plan financiero propuesta

Plan de Negocios 1

UNIVERSIDAD NACIONAL AUTÓNOMA DE MÉXICOFACULTAD DE CONTADURÍA Y ADMINISTRACIÓN

DIVISIÓN DE ESTUDIOS DE POSGRADOMAESTRÍA EN ADMINISTRACIÓN DE ORGANIZACIONES

PROFESORA: BEATRÍZ CHAVEZ SOTO

ALUMNAS: ANA LILIA GARCÍA NIÑOAÍDA GLORIA CORTÉS PÉREZROSA ALICIA LÓPEZ HERNÁNDEZ

GRUPO 115105-10-2010

PLAN DE NEGOCIOS

PLAN FINANCIERO Y EVALUACIÓN DEL PROYECTO

Índice

IntroducciónObjetivo

Valor presente y costo capitalizado○ Valor presente de una cantidad individual○ Valor presente de las corrientes de flujo de efectivo

Costo anual uniforme equivalente○ Análisis y evaluación de un proyecto individual○ Selección de alternativas mutuamente exclusivas

Los ingresos y gastos son conocidos Solamente los gastos son conocidos Las vidas de las alternativas son diferentes

○ Selección de alternativas mutuamente exclusivas cuando más de dos alternativas son consideradas

○ Anualidades de inversión de larga vida

Plan de Negocios2

3Plan de Negocios

Métodos de amortización○ Flujo de efectivo cuando la amortización es constante○ Flujo de efectivo cuando el capital se amortiza en partes

iguales y los intereses son sobre saldos insolutos○ Flujo de efectivo cuando la amortización es en forma creciente,

pero con valor presente constante○ Comparación de los flujos de efectivo que resultan con cada

forma de amortización○ Costo después de impuestos que se obtiene con los diferentes

métodos de amortización Costo después de impuestos cuando la amortización es

constante Costo después de impuestos cuando el capital se amortiza

en partes iguales y los intereses son sobre saldos insolutos Costo después de impuestos cuando la amortización es en

forma creciente pero con valor presente constante Costo después de impuestos que se obtiene en los diferentes

métodos de amortización, al considerar la inflaciónConclusiónBibliografía

Introducción

La evaluación económica propone describir los métodos actuales de evaluación que toman en cuenta el valor del dinero a través del tiempo. Esta parte es de gran importancia ya que al final permite decidir la implantación del proyecto, por tanto, la decisión de inversión casi siempre recae en la evaluación económica, ahí radica su importancia.

Por eso, los métodos y los conceptos aplicados deben ser claros y convincentes para el inversionista.

Plan de Negocios 4

Analizar los elementos que intervienen al elaborar un plan financiero, precisando y ejemplificando el valor presente, costo anual y los métodos de amortización para lograr un adecuado manejo de estas técnicas.

Plan de Negocios 5

Objetivo

6Plan de Negocios

Valor Presente y Costo Capitalizado

VI. Plan financiero y evaluación del proyecto

6.4 Valor presente y costo capitalizado

El valor futuro es efectivo que se recibirá en una fecha futura

determinada y el valor presente es efectivo disponible hoy mismo.

Las técnicas del valor futuro se usan para calcular valores futuros, que se miden comúnmente al final de la vida de un proyecto.

Las técnicas del valor presente se emplean para estimar valores presentes, que se miden al inicio de la vida de un proyecto (tiempo cero).

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Plan de Negocios 8

Se utiliza una línea de tiempo para representar los flujos de efectivo (Estado que muestra el movimiento de ingresos y egresos y la disponibilidad de fondos a una fecha determinada) relacionados con una inversión específica. Una línea de tiempo es una línea horizontal en la que el momento cero se ubica en el extremo izquierdo y los periodos futuros se registran de izquierda a derecha. Los valores negativos representan salidas de efectivo y los valores positivos representan entradas de efectivo.

Por ejemplo:

Línea de tiempo

La línea de tiempo muestra los flujos de efectivo de una inversión

-$10,000 $20,000 $5,000 $4,000 $3,000 $2,000

0 1 2 3 4 5

9Plan de Negocios

6.4.1 Valor presente de una cantidad individual

El valor presente (VP) es el valor actual en pesos de una cantidad

futura, es decir, la cantidad de dinero que sería necesario invertir el día de hoy a una tasa de interés determinada durante un periodo específico para obtener la cantidad futura.

El proceso para calcular valores presentes se conoce como descuento de flujos de efectivo. Se relaciona con la respuesta a la pregunta: si puedo ganar un porcentaje i por mi dinero, ¿cuál es la máxima cantidad que estoy dispuesto a pagar ahora por la oportunidad de recibir un valor futuro VF en pesos durante n periodos a partir de hoy?

En lugar de determinar el valor futuro de los pesos presentes invertidos a una tasa determinada, el descuento estima el valor presente de una cantidad futura, suponiendo que el que toma las decisiones tiene la oportunidad de obtener cierto rendimiento (i) sobre su dinero. Esta tasa anual de rendimiento recibe diversos nombres: tasa de descuento, rendimiento requerido, costo de capital o costo de oportunidad.

10Plan de Negocios

La fórmula para conocer el valor futuro de una cantidad individual es:VF = VP x (1 + i)n

VF = Valor futuro al final del periodo nVP = Valor presente o iniciali = tasa anual de interésn = número de periodos que el dinero permanece en depósito

Para obtener el valor presente debemos conocer el VF (valor final o monto) por lo que es necesario despejar VP de la ecuación.

VP = VF o también VP = VF (1 +

n i)-1

(1 + n i )

Rodríguez/Pierdant. “Matemáticas Financieras”, México 2009, Grupo Editorial Patria

11Plan de Negocios

Un ejemplo para calcular el valor presente:

Valor presente de $10 000.00 pagaderos a 9 meses, con tasa de interés simple de 20%.

Datos:VF= $10 000.00i= 20% anualn= 9 meses

Solución: VP= $10000.00[1+(0.2)(9/12)]VP= $10000.00[0.8696]VP= $8695.65

-1

VP=? VF=$10000.00

i=20%

Hoy 9 Meses Valor Presente

12

Calcular el valor presente de $2000.00 de un pagare que vence dentro de 6 meses, si la tasa de interés simple es de 6%.

Datos:VF= $2000.00i = 6% anualn = 6 meses

Solución: VP= $2000.00[1+(0.06)(6/12)]VP= $2000.00[1.03]VP= $2000.00[0.9709]VP= $1941.75

Los $1941.75 son el valor presente de $2000.00, lo que significa que si el día de hoy invertimos $1941.75 durante 6 meses a una tasa de 6% obtendríamos al finalizar el periodo $2000.00.

Plan de Negocios

-1

-1

VP=? VF=$2000.00

i=6%

Hoy 6 Meses Valor Presente

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¿Cuánto debe invertir la Lic. Brito el día de hoy, con una tasa de 4.75% simple trimestral para disponer de $3500000.00 dentro de 4 años?

Datos:VF = $3500000.00i = 4.75% trimestraln = 4 añosn = 16 trimestres Solución:VP= $3500000.00[1+(0.0475)(16)]VP= $3500000.00[1.76]VP= $3500000.00[0.5682]VP= $1988636.40

Plan de Negocios

-1

-1VP=? VF=$3500000.0

0

i=4.75%

Hoy 4 Años Valor Presente

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Los cálculos del valor presente suponen que los valores futuros se estiman al final de un periodo determinado.

En la siguiente gráfica se muestra la relación entre diversas tasas de descuento, los periodos de tiempo y el valor presente de un dólar

La gráfica nos muestra que:Cuanto mayor sea la tasa de descuento, menor será el valor presenteCuanto mayor sea el periodo de tiempo, menor será el valor presente

Plan de Negocios

15Plan de Negocios

6.4.2 Valor presente de las corrientes de flujo de efectivo

Hay dos tipos básicos de corrientes de flujo de efectivo: la

corriente mixta y la anualidad.

Una corriente mixta no refleja un patrón particular, una anualidad es un patrón de flujos de efectivo anuales equitativos

Para conocer el valor presente de una corriente mixta de flujos de efectivo, se determina el valor presente de cada cantidad futura, y después se suman todos los valores presentes individuales para determinar el valor presente total de la corriente.

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El valor presente de una anualidad se puede calcular de manera similar a la de una corriente mixta, o bien utilizando la siguiente fórmula:

VPA = MDP x (FIVPA i,n) VPA = Valor presente de una anualidad de n añosMDP = Monto que se recibirá anualmente al final de cada añoFIVPA = Factor de interés del valor presente para una anualidad

Plan de Negocios

17Plan de Negocios

Por ejemplo: una empresa recibió la oportunidad de obtener la siguiente corriente mixta de flujos de efectivo durante los próximos cinco años:

La solución sería la siguiente:

*Factor de interés del valor presente al 8%.

AñoFlujo de efectivo

1 $400

2 800

3 500

4 400

5 300

Año(n)

Flujo de efectivo

FIVP*Valor presente

1 $400 0.917 $ 366.80

2 800 0.842 673.60

3 500 0.772 386.00

4 400 0.708 283.20

5 300 0.650 195.00

Valor presente: $1,904.60

18Plan de Negocios

Esta situación se presenta se presenta en la siguiente línea de tiempo:

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Plan de Negocios

Costo Anual Uniforme Equivalente

Plan de Negocios 20

Evaluación del proyecto

El concepto del valor del dinero a través del tiempo revela que los flujos de efectivo pueden ser trasladados a cantidades equivalentes a cualquier punto del tiempo.

Existen tres procedimientos que comparan estas cantidades equivalentes:

Método del valor anual equivalente Método del valor presente neto Método de la tasa interna de retorno

Plan de Negocios 21

Análisis de proyecto individual

Los negocios o proyectos son independientes, si la aceptación o rechazo de uno de ellos es independiente de la aceptación o rechazo de cualquiera de los otros negocios o proyectos.

De acuerdo con lo anterior, la decisión de aceptación o de rechazo de un negocio o proyecto independiente será la misma utilizando el criterio del Valor Presente Neto (VPN) que utilizando el criterio de la Tasa Interna de Rendimiento (TIR).

Plan de Negocios 22

Análisis de proyecto individual

Con el método del valor anual equivalente, todos los ingresos y gastos que ocurren durante un período son convertidos a una anualidad equivalente (uniforme). Cuando dicha anualidad es positiva, entonces, es recomendable que el proyecto sea aceptado.

A = P ( i (1 + i) n ) (1 + i) n – 1

P= Valor presentei= interésn= tiempoA= anualidad (capitalización)

Plan de Negocios 23

Ejemplo

i: 20%VP: 1,000,000n: 5

Sustituyendo en la fórmula:A = $334,380A = 400,000 – 334,380 A = $65,620

Plan de Negocios 24

Análisis de proyectos excluyentes

Negocios o proyectos son mutuamente excluyentes, si la aceptación de uno de ellos elimina la posibilidad de aceptar los otros negocios o proyectos.

Esto significa que si se tienen dos o más proyectos mutuamente excluyentes, cada uno de éstos va a estar "compitiendo" contra los otros negocios o proyectos, ya que se va a poder aceptar solamente uno de ellos.

Plan de Negocios 25

Los ingresos y gastos son conocidos

HP - 3000 Honeywell 4080Inversión inicial -$1,000 -$1,500Ingresos anuales 700 700Gastos anuales 300 100Valor de rescate ----- 300Vida 5 años 5 años

A = S – { ( p – F ) ( A / p, i%, n ) + F ( i%) }

A = Anualidad equivalente.p = Inversión inicial.St = Flujo de efectivo neto del año t.F = Valor de rescate.n = Número de años de vida del proyecto-i =Tasa de recuperación mínima atractiva (TREMA)

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Los ingresos y gastos son conocidos

A BInversión inicial 200 000 180 000Ingresos anuales 21 000 21 000Gastos anuales 11 000 10 500Valor de rescate 20 000 20 000Vida 6 años 4 años

A = S – { ( p – F ) ( A / p, i%, n ) + F ( i%) }

A = Anualidad equivalente.p = Inversión inicial.St = Flujo de efectivo neto del año tF = Valor de rescate.n = Número de años de vida del proyecto-i =Tasa de recuperación mínima atractiva (TREMA)

Ejercicio 1:

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Las anualidades que se obtienen por cada alternativa son:

AHp = 400,000 – 1,000,000 ( A / p, 25%, 5) = $28,400

AHw = 600,000 – {1,200,000 ( A / p, 25%, 5) + 300,000 ( .25 ) = $79,080

Y puesto que la anualidad mayor corresponde a la computadora Honeywell, entonces esta alternativa deberá ser seleccionada.

Plan de Negocios 28

Sólo los gastos son conocidos

Cortadora (Estados Unidos)

Cortadora (Alemania)

Inversión inicial $500,000 $800,000Gastos anuales 150,000 80,000Valor de rescate 100,000 160,000Vida 5 años 5 años

CU.S.A. = 150,000 + {400,000 ( A / p, 25%, 5) + 100,000 ( .25 )} = $323,640

CAlem. = 80,000 + {640,000 ( A / p, 25%, 5) + 160,000 ( .25 )} = $357,824 De este modo, la máquina cortadora fabricada en los Estados Unidos, teniendo el menor costo anual equivalente, se transforma en la mejor alternativa.

Plan de Negocios 29

Las vidas de las alternativas son diferentes

Cortadora (Estados Unidos)

Cortadora (Alemania)

Inversión inicial $500,000 $900,000Gastos anuales 150,000 60,000Valor de rescate 100,000 100,000Vida 5 años 10 años

CU.S.A. = 150,000 + {400,000 ( A / p, 25%, 5) + 100,000 ( .25 )} = $323,640CAlem. = 60,000 + {800,000 ( A / p, 25%, 10) + 100,000 ( .25 )} = $309,080

Y puesto que el menor costo anual equivalente corresponde a la máquina cortadora que surte Alemania, entonces esta alternativa deberá ser seleccionada.

Plan de Negocios 30

Selección de alternativas con más de 1 selección

A B C D Inversión Inicial -$ 50,000 -$100,000 -$150,000 -$200,000 Ingresos netos anuales

15,000 32,000 50,000 55,000

Valor de rescate 10,000 20,000 30,000 40,000 Vida 5 años 5 años 5 años 5 años

Para esta información, el valor anual equivalente de cada alternativa sería: AA = 15,000 - { 40,000 (A / p, 20%, 5) + 10,000 (.20 )} = -$ 375AB = 32,000 - { 80,000 (A / p, 20%, 5) + 20,000 (.20 )} = $1,250AC = 50,000 - {120,000 (A / p, 20%, 5) + 30,000 (.20 )} = $3,874AD = 55,000 - {160,000 (A / p, 20%, 5) + 40,000 (.20 )} = -$6,500 Por consiguiente, la alternativa C teniendo el mayor valor anual, se considera la mejor alternativa.

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Anualidades de inversión de larga vida

Proyectos cuyas vidas se pueden considerar indefinidas o más específicamente, infinitas. Ejemplos de estos tipos podrían ser las presas, los puentes, etc. Si alternativas de este tipo van a ser comparadas, es conveniente saber a qué converge el factor (A/p, i%, n) cuando n = ∞ :

(A/p, i, ∞) = I

Ejemplo de este tipo: suponga que el gobierno desea construir en el estado de Chiapas una presa con la cual se podrían cultivar grandes extensiones de tierra y a su vez emplear en actividades agropecuarias a una gran cantidad de campesinos.

Plan de Negocios 32

Anualidades de inversión de larga vida

Ejemplo de este tipo, suponga que el gobierno desea construir en el estado de Chiapas una presa con la cual se podrían cultivar grandes extensiones de tierra y a su vez emplear en actividades agropecuarias a una gran cantidad de campesinos.

Constructoras A B

Inversión inicial $ 800 $1,000Gastos anuales 100 50

AA = 100,000,000 + 800,000,000 (.20 ) = $260,000.000

AB = 50,000,000 + 1,000,000,000 (.20 ) = $250,000.000

33

Plan de Negocios

Métodos de Amortización

Plan de Negocios 34

Amortización

Devolución de un préstamo mediante pagos a plazo

Desgravación por la depreciación

Reducción en el valor contable o el valor de mercado de un activo

Parte de una inversión que puede ser reducida a efectos fiscales

Amortización acelerada

Cualquier método de amortización que produzca mayores

deducciones fiscales en concepto de amortización en los primeros

años de la vida de un proyecto

Métodos de amortización

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Amortización por doble disminución del saldo

Método de amortización acelerada

Amortización suma de dígitos anuales

Método de depreciación acelerada

Amortización lineal

Montante igual en dólares de depreciación en cada periodo.


Plan de Negocios 36

Ejercicio 1.

Se debe analizar la propuesta de comercialización de guano como

fertilizante de jardín. Las previsiones recibidas se muestran en la

tabla 1.1. El proyecto requiere una inversión de 10 millones de

dólares en la planta y maquinaria (línea 1). Esta maquinaria

puede ser desmantelada y vendida por una cantidad aproximada

de 1.949 millones de dólares al séptimo año (línea 1, columna 7).

Este dato es la previsión del valor residual de la planta.


Plan de Negocios 37

Quien preparó la tabla 1.1. amortizó la inversión de capital en 6 años

considerando un valor residual de $500.000, que es menor al valor residual

previsto con anterioridad. El método de amortización utilizado es el lineal,

según este método la amortización anual es igual a una porción constante

de la inversión inicial menos el valor residual (10 -0.5 = 9.5 millones de

dólares). Si llamamos T al periodo de amortización, la amortización en el

año t será:

Amortización en año t = Valor amortizable

T


Plan de Negocios 38

Amortización en año t = Valor amortizable =

T


9.5 =

6

1.585 millones $

La amortización es un gasto que no supone un desembolso; es

importante porque reduce el beneficio imponible. Proporciona un

ahorro fiscal igual al producto de la amortización por la tasa

marginal del impuesto:

Ahorro fiscal = Amortización X Tasa impositiva =1.583 X 0.35 = 554 o 554.000 $

Plan de Negocios 39

Ejercicio 2Para propósitos de análisis comparativo, se considera que se ha obtenido un crédito de $1,000 a una tasa del 60% anual y a un plazo de ocho años; y para entender la derivación se explica el significado de cada una de las variables que serán utilizadas.

P = Valor del crédito.

Ax = Valor de la amortización del año x.

n = Plazo del crédito

i = Tasa de interés anual.

Sx = Saldo del crédito al final del año x.

Ix = Incremento del saldo del crédito en el año x.


Plan de Negocios 40

Flujo de efectivo cuando la amortización es constante

Si el crédito se amortiza en cantidades iguales cada año, el valor

de la amortización vendría dado por la siguiente fórmula:


Plan de Negocios 41

Por consiguiente, el saldo del crédito al final del año x sería como

se muestra a continuación.


Plan de Negocios 42

Flujo de efectivo cuando el capital se amortiza en partes

iguales y los intereses son sobre saldos insolutos.

Si el crédito en mención, se amortiza su capital en partes iguales,

y los intereses son sobre saldos insolutos, entonces la amortización

del año x se calcularía con la siguiente fórmula:


Plan de Negocios 43

Así, el saldo del crédito al final del año x sería como se muestra a

continuación:


Plan de Negocios 44

Flujo de efectivo cuando la amortización es en forma creciente,

pero con valor presente constante.

Las formas de amortización que se presentan en los dos párrafos

anteriores, son las tradicionalmente utilizadas. Sin embargo,

recientemente a raíz del FICORCA surgió una nueva forma de

amortización, cuya característica principal es que el valor presente de

todas las amortizaciones que se harán para saldar el crédito, es

constante.


Plan de Negocios 45

Si el crédito del ejemplo que se ha venido utilizando se amortiza de acuerdo

con este nuevo procedimiento, entonces la amortización del año x vendría

dada por la siguiente fórmula:

Y el valor presente de la amortización Ax vendría dado por:


Plan de Negocios 46

Para este nuevo sistema de amortización, el saldo del crédito al

final del año x sería como se muestra a continuación:


Plan de Negocios 47

Comparación de los flujos de efectivo que resultan con

cada forma de amortización.


Plan de Negocios 48


Plan de Negocios 49


Plan de Negocios 50

Ventajas:

1) Libera una gran cantidad de flujo de efectivo en los primeros años de

vida del crédito, lo cual garantiza la buena marcha del negocio en sus

inicios

2) Se mejoran los índices financieros de liquidez, puesto que el

excedente de efectivo que resulta de los intereses no liquidados

normalmente aumenta los niveles de activo circulante de la empresa

(los intereses no liquidados se convierten en pasivos de largo plazo)

3) Puesto que las amortizaciones son pequeñas en los primeros años, el

índice de cobertura se mejora significativamente.


Plan de Negocios 51

Desventajas:

1) El pasivo y los gastos financieros crecerán en forma excesiva, lo

cual puede originar problemas de liquidez

2) La utilidad puede ser negativa.


Plan de Negocios 52

Costo después de impuestos que se obtiene con los diferentes

métodos de amortización:

Amortización constante. Costo = tasa interés cero a valor

presente

Amortización en partes iguales y los intereses son sobre

saldos insolutos. El capital se amortiza en partes iguales

Amortización en forma creciente pero con valor presente

constante. El primer año la amortización es menor a los intereses

generados y en consecuencia, el pasivo aumenta. Sin embargo, se

podrán deducir en el primer año de vida del crédito los intereses.


Plan de Negocios 53


54Plan de Negocios


Conclusiones

Al elaborar un plan financiero se origina un registro escrito de los objetivos y las maneras en las que se planea convertir dichos objetivos en realidades dentro de la nueva empresa.

De su correcta elaboración depende obtener el financiamiento y la credibilidad de los posibles socios o bancos para la implementación de la empresa.

El realizar un detallado plan financiero es elemental para tomar decisiones con precisión y claridad.

Plan de Negocios 55

Bibliografía

BACA Urbina Gabriel. (2007) Evaluación de proyectos, México 5° edición, McGraw Hill.

RODRÍGUEZ/PIERDANT. (2009) Matemáticas Financieras México, Grupo Editorial Patria.

COSS BU, R. (2001). Análisis y Evaluación de Proyectos de Inversión (18ª. ed.), México: Limusa.

GITMAN, L. J. (2000). Administración Financiera (8ª. ed.), México: Prentice Hall.

WESTON, J. F. Y Brigham E. F. (1999). Fundamentos de Administración Financiera (10ª. ed.), México: Mc Graw Hill.

BREALY, Richard, et al. (2006). Principios de Finanzas Corporativas (8ª. ed.), México: Mc Graw Hill

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plan financiero propuesta

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