pemex autonomo

PEMEX Autnomo?

Ramses Pech

FUENTES: ANALISIS DE RAMSES PECH SENER-PEMEX-SHCP SIE

MBA Ramses Alejandro Pech Razo [email protected] http://www.ramses-pech.com.mx Twitter @economiaoil Prohibida la Reproduccin parcial o total sin la autorizacin del autor

ASESORAS EN ENERGA Y ECONOMIA

RAMSES ALEJANDRO PECH RAZO

PEMEX ha presentado su estado de resultado que no ha creado un certidumbre econmica de empresa que por ley tienen que ser consolidada en el 2017 operativamente y financiara. PEMEX como podr pasar:

Ganancia negativa despus de impuestos a positiva. Disminuir sus costos que se mantienen constantes Pasivos como disminuir los de largo plazo Activo como seleccionar las que ya no soy por ley de ellos

Estas son incgnitas que se tienen que resolver en menos de 2 aos y aunado a esto tiene un patrn llamada nacin que no lo dejara salirse de la ley de ingresos al no contar con dinero proveniente del pago de los derechos. Vamos a realizar comparacin presentada por PEMEX del primer trimestre del 2014 (solo estaba aprobada la reforma y no las leyes secundarias) contra 2015 (Reforma, Leyes y Lineamientos consolidados). Produccin de la Nacin va PEMEX:

PEMEX Principales estadsticas de produccin

2014 2015 Variacin

Hidrocarburos lquidos (Mbd) 2,537 2,346 -191.31 -7.54%

Gas natural (MMpcd)(1) 6,522 6,604 81.60 1.25% El 2014 el 75.4% del crudo provena de regiones marinas presentando en 2015 un incremento del 2.4%.

PEMEX Produccin de crudo por tipo

2014 2015 Variacin

Petrleo crudo (Mbd) 2,492 2,300 - 191.86 -7.7% Pesado 1,323 1,164 - 159.85 -12.1% Ligero 857 866 9.05 1.1% Superligero 311 270 - 41.05 -13.2%

Presentando principalmente la contraccin en la regin marina noroeste con 130 mil BD y la regin sur con 83 MBD. Adems de no incrementar produccin en Chicontepec (Aceite Terciario del Golfo).




PEMEX Produccin de gas natural y envo de gas a la atmsfera

2014 2015 Variacin

Total (MMpcd)(1) 5,808 5,753 - 55.08 -0.9%

Asociado 4,197 4,014 - 182.71 -4.4% No asociado 1,612 1,739 127.63 7.9%

Envo de gas hidrocarburo a la atmsfera 177 261 84.14 47.4% Envo de gas hidrocarburo / Total 3.1% 4.5% 1.5%

(1) No incluye nitrgeno. El 72% producido es gas asociado al cual hay que realizarle procesos de separacin para su transporte, comercializacin y utilizacin, incrementando el costo. La reforma y leyes secundarias esto puede Pemex eliminar estos costos o continuar con ellos. Es preocupante que se est aumentando l envi de gas a la atmosfera por falta de capacidad de transporte por ductos y compresin del mismo. La disminucin de gas natural se presenta en la regin sur, pero es compensada por la Regin Marina Noreste pero este aumento no aprovecha su uso y ocasiona el envi a la atmosfera. Esto se ve reflejado en una ineficiencia operativa en los procesos de crudo en la capacidad de destilacin primaria.

PEMEX Proceso de crudo

2014 2015 Variacin

Proceso total (Mbd) 1,166 1,058 -108.00 -9.3%

Crudo ligero 659 547 - 112.00 -17.0%

Crudo pesado 507 511 4.00 0.8%

Crudo ligero / proceso total 56.5% 51.7% - 4.82 -8.5%

Crudo pesado / proceso total 43.5% 48.3% 4.82 11.1%

Capacidad utilizada de destilacin primaria 69.7% 63.5% - 6.21 -8.9%

PEMEX hoy da es parte principal del mantenimiento de la produccin de crudo y gas, pero este no tiene un incremento a segn los esperado, podemos indicar como llegaremos a incrementar a 3 MBD en Mexico en 2018, si las rondas uno no incrementaran produccin hasta el 2019 o 2020.



PEMEX

Estado de resultados consolidado

2014 2015 Variacin 2014 2015 Variacin

(MXN millones) (USD millones)

Ventas totales 406,934 279,499 (127,435) -31.3% 31,102 18,444 (12,659) -41%

Costo de ventas 210,332 194,503 (15,829) -7.5% 16,076 12,835 (3,241) -20%

Rendimiento bruto 196,603 84,996 (111,606) -56.8% 15,027 5,609 (9,418) -63%

Otros ingresos (gastos) 17,178 1,339 (15,840) -92.2% 1,313 88 (1,225) -93%

Gastos de distribucin, transportacin y venta 7,328 9,235 1,907 26.0% 560 609 49 9%

Gastos de administracin 25,284 28,667 3,383 13.4% 1,932 1,892 (41) -2%

Rendimiento de operacin 181,169 48,433 (132,736) -73.3% 13,847 3,196 (10,651) -77%

Intereses a cargo (10,982) (15,157) (4,175) 38.0% (839) (1,000) (161) 19%

Intereses a favor 514 1,762 1,248 242.6% 39 116 77 196%

Rendimiento (costo) por derivados financieros 2,403 (16,185) (18,589) -773.5% 184 (1,068) (1,252) -681%

Utilidad (prdida) en cambios (87) (16,613) (16,526) 18922.7% (7) (1,096) (1,090)

Efecto de asociadas y compaas subsidiarias no consolidadas 1,135 39 (1,096) -96.5% 87 3 (84) -97%

Rendimiento antes de impuestos y derechos 174,152 2,279 (171,873) -98.7% 13,311 150 (13,160) -99%

Impuestos y derechos 210,105 102,825 (107,280) -51.1% 16,059 6,785 (9,273) -58%

Rendimiento (prdida) neto (35,954) (100,546) (64,593) 179.7% (2,748) (6,635) (3,887) 141%

Otros resultados integrales (2) 5,904 5,905 -368621.4% (0) 390 390

Utilidad (prdida) integral (35,955) (94,643) (58,687) (2,748) (6,245) (3,497)




En el estado de resultados resultan las siguientes incgnitas: Primer balance despus de la reforma y leyes secundarias. Considerando todo fuera en pesos:

Las ventas disminuyeron en un 31%, pero los costos de ventas se mantienen. Los gastos administrativos aumentaron 3,383 Millones de pesos. Derechos e impuestos contrajeron en un 51 por ciento.

Considerando todo fuera en dlares:

El tipo de cambio comparado entre los trimestres 2014 vs 2015, el peso se deprecio en 2.07 (15.8%), esto a ocasionado por tipo de cambio una prdida de 2 Mil Millones de dlares.

Las ventas disminuyeron en un 41%, pero los costos de ventas se mantienen. Prdida del 10% por tipo de cambio.

Derechos e impuestos contrajeron en un 58 por ciento. Los porcentajes en perdida son menores si Pemex manejara todo en dlares.

Resultados en lectura porcentual entre trimestres con referencia a las ventas, que disminuyeron 31.3%: 2014 2015 La ganancia neta despus de impuestos (8.8) (33.9) Rendimiento antes de Impuestos y Derechos 42.8 0.8 Impuestos y Derechos 51.6 36.8 Podemos observar que las ganancias antes de impuestos disminuyeron a razn de menos ventas, pero se mantienen los costos de ventas y administrativos, es decir que por los impuestos y derechos no existe una carga porque disminuyo su porcentaje en las ventas en un 15%. Es decir la contraccin de las ventas fue de 127 mil millones de pesos y de impuestos e derechos de 107 mil millones de pesos, teniendo un dficit en ventas de 20 Mil millones; compensan con la reduccin de costos de ventas de 15 mil millones; quedando un dficit de 5 Mil millones que pueden compensar al realizar ms ventas. Revisamos las ventas en la grfica siguiente, podemos observar que las ventas disminuyeron en un 31.3% en pesos y en dlares en 40.70%, principalmente ante la cada del precio del barril y la produccin. PEMEX para tener utilidades positivas tendr que diversificar en el mercado de hidrocarburos y concentrarse en lo que crea conveniente que cree utilidad con la disminucin de costos, debido a que muchos de sus indirectos estn pagados, activos depreciados y solo aumenta en los costos de ventas e administrativos.



PEMEX

Ingresos por ventas y servicios



Ingresos totales por ventas y servicios 406,934 279,499 (127,435) -31.3% 31,102 18,444 - 12,658.69 -40.70%

Ventas Mxico 231,044 170,745 (60,299) -26.1% 17,659 11,267 - 6,391.73 -36.20%

Gas seco 21,904 13,110 (8,793) -40.1% 1,674 865 - 808.99 -48.32%

Petrolferos 201,555 150,387 (51,167) -25.4% 15,405 9,924 - 5,481.21 -35.58%

IEPS 15,905 489 (15,416) -96.9% 1,216 32 - 1,183.34 -97.34%

Gasolinas 102,629 76,295 (26,334) -25.7% 7,844 5,035 - 2,809.45 -35.82%

Combustleo 8,266 3,128 (5,138) -62.2% 632 206 - 425.35 -67.33%

Disel 53,499 38,977 (14,522) -27.1% 4,089 2,572 - 1,516.95 -37.10%

Gas licuado de petrleo (GLP) 19,830 20,871 1,041 5.3% 1,516 1,377 - 138.37 -9.13%

Turbosina 9,724 6,514 (3,210) -33.0% 743 430 - 313.35 -42.16%

Otros 7,606 4,601 (3,005) -39.5% 581 304 - 277.73 -47.77%

Petroqumicos 7,585 7,247 (338) -4.5% 580 478 - 101.53 -17.51%

Ventas de exportacin 173,191 105,161 (68,031) -39.3% 13,237 6,939 - 6,297.80 -47.58%

Crudo y condensados 130,862 72,807 (58,054) -44.4% 10,002 4,804 - 5,197.44 -51.96%

Gas seco 20 7 (12) -62.7% 1 0 - 1.01 -67.79%

Petrolferos 41,955 32,270 (9,685) -23.1% 3,207 2,129 - 1,077.24 -33.59%

Petroqumicos 225 95 (130) -57.7% 17 6 - 10.91 -63.50%

Azufre 130 (19) (149) -114.8% 10 (1) - 11.20 -112.79%

Ingresos por servicios 2,699 3,594 895 33.1% 206 237 30.85 14.95%

La venta de crudo es de 72 mil millones en el primer trimestre, supongamos que se mantiene constante dara como resultado de 291 mil millones de pesos, una perdida en la ley de ingresos de 232 mil millones de pesos. Que solo sern recompensados con la reforma hacendaria del 2013 en donde la sociedad contribuyente es la afectada al no reconocer costos y con esto compensar la cada de ingresos.




Pero recordemos que las ventas de crudo se realizan en dlares, la prdida por la disminucin del precio del barril, produccin y tipo de cambio, representan una prdida de 30 mil millones de dlares que equivalen a 472 mil millones de pesos. Es decir que al considerar al crudo dentro de la ley de ingresos y ser este un mercado especulativo, estamos arriesgando la finanzas pblicas. El crudo de exportacin representaba el 15% del total de ingresos en 2014 y en el 2015 podra ser entre el 7 a 8%. La cada del crudo, produccin y tipo de cambio representan un riesgo en la ley de ingresos del 10 a 12%, poniendo en riesgo las finanzas pblicas, a lo cual es necesario sacar de las ley de ingresos la ventas de crudo y del presupuesto de egresos a PEMEX. Pero de que sirve incrementar en el dado caso las ventas de PEMEX, si los costos no disminuyen en la proporcin de las ventas, si no se mantiene en algunos casos y en otras se incrementa.

PEMEX

Costos y gastos de operacin



Costos y gastos de operacin 242,944 232,405 (10,539) -4.5% 18,568 15,336 - 3,232 -17%

Costo de ventas 210,332 194,503 (15,829) -8.1% 16,076 12,835 - 3,241 -20%

Gastos de operacin 23,430 26,029 2,599 10.0% 1,791 1,718 - 73 -4%

Compra de productos para reventa 99,366 69,189 (30,177) -43.6% 7,595 4,566 - 3,029 -40%

Otros 87,536 99,285 11,749 11.8% 6,690 6,552 - 139 -2%

Gastos de distribucin, transportacin y venta 7,328 9,235 1,907 20.6% 560 609 49 9%

Gastos de administracin 25,284 28,667 3,383 11.8% 1,932 1,892 - 41 -2%

Costo neto del periodo de beneficios a empleados 29,562 33,807 4,244 12.6% 2,259 2,231 - 29 -1%

Depreciacin y amortizacin 37,570 36,971 (599) -1.6% 2,872 2,440 - 432 -15%

Nota: "Otros" incluye depreciacin, amortizacin, deterioro, costo neto del periodo de beneficios a empleados, conservacin y mantenimiento, gastos de exploracin, pozos no exitosos, variacin de inventarios y el efecto neto por la consolidacin de compaas subsidiarias.

Los costos es necesario revisar debido a que se reducen por los productos de reventa, pero aumenta los llamados otros que encierran varios que influyen en los estados de resultados. Los costos de otros representaban respecto a las ventas del 2014 el 21.5 % pero en 2015 esto aumento a 35.5%, 14% ms en costos que estn ligados a la parte de operacin de produccin. Entre el 70 a 75 % se concentra en los beneficios de empleados y depreciacin y amortizacin. En este ltimo debe PEMEX revisar que activos estn depreciados. Recordando que los activos dan el valor de una empresa para asegurar acceso a capitales de inversin en funcin de su solvencia y de los tipos de activos. Los activos humanos no son considerados debido a que no son bienes que puedan venderse (mano de obra, intelecto y todo lo relacionado no tiene un valor comercial, solo da la capacidad y experiencia).




Con la nueva reforma y leyes secundarias, PEMEX ahora paga menos derechos sobre hidrocarburos pero ms impuestos. Esto lo apreciamos en la siguiente tabla: PEMEX

Impuestos y derechos

2014 2015 Variacin

(MXN millones)

Impuestos y derechos 210,105 102,825 (107,280) -51.1%

Derechos 207,676 99,854 (107,822) -51.9%

Derecho ordinario sobre hidrocarburos 175,942 - (175,942) -100.0%

Derecho especial sobre hidrocarburos 780 - (780) -100.0%

Derecho sobre extraccin de hidrocarburos 1,065 - (1,065) -100.0%

Derecho para regular y supervisar la exploracin y explotacin 93 - (93.2) -100.0%

Derecho para el fondo de investigacin cientfica y tecnolgica 2,020 - (2,020) -100.0%

Derecho para la fiscalizacin petrolera 9.3 - (9.3) -100.0%

Derecho sobre hidrocarburos para el fondo de estabilizacin 26,284 - (26,284) -100.0%

Derecho extraordinario sobre la exportacin de petrleo crudo 1,319 - (1,319) -100.0%

Derecho adicional sobre hidrocarburos 164 - (164) -100.0%

Derecho por la utilidad compartida - 88,687 88,687 #DIV/0!

Derecho de extraccin de hidrocarburos - 10,920 10,920 #DIV/0!

Derecho de exploracin de hidrocarburos - 247 247 #DIV/0!

Impuesto a los rendimientos petroleros 1,545 - (1,545) -100.0%

Impuestos por la actividad de exploracin y extraccin de hidrocarburos - 1,021 1,021 #DIV/0!

Impuesto sobre la renta y otros 884 1,950 1,066 120.6%

El 2014 el total de derechos pagados fue de 983 Mil Millones de pesos y la proyeccin podra ser de 600 Mil Millones en una reduccin del 39%, esto ayudara a Pemex en tener nmeros positivos siempre y cuando se realizara una estrategia de reduccin de costos basada en presupuesto base cero con una estructura de costos ligada a una planeacin. El problema no radica en la ventas, precio del barril o el tipo de cambio, radica en la estructura de costos de PEMEX obsoleta y longevidad, la cual no ayuda a Pemex a adaptarse al entorno rpidamente, es hora que nos empecemos a despedir de PEMEX como empresa que sostena la econmica y pensar en concentrarnos en los derechos a pagar en la ronda cero, uno y las que emanen.



PEMEX Balance general consolidado


(MXN millones) (USD millones) Total activo 2,125,246 2,142,976 17,730 0.8% 162,435 141,411 - 21,023.24 -13%

Activo circulante 283,913 299,152 15,239 5.4% 21,700 19,741 - 1,959.21 -9%

Efectivo y equivalentes de efectivo 117,989 128,607 10,618 9.0% 9,018 8,487 - 531.43 -6%

Cuentas, documentos por cobrar y otros 114,423 124,332 9,909 8.7% 8,745 8,204 - 541.00 -6%

Inventarios 49,939 44,929 (5,010) -10.0% 3,817 2,965 - 852.09 -22%

Instrumentos financieros derivados 1,563 1,284 (278) -17.8% 119 85 - 34.69 -29%

Inversiones disponibles para la venta 5,415 5,760 346 6.4% 414 380 - 33.72 -8%

Inversiones permanentes en acciones de cas. asociadas 22,015 22,332 318 1.4% 1,683 1,474 - 208.93 -12%

Pozos, ductos, inmuebles planta y equipo 1,783,374 1,785,881 2,506 0.1% 136,305 117,847 - 18,457.79 -14%

Impuestos diferidos 1,020 2,726 1,706 167.3% 78 180 101.96 131%

Efectivo restringido 6,884 7,088 204 3.0% 526 468 - 58.42 -11%

Otros activos 22,625 20,036 (2,589) -11.4% 1,729 1,322 - 407.12 -24%

- - Total pasivo 2,892,966 2,995,339 102,373 3.5% 221,112 197,657 - 23,454.88 -11%

Pasivo a corto plazo 334,159 306,663 (27,496) -8.2% 25,540 20,236 - 5,303.96 -21%

Deuda financiera de corto plazo 145,866 174,398 28,531 19.6% 11,149 11,508 359.50 3%

Proveedores 116,178 52,025 (64,154) -55.2% 8,880 3,433 - 5,446.61 -61%

Cuentas y gastos acumulados por pagar 12,235 17,276 5,041 41.2% 935 1,140 204.89 22%

Instrumentos financieros derivados 17,460 24,322 6,862 39.3% 1,334 1,605 270.52 20%

Impuestos y derechos por pagar 42,420 38,642 (3,778) -8.9% 3,242 2,550 - 692.26 -21%

Pasivo a largo plazo 2,558,807 2,688,677 129,870 5.1% 195,572 177,421 - 18,150.91 -9%

Deuda financiera de largo plazo 997,384 1,105,196 107,811 10.8% 76,231 72,930 - 3,301.06 -4%

Reserva de beneficios a los empleados 1,474,089 1,494,474 20,386 1.4% 112,666 98,618 - 14,048.21 -12%

Reserva para crditos diversos 78,423 78,729 306 0.4% 5,994 5,195 - 798.76 -13%

Otros pasivos 7,718 8,516 797 10.3% 590 562 - 27.97 -5%

Impuestos diferidos 1,193 1,762 569 47.7% 91 116 25.09 28%



Total patrimonio (767,721) (852,363) (84,643) 11.0% - 58,678 (56,246) 2,431.64 -4%

Controladora (768,066) (852,642) (84,576) 11.0% - 58,704 (56,264) 2,439.64 -4%

Certificados de aportacin "A" 134,605 144,605 10,000 7.4% 10,288 9,542 - 745.75 -7%

Aportaciones del Gobierno Federal 43,731 43,731 - 0.0% 3,342 2,886 - 456.66 -14%

Reserva legal 1,002 1,002 - 0.0% 77 66 - 10.46 -14%

Supervit por donacin - - - #DIV/0! - - - Resultados acumulados integrales (394,594) (388,692) 5,902 -1.5% - 30,159 (25,649) 4,510.11 -15%

Rendimientos acumulados: (552,809) (653,287) (100,478) 18.2% - 42,252 (43,109) - 857.59 2%

Dficit de ejercicios anteriores (287,606) (552,809) (265,203) 92.2% - 21,982 (36,479) - 14,496.94 66%

Rdto. (prdida) neta del ejercicio (265,203) (100,478) 164,725 -62.1% - 20,270 (6,630) 13,639.35 -67%

Participacin no controladora 345 278 (67) -19.3% 26 18 - 8.00 -30%

Total pasivo y patrimonio 2,125,246 2,142,976 17,730 0.8% 162,435 141,411 - 21,023.24 -13%

El valor de la empresa depender de sus activos pero lo que tiene PEMEX es muy por debajo de lo esperado. PEMEX tendr que realizar una revisin de sus inventarios, debido a que deber revisar cuanto de estos estn

depreciados, su vida til y cuantos tienen ms de 180 das en los almacenes. Los inventarios representaron en el primer cuarto del 2014 el 12% respecto a las ventas y el 2015 aumento a 16%, es decir que tenemos demasiado inventario para el tipo de operacin realizada.

PEMEX si quisiramos venderla basado en sus activos de Pozos, ductos, inmuebles planta y equipo valdra entre 140 a 150 mil millones de dlares, entre 2.5 a 3.5 veces de las principales empresas petroleras en el mundo.

La deuda de corto y largo plazo aumento en 11% comparado con el primer trimestre del 2014 vs 2015. El perfil de vencimientos 2015 al 2018 PEMEX tiene que Pagar 22 Mil Millones de dlares que afectaran principalmente en

el 2015, 207 y 2018, pero esto aumentara la deuda si el tipo de cambio se mantienen por arriba de los 15 pesos por dlar, debido a que PEMEX su presupuesto de pagos que se da es en pesos.

PEMEX

Perfil de vencimientos de la deuda financiera

2015 2016 2017 2018 2019 2020 Adelante Total

9,525 1,983 4,206 6,945 4,437 57,342.18 84,438.20




Entones PEMEX que tienen que hacer y Revisar:

Los tipos de Mercados donde incursionara basado en sus capacidades tcnicas y econmicas, como es la exploracin y extraccin, ya sea en sus asignaciones (Ronda Cero) o asociaciones dentro de la ronda uno o lo que le permita la ley.

Estructura de costos desde una base cero Inventarios y eliminar lo que no requiere, debido a que algunos son de la nacin. Activos eliminar como son pozos que no producen o no tienen retorno de inversin, eliminando

de libros o solicitar la baja. Aprovechar estos prximos tres aos que el precio de la mezcla mexicana est por debajo de los

60 dlares, lo cual con la nueva ley ha disminuido los derechos e impuestos. Pago de vencimientos de la deuda deber considerar adelantar pagos y los nuevos

apalancamientos debern estar basados en las reservas que cuenta dentro de sus asignaciones y eliminar todo sobre costo que adsorba rpidamente los dineros provenientes de este a lo cual pudiera disminuir el flujo de efectivo disponible para la operacin.

Es necesario realizar la estructura de costos para aumentar el valor de la empresa, esto ante una posible entrada en la bolsa de valores en un mediano plazo para asegurar que las acciones sean absorbidas por el mercado y tenga rendimientos a los inversionistas, con esto podria disminuir la incertidumbre de los prestamos e disminuir las deudas de mediano y largo plazo.

PEMEX deber ser considerado fuera del presupuesto de la nacin y solo considerar en la ley de ingresos los derechos e impuestos que pague a la nacin, como las demas empresas que vendr a realizar la inversin en Mexico. PEMEX NO ESTA MAL POR QUE QUIERE, ES POR QUE ASI EN SU MOMENTO EL MONOPOLIO DE LA INDUSTRIA DE HIDROCARBUROS EN MEXICO LO ENTENDIO, AHORA ANTE UN MERCADO ABIERTO DEBEMOS DEJAR QUE EL HIJO CRESCA Y EXPERIMENTE SALIR AFUERA DEL HOGAR.

pemex autonomo

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