANTE

823 783 N/A

DEUDA LARGO PLAZO

631 627 + 4

ACCIONES ORDINARIAS , VALOR A LA PAR $1.00

421 421

CAPITAL PAGADO ADICIONAL

361 361

UTILIDADE RETENIDAS

1014 956 + 58

TOTAL PASIVO Y CAPITAL

3.250 3.148 263 263


• COMO ANALIZAR LAS FUENTES Y USOS DEL ESTADO DE FONDOS.

Proporciona información sobre las operaciones de la empresa lo cual será especialmente valiosa si se asume que la función del ejecutivo financiero es la de analizar los planes pasados y futuros de expansión de una compañía y su impacto en su liquidez: se puede detectar los desequilibrios en el uso de los fondos y emprender las medidas correctivas pertinentes.

PROCESO DE LA PLANIFICACIÓN FINANCIERA

• La planificación financiera es un aspecto importante de las operaciones de la empresa porque proporciona rutas que guían, coordinan y controlan las acciones de la empresa para lograr sus objetivos. Existen dos aspectos claves del proceso de planificación financiera y son la:

planificación de efectivo y la planificación de utilidades, la planificación de efectivo implica la elaboración del presupuesto de caja de la empresa, mientras que la planificación de utilidades implica la elaboración de Estados Financieros proforma.

El proceso de la planificación financiera inicia con los planes financieros a largo plazo o estratégicos y estos dirigen la formulación de

los planes y presupuestos de corto plazo u operativos

PROCESO DE LA PLANIFICACIÓN FINANCIERA

PLANES FINANCIEROS DE LARGO PLAZO (ESTRATEGICOS).- establecen las acciones financiera planeadas de una empresa y el impacto anticipado de esas acciones durante periodos de largo plazo, es decir mayores a 1 año y se revisan a medida que surgen nueva información significativa. Estos planes de largo plazo consideran desembolsos de propuestos en activos fijos, actividades de investigación y desarrollo, acciones de marketing y desarrollo de productos.

PLANES FINANCIEROS A CORTO PLAZO (OPERATIVOS).- Especifican las acciones financiera a corto plazo y el impacto anticipado de esas acciones. Las entradas claves incluyen el pronóstico de ventas y diversas formas de datos operativos y financieros. Las salidas claves incluyen varios presupuestos operativos, el presupuesto de caja y los estados financieros proforma.

PLANIFICACIÓN FINANCIERA DE CORTO PLAZO

PRONOSTICO DE VENTAS

PLANES DE PRODUCCIÓN

ESTADO DE RESULTADOS PROFORMA

BALANCE GENERAL

PROFORMA

PLAN DE FINANCIAMIEN

TO A LARGO PLAZO

PRESUPUESTO DE CAJA

PLAN DE DESEMBOLSO EN

ACTIVOS FIJOS

BALANCE GENERAL DEL

PERIODO ACTUAL

PRONOSTICO DEL FLUJO DE EFECTIVO

• El presupuesto de entradas y salidas de efectivo, o presupuesto de efectivo, se calcula mediante una proyección de efectivo de una empresa a lo largo de diferentes periodos.

• Estos presupuestos se puede preparar para cualquier intervalo de tiempo, lo más común son las proyecciones mensuales. Esto permite tener variaciones estacionales de los flujos de efectivo; no obstante, quizás se necesite proyecciones semanales cuando los flujos son volátiles.

• La clave para la elaboración del presupuesto de caja, es el presupuesto de venta.


• Pronóstico de ventas.- presupuesto de ventas de la empresa durante cierto periodo, basado en datos externos e internos.

• Pronóstico externo.- presupuesto de ventas que se basa en las relaciones observadas entre las ventas de la empresa y ciertos indicadores económicos externos.

• Pronóstico interno.- presupuesto de ventas que se basa en una encuesta o consenso de pronósticos de ventas obtenidos a través de los propios canales de ventas de la empresa.

• Entradas de efectivo.- son todas la entradas de efectivo de una empresa durante un periodo financiero específico.

• Desembolsos de efectivo.- son todos los desembolsos de efectivo que realiza la empresa durante un periodo financiero específico.


• Flujo de efectivo neto.- diferencia matemática entre el ingreso y el egreso de efectivo de la empresa en cada periodo.

• Efectivo final.- es la suma del efectivo inicial de la empresa y su flujo de efectivo neto para el periodo.

• Financiamiento total requerido.- es la cantidad de fondos que la empresa necesita si el efectivo final para el periodo es menor que el saldo de efectivo mínimo deseado; representado generalmente por las cuentas y documentos por pagar.

• Saldo de efectivo excedente.- es el monto en excedente disponible que tiene la empresa para invertir si el efectivo final del periodo es mayor que el saldo de efectivo mínimo deseado; se supone que se invertirá en valores negociables.

FORMATO GENERAL DEL PRESUPUESTO DE CAJA

DETALLE ENERO FEBRERO ………… NOVIEMBRE DICIEMBRE

ENTRADAS DE EFECTIVO

XXX XXG XXM XXTMENOS: DESEMBOLSOS

XXA XXH XXN XXUFLUJO DE EFECTIVO NETO

XXB XXI XXO XXVMAS: EFECTIVO INICIAL

XXC XXD XXJ XXP XXQEFECTIVO FINAL XXD XXJ XXQ XXWMENOS: SALDO DE EFECTIVO MINIMO

XXE XXK XXR XXY

FINANCIAMIENTO TOTAL REQUERIDO

XXL XXS

SALDO DE EFECTIVO DE EXCEDENTE

XXF XXZ

PROGRAMA DE ENTRADAS DE EFECTIVO PROYECTADAS

AGOSTO SEPTIEMBRE OCTUBRE NOVIEMBRE DICIEMBRE

VENTAS PRONOSTICADAS

$100 200 400 300 300

VENTAS EN EFECTIVO 20 %

20 40 80 60 40

ABONOS DE CUENTAS POR COBRAR

DESPUES DE UN MES 50%

50 100 200 150

DESPUES DE DOS MESES 30%

30 60 120

OTRAS ENTRADAS DE EFECTIVO

30

TOTAL DE ENTRADAS DE EFECTIVO

210 320 340

PROGRAMA DE DESEMBOLSOS DE EFECTIVO

AGOSTO SEPTIEMBRE OCTUBRE NOVIEMBRE DICIEMBRE

COMPRAS 0.70 DE LAS VENTAS

$70 140 280 210 140

COMPRAS AL CONTADO

7 14 28 21 14

PAGO DE LAS COMPRAS

DESPUES DE UN MES

49 98 196 147

PAGO DESPUES DE DOS MESES

14 28 56

PAGO DE RENTA 5 5 5

SUELDOS Y SALARIO

48 38 28

PAGO DE IMPUESTOS

25

DESEMBOLSOS EN ACTIVOS FIJOS

130

PAGO INTERESES 10

PAGO DE DIVIDENDOS EN EFECTIVO

20

PAGO DEL PRINCIPAL

20

TOTAL DEL DESEMBOLSOS DE EFECTIVO

213 418 305

PRESUPUESTO DE CAJA (en miles de dólares)

DETALLE OCTUBRE NOVIEMBRE DICIEMBRE


$210 320 340

MENOS: EL TOTAL DE DESELBOLSOS DE EFECTIVO

213 418 305

FLUJO DE EFECTIVO NETO (3) (98) 35

MAS: EFECTIVO INICIAL 50 47 (51)

EFECTIVO FINAL 47 (51) (16)

MENOS: SALDO DE EFECTIVO MINIMO

25 25 25


76 41

SALDO DE EFECTIVO EXCEDENTE

22 - -

EVALUACION DEL PRESUPUESTO DE CAJA

• Muestra los excedentes de efectivo• Cuantifica la escasez de efectivo • Documento de exigencia de acreedores• Detalle de las fuentes • Detalle de la utilización posible

CÓMO ENFRENTAR LA INCERTIDUMBRE DEL PRESUPUESTO DE CAJA

• Preparar varios presupuestos de caja, basados en los pronósticos pesimista, más probable y optimista.

• Y, de una manera más sofisticada de enfrentar la incertidumbre del presupuesto de caja es la simulación. Al simular la realización de las ventas y otros acontecimientos inciertos, la empresa puede desarrollar una distribución de probabilidades de sus flujos de efectivo finales de cada mes.

ANALISIS DE SENSIBILIDAD DEL PRESUPUESTO DE CAJA

DETALLE PESIMISTA MAS PROBABLE

OPTIMISTA PESIMISTA MAS PROBABLE

OPTIMISTA PESIMISTA MAS PROBABLE

OPTIMISTA


160 210 285 210 320 410 275 340 422

MENOS TOTAL DE DESEMBOLSOS DE EFECTIVO

200 213 240 380 418 467 280 305 320

FLUJO DE EFECTIVO NETO

-40 -3 37 -170 -98 -57 -5 35 102

MAS EFECTIVO INICIAL

50 50 50 10 47 87 -160 -51 30

EFECTIVO FINAL

10 47 87 -160 -51 30 -165 -16 132

MENOS SALDO DE EFECTIVO MINIMO

25 25 25 25 25 25 25 25 25


15 185 76 190 41

SALDO DE EFECTIVO EXCEDENTE

22 62 5 107

OCTUBRE NOVIEMBRE DICIEMBRE

PLANIFICACIÓN DE LAS UTILIDADES

• La planificación de efectivo se centra en el pronóstico de flujos de efectivo, la planificación de utilidades se basa en los conceptos de acumulación para proyectar la utilidad y la posición financiera general de la empresa.

• Las empresas prestan mucha atención a los Estados Financieros Proforma (Balance de Resultados y Balance General)

PLANIFICACIÓN DE LAS UTILIDADES

• Metodología para elaborar los estados financieros proforma.

Se requiere los estados financieros del año anterior y el presupuesto de ventas del año siguiente.

“Entrada clave el presupuesto de ventas”

ELABORACIÓN DEL ESTADO DE RESULTADOS PROFORMA

• Método del porcentaje de ventas.- es un método simple para desarrollar un estado de resultados proforma. Pronostica las ventas después expresa los diversos rubros del estado de resultados como porcentaje de las ventas proyectadas. Los porcentajes usados corresponden a los porcentajes de ventas de los rubros del año anterior.

• Este método asume que todos los costos y gastos de la empresa son variables, de manera que un aumento porcentual dado en las ventas se generará un mismo aumento porcentual del costo de los bienes vendidos, los gastos operativos y los costos financieros. Por tanto, este método implica que no recibirá los beneficios que se obtienen de los costos fijos cuando las ventas aumentan.

ELABORACIÓN DEL BALANCE GENERAL PROFORMA

Existen varios métodos simplificados• Uno implica el cálculo de todas las cuentas del balance

general como un porcentaje estricto de las ventas.• Método crítico, es un método mejor y más común por el cual

se calcula los valores de ciertas cuentas del balance general, algunos como un porcentaje de ventas y otros por suposiciones de la administración y el financiamiento externo de la empresa se usa como una cifra de equilibrio o ajuste “El financiamiento externo requerido es el monto de financiamiento para equilibrar el estado financiero y puede ser un valor positivo o negativo”

EVALUACIÓN DE LOS ESTADOS PROFORMA

• Debilidad de los métodos simplificados.

- Se considera la condición financiera pasada de la empresa como un indicador exacto del futuro-

- Se considera que ciertas variables como efectivo, cuentas por cobrar y los inventarios son obligadas a adquirir ciertos valores deseados.

MODELO DE CRECIMIENTO SUSTENTABLE

• GENERALIDADES.- el manejo del crecimiento implica el equilibrio cuidadoso de los objetivos de ventas de las empresas con eficiencia operativa y de recursos financieros. Las empresas se extralimitan financieramente por alcanzar crecimientos lo cual implica contiendas judiciales y hasta quiebras, por lo tanto, es necesario determinar una tasa de crecimiento de las ventas que sea congruente con la realidad de la empresa y el mercado financiero.

• Tasa de crecimiento sustentable (TCS).- representa el incremento porcentual máximo anual de las ventas que se puede lograr con base en razones de los objetivos operativos, deuda y pago de dividendos. Por supuesto, será necesario evaluar el crecimiento real con la tasa de crecimiento sustentable.

MODELO DE CRECIMIENTO SUSTENTABLE

• Modelo estable.- el escenario futuro se presenta similar al pasado, en comparación con el balance general y las razones de desempeño. Las empresas no recurren a financiamiento externo de capital y la cuenta de capital se incrementará solo por las utilidades retenidas.

• Variables utilizadas en el modelo: en un escenario estable, las variables necesaria para determinar la tasa de crecimiento sustentable son:

• A/V = razón del activo total a ventas• NP/V = margen de utilidad netas• b=TASA DE UTILIDADES RETENIDAS (1-b es la razón de pago de

dividendos)• D/Ca = RAZON DE DEUDA A CAPITAL• Vo = ventas anuales más recientes (ventas iniciales)• ∆V = CAMBIO ABSOLUTO DE LAS VENTAS

Modelo Estable.-

Incremento del activo = aumento de utilidades retenidas + incremento de la deuda

• Si modificamos la ecuación se puede expresar así:

Modelo Estable.-• Si multiplicamos el numerador y el denominador en la ecuación anterior por la razón A/V se tiene

una fórmula abreviada y alternativa de la TCS.

EJEMPLO

• Una empresa tiene la siguiente información y es congruente con las variables constantes y se pretende calcular la tasa de crecimiento sustentable :

• Cao = capital inicial de los accionistas (en millones) $100• DEUDAo = deuda inicial $80• VENTASo = ventas del año anterior $300• b= tasa final de retención de utilidades 0.70• UN/V= margen final de utilidades netas 0.04• D/Ca= razón final de deuda a capital 0.80• A/V= razón final de activos a ventas 0.60

EJEMPLO

• Se ve como el capital inicial aumento 9.17%, es decir a $109.17 millones y la deuda creció a $87.34 millones y todo se incrementa de forma estable. Si el crecimiento real no es 9.17% una o dos variables deben cambiar, en otras palabras se tiene que modificar la eficiencia operativa, apalancamiento o la utilidad retenida o debe haber ventas o recompra de acciones ordinarias.

Modelo con premisas variables

• Se trata de calcular TCS, cuando se pasa de un escenario constante y las variables cambian de un año para otro. En efecto, el crecimiento de la base de capital y el de las ventas se desequilibran a través del tiempo. Es necesario considerar las ventas iniciales Vo, y el capital inicial de los accionista Cao. Como que se tratara de los cimientos de una construcción, los dividendos se expresan en valores absolutos que una empresa desea pagar en contraposición de la razón de pago. Por último, se considera la venta de acciones ordinarias en determinado año aunque se puede especificar como cero.

Modelo con premisas variables

• Formula:

• Utilizando la misma información del ejercicio anterior y considerando un dividendo final de 3.93 millones tendríamos lo siguiente:

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