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BANCO DE PREGUNTAS
1. FUNCIONAMIENTO DEL MERCADO DE VALORES
1.1. MERCADO DE VALORES
1. ¿Qué es el mercado de valores?
2. ¿Cuál es el marco jurídico que rige al Mercado de Valores?
3. ¿Qué es un valor?
4. ¿Qué se negocia en el mercado de valores?
5. ¿Quiénes participan en el mercado de valores?
6. ¿Qué ventajas ofrece el mercado de valores?
7. ¿Quiénes pueden hacer uso de los mecanismos de financiamiento del
mercado de valores?
8. ¿Qué organismo y qué institución regulan el Mercado de Valores en el
Ecuador?
9. ¿Qué es una oferta pública?
10. ¿Qué es el Mercado Primario?
11. ¿Qué es el Mercado Secundario?
12. ¿Dónde conseguir información sobre los participantes del mercado de
valores?
13. ¿Las inversiones en el mercado de valores conllevan un riesgo?
14. ¿Qué es el Depósito Centralizado de Liquidación y Compensación de
Valores?
15. ¿Cómo puedo ser incluido en la lista de distribución para recibir
información del Mercado de Valores través del correo electrónico?
1.2. PAPELES QUE SE NEGOCIAN EN EL MERCADO DE VALORES
1. ¿Qué títulos valores se negocian en el mercado de valores ecuatoriano?
2. ¿Quién puede comprar títulos valores como una opción de inversión?
3. ¿Puedo conocer el riesgo del título valor que quiero comprar?
1.2.1. Acciones
1. ¿Qué es una acción?
2. ¿Qué debe saber para invertir en una acción?
3. ¿Qué es un dividendo?
4. ¿Cómo afecta el pago de un dividendo al precio de esa acción?
5. ¿Qué riesgos se tienen al invertir en acciones?
6 ¿Qué sucede si se venden las acciones en un determinado momento?
7. ¿Cómo y dónde seguir el desarrollo del precio de las acciones que
compró?
8. ¿Cuál es la rentabilidad que producen las acciones?
9. ¿Para adquirir acciones existen montos mínimos?
10. ¿Cuándo se pueden emitir acciones?
1.2.2. Fondos de inversión
¿Qué son los Fondos de Inversión?
2 ¿Qué son las Administradoras de Fondos?
3. ¿Por qué invertir en un Fondo de Inversión?
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4. ¿Cuántos tipos de Fondos de Inversión existen?
5. ¿Qué tipo de información tengo derecho de recibir de un fondo y con qué
periodicidad?
6. ¿La inversión en un fondo de inversión conlleva un riesgo?
1.2.3. Valores provenientes de procesos de titularización
1. ¿Qué es la Titularización?
2. ¿Cuáles son las partes esenciales en un proceso de titularización?
3. ¿Cuáles son los activos susceptibles de titularizar?
4. ¿Cuándo un proceso de titularización es adecuado desde el punto de vista
de costos para el originador y por qué?
5. ¿Qué tipo de valores pueden emitirse a través de un proceso de
titularización?
6. ¿Cuáles son los mecanismos de garantía en un proceso de titularización?
7. Como originador de un proceso de titularización, ¿Qué ventajas tengo?
8. ¿Qué es un Fideicomiso Mercantil o Patrimonio Autónomo?
9. ¿Cuántas modalidades de fideicomisos mercantiles existen?
10 ¿Qué es un fideicomiso mercantil de garantía?
11 ¿Qué es un fideicomiso de administración?
12 ¿Qué es un fideicomiso inmobiliario?
13 ¿Qué es un fideicomiso de inversión?
14 ¿Qué son los Negocios Fiduciarios?
15 ¿Qué es Encargo Fiduciario?
16 ¿Qué son derechos fiduciarios?
1.2.4. Papel Comercial
1. ¿Qué es el Papel Comercial?
1.2.5. Bonos
1. ¿Qué es un bono?
2. ¿Cuáles son las diferencias entre bono y acción?
1.3. ¿DÓNDE PUEDE USTED COMPRAR TÍTULOS VALORES?
1. ¿Qué es la intermediación de valores?
2. ¿Quiénes son los intermediarios de valores autorizados?
3. ¿Qué son las Casas de Valores?
4. ¿Qué preguntas debo formular y con quién debo hablar en una casa de
valores?
5. ¿Qué pasos debo seguir para utilizar los servicios de un intermediario?
6. ¿Cómo debo ordenar una inversión a través de un intermediario?
1.4. BOLSAS DE VALORES
1. ¿Qué es una Bolsa de Valores?
2. ¿Cómo funciona la Bolsa de Valores?
3. ¿Cómo se negocian los valores en una Bolsa de Valores?
4. Características de la Bolsa de Valores
5. ¿Cuándo se dice que una Bolsa de Valores es eficiente?
1.5. MERCADO DE VALORES INTERNACIONAL
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1. ¿Qué es el NASDAQ?
2. ¿Qué es Índice Dow Jones?
2.
FINANCIAMIENTO PARA EMPRESAS A TRAVÉS DEL MERCADO DE VALORES
1. ¿Qué ventajas consiguen las empresas en el mercado de valores?
2. ¿Quién puede ser emisor de valores al amparo de la Ley de Mercado de
Valores?
3. ¿De qué manera puede financiarse una empresa en el mercado de valores?
4. ¿En qué consiste la emisión de obligaciones?
5. ¿Por qué es más beneficioso conseguir recursos en le mercado de valores
que en un banco?
6. ¿Qué debe hacer una empresa para acceder al financiamiento del mercado
de valores?
7. ¿Cuánto me costaría acceder a este tipo de financiamiento a través del
mercado de valores?
8. ¿Qué es un Prospecto de Oferta Pública de Valores?
9. ¿Cuál es el esquema de los procesos de emisión y colocación de
obligaciones?
10 ¿Qué es un Programa de Emisiones?
11 ¿Qué es la Calificación de Riesgo?
12 ¿Cuánto se demora el proceso de realizar una emisión?
3.
COMPAÑÍAS
1. ¿Qué es una Sociedad Anónima (S.A.)?
2. ¿Qué es una Compañía Limitada (Cía. Ltda.)?
3. ¿Cuáles son los derechos de los accionistas?
4. ¿Quién o quiénes son los encargados de velar por el adecuado cumplimiento de
los derechos de los accionistas?
4.
NIIF
1. ¿Cuáles son las resoluciones mediante las cuales se adoptaron las Normas
Internacionales de Información Financiera NIIF?
2. ¿Cuáles son los objetivos de la aplicación de las NIIF?
3. ¿Cuáles son los pasos a seguir para adoptar e implantar NIIF por primera vez?
4. ¿Quiénes son los responsables dentro de la empresa del proceso de adopción e
implementación de las NIIF?
5.
EMISORES DE VALORES
5.1.
EMISORES NUEVOS
1. ¿Quiénes son los Emisores de Valores?
2. ¿Cuáles son los mecanismos de financiamiento e inversión en el
mercado de valores?
3. ¿Quiénes pueden convertirse en emisores?
5.2.
EMISORES QUE YA SE ENCUENTRAN EN EL MERCADO DE VALORES
1. ¿En el caso de un grupo financiero el Banco puede compartir con su
Administradora de Fondos y Fideicomisos y su Casa de Valores, las
Oficinas, Instalaciones, Equipo, etc.?
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2. ¿El personal del Banco puede formar parte de la Administradora de
Fondos y Fideicomisos. El Representante Legal del Banco puede ejercer
la Gerencia de la Administradora o puede formar parte del área
administrativa de éstas?
3. ¿Los Administradores y miembros del comité de Inversiones pueden ser
ciudadanos extranjeros, deben ser ciudadanos Ecuatorianos o es
indiferente? Con relación a los miembros del Directorio, al
Presidente del Directorio, al Gerente General y al Gerente
Administrativo hay alguna condicionante con relación a la nacionalidad
de los mismos?
4. ¿La Administradora puede iniciar actividades con el negocio fiduciario
en una primera etapa y posteriormente en una segunda etapa incursionar
en la administración de fondos de inversión? De ser posible que así sea,
el permiso de funcionamiento que se otorga para la primera etapa
(fideicomisos) es válido para cuando se inicie la segunda etapa
(administración de fondos)?. Los manuales (orgánico funcional,
operativo interno y tecnológico) deben elaborarse dos veces, uno para
cada etapa?
5. ¿Qué pasa con los límites de inversión de la Administradora de Fondos
en el patrimonio de los fondos, si ésta cuenta con un único fondo?
6. Cuando se cuenta con una resolución de constitución hasta en que
tiempo ¿se puede obtener la autorización de funcionamiento con la que
se concluirá el trámite?
7. Según la resolución de constitución de un partícipe, ¿es preciso cumplir
con una serie de formalidades para concluir el proceso de constitución
(afiliación a la cámara de comercio, patente municipal, publicación del
extracto, publicación de la resolución, razones notariales e inscripción
en el registro mercantil). Estas formalidades se mantienen?
8. ¿Cuáles son los pasos a seguir en la Superintendencia de Compañías si
se desea iniciar un trámite de inscripción, autorización de
funcionamiento, autorización de ofertas públicas?
9. ¿Una vez inscrito el participe y/o los valores para mantener vigente su
inscripción en el Registro de Mercado de Valores que información y
con que periodicidad debe presentar?
10. ¿Los partícipes del Mercado de Valores deben contar con Auditoria
Externa y esta debe estar inscrita en el Registro del Mercado de
Valores?
11. ¿Cuáles son los requisitos para ser Representante de los Obligacionistas
y cuales son sus funciones?
12. ¿Quiénes pueden ser Agentes Pagadores de procesos de oferta pública?
13. ¿Qué pasa si el emisor presenta información financiera para el trámite
de aprobación dentro de los primeros quince días del mes y que pasa si
la información financiera fuere presentada a partir del primer día hábil
luego de transcurridos los primeros quince días del mes?
14. ¿Cuál es el procedimiento para la liberación de garantías específicas?
15. ¿Cuál es el procedimiento a seguir cuando se ha efectuado
modificaciones a las características de la emisión aprobada?
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16. Cuando se efectúa una oferta pública de una emisión convertible en
acciones, ¿existe la obligación de efectuar él trámite de aumento de
capital?
6.
CUIDADO DE LAS INVERSIONES
6.1.
GENERALIDADES
1. ¿Por qué conviene invertir en el mercado de valores? 2. ¿Cuál es la diferencia entre ahorrar e invertir en valores? 3. ¿Qué debe considerar antes de realizar una inversión? 4. ¿Por qué invertir en Bolsa de Valores? 5. ¿Qué elementos debo tomar en cuenta para invertir? 6. ¿Qué es un Portafolio de Inversión o cartera de inversiones? 7. ¿Qué es una cartera eficiente? 8. ¿Qué riesgo existe en un portafolio de inversión? 9. ¿Qué ventaja se tiene al diseñar un portafolio de inversión? 10. ¿Los valores en los que puedo invertir están exentos de pago de
Impuesto a la Renta?
6.2.
CUIDADO DE LAS INVERSIONES
1. ¿Qué documentos me ayudan a informarme sobre la situación de un
emisor, o un ente inscrito en el Registro del Mercado de Valores?
2. ¿Cómo puedo saber si la casa de valores o la Administradora de Fondos
que está intentando captar mis recursos está autorizada por la
Superintendencia de Compañías para negociar en el Mercado de
Valores?
3. ¿Qué es y para que sirve la Calificación de Riesgo? 4. ¿Quién realiza la supervisión de los entes del mercado de valores
(Emisores, Casas de Valores, Administradoras de Fondos, Fondos de
Inversión, Fideicomisos Mercantiles)?
5. ¿Qué es el Registro del Mercado de Valores y qué se inscribe en él?
Links con:
Diccionarios Económicos:
http://www.gratisweb.com/economiafacil/diccionario.htm
http://www.geocities.com/perfilgerencial/diccionario_economico.html
Diccionarios Financieros:
http://www.indalia.es/economico/finanzas/diccionario/index.asp
http://www.totalbank.com.ve/totalbank/tb_2_dicc_fin/tb_diccfin.htmlwww.mundob
vg.com
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TEMA 1: FUNCIONAMIENTO DEL MERCADO DE VALORES
1.1. MERCADO DE VALORES
1. ¿Qué es el mercado de valores?
El mercado de valores es el segmento del mercado financiero cuyo principal
objetivo consiste en canalizar los recursos del público a inversiones productivas
mediante la participación de intermediarios bursátiles autorizados.
2. ¿Cuál es el marco Jurídico que rige al Mercado de Valores?
La Ley de Mercado de Valores, el Reglamento General a la Ley de Mercado de
Valores, la Codificación de resoluciones expedidas por el Consejo Nacional de
Valores, las normas de autorregulación de los Bolsas de Valores y del Depósitos
Centralizados de Compensación y Liquidación de Valores.
3. ¿Qué es un valor?
Se considera “Valor” al derecho o conjunto de obligaciones y derechos de contenido
esencialmente económico, negociables en el Mercado de Valores, los mismos que
generan un derecho a cobrar algo o participar en la propiedad de algo.
Entre los valores más transados en el Ecuador tenemos: Acciones, obligaciones,
Bonos del Estado, Notas de Crédito, pagarés bancarios, certificados de inversión,
cuotas de fondos de inversión colectivos, valores de contenido crediticio de
participación y mixto que provengan de procesos de titularización y otros que
determine el Consejo Nacional de Valores C.N.V.
Para que un valor pueda ser considerado como tal no siempre requerirá de una
representación material. Existen títulos desmaterializados que constan
exclusivamente en un registro contable o anotación en cuenta en un Depósito
Centralizado de Compensación y Liquidación de Valores.
4. ¿Qué se negocia en el mercado de valores?
Se negocian (se compran y se venden) valores (títulos valores como por ejemplo:
acciones, obligaciones, pagarés, etc.
5. ¿Quiénes participan en el mercado de valores?
Participan los emisores (empresas públicas y privadas, fideicomisos de
titularización, fondos colectivos), Administradoras de Fondos y Fideicomisos, Casas
de Valores, Bolsas de Valores, Depósito Centralizado de Compensación y
Liquidación Valores DECEVALE, los inversionistas, el Consejo Nacional de Valores, la
Superintendencia de Compañías, las entidades de apoyo (calificadoras de riesgos,
las auditoras externas, los agentes pagadores y los estructuradores).
6. ¿Qué ventajas ofrece el mercado de valores?
Para los inversionistas: La Ley de Mercado de Valores ampara y protege al
inversionista.
Los inversionistas se encuentran en capacidad de estructurar su propia cartera de
inversiones, integrada por diversos valores de diferentes características de plazo,
liquidez, riesgo y rentabilidad.
Para los emisores: Las empresas encuentran inversionistas que desean participar y
promover nuevos proyectos.
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Las empresas: consiguen recursos financieros a costos inferiores y a plazos más
largos.
Se promueve la imagen corporativa de las entidades, dinamizando la imagen de las
mismas y mejorando su posicionamiento en el mercado.
El Sector Público: La entidad pública ahorra tiempo y gana oportunidad para la
realización de sus proyectos.
Autogestión para proyectos que no cuentan con la asignación de recursos del
presupuesto general del Estado.
7. ¿Quiénes pueden hacer uso de los mecanismos de financiamiento del
mercado de valores?
Depende del tipo de mecanismo que se escoja.
Emisión de Obligaciones:
Las empresas del sector mercantil constituidas como sociedad anónima, compañías
de responsabilidad limitada y sucursales de compañías extranjeras domiciliadas en
el Ecuador. En este caso la Superintendencia de Compañías aprueba la emisión y
autoriza la Oferta Pública.
Todas las compañías y personas jurídicas controladas por la Superintendencia de
Bancos bajo el régimen de la Ley General de Instituciones Financieras, siendo éste
organismo el que apruebe la emisión; mientras que la Superintendencia de
Compañías autoriza la Oferta Pública.
Los organismos seccionales del sector público como municipios y consejos
provinciales y otros organismos del sector público, cuyas propias leyes lo autoricen.
Papel Comercial:
Las empresas mercantiles antes citadas y las instituciones del sistema financiero
controladas por la Superintendencia de Bancos, bajo el régimen de la Ley General
de Instituciones Financieras, siendo éste organismo el que apruebe la emisión;
mientras que la Superintendencia de Compañías autoriza la Oferta Pública.
Procesos de Titularización:
Pueden actuar como originadores toda persona natural o jurídica propietaria de un
activo o derechos sobre flujos susceptibles de ser titularizados, quienes deben
demostrar la propiedad del bien o bienes que deben transferirse al patrimonio
autónomo de propósito exclusivo.
Cuando se trate de instituciones bajo el control de la Superintendencia de Bancos,
será éste organismo el que apruebe la emisión y la Superintendencia de Compañías
autorizará la Oferta Pública.
Facturas Comerciales Negociables:
Podrán ser negociadas por la persona natural o jurídica que posea una factura
comercial originada en la compra - venta a plazo de mercaderías o servicios, que
contengan una orden incondicional de pago, cuya aceptación sea suscrita por el
comprador, quien deberá ser una persona jurídica, con la declaración expresa de
que los bienes o servicios han sido recibidos a su entera satisfacción. El monto
mínimo para estos valores es de $1.000,00.
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8. ¿Qué Organismo y qué Institución regulan el Mercado de Valores en el
Ecuador?
El órgano que regula el funcionamiento de este mercado es el Consejo Nacional de
Valores.
La Superintendencia de Compañías es la Institución encargada de la supervisión,
control, promoción y difusión del mercado de valores a través de las Intendencias
de Mercado de Valores de Quito y Guayaquil.
9. ¿Qué es una oferta pública?
Se considera oferta pública de valores a toda invitación o propuesta dirigida al
público en general o a sectores específicos que se realiza con el propósito de
negociar valores en el mercado.
10. ¿Qué es el Mercado Primario?
Es aquel en el que los compradores y el emisor participan directamente o a través
de intermediarios, en la compra – venta de valores de renta fija o variable por
primera vez.
11. ¿Qué es el Mercado Secundario?
Comprende las operaciones o negociaciones que se realizan con posterioridad a la
primera colocación; por lo tanto, lo recursos provenientes de aquellas, los reciben
sus vendedores.
12. ¿Dónde conseguir información sobre los participantes del mercado de
valores?
En el Registro de Mercado de Valores, en las páginas web de la Superintendencia de
Compañías, Bolsas de Valores de Quito y Guayaquil y del Decevale.
13. ¿Las inversiones en el mercado de valores conllevan un riesgo?
Toda inversión tiene un riesgo, sin embargo, al ser el mercado de valores un
mercado regulado y ofrecer toda la información posible tanto del emisor como de
los valores que se emiten y colocan en el mercado bursátil. Existe la oportunidad
para el inversionista de mitigar el riesgo y escoger la mejor alternativa, de acuerdo
a sus expectativas financieras.
14. ¿Qué es el Depósito Centralizado de Liquidación y Compensación de
Valores?
Depósitos Centralizados de Compensación y Liquidación de Valores son las
compañías anónimas autorizadas y controladas por la Superintendencia de
Compañías para recibir en depósito valores inscritos en el Registro del Mercado de
Valores, encargarse de su custodia y conservación y brindar los servicios de
liquidación y registro de transferencias de los mismos y, operar como cámara de
compensación de valores.
15. ¿Cómo puedo ser incluido en la lista de distribución para recibir
información del Mercado de Valores través del correo electrónico?
Puede escribir a la dirección [email protected] de la Dirección de
Investigación y Desarrollo y pedir que se le incluya en la lista de distribución del
boletín Tendencias del Mercado de Valores.
1.2. PAPELES QUE SE NEGOCIAN EN EL MERCADO DE VALORES
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1. ¿Qué títulos valores se negocian en el mercado de valores ecuatoriano?
Del Sector Público: Entre los principales valores emitidos por las Instituciones del
Sector Público se pueden señalar los siguientes: Bonos del Estado, Bonos Global,
Títulos del Banco Central, Certificados de Tesorería, Notas de Crédito, Obligaciones.
Del Sector Privado: entre otros los principales están: Acciones, Aceptaciones
bancarias, Avales Bancarios, Cédulas hipotecarias, Certificados de Inversión,
Certificados de depósito, Letras de cambio, Pagarés, Pagarés Empresariales,
Obligaciones, Obligaciones Convertibles en Acciones, Papel Comercial, Pólizas de
acumulación, Cuotas de fondos colectivos, Valores de Titularización.
2. ¿Quién puede comprar títulos valores como una opción de inversión?
Cualquier persona natural o jurídica que desee invertir a través del mercado de
valores.
3. ¿Puedo conocer el riesgo del título valor que quiero comprar?
Se debe revisar el Prospecto de Oferta Pública que se encuentra a disposición del
público en el Registro del Mercado de Valores en la Superintendencia de Compañías
o en las Bolsas de Valores de Quito o Guayaquil.
1.2.1. ACCIONES
1. ¿Qué es una acción?
Es un Valor que representa la propiedad de su tenedor sobre una de las partes
iguales en las que se divide el capital social de una sociedad anónima y de las
sociedades en comandita por acciones. Confieren a su propietario la calidad de
accionista, y de acuerdo con la legislación ecuatoriana deben ser nominativas y
registradas en un libro de accionistas que debe ser llevado por el emisor. Las
acciones pueden ser de dos tipos: ordinarias y preferidas.
2. ¿Qué debe saber para invertir en una acción?
Una acción es un instrumento de renta variable que no puede garantizar
rentabilidad. La acción puede ser vendida en el momento que desee siempre y
cuando tenga un comprador para el efecto. La transacción constante de una acción
de una determinada empresa, en las bolsas de valores, le indicará que esa acción
tiene liquidez. El rendimiento de una acción está dado por los dividendos que serán
recibidos y por el valor de liquidación de la acción, lo que debería verse reflejado en
los precios de ésta.
Así como la obtención de los dividendos dependerá del desempeño de la compañía
y de la política de reparto de dividendos que ésta adopte, así también, la
recuperación total o parcial de la inversión que usted haga, dependerá de la
capacidad de la empresa de generar utilidades y de la liquidez de las acciones.
3. ¿Qué es un dividendo?
Es el reconocimiento de las utilidades de una empresa que la Junta General de
Accionistas, decide distribuir entre los accionistas.
4. ¿Cómo afecta el pago de un dividendo al precio de esa acción?
Al momento que la empresa decide repartir dividendos el precio de acción sube,
una vez que la empresa ha pagado el dividendo, el precio de la acción se ajusta
previamente a la oferta y demanda de ese valor.
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5. ¿Qué riesgos se tienen al invertir en acciones?
El principal riesgo es que se produzca una caída en la cotización de las acciones. Sin
embargo, si se mantiene la inversión por un periodo prolongado, las probabilidades
de obtener una buena rentabilidad aumentan.
6. ¿Qué sucede si se venden las acciones en un determinado momento?
Al decidir invertir en acciones, usted debe tomar en cuenta dos elementos claves. El
primero, es que para obtener ganancias producto de las acciones, deberá esperar
por lo menos al cierre del ejercicio económico, y el segundo, es que usted, podrá
disponer de su dinero invertido en cualquier momento pero no necesariamente
existirán inversionistas dispuestos a adquirir las acciones a un precio que le permita
recuperar su inversión.
7. ¿Cómo y dónde seguir el desarrollo del precio de las acciones que
compró?
En las páginas Web de cada una de las Bolsas de Valores, donde publican los
precios diariamente y en detalle.
8. ¿Cuál es la rentabilidad que producen las acciones?
Existen dos formas por las que una inversión en acciones genera rendimientos:
a) Cuando la empresa reparte utilidades
El beneficio o rentabilidad que proporcionan las acciones es variable, en
función de los resultados que arroje la gestión económico –financiera de la
empresa. Si estos resultados son favorables, se habla entonces de
utilidades.
La renta que recibe el accionista se llama Dividendo y éste puede ser de dos
clases:
Dividendo Efectivo
Dividendo acción.
b) Cuando el precio de la acción varía en el mercado secundario
En este caso, el rendimiento se origina en una ganancia de capital obtenida
en la diferencia entre el precio de compra y el precio de venta que surge de
las fuerzas de oferta y demanda del mercado bursátil.
9. ¿Para adquirir acciones existen montos mínimos?
No, en el mercado bursátil accionario no se exige montos mínimos para realizar
negociaciones. Esto permite el acceso de inversionistas pequeños.
Lo antes señalado demuestra que el mercado bursátil constituye un mecanismo de
negociación democrático, en lo que respecta a transacciones de títulos de renta
variable, con accesibilidad de inversionistas de cualquier tamaño.
10. ¿Cuándo se pueden emitir acciones?
Para emitir acciones, los emisores constituidos como Sociedad Anónima deben estar
inscritos en el Registro de Mercado de Valores y en la Bolsa de Valores, para lo cual
deben cumplir con requisitos previos de inscripción.
Existen dos posibilidades de emitir acciones:
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a) Cuando se constituye una compañía anónima conformando el capital social
inicial, mediante un proceso de constitución por suscripción pública, lo cual
se realiza mediante un proceso de Oferta Pública Primaria, que consiste en
captar los recursos del público inversionista, para lo cual el inversionista
interesado, acude a una Casa de Valores quien tiene la obligación de
asesorarle profesionalmente, y una vez que toma la decisión de invertir,
solicitar la negociación de las acciones a través de las Bolsas de Valores.
b) Cada vez que se realizan aumentos de capital por suscripción pública,
mediante procesos de Oferta Pública Primaria de accione, estos constituyen
operaciones de financiación empresarial que incrementan los fondos propios
de la sociedad anónima.
1.2.2. FONDOS DE INVERSIÓN
1. ¿Qué son los Fondos de Inversión?
Es un patrimonio común conformado por aportes efectuados por inversionistas este
patrimonio el cual es administrado por una compañía especializada denominada
Administradora de Fondos y Fideicomisos.
El patrimonio común conformado debe estar separado del patrimonio de la
Administradora de Fondos y Fideicomisos.
En el Reglamento Interno del Fondo se debe indicar, de acuerdo a la Ley de
Mercado de Valores, en qué valores invertirán los recursos del fondo y cuál es la
comisión que cobra por la administración.
La Administradora de Fondos y Fideicomisos tiene la obligación de informar a los
inversionistas del fondo sobre las inversiones y con la frecuencia que determine la
Ley. La Administradora no puede garantizar un rendimiento.
2. ¿Qué son las Administradoras de Fondos?
Las administradoras de fondos y fideicomisos deben constituirse bajo la especie de
compañías o sociedades anónimas. Su objeto social está limitado a:
a) Administrar fondos de inversión;
b) Administrar negocios fiduciarios;
c) Representar a fondos internacionales
d) Actuar como emisores (en su calidad de agente de manejo) en procesos de
titularización.
3. ¿Por qué invertir en un Fondo de Inversión?
Generalmente, los inversionistas pequeños no poseen mucho capital para invertir y
no pueden acceder a la gama de oportunidades que se presentan cuando son
montos altos, es por esto que se crean los fondos de inversión con el objeto de que
a pesar de entrar con aportes pequeños, los participes del fondo cuenten con los
beneficios que tiene el gran capital del fondo al que pertenecen, además de esto, se
obtiene una diversificación de riesgos, que permitirá tener mejores rendimientos a
menores riesgos.
4. ¿Cuántos tipos de Fondos de Inversión existen?
Los fondos de inversión, se clasifican en:
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a) Fondos administrados: Son aquellos que admiten la incorporación, en cualquier
momento de aportantes, así como el retiro de uno o varios, por lo que el monto
del patrimonio y el valor de sus respectivas unidades es variable. Los aportes
quedarán expresados, para el caso de los fondos administrados, en unidades de
participación, de igual valor y características, teniendo el carácter de no
negociables. Sus unidades de participación no son negociables.
b) Fondos colectivos: Son aquellos que tienen como finalidad invertir en valores de
proyectos productivos específicos. El fondo estará constituido por los aportes
hechos por los constituyentes dentro de un proceso de oferta pública, cuyas
cuotas de participación son negociables.
c) De los fondos internacionales: Estos fondos pueden ser de tres clases:
1. Fondos administrados o colectivos constituidos en el Ecuador que recibirán
únicamente inversiones de carácter extranjero para inversión en el mercado
ecuatoriano.
2. Fondos administrados o colectivos constituidos en el Ecuador, por
nacionales o extranjeros, con el fin de que dichos recursos se destinen a ser
invertidos en valores tanto en el mercado nacional como en el internacional.
3. Fondos constituidos en el exterior, por nacionales o extranjeros, los que
podrán actuar en el mercado nacional y constituirse con dineros
provenientes de ecuatorianos o extranjeros.
5. ¿Qué tipo de información tengo derecho de recibir de un fondo y con
qué periodicidad?
La sociedad administradora de fondos entregará al partícipe en el momento en que
se integre al fondo, una copia del reglamento interno, contrato de incorporación,
portafolio de inversión vigente y otros documentos que estipule el reglamento
interno.
Además informará mensualmente a los inversionistas aportantes respecto de los
fondos que administren lo siguiente: Estado de cuenta, que contendrá un detalle
del saldo, depósitos y retiros del partícipe, valor de la unidad, rentabilidad del
período obtenida (monto y porcentaje), patrimonio del fondo, número de unidades
que posee, fecha de corte y otra que la administradora considere importante. Un
análisis de la situación del mercado financiero de los países donde se invirtieron los
recursos de los partícipes. Detalle del portafolio a la fecha de corte. Las que consten
en el reglamento interno de cada fondo de inversión. Tratándose de fondos de largo
plazo (educacionales, de vivienda, de pensiones, de cesantía y otros que autorice el
CNV) la rendición de cuentas se hará al menos trimestralmente.
Por último deberá informar al partícipe, que es independiente del grupo financiero
ala que pertenece y que está controlada por al Superintendencia de Compañías.
6. ¿La inversión en un fondo de inversión conlleva un riesgo?
Sí, como todas las inversiones. Sin embargo, la Ley de Mercado de Valores,
establece la composición que debe tener cada uno de los portafolios de los fondos
de inversión, promoviendo la diversificación en plazo, rendimiento y emisores, con
el objeto de minimizar el riesgo para el inversionista.
1.2.3. VALORES PROVENIENTES DE PROCESOS DE TITULARIZACIÓN
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1. ¿Qué es la Titularización?
Es una alternativa de financiamiento empresarial que se define como el proceso
mediante el cual se transforman activos líquidos, pudiendo estos activos existir o
esperar que existan, pero que sean capaces de generar flujos futuros de fondos, los
mismos que se transfieren a un patrimonio autónomo que es el emisor de los
valores susceptibles de ser colocados y negociados libremente en el mercado de
valores.
2. ¿Cuáles son las partes esenciales en un proceso de titularización?
Originador: Es el dueño o propietario del activo que se transfiere al patrimonio
autónomo.
Agente de Manejo: Es la Administradora de Fondos y Fideicomisos que se encarga
de la gestión del patrimonio autónomo.
Patrimonio de propósito exclusivo: Es un patrimonio independiente integrado
inicialmente por los activos transferidos por el originador y, posteriormente por los
activos, pasivos y contingentes que resulten o se integren como consecuencia del
desarrollo del respectivo proceso de titularización y que es el emisor.
Inversionistas: son aquellos que adquieren e invierten en valores emitidos como
consecuencia de procesos de titularización.
Comité de Vigilancia: Es el responsable de supervisar que el proceso de
titularización se desenvuelva de acuerdo a lo señalado en el prospecto de oferta
pública.
3. ¿Cuáles son los activos susceptibles de titularizar?
Constituyen activos susceptibles de titularizar los siguientes:
• Valores representativos de deuda pública
• Valores inscritos en el Registro del Mercado de Valores
• Cartera de crédito
• Activos o proyectos susceptibles de generar flujos futuros
Con base a lo anterior se abre un sinnúmero de posibilidades de activos a
titularizar: cartera hipotecaria, prestamos compra de vehículos, créditos PyMEs,
grandes prestamos, prestamos de consumo, prestamos a promotores inmobiliarios,
leasing, contratos de factoring, proyectos, administraciones públicas, cédulas
hipotecarias, cuentas por cobrar tarjetas de crédito, cuentas por cobrar contratos
de franquicias, el derecho al concesionario al cobro de peajes de autopistas, y en
general cualquier otro bien o activo que conlleve la expectativa de generar flujos
futuros determinables que autorice el Consejo Nacional de Valores.
4. ¿Cuándo un proceso de titularización es adecuado desde el punto de
vista de costos para el originador y por qué?
Un proceso de titularización involucra que el originador debe incurrir en los
siguientes costos:
a) Costos de emisión: Estructuración, Agente de Manejo, Calificación de Riesgo,
Agente Pagador, Auditoria Externa del Fideicomiso, Custodio, Inscripción en
16
el Registro del Mercado de Valores y otros (publicidad, impresión o edición
de prospecto de oferta pública, constitución del fideicomiso mercantil).
b) Costos de Colocación Primaria: Inscripción en las Bolsas de Valores,
comisión por negociación primaria de valores (casa de valores, bolsa de
valores) y costo financiero de colocación.
En general, un proceso de titularización resulta adecuado cuando los costos
de emisión y colocación primaria, sumados a la tasa de interés que
reconocen los títulos, son iguales o inferiores al costo financiero que
implicaría la obtención de un crédito bancario, considerando igual plazo al
propuesto en la titularización (si existiere esta posibilidad), o considerando el
costo financiero de los pasivos, si la alternativa es sustituirlos.
Incluso si existiera igualdad de costos financieros entre esta alternativa de
financiamiento con el crédito bancario, todavía resultaría conveniente para el
originador por los plazos más largos que se consigue frente a los que
proporciona la banca tradicional.
5. ¿Qué tipo de valores pueden emitirse a través de un proceso de
titularización?
Valores de contenido crediticio: Por los cuales los inversionistas adquieren el
derecho a percibir la restitución del capital invertido más el rendimiento financiero
correspondiente, con los recursos provenientes del fideicomiso mercantil y según
los términos y condiciones de los valores emitidos. Los activos que integran el
patrimonio de propósito exclusivo respaldan el pasivo adquirido con los
inversionistas.
Valores de participación: Por los cuales los inversionistas adquieren una alícuota en
el patrimonio de propósito exclusivo, a prorrata de su inversión, con lo cual
participa de los resultados, sea utilidades, sea pérdidas, que arroje dicho
patrimonio respecto del proceso de titularización; y,
Valores mixtos: Por los cuales los inversionistas adquieren valores que combinan
las características de valores de contenido crediticio y valores de participación,
según los términos y condiciones de cada proceso de titularización.
6. ¿Cuáles son los mecanismos de garantía en un proceso de titularización?
Subordinación de la emisión.- Implica que el originador o terceros debidamente
informados, suscriban una porción de los valores emitidos. A dicha porción se
imputarán hasta agotarla, los siniestros o faltantes de activos, mientras que a la
porción colocada entre el público se cancelarán prioritariamente los intereses y el
capital.
Sobrecolaterización.- Consiste en que el monto de los activos fideicomitidos o
entregados al fiduciario, exceda al valor de los valores emitidos en forma tal que
cubra el índice de siniestralidad, a la porción excedente se imputarán los siniestros
o faltantes de activos.
Exceso de flujo de fondos.- Consiste en que el flujo de fondos generado por los
activos titularizados sea superior a los derechos reconocidos en los valores
emitidos, a fin de que ese diferencial se lo destine a un depósito de garantía, de tal
manera que de producirse desviaciones o distorsiones en el flujo, el agente de
manejo proceda a liquidar total o parcialmente el depósito, según corresponda, a
17
fin de obtener los recursos necesarios y con ellos cumplir con los derechos
reconocidos en favor de los Inversionistas.
Sustitución de activos.- Consiste en sustituir los activos que han producido
desviaciones o distorsiones en el flujo, a fin de incorporar al patrimonio de
propósito exclusivo, en lugar de los activos que han producido dichas desviaciones
o distorsiones, otros activos de iguales o mejores características.Los activos
sustitutos serán provistos por el originador, debiéndosele transferir a cambio, los
activos sustituidos.
Contratos de apertura de crédito.- A través de los cuales se disponga, por cuenta
del originador y a favor del patrimonio de propósito exclusivo, de líneas de crédito
para atender necesidades de liquidez de dicho patrimonio, las cuales deberán ser
atendidas por una institución del sistema financiero a solicitud del agente de
manejo, quien en representación del patrimonio de propósito exclusivo tomará la
decisión de reconstituir el flujo con base en el crédito.
Garantía o aval.- Consiste en garantías generales o específicas constituidas por el
originador o por terceros, quienes se comprometen a cumplir total o parcialmente
con los derechos reconocidos en favor de los inversionistas.
Garantía bancaria o póliza de seguro.- Consisten en la contratación de garantías
bancarias o pólizas de seguros, las cuales serán ejecutadas por el agente de
manejo en caso de producirse el siniestro garantizado o asegurado y, con ello
cumplir total o parcialmente con los derechos reconocidos en favor de los
inversionistas.
Fideicomiso de garantía.- Consiste en la constitución de patrimonios independientes
que tengan por objeto garantizar el cumplimiento de los derechos reconocidos a
favor de los inversionistas.
7. Como originador de un proceso de titularización, ¿Qué ventajas tengo?
Los beneficios que presta son múltiples y se los puede concretar en los siguientes,
dependiendo de quien actúe como originador del proceso:
a) Para el caso de una empresa:
Logra liquidez en base a sus activos, sin crear ni aumentar pasivos.
Permite una reestructuración de pasivos y equilibra plazos entre
activos y pasivos, lo cual se traduce en una mejora en la estructura
del balance.
Reducción de los costos de financiamiento.
Apalancamiento para ampliar el negocio, aplicando tasas y plazos
convenientes a la empresa.
b) En el caso de un promotor de proyectos productivos
Viabiliza el desarrollo de proyectos.
Permite que los inversionistas del mercado de capitales se vuelvan
socios en el proyecto productivo.
Reducción de costos de financiamiento.
c) Instituciones del Sistema Financiero:
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Reduce requerimiento de patrimonio técnico al canjear activos menos
líquidos como la cartera de créditos, por dinero en efectivo, que
constituye un activo más líquido.
d) Estado
Desarrollo de obra pública en base a recursos del sector privado.
Desarrollo de proyectos de vivienda popular.
Puede tener una reducción de tasas de interés y ampliación de
plazos, especialmente en crédito hipotecario.
8. ¿Qué es un Fideicomiso Mercantil o Patrimonio Autónomo?
Por el contrato de fideicomiso mercantil una o más personas llamadas
constituyentes o fideicomitentes transfieren, de manera temporal e irrevocable, la
propiedad de bienes muebles o inmuebles corporales o incorporales, que existen o
se espera que existan, a un patrimonio autónomo, dotado de personalidad jurídica
para que la sociedad administradora de fondos y fideicomisos, que es su fiduciaria y
en tal calidad su representante legal, cumpla con las finalidades específicas
instituidas en el contrato de constitución, bien en favor del propio constituyente o
de un tercero llamado beneficiario.
El patrimonio autónomo, esto es el conjunto de derechos y obligaciones afectados a
una finalidad y que se constituye como efecto jurídico del contrato, también se
denomina fideicomiso mercantil; así, cada fideicomiso mercantil tendrá una
denominación peculiar señalada por el constituyente en el contrato a efectos de
distinguirlo de otros que mantenga el fiduciario con ocasión de su actividad.
Cada patrimonio autónomo (fideicomiso mercantil), está dotado de personalidad
jurídica, siendo el fiduciario su representante legal, quien ejercerá tales funciones
de conformidad con las instrucciones señaladas por el constituyente en el
correspondiente contrato. El patrimonio autónomo (fideicomiso mercantil), no es, ni
podrá ser considerado como una sociedad civil o mercantil, sino únicamente como
una ficción jurídica capaz de ejercer derechos y contraer obligaciones a través del
fiduciario, en atención a las instrucciones señaladas en el contrato.
9. ¿Cuántas modalidades de fideicomisos mercantiles existen?
De Garantía, Administración, Inmobiliario e Inversión.
11. ¿Qué es un fideicomiso mercantil de garantía?
Es un contrato por el cual un constituyente (generalmente es el deudor) transfiere
varios bienes a título de fideicomiso mercantil al patrimonio autónomo, para con
ellos y/o su producto garantizar obligaciones determinadas en el contrato
constitutivo. El fideicomiso de garantía no debe inscribirse en el Registro del
Mercado de Valores.
12. ¿Qué es un fideicomiso de administración?
Es el contrato por el cual se transfiere bienes muebles o inmuebles al patrimonio
autónomo con la finalidad de que la fiduciaria administre y cumpla con las
instrucciones que constan en el mismo.
13. ¿Qué es un fideicomiso inmobiliario?
Es el contrato por el cual se transfiere bienes, por lo general inmuebles, al
patrimonio autónomo con la finalidad de que el fiduciario desarrollo con ellos un
19
proyecto de carácter inmobiliario, cumpliendo con las instrucciones impartidas en el
mismo.
14. ¿Qué es un fideicomiso de inversión?
Es el contrato mediante el cual los constituyentes entregan al patrimonio autónomo
valores o dinero para que la fiduciaria administre o invierta según las instrucciones
del contrato, para beneficio propio o de terceros.
15. ¿Qué son los Negocios Fiduciarios?
Negocios fiduciarios son aquéllos actos de confianza en virtud de los cuales una
persona entrega a otra uno o más bienes determinados, transfiriéndole o no la
propiedad de los mismos para que ésta cumpla con ellos una finalidad específica,
bien sea en beneficio del constituyente o de un tercero. Si hay transferencia de la
propiedad de los bienes el fideicomiso se denominará mercantil, particular que no
se presenta en los encargos fiduciarios, también instrumentados con apoyo en las
normas relativas al mandato, en los que sólo existe la mera entrega de los bienes.
16. ¿Qué es Encargo Fiduciario?
Encargo fiduciario es el contrato escrito y expreso por el cual una persona llamada
constituyente instruye a otra llamada fiduciario, para que de manera irrevocable,
con carácter temporal y por cuenta de aquél, cumpla diversas finalidades, tales
como de gestión, inversión, tenencia o guarda, enajenación, disposición en favor
del propio constituyente o de un tercero llamado beneficiario. En este contrato se
presentan los elementos subjetivos del contrato de fideicomiso mercantil, pero a
diferencia de éste no existe transferencia de bienes de parte del constituyente que
conserva la propiedad de los mismos y únicamente los destina al cumplimiento de
finalidades instituidas de manera irrevocable. Consecuentemente, en los encargos
fiduciarios, no se configura persona jurídica alguna.
Cuando por un encargo fiduciario se hayan entregado bienes al fiduciario, éste se
obliga a mantenerlos separados de sus bienes propios así como de los fideicomisos
mercantiles o de los encargos fiduciarios que mantenga por su actividad, aplicando
los criterios relativos a la tenencia y administración diligente de bienes de terceros.
17. ¿Qué son derechos fiduciarios?
Son un conjunto de derechos que tiene el beneficiario de un fideicomiso mercantil,
los cuales representan el patrimonio autónomo constituido y otorgan el derecho a
que la fiduciaria les restituya los activos o el producto de su administración,
conforme las instrucciones señaladas en el contrato constitutivo.
1.2.4. PAPEL COMERCIAL
1. ¿Qué es el Papel Comercial?
Es un título de deuda emitido a corto plazo, es decir que va de 1 a 359 días. Este
tipo de valor se lo emite a través de programas de emisión los cuales otorgan al
emisor un cupo de emisión que tiene carácter revolvente, es decir se lo va
utilizando en la medida en que se lo necesita. El papel comercial posee una
autorización general por un plazo de hasta 720 días para redimir, pagar, recomprar,
emitir y colocar, de acuerdo a sus necesidades de fondos.
1.2.5. BONOS
1. ¿Qué es un bono?
El Bono es un título de deuda de renta fija a través de cual se busca financiamiento.
2. ¿Cuáles son las diferencias entre bono y acción?
El bono es un título de renta fija y la acción de renta variable.
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1.3. ¿DÓNDE PUEDE USTED COMPRAR TÍTULOS VALORES?
1. ¿Qué es la intermediación de valores?
La intermediación de valores es el conjunto de actividades, actos y contratos que se
los realiza en los mercados bursátil y extrabursátil, con el objeto de vincular las
ofertas y las demandas para efectuar la compra o venta de valores.
2. ¿Quiénes son los intermediarios de valores autorizados?
Son intermediarios de valores autorizados únicamente las casas de valores, las que
podrán negociar tanto en el mercado bursátil como extrabursátil por cuenta de
terceros o por cuenta propia.
3. ¿Qué son Casas de Valores?
Casa de valores es la compañía anónima autorizada y controlada por la
Superintendencia de Compañías para ejercer la intermediación de valores, en el
mercado bursátil y extrabursátil cuyo objeto social único es la realización de las
actividades previstas en la Ley de Mercado de Valores. Las casas de valores, son
miembros de las Bolsas de Valores.
4. ¿Qué preguntas debo formular y con quien debo hablar en una casa de
valores?
Depende de la estructura organizacional que tenga la Casa de Valores, pero en la
mayoría de entidades, es el Operador de Valores quien atiende los requerimientos
del inversionista ya sea para comprar o vender valores.
El inversionista que desee adquirir valores deberá realizar las siguientes preguntas:
¿Qué rendimiento tienen los valores que le proponen?
¿Los emisores y sus valores se encuentran inscritos en el Registro del
Mercado de Valores?
¿Qué riesgos lleva implícitos la inversión que le proponen?
¿Puede enviarme una explicación escrita y detallada de la inversión
propuesta para meditarla con tranquilidad y comentarla con algún experto
independiente?
¿Le importaría explicarme la inversión en una reunión con algún experto
financiero de mi confianza?
¿Sobre el título valor que ofrecen existe algún folleto informativo, tríptico,
prospecto o circular de oferta pública?
¿Qué comisión debo pagar por sus servicios? ¿Puede remitirme una
proforma de las tarifas?
¿Con qué frecuencia recibiré informes sobre mi inversión, en caso de que
mis valores sean administrados por la Casa de Valores?
¿Cómo puedo liquidar mis inversiones en un momento determinado, si
necesito mi dinero?
¿Qué tiempo tardaría en recuperarlo?
Antes de tomar la decisión, debe preguntarse:
¿Cuánto tiempo quiere tener inmovilizado su dinero?
¿Coincide esta inversión con mis objetivos?
¿Como ganaré dinero (a través del pago de dividendos, intereses,
descuento)?
¿Cuán líquido es el producto? ¿Será fácil venderlo si necesito el dinero?
21
¿Cuáles son los riesgos específicos del valor a ser adquirido?
¿A cuánto pueden ascender mis pérdidas en el peor de los casos?
Si toma la decisión de invertir o desinvertir, debe suscribir una orden de compra o
de venta, al igual que la persona autorizada por la casa de valores. El original de
este documento debe recibir como constancia de la orden dada a la casa de
valores.
Esta orden de compra o venta debe tener plazo, en caso de no haberlo se
considerará vigente por cinco días hábiles.
5. ¿Qué pasos debo seguir para utilizar los servicios de un intermediario?
Verificar el listado de los intermediarios de valores autorizados para operar e
inscritos en el Registro del Mercado de Valores. Comparar y escoger uno de la lista
con quien deberá acordar las condiciones de la operación (comisión, fecha de
entrega y recepción del dinero o los títulos valores, según el caso, etc.).
6. ¿Cómo debo ordenar una inversión a través de un intermediario?
Las casas de valores son especialistas en el tema de negociación en Bolsa,
básicamente porque están en el día a día del Mercado de Valores, esta situación les
permite aconsejar de mejor manera sobre las inversiones que usted desea realizar.
El documento a través del cual un inversionista solicita a una casa de valores
efectué una operación se denomina “orden” sea esta de compra o de venta, y debe
contener por lo menos la siguiente información: Nombre y Apellidos o
denominación o razón social y cédula de identidad o número del RUC, según
corresponda, de su comitente y de la persona a favor de la cual se efectuará la
negociación; Lugar, fecha y hora de recepción de orden; Plazo de vigencia de la
orden; Nombre de la persona autorizada que recibe la orden; Firma el comitente o
de su representante legal, cuando fuera aplicable; y, Firma de la persona
autorizada por la casa de valores.
1.4. BOLSA DE VALORES
1. ¿Qué es una Bolsa de Valores?
Las Bolsas de Valores son el mercado público y centralizado en el cual ocurre la
oferta y demanda de valores en condiciones de equidad, transparencia, seguridad y
precios justos. En el Ecuador, existen dos Bolsas de Valores; la de Guayaquil y la de
Quito.
2. ¿Cómo funciona la Bolsa de Valores?
En el Ecuador las bolsas de valores son Corporaciones Civiles sin fines de lucro. Sus
miembros son las casas de valores. Se rigen por la Ley de Mercado de Valores, sus
normas complementarias y su Reglamento de Autorregulación. La institución que
las supervisa y controla es la Superintendencia de Compañías a través de las
Intendencias de Mercado de Valores de Quito y Guayaquil.
3. ¿Cómo se negocian los valores en una Bolsa de Valores?
Se negocian a través de ruedas de viva voz o de la rueda electrónica, mediante
posturas de ofertas y demandas.
4. Características de la Bolsa de Valores.
Toda bolsa de valores debe fomentar un mercado de valores eficiente, establecer la
estructura necesaria, mantener información sobre los valores negociados,
suministrar información a la Superintendencia de Compañías y público en general y
realizar otras actividades necesarias para el buen funcionamiento del mercado de
22
valores de acuerdo a normas previamente emitidas por el Consejo Nacional de
Valores.
5. ¿Cuándo se dice que una Bolsa de Valores es eficiente?
Se conoce así a un mercado cuando la información es suficiente y permite formar
un precio de mercado.
1.4. MERCADO DE VALORES INTERNACIONAL
1. ¿Que es el NASDAQ?
El Nasdaq es un mercado electrónico y el más grande del mundo. Enlista los títulos
de alrededor de 4.100 empresas desde pequeñas firmas hasta gigantes de la talla
de Microsoft. Sus negociaciones no están limitadas por un espacio físico, sino que
éstas se realizan a través de un
sofisticado sistema de computadoras y canales de telecomunicación. Por medio de
esta tecnología se trasmiten cotizaciones en tiempo real y datos de transacción a
más de 1,3 millones de usuarios en 83 países. El hecho de no tener limitaciones
geográficas hace que millones de participantes tengan acceso a negociar las
acciones de una empresa. El Nasdaq Stock Market cubre dos tipos de mercado: El
Nasdaq National Market, en el cual cotizan acciones de empresas con una mayor
capitalización, y el Nasdaq Smallcap Market, en el cual cotizan los títulos de
pequeñas empresas con capacidad de crecimiento.
2. ¿Qué es Índice Dow Jones?
El Promedio Industrial Dow Jones es un indicador del valor de las acciones
transadas en la Bolsa de Valores de Nueva York. Es un índice balanceado que
refleja el valor de mercado de 30 compañías de las más reconocidas en los Estados
Unidos y el mundo. Con más de cien años de existencia es el índice más antiguo
usado a nivel mundial para reflejar un valor promedio de acciones de compañías
que coticen en un mercado de valores.
23
TEMA 2: FINANCIAMIENTO PARA EMPRESAS A TRAVÉS DEL MERCADO DE
VALORES
1. ¿Qué ventajas consiguen las empresas en el mercado de valores?
Las empresas tienen las siguientes ventajas:
Tasas de interés más convenientes que en el mercado financiero.
Plazos más largos cuando emiten: obligaciones, obligaciones convertibles en
acciones, papel comercial o efectúan suscripción pública de acciones.
Obtener recursos financieros a menor costo que en el sistema financiero.
Diseñar las condiciones de financiamiento de acuerdo a sus necesidades.
Capitalización.
Optimizar su estructura financiera.
Proyectar su imagen corporativa.
2. ¿Quién puede ser emisor de valores al amparo de la Ley de Mercado de
Valores?
Para emisión de acciones: Sociedades anónimas y de economía mixta que se
funden mediante constitución sucesiva o suscripción pública de acciones; y,
Sociedades anónimas y de economía mixta existentes que realicen aumentos de
capital por suscripción pública.
Para emitir Obligaciones: Compañías anónimas; De responsabilidad limitada; En
comandita por acciones; y, De economía mixta. Organismos Seccionales
(Municipios y Consejos Provinciales)
Para emitir cuotas de participación Fondos Colectivos de Inversión, administrados
por las Administradoras de Fondos y Fideicomisos.
Para Emitir Valores derivados de Procesos de Titularización, el emisor es el
Patrimonio autónomo de propósito exclusivo tanto de un Fideicomisos¡ mercantil
como de un Fondo Colectivo.
3. ¿De qué manera puede financiarse una empresa en el mercado de
valores?
Desde el Patrimonio: Emitiendo acciones y poniéndolas a la venta para que otros
inversionistas las adquieran y aporten al capital de la empresa,
Desde el Activo: Titularizando ya sea cartera u otros activos que generen o vayan a
generar flujos de efectivo. Para ello se constituye un patrimonio autónomo al cual
se traslada la propiedad del activo que se va a titularizar y se procede a emitir
valores sean de carácter crediticio (pagan intereses), de participación (no dan lugar
al pago de intereses), o mixtos.
Desde el Pasivo: Emitiendo títulos de deuda, sean: obligaciones, papel comercial,
pagaré empresarial y colocándolos en el mercado de valores, éstos son adquiridos
por inversionistas y la empresa deberá pagarles el capital y los intereses en el plazo
en que lo haya declarado.
4. ¿En qué consiste la emisión de obligaciones?
Una emisión de obligaciones es el mecanismo mediante el cual una compañía
privada u organismo seccional (Municipios, Consejos Provinciales), emite valores
representativos de deuda (obligaciones) amparados con garantía general y
24
específica (ésta última es optativa), a un determinado, interés y plazo, y los ofrece
en el mercado de valores mediante oferta pública.
5. ¿Por qué es más beneficioso conseguir recursos en le mercado de
valores que en un banco?
Porque a través de la desintermediación se busca reducir el costo del dinero, (tasa
de interés), de tal manera que el emisor paga menos de lo que le costaría ese
misma cantidad en una entidad financiera y el inversionistas gana más de lo que
podría ganar invirtiendo en un banco.
Además el emisor puede estructurar la emisión de acuerdo al tiempo que requiera
para cumplir con el pago de intereses y la forma en que lo hará (mensual,
semestral, anual).
6. ¿Qué debe hacer una empresa para acceder al financiamiento del
mercado de valores?
La junta general de accionistas debe resolver sobre si decide realizar una emisión
de obligaciones.
7. ¿Cuánto me costaría acceder a este tipo de financiamiento a través del
mercado de valores?
Los costos de emisión de valores depende de los montos de emisión que realice la
empresa y de la capacidad de negociación del emisor frente a los que dan los
servicios para concretar la emisión y que son de libre contratación, como son la
calificación de riesgo, el agente pagador, el estructurador, el representante de los
obligacionistas, entre otros.
8. ¿Qué es un Prospecto de Oferta Pública de Valores?
El prospecto es el documento que contiene las características concretas de los
valores a ser emitidos a través de oferta pública y, en general, contiene los datos e
información relevantes respecto del emisor, este prospecto deberá ser aprobado
por la Superintendencia de Compañías.
9. ¿Cuál es el esquema de los procesos de emisión y colocación de
obligaciones?
Flujo de colocación
Flujo de recursos
EMISOR
CASA
DE VALORES Intermediario
INVERSIONISTAS
Títulos de deuda de acuerdo a las
necesidades del emisor BOLSA
DE
VALORES
Casa de
Valores
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10. ¿Qué es un Programa de Emisiones?
El objetivo de la emisión de obligaciones es financiar ya sea capital de trabajo,
reestructuración de pasivos, actividades de inversión y/o gestión de las compañías,
entre otros.
Este financiamiento proviene directamente de los inversionistas a quienes se les
reconoce un determinado interés a un plazo que se ajusta a la naturaleza propia de
la empresa y sus flujos.
11. ¿Qué es la Calificación de Riesgo?
Es la actividad que realizan entidades especializadas denominadas
calificadoras de riesgo, mediante la cual den a conocer al mercado y público en
general su opinión sobre la solvencia y probabilidad de pago que tiene el emisor
para cumplir con los compromisos provenientes de sus valores de oferta pública.
12. ¿Cuánto se demora el proceso de realizar una emisión?
El tiempo dentro del cual la Superintendencia de Compañías aprueba los procesos
de emisión y autorización de oferta pública de obligaciones varían dependiendo del
cumplimiento reglamentario y del contenido cabal de la información que remiten las
empresas, pudiendo tener aprobaciones de hasta dos días, pero en términos
generales no demora más allá de 15 días, siempre y cuando la información se
encuentre completa.
26
TEMA 3: COMPAÑÍAS
1. ¿Qué es una Sociedad Anónima (S.A.)?
La compañía anónima es una sociedad cuyo capital, dividido en acciones
negociables, está formado por la aportación de los accionistas que responden
únicamente por el monto de sus acciones. Las sociedades o compañías civiles
anónimas están sujetas a todas las reglas de las sociedades o compañías
mercantiles anónimas.
2. ¿Qué es una Compañía Limitada (Cia. Ltda.)?
La compañía de responsabilidad limitada es la que se contrae entre tres o más
personas, que solamente responden por las obligaciones sociales hasta el monto de
sus aportaciones individuales y hacen el comercio bajo una razón social o
denominación objetiva, a la que se añadirá en todo caso, las palabras "Compañía
Limitada" o su correspondiente abreviatura.
3. ¿Cuáles son los derechos de los accionistas?
Siendo propietario de una acción, usted contaría con los siguientes derechos:
• Participación en juntas de accionistas donde puede ejercer el derecho a voto.
• En un aumento de capital, usted tiene el derecho de comprar acciones del
aumento de capital, antes de otras personas.
• Tiene el derecho de ser informado sobre los hechos relevantes que estén
aconteciendo en la empresa que usted funge como accionista.
• Cuenta con el derecho de obtener dividendos en caso de existir.
• Puede vender sus acciones en el momento que usted quiera por no estar de
acuerdo con las políticas de la compañía, o por cualquier otra razón.
4. ¿Quién o Quiénes son los encargados de velar por el adecuado
cumplimiento de los derechos de los accionistas?
a) La Junta de Accionistas, sea ordinaria o extraordinaria, a través de las
decisiones que estas adopten.
b) Los órganos de Administración: Directorio, Gerente General o Presidente a
través de la labor en la empresa, tratando de lograr los mejores objetivos
para la misma.
c) Los Auditores tanto internos como externos, mismos que ayudan a la
compañía a caminar por el camino de las leyes y a presentar la información
económico-financiera veraz, fidedigna y oportuna con el propósito de que sea
conocida por sus accionistas y si está inscrita en el Registro del Mercado de
Valores, la información será conocida por todo el mercado.
27
TEMA 4: NIIF
1. ¿Cuáles son las resoluciones mediante las cuales se adoptaron las
Normas Internacionales de Información Financiera NIIF?
Mediante Resolución No.06.Q.ICI.004 de 21 de agosto del 2006, publicada en el
Registro Oficial No. 348 de 4 de septiembre del mismo año, se adoptaron las
Normas Internacionales de Información Financiera “NIIF” y se determinó que su
aplicación sea obligatoria por parte de las compañías y entidades sujetas al control
y vigilancia de la Superintendencia de Compañías, para el registro, preparación y
presentación de estados financieros a partir del 1 de enero del 2009.
Mediante Resolución No.ADM 08199 de 3 de julio de 2008, publicada en el
suplemento del Registro Oficial No. 378 de 10 de julio del 2008, el Superintendente
de Compañías ratificó el cumplimiento de la Resolución NO. 06.Q.ICI.004 de 21 de
agosto de 2006; y la resolución No. 08.G.DSC.010 de 20 de noviembre de 2008,
establece el cronograma de aplicación obligatoria de Normas Internacionales de
Información Financiera “NIIF” por parte de las compañías y entes sujetos al control
y vigilancia de la Superintendencia de Compañías.
2. ¿Cuáles son los objetivos de la aplicación de las NIIF?
El objetivo o propósito principal de las NIIF es proporcionar a los propietarios y
directores de las entidades; a los participantes en los mercados de capitales y los
contadores profesionales, un conjunto de normas contables de carácter técnico y
específico, que sean de alta calidad y que en función del interés público, les permita
a los mismos, la preparación, presentación y el uso de estados financieros de
propósito general, cuya información sea confiable, transparente y comparable, que
facilite la toma de las decisiones económicas.
3. ¿Cuáles son los pasos a seguir para adoptar e implantar NIIF por
primera vez?
Las empresas deben concienciar que la adopción e implementación de las NIIF debe
ser adecuadamente planificado y gestionado. No consiste en un simple catálogo de
cuentas o elaboración de un nuevo manual contable. Es un gran proyecto que
implica la toma de decisiones estratégicas por parte de la gerencia de la entidad
adoptante y sobre todo el sostenimiento del proyecto.
Las empresas que adoptan las NIIF en el primer grupo deberán tomar en cuenta la
publicación que se encuentra en el portal web de la Superintendencia de
Compañías http://www.supercias.gov.ec/niaa.htm, en el LINK NIIF “Cronograma de
Implementación para la Adopción de las NIIF/IFRS”.
4. ¿Quiénes son los responsables dentro de la empresa del proceso de
adopción e implementación de las NIIF?
De conformidad con lo establecido en el Marco Conceptual de las Normas
Internacionales de Información Financiera y los principios generales de control
interno, la responsabilidad principal por la preparación y presentación de los
estados financieros corresponde a la Gerencia de la entidad, entendiéndose que la
gerencia puede ser ejercida a través de un Presidente, Gerente General, etc. La
implementación de las NIIF no es una responsabilidad exclusiva de los profesionales
contables, más bien, es una labor y responsabilidad gerencial. No obstante la
participación de un Contador Profesional es indispensable para liderar el proceso de
adopción e implementación de las NIIF.
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TEMA 5: EMISORES DE VALORES
A) EMISORES NUEVOS:
1. ¿Quiénes son los Emisores de Valores?
Son entidades que ponen sus valores a la venta a través del mercado bursátil, con
el fin de captar los ahorros del público para financiar sus inversiones u obtener
capital de trabajo.
Pueden ser: Públicos, Privados, Fideicomisos de titularización o Fondos colectivos.
El sector público es emisor a través de cualquier institución del Estado (los
organismos seccionales: Municipios, Consejos Provinciales, etc., o las empresas
como las generadoras de electricidad, agua, teléfonos) que busque financiamiento
para sus obras de desarrollo a menor costo y bajo la figura de la autogestión.
Los emisores privados son todas las compañías anónimas, limitadas, sucursales
extranjeras, fideicomisos y fondos colectivos que emiten valores para financiar
determinada actividad y están registradas como tales en la Superintendencia de
Compañías.
Todos los emisores deben entregar periódicamente a la Superintendencia su
información económico – financiera y de hechos relevantes para ponerla a
disposición del público a través del Registro de Mercado de Valores.
2. ¿Cuáles son los mecanismos de financiamiento e inversión en el
mercado de valores?
Emisión de acciones, Emisión de obligaciones a corto y largo plazo, procesos de
titularización, emisión de fondos colectivos, entre otros.
3. ¿Quiénes pueden convertirse en emisores?
Cualquier empresa puede convertirse en un emisor de valores.
B) EMISORES QUA YA SE ENCUENTRAN EN EL MERCADO DE VALORES:
1. ¿En el caso de un grupo financiero el Banco puede compartir con su
Administradora de Fondos y Fideicomisos y su Casa de Valores, las
Oficinas, Instalaciones, Equipo, etc.?
El Art. 5, Sección I, Capítulo I, Subtitulo III, Título II de la Codificación de
Resoluciones Expedidas por el Consejo Nacional de Valores establece: “Las
administradoras de fondos y fideicomisos deberán, previo a la autorización de
funcionamiento, demostrar que cuentan con instalaciones e infraestructura física,
técnica y de recursos humanos que aseguren un buen servicio a sus partícipes y
clientes.”
De igual forma, el penúltimo inciso del mismo artículo señala: “Las administradoras
de fondos y fideicomisos deberán demostrar además, y como requisito previo a su
funcionamiento, que cuentan tanto funcional así como operativamente, con
sistemas informáticos, programas y equipos independientes de los sistemas y
programas informáticos de su cabeza de grupo financiero y de sus empresas
vinculadas. Adicionalmente, la administradora de fondos y fideicomisos estará
impedida de acceder a información de sus empresas vinculadas y de permitir el
libre acceso de éstas a la información que es propia de la administradora de fondos
y fideicomisos.”
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El numeral 10 del Art. 4 Sección I, Capítulo I, Subtitulo III, Título II de la
Codificación de Resoluciones Expedidas por el Consejo Nacional de Valores dispone
que a la solicitud de autorización de funcionamiento debe adjuntarse: 10. “Título de
propiedad o contrato de arriendo, suscrito entre el representante legal de la
compañía y la persona natural o jurídica dueña del inmueble, donde funcionará la
administradora.”
En tal contexto, no es procedente que comparta las Oficinas, Instalaciones,
Equipos, etc., el Banco con la Administradora de Fondos y Fideicomisos.
2. ¿El personal del Banco puede formar parte de la Administradora de
Fondos y Fideicomisos. El Representante Legal del Banco puede ejercer la
Gerencia de la Administradora o puede formar parte del área
administrativa de éstas?
Al respecto, el Art. 15, Sección I, Capítulo I, Subtitulo III, Título II de la
Codificación de Resoluciones Expedidas por el Consejo Nacional de Valores dispone
expresamente: “No podrán ser representantes legales ni administradores de la
sociedad administradora de fondos y fideicomisos, las personas que desempeñen
alguna función en las instituciones financieras o empresas vinculadas a la sociedad
administradora; con la salvedad del directorio de la sociedad administradora, que
podrá estar integrado hasta en un cuarenta por ciento con miembros del directorio
de la institución financiera o sociedad controladora que haga cabeza de grupo. ../.
Las administradoras de fondos y fideicomisos dentro de su gestión, se abstendrán
de incurrir en conflicto de interés.” (Lo subrayado es mío)
En consecuencia, existe una prohibición expresa para el representante legal y los
Administradores.
3. ¿Los Administradores y miembros del comité de Inversiones pueden ser
ciudadanos extranjeros, deben ser ciudadanos Ecuatorianos o es
indiferente? Con relación a los miembros del Directorio, al Presidente
del Directorio, al Gerente General y al Gerente Administrativo hay alguna
condicionante con relación a la nacionalidad de los mismos?
Al respecto, cabe mencionar que en la normativa legal vigente no existe una
prohibición expresa relacionada con la nacionalidad de los funcionarios de una
entidad inscrita en el Registro de Mercado de Valores, sin perjuicio de que deberán
tener legalizada su condición de extranjeros o nacionalizados en el país.
4. ¿La Administradora puede iniciar actividades con el negocio fiduciario
en una primera etapa y posteriormente en una segunda etapa incursionar
en la administración de fondos de inversión? De ser posible que así sea, el
permiso de funcionamiento que se otorga para la primera etapa
(fideicomisos) es válido para cuando se inicie la segunda etapa
(administración de fondos)?. Los manuales (orgánico funcional, operativo
interno y tecnológico) deben elaborarse dos veces, uno para cada etapa?.
Sí es posible que la Administradora pueda iniciar actividades con el negocio
fiduciario en una primera etapa y posteriormente incursionar en la administración
de fondos de inversión, en virtud de que el capital pagado de la Compañía es de
Cuatrocientos Mil Dólares de los Estados Unidos de América; sin embargo, para
cada caso, de hacerlo por etapas, deben obtener previamente la autorización de
funcionamiento, de conformidad con lo dispuesto en el Art. 11, Sección III,
Capítulo I, Subtítulo III del Título II, de la Codificación de Resoluciones expedidas
por el Consejo Nacional de Valores.
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Con relación a los manuales (orgánico funcional, operativo interno y tecnológico),
el Art. 26, Sección III, Capítulo I, Subtítulo III, del Título II, de la Codificación de
Resoluciones expedidas por el Consejo Nacional de Valores, prescribe “El
reglamento operativo interno de la administradora de fondos y fideicomisos debe
referirse a cada uno de los procedimientos descritos a continuación, sobre los
cuales deberá presentar una descripción detallada y secuencial de la actividades a
cargo de las diferentes unidades, señalando las interrelaciones y responsabilidades
de los niveles operativos que intervienen.” (Lo subrayado es mío)
En la misma norma se determina el contenido de los reglamentos operativos
internos para administrar fondos administrados de inversión, fondos colectivos
de inversión, negocios fiduciarios y procesos de titularización. En tal virtud,
y de acuerdo a la normativa mencionada, la Fiduciaria deberá presentar el
reglamento operativo para cada caso.
5. ¿Qué pasa con los límites de inversión de la Administradora de Fondos
en el patrimonio de los fondos, si ésta cuenta con un único fondo?
Debe contemplarse lo que establece el último inciso del Art. 102 de la ley de
mercado de Valores que dispone que: “La administradora deberá mantener
invertido al menos el cincuenta por ciento de su capital pagado en unidades o
cuotas de los fondos que administre, pero en ningún caso estas inversiones podrán
exceder del treinta por ciento del patrimonio neto de cada fondo, a cuyo efecto la
Superintendencia de Compañías realizará las inspecciones periódicas que sean
pertinentes.
6. Cuando se cuenta con una resolución de constitución hasta en que
tiempo ¿se puede obtener la autorización de funcionamiento con la que se
concluirá el trámite?
Hasta que se cumpla con las formalidades determinadas en la resolución y el
interesado inicie el trámite de funcionamiento
7. Según la resolución de constitución de una compañía, ¿es preciso
cumplir con una serie de formalidades para concluir el proceso de
constitución (afiliación a la cámara de comercio, patente municipal,
publicación del extracto, publicación de la resolución, razones notariales e
inscripción en el registro mercantil). Estas formalidades se mantienen?
Estas formalidades se mantienen vigentes a la fecha, las mismas que deben darse
cumplimiento a fin de concluir el proceso de constitución de la Compañía en forma
previa a proseguir con el trámite de autorización de funcionamiento de la
Administradora de Fondos y Fideicomisos.
8. ¿Cuáles son los pasos a seguir cuando en la Superintendencia de
Compañías si se desea iniciar un trámite de inscripción, autorización de
funcionamiento, autorización de ofertas públicas?
Contemplar lo establecido en los Arts. 4,5 y 6 Capítulo I, TITULO I y Art. 1, Capítulo
I, SUBTITULO I, TITULO III de ser el caso de la Codificación de Resoluciones C.N.V
9. ¿Una vez que se haya redimido un valor o cuando se desee cancelar la
inscripción de un valor o partícipe cuál es el procedimiento a seguir?
Contemplar lo establecido en los Art. 11 Capítulo I, TITULO I de la Codificación de
Resoluciones C.N.V
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10. ¿Los partícipes del Mercado de Valores deben contar con Auditoria
Externa y esta debe estar inscrito en el Registro del Mercado de Valores?
SI, Art. 194 segundo inciso de la LMV
11. ¿Cuáles son los requisitos para ser Representante de los
Obligacionistas y cuales son sus funciones?
Art.167 de la LMV y Art. 1 y Art. 5 de la sección I, Capítulo V, Subtítulo IV, TITULO
II de la Codificación de resoluciones del C.N.V.
12. ¿Quiénes pueden ser Agentes Pagadores de procesos de oferta
pública?
Art. 8, Sección I, Capítulo III, SUBTITULO I, TITULO III de la Codificación de
resoluciones del C.N.V.
13. ¿Qué pasa si el emisor presenta información financiera para el
trámite de aprobación dentro de los primeros quince días del mes y que
pasa si la información financiera fuere presentada a partir del primer día
hábil luego de transcurridos los primeros quince días del mes?
Subnumeral 5.1, numeral 5, Art. 12, Sección I, Capítulo III, SUBTITULO I, TITULO
III de la Codificación de resoluciones del C.N.V.
14. ¿Cuál es el procedimiento para la liberación de garantías específicas?
Art. 16, Sección I, Capítulo III, SUBTITULO I, TITULO III de la Codificación de
resoluciones del C.N.V.
15. ¿Cuál es el procedimiento a seguir cuando se ha efectuado
modificaciones a las características de la emisión aprobada?
Art. 24, Sección IV, Capítulo III, SUBTITULO I, TITULO III de la Codificación de
resoluciones del C.N.V.
16. Cuando se efectúa una oferta pública de una emisión convertible en
acciones, existe la obligación de efectuar él trámite de aumento de capital?
SI, Art. 19, Sección I, Capítulo III, SUBTITULO I, TITULO III de la Codificación de
resoluciones del C.N.V.
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TEMA 6: INVERSIÓN
6.1. GENERALIDADES
1. ¿Por qué conviene invertir en el mercado de valores?
Por la tasa de interés que ofrecen los valores, pues generalmente es más alta que
la tasa que ofrece el sistema bancario.
2. ¿Cuál es la diferencia entre ahorrar e invertir en valores?
El ahorro es la forma de utilizar el dinero colocándolo en productos o cuentas que
son generalmente considerados como seguras, que las manejan las instituciones
financieras, pero que generalmente reciben rendimientos menores a otras
alternativas de inversión.
Invertir es una forma de emplear el dinero ahorrado con el objeto de incrementar
los ingresos futuros en base a la expectativa de obtener ganancias adicionales con
un nivel de riesgo determinado.
En el caso de la inversión en valores, el inversionista debe contactarse con una casa
de valores, estas inversiones son por cuenta y riesgo del inversionista y no de los
intermediarios.
Recuerde que los precios de un determinado valor pueden variar, y usted podría
obtener tanto ganancias como pérdidas. El desempeño pasado de un valor no
garantiza los resultados futuros del mismo. Es necesario conocer también un
principio básico de los mercados financieros que es la diversificación, según el cual
los riesgos pueden controlarse si el importe global que se pretende invertir se
distribuye entre productos con diferentes expectativas de rentabilidad y riesgo.
3. ¿Qué debe considerar antes de realizar una inversión?
• El riesgo siempre va de la mano de la rentabilidad, eso significa que a mayor
riesgo, mayor rentabilidad.
• Verificar que tanto el intermediario de valores como el emisor en quien quiero
invertir se encuentren inscritos en el Registro del Mercado de Valores.
• Analizar la información económico-financiera de la empresa, así como el informe
sobre los hechos relevantes respecto a ella.
• Preguntar si la empresa cotiza en bolsa.
• ¿Cuáles son los accionistas?
• Si pertenece a un grupo empresarial, ¿cuál es la trayectoria del grupo?
• ¿Cuál es el objeto social de la empresa?
• Leer el estatuto social de la compañía, para saber si tiene limitaciones que
posteriormente le pueden afectar a usted.
• De existir, infórmese cual es el análisis de la calificadora de riesgos respecto de la
empresa y de los títulos que la compañía está emitiendo. Nota: Recuerde que
generalmente, riesgo va de la mano de rentabilidad, eso significa que a mayor
riesgo, mayor rentabilidad.
4. ¿Por qué invertir en Bolsa de Valores?
Existe mayor transparencia por cuanto confluyen cantidad de oferentes y
demandantes. Los miembros de las Bolsas de Valores (es decir las casas de
valores), son entes especializados que le pueden ayudar a tomar la mejor decisión,
dependiendo de su perfil de riesgo. Las empresas que colocan sus valores en Bolsa
de Valores deben estar inscritas en el Registro del Mercado de Valores, y están
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obligados a presentar información suficiente como para conocer el estado actual de
su situación.
5. ¿Qué elementos debo tomar en cuenta para invertir?
El tiempo juega un papel importante para decidir que tipo de inversiones se debe
realizar. Generalmente, es recomendable que si se va a invertir a corto plazo (hasta
1 año), lo haga en valores de renta fija y no en acciones. Por el contrario, si el
horizonte de inversión es el mediano o largo plazos, es preferible invertir en
acciones que obtienen el mayor rendimiento en un periodo más largo.
Otros factores claves que debe considerar al momento de Invertir son:
Diversificación: Realice inversiones en diferentes instrumentos y no concentre en
una sola inversión todo el capital de la inversión.
Rendimiento: Fíjese en el retorno de su inversión. Para que una alternativa de
inversión sea atractiva en comparación con otras, ésta debe ser lo más rentable
posible en relación a su riesgo. Recuerde a mayor riesgo, mayor rentabilidad.
Liquidez: Tome en cuenta la facilidad de transformar en efectivo su inversión.
Cualquier inversión en valores debe ofrecerle la facilidad de transformarse en
efectivo cuando usted así lo requiera.
6. ¿Qué es un Portafolio de Inversión o cartera de inversiones?
Es una combinación de inversiones realizada entre uno o varios activos o títulos
individuales, de modo tal que al combinar inversiones de títulos individuales, casi
siempre sea menos riesgoso que cualquier otra inversión individual. Es posible
minimizar el riesgo ya que las rentabilidades de los títulos individuales, no están
perfectamente correlacionadas entre si, todo esto se logra a través de la
diversificación.
Recuerde: Diversifique, no ponga todos los huevos en una sola canasta.
7. ¿Qué es una cartera eficiente?
Es la cartera que ofrece al inversionista la mayor tasa esperada de rendimiento con
determinado nivel de riesgo.
8. ¿Qué riesgo existe en un portafolio de inversión?
Si consideramos que el riesgo representa la posibilidad de obtener resultados
insatisfactorios en materia de rentabilidad, luego entonces es posible la obtención
de una pérdida real de capital o una pérdida de oportunidad. Existe alguna
estrategia para disminuir el riesgo de un portafolio de inversión? Entre las varias
estrategias para disminuir el riesgo de un portafolio de inversión se encuentran las
siguientes:
• Disminuir la participación en valores de renta variable a medida que éstos
incrementen su valor.
• Poseer valores en renta variable insensibles a eventos psicológicos.
• Incursionar en valores en renta variable con perspectivas de rentabilidad a largo
plazo.
• Efectuar periódicamente las adecuaciones al portafolio basándose en las
perspectivas futuras de cada inversión.
• Realizar permanentemente evaluaciones individuales de los instrumentos de
inversión componentes del portafolio.
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• Definir y validar las premisas que fundamentan la tendencia de los diversos
instrumentos de inversión en el portafolio.
9. ¿Qué ventaja se tiene al diseñar un portafolio de inversión?
Básicamente, es diversificar las inversiones de tal manera que el portafolio formado
produzca el mayor rendimiento, disminuyendo el riesgo.
10. ¿Los valores en los que puedo invertir están exentos de pago de
Impuesto a la Renta?
La Ley de Régimen Tributario Interno, en el título I, capítulo III, Art.9, Numeral 15,
señala las siguientes exenciones tributarias aplicables a títulos valores:
Las ganancias de capital, utilidades, beneficios o rendimientos distribuidos por los
fondos de inversión y fideicomisos mercantiles a sus beneficiarios, siempre y
cuando estos fondos de inversión y fideicomisos mercantiles hubieren cumplido con
sus obligaciones como sujetos pasivos satisfaciendo el impuesto a la renta que
corresponda.
Los rendimientos obtenidos por personas naturales o sociedades por las inversiones
en títulos valores en renta fija, de plazos de un año o más, que negocien a través
de las bolsas de valores del país.
Esta exención tributaria ampara a las inversiones que se realicen en emisión de
obligaciones y procesos de titularización que constituyen mecanismos de
financiamiento de mediano y largo plazo.
Se deberá considerar sin embargo que no será aplicable en el caso en que el
perceptor del ingreso sea deudor directa o indirectamente de la institución en que
mantenga el depósito inversión, o de cualquiera de sus vinculaciones.
6.2. CUIDADO DE LAS INVERSIONES
1. ¿Qué documentos me ayudan a informarme sobre la situación de un
emisor, o un ente inscrito en el Registro del Mercado de Valores?
Estados Financieros (situación y resultados), Informes del Auditor Externo,
Informes del Administrador, Informes del Comisario, Hechos Relevantes, Informe
de la Calificadora de Riesgos, de existir, Prospecto o circular de oferta pública.
2. ¿Cómo puedo saber si la casa de valores o la Administradora de Fondos
que está intentando captar mis recursos está autorizada por la
Superintendencia de Compañías para negociar en el Mercado de Valores?
Verifique si la Casa de Valores o la Administradora de Fondos está inscrita en el
Registro del Mercado de Valores en la Página Web de la institución o solicite
información en las oficinas de la Superintendencia de Compañías.
3. ¿Qué es y para qué sirve la Calificación de Riesgo?
Las Calificadoras de Riesgo son compañías autorizadas por la Superintendencia de
Compañías que realizan actividades especializadas mediante las cuales dan a
conocer al mercado y al público en general su opinión sobre la solvencia y
probabilidad de pago que tiene un emisor para cumplir con el pago del capital e
intereses de los títulos valores emitidos en los términos y plazos pactados en una
emisión. Sobre la base de la calificación realizada por estas entidades los
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inversionistas pueden conocer y comparar el riesgo de las diferentes opciones de
inversión que se les presentan.
4. ¿Quién realiza la supervisión de los entes del mercado de valores
(Emisores, Casas de Valores, Administradoras de Fondos, Fondos de
Inversión, Fideicomisos Mercantiles)?
La Superintendencia de Compañías, a través de del Dirección de Control,
perteneciente a la Intendencia de Mercado de Valores.
5. ¿Qué es el Registro del Mercado de Valores y qué se inscribe en él?
Es el Registro en el cual se inscribe la información pública respecto de los emisores,
los valores y las demás instituciones reguladas por la Ley de Mercado de Valores.
La inscripción en el Registro del Mercado de Valores, constituye requisito previo
para participar en los mercados bursátil y extrabursátil.