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PERSPECTIVAS
ECONÓMICAS
Perspectivas económicas y del sector inmobiliario español:
“Hacia una fase más madura del ciclo”
Judit Montoriol
Economista Sénior
Asamblea General Asociación Hipotecaria Española, Madrid, Junio 2019
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Escenario económico: desaceleración “controlada”
Sector inmobiliario: hacia una fase más madura del ciclo
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Escenario económico: desaceleración “controlada”
Sector inmobiliario: hacia una fase más madura del ciclo
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Previsiones de crecimiento del PIB real. CaixaBank Research
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2017 2018 2019 2020
Economía mundial3,8 3,6 3,3 3,4
Economías avanzadas2,4 2,2 1,8 1,7
EE.UU.2,2 2,9 2,4 1,7
Eurozona2,5 1,8 1,3 1,5
España3,0 2,6 2,3 1,9
Economías emergentes4,8 4,5 4,3 4,6
China6,9 6,6 6,2 6,0
Economía global: ralentización “controlada” del PIB mundial en 2019 y 2020
Fuente: CaixaBank Research.
Crecimiento razonable pero no exento de riesgos
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Macro-financieros:
• Ralentización EE. UU. y Europa
• Política monetaria en un entorno incierto y con elevada deuda
• Turbulencias emergentes
• China: desequilibrios financieros
Factores a la baja a corto y medio plazo
Geopolíticos:
• Tensiones comerciales
• Incertidumbres en Europa
Previsiones de CaixaBank Research de tipos de interés de referencia
BCE: la política monetaria se irá normalizando muy gradualmente
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%
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2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021
Fed - FFR
BCE - Refi
BCE - Depo
Evolución de las previsiones de crecimiento del PIB para 2019 – Eurozona vs España
La economía española sigue destacando en positivo
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1
1,2
1,4
1,6
1,8
2
2,2
2,4
España
Zona euro
(%)
Cuadro Macroeconómico de CaixaBank Research
Economía española: Desaceleración gradual del crecimiento hacia cotas más sostenibles
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Desempeño reciente
Reformas estructurales
Menores desequilibrios macroeconómicos (exterior, inmobiliario, endeudamiento, sector público)
Condiciones financieras acomodaticias
El camino que queda por delante
Fase más madura del ciclo
¿De los vientos de cola a los de cara?
Los riesgos en 2019 son principalmente externos
2017 2018 2019 2020
PIB 3,0 2,6 2,3 1,9
Consumo privado 2,5 2,3 1,8 1,7
Inversión 4,8 5,3 3,5 2,9
Inv. construcción 4,6 6,2 3,6 2,9
Exportaciones 5,2 2,3 1,1 3,7
Otras variables
Empleo 2,8 2,5 2,3 1,9
Tasa de paro 17,2 15,3 13,4 11,8
Inflación 2,0 1,7 1,4 1,6
Saldo corriente (% PIB) 1,8 0,9 0,6 0,6
Saldo público (% PIB) -3,0 -2,5 -2,3 -1,5
Retos pendientes
Economía española: Mejoras en todos los ámbitos pero con retos pendientes
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• Tasa de paro• Crecimiento inclusivo
Macroeconómicos
Financieros
Sociales
• Competitividad• Productividad
• Deuda pública• Deuda externa
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Escenario económico: desaceleración “controlada”
Sector inmobiliario: hacia una fase más madura del ciclo
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El reloj inmobiliario. Crecimiento interanual (%)
Sector inmobiliario: una expansión más sostenible y duradera
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Variación Precios (tasación)
Var
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das
Nota: Se excluye periodo 2010-2011 debido al efecto provocado por incentivos fiscales. Fuente: CaixaBank Research, a partir de datos del INE y del Ministerio de Fomento.
ESTABILIZACIÓN
Precios
Ventas
EXPANSIÓN
Precios
Ventas
CONTRACCIÓN
Precios
Ventas
DESACELERACIÓN
Precios
Ventas
2005
2006
2008
2009
2012
2013
2014
2015
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2007
2019
2020
Factores de apoyo
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El crecimiento de la demanda se suaviza en cotas elevadas
Número de compraventas
Fuente: CaixaBank Research, a partir de datos del INE.
Compraventa de viviendas (INE)
Renta bruta disponible
Condiciones financieras
Demanda extranjera
$
42,1
50,4
52,9
50,248,4 48,9
46,0
36,9
21,6
18,5 17,8 17,9 18,4
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300.000
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2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 1T2019*
Vivienda nueva Vivienda usada % vivienda nueva
MAR-2019
520.692
(+8,1%)
Nota: (*) Datos del 1T 2019 acumulados de 4 trimestres.
40
50
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80
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2002 2004 2006 2008 2010 2012 2014 2016 2018
España
Eurozona
Demanda doméstica
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Deuda de los hogares(% del PIB)
Creación de empleoMiles
58,9%
57,6%
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Previsión
Incrementos salariales %
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2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019
Fuente: CaixaBank Research, a partir de datos del INE, Banco de España y Ministerio de Empleo.
Promedio
2,2%
Tipos de interés del crédito para la compra de vivienda Nueva producción de crédito a hogares
13,2%
8,7%
16,8%
8,7%
Hogares – compra viviendaHogares – consumo y otros
2018 Marzo 2019
(%)Variación interanual del acumulado del año
Condiciones financieras
Nota: * Incluyen refinanciaciones.Fuente: Banco de España, capítulo 8 y 19.
Fuente: Banco de España, capítulo 8 y 19.
2,13%
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front-book back-book
1,24%
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Fuente: CaixaBank Research, a partir de datos del Colegio de Registradores.
3Demanda extranjera
(número de viviendas) (% del total)
1T 2019*
65.028
Peso: 12,2%
(+3,2%)
Nota: (*) Datos del 1T 2019 acumulados de 4 trimestres.
Búsquedas en Google de "comprar piso" y compraventas
Perspectivas positivas para las compraventas de vivienda, aunque se suaviza su ritmo de avance
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Variación anual (%)
0,0
5,0
10,0
15,0
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25,0
30,0
2015 2016 2017 2018 2019*
Compraventa de viviendas Compraventa de viviendas
Previsión
Nota: Datos de Google Trends de 2019 hasta mayo.Fuente: CaixaBank Research, a partir de datos de Google Trends y el INE.
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La oferta de vivienda se recupera a buen ritmo
desde unos niveles históricamente bajos
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20
promedio histórico
2006 (máximo)
865.561 visados
2013 (mínimo)
34.288 visados
FEB-2019
104.208
(+26%)
Visados de obra nueva por cada 1.000 habitantes
Fuente: Ministerio de Fomento e INE.
-20%
-15%
-10%
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5%
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Los precios de la vivienda consolidan el ciclo alcista
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Precio de la vivienda libre (€/m2)
Variación interanual, %
Fuente: Ministerio de Fomento e INE.
Min. Fomento 1T 2019
4,4% (precio tasación)
INE 4T 2018
6,6% (precio transacción)
PRECIO VIVIENDA (INE)
2018 (dato) 6,7%
2019 (previsión) 5,7%
2020 (previsión) 4,8%
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En 2018, se necesitaron 7,4 años de renta íntegra
para comprar una vivienda, un año más que en
2013
Nota: El esfuerzo hipotecario es el porcentaje de la renta bruta disponible que el hogar mediano destina a pagar el importe de las cuotas hipotecarias requeridas para financiar la compra de una vivienda en el primer año.
Fuente: CaixaBank Research, a partir de datos del Banco de España.
El hogar mediano debe destinar un 32,3% de su renta bruta para pagar las cuotas hipotecarias en
el primer año por la compra de una vivienda
Esfuerzo hipotecario: evolución prevista entre 2018 y 2020
La accesibilidad de la vivienda en España
Aumenta la divergencia regional en ratios de accesibilidad
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2016Barcelona 2017 2018
Madrid
Evolución de los ratios de accesibilidad en Barcelona y Madrid
Hogares según régimen de tenencia de la vivienda Los jóvenes son los que más alquilan
Sube el mercado del alquiler
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Economía global:Desaceleración “controlada”… pero con riesgos a la baja
Economía española:Crecimiento dinámico… pero con retos importantes
Sector inmobiliario:Se consolida el ciclo alcista… pero muy heterogéneo
www.caixabankresearch.com
Muchas gracias
PERSPECTIVAS
ECONÓMICAS
Perspectivas económicas y del sector inmobiliario español:
“Hacia una fase más madura del ciclo”
Judit Montoriol
Economista Sénior
Asamblea General Asociación Hipotecaria Española, Madrid, Junio 2019
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AVISO SOBRE LA PUBLICACIÓN “Perspectivas económicas y del sector inmobiliario español” es una publicación de CaixaBank Research, que contieneinformaciones y opiniones que proceden de fuentes que consideramos fiables. Este documento tiene un propósito meramente informativo, por lo cualCaixaBank no se responsabiliza en ningún caso del uso que se pueda hacer del mismo. Las opiniones y las estimaciones son propias de CaixaBankResearch y pueden estar sujetas a cambios sin notificación previa.