pasando raya - crónicas

Rev is ta de l Semanar io crónicas | v iernes 29 de mayo de 2020 | Proh ib ida la venta por separado

ISSN

: 168

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MACROECONOMÍACONTEXTO COMPLICADO:

CAEN LAS EXPORTACIONES EN EL PRIMER

TRAMO DEL AÑO

ANÁLISISLAS ORGANIZACIONES

EN MOMENTOS DE REESTRUCTURACIÓN

FINANCIERA

DENTSU AEGIS NETWORKUNA FIRMA QUE ENTIENDE LA DIRECCIÓN DEL MUNDO

EL ROL DEL LIDERAZGO EN ÉPOCAS DIFÍCILES

OPINAN LOS PSICÓLOGOS ALEJANDRO DE BARBIERI

Y ROBERTO BALAGUER

CÓMO INVERTIR EN TIEMPOS DE CRISIS

¿Qué hacemos con nuestro dinero? ¿Hacia dónde miramos para reforzar las inversiones? ¿Es oportuno arriesgar o esperar? ¿Cuáles son las opciones más seguras? Especialistas en la materia explican cómo actuar en estos momentos y hacia qué tipo de activos mirar para mantener nuestro capital seguro.

2 EMPRESAS & NEGOCIOS

EMPRESAS & NEGOCIOS 3

PASA

NDO

RAYA

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Magdalena RaffoEduardo Lanza

Ignacio Palumbo

Departamento de arteSantiago Rovella

[email protected]

FotografíaMaría Noel DuránJessica Vázquez

Impreso enEl País S.A.

Depósito legal: 373.529

iversas crisis, de tanto en tanto, traen consigo profundas recesiones que desesta-bilizan las economías de los países. Algunas son regionales, otras globales, pero todas impactan en los bolsillos de la gente en mayor o menor medida. Hoy el mundo vive una crisis sanitaria que llevó a un descalabro económico de dimen-siones insospechadas. Desempleo, empresas cerradas, gigantes a la deriva y una luz al final del túnel que más se parece a un tren que viene de frente pronto a colisionar lo que encuentre a su paso, que a una salida más o menos viable. La

frase de que el mundo ya no será el mismo se hace cuña, aunque nadie sabe qué nos depara el futuro inmediato. En ese contexto, la necesidad de buscar alternativas de inversión se hace imprescindible. El Covid-19, si bien ha paralizado la economía mundial, también puede representar una oportunidad para algunas personas. ¿Cómo? Este trance que vivimos a muchos les da la oportunidad de pensar fuera de la caja, reinventarse y enfocarse en negocios o inversiones que otros no ven. Ir un paso adelante y no quedarse sentado esperando que el mercado re-grese a la normalidad, así como actuar inteligentemente a la hora de invertir suele hacer la diferencia. Pero, ¿qué decisiones tomo? ¿Qué hago con mi dinero? ¿Cuánto estoy dispuesto a arriesgar? ¿Cuál es mi perfil inversor? En esta edición de Empresas & Negocios ponemos foco en el tema y estas interrogantes son evacuadas por diversos expertos en la materia. Carlos Saccone, Head of Wealth de HSBC Uruguay; Sebastián Arrieta, gerente de Banca Premium de Scotiabank; Juan Enrique Platero López, responsable de Inversiones de Banco Santander y miembro fundador de CFA Society Uruguay; Gerardo Ameigenda, vicepresi-dente de SURA Asset Management Uruguay; Bárbara Mainzer, presidenta de CFA Society Uruguay y Diego Stella, vicepresidente de la misma organización responden sobre esta cues-tión. Las exportaciones en los primeros cuatro meses del corriente año registraron una disminu-ción respecto al mismo periodo del año anterior. Los datos no sorprenden ante el actual con-texto de crisis sanitaria, pero no deja de poner un manto de preocupación. Según el informe de Comercio Exterior de Uruguay XXI, las ventas al mundo de bienes uruguayos en el acu-mulado del año a abril totalizaron US$ 2.459 millones, incluyendo las zonas francas. Esto significó que el comercio de los primeros cuatro meses del año disminuyó 14.8% respecto al mismo periodo del año anterior. En Macroeconomía analizamos el tema.El grupo Dentsu Aegis Network (DAN) tiene claro el camino por el que el mundo se dirige, entiende que ya no hay lugar para hablar de lo tradicional y lo digital, sino que hay diferen-tes medios de comunicar, pero todos, en algún punto, ya son digitales. Mauricio Sabogal, el presidente de la firma para Latinoamérica, dialogó con Empresas & Negocios y expuso su visión del mundo actual en la materia, explicó cómo DAN está en sintonía con ello y cómo el marketing y la comunicación digital lo abarcó todo.Recientemente, la Administración Nacional de Correos renovó a sus autoridades debido al cambio de gobierno en el país. Entre los propósitos de esta nueva gestión se encuentra la inauguración de la planta logística de Pando, así como el hub logístico que se instalará en la zona de Malvin Norte, elementos que darán mayor eficiencia al servicio, según indicó en entrevista el Cnel. (R) Rafael Navarrine, quien fue elegido como el nuevo presidente. El Correo Uruguayo se encamina a la adaptación tecnológica, porque así entienden que es posible ser eficiente.

Están en Empresas & Negocios.Pasen y vean…

D

10TendenciasMauricio Sabogal, presidente de Dentsu Aegis Network Media Latinoamérica, mano a mano con Empresas & Negocios.

14Materia gris

La importancia de detectar a tiempo la necesidad de una reestructuración

financiera en las organizaciones.

32 Tendencias

La situación de los líderes empresariales en tiempos de pandemia en la visión de

los psicólogos Alejandro de Barbieri y Roberto Balaguer.

34 MacroeconomíaLas exportaciones caen en el primer tramo del año en un mundo que transita una crisis sanitaria y económica.

30 DesarrolloEl Correo Uruguayo apuesta a la eficiencia y a la innovación tecnológica.

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SUMARIO

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InformeCómo y dónde invertir en momentos de incertidumbre económica. Opinan los expertos.


BANDEJA DE ENTRADA

Más allá de lo humanoPre-Covid: Se esperaba que la tecnología impulsada por inteligencia artificial (AI, por sus siglas en inglés) se volviera la normali-dad para mejorar las vidas de sus usuarios. Asimismo, los negocios incorporarían este tipo de maquinaria y sus capacidades en es-trategias de largo plazo.Post-Covid: Las medidas de cuarentena o

distanciamiento social promovidas por go-biernos y practicadas por personas a lo largo del globo hacen que una parte de la sociedad elija mantenerse aislada por cuenta propia. Esto lleva a una mayor necesidad de servi-cios y deliveries que no requieran del con-tacto con otras personas. Además, a largo plazo, se espera que la tecnología alcance lo que se esperaba previamente.

La empresa Euromonitor International había elaborado, como cada año, una lista con tendencias emergentes en el comportamiento de consumidores. En la edición de febrero de Empresas & Negocios, se narraban cuáles eran las expectativas para las nuevas corrientes, de la mano del informe elaborado por la jefa de Investigación de Estilos de Vida, Alison Angus, y la directora de Tendencias del Consumidor, Gina Westbrook. Sin embargo, como el resto de la realidad, se vio afectada por la pandemia del Covid-19 que tomó al mundo por sorpresa; por ello, Euromonitor actualizó la lista, para mostrar cómo el virus afecta a las tendencias previamente marcadas.

Los consumidores cambian lo que quieren

Atrápame en segundosPre-Covid: Los consumidores buscaban mayor cantidad de información y conteni-do en menos tiempo. Menores capacidad de atención requieren de canales personali-zados, auténticos y atractivos para ellos. En respuesta, las empresas deben identificar las partes más útiles de sus contenidos.Post-Covid: El distanciamiento social gene-ra que haya menos interacciones cara a cara, y hace más distraídos a los consumidores. A corto plazo, los consumidores necesitan seguridad y confianza, así como narrativas interesantes y atrapantes; a largo plazo, a su vez, demandarán mensajes cortos, rápidos y multisensoriales.

Producción: Ignacio Palumbo @ignacio_palumbo


BANDEJA DE ENTRADA

Movilidad sin fricciónPre-Covid: Los consumidores querían la necesidad de moverse alrededor de ciudades congestionadas libremente. Esto requería un cambio en su mentalidad: pasan de la posesión de vehículos a su fácil acceso, a tra-vés de aplicaciones y una variedad de opcio-nes en transporte. Así, los negocios debían de invertir en soluciones que removieran o limitaran las amenazas a la salud del trans-porte público.Post-Covid: Debido a las medidas del con-finamiento, el movimiento está más limita-do que nunca. Esto llevará a una movilidad vigilante y cautelosa en el corto plazo, y a un hincapié en centralizarse en soluciones alternativas sostenibles en el futuro.

Inclusivo para todosPre-Covid: La accesibilidad tenía que estar en el núcleo de todos los procesos de desa-rrollo de nuevos productos, lo cual responde a un empujón social por un cambio en esta materia. Las empresas estaban obligadas a permitir experiencias y oportunidades total-mente inmersivas para todos.Post-Covid: En el mundo de hoy, la ansie-dad ha aumentado mucho con respecto a lo que se vivía previamente. A corto plazo, lleva a un mayor espíritu de comunidad en-tre los consumidores, lo cual, con el tiempo, desemboca en que los círculos de personas con discapacidades se beneficien de los avances tecnológicos.

Ocupándome de mí mismoPre-Covid: Había un esfuerzo por llevar el bienestar mental de los consumidores al primer plano de sus preocupaciones. Aque-llos consumidores que buscaban su “felici-dad holística” se adaptarían a practicar una estimulación responsable. El mundo em-presarial, por tanto, debía acompañar esta tendencia ofreciendo bienes basados en re-sultados para dirigirse a ciertas necesidades de bienestar mental específicas.Post-Covid: La pandemia obliga a crear una nueva normalidad, lo cual conlleva un ree-quilibrio mental por parte de los consumi-dores. La situación adversa global hace que se vean obligados a controlar su ansiedad, mientras que a largo plazo sus prioridades y comportamientos se focalizarán en el cui-dado propio.


consumidores, así como también de los mé-todos de recolección de dicha información. El objetivo, entonces, es asegurar la privaci-dad del usuario.Post-Covid: Hay una mayor disposición a compartir por parte de los consumidores. Por consiguiente, a corto plazo las preocu-paciones en torno a la privacidad quedarán en pausa, y aquellos grupos etarios más lon-gevos se verán impulsados a usar nuevos ser-vicios. A largo plazo, en cambio, volverán las inquietudes sobre la privacidad online.

Orgullosamente local, globalizándosePre-Covid: Los consumidores deseaban, por igual, un sentimiento de individualidad local y una identidad social. Así, las marcas de nicho debían de acentuar sus credenciales locales para configurar su expansión global. A medida que el consumo cambia para apo-yar negocios locales e independientes, las multinacionales responden con un mayor enfoque hacia lo regional.Post-Covid: Se produce una retirada forzosa de la globalización, lo cual genera un mayor apoyo a las comunidades de negocio local. En corto plazo, las preocupaciones sobre la salud impulsan un enfoque más concreto en lo local, pero a largo plazo se dará un mayor énfasis en volver más local las actividades de los negocios.

BANDEJA DE ENTRADA

Hogares multifuncionalesPre-Covid: Se preveía que los hogares ac-tuaran como un refugio de la inseguridad para la sociedad. Asimismo, factores como el teletrabajo -algo que las empresas debían de explorar- y bienes y servicios innovadores alimentarían la evolución del hogar.Post-Covid: A lo largo y ancho del mundo se vio la necesidad de mantener un distan-ciamiento social y no salir del hogar a me-nos que sea absolutamente necesario; esto convirtió a los domicilios en las nuevas ofi-cinas. Abrió las puertas, además, a una ma-yor vinculación virtual entre la gente. Así, las redes sociales pasan a ser la vida social, y los “viernes casuales” se vuelven algo de todos los días. A medida que esto avanza en el tiempo, la vivienda toma un rol cada vez más protagónico en el mundo del trabajo, lo cual obliga a los negocios a adaptarse de acuerdo a la situación.

Personalización privadaPre-Covid: Las compañías se volvían de-pendientes en los datos de los consumidores para entregar productos y servicios persona-lizados. Esto requiere de un empuje mayor para proteger los datos personales de los

Revolucionarios de la reutilizaciónPre-Covid: Los consumidores éticos desea-ban productos más duraderos y que, ade-más, generen menos deshechos. Con este objetivo de ofrecer más con menos, se volvía imperante utilizar técnicas de compartir, reutilizar, rellenar y alquilar. Los negocios tenían la oportunidad, así, de educar a los consumidores sobre la seguridad de las op-ciones reutilizables.Post-Covid: La pandemia causó un repen-sar sobre las credenciales verdes. Esto trae consigo un giro: se pasa a ser más limpio que más verde en la elaboración de los produc-tos. En este sentido, la ansiedad produjo un cambio en el foco de los consumidores hacia la salud y bienestar. Hay una preocupación, también, por una posible reinfección del vi-rus. Sin embargo, a largo plazo si se prevé un retorno lento a productos reusables.

Queremos aire limpio en todas partesPre-Covid: Las generaciones más jóvenes buscaban reducir las emisiones de carbono y, así, un futuro sustentable. Por su parte, las empresas debían continuar buscando tecno-logías más limpias para combatir contra la polución. Así, se previa un retorno de las inversiones contra el cambio climático.Post-Covid: El virus generó que haya me-nos lugar para la llamada eco-ansiedad; en su lugar, habrá un foco mayor en la polu-ción dentro de los propios hogares. Se pre-vé que, a corto plazo, se vuelva a un estilo de vida sostenible, con la prevención res-pecto al ambiente como prioridad primera. A largo plazo, se buscará protección contra la polución.


TENDENCIAS

De acuerdo a su posición regional dentro de Dentsu Aegis Network y la situación actual de pandemia debido al Covid-19, ¿hacia dónde piensa que se desarrollara el negocio de la comunicación?Debemos mirarlo desde dos puntos de vis-ta: corto plazo y largo plazo. No tengo duda de que si las cosas siguen como vienen, y la pandemia se acaba, vamos a volver a una si-tuación parecida, no igual, a la que teníamos antes. En donde habrá mucha más influen-cia de América Latina es en lo que refiere a las plataformas de e-commerce. Esta pande-mia ha generado un adelanto en el tiempo de lo que se esperaba que fuera el negocio de e-commerce en la región, en mejorar las plataformas de compra, en evolucionar los medios de pagos, entre otras cosas.En términos generales, en el negocio de la publicidad hay un principio básico, que es llegarle al consumidor de la manera más eficiente, y ese será siempre nuestro traba-jo, estar en donde se congregue el mayor número de audiencia posible para llegar al consumidor. Esto no quiere decir “llegarle masivamente”, porque hoy en día la publi-cidad se trata de hacer más personalizada, pero siempre teniendo en cuenta que se ataca en donde está la mayor parte de los consumidores.En plena pandemia la televisión ha retoma-do mucha más fuerza porque la gente está en el hogar, las plataformas digitales están a

reventar por la misma razón, pero se ha visto muy afectada la publicidad exterior, que se-guramente cuando las personas comiencen a salir retomará su importancia.

La innovación y data están jugando, desde hace tiempo, un papel preponderante. ¿Cómo está enfocado el grupo en ese aspecto?

El marketing y la comunicación digital lo abarcó todo, y lo que no ha llegado a tomar aún es porque está en proceso de hacerlo. El grupo Dentsu Aegis Network (DAN) tiene claro el camino por el que el mundo se dirige, entiende que ya no hay lugar para hablar de tradicional y digital, sino que hay diferentes medios de comunicar, pero todos, en algún punto, ya son digitales. Empresas & Negocios dialogó con Mauricio Sabogal, el presidente de la firma para Latinoamérica, quien expuso su visión del mundo actual en la materia y explicó cómo DAN está en sintonía con ellos.

En sintonía con el mundo digital

MAURICIO SABOGAL

Presidente de Dentsu Aegis Network Media Latinoamérica

Es cierto, la data está jugando un papel muy relevante desde siempre, al menos desde que existen las agencias de medios. Hoy en día lo que hay es una explosión de data, es de-cir, tenemos data en cantidad, servidores e inteligencia artificial para poder manejara con un mayor detalle y precisión. Se podría decir que antes hacíamos publicidad con herramientas a medio desarrollar, pero aho-

“Tomando como punto de referencia que ya es-tamos dentro de una ‘nueva normalidad’, ¿qué se proyecta para después de la pandemia?”. Esa fue una de las consultas que se le realizó al en-trevistado en cuanto al aquí y ahora a nivel mun-dial. Sabogal respondió que cada cliente está en diferentes etapas. Algunos están en fases privi-legiadas porque la pandemia los ha favorecido, otros están en momentos muy complicados por ser los más afectados. “Para todos los casos he-mos desarrollado estrategias para ayudarlos no solamente a pasar por las etapas, sino a revivirse una vez que estén listos para operar”, aseguró.El presidente de DAN Media Latinoamérica ase-guró que es muy diferente hablar de los super-mercados, que están en una etapa interesante

porque el consumo sigue, que hablar de catego-rías como el turismo, aerolíneas y hoteles, que están parados y será muy difícil para ellos recu-perarse. “Otras firmas están en el medio porque se han visto un poco menos afectadas y siguen vendiendo en menor medida, pero seguramente cambiarán y se terminarán de adaptar a la nueva realidad”.Por otra parte, incluyó a los nuevos negocios que están surgiendo a partir de la pandemia. “Los clientes se han dado cuenta que hay negocios que se pueden trabajar de manera diferente, por ejemplo, el mantenerse trabajando desde la casa; y las oportunidades de negocios como el e-commerce, que en América Latina estaban un poco más atrasados”, aseguró.

Adecuarse a realidades aceleradas


TENDENCIAS

ra estamos en todos los detalles y sabemos cómo llegar al consumidor. Lo que viene hacia adelante es mucho más manejo de esa data a través de inteligencia artificial, lo cual nos hará ser mucho más precisos en la forma en cómo atacamos al consumidor.

Las empresas digitales son las que están teniendo mayor crecimiento a nivel global. ¿Sigue existiendo hoy la diferenciación entre medios digitales y tradicionales?Esa diferenciación deberíamos quitarla, porque desde hace mucho tiempo se aca-bó. Hoy la mayoría de los medios ya vienen en forma digital. La televisión nos llega así, los canales análogos ya vienen digitales, lo mismo pasó con las revistas y los periódicos. El progreso no es entre los medios tradicio-nales y digitales, sino entre la aplicación de tecnología de avanzada a los medios que ha-gan llegar de una manera mucho más eco-nómica al consumidor. Considero que se tiene que dejar de hablar de digital y no digital; se están borrando es-tos contrastes y se están diferenciando los medios de manera distinta. Por ejemplo, una cosa son las plataformas de contenido, plataformas research y plataformas sociales;

ahí puede haber una diferencia en el trabajo que hace cada una de ellas para completar el ciclo de consumo.

Estamos en un mundo de cambios vertiginosos. ¿Cree que el grupo DAN se adapta rápidamente a las nuevas necesidades de los clientes en ese sentido?Afortunadamente, estamos en el grupo más joven de toda la región. Eso ha hecho que, a través de crecimiento que veníamos tenien-do, adquiramos compañías que están en la última generación. La adaptación ha sido natural debido a la forma en cómo traba-

jamos todo el espectro publicitario que está muy orientado a la data, las nuevas tecnolo-gías, a utilizar nuevas plataformas. El grupo está preparado para hacerlo. En América Latina hemos crecido en adquisiciones de compañías que están en punta en términos tecnológicos.

Dentsu tiene una posición de privilegio dentro de los holdings de comunicación a nivel global. ¿Cuáles son los planes para seguir creciendo?Ahora, con el Covid-19, todo está un poco demorado, pero seguimos con planes de ad-quisición, identificando compañías que nos

Se podría decir que antes hacíamos publicidad con herramientas a medio desarrollar, pero ahora estamos en todos los detalles y sabemos cómo llegar al consumidor.


TENDENCIAS

Dentsu Aegis Network es un holding de empresas especializadas en marketing y comunicación. Está presente en más de 150 países, con 300 oficinas, integradas por 48.000 profesionales. En Uruguay opera a través de las agencias de medios Carat Uruguay, Vizeum Uruguay, DeepBlue Uruguay y Dentsu X Uruguay; la agencia creativa Suárez&Clavera; la agencia de performance digital iProspect Uruguay y la agencia de programática Amplifi. Cada una de las empresas trabaja de acuerdo al modelo operativo global, con el objetivo de brindar un servicio de alta calidad y especialización.

hacen falta dentro de nuestro portafolio. También nos encontramos desarrollando otras áreas de negocios, como el deporte; es muy importante para nosotros el asunto de manejar grandes eventos. Por ejemplo, Dentsu es el propietario de los derechos de la Copa América por los próximos tres torneos; eso nos hace mirar el negocio de una manera diferente, donde el medio ya no es un proveedor sino un partner con el que podemos generar muchos beneficios para el anunciante.

¿En qué se sustentan las operaciones de Dentsu para mantener este liderazgo?La innovación siempre será fundamental. Una compañía que no tenga innovación creo que tenderá a desaparecer. Pero hoy los mayores sustentos están en las plataformas de data. En la región somos dueños del Data Management Platform (DPM) más grande, que cuenta con más de 600 millones de re-gistros únicos en toda la zona para analizar al consumidor. También tenemos tecnolo-gía que viene desarrollada en diferentes par-tes del mundo y que nos permiten aproxi-marnos al alcance y frecuencia multimedia para analizar tanto el video online como el que viene por TV en una sola plataforma. Así podemos entender cómo se interactúa entre los dos mundos y mezclarlos bajo una sola metodología. Tenemos, además, metodologías para poder

medir el impacto de la publicidad exterior, y en la mayoría de los medios estamos a la van-guardia en este tipo de cosas. Hoy se mira al grupo Dentsu dentro de los seis más grandes que están preparados para enfrentar al futuro.

Dentro del contexto regional, ¿cómo ve a Dentsu Aegis Network Uruguay y sus operaciones tanto de las agencias de medios, programática y creativa?Nuestra oficina en Uruguay es un lu-

En América Latina hemos crecido en adquisiciones de compañías que están en punta en términos

tecnológicos.

gar modelo. Siendo un país pequeño, la oficina compite muy bien en el ámbi-to regional. Siempre nos apoyamos en la operación de Uruguay para tener las mejores prácticas en temas de creativi-dad. Para nosotros, el trabajo del país es ejemplar y compite con cualquier traba-jo grande de la región, e incluso, en mu-chas ocasiones de una manera superior. Son flexibles ágiles y, adicionalmente, muy innovadores.


TENDENCIAS


¿TIEMPOS DE REESTRUCTURACIÓN FINANCIERA?

ANÁLISIS

as organizaciones que utilizan el financiamien-to bancario, de acuerdo con el Banco Central,

son categorizadas como deudo-res con capacidad de pago fuer-te, adecuada, con potenciales dificultades o capacidad com-prometida o muy comprometi-da. En algunas etapas de sus vidas, las empresas pueden estar en las categorías de mayor riesgo por tener problemas importantes para cumplir con sus compro-misos financieros, ya sea por razones estructurales o debido a una coyuntura específica. En el

momento actual puede sumarse una fase de no crecimiento de la economía con la pandemia por Covid-19. Como en los temas de salud, es necesario prevenir, monitorean-do algunos indicadores clave de desempeño financiero, utili-zando información histórica y proyectada que permita evaluar la relación de la generación de fondos provenientes de opera-ciones con el servicio de deuda a atender. Un primer indicador duro en el análisis financiero para medir la capacidad de pago en el media-no plazo es el número de ejer-

cicios requeridos para pagar el endeudamiento financiero, que habitualmente se hace mediante el ratio Deudas financieras/Ebit-da. Este indicador dimensiona el número de años de beneficios antes de deducir intereses, im-puestos y amortizaciones, que son necesarios para saldar las deudas financieras.

Causas y efectosLa capacidad para cumplir con su deuda puede estar compro-metida por un alto nivel de endeudamiento, por la baja generación de fondos, o por la combinación de ambos factores.

Detectada la potencial dificultad de cumplimiento, se requiere la identificación y valoración de las causas que afectaron la ge-neración de fondos. Puede ser por diferentes razones: caídas de ventas por ciclo recesivo de la economía, pérdida de posición competitiva, alto peso de los costos fijos, márgenes nulos o negativos, eventos extraordina-rios (como problemas climáticos en el agro o la actual emergencia sanitaria).También las causas de origen de las dificultades financieras pueden ser decisiones agresivas de inversión y dividendos, que

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determinaron un alto apalanca-miento que le quita flexibilidad a la estructura de financiamien-to.Las dificultades comienzan manifestándose en la caja de la empresa afectando su capital de trabajo, no permitiendo invertir o recurriendo a endeudamiento en condiciones no adecuadas. La empresa opera observando demasiado “su saldo diario de caja”, sin tiempo para actuar so-bre las causas de los problemas y erosionando su rentabilidad.Por su parte, la categorización de las empresas deudoras en el sistema financiero considera, en-tre otros indicadores negativos, atraso en el repago del crédito, pérdidas ocasionales o sistemá-ticas, el deterioro del capital de trabajo, los resultados acumu-lados negativos o el patrimonio neto afectado.

Proceso de reestructuraciónSi bien no hay recetas para llevar a cabo reorganizaciones finan-cieras, es necesario considerar algunos aspectos relevantes para encarar el proceso.En forma simplificada, podemos distinguir las siguientes etapas o fases del proceso de reestructu-ración: diagnóstico del riesgo financiero, diseño del plan de reorganización, negociación con los acreedores e implementación de la reestructura operativa y fi-nanciera.En primer lugar, no es sólo dife-rir el pago de la deuda, sino que es necesario mejorar la genera-ción anual de fondos (Ebitda), denominador del ratio que de-cíamos. Para ello, se debe revisar las operaciones de la empresa para identificar oportunidades de mejoras en la racionalización de costos, gestión de inventa-rios, venta de activos fijos no

funcionales, así como posibles incrementos de ingresos opera-tivos. En segundo lugar, es clave, con los cambios identificados en la operativa, elaborar flujos de fon-dos sensibilizados para apreciar la nueva capacidad de pago y determinar los años necesarios para distribuir el servicio de deuda.Con el plan de reestructuración, la empresa estará en mejores condiciones entonces de comen-zar la negociación con los acree-dores financieros. Puede consis-tir en extender el plazo de pago de la deuda, períodos de gracia, bajar el costo financiero, obte-ner quitas, cambiar de moneda e incluso lograr financiación adi-cional.Debe considerarse, además, posibles refuerzos de garantías, compromisos financieros y no financieros que el convenio de refinanciación pueda exigir y la posible dificultad de acceso a nuevos financiamientos banca-rio y comercial por afectación de la categoría crediticia por la reprogramación.Estos procesos de reperfilamien-to no son fáciles y suelen exten-derse en el tiempo, por lo que es necesario anticiparse al riesgo de incumplimiento. Observamos

que muchas veces se plantean cuando la afectación de la liqui-dez está muy comprometida, soportando tasas altas de mora y con poco margen de negocia-ción para las deudas vencidas. Otro aspecto a tener en cuenta es la posible unificación de las deudas en un solo acreedor, lo cual si bien desde el punto de vista teórico puede presentar ventajas, en la práctica las ins-tituciones financieras no suelen prestar para cancelar deudas. El proceso de reestructuración financiera debe considerar la perspectiva de los acreedores y que muchas veces los mismos se agrupan en los denominados “clubes de bancos” para el otor-gamiento de refinanciaciones.

Acuerdos de reorganización empresarial y concursos Si las dificultades de liquidez no son solucionadas se puede con-dicionar la solvencia de la em-presa, siendo la Ley de Concur-so y Reorganización empresarial una alternativa a considerar. Esta ley indica como presunciones relativas de insolvencia el patri-monio negativo, las obligaciones vencidas con más de tres meses y los impuestos vencidos más de un año, así como embargos por demandas y suspensión de cuen-

tas en el sistema bancario.El concurso puede ser planteado en etapas tempranas de proble-mas financieros y solicitado en forma voluntaria por el deudor (80% de los concursos son so-licitados por las empresas deu-doras). En este caso la empresa deberá presentar, entre otros elementos, memoria explicati-va con su historia económica y legal, estados financieros, inven-tario de bienes y derechos, así como relación de acreedores a la fecha de presentación. La declaración del concurso del deudor establecerá la designa-ción de síndico o interventor, según corresponda y la convoca-toria a junta de acreedores. Esta declaración judicial no implica necesariamente discontinuar la actividad de la empresa, sus-pende el devengamiento de in-tereses (salvo créditos laborales, prendarios e hipotecarios hasta el límite del monto garantizado) y ningún acreedor puede pro-mover la ejecución, pero no es fácil en esta situación financiera mantener la empresa en marcha.Antes de reunirse la junta de acreedores, la empresa deudo-ra debe presentar al juez una o varias propuestas de convenio, acompañadas de un plan de continuación o de liquidación. La propuesta podrá consistir en quitas y/o esperas de la deuda, cesión de bienes a los acreedo-res, capitalización de pasivos, entre otras (históricamente casi un cuarto de las solicitudes lle-ga a convenios de pago con los acreedores). De acuerdo con información de la Liga de Defensa Comercial, en 2019 la cantidad de solici-tudes de concursos solicitados y los montos de las deudas relacio-nadas fueron algo menores que el año anterior. Se presentaron

Un primer indicador duro en el análisis financiero para medir la capacidad de pago en el mediano plazo,

es el número de ejercicios requeridos para pagar el endeudamiento financiero, que habitualmente se hace

mediante el ratio Deudas financieras/Ebitda.


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105 solicitudes, 5% menos que en 2018, pero manteniéndose por encima del promedio histó-rico. Ahora, con la pandemia de Co-vid-19, se prevé un incremento significativo de solicitudes de concurso. Incluso, considerando las circunstancias particulares, hay un proyecto de ley propues-to por el Colegio de Abogados de extender los plazos que obli-gan a las empresas a presentarse a concurso.Destacamos que la ley también prevé que la empresa deudora puede suscribir un acuerdo pu-ramente privado de reorganiza-ción con los acreedores quiro-grafarios y subordinados, para lo que deberá obtener la aproba-ción del 75% del pasivo quiro-grafario con derecho a voto.

Consideraciones finalesEn los últimos años hemos ob-servado algunos casos de emisión de obligaciones negociables de oferta privada, a mediano pla-zo y con garantía de cesiones de contratos o hipotecaria, que han contribuido a la reorgani-zación financiera de empresas con algunas dificultades.En otros momentos también se implementaron fondos es-pecíficos como el Arrocero o Lechero, herramientas de ayu-da para mejorar el perfil y la

presión del endeudamiento de esos productores.En esta crisis del Covid-19 el Banco Central, considerando su impacto en las finanzas de las empresas, autorizó a los bancos a extender por hasta 180 días los vencimientos de pago de las operaciones de crédito vigentes al momento de declararse la pandemia. Esto, si bien puede contribuir transitoriamente, no brinda una alternativa de reestructuración financiera, e incluso en la práctica las insti-tuciones bancarias lo han he-cho por un plazo menor o para deudores de menor dimensión. Por su parte, ANDE (Agencia Nacional de Desarrollo) sí pre-vé reperfilar deudas de micro y pequeñas empresas con plazo de hasta cuatro años, incluido uno de gracia.Respecto a la evaluación de la presión del endeudamiento, el

primer indicador de deudas a Ebitda que mencionamos debe complementarse con un aná-lisis para el corto plazo con los préstamos bancarios con venci-miento de corto plazo/Ebitda. También, en algunas actividades que presentan variaciones signi-ficativas de rentabilidad, es reco-mendable utilizar el Ebitda me-dio de los últimos ejercicios, o considerar el Ebitda proyectado. Identificadas las alertas tempra-nas de estos indicadores finan-cieros, es imprescindible contar con un presupuesto del fluir de fondos para el período de repago del endeudamiento.En suma, hay que detectar a tiempo la necesidad de una rees-tructuración financiera, ésta no debe ser sólo diferimiento de pa-gos de las deudas, y es necesario comenzar en forma rápida un proceso de reorganización que no es fácil.

Darío AndrioliContador Público. Diploma

Program Management Development, Esade

Barcelona. Socio director de Carle & Andrioli, Mentor de Endeavor y Profesor de

Universidad ORT.

Con el plan de reestructuración la empresa estará en mejores condiciones entonces de comenzar la negociación con los acreedores

financieros. Puede consistir en extender el plazo de pago de la deuda, períodos de gracia, bajar el costo financiero, obtener

quitas, cambiar de moneda e incluso lograr financiación adicional.


¿QUÉ HACEMOS CON NUESTRO DINERO?

CÓMO INVERTIR EN MOMENTOS DE INCERTIDUMBRE

or estos días la incertidumbre y volatilidad golpea los mercados. La crisis provocada por el Covid-19 tiene un origen muy distinto a cualquier otra registrada antes, por eso el desconcierto. Además de

ser una situación desafiante, resulta mucho más compleja que el colapso del mercado inmobiliario y los mercados financieros de 2008 y 2001. Por lo tanto, encontrar una solución también es mucho más una incertidumbre hoy que en crisis anteriores, dado que las previsiones económicas de prácticamente la totalidad de los países a lo largo y ancho del globo cambian constantemente. En medio de tanta inseguridad, una interrogante se vuelve

esencial: ¿Qué hago con mis inversiones? En ese escenario, según los especialistas, la hoja de ruta indica mantener la calma para no tomar malas decisiones e identificar nuestros objetivos, porque nadie tiene la bola de cristal. El aporte de expertos resulta fundamental para guiar al inversor a tomar las mejores opciones. En esta edición, especialistas en la materia que representan a bancos y organizaciones privadas responden a una serie de interrogantes y explican cómo actuar en estos momentos y hacia qué tipo de inversiones mirar para mantener nuestro capital seguro.

PEscribe: Oscar Cestau @OCestau


los retornos esperados, es decir, cuánto varían los retornos. Al variar pueden existir periodos que se transformen en negativos. ¿Tengo el estómago suficiente para ver que mis inversiones cayeron 25% en determinado momento? ¿Sí o no? ¿Qué haría si eso sucede? Para imaginármelo, solo hay que irse un par de meses para atrás… Mi respuesta emocional puede ser determinante para no “convertirme en mi peor enemigo” cuando vendo presa

¿Qué hay que tener en cuenta a la hora de invertir en tiempos de turbulencia? ¿Cómo tomar las mejores decisiones?Hay que tener en cuenta, primero, cuál es mi patrimonio disponible para invertir; y segundo, cuál es mi “perfil de riesgo”, o sea, cuánto riesgo estoy dispuesto a asumir para lograr un retorno de X. El “riesgo” se mide a través de los desvíos desde

CARLOS SACCONEContador, Head of Wealth de HSBC Uruguay y columnista de Empresas & Negocios

Una combinación de inversiones es la forma más eficiente de minimizar riesgos. Ante la decisión, dos aspectos son fundamentales: patrimonio disponible y perfil de riesgo. Esto, sin perder de vista que

invertir es una decisión estratégica de largo plazo.

Siempre un portafolio diversificado

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de pánico o compro víctima de la euforia. Vender barato y comprar caro no es la fórmula del éxito sino,

obviamente, al revés. Pero no tenemos que caer en la “trampa de la especulación”. Un especulador es sensiblemente diferente de un inversor, como lo definiera Benjamin Graham. Un especulador es, básicamente, un apostador que piensa que le puede “ganar” al mercado. Lamentablemente, en general, se dan cuenta de que eso no es posible, perdiendo dinero. Un inversor es alguien serio, disciplinado, con horizonte temporal de largo plazo y dispuesto a retocar su portafolio ante movimientos del mercado para mantener la exposición al riesgo deseada originalmente, pero no espera duplicar su capital en seis meses, ni mucho menos.Hay que tener en cuenta un tema también que muchas veces se pasa por alto: la moneda. ¿Cuál es mi moneda de referencia? En Uruguay, en general, es el dólar. En Uruguay también hay inversiones (pocas) en pesos. Pero no se puede comer la vaca y seguir ordeñándola. Esto es, no se puede medir mis retornos en dólares y lamentarme porque el dólar baja y lo “que me perdí” si hubiera invertido en pesos, o al revés, si tengo pesos y el dólar sube. En general, para inversores locales, lo aconsejable es una porción menor en pesos desde 10 y hasta 25%. Es medio una anomalía de Uruguay por ser una economía bimonetaria

¿Es oportuno arriesgar o esperar? Dice Warren Buffet que el mejor momento para estar en el mercado es “siempre”. Arriesgar no es contrapuesto a esperar. Todo inversor que realmente lo sea, esto es, que esté dispuesto a dar el paso de “ahorrista” a “inversor”, debe ser consciente de que siempre se incurre en riesgos al invertir. Hoy esperar también puede ser arriesgar, dado que no sabemos que es lo que va a pasar ni mañana ni el año que viene. Lo que sí sabemos es que para períodos largos, gracias a la innovación e iniciativa humana, las economías crecen y no decrecen. En aquellos países que tienen mercados de acciones desarrollados se puede participar de estos crecimientos asignando a estos portafolios un porcentaje en el mercado accionario, el cual dependerá, nuevamente, de las necesidades, apetito por riesgos (en el entendido que acciones son activos volátiles) y preferencias personales.

¿Es conveniente cambiar los objetivos de mi inversión?No es un tema de conveniencia o no, los objetivos pueden cambiar, sobre todo cuando uno va atravesando diferentes etapas de la vida; los objetivos cambiarán. Es natural que una persona joven en un momento productivo esté más dispuesta a hacer una inversión tal vez más riesgosa pero potencialmente más rentable en el largo plazo. O como estamos muy acostumbrados en Uruguay y Argentina, invertir para tener un flujo de fondos adicional que complemente nuestros ingresos corrientes. En una etapa de la vida más madura lo lógico es que queramos proteger mucho y arriesgar poco lo que hemos conseguido.

¿En qué sectores debería invertir en este momento? ¿Qué opciones aparecen como las más seguras?La recomendación es siempre un portafolio diversificado. Teniendo en cuenta mi perfil de riesgo, será con más o menos activos riesgosos,

esto es, una combinación de inversiones. No se ha inventado nada mejor hasta ahora. Es la forma

más eficiente de minimizar riesgo para un retorno deseado, o la otra cara de la moneda, maximizar retorno

para un riesgo tolerado. Dicho esto, desde el punto de vista de la rentabilidad en dólares, parece atractivo la opción pesos uruguayos a mediano y largo plazo. Tanto pesos nominales como en UI, dado que pensamos que una vez estabilizada la situación actual, y atentos a los niveles de crecimiento potencial de largo plazo y contexto de tasas de interés, el dólar va a retroceder, tal como sucedió luego de la crisis 2008. En particular, me gustan los bonos Uruguay 2022 y 2028 en pesos, y 2028 y 2037 en UI.Aparte de esto, les estamos recomendando a nuestros clientes mirar con atención acciones asiáticas que tienen un gran potencial pensando también en el mediano y largo plazo. Acciones de Estados Unidos hay que tener, siempre, dado que es el mayor mercado del mundo. A estos mercados lo recomendable es invertir a través de fondos de inversión disponibles en Uruguay desde US$ 5.000.

Algunos analistas dicen que las crisis representan oportunidades. ¿Esto es así cuando se refiere a alternativas de inversión o simplemente se trata de un mito?Si lo miramos con perspectiva histórica, y hablando estrictamente de mercados financieros, siempre ha sido así. Pero es muy difícil para el inversor minorista, dado que el fondo muchas veces no se ve. Vayámonos una vez más a marzo pasado… Había días que los “circuit breakers” hacían el trabajo de detener la operativa y el piso no se veía. ¿Cuántos resistieron ese momento? Muy pocos. Lamentablemente, en estos momentos predomina el “comportamiento de horda” y la gente malvende víctima del miedo. Son muy pocos los que tienen claro que invertir es una decisión estratégica, de largo plazo, y que en el medio va a haber volatilidad; en ocasiones, extrema.

¿Hay que mirar a todos los mercados o algunos están vedados ante tanta incertidumbre reinante en estos días?El inversor individual tiene que mirar los mercados dominantes y la región. Estados Unidos, Europa occidental, sudeste asiático y un componente regional que siempre existe dado el sesgo conocido como “home country bias” o sesgo hacia el país de origen. Esto es, el sesgo no racional que nos lleva a sobreexponernos a activos de nuestro país y/o región con la no siempre real convicción de que “conocemos” el riesgo de donde estamos invirtiendo. Las veces que escuché en los últimos años la frase “yo conozco el riesgo” de personas que estaban invirtiendo en bonos soberanos de Argentina, fueron muchas… Y allí están al borde del noveno default.

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adecuada y es preciso hacer algún ajuste.Por tanto, las mejores decisiones se toman siempre si el foco está puesto en la estrategia de mediano y largo plazo, y no actuamos de forma errática por factores coyunturales.

¿Es oportuno arriesgar o esperar?

Cuando la volatilidad del mercado es elevada lo que hay que hacer es asesorarse para comprender

qué es lo que está moviendo el mercado, formarse opinión y siempre actuar en el marco de la estrategia

establecida para el mediano y largo plazo. Entonces, si tenemos clara la estrategia, y entendemos la realidad, en general se abren oportunidades en algunos instrumentos de inversión que harán la diferencia en el retorno a largo plazo de nuestro portafolio. Asimismo, cuando una inversión que habíamos hecho en el pasado sufre una desvalorización aguda, si estamos cómodos con el riesgo de crédito, entendemos que se trata de un efecto pasajero y nuestra exposición es razonable; muchas veces en lugar de entrar en pánico y vender, lo que hay que hacer es justamente lo contrario y comprar para capitalizar la oportunidad. Pero para esto volvemos al inicio, y debemos tener súper claros los objetivos y poner foco en el largo plazo.

¿Qué hay que tener en cuenta a la hora de invertir en tiempos de turbulencia? ¿Cómo tomar las mejores decisiones?Siempre cuando alguien invierte, previamente debe haberse tomado el tiempo para establecer claramente sus objetivos de corto, mediano y largo plazo, cuánta pérdida toleraría asumir, su situación patrimonial, si puede llegar a necesitar liquidez en algún punto, y en qué etapa de la vida se encuentra. Luego, en base a todos esos elementos, se debe diseñar una estrategia de largo plazo, en la que se seleccionan las diferentes clases de activos en que invertir, y dentro de éstas, los instrumentos específicos que mejor se ajustan a esa estrategia.Lo anterior se vuelve crucial en épocas de turbulencia, ya que tener claros los objetivos de largo plazo evitará tener una actitud errática ante movimientos bruscos en los valores de las inversiones. En este sentido, si bien es fundamental no perder de vista el largo plazo, también es importante comprender qué es lo que está pasando, cuáles son los factores que explican los movimientos en los precios, si alguna de nuestras inversiones corre peligro real de no poder recuperarla o si la diversificación de nuestro portafolio no es

SEBASTIÁN ARRIETAEconomista, gerente de Banca Premium de Scotiabank

En toda inversión, resulta crucial establecer los objetivos de corto, mediano y largo plazo, el riesgo a asumir, y la etapa de la vida en que se encuentra el inversor, entre otros factores. En base a estas premisas, posteriormente, se debe diseñar una estrategia de largo plazo, donde se seleccionan las

diferentes clases de activos a los que mirar.

Poner el foco en la estrategia de mediano y largo plazo

Es crucial elegir activos que permitan tomar exposición en sectores de actividad

golpeados, pero con perspectivas

de retomar su crecimiento en tanto la economía global

vaya recuperándose.


¿Es conveniente cambiar los objetivos de mi inversión?Es razonable que los objetivos de inversión cambien a lo largo del tiempo, y por tanto también es razonable que regularmente se deba revisar si la estrategia y diversificación del portafolio se adecúa a los nuevos objetivos. Asimismo, en épocas de turbulencia siempre es recomendable revisar el portafolio, y poner atención en el corto plazo, es decir en lo que está pasando ahora, pero también en los objetivos de largo plazo.En cuanto al corto plazo, debemos estar seguros de que no tenemos una sobreexposición a ningún emisor o sector que pueda atravesar dificultades de solvencia serias, y en cuyo caso habrá que hacer los ajustes necesarios de inmediato. Sin embargo, lo que no se debe perder es el foco en el mediano y largo plazo, y saber que los mercados muchas veces son irracionales y las valoraciones no siempre tienen que ver con solvencia sino con pánico u otros factores que son transitorios.Por tanto, los objetivos no deberían cambiarse dramáticamente salvo porque haya cambiado la realidad del inversor. Por el contrario, si la realidad del inversor permanece incambiada, los objetivos de inversión de largo plazo deberían estar más presentes que nunca en épocas de turbulencia. ¿En qué sectores debería invertir en este momento? ¿Qué opciones aparecen como las más seguras?Este es un momento muy particular, diría que único en muchos aspectos. Es un evento de magnitudes enormes que no solo afectó la demanda, sino que afecto a la oferta en la mayoría de los sectores de actividad. Por ejemplo, todo lo que es hotelería, restaurantes y comercio han sido sectores muy golpeados. A su vez, y no solo vinculado a los efectos del Covid-19, el sector energético está sufriendo mucho. Por otro lado, como en toda crisis hay sectores que resultan ganadores como por ejemplo farmacéuticas, algunas compañías tecnológicas y de comercio en línea. Por tanto, es crucial elegir clases de activos que permitan tomar exposición en sectores de actividad golpeados, pero con perspectivas de retomar su crecimiento en tanto la economía global vaya recuperándose, pero al mismo tiempo mantenga una diversificación adecuada para evitar sufrir pérdidas por una mala selección de los créditos.También hay que mirar la evolución de las tasas de interés

internacionales, ya que es altamente probable tengamos un periodo de tasas ultra bajas por un tiempo prolongado debido a que los bancos centrales de las principales potencias estarán inyectando dinero para reactivar sus economías. Esta

coyuntura abrirá oportunidades en renta variable tal como sucedió luego de la crisis de 2008.En este sentido los fondos mutuos son una buena solución para capitalizar el crecimiento que queda por delante manteniendo una adecuada diversificación en cuanto al riesgo crediticio. Algunos analistas dicen que las crisis representan oportunidades. ¿Esto es así cuando se refiere a alternativas de inversión o simplemente se trata de un mito?No es para nada un mito. Como comentaba antes, las crisis en general siempre presentan oportunidades, simplemente es cuestión tener una buena estrategia de largo plazo que cumpla

con los objetivos trazados, así como tener una correcta lectura de lo que está moviendo al mercado. Con estos dos elementos se pueden capitalizar oportunidades que redundarán en rendimientos extraordinarios del portafolio.Lo que sí es un mito es querer comprar un activo financiero ya sea acción, bono o moneda en el piso y venderlo en el techo.

Eso sin una estrategia de largo plazo atrás es tremendamente peligroso y en general no da buenos resultados. ¿Hay que mirar a todos los mercados o algunos están vedados ante tanta incertidumbre reinante en estos días?Hay que mirar todos los mercados por varios motivos. Primero, porque en general hay mucha interconexión entre los diferentes mercados y eso ayuda a comprender mejor lo que está pasando. Pero además es importante mantener una adecuada diversificación, lo que incluye diferentes clases de activos, y por tanto en el marco de la estrategia de largo plazo se deben capitalizar oportunidades disponibles en cualquier mercado. Sin embargo, en momentos de alta volatilidad es crítico invertir en mercados e instrumentos en los que tengamos totalmente claros los riesgos que

estamos asumiendo, su liquidez y los costos transaccionales para entrar y salir.

Si tenemos clara la estrategia, y entendemos la realidad, en

general se abren oportunidades en

algunos instrumentos de inversión que

harán la diferencia en el retorno a largo

plazo.

En momentos de alta volatilidad es crítico invertir en mercados

e instrumentos en los que tengamos

totalmente claros los riesgos que estamos

asumiendo, su liquidez y los costos transaccionales para

entrar y salir.

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¿Qué hay que tener en cuenta a la hora de invertir en tiempos de turbulencia? ¿Cómo tomar las mejores decisiones?Lo importante en este contexto es entender si el portafolio puede sufrir pérdidas muy difíciles de recuperar. Si está adecuadamente diversificado y no hay ninguna alerta, se debe hacer el esfuerzo de poner el foco en el perfil, horizonte temporal y objetivos, intentado aislarse del ruido de los mercados. Asimismo, se debe analizar si la situación personal del inversor sufrió algún cambio importante o si el perfil no resulta adecuado para la cartera. Es relevante, además, comprender que para tomar buenas decisiones de inversión resulta vital mantenerse informado con la visión profesionales en la materia. Como asesores de banca de inversiones, desde Santander tenemos como misión ofrecer a nuestros clientes soluciones integrales para sus objetivos financieros, con una amplia gama de productos que se adecuen a sus necesidades. En ese sentido, contamos con un equipo de asesores multidisciplinario a escala global y local, integrado por economistas, analistas de inversión y ejecutivos certificados en inversiones que combinan experiencia, conocimiento y trayectoria.

¿Es oportuno arriesgar o esperar?Los mercados volátiles y la gestión activa de portafolios generan oportunidades. Más allá de los precios más bajos, los mercados pueden estar caros si el valor que generan las compañías es aún menor. Eso es algo que solo se verá con el transcurrir del tiempo. La velocidad que experimentó el rebote de los mercados hizo que se esfumara muy rápidamente la oportunidad. Esto significa que, si una compañía representa una oportunidad, seguramente

JUAN ENRIQUE PLATERO LÓPEZEconomista, responsable de Inversiones de Banco Santander y miembro

fundador de CFA Society Uruguay

Tomar decisiones drásticas o cambiar de estrategia en estos momentos de volatilidad por los que transitamos es excesivamente riesgoso, con el agravante de registrar pérdidas que no se puedan

recobrar a futuro. A su vez, en lugar de vedar mercados, lo aconsejable es evitar productos complejos.

No cerrar las puertas a ningún mercado

ese factor se vea reflejado en el precio. Por lo tanto, si el costo es muy barato, es porque probablemente exista un gran riesgo, que luego se puede materializar o no. En ese sentido, el rol de los profesionales asesores en inversiones cobra un sentido fundamental

¿Es conveniente cambiar los objetivos de mi

inversión?Como se mencionó anteriormente, sólo se debe

vender si las inversiones no son adecuadas para el perfil, si la situación personal del inversor cambió o si se

identificó algún activo con riesgo inminente. Si una cartera está adecuadamente diversificada, ese último punto no debería estar presente. Cambiar de estrategia en este momento puede hacer que se pierda una parte importante de la recuperación y que se registren pérdidas que no se puedan recobrar a futuro. Pensar que se pueden anticipar los movimientos de corto plazo del mercado no parece ser la mejor estrategia.

¿En qué sectores debería invertir en este momento? ¿Qué opciones aparecen como las más seguras?En este momento, la renta fija de buena calidad crediticia y no demasiado larga es la opción que genera menores riesgos. En el mundo de las acciones, los sectores de tecnología, salud y consumo básico son los que se encuentran más sólidos, siendo también los que menos cayeron y más rápido se corrigieron. No obstante, se puede tomar otra dirección y apostar a los sectores que más han caído. En ese caso, el sector energético es el que mayores recortes sufrió. Sin embargo, un enfoque más relevante a tomar en cuenta hoy en día es invertir pensando en factores. Esto significa orientarse hacia empresas con alta calidad de


balance y un enfoque ambiental, social y de gobierno corporativo (ESG por sus siglas en inglés), que implica incorporar estos tres elementos en la toma de decisiones de inversión. Esto parece ser un buen camino para seguir, ya que se trata de firmas que cuentan con una posición de ganancias y que además pueden crecer más allá de la situación actual.

Algunos analistas dicen que las crisis representan oportunidades. ¿Esto es así cuando se refiere a alternativas de inversión o simplemente se trata de un mito?Cuando todo sube a la vez se genera el miedo de que se cree una burbuja económica y los clientes ingresan en un estado de euforia, porque ven sus inversiones subir y subir. Generalmente,

en los momentos de pánico caen todos los mercados. Esto forja la oportunidad de entrar en algunas de las inversiones que más se hayan desplomado. Asimismo, surge la oportunidad de identificar nuevos ganadores en el contexto imperante.

¿Hay que mirar a todos los mercados o algunos están vedados ante tanta incertidumbre reinante en estos días?No resultaría acertado cerrar las puertas a ningún mercado. Incluso los más riesgosos pueden generar retornos interesantes. El apalancamiento puede traer aparejados riesgos excesivos. Por su parte, aquellos instrumentos exóticos o derivados pueden crear problemas adicionales. En vez de vedar mercados, se debería pensar en evitar productos complejos.

de convertirse en el comienzo de una recuperación financiera.

Será entonces esencial actuar con mesura y recal-cular el perfil con el fin de realizar una inversión acorde, y asumir el riesgo mínimo posible. Es importante elegir un portafolio ligado a los ob-jetivos planteados por cada cliente, de acuerdo con su horizonte de inversión, y que tenga ca-racterísticas que lo haga sentir cómodo con los riesgos del mercado.

¿A qué deberíamos estar atentos? ¿Qué debemos monitorear antes de recomendar

inversión a los portafolios?En primer lugar, la evolución del nuevo coronavirus a nivel

internacional. Eso genera consecuencias sobre lo demás. Una segunda variable para evaluar se relaciona con los efectos so-

¿Qué hay que tener en cuenta a la hora de invertir en tiempos de turbulencia? ¿Cómo tomar las mejores decisiones?Ante un contexto de turbulencia económica e incertidumbre como el actual, resulta vitar mantenerse informado con la visión de un experto para tomar buenas decisiones de in-versión, que no son iguales para todos. Como administradores de activos e inversiones, so-mos conscientes de la compleja situación de volatilidad e incertidumbre que hoy presentan los mercados financieros a nivel global. Frente a este panorama, y a la hora de pensar en invertir, es importante comprender que nos encontra-mos ante una coyuntura especial y que una vez que merme la tensión por el foco epidémico, los paquetes de estímulos im-plementados por los bancos centrales y los gobiernos habrían

GERARDO AMEIGENDAContador y Máster en Finanzas, vicepresidente de SURA Asset Management Uruguay

La volatilidad e incertidumbre de los mercados son muy altas, y los acontecimientos tanto económicos como financieros están ligados, directamente, a la evolución de la pandemia del Covid-19. La

recomendación es a mantener la cautela y monitorear de forma constante la situación; esto, sin perder de vista que las crisis pueden representar oportunidades.

Actuar con mesura y recalcular el perfil

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bre el empleo y la capacidad de pago. Habrá que analizar cómo impactará en los hogares,

el consumo y el mercado laboral la caída que ha tenido la economía mundial y la paralización de la producción, y mo-nitorear que el funcionamiento de pagos de las compañías

se dé normalmente. En tercer lugar, resaltamos la importancia de evaluar las valo-rizaciones que muestran los distintos precios de activos a nivel internacional. El deterioro en los precios de activos ha sido bas-tante veloz y se ha dado en un tiempo bastante concentrado con una magnitud comparable a periodos recesivos anteriores. Por lo tanto, hoy en día los valores de los activos en los distintos mer-cados incorporan escenarios bastantes ácidos. En relación con la renta variable, asumen caídas de utilidades importantes; y en cuanto a la renta fija corporativa, muestran niveles de spread que se condicen con crisis anteriores.

¿Es oportuno arriesgar o esperar?El mundo está en un proceso de desaceleración económica, y si bien en el segundo semestre de 2020 se daría una recuperación, la vo-latilidad e incertidumbre de los mercados son muy altas, y lo que acontezca estará condicionado directamente por la evolución de la pandemia del nuevo coronavirus. Debido a esto, entendemos que no es el momento de tomar riesgos excesivos y tampoco de refugiar-se. Como administradores de activos e inversiones, somos conscientes de la compleja situación que hoy presentan los mercados financieros a nivel global, y por ello recomendamos mantener cautela y sere-nidad ante esta coyuntura y monitorear de forma constante la situación.Por otra parte, la estrategia de comprar y esperar, conocida como Buy & Hold, tiene un punto cla-ve en la paciencia y serenidad necesaria en medio de la turbulencia, ya que vender en medio de una tormenta y salir del mercado puede hacer que tampoco se esté presente en lo mejor de la re-cuperación. Asimismo, se ha demostrado que la compra y la venta permanente de activos genera pérdida de valor. En ese sentido, vender nuestras posiciones y refugiarnos ahora, puede hacer que nos perdamos lo mejor de la recuperación. Así como hubo grandes bajones eco-nómicos en el último mes, podrían llegar a darse grandes shocks económicos positivos en el futuro.

¿Es conveniente cambiar los objetivos de mi inversión?El comportamiento actual es inusual, entonces es necesario man-tener la tranquilidad para tomar las mejores decisiones en térmi-nos de la gestión patrimonial. Las elecciones de inversión deben ser evaluadas de forma constante, en especial ante escenarios de volatilidad e incertidumbre como el actual, con el asesoramiento de expertos en la materia. Los objetivos de inversión se definirán en función del perfil de cada individuo, el nivel de riesgo y el estado de los mercados.

¿En qué sectores debería invertir en este momento? ¿Qué opciones aparecen como las más seguras?Si bien recomendamos no incrementar el riesgo de los portafolios

dada la volatilidad que probablemente seguiremos viendo en el cor-to plazo, tampoco creemos que sea momento de refugiarlos inme-diatamente, porque si hay alguna señal de estabilización, los mer-cados rápidamente incorporarán esa noticia y podrían reflejar una recuperación violenta, recobrando parte de la caída que se ha visto. A quienes tienen un perfil de corto plazo, les aconsejamos optar por un plano más conservador y elegir renta fija con duraciones más cortas, donde la probabilidad de rentabilidad positiva en el período determinado sea alta. En cambio, para aquellos que cuenten con más tiempo para recibir utilidades, es recomendable incorporar otra clase de activos, como la renta variable.

Algunos analistas dicen que las crisis representan oportunidades. ¿Esto es así cuando se refiere a alternativas de inversión o simplemente se trata de un mito?Sin desconocer la magnitud de la emergencia sanitaria generada por la expansión del nuevo coronavirus y la paralización de la econo-mía que trajo consigo, es importante comprender que Uruguay y el mundo ya han atravesado y enfrentado otras crisis económicas de gran porte, que han sido sorteadas con creces, superando incluso los niveles de ganancias previos. En ese sentido, las crisis pueden comprenderse como oportunidades. Si nos referimos a situaciones semejantes del pasado, los números permiten apreciar esperanza en la recuperación. Entre algunos de los ejemplos que podemos dar se

encuentran la crisis de 1987, en la que los merca-dos de valores del mundo se desplomaron por un lapso breve, que trajo como consecuencia un duro golpe iniciado en Hong Kong, que fue replicado en Europa y Estados Unidos. No obstante, pocos años después, en 1992, el valor del S&P 500 llegó a 400 puntos, duplicando las cifras logradas previamente a la crisis, en 1986. Asimismo, hace 12 años atrás, las bolsas de valores del mundo se desplomaron hasta mínimos históricos tras el derrumbe de Le-hman Brothers y la crisis sub-prime. Sin embargo, la recesión fue sorteada y los mercados volvieron a mostrar ganancias.En la actualidad, los gobiernos de los países desa-rrollados y sus bancos centrales están reaccionando

de manera rápida, con medidas que buscan mitigar los impactos económicos y financieros del Covid-19, asumiendo que se trata de un comportamiento inusual y transitorio, que se mantendrá por un período acotado.De esta manera, cuando la tensión por el foco epidémico dismi-nuya, los paquetes de estímulos se transformarán en elementos claves para la recuperación financiera.

¿Hay que mirar a todos los mercados o algunos están vedados ante tanta incertidumbre reinante en estos días?Desde Corredor de Bolsa SURA entendemos que no es conveniente cerrarse a ninguna posibilidad. Se deben de analizar todas las posi-bilidades en función del perfil de cada mercado, evaluar el nivel de riesgo y el perfil del inversor, no hay ningún mercado prohibido. Es importante informarse con un equipo de expertos capaces de plantear estrategias a medida y brindar soluciones adecuadas a cada perfil. Un correcto y personalizado asesoramiento en materia finan-ciera será la clave para superar exitosamente esta crisis global.

El comportamiento actual es inusual,

entonces es necesario mantener la tranquilidad para tomar las mejores

decisiones en términos de la gestión

patrimonial.


¿Es oportuno arriesgar o esperar?La respuesta depende críticamente de la tolerancia al riesgo del inversor y de la composición de su portafolio. Por ejemplo, si el inversor tuviera una tolerancia al riesgo adecuada y baja exposición a acciones, puede ser conveniente incrementar la exposición a esta clase de activos. Si es un inversor que recién comienza a invertir, le recomendaría hacerlo de a poco. Aún hay demasiada incertidumbre alrededor de la causa de toda esta crisis (el Covid-19) y muy probablemente continuemos viendo elevada volatilidad. Momentos de tanta incertidumbre llaman a la calma y cautela. La probabilidad de cometer errores a la hora de invertir se incrementa. ¿Es conveniente cambiar los objetivos de mi inversión?Los objetivos de inversión, es decir, la razón por la que uno invierte, no cambia porque haya una caída de mercado. Los

BÁRBARA MAINZEREconomista, presidenta de CFA Society Uruguay

Ante una incertidumbre elevada, la calma y la cautela son esenciales para tomar las mejores decisiones de inversión, de lo contrario, la posibilidad de equivocarse aumenta.

La probabilidad de cometer errores se incrementa

objetivos pueden ser, por ejemplo, comprarme una casa, financiar la educación de mis hijos o viajar. Y esto no cambia por movimientos de mercado. ¿Cuál opción parece la más segura?Los instrumentos más seguros son efectivo

y bonos de corto plazo de buena calidad crediticia.

Algunos analistas dicen que las crisis

representan oportunidades. ¿Esto es así cuando se refiere a alternativas de inversión o simplemente se trata

de un mito?Sin duda que las crisis conllevan oportunidades, sobre todo para aquellos inversores con un horizonte temporal largo. No hay que perder de vista que la volatilidad e incertidumbre hacen que haya menos “visibilidad”. Entonces, la probabilidad de cometer errores es elevada.

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¿Es oportuno arriesgar o esperar?El inversor no debe cambiar su perfil de ries-go en el medio de una tormenta. Cuando un barco tiene claro adonde quiere llegar y tiene un buen capitán al mando (asesor financie-ro), va a atravesar esa tormenta lo mejor que pueda, pero seguirá su rumbo. Claro que se pueden (en muchos casos se deben) hacer co-rrecciones, pero no se cambia de destino en el medio de la tormenta. Lo que sí es cierto es que las épocas de turbulen-cia también sirven para validar estos perfiles prede-finidos. El dicho “crisis son oportunidades” es tan real como práctico. Muchos activos que aparecían hace solo un par de meses como sobrevaluados, han corregido su precio de tal manera que ahora aparecen como tentadores para comprar. Ahora bien, volviendo al principio de mi respuesta, no todos los activos son para todos los perfiles de riesgo. Habrá que ver en cada caso si “el estómago” del inversor puede soportar la vo-latilidad (que seguro será alta en estos próximos meses). Todos, como inversores, tenemos cierto grado de tolerancia al riesgo y cierta capacidad de tomar riesgos, que harán que podamos ser partíci-pes -o no- de esas oportunidades que el mercado presenta, -y presentará-, a corto plazo.

¿En qué sectores debería invertir en este momento?Indudablemente, hay sectores que están generando diferentes (y mayores) oportunidades en esta co-yuntura. Hace falta observar simplemente a nues-tro alrededor para ver lo que está funcionando en este nuevo mundo, el de #quedateencasa. Y esto refiere naturalmente a la tecnología, el streaming de video, la venta on line, la educación a distancia, las plataformas que dan soporte a las videoconferencias, los delive-ries de todo tipo, entre otros. Y las acciones de las empresas que se

DIEGO STELLALicenciado en Administración, con una Maestría en Finanzas,

vicepresidente de CFA Society Uruguay

Mantener los objetivos fijados de más largo plazo ayudará a mantener el rumbo del barco hacia buen puerto a pesar de la tormenta que azota hoy a los mercados. Los riesgos que tome o no el inversor

harán el resto.

El estómago del inversor

dedican a estos rubros de actividad aparecerían en ese radar. Ahora bien, dos cuestiones importantes

a considerar. No resulta profesional (ni respon-sable) recomendar sectores, sin considerar la política de inversión y perfil de riesgo de cada inversor (volvemos a destacar la importancia de tener esto predefinido). Y lo segundo, es que los sectores que necesariamente están funcionando

hoy pueden no ser tan atractivos en un futuro (se requiere la habilidad de quién selecciona es-

tos sectores/empresas). Y además puede ocurrir que justamente por ser sectores atractivos ahora, dada la

coyuntura, quizás no hayan corregido tanto (o nada) su precio, como para ser considerados una buena inversión. En inver-siones lo más importante es pagar un precio justo, “pagar barato”, por algo que según mi análisis debería (en algún momento) valer más. Esa selección correcta de activos, es lo que me hará la diferencia de retornos en el futuro.

¿Cuál opción parece la más segura?Si por seguridad entendemos la probabilidad ma-yor de recuperar en algún momento del tiempo mi capital inicial, sin duda los instrumentos de deuda (Bonos) de países desarrollados (Bonos So-beranos). Y desde ese concepto, los Bonos del Te-soro de Estados Unidos aparecen como la opción más segura. Claro está que esto viene siempre de la mano de un retorno menor (mucho menor). Para que se haga una idea, un Bono del Tesoro de Estados Unidos a 10 años, hoy nos está pagando un 0.60% de interés, cuando hace tan solo un par de meses nos pagaba casi 2%, y hace poco más de un año más de 3%. Y esto porque en las crisis cómo la que estamos viviendo, los inver-sores hacen lo que se llama “vuelo a la calidad”, priorizando los flujos hacia alternativas conside-

radas más seguras, lo que en el caso de deuda, hace apreciar su precio, disminuyendo su retorno.

Muchos activos que aparecían hace solo

un par de meses como sobrevaluados,

han corregido su precio de tal manera que ahora aparecen

como tentadores para comprar.

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enómenos como la globalización, la hiperconectividad y los avances tecnológicos han llevado a presen-tar modificaciones en los riesgos

existentes para las empresas, dejando de estar únicamente en los activos producti-vos para pasar a presentarse también en las capacidades del manejo empresarial. “Hoy el riesgo no está únicamente en un sinies-tro, pérdida o robo, también existen otros factores como la falta de capacidad para an-ticiparse, gestión del capital o manejo del talento humano”, señaló el gerente de Capa-cidades en Seguros SURA, Rodrigo Rapela. Teniendo en cuenta este contexto y la cons-tante búsqueda de nuevas herramientas para las empresas, Seguros SURA puso en mar-cha una nueva etapa en su plan de transfor-mación de la industria, ofreciendo la entre-ga de capacidades para todos aquellos que busquen potenciar sus negocios.“Como gestores de ten-dencias y riesgos, nos anti-cipamos y acompañamos a las empresas, generándoles vínculos con asesores que los ayudarán a gestionar el ecosistema y respaldar el proceso de transforma-ción”, detalló Rapela. La coyuntura actual como consecuencia de la pan-demia de coronavirus (Covid-19) lleva a que las principales incertidumbres de las firmas estén en los as-pectos tributarios y legales. Para un contacto directo por este tipo de consultas, Seguros SURA habilitó el teléfo-no 094 721 663 para que los interesados se comuniquen vía WhatsApp de lunes a vier-

F

nes en el horario de 9:00 a 17:30 horas.Contribuyendo a la for-mación de los empresarios, Seguros SURA también ofrece cursos online de marketing digital para que puedan emprender o po-tenciar su presencia digital desde la comodidad de sus casas y sin costo, acompa-ñando de cerca el desarrollo

de sus negocios.Empresas SURA ha comenzado a ofrecer desarrollo de capacidades en relación a temas legales y de marketing y proyecta

Atendiendo a los constantes cambios que se presentan en el mundo empresarial, Seguros SURA lanzó Empresas SURA, una nueva plataforma de entrega de capacidades para permitir que las empresas potencien su operativa en el marco de los nuevos desafíos que presenta el mercado.

Asesorarse para competir IMPULSO COMPETITIVO

ampliar hacia otras áreas de interés, como ser: tecnología, finanzasy talento humano; orientados principalmente a las pequeñas y medianas empresas, ya que ocupan la ma-yor parte del rubro empresarial del país y cuentan con menos herramientas para su-perar este tipo de obstáculos. Con el objetivo constante de estar más cer-ca de quienes lo necesiten, Empresas SURA próximamente ofrecerá un espacio virtual, al que sumará la apertura de una oficina física en el centro de innovación Sinergia Design, concebida exclusivamente para este segmento de empresas, donde buscará po-tenciar las ventajas para que las pymes sean relevantes en el mercado.

Seguros SURA también ofrece cursos online de marketing

digital para que puedan emprender

o potenciar su presencia digital.

DESARROLLO


hacia esa digitalización para estar a tono con el mundo moderno?Sí, nosotros, dentro de esa eficiencia y eficacia que buscamos mejorar, contem-plamos aspectos vinculados con el sector operativo y con la modernización desde el punto de vista vinculado a las plataformas informáticas, pero, fundamentalmente, es-tamos muy esperanzados en la utilización de estructuras nuevas. Una de estas estruc-turas es la planta logística de Pando (ubica-da en el Parque Tecnológico de la ciudad). La misma tendrá dimensiones muy impor-tantes: más de 10.000 metros cuadrados con

tecnología de última generación, con la cual podremos procesar un número muy impor-tante de paquetes. Considero que a partir de allí la empresa tendrá un antes y un después.

En lo que respecta a la página web del organismo, ¿se planifican cambios o mejoras en la misma que se encaminen

La idea es que la web sea cada vez más una herramienta de apoyo a la organización y de facilidad para el cliente.

DESARROLLO

ace pocos meses ingresó como el nuevo presidente de las oficinas del Correo para esta nueva administración. ¿Cómo

encontró la situación actual del orga-nismo?Encontré una institución sólida, con difi-cultades como todas las instituciones tanto públicas como privadas, y hoy en día más. Lo encuentro con deseos de salir adelante y de reformular un poco su forma de trabajo.

¿Cuáles nota que son las principales diferencias entre el correo de hace algunas décadas atrás y el nuevo panorama que tiene como centro la digitalización en general?El Correo anteriormente estaba atado a lle-var la comunicación tradicional, más bien primitiva, pero se ha ido adaptando a las modalidades que el tiempo ha ido deparan-do con todos los aspectos de la moderni-dad. Ahora estamos inmersos en un mun-do donde dominan los aspectos vinculados con internet; la compra es por allí y hacia ese lugar apuntamos, tratando de ser una empresa moderna y, sobre todo, eficiente.

¿Ya se tiene una noción de cómo se irá avanzando o cómo será el camino

H

La Administración Nacional de Correos, recientemente, actualizó a sus autoridades debido al cambio de gobierno en el país. El Cnel. (R) Rafael Navarrine fue la persona seleccionada para tomar el puesto de presidente del Correo Uruguayo. En diálogo con Empresas & Negocios, el novel presidente destacó que la inauguración de la planta logística de Pando, así como el hub logístico que se instalará en la zona de Malvín Norte representan dos de los factores que darán mayor eficiencia al servicio. Por otra parte, planteó cuáles son los planes que se tiene a nivel de innovaciones tecnológicas, y qué lugar ocupa hoy el ente en referencia a la emergencia sanitaria.

Correo Uruguayo: un nuevo directorio que solo apuesta a más

POR EL CAMINO DE LA EFICIENCIA

a una mayor innovación?La idea es que la web sea cada vez más una herramienta de apoyo a la organización y de facilidad para el cliente, que todos los procedimientos se puedan adelantar o enca-minar por la plataforma, de manera que los tiempos de espera sean los menores posibles atendiendo a lograr la eficiencia. También es muy importante tener la posibilidad de hacer un seguimiento permanente de dónde está la mercadería que estamos repartiendo. Creo que la herramienta informática, más allá de la pandemia, está muy desarrollada, y en este sentido vinculado con nuestra tarea, está aquí para quedarse, por lo tanto, creo que llegó para permanecer y será cada vez más de importante ayuda para los usuarios y funcionarios. Genera una mejor experiencia que la persona tome contacto con su corres-pondencia y se le faciliten los trámites que debe realizar.

¿La Administración Nacional de Correos se encuentra capacitada en cuanto a sus recursos humanos para llevar ade-lante los objetivos?En el Correo Uruguayo disponemos actual-mente de unos 1.850 funcionarios. En las diversas áreas que involucra toda la opera-tiva logística tenemos 700 carteros, y más de 450 ventanilleros, que nos hace tener una disponibilidad de recursos humanos

Escribe: Jessica Vázquez @JessVazquezL


DESARROLLO

adecuada. Digo adecuada porque siempre hay necesidades desde el punto de vista del personal, pero con lo que tenemos estamos en condiciones de brindar un buen servicio.Apuntamos a tener un personal cada vez más capacitado para desarrollar la tarea, tenemos una propia escuela postal donde aggiornamos a nuestra gente con lo que se viene: las nuevas tecnologías, las nuevas téc-nicas y renovados procedimientos. Tratamos de capacitarlos de manera que la tarea de to-dos sea más eficiente.

¿Cómo es la competencia con las empresas privadas? Eso, teniendo en cuenta que el Correo Uruguayo posee un papel social para jugar a lo largo y ancho del país, muchas veces teniendo que resignar aspectos comerciales.La empresa tiene un papel social muy importante, es verdad, pero inicialmente apuntamos al desarrollo como empresa. Con respecto al mercado, tenemos un porcentaje importante más allá de que los números no digan mucho. Ahora es-tamos manejando casi el 40% de la co-rrespondencia a nivel nacional. Tal vez el número parece poco, pero hay que con-siderar que el resto de los porcentajes se reparte en más de 70 empresas, entonces es una suma de relevancia. Por otra par-te, manejamos un 23% de lo que corres-ponde a paquetería, y allí compartimos el mercado con un gran número de empre-sas también. La competencia es lo que nos lleva a es-

forzarnos cada vez más para tener un ma-yor desempeño. Estamos orientados en el camino de lograr una mejor performance cada día para la satisfacción de nuestros clientes. En lo que respecta al papel social, que es muy importante para nosotros, lo cumpli-mos perfectamente de la mano de lo es-trictamente comercial. Somos el operador del Estado en lo que se llama el “servicio postal universal”, que marca la obligación que tiene el Correo de llegar a todos los rincones del país con la comunicación para nuestros habitantes. En ese sentido, nuestra amplia red capilar en todo el país nos ayuda muchísimo. Y para eso posee-mos más de 160 locales en todo el país, con más de 240 agentes de comisión en-cargados de realizar la tarea de distribu-ción para llegar a la gente de la forma más eficiente.

¿Cómo debería ser el Correo Uruguayo del futuro y qué se espera concretar al respecto en esta administración?El Correo tiene que ser una empresa al servicio de la población, eficiente, eficaz y que llegue a todos los rincones en el menor tiempo posible y con precios accesibles. La idea es buscar la excelencia en esa dirección. Además, prestar un servicio a la comunidad con nuestra obligación como empresa del Estado que somos. Buscamos trabajar en ese sentido y lograr afianzar aún más el sentido de pertenencia que debe tener el Correo en nuestra población.

Responsables y ocupados La llegada del Covid-19 trajo consigo la unión entre personas, empresas, entes y organizaciones de diferente índole para colaborar en el marco de la emergencia sanitaria. En ese sentido, Navarrine relató que, como institución del Estado, el Correo Uruguayo ha estado desde el principio al servicio de las autoridades nacionales que desplegaron el camino para combatir la pandemia. En ese sentido, se está trabajando con el Instituto Nacional de Alimentación (INDA) en el transporte de canastas para todo el país. “Hemos logrado un acuerdo con Administración de los Servicios de Salud del Estado (ASSE) para repartir medicamentos a los usuarios. En principio realizamos un plan piloto que se desarrollará en las ciudades de Las Piedras, Canelones y Santa Lucía, para después replicarlo en todo el país”, indicó el presidente. Aseguró que desde el ente están convencidos de que será una muy buena herramienta para ASSE y, fundamentalmente, para que el usuario pueda recibir la medicación en su domicilio sin costo mientras dure la pandemia.“También hemos apoyado a ASSE con una planta que tenemos, en la calle Veracierto casi Camino Carrasco; estaba pronta para su inauguración. Allí se va a desarrollar un centro de contingencia para la población que ha dado positivo en la prueba de Covid-19; serán personas mayores de 18 años con síntomas leves o asintomáticos. Se establecieron por parte de ASSE criterios de vulnerabilidad y exclusión, y este predio tiene las características que ellos necesitaban para atender a la población”, relató.Antes de ceder el predio a ASSE, el mismo estaba siendo utilizado como depósito hasta que se realice la centralización de tres plantas de distribución. Se espera generar un hub logístico, que facilitará -dentro del proceso de modernización y eficiencia- reducir tiempos y costos. “Inmediatamente que pase la pandemia, nos ocuparemos para lograr ese objetivo”, afirmó Navarrine.


n este momento el mundo está en medio de un tiempo de excepcio-nes. Hay elementos que están dán-dose de manera semanal, cuando

en circunstancias “normales” suelen darse en períodos de varios meses. En otros tiempos, sería una situación extraña o poco común -a modo de ejemplo- que una empresa se viera en la necesidad de enviar al seguro de paro a sus trabajadores de un día para otro, sin embargo, desde el 13 de marzo de 2020, en Uruguay ese hecho se hizo tangible y, en parte, esperable.Es que hace aproximadamente dos meses y medio, el primer caso de Covid-19 llegó a nuestro país. Las medidas de salubridad se extremaron lo más rápido posible, re-quiriendo de un esfuerzo poblacional, em-presarial y estatal pocas veces visto. Para el sector empresarial, unirse a la lucha de la pandemia y evitar la propagación del virus, implicó enviar trabajadores al seguro paro, innovar modos de trabajo desde los hogares y, en otras circunstancias extremas, despedir funcionarios.La emergencia sanitaria se fue transfor-mando en emocional y mental, donde cada

Euno, desde el lugar en que la crisis lo en-contró parado, tuvo que hacer las cosas de la mejor manera posible. Los líderes de las empresas son un grupo que viene lidiando con una doble responsabilidad: la de soste-ner la compañía para que “el día después” continúe funcionando, y la de tratar que sus empleados no se vean tan impactados nega-tivamente.Es en ese contexto que Empresas & Negocios consultó a los especialistas en psicología Ale-jandro de Barbieri y Roberto Balaguer, pro-fesionales que están recibiendo consultas de manera constante por parte de los líderes so-bre cómo sobrellevar los hechos anteriormente expuestos.

Generación de nuevos líderesSegún explicó De Barbieri, los nuevos líde-res suelen surgir frente a situaciones críticas como la que se está viviendo hoy. Específica-mente, lo que refiere al avance de la digitali-zación que el Covid-19 acarreó, generó que líderes deban desarrollar nuevas habilidades, incorporarlas, así como también la genera-ción de nuevos referentes. “Hay personas que pueden liderar en época de crisis y otras que no. Además, muchas veces, los proble-mas ayudan a redescubrir talentos”, explicó.

Los psicólogos Alejandro de Barbieri y Roberto Balaguer analizaron la situación de los líderes empresariales en épocas de confinamiento, teletrabajo, envíos al seguro de paro y despidos inevitables. La responsabilidad de impedir que la empresa se desamore y, al mismo tiempo, mantener la plantilla de empleados motivados, parece una combinación difícil de conjugar en una realidad que escapa del control humano. Es entonces que el rol de los líderes queda en evidencia, así como su capacidad de trabajo, emocional y personal. En ese contexto, los especialistas describen las nuevas maneras de comandar.

El rol del liderazgo en épocas de crisis

TRABAJAR ENTRE EMOCIONES

Respecto a cómo debería ser un líder en es-tas circunstancias, el psicólogo sostuvo que tendría que ser alguien que pregunte, que escuche cómo se siente el otro, que tome en cuenta cuáles son sus dificultades, y si no está familiarizado en lo digital, que entre-ne en esa área y ofrezca ayuda. “Hay gente que no conoce herramientas, pero hay que hacerlos partícipes, y este es de los mayores desafíos que se tienen al liderar”, indicó.Otra realidad existente es que muchos de los referentes de las empresas son mayores de 65 años, situación que los coloca en grupo de población de riesgo y los obliga a reforzar el cuidado. Algunos están en sus casas “an-gustiados debido a que serán los últimos en volver a la calle, están solos y tienen miedo. Hay que darles herramientas de contención porque quieren seguir liderando su empresa desde la casa y eso implica conocer y adap-tarse a nuevas maneras de trabajar”, explicó De Barbieri. Por su parte, Balaguer, se alinea con el hecho de que las crisis son los momentos perfectos para el nacimiento de nuevos líderes y ma-neras de liderar. Entiende, al igual que De Barbieri, que las personas mayores que de-ben manejar una empresa desde sus hogares pueden verse sobrepasadas por el contexto y

TENDENCIAS

Escribe: Jessica Vázquez @JessVazquezL


TENDENCIAS

obligadas a adaptarse a las tecnologías dis-ponibles que harían más fácil o llevadero el asunto. “Hay personas que directamente bajan los brazos y dicen que no saben cómo manejar la situación debido a la impotencia. En este sentido, se debe usar la capacidad de dele-gar, de poder ver más allá y de empoderar a determinadas personas tomando decisiones orgánicas que determinan salir a flote o no”, analizó Balaguer al respecto.

El actuar de cada empresa En la visión de Balaguer, las herramientas que se le pueden indicar a cada empresa dependen mucho del tipo y el contexto. Además, algunos factores no tienen que ver precisamente con lo empresarial, sino con temas más bien emocionales y de cómo se viven estas crisis, cómo se las visualiza: si como algo catastrófico o como oportunidad. “Un elemento clave es generar una organi-zación que pueda sentir que realmente está en la misma tormenta y en el mismo barco. Muchos utilizan esta metáfora de que es-tamos en la misma tormenta pero en dife-rentes medios. Lo más complicado es hacer funcionar la dinámica, porque no hay una traslación lineal de lo presencial a lo virtual. Surge la necesidad de nuevos roles y lideraz-gos, hasta nuevos puestos de trabajo incluso. En un principio, esto cuesta mucho porque el organigrama no está armado de esta ma-nera”, explicó.

De preocuparse a ocuparseDurante estas pasadas semanas, De Barbieri ha recibido varias peticiones para brindar charlas de coaching con empresas, emprendedores y gerentes. En una de esas instancias, se realizó una reunión vía Zoom en la que participó el dueño de la firma, el gerente y cerca de 40 empleados, los cuales se encontraban en seguro de paro. Aseguró que, con gran calidad humana, el gerente planteó la situación y todos los empleados “recibieron la charla con mucho cariño y respeto”.De Barbieri ha vivido en primera persona el hecho de tener que enviar personal al seguro de paro debido a que maneja un centro educativo y la realidad no les fue ajena. En ese sentido, es consciente de lo que experimenta un empleador al buscar soluciones que conllevan la toma de decisiones que en otras circunstancias, tal vez, no se darían de esa manera. Sostuvo que el hecho de que la situación de pandemia sea mundial le da al empleado la visión de que “no es que el jefe se la agarró con él”, sino que se dio todo por un hecho ajeno y que supera las competencias de la firma.El psicólogo sostuvo que algunos manejan mejor que otros la carga emocional, y que la situación llevó a que todo sea un curso intensivo de habilidades blandas, como la empatía, las emociones, la inteligencia emocional, la flexibilidad, el liderazgo en equipo, entre otras. “Si bien muchos ya lo venían aplicando, no todos lo hacían de manera auténtica, sino para cumplir. Ahora no quedó otra opción”, afirmó. “En estos tiempos uno ve el liderazgo que cada uno precisa; estamos en un desafío y todos vamos a salir perdiendo algo. Estamos en un duelo y la gente es paciente, no de pasivo, sino de doliente. Y hay que tener resiliencia para que las personas puedan reactivarse económicamente”, puntualizó De Barbieri. Balaguer, por su parte, indicó que comenzaron a haber más consultas sobre cómo poner en juego la creatividad, de qué manera poder salir de esta situación pensando en minimizar los daños, y de cómo hacer movimientos que, de alguna forma, generen la menor cantidad de heridas dentro de la organización.


Exportaciones caen en el primer tramo del año Las exportaciones en los primeros cuatro meses del corriente año registraron una disminución respecto al mismo periodo del año anterior. Los datos no sorprendieron debido al contexto actual de crisis sanitaria.

CONTEXTO COMPLICADO

Escribe: Sofía TuyaréEconomista, integrante del departamento de Consultoría de Carle & Andrioli

l mundo continúa tran-sitando la crisis sani-taria, y se empiezan a

conocer los primeros datos eco-nómicos que muestran los efec-tos que está causando la pande-mia de Covid-19, aunque aún es difícil pronosticar con más pre-cisión el impacto definitivo que tendrá la propagación del virus. La particularidad de esta crisis es que debido al confinamiento que se produjo, producto de la pro-pagación del virus, se generó un impacto tanto en la oferta como en la demanda, por lo que la afec-tación llega a diversos sectores de la economía en los países. Uno de los rubros que más sentirá el efec-to es el sector exportador. Antes este contexto, en un país como el nuestro es relevante seguir con atención el desempeño de esta rama de actividad.En medio de este panorama, lle-gan noticias de distintas partes del globo respecto a las medidas que están tomando los diferen-tes países. Poco a poco algunos estados empiezan a reabrir sec-tores de la economía, como es el caso de China que comenzó a prender sus motores, y los países europeos, que lentamente reto-man actividades. Recientemente, la Organización Mundial del Comercio (OMC) actualizó su indicador denomi-nado “Barómetro de Comercio de Mercancías”. El organismo elabora este índice con el objeti-vo de proporcionar información en tiempo real sobre la trayec-

vieron mayor incidencia positiva en la variación de las exportacio-nes entre enero-abril se destaca-ron: la soja, el arroz, el concen-trado de bebidas, ganado en pie y productos farmacéuticos. Del otro lado de la vereda, los bienes de mayor incidencia contractiva en dicho periodo fueron: celulo-sa, carne bovina y madera.Los principales destinos de ex-portaciones del país en los pri-meros cuatro meses de 2020 fueron China, liderando la lista nuevamente, seguido por Brasil, Estados Unidos, los países de la Unión Europea, entre otros. Según Uruguay XXI, las exporta-ciones de bienes uruguayos, inclu-yendo zonas francas, se incremen-taron 0.7% en 2019. Recordemos que el año pasado el comercio in-ternacional registró ciertas dificul-tades, como las tensiones comer-ciales analizadas en oportunidades anteriores y la desaceleración de algunas economías que tuvo im-pacto en la economía mundial.

CompetitividadA corto plazo la evolución de

toria del comercio mundial de mercancías en relación con las tendencias recientes.Según el Informe publicado por la OMC, se prevé que el volu-men de comercio mundial de bienes se contraiga fuertemente en el primer semestre del corrien-te año. El comercio mundial el año pasado ya mostraba desacele-ración, antes de estallada la crisis sanitaria. Según las estimaciones de la OMC, el volumen de co-mercio internacional de mercan-cías cayó 0.1% en 2019.

UruguayEl país empezó a sentir los efectos del actual escenario, y los prime-ros números lo confirman. Según el informe de Comercio Exterior de Uruguay XXI, las ventas al mundo de bienes uruguayos en el acumulado del año a abril tota-lizaron US$ 2.459 millones, in-cluyendo las zonas francas. Esto significó que el comercio de los primeros cuatro meses del año disminuyó 14.8% respecto al mismo periodo del año anterior. Dentro de los productos que tu-

dólar tiene efectos relevantes en la competitividad de las em-presas exportadoras. El dólar en las pizarras locales registró una importante apreciación en mar-zo, acompañando la tendencia global y regional producto de la pandemia. La cotización inter-bancaria de dólar billete en lo que va del año a abril registró un aumento de 13%. En marzo, el valor de la divisa extranjera tras-pasó los 40 pesos por dólar. Es importante no solo ver la evo-lución en el mercado local, sino analizar comparativamente con los principales socios comerciales. En otras palabras, es importante observar si los productos del país se encarecieron o abarataron res-pecto al resto del mundo. Un indicador que puede brindar información adicional es el Índi-ce de Tipo de Cambio Real Efec-tivo que elabora el Banco Cen-tral del Uruguay (BCU). Según el BCU, el indicador global en marzo, último dato disponible, aumentó 11.9% respecto a mar-zo de 2019. Si se desagrega según socio comercial, con Argentina el índice se incrementó 15% y con Brasil disminuyó 3.2%. Esta variable, como la define el BCU, es una herramienta que nos per-mite analizar la relación de los índices de precios al consumo de los principales socios comerciales con respecto a la economía local expresado en la misma moneda. Esto significa, que según el indi-cador comparando con los países de la región, en marzo empeoró respecto de Brasil y mejoró res-pecto de Argentina.

E

MACROECONOMÍA

Fuente: Elaboración propia en base a datos del BCU.

Exportaciones de Uruguay al mundo, en miles de dólares

01.000.0002.000.0003.000.0004.000.0005.000.0006.000.0007.000.0008.000.0009.000.000

10.000.000

2000

2001

2002

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2016

2017

2018

2019


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