perspectivas econÓmicas 2016 - profesionalesdebolsa.com · perspectivas econÓmicas 2016...

Juan Felipe Pinzón Laverde

Analista Estrategia y Mercados

[email protected]

11 d

e d

icie

mb

re d

e 20

15

PERSPECTIVAS ECONÓMICAS 2016

Una año nuevo que trae desafíos y sorpresas para todo el mercado

Gerencia de Análisis y Estrategia

Sabemos Cómo


Análisis y Estrategia

PERSPECTIVAS 2016

Expectativas para el próximo año

Diciembre 2015

Fuente Reuters

CRECIMIENTO ECONÓMICO COLOMBIA


Sabemos Cómo



Fuente Reuters


Crecimiento Económico

Estimado 2016: 3,0%

• El crecimiento de la economía colombiana será

impulsado principalmente por las obras civiles y

los proyectos de infraestructura con las rutas de

cuarta generación -4G- como estandarte del

plan del gobierno.

• El sector de hidrocarburos tendrá

inconvenientes desde la perspectiva de los

inversionistas que reducirán sus flujos en el

país.

• El gasto público que se financió con las regalías

de la bonanza de precios de los commodities se

ha reducido drásticamente y seguirá

haciéndolo.

• Las exportaciones no tradicionales recibirán con

la devaluación un impulso que tomará por lo

menos hasta mediados del 2016 para sentir su

pleno efecto

.

• En cuanto al crecimiento por sectores, durante

el 2016 el crecimiento será jalonado por lo

Agropecuario, la Industria, el Comercio, los

Servicios Financieros y principalmente por la

Construcción y Obras Públicas. Los sectores

que menos contribuirán al PIB serán el de

Hidrocarburos y Minería y el de Transporte y

Comunicaciones.

• Según el Ministro de Hacienda, "Veo en

crecimiento económico muy parecido al 2015,

una cifra ligeramente mayor al 3,3%, porque

vamos a tener el efecto pleno de la Refinería de

Cartagena, las 4G, los programas de vivienda,

vamos a tener una fuente de estímulo

importante. Seguiremos teniendo un escenario

difícil en nuestros vecinos, en nuestras

exportaciones, pero ya con una menor inflación

para que a finales del 2016 la inflación se

acerque al 4%. Se mantiene la meta de

crecimiento de 3,5 por ciento".

.

• El déficit de cuenta corriente se mantendrá

alrededor del 7% del PIB en los próximos años,

de no ser que la regla fiscal sea más estricta y

logre su cometido de mantener el déficit por

debajo del 6%.

• El Gobierno tiene un margen de maniobra

respecto al crédito publico externo que al no ser

tan alto actualmente y al tener pagos diluidos

en el tiempo, junto con la posibilidad de ampliar

este margen, le dan la posibilidad de

endeudarse aún más, por lo menos en un

33,8% del PIB para el 2019.

• Respecto al PIB por componentes del gasto, el

Consumo tanto el de los hogares como el del

Gobierno impulsará el crecimiento de la

economía mientras que la Inversión y la

balanza comercial le restarán impulso al ritmo

de crecimiento local.

•

•

• .

•

•

PERSPECTIVAS 2016


Diciembre 2015


Sabemos Cómo



PERSPECTIVAS 2016


Diciembre 2015

Fuente Reuters

INFLACIÓN DOCE MESES COLOMBIA


Sabemos Cómo



PERSPECTIVAS 2016


Diciembre 2015

Fuente Reuters

TASA DE INTERVENCIÓN BANCO DE LA REPÚBLICA


Sabemos Cómo



Fuente Reuters


Inflación doce meses

Estimado 2016: 4,23%

• Esperamos que la inflación se mantenga al alza

y supere el 6% en el corto plazo; este nivel se

corregiría a partir de la mitad del próximo año y

caería al 4,23% al finalizar el 2016.

• El "pass-through" (trasmisión de la depreciación

sobre la inflación) le seguiría sumando puntos a

ese 20 por ciento de productos transables en la

canasta de bienes, una vez el peso mantenga

su senda bajista contra el dólar el próximo año.

• Las presiones alcistas se mantendrán en el

precio de los alimentos; el efecto fuerte del

fenómeno de El Niño no se ha presentado, solo

ha sido el temor por perder las cosechas lo que

ha hecho que disminuyan los cultivos y con

ellos una restricción de la oferta, por lo cual el

choque fuerte sobre los alimentos se vería en

los primeros meses del próximo año.

.

• Recientemente se conoció la disposición del

BanRep en mantener una senda alcista en su

tasa de intervención en pro de controlar el ritmo

de la inflación, como también su objetivo de

seguir de cerca los niveles de los precios.

• Según El Ministro de Hacienda, "Las tasas de

interés en Colombia van a seguir una dinámica

que va a estar mirando más que todo el

comportamiento de la inflación. Mientras la

inflación esté por encima de la meta, el Banco

de la República va a tener seguramente la

intención de subir las tasas".

.

• El problema de inflación no es de demanda, es

un problema de oferta y la oferta no puede

controlarse vía tasas de interés.

Tasa Repo

Estimado 2016: 4,5%

• En la medida en que el Banco espera un sólido

crecimiento del PIB este año del 3,1% -solido

porque sería de los más altos de la región-

podría prestarle más atención a la inflación y

continuar aumentando tasas por los próximos

veces, pero una vez los precios empiecen a

converger a partir del segundo trimestre del

2016, la Junta empezaría a recortar la tasa

observando de forma cuidadosa como

evolucionan los precios y como de desempeña

la economía local.

• .

•

•

PERSPECTIVAS 2016


Diciembre 2015


Sabemos Cómo



PERSPECTIVAS 2016


Diciembre 2015

Fuente Reuters

TASA DE INTERVENCIÓN RESERVA FEDERAL


Sabemos Cómo



Fuente Reuters


Tasa Intervención FED

Estimado 2016: 2,0%

• La tasa de intervención de la FED incrementará

durante el próximo año de forma cautelosa y

pausada, revisando el desempeño de los

principales indicadores económicos del país

tales como el empleo, el sector inmobiliario, el

consumo, la balanza comercial y principalmente

la inflación.

• Janet Yellen confía en que la inflación

responderá de forma positiva el próximo año

pese al incremento en la tasa de intervención y

será cautelosa junto con los miembros de la

Reserva a la hora de decidir el próximo

aumento, pues todos ellos son conscientes del

riesgo que dá el aplicar política monetaria

contractiva con los precios cercanos a cero.

.

• Según Bullard –FED St Louis-, una vez la FED

suba tasas, la atención se tornará hacia el

movimiento real de la inflación para ver si la

decisión de política monetaria contractiva

resulta ser precisa; con el bajo desempleo, las

autoridades han justificado un inicio del

programa de alza de tipos con la confianza de

que los precios llegarán al 2%.

• El mercado espera una subida de tasas de la

FED la próxima semana luego de 10 años de

política monetaria expansiva. Por lo pronto los

inversionistas se enfocan en datos macro que

les puedan dar pistas sobre la solidez de otras

economías, las cuales se consideran

vulnerables a una subida de tipos ya que esto

provocaría una fuga de capitales de

emergentes dado a que mayores tasas de

interés harían los activos estadounidenses más

atractivos.

.

• Según Fischer –Vice FED-, la Reserva Federal

podría alcanzar su objetivo del 2% de inflación,

en la medida en que los precios del petróleo se

estabilicen y el dólar deje de subir.

• La Reserva Federal –FED- aplicará alzas

graduales tras anunciar su primer aumento de

la tasa de interés referencial en casi una

década la semana próxima, un evento

ampliamente esperado por el mercado, indicó

un sondeo de Reuters. Ahora que las

autoridades de la Fed han dejado en claro que

están satisfechos con la solidez del empleo

estadounidense, uno de los dos objetivos clave

de su mandato, el ritmo de las alzas futuras a la

tasa de fondos federales dependerá de si se

confirma que la inflación efectivamente se está

acelerando y se acerque a su objetivo del 2,0%.

PERSPECTIVAS 2016


Diciembre 2015


Sabemos Cómo



PERSPECTIVAS 2016


Diciembre 2015

Fuente Reuters

LIGHT CRUDE- WTI


Sabemos Cómo



Fuente Reuters


Light crude- WTI

Estimado 2016: US$ 30 por barril

• Los operadores de crudo se preparan para otra

caída importante en los precios de la materia

prima en marzo del 2016, una vez el invierno

boreal más cálido afecte la demanda justo

cuando las exportaciones de crudo iraní

vuelvan a los mercados globales tras el fin a las

sanciones contra el país de medio oriente.

• Según Goldman Sachs, "El clima invernal más

cálido en los próximos meses podría reducir la

demanda de calefacción en Estados Unidos y

Europa", dijo. "Este sería el detonante para un

ajuste en el mercado físico, presionando los

precios del crudo hacia su costo de producción,

que estimamos en cerca de 20 dólares por

barril".

.

• La demanda por parte de emergentes no

parece repuntar para el próximo año, con

estimados de crecimientos más bajos para los

principales consumidores –China se mantendría

creciendo por debajo del 6,9%-y para la

economía mundial. El PIB mundial es peor de lo

que se espera, la economía está creciendo a un

menor ritmo de lo que es estimaba

anteriormente. El FMI revisó a la baja sus

perspectivas de crecimiento económico del

3,3% al 3,1% para este año, dado a la

desaceleración en los mercados emergentes

impulsada por la caída en los precios de las

materias primas.

• La OPEP pronosticó que la oferta de petróleo

de los países fuera del cartel caerá con más

fuerza el próximo año, lo que sugiere que su

estrategia de defender la cuota de mercado y

no los precios está funcionando. Pero el grupo

también dijo que sus miembros extrajeron más

crudo en noviembre a un máximo desde 2008,

lo que aumenta la oferta, y pronosticó que el

crecimiento de la demanda mundial de petróleo

se desacelerará el próximo año.

.

• El ritmo de producción de la OPEP se

mantendrá fuerte durante el próximo semestre

en la medida en que los miembros del cartel

petrolero no acordaron una reducción de los

niveles de bombeo para los próximos meses. Al

nivel actual de 31 millones de barriles diarios,

se suma el ingreso de Indonesia con un 2,76%

del total y en los próximos meses se

incorporaría Irán con un millón de más en sus

niveles actuales de producción, una vez sean

levantadas las restricciones que Occidente

impuso hace unos años.

• Los mercados mundiales de petróleo se

mantendrían en excesos de oferta al menos

hasta finales de 2016 ya que el crecimiento de

la demanda se desacelera y los auges del ritmo

de bombeo de la OPEP ponen bajo presión los

precios internacionales del petróleo. La Agencia

Internacional de la Energía –EIA- dijo que el

exceso de oferta mundial de petróleo se

empeorará en los próximos meses con mayores

presiones una vez Irán retorne al mercado del

crudo cuando se les levanten las sanciones.

PERSPECTIVAS 2016


Diciembre 2015


Sabemos Cómo



PERSPECTIVAS 2016


Diciembre 2015

Fuente Reuters

USDCOP


Sabemos Cómo



Fuente Reuters


USDCOP

Estimado 2016: $3,358,60

Esperamos que el dólar peso se mantenga subiendo

en el próximo año debido a:

• Caída en el precio del petróleo hasta US$30 por

barril.

• La subida de tasas de la FED no sería gradual,

sino más bien pausada y cautelosa; con ello

ante cada anuncio de aumento, esto ejercerá

presiones alcistas sobre el dólar.

• A partir de mitad del próximo año, el Banco de

la Republica consideraría detener la subida de

tasas y en vez de ello, empezar a disminuirla

una vez la inflación se contenga ligeramente y

el Banco se concentre en incentivar el

crecimiento económico, vía política monetaria

expansiva.

.

• Una vez la FED suba tasas, ya se habrá

descontado el efecto sobre la tasa de cambio al

alza y en vez de esto, empezará a retroceder

un poco, como se vio en la última subida de

tipos de hace unos años. Esto se dará siempre

y cuando se tenga mayor claridad de los

aumentos graduales de la tasa.

• Con menores ingresos de la Nación, se deberá

agilizar la venta de la participación del Estado

en Isagen para poder avanzar con la tercer ola

de las 4G. Hecha esta operación el peso dólar

se devolvería por lo menos unos $300.

• Como lo ha aclarado el Ministro de Hacienda,

se viene una senda expansionista de subida de

tasas y con ello ante cada aumento, el peso

dólar bajaría debido a un menor nivel del acervo

nominal de pesos colombianos a la economía,

por un encarecimiento de los créditos que

desincentivaría su demanda.

.

• El apetito del inversionista por la economía de

la nación caerá, como también lo harán los

flujos de Inversión Extranjera Directa debido a

los menores precios del petróleo y condiciones

tributarias desfavorables; con esto ingresarán

menos dólares del país, generando presiones

alcistas sobre la tasa de cambio.

No obstante el dólar peso podría detener su rally

alcista y empezar a retroceder sí:

• Los países de medio oriente productores de

petróleo, no pueden soportar más caídas en el

precio del petróleo debido a los altos

presupuestos de sus economías que requieren

un ingreso por barril de por lo menos US$120

por barril, por lo cual estarían dispuestos a

acordar con miembros No OPEP un nivel de

producción de equilibro para generar un precio

optimo más alto que no afecte sus cuentas

fiscales.

PERSPECTIVAS 2016


Diciembre 2015

Sucursales

LAS INVERSIONES EN ACCIONES Y OTROS INSTRUMENTOS DE INVERSIÓN TIENEN RIESGO DE PÉRDIDA DE CAPITAL Y LA

DECISION DE INVERTIR EN CUALQUIER ESPECIE ES RESPONSABILIDAD UNICAMENTE DEL INVERSIONISTA INTERESADO.

EL DESEMPEÑO HISTÓRICO NO ES INDICATIVO DE DESEMPEÑO FUTURO.

Este material no representa una oferta ni solicitud de compra o venta de ningún instrumento financiero y tampoco es un compromiso de

Profesionales de Bolsa S.A. para entrar en cualquier tipo de transacción. El presente documento constituye la interpretación del mercado

por parte del Área de Estructuración y se elabora con fines didácticos exclusivamente. La información contenida se presume confiable

pero Profesionales de Bolsa S.A. no garantiza que sea completa o cierta. En ese sentido la certeza o el alcance de la información

pueden cambiar sin previo aviso y se distribuye únicamente con propósitos informativos. Las interpretaciones y/o decisiones que se

tomen con base en este documento no son responsabilidad de Profesionales de Bolsa S.A.

Medellín Calle 2 No 20-48

PBX: (57-4) 215 63 00 Fax: (57-4) 317 34 94

Barranquilla Cra. 53 No. 82-86 Local 602

PBX: (57-5) 356 91 44 Fax: (57-5) 356 87 71

Cali Calle 25N No. 6N-67

PBX: (57-2) 668 8100 Fax: (57-2) 668 70 90

Pereira Avenida Circunvalar No. 8B-51 Of. 302

PBX: (57-6) 333 22 95 Fax: (57-6) 333 22 86

Bogotá Calle 93B No. 12-18 Piso 2, 4 y 5

PBX: (57-1) 646 33 30 Fax: (57-1) 635 88 78

http://www.profesionalesdebolsa.com/interna.php?idnot=60&idsec=23



perspectivas econÓmicas 2016 - profesionalesdebolsa.com · perspectivas econÓmicas 2016...

Documents