observatorio económico islas baleares

Observatorio EconómicoBalearesPalma de Mallorca, 29 de mayo de 2012

Observatorio económico Baleares, 29 de mayo de 2012

Página 2

Mensajes principales

1

2

3

A la espera de un plan a largo plazo para la zona euro, que despeje las incertidumbres existentes, Europa se descuelga del crecimiento de la economía mundial

En España se mantienen las perspectivas de una contracción del PIB del 1,3% en 2012 y una lenta recuperación en 2013, pero con muchas incertidumbres

La mejora de la confianza depende del diseño, ejecución y comunicación de una agenda reformadora creíble

Baleares: buen comportamiento del turismo que suaviza la crisis, pero con dos retos que se deben afrontar: consolidación fiscal y mejora del capital humano

4


Página 3

Sección 1

Entorno internacional: continúan el crecimiento mundial y los riesgos en EuropaSección 2

España: se confirma la recesión pero no se agudiza y las reformas en marcha aumentarán el crecimiento

Sección 3

Baleares: el turismo, un apoyo para los retos que deben ser afrontados a corto y medio plazo

Índice


Página 4

Entorno internacional

Europa se descuelga del crecimiento mundial

Crecimiento del PIB (% a/a)Fuente: BBVA Research

La crisis de deuda continúa, con Portugal en la encrucijada y preocupación sobre España

Las tensiones financieras elevadas en Europa, con riesgos de restricción crediticia

Tratado de Estabilidad: hacia Maastricht 2.0Más énfasis en el crecimiento

Política monetaria expansiva pero heterogénea en la Fed, BoE y BCE

Una recuperación lenta, heterogénea y vulnerable

3,6

4,0

0,9

2,3 2,2

5,8

6,4

-0,2-1

0

1

2

3

4

5

6

7

2012

2013

2012

2013

2012

2013

2012

2013

Global UEM EE.UU EAGLES

Mayo-12 Feb-12


Página 5

Entorno internacional

La crisis europea continúa

Avances importantes … … pero aún retos pendientes

Hasta ahora las autoridades se han mantenido por detrás de los acontecimientos medidas sólo para salir del paso frente a la crisis

Reestructuración de la deuda griega y anticipación del MEDE

Provisión de liquidez de largo plazopor parte del BCE

Reformas en Portugal, España e Italia

Aprobación del Tratado de Estabilidad

1. Dudas en Grecia y Portugal

4. Agenda de crecimiento

3. Mayores avances hacia una unión fiscal

2. Necesidad de un cortafuegos eficaz


Página 6

Sección 1

Entorno internacional: continúan el crecimiento mundial y los riesgos en Europa

Sección 2

España: se confirma pero no se agudiza la recesión y las reformas en marcha aumentarán el crecimientoSección 3


Índice


Página 7

Entorno nacional

Principales cambios en el escenario económico en 2012

Determinantes del escenario económicoFuente: BBVA Research

Nu

evo

s fa

cto

res

Previsión de crecimiento hace 3 meses

Se mantiene la previsión de crecimiento para 2012 pero aumenta la incertidumbre -1,3%

3. Incremento de las tensiones financieras

4. Ajuste fiscal sin precedentes por la desviación de 2011

5. LEP y Plan de Pago a Proveedores

6. Reforma del mercado de trabajo

-1,3%

1. La información del 1T y 2T confirma el escenario

2. Incremento del precio del petróleo


Página 8

Entorno nacional

1. La información disponible confirma el escenario

España: crecimiento observado del PIB y previsiones del modelo MICA-BBVA (%, t/t)Fuente: BBVA ResearchPrevisión actual: 25 de mayo En el 1T12 la economía española entró en

recesión técnica…

El empleo continuará viéndose afectado por las perspectivas negativas de crecimiento

La información disponible permite adelantar que el crecimiento en 2T12 será nuevamente

negativo

… aunque sin mostrar una aceleración del ritmo de deterioro respecto al 4T11

-1.5

-1.0

-0.5

0.0

0.5

1.0

1.5

2T

09

3T0

9

4T

09

1T10

2T

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3T10

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10

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3T11

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1T12

2T

12

-1.5

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-0.5

0.0

0.5

1.0

1.5

IC al 60%IC al 40%IC al 20%Estimación puntual MICA-BBVA (27% de información para el 2T12)Observado (Previsión oficial BBVA Research para el 2T12)


Página 9

Entorno nacional


Las dificultades para alcanzar los objetivos de déficit en 2012 y 2013. Miedo a que la austeridad fiscal genere un círculo vicioso

El posible mayor coste de la reestructuración bancariapor el ajuste del sector inmobiliario y el menor crecimiento

La percepción de que Europa y España han carecido de un programa estratégico a medio y largo plazo

El aumento de la deuda soberana en los balances bancarios: interacción negativa entre riesgo soberano y bancario

A pesar de la liquidez del BCE, de los avances en Europa y de las reformas en España, los mercados dudan por:


Página 10

Entorno nacional


España: Balanza de pagos y flujos de capital(Acumulado a 12 meses, % del PIB)Fuente: BBVA Research a partir de Banco de España

La IED y la entrada de otros flujos de capital financiaron el déficit por cuenta corriente antes

del estallido de la crisis financiera

A partir de 2007, la entrada de otros flujos de capital (bonos, préstamos, etc.) se muestra muy

volátil …

… lo que repercute en la dependencia de la economía de los flujos canalizados a través del

Eurosistema

Es la liquidez, no la solvencia

Ante la falta de liquidez, el principal riesgo radica en unas expectativas que se

autocumplan

-15

-10

-5

0

5

10

15

dic

-99

ago

-00

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01

dic

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dic

-07

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dic

-09

ago

-10

abr-

11

dic

-11

IED Resto Eurosistema Cuenta Corriente


Página 11

Entorno nacional

4. Ajuste fiscal sin precedentes por la desviación de 2011

España: Ajuste del déficit de las AA.PP. (% del PIB)Fuente: BBVA Research

Se necesitan medidas de ajuste fiscal por importe de 5,1pp del PIB para alcanzar el

objetivo del -5,3% en 2012

En el Programa de Estabilidad y Crecimiento 2012-2015 se anuncian medidas que hacen

creíble la consecución del objetivo de la administración central …

… centrando el cumplimiento en las CC.AA.

Margen de maniobra adicional: medidas de CC.AA., todavía no conocidas, o privatizaciones

0,8

3,2

2,3

-3

-2

-1

0

1

2

3

4

5

6

2011 (Déficit: 8,5%) 2012 (Objetivo: -5,3%) 2013 (Objetivo: -3,0%)

Ajustado de ciclo Deterioro cíclico Medidas discrecionalesDeterioro estructural Total

(+) Reduce el déficit

(-) Incrementa el déficit


Página 12

Entorno nacional

5. La Ley de Estabilidad Presupuestaria

UE27: índice de reglas fiscales estandarizado (2010)Fuente: BBVA Research a partir de CE

España ha sido pionera en este tipo de legislación

Principales mejoras: objetivos estructurales y mecanismos de control sobre las CC.AA.

Un ejecución rigurosa permitiría mejorar significativamente la percepción exterior

Ley de Estabilidad Presupuestaria

-1,5

-1,0

-0,5

0,0

0,5

1,0

1,5

2,0

2,5

UK

DK

BG LT SE NL

ES PL

EE FR LU DE

AT SI FI SK CZ

HU BE

LV PT

RO IT IE CY EL MT

UE27


Página 13

Impacto en el PIB de 2012 del programa del Gobierno para pagar las deudas de las administraciones con proveedores* (pp del PIB)Fuente BBVA Research basado en MINHAP

Importante inyección de liquidez

Entorno nacional

5. Programa de Pago a Proveedores

*/ Máximo y mínimo dependen del grado de restricción de liquidez de los agentes

El Gobierno inyectará un 2,5% del PIB (27mm EUR) por la deuda a proveedores

de los gobiernos locales y regionales

El impacto en el crecimiento puede ser notable en la medida que estas empresas afronten

restricciones de liquidez

El impacto final dependerá crucialmente de la incertidumbre existente

0,0

0,1

0,2

0,3

0,4

0,5

0,6

0,7

0,8

0,9

1,0

20% 33% 50%

Porcentaje de deudas en descuento


Página 14

España: respuesta frente a la reforma laboral (% desviación respecto a la tendencia)Fuente: BBVA Research,

El reto: del ajuste al crecimiento

Objetivo de corto plazo: evitar mayores pérdidas de empleo → ajuste de las horas

trabajadas + flexibilidad laboral y una mejor organización de la producción

Estimular el crecimiento donde es bajo y aprovecharlo en los sectores donde hay

prosperidad

Redistribución de los factores de producción a las empresas y sectores más dinámicos

(sector exportador)

Eliminar las barreras internas al crecimiento a través de un entorno regulatorio más favorable

y con otras reformas estructurales

Entorno nacional

6. La reforma laboral

-2

0

2

4

6

8

10

12

14

16

18

2012

2013

2014

2015

2016

2017

2018

2019

2020

2021

PIB Empleo


Página 15

Sección 1

Entorno global y economía española: nuevamente en recesión, ante el reto de evitar una intensa destrucción de empleo

Sección 2

España: se confirma la recesión pero no se agudiza y las reformas en marcha aumentarán el crecimiento

Sección 3


Índice


Página 16

Indicadores de riesgo en las economías regionales. (*)(*) Un valor mayor (o un color más claro) indican un mayor nivel de riesgo. 3 señala que el valor se encuentra por encima de 1,5 desviaciones típica frente a la media española. 2 y 1 señalan que el valor se encuentran entre 0 y 0,75 desviaciones típicas por encima o por debajo de la media española. 0 implica que el valor de la variable se encuentra más de 1,5 desviaciones típicas por debajo de la media española. Para el PIB per cápita relativo, la apertura comercial y la tasa de ahorro los valores están invertidos. Los indicadores globales se computan por promedio de los indicadores parciales.Fuente: BBVA Research

Baleares

Mejor posición relativa a corto con retos para el futuro

MA

D

PV

AS

NA

V

AR

A

CA

NT

AST

RIO

GA

L

CY

L

CA

T

BA

L

CA

NA

MU

R

EX

T

AN

D

CLM

VA

L

Indicador sintético de corto plazo 0,9 0,9 1,2 1,3 1,2 1,4 1,4 1,4 1,5 1,5 1,8 1,8 1,8 1,8 1,8 1,8 2,0

Inversión residencial (stock no vendido / parque de vivienda)

1 1 1 2 1 1 3 2 2 2 2 2 2 0 2 2 2

Precios Vivienda (a/a real) 1 3 2 0 2 2 1 2 2 1 2 2 2 3 1 2 2

Diversificación sectorial exterior: 2 2 3 3 1 1 1 2 3 2 1 1 1 2 1 1 2

Apalancamiento en el sector privado 1 1 2 1 1 1 1 1 1 2 2 2 2 2 2 2 2

Tasa de desempleo 1 0 1 1 1 2 2 1 1 2 2 3 2 2 3 2 2

Deuda autonómica (% PIB) 1 1 2 2 1 1 2 2 1 3 2 1 2 2 1 3 3

PIB per cápita relativo 0 0 0 2 2 2 2 2 2 1 2 2 2 2 2 2 2

Apertura comercial (bienes y turismo) 2 1 0 2 2 2 2 1 2 1 1 1 1 3 2 2 2

Tasa de ahorro de los hogares 2 1 0 1 1 2 1 2 2 2 3 3 2 1 2 1 2

Índice de libertad económica 0 1 1 2 2 2 1 2 1 2 1 1 2 3 3 2 2

Capital humano 0 0 1 1 1 1 2 2 2 2 2 2 2 3 2 3 2

I+D / PIB 0 0 0 2 2 2 2 2 2 1 3 2 2 2 2 2 2

Infraestructuras / PET 2 1 1 1 1 1 2 2 1 2 3 2 3 2 3 2 2

Indicador global 0,4 0,4 0,6 1,1 1,2 1,3 1,3 1,9 1,1 1,3 2,3 1,7 2,3 2,4 2,0 2,0 2,0


Página 17

Baleares

1. Buen comportamiento del turismo, en parte coyuntural

La primavera árabe supuso una ventaja que se va agotando en 2012

La transformación del puerto es una nueva fuente de entrada de turistas (1,43 millones en 2011) que sólo se ve parcialmente empañada

por la disminución de las líneas regulares

Baleares Canarias Cataluña España

Crecimiento en 2011 (a/a,%)

Total 11,6 12,1 5,1 4,3

Residentes en España 1,3 -4,5 -2,2 -1,1

Extranjeros 14,0 20,3 10,5 11,3

Crecimiento en el 1r trimestre de 2012 (a/a,%)

Total -0,8 -1,9 2,0 0,1

Residentes en España 8,2 -6,9 -0,1 -1,1

Extranjeros -7,3 -0,5 3,8 2,0

Peso en 2011

Extranjeros 83,2 72,0 60,3 46,4

Residentes en España 16,8 28,0 39,7 53,6

j Entradas de viajeros en el territorioFuente: BBVA Research a partir de INE

Pasajeros en cruceros turísticos en el puerto de Palma (a/a)Fuente: Autoridad portuaria de Baleares

-30%

-20%

-10%

0%

10%

20%

30%

40%

50%

60%

2006 2007 2008 2009 2010 2011

(a/a)

Cruceros con base en Palma Cruceros en tránsito Total


Página 18

Baleares

1. Aumenta la incertidumbre en la entrada de turistas

Los últimos datos disponibles muestran que la contribución positiva del turismo se está

agotando…

… pero también que aumenta la incertidumbre en el sector

Las búsquedas en Google, que hasta ahora han sido un buen predictor de la entrada de turistas,

podrían estar desacoplándose en la crisis

España: entrada de turistas extranjeros y previsiones del Modelo MICT-Google-BBVA (%a/a)(Previsón actual 21 de mayo de 2012)Fuente: BBVA Research y Google a partir de INE

-12-10-8-6-4-202468

1012141618

20

ene-

10fe

b-1

0m

ar-1

0ab

r-10

may

-10

jun

-10

jul-1

0ag

o-1

0se

p-1

0o

ct-1

0n

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10d

ic-1

0en

e-11

feb

-11

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-11

abr-

11m

ay-1

1ju

n-1

1ju

l-11

ago

-11

sep

-11

oct

-11

no

v-11

dic

-11

ene-

12fe

b-1

2m

ar-1

2ab

r-12

may

-12

jun

-12

jul-1

2

IC al 20% IC al 40% IC al 60%

Última estimación

Observado

Acumulado anual, a/a, %


Página 19

Baleares

1. Aumenta la incertidumbre en la entrada de turistas

Las señales a corto plazo del modelo MICT-Google-BBVA indican que la entrada de turistas extranjeros se está desacelerando. No obstante, la complejidad del escenario para los competidores permite ser

algo más optimista en el conjunto de la campaña de verano

Previsiones: entrada de turistas extranjerosFuente: BBVA Research y Google

Miles de entradas Dato Previsión

25 de mayo de 2012 Mar-12 Abr-12 May-12 Jun-12

Pernoctaciones hoteleras 2.458 3.243 4.046 4.343IC al 20% 4.008 4.296

4.084 4.390IC al 40% 3.967 4.245

4.125 4.441IC al 60% 3.919 4.186

4.173 4.500

España: entrada de turistas extranjeros y previsiones del Modelo MICT (Google-BBVA)Previsión actual: 21 de mayo de 2012Fuente: BBVA Research y Google a partir de INE

0

1.000.000

2.000.000

3.000.000

4.000.000

5.000.000

6.000.000

dic

ene

feb

mar

abr

may ju

n jul

dic

ene

feb

mar

abr

may ju

n jul

dic

ene

feb

mar

abr

may ju

n jul

09 2010 2011 2012

IC al 60%

Este año Hace dos años Hace un año

IC al 40% IC al 20%


Página 20

Nº de años necesarios para pagar una vivienda con la renta salarialFuente: MFOM y BBVA Research

Corrección del número de compraventas y sobreoferta de vivienda en 2010Fuente: BBVA Research a partir de MFOM

Baleares

1. El ajuste del sector inmobiliario

Boom inmobiliario más temprano, pero corrección aún pendiente… … similar al conjunto de España

3

4

5

6

7

8

9

dic

-95

dic

-96

dic

-97

dic

-98

dic

-99

dic

-00

dic

-01

dic

-02

dic

-03

dic

-04

dic

-05

dic

-06

dic

-07

dic

-08

dic

-09

dic

-10

dic

-11

Baleares España

PV

CAT

MAD

BAL

NAV

AST

CYLVALESP

GALARA

CANT CLM

AND

CAN

MUR

EXT

RIO

R² = 0,451

-25%

-23%

-21%

-19%

-17%

-15%

-13%

-11%

-9%

-7%

-5%

0% 2% 4% 6% 8% 10%

Var

iaci

ón

de

com

pra

ven

tas

des

de

máx

imo

sa

4T

11(p

rom

edio

anu

al)

Sobreoferta 2011 (% parque de viviendas)


Página 21

Impacto del apalancamiento en el S. PrivadoFuente: BdE, INE y BBVA Research

Baleares

2. El endeudamiento del sector privado

El efecto acumulado de un mayor boom inmobiliario lleva a…

… un mayor endeudamiento …

… que durante la crisis ha supuesto un lastre adicional para la demanda interna regional

RIO

PVAS

NAV

MUR

MAD

GAL

EXT

VAL

CAT

CLM

CYL

CANT

CAN BAL

AST

ARA

AND

ESP

-20%

-18%

-16%

-14%

-12%

-10%

-8%

-6%

-4%

20% 30% 40% 50% 60% 70% 80% 90% 100%

Apalancamiento del sector privado en 2007

Co

mer

cio

min

ori

sta

(% v

ar.

entr

e 20

07

y 20

10)


Página 22

Tasa de paro por CCAA: 1T12 (% pob. Activa)Fuente: INE y BBVA Research

Tasa de temporalidad y paro (%)Fuente: INE y BBVA Research

Baleares

3. El mercado laboral

Pese al turismo, la temporalidad no supera la media, lo que es una ventaja

… pero Baleares tiene, en la actualidad un paro más elevado que la media.

ESP

AND

ARA

AST

BAL

CAN

CANT

CYL

CLM

CAT

VALEXT

GALMAD

MUR

NAVPVAS

RIO

5

10

15

20

25

30

15 20 25 30 35 40

Tasa de temporalidad en el mercado laboral (%, 2009)

Tas

ad

ep

aro

(20

10)

(%d

ela

po

bla

ció

nac

tiva

)

33,2

32,3

32,1

28,0

27,3

27,2

27,0

24,4

22,2

20,4

20,2

20,1

19,3

18,7

18,6

18,4

16,3

13,6

0

5

10

15

20

25

30

35

AN

D

CA

N

EXT

BA

L

VA

L

CLM

MU

R

ESP

CA

T

AST

GA

L

RIO

CY

L

MA

D

CN

T

AR

A

NA

V

PA

V


Página 23

Déficit de las CCAA(% PIB)Fuente: MINHAP y BBVA Research

Baleares

4. Mayor necesidad de esfuerzos en consolidación fiscal

Las cuentas de 2011, como las de 2010, reflejan poco avance en términos de consolidación

fiscal…

… que se acumulan a una deuda elevada…

… y convierten al ajuste fiscal en el factor diferencial negativo a corto plazo para Baleares.

PVASCAT

GAL

AND

ASTCANT

RIO

MUR

VAL

ARA

CLM

CANANAV

EXTBAL

MADCYL

-8

-7

-6

-5

-4

-3

-2

0

-8 -7 -6 -5 -4 -3 -2 -1 0

Déf

icit

en

20

11

Déficit autonómico alcanzado en 2010

-1


Página 24

España: Ajuste fiscal y crecimiento económico (%)Fuente: BBVA Research

La información hasta la fecha lleva a cambios marginales de las previsiones regionales

Menor tasa de ahorro de los hogares y mayor tasa de paro, limitadores del comportamiento de

la demanda interna privada

Turismo y exportaciones apoyan un mejor comportamiento de algunas comunidades

El ajuste fiscal en las comunidades autónomas, principal factor de diferenciación

Baleares

4. Mayor necesidad de esfuerzos en consolidación fiscal

MAD

GAL

CANANAV

RIO

CYLPVAS

ARA

MEDIA

AND

AST

VAL

CAT

BAL

CANTMUR

EXT

CLM

-2,5

-2,0

-1,5

-1,0

-0,5

0,0

0,0 0,5 1,0 1,5 2,0 2,5 3,0 3,5 4,0 4,5 5,0

Cre

cim

ien

to d

el P

IB e

n 2

012

(%)

Ajuste del déficit en 2012 ya explicitado en el Programa deEstabilidad 2012-2014 (% del PIB)


Página 25

Baleares

Indicador de actividad BBVA

-0,6-0,5-0,4-0,3-0,2-0,10,00,10,20,30,4

mar

-06

sep

-06

mar

-07

sep

-07

mar

-08

sep

-08

mar

-09

sep

-09

mar

-10

sep

-10

mar

-11

sep

-11

mar

-12

PIB Baleares (t/t) IA BBVA Baleares sin ESIs

IA BBVA Baleares con ESIs

PIB e IA BBVA. Baleares (t/t; %)Previsión realizada con el 80% de la información de 1T12Fuente: BBVA Research

Los indicadores de BBVA reflejan que Baleares también experimenta una recesión …

… pero menos aguda que en el resto de CC.AA.

Para el 1T12 el IA-BBVA estima una contracción del PIB del -0,1% trimestral (-0,3% en España)


Página 26

PVAS

CANT

NAV

MAD

AST

GAL

ARA

CYL

CAT

EXT

BAL

VAL

RIO

CANA

MURAND

CLM

-2,5%

-2,0%

-1,5%

-1,0%

-0,5%

0,0%

-6,0

-4,0

-2,0

0,0

2,0

4,0

6,0

8,0

10,0

Cre

cim

ient

o de

l PIB

en

2012

Índice global regional

CC.AA.: índice global de atractivo regional y previsiones de crecimiento en 2012Fuente: BBVA Research a partir de INE

Baleares es la CC.AA. con un mejor comportamiento relativo para 2012

Las necesidades de ajuste interno (apalancamiento privado y público) lastran el

crecimiento…

… pero no lo suficiente para compensar el aguante del turismo

Baleares

Previsiones: ligera recesión en 2012 con incertidumbres


Página 27

Baleares

Enfoque estructural: retos pendientes (1)

La caída de la productividad en Baleares arrastra al PIB per cápita relativo

La tasa de actividad permite que la renta per cápita siga siendo superior a la de España …

… pero no lo suficiente para compensar la disminución de la productividad

Descomposición del PIB per cápita de Baleares. España=100Fuente: BBVA Research a partir de INE

90%

95%

100%

105%

110%

115%

120%

125%

200

2

200

3

200

4

200

5

200

6

200

7

200

8

200

9

2010

2011

PIB/POB PIB / OCU OCU / ACTACT / PET PET /POB


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Baleares


Nivel de capital humano por debajo de la media

Problema potencial en el futuro por la posición relativa del indicador de desempeño educativo

Reto: la mejora del capital humano, orientado a la especialización productiva de la comunidad

PIB y Stock de capital humanoFuente: BBVA Research a partir de INE y A. de la Fuente

RIO

PVASNAV

MUR

MAD

GAL

EXT

VAL

CAT

CLM

CyLCANT

CAN

BAL

AST

ARA

AND

ESP

R2 = 0,8412

12.000

14.000

16.000

18.000

20.000

22.000

24.000

25% 30% 35% 40% 45% 50% 55%% de población con al menoseducación secundaria (2008)

PIB

per

cáp

ita

en20

08

(€co

nst

ante

sd

e20

00

)


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Baleares


La especialización productiva permite que su renta per PET se sitúe por encima de la media

A largo plazo, es conveniente mejorar los determinantes de la productividad …

… para volver a los niveles de renta per cápita relativa de hace una década.

PIB por persona en edad de trabajar (euros)Fuente: BBVA Research a partir de INE y A. de la Fuente

AND

ARA

AST

BALCANT CYL

CLM

CAT

EXT

GAL

MAD

MUR

NAV

PV

RIO

60

70

80

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60 70 80 90 100 110 120 130 140

PIB

/PET

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PIB/PET en 2008 explicado por fundamentales

VALCAN


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Mensajes principales

1

2

3

A la espera de un plan a largo plazo para la zona euro, que despeje las incertidumbres existentes, Europa se descuelga del crecimiento de la economía mundial

En España se mantienen las perspectivas de una contracción del PIB del 1,3% en 2012 y una lenta recuperación en 2013, pero con mayor incertidumbre

La mejora de la confianza depende del diseño, ejecución y comunicación de una agenda reformadora creíble

Baleares: buen comportamiento del turismo que suaviza la crisis, pero con dos retos que se deben afrontar: consolidación fiscal y mejora del capital humano

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Observatorio económicoBalearesPalma, 29 de mayo de 2012

observatorio económico islas baleares

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