precios informe quincenal nº 1 - lcg – sa · ventas minoristas noviembre 2017 • los...

Informe Quincenal Nº 199 Martes 30 de enero de 2018

Costa Rica 4161 www.lcgsa.com.ar Economistas

(5411) 4862-8992 [email protected] Javier Okseniuk

Melisa Sala

Lucía Pezzarini

Administración: Jimena

González Brau

Índice

Actividad * EMAE + 0,4 m/m en noviembre. 29 meses después, la economía opera (apenas) por debajo del pico de 2015.

* Crecimiento interanual desacelera (efecto base de comparación) de 4,9% ia en octubre a 3,9% ia.

* En 11-17 crecimiento promedio de 2,9% ia. Crecimiento requerido en dic-17 para pagar cupón PBI: +4% ia.

* Indicadores de avance de actividad con comportamiento dispar.

* Estimamos crecimiento del 2,8% ia para 2017 y del 2% ia en 2018.

Actividad* Floja recuperación del consumo masivo. Ventas en supermercados y shoppings +1% ia en noviembre.

* Mayores subas en Alimentos y bebidas. Sugiere recuperación impulsada por sectores de menores ingresos.

* Suba de tarifas de servicios públicos puede ayudar a explicar el tibio desempeño.

* De todas formas, indicadores alternativos del consumo muestran una mejor evolución.

Fiscal * Sobrecumplimiento meta fiscal 2017: 3,9% vs 4,2% proyectado. Déficit primario fue de $ 404 MM.

* Gastos (+22% ia) crecieron menos que ingresos (+23% ia) por primera vez en 7 años.

* Recorte del gasto en componente discrecional: subsidios -7% ia y obra pública (+22% ia) por debajo de la inflación.

* Gasto automático +32% ia. Gasto Seguridad Social siguió ganando participación.

* Pago de intereses ($ 225 MM) creció 71% ia. Representa el 2,2% del PBI.

Precios * 3,1% m/m en diciembre, duplicando el promedio mensual del semestre previo. Núcleo acelera 0,4 pp (a 1,7%).

* Regulados, por incrementos en gas, electricidad y combustibles contribuyó con 2 pp.

* En diciembre +24,8% ia (25,5% ia promedio), 12 pp menos que el cierre de 2016.

* Aumentos regulados implican piso de 4,6% para próximos 4 meses. Estimamos acumulará inflación de 8,1%.

* Proyectamos inflación anual del 18,6% para dic-18 (4 pp sobre la meta) y del 23% ia promedio.

Externo* Rojo comercial de diciembre: US$ 847 M. Importaciones con suba de 16,7% ia y exportaciones con baja de 2,4% ia.

* Déficit externo de US$ 8,5 MM en 2017. Alcanzó el 1,4% del PBI, el mayor desde 1998.

* En 12M-17 importaciones +19,7% ia. Todos los usos mostraron elevado crecimiento.

* En 12M-17 exportaciones +0,9% ia: MOI (+10% ia) y Combustibles (+10,7% ia). Expo del Agro (MOA y PP) con baja.

Q

2

Actividad

Estimador Mensual de la Actividad Económica – noviembre 2017

• La economía creció 0,4% mensual desest. (m/d) en noviembre (apenas por encima del 0,35% esperado). Conjuga

dos meses seguidos con crecimiento mensual desestacionalizado evidenciando un repunte muy marginal de la

dinámica que viene registrándose en lo que va del 2S-17: 0,13% m/d promedio (1,6% anualizado).

• Todavía no ha podido recuperarse el techo previo de junio 2015: 29 meses después la economía aún opera 0,1%

por debajo de aquel nivel.

• Respecto a un año atrás el crecimiento se desaceleró (algo que se descartaba dada la base de comparación) a

3,9% (vs 4,9% ia en octubre).

• Corridos 11 meses el EMAE promedia un crecimiento del 2,9% anual. Alcanzar la meta del Presupuesto 2017 (+3,0%

anual), que, además, gatillaría el pago del cupón del PBI en 2019, luce muy difícil de cumplir: exigiría crecer a

una tasa del 4% anual en diciembre, consistente con un incremento del 2% m/d. No lo vemos posible.

• Los indicadores de avance de diciembre muestran una situación dispar entre los sectores. Dentro del consumo

masivo, las ventas minoristas de CAME se aceleraron respecto a la dinámica previa pero todavía crecen a tasas muy

reducidas (1% ia); el financiamiento con tarjeta de crédito sostiene el 2% ia; pero la recaudación de IVA se redujo a 5%

ia real (vs. 11% ia promedio en el bimestre previo). La venta de electrodomésticos sigue sin repuntar (-3% ia) y la de

patentamientos de 0 km se desaceleró 6 pp. La confianza al consumidor volvió a los niveles julio, habiendo licuado la

mejora (+22%) registrada a partir los resultados de las elecciones. Aun cuando la construcción resulta por lejos el sector

más dinámico en 2017, el Índice Construya registró una desaceleración en diciembre reflejando (en este caso) cierta

normalización en la base de comparación interanual.

• Desde LCG esperamos un crecimiento del 0,4% m/d para el último mes del año. En términos interanuales implica una

tasa del 2,3% anual, que mantiene la desaceleración por compararse con el inicio de la recuperación. En total 2017

cerraría con un crecimiento del 2,8% anual, 0,2 pp por debajo de la meta oficial.

• Proyectamos un crecimiento de 2% anual para 2018. La recuperación del crédito y cierto aporte de la inversión,

sobre todo a partir de la decisión de flexibilizar la política monetaria vía la reducción de las tasas de interés, serán los

sostenes del crecimiento. Esperamos cierta corrección del atraso cambiario, pero no suficiente como para revertir

el aporte negativo del sector externo este año. Reajuste de tarifas + paritarias con techo bajo + impacto inicial de

la suba del tipo de cambio, jugarán en contra de un mayor consumo. Y ante la necesidad de reacomodar las cuentas

fiscales, el impulso fiscal también volverá a ser negativo.

Indicadores de avance de la actividad económicaa/a

oct-17 nov-17 dic-17 Últ. Dato*

Indicadores de consumo

Supermercados -0,1% 1,1%

Ventas minoristas CAME 1,6% 0,4% 1,1%

Ventas en shoppings 4,9% 1,0%

Importaciones Bs. Consumo 32,4% 19,9% 20,5%

Prést. Tarjeta de Crédito 1,1% 2,1% 2,0%

Recaud. de IVA DGI 11,3% 12,9% 4,9%

Recaud. Imp. Déb. y Créd. 3,1% 6,6% 9,1%

Electrodomésticos CAME 1,9% -0,5% -2,9%

Patentamientos 0 km 23,7% 22,1% 16,9%

Ventas a Concesionarios 32,0% 26,0% 25,4%

Patentamientos usados 26,6% 21,5%

Patentamiento motos 52,6% 42,3% 23,4%

Confianza Consumidor 11,0% 16,3% -2,9%

Indicadores de la Actividad de la Construcción

ISAC (Indec) 25,3% 21,6%

Índice Construya 21,0% 31,6% 11,1%

Despacho de Cemento 23,3% 15,5% 5,8%

Escrituras CABA 48,1% 34,7%

Indicadores de la Evolución Industrial

Estimador Industrial INDEC 4,4% 3,5%

Prod. Automotriz (ADEFA) 15,9% -3,7% -17,0%

Ind. Siderúrgica (CAA) 3,3% 14,9% 27,9%

Consumo Ind. Energía Eléctrica 4,9%

Fuente: LCG en base a diversas fuentes.

* Último dato publicado en relación al promedio del trimestre previo

Ma

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EMAESerie desestacionalizada, m/m

Fuente: LCG en base a INDEC

+0,13% m/d promedio

1S-17: 0,19% m/d

-6%

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EMAEa/a y serie desestacionalizada

a/a Desest.


-0,1%

3

Actividad

Ventas minoristas noviembre 2017

• Los indicadores de consumo masivo de INDEC volvieron a reflejar una recuperación muy tibia en noviembre,

aun teniendo en cuenta la baja base de comparación tras el desplome del año pasado. Las ventas en

supermercados y shoppings tuvieron suba real de apenas el 1% ia real.

• En los supermercados Alimentos y bebidas (+23% ia), es el rubro que más tracciona, lo que podría indicar, en línea con

lo resaltado por consultoras especializadas en el rubro, que son los estratos de menores ingresos los que estarían

empujando el consumo masivo.

• En cambio, los trabajadores formales parecieran exhibir un patrón de consumo diferente. En 10M-17 la masa

salarial de este sector creció 5% real. Su destino podría ser el consumo de bienes durables (p.e los patentamientos

de autos crecieron 25% y los de motos 43% ia en 2017), turismo en el exterior (los egresos alcanzaron los US$ 11,9

MM, +26% ia) o compra de dólares para atesoramiento, sumó US$ 17,8 MM (+44% ia).

• Un motivo adicional para explicar la demora del repunte del consumo es la suba de tarifas de servicios públicos, que

implica que los hogares tengan un menor ingreso disponible para el consumo del resto de los bienes.

• Aun así, seguimos resaltando la falta de representatividad de estos indicadores1, dado que otros datos vinculados

al consumo privado reflejan una mayor recuperación. Por ejemplo, la suba real de la recaudación por IVA (+6% ia en

2017). Además, tanto los salarios de los trabajadores formales e informales y las prestaciones de ANSES mostraron una

recomposición real en 2017 (3,9% ia, 4,3% ia2 y 2%, respectivamente), dinámica que resulta difícil asociar a una

retracción del consumo masivo.

• En 11M-17 las ventas en supermercados y shoppings arrojan una baja real acumulada del 3% ia y 4% ia

respectivamente3. Estimamos que en los próximos meses la recuperación continúe, aunque no será muy vigorosa. La

estabilización de la base de comparación jugará en contra. Además, estimamos una recuperación más bien débil de

los ingresos reales, tanto salarios como prestaciones de ANSES, estas últimas afectadas por el reciente cambio en la

movilidad. Un mayor impulso del crédito podría ser un factor que juegue a favor.

1 Por no contemplar, por ejemplo, las transacciones en comercios mayoristas, almacenes, canal electrónico, entre otros. 2 Datos a octubre. 3Los datos surgen de estimaciones propias puesto que el INDEC retomó la publicación de estos datos a precios constantes recién en mayo

de 2016.

4

Fiscal

Esquema Ahorro Inversión - Año 2017

• Tal como preveíamos la meta fiscal impuesta para este año fue cumplida. El resultado primario fue deficitario en $

404 MM, incluso por debajo de lo nominalmente planteado. En términos del PBI, la caída fue mayor a la esperada (a 3,9%)

por registrarse un crecimiento superior al previsto inicialmente por el Gobierno.

• Por primera vez en 7 años el gasto primario creció menos que los ingresos (22% vs 23% ia). Se redujo 3% en

términos reales y con relación al PBI cayó 1 pp (a 23,5%), la primera baja después de 14 años de vigoroso aumento.

• Como era de esperar, el recorte del gasto se concentró en la

parte discrecional. Los subsidios fueron la principal variable de

ajuste, con caída nominal de 7% (Energía -40% ia). A pesar del

empuje inicial (sobredimensionado por el parate registrado en

2016), la obra pública terminó creciendo menos que la inflación

(22% ia) y achicándose 0,1% del PBI. Los giros a las provincias

subieron 28% ia (2% ia real) por mayores transferencias de

capital (52% ia); las destinadas a gasto corrientes registraron

ajuste real 10% ia.

• En el otro extremo, el gasto automático creció 32% ia (+6% ia

real) y explicó casi la totalidad de la expansión del gasto público

el año pasado. Prácticamente 3/4 de la suba responde a

mayor gasto en Seguridad Social, que ganó 5 pp en la

estructura de gasto primario (50% del total). Jubilaciones

+41% ia; Otras prestaciones de ANSES +27% ia. Pero el gasto

operativo (traccionado por salarios) subió 28% ia, también por

encima de la inflación.

• El pago de interés ($ 225 MM) subió 71% ia y representa 2,2%

del PBI. Si bien la dinámica no es despreciable, hay que

entender que es el efecto colateral de una estrategia fiscal

gradual que no contaba con muchas alternativas.

• La meta para 2018 es reducir el déficit primario un punto adicional del PBI (a 3,2% PBI). Pero cumplir este objetivo

exigirá un mayor esfuerzo en el manejo de los gastos, dada la pérdida de recursos prevista.

o En 2017 el blanqueo aportó ingresos por 0,4% PBI, pero ya no estarán disponibles este año.

o En 2018 comenzará a reducirse a razón de 0,5 pp por mes la alícuota de derechos de exportación al complejo sojero (6 pp al año), lo que

estimamos redundará en un costo de 0,04% PBI para el Estado.

o Vuelve ampliarse la devolución a las provincias del 15% de Coparticipación retenido por la ANSES (3 pp adicional, 9 pp en total), que estimamos

impondrá un costo extra de 0,2% del PBI.

o También impactará negativamente el resultado de la reforma tributaria y el acuerdo con las provincias aprobados en diciembre sumando un

costo de casi 0,1% del PBI4.

o A favor juega el ahorro devenido a partir de la Reforma Previsional que estimamos en 0,4% del PBI y la reducción de la deuda la deuda flotante

a niveles mínimos (0,2% PBI) y el efecto de una mayor

elasticidad ingreso de la recaudación.

• Con todo, el gasto primario deberá ajustarse 1,8 pp

para cumplir la meta. Todo un desafío. Y por eso el

Gobierno intentará atacar también este año la

dinámica del gasto automático. La reforma

previsional fue en ese sentido, modificando el

esquema de movilidad (70% IPC/30% salarios); los

anuncios de recorte en la planta estatal apuntan a

reducir el gasto operativo. Aun así, será necesario

mantener el ajuste en subsidios (vía nuevos

aumentos de tarifas), obra pública y giros a las

provincias.

4 Incluye traspaso de utilidades del BNA por $ 20 MM. Para más detalle veáse Informe Mensual Nº 105, “Reformismo explicado para todos”.

Sector Público NacionalEsq. ahorro-inversión

$ MM a/a a/a realContrib. a

Var ia.

Ingresos 1.998,1 23% -2% 100%

Tritutarios 1.844,9 20% -4% 84%

Otros 153,2 62% 29% 16%

Gasto Primario 2.402,2 22% -3% 100%

Automático 1.730,6 32% 6% 99%

Salarios y operación 522,5 28% 2% 27%

Jubil. + otros Anses 1.187,6 35% 8% 72%

Coparticipación soja 20,6 0% -20% 0%

Discrecional 671,6 1% -20% 1%

Subsidios 354,8 -7% -26% -7%

Energía 125,7 -40% -52% -19%

Transporte 90,5 13% -10% 2%

Resto (incluye otros correintes + capital)138,6 47% 18% 10%

Discrecional a pcias. 154,5 28% 2% 8%

Corrientes 82,7 12% -10% 2%

De capital 66,2 52% 21% 5%

Obra pública 95,7 22% -3% 4%

Resto 66,7 -20% -37% -4%

Resultado primario -404,1 18% -6%

Intereses pagados 224,9 71% 37%

Resultado Financiero -629,0 32% 6%

Fuente: LCG en base a Min. de Hacienda

Acum. en el año

0,4%

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018

2018: Déficit primario base post Acuerdo Nación Provincias. % PBI

+ gasto/- ahorro

Déficit primario (eje der)

Fuente: LCG

El gasto primario deberá ajustarse 1,8% PBI

Acuerdo

Nación-Provincias:

+0,1% PBI

5

Inflación Índice de precios al consumidor- Diciembre 2017

• Inflación: 3,1% mensual en diciembre. Duplicó el promedio mensual del semestre previo y fue superior incluso a

nuestra estimación inicial (2,6%).

• Suba de “regulados” por ajuste de tarifas eléctricas y de gas y aumento de combustibles explicó 2 pp del

aumento (63% del total). Pero, inflación núcleo se aceleró 0,4 pp en el mes (de 1,3% a 1,7%). En GBA ganó 0,7 pp,

ubicándose en 2,0% m/m. Estacionales jugaron a favor con suba de apenas 0,3% m/m.

• Diciembre cerró con inflación de 24,8% anual (25,5% promedio). Culmina el 13avo año consecutivo con inflación de

dos dígitos. Aun cuando la diferencia respecto a la meta fue de casi 8 pp, la inflación registró una desaceleración de

12 pp respecto del cierre 2017.

• Rubro de Vivienda (incluye electricidad y gas) aumentó 60% en 2017 (la recomposición de tarifas aportó 5 pp del

total). También por encima del promedio se destacan Comunicación (34% ia), Educación (31% ia) y Salud (29% ia).

Alimentos con aumentos de 20% anual, sin grandes dispersiones entre las regiones relevadas.

• Para los 4 próximos meses los aumentos previstos para “regulados” ponen un piso de inflación de 4,6% -

Electricidad (42% feb), Gas (32% abr), Transporte (+32% feb y 15% abr), Prepagas (4% feb), Combustibles (4% feb)-.

Asumiendo cierto traslado a precios de la corrección cambiaria de fines de diciembre + factores estacionales sobre

otros precios (pe. Educación en marzo), nuestra estimación de inflación para el 1C-17 es de 8,1% acumulada.

• Para cumplir la meta del 15%, entre mayo y diciembre las subas mensuales deberían desacelerar a 0,7% mensual (casi

40% del promedio mensual 2017); pero restan otros aumentos ya previstos (3er suba de transporte; 2da de electricidad

y gas). Proyectamos una inflación anual de 18,6% para diciembre de 2018 (casi 4 pp por encima de la meta); 23%

promedio. El ajuste de tarifas de servicios públicos aportará un mínimo de 6 pp sobre el total.

• La flexibilización de la meta de inflación (de 12% a 15% anual) daría aire al BCRA para convalidar tasas de interés más

bajas. Pero con la dinámica de aumentos prevista para principios de año, quedan dudas sobre el accionar del BCRA:

¿Cuándo vea que el IPC se acelera, volverá a endurecer su política monetaria o privilegiará atender las

complicaciones del frente real (crecimiento bajo y agujero externo)? Más allá del anuncio, es incierto cómo

ponderarán el BCRA y el gobierno, cada una de estas tres situaciones. Y es posible que BCRA y Poder Ejecutivo las

ponderen de distinta manera…

•

3,1%

1,7%

9,1%

0,3%0,0%

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IPC Núcleo Regulados Estacionales

Indice de precios al consumidorm/m

Tres meses previos

dic-17

Contrib. m/m (en pp)


0,0%

0,5%

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IPC núcleoDiciembre 2017

Núcleo -m/m

3 meses previos

Fuente: LCG en base a Indec

Se aceleró la inflación núcleo

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IPC NacionalDiciembre 2017

m/m c/ Dic

Fuente: LCG en base a Indec

Aumentos previstos

Primeros 4 meses 2018

ene-18 feb-18 mar-18 abr-18 Acum.% Aporte (pp)

Electricidad 0% 42% 0% 0% 42% 1,2%

Gas 0% 0% 0% 32% 32% 1,0%

Colectivos 0% 33% 0% 13% 50% 1,8%

Trenes+ subte 0% 30% 0% 18% 54% 0,2%

Prepagas 0% 4% 0% 0% 4% 0,2%

Combustibles* 2% 2% 0% 0% 4% 0,2%

Piso de inflación 1C-18 4,6%

Fuente: LCG Estimación LCG 1C-18 8,1%

* Se asume aumento del 4% a mediados de enero. 15%

19%

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Proyección IPCa/a

P/ cumplir meta después deaumentos previstos en 1C-18

Proy LCG

Fuente: LCG

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Índice de precios al consumidorm/m y a/a m/m

Núcleo m/m

a/a


6

Externo Intercambio comercial argentino – diciembre 2017

• El rojo comercial de diciembre fue de US$ 847 M vs. un superávit de US$ 125 M registrado en dic-16. El deterioro

se debió a importaciones (+16,7% ia) creciendo muy por encima de las exportaciones (-2,4% ia).

• A pesar de desacelerar más de 11 pp respecto a los 3 meses previos, las importaciones, crecieron 16,7% ia.

Excepto Bienes de Capital (0% ia), todos los usos subieron en diciembre: Combustibles +100% ia, Bienes de consumo

+19% ia, Bienes intermedios +19% ia, Piezas y Accesorios +15% ia y Vehículos +14% ia.

• Las exportaciones retrocedieron 2,4% ia, aunque medidas en cantidades la baja fue de 6,4% ia explicado por la

alta base de comparación. La fuerte caída de las MOA (-17% ia, por los despachos del complejo sojero), más que

compensó la suba en el resto de los rubros: PP +9,1% ia, MOI +7,1% ia y Combustibles +3,6% ia.

• En 2017 el déficit comercial sumó US$ 8.472 M. Equivale al 1,4% del PBI, el más elevado desde 1998 (el peor

registro de los 90’ fue del -2,1% PBU en 1994). Saldo energético explicó el 60% del déficit total (US$ 4.941M).

• El acelerado crecimiento de las importaciones en 2017 (+19,7% ia), explica el deterioro del intercambio.

Automóviles (+41% ia) y Bienes de Consumo (+21% ia) mantuvieron elevado crecimiento de 2016 (mayor actividad +

atraso cambiario). Datos positivos: recuperación de Bienes intermedios (+15% ia), Piezas y Accesorios para bienes

de capital (+14% ia) y de Bienes de Capital (22,3% ia) confirman el mejor desempeño de la producción local y de

la Inversión, aunque esta última concentrada en sectores no transables (construcción), Equipos de transporte, Agro o

bienes no considerados estrictamente Bienes de Capital (computadoras y celulares)

• Exportaciones con dinámica mucho más pobre: +0,9% ia, aunque en cantidades cayeron 0,4% ia. PP y MOA

retrocedieron 5,6% y 3,6% ia por baja de precios, efecto alta base de comparación en 2016 (por liquidación de stocks

retenidos en 2015) y retención de stocks en 2017. Positivo: recuperación de las MOI (+10,1% ia), que crecieron por

primera vez desde 2013. Medidas en cantidades se encuentran todavía muy lejos del máximo de 2011 (-32%).

Estuvieron traccionadas por la mayor demanda de Brasil (+7% ia) y también del resto de mundo (+11% ia).

Perspectivas 2018

• Crecimiento de Brasil (estimado en 2,9% ia) buena noticia para las exportaciones argentinas. En 2017, las

exportaciones crecieron 3% ia pero aún un 47% (US$ -8,500 M) abajo el máximo de 2013. Las exportaciones de vehículos

(el 43% del total) todavía US$ 5.200 M inferiores. El aporte del agro será marginal (cosecha y precios similares),

aunque de prolongarse las sequías el efecto podría ser negativo.

• Del lado de las importaciones, esperamos una desaceleración en el crecimiento (al 6/7% ia), producto de una TCR

más depreciado y una suba muy moderada del salario real que desalentará sobre todo las importaciones de bienes de

consumo final (incluidos los vehículos).

7

2016 2017 jul-17 ago-17 sep-17 oct-17 nov-17 dic-17 Tendencia

EMAE- INDECm/m

s/e#N/A #N/A 0,4% 0,1% -0,5% 0,3% 0,4% #N/A

a/a -2,2% #N/A 5,1% 4,3% 3,1% 4,9% 4,0% #N/A

INDUSTRIA #####

m/m

s/es/d s/d s/d s/d s/d #N/A

a/a -5% #N/A 5,9% 5,1% 2,3% 4,4% 3,5% #N/A

Prod. automotriz- ADEFA a/a -10% 0% 1% 4% 10% 16% -4% -17%

Prod. siderúrgica a/a -17% #N/A 11% 39% 30% 3% 15% 28%

Ref. de petróleo a/a s/d #N/A 0% 6% 5% -13% -4% #N/A

Prod. Carne vacuna a/a -17% #N/A 14% 5% 7% 18% 6% #N/A

Prod. Carne aviar a/a -4% #N/A 4% -3% -7% 7% #N/A #N/A

ACT. DE LA CONSTRUCCIÓN

a/a s/d #N/A 20% 13% 13% 25% 22% #N/A

Índice Construyam/m

s/e#N/A #N/A 4% 3% -4% 1% 6% -9%

a/a -15% 14% 24% 24% 16% 21% 32% 11%

Despacho de cemento a/a -11% 11% 19% 7% 13% 23% 15% 6%

Escrituras CABA - m2 a/a #N/A #N/A 49% 43% 43% 48% 35% #N/A

CONSUMO MASIVO

Ventas minoristas- CAME a/a -7% -1% -2% 0% 0% 2% 0,4% 1%

Ventas en super - INDEC a/a -7% #N/A -2% 1% 2% 0% 1% #N/A

Ventas en shops - INDEC a/a -11% #N/A -2% 1% 7% 5% 1% #N/A

Import. Bs. Consumo

(cantidades)- INDECa/a 17% 17% 15% 20% 25% 32% 20% 21%

CONSUMO DURABLE

Ventas de electrod.- CAME a/a -7% -1% -2% 1% 2% 2% -1% -3%

Ventas a conces.- ADEFA a/a 23% 23% 38% 20% 12% 32% 26% 25%

Patentam. 0 km- ACARA a/a 10% 26% 27% 20% 13% 24% 22% 17%

Ventas autos usados a/a -15% 17% 25% 18% 18% 27% 21% 12%

Patentamientos motos a/a 0% 43% 50% 31% 35% 53% 42,3% 23%

DEMANDA SERVICIOS PÚBLICOS

Cons. Energía eléctrica Var ia 1% -1% 2% 0% 3% #N/A #N/A

EXPECTATIVAS

Conf. Consumidor- UTDT a/a -17% 1% -7% 11% 18% 11% 16% -3%

Confianza Gobierno- UTDT a/a 44% -6% -17% 0% 13% 8% 18% -5%

2015 2016 16-II 16-III 16-IV 17-I 17-II 17-III

CUENTAS NACIONALES

PBI real a/a 2,4% -2,2% -3,5% -3,7% -1,9% 0,4% 2,9% 4,2%

PBI nominal (1) $ MM 5.854 8.050 6.926 7.466 8.050 8.566 9.086 9.657

PBI nominal (1)US$

MM629 538 583 556 538 565 582 596

PBI per cápita (1) US$ m 14,9 12,6 13,7 13,1 12,6 13,2 13,6 13,9

Consumo privado a/a 5% -1% -1% -3% -2% 1% 4% 4%

Consumo público a/a 7% 0% -1% 1% -2% 1% 3% 2%

Inversión a/a 6% -5% -4% -8% -6% 3% 7% 14%

Exportaciones netas a/a 35% 13% 81% 3% -8% 21% 48% 71%

RATIOS

Inversión/ PBI (2) % 16% 16% 15% 15% 14% 15% 14% 15%

Consumo privado/ PBI

(2)% 65% 65% 66% 66% 63% 69% 69% 67%

Fuente: INDEC, ADEFA, ACARA, Cámara Argentina del Acero,Grupo Construya, CAME, UTDT y otros(1) Los valores trimestrales refieren al promedio de los últimos 4 trimestres.(2) Medido a precios corrientes.

MONITOR DE LA ACTIVIDAD ECONÓMICA

ACTIVIDAD ECONÓMICA

EMI- INDEC

ISAC- INDEC

8


IPC NACIONAL- INDEC m/m s/d 21,2% 1,7% 1,4% 1,9% 1,5% 1,4% 3,1%

Núcleo m/m s/d 21,2% 1,8% 1,4% 1,6% 1,3% 1,3% 1,7%

Regulados m/m s/d 38,8% 2,3% 1,5% 1,7% 1,7% 1,5% 9,1%

Estacionales m/m s/d 21,4% 0,5% 1,1% 4,0% 2,4% 1,7% 0,3%

Alimentos y bebidas m/m s/d #N/A 1,1% 2,1% 1,8% 1,5% 1,2% 0,7%

IPC GBA- INDEC m/m s/d #N/A 1,7% 1,5% 2,0% 1,3% 1,2% 3,4%

a/a s/d 25% 21,5% 23,1% 24,2% 23,5% 23,2% 23,2%

Núcleo m/m s/d s/d 1,7% 1,5% 2,0% 1,3% 1,2% 3,4%

a/a s/d 0,2169 22,5% 22,3% 22,7% 21,8% 21,2% 20,7%

Regulados m/m #N/A #N/A 1,8% 1,5% 1,8% 1,1% 1,3% 2,0%

a/a s/d 37% 23,7% 27,9% 31,7% 28,1% 26,8% 36,7%

Estacionales m/m #N/A #N/A 2,3% 1,5% 1,6% 1,3% 0,9% 8,9%

a/a s/d 21% 10,6% 16,9% 18,1% 18,4% 19,1% 21,1%

Alimentos y bebidas m/m #N/A #N/A 1,2% 2,2% 1,9% 1,5% 1,0% 0,5%

a/a s/d #N/A s/d s/d s/d s/d s/d s/d

m/m #N/A #N/A 1,8% 1,6% 1,6% 1,5% 1,3% 3,3%

a/a 41,4% 27,6% 22,9% 25,9% 26,2% 24,5% 23,6% 26,1%

m/m #N/A #N/A 1,7% 1,9% 1,8% 1,4% 1,3% 1,6%

a/a 38,1% 25,9% 23,5% 23,8% 24,2% 23,6% 23,2% 23,5%

Alimentaria $ s/d s/d 1984,6 2022 2049 2079,2 2125,8 #N/A

Total $ s/d s/d 4.862 4.934 5.000 5.073 5.187 #N/A

PRECIOS MAYORISTAS

IPIM- INDEC m/m s/d s/d 1,9% 1,9% 1,0% 1,5% 1,5% #N/A

COSTOS CONTRUCCIÓN

ICC- INDEC m/m #N/A #N/A 5,1% 1,1% 1,0% 0,8% 0,6% #N/A

32% #N/A 28,1% 28,9% 29,7% 24,7% 23,7% #N/A

Fuente: INDEC y Dirección General de Estadísticas y Censos de la Ciudad de Buenos Aires.

MONITOR DE PRECIOS

IPC-BA

IPC-BA Núcleo

CANASTA BÁSICA

PRECIOS AL CONSUMIDOR

9

2016 2017 jun-17 jul-17 ago-17 sep-17 oct-17 nov-17 Tendencia

EMPLEO

Índice EIL (1)m/m

s/e-0,2% #N/A 0,8% 1,0% 1,2% 1,3% 1,6% #N/A

M 6,18 #N/A 6,19 6,20 6,21 6,22 6,25 #N/A

m/m

s/e#N/A #N/A 0,2% 0,2% 0,0% 0,1% 0,1% #N/A

a/a -0,7% #N/A 0,9% 1,1% 1,0% 1,1% 1,2% #N/A

SALARIOS

RIPTE $ 18.532 #N/A 23.470 24.489 24.700 25.136 25.843 26.177

a/a 32% #N/A 28% 29% 29% 28% 29% 28%

$ 18.554 #N/A 23.787 24.377 24.864 24.995 25.926 #N/A

a/a 33% #N/A 30% 30% 29% 28% 28% #N/A

Coeficiente de Variación

Salarial (CVS). Nivel

General

Var. Ia s/d s/d s/d s/d s/d s/d s/d

CVS- Privado Formal Var. Ia 33% #N/A 30% 32% 31% 30% 28% #N/A

CVS- Privado Informal Var. Ia s/d #N/A s/d s/d s/d s/d s/d s/d

CVS- Público Var. ia. 32% #N/A 29% 25% 23% 25% 26% #N/A

Jubilados y pensionados M 6,8 #N/A 6,9 7,0 7,0 7,0 7,0 7,0

Haber mínimo $ 5.083 #N/A 6.395 6.395 6.395 7.245 7.245 7.245

a/a 31% #N/A 29% 29% 29% 28% 28% 28%

Haber medio $ 9.058 #N/A 15.609 11.549 11.224 12.369 12.843 13.090

a/a 31% #N/A 34% 42% 35% 34% 37% 34%

Beneficiarios AUH M 3,9 #N/A 3,9 3,9 3,9 3,9 3,9 3,9

Valor AUH $ 990 #N/A 1.246 1.246 1.246 1.412 1.412 1.412

a/a 31% #N/A 29% 29% 29% 28% 28% 28%

2016 2017 16-I 16-II 16-III 16-IV 17-I 17-II

MERCADO LABORAL

Tasa de actividadPEA/

Pobl. %45,7% #N/A 45,6% 46,0% 46,0% 45,3% 45,5% 45,4%

PEA (1) M 12,5 #N/A 12,4 12,5 12,5 12,4 12,5 12,5

Tasa de ocupaciónOcup/

Pobl. %41,9% #N/A 41,9% 41,7% 42,1% 41,9% 41,3% 41,5%

Ocupados (1) M 11,4 #N/A 11,3 11,3 11,5 11,5 11,3 11,4

Tasa de desocupaciónOcup/

Pobl. %8,4% #N/A 8,2% 9,3% 8,5% 7,6% 9,2% 8,7%

Desocupados (1) M 1,0 #N/A 1,0 1,2 1,1 0,9 1,1 1,1

Informalidad % asalar. 33,5% #N/A 33,3% 33,4% 33,8% 33,6% 33,3% 33,7%

Fuente: INDEC, ANSES, MECON y otros

(1) Trabajadores asalariados registrados.(1) Valores extrapolados a la población total.

MONITOR SOCIAL

Asalariados privados

formales

Remun. Media de

Asalariados privados

formales (SIPA)

SEGURIDAD SOCIAL

10


RECAUDACIÓN $ MM 2.070 2.579 237,3 221,3 224,1 219,7 224,5 235,2

a/a 35% 25% 32% 33% 33% 31% 23% -15%

. DGI $ MM 1.194,5 1.459,0 126,6 122,4 128,7 121,4 124,4 139,4

a/a 35% 22% 36% 31% 37% 28% 15% -30%

.. IVA - DGI $ MM 406,1 542,1 45,2 47,9 47,8 47,3 51,8 52,0

a/a 28% 33% 35% 38% 25% 37% 38% 30%

.. Ganancias -DGI $ MM 404,3 520,1 47,7 43,9 48,6 45,3 44,0 50,1

a/a 11% 29% 41% 36% 52% 35% 25% 25%

. Seguridad Social $ MM 536,2 704,2 126,6 122,4 128,7 121,4 124,4 139,4

a/a 34% 31% 29% 30% 28% 32% 30% 31%

. DGA $ MM 339,5 415,4 37,3 41,3 37,6 38,4 39,2 34,6

a/a 35% 22% 25% 46% 29% 42% 43% 22%

DISTRIBUCIÓN PRIMARIA

$ MM 976,7 173,9 155,1 157,0 155,8 158,8 165,7

a/a 38% 28% 30% 30% 29% 15% -26%

$ MM 583,5 68,9 69,0 70,5 68,8 69,6 77,4

a/a 186% 47% 37% 33% 37% 35% 40%

RON + FFS / Recaudación % 28% 29% 31% 31% 31% 31% 33%

SECTOR PÚB NO FINANCIERO

Gasto primario $ MM 1.973 207,2 193,1 198,1 201,2 202,3 310,1

a/a 38% 23% 17% 17% 6% 27% 6%

. Gasto rígido $ MM 1.306,3 148,2 137,4 146,0 147,8 154,1 202,4

a/a 29% #N/A 31% 33% 30% 26% 30% 22%

.. Jubilaciones y pensiones $ MM 734,7 80,4 78,3 86,4 89,9 90,1 125,2

a/a 37% #N/A 46% 39% 37% 40% 35% 38%

.. Programas ANSES $ MM 142,3 12,8 13,8 14,4 14,0 15,8 15,9

a/a 88% #N/A -14% 20% 11% 11% 13% -25%

. Gasto discrecional $ MM 666,6 59,0 55,8 52,0 53,4 48,3 107,7

a/a 60% #N/A 7% -9% -8% -26% 18% -15%

.. Obra pública $ MM 78,7 8,9 8,5 9,3 7,3 6,0 8,4

a/a 23% #N/A 35% 31% 49% -3% -5% -27%

.. A provincias $ MM 120,7 13,7 12,0 11,6 10,2 10,8 28,3

a/a 635% #N/A 2% 30% 18% -8% 17% -14%

.. Subsidios $ MM 383,4 59,0 55,8 52,0 53,4 48,3 107,7

a/a 46% #N/A -14% 20% 11% 11% 13% -25%

RESULTADO FISCAL

% PBI

(12m)-6,1% -5,9% -5,6% -5,4% -5,0% -4,8% -4,6%

% PBI

(12m)-7,6% #N/A -7,8% -7,6% -7,4% -7,1% -7,0% -6,8%

% PBI

(12m)3,3% #N/A 3,4% 3,4% 3,3% 3,3% 3,2% 2,3%

% PBI

(12m)-4,2% #N/A -4,0% -3,8% -3,6% -3,3% -3,4% -3,9%

% PBI

(12m)-5,9% #N/A -5,9% -5,7% -5,6% -5,4% -5,5% -6,1%

DEUDA PÚBLICA

Intereses pagados% PBI

(12m)1,6% #N/A 2,0% 2,0% 2,0% 2,1% 2,2% 2,2%

Fuente: AFIP, Min. Hacienda

(1) Recursos de origen nacional y Fondo Federal Solidario.

(2) Sin aportes del Tesoro

SPNF: Rdo. Primario

SPNF: Rdo. financiero

MONITOR FISCAL

Nación: Ingresos

tributarios + Seg. Social

Provincias: RON + FSS (1)

Tesoro: Rdo. Primario

Tesoro: Rdo. financiero

ANSES: Rdo primario (2)

11


EXPORTACIONES US$ MM 57,9 #N/A 5,3 5,2 5,2 5,2 4,6 4,5

a/a 2% #N/A 6% -9% 4% 11% -4% -2%

Primarios a/a 18% #N/A -9% -28% 8% 5% -1% 9%

MOA a/a 0% #N/A 3% -2% 3% 2% -17% -17%

MOI a/a -6% #N/A 25% 0% 0% 24% 4% 7%

Combustibles a/a -12% #N/A 12% 49% 3% 36% 21% 4%

IMPORTACIONES US$ MM 55,9 #N/A 6,0 6,3 6,0 6,2 6,2 5,4

a/a -6% #N/A 28% 22% 24% 30% 30% 17%

Bs. p/ inversión (1) a/a 2% #N/A 54% 42% 29% 19% 27% 0%

Bs. Intermedios a/a -14% #N/A 25% 28% 21% 34% 26% 19%

Bs. Consumo y autos (2) a/a 16% #N/A 40% 29% 31% 50% 30% 17%

Combustibles a/a -12% #N/A 12% 49% 3% 36% 21% 4%

SALDO COMERCIAL

Bienes US$ M 1.968 #N/A -748 -1.071 -725 -955 -1.509 -847

Energía US$ M -2.961 #N/A -563 -356 -256 -163 -122 -175

TIPO DE CAMBIO $/ US$

Promedio mensual $/ US$ 14,8 16,6 17,2 17,4 17,2 17,5 17,5 17,7

m/m 6,5% 1,4% -1,0% 1,2% 0,2% 1,2% #

a/a 60% 12% 15% 17% 14% 15% 14% 12% #

Fin de mes $/ US$ 15,9 18,8 17,7 17,4 17,3 17,7 17,4 18,8

m/m #N/A #N/A 6% -2% 0% 2% -2% 8% #

a/a 22% 18% 17% 17% 13% 16% 10% 18% #

TIPO DE CAMBIO REAL (1)

TCR multilateralDic-

01=11,30 1,29 1,36 1,32 1,29 1,27 1,23 1,29

a/a -5% 0% 1% -1% -4% -2% -5% 0%

TCR bilateral c/ BrasilDic-

01=11,59 1,53 1,65 1,58 1,55 1,50 1,45 1,53

a/a 16% -4% 4% 0% -4% -5% -5% -4%

TCR bilateral c/ EEUUDic-

01=11,07 1,04 1,05 1,02 1,01 1,01 0,98 1,04

a/a -9% -3% -1% -4% -6% -3% -9% -3%

PRECIOS INTERNACIONALES

SojaUS$/Tn

, fin 361 355 365 344 356 358 362 350

a/a 5% -2% -3% -3% -3% -3% -3% -3%

Petróleo WTIUS$/BI,

fin mes44 52 50 47 52 54 57 60

a/a -10% 17% 21% 21% 21% 21% 21% 21%

IIMP- BCRA a/a -3% 0% -1,3% -1,7% 0,0% 0,1% 0,1% -0,8%

Fuente: INDEC, BCRA y (1) Importaciones de bienes de capital y piezas y accesorios de bienes de capital(2) Importaciones de bienes de consumo y vehículos de pasajeros

(3) Fin de período

MONITOR EXTERNO

12


Base monetaria $ MM 822 1.001 832 838 868 870 880 1.001

a/a 32% 22% 26% 23% 27% 29% 23% 22%

Stock Lebacs en AR$ $ MM 631 1.112 938 1.003 1.073 1.144 1.166 1.112

a/a 83% 76% 63% 60% 66% 66% 65% 76%

FACTORES BASE MONETARIA

Base monetaria $ MM 197,8 179,4 -0,8 6,1 29,7 2,0 10,2 120,8

Asistencia al Tesoro $ MM 311,5 414,5 16,2 36,6 73,9 59,4 28,2 29,7

Mercado de cambios (S. Priv.) $ MM 48,8 -5,5 -5,4 -27,2 0,0 0,0 0,0 0,0

Lebacs + Pases $ MM -176,6 -228,5 -11,0 -2,9 -45,6 -58,0 -17,3 90,4

Otros $ MM 14,1 -1,1 -0,6 -0,3 1,4 0,6 -0,7 0,7

AGREGADOS MONETARIOS (2)

M2 privado $ MM 882 1.196 1.228 1.232 1.247 1.272 1.297 1.402

a/a 23% 36% 37% 38% 37% 37% 35% 33%

M2 total $ MM 1.028 1.385 1.401 1.415 1.439 1.451 1.475 1.623

a/a 22% 35% 37% 38% 38% 36% 33% 31%

M3 privado $ MM 1.357 1.737 1.769 1.776 1.796 1.829 1.866 1.979

a/a 26% 28% 28% 28% 28% 28% 27% 28%

M3 total $ MM 1.503 1.926 1.942 1.959 1.989 2.007 2.043 2.201

a/a 24% 28% 29% 29% 29% 28% 27% 27%

RESERVAS US$ MM 39,3 55,1 47,0 48,9 50,2 51,8 54,6 55,1

RATIOS DE COBERTURA

BM /Reservas Internac. % 19,88 16,78 17,70 17,15 17,06 16,58 15,93 17,98

Pasivos financieros en AR$/ RI % 39,05 37,94 39,92 39,39 40,35 41,05 40,02 40,87

Pasivos financieros totales/ RI % 51,07 47,25 49,79 48,98 49,13 49,15 48,07 49,02

TASAS DE INTERÉS

Badlar privados%

anual20% 23% 21% 21% 22% 22% 23% 23%

Plazo Fijo 30 días%

anual18% 21% 19% 19% 20% 20% 21% 22%

Lebac 1 mes%

anual25% 29% 27% 26% 27% 27% 29% 29%

Fuente: BCRA

(1) Fin de mes

(2) Promedio mensual

MONITOR MONETARIO

PASIVOS FINANCIEROS (1)

13

Fuente 2016 2017 jul-17 ago-17 sep-17 oct-17 nov-17 dic-17 Tendencia

PRÉSTAMOS SECTOR PRIVADO

Total en $ $ MM BCRA 898 1.305 1.053 1.088 1.138 1.190 1.247 1.305

a/a BCRA 16% 45% 32% 36% 39% 42% 45% 45%

. A empresas en $ (1) $ MM BCRA 1.195 475 389 401 417 436 454 475

a/a BCRA 1% 38% 20% 24% 29% 33% 38% 38%

. Consumo en $ (2) $ MM BCRA 442 623 516 530 552 572 599 623

a/a BCRA 31% 41% 39% 40% 40% 41% 42% 41%

. Garantía real en $ (3) $ MM BCRA 111 207 148 157 169 182 194 207

a/a BCRA 18% 86% 51% 58% 67% 75% 82% 86%

Total en US$ US$ MM BCRA 9,1 14,8 13,3 13,9 14,1 14,4 14,6 14,8

a/a BCRA 215% 62% 101% 93% 79% 70% 64% 62%

DEPÓSITOS TOTALES

Total en $ y US$ $ MM BCRA 1.854 1.854 2.079 2.129 2.148 2.124 2.178 2.305

a/a BCRA 44% 44% 42% 44% 44% 34% 25% 24%

DEPÓSITOS en $

Total en $ $ MM BCRA 1.463 1.758 1.572 1.581 1.597 1.610 1.652 1.758

a/a BCRA 26% 21% 27% 28% 27% 26% 23% 21%

. Privados en $ $ MM BCRA 1.098 1.367 1.230 1.230 1.242 1.267 1.301 1.367

a/a BCRA 24% 25% 25% 24% 23% 23% 23% 25%

. Públicos en $ $ MM BCRA 358 391 335 344 346 327 342 391

a/a BCRA 33% 9% 37% 44% 44% 31% 23% 9%

DEPÓSITOS en US$

Total en US$ US$ MM BCRA 24,7 31,1 29,5 31,4 31,9 29,5 30,0 31,1

a/a BCRA 127% 26% 90% 98% 99% 48% 16% 26%

. Privados en US$ US$ MM BCRA 21,7 25,2 23,3 24,1 24,5 24,7 25,1 25,2

a/a BCRA 127% 20% 89% 90% 87% 68% 31% 16%

. Públicos en US$ US$ MM BCRA 2,9 4,0 6,0 7,2 7,3 4,4 4,7 4,0

a/a BCRA 118% 37% 87% 127% 150% -14% -30% 37%

DEPÓSITOS PRIVADOS en $

A la vista $ MM BCRA 560 729 634 632 637 651 667 729

a/a BCRA 28% 30% 37% 38% 36% 35% 32% 30%

A plazo $ MM BCRA 487 577 541 544 550 557 569 577

a/a BCRA 17% 19% 12% 10% 10% 12% 13% 19%

. Mayoristas $ MM BCRA 204 236 223 221 221 223 228 236

a/a BCRA -7% 16% 9% 7% 6% 7% 8% 16%

. Minoristas $ MM BCRA 276 332 309 314 319 325 332 332

a/a BCRA 43% 20% 14% 12% 13% 15% 16% 20%

Depósitos a plazo/ Total % BCRA 44% 42% 44% 44% 44% 44% 44% 42%

Fuente: BCRA

(1) Descuento de documentos y Adelantos en cuenta corriente.

(2) Préstamos personales y Tarjetas de crédito.

(3) Préstamos hipotecarios y préstamos prendarios.

MONITOR FINANCIERO

14

2015 2016 16-I 16-II 16-III 16-IV 17-III 17-IV Tendencia

PBI real a/a

Estados Unidos 2,1% 2,4% 0,6% 2,2% 2,8% 1,8% 3,2% 2,6%

China 6,9% 6,7% 6,7% 6,7% 6,7% 6,8% 6,8% 6,8%

Japón 0,6% 0,5% 2,2% 1,6% 0,9% 1,4% 2,5% #N/A

Alemania 1,5% 1,5% 1,9% 1,9% 1,8% 1,8% 2,8% #N/A

Francia 1,1% 1,1% 1,2% 1,2% 0,9% 1,2% 2,2% #N/A

España 3,2% 2,6% 3,5% 3,4% 3,2% 3,0% 3,1% #N/A

Italia 0,8% 1,0% 1,3% 1,0% 0,9% 1,0% 1,7% #N/A

Brasil -3,8% -3,6% -5,3% -3,4% -2,7% -2,5% 1,4% #N/A

DESEMPLEO, en %

Estados Unidos 5,3% 4,9% 4,9% 4,9% 4,9% 4,7% 4,3% 4,1%

China 4,0% 4,0% 4,0% 4,1% 4,0% 4,0% 4,0% #N/A

Japón 3,4% 3,1% 3,2% 3,1% 3,0% 3,1% 2,8% 2,7%

Alemania 4,6% 4,1% 8,9% 8,6% 8,4% 8,1% 7,0% 7,2%

Francia 10,4% 10,0% 10,2% 10,1% 9,9% 10,0% 9,5% #N/A

España 21,8% 19,4% 20,3% 19,9% 19,1% 18,5% 16,8% 16,7%

Italia 11,9% 11,7% 11,5% 11,7% 11,8% 11,8% 11,1% 11,0%

Brasil 6,8% 10,7% 10,2% 11,2% 11,7% 11,9% 12,6% 12,1%

CUENTA CORRIENTE, %PBI

EEUU -2,4 -2,6 -2,4 -2,4 -2,4 -2,4 -2,3 #N/A

Japón 2,4 3,6 3,4 3,5 3,6 3,8 4,0 #N/A

China 3,1 2,3 2,5 2,4 2,4 1,8 1,0 #N/A

Brasil -3,9 -1,7 -2,5 -1,8 -1,4 -1,3 -0,6 #N/A

Alemania 8,0 8,7 8,5 8,8 8,5 8,3 7,9 #N/A

Francia -0,4 -0,7 -0,4 -0,6 -0,8 -0,9 -1,2 #N/A

España 1,4 1,7 1,2 1,5 1,7 1,9 1,8 #N/A

Italia 1,7 2,3 1,9 2,3 2,6 2,7 2,7 #N/A

jul-17 ago-17 sep-17 oct-17 nov-17 dic-17

Estados Unidos 0,2% -0,1% -0,1% 0,3% 0,5% -0,1% 0,0% 0%

China -0,3% -1,2% 0,1% 0,4% 0,5% 0,1% 0,0% 0%

Alemania 0,0% 0,2% 0,4% 0,1% 0,1% 0,0% 0,3% 0,6%

Francia 0,2% 0,5% -0,3% 0,5% -0,2% 0,1% 0,1% 0,3%

España 0,5% 0,6% -0,7% 0,2% 0,2% 0,9% 0,5% 0,0%

Italia -0,5% -3,1% 0,1% 0,3% -0,3% -0,2% -0,2% 0,4%

México 1,5% 2,1% 0% 0% 0% 1% 1% 1%

Brasil 0,1% 1,3% 0,2% 0,2% 0,2% 0,4% 0,3% 0,4%

Chile 2,7% 2,8% 0,2% 0,2% -0,2% 0,6% 0,1% 0,1%

TIPO DE CAMBIO, contra dólarJapón 121,0 108,8 112,4 109,8 110,7 112,9 112,8 112,9

EURO 0,9 0,9 0,9 0,8 0,8 0,9 0,9 0,8

Brasil 3,3 3,5 3,2 3,2 3,1 3,2 3,3 3,3

México 15,9 18,7 17,8 17,8 17,8 18,8 18,9 19,2

Chile 654,3 676,5 657,9 643,0 625,8 630,2 633,9 635,2

China 6,3 6,6 6,8 6,7 6,6 6,6 6,6 6,6

TASA INTERES REFENCIA, en %

Estados Unidos 0,3% 0,5% 1,3% 1,3% 1,3% 1,3% 1,3% 1,5%

Zona Euro 0,1% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0%

Brasil 13,6% 14,1% 9,3% 9,3% 8,3% 7,5% 7,5% 7,0%

Inglaterra 0,5% 0,4% 0,3% 0,3% 0,3% 0,3% 0,5% 0,5%

Japón 0,1% 0,1% 0,1% 0,1% 0,1% 0,1% 0,1% 0,1%Fuente: Bloomberg

MONITOR INTERNACIONAL

PRECIOS MINORISTAS, m/m

precios informe quincenal nº 1 - lcg – sa · ventas minoristas noviembre 2017 • los...

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