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COMPORTAMIENTO Y PERSPECTIVAS DE LAS
MUTUALES DE AHORRO Y PRÉSTAMO AL 31 DE
DICIEMBRE DE 2012
AESA RATINGS
Calificadora de Riesgo asociada a Fitch Ratings®
Analista:
Jaime Martínez M.
+591 2 277 44 70
Marzo 2013
• Resumen
• Antecedentes
• Estrategia
• Gobierno Corporativo
• Administración de Riesgos
• Desempeño
• Calidad de Activos
• Liquidez
• Fuente de Fondos y Capital
• Perspectivas
AESA RATINGS
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Analista:
Jaime Martínez M.
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Marzo 2013
RESUMEN
La competencia de tasas deteriora
significativamente su situación
financiera y reduce su participación de
mercado.
Estrategia
Limitan su estrategia su
escasa cobertura geográfica y
limitada capacidad para
generar ingresos adicionales a los
crediticios.
Su margen financiero se presiona. Sin embargo, la
cartera presenta crecimiento en los
últimos años debido al entorno
favorable.
Desempeño y Calidad de Activos
Presenta cartera de
calidad y con una cobertura de garantías
prudente.
Se capitaliza con utilidades en un
entorno favorable, pero su capacidad
de aumentar capital está
limitada por su condición jurídica.
Fondeo y Capital
Fondeo del público
estancado, tiende a ser de
corto plazo.
La
sostenibilidad
de las Mutuales
depende en
gran medida del
buen gobierno
corporativo y
calidad de
gestión.
La coyuntura
favorable para
los bienes raíces
y la construcción
de los últimos
años impulsó a
las Mutuales en
su crecimiento y
salud financiera.
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Marzo 2013
Son ocho entidades sin fines de lucro
No presentan accionistas ni socios, los depositantes se
denominan asociados.
Cuenta con un Directorio elegido
entre sus asociados
Por Ley, presentan limitaciones de operación con
relación a los bancos
Su fuente de capitalización
corresponde a la generación de
utilidades.
Su mercado natural es el de personas
naturales, especialmente para créditos de vivienda.
FORMA JURIDICA
Las Mutuales
conforman un
gremio
denominado
UNIVIV que, entre
otros, genera
convenios entre
los participantes
para compartir
determinados
servicios de cobro
o pago en todos
sus puntos
financieros.
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Marzo 2013
PARTICIPACIÓN DE MERCADO EN ACTIVOS (%)
3,7%
La participación de las Mutuales se
reduce, en un mercado competitivo
principalmente basado en precios,
con entidades financieras de
mayor tamaño y cobertura
geográfica y que en los últimos
años han ingresado a los
segmentos tradicionalmente
atendidos por las Mutuales.
PARTICIPACIÓN DE MERCADO
Seis de las ocho
Mutuales del
sistema
mantienen
presencia
geográfica en
una sola plaza.
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Marzo 2013
0 10 20 30 40 50
MUTUAL EL PROGRESO
MUTUAL LA PAZ
MUTUAL LA PLATA
MUTUAL LA PRIMERA
MUTUAL LA PROMOTORA
MUTUAL PAITITI
MUTUAL PANDO
MUTUAL POTOSI
BENI
CHUQUISACA
COCHABAMBA
LA PAZ
ORURO
PANDO
POTOSÍ
Departamento
Entidad
Suma de Total
TIPO
0 10 20 30 40 50
MUTUAL EL PROGRESO
MUTUAL LA PAZ
MUTUAL LA PLATA
MUTUAL LA PRIMERA
MUTUAL LA PROMOTORA
MUTUAL PAITITI
MUTUAL PANDO
MUTUAL POTOSI
BENI
CHUQUISACA
COCHABAMBA
LA PAZ
ORURO
PANDO
POTOSÍ
Departamento
Entidad
Suma de Total
TIPO
La cobertura geográfica de las Mutuales es limitada y generalmente abarca una sola plaza,
principalmente con sucursales y oficinas tradicionales, no existe una importante presencia de otros
puntos de atención financiera como los ATM. Esta limitación impide una mayor crecimiento en el
volumen de las operaciones y en la diversificación de fuentes de ingreso.
COBERTURA GEOGRÁFICA
Solo las mutuales
de mayor tamaño
se han expandido
a otras plazas, a
pesar de las
limitaciones de
tamaño, marca, y
en algún caso,
regulatorias.
PAF POR DEPARTAMENTO
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ESTRATEGIA
La colocación crediticia genera
su principal ingreso sin otras
fuentes recurrentes importantes.
La mayor parte de su cartera se otorga con garantías
hipotecarias.
La mayor parte concentra sus
operaciones en una sola plaza y cuentan con una
red limitada.
Enfocado principalmente en
el crédito de vivienda y consumo
Viene compitiendo con desventaja.
con el sector bancario en tasas
de interés
La banca le genera
competencia directa en la captación y
colocación de recursos en los
mismos segmentos.
Algunas entidades tratan de
competir con estrategias de
diferenciación o segmentación, pero
esto se hace difícil en un mercado
que tiende a ser tomador de precios.
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GOBIERNO CORPORATIVO
Directorio elegido por asociados
Riesgo de tener cuerpos
directivos con menor
formación técnica que la
requerida
Baja participación de asociados en
elecciones
Riesgo de injerencias del Directorio en la administración
técnica.
El no tener
propietarios visibles
puede generar una
serie de riesgos en
el buen gobierno
corporativo de este
tipo de entidades.
Sin embargo, la
mayor parte de las
Mutuales han
mantenido
reducidos estos
riesgos.
Generalmente
los asociados no
se involucran en
el Gobierno
corporativo de
las Mutuales, al
no percibir
sentido de
propiedad de las
mismas.
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ADMINISTRACION DE RIESGOS
El riesgo más relevante es el de
crédito. Se cuenta con políticas de colocación
prudentes que generalmente
presentan cobertura a través de garantías
hipotecarias
El riesgo operativo es monitoreado pero no es
medido con herramientas especializadas.
Las políticas de gestión de riesgo de mercado y liquidez
cumplen básicamente lo requerido en la
normativa, sin que se cuente con
herramientas avanzadas de gestión
en estos riesgos.
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Debido al reducido tamaño de sus operaciones, las Mutuales no pueden generar economías de escala que les permitan
competir con precios bajos frente a entidades universales de mayor tamaño y cobertura geográfica, sin embargo, como el
mercado es tomador de precios, ingresan a esta estrategia competitiva y generan apretados márgenes financieros que
han venido disminuyendo en una coyuntura de bajas tasas de interés. Este apretado margen es el más relevante para las
Mutuales al ser entidades que no generan otros ingresos operativos importantes.
DESEMPEÑO Y RENTABILIDAD
SIS: 5,9% MUT: 4,3%
MARGEN DE INTERESES SOBRE ACTIVOS (%)
MUT SIS
En todas las líneas de rentabilidad se generan
menores niveles que los del sistema en su
conjunto, si se toma en cuenta que además del
margen financiero, no se generan importantes
ingresos no financieros por limitaciones de
tamaño, tipo de clientes y cobertura
geográfica.
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INTERESES CAJAS AHORRO SOBRE CAJAS AHORRO (%) INTERESES DPF SOBRE DPF (%)
DESEMPEÑO Y RENTABILIDAD
Con unas captaciones del publico estancadas en los últimos años y mayormente concentradas en
depósitos de corto plazo, las Mutuales ofertan tasas de interés pasivas mayores a las de la banca,
apretado aún más su estrecho margen financiero. Las tasas pasivas mayores también responden a una
relación natural entre riesgo y rendimiento que el mercado percibe.
En una coyuntura de bajas tasas de interés, las Mutuales presentan tasas pasivas mayores a las
registradas por la banca, adicionalmente las mismas no captan depósitos en cuenta corriente sin
costo por limitaciones regulatorias.
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Marzo 2013
Los otros ingresos operativos no son relevantes y en su
mayoría están compuestos por ingresos por venta de bienes
realizables que en una coyuntura sana y con un stock
reducido dejarán de generarse, por operaciones de cambio
afectadas por temas regulatorios fiscales y en menor medida
por comisiones generadas por algunas Mutuales. Esta
limitación responde a un tamaño pequeño, tipo de clientes y
reducida cobertura geográfica, haciendo que las Mutuales
tengan la característica de monoproductoras altamente
dependientes del rendimiento, crecimiento y calidad de su
cartera de créditos.
Comparado con la Banca, las Mutuales vienen
generando menores niveles de eficiencia traducidos
en una relación de costos a ingresos mayor, por las
limitaciones de ingresos señaladas y a pesar de no
haber generado incrementos de personal, oficinas y
gasto administrativo en general .
MUT: 69,7% BCO: 63%
COSTOS SOBRE INGRESOS
0%
10%
20%
30%
40%
50%
60%
70%
80%
90%
100%
ML1 MLP MPR MPG MPL MPT MPY MPD TOTAL SISTEMA
INGRESOS OPERATIVOS
COMISIONES POR SERVICIOS GANANCIAS POR OPERACIONES DE CAMBIO Y ARBITRAJE
INGRESOS POR BIENES REALIZABLES INGRESOS POR INVERSIONES PERMANENTES NO FINANCIERAS
INGRESOS OPERATIVOS DIVERSOS
COMPOSICIÓN OTROS INGRESOS OPERATIVOS
DESEMPEÑO Y RENTABILIDAD
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Marzo 2013
CARTERA VIGENTE MM $US
La cartera de créditos de las Mutuales se ha
expandido en los últimos tres años debido a una
coyuntura favorable para la construcción y
compra/venta de bienes raíces, considerando que
el mercado natural de estas entidades corresponde
al crédito de vivienda y en menor medida al de
consumo. Sin embargo, ingresan al mismo
segmento entidades bancarias universales con
mayores posibilidades para generar estrategias
competitivas basadas en precio, inclusive para la
cartera de créditos ya generada, ya que de
acuerdo a la regulación, no existen para el deudor
comisiones de prepago.
11,6%
Se han alcanzando importantes niveles de
crecimiento de cartera en los últimos años que
sin embargo, en 2012 disminuyen. Estos se
explican en la coyuntura favorable para el
crédito de vivienda, ya que antes del año
2009, las tasas eran negativas. Estos niveles
de crecimiento han sido históricamente
menores a los de la banca.
CRECIMIENTO CARTERA (%)
CALIDAD DE ACTIVOS
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Marzo 2013
Dos de las ocho Mutuales
concentran la mayor parte de las
operaciones y explican en gran
medida el nivel de crecimiento de
cartera de los últimos tres años,
encontrándose algunas otras con
problemas para incrementar su
colocación. Adicionalmente, estas
dos Mutuales son las únicas que
mantienen presencia en más de
una plaza regional.
CRECIMIENTO CARTERA VIGENTE MM $US
DISTRIBUCIÓN CARTERA VIGENTE MM $US
CALIDAD DE ACTIVOS
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Marzo 2013
La mayor parte de la cartera de las Mutuales
mantiene garantía hipotecaria, inclusive
aquella otorgada como cartera de consumo y
microcrédito, con lo cual, se mitiga en parte el
riesgo de crédito de estas entidades en caso
de incumplimiento de la contraparte.
CALIDAD DE ACTIVOS
Como en todo el sistema, los niveles de mora
mantienen una constante tendencia decreciente,
lo que repercute positivamente en toda la
situación financiera de las Mutuales.
Adicionalmente, esto permite que los niveles de
cobertura de previsiones sean elevados.
95,6%
PESADEZ DE CARTERA (%)
CARTERA POR TIPO DE GARANTÍA (%) MUT:2,2%
SIS: 1,5%
No se observa una marcada flexibilización de las
condiciones para otorgar créditos y además, se sigue
otorgando cartera garantizada con hipotecas y es más bien
la coyuntura favorable y las bajas tasas de interés lo que
impulsó el incrementó en el volumen de operaciones.
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La evolución de la cartera por tipo de crédito, muestra como es de esperarse, que la vivienda (con
garantía hipotecaria) continúa como el principal crédito colocado. Sin embargo, vienen cobrando
importancia el crédito de consumo (usualmente garantizado con hipotecas) a pesar de las
restricciones regulatorias de este tipo de crédito, y el microcrédito, este último ajeno al mercado
tradicional de las Mutuales. La mayor parte de la cartera de consumo e inclusive micro es colocada a
los mismos deudores que ya mantienen una garantía hipotecaria en la entidad.
CALIDAD DE ACTIVOS
El crédito de
vivienda otorgado
sin garantía
hipotecaria bajo una
tecnología
especializada no
está siendo utilizado
por las Mutuales.
Las únicas
entidades que lo
hacen son las de
micro finanzas.
CARTERA POR TIPO DE CRÉDITO MM $US
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CALIDAD DE ACTIVOS
La mayor parte del crédito de
las Mutuales se destina a los
sectores de compra y venta de
bienes raíces, construcción y en
menor medida comercio, este
último con un importante
crecimiento en los últimos años,
debido a los esfuerzos que
están haciendo algunas
entidades para expandir sus
colocaciones a segmentos
ajenos a la vivienda.
Normas regulatorias conducentes a incrementar el crédito productivo o
específicamente el crédito agropecuario y reducir el crédito de vivienda y
consumo pueden generar distorsiones en el mercado natural de este
tipo de entidades abocadas a la vivienda y al consumo.
CARTERA POR DESTINO DE CRÉDITO MM $US
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Marzo 2013
LIQUIDEZ Y FONDEO
-
50.000
100.000
150.000
200.000
250.000
300.000
350.000
400.000
450.000
500.000
Dic-06 Dic-07 Dic-08 Dic-09 Dic-10 Dic-11 Dic-12
CAPTACIONES PÚBLICO
DPF
Ahorro
Vista
CRECIMIENTO CAPTACIONES EN M $US
Las captaciones en el sistema crecieron considerablemente
desde 2005. Sin embargo, en las Mutuales se observa cierto
estancamiento de las mismas y concentración en depósitos
de corto plazo, lo que en algunos casos puede generar
problemas de fondeo para colocar cartera y exposición a
riesgos de liquidez por el corto plazo de sus depósitos
descalzados con el largo plazo de sus colocaciones, sin
embargo, los niveles de prepago de cartera y renovación de
depósitos son altos, lo que mitiga su riesgo de liquidez.
Muestran niveles de liquidez importantes, pero menores a los
del sistema (que está bastante líquido) con algunas entidades
apretadas en sus ratios de liquidez. La liquidez no alcanza a
cubrir el total de obligaciones de corto plazo, debido al descalce
de plazos por un fondeo de corto plazo para una colocación de
largo plazo de hasta 30 años.
ACTIVOS LIQUIDOS ENTRE ACTIVO (%)
ACTIVOS LIQUIDOS ENTRE PASIVOS DE CORTO PLAZO (%)
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ACTIVOS LIQUIDOS ENTRE ACTIVO (%)
DEPOSITOS PERSONAS NATURALES / DEPOSITOS (%)
La mayor parte del fondeo de las
Mutuales proviene de depósitos del
público, especialmente de personas
naturales, lo que atomiza su fondeo,
reduciendo en parte su riesgo de
liquidez.
97,2%
20%
Actualmente la banca presenta una
elevada liquidez debido al incremento
considerable de depósitos en los
últimos años, siendo la liquidez en las
Mutuales acorde al resto de las
entidades.
LIQUIDEZ Y FONDEO
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CAPITAL
.
19,6%
Crece el patrimonio en base a las
utilidades generadas en una
coyuntura favorable, en la cual la
mayor parte de las mutuales del
sistema están generando
rendimientos importantes. Esto es
importante, considerando la
limitación que tienen estas entidades
para levantar capital, dada su figura
jurídica
PATRIMONIO MM $US
PATRIMONIO / ACTIVO (%)
Sin embargo, en los últimos dos
años la relación entre patrimonio y
activo se ha estabilizado por el crecimiento de las
operaciones.
PATRIMONIO / ACTIVO (%)
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CAPITAL
Históricamente las Mutuales han mantenido relaciones de capital
muy superiores a las del sistema en su conjunto. Sin embargo, las
limitaciones que presentan estas entidades para levantar capital
dada su naturaleza jurídica exigen que las mismas se mantengan
en niveles superiores a los del sistema, pese a que la exposición de
riesgo de crédito de las mutuales no es elevada dada la calidad de
sus activos y la elevada cobertura de garantías hipotecarias de los
mismos. Este elevado capital también permite generar un colchón
ante riesgos distintos al crediticio.
La relación de patrimonio a cartera es
superior al sistema en su conjunto pero
se ha reducido en los últimos años
debido a la creciente colocación
crediticia, estancada antes del año 2009.
SIS: 15,3%
MUT: 30%
PATRIMONIO / CARTERA (%)
CAP (%)
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CAPITAL
Individualmente, la mayor parte de las Mutuales mantienen un CAP
elevado, lo que les permite generar mayores niveles de crecimiento y
cubrir los riesgos a los que están expuestas. Algunas entidades aún
deben fortalecer su respaldo patrimonial.
CAP (%)
Ninguna Mutual
mantiene deuda
subordinada
considerada como
capital secundario.
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PERSPECTIVAS
La constante competencia con tasas deteriorará su situación financiera
Posibles límites de tasas o niveles mínimos de colocación sectorial afectarían significativamente su estabilidad.
La calidad de gestión y de buen gobierno corporativo serán fundamentales para seguir compitiendo y generando sostenibilidad.
Sus niveles de capitalización pueden comprometerse si la coyuntura favorable se deteriora.
Su participación de mercado tenderá a disminuir más, especialmente en las entidades de menor tamaño.
La desaceleración del mercado de la construcción y compra y venta de bienes raíces afectará su crecimiento.