perspectivas económicas 2017 - canacintra · perspectivas económicas 2017 en este entorno, el...

Perspectivas Económicas 2017

Enero 23, 2017

Reunión con el Grupo Parlamentario del PAN

A14552

Rectángulo


Principales determinantes de la inflación1.1 Sector Externo1.2 Sector Interno

1

Inflación y sus Expectativas2

Política Monetaria y Perspectivas3

2

Índice

La actividad económica mundial continuó presentando una recuperación hacia finales de 2016, lacual podría persistir en 2017. No obstante el comercio mundial ha mostrado una desaceleración.

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17

Pronósticos de Crecimiento del PIBVariación % anual

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16

Comercio de Bienes 1/

Variación % anual, a. e.

Fuente: FMI, WEO octubre de 2016 y enero de 2017. 1/ Se refiere a la suma de exportaciones e importaciones.a. e. / Cifras con ajuste estacional.Fuente: CPB Netherlands.

Economía Mundial

Octubre

PronósticoWEO EneroWEO Octubre

Avanzadas

Mundial

Emergentes

3Perspectivas Económicas 2017

1.1 Sector Externo

Perspectivas Económicas 2017 4

Índice del Dólar (DXY) 1/

Índice 1-ene-2013=100Tasas de Interés

%

1/ Se refiere al índice DXY estimado por Intercontinental Exchange (ICE) basado en un promedioponderado del valor del dólar comparado con una canasta de 6 monedas importantes: EUR: 57.6%,JPY: 13.6%, GBP: 11.9%, CAD: 9.1%, SEK: 4.2%, y CHF: 3.6%. Fuente: Bloomberg.

Fuente: Departamento del Tesoro de Estados Unidos

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Depreciación

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7

Enero

10 años

1 año

1 día

Estados Unidos

1.1 Sector Externo

El dólar continuó apreciándose frente a la mayoría de las divisas, impulsado por la perspectiva de un mayorcrecimiento en Estados Unidos en 2017 ante la previsión de una política fiscal expansionista y el aumento de lastasas de interés actual y esperado en ese país.

Cambio en la Nómina No Agrícola y Tasa de Desempleo

Miles de empleos y porcentaje de la PEA, a. e.

Deflactor del Gasto en Consumo Personal y Expectativas de Inflación

Variación % anual

PEA/ Población Económicamente Activa.a. e. / Cifras con ajuste estacional.Fuente: Oficina de Estadísticas Laborales.

1/ Inflación que se espera dentro de 5 años para los próximos 5 años. Expectativas obtenidas de contratos de swaps en elque una contraparte se compromete a pagar una tasa fija a cambio de recibir un pago referenciado a la tasa de inflacióndurante un plazo determinadoFuente: Bloomberg y Bureau of Economic Analysis.

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Cambio en la Nómina No Agrícola

Tasa de Desempleo

Diciembre

Estados Unidos

En efecto, la actividad económica en Estados Unidos ha registrado un repunte. Si bien la inflación sigueubicándose por debajo de la meta de la Reserva Federal, se espera que esta aumente como reflejo de laexpectativa del relajamiento fiscal y del incremento reciente en los precios de la energía.

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Expectativas de Inflación 1/

PCE: General

PCE: Subyacente

NoviembreEnero


1.1 Sector Externo

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Toma de posesión de Donald Trump

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-17


En este entorno, el factor de ajuste fundamental en la economía mexicana ha sido la depreciación del tipo decambio real, el cual se ha traducido en una significativa depreciación de la moneda nacional.

Tipo de Cambio Nominal 1/

Pesos por dólar

1/ Se refiere al tipo de cambio FIX.Fuente: Banco de México y Encuestas Citibanamex.

Tipo de Cambio (último dato 20-ene-17): 21.70

Enero

Depreciación

6

Tipo de Cambio del Peso Mexicano 2/

Pesos por dólar

2/ Corresponde a cotizaciones cada media hora del tipo de cambio.Fuente: Bloomberg.

Encuesta Citibanamex 2017 (20-ene-17): 21.96Encuesta Citibanamex 2018 (20-ene-17): 21.69

Trump gana elecciones

1.1 Sector Externo

20

en

e.

Intervención en el mercado cambiario

Ford cancela planes de inversión en México

Encuestas muestran ventaja de Clinton

Trump es declarado vencedor y da

discurso conciliador

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18

Mezcla Mexicana

WTI

Cotización de

Futuros 1/

Por su parte, los precios internacionales del petróleo han aumentado. Adicionalmente, los flujos decapitales a economías emergentes se desaceleraron notoriamente a partir de las elecciones enEstados Unidos.

Precios del PetróleoDólares por barril

Economías Emergentes: Flujos Acumulados de Fondos (Deuda y Acciones) 2/

Miles de millones de dólares

1/ Información disponible al 20 de enero de 2017.Fuente: Bloomberg.

2/ La muestra cubre fondos utilizados para la compra-venta de acciones y bonos de países emergentes,registrados en países avanzados. Los flujos excluyen el desempeño de la cartera y variaciones en el tipo decambio.Fuente: Emerging Portfolio Fund Research.


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Semanas

2008

2009

2015

201618-ene.

2017

1.1 Sector Externo

0.1 0

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2.1

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1.3 1.4

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5

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6

La economía mexicana registró una reactivación durante el 3T-2016, después del bajocrecimiento observado en el trimestre previo.

Variación % trimestral, a. e. Variación % anual

a. e. / Cifras con ajuste estacional.Fuente: Sistema de Cuentas Nacionales de México (SCNM), INEGI.

3T-2016

2.2

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.3 2.7 2.8

2.5 2

.82

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.3 2.6

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16

Producto Interno Bruto

3T-2016


1.2 Sector Interno

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16

Esta recuperación fue reflejo de la reactivación que presentó el sector de servicios, toda vez que laproducción industrial en su conjunto permaneció estancada.

Indicadores de la Actividad Económica Índice 2008=100, a. e.

Actividad IndustrialÍndice 2008=100, a. e.

Indicador Global de la Actividad Económica: ServiciosÍndice 2008=100, a. e.

a. e. / Cifras con ajuste estacional.Fuente: Sistema de Cuentas Nacionales de México (SCNM), INEGI.

a. e. / Cifras con ajuste estacional.Fuente: Indicador Mensual de la Actividad Industrial, Sistema deCuentas Nacionales de México (SCNM), INEGI.

a. e. / Serie con ajuste estacional.Fuente: Sistema de Cuentas Nacionales de México, INEGI.

Octubre

Transportes e Información en Medios Masivos

Financieros e Inmobiliarios

Esparcimiento y Otros

Comercio

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8

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1

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2

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3

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4

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5

201

6

Minería

Manufacturas

Construcción

Electricidad

Noviembre70

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170

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IGAEServicios

IGAETotal

ActividadIndustrial

IGAEAgropecuario

Octubre

Total

Noviembre


1.2 Sector Interno

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16

Consumo Privado1/ e Ingresos en Empresas Comerciales al por Menor

Índice 2008=100; a. e.

Crédito Vigente de la Banca Comercial al Consumo 2/

Variación % real anual

RemesasMiles de millones de dólaresy de pesos constantes; a. e.

a. e. / Cifras con ajuste estacional.1/ El Indicador Mensual de Consumo Privado en el Mercado Interior mide elcomportamiento del gasto realizado por los hogares residentes del país en bienes yservicios de consumo de origen nacional y de los bienes importados. No incluye lascompras netas en el mercado exterior ni servicios importados.Fuente: EMEC y SCNM, INEGI.

2/ Incluye a las sofomes ER subsidiarias de instituciones bancarias y gruposfinancieros. 3/ Incluye crédito para operaciones de arrendamiento capitalizable yotros créditos al consumo. 4/ A partir de julio de 2011 las cifras se ajustan para noverse distorsionadas por la reclasificación de ABCD a otros créditos al consumopor parte de una institución bancaria. 5/ Incluye crédito automotriz y crédito parala adquisición de otros bienes muebles.Fuente: Banco de México.

a. e. / Cifras con ajuste estacional.6/ A precios de la segunda quincena de diciembre de 2010.Fuente: Banco de México.

Ingresos al por Menor

Consumo Privado Total

El consumo privado retomó una trayectoria creciente, de manera congruente con la mejoría de la masasalarial real. También se ha beneficiado de que el crédito al consumo ha continuado expandiéndose a tasaselevadas y de los mayores flujos de remesas.

Total 3/

Tarjetas de Crédito

ABCD 4/ 5/

Personales

Nómina

Noviembre

Dólares

Pesos 6/

NoviembreOctubre


1.2 Sector Interno

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16

Diciembre

Puestos de Trabajo Afiliados al IMSS,IGAE Total y Población Ocupada

Índice 2012=100, a. e.

Tasa de Desocupación Nacional % de la PEA, a. e.

Masa Salarial Real TotalÍndice 1T-2008 =100, a. e.

a. e. / Cifras con ajuste estacional.1/ Permanentes y eventuales urbanos. Desestacionalización de Banco deMéxico.Fuente: Elaboración de Banco de México con información del IMSS y del INEGI(SCNM y ENOE).

PEA/ Población Económicamente Activa.a. e. / Cifras con ajuste estacional.Fuente: Encuesta Nacional de Ocupación y Empleo (ENOE), INEGI.

a. e. / Cifras con ajuste estacional.Fuente: Elaboración de Banco de México con información de la EncuestaNacional de Ocupación y Empleo (ENOE), INEGI.

3T-2016Octubre

Diciembre

Población Ocupada

Remunerada

Ingreso Promedio

Real

Masa Salarial

Real

3T-2016

Puestos de Trabajo Afiliados al IMSS 1/

Población Ocupada IGAE Total


En general, las condiciones en el mercado laboral han continuado mejorando gradualmente.

1.2 Sector Interno

2018T4

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T2 T4 T2 T4 T2 T4 T2 T4 T2 T4 T2 T4 T2 T4 T2 T4 T2 T4 T2 T4 T2 T4


Por otro lado, es de esperar que no se presenten presiones inflacionarias derivadas de la demanda agregada,lo cual facilitará la convergencia de la inflación general a la meta en 2018.

Gráfica de Abanico: Brecha del Producto % del producto potencial; a. e.

a. e. / Elaborada con cifras ajustadas por estacionalidad.Fuente: Banco de México.

2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018

2016T4

2017 T4

Para 2016 se espera un crecimiento de

alrededor de 2 por ciento.

Sin embargo, hacia adelante existen riesgos ala baja, en particular:

Que la nueva administración de Estados

Unidos implemente políticas que obstruyan el

funcionamiento de las cadenas de producción

compartida entre ese país y México,

provocando una disminución en las

exportaciones y en la inversión extranjera

directa.

1.2 Sector Interno


En 2017 la inflación medida también se verá afectada por el proceso gradual deliberalización de los precios de las gasolinas.

El alza de los precios de las gasolinas en enero se debió fundamentalmente alcuantioso incremento del precio internacional de las mismas, y de la abruptadepreciación del tipo de cambio.

Cabe destacar que:

Esta liberalización tiene un efecto transitorio en la inflación.

Representa un avance para la consolidación de las finanzas públicas, ya que noes sostenible mantener precios públicos desalineados de su referenciainternacional, contribuyendo a fortalecer el marco macroeconómico de México.

Tiene un efecto indeseable de corto plazo sobre la inflación, pero sienta las basespara que el proceso de formación de precios de la economía en el medianoplazo sea más congruente con la meta del Banco Central.

1.2 Sector Interno



1



14

Índice

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5

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20

15

20

16

Índice Nacional de Precios al ConsumidorVariación anual en por ciento

Fuente: Banco de México e INEGI.

Dic.

La inflación general anual se mantuvo por debajo de la meta por diecisiete mesesconsecutivos, si bien comenzó a mostrar una tendencia al alza y un repunte a partir deoctubre de 2016, para ubicarse por encima de 3 por ciento.


Intervalo de Variabilidad

General

Subyacente

No Subyacente

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15

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16

Servicios

Fuente: Banco de México e INEGI. Fuente: Banco de México e INEGI.

Índice de Precios SubyacenteVariación anual en por ciento

Servicios

Educación

Vivienda


Dic.

Mercancías

Mercancías

Alimentos, Bebidas y Tabaco

Mercancías No Alimenticias

Dic.

Al repunte en la inflación general contribuyó el incremento observado en la inflaciónsubyacente que se explica, en buena medida, por la evolución de los precios de lasmercancías, que han venido respondiendo a la depreciación de la moneda nacional.

Servicios Distintos a la Vivienda y a la Educación


Por su parte, la mayor inflación del componente no subyacente se debió, en buena medida,a los incrementos en los precios de las gasolinas en la frontera norte.

Agropecuarios Energéticos y Tarifas Autorizadas por el Gobierno

Fuente: Banco de México e INEGI.

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20

16

Agropecuarios

Pecuarios

Frutas y Verduras

Dic.-6

-3

0

3

6

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20

16

Energéticos y Tarifas Autorizadas

por el GobiernoEnergéticos

Tarifas Autorizadaspor el Gobierno

Índice de Precios No SubyacenteVariación anual en por ciento

17

Dic.

3.1

3.3

3.5

3.7

3.9

4.1

4.3

4.5

4.7

4.9

5.1

dic

.-1

5

ene.

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sep

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6

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.-1

6

no

v.-1

6

dic

.-1

6

ene.

-17


La credibilidad del Banco de México ha sido un elemento fundamental para el anclaje de las expectativas deinflación. Así, si bien recientemente las expectativas de corto plazo han aumentado, como resultado delincremento del precio de la gasolina y del ajuste cambiario, las de largo plazo han aumentado en menormedida, registrando cifras moderadamente por arriba de 3.0 por ciento.

Expectativas de Inflación Mediana, por ciento

Expectativa de Inflación de Largo Plazo Implícita en Instrumentos de Mercado 1/

Por ciento

Fuente: Encuesta Citibanamex. 1/ Para una descripción de la estimación de las expectativas de inflación de largo plazo ver el Recuadro“Descomposición de la Compensación por Inflación y Riesgo Inflacionario” en el Informe Trimestral Octubre -Diciembre 2013. Para este Informe, se actualizó la estimación para incluir datos hasta diciembre de 2015.Fuente: Cálculos de Banco de México con datos de Bloomberg, PiP y Valmer.

1.5

2.0

2.5

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ene.

-10

jul.-

10

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13

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15

ene.

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16

Intervalo de variabilidad

Diciembre

dic

.-1

6

2017 1/

2018



1



19

Índice


Tasa de Política Monetaria e Índice Nacional de Precios al Consumidor% y variación % anual

1/ Hasta el 20 de enero de 2008 se muestra la Tasa de Interés Interbancaria a un día.Fuente: Banco de México.

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20

17

Objetivo para la Tasa de Interés Interbancaria a un día 1/

Enero

20

Así, en total durante 2016 el Banco de México incrementó 250 puntos base la Tasa deInterés Interbancaria a un día, actuando de manera preventiva ante un entorno externo quese ha tornado cada vez más adverso.

INPC

Inflación Subyacente

Dic.

El mercado ha ido reflejando los ajustes de política monetaria en México.

Tasas de Interés de Valores Gubernamentales 1/

%

Diferenciales de Tasas de Interés entre México y Estados Unidos 2/

Puntos porcentuales

1/ A partir del 21 de enero de 2008, la tasa de interés a 1 día corresponde al objetivo para la Tasade Interés Interbancaria a 1 día.Fuente: Banco de México y Proveedor Integral de Precios (PiP).

2/ Para la tasa objetivo de Estados Unidos se considera el promedio del intervalo considerado porla Reserva Federal.Fuente: Proveedor Integral de Precios (PiP) y Departamento del Tesoro Norteamericano.

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1 día

10 años

30 años

1 año

3 meses

2 años


Enero6 meses

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ene.

-16

ene.

-16

feb

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6

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mar

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ago

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no

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6

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1 día3 meses

2 años

1 año

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6 meses

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T2 T4 T2 T4 T2 T4 T2 T4 T2 T4 T2 T4 T2 T4 T2 T4 T2 T4 T2 T4 T2 T4 T2 T4 T2 T4

Inflación Observada Objetivo de Inflación General Intervalo de Variabilidad

2017 T42016 T4 2018 T4


En este contexto, si bien se espera que durante 2017 la inflación se ubique por encima de la meta, se prevé quehacia finales de 2017 retome una tendencia convergente al 3.0 por ciento, a medida que se vayandesvaneciendo el efecto de los choques mencionados y las medidas de política monetaria vayan surtiendoefecto.

Gráfica de Abanico: Inflación General AnualEn por ciento

Fuente: Banco de México

2006 2008 2010 2012 2014 2016 2017 2018


Vigilará que los efectos de los aumentos preventivos en la tasa de referencia que seregistraron a lo largo de 2016 y los que se implementen en 2017 se reflejen sobre ladinámica de la inflación, contribuyendo a su convergencia a la meta en 2018. Ello,dado el horizonte en el que operan los canales de transmisión de la políticamonetaria.

En este escenario, en cuanto a la política monetaria ésta:

En principio, no combatirá el impacto directo de los choques de oferta, sino vigilaráque no se desanclen las expectativas de inflación de mediano plazo ni se presentenefectos de segundo orden sobre la dinámica de la inflación.

23

A estos esfuerzos se suma el pacto entre el Gobierno de la República, lasorganizaciones empresariales, sindicales, y de productores del campo, el cual estáencaminado a realizar las acciones necesarias a efecto de evitar que se observe unincremento injustificado en los precios de los productos de la canasta básica.


Por último, los retos que se prevén para 2017 resaltan la necesidad de perseverar en elmantenimiento de fundamentos macroeconómicos sanos en el país. En particular:

Política MonetariaAjuste de la postura para consolidar el anclaje de las expectativas de inflación en el mediano plazo; evitar efectos de segundo orden en la

inflación.

Política FiscalFortalecer las finanzas públicas mediante la disminución de los niveles

de deuda pública como porcentaje de PIB.

Comisión de CambiosIntervenir cuando sea necesario para proveer liquidez y atenuar la

volatilidad en el tipo de cambio.

Reformas Estructurales Aprovecharlas para generar fuentes alternativas de crecimiento económico y evitar presiones inflacionarias en el mediano plazo.

perspectivas económicas 2017 - canacintra · perspectivas económicas 2017 en este entorno, el...

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