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Perspectivas económicas y del sector inmobiliarioDiciembre de 2020 Judit Montoriol

Lead Economist

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Origen sanitario de la crisis económica

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Caída de la movilidad en Europa

Movilidad de la población en espacios comercialesVariación con respecto al nivel base* (%)

Nota: Datos en promedio de 7 días. (*) El nivel base corresponde a la movilidad promedio registrada en el mismo día de la semana entre 3 de enero y el 6 de febrero.Fuente: CaixaBank Research, a partir de Google Mobility Report.

ALE, FRA, ITAEspaña

EE. UU.

27 NOV

p. 4

Los PMIs apuntan a un retroceso de la actividad en la eurozona en el 4T 2020

PMI Compuesto por paísesNivel

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55,7 CHINA (oct)

NOV 2020

Notas: PMI - Purchasing Managers Índex: opinión de los directores de compras. El índice para noviembre corresponde al flash.Fuente: CaixaBank Research, a partir de datos de Markit.

57,9 EE. UU.

45,1 EUROZONA

44,1 ESPAÑA (oct)

Exp

ansi

ón

47,4 REINO UNIDO

39,9 FRANCIACo

ntr

acci

ón

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Previsiones CaixaBank - Noviembre 2020

2020 2021Acumulado

20-21

Economía mundial -4,1 5,5 1,2

Economías avanzadas -5,4 4,4 -1,3

EE. UU. -3,6 4,1 0,4

Eurozona -7,4 4,3 -3,4

Alemania -5,9 3,2 -2,9

Francia -9,3 5,7 -4,2

Italia -9,0 5,0 -4,5

Portugal -8,3 4,9 -3,8

España -11,4 6,0 -6,1

Japón -5,3 3,5 -1,9

Reino Unido -11,0 6,2 -5,5

Economías emergentes y en desarrollo -3,2 6,3 2,9

China 2,0 8,3 10,4

India -10,3 9,5 -1,8

Brasil -5,0 3,6 -1,6

México -10,0 3,5 -6,8

Rusia -4,2 3,0 -1,3

Nota: Para la India año fiscal y no natural.

p. 6

Elecciones EE. UU.

Política interna

Probable nuevo estímulo fiscal ($1-$2bn) pero se tendrá que negociar con un Senado probablemente republicano

Plan de infraestructuras e inversión en tecnología verde

¿Aumento de impuestos (sociedades, ganancias de capital…)?

Política exterior

Reconexión con organismos multilaterales (OMS, Acuerdo de Paris sobre Cambio climático…)

Acercamiento con los aliados europeos

Continuidad en el decoupling con China (aunque menos beligerante)

Cámara de los Representantes :Se mantiene en manos demócratas

Senado: Probablemente se mantendrá en manos republicanas (pero no es definitivo)

Joe BidenPresidente de EE. UU.

p. 7

Las elecciones en EE. UU. y los avances en la vacuna de la COVID-19 animan las bolsas

Principales índices bolsas avanzadasBase 1-1-2020=100

Fuente: CaixaBank Research, a partir de datos de Bloomberg.

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S&P 500 Eurostoxx 50 Ibex 35 PSI 20

Principales índices bolsas emergentesBase 1-1-2020=100

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Emergentes Asia emergentes América Latina China

Fuente: CaixaBank Research, a partir de datos de Bloomberg.

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Los bancos centrales seguirán apoyando a la economía

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2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023

Previsiones de CaixaBank Researchde tipos de interés de referencia

Banco Central Europeo

Amplia batería de medidas: tipo depo en el -0,50%, compras de activos estimadas en casi 2 billones de euros en 2020-2021, inyecciones de liquidez en condiciones muy favorables, relajación regulatoria y de colateral.

Se ofrecerán estímulos adicionales en la reunión de diciembre. En consideración: Aumento del PEPP y del APP (volumen y duración). Condiciones más atractivas para las TLTROs. No se descarta modificar los tipos de interés.

Fed - FFR

Reserva Federal de EE. UU.

Rebaja del tipo de interés oficial al intervalo 0%-0,25% hasta 2024.

Incremento en la compra de activos (120.000 millones de dólares al mes de Treasuries y MBS).

La apertura de 13 programas de crédito de emergencia.

Nota: FFR Límite superior del intervalo.

BCE-repo

BCE-depo

p. 9

Plan de Recuperación “Next Generation EU”

Instrumento para la Recuperación:

750.000 Millones de euros (5,4% del PIB de la UE)

€390mM en transferencias y €360mM en préstamos.

Apoyar a la transición ecológica y digital

Cada país debe presentar un plan de recuperación y resiliencia

que debe ser aprobado por el Consejo Europeo.

Calendario de los PlanesNacionales de Recuperación

NOV 20

DIC 20

ENE 21

FEB 21

MAR 21

ABR 21

MAY 21

JUN 21

JUL 21

Preparación de los Planes Nacionales de Recuperación (fecha límite: 30 Abril)

Valoración de la Comisión Europea

Aprobación del Consejo Europeo

España

140.000 Millones de euros (72.000 M€ en transferencias)

Con la ayuda de los fondos europeos, el Gobierno prevé

rehabilitar medio millón de viviendas entre 2021 y 2023, con la

finalidad de mejorar su eficiencia energética.

Los PGE 2021 incluyen una dotación presupuestaria de 2.253

millones de euros en materia de vivienda.

p. 10

Previsiones de CaixaBank Research para la economía española

Fuente: CaixaBank Research.

Evolución del PIB real Base 100= 4T 2019

Acum.

2019 2020 2021 2022 19-22

PIB real 2,0 -11,4 6,0 4,4 -2,0

Tasa de paro(promedio)

14,1 16,0 17,9 16,5 +2,4

Precio de la vivienda

3,2 -1,5 -2,0 0,8 -2,8

Déficit público (% del PIB)

-2,8 -12,4 -9,2 -6,6 +3,8

Deuda pública(% del PIB)

95,5 120,4 119,3 118,6 +23,1

La segunda oleada del virus nos ha

llevado a revisar las previsiones a la baja

en el 4T 2020, si bien los recientes

avances en el plano sanitario apoyarán la

recuperación en 2021

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23

Nuevo escenario Anterior

3T 2020+16,7% intertrimestral – 8,7% interanual

p. 11

La compraventa de vivienda nueva repunta tras el confinamiento

Compraventa de viviendaVariación interanual (%)

Fuente: CaixaBank Research, a partir de datos del INE.

La demanda de vivienda ha recuperado gran parte del terreno perdido, pero seguirá por debajo de su potencial mientras no se consolide la recuperación de la economía.

La pérdida de empleo entre la población más joven y el descenso de la entrada de inmigrantes a España ralentizarán la formación de hogares y, por consiguiente, la compra de vivienda principal.

Una parte de la caída de la demanda, relacionada con el turismo y el mercado extranjero, será más persistente.

Posposición de decisiones de inversión de largo plazo ante la mayor incertidumbre.

Unas condiciones financieras favorables seguirán ofreciendo apoyo a la demanda.

19,3 17,0 18,822,2

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Peso de las compraventas de vivienda nueva (esc. dcha.)

Total de compraventas

Compraventas de vivienda nueva

Compraventas de vivienda de segunda mano

Peso de las compraventas de

vivienda nueva (%)

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Los indicadores de oferta señalan una recuperación todavía incompleta en el sector inmobiliario

Posición de partida del sector mucho más sólida y sin exceso de oferta.

Los proyectos que ya estaban en marcha se han reiniciado de forma rápida.

El sector constructor prácticamente tiene el mismo número de afiliados que hace 1 año.

El clima de incertidumbre afectará el ritmo de inicio de nuevos proyectos inmobiliarios.

Fuente: CaixaBank Research, a partir de datos del Mitma.

Visados de inicio de obraNúmero de visados acumulados a lo largo del año

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20.000

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100.733

80.78680.000previsión

34.288

p. 13

El precio de la vivienda empieza a ajustarse

El impacto de la crisis del coronavirus sobre el precio de la vivienda ha sido, por ahora, relativamente moderado.

Prevemos que el impacto sea superior en el mercado de segunda mano y en las zonas turísticas, muy afectadas por las restricciones a la movilidad internacional.

Prevemos que el precio de la vivienda descienda alrededor de un 2% en 2021.

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Variaciónintertrimestral

Variacióninteranual

INE 2T 2020(precio transacción)

0,1% 2,1%

MITMA 3T 2020(valor tasación)

0,6% -1,1%

Registradores 3T 2020(Viviendas repetidas*)

-0,2% 0,8%

Variación interanual (%)

Nota: (*) índice del precio de la vivienda basado en compraventas de viviendas repetidas elaborado por el Colegio de Registradores y siguiendo una metodología similar al Case-Shiller de EE. UU.Fuente: CaixaBank Research, a partir de datos del INE, MITMA y Colegio de Registradores.

p. 14

El ciclo inmobiliario será más corto de lo habitual

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Nota: Se excluye periodo 2010-2011 debido al efecto provocado por incentivos fiscales. Fuente: CaixaBank Research, a partir de datos del INE, Mitma y previsiones de CaixaBank Research.

ESTABILIZACIÓN

Precios

Ventas

EXPANSIÓN

Precios

Ventas

CONTRACCIÓN

Precios

Ventas

DESACELERACIÓN

Precios

Ventas

2005

2006

20082009

2012

2013

2014

2015

20162017

2018

2007

2019

2020

Reloj inmobiliario de CaixaBank Research

2021 2022

Variación Precio de la vivienda

p. 15

www.caixabankresearch.com/informe-sectorial

p. 16

Gracias!

p. 1717

AVISO SOBRE LA PUBLICACIÓN “Perspectivas económicas y del sector inmobiliario” es unapublicación de CaixaBank Research, que contiene informaciones y opiniones que proceden defuentes que consideramos fiables. Este documento tiene un propósito meramente informativo, porlo cual CaixaBank no se responsabiliza en ningún caso del uso que se pueda hacer del mismo. Lasopiniones y las estimaciones son propias de CaixaBank Research y pueden estar sujetas a cambiossin notificación previa.