Abril 2018

Miguel de Juan Fernández

2º Iberian Value

Argos Capital FI

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2º IBERIAN VALUE

❖ Modelo de Negocio

❖ Algunos datos

❖ Vayamos a las cifras

❖ Conclusión

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1. Modelo de Negocio

2º IBERIAN VALUE

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1. Modelo de Negocio

2º IBERIAN VALUE

TOPPS TILES (TPT.L) es la compañía líder en Reino Unido en el sector baldosas, mosaicos y azulejos desde hace bastantes años.

Creada en 1963, su hegemonía no ha hecho más que incrementarse con el paso de los años debido a su buen hacer y a su foco en la experiencia del cliente… que es excepcional (La empresa se encuentra dentro de las cinco mejores empresas por su servicio al cliente en Reino Unido)

Su modelo de negocio es sencillo: Ser los auténticos especialistas no sólo para el cliente final sino también para el instalador (Out Specialising the Specialists)

Tras superar el 33% en cuota de mercado en el sector minorista, en estos momentos han entrado en el sector comercial o mayorista… su cuota de mercado global supera el 18%

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1. Modelo de Negocio

2º IBERIAN VALUE

En 2006, antesala de la crisis subprime, deciden retribuir a los accionistas de forma extraordinaria… tan extraordinaria que endeudan la empresa y la dejan con patrimonio neto negativo.

Su confianza en el modelo de negocio y su fortaleza se vio validada en los años siguientes.

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1. Modelo de Negocio

2º IBERIAN VALUE

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1. Modelo de Negocio

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Tres formatos de tienda física:

CORE Small Boutique

Naturalmente también cuenta con el canal digital para que los clientes accedan a su enorme gama de productos… la mayor con diferencia entre sus competidores

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2. Algunos datos

2º IBERIAN VALUE

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2. Algunos datos

2º IBERIAN VALUE

Tras la crisis inmobiliaria, su fortaleza de negocio ha salido indemne

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2. Algunos datos

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3. Vayamos a las cifras

2º IBERIAN VALUE

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3. Vayamos a las cifras

2º IBERIAN VALUE

El dividendo ha venido creciendo por dos vías: incremento real e incremento del pay-out. Rentabilidad por dividendo: 5,5%

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3. Vayamos a las cifras

2º IBERIAN VALUE

ROA promedio en los últimos 16 años: 17,55%

ROE superior al 30%

Ventas crecimiento promedio: 8,02%

FCF crecimiento promedio: 12% (18,91% últimos 5 años)

Deuda: Ha pasado de £115 millones a £35 millones

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4. Conclusión

2º IBERIAN VALUE

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4. Conclusión

2º IBERIAN VALUE

Esta empresa, líder en su sector, estupendamente gestionada, reduciendo deuda mientras crece, pagando un dividendo generoso, sin grandes alharacas pero alcanzando sus objetivos incluso en la peor crisis del sector, se ha visto salpicada por los temores derivados del Brexit y de su pequeño tamaño (relativo)…

…el Sr. Mercado ofrece por £81 peniques una empresa que, dependiendo del método que utilicemos, vale entre £110 peniques o £140 peniques… una compañía de la que esperamos rentabilidades superiores al 19% anual.

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