perspectivas méxico y jalisco

v. 2

10

71

5

ECONOMÍA

1

• Temas Mundiales

• Pronósticos Económicos 2016

• Variables Importantes

• Jalisco, Guadalajara

2

MUNDIAL: Nuevos Protagonistas

Fuente: GFBX+ / FMI.

Las economías emergentes (EM) desaceleraron su crecimiento, mientras

que las avanzadas crecen a un paso continuo. México se recupera

gradualmente.

-7.0%

-5.0%

-3.0%

-1.0%

1.0%

3.0%

5.0%

7.0%

9.0%

2005 2007 2009 2011 2013 2015 2017 2019

Mundo Avanzados EM México

EVOLUCION PIB 2005-2019e

BREXIT: Suma Volatilidad

Hoy se celebrará el referéndum de salida

de Reino Unido de la UE. Probabilidades

apuntan a un 43% de permanencia, 42%

de salida y 15% incierto. Un argumento

fuerte de salida, es evitar mayor libre

migración para proteger empleos y

soberanía de los ingleses. De salir, el

mecanismo tardaría tiempo, sin

embargo el impacto psicológico

negativo será inmediato.

Fuente: GFBX+ / Bloomberg.

PROS CONTRAS

• Mayor autonomía en la política

exterior de Reino Unido

• Incertidumbre de la relación comercial entre Reino Unido y

la Unión Europea

• Flexibilidad en las decisiones de

política industrial de Reino Unido

• Pérdida de atractivo de inversión e injerencia de Reino

Unido sobre las decisiones del Consejo Europeo

• Flexibilidad al ejercicio del gasto

público de Reino Unido

• Desequilibrio en el mercado laboral en Unión Europea y

Reino Unido

• Mayores costos laborales en Unión Europea y Reino Unido

• Menores aportaciones a la Unión Europea

• Costos de transacción en caso de salida

• Posibilidad de salida de otros países de la Unión Europea

• Incertidumbre en mercados financieros

Entrada de Emigrantes a RU

ELECCIONES EUA

*Las cuotas de apuestas se leen: “Por cada B veces que ganes, tienes A veces

de perder” La probabilidad asociada a la victoria se obtiene: B / (A+B).

Fuente: GFBX+ / Real Clear Politics (media de encuestas) / Oddschecker (principales centros de apuestas).

Las elecciones primarias en EUA han contribuido a la volatilidad de los

mercados.

Donald Trump y Hillary Clinton obtuvieron los delegados suficientes para

ganar la candidatura de su partido. Las Convenciones nacionales de cada

partido son a mediados de julio y las elecciones el 8 de noviembre.

Resultados Encuestas Elección General (%) Apuestas (Cuotas*)

Apuestas 4/9

Apuestas 2/1

44.1

40.3

37

39

41

43

45

47

49

51

03-ene-16 03-feb-16 03-mar-16 03-abr-16 03-may-16 03-jun-16

Hillary Clinton Donald Trump

65.2%

33.3%

73.3%

28.6%

65.2%

33.3%

0.0% 20.0% 40.0% 60.0% 80.0%

Hillary Clinton

Donald Trump

13-jun 08-jun 30-may

ELECCIONES EUA

Fuente: Galup.

¿Cuál es principal problema actual del país?

¿Cuales es el principal tema para atender?

Apuestas 4/9

Apuestas 2/1

18.0%

13.0%

9.0%

7.0%

5.0%

5.0%

5.0%

0.0% 5.0% 10.0% 15.0% 20.0%

Economía

GobiernoDisfuncional

Desempleo

Migración

Deuda Pública

Racismo

Elecciones

Principales Problemas Actuales

19.0%

14.0%

10.0%

9.0%

8.0%

7.0%

6.0%

6.0%

5.0%

0.0% 5.0% 10.0% 15.0% 20.0%

Economía

Migración

Seguridad Social

Defensa Nacional

Educación

Deuda Público

Salarios

Empleo

Terrorismo

Temas de Mayor Importancia para elElectorado

RECUPERACIÓN DEL PETRÓLEO

La cotización WTI alcanzó niveles de $51.2dpb (+35.0% en el año) que se

consolida como un nivel psicológico balanceado en el cual disminuye la

presión en las finanzas públicas y no contribuye a la sobreoferta.

Crece consenso de un mejor equilibrio entre la oferta y la demanda hacia

finales de 2016. Pronósticos de $65 y $70 para 2017.

Fuente: GFBX+ / Bloomberg / AIE.

0

0.5

1

1.5

2

2.5

1T14 3T14 1T15 3T15 1T16 3T16

Superávit Petrolero Mundial (Mbd)

30.3

31.8

33.0

8.5

9.3

9.0

22

27

32

37

42

-

20

40

60

80

100

120

140

160

2012 2014 2016

Producción de Petróleo (Mbd)

Prod. OPEP (der.)Prod. EUA (der.)Precio Petróleo

v. 2

10

71

5

ECONOMÍA

7

• Temas Mundiales




8

PERSPECTIVA LOCAL

AoP: Average of Period. EoP: End of Period. Fuente: GFBX+.

Nuestra condición económica sigue siendo sólida y con una perspectiva

favorable. Capítulos de volatilidad son característicos de ambientes

inciertos. Somos optimistas en una visión de mayor plazo.

Variable

Promedio

Últimos

3 Años

2015 2016 2017

Realizado Estimado Estimado

PIB (a/a%) AoP 2.00% 2.50% 2.30% 3.00%

Inflación (a/a%)EoP 3.40% 2.13% 3.50% 3.20%

Balance Fiscal (% de PIB) EoP -3.40% -3.50% -3.00% -2.50%

Tasa de Interés (%) EoP 3.40% 3.25% 4.00% 4.25%

Tipo de Cambio ($) EoP 13.98 17.21 18.00 18.42

Mezcla Mexicana (dls/brl.) EoP 76.92 27.37 35.51 45.17

9

COMPARATIVO INTERNACIONAL

Estimados 2016 BRICS

PIB (a/a%) AoP 2.30% -3.80% 1.80% 2.30% 5.10%

Inflación (a/a%)EoP 3.50% 8.60% 4.00% 7.00% 3.50%

Balance Fiscal (%PIB) EoP -3.00% -8.50% -3.00% -3.60% -3.70%

Tasa de Interés (%) EoP 4.00% 13.50% 3.65% 7.00% n.d.

Tipo de Cambio ($) EoP 18.00 3.75 690.00 3,150.00 n.d.

Tipo de Cambio (Var. %) -4.59% +5.30% +2.03% -0.77% n.d.

Calificación Crediticia (S&P's) BBB+ BB+ AA- BBB n.d.

Fuente: GFBX+ / Bloomberg / Banco de México / Banamex / SHCP. / AoP: Promedio de Periodo / EoP: Fin del Periodo.

Los sólidos fundamentales macroeconómicos de México permiten una

comparación positiva respecto a sus pares de economías emergentes

que deberá ser reconocida más adelante.

10

PIB 2016: Clave Consumo

• Consideramos que el consumo continuará siendo el factor que beneficie al

PIB de 2016.

• Razones de mejor consumo:

1. Inflación controlada.

2. Mejora poder adquisitivo.

3. Mayor confianza del consumidor.

4. Mejora en empleo formal.

TESIS DE MEJOR CRECIMIENTO AL QUE MUESTRA EL PIB

Crecimiento Económico

Indicador % PIB U3A 2015 2016e

PIB 1.9% 2.5% 2.3%

Consumo 67.7% 2.5% 3.3% 2.9%

Exportaciones 35.2% 6.6% 9.2% 2.3%

Inversión 21.9% 1.7% 3.9% 2.9%

Gobierno 11.0% 1.9% 2.3% -5.7%

Fuente: GFBX+ / INEGI.

v. 2

10

71

5

ECONOMÍA

11

• Temas Mundiales




12

TIPO DE CAMBIO

La mayor parte de las monedas del mundo, vienen observado desde hace

tiempo debilidad frente al dólar estadounidense. El inicio de un ciclo de alza en

las tasas de interés en EUA comenzó en diciembre pasado pero fue anticipado

desde mucho antes. La correlación con el petróleo se ha roto recientemente.

Fuente: Bloomberg

11.7%

10.4%

3.4%

2.5%

1.6%

-1.2%

-2.2%

-6.9%

-7.1%

-8.0% -3.0% 2.0% 7.0% 12.0%

RUB

BRL

COP

CLP

PEN

TRY

ZAR

MXN

ARS

Divisas Emergentes Frente al Dólar 2016 (%) Tipo de cambio (USDMXN) y Precio del WTI (Dpb)

13

RAZONES DE UN PESO DÉBIL

No obstante, el peso mexicano ha observado un mayor debilitamiento derivado

de distintos factores. Entre ellos, una alta liquidez mundial de nuestra moneda

y el incipiente temor de algunos participantes por el resultado electoral el EUA.

Fuente: GFBX+ .

FACTORES VARIABLE REFLEXIÓN

FUNDAMENTALES Salida generalizada de mercados

emergentes

Miedo por menor calificación crediticia

luego de baja calificación a Pemex

Mayor seguridad en dólar y mayor

atractivo ante expectativa de tasas de

interés más altas.

Se espera que en el momento de

una nueva alza en las tasas de

interés en EUA. Banxico actúe de

manera similar, propiciando una

recuperación en el peso mexicano

ESTRUCTURALES Alta liquidez internacional del peso

mexicano.

Los inversionistas institucionales

prefieren operar con el peso

mexicano.

PSICOLOGICOS Incertidumbre por «Brexit»

Fortaleza del candidato D. Trump y

su continua postura Anti-México

Difícil cuantificar que tanto

impacta esta variable. No

obstante ha comenzado a hacer

“ruido”.

TÉCNICOS Nivel de $19.0

CONSENSO DIVIDIDO = INCERTIDUMBRE

Institución Pronóstico

Cierre 2016

JP Morgan 19.20

Barclays 19.00

Natixis 19.00

Vector 18.75

Banamex 18.40

GFBX+ 18.00

Banorte 17.60

Nomura 17.50

BBVA Bancomer 17.40

Santander 16.80

Mediana Encuesta Banamex 18.00

Fuente: GFBX+ / Varios

Existe una importante dispersión en el pronóstico de tipo de cambio de las

principales instituciones financieras. GFBX+ se ubica en la mediana de los

estimados.

v. 2

10

71

5

ECONOMÍA

15

• Temas Mundiales



• México en el Mundo


16

JALISCO: PLAZA ESTRATÉGICA

Jalisco contribuye al 6.3% del PIB nacional (Lugar 4 de 32 estados).

El sector servicios es el más relevante para la entidad (63.9% del PIB

estatal).

Dentro del segmento industrial, la industria alimentaria y de bebida y

tabaco contribuyen en 9.0% y 24.5% respectivamente al sector nacional.


Sector

Nominal

2015 % del PIB

Jalisco %PIB Nacional

(Mdp) Actividad Económica Total 1,061,816 100.0% 6.3%

Servicios 678,500.6 63.9% 6.5%

Comercio 217,672.3 20.5% 8.2%

Inmobiliarios y de alquiler de bienes inmuebles 145,468.8 13.7% 7.1%

Transportes, correos y almacenamiento 53,090.8 5.0% 5.3%

Servicios financieros 41,410.8 3.9% 5.4%

Servicios educativos 36,101.8 3.4% 5.8%

Servicios de alojamiento temporal 32,916.3 3.1% 9.3%

Industrial 324,915.8 30.6% 5.6%

Industrias manufactureras 209,177.8 19.7% 7.3%

Industria alimentaria 54,152.6 5.1% 9.0%

Maquinaria y equipo 47,781.7 4.5% 5.5%

Industria de bebida y tabaco 36,101.8 3.4% 24.5%

Construcción 91,316.2 8.6% 7.2%

Agropecuario 57,338.1 5.4% 11.0%

17

JALISCO: ENTIDAD DINÁMICA

En 2015, la expansión de la actividad económica de Jalisco (3.7%) superó

el crecimiento nacional (2.5%).

La actividad industrial fue la que registró un mayor crecimiento

(6.5%). La industria alimentaria y de bebidas, así como la manufactura de

maquinaria y equipo contribuyeron a dicho desempeño.


3.1%

6.1% 5.4%

1.2%

-6.7%

5.7% 5.1% 4.2%

1.6% 3.5% 3.7%

-15.0%

-10.0%

-5.0%

0.0%

5.0%

10.0%

2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015

Actividad Económica por Sector

Total Agropecuarios Industria Servicios

18

JALISCO: 2° RECEPTOR DE REMESAS

• En 2015, el envío de remesas hacia Jalisco se incrementó en 13.8%, por

encima del crecimiento nacional (4.9%).

• 2o receptor de remesas más importante, después de Michoacán.

• Las ventas al menudeo crecieron 4.7% anual durante 2015. Sin embargo,

durante el primer bimestre de 2016 éstas han robustecido su crecimiento

(18.2%), apoyadas por las remesas.

Fuente: GFBX+ / INEGI / Banco de México

Nacional 1T16: 8.6%

Jalisco 1T16: 9.1%

-30.0%

-20.0%

-10.0%

0.0%

10.0%

20.0%

30.0%

40.0%

1T2004 1T2007 1T2010 1T2013 1T2016

Remesas (a/a%)

Nacional Jalisco

Mar. 16 14..5%

-10.0%

-5.0%

0.0%

5.0%

10.0%

15.0%

20.0%

2009 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2014 2015

Ventas Minoristas (a/a%)

Nacional Jalisco

19

ALTA INVERSIÓN EXTRANJERA

Jalisco es el cuarto estado con mayor IED (8.8%).

El sector manufacturero cuenta con la mayor inversión extranjera directa

(IED). Destaca la amplia proporción de IED en información en medios

masivos.

Fuente: GFBX+ / Secretaría de Economía

16.9%

9.4%

9.3%

8.8%

7.5%

5.6%

5.3%

4.8%

3.6%

3.5%

3.2%

3.0%

2.0%

1.8%

1.8%

1.7%

1.4%

0.0% 5.0% 10.0% 15.0% 20.0%

Ciudad de México

México

Nuevo León

Jalisco

Chihuahua

San Luis Potosí

Veracruz

Guanajuato

Querétaro

Coahuila

Baja California

Tamaulipas

Puebla

Aguascalientes

Sonora

Tabasco

Sinaloa

IED 2015 (% Total Nacional)

42.2%

29.4%

12.7%

IED por Segmento (% Total)

Industriasmanufactureras

Información enmedios masivos

Comercio

Servicios financieros

Servicios dealojamiento temporaly restaurantes

20

MUCHOS MOTIVOS DE ORGULLO

1. RECONOCIMIENTOS: Capital Mundial del Tequila, Capital Mundial del

Mariachi, Capital Mundial de la Charrería y Capital Mundial de la Cultura.

2. ARQUITECTURA: Patrimonio cultural a través de Iglesias y Monumentos

que de noche iluminan la ciudad.

3. MEJOR CIUDAD PARA VIVIR: Recientemente recibió dicho reconocimiento

por características de clima, infraestructura y oportunidades laborales (Mitofsky: «México; Dónde Vivir, descansar, vacacionar, trabajar y estudiar»).

4. FIESTAS Y TRADICIONES: Realiza muchas de las fiestas más importantes

del país que expresan la tradición y el folclor mexicano

5. GASTRONOMÍA: Exquisitos platillos, muchos reconocidos como patrimonio

nacional (Torta Ahogada, Birria, Pozole, Jericalla, etc.).

6. BELLEZAS NATURALES: Abundan es sus alrededores, desde la Barranca

de Huentitlán, hasta el Bosque de la Primavera, además de la cercanía las

playas de Jalisco

7. SU GENTE: Amable, hospitalaria, trabajadora, cuna de mexicanos famosos

y famosa por tener a las mujeres más bellas del país.

21

¡FELICIDADES!

v. 2

10

71

5

MERCADO ACCIONARIO

• Sobre el Patrimonio

• Desde la última vez en Guadalajara

• Pronósticos Bursátiles

• Riesgos y Oportunidades

• Estrategia y Conclusiones

23

MÉXICO: Ingreso y *Patrimonio Anual PATRIMONIO: Monto Total de Valores Financieros de una familia:

Dinero, Cuentas bancarias, Acciones.

Fuente: Índice de Calidad de Vida OCDE (Organización para la Cooperación y Desarrollo Económico)

$267,300 anuales o $22,275 al mes $150,150 en México vs.$1´107,150

Vs. $595,650 anuales o $49,637 al mes (OCDE) de la OCDE y $2´405,700 de EUA

24

LOS MAYORES CREADORES DE PATRIMONIO

Fuente: Fortune

Lugar Nombre Patrimonio

(mdd) Edad

(años) Origen País

1 Bill Gates $79,200 59 Microsoft EUA 2 Carlos Slim Helú $77,100 75 Telecom México 3 Warren Buffett $72,700 84 Berkshire Hathaway EUA 4 Amancio Ortega $64,500 78 Zara España 5 Larry Ellison $54,300 70 Oracle EUA

6 Charles Koch $42,900 79 Diversificado EUA

7 David Koch $42,900 74 Diversificado EUA

8 Christy Walton $42,700 60 Wal-Mart EUA

9 Jim Walton $40,600 67 Wal-Mart EUA

10 Liliane Bettencourt $40,100 92 L'Oreal Francia 11 Alice Walton $39,400 65 Wal-Mart EUA 12 S. Robson Walton $39,100 71 Wal-Mart EUA 13 Bernard Arnault $37,200 65 LVMH Francia 14 M. Bloomberg $35,500 73 Bloomberg LP EUA 15 Jeff Bezos $34,800 51 Amazon.com EUA 16 Mark Zuckerberg $33,400 30 Facebook EUA 17 Li Ka-shing $33,300 86 Diversificado Hong Kong 18 Sheldon Adelson $31,400 81 Casinos EUA 19 Larry Page $29,700 41 Google EUA 20 Sergey Brin $29,200 41 Google EUA

25

DUEÑO DE EMPRESAS

26

¿BIENES RAÍCES? NO COMPITE, COMPLEMENTA

Fuente: Grupo Financiero BX+ / BMV / SHF

0%

5%

10%

15%

20%

25%

30%

35%

40%

45%

50%

55%

60%

65%

70%

0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10

Precio Bienes Raices Índice de Precios y Cotizaciones

La estadística indica que una inversión

acertada en BR tiene mayor plusvalía

en los primeros 2-3 años (30%)

mientras que la bursátil contribuye a

crear patrimonios a plazos mayores a 3a.

El Índice de Precios del Sector

Vivienda de la Sociedad Hipotecaria

Federal (SHF) en México se ha rezagado

vs. IPyC.

v. 2

10

71

5

MERCADO ACCIONARIO



• Pronósticos Bursátiles



28

RESULTADOS:

Desde mi última vez en Guadalajara…

Comparativo Rendimiento Entre Alternativas

Año BX+ Teórico IPyC SI Cete

Año Acum. Año Acum. Año Acum. Año Acum.

2011 -2.81% - 2.81% -3.82% - 3.82% -4.98% - 4.98% 4.24% 4.24%

2012 25.98% 22.44 % 17.88% 13.38 % 6.98% 1.65% 4.29% 8.71%

2013 6.43% 30.31% -2.24% 10.84 % 2.56% 4.25% 3.81% 12.85%

2014 2.90% 34.09% 0.98% 11.92 % -0.94% 3.27% 3.03% 16.27%

2015 15.58% 54.98% -0.39% 11.48 % 2.18% 5.53% 2.99% 19.75%

¡55%

en 5 Años!

-10%

0%

10%

20%

30%

40%

50%

60%

2011 2012 2013 2014 2015

BX+ Teórico Acum. IPyC Acum. SI Comunes Acum. Cete Acum.

v. 2

10

71

5

MERCADO ACCIONARIO

• Calidad de Vida



• Pronóstico Bursátil



30

PRONOSTICO IPyC 2016: 49,500 pts.

Fuente: Grupo Financiero BX+

Con cifras conocidas y dictaminadas del 2015 (publicadas a finales de febrero

del 2016) y con una mejora vs. pronóstico (base) del 4T15, mejora también el

pronóstico asumiendo los mismos supuestos de crecimiento entre 6.0% y 7.0%

en Ebitda para este 2016 y un múltiplo FV/Ebitda entre 10.50x y 10.75x (hace

unas semanas 11.0x).

FV / EBITDA 10.00 10.25 10.50 10.75 11.00 11.25

4.0% 44,002.92 45,596.92 47,190.92 48,784.91 50,378.91 51,972.91

4.5% 44,309.46 45,911.12 47,512.78 49,114.44 50,716.10 52,317.76

5.0% 44,616.00 46,225.32 47,834.65 49,443.97 51,053.29 52,662.62

5.5% 44,922.54 46,539.52 48,156.51 49,773.50 51,390.49 53,007.47

6.0% 45,229.08 46,853.73 48,478.38 50,103.03 51,727.68 53,352.33

6.5% 45,535.61 47,167.93 48,800.24 50,432.56 52,064.87 53,697.18

7.0% 45,842.15 47,482.13 49,122.11 50,762.08 52,402.06 54,042.04

7.5% 46,148.69 47,796.33 49,443.97 51,091.61 52,739.25 54,386.89

8.0% 46,455.23 48,110.53 49,765.84 51,421.14 53,076.44 54,731.75

8.5% 46,761.76 48,424.73 50,087.70 51,750.67 53,413.64 55,076.60

Crec. EBITDA

31

CONTEXTO CORTO PLAZO: VOLÁTIL


2T16

ABRIL MAYO JUNIO

Desestabilización de la

izquierda en Latinoamérica

Reunión de productores de

la OPEP y no OPEP en

Doha

Rebalanceo semestral de los

índices MSCI

1° Reunión ordinaria OPEP

Reunión de la FED

23 de junio Referéndum de

Reino Unido “Brexit”

3T16

JULIO AGOSTO SEPTIEMBRE

Elecciones de Candidatos

en EUA (Republicano y

Demócrata)

Reunión de la FED

Rebalanceo trimestral de los

índices MSCI

26 1er Debate presidencial

entre candidatos elegidos.

Reunión de la FED

4T16

OCTUBRE NOVIEMBRE DICIEMBRE

Renegociación de la deuda

griega

Elecciones presidenciales de

EUA

Rebalanceo semestral de los

índices MSCI

Reforma Energética Ronda

Uno: Fase 4

Alza en la tasa interés EUA en

25pb a un nivel de 0.75%

No es TODO O NADA… Simplemente menos expuestos por PRUDENCIA

v. 2

10

71

5

MERCADO ACCIONARIO






33

R: IMPACTO DE ALZA DE TASAS

Efecto Carambola


Necesario volver a la “normalidad”. Sin embargo, una alza demasiado pronta o

fuerte, puede retrasar recuperación económica (desempleo, menor consumo,

desconfianza, etc.) Pero si se tarda demasiado, el riesgo es la inflación, el

sobrecalentamiento y la “burbuja de activos”.

ALZA EN

TASAS

1

2

3

4

5

6

7

8

9 ∞

MÁS RENDIMIENTOMENOS RIESGO

VALUACIÓNEMISORAS

(DCF)

EXPORTADORES

TIPO DECAMBIO

DEUDA PÚBLICA

AHORRADORES Y PRESTAMISTAS

CONSUMOBIENES DURADEROS

INVERSIÓNEMPRESARIAL

INVERSIÓN RESIDENCIAL

34

EUA: LO QUE NO VA TAN BIEN

CRECIMIENTO: Registra uno de los

períodos de crecimiento más largos, pero

menos “fuerte”. En los últimos años, el PIB

se ha expandido 2.4% promedio al año vs.

3.0% histórica. 1T16 0.8% y 2016 2.0%e

desde 2.2%e

DEUDA DEL GOBIERNO: En 9 años pasó

de una proporción Deuda/PIB de 35% a

75% actual, mucho por el gasto extra

durante la crisis del 2008 para reactivar la

economía. No obstante, está muy lejos de

los niveles de Grecia, China o Japón

(200%).

35

EUA: LO QUE NO VA TAN BIEN

INGRESO CLASE MEDIA: Una familia

típica de clase media gana $ 53.657. Casi

la misma cantidad que hace 20 años

según datos del censo ajustados por

inflación. Esto propicia además mayor

desigualdad pues la clase más alta si se

observa una mejora

CALIDAD EMPLEO: Aunque las

contrataciones suben, su calidad es mixta.

De los 10 puestos de trabajo de mayor

crecimiento en EUA el país, la mitad de

recibe un sueldo menor a $25,000 dls. al

año, según el Depto. de Trabajo.

La menor tasa de desempleo

se explica en parte por

desistir en su búsqueda.

• $18,410 / Cocineros y Trabajadores

de Servicio

• $20,440 / Asistentes de Cuidado

Personal

• $21,380 /Ayudantes de Salud en el

Hogar

• $21,390 / Vendedores Minoristas

• $22,490 / Cocineros de Restaurantes

36

R: FACTOR TRUMP: PROPUESTAS

• MURO FRONTERIZO: Más de 1,600 kms,, pagado por México, para

detener ilegales. El costo propuesto es de más de $10,000 mdd.

• BLOQUEAR REMESAS: Modificar una norma dentro de la ley

antiterrorismo para cortar los envíos de dinero a México hasta que se

realice el pago.

• AUMENTAR COSTO DE LAS VISAS; Costo actual 10ª de $160

dólares.

• GUERRA COMERCIAL: Aumentar hasta en 45% las tarifas de

productos mexicanos y chinos.

• DEPORTAR A 11 MILLONES DE ILEGALES: Más personas laborando

mueven la economía. El plan de Trump de deportar a más de 11

millones de inmigrantes indocumentados. Los mexicanos representan

casi la mitad de esa cifra.

37

R: CRECIMIENTO Y VALUACIÓN IPYC

Año Var % IPyC Crec. Ebitda* FV/Ebitda

Promedio PIB

2000 -20.73% 15.64% 8.06x 5.96%

2001 12.74% 7.46% 6.17x -0.95%

2002 -3.85% 9.73% 6.19x 0.09%

2003 43.55% 17.08% 6.24x 1.35%

2004 46.87% 24.82% 7.32x 4.05%

2005 37.81% 21.19% 7.47x 3.21%

2006 48.56% 18.60% 8.18x 5.15%

2007 11.68% 14.60% 9.36x 3.26%

2008 -24.23% -4.26% 7.81x 1.19%

2009 43.52% 7.31% 7.58x -5.95%

2010 20.02% 20.38% 8.86x 5.53%

2011 -3.82% 11.56% 9.00x 3.91%

2012 17.88% 4.46% 10.31x 3.95%

2013 -2.24% -3.10% 9.95x 1.08%

2014 0.98% 3.21% 9.92x 2.10%

2015 -0.39% 7.50% 10.44x 2.50%

ACTUAL (1T16) 5.0% 8.80% 10.9X

2016E 10.88% 7.00% 2.30%

v. 2

10

71

5

MERCADO ACCIONARIO






39

O: TASAS REALES NEGATIVAS

En los últimos años, la tasa real de interés para los mexicanos ha sido

negativa. Si bien la presión del tipo de cambio, el alza en commodities y la

próxima alza de tasas en EUA justifique una alza en la tasa de interés en

México, ésta será gradual.

Fuente: GFBX+ / Bloomberg / INEGI.

-15.0%

-10.0%

-5.0%

0.0%

5.0%

10.0%

15.0%

20.0%

25.0%

30.0%

0.0

1.0

2.0

3.0

4.0

5.0

6.0

2011 2011 2011 2012 2012 2013 2013 2013 2014 2014 2015 2015 2016

Inflación (a/a%) Tasa Efectiva Tipo de Cambio USDMXN (a/a%)

40

O: MP A LA ALZA LUEGO DE 5 AÑOS

A pesar de implicaciones con inflación y costos de materias primas, De

mantener la tendencia de recuperación, economías, sectores y emisoras

podrían verse favorecidas, contribuyendo a una recuperación global.

ÍNDICE 5 Años 24 Meses 12 Meses 2016

S&P GSCI Equal Weight -34.42% -23.49% -5.60% 17.95%

Bloomberg Commodity Index -46.89% -33.97% -12.24% 12.39%

-60%

-50%

-40%

-30%

-20%

-10%

0%

10%

jun-1

1

dic

-11

jun-1

2

dic

-12

jun-1

3

dic

-13

jun-1

4

dic

-14

jun-1

5

dic

-15

jun-1

6

S&P GSCI Equal Weight Bloomberg Commodity Index

-10%

-5%

0%

5%

10%

15%

20%

dic

-15

en

e-1

6

feb-1

6

ma

r-1

6

ab

r-1

6

ma

y-1

6

S&P GSCI Equal Weight Bloomberg Commodity Index

Fuente: GFBX+ / Bloomberg / INEGI.

41

O: TASA DE INTERÉS VS. MEJORA ECONÓMICA

El alza en tasas ya inicio. Se anticipó desde hace más de 2 años. Se percibe

como paulatina y su origen es una mejora económica que a mayor plazo

deberá favorecer cifras corporativas.

2.1% 0.8% 0.7%

-3.1% -8.5% -3.3%

2.0% 9.4% 19.5% 14.4%

-10.0%

-5.0%

0.0%

5.0%

10.0%

15.0%

20.0%

25.0%

1T15 2T15 3T15 3T15 1T16 2T16 3T16 4T16 1T17 2T17

Fuente: Fact Set

v. 2

10

71

5

MERCADO ACCIONARIO

• Calidad de Vida






43

SELECCIÓN DE EMISORAS

Emisora Peso

IPyC BX+ CAP Actual Precio Obj Poten.

Ebitda

2016E

Rassini 4.02% 39.70 55.30 39.29% 45.7%

Volar 10.17% 34.21 43.00 25.69% 29.4%

*Creal 5.81% 38.02 50.00 31.51% 18.4%

Ienova 0.64% 10.46% 76.83 85.00 16.00% 50.9%

Alfa 4.09% 2.92% 31.65 38.24 20.82% 17.9%

*Unifin 5.77% 48.00 66.00 37.50% 13.1%

IPyC 60.85% 45,000 49,500 10.00% 7.00%

10.00%

29.04%

7.00%

29.25%

0%

10%

20%

30%

IPyC FAVORITAS (6)

Potencial por PO Crec. Ebitda 16E

Fuente: GFBX+ / * Utilidad Neta

44

SELECCIÓN DE EMISORAS

2016

En espera de una mejor oportunidad de participar

Índice Último Valor Moneda Original Dólares

Índice IPyC BMV 45,928.23 3.16% -13.77%

Standard and Poors 500 2,105.26 1.21% 1.21%

Indice BX+ 60 123.24 0.09% -16.34%

MSCI Emergentes 807.22 -16.87% -16.87%

Fuente: GFBX+

45

PRUDENCIA: Capacidad de pensar, ante ciertos

acontecimientos o actividades, sobre los riesgos

posibles que estos conllevan, y adecuar o

modificar la conducta para no recibir o producir

perjuicios innecesarios.

«En BX+ nuestra asesoría da prioridad al

cuidado del riesgo y entiende los buenos

rendimientos como consecuencia del buen

manejo de los riesgos»

perspectivas méxico y jalisco

Economy & Finance