presentación de powerpoint · perspectiva value –el mercado es excesivo •(06/19/2019...
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LOS SECRETOS DE UNA MESA DE TRADING
LAS PRINCIPALES TAREAS DE UNA MESA DE EJECUCIÓN
LA BÚSQUEDA DE LA LIQUIDEZ
LA PERSPECTIVA VALUE EN EL TRADING
LAS PRINCIPALES TAREAS DE UNA MESA DE TRADING
NO COMETER ERRORES OPERACIONALES
VERIFICAR QUE LA OPERATIVA ESTÁ PERMITIDA
CUMPLIR EL FOLLETO DE EMISIÓN DEL FONDO
NO COMETER ERRORES OPERACIONALES
SIN DUDA, LA TAREA MÁS IMPORTANTE DE UNA MESA DE EJECUCIÓN
LA BUENA LABOR DE MESES PUEDE DESBARATARSE POR UNA MALA OPERACIÓN
NO COMETER ERRORES OPERACIONALES
PRINCIPAL RIESGO AL QUE NOS ENFRENTAMOS
MESA DE EJECUCIÓN DE AZVALOR - 6 MIL OPERACIONES DURANTE 2018
LEY DE MURPHY
EL MERCADO IRÁ SIEMPRE (O CASI SIEMPRE) EN NUESTRA CONTRA
NO COMETER ERRORES OPERACIONALES
PARÁMETROS DE UNA ORDEN
FONDO
DIRECCIÓN DE LA ORDEN – COMPRA O VENTA
CANTIDAD –% DEL FONDO O NÚMERO DE TÍTULOS
VALOR – ACCIÓN QUE QUEREMOS COMPRAR-VENDER
LIMITACIÓN DE PRECIO SI LA HUBIERA
NO COMETER ERRORES OPERACIONALES
SISTEMA ELECTRÓNICO DE TRANSMISIÓN DE ORDEN AL BROKER
EMSX DE BLOOMBERG
FUENTE: BLOOMBERG
OPERATIVA NO PERMITIDA
POSIBILIDAD DE OPERAR EN EL MERCADO EN CUESTIÓN
COORDINACIÓN CON LA ENTIDAD DEPOSITARIA
VERIFICACIÓN DE LA POSIBILIDAD DE OPERAR EN UN MERCADO ESPECÍFICO
BÚSQUEDA DE ALTERNATIVAS SI LAS HUBIERE: ADR-GDR?
SAMSUNG – AZVALOR BLUE CHIPS
OPERATIVA NO PERMITIDA
FUENTE: BLOOMBERG
OPERATIVA NO PERMITIDA
EVITAR INCUMPLIMIENTOS DE REQUISITOS IMPUESTOS POR EL REGULADOR
COEFICIENTE DE LIQUIDEZ
REGLA 5-10-40
OPERATIVA NO PERMITIDA: 5-10-40
• SUMA DE POSICIONES POR ENCIMA DEL 5% ES DEL 36.5%
• EN UN VALOR CON UN 4.85% DE PESO COMPRO TÍTULOS QUE HACEN QUE ESE PESO SE ELEVE POR ENCIMA DEL 5%
• SUMA DE POSICIONES POR ENCIMA DEL 5% ALCANZA EL 41.5%
• INCUMPLIMIENTO ACTIVO - LA OPERATIVA HA PROVOCADO EL INCUMPLIMIENTO
INCUMPLIENTO ACTIVO
OPERATIVA NO PERMITIDA: 5-10-40
• SUMA DE POSICIONES POR ENCIMA DEL 5% ES DEL 36.5%
• UN VALOR CON UN 4.85% DE PESO SE REVALORIZA UN 4%
• SUMA DE POSICIONES POR ENCIMA DEL 5% ALCANZA EL 41.55%
• INCUMPLIMIENTO PASIVO → REGULARIZAR
INCUMPLIENTO PASIVO
CUMPLIR EL FOLLETO DE EMISIÓN DEL FONDO
CUMPLIR EL FOLLETO DE EMISIÓN DEL FONDO
AZVALOR INTERNACIONAL – REQUISITOS DEL FOLLETO
• “Al menos un 75% de la exposición total se invertirá en renta variable de cualquier capitalización y sector, principalmente de emisores/mercados de la OCDE (excepto emisores españoles), pudiendo invertir hasta un 35% de la exposición total en emisores/mercados de países emergentes”
• “El resto de la exposición total se invertirá en renta fija principalmente pública aunque también privada de emisores/mercados de la zona Euro, en emisiones con calificación crediticia igual o superior a la que tenga el Reino de España en cada momento”
LAS PRINCIPALES TAREAS DE UNA MESA DE EJECUCIÓN
LA BÚSQUEDA DE LA LIQUIDEZ
LA PERSPECTIVA VALUE EN EL TRADING
LA BÚSQUEDA DE LA LIQUIDEZ
AZVALOR INTERNACIONAL ≈ EU 1,000 M
ROTACIÓN DE 1x ANUAL
IMPACTO EN PRECIO POR OPERACIÓN DEL 1%
EU 10 M DE COSTE POR TRADING → -1% DE PERFORMANCE
OBJETIVO:
IMPACTAR EN PRECIOS LO MÍNIMO POSIBLE
LA BÚSQUEDA DE LA LIQUIDEZ
ESPAÑA – PORTUGAL
MERCADO ESTRECHO
HACER EL MENOR
“RUIDO” POSIBLE
TENER PACIENCIA
LA BÚSQUEDA DE LA LIQUIDEZ: BLOOMBERG IOI’S
ANUNCIO DE LOS BROKERS DE INDICACIÓN DE INTERÉS DE COMPRA-VENTA
IOI’S “ARTIFICIALES”
FUENTE: BLOOMBERG
LA BÚSQUEDA DE LA LIQUIDEZ: HISTÓRICO IB CHAT
MUCHOS BROKERS NO QUIEREN ANUNCIAR SUS INTERESES A TRAVÉS
DE LOS “IOI’S”
FUNCIÓN IB-CHAT DE BLOOMBERG
MUY INTERESANTE BASE DE DATOS: HASTA 7 AÑOS
FUENTE: BLOOMBERG
LA BÚSQUEDA DE LA LIQUIDEZ: COBERTURA DE ANÁLISIS
FUERTE VINCULACIÓN AÚN ENTRE ANÁLISIS Y TRADING
BROKER → RASTREO DEL FLUJO POR ACTIVIDAD HISTÓRICA
REFERENCIA INDISPENSABLE EN VALORES “ESTRECHOS”
FUENTE: BLOOMBERG
LOS SECRETOS DE UNA MESA DE TRADING
LAS PRINCIPALES TAREAS DE UNA MESA DE EJECUCIÓN
LA BÚSQUEDA DE LA LIQUIDEZ
LA PERSPECTIVA VALUE EN EL TRADING
PERSPECTIVA VALUE DE UNA MESA DE EJECUCIÓN
¿CÓMO PUEDE UNA MESA DE EJECUCIÓN APLICAR LOS PRINCIPIOS DEL VALUE?
EL TRABAJO GENERA VALOR
EL MERCADO ES EXCESIVO
NO INTENTAR PREDECIR EL MOVIMIENTO DE LA BOLSA
CENTRARSE EN LO RELEVANTE
PERSPECTIVA VALUE - TRABAJO
PETER LYNCH: “Cuando se trata de invertir, el trabajo duro y la disciplina son el factor determinante del éxito”
GANAR TIEMPO… MEJORES PRECIOS
QUE NO NOS PILLE EL TORO
24x7…. O CASI
PERSPECTIVA VALUE – EL MERCADO ES EXCESIVO
EN MEDIA, LA DISTANCIA ENTRE EL MÍNIMO Y EL MÁXIMO EN UN AÑO NATURAL EN
GRAN PARTE DE LAS ACCIONES ES DEL 50%
SALVO EXCEPCIONES, UN NEGOCIO NO DEBERÍA TENER ESE TIPO DE
FLUCTUACIONES
QUE LAS FLUCTUACIONES DEL MERCADO SEAN ALIADAS Y NO ENEMIGAS
FUENTE: BLOOMBERG
PERSPECTIVA VALUE – EL MERCADO ES EXCESIVO
FIRST QUANTUM MINERALS07/09/2019 12:05:50
• Copper Miners Fall as Macquarie Cuts Estimates on Bearish View
• Keep underperform on First Quantum; say co. is highly leveraged, while escalating political risks in Zambia and Panama are additional risks
• Cuts price target from C$ 12.20 to C$ 9.10
FUENTE: BLOOMBERG
PERSPECTIVA VALUE – EL MERCADO ES EXCESIVO
• (06/19/2019 Bloomberg) -- First Quantum falls as much as 3% after JPMorgan analyst Patrick Jones downgraded to underweight from neutral, PT C$11 from C$14, expressing caution on operational and geopolitical risks from two of its largest exposures, Zambia and Panama.
First Quantum Falls after
JPMorgan Cuts on Operational
Risks
• June 12 (National Post) -- Zambia has no plans to seize the assets of First Quantum Minerals Ltd. and the copper producer intends to stay in the country despite the government's move to wrest control of a rival miner, government and industry sources said.
Zambia 'will not touch First
Quantum'; B.C.-based miner
intends to stay in country
FUENTE: BLOOMBERG
PERSPECTIVA VALUE – EL MERCADO ES EXCESIVO
LA MAYORÍA DE LOS INFORMES DE ANÁLISIS NO AÑADEN INFORMACIÓN NUEVA O RELEVANTE
EN UN ELEVADO PORCENTAJE DE LOS CASOS, EL IMPACTO EN MERCADO ES EFÍMERO
UN BUEN CONOCIMIENTO DE LA COMPAÑÍA Y UNA RÁPIDA ACTUACIÓN PUEDEN GENERAR
INTERESANTES OPORTUNIDADES DE COMPRA O DE TOMA DE BENEFICIOS (GESTIÓN DE LOS PESOS DE LA
CARTERA) FUENTE: BLOOMBERG
PERSPECTIVA VALUE – EL MERCADO ES EXCESIVO
AUNQUE EXISTEN EXCEPCIONES…
• Informes de análisis que sacan a la luz información relevante que el mercado “no está viendo” y que cambian sensiblemente la valoración por fundamentales de esa empresa o sector
• NYRSTAR - Nyrstar NV is an integrated mining and metals company. The Company is focused on zinc and growing positions in other base and precious metals. Nyrstar has mining operations located in Europe, Australia, China, Canada, the United States, Central and Latin America.
PERSPECTIVA VALUE – EL MERCADO ES EXCESIVO
ABN AMRO (AUG 22TH 2018)
NYRSTAR - “LOOKING THROUGH THE SMOKE SCREEN; PRICE TARGET FROM EU 4 TO EU 1, SELL” (Philip Ngotho)
• We reiterate our Conviction Sell rating on Nyrstar and lower our target price to EUR 1/share from EUR 4 (implying 80% downside). We have reasons to believe that Nyrstar’s true debt level has been strongly understated as our analysis indicates that the company is using much more debt intra-quarter than at quarter-end. As a result, valuing the company solely on the reported debt numbers leads to a material overvaluation of the company’s equity, in our view. If the market starts reflecting Nyrstar’s true debt level, we believe the company will face serious issues with refinancing its 2019 EUR 350m bond, and that Nyrstar might have to address the upcoming maturity by issuing new equity.
• We estimate that Nyrstar’s true gross debt level is currently between EUR 2.4 – 2.6bn, which is some EUR 500 – 700m higher than we had assumed up till now
PERSPECTIVA VALUE – EL MERCADO ES EXCESIVO
FUENTE: BLOOMBERG
PERSPECTIVA VALUE – NO PREDECIR LA DIRECCION DEL MERCADO
ESTRATEGIAS DE TRADING
DESCABELLADAS
¿USO DEL ANÁLISIS TÉCNICO?
MINIMIZAR EL IMPACTO EN
PRECIO: BLOQUES
A LARGO PLAZO ESTRATEGIA IMBATIBLE
PERSPECTIVA VALUE – CENTRARSE EN LO RELEVANTE
COSTES DE TRADING. ¿ES RELEVANTE?
¿GENERAMOS VALOR BAJANDO EL COSTE DE EJECUCIÓN?
MIFID 2
EL AHORRO RESULTA IRRISORIO Vs RECOMPENSA
