7/26/2019 Preguntas 3 comercializacion de minerales UNI

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3. PERSPECTIVA DE LOS PRECIOS DE LOS METALES

ORO: MENOS ACTIVOEl panorama del precio del oro no es alentador en lo que resta del año ni tampoco para el 2016. El oro parece haber perdido su alor co!o ac"io de re#u$io.  Si bien durante el año se llevaron a cabo hechos que generaron volatilidad enlos mercados, como la bolsa de Shanghái o la crisis griega, el oro no se comportó como ese reugio natural! en el "ltimo

trimestre, el má#imo spread  del oro ue $S%60&o' (normalmente e#cede los $S%100). *ientras que en octubre del 2011 +enmedio de la crisis europea+ el precio subió 1-, en agosto de este año caó /-.El d%lar se ha uel"o u& ac"io de re#u$io !'s pre#erido para los i&ersio&is"as( por la crecie&"e co&#ia&)a e& larecuperaci%& de Es"ados *&idos. Esta conian'a crece a medida que se acerca el al'a de la tasa de inters de la eservaederal de Estados $nidos (ed)(ver gráico Así nos comportamos). Si bien el al'a a ha sido parcialmente descontada por el mercado, 3cuando la normali'ación de tasas eectivamente ocurra, el dólar se ortalecerá presionará hacia aba4o elprecio del oro5, di4o a SE*7económica 8atricia *ohr, vicepresidenta especialista en commodities de Scotiaban9. 8ara*ohr esta dinámica (oro dbil dólar uerte) se mantendrá durante el 2016.

 demás, la menor demanda china el menor consumo indio +principales consumidores del metal+ han presionado a unamenor tenencia de oro en el 1S1:. Seg"n el ;orld <old =ouncil (;<=), el 2- de la demanda mundial de oro proviene deesos pa>ses, para el uso en 4oer>a. ?as e#pectativas de una prolongada desaceleración en =hina cobran cada ve' maor uer'a, lo cual tambin incidirá en el precio uturo del oro.El oro es un activo cua demanda aumenta en pocas de inlación o ante el temor de inlación utura. Si& e!bar$o( e& el+l"i!o a,o( la dis!i&uci%& del precio del pe"r%leo ha co&"ribuido a reducir la i&#laci%& $lobal.  El @anco *undialestima que una contracción del precio del crudo en 0- reduce entre 0.A 0.B puntos porcentuales la inlación global.Los !ercados co&sidera& -ue la si"uaci%& del precio del crudo &o ca!biar' !ucho e& el !edia&o pla)o.  3?a era de$S%100 por barril de petróleo terminó, si se recupera en los pró#imos años, será poco signiicativo5, sostiene Caniel?acalle, director de inversiones de lpha Strateg Services. Este escenario de menores presiones de demanda para elpetróleo limita las posibilidades para una maor demanda por oro.?as e#pectativas de una recuperación del precio recin ser>an hacia el 201/. Scotiaban9 estima que la menor producciónhacia ese año +debido a la menor oerta en el mercado >sico del oro+ la culminación de subida de tasas de inters de laed ortalecerán el precio. El consenso de analistas de @loomberg espera precios de $S%1,16B $S%1,226 para el 2016 el 201/, respectivamente (ver gráico ?o que se viene).

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Los #ac"ores -ue per1udica& al oro co!o alor de re#u$io 2co!o las perspec"ias de al)a de la ed2 "a!bi& a#ec"a&a la pla"a.En cuanto al aspecto industrial, el precio de la plata, en l>nea con el resto de metales base, ha sido golpeado por las noticiasnegativas sobre =hina el crecimiento dbil del mundo. El >ndice de producción manuacturera china de agosto decepcionóal mercado corroboró la debilidad de la demanda interna en ese pa>s. En 4unio las importaciones de plata por =hinaapenas subieron 1.- respecto al mismo per>odo en el 201A.  largo pla'o, la menor oerta me4orará el precio incluso si la demanda no se recupera signiicativamente. *#ico el 8er" +

el primer segundo productor en el mundo+ moderarán su producción, seg"n la consultora británica =apital Economics. Elcosto de producción (cash cost) promedio de las principales argent>eras del mundo +$S%1:.B&o'+ está por encima delprecio actual de la plata +cerca de $S%1:&o'+. Ello llevará a que algunas productoras empiecen a suspender susoperaciones desarrollen nuevos proectos. 3?a oerta se contraerá , a maor pla'o, impulsará el precio del metal5, señalaSebastián =ru', analista de Dallpa S@.tro actor que alentar>a contra la recuperación de la plata es la coti'ación del oro, dada la correlación en el desempeño deambos metales. El co&se&so de a&alis"as de @loomberg pro4ec"a -ue la pla"a co"i)ar' a *S567.89 4 *S568.; e& el<67 4 el <6=( respec"ia!e&"e (ver gráico Futuro plateado).

CO/RE: ALTA TOCAR ONDO?os riesgos que presionan el precio del cobre a la ba4a están para quedarse se mantendrán por lo menos en los siguientesdos años. Si bien la volatilidad de su precio está relacionada a la volatilidad de la bolsa de Shanghái  la debilidad derecientes indicadores económicos, el se&"i!ie&"o &e$a"io de los i&ersio&is"as &o es $ra"ui"o. E>is"e& #u&da!e&"os-ue respalda& es"a desco&#ia&)a.Farios bancos de inversión han recortado sus proecciones del precio del metal.

=hina es el principal driver  de la demanda de cobre. El 62- del crecimiento de la demanda global en el 201A provino de=hina, seg"n cálculos de SE con base en inormación de *organ Stanle. El sec"or i&!obiliario( -ue represe&"aalrededor del 7<? de la de!a&da del cobre por Chi&a( co&"i&+a e& desaceleraci%&.  ?a inversión en este sector haseguido una tendencia a la ba4a desde el 201 se acerca a ciras negativas. demás, el nivel de inventarios a"n está por encima de las ventas mensuales (ver gráico No se vende). Esto rele4a una sobreoerta del mercado que será di>cil deabsorber con el actual ritmo de urbani'ación de =hina.

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?a oerta de cobre continuará aumentando a medida que una serie de proectos +como =onstancia  ?as @ambas en el8er" Sentinel en Gambia+ inicien producción. ?a oerta crecerá .:- en el 2016 por encima de :- en el 201/, seg"n?iberum. Hanto este banco como <oldman Sachs coinciden en que el e#ceso de oerta continuará hasta el 201B.

La depreciaci%& de las !o&edas de los pa@ses produc"ores 4 la ca@da del precio del pe"r%leo a4uda& a las !i&eras areducir sus cos"os 4 a co&"i&uar producie&do. Ello evitará recortes en la oerta necesarios para que el precio suba. Elconsenso de analistas de @loomberg proecta precios de $S%:,1/&tm $S%:,1A&tm para el 2016 el 201/,respectivamente (ver gráico Futuro en rojo).

0INC: ESCASEAEl precio internacional del 'inc subirá por un dicit de oerta. E& el "ercer "ri!es"re del a,o( dos de las !'s i!por"a&"es!i&as de )i&c cerrar'&: Ce&"ur4 Aus"raliaB( la "ercera !'s $ra&de del !u&do( 4 Lishee& Irla&daB.  Estos cierres

disminuirán la producción del metal en 100 tm en el 2S1: /0 tm adicionales en el 2016, seg"n IS@= <lobal esearch.El banco proecta un dicit promedio de 6A tm en los pró#imos cuatro años. @loomberg Jntelligence considera que esto impulsará el precio hasta el 201/. partir de entonces, nuevos proectos entrarán en operación la consultora espera querecin hacia el 2020 se cierre el dicit a pesar de un menor crecimiento de la demanda (ver gráico Mal zincronizados).

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Si bien el 'inc se mantuvo con perspectivas positivas durante los primeros meses del año en un conte#to de desaceleraciónmundial, su desempeño ha estado por deba4o de las e#pectativas de los analistas del mercado. 8atricia *ohr,vicepresidenta especialista en commodities de Scotiaban9, e#plicó en el orecast Summit 201:organi'ado por SE! 3Elincremento del precio del 'inc ha sido menor que el esperado por los analistas por el menor crecimiento del consumo de esemetal en =hina5. ?a oerta se está a4ustando por la salida de operación de minas importantes, pero preocupa la menor demanda por parte de las undiciones chinas, agregó la especialista.

La #ra$ilidad de la de!a&da respo&de a la debilidad del sec"or co&s"rucci%& chi&o 4 a la reducci%& de la capacidadde producci%& de acero de /rasil( no obstante el me4or comportamiento del sector automotor en la euro'ona. Seg"n el"ltimo reporte a septiembre del consenso de analistas de ocusEconomics, =hina crecerá en promedio 6.:- entre el 201: el 201B, a dierencia del K.6- de los "ltimos cinco años. l igual que en el caso del cobre, =hina es el principal demandantede 'inc. El pa>s asiático consume el :0- del 'inc mundial, básicamente para procesar galvani'ado en la industria automotri'e inraestructura. El mercado espera que la demanda contin"e lenta. El consenso de analistas de @loomberg espera preciosde $S%2,2/&tm $S%2,A0A para el 2016 el 201/, respectivamente (ver gráico Zinc en adelante).