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Operaciones del Mercado Monetario Colombiano

Junio 21 de 2006

Contenido

• Problemas generales de lasoperaciones del mercado monetario(MM)

• Problemas específicos de lasoperaciones del MM

• Evidencia internacional• Soluciones regulatorias• Conclusiones

Problemas generales de las operaciones del MM

Existen múltiples operaciones de “fondeo”que pueden revestir numerosas formasjurídicas.Se acude a los repos con el Banco de la

República sin antes buscar soluciones en elmercado monetario (MM).Las operaciones del MM se restringen a la

búsqueda de liquidez. Por esta razón lanorma actual contempla como prácticainsegura la contratación simultánea de reposactivos y pasivos.

Problemas generales de las operaciones del MM

Existen regulaciones paralelas aplicables apersonas quienes realizan operaciones del MM,dependiendo de si eran vigiladas por laSuperintendencia Bancaria de Colombia o por laSuperintendencia de Valores. Por ejemplo: Sonaplicables la Resolución 400 de 1995, laResolución 1200 de 1995 (SV), la Circular BásicaJurídica, la Circular Financiera y Contable (SBC),entre otras.

Existen múltiples disposiciones prudencialescontenidas en normas de distinta jerarquíajurídica; Decretos, Resoluciones y Circulares.

Problemas generales del MM

Existen múltiples procedimientoscontables dependiendo del tipo deoperación y de quien realiza la operación.La contabilización de cada una de lasoperaciones del MM es heterogénea.

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Problemas concretos operaciones repos

Repos. (Restricciones Normativas)• No existía definición legal del producto

Repo para las vigiladas de la SBC.• La Circular Básica Jurídica considera

práctica insegura el hecho que las AFPrealicen compromisos de compra yventa sobre un mismo título en unmismo día.

Problemas concretos operaciones simultáneas

Duplicidad de normatividad entre los antiguosvigilados de las Superintendencias de Valores yBancaria.

Se establecía que esta operación estaba integradapor dos (2) operaciones. Una “spot” y otra de“derivado”

Haircut estándar entre participantes del 120%. Límites de operación:

Interbancarios [Comprados(2205) - Vendidos (1205)] >=7.5% de [Depósitos y Exigibilidades (21) + Créditos de Bancos y otras Obligaciones Financieras (24) + Títulos de Inversión en Circulación (26)]

Problemas concretos operaciones TTV

Estaban definidas de manera distinta mediante eldecreto 1782 del 2001 para la SBC y en laResolución 400 de 1995 para la SV.

En el caso de los vigilados de la SBC no se habíaautorizado esta operación explícitamente a lascompañías de seguros y a los fondos de pensiones,cesantías y fiduciarios. Adicionalmente en la circular13 de 1999 se prohíbe a éstos recibir comisiones porobjeto de intermediación de valores.

En el caso de los vigilados por la SV este tipo deoperaciones nunca se desarrollaron, dado que loscomisionistas se concentraron en realizaroperaciones de “fondeo”.

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Características internacionales operaciones MM

• Son un mecanismo para dar profundidad y liquidez almercado de valores en el corto plazo.

• Se constituyen en un punto esencial para el desarrollo delmercado de derivados.

• La TTV es una herramienta que fomenta la rotación de losportafolios de las entidades.

• Se garantiza la seguridad jurídica de los títulos o valoresinvolucrados en la realización de estas operaciones.

• Gozan de regulaciones claras y armónicas.• Dichas operaciones no están atadas a la búsqueda de

liquidez exclusivamente.

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Proyecto de Reforma Integral I

Trabajo conjunto con el MHCP y BRCambios de normatividad realizados:

• Artículo 14 Ley 964 de 2005. Estas operacionestransfieren la propiedad, se otorga certeza jurídica alas partes intervinientes.

• Decreto 4708 de 2005. Define las operaciones deRepos y Simultáneas y establece característicasprincipales y se determina que no están atadas a labúsqueda de liquidez, pueden tener objetivosdiferentes.

Proyecto de reforma integral II Cambios a realizar

Decretos Reglamentarios • Decreto sobre TTV: Se busca definir estas

operaciones, establecer sus característicasprincipales y algunas restricciones en su realización.

• Proyecto de homologación: Decreto que buscahomogenizar el universo normativo que trata lasoperaciones repo, las operaciones simultáneas y lasoperaciones de transferencia temporal de valores,para que estas sean armónicas entre si y se sujetena un régimen prudencial y contable homogéneo.

Proyecto de reforma integral III

Proyectos de Resoluciones

• Derogatorias expresas en la Resolución 1200 de1995 (SV), para armonizarla con el Decreto 4708de 2005 y el Decreto de TTV.

• Cambios en la Resolución 107 de 1997 (SV),contentiva del Régimen de Inversiones de losfondos de pensiones voluntarias para permitirque éstos puedan ofrecer una mayor cantidad detítulos o valores al mercado.

Proyecto de reforma integral IV

Cambios de instructivos propuestos:Capítulo XIX Circular Básica Financiera y Contable a denominarse operaciones del Mercado Monetario

Aplica a todas las entidades vigiladas por la Superintendencia Financiera de Colombia. Establece definiciones básicas. Tratamiento Contable equivalente.

Proyecto de reforma integral V

Cambios Circular Básica Jurídica• Se modifica el régimen prudencial aplicable. Permite el

consumo de capital por exposición neta. Además, semodifican los limites globales aplicables a los fondos depensiones obligatorias respecto de estas operaciones. Sebusca ampliar la capacidad de dichos fondos para entregarvalores al mercado, a través de la realización de operacionesde TTV.

• Se establecen prácticas no autorizadas y prohibidas porparte de las entidades sometidas a inspección y vigilancia dela Superintendencia Financiera de Colombia, de acuerdo conestándares internacionales.

Descripción de los cambios en la valoración

Operaciones Repo y Simultáneas• Las garantías estarán valoradas a mercado

dentro del balance.• Los intereses se consideran por causación

lineal.Transferencia Temporal de Valores• Las operaciones tendrán valor distinto si se

trata de una operación Titulo-dinero o Título (“limpio”)- contra Título (“sucio”).

Descripción cambios en el tratamiento contable

• Se ajustan los Planes Únicos de Cuentas(PUC's) para las entidades vigiladasanteriormente por la SuperintendenciaBancaria y por la Superintendencia deValores.

Descripción del tratamiento contable II

• El procedimiento contable es acorde con la práctica internacional:PARTICIPANTESR y S: Enajenante= Posición PasivaR y S: Adquirente = Posición ActivaTTV :Originador y Receptor

Contabilización de Repos y Simultáneas

Enajenante

El título transferido permanece en subalance y debe continuar valorandolo,asumiendo riesgos y derechos. Reconocela obligación por el dinero recibido en elpasivo.

Contabilización de Repos y Simultáneas

Adquirente

El título adquirido se registra en cuentasde orden y su valoración se realiza aprecios de mercado. Se genera unacuenta activa “COMPROMISOS DETRANSFERENCIA” por el dinero entregado.

Contabilización de Transferencia Temporal de Valores

Originador• El título “limpio” transferido permanece en su balance y

debe ser valorado de acuerdo con su clasificación,asumiendo los riesgos y derechos. Además, lo deberáregistrar en cuentas de orden y valorar a precios demercado.

• Cuando recibe dinero para respaldar la operación debereconocer esta obligación en el pasivo.

• Cuando recibe títulos “sucios” para respaldar laoperación los debe registrar en cuentas de orden yvalorar a precios de mercado.

Contabilización de Transferencia Temporal de Valores

Receptor

• El título “limpio” adquirido se registra en cuentas deorden y su valoración se deberá realizar a precios demercado.

• Cuando entrega dinero para respaldar la operación, segenera una cuenta por cobrar al tenedor.

• Cuando entrega títulos “sucios” para respaldar laoperación, estos continúan en su balance y los deberáreclasificar como “DERECHOS DE TRANSFERENCIAPOR OPERACIONES TTV” y continuará valorándolosde acuerdo con su clasificación. Además, los deberáregistrar en cuentas de orden y valorar a precios demercado.

Rendimientos en Operaciones del MM

El enajenante en el caso de repos y simultáneas (receptor en lasTTV) pagará al adquirente (originador) una suma de dinero por el usodel dinero o los títulos o valores objeto de la operación, los cuales seconvertirán en gasto o ingreso según corresponda, mediante elprincipio contable de causación.

Enajenante/Receptor Adquirente/Originador

$

$ ó Títulos

Gasto: CAUSACION

Descripción del Régimen Prudencial

Operaciones Repo y Simultáneas• Parte ACTIVA de la operación

• Consumo de capital = Max(Capital+Intereses – Garantía; 0)• Propiedad jurídica del subyacente• Límites por tipo de vigilada• Títulos admisibles. Pendiente definición.

• Parte PASIVA de la operación• Consumo de capital por el subyacente.• Consumo por la operación.• Riesgos de mercado al 100%• Títulos admisibles. Pendiente definición.

CONCLUSIONES• Se otorga un tratamiento jurídico

armónico de las operaciones endesarrollo de las competenciasotorgadas por la Ley 964 de 2005 alGobierno Nacional.

• Se avanza en la agenda para eldesarrollo de derivados.

CONCLUSIONES• Se mejora el marco legal para un

desarrollo sustentable del MM a través deluso de las operaciones repo y simultáneasy de transferencia temporal de valores.

• Todas las operaciones del MM seconsideran una sola sin importar queestén constituidas por dos (2)transacciones.

CONCLUSIONES

• Se desarrolla la TTV por ser uninstrumento muy importante paraprofundizar en el MM y en el mercado dedeuda pública, ya que permite la movilidadde los títulos o valores entre diferentesagentes, aumentando la profundidad delmercado de los mismos. Este objetivo sematerializa a través de reformas en elrégimen prudencial.

CONCLUSIONES• Se brinda un tratamiento prudencial

equivalente a todas las operacionesdel MM.

• Se establece un procedimientocontable acorde con la prácticainternacional, a la vez que uniformeentre operaciones del MM.

CONCLUSIONES

• Se determinó el plazo de lasoperaciones del MM máximo a un año.

GRACIAS

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