La ideología no funcionó y ganó el pragmatismo■ Por Hernán de Goñi Pág. 2

Nuevas medidas: pasamos las fiestas¿y después?■ Por Tomás Bulat Pág. 17

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de

2013

La negociación había sido en-caminada por Miguel Galuc-cio, que a fin de octubre estu-vo afinando consensos en Ma-drid junto al embajador CarlosBettini. Pero tras el cambio enel elenco gubernamental, elcierre del acuerdo fue condu-cido por el ministro Axel Kici-

llof y el secretario Legal y Téc-nico, Carlos Zannini. El com-promiso se cerró ayer en la to-rre de YPF de Puerto Madero, ala que asistieron el ministro deIndustria español, José Ma-nuel Soria; el director generalde Pemex, Emilio Lozoya; el ti-tular de La Caixa, Isidro Fainé

(cuyo grupo controla 13% de lapetrolera española y fue elprincipal gestor de la varianteacuerdista, enfrentado conAntonio Brufau) y varios eje-cutivos de Repsol. Resta defi-nir el monto a pagar, que en Madrid fue estimado en u$s 5000 millones. Págs. 2 y 3

Nº 31.965. REC. ENVÍO AL INTERIOR: $ 1 • URUGUAY: $ 40 • PARAGUAY: G$ 9.500 • BRASIL: R$ 8 EL TIEMPO • HOY: CIELO NUBLADO. PROBABILIDAD LLOVIZNAS Máx.: 20 Mín.: 16 • MAÑANA: NUBOSIDAD VARIABLE

MERCADOS Merval fer.■ 0,435.529,54 0,05▲ Petróleo (WTI)Dow Jones 16.072,54 93,92 Dólar minorista Eurofer.-0,60 6,07▼ -0,261,35 Real▼

2,28▼■

El Gobierno pactó con España pagara Repsol por la expropiación de YPF

26 de noviembre de 2013 Precio: $ 8,50 Opcional: Clase $ 8

HOY IT BUSINESS / FISCAL

■ La Argentina se comprometió a entregar “activoslíquidos” por un monto estimado en u$s 5000 millones

■ El acuerdo fue sellado por Kicillof y Zaninni junto alembajador Bettini y el ministro de Industria español

■ También vinieron a Buenos Aires los jefes de Pemexy La Caixa, que manejan casi 23% del capital de Repsol

Cristóbal López controlará concesión de la autopista Ezeiza-Cañuelas Pág. 8

Convocan a embajadores paradiseñar plan exportador Pág. 6

El directorio del BCRA se quedó sin quórum para sesionar F&M pág. 3

OTRO GIRO EN LA POLÍTICA KIRCHNERISTA PARA RECUPERAR INVERSIONES

Petroleras aumentaronlas naftas hasta 7,5% Pág. 4

Expectativa por las tarifas: Edenortrepó 16% en Wall Street F&M Tapa

Capitanich abre diálogo con oposición y recibe a Macri y Bonfatti Pág. 8

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N

Mirada desde el cortoplazo, la decisión de

acordar con Repsol por laexpropiación de YPF es po-sitiva. En un momento críti-co de la economía, el Go-bierno eligió recomponer surelación con el mundo paraque la Argentina regrese almapa de las inversiones.

Pero un análisis más am-plio obliga a evaluar otraspatas del problema. La esta-tización fue sobreestimadacomo una respuesta políti-ca para hacer frente a la ca-ída de la producción de pe-tróleo y gas. En ese momen-to, el Gobierno eligió romperel esquema de “argentiniza-ción” acordado con Repsol ydispuso una estatización li-sa y llana para imponer unareinversión total de las utili-dades dentro del país.

El plan, que en su momen-to tuvo a Axel Kicillof comoprincipal impulsor, no salióbien. Ser los titulares degrandes activos en litigio,como el yacimiento VacaMuerta, no alcanzó para re-vertir el flujo inversor. El dé-ficit energético siguió en al-za y la desconfianza tam-bién. Por eso, la administra-ción Kirchner decidió empe-zar a recoger el hilo. El tra-bajoso pacto con Chevronfue un límite para todos. ElGobierno se convenció deque otra alianza similar se-ría igual o más costosa. YRepsol entendió que si noactuaba rápido sus compe-tidores tomarían una ven-taja en su propio terreno.

Hoy ganó el pragmatis-mo. Lo que no sabemos essi también se reescribiráel relato.

ZOOMEDITORIAL

La ideología nofuncionó y ganóel pragmatismo

HERNÁN DE GOÑISUBDIRECTOR PERIODÍSTICOhdegoni@cronista.com

EL CRONISTA

ECONOMÍA&POLÍTICAMartes

26 de noviembre de 20132

Los gobiernos de la Argentina yde España resolvieron finalmen-te dar un paso en firme para em-pezar a sanar una herida que ha-ce casi dos años tensa las relacio-nes bilaterales. A menos de unasemana de haber asumido y conmás urgencia que convicción, elnuevo ministro de Economía,Axel Kicillof, convocó a una dele-gación de funcionarios y directi-vos españoles y mexicanos a unareunión relámpago para sellarun principio de acuerdo sobre unpago por la expropiación del 51%del paquete accionario que Rep-sol tenía en YPF, que se llevó a ca-bo en abril de 2012. La comitivaestuvo encabezada por el minis-tro de Industria y Energía de Es-paña, José Manuel Soria, quien afines de octubre había recibidoen su país al presidente de la es-tatizada petrolera, Miguel Galuc-cio, que en aquel momento anti-cipó que habría acuerdo antes deque termine el año.

Después de contactos infor-males que resultaron fallidos, fuela primera vez desde la estatiza-ción que se concreta un encuen-tro oficial entre ambas partes. Elarreglo “implicará fijar el montode la compensación y su pagocon activos líquidos y que ambaspartes desistirán de las accioneslegales en curso”, fue la informa-ción que remitieron en el Palaciode Hacienda. A través de un es-cueto comunicado, desde el Mi-nisterio de Economía no revela-ron detalles de la propuesta eco-nómica, que según advirtieronestá sujeta “a ratificación de losmáximos órganos rectores deRepsol”. Sin embargo, en Españatrascendió que la oferta estaríavaluada en unos u$s 5.000 millo-

nes a desembolsar en bonos ar-gentinos garantizados. En la car-tera de Kicillof no confirmaronestos datos, aunque de ser así es-taría en línea con una de las últi-mas jugadas que hizo el Gobier-no cuando utilizó títulos públi-cos (una combinación de bonosBONAR X para el capital y BO-DEN 15 para los intereses y a una

tasa del 7% anual) para saldar ladeuda con las cinco empresasque ganaron juicios en el Ciadi,del Banco Mundial. Pero la com-pensación podría incluir ademásactivos de otro tipo y con esta op-ción se descartó por completo laúltima iniciativa que llevó al di-rectorio de Repsol el director ge-neral de Petróleos Mexicanos(Pemex) –que posee el 9,4% de lapetrolera española–, Emilio Lo-

zoya Austin, y que fue rechazadapor unanimidad por el Consejode Administración. La ofertaapuntaba a la creación de unasociedad conjunta entre Repsol,YPF y Pemex para explotar el6,4% del yacimiento de VacaMuerta, la gran apuesta de Cris-tina Kirchner para recuperar lasoberanía energética. Lozoya,quien también ayer participó dela reunión, fue el encargado en elúltimo tiempo de mediar entrelas partes y está enfrentado conel presidente de Repsol, AntonioBrufau. La presencia del directi-vo mexicano en Buenos Aires esun golpe directo al poder de Bru-fau, que exige por YPF al menosu$s 10.000 millones. En Repsol,que también emitió ayer un bre-ve comunicado, señalaron queno detallará el pacto hasta some-terlo al dictamen del Consejoque se celebrará mañana.

En YPF, entretanto, están con-vencidos que con el arreglo sedestapará un aluvión de inver-siones extranjeras. La falta de in-demnización generó varios fren-tes legales en tribunales externos

en contra de YPF y el estado ar-gentino e incluso de empresascomo Chevron, que decidieronasociarse con la petrolera. Ca-sualmente Pemex sería la prime-ra en traer fondos frescos a YPF enlo inmediato. También empresaslocales, como Bridas, de los her-manos Bulgheroni, que frenó in-versiones por la falta de pago a losespañoles, podría sumarse. “Estodo un triunfo”, manifestó exul-tante Galuccio a directivos de YPFdespués de la reunión. El inge-niero desde el inicio fue un abo-nado de que el Estado tenía queresolver cuanto antes el conflicto.

La reunión, que fue calificadacomo “muy positiva” por fuentescercanas a las negociación, sellevó a cabo en las Torres que tie-ne YPF en Puerto Madero. Y tam-bién estuvieron presentes el Se-cretario Legal y Técnico, CarlosZannini; el director general denegocios de Repsol, NemesioFernández Cuesta; Isidro Fainéen representación de la Caixa(que tiene el 13% de Repsol); elEmbajador argentino en España,Carlos Bettini y Galuccio.

❘ DOLORES AYERRA Buenos Aires

El Gobierno llega a un preacuerdo conEspaña por la expropiación de YPF

KICILLOF CONVOCÓ A UNA DELEGACIÓN ESPAÑOLA AYER POR LA TARDE PARA NEGOCIAR

La oferta implica unpago con activoslíquidos y que ambaspartes desistan de lasacciones legales encurso. En España hablande u$s 5.000 millonesen bonos argentinos

En YPF estánconvencidos que tras

el acuerdo, sedestapará una lluvia

de inversiones

Kicillof, autor de la expropiación, dejó afuera de la negociación a Brufau, que exige por YPF u$s 10.000 millones

El 16 de abril de 2012, la presi-denta Cristina Fernández usópor primera vez en público unapresentación de Power Point,que le había preparado Axel Ki-cillof. Poco después de las 11,anunció por cadena nacional laintervención de YPF y el envío alCongreso del proyecto de ley quesignó la reestatización de la ma-yoría accionaria de la compañí-a. Esa misma tarde, antes de las15, Julio De Vido y Kicillof llega-ron a la compañía, en calidad deinterventores. La estatización dela petrolera fue la presentaciónen sociedad del entonces secre-tario de Política Económica. Elprincipio de acuerdo con Rep-sol, 19 meses después, es su pri-mera medalla como ministro.

Eso fue lo que quiso instalarayer el titular del Palacio de Ha-cienda, otrora integrante de laconducción colegiada del gabi-nete económico y ahora únicoresponsable de un Ministeriouniforme. Las fuentes oficialesdesplazaron de las negociacio-nes a los otros dos hombres fuer-tes de la política energética: elministro de Planificación, JulioDe Vido (corrido, en la práctica,desde hace más de un año), y elCEO de YPF, Miguel Galuccio.

La noticia se conoció a travésde un comunicado oficial que sedisparó desde la casilla de maildel Ministerio de Economía. Losnegociadores argentinos fueronKicillof y el secretario Legal yTécnico, Carlos Zannini. Galuc-cio asistió a la reunión, pero, se-gún fuentes oficiales, no tuvoinjerencia en la propuesta eco-nómica del Gobierno a Repsol.De Vido ni siquiera pisó el edifi-cio de YPF en Puerto Madero,donde se cerró el principio deacuerdo que ahora deberá vali-dar la petrolera española.

“Fue una negociación que lle-varon adelante Kicillof y (Car-los) Bettini”, dijo una fuente deEconomía, en alusión al emba-jador argentino en España. “¿YGaluccio?”, preguntó El Cronis-ta. “Kicillof y Bettini”, insistió elinformante.

Galuccio estuvo ajeno a la pro-puesta económica, ratificaron enYPF. Pero tuvo un rol más que ac-tivo en las negociaciones. En oc-tubre recibió al ex presidente es-pañol y lobbista de Gas NaturalFenosa (GNF) Felipe González.GNF tiene intereses en comúncon YPF. La Caixa tiene el 35,3%de sus acciones y, a su vez, el 13%de Repsol. A fines de ese mes, elCEO de YPF viajó a España, sereunió con el ministro de Indus-tria, José Manuel Soria, y prome-tió a la prensa una solución an-tes de fin de año. Soria llegó ayera cerrar el acuerdo, junto a direc-tivos de Repsol, de La Caixa y dela mexicana Pemex, también in-versora en la petrolera española.Las vueltas de la vida: Soria habíavisitado Buenos Aires el 29 de fe-brero para intentar convencer aDe Vido y al saliente ministro deEconomía, Hernán Lorenzino,de que demoraran la nacionali-zación de YPF, algo que se con-cretó un mes y medio más tarde.

Hombre del mercado, Galuc-cio insistió en una compensa-ción a Repsol para evitar litigiosy favorecer la llegada de inversio-nes privadas en el reservorio Va-ca Muerta. Kicillof, en cambio,pugnaba por no pagar más de loque dictara el Tribunal de Tasa-ción, que nunca se expidió peroque dejó trascender que corres-pondía indemnizar a la firma es-pañola con u$s 1.500 millones, oel 15 por ciento de los u$s 10.000millones que reclamaba.

Al final, el Gobierno pagarácon títulos públicos. Según alle-

gados a Repsol, entregará u$s5.000 millones en “activos líqui-dos”. Esa es la pretensión de la excontrolante de YPF. El Gobiernoargentino no confirmó el monto.Pagará con bonos líquidos en elmercado, pero resta saber porcuánto y a qué plazo.

Pragmático, Kicillof emitirádeuda para pagarle a Repsol másde lo que, en principio, quería.Pero liberará así inversiones pa-

ra desarrollar Vaca Muerta deuna vez por todas. Cierra así lasdesventuras del Gobierno conYPF, cuya gestión primero nacio-nalizó con un socio local que en-tró casi sin poner plata (la fami-lia Eskenazi) y cuatro años des-pués estatizó. El hombre quemás desconfianza generaba en-tre los empresarios encabeza asíel giro pro mercado de CristinaFernández de Kirchner.

ECONOMÍA&POLÍTICA 3Martes 26 de noviembre de 2013EL CRONISTA

PRIMERA SEÑAL CONCRETA PRO MERCADO DEL NUEVO MINISTRO DE ECONOMÍA

Kicillof se atribuyó las negociacionesy desplazó a Galuccio y a De VidoEn su entorno aseguranque lideró las gestionescon el embajador enEspaña, Carlos Bettini,aunque el CEO de YPFviajó a España. No bienllegó al Gobierno habíagestado la expropiación

❘ ESTEBAN RAFELE Buenos Aires

Cavallo: “Esmuy buenanoticia”El ex ministro de Economía,Domingo Cavallo, dijo que elacuerdo entre el Gobierno yRepsol “es muy buena noti-cia”. “Quiero expresar mis fe-licitaciones a todos los queparticiparon en la negocia-ción. Es una de las mejoresnoticias para Argentina de losúltimos años. Y es alentadorque se haya logrado por inter-mediación de México. Ojalásea el inicio de una políticaexterior Argentina más racio-nal y de un manejo responsa-ble de la política energética”,escribió en su blog.

“YPF estáfuera decontrol”El Diputado Nacional delGEN, Gerardo Milman, solici-tó ayer a los presidentes deambas cámaras del Congresoque constituyan de maneraurgente la Comisión Bicame-ral de seguimiento de empre-sas privatizadas.

“A pesar de sostener que YPFes del Estado argentino, esuna empresa privada y estáfuera de control”, expresó Mil-man. “Hacen falta inversionesy sin duda la empresa mexica-na Pemex exigió que se resuel-va la expropiación de Repsolque finalmente será onerosa”.

MMiigguueell GGaalluucccciioo, CEOde YPF, hizo gestionescon los accionistas deRepsol y con España,

pero no llevó la oferta,dicen en Economía

PPrraaggmmááttiiccoo,, KKiicciillllooffppuulliióó llaa pprrooppuueessttaa ccoonnBBeettttiinnii,, eell eemmbbaajjaaddoorreenn MMaaddrriidd yy rreelleeggóó aa

GGaalluucccciioo,, qquuee iinnssiissttííaaeenn nneeggoocciiaarr

JJuulliioo DDee VViiddoo, exhombre fuerte del

sector y a cargo de laSecretaría de

Energía, no participóde las negociaciones

Una delegación de gremios in-dustriales de la CGT oficial, enca-bezada por Antonio Caló, man-tendrá hoy una audiencia con elPapa Francisco en el Vaticano, unencuentro en el que volverá a re-

flotarse el debate por las posibili-dades de avanzar en la reunifica-ción sindical.

La reunión, prevista a media-mañana de Roma, constituirá laprimera audiencia de carácterinstitucional de Francisco con unconjunto de representantes sindi-

cales, ya que hasta ahora el SumoPontífice solo había recibido agremialistas en forma individual.En esta oportunidad, además deCaló, participarán del encuentrolos dirigentes Ricardo Pignanelli(Smata), quien ya se reunió conFrancisco en junio pasado; Gerar-do Martínez (Uocra); Jorge Lobais(textiles); Omar Viviani (peonesde taxis) y Norberto Di Próspero(Personal Legislativo).

Tras destacar el gesto del Papade recibir al grupo de gremiosque integra la CGT oficial, fuen-tes sindicales anticiparon que eldiálogo con Francisco se centra-rá “seguramente” en sus plante-os en favor de la unidad sindical,

un pedido que repitió en todaslas conversaciones que mantuvocon gremialistas durante los últi-mos meses. No obstante, en lacentral más afín a la Casa Rosa-da destacaron que la posibilidadde avanzar con firmeza en eseobjetivo “está muy, muy fría”, enparticular en relación a la alter-nativa de un acercamiento con laCGT disidente, que lidera el ca-mionero Hugo Moyano.

“Mientras Moyano siga defi-niendo sus movimientos en términos estrictamente políticosmás que sindicales, seguiremosestando muy lejos”, comentó undirigente cercano a Caló.

SERÁ LA PRIMERA VEZ QUE FRANCISCO SE REÚNE CON UNA DELEGACIÓN DE GREMIALISTAS

El Papa recibe hoy a la CGT de Calópara pedir por la unidad sindical❘ E.P. Buenos Aires

Un día antes que venza la reso-lución que determinó preciosmáximos, las petroleras Shell eYPF, principales empresas delmercado, aprovecharon paraaumentar los precios de suscombustibles líquidos un 6,5%en promedio, lo que llevó a queen el interior el litro de la naftapremium roce los $ 10.

Los incrementos se produje-ron un día antes que venciera laresolución 35 que rige desdeabril y determinó precios máxi-mos para los combustibles. Deesta manera, aunque no conge-ló los valores la norma fijó quelas compañías no podían au-mentar por sobre el máximoque cobra cualquiera de ellas encada una de las seis regiones enlas que dividió al país.

YPF aplicó ayer un incremen-to de 6,5% promedio a sus com-bustibles aunque en la compa-ñía remarcaron que los preciosde las naftas y gasoil de la em-presa “siguen siendo los másbajos del mercado”.

En tanto, las subas aplicadas

por Shell fueron de entre 6% y7,5%. De esta manera, el litro dela nafta Shell V-Power pasó acostar $ 9,66, el Diesel V-Power$ 9,10, la nafta súper $ 8,83 y elFórmula Diesel $ 7,85.

En el caso de YPF, los nuevosprecios de referencia en estacio-nes de servicio de la Ciudad deBuenos Aires son de $ 8,34 parala nafta súper, $ 9,29 para la pre-mium, de $ 7,62 para el Diesel500 y de $ 8,57 para la calidadEuro. Sin embargo, en Córdoba,las estaciones YPF venden lanafta premium a $ 9,99, la Súpera $ 9,17, el Euro Diesel a $ 9,56 yel Diesel 500 a $ 8,01.

Precios máximosAún no se sabe si la resolu-

ción que fijó precios máximos alos combustibles se prorrogaráo no pero fuentes oficiales ase-guraron a este a este diario quea pesar que hay negociacionesen curso no habrá definicioneshasta que no asuma el nuevosecretario de Comercio InteriorAugusto Costa. “La idea es ne-gociar. (Guillermo) Moreno nova a firmar nada”, destacaron.

Los expendedores de com-bustibles nucleados en la Con-federación de Entidades delComercio de Hidrocarburos yAfines de la República Argenti-na (CECHA) y en la Federaciónde Empresarios de Combusti-bles de la República Argentina(FECRA) buscan modificacio-nes que regulen sus costos pa-

ra no seguir perdiendo renta-bilidad. Para los estacioneros,la resolución 35 fracasó debidoa que las petroleras continua-ron aumentando sus valores yen muchos casos, incluso no serespetaron los máximos fija-dos. Debido a la modalidad decomercialización compañíascomo Axion (ex Esso), Shell,Petrobras y Oil, que son las quevenden el combustible a los es-tacioneros, quedaron habilita-das por un blanco en la norma-tiva a seguir remarcando pre-cios, encareciendo los costosde los expendedores. En estoscasos las subas en los ocho me-ses que se extendió la medida,

promediaron un 20%. YPF, encambio, fija sus precios y au-mentó sus combustibles hastaun 30%.

La presidenta de FECRA, Ro-sario Sica, aseguró ayer que es-pera que el Gobierno adopteuna estrategia de aumentos deprecios “escalonados” para lospróximos meses. “El mercadoestá trabajando correctamentey ahora estamos a la expectati-va respecto de la resolución 35porque ahí nosotros (los expen-dedores) la tratamos de respe-tar pero lamentablemente laspetroleras no lo respetaron yquedamos ahogados nosotros”,indicó Sica.

ECONOMÍA&POLÍTICA4 Martes 26 de noviembre de 2013 EL CRONISTA

LA RESOLUCIÓN 35 QUE FIJA PRECIOS MÁXIMOS PARA LOS COMBUSTIBLES FINALIZA HOY

Antes que venza el acuerdo, YPFy Shell aumentaron las naftasLas subas llegan a 7,5%.Las petrolerasaprovecharon el últimodía de vigencia de lanorma para aumentar. Aúnno se sabe si continuará la política que habíaimplementado Moreno

❘MARIANA SHAALO Buenos Aires

La nafta premium ya roza los $10 en algunos surtidores del interior

Francisco recibe a la CGT

5Martes 26 de noviembre de 2013EL CRONISTA

El plan que está elaborando la du-pla Capitanich-Kicillof en mate-ria económica incluye una ambi-ciosa meta para captar dólarespor la vía de las exportaciones. Elflamante jefe de Gabinete infor-mó ayer que el viernes se reunirácon el equipo económico y deCancillería para convocar a losembajadores de distintos paísescon el objetivo de impulsar unaestrategia de venta al mundo quele permita al país exportar por u$s94.000 millones en 2014.

Se trata de un número genero-so si se considera que este año lasventas al exterior girarán en tornoa los u$s 84.000 millones y no seavizoran perspectivas de mejoraen los precios de los commoditiescomo para prever un salto del12% el año próximo. La campaña

agrícola 2013-2014 ya está jugaday las proyecciones de los analistasinternacionales auguran preciosde la soja en torno a los u$s 450 latonelada, es decir, algo más bajosque los actuales. La minería tam-poco vaticina mejores precios yno se prevé que crezca la deman-da brasileña de autos.

El Gobierno tiene intencionesde defender las economías regio-nales y promover sus exportacio-nes, pero ello no ocurre de un día

para el otro y depende de las po-líticas macroeconómicas y de quela Argentina se vuelva competiti-va frente al resto de los países delmundo, manifestó el ex presiden-te de la Fundación Exportar y ti-tular de la consultora Desarrollode Negocios Internacionales(DNI), Marcelo Elizondo.

“El próximo viernes vamos a te-ner una reunión con todo el equi-po económico y de Cancillería,con el objetivo de convocar a los

embajadores de países cuyo des-tino de las exportaciones argenti-nas pueden incrementarse, con elobjetivo de garantizar el cumpli-miento de las metas –de comercioexterior–, que van a superar losu$s 94.000 para el año próximo”,indicó Capitanich.

El objetivo es mejorar el saldode la balanza comercial, que se haido debilitando durante todo esteaño y que en el período enero-octubre acumula u$s 7.851 millo-nes, un 27% menor que durante elmismo lapso del año pasado. Enel acumulado, las importacionescrecieron 10% en términos inte-ranuales, mientras que las expor-taciones aumentaron 4%. El su-perávit no se deterioró más debi-do a un exhaustivo control de lascompras al exterior monitoreadopor el saliente secretario de Co-mercio Interior, Guillermo More-no. El plan del nuevo equipo deGobierno es repuntar las ventas alexterior y administrar las impor-taciones de tal manera de no afec-tar la producción nacional.

Elizondo se mostró de acuerdocon las intenciones de Capita-nich y Kicillof, pero aseguró queen un año no se logrará incre-mentar a u$s 94.000 millones lasexportaciones. Por un lado, re-marcó que los precios de la mine-ría y el agro no serán mejores quelos de este año, así como tampo-co habrá mayor demanda de au-tos de Brasil. Pero también re-marcó que “para lograr que su-ban las exportaciones de otrossectores hay que bajar la infla-ción, mejorar el tipo de cambio yla tasa de inversión”.

Además, de los 50 países quemás crecen de acuerdo con elBanco Mundial, la Argentina tie-ne embajadas sólo en 15, por loque el ambicioso plan requiere deun cambio estructural que tam-bién lleva tiempo.

Dos decisiones importantes ma-duraron durante el fin de semanalos principales referentes de laCGT oficial, que lidera AntonioCaló, luego de la primera reuniónque tuvieron el viernes con el nue-vo jefe de Gabinete, Jorge Capita-

nich, y el flamante equipo econó-mico. No darán marcha atrás conel reclamo del pago de un suple-mento de fin de año que compen-se la suba de la inflación y aguar-darán por definiciones concretasdel Gobierno previo a cualquiernegociación por un gran acuerdode precios y salarios, como propu-so el viernes Capitanich.

La posición de la primera líneacegetista fue motivo de contac-tos y conversaciones reservadasentre varios dirigentes en las úl-timas horas. En general los diri-gentes que participaron del en-cuentro con el jefe de Gabinete yel ministro de Economía, AxelKicillof, admitieron haberse lle-

vado “una buena impresión y ex-pectativas favorables” de la reu-nión, pero dijeron esperar movi-mientos del Gobierno antes deavanzar en algún entendimientode carácter tripartito.

“El reclamo que llevamos es elde atacar la inflación, pero en se-rio”, advirtió un dirigente y negóque para la CGT sea una soluciónla idea oficial de un acuerdo decongelamiento de precios de 300productos, similar al esquemaque instrumentó el saliente secre-tario de Comercio Interior, Gui-llermo Moreno. “Eso no sirve, so-lo es una medida transitoria quepuede dar tiempo para negociarun acuerdo estructural, amplio

para contener expectativas”, agre-gó el gremialista. Al respecto, Ca-ló y compañía le pidieron el vier-nes a Capitanich que se amplíe laconvocatoria al diálogo a los sec-tores formadores de precios.

En tanto, desde los gremios

cegetistas ratificaron que conti-nuarán negociando con las res-pectivas cámaras empresarias elpago de un plus salarial de fin deaño para contrarrestar el dete-rioro de los sueldos por efectode la suba de precios.

ECONOMÍA&POLÍTICA6 Martes 26 de noviembre de 2013 EL CRONISTA

RECLAMAN AL GOBIERNO MEDIDAS CONCRETAS PARA ATACAR LA INFLACIÓN

Gremios insisten con bonos de fin de año ydudan de un acuerdo de precios y salarios❘ E.P. Buenos Aires

Un fuerte malestar con la Argen-tina se percibirá mañana en unseminario que organiza la Aso-ciación Brasileña de Industriasde Máquinas y Equipamientos(Abimaq) para analizar la rela-ción entre los principales socioscomerciales del Mercosur, desa-fíos y oportunidades. Se reúnenuna vez al año y en esta oportu-nidad la decisión fue debatiracerca de la Argentina, las difi-cultades para exportar y las tra-bas que el país está imponiendopara avanzar en un acuerdo co-mercial con la Unión Europea.

Participarán del evento, quese realizará en la sede de Abi-maq –la entidad más grandedentro de la Federación de In-dustrias del Estado de San Pablo(FIESP)– el cónsul argentino enla ciudad, Agustín Molina Aram-barri; el gerente de RelacionesInstitucionales de la Cámara deImportadores (CIRA), MiguelPonce; el gestor de Proyectos dela Agencia Brasileña de Promo-ción de Exportaciones e Inver-siones, Márcio Almeida; repre-sentantes de la Cámara de Co-mercio Argentino-Brasileña enSan Pablo y miembros del Mi-nisterio de Desarrollo, Industriay Comercio de Brasil.

Las temáticas serán las elec-ciones legislativas, los cambiosde gabinete y las perspectivasque se abren para el comercioexterior, la cooperación pro-ductiva entre ambos países y,fundamentalmente, el acuerdoUE-Mercosur que Brasil tantoimpulsa y que la Argentina estádemorando. El gobierno deCristina Fernández presentóuna propuesta muy acotada enel último encuentro del bloqueen Caracas y ello generó pro-fundo malestar en los empresa-rios brasileños, que buscan an-siosos un acuerdo con Europa.

JORGE CAPITANICH ANTICIPÓ QUE BUSCARÁN EXPORTAR POR U$S 94.000 MILLONES EN 2014

Convocan a embajadores para encararambicioso plan de exportacionesEste año las ventas alexterior apenascrecieron 4% en losprimeros diez meses.En el año, llegarán au$s 84.000 millones.Analistas prevéndifícil cumplir la meta

❘ NATALIA DONATO Buenos Aires

Empresariosbrasileñosmolestos portrabas locales❘ N.D. Buenos Aires

El Gobierno buscará incrementar el saldo de la balanza vía exportaciones

■ Las cámaras empresarias que participaronla semana pasada de la reunión liderada por eljefe de gabinete, Jorge Capitanich, presenta-rán mañana sus respectivas propuestas paramejorar la competitividad, tal como les fuesolicitado en el encuentro. Cada una de las entidades presentará la propues-ta ante la subsecretaría de la Competitividad, acargo de Mariana González. Mientras tanto, ela-borarán las estructuras de costos de cada una delas cadenas de valor para presentar antes del 22de diciembre, indicaron varios empresarios. A partir de esos estudios, que muchos sectores

ya lo fueron trabajando en las mesas de competi-tividad –los sectores metalmecánico, economíasregionales y laboratorios–, el Gobierno evaluarácómo se componen los precios y buscará renovarlos acuerdos con cada una de las actividades. Las propuestas que presentarán mañana se-rán diversas. La Cámara de Comercio, porejemplo, insistirá en un documento que hacehincapié en la necesidad de mejorar la infra-estructura y el transporte, mientras queotros como los bancos se referirán a la pre-sión tributaria. El Gobierno prometió darlesantes de fin de año una devolución.

Propuestas empresarias por competitividad

Capitanich se reunió con la cúpula de la CGT de Caló

Para evitar los roces internos, elFrente UNEN planea hacer rotarcada seis meses la presidencia delbloque que conformará desde el10 de diciembre en la Legislaturaporteña. Las conversaciones noestán cerradas: aún negocian conProyecto Sur y el Partido Socialis-ta que prefieren el interbloque.

Tanto el titular de la FundaciónAlameda, Gustavo Vera, la sena-dora María Eugenia Estenssoro yel actual legislador de la Coali-ción Cívica Maximiliano Ferraroasomaron como posibles jefes debloques. Pero en la mesa de con-ducción del espacio que confor-man desde la UCR hasta Proyec-to Sur discuten la alternativa de lapresidencia rotativa cada seismeses. El objetivo es evitar los ro-ces y mantener la armonía entrepares que casi se quiebra cuando15 días atrás Vera cuestionó a le-gisladores actuales de UNEN porvotar una ley del PRO.

A su vez, la mayoría aprobó laconformación de un bloque de

11 ediles que se convertirá en lasegunda minoría y estará con-formado por Vera, Estenssoro,Hernán Arce (Partido Socialis-ta), Juan Nosiglia y Hernán Ros-si (UCR), Paula Oliveto, Maximi-liano Ferraro y Maricel Etche-coin (CC), Javier Gentilini (Pro-yecto Sur), Pablo Bergel y Virgi-nia González Gass (Partido So-cialista Auténtico).

Pero hasta ahora tanto el so-cialismo como Proyecto Sur pre-fieren actuar como monoblo-ques que se plegarán en las vo-taciones a las decisiones deUNEN, a través de un interblo-que. Esta semana quedará re-suelta la intriga, cuando el fren-te anuncie como trabajará.

Jorge Capitanich hará llegar ma-ñana al Congreso la onda ex-pansiva de su asunción como je-fe de Gabinete, cuando manten-drá una reunión a puertas cerra-das con los referentes del kirch-nerismo en el Senado y los jefesde los bloques opositores, en laque manifestará su “intención”de tener un vínculo fluido con elParlamento. Será una forma no-vedosa de presentación ante elCongreso, hasta ahora nuncapuesta en práctica por ningúnjefe de ministros. Para ello, elfuncionario logró que los sena-dores le hagan un lugar en unaagenda cargadísima, que inclu-ye en el mismo día la jura de loslegisladores electos y la sesiónen la que comenzará el debatedel nuevo Código Civil que im-pulsa el Ejecutivo.

Según informó la Casa Rosadaa El Cronista, Capitanich se reu-nirá con los senadores para dar-les un informe de gestión que,en la práctica, será como el que

prevé el artículo 101 de la Cons-titución, que establece que el je-fe de Gabinete debe asistir alCongreso una vez por mes. For-malmente, sin embargo, el en-cuentro será solo eso: un en-cuentro. Y es que, si bien el cha-queño pretendía encuadrar suvisita al Senado en el requeri-miento constitucional, los pla-zos que establece ese artículoeran de cumplimiento imposi-ble de una semana para la otra.

Según la Constitución, unavez que el jefe de Gabinete deci-de qué día se presentará ante elCongreso, se abre un períodopara que los legisladores le ha-gan llegar sus preguntas y el fun-cionario las responda por escri-to. Recién después, puede con-cretarse su visita a los recintos.“Todo esto era imposible”, reco-nocieron en Gobierno, dondeexplicaron que Capitanich deci-dió hacer la reunión de todasformas, “pero en carácter de en-cuentro”. “Él igual va a hacer uninforme y va a llevar toda la in-formación. En la práctica lo queva a hacer es lo mismo, pero noen el recinto, sino en una reu-nión de labor parlamentaria. Nopuede ser considerado el infor-me de la Constitución por unarazón técnica”, detallaron.

La intención del chaqueño esmostrar los nuevos aires que cir-culan en el Ejecutivo con suasunción. Su antecesor, Juan

Manuel Abal Medina, visitó elParlamento con cuentagotas. Suúltimo informe fue seis mesesatrás y antes de eso pasó un añosin pisar ninguno de los dos re-cintos. “Es el ámbito de debatepúblico. Es una práctica que de-bemos fortalecer”, se diferencióayer Capitanich, durante su rue-da de prensa matinal. Otro con-traste, que se completa con sullamado a los mandatarios opo-sitores Mauricio Macri y Anto-nio Bonfatti (ver página 8).

“El debate es en el Congreso,ahí vamos a estar con todos loslegisladores, senadores y dipu-tados nacionales, de todas lasprovincias argentinas, para dis-cutir profundamente las políti-cas. Y van a tener que ir con mu-

chos argumentos, porque yo voya ir con toda la base de datos,con todo el sistema de informa-ción estadística, con todos losargumentos necesarios”, advir-tió Capitanich.

El encuentro con los referen-tes legislativos está previsto pa-ra el mediodía, una vez que ter-mine la ceremonia de jura de los24 senadores electos en octubre(que asumirán formalmente sus

bancas el 10 de diciembre) y an-tes de que comience la sesión enla que el kirchnerismo buscaráaprobar el Código Civil. Para lareunión, Capitanich ya le advir-tió a la oposición que él escu-chará requerimientos, perotambién pedirá argumentos. Sino, consideró, “en la política ar-gentina cada cual dice lo que sele canta de un modo absoluta-mente irresponsable”.

ECONOMÍA&POLÍTICA 7Martes 26 de noviembre de 2013EL CRONISTA

SE REUNIRÁ A PUERTAS CERRADAS CON PRESIDENTES DE BLOQUE

Con una visita informal alSenado, Capitanich ratifica girocomunicacional del GobiernoInaugurará una nuevamecánica, hasta ahoranunca vista, cuando seencuentre conreferentes de todos lospartidos políticos enuna reunión privada enoficinas de la Cámara

❘ NOELIA BARRAL GRIGERA Buenos Aires

Capitanich en su rueda de prensa diaria. Otro contraste con su antecesor

Legislatura: UNEN apuesta a lapresidencia rotativa del bloque❘MARTÍN TORINO Buenos Aires

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ECONOMÍA&POLÍTICA8 Martes 26 de noviembre de 2013 EL CRONISTA

El jefe de Gobierno porteño,Mauricio Macri, y el gobernadorde Santa Fe, Antonio Bonfatti, ce-lebraron ayer la convocatoria aldialogo realizada por Jorge Capi-tanich y ya se preparan para lle-var sus reclamos sobre inseguri-dad, transporte, narcotráfico, asícomo la restitución de aporteseconómicos por parte de la CasaRosada.

El activo jefe de Gabinete estádispuesto a reunirse con todos ensu despacho y ya comenzó conministros, funcionarios y gober-nadores propios. Pero las futurasinvitaciones incluirán también aMacri, y al mandatario socialista,en lo que será un giro de 180 gra-dos para el kirchnerismo, post-derrota electoral. La convocato-ria sorprendió a los invitados,que ya confirmaron su presencia.

“Les hemos propiciado unanotificación formal con el objetode establecer los puntos que for-marán parte de una agenda decarácter bilateral con cada unode los gobernadores”, dijo el cha-queño ayer en sus ya habitualescontactos matinales con la pren-sa. Entre los puntos a debatir, eljefe de los ministros incluyó “me-tas de empleo, producción, ex-portaciones, programas de inver-sión pública y privada”. Otra te-mática destacada será, según di-jo, “la seguridad pública en virtudde las competencias exclusiva-mente de carácter provincial”.

Aún no hay fecha. Capitanichapenas deslizó que los encuen-tros serán “la semana que viene”.En su despacho confiaron que enlas próximas horas se les exten-derá las invitaciones para “coor-dinar las agendas” con el objeti-vo que no sea una única visita si-no varias.

Macri fue el primero en acep-tar el convite. El jefe comunal se-ñaló que le pareció “bien” la con-vocatoria de Capitanich. “Si po-demos revertir seis años de falta

de cooperación (de la Nación a laCiudad) sería muy bueno”. dijo.Desde marzo de 2008, a raíz de unfrustrado acuerdo de seguridad,cuando esa silla la ocupaba Al-berto Fernández, que el líder dePRO no era invitado a la Jefaturade Gabinete.

“La verdad que hay muchos te-mas interjurisdiccionales que se-ría muy bueno poder coordinar-los mejor empezando por eltransporte, la educación pública,la seguridad”, enumeró Macri,anticipando la agenda “llena detemas” con la que concurrirá. Ha-

ce años que el macrismo reclamadel Gobierno su visto bueno paraconseguir avales para préstamosinternacionales y avanzar en unaautonomía plena de la Ciudad.

En la gobernación santafeci-na, en tanto, también celebraronel llamado. “Una de las expecta-tivas que teníamos con el Jefe deGabinete era poder tener un diá-logo fluido, en función de que esgobernador y de una provinciahermana como Chaco”, festejó elministro de Gobierno y Reformadel Estado de Santa Fe, RubénGalassi. A pesar de no tener un

estrecho vínculo con la Rosada,al socialismo santafecino leatienden más el teléfono que almacrismo. No obstante, hacedos años, cuando asumió, Bon-fatti le pidió una audiencia(nunca hecha realidad) a Cristi-na Kirchner. El electo diputadodel FAP, Hermes Binner, anticipóque el gobernador pedirá que sele restituya a la provincia el 15%que “ilegal e ilegítimamente leestá descontando laNación” pa-ra la caja de la Anses. El proble-ma del narcotráfico también es-tará en su agenda.

EL JEFE DE GABINETE ANUNCIÓ QUE LOS CONVOCARÁ PARA ACORDAR UNA AGENDA COMÚN

Macri y Bonfatti llevarán a Capitanichpedidos de fondos y mayor seguridadEl jefe comunal y su parde Santa fe aceptaronla invitación al dialogodel chaqueño para lasemana próxima.Avales para obras yrestitución de partidas,en la agenda opositora

❘ EL CRONISTA Buenos Aires

Luego de laembestidaK, reapareceInsaurralde ❘ SEBASTIÁN IÑURRIETA Buenos Aires

La última embestida delkirchnerismo, propinada porDiana Conti, no tuvo que re-correr 8 mil kilómetros parallegar a oídos de Martín In-saurralde. Desde el domingoque el electo diputado está enLomas de Zamora, regresadode Miami, donde pasó unosdías con su novia Jésica Cirio,destino turístico post-derrotaelectoral que enajenó al aladura del oficialismo.

“Lo que tenga que hablar, lohará puertas adentro”, se ex-cusaban ayer cerca del inten-dente (de licencia) para rea-firmar que, al igual que en lacampaña tras proponer la ba-ja de la imputabilidad de losmenores, evitará la polémicaadoptando el estilo sciolista.Pero el ataque K, iniciado lue-go de la foto con el renovadorSergio Massa, causó un indi-simulable malestar en las filasdel ex candidato. “Se fue ape-nas cuatro días y ya está tra-bajando para realizar tresinauguraciones esta semana,a modo de broche de oro de sugestión en la intendencia”, re-sumen cerca suyo, antes deinsistir que asumirá la banca.

Por lo pronto, hoy será sureaparición pública desdeque se convirtió en el blancoK, desplazando a su padrinoelectoral, Daniel Scioli, delhistórico rol que le asignó elkirchnerismo de paladar ne-gro. Sin embargo, según fuen-tes de La Plata, hasta anocheno estaba en la agenda del go-bernador bonaerense com-partir escenario con Insau-rralde para brindarle su res-paldo. Eso no significa que lohaya abandonado en las ma-las; al menos no del todo. Eldiputado provincial GuidoLorenzino (sciolista) salióayer en su defensa al calificarque el ex postulante “hizo unagran elección” que lo deberíaeximir de las críticas.

Irán: defensa del jefe de Gabinete y críticas de la DAIAEl jefe de Gabinete, Jorge Capitanich, consideróque la propuesta que entregó el canciller HéctorTimerman para resolver el memorando de enten-dimiento por la causa AMIA en el lapso de 12 me-ses “es un avance” y remarcó que permite “garan-tizar una acción a los efectos de propiciar el es-clarecimiento del atentado”.

“Hay un sendero de negociación, pero implicala Comisión de Expertos”, precisó el funcionarioy agregó que la nueva propuesta es “un paso ade-lante” para arribar a un acuerdo por la investiga-ción del atentado ocurrido el 18 de julio de 1994en la mutual judía.

En conferencia de prensa en la Casa Rosada, re-conoció que “obviamente, hay una respuesta decarácter formal que el gobierno iraní debe propi-ciar, pero consideramos que es un avance”.

Por el contrario, el secretario general de laDAIA, Jorge Knoblovits, manifestó sus objecionessobre la propuesta del gobierno argentino a Iránal señalar que “hay un plazo incierto” de docemeses a partir de “hoy, mañana o el próximo año”.

Además, apuntó que “llama la atención queaparezca presentándose y cambiando el nombrea Comisión de Expertos en lo que originalmentese trataba de Comisión de la Verdad”.

MMaauurriicciioo MMaaccrrii:: “Si podemosrevertir seis años de falta de

cooperación (entre el Gobiernonacional y el porteño) sería muy

bueno”, opinó

AAnnttoonniioo BBoonnffaattttii:: En su gobiernoesperan tener un diálogo fluido con

el Jefe de Gabinete y creen queentenderá los problemas de los

gobernadores

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En un año en el que fue centrode una fallida reforma judicialque impulsó el Gobierno, y quese caracterizó por su escasa ac-tividad como cuerpo, el Conse-jo de la Magistratura de la Na-ción cerrará con un plenarioclave el jueves 5 de diciembre,en el que se puede definir si eljuez Daniel Rafecas será envia-do a juicio político por su parti-cipación en la causa por la exCiccone. El ala oficialista del ór-gano impulsa un dictamen enesa línea, aunque todavía no al-canza los nueve votos necesa-rios para lograr los dos tercios.Por eso, será determinante loque voten los consejeros oposi-tores, especialmente los repre-sentantes de la Unión Cívica Ra-dical. Por ahora, se especula queel kirchnerismo sólo avanzaráen caso de contar con los votos.

Rafecas, titular del juzgadocriminal y correccional número3, está acusado por mal desem-peño por los contactos quemantuvo vía chat de WhatsAppcon el abogado Ignacio Danuz-zo Iturraspe, cercano al vicepre-sidente Amado Boudou y a susocio José María Núñez Carmo-na, en el marco de la causa en laque se involucra a ambos y quetramitó Rafecas en su juzgado elaño pasado, antes de que lo se-pararan y el expediente pasara asu colega Ariel Lijo.

Las pruebas contra Rafecasllegaron al Consejo a partir deHernán Ordiales, representantedel Poder Ejecutivo, que votarápor el jury a Rafecas. Lo imita-rán el resto de los representan-tes ligados al kirchnerismo, co-mo el senador Marcelo Fuentes,la senadora Ada Iturrez de Cape-llini, el diputado Carlos “Cuto”Moreno y la diputada Stella Ma-ris Córdoba, que terminará sumandato el 10 de diciembre yque podría ser reemplazada pa-ra el próximo período por el di-putado K Eduardo De Pedro.También se prevé que vote a fa-vor del juicio a Rafecas el acadé-mico Manuel Urriza.

Con esos seis votos, restaríantres para que el dictamen oficia-lista alcance los dos tercios ne-cesarios para aprobar el jury, te-niendo en cuenta que son 13 losintegrantes. Los dos represen-tantes de la UCR en la Magistra-

tura, el senador Mario Cimade-villa y el diputado Oscar Aguad,tendrían decidido acompañar elpedido de destitución, aunquecon dictamen propio. Cuentanen el Consejo que el enojo de losdirigentes radicales con Rafe-cas, más que por su accionar enCiccone, tiene que ver con suparticipación en la instrucciónde la causa que llevó a juicio alex presidente Fernando de laRúa por las presuntas coimas enel Senado, y que se está desarro-llando en la actualidad.

Sumando a Aguad y a Cima-devilla, habría ocho votos por ladestitución de Rafecas. El res-tante debería surgir de los otroscinco integrantes del cuerpo, obien podría avanzarse en el juryen caso de que uno de ellos nose presentara al plenario, que-dando 12 representantes, por loque para los dos tercios sólo senecesitarían ocho votos.

El juez Ricardo Recondo y elabogado Daniel Ostropolsky seexpresarían en contra. En cam-bio, hay dudas sobre qué dicta-men elaborará el también abo-gado Alejandro Fargosi, mien-tras que también resulta una in-cógnita saber qué votarán losjueces Mario Fera y AlejandroSánchez Freytes, que suelenavalar los postulados “K”, peroque por su condición de magis-trados respaldarían a Rafecas.

ECONOMÍA&POLÍTICA 9Martes 26 de noviembre de 2013EL CRONISTA

EL 5 DE DICIEMBRE PUEDE DECIDIRSE EL JURY AL JUEZ

Magistratura: el kirchnerismobusca aliados para avanzar conel juicio a Rafecas por CicconeCon dos votos quellegarían desde la UCR,le faltaría sólo unopara alcanzar los dostercios que hacen faltapara destituirlo por suaccionar en la causaque involucra a Boudou

❘ BERNARDO VÁZQUEZ Buenos Aires

A Rafecas lo acusan de enviarse chats con un abogado allegado a Boudou

El peronismo porteño se moviliza hoy en apoyo a CristinaA seis días del primer actoque encabezó la mandatariatras su reposo, la agrupa-ción Peronismo X la Ciudadque responde al líder delgremio de encargados deedificios, Víctor Santa Ma-ría, organizó para hoy unencuentro que contará conla presencia de gobernadores, senadores y diputados. Con la consigna “Todo el peronismo con Cristina”, las agrupa-ciones convocantes pidieron movilizarse para “seguir acom-pañando las transformaciones que encabeza la Presidenta” ycontinuar “reconstruyendo el peronismo por la Ciudad”.

EN 300 CARACTERES

El massismo reclamó cambios de fondo al GobiernoEl intendente de AlmiranteBrown y diputado electo,Dario Giustozzi, consideró“positivo” que el Gobiernohiciera cambios en el Gabi-nete derivados del “resulta-do electoral”, aunque recla-mó un cambio de “estilo y depolíticas de fondo”.“Lo importante es que se resuelva el tema de la infla-ción, de la inseguridad y del narcotráfico, ya que todostenemos que estar comprometidos con su lucha. La se-guridad es el principal problema”, advirtió.

10 Martes 26 de noviembre de 2013 EL CRONISTA

11Martes 26 de noviembre de 2013EL CRONISTA

EL CRONISTA

INTERNACIONALMartes

26 de noviembre de 201312

El Papa Francisco y el presiden-te de Rusia, Vladímir Putin,coincidieron ayer en la necesi-dad de una solución negociaday pacífica al conflicto sirio, unacrisis a la que se buscarán res-puestas en la conferencia de pazGinebra 2, fijada ayer mismo pa-ra el próximo 22 de enero.

El pontífice argentino recibióayer en audiencia privada a Pu-tin en la biblioteca del departa-mento papal del Palacio Apostó-lico, en un encuentro de duró 35minutos y en el que se aborda-ron también otros temas sobreOriente Medio, más allá de la“grave situación” siria, según elcomunicado de la Santa Sede.

En la audiencia “se subrayó laurgencia del cese de la violenciay de hacer llegar la asistenciahumanitaria necesaria a la po-blación, así como de favorecer

iniciativas concretas para unasolución pacífica del conflicto,que privilegie la negociación eimplique a las distintas faccio-nes étnicas y religiosas, recono-ciendo su papel imprescindibleen la sociedad”, afirma la nota.

El encuentro ocurre dos díasdespués de que las grandes po-tencias mundiales, entre ellasRusia, llegaron a un acuerdocon Irán por el plan nuclear y enun día clave para el conflicto si-rio por el acuerdo sobre la fechade la cumbre de paz.

Putin agradeció al Papa la car-ta que le envió con motivo de lacumbre del G-20 de San Peters-

burgo el pasado septiembre pa-ra pedir que se evitaran “solucio-nes militares”, y le obsequió unarepresentación de la Virgen deVladímir, una de las más venera-das en la Iglesia Ortodoxa, cuyooriginal data del siglo XII.

“Durante el cordial coloquio seha expresado la satisfacción (mu-tua) por las buenas relaciones bi-laterales y se ha detenido sobrealgunas cuestiones de interés co-mún, de modo particular sobre lavida de la comunidad católica enRusia, evidenciando la contribu-ción fundamental del cristianis-mo a la sociedad”, señala el co-municado vaticano. “En tal con-texto, se ha aludido a la situacióncrítica de los cristianos en algu-nas regiones del mundo, así co-mo a la defensa de la promociónde los valores de la dignidad de lapersona, de la defensa de la vidahumana y de la familia”, agrega.

La reunión se produce en unmomento de diálogo y acerca-miento entre la Iglesia Católicay la Ortodoxa rusa, a pesar deque Putin no haya invitado alPapa a que visite Rusia por nocontar con el beneplácito delpatriarca ruso, Kirill, máximo lí-der de los ortodoxos rusos.

LA ONU FIJÓ LA CONFERENCIA DE PAZ DE SIRIA PARA EL 22 DE ENERO

El Papa y Putin abogaronpor una salida negociaday pacífica al conflicto sirioFrancisco recibió alpresidente de Rusiadurante media hora.Ambos destacaron la“urgencia del cese dela violencia y de hacerllegar la asistenciahumanitaria”

❘ EFE Ciudad del Vaticano

“El triunfo no se negocia con nadie”, dijo el oficialista Juan Hernández

Putin le agradeció al Papa la carta que le envió para la cumbre del G-20

El ex presidente hondureño ycoordinador del Partido Liber-tad y Refundación (Libre), Ma-nuel Zelaya, llamó ayer a susseguidores a defender “hastaen las calles” los resultados delas elecciones del domingo, delas cuales su candidata y espo-sa, Xiomara Castro, se auto-proclamó ganadora, pese aque los resultados oficialesarrojan un triunfo del candi-dato oficialista, Juan OrlandoHernández, del derechistaPartido Nacional (PN).

“Vamos a defender los re-sultados, el triunfo y victoriaque obtuvimos en las urnas ysi es necesario en las calles,vamos a ir a las calles”, dijo Ze-laya en una rueda de prensaacompañado por dirigentes ysimpatizantes de Libre.

Según el último corte del Tri-bunal Supremo Electoral(TSE), con el 58% de las mesasescrutadas, Hernández ganacon el 34,19% votos, frente al28,83% de la esposa de Zelaya,candidata de la izquierda.

La oposición sostiene que

hubo “serias inconsistencias”en un 19% de las actas electora-les (que representan 400.000votos) a través de la “transmi-sión irregular de resultados”,por lo que Zelaya agregó quepedirá al TSE que “nos demues-tren una por una, acta por acta”que su esposa “no ganó” los co-micios. Zelaya, quien fue derro-cado por un golpe de Estado el28 de junio de 2009, agregó quemientras el ente electoral “nodemuestre lo contrario” Libretiene “el triunfo en las manos”.

Hernández, por su parte, yase proclamó ganador, dijo que“el triunfo no se negocia connadie” y nombró un equipo detransición para recibir el po-der de manos del presidentePorfirio Lobo, quien lo llamópara felicitarlo.

Aunque con signo ideológicoopuesto, lo que está ocurrien-do en Honduras, el país másviolento del mundo, recuerda ala pasada elección presidencialen Venezuela, donde tambiénel candidato opositor, Henri-que Capriles, desconoció suderrota ante Nicolás Maduro ydenunció fraude.

EL CANDIDATO OFICIALISTA SE PROCLAMÓ GANADOR

Honduras: la oposicióndenuncia fraude electoral❘ EFE Tegucigalpa

Cuba abre el sector de comunicaciones

El monopo-lio estatalde teleco-municacio-nes de Cu-

ba, Etecsa, permitirá quetrabajadores privados co-mercialicen servicios a lapoblación, como ofrecer lla-madas telefónicas, venta detarjetas y acceso a Internet,entre otros. Se trata de la fi-gura de “agente de comuni-caciones”, uno de los 200oficios cuentapropistasaprobados por el gobierno.

Masivas protestasopositoras en TailandiaTailandia decretó ayer el esta-do de sitio luego de que dece-nas de miles de personas, li-deradas por ex diputadosopositores, protestaran enBangkok contra la pirmera mi-nistra, Yingluck Shinawatra, ytomaran dos ministerios.

Desayuno solidario pordamnificados en FilipinasLa embaja-da de Aus-tralia enBuenos Ai-res, realiza-rá mañana un desayunosolidario en la residenciaubicada en Zabala 1900,con el fin de recaudar fon-dos para ayudar a las víc-timas del tifón Haiyán enFilipinas que dejó más de5.000 muertos. La tarjetatiene un costo de $200.Los interesados, escribir arsvp.ba@dfat.gov.au

■ El primer ministro israelí, Benjamín Netanyahu, anuncióayer que enviará a Estados Unidos a su asesor de Seguri-dad Nacional, Yosi Cohen, con el fin de tratar de influir enlas negociaciones para un acuerdo definitivo con Irán, trasconsiderar “malo” el pacto temporal alcanzado el domingopasado. Ministros, expertos en materia nuclear y asesoresaconsejan a Netanyahu que se adapte a las circunstanciasy trate de convencer ahora a EE.UU. de que el acuerdo finalsea más favorable a las demandas de Israel, que pide el to-tal desmantelamiento de la capacidad nuclear de Irán.

Israel busca influir en el pacto con Irán

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Las acciones de Edenor se dis-pararon ayer hasta un 20% enWall Street, por las expectativasde que finalmente se produzcaun incremento del precio de lastarifas. De todas formas, sobre elcierre las American DepositaryRecepit (ADR) de la energéticarecortaron ganancias y el alzafue de 16,3% arriba, un resulta-do que debería replicarse en larueda de hoy del mercado local.Pampa también acompañó lasuba, ganó casi 6% para despuéscerrar con un saldo a favor de2%.

Sin embargo, la performancede las acciones locales en la pla-za neoyorquina fue mixta. Co-mo a lo largo de todo el año, lasacciones ligadas a la energía y

las de los bancos tuvieron unarueda aparte. Banco Macro yGrupo Financiero Galicia avan-zaron 3,3% y 2% respectivamen-te. En tanto, entre las principa-les caídas se destacaron las deTelecom, que perdió un 2% y Te-naris que cedió 1,4%.

Por su parte, los ADRs de YPFcambiaron de rumbo a medidaque transcurría la sesión. Lospapeles de la petrolera se habí-an volcado al terreno negativo acausa del aumento de la nafta,pero luego, tras el anuncio de unposible acuerdo entre la compa-ñía presidida por Miguel Galuc-cio y Repsol, la cotización se re-virtió y quedaron 1,6% arriba.Horas después el Ministerio deEconomía publicó un comuni-cado en el que se confirma “unprincipio de acuerdo acerca dela compensación por la expro-piación del 51% del paquete ac-cionario de YPF ocurrida enabril de 2012”. Esta noticia po-dría impulsar las acciones de lapetrolera durante la rueda dehoy.

La misma tendencia que mos-traron los ADRs, fue la que se vi-vió en los principales índices es-

tadounidenses, ya que termina-ron con saldos mixtos: el DowJones subió 0,05% y el S&P500cayó 0,2%, mientras que el Nas-daq quedó neutro.

Durante todo el año los inver-sores apostaron a que tarde otemprano el gobierno ajustaríalos subsidios y así, se impulsaríaun aumento de tarifas. Por esoes que en tan sólo once meses

los papeles de Edenor se cata-pultaron 348% -por lejos el acti-vo más beneficiado en el año-delos cuales una ganancia de 32%se obtuvo en los últimos 30 días.

Es que si bien los nuevos fun-cionarios asignados por la pre-sidenta Cristina Fernández,Axel Kicillof en el Ministerio deEconomía y Jorge Capitanich enla jefatura de Gabinete, hicieronreferencia a un incremento detarifas, incluso antes de asumirsus nuevos cargos ya habían in-

sinuado que era preciso reducirlos subsidios. Los números ha-blan por sí solos: para los subsi-dios costarían alrededor de $100.000 millones.

La prueba más palpable parala City de que es inminente ungiro en la política kirchneristafueron las declaraciones de Ca-pitanich, al exponer las desi-gualdades de las tarifas de servi-

cios públicos, tanto por el nivelde ingresos de los usuarios, co-mo de las regiones en que se losaplica. La semana pasada el fun-cionario había señalado en con-ferencia de prensa que “un cha-queño paga la luz eléctrica mu-cho más cara que un habitantede la ciudad de Buenos Aires”,una diferencia que catalogó co-mo “un factor de inequidad”. Noobstante, el gobierno aseguróque no va a promover cambiosbruscos.

EL CRONISTA

FinanzasyMercadosMartes 26 de noviembre de 2013

❘ SOFÍA BUSTAMANTE Buenos Aires

Edenor llegó a trepar 20% en NuevaYork por posible ajuste de tarifas

EN ONCE MESES, LAS ACCIONES SUBEN CASI 350% EN EL MERCADO LOCAL

Al cierre, el papel de laeléctrica ganó 16,3%.Se espera que la subase replique hoy en laplaza local. El acuerdoYPF-Repsol impulsaríalas acciones de lapetrolera argentina

32%Es la suba que registrael papel de la eléctrica

en los últimos treinta días.

En el acumulado del año, suma un

extraordinario 348%.Es que a largo de todo el 2013 los inversores

apostaron a que tarde o temprano el gobierno debíarecortar el pesocreciente de lossubsidios en la

expansión del gastopúblico y así, se

impulsaría lademorada

recomposición tarifaria

E L D A T O

Los Adrs de YPF abandonaron el terreno negativopara subir 1,6% luego de conocerse que la

petrolera argentina estaría dispuesta acompensar a Repsol por la expropiación de 2012

En un contexto de caída de re-servas y del superávit comer-cial, el nuevo equipo económi-co se propuso incrementar elflujo de divisas poniendo el fo-co en el estímulo a las exporta-ciones, según dijo el jefe de Ga-binete, Jorge Capitanich, ensus contactos con la prensa yen su primer diálogo con lascámaras empresarias.

Pero un informe de la consul-tora Desarrollo de Negocios In-ternacionales (DNI) muestra eldesafío que tendrá el país paracambiar la forma de relacionar-se con el mundo: de los 20 prin-cipales mercados para las expor-taciones argentinas, las ventasexternas sólo crecen en siete deellos, al medir lo transcurrido enlos primeros ocho meses de 2013respecto del mismo período de2011 (más relevante que los de2012, porque crecía el comer-cio), mientras caen en diez y lo-gran resultados similares en tres.

Con el informe, Marcelo Eli-zondo, director de la consulto-ra, indicó el “inquietante ame-setamiento de las ventas exter-

nas hasta ahora y el cambio deraíz en la relación con los mer-cados que debería producirsepara lograr aquel objetivo”.

Con la última informaciónoficial disponible, DNI detectóque hasta agosto de este año, los20 principales mercados paralas exportaciones argentinasgeneraron el 68,5% del total delas exportaciones. El restante30% se destina a unos 160 paí-ses, los cuales cada uno de ellosgenera menos del 1% del totalexportado en ese lapso.

Las ventas externas crecen enBrasil, Colombia, Estados Uni-dos, Venezuela, China, Japón eIndia. Decrecen en Canadá, Chi-le, Perú, Uruguay, España, Italia,Holanda, Alemania, Argelia yEgipto. Y se mantienen establescon Paraguay, Indonesia e Irán.

“Argentina está mostrando unserio problema de relaciona-miento internacional aún cuan-

do la crisis internacional apare-ce como superada, en medio deun marco de crecimiento en lospaíses emergentes, recupera-ción en Norteamérica y el apa-rente movimiento a la salida deEuropa”, indicó Elizondo.

Si se extiende la comparación

FINANZAS&MERCADOS2 Martes 26 de noviembre de 2013 EL CRONISTA

SUPERAVIT COMERCIAL CAE 27% ESTE AÑO

Ingreso de dólares:en la mitad de los

El jefe de Gabinetese propuso promoverlas exportaciones. Perode los 20 destinos queexplican el 70% delas ventas externas,10 cayeron, 7 subieron y 3 quedaron estables

❘ VERONICA DALTO Buenos Aires

■ Si bien el ministro de Economía recién designado, Axel Kici-llof, dice que Argentina tiene que ahorrar dólares, el gobiernoestá gastando tanto efectivo que se apresta a quedarse sin re-servas en moneda extranjera antes de que expire el mandatode la administración. Las reservas internacionales cayeron auna tasa de u$s 1.000 millones mensuales hasta u$s 31.700millones, el nivel más bajo en casi siete años. A ese ritmo, el go-bierno agotaría sus reservas para finales de 2015, cuando en-frentará pagos de bonos al exterior por u$s 13.200 millones, se-gún datos recopilados por Bloomberg que excluyen los depósi-tos en dólares de los argentinos en los bancos. “Estamos vien-do las consecuencias de pensar que podemos usar las reservascomo la alcancía del gobierno y que podemos sobrevivir en unaislamiento total del mundo”, dijo en una entrevista telefónicaMartín Redrado, ex presidente del banco central que actual-mente dirige la Fundación Capital. Kicillof “probablemente con-tinuará implementando las mismas políticas que nos llevaron aesta situación, pese a que son claramente insostenibles”. Lasreservas de Argentina alcanzan para pagar 5,3 meses de impor-taciones, la proporción más baja desde 1981, en comparacióncon los 18,9 meses cubiertos en Brasil.

Reservas corren riesgo deagotarse, dice Bloomberg

En la consultora DNIadvierten sobre las

dificultades pararecuperar el alza de

ventas externas

Si bien a mediados de agostola mesa del Banco Central(BCRA) se mostró más preo-cupada por la devaluación delreal que por la de deprecia-ción de la moneda doméstica,en los últimos tres meses la di-visa brasileña recuperó valor yllevó alivio a la entidad mone-taria. Sucede que en la actua-lidad la tendencia se invirtió:el porcentaje de devaluacióndel peso en el año es el dobleque el del real.

En lo que va de 2013 la mo-neda local se hundió un 23,8%contra el dólar, mientras quela divisa del principal sociocomercial del país cayó un11,6%. Sin embargo, entreenero y agosto de este año elreal se derrumbaba un 19,9%y el peso cedía un 13,9% en elmismo periodo, una diferen-cia que mantuvo en vilo al

BCRA durante agosto.Por otro lado, si bien el últi-

mo rally del dólar frente al pe-so fue un salto de 3,3%, desdeel día posterior a las eleccio-nes hasta el viernes, la evolu-ción de la misma divisa frenteal real no se quedó atrás, yaque el dólar disparó un 5% enBrasil desde la misma fecha, el29 de octubre pasado.

En este nuevo escenario tu-vo mucho que ver el presiden-te del Banco Central brasileño,Alexandre Tombini, que luegode que el real tocara 2,45 pordólar el 21 de agosto, el míni-mo en cinco años, anunció unprograma de intervención,que implicaba la inyección deu$s 60.000 millones durante loque restaba del año. El plandio resultado, ya que en los úl-timos meses la moneda brasi-leña se apreció, con mucha vo-latilidad de por medio, hastaquedar en 2,289 por dólar.

De todas formas, tal comodestacó el economista jefe dela consultora Orlando Ferre-res, Fausto Sportorno, es nece-sario restarle el índice de pre-cios al ritmo de devaluación decada divisa. Teniendo en cuen-ta que el sector privado calcu-la una inflación de casi 26% in-teranual, la baja del peso que-

da en 0%. En tanto, si a la de-preciación del real se le quita el6% que informa de inflación elgobierno de Dilma Rousseff,esta moneda está devaluadaen un 5,3%, dejándola en unnivel más competitivo.

“En términos reales, siguesiendo más barato Brasil”, re-saltó Spotorno. Al mismotiempo, agregó que para queel dato sea más preciso, habríaque agregar la inflación inter-nacional, del 2%.

Igualmente, esto no cambiael hecho de que el principalsocio comercial de país tieneuna moneda más devaluadaque el peso.

Los nuevos funcionariosasignados por la presidentaCristina Fernández, el jefe deGabinete, Jorge Capitanich,como el ministro de Econo-mía, Axel Kicillof, aseguraronque buscarán acelerar el rit-mo de depreciación del peso.De hecho, la semana pasadaya se pudo corroborar estecambio en la administracióndel dólar por parte del BCRA,que ahora está a cargo de JuanCarlos Fábrega: la moneda es-tadounidense trepó nuevecentavos, hasta quedar a $6,09, la mayor suba semanaldel año.

❘ SOFÍA BUSTAMANTE Buenos Aires

El BCRA ya no sepreocupa por la caídadel real. Sin embargo,para que el peso seacompetitivo necesitadebilitarse más, a causa de la altainflación del país

El peso pierde casi 24% enel año, el doble que el real

a los 90 mercados a los que Ar-gentina exporta más de u$s 50millones por año a cada uno,son más los países en los quelas ventas externas decrecen:59 contra 2010, 78 contra 2011,y 42 contra 2012 (año de caídade exportaciones).

De hecho, las reservas delCentral perdieron más de u$s11 mil millones en lo que va delaño. En tanto, hasta octubre elsuperávit comercial de u$s7.851 cayó 27%, porque las ex-portaciones crecen más lenta-mente que las importaciones.Y se estima que hacia fin deaño el comercio exterior deja-rá u$s 8.500 millones.

En este contexto y en su pri-mer contacto con la prensa,Capitanich dijo, entre otras co-sas, que el gobierno va “a gene-rar las condiciones de previsi-bilidad y estímulo a la produc-ción nacional, a la sustitución

de importaciones, al trabajo yal incremento del flujo de divi-sas”. En este marco, sostuvoque desde el punto de vistacambiario se va a observar “u-na serie de medidas y accionesque tengan que ver con previ-sibilidad, con el estímulo a lasexportaciones y con accionesconcretas”.

Luego, en diálogo con las cá-maras empresarias, pidió a losempresarios generar propues-tas que permitan subir las ex-portaciones y el empleo.

Será necesario porque existe“una inquietante concentra-ción en pocos mercados, pér-dida de competitividad para elacceso a numerosos merca-dos, un promedio de ameseta-miento agregando en todos losmercados y dificultades paralograr el propósito de recupe-rar el alza de ventas externas”,concluyó el informe.

FINANZAS&MERCADOS 3Martes 26 de noviembre de 2013EL CRONISTA

Y RESERVAS PIERDEN U$S 11.000 MILLONES

exportaciones caenmercados externos

El nuevo titular del Banco Cen-tral, Juan Carlos Fábrega, está ala espera del nombramiento deal menos un director para queel órgano de gobierno de la au-toridad monetaria pueda se-sionar normalmente el próxi-mo jueves. La salida de PabloLópez, que pasó a la secretaríade Finanzas del Ministerio deEconomía, dejó al directorio

con sólo 4 miembros, es decir,sin quórum para sesionar o to-mar resoluciones, en momen-tos en que la entidad pierde arazón de u$s 160 millones desus reservas por día.

Cuando el ministro de Econo-mía, Axel Kicillof, decidió el jue-ves pasado sacar a su hombre enel Banco Central (BCRA) metióal nuevo titular de la autoridadmonetaria en un brete.

El órgano de gobierno de laentidad ya funcionaba con lacantidad mínima indispensablede miembros, luego de que enseptiembre se vencieran losmandatos Gabriela Ciganotto,Carlos Pérez y Carlos Sánchez,sin renovaciones ni reemplazos.

El BCRA que recibió Fábregatenía un directorio de 5 miem-bros, el número necesario paraque haya quórum, pero de Ló-pez lo dejó con apenas cuatro.

Hoy el directorio está com-

puesto por el presidente, Fá-brega, su vice, Miguel Pesce, ydos directores: Waldo Farías ySantiago Carnero. Es decir que,en este momento, el BCRA noestá en condiciones de tomardecisión alguna respecto a laregulación monetaria y cam-biaria del país.

Fábrega no recibió comuni-cación alguna respecto a si ten-drá un nuevo director esta mis-ma semana, pero en la entidad

entienden que “se cae de madu-ro” que el Ejecutivo va a tenerque nombrar a alguien antes deeste jueves.

“No están las cosas como pa-ra dejar sin directorio al Central,en caso de que haya que tomaralguna medida”, confió un em-pleado de línea de la entidad.

El vicepresidente del banco,Miguel Pesce, debió asistir a laúltima reunión del directoriocon una costilla quebrada –su-frió un accidente en la semana–para garantizar el quórum. Poreso, en la entidad esperan másde un nombramiento, aunquese conforman con al menos un

nombre antes de este jueves.Sin embargo, los allegados

del presidente del Central ase-guran que ni Kicillof ni el nue-ve jefe de gabinete, Jorge Capi-tanich, acercaron nombres decandidatos.

El tema quedó en segundoplano para Kicillof, que ayer ne-goció un acuerdo con Repsolpara pagar la nacionalización deYPF. Pero el mismo jueves a lanoche, momento en que decidió

llevarse a López, empezó a tra-bajar en una terna de nombres.

“El problema es que todos suscolaboradores estrechos ya es-tán asignados a algo”, señalóuna fuente del Ejecutivo.

Capitanich, por su parte, estu-vo trabajando en el tema de en-contrar un director para el BCRAdurante el fin de semana. Ayerdiscutió el problema Juan Baci-leff Ivanoff, su ex vice en la go-bernación del Chaco.

El jefe de gabinete habría re-pasado con el ahora gobernadorchaqueño los nombres de variosde sus ex colaboradores que es-tarían en condiciones de de-sembarcar en el BCRA.

Con todo ningún nombra-miento saldrá sin el aval de lapresidenta, Cristina Fernándezde Kirchner. “Capitanich y Kici-llof pueden proponer, Fábregaserá consultado, pero decideella”, dijo una fuente.

❘MATÍAS BARBERÍA Buenos Aires

Pablo López dejó al Central para irse a Economíacon Kicillof y el directorio se quedó son sólo cuatro

miembros. En la entidad esperan al menos unnombramiento antes del jueves, día de la sesión

En plena crisis de reservas,directorio del Banco Central

no tiene quórum para sesionar

La semana pasadaMiguel Pesce tuvoque ir al BCRA con una costilla rota para dar quórum

El promedio de los precios de lasexportaciones de petróleo vene-zolano cayó este mes al nivel másbajo en 16 meses al finalizar lasemana pasada en u$s 93,98 porbarril a pesar de que el crudoBrent, el grado de referencia pa-

ra más de la mitad del petróleodel mundo, alcanzó el 22 de no-viembre el nivel más alto en seissemanas al cotizar u$s 111,05.

Según la agencia de noticiasBloomberg, esta situación ame-naza a los tenedores de bonos,que ya sufren las mayores pérdi-das entre los mercados emer-gentes. De acuerdo a JPMorgan,la deuda venezolana declinó 7%este mes conforme los costoscrediticios alcanzaban 14,56%,el nivel más alto en 22 meses. Entanto, la compensación adicio-nal que exigen los inversores pa-ra tener bonos venezolanos enlugar de bonos del Tesoro de Es-tados Unidos aumentó en el

mismo período a 11,62%, la ma-yor entre los emergentes.

El impacto en la caída de losprecios significa menos ingresosde divisas en un país cuyas ex-portaciones de crudo son res-ponsables del 95% de las ganan-cias en moneda extranjera. Así,cada declinación de u$s1 en unbarril de petróleo le cuesta a Ve-nezuela alrededor de u$s 700millones al año, según estima-ciones de la firma estatal Petró-leos de Venezuela SA.

“El petróleo a precios de pocomás de u$s 90 dejaría a Venezue-la con un déficit de cuenta co-rriente”, explicó Ben Ramsey,economista de JPMorgan. En ri-

gor, el el banco redujo su reco-mendación de los bonos vene-zolanos a “neutral”.

Según datos que recopilóBloomberg, la brecha entre elBrent y la canasta de precios deVenezuela llegó a u$s 17,57 el21 de noviembre, su nivel másalto en dos años. “La canastapetrolera de Venezuela declinasobre todo debido a la caída delos precios del petróleo pesa-do”, señaló Ruth Krivoy, analis-

ta de petróleo de Síntesis Fi-nanciera, la firma consultorade GlobalSource Partners.

Los ingresos perdidos profun-dizan la preocupación respectode la solvencia de Venezuela lue-go de que el presidente NicolásMaduro recurriera al ejército parahacer cumplir los controles deprecios en algunos comercios ypidiera al congreso que le otorga-ra facultades especiales paracombatir a la “burguesía parásita”.

FINANZAS&MERCADOS4 Martes 26 de noviembre de 2013 EL CRONISTA

EXPORTACIONES DE CRUDO EXPLICAN EL 95% DE LAS GANANCIAS

Se acentúa desplome debonos venezolanos por caídadel precio del petróleoLos bonos caen 7%promedio este mes.Cada pérdida de u$s1 enun barril de petróleo le cuesta a Maduro u$s 700 millones al año.La tasa llegó a 14,56%,máximo en casi 2 años

❘ EL CRONISTA Buenos Aires

Tí tuloss Bolsa M. Abierto Diaria 7 dí as Mensual Paridad Expresada S/norma Total Términoc/100 c/100 (%) por sobre deV.N. V.N. emisión

BODEN 2014 53,8 53,90 0,00 -0,19 -0,19 94,04 CER 2,01 13,27 anual

BOCON PRE 9 20,6 20,60 -0,72 0,00 0,38 97,94 CER 2,54 13,51 anual

BOCON PRO 12 72,5 72,50 0,69 -0,68 2,26 91,74 CER 2,03 11,30 anual

BOCON PRO 13 188,0 188,00 1,76 4,91 3,01 65,45 CER 2,02 11,70 anual

BOGAR 2018 142,5 142,50 0,53 1,06 -0,11 80,72 CER 0,91 12,09 anual

BOCON PRO 7 S/C 20,55 0,00 0,24 6,20 83,60 T.C.A. (1) 0,24 20,01 anual

BONAR 14 $ 100,9 100,85 0,65 0,45 0,25 99,26 BADLAR 23,24 9,74 anual

BONAR 15 $ 87,4 87,40 0,00 -1,24 -1,35 101,41 BADLAR 23,63 2,05 anual

PAR $+CER 78,0 74,25 4,28 9,19 9,51 31,09 CER 1,76 9,31 anual

DISC $+CER 183,5 181,50 -1,54 1,11 -0,55 59,09 CER 5,91 12,16 anual

CUASI PAR 112,0 110,00 5,77 7,84 8,91 33,34 CER 3,34 11,44 anual

PAR $ (n) S/C 58,00 0,00 0,00 0,00 24,29 CER 1,76 11,23 anual

DISC $ (N) 173,0 173,00 0,00 -3,35 -3,35 56,32 CER 5,91 12,83 ---

Cupon PBI Pesos 11,8 11,85 0,42 1,54 5,33 --,-- --- --- --- ---

T.I.R. Anual (%)Precio Variación (%) Prom. Valor Volúmenesde Nro. R=Renta Capital Fecha Renta del Actua- negociados

vida Cupón AM+R= Amort residual de perí odo lizado en(dí as) y rentas (%) venc. (%) (%) B.C.B.A.

213 19 Am+R 25,00 31-03-14 2,00 57,32 42.000

75 69 Am+R 8,20 15-12-13 2,00 21,03 216.472

356 95 Am+R 21,04 03-12-13 2,00 79,02 183.942

1.574 1 Am+R 100,00 15-04-14 2,00 287,26 1.605.737

716 135 Am+R 49,00 04-12-13 2,00 176,54 1.142.061

346 95 Am+R 21,04 01-12-13 0,02 24,58 ---

65 20 Am+R 100,00 30-01-14 21,63 101,60 11.673.356

326 17 R 66,68 10-12-13 21,58 86,18 1.214.600

5.352 20 R 100,00 31-03-14 1,18 238,81 2.641.316

3.010 20 R 100,00 31-12-13 5,83 307,16 4.135.403

4.036 1 R 100,00 30-06-14 3,31 329,97 49.600

5.017 8 R 100,00 31-03-14 1,18 238,81 ---

2.942 8 R 100,00 31-12-13 5,83 307,16 84.535

--- --,-- --,-- --,-- --,-- --,-- --,-- 38.488.159

Cupón Corriente

Tí tuloss Bolsa M. Abierto Diaria 7 dí as Mensual Paridad S/Cond. Total$ u$s (%) emisión

c/100 V.N. c/100 V.N.BONAR X 2017 798,00 89,10 0,11 0,68 0,96 88,43 7,12 11,54

BODEN 2015 872,00 97,40 0,15 0,93 1,99 96,41 7,12 9,38

PAR u$s Leg local 430,00 44,70 0,00 4,44 6,43 44,91 3,64 9,77

DISC u$s Leg local 1250,00 89,85 -1,59 -3,13 3,75 90,08 8,44 9,79

PAR u$s Leg extr. 370,00 40,50 -1,22 1,89 8,00 40,73 3,64 10,66

DISC u$s Leg extr. 1045,00 79,75 0,00 1,59 9,62 80,21 8,44 11,38

PAR Euro S/C 37,90 0,00 0,40 5,28 38,12 3,30 10,64

DISC Euro S/C 74,00 -0,67 2,07 4,96 74,56 7,97 11,82

DISC u$s Local (N) 1120,00 77,95 -0,89 -4,12 -4,47 78,45 8,44 11,69

Cupon PBI u$s Local 85,25 9,55 -1,55 0,53 2,69 --- --- ---

Cupon PBI u$s extr. 82,00 9,20 0,55 0,00 2,79 --- --- ---

Global 2017 (N) 874,50 93,00 0,27 0,54 5,08 93,28 8,94 11,52

(N) Bono nuevo emitido por el canje

Precio Variación (%) T.I.R. Anual (%) Prom. Valor Volúmenesde Nro. R=Renta AM Vto. Del Capital Renta Actualiz. negociados

vida Cupón +R=Amort Cupón residual anual u$s / en(dí as) Cte. y rentas D/M/A (%) (%) 100 V.N. B.C.B.A.

1106 14 R 17-04-14 100,0 7,00 100,8 6.356.882

639 17 R 03-04-14 100,0 7,00 101,0 21.344.549

4532 20 R 31-03-14 100,0 2,50 100,4 190.336

3028 20 R 31-12-13 100,0 8,28 143,1 44.388

4374 20 R 31-03-14 100,0 2,50 100,4 449.589

2866 20 R 31-12-13 100,0 8,28 143,1 467.037

4471 20 R 31-03-14 100,0 2,26 100,4 ---

2856 20 R 31-12-13 100,0 7,82 140,3 ---

2835 8 R 31-12-13 100,0 8,28 143,1 13.527

-- --.-- --.-- --.-- --.-- --.-- --.-- 961.623

-- --.-- --.-- --.-- --.-- --.-- --.-- 8.640.195

1077 7 R 02-12-13 100,0 8,75 104,2 ---

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Cupón Corriente

FFuueennttee:: Arpenta S. A.

FFuueennttee:: Arpenta S. A.

INDICE DE CUADROS

1 TÍTULOS PÚBLICOS EN DÓLARES

2 TÍTULOS PÚBLICOS EN PESOS

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vencimientoCupón %

Intereses Corridos u$s

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Outstanding (en Mill)

Rating S&P

BBrraassiillBrasil 2014 106,25 14/07/2014 14/01/2014 10,50 3,88 0,70 0,60 794,61 BBBBrasil 2015 108,60 07/03/2015 07/03/2014 7,88 1,75 1,26 1,22 1128,60 BBBBrasil 2016 BRL 105,85 05/01/2016 05/01/2014 12,50 4,93 9,67 1,75 2851,14 BBBBrasil 2017 112,75 17/01/2017 17/01/2014 6,00 2,17 1,86 2,84 2277,10 BBBBrasil 2018 112,00 15/01/2018 15/01/2014 8,00 2,93 4,83 3,46 628,32 BBBBrasil 2024 135,50 15/04/2024 15/04/2014 8,88 1,04 4,60 7,28 658,82 BBBBrasil 2027 152,50 15/05/2027 15/05/2014 10,13 0,34 4,89 8,52 1398,42 BBBBrasil 2030 177,50 06/03/2030 06/03/2014 12,25 2,76 5,22 9,09 519,45 BBBBrasil 2034 127,25 20/01/2034 20/01/2014 8,25 2,91 5,96 10,66 2175,67 BBBBrasil 2040 115,25 17/08/2040 17/02/2014 11,00 3,06 9,45 1,57 1230,04 BBBCChhiilleeChile 2020 105,90 05/08/2020 05/02/2014 3,88 1,21 2,94 5,83 1000,00 AA-Chile 2021 101,00 14/09/2021 14/03/2014 3,25 0,66 3,23 6,80 1000,00 AA-Chile 2022 89,75 30/10/2022 30/04/2014 2,25 0,17 3,60 7,92 750,00 AA-CCoolloommbbiiaaColombia 2015 100,20 16/11/2015 18/02/2014 2,04 0,05 2,19 0,23 169,19 BBBColombia 2016 119,78 07/10/2016 07/04/2014 8,66 1,20 1,72 2,57 75,43 BBBColombia 2020 146,50 25/02/2020 25/02/2014 11,75 3,00 3,54 4,73 796,06 BBBColombia 2027 121,48 15/02/2027 15/02/2014 8,38 2,37 6,34 8,23 74,29 BBBColombia 2033 149,25 28/01/2033 28/01/2014 10,38 3,43 6,04 9,91 340,51 BBBEEccuuaaddoorrEcuador 2015 107,23 15/12/2015 15/12/2013 9,38 4,22 5,90 1,79 650,00 BEcuador 2030 28,63 15/08/2030 15/02/2014 10,00 0,00 34,39 3,22 149,63 NRMMééxxiiccooMéxico 2014 101,25 17/02/2014 17/02/2014 5,88 1,63 0,46 0,22 1427,27 BBBMéxico 2015 108,25 03/03/2015 03/03/2014 6,63 1,55 0,50 1,22 1232,34 BBBMéxico 2016 129,25 15/09/2016 15/03/2014 11,38 2,28 0,86 2,47 1585,71 BBBMéxico 2017 112,00 15/01/2017 15/01/2014 5,63 2,06 1,72 2,85 2838,53 BBBMéxico 2022 128,25 24/09/2022 24/03/2014 8,00 1,40 4,20 6,59 611,19 BBB+México 2031 139,00 15/08/2031 15/02/2014 8,30 2,35 5,14 10,31 1327,49 BBBMéxico 2033 126,75 08/04/2033 08/04/2014 7,50 1,02 5,31 11,11 1013,58 BBBMéxico 2034 116,10 27/09/2034 27/03/2014 6,75 1,13 5,48 11,70 2840,28 BBBPPeerrúúPerú 2014 EUR 106,42 14/10/2014 14/10/2014 7,50 0,90 0,44 0,88 290,72 BBB+Perú 2015 111,40 06/02/2015 06/02/2014 9,88 3,04 0,44 1,12 278,39 BBB+Perú 2016 116,75 03/05/2016 03/05/2014 8,38 0,56 1,54 2,24 581,21 BBB+Perú 2025 127,25 21/07/2025 21/01/2014 7,35 2,57 4,38 8,13 2250,00 BBB+Perú 2033 141,50 21/11/2033 21/05/2014 8,75 0,15 5,38 11,02 2245,44 BBB+RRuussiiaaRusia 2015 103,95 29/04/2015 29/04/2014 3,63 0,28 0,97 1,39 2000,00 -Rusia 2018 137,08 24/07/2018 24/01/2014 11,00 3,76 2,64 3,76 3466,40 BBBRusia 2028 172,37 24/06/2028 24/12/2013 12,75 5,42 5,52 8,20 2499,85 BBBRusia 2030 117,81 31/03/2030 31/03/2014 7,50 1,19 4,01 4,86 1517,10 BBBUUrruugguuaayyUruguay 2014 102,20 04/05/2014 04/05/2014 7,25 0,46 2,22 0,43 14,02 BBB-Uruguay 2015 107,85 15/03/2015 15/03/2014 7,50 1,50 1,75 1,24 165,39 BBB-Uruguay 2017 121,31 17/05/2017 17/05/2014 9,25 0,26 2,99 3,04 57,19 -Uruguay 2033 125,18 15/01/2033 15/01/2014 7,88 2,89 5,74 10,57 1066,27 BBB-VVeenneezzuueellaaVenezuela 2013 - 19/09/2013 - 10,75 0,00 - - 0,00 NRVenezuela 2014 98,30 08/10/2014 08/04/2014 8,50 1,16 11,06 0,80 1500,00 BVenezuela 2016 85,67 26/02/2016 26/02/2014 5,75 1,45 13,54 1,96 1500,06 BVenezuela 2018 75,25 01/12/2018 01/12/2013 7,00 3,42 14,21 3,73 1000,00 BVenezuela 2019 75,80 13/10/2019 13/04/2014 7,75 0,95 14,02 4,29 2495,96 BVenezuela 2027 75,75 15/09/2027 15/03/2014 9,25 1,85 13,16 6,59 4000,00 BVenezuela 2034 74,81 13/01/2034 13/01/2014 9,38 3,49 12,98 7,12 1500,00 B

FFuueennttee:: PUENTE

4 BONOS GLOBALES

Página 51 Títulos públicos en dólares2 Títulos públicos en pesos3 Nueva deuda (Cupón PBI $, Discount $+cer y Boden 2015)4 Bonos Globales5 Bonos Provincia de Bs. As.6 Futuros dólar Rofex 7 Futuros dólar OCT-MAE8 Opciones Dólar Rofex9 Cheque de pago diferido

10 Índices de deuda

Página 614 CDS 15 Títulos Provinciales16 Bonos de Brasil17 Bonos de Empresas Argentinas18 Bonos de EE.UU.19 ETFs.20 Índice de inflación según el INDEC21 Coeficientes CER - CVS22 Tasa de interés activa23 Badlar 30 días en $24 Tasas de interés pasivas

25 BCRA: Activos y pasivos26 Tipos de cambio27 Préstamos y financiamiento 28 Depósitos y agregados bimonet.29 LEBAC - NOBAC30 Índices correctivos de tasas31 Tasas del BNA32 Tasas en EE:UU 33 Tasa Libor (Gran Bretaña)34 Tasa Call35 Tasas de referencia de BancosCentrales

36 Eurodepósitos

Página 737 Fondos Comunes de Inversión38 Merval Argentina

Páginas 8 y 939 Bolsa de comercio

Página 1043 Dividendos en curso44 Rankings

45 Evolución de índices bursátileslocales46 Cupones PBI47 Cedear´s: acc. extranjeras en Bs. As 48 Acciones argentinas en el exterior49 Opciones50 Vencimientos de cauciones51 Índices mundiales52 Cotizaciones en las bolsas de N. Y.

Página 1156 Cotizaciones en bolsas europeas

57 Futuros agropecuarios58 Tipos de cambio cruzados59 Mercado de Oro en Buenos Aires60 Oro / Plata disponible61 Monedas de Oro62 Tipos de cambio contra u$s en A.Latina63 Oro futuro Nueva York65 Mercado cambiario (en $) 66 Metales en Londres67 Mercado a Término de BuenosAires

68 Productos avícolas69 Lanas en Sydney (ctvs. u$sAust./kg.)70 Plata a futuro Chicago71 Mercado Central de Buenos Aires72 Mercado a Término de Rosario 73 Legumbres, aceites y otros74 Vacunos75 Mercado Disponible de Cereales76 Precios FOB77 Granos Mercado Opciones

3 NUEVA DEUDA

Especie Precio Vencimiento Próximo Cupón % Intereses TIR Modified Outstanding Rating S&PVencimiento Venta Modificada S & P

Buenos Aires 2015 99,35 05/10/2015 05/04/2014 0,12 1,66 0,14 1,59 1050 CCC+ / Caa1 / Buenos Aires 2017 69,09 15/04/2017 15/04/2014 0,09 0,74 0,11 1,61 228 CCC+ / Caa1 / Buenos Aires 2018 88,82 14/09/2018 14/03/2014 0,09 1,88 0,14 3,58 475 CCC+ / Caa1 / Buenos Aires 2021 93,56 26/01/2021 26/01/2014 0,11 3,62 0,14 4,08 750 CCC+ / Caa1 / Buenos Aires 2035 50,10 15/05/2035 15/05/2014 0,04 0,12 0,12 8,15 446 CCC+ / Caa1 /

5 BONOS DE LA PROVINCIA DE BUENOS AIRES

FFuueennttee:: MAE

6 FUTUROS DÓLAR ROFEX

FFuueennttee:: Bolsa de Comercio de Rosario

Fecha Ajuste Var. % Cant. de Total $

Venc. contratos efectivo29 Nov 13 06-Ene 0,23 10-Oct 593.793.266,030 Dic 13 06-Ene 0,46 02-Feb 377.960.400,031 Ene 14 06-Ene 0,42 24-Jul 88.192.160,028 Feb 14 06-Ene 0,46 31-Oct 145.985.400,031 Mar 14 06-Ene 0,54 11-Nov 238.001.260,030 Abr 14 06-Ene 0,42 07-Jun 164.408.100,030 May 14 07-Ene 0,26 05-Dic 84.689.148,030 Jun 14 07-Ene 0,01 17-Oct 476.779.920,031 Jul 14 07-Ene -0,07 25-Jun 605.664.920,029 Ago 14 07-Ene - - -30 Sep 14 07-Ene - - -RFX 06-Ene - - -

- - - - -- - - - -- - - - -- - - - -TToottaall 441122..664499,,000000 22..777755..447744..557744,,00

FFuueennttee:: Bolsa de Comercio de Rosario

Fecha Contratos Cierre Cierre Tasa en %

Venc. OCT Forex29-Nov-13 450,00 6,09 6,08 -31-Dic-13 43,00 6,27 6,08 28,2231-Ene-14 210,00 6,42 6,08 29,4328-Feb-14 126,00 6,57 6,08 29,9130-Mar-12 126,00 6,72 6,08 29,5530-Abr-14 - 6,86 6,08 29,3530-May-14 - 7,02 6,08 29,8430-Jun-14 100,00 7,22 6,08 31,0631-Jul-14 110,00 7,39 6,08 31,22

- - -- - - - -- - - - -- - - - -TToottaall 11..004400 VVaalloorr ccoonntt.. UU$$ss 110000,,000000

Plazos Tasa %

Hasta 30 dí as 15,96

entre 30 y 60 dí as 19,56

entre 60 y 90 dí as 20,50

entre 90 y 120 dí as 21,61

entre 120 y 180 dí as 21,96

Mayor a 180 dí as 23,24

FFuueennttee:: PUENTE

mercado de capitales / finanzas EL CRONISTA 5 Martes 26 de noviembre de 2013

Ajuste Var % Vol Monto MonedaTVPP Dic 13 12,28 -0,88003 150 184155 u$sORO Dic 13 1.246,50 0,128524 0 0 u$sORO Jun 14 1.247,20 0,032082 0 0 u$s

Producto

FFuueennttee:: PUENTE

7 FUTUROS DÓLAR OCT-MAE

8 OTROS FUTUROS FINANCIEROS

9 CHEQUE PAGO DIFERIDO

Perí odo

IPC

Nivel Nivel Nivel Nivel Nivel´08=100 Mensual Ac. anual Mensual Anual Mensual Anual Mensual Anual Mensual Anual

Oct.12 147,45 0,80 8,70 560,64 0,90 12,90 533,47 0,90 13,40 474,39 1,10 9,70 693,56 1,10 10,40

Nov.12 148,83 0,90 9,70 566,27 0,90 13,00 540,67 1,10 13,80 477,19 0,60 9,70 696,76 0,50 11,40

Dic.12 150,38 1,00 10,80 571,77 0,90 13,10 545,48 0,90 13,70 480,63 0,70 9,70 704,31 1,10 12,10

Ene.13 152,09 1,10 1,10 577,58 1,00 13,20 549,64 0,70 13,30 485,74 1,00 10,10 717,96 1,90 13,80

Feb.13 152,84 0,50 1,60 583,58 1,00 13,30 555,04 1,00 13,60 493,93 1,70 11,50 725,41 1,00 13,30

Mar.13 153,95 0,70 10,60 589,56 1,00 13,10 560,47 0,90 13,60 497,17 0,60 10,70 734,51 0,60 12,00

Abr.13 155,07 0,70 3,10 595,22 0,90 12,90 566,20 1,00 13,10 505,59 1,70 11,40 738,80 0,60 12,60

May.13 156,14 0,70 3,80 602,43 1,20 13,10 574,80 1,50 13,40 510,70 1,00 11,60 741,64 1,20 13,20

Jun.13 157,44 0,80 4,70 610,21 1,20 13,40 583,22 1,40 13,90 513,10 0,50 11,30 749,01 1,00 12,60

Jul.13 158,90 0,90 5,70 617,78 1,10 13,70 590,70 1,10 14,00 520,12 1,40 12,10 757,11 1,10 13,50

Ago.13 160,23 0,80 6,60 624,75 1,10 13,80 595,89 0,90 13,80 530,40 2,00 13,60 769,58 1,70 14,10

Sept.13 161,56 0,80 7,40 631,26 1,00 13,80 600,97 0,90 13,60 539,39 1,70 14,90 780,53 1,40 13,80

Oct.13 163,00 0,90 8,40 638,63 1,10 13,90 606,67 0,90 13,60 547,03 1,40 15,30 794,18 1,70 14,50

Precios al consumidor Precios Mayoristas (IPIM) base 1993=100

Nivel general Manufac. y E. Eléctrica Importados Primario

Var. (%)Var. (%) Var. (%) Var. (%) Var. (%)

Obligaciones negociables Vencimiento Cupón Próximo Valor resid. Valor Paridad TIR Duración

en % pago en % técnico en % en % modificadaTransener 2016 15/12/2016 8,880 15/12/2013 100 103,97 51,38 107,91 0,47TGS 2017 14/05/2017 7,880 14/05/2014 100 100,26 95,58 10,80 1,69Arcor 2017 09/11/2017 7,250 09/05/2014 100 100,34 107,70 5,13 3,43IRSA 2020 20/07/2020 11,500 20/01/2014 100 104,02 107,70 10,07 4,50Pan American Energy 2021 07/05/2021 7,880 07/05/2014 100 100,42 104,28 7,16 4,99Edenor 2022 25/10/2022 9,750 25/04/2014 100 100,84 67,78 17,66 4,99

Dí as

Capitaliz. Uso judicial

Base: 1-4-91 Base: 1-5-91Nov.22 81,5156 593,4124Nov.21 81,5144 593,1527Nov.20 81,5132 592,9297Nov.19 81,5120 592,4040Nov.18 81,5108 592,4040Nov.17 81,5096 592,1424Nov.16 81,5084 591,8809Nov.15 81,5108 592,4040Nov.14 81,5060 591,3924Nov.13 81,5048 591,1403Nov.12 81,5036 590,8724Nov.11 81,5024 590,6228Nov.10 81,5012 590,3551Nov.09 81,5000 590,0875

Series: mix CAh.+PF$-BCRA

Fecha Call money Fecha Adel. Cta. Cte. Badlar BCRA

prom. mercado de 1 a 7 dí as promedio

1 dí a en $ ($10 mill. o más) en $ en u$sNov.22 14,25 - - - -Nov.21 13,15 Nov.21 20,34 - -Nov.20 16,00 Nov.20 20,33 16,7500 0,4375Nov.19 16,00 Nov.19 20,56 11,9375 -Nov.18 15,00 Nov.18 20,42 18,1875 0,3125Nov.15 17,25 Nov.15 20,45 18,5000 0,3750Nov.14 16,00 Nov.14 20,23 18,5000 0,3750Nov.13 16,00 Nov.13 20,11 17,6250 -Nov.12 15,00 Nov.12 20,09 17,1875 0,5000

Mercado 30 d. 60 d. 90 d. 120 d. 180 d. 365 d.

Documentos comerciales 0,15 0,17 0,19 0,21 0,29 -Certificados de depósitos 0,12 0,17 0,20 0,26 0,30 0,53Letras de tesorerí a - - 0,06 - 0,10 0,12Fondos Federales 0,21 0,22 0,24 0,25 0,36 0,48Gov Repo 0,10 0,11 0,11 - - -Euro Depósitos - - - - - -Tasa Prime 3,25 Prést. Broker 2,00 Descuento 0,75

FFuueennttee:: Bloomberg

22 TASA DE INTERÉS ACTIVA (% nominal anual)

32 TASAS EN EE.UU: (anuales en %)

Tí tulos provinciales Código Precio Venc. V. resid. Interés Valor Paridad Outstand. YTM Durac.

BCBA VR del tí tulo Próx. Cupón % Tipo en % corrido técnico en % (en mill.) en % modif.

EEnn $$ cc// ccaappiittaall aajjuusstt.. ppoorr CCEERR

Tucumán 2018 TUCS1 140 04-02-18 04-12-13 2,00 A + R 49,00 0,21 171,93 81,43 42 12,89 1,93

EEnn $$ cc// ccaappiittaall aajjuusstt.. ppoorr CCVVSS

Rí o Negro 2018 RNG21 372 04-02-18 04-12-13 2,00 A + R 49,00 0,49 398,19 93,42 24 4,82 2,05

EEnn uu$$ss eessttaaddoouunniiddeennsseess

Ciudad de Bs As 2014 Clase1 BCD14 700,00 29-04-14 29-04-14 7,95 R 100,00 0,60 100,60 109,89 100 -13,52 0,45Neuquén 2014 NRH1 15,18 18-10-14 18-01-14 8,66 A + R 14,90 0,14 15,04 100,96 37 6,89 0,50Provincia de Bs As 2015 BP15 99,35 05-10-15 05-04-14 11,75 R 100,00 1,66 101,66 97,72 1050 13,61 1,59Ciudad de BsAs 2015 CABA201 106,67 06-04-15 06-04-14 12,50 R 100,00 1,74 101,74 104,85 475 8,76 1,22Provincia de Bs As 2017 BDED 69,09 15-04-17 15-04-14 9,25 R 70,00 0,74 70,74 97,67 228 11,05 1,61Mendoza 2018 BARX1 41,94 04-09-18 04-03-14 5,50 A + R 46,95 0,59 47,54 88,21 108 11,35 2,18Neuquén 2021 NRH2 92,87 26-04-21 26-01-14 7,88 R 91,00 0,60 91,60 101,39 237 7,68 3,14Provincia de Bs As 2035 BPLD 50,10 15-05-35 15-05-14 4,00 R 100,00 0,12 100,12 50,04 446 11,76 8,15

Cupón corriente

15 TÍTULOS PROVINCIALES

FFuueennttee:: PUENTE en base a la Bolsa de Comercio de Bs. As.

Credit Default Swap Vencimiento Precio Var. %

5 años mensual A 1 año 30 dí as 60 dí as

Argentina 20/12/2018 1825,94 4,45 -33,98 1865,73 2248,13

Venezuela 20/12/2018 1253,67 26,76 64,87 1068,62 1005,83

Brasil 20/12/2018 201,83 28,42 93,14 175,70 175,45

Colombia 20/12/2018 129,64 6,70 28,57 125,43 125,86

Peru 20/12/2018 134,98 3,14 33,20 131,52 135,71

Mexico 20/12/2018 104,82 1,77 4,16 105,21 111,02

Panama 20/12/2018 119,82 3,30 19,02 118,80 123,39

Indonesia 20/12/2018 221,50 -22,44 32,84 214,00 214,00

Malasia 20/12/2018 102,33 -7,87 7,42 109,82 112,05

España 20/12/2018 162,79 -13,59 -48,89 179,43 202,94

Italia 20/12/2018 192,00 -4,72 -28,43 201,14 222,65

Portugal 20/12/2018 361,37 -2,74 -30,04 367,27 434,38

Irlanda 20/12/2018 127,05 -1,26 -30,69 127,15 134,40

Turquia 20/12/2018 202,41 14,73 40,89 191,03 202,65

Promedio móvil

14 CDS

FFuueennttee:: PUENTE

FFuueennttee:: El Cronista - BCRA

FFuueennttee:: Indec FFuueennttee:: BCRA/INDEC

FFuueennttee:: BCRA FFuueennttee:: BCRA (ultimos datos proporcionados)

mercado de capitales / coyuntura / finanzas

* Monto estimado de reservas en u$s, el dato se encuentra sujeto a ajustes por cierre

Especie Vencimiento Cupón Ultimo Tasa Calificación Industria

operado en % Moodys

Vale do rio doce 15/10/2015 5,70 107,50 1,64 Baa2 Minerí a

Petrobras 15/09/2014 7,75 105,00 1,43 Baa1 Petróleo y Gas

Vale do rio doce 15/10/2015 5,70 107,50 1,64 Baa2 Minerí a

Eletrobras 30/11/2015 7,75 110,25 2,49 - Electricidad

Vale do rio doce 11/01/2016 6,25 109,52 1,66 Baa2 Minerí a

Vale do rio doce 23/01/2017 6,25 112,38 2,17 Baa2 Minerí a

Petrobras 10/12/2018 8,38 120,26 3,90 Baa1 Petróleo y Gas

Bndes 10/06/2019 6,50 108,70 4,70 Baa2 Soberano

Vale do rio doce 15/09/2019 5,63 109,76 3,74 Baa2 Minerí a

Votorantim overs 25/09/2019 6,63 112,50 4,18 - Materiales

Embraer 15/01/2020 6,38 113,00 3,97 Baa3 Aeronáutica

Petrobras 20/01/2020 5,75 104,36 4,92 Baa1 Petróleo y Gas

Votorantim overs 24/06/2020 7,75 117,26 4,67 - Materiales

Globo communicac 11/04/2022 4,88 98,35 5,12 Baa2 Media

Vale do rio doce 17/01/2034 8,25 116,09 6,77 Baa2 Minerí a

Vale do rio doce 21/11/2036 6,88 102,23 6,68 Baa2 Minerí aVale do rio doce 10/11/2039 6,88 102,02 6,71 Baa2 Minerí a

FFuueennttee:: PUENTE

17 BONOS DE EMPRESAS ARGENTINAS (en u$s)

6 EL CRONISTA Martes 26 de noviembre de 2013

20 ÍNDICE DE INFLACIÓN SEGÚN EL INDEC

Fecha Indice Fecha Indice Fecha Indice

19-Oct 3,4467 3-Nov 3,4606 Jul-12 107,02

20-Oct 3,4476 4-Nov 3,4616 Ago-12 109,32

21-Oct 3,4485 5-Nov 3,4625 Sep-12 110,79

22-Oct 3,4495 6-Nov 3,4635 Oct-12 112,29

23-Oct 3,4504 7-Nov 3,4645 Nov-12 114,89

24-Oct 3,4513 8-Nov 3,4655 Dic-12 116,48

25-Oct 3,4522 9-Nov 3,4665 Ene-13 117,21

26-Oct 3,4531 10-Nov 3,4676 Feb-13 118,03

27-Oct 3,4541 11-Nov 3,4686 Mar-13 121,07

28-Oct 3,4550 12-Nov 3,4696 Abr-13 123,67

29-Oct 3,4559 13-Nov 3,4706 May-13 128,24

30-Oct 3,4568 14-Nov 3,4717 Jun-13 130,91

31-Oct 3,4577 15-Nov 3,4727 Jul-13 133,93

1-Nov 3,4587 16-Nov 3,4737 Ago-13 136,47

2-Nov 3,4596 17-Nov 3,4747 Sep-13 139,68

Indice de salariosCER

21 COEFICIENTES

30 ÍNDICES CORRECTIVOSFecha de Plazo Tasa Moneda Precio Monto

emisión en dí as en % de corte aceptado

LLEEBBAACC19/11/2013 84 15,1900 $ 96,6223 370.000.00019/11/2013 105 15,5502 $ 95,7182 200.000.00019/11/2013 119 15,7655 $ 95,1113 13.000.00019/11/2013 134 15,9653 $ 94,4633 200.000.00019/11/2013 196 16,6276 $ 91,8031 605.000.00019/11/2013 350 17,7230 $ 85,4740 799.000.00019/11/2013 385 17,9227 $ 84,1009 100.030.000- - - - - -NNOOBBAACC ((BBaaddllaarr bbaannccooss pprriivvaaddooss ++ 22,,55 %% aannuuaall))19/11/2013 1092/154 - $ - desierta19/11/2013 1092/210 - $ - desierta19/11/2013 1092/273 - $ - desierta

- - - - - -

- - - - - -

ETFs de acciones Ult. precio Var. diaria Var. 2012

por pais / región en u$s en % en %

EE.UU (SPY) 180,7 0,42 26,86Japón (EWJ) 12,2 -0,08 24,72Alemania (EWG) 30,0 0,81 21,30Emergentes (EEM) 42,0 0,65 -5,25China (FXI) 39,9 0,55 -1,26Brasil (EWZ) 48,2 1,60 -13,84

FFuueennttee:: PUENTE

19 FONDOS COTIZADOS EN BOLSA

Concepto (en millones) Nov.15 Nov.14 Nov.13

EEnn ppeessoossEfectivo 24.911 25.901 26.099Dep. en entidades financieras 76.700 79.100 79.412Titulos valores 165.262 165.112 164.035Total 494.857 495.783 495.815Adelantos en cuenta corriente 52.044 51.751 52.078Otros adelantos 7.211 7.254 7.273Documentos a sola firma 76.024 75.867 75.605Documentos descontados 30.414 30.138 29.833Documentos comprados 581 5.819 5.832Hipotecarios 41.836 41.807 41.761Prendarios 30.558 30.519 30.516Personales 95.916 95.786 95.619EEnn mmoonneeddaa eexxttrraannjjeerraaEfectivo 480 476 482Dep. en entidades financieras 9.117 9.128 9.103Titulos valores 3.194 3.167 3.161Total 4.090 4.088 4.163Adelantos en cuenta corriente - - -Otros adelantos 38 38 39Documentos a sola firma 2.948 2.966 2.971Documentos descontados 6 6 6Documentos comprados 12 12 8Hipotecarios 130 131 131Prendarios 21 21 21Personales - - -

FFuueennttee:: BCRA (ultimos datos proporcionados)

27 PRÉSTAMOS Y FINANCIAMIENTO

Concepto (en millones) Nov.15 Nov.14 Nov.13

EEnn mmoonneeddaa llooccaallTotal mercado local 722.306 724.820 720.158Cuenta corriente 240.607 243.695 238.178Caja de ahorro 122.166 123.404 123.204Total plazo fijo 333.652 330.983 329.912Plazo fijo 30/59 222.492 221.669 222.305Plazo fijo 60/89 35.741 35.751 35.556Plazo fijo 90/179 54.653 52.824 51.321Plazo fijo 180/365 18.379 18.356 18.348Plazo fijo + de 365 2.386 2.382 2.383Cláusura Cer 7 6 6Judiciales 5.015 5.005 5.014Otros depósitos 23.988 24.878 26.968EEnn mmoonneeddaa eexxttrraannjjeerraaTotal mercado local 8.295 8.301 8.303Cuenta corriente 4 4 4Caja de ahorro 2.961 2.969 2.968Total plazo fijo 4.187 4.167 4.202Plazo fijo 30/59 1.779 1.781 1.824Plazo fijo 60/89 681 658 646Plazo fijo 90/179 815 819 824Plazo fijo 180/365 855 851 851Plazo fijo + de 365 58 58 58Más de 1,000,000 1.211 1.190 1.221Judiciales 661 662 663Otros depósitos 949 965 932

FFuueennttee:: BCRA (ultimos datos proporcionados)

28 DEPÓSITOS Y AGREGADOS BIMONETARIOS

Fecha Dólar

referencia Bancos Var. %

BCRA venta c/ ant. Compra Venta Var. % c/TNV c/u$s ref. Compra Venta Var. %Nov.22 6,0765 6,0850 0,37 6,030 6,070 0,17 -0,25 8,70 9,8900 9,9200 -0,20Nov.21 6,0577 6,0625 0,25 6,010 6,060 0,93 -0,04 8,70 9,9100 9,9400 0,10Nov.20 6,0442 6,0475 0,75 5,950 6,004 0,07 -0,72 8,70 9,8900 9,9300 0,10Nov.19 6,0249 6,0025 0,00 5,950 6,000 0,00 -0,04 8,70 9,8700 9,9200 0,51Nov.18 6,0020 6,0025 0,13 5,950 6,000 0,00 -0,04 8,70 9,8300 9,8700 -0,70Nov.15 5,9932 5,9950 0,08 5,950 6,000 0,17 0,08 8,70 9,9000 9,9400 -0,50Nov.14 5,9858 5,9900 0,21 5,940 5,990 0,17 0,00 8,70 9,9500 9,9900 1,94Nov.13 5,9742 5,9775 0,00 5,940 5,980 0,00 0,04 8,70 9,7600 9,8000 0,00

Nov.12 5,9742 5,9775 0,04 5,940 5,980 0,00 0,04 8,70 9,7600 9,8000 0,10

Nov.11 5,9713 5,9750 0,13 5,940 5,980 0,17 0,08 8,70 9,7500 9,7900 -0,10

Mesas

Divisa como TVN Billete libre

Casas de Cambio

FFuueennttee:: El Cronista - BCRA

26 TIPOS DE CAMBIO (u$s en $ por unidad)

Fecha

Caja de Caja de

ahorro 30 30 a 59 60 ó + ahorro 30 30 a 59 60 ó + -100 -500Nov.20 0,04 0,33 0,34 0,86 0,21 16,45 17,02 19,30 0,15 1,49Nov.19 0,04 0,29 0,33 0,55 0,21 11,98 13,88 18,43 0,15 1,49Nov.18 0,04 0,28 0,35 0,83 0,21 17,56 17,72 14,61 0,15 1,49Nov.15 0,04 0,35 0,36 0,49 0,21 16,85 17,85 18,10 0,15 1,49Nov.14 0,04 0,32 0,33 1,42 0,21 17,21 17,89 19,42 1,50 0,40Nov.13 0,04 0,27 0,32 0,65 0,21 18,09 17,85 17,94 1,50 0,40Nov.12 0,04 0,32 0,78 0,67 0,21 17,11 17,74 18,51 0,50 0,40Nov.11 0,04 0,34 0,32 0,67 0,21 17,52 17,50 16,07 0,50 0,40Nov.08 0,04 0,35 0,35 0,53 0,21 15,49 16,92 17,50 0,50 0,40

Dólares Pesos

Plazo Fijo (en dí as) Plazo Fijo (en dí as) Ajus. x CER (miles)

24 TASAS DE INTERÉS PASIVAS (% nominal anual - promedios de mercado)

FFuueennttee:: BCRA (ultimos datos proporcionados)

Fecha

en en Circulación Cta.Cte.+ Base Depósitos Total Tasa de Calidad Aval de u$s $ monetaria fondo liq. monetaria varios cambio monetaria pasivo

Nov,21 31.656Nov,15 32.389 19.411 260.224 78.253 338.477 54.393 394.477 5,9932 0,12 0,05Nov,14 32.494 194.502 260.934 79.533 340.467 54.266 396.134 5,9858 0,12 0,49Nov,13 32.502 194.248 262.136 76.545 338.681 54.142 394.238 5,9765 0,12 0,49Nov,12 32.624 194.901 263.081 75.324 338.405 54.049 393.860 5,9742 0,12 0,49Nov,11 32.594 196.781 264.183 76.256 340.439 54.158 396.007 5,9713 0,12 0,50Nov,08 32.966 196.461 264.107 77.370 341.477 54.017 396.902 5,9595 0,12 0,49Nov,07 33.055 196.450 263.525 79.683 343.208 53.919 398.541 5,9432 0,13 0,49

Reservas Intern. BCRA Pasivos Monetarios del BCRA en $ Relaciones

FFuueennttee:: BCRA

25 BCRA: ACTIVOS Y PASIVOS (en millones)

Paí ses desarrollados Paí ses de latinoamérica Otros emergentes

EEUU 0,25 Brasil 9,50 China 6,00

Europa 0,25 Chile 4,50 India 7,75

Japón 0,10 Colombia 3,25 Rusia 8,25

Inglaterra 0,50 México 3,50 Indonesia 7,50

Canadá 1,00 Perú 4,00 Australia 2,50

FFuueennttee:: PUENTE

35 TASAS DE REFERENCIA DE BANCOS CENTRALES (anuales en %)

Moneda 30 d. 90 d. 180 d. 360 d.

Dólar 0,20 0,27 0,42 0,55

Libra 0,55 0,58 0,65 0,90

Fr. Suizo 0,10 0,10 0,15 0,25

Yen 0,12 0,20 0,25 0,35

Dólar Canad. 1,15 1,20 1,30 1,55

FFuueennttee:: Bloomberg

Bonos Tasa anual Diferencia

en % Último Anterior en puntos

2 Años 0,28 99,94 99,94 0,003 Años 0,56 100,20 100,21 0,005 Años 1,34 99,59 99,54 0,057 Años 2,06 98,02 97,95 0,0710 Años 2,73 100,14 100,05 0,0930 Años 3,82 98,69 98,59 0,10

Precio

FFuueennttee:: Bloomberg

18 BONOS DE EE.UU.

Tasa en %

30 Dias 0,16400

60 Dias 0,20475

90 Dias 0,23585

180 Dias 0,34490

270 Dias -

360 Dias 0,57360

FFuueennttee:: PUENTE

33 TASA LIBOR

FFuueennttee:: PUENTE

Nivel´93=100 Mensual Anual

633,80 0,40 25,30

645,90 0,50 25,80

648,30 0,40 24,60

651,30 0,40 19,40

656,40 0,80 18,50

679,80 2,90 23,10

682,80 0,60 14,70

687,50 0,70 18,90

737,40 7,30 18,80

737,00 -0,10 17,10

751,70 0,90 16,70

769,20 2,30 20,10

773,80 0,60 20,50

Costo de la construcción

en el Gran Buenos Aires

Var. (%)

36 EURODEPÓSITOS (anuales en %)

DDeeppóóssiittoo TTNNAA TTEEAA DDeeppóóssiittoo TTNNAA TTEEAA CCaarrtteerraa ggeenneerraall TTNNAA TTEEAA

P/F 30 a 35 dí as 9,00 9,38 P/F 30 a 59 dí as 0,50 0,50 Diversas 18,85 20,57

P/F 60 a 89 dí as 9,50 9,88 P/F 60 a 89 dí as 0,55 0,55 Agropecuaria 18,85 20,57

P/F 90 a 179dí as 10,25 10,65 P/F 90 a 119 dí as 0,70 0,70 Descuento de doc. (equiv. TEM) - 1,55

P/F 180 y más dí as 10,50 10,78 P/F 120 a 179 dí as 0,85 0,85 AAddeellaannttooss yy ddeessccuubbiieerrttoo eenn ccttaa.. ccttee..P/F canal electr bonif. 30 a 35 d. 16,50 17,82 P/F 180 a 239 dí as 1,55 1,56 Adelanto con acuerdo 27,50 31,26

P/F canal electr bonif. 365 o más 19,30 19,31 P/F 300 a 365 dí as 2,25 2,27 Desc. c/ garantí a hipotecaria 23,50 26,21

P/ F precancelable 180 d 10,50 10,78 P/ F precanc.: 3 años Libor + 1% Desc. previamente solicitado 31,00 35,81

P/ F variable: tasa enc. BCRA pf 30 + 1% Caja ahorro $ 0,05 0,05 Desc. no solicitado previamente 34,50 40,52

Tasas pasiva en dólares Tasas activas en pesosTasas pasiva en pesos

FFuueennttee:: BNA

31 TASAS DEL BANCO DE LA NACION ARGENTINA (en %)

23 BADLAR 30 DIAS EN $

29 LEBAC - NOBAC

16 BONOS DE BRASIL (en u$s)

1 Dí a en %

Eurozona 0,100

Hong Kong 0,070

Reino Unido 0,440

Suiza -0,050

Suecia 0,975

Japón 0,083

34 TASA CALL

FFuueennttee:: Bloomberg

Ya no es un secreto que los smartpho-nes marcan el pulso de la industriamóvil. Es más, se estima que en 2016sólo se comercializarán celulares de

este tipo. El fenómeno trasciende fronteras y sereplica con igual intensidad en varios países. Enel plano local, con una suba de diez puntos conrespecto a 2012, en los primeros nueve mesesdel año cinco de cada diez teléfonos vendidosfueron "smart", según se desprende de un in-forme publicado por Carrier & Asociados.

En números, esto quiere decir que de los 14millones de equipos móviles que se esperanvender éste año, 7 millones serán inteligentes.Si se lo compara con 2011, la cifra se duplicó.

En cambio, en lo que va del año, sólo el 17%optó por un teléfono básico, mientras que elresto compró los "socialphones", una especiede punto medio entre ambos.

"La tendencia marca que en dos o tres añostodo lo que va a haber serán smartphones",afirmó Enrique Carrier. "El cambio es global ytiene que ver con el hecho de tener Internet entodas partes", agregó.

Lo que sí es un misterio en clave criolla, in-cluso para los especialistas, es cuándo funcio-narán correctamente. Las deficiencias técnicasya son "costumbre" entre los usuarios argenti-nos.

Realizar un llamado entre las 17 y las 19 enpleno centro porteño puede resultar una odisea.O intentar navegar por Internet con el serviciode datos se puede volver un chiste sin remate.

Pero algo está claro. Los especialistas consul-tados coinciden en que todo seguirá igual. Estoes, lo bueno y lo malo. ¿Qué significa la ausen-cia de modificaciones? Implica índices de ventabatidos mes a mes, mejores diseños, mayor va-riedad de aplicaciones, mejores planes y equi-

““CCrreeoo qquuee eess iimmppoorrttaannttee llaa ccuurriioossiiddaaddccoommoo ppuunnttoo ddee ppaarrttiiddaa.. EEnn ttooddoo mmoo--mmeennttoo,, lloo ffuunnddaammeennttaall eess tteenneerr uunn eess--ppíírriittuu iinnqquuiieettoo””

JJuulliieettaa CCaabbeelllloo,, iinnnnoovvaaddoorraa ssuubb 3355 PPáágg.. IIIIII

La frase

PPaassaa aa ppáágg.. IIII

Los smartphones marcaron eluniverso IT como pocas veces antes.Cómo llega el mercado a la etapa máscaliente del año. Los equipos másbuscados y los desafíos que le esperanal segmento en el corto plazo.

Por Matías Asconapé

TTeelleeffoonnííaammááss

EL CRONISTA

it business

La cifraMartes 26 de noviembre de 2013

72 %de las empresas en la región metropolitana de Buenos Aires poseeun software específico de gestión

Pág. IV

iinntteelliiggeennttee

2 ● EL CRONISTA ● Martes 26 de noviembre de 2013

SHOTS A jugarSony lanzó la PlayStation 4 y logró ven-

der más de un millón de unidades enEstados Unidos y Canadá en las prime-ras 24 horas en que estuvo disponible

en los comercios.

Los usuarios de Paper, la apppara iPad que permite dibujar,ahora podrán usar Pencil, unlápiz para escribir y dibujarsobre la tableta.

Casi como en papel

pos más baratos. Ejemplo deello es que hoy un equipo"smart" arranca a partir de$600, cifra impensada pocotiempo atrás.

Y, también, se esperan lla-madas entrecortadas, mensa-jes de texto que no llegan oque arriban a cualquier hora ypáginas Web a medio descar-gar, entre otros problemas.

"Es sensación pero tambiénrealidad. Te queres comunicary no podés. Si vos no subís porWiFi no descargas más la pági-na. No funciona como debe-ría", dijo Juan Gnius, directorde operaciones en la consulto-ra Signals.

Otro eje que alimentaéste cambio en el con-sumo es que los ope-radores modificaronsu plan de negocios y seenfocan en vender más pa-quetes de datos, razón por lacual benefician con "subsi-dios" a los celulares más sofis-ticados.

"El negocio del operador esvender comunicaciones, y elteléfono sirve de incentivo pa-ra que cada vez se consumanmás servicios de datos y no devoz", señaló Gnius.

En el país, Samsung dominael segmento con un participa-ción del 47%, según datos deCarrier.

Sin embargo, según el infor-me, en el top 5 de smartpho-nes más vendidos, en primerlugar se ubica el Blackberry9320 (10%). Lo siguen el Sam-sung GTS5301 (9%), el Sam-sung GTI8190 (7%), el Sam-sung GTS6810 (4%) y el Nokia620 (4%).

Las preferencias impactanen los números de los siste-mas operativos más utilizados.En el país, 5 de cada 10 usua-rios optan por el sistema ope-rativo de Google, Android, se-gún un informe de ComScore.A su vez, el 19% opta por iOSde Apple, y el resto se reparteentre Windows Mobile, RIM ySymbian.

Luces y sombrasUn aspecto fundamental quesuele acompañar a cualquiertecnología que busca (y logra)captar mercado, es la sensa-ción generalizada de que si nose tiene, se corre el riesgo de"quedarse afuera". Sea lo quesea: desde una reunión de tra-bajo, conversaciones de grupohasta un asado con amigos."El fenómeno es imparable ynadie se lo quiere perder. Lagente compra porque si no sequeda afuera del círculo deamistades", detalló Carrier.Ocurre que el motor que da vi-da al fenómeno es el deseo de"socialización", de estar "co-nectado". Ésta variable, con-

signó Carrier, afecta a todoslos países por igual.

Pero no es todo alegría. Hay muchas contras que tie-

nen que ver con las deficien-cias técnicas que sufren losusuarios en todo el país y so-bre las que no hay estudios"profundos". "No sabemosdónde estamos parados en tér-minos de calidad porque nohay investigaciones ni paráme-tros", dijo Gnius.

El problema tiene dos varian-tes. De un lado, el papel que

"deberían" cumplirlas empresas, quetiene más que vercon inversiones y

desarrollo de infraes-tructura, como instalar an-

tenas. Del otro está el Estado,que podría alivianar la situa-ción al licitar más espectro y"facilitar" el proceso para lainstalación de antenas, quesuele volverse un laberintocomplejo para las empresas.

"El servicio tiende a ser cadavez peor. Es una cuestión físi-ca, no es fibra óptica; en el ca-so de los celulares el espectroestá limitado, también se su-man restricciones para insta-lar nuevas antenas", afirmóJuan Gnius.

A éste escenario, consignóGnius, se le suman cuestionescomerciales que terminan porafectar la inversión, como larestricción al giro de divisas alexterior.

Producir cambios concretos,anticiparon los analistas, lleva-ría al menos seis meses o unaño.

"Los desafíos no vienen dellado de los aparatos, ahí estátodo bárbaro, el limitante estáen el servicio. Hay cada vezmás usuarios y se invierte po-co en proporción", contó Ale-jandro Prince, director de laconsultora homónima.

Pero, argumentó, la falta dereglas claras y el contexto ne-gativo de la economía, gene-ran complicaciones a la horade hacer negocios de un sec-tor que "ya invirtió bastante"

Al igual que Gnius, para Prin-ce la solución pasa por facilitarla instalación de antenas y darmás espectro. "Hoy en el países muy difícil desplegar ante-nas por las trabas de las inten-dencias. Se demoran 12 mesespara conseguir una autoriza-ción, debería haber una ley na-cional". En referencia al espec-tro, aseguró, el Gobierno debe-ría hacer funcionar la frecuen-cia (4G, libre.ar) que hoy estáen manos de Arsat y no tieneuso. "De los cuatro carrilesdisponibles de la autopista dela telefonía móvil hay uno sinutilizar y por eso están todosapretados en los otros tres",cuestionó Prince.

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Hay algo claro, el hombre es un ser social y le gusta comunicarse. Y éstehecho afecta el uso de celulares inteligentes."La gran motivación queimpulsa el consumo de de estos dispositivos en el plano local es el uso delmensajero WhatsApp", explicó Enrique Carrier. Entre las razones, el hecho de que el servicio es percibido inicialmentecomo un SMS potenciado y gratuito. "Si se compara el costo de un paque-te de SMS full con el uso de Internet pre pago (ronda los $2 diarios), ade-más de que te mensajeás indefinidamente, es más económico", aseguró.Así como los SMS fueron los impulsores de la venta de celulares en ladécada pasada, hoy WhatsApp es, según indicó Carrier en su blog, "laaplicación a las que los operadores y fabricantes deben agradecer por laventa de paquetes de datos y de nuevos equipos".Enntre quienes consumen más datos, 8 de cada 10 utilizan el servicio demensajería instantánea. Y de éstos 8, el 97% utiliza WhatsApp.Entre las causas que explican éste fenómeno, argumentó Carrier, es quela aplicación está disponible en varios sistemas operativos (Android,Blackberry, IOS, entre otras), y que puede ser utilizada tanto en celulares"smart" como en la versión "social".En el ranking de mensajeros le siguen FB chat (59%), Gtalk (18%), Skype(18%), BBM (14%). En muchos casos los usuarios utilizan diversos chatsal mismo tiempo.Los usos más comunes son herramientas vinculadas a la sociabilización.En el informe de Carrier, la tabla la lidera Facebook con el 81%, seguidopor el mensajero instantáneo (80%), la Web (73%), el mail (56%), GPS ystreaming de videos (50%), juegos (38%), Twitter (28%), entre otros.En ámbitos corporativos, aseguró Carrier, se hace un uso más convencio-nal. "Antes el mail era la base de la fortaleza de Blackberry, pero hoy sediversificó. Después se usan aplicaciones de nicho, como una especifica-da en logística", contó.

WhatsApp, el nuevo SMS

● BBllaacckkbbeerrrryy 99332200 ((1100%%))::Pantalla QVGA de 2.44 pulgadas;GPS; Bluetooth; Si-Fi; 512MB deRAM; cámara de 3.2 megapíxe-les; ranura microSD; teclado físi-co QWERTY Curve.

● SSaammssuunngg GGTTSS55330011 ((99%%))::Android 4.0; Memoria de 4GB/512MB; Dimensiones de 4,13 x2,28 x 0,47; peso de 97 gramos;pantalla 2,8 pulgadas; 240 x320 píxeles.

● SSaammssuunngg GGTTII88119900 ((77%%))::Android, 4.1 Jelly Bean; Pantallatamaño 4.0; colores 16m.

● SSaammssuunngg GGTTSS66881100 ((44%%))::Android 4.1; tecnología TFT;tamaño 3,5; colores 262k

● NNookkiiaa 662200 ((44%%)):: Windows Phone; dimensiones115,4 x 61,1 x 11mm; peso 127gramos.

Top 5

Para fines de 2013, según cálculos del sector, en el país habrá alrededor de60 millones de líneas móviles, con una penetración del 142%; es decir, másde una línea por habitante.Hay tres operadores "activos" que son Claro, Personal y Movistar.El cuarto es libre.ar, el operador móvil estatal que depende de Arsat, quecuenta con la frecuencia LTD o de cuarta generación, que, por un lado, encaso de licitarse podría permitir el ingreso de nuevos jugadores al merca-do como Direct TV o Cablevisión; y, por el otro, "alivianaría" el paso dedatos y mejoraría el servicio. Lo que sí destacan los especialistas consultados es la reciente intención dela Secretaría de Comunicaciones para mejorar la "calidad del servicio".

El dilema 4G y la búsqueda de calidad

VViieennee ddee ttaappaa

EL CRONISTA Martes 26 de noviembre de 2013

Fiscal& Previsional

Principales disposiciones legalesIII Resumen del 1° al 15 de noviembre de 2013 VII Reseña de Jurisprudencia TributariaCámara Contencioso Adm. Fed. y Tribunal Fiscal de la Nación

Desde el año 2000rigen en Argentina lasnormas de Precios deTransferencia. Estas

normas están en línea con loslineamientos de la Organizaciónpara la Cooperación y DesarrolloEconómico (en adelante "OCDE")en materia de Precios deTransferencia que son acepta-dos, mayormente, en el mundo. Sin embargo, hay una cuestiónparticular de la normativaArgentina que se expone en elartículo 15 de la Ley de Impuestoa las Ganancias, que habitual-mente se llama "sexto método"y que no está previsto en las nor-mas OCDE. Este sexto métodoaplica para la exportación de pro-ductos "con cotización conocidaen mercados transparentes"(conocidos como "commodi-ties") cuando interviene un inter-mediario internacional que no esel destinatario efectivo de la mer-cadería. Para este tipo de opera-ciones se debe tomar comométodo para determinar laganancia el valor de cotización enel mercado transparente del díaque finaliza la carga, con inde-pendencia del precio efectiva-mente pactado, a excepción deque se pueda demostrar feha-cientemente que el intermediariointernacional cumple con deter-minados requisitos de constitu-ción legal, efectivo desarrollo deactividades en su país de resi-dencia, posee activos y funcionesacordes a su actividad, que no sededique a la obtención de rentaspasivas ni que el contribuyenteargentino sea su principal cliente. El verdadero problema aparececuando no se puede demostrarque el intermediario del exteriorcumple con estos requisitos.Si el precio pactado en la opera-ción es menor que la cotizacióndel producto a la fecha de cum-plido de la mercadería exportadacorresponde un ajuste en elimpuesto a las ganancias por ladiferencia de precios, sin posibili-dad de descontar los casos inver-sos en donde el precio pactadoes mayor al utilizado como refe-rencia. La legislación no prevé un margenmínimo de desvío con el precio ala fecha de cumplido de embar-que, lo que implica que una fac-tura con un precio FOB por tone-lada inferior al FOB del día delembarque conlleva un ajuste.

La norma tampoco especifica elmercado del cual debemostomar el precio de referencia. Loúnico que sabemos es que debeser un mercado transparente. Seha tornado común en la práctica,tanto para el contribuyente comopara la DGI, utilizar como referen-cia del mercado transparente elprecio que publica el Ministeriode Agricultura, Ganadería yPesca de la Nación (en adelante"Ministerio de Agricultura") porser el oficial. Ahora bien, cabepreguntarse, ese precio ¿estransparente? Para acercarnos auna definición vamos a profundi-zar acerca de la metodologíaseguida por el Ministerio deAgricultura y el significado de lafrase "mercado transparente".

Metodología de ladeterminación de losprecios FOB oficialesEl precio que publica el Ministeriode Agricultura está basado en lasdisposiciones de la Resolución331/2001 de la Secretaría deAgricultura, Ganadería y Pesca,que establece los criterios para lafijación de los precios FOB oficia-les o índices, en relación con lasventas al exterior de determina-dos productos de origen agríco-la. En los considerandos de lanorma se menciona específica-mente "que a los efectos dedeterminar la base imponible, elartículo 8º del Decreto Nº 1177 defecha 16 de julio de 1992 expresaque la SECRETARIA DE AGRICUL-TURA, GANADERIA Y PESCA esta-blecerá precios FOB oficiales oíndices respecto de la mercade-ría comprendida en las previsio-nes de la ley, los que obraráncomo base imponible de los dere-chos de exportación, contribucio-nes, tasas y demás tributos quegravaren la exportación para con-sumo o cuya percepción estuvie-ra encomendada a la ADMINIS-

TRACION NACIONAL DE ADUA-NAS con motivo de su exporta-ción para consumo, los cualesserán actualizados en función delas variaciones de las cotizacio-nes internacionales de las merca-derías."Luego la norma establece quepara la determinación de los pre-cios FOB oficiales se llevarán "… acabo consultas sistemáticas enel mercado de exportación local(exportadores, industrialesexportadores, cámaras, corredo-res, brokers, etc.) para precios oprimas en operaciones de expor-tación conocidas, así como pre-cios o primas de posiciones com-pradoras y vendedoras en laplaza FOB de los puertos argenti-nos", prevé también la norma unseguimiento sistemático de lasituación y las tendencias de losprecios internacionales y localesy la complementación con pre-cios de mercado internacionales.En la práctica, el procedimientode determinación del precio delMinisterio de Agricultura es arte-sanal y no está sistematizado. Elprecio "de mercado" publicadopor el Ministerio de Agriculturaes algo así como un promedio delos precios que le indicaron aque-llos exportadores a los cuales elMinisterio consultó por víasinformales, sin una metodologíaestablecida de pedido de infor-mación, cantidad de consultasdiarias, parámetros de volumenque debe operar el exportadorconsultado, puerto de operación.Además, el precio que se operó yque es consultado, no discriminasi estas operaciones se realiza-ron entre sociedades vinculadaso entre terceros independientes,lo que implica que el mismopuede verse afectado por estavinculación y no ser de mercadoen lo que se refiere a la normati-va de Precios de Transferencia.Conocido el proceso de determi-

nación de los precios FOB oficia-les emitidos por el Ministerio, y lanorma que fundamenta el proce-dimiento aplicado, no parece quela información publicada respon-da al concepto de mercado trans-parente, es más implica un proce-so en su generación que invalidalos resultados por basarse enoperaciones entre sociedadesvinculadas.Nótese que la misma norma que

crea el procedimiento para elMinisterio de Agricultura hablade "precios FOB o índices"tomando ambos términos comoequivalentes.Ese índice que con su metodolo-gía teórica y práctica cumpleacabadamente con el objetivopara el que fue creado, pero noresulta de uso razonable paradeterminar un ajuste en elimpuesto a las ganancias porreferencia al precio de mercado,porque no es un precio de merca-do, es un índice de referencia.

Concepto de mercadotransparenteEl concepto "mercado transpa-rente" fue introducido en la leydel impuesto a las ganancias porla Ley N° 25.784, y no contieneprecisiones o aclaraciones sobreel mismo. El debate parlamenta-rio de la ley mencionada de fecha13/08/2003 tampoco trató eltema. No encontramos definiciones delconcepto en los libros de estudiode microeconomía tradicionalesni en diccionarios de uso frecuen-te. Podemos dar como definicióntentativa que "debería tratarsede un mercado con informaciónde acceso público para compra-dores y vendedores y completasobre los precios de mercado(que excluirían a las operacionesentre empresas vinculadas por lanaturaleza de lo que se quiereprobar) operados cada día paraproductos calificables comocommodities". Cabe ahora preguntarse cuálsería un mercado transparentedel precio de los commodititesen Argentina, siguiendo la defini-ción ensayada. Mínimamente sería un mercadodel que pretenderíamos conocerel rango de precios operadoscada día, entre sociedades novinculadas, discriminando volú-menes, calidades, puertos deoperación, entre otros. Nosotrosno hemos encontrados un mer-

DDEESSTTAACCAADDOOSS

NNEECCEESSIIDDAADD DDEE CCLLAARRIIFFIICCAARR NNOORRMMAATTIIVVAA PPAARRAA AAPPLLIICCAACCIIÓÓNN DDEELL ““SSEEXXTTOO MMÉÉTTOODDOO””

Una cuestión particular de la normativa argentina que expone el artículo 15 de la Leyde Ganancias, llamado habitualmente "sextométodo" que no está previsto en las normas

OCDE, establece la aplicación para la exporta-ción de productos “con cotización conocida en

mercados transparentes” (‘commodities’),tema que los autores desarrollan con preci-

sión, sin dejar de señalar la necesidad de clari-ficar la fuente que debe ser consultada para su

utilización en este tipo de operaciones.

ProcedimientoLa RG. 3.535 modifica los plazos devigencia de RG. N° 2.820 que establecióla obligación a inscribirse en el "Registrode Operaciones Inmobiliarias", cuandoasuman el carácter de locador, arrenda-dor, cedente o similar, en las operacio-nes comprendidas en los incisos b), d),e) y f) de su Artículo 2° y en los contra-tos nominados previstos en la Ley N°13.246. La RG 3536 modifica la RG. 2904 queestableció un régimen especial para laemisión y almacenamiento electrónicode comprobantes en el mercado interno,por sujetos inscriptos en el IVA, de modotal de generalizar las características delos comprobantes. Los cambios introdu-cidos se refieren al momento en quedeberán cumplir con la información, losrequisitos que deberán reunir los com-probantes electrónicos, fija alternativasque podrán utilizar para formalizar lasolicitud de autorización de emisión, sus-tituye el Anexo I y deja sin efecto losArtículos 7°, 13 a 16. Desde el 01.01.14,los responsables deberán emitir loscomprobantes electrónicos originalescon los nuevos requisitos y quedaránautomáticamente empadronados enfactura electrónica con el detalle de pro-ductos y/o servicios comercializados.Vigencia es desde su publicación en BO,excepto respecto a los artículos dejadossin efecto que será desde el 01.01.14. La RG 3.537 aprueba el "Clasificador deActividades Económicas (CLAE) - F. Nº883" y sus instrucciones, contenidos enel Anexo, siendo aplicables para la clasi-ficación y codificación de actividadesque deban efectuarse desde el 01.11.13,en sustitución del "Nomenclador deActividades - F. Nº 150", que queda sinefecto. La AFIP realizará de oficio la con-versión automática de actividades,mediante un proceso centralizado,sobre la base de tablas de correspon-dencia entre el F.150 y el F.883. Los con-tribuyentes tomarán conocimiento delos nuevos códigos de actividades regis-tradas conforme al F.883, en la "Web" deAFIP accediendo a la "ConsultaConversión Automática de ActividadesEconómicas R.G. 3537", o a través de suconsulta en el servicio "SistemaRegistral".

Régimen de CréditoFiscalLas Resoluciones 169 y 170/13 de laSPyMEyDR prorroga el plazo esta-blecido en el Art. 3° del Anexo I de R.Nº 15/2013 y 100/13, con venci-miento el 31.10.13, hasta el 29.11.13,o en su defecto en el primer casohasta la utilización total del cupopresupuestario asignado si estofuere anterior, para la presentaciónde proyectos cuyos beneficiariossean las Agencias Regionales deDesarrollo Productivo y los ParquesIndustriales exclusivamente y en elsegundo hasta la utilización total delcupo presupuestario asignado siesto fuere anterior, exclusivamentepara la presentación de proyectosbajo la Modalidad 1, aclarando quesólo podrán presentarse, proyectosque tengan como beneficiarias a lasMPyMEs con códigos de actividadprincipal que sean industriales, con-forme el Nomenclador deActividades de la AFIP.

(Continúa en página II)

Coordinación GeneralJosé María Caruso

Los precios de transferencia y un ajuste injustificado en Ganancias por la exportación de ‘commodities’❘ FERNANDA LAIÚN Y TOMÁS SMUDT

cado de estas características.Quedó claro al analizar el procesode definición de los índices FOBpublicados por el Ministerio deAgricultura así como de los con-siderandos que definen el objeti-vo de su relevamiento y publica-ción, que esos no son precios demercado transparente, sino índi-ces de referencias de un preciopromedio de lo que algunos suje-tos argentinos operan con elexterior, incluyendo operacionescon sociedades vinculadas. Esteinconveniente, además, no soloimplica un problema en relación ala aplicación del sexto método dela Ley del Impuesto a lasGanancias, sino también en laaplicación del método del PrecioComparable no controlado enoperaciones de "commodities"con sociedades vinculadas delexterior cuando no existe unintermediario internacional. En elgeneral de los casos, cuando seimportan o exportan bienes concotización conocida en mercadostransparentes desde sociedadesvinculadas del exterior, la reglade selección del "método másapropiado" nos traslada a utilizar

el Precio Comparable en su ver-sión externa a través de la com-paración vía precio de la opera-ción realizada con el precio dereferencia publicado por elMinisterio de Agricultura, deter-minando un ajuste en caso deque el primero sea inferior.En principio entendemos queresulta necesario, a efectos declarificar la normativa, que seestablezca la fuente que debe serconsultada a efectos de la aplica-ción del "sexto método" y de lasoperaciones de "commodities"sujetas al análisis de Precios deTransferencia.

ConclusiónTodo este desarrollo no es desco-nocido por los jueces que ya en elfallo del Tribunal Fiscal de laNación de Oleaginosa Morenodonde se afirma que "no se des-conoce que en el caso de expor-taciones de cereales, donde seutiliza el índice que publica laSecretaría de Agricultura,Ganadería y Pesca de la Nación, ypor la forma en que se construyedicho guarismo, el precio pacta-do podría estar ligeramente porarriba o por debajo del citadoíndice de referencia".

Ahora bien si no hay ningunafuente alternativa, es decir quereferirse al precio FOB oficial delMinisterio de Agricultura es lomás parecido a tomar la informa-ción de un mercado transparentea lo que se puede recurrir enArgentina, la comparación debe-ría tener un rango de toleranciaequivalente al rango de preciosque pueden haberse operado enun día y que contemple lasinexactitudes que puede conte-ner el FOB oficial por su naturale-za de índice y por haber sidodiseñado con otro objetivo.

LLaa DDrraa.. FFeerrnnaannddaa LLaaiiúúnn,, eessCCoonnttaaddoorraa PPúúbblliiccaa yy LLiicceenncciiaaddaaeenn AAddmmiinniissttrraacciióónn ((UUCCAA)),, eessppee--cciiaalliizzaaddaa eenn PPrreecciiooss ddeeTTrraannssffeerreenncciiaa ee IImmppuueessttooss,, ddiiccttóóccuurrssooss ddee llaa eessppeecciiaalliiddaadd eennAArrggeennttiinnaa yy eell eexxtteerriioorr yy eejjeerrcciióóccoommoo pprrooffeessoorraa aaddjjuunnttaa ddeeIImmppuueessttooss eenn llaa UUCCAA yy eessMMaaggiisstteerr eenn AAddmmiinniissttrraacciióónn ddeeEEmmpprreessaass ddee llaa UUCCEEMMAA,, yy eell DDrr..TToommááss SSmmuuddtt eess LLiicceenncciiaaddoo eennEEccoonnoommííaa ((UUBBAA)),, eessppeecciiaalliissttaa eennpprreecciiooss ddee ttrraannssffeerreenncciiaa,, ssiieennddooaammbbooss ssoocciiooss ddeell EEssttuuddiioo LLaaiiúúnn,,FFeerrnnáánnddeezz SSaabbeellllaa && SSmmuuddtt..

La ley 4.039 (1) introdujo elinstituto de la consulta vin-culante al Código Fiscal de

la Ciudad de Buenos Aires al quepueden recurrir los que tenganun interés personal y directo deconocer la opinión de la AGIP enrelación a situaciones de hechoconcretas o sobre proyectos deinversión (cfr. art. 145). En líneas generales, el régimenes similar a los ya existentes enotras jurisdicciones locales, vgr.,al contemplado en el CódigoFiscal de la Provincia de BuenosAires y, en el orden nacional, alestatuido en el párrafo incorpo-rado a continuación del art. 4ºde la ley 11.683.En este sentido, se prevé que laconsulta no suspende el trans-curso de los plazos, ni justifica elincumplimiento de las obligacio-nes a cargo del consultante (cfrart. 146), y que debe presentar-se con anterioridad a la produc-ción de los hechos imponiblesque constituyen su objeto o biencon antelación al vencimientodel plazo para la presentación delas declaraciones juradas, bus-cando así evitar la multiplicidadde procesos ante el eventual ini-cio de un procedimiento de fis-calización.Presentada la consulta, la AGIPtiene un plazo de 120 días hábi-les para expedirse, término quea nuestro juicio resulta pordemás excesivo teniendo enconsideración que si la respues-ta que se brinda al contribuyen-te, concluye, vgr., que un instru-mento en particular verifica loselementos tipificantes delimpuesto de sellos sobre cuya

aplicación existía una dudarazonable, éste deberá ingresarlos intereses resarcitoriosdevengados hasta el momentodel dictado del acto en cuestión. Si bien es cierto que la utilizacióndel régimen no puede implicaruna ventaja para el consultante,tampoco es razonable que dichapresentación redunde en su per-juicio.Cabe mencionar que otros orde-namientos tributarios localesque contemplan este institutoprevén plazos más acotadospara la contestación, tal el art.38 del Código Fiscal de laProvincia de Santa Fe (t.o. 1997)que establece 45 días corridos yel Código Fiscal de la Provinciade Buenos Aires en el art. 30 (t.o.2011) que fija a ese mismo efec-to un plazo máximo de 60 díashábiles. A su turno, el art. 148 prescribe

que la opinión de la AGIP tienealcance particular, es decir que,en principio, no puede ser invo-cada por otros contribuyentesbien que rige en este aspecto elprincipio de igualdad por man-dato constitucional, por lo queen la medida que exista identi-dad de presupuestos fácticos eltratamiento debería ser elmismo para todos los contribu-yentes que se encuentren enesa situación.Finalmente, y esto es importan-te destacar en tanto hace alderecho de defensa, el consul-tante puede pedir la revisión dela respuesta mediante la inter-posición del recurso que autori-za el art. 149, el que una vezresuelto agota la instancia admi-nistrativa.Ahora bien, en lo que aquí más

nos interesa, el 5/07/2013 sepublicó en el Boletín Oficial de laCiudad de Buenos Aires laResolución General (AGIP)477/13, reglamentaria del régi-men legal al que venimoshaciendo referencia. Dichanorma, lejos de circunscribirse adetallar los pormenores para laaplicación de la ley, cual es porimperativo constitucional suúnica finalidad (cfr. arts. 10 y102, segundo párr., de laConstitución de la Ciudad), incu-rre en evidentes excesos alimponer limitaciones objetivas ysubjetivas que no surgen expre-sa ni implícitamente de la leyque reglamenta.En el primer sentido, al excluirdel objeto de la consulta lassituaciones vinculadas con laaplicación o interpretación de losregímenes de retención o per-cepción y también de las normasdel Convenio Multilateral (cfr.art. 3º incs. a y c, respectiva-mente).En este contexto, y en lo querespecta a los regímenes deretención y percepción, dada sunotable proliferación en estostiempos, no será posible cono-cer la opinión de la AGIP, porejemplo, acerca de la aplicabili-dad o no de alguno de esos regí-menes a una actividad determi-nada. Algo similar ocurre enrelación a la prohibición de llevaren consulta cuestiones relativasa la aplicación del ConvenioMultilateral; ello conlleva, entreotros perjuicios, a que ante elreclamo fiscal plasmado en unacto de determinación de oficiopor otra jurisdicción en la que el

Precios de transferencia y un ajuste injustificado

Excesos reglamentarios de la consulta vinculante en la Resolución (AGIP) 447/2013

((vviieennee ddee ppáágg II))

fiscal & previsionalMartes 26 de noviembre de 2013II EL CRONISTA

Manual de Impuestos en la Actividad Agropecuaria* Luis O. Fernández y Mario Carlos Uberti - Errepar

En esta segunda edición ampliada y actualizada se incluye unanálisis integral del régimen laboral y provisional del sector.Esta obra es un manual accesible y profundo que permite abor-dar la problemática tributaria en forma integral. La misma estádividida en cuatro partes donde se analizan las característicasrelevantes del sector, la imposición a la renta y al patrimonio,los impuestos a los consumos, los demás tributos y los regí-menes especiales, incluyéndose entre estos últimos las llama-das "compensaciones".El libro brinda un panorama de toda la problemática tributaria

nacional y provincial del sector, de modo de cubrir las necesidades del profesionalen la gran mayoría de los casos que aborda diariamente.En esta nueva edición, además de la actualización normativa y jurisprudencial, seamplió el capítulo de regímenes especiales, se incorporó los regímenes de infor-mación, las disposiciones sobre los traslados, incluso algunas provinciales, y seagregó un nuevo capítulo donde se analiza íntegramente el régimen laboral y pro-visional del sector.

Cuarta Categoría - Régimen de Retención* Alejandro López - La Ley

Formando parte de la Colección Práctica Profesional de la Edito-rial La Ley, se edita esta 2da. Edición actualizada en la cual se re-aliza un análisis ejemplificado del Régimen de Retención de laCuarta Categoría reglamentado por la RG (AFIP) 2437, y que alos fines didácticos, se sigue el orden de la mencionada norma,comenzando por los conceptos incluidos, los sujetos obligadosa practicar la retención y terminando con el momento en que de-be efectuarse la misma, esto sin dejar de describir claramentela mecánica mensual del cálculo de la retención.La obra como en su edición anterior, efectúa un desarrollo de to-

dos los aspectos de esta norma legal, como ser las obligaciones del agente de re-tención, las obligaciones del empleado, las deducciones computables, el tema par-ticular de las indemnizaciones, finalizando con casos prácticos de determinaciónmensual y anual e incluyendo el Sistema de registro y Actualización de Deduccio-nes del Impuesto a las Ganancias - SIDARG.Una vez más, el autor nos presenta la actualización de una obra de gran utilidad pa-ra contadores, abogados y responsables del área de recursos Humanos, en un ré-gimen que es una fuente de conflictos permanentes en su gestión, ya que se in-volucran temas laborales y de la tributación, siendo la casuística muy amplia.Una obra que constituye un verdadero manual y elemento de consulta permanen-te para el desarrollo de las tareas diarias, para aquellos que están involucrados enesta temática.

El Impuesto de Sellos* Rubén Horacio Malvitano - Errepar

Esta obra recorre el tratamiento de las distintas manifestacio-nes jurídicas en que se expresan los negocios frente a la nor-mativa de la CABA y de la Provincia de Bs. As. En materia de im-puesto de sellos.La misma, parte del marco jurídico dentro del que se ha des-arrollado esta figura tributaria, identificándose algunos ordena-mientos comparados en el plano internacional que también larecogen, analizando además su importancia recaudatoria relati-va en el ámbito de los presupuestos provinciales y se identifi-can las posibles tendencias futuras en cuanto a su aplicación.

En esta obra se abordan una cantidad de situaciones concretas de la vida econó-mica recurriendo en forma permanente a los antecedentes jurisprudenciales de to-do nivel que se han reconocido a través de la extendida historia del gravamen.En la misma, se incluye un capítulo específico en el que se analizan situacionestípicas que suelen plantearse en el universo de la actividad empresarial.

Impuestos en el Sector de Recursos Humanos* José Luis Ceteri - Osmar D. Buyatti - Librería Editorial

El objetivo de este libro, en su 2da. edición es desgranar todaslas implicancias de los impuestos en las relaciones laborales, re-sultando de suma utilidad, tanto para el sector de Recursos Hu-manos de las empresas como para los empleados al permitirlesinteriorizarse de estos temas que hacen a la retribución por sutrabajo.La obra ofrece un análisis integral del Régimen de Retención delImpuesto a las ganancias para el personal en relación de de-pendencia, además de describir las obligaciones que tienen lostrabajadores frente al impuesto sobre los Bienes personales, re-

flejando como impactan otros impuestos en los sueldos.Asimismo, se detallan los diferentes regímenes promocionales que posibilitan elcómputo de parte de las cargas sociales en los impuestos (actividad promociona-da del software, descargo del IVA por zona geográfica, contratación de personascon capacidades diferentes, entre otros). Adicionalmente, se resumen las obliga-ciones de los autónomos y monotributistas, figuras que en muchos casos, son re-laciones laborales encubierta.

Guía de trámites IGJ (CABA) y DPPJ (Bs. As.)* Marcelo L. Perciavalle - Errepar

En esta segunda edición que forma parte de la colección prácticade Sociedades & Concursos de la Editorial, brinda a los profesio-nales del derecho, ciencias económicas y del notario en general,modelos instrumentales útiles para su desempeño en el ámbito delas sociedades comerciales, los contratos de colaboración empre-saria, fondos de comercio, asociaciones y fundaciones.Fundamentalmente es una guía de trámites y facilita la confecciónde los dictámenes de precalificación profesional que deben pre-sentarse en forma obligatoria ante el organismo de contralor co-rrespondiente.

En su primer capítulo se brinda una explicación introductoria sobre el sistema y con-sideraciones a tener en cuenta en todas las tramitaciones, encuadre jurídico de lasorganizaciones y confección de los formularios digitales, mientras que el segundo, co-rresponde al desarrollo de modelos y dictámenes profesionales en todas las modali-dades que constituye la sustancia fundamental de la obra y está integrado por todoslos casos prácticos.El tercer capítulo es el más novedoso de esta nueva guía, ya que agrega la pro-blemática societaria que surge en torno a la DPPJ en Pcia. de Bs.As., con los dife-rentes modelos.

BBIIBBLLIIOOTTEECCAA EEMMPPRREESSAARRIIAA

(pasa a pág. IV)

❘ LUCAS GUTIERREZ (*)

LLEEYY 44..003399 DDEELL CCÓÓDDIIGGOO FFIISSCCAALL DDEE CCAABBAA

fiscal & previsional Martes 26 de noviembre de 2013 EL CRONISTA III

RRGG.. 33..553355 -- AAFFIIPP -- ((2299..1100..1133)) BBOO.. 0044..1111..1133 PPrroocceeddiimmiieennttoo

Principales disposiciones legales

Fecha de publicación y norma legal

Resumen de su contenido Tema

RRCC.. 333388 yy 5577 -- MMEEyyFFPP -- ((3300..1100..1133)) BBOO.. 0011..1111..1133 EExxtteerriioorriizzaacciióónn ddee TTeenneenncciiaa ddee MMoo--nneeddaa EExxttrraannjjeerraa..

RReessoolluucciióónn NN°° 225566//22001133 MM..EE.. yy FF..PP.. ""BBoonnoo AArrggeennttii--nnoo ddee AAhhoorrrroo ppaarraa eell DDeessaarrrroolllloo EEccoonnóómmiiccoo"".. AAmm--pplliiaacciióónn ddee eemmiissiióónn..

Se dispone la ampliación de la emisión del "BAADE" registrable, por un monto de hasta U$S 1.000.000.000, y será colocado en uno o varios tramos deacuerdo al procedimiento aprobado por RC. Nº 205 y 34/2007. Los interesados en suscribir deberán enviar las propuestas de suscripción por escrito a laOficina Nacional de Crédito Público, identificando los montos totales y las fechas en que se integrará. Las propuestas deberán prever la fecha máxima yla cuenta de alguna entidad financiera local donde se realizará el depósito de los dólares necesarios para realizar la suscripción.

En este último período las principales disposiciones legales fueron en materia de"PROCEDIMIENTO" la RG. 3.535 modifica los plazos de vigencia de RG. N° 2.820 queestableció la obligación a inscribirse en el "Registro de Operaciones Inmobiliarias",cuando asuman el carácter de locador, arrendador, cedente o similar, en las opera-ciones comprendidas en los incisos b), d), e) y f) de su Artículo 2° y en los contratosnominados previstos en la Ley N° 13.246; la RG 3536 modifica la RG. 2904 que esta-bleció un régimen especial para la emisión y almacenamiento electrónico de compro-bantes en el mercado interno, por sujetos inscriptos en el IVA, de modo tal de gene-ralizar las características de los comprobantes. Los cambios introducidos se refierenal momento en que deberán cumplir con la información, los requisitos que deberánreunir los comprobantes electrónicos, fija alternativas que podrán utilizar para for-malizar la solicitud de autorización de emisión, sustituye el Anexo I y deja sin efectolos Artículos 7°, 13 a 16. Desde el 01.01.14, los responsables deberán emitir los com-probantes electrónicos originales con los nuevos requisitos y quedarán automática-

mente empadronados en factura electrónica con el detalle de productos y/o servicioscomercializados. Vigencia es desde su publicación en BO, excepto respecto a los ar-tículos dejados sin efecto que será desde el 01.01.14 y la RG 3.537 aprueba el "Clasi-ficador de Actividades Económicas (CLAE) - F. Nº 883" y sus instrucciones, conteni-dos en el Anexo, siendo aplicables para la clasificación y codificación de actividadesque deban efectuarse desde el 01.11.13, en sustitución del "Nomenclador de Activida-des - F. Nº 150", que queda sin efecto. La AFIP realizará de oficio la conversión auto-mática de actividades, mediante un proceso centralizado, sobre la base de tablas decorrespondencia entre el F.150 y el F.883. Los contribuyentes tomarán conocimientode los nuevos códigos de actividades registradas conforme al F.883, en la "Web" deAFIP accediendo a la "Consulta Conversión Automática de Actividades EconómicasR.G. 3537", o a través de su consulta en el servicio "Sistema Registral"; en "RÉGIMENDE CRÉDITO FISCAL" las Resoluciones 169 y 170/13 de la SPyMEyDR prorroga el plazoestablecido en el Art. 3° del Anexo I de R. Nº 15/2013 y 100/13, con vencimiento el

31.10.13, hasta el 29.11.13, o en su defecto en el primer caso hasta la utilización totaldel cupo presupuestario asignado si esto fuere anterior, para la presentación de pro-yectos cuyos beneficiarios sean las Agencias Regionales de Desarrollo Productivo ylos Parques Industriales exclusivamente y en el segundo hasta la utilización total delcupo presupuestario asignado si esto fuere anterior, exclusivamente para la presen-tación de proyectos bajo la Modalidad 1, aclarando que sólo podrán presentarse, pro-yectos que tengan como beneficiarias a las MPyMEs con códigos de actividad princi-pal que sean industriales, conforme el Nomenclador de Actividades de la AFIP y en"EXENCIONES" el Decreto Nº 1689 establece con vigencia desde el 01.01.13 la susti-tución del artículo 1° del Dto. Nº 1437/98 fijando que en los supuestos de importa-ciones de mercaderías realizadas por entes oficiales nacionales, provinciales y mu-nicipales y sus dependencias centralizadas o descentralizadas destinadas a la edu-cación, la salud, la ciencia y la tecnología, la derogación del Decreto Nº 732/72 dis-puesta por el Decreto Nº 71/97 comenzará a regir a partir del 1° de enero de 2015.

FFaaccttuurraacciióónn yy RReeggiissttrraacciióónn.. OOppeerraacciioonneess ddee ccoomm--pprraavveennttaa yy//oo llooccaacciióónn ddee bbiieenneess IInnmmuueebblleess.. AAggeenn--tteess qquuee iinntteerrvviieenneenn eenn eell mmeerrccaaddoo iinnmmoobbiilliiaarriioo.. ""RRee--ggiissttrroo ddee OOppeerraacciioonneess IInnmmoobbiilliiaarriiaass"".. EEmmppaaddrroonnaa--mmiieennttoo.. RRééggiimmeenn ddee iinnffoorrmmaacciióónn.. MMooddiiffiiccaacciióónn yyccoommpplleemmeennttaacciióónn ddee llaa RRGG.. NN°° 22882200..

Se modifica los plazos de vigencia de RG. N° 2.820 que estableció la obligación a inscribirse en el "Registro de Operaciones Inmobiliarias", cuando asumanel carácter de locador, arrendador, cedente o similar, por operaciones comprendidas en los incisos b), d), e) y f) de su Art. 2° y en los contratos nomina-dos previstos en la Ley N° 13.246. A tal efecto, se sustituye el inciso c) del Artículo 21, fijando que para las operaciones citadas en primer término, nocomprendidos en el punto anterior, desde el 01.01.15 (antes 01.01.14) y se sustituye el inciso d) del Art. 21, respecto de las operaciones comprendidas enlos incisos b), d) y e) del Art. 2°, y no incluidos en el punto anterior: hasta el día 28.02.15 (antes 28.02.14). Vigencia 01.01.14., inclusive.

RREESSUUMMEENN DDEELL 11°° AALL 1155 DDEE NNOOVVIIEEMMBBRREE DDEE 22001133

RRGG.. 33..553366 -- AAFFIIPP -- ((3300..1100..1133)) BBOO.. 3311..1100..1133 PPrroocceeddiimmiieennttoo

RRééggiimmeenn eessppeecciiaall ddee eemmiissiióónn yy aallmmaacceennaammiieennttooeelleeccttrróónniiccoo ddee ccoommpprroobbaanntteess oorriiggiinnaalleess.. CCooddiiffiiccaa--cciióónn ddee llaass ooppeerraacciioonneess eeffeeccttuuaaddaass.. MMooddiiffiiccaacciióónnddee llaa RRGG.. NNºº 22..990044

Se modifica la RG. 2904 que estableció un régimen especial para la emisión y almacenamiento electrónico de comprobantes originales de las operacionesefectuadas en el mercado interno, por parte de los sujetos inscriptos en IVA, a los fines de intensificar el uso de herramientas informáticas, de modo talde generalizar las características de los comprobantes a todos los sujetos alcanzados por el aludido régimen. Los cambios introducidos se refieren al mo-mento en que deberán cumplir con la información, los requisitos de los comprobantes electrónicos emitidos, fija las alternativas que podrán utilizarse pa-ra formalizar la solicitud de autorización de emisión, y sustituye el Anexo I y deja sin efecto los Artículos 7, 13 a 16. Asimismo aclara que los responsablesque, a la fecha de la entrada en vigencia de la presente, hubieran ejercido la opción de emitir comprobantes sin el detalle de la operación previsto en el in-ciso c) del Art. 5°, podrán seguir emitiendo comprobantes con arreglo a dicha opción para operaciones realizadas hasta el 31.12.13, debiendo cumplir conel régimen de información de ellas mediante el programa aplicativo "AFIP DGI - FACTURA ELECTRONICA - REGIMEN DE INFORMACION DE OPERACIONES -Versión 2.0"; y que por el período comprendido entre el 16 y 31 12.13, deberá informarse hasta el 03.01.14., inclusive. A partir del 01.01.14, los responsa-bles deberán emitir los comprobantes electrónicos originales con los requisitos del Art. 5°, con arreglo al procedimiento del Art. 6° de esta resolución yquedando automáticamente empadronados en factura electrónica con el detalle de productos y/o servicios comercializados. Vigencia desde la publica-ción en BO, con excepción de los artículos dejados sin efecto que será del 01.01.14.

RRGG.. 33..553377 -- AAFFIIPP -- ((3300..1100..1133)) BBOO.. 0011..1111..1133 PPrroocceeddiimmiieennttoo

CCllaassiiffiiccaaddoorr ddee AAccttiivviiddaaddeess EEccoonnóómmiiccaass ((CCLLAAEE)) --FFoorrmmuullaarriioo NNºº 888833.. SSuu iimmpplleemmeennttaacciióónn.. SSuussttiittuucciióónnddee llaa RRGG.. NNºº 448855..

Se aprueba el "Clasificador de Actividades Económicas (CLAE) - Formulario Nº 883" y sus instrucciones, contenidos en Anexo de esta resolución, siendode aplicación para la clasificación y codificación de actividades que deban efectuarse a partir del 01.11.13, en sustitución del "Nomenclador de Actividades- Formulario Nº 150", dejada sin efecto. Se establece que la AFIP realizará de oficio la conversión automática de actividades, mediante un proceso centra-lizado, sobre la base de tablas de correspondencia entre el F.150 y el F.883. A quienes se les haya realizado el proceso indicado, tomarán conocimiento delos nuevos códigos de las actividades, en el sitio "Web" de AFIP accediendo a la "Consulta Conversión Automática de Actividades Económicas R.G. Nº3537", o a través de su consulta en el servicio "Sistema Registral", y si de la consulta surje que no se realizó la conversión automática del código de acti-vidad, los contribuyentes deberán empadronarse ingresando al servicio "Sistema Registral", en la opción "Actividades Económicas" del "Registro Tribu-tario", módulo desde el cual podrán seleccionar al/los nuevo/s código/s de actividad/es que correspondan según el "CLAE" - F.883". Se dispone de un cro-nograma de fechas para efectuar el empadronamiento de acuerdo con la terminación de la C.U.I.T., siendo ese período desde el 29.11.13 (CUIT 0) hasta el31.03.14 (CUIT 9). Aquellos contribuyentes que no cumplan con la obligación de empadronarse dentro de las fechas fijadas, estarán alcanzados por res-tricciones hasta que regularicen su situación (ej.: imposibilidad de obtener constancia de inscripción; y de registrar operaciones a partir de la cero horadel día inmediato posterior al de la evaluación en el "Registro de Operadores de Comercio Exterior", hasta tanto no regularicen la situación. Si con poste-rioridad al empadronamiento se produjera la modificación de la actividad principal declarada, por aplicación de los criterios de jerarquización de activida-des establecidas en el Anexo I se deberán cumplir con los procedimientos establecidos en esta norma reglamentaria.

DDeeccrreettoo NNºº 11..668899//1133 -- PPEE -- ((2233..1100..1133)) BBOO.. 0044..1111..1133 EExxeenncciióónn

MMooddiiffiiccaacciióónn ddeell DDeeccrreettoo NN°° 11443377//11999988.. Con vigencia del 01.01.13 se sustituye el Art. 1 del Dto. Nº 1437/98. fijando que en los supuestos de importaciones de mercaderías realizadas por entesoficiales nacionales, provinciales y municipales y sus dependencias centralizadas o descentralizadas destinadas a la educación, la salud, la ciencia y latecnología, la derogación del Decreto Nº 732/72 dispuesta por el Decreto Nº 71/97 comenzará a regir del 1° de enero de 2015.

RReessoolluucciióónn 116699//1133 -- SSPPyyMMEEyyDDRR --((3311..1100..1133)) BBOO.. 0066..1111..1133 RRééggiimmeenn ddee CCrrééddiittoo FFiissccaall

EEdduuccaacciióónn TTééccnniiccaa.. AAggeenncciiaass NNaacciioonnaalleess ddee DDeess--aarrrroolllloo PPrroodduuccttiivvoo yy PPaarrqquueess IInndduussttrriiaalleess.. NNuueevvooppllaazzoo ppaarraa pprreesseennttaarr pprrooyyeeccttooss..

Se prorroga el plazo establecido en el Art. 3° del Anexo I de R. Nº 15/2013 de la SPyMEyDR, con vencimiento el 31.10.13, hasta el 29.11.13, o en su defectohasta la utilización total del cupo presupuestario asignado si esto fuere anterior, para la presentación de proyectos cuyos beneficiarios sean las AgenciasRegionales de Desarrollo Productivo y los Parques Industriales exclusivamente.

RReessoolluucciióónn 117700//1133 -- SSPPyyMMEEyyDDRR --((3311..1100..1133)) BBOO.. 0066..1111..1133 RRééggiimmeenn ddee CCrrééddiittoo FFiissccaall

EEdduuccaacciióónn TTééccnniiccaa.. PPrreesseennttaacciióónn ddee PPrrooyyeeccttooss ddeeccaappaacciittaacciióónn aaññoo 22001133,, 22ddaa.. CCoonnvvooccaattoorriiaa.. PPrróórrrrooggaaddee ppllaazzoo ddee pprreesseennttaacciióónn ddee pprrooyyeeccttooss ppaarraaMMPPyyMMEEss..

Se prorroga el plazo establecido en el Art. 2° del Anexo I de la Res. 100/13, con vencimiento el 31.10.2013, hasta el 29.11.2013, o en su defecto hasta la uti-lización total del cupo presupuestario asignado si esto fuere anterior, exclusivamente para la presentación de proyectos bajo la Modalidad 1.Sólo podránpresentarse, proyectos de capacitación bajo la Modalidad 1, que tengan como beneficiarias a las MPyMEs cuyos códigos de actividad principal sean in-dustriales, conforme el Nomenclador de Actividades de la AFIP.

RRGG.. 33..553388 -- AAFFIIPP -- ((1122..1111..1133)) BBOO.. 1155..1111..1133 PPrroocceeddiimmiieennttoo

FFiiddeeiiccoommiissooss ffiinnaanncciieerrooss yy nnoo ffiinnaanncciieerrooss ccoonnssttii--ttuuiiddooss eenn eell ppaaííss oo eenn eell eexxtteerriioorr.. RReeggíímmeenneess ddee iinn--ffoorrmmaacciióónn yy ddee rreeggiissttrraacciióónn ddee ooppeerraacciioonneess.. SSee mmoo--ddiiffiiccaa yy ccoommpplleemmeennttaa llaa RRGG.. NNºº 33..331122..

Se modifica y complementa la RG. 3.312 que dispuso un régimen de información anual y un procedimiento de registración de operaciones a cargo de losfiduciarios, fiduciantes y/o beneficiarios, entre otros, respecto de los fideicomisos constituidos en el país o en el exterior, financieros o no financierosestableciendo que los sujetos alcanzados presenten la documentación que respalda las operaciones registradas, a través de "Internet", además de re-querir, con carácter de excepción, respecto de las operaciones registradas a partir del 1° de enero de 2013, la presentación por vía electrónica del con-trato constitutivo del fideicomiso informado, así como de las modificaciones que se hubieran introducido al mismo.

fiscal & previsionalMartes 26 de noviembre de 2013IV EL CRONISTA

contribuyente desarrolle activi-dad, con fundamento, por ejem-plo, en diferencias en la atribuciónde sus ingresos, verá cercenada laposibilidad de solicitar con éxito laaplicación del Protocolo Adicionalcon el objeto de que se compen-sen tales diferencias entre lasjurisdicciones involucradas. Recordemos en este sentido queconforme al art. 41 de laResolución General (CA) 41/2013(2), constituye prueba de la induc-ción a error por parte de uno delos fiscos adheridos las"Respuestas dadas por los Fiscosinvolucrados a consultas efectua-das por el contribuyente, tengano no efecto vinculante…".En cuanto a las limitaciones sub-jetivas, el art. 4º de la nuevareglamentación preceptúa que laconsulta vinculante solamentepuede ser presentada por los con-tribuyentes y responsables com-prendidos en los arts. 10 y 11 delCódigo Fiscal. En tales condicio-nes, quedan al margen del régi-

men, por ejemplo, los agentes deinformación quienes también pue-den albergar dudas sobre la apli-cación de ese deber en un casoconcreto y las asociaciones,cámaras y entidades que actúanen general en representación delos intereses de las personas oempresas que agrupan, sin que sefunden dichas exclusiones, lo cualgenera incertidumbre e inseguri-dad jurídica.Pero lo que a nuestro criterioresulta más objetable, y lo deci-mos con énfasis, es que dichasexclusiones no provienen de lavoluntad expresa del legisladorsino de una disposición reglamen-taria que, como tal, resultainaceptable a luz del principio delegalidad y de división de poderesque deriva no sólo de la formarepublicana de gobierno queadopta nuestra ConstituciónNacional en su art. 1º y que lasprovincias se obligaron a respetar(cfr. art. 5º de la C.N.), tambiénpor directa aplicación del art. 102de la Carta Magna de la Ciudadque prohíbe al Poder Ejecutivo -

en cuya órbita se encuentra laAGIP-, bajo pena de nulidad, emi-tir disposiciones de carácterlegislativo.En suma, la determinación de loshechos y situaciones que puedenser sometidos a consulta y de lossujetos habilitados para ello, esuna cuestión trascendental cuyadelimitación es competenciaexclusiva del Poder Legislativo;por ende, si del texto del CódigoFiscal no surge limitación algunasobre el particular, no resultaadmisible que por vía reglamen-taria se supla, sustituya o alteresu voluntad ya que ello constituyeademás una desviación de poder,es decir un acto irrazonable (cfr.arts. 14 y 28 de la C.N. y 102 de laConst. de la Ciudad).

((11)) BBOO CCAABBAA NNºº 33..882244..((22)) OOrrddeennaammiieennttoo ddee rreessoolluucciioo--nneess ggeenneerraalleess..

EEll DDrr.. LLuuccaass GGuuttiieerrrreezz,, eess AAbbooggaaddooddeell DDppttoo.. DDeerreecchhoo TTrriibbuuttaarriioo yyAAdduuaanneerroo ddeell EEssttuuddiioo LLiissiicckkii LLiittvviinnyy AAssoocc..

Excesos reglamentarios de la Resolución (AGIP) 447/2013((vviieennee ddee ppáágg IIII))

En este último período se hanproducido cambios significa-tivos en el Monotributo, co-

mo son la elevación de los valorespara determinar la categoría y elincremento de la cuota de salud.

1. El incremento de lostopes a partir de larecategorización al31.08.13.Acorde a las normas vigentes, losMonotributistas deben cumplir-entre otros- con los requisitos in-herentes a la presentación de ladeclaración jurada informativacuatrimestral (para las categorí-

as f, g, h, i, j, k, l ó cualquier cate-goría que tenga personal en rela-ción de dependencia), y la utiliza-ción de ffaaccttuurraa eelleeccttrróónniiccaa (paralas categoría h, i, j, k, l).Con la elevación de los valoresdispuestos por Resolución Gene-ral (AFIP) 3529,(BO. 12.09.13), dis-tintos Monotributistas han dismi-nuido su categoría en el régimen,por lo que se ha planteado la du-da si se podrá prescindir de la pre-sentación de las DDJJ cuatrimes-trales y/o de la emisión de la fac-tura electrónica.En ese orden, y atento a la inter-pretación de las normas en vigen-cia, como asimismo de la posición

adoptada por la AFIP, se concluyeen los siguientes aspectos:

aa)) DDDDJJJJ iinnffoorrmmaattiivvaa ccuuaattrriimmeessttrraall..Cuando el Monotributista que ve-nia presentando la declaración ju-rada y se recategoriza en un seg-mento que no exige tal requisito,subsistirá tal obligación por el ter-mino de 6 cuatrimestres calenda-rios (2 años) contados a partir dela finalización del ultimo cuatri-mestre informado.RG (AFIP) 2888- artículo 3º

bb)) FFaaccttuurraa EElleeccttrróónniiccaa..Si el Monotributista se encontra-

ba en las categorías establecidascomo h, i, j, k ó l al 29/03/2011, ycon posterioridad, en virtud de re-categorización cuatrimestral, de-ba encuadrarse en una categoríainferior, continuará alcanzado aemitir factura electrónica.Por el contrario, si un Monotribu-tista ingresa a la categoría h ó su-perior, luego del 29/03/2011, que-dando obligado a emitir facturaelectrónica, y posteriormente seencuadra en una categoría infe-rior a la h en virtud de recategori-zación cuatrimestral, ddeejjaa ddee eess--ttaarr oobblliiggaaddoo aa ffaaccttuurraarr eelleeccttrróónnii--ccaammeenntteeAFIP-Página Web. consultas - id14371157- evento 2843

2. La nueva estructura delMonotributo a partir delincremento del

componente de salud.A través de la Resolución General(AFIP) 3533 (BO. 29.10.13) se haincrementado el valor de la cuotade salud que integra el montomensual del Monotributo, pasan-do la misma de $100 a $146.En orden a lo expuesto preceden-temente, se adjunta el nuevo cua-dro sobre la estructura del régi-men simplificado a partir de la se-ñalada modificación.

EEll DDrr.. JJoorrggee SScchheerrzz,, eess CCoonnttaaddoorrPPúúbblliiccoo,, ttiittuullaarr ddeell EEssttuuddiioo JJoorrggeeSScchheerrzz AAuuddiittoorreess,, pprrooffeessoorr eennddiissttiinnttaass UUnniivveerrssiiddaaddeess ddeell ppaaííss yyaauuttoorr ddee ttrraabbaajjooss eenn mmaatteerriiaa ttrrii--bbuuttaarriiaa yy pprreevviissiioonnaall eenn mmeeddiioossppeerriiooddííssttiiccooss yy rreevviissttaass eessppeecciiaa--lliizzaaddaass.. SSuu eemmaaiill eessjjoorrggee..sscchheerrzz@@ggmmaaiill..ccoomm

MMOONNOOTTRRIIBBUUTTOO -- RREESSOOLLUUCCIIOONNEESS GGEENNEERRAALLEESS NNºº 33..552299 YY 33..553333

Efecto de las últimas modificaciones

** IIMM OO NN TT OO SS AA II NN GG RR EE SS AA RR

PP AA RR AA MM EE TT RR OO SS PP AA RR AA PPOORR LLOOCCAACCIIOONNEESS YY PPRREESSTTAACCIIOONNEESS DDEE SSEERRVVIICCIIOOSS ((22)) yy ((44)) PPOORR EELL RREESSTTOO DDEE AACCTTIIVVIIDDAADDEESS RREEQQUUIISSIITTOOSS PPAARRAA EENNCCUUAADDRRAARRSSEE

LL AA CC AA TT EE GG OO RR II ZZ AA CC II OO NN ((55)) ((CCOOMMEERRCCIIOO,, IINNDDUUSSTTRRIIAA,, AACCTTIIVVIIDDAADD PPRRIIMMAARRIIAA,, EETTCC.. )) ((22)) yy ((44)) EENN CCAADDAA CCAATTEEGGOORRÍÍAA

BBAASSIICCOO OOBBLLIIGGAATTOORRIIOO AADDIICCIIOONNAALL .. BBAASSIICCOO OOBBLLIIGGAATTOORRIIOO AADDIICCIIOONNAALL

IINNGGRREESSOOSS CCOONNSSUUMMOO SSUUPPEERR-- AALLQQUUIILLEERREESS PPRREECCIIOO VVOOLLUUNNTTAARRIIOO VVOOLLUUNNTTAARRIIOOBBRRUUTTOOSS EELLEECCTTRRIICCOO FFIICCIIEE DDEEVVEENNGGAADDOOSS UUNNIITTAARRIIOO CCAATTEEGGOORRIIAA IIMMPPUUEESSTTOO JJUUBBIILLAA-- OOBBRRAA TTOOTTAALL OOBBRRAA IIMMPPUUEESSTTOO JJUUBBIILLAA-- OOBBRRAA TTOOTTAALL OOBBRRAA CCAANNTTIIDDAADD DDEECCLLAARRAACC.. FFAACCTTUURRAAHHAASSTTAA $$ (( KKWW//HH )) (( MM 22 )) AANNUUAALLEESS MMÁÁXXIIMMOO ((66)) PPUURROO CCIIOONN.. SSOOCCIIAALL.. SSOOCCIIAALL.. PPUURROO CCIIOONN.. SSOOCCIIAALL.. SSOOCCIIAALL.. MMIINNIIMMAA DDEE JJUURRAADDAA EELLEECCTTRRÓÓNNIICCAA(3) (7) (7) (1) (11) (12)(13) (11) (13) (10) (11) (11) (12) (13) (11) (13) (10)(11) (13) EEMMPPLLEEAADDOOSS CCUUAATTRRIIMMEESSTTRRAALL(14) (15)

48.000 3.300 30 18.000 2.500 B 39 (16) 157 146 342 146 39 157 146 342 146 - - -

72.000 5.000 45 18.000 2.500 C 75 157 146 378 146 75 157 146 378 146 - - -

96.000 6.700 60 36.000 2.500 D 128 157 146 431 146 118 157 146 421 146 - - -

144.000 10.000 85 36.000 2.500 E 210 157 146 513 146 194 157 146 497 146 - - -

192.000 13.000 110 45.000 2.500 F 400 157 146 703 146 310 157 146 613 146 - SI -

240.000 16.500 150 45.000 2.500 G 550 157 146 853 146 405 157 146 708 146 - SI -

288.000 20.000 200 54.000 2.500 H 700 157 146 1.003 146 505 157 146 808 146 - SI SI

400.000 20.000 200 72.000 2.500 I 1.600 157 146 1.903 146 1.240 157 146 1.543 146 - SI SI

470.000 20.000 200 72.000 2.500 J (14)NO PUEDE ENTRAR EN EL MONOTRIBUTO 2.000 157 146 2.303 146 1 SI SI

540.000 20.000 200 72.000 2.500 K (15)NO PUEDE ENTRAR EN EL MONOTRIBUTO 2.350 157 146 2.653 146 2 SI SI

600.000 20.000 200 72.000 2.500 L (16)NO PUEDE ENTRAR EN EL MONOTRIBUTO 2.700 157 146 3.003 146 3 SI SI

MMOONNOOTTRRIIBBUUTTOO ((99))

RREEGGIIMMEENN VVIIGGEENNTTEE AA PPAARRTTIIRR DDEELL 0011//0099//22001133 CCOONN LLAASS MMOODDIIFFIICCAACCIIOONNEESS IINNTTRROODDUUCCIIDDAASS PPOORR LLAA RRGG ((AAFFIIPP)) 33552299 YY AA PPAARRTTIIRR DDEELL 0011--1111--22001133 PPOORR RR..GG.. ((AAFFIIPP)) 33..553333

((11)) SOLO PARA VENTA DE COSAS MUEBLES.((22)) SI SE REALIZAN ACTIVIDADES SIMULTANEAS DE LAS 2 CATEGORIAS, SE CATEGORIZARA POR LA ACTIVIDAD PRINCIPAL (LA DE MAYORES INGRESOS) Y SE SUMARAN LOS INGRESOS CORRESPONDIENTES A AMBAS ACTIVIDADES SI LA ACTIVIDAD PRINCIPAL CONSISTE EN "SERVICIOS" Y LA SUMA DEAMBAS SUPERAN LOS $ 400.000 QUEDARA EXCLUIDO DEL MONOTRIBUTO, IDENTICO TRATAMIENTO SE DISPENSARA SI LA ACTIVIDAD PRINCIPAL RADICA EN EL "RESTO" DE LAS ACTIVIDADES Y LA SUMA SUPERA LOS $ 600.000((33)) LOS INGRESOS A CONSIDERAR SON LOS PRODUCIDOS POR LAS ACTIVIDADES REALIZADAS POR CUENTA PROPIA O DE TERCEROS, Y NETAS DE DESCUENTOS SEGUN USOS Y COSTUMBRES DE PLAZA((44)) LAS SOCIEDADES DE HECHO O IRREGULARES CON HASTA 3 SOCIOS O CONDOMINIOS PODRAN ADHERIRSE AL REGIMEN, PERO ENCUADRANDOSE UNICAMENTE A PARTIR DE LA CATEGORIA D.(SEGUN LA ACTIVIDAD) SE HARA CARGO DEL IMPORTE DEL IMPUESTO PURO CON UN RECARGO DE UN20% POR CADA SOCIO QUE LA INTEGRA. LOS APORTES A LA SEGURIDAD SOCIAL ESTARAN A CARGO DE LOS SOCIOS, QUIENES DEBEN ADHERIRSE AL M.T. SI UN SOCIO EN FORMA INDIVIDUAL NO PUEDE ADHERIRSE AL M.T., LA SOCIEDAD QUEDA EXCLUIDA DEL MISMO.((55)) LA CATEGORIZACION SERA POR CUATRIMESTRE CALENDARIO, Y TODA MODIFICACION DE CATEGORIA TENDRA VIGENCIA A PARTIR DEL SEGUNDO MES POSTERIOR AL ULTIMO QUE INTEGRA EL CUATRIMESTRE DE REFERENCIA.((66)) LA CATEGORIA LA DETERMINA EL MAYOR DE LOS PARAMETROS QUE SE CONSIDERAN. SI ALGUN PARAMETRO SUPERA LA MAYOR CATEGORIA, EL SUJETO QUEDARA EXCLUIDO DEL MONOTRIBUTO DESDE ESE MISMO DIA((77)) NO SE APLICA PARA ACTIVIDADES DESARROLLADAS EN ZONAS DE HASTA 40.000 HABITANTES, SALVO QUE LA AFIP DISPONGA LO CONTRARIO.((88)) SI EL SUJETO DESARROLLA "ACTIVIDAD PRIMARIA", NO DEBE INGRESAR, EL COMPONENTE IMPOSITIVO DEL MONOTRIBUTO. SOLO ABONARA LAS COTIZACIONES MENSUALES PARA SEGURIDAD SOCIAL.((99)) QUEDAN EXCLUIDOS DEL REGIMEN LOS SUJETOS QUE REALICEN MAS DE 3 ACTIVIDADES SIMULTANEAS O POSEAN MAS DE 3 UNIDADES DE EXPLOTACION. NO SE CONSIDERA ACTIVIDAD SIMULTANEA EL TRABAJO EN RELACIÓN DE DEPENDENCIA NI LA PERCEPCION DE BENEFICIOS PREVISIONALES.((1100)) POR CADA INTEGRANTE DEL GRUPO FAMILIAR PRIMARIO QUE DECIDA INCORPORAR.((1111)) QUEDAN EXIMIDOS DE SU INGRESO: MENORES DE 18 AÑOS, PROFESIONALES UNIVERSITARIOS CON AFILIACION A REGIMENES PREVISIONALES OBLIGATORIOS, EMPLEADOS EN RELACION DE DEPENDENCIA, DEL PRIMER PÁRRAFO DEL Art. 13 DE LA LEY 24476 (TRABAJADORES AUTONOMOS QUE AL15/07/94 FUERON BENEFICIARIOS DE JUBILACION O A ESA FECHA REUNIERAN LOS REQUISITOS PARA OBTENER DICHO BENEFICIO((1122)) SE DESTINA AL REGIMEN PREVISIONAL PUBLICO (DE REPARTO).((1133)) MONTO SEGÚN LO DISPUESTO POR LA LEY 26.565.((1144)) DEBE PRESENTAR DDJJ INFORMATIVA POR CUATRIMESTRE CALENDARIO. TAMBIEN QUEDAN INCLUIDOS LOS MONOTRIBUTISTAS DE "CUALQUIER" CATEGORIA QUE TENGAN PERSONAL EN RELACION DE DEPENDENCIA.((1155)) QUEDAN OBLIGADOS A EMITIR FACTURA ELECTRONICA SALVO QUE UTILICEN CONTROLADORES FISCALES O VENDAN A CONSUMIDORES FINALES.((1166)) NO INGRESAN ESTE IMPUESTO INTEGRADO QUIENES REALICEN ACTIVIDADES PRIMARIAS Y LOS ASOCIADOS A COOPERATIVAS CUYOS ING. BRUTOS NO SUPEREN LOS $24.000,

❘JORGE M. SCHERZ (*)

CCOOLLEEGGIIOO DDEE GGRRAADDUUAADDOOSS EENN CCSS.. EESS.. CCAABBAA

XLIII Jornadas TributariasEn la Ciudad de Mar del Plata, los días 27, 28 y 29 de Noviembre del corriente año,se realizarán las tradicionales Jornadas Tributarias, organizadas por el Colegio deGraduados en Ciencias Económicas de la Ciudad Autónoma de Buenos Aires.A continuación se desarrolla el temario de la misma:CCOOMMIISSIIÓÓNN NNºº 11:: ""FFaaccuullttaaddeess ddee vveerriiffiiccaacciióónn yy ffiissccaalliizzaacciióónn ddee llaass aaddmmiinniissttrraacciioonneessttrriibbuuttaarriiaass.. DDeerreecchhooss ddeell ccoonnttrriibbuuyyeennttee..""1. Límites a las facultades de verificación y fiscalización y a los deberes de cola-boración.2. Inspección electrónica inteligente.3. Derechos de los contribuyentesAutoridades: Presidente: Dra. Teresa Gómez; Relator: Dr. Martín Caranta; Secre-tario: Dr. Omar Pantanalli. Panelistas: Dres Ofelia Seoane y Carlos Folco.CCOOMMIISSIIÓÓNN NNºº 22:: ""DDiissttoorrssiioonneess yy ccoonnfflliiccttooss qquuee ssuurrggeenn ddee llaa aapplliiccaacciióónn ddeell aaccttuuaalliimmppuueessttoo aall vvaalloorr aaggrreeggaaddoo.. SSuu nneecceessaarriiaa rreevviissiióónn..""1. Cuestiones pendientes de adaptación.2. Aspectos contradictorios para su interpretación.3. Necesidad de reglamentación y en su caso modificación legal, en los distintosconceptos que conforman su estructura.4. Cumplimiento de la misión y objetivos que suponen los regímenes retentivos,perceptivos y/o de pagos a cuenta.Autoridades: Presidente: Dr. Ricardo H. Ferraro; Relator: Dr. Sebastián Dominguez;Secretario: Dr. Juan Manuel Durán. Panelistas: Dres Osvaldo Balán; Rubén Mar-chevsky, Dr. Santiago Saenz Valiente y Mario Volman.SSEEMMIINNAARRIIOO NNºº 11:: "Normas cambiarias y régimen sancionatorio". Expositor: Dr. Ju-lio Bustamante Loador (Gte. Adm Judicial del BCRA). (Fecha de realización: Miér-coles 27).SSEEMMIINNAARRIIOO NNºº 22:: "Nuevas normas sobre auditorias, revisiones y otros serviciosprofesionales sobre informaciones contables y otros objetos." Expositores: Dres.Enrique Fowler Newton y Jorge Santesteban Hunter.CCoommiittéé EEjjeeccuuttiivvoo:: Presidente: Dr. Guillermo M. Vinitzky: Secretario Técnico: Ri-cardo Chicolino; Prosecretarios Técnicos: Dres. Arnaud Iribarne y Fabiana IglesiasAraujo.IInnffoorrmmeess ee IInnssccrriippcciióónn::CGCE Viamonte 1582/1592 - Teléfono: (54 11) 4371-1406 (líneas rotativas).E-mail: jornadas@cgce.org; Web: www.cgce.org.

fiscal & previsional Martes 26 de noviembre de 2013 EL CRONISTA V

El Decreto 1242 (BO 28/8/13) y la Resolución de AFIP 3525, modifican las deducciones del impuesto a los efec-tos en el cálculo de la retención para los sueldos y las jubilaciones con vigencia para los pagos de sueldos yjubilaciones que se realicen a partir del 01.09.13. ● Se establecen tres categorías de contribuyentes:1) Sueldos brutos inferiores a $ 15.000 (ya sean casados o solteros). NO PASIBLES DE RETENCIÓN.2) Sueldos brutos mayores de $ 15.000 hasta $ 25.000. (AUMENTO DE LAS DEDUCIONES EN UN 20%)3)Sueldos mayores a $ 25.000. (NO ALCANZADOS POR ESTAS MODIFICACIONES)● Se deben considerar los sueldos devengados del 01.01.13. al 31.08.13. ● Nuevo empleo desde septiembre: se considera lo cobrado en el primer mes.● Determinación del importe: remuneraciones mensuales, normales y habituales, entendiendo como tal, alos conceptos que se hayan percibido, como mínimo, durante al menos 6 meses del período enero/agosto.● Cuando no se hayan devengado remuneraciones en la totalidad de los meses de enero a agosto del año2013, se considerarán los conceptos que se hayan percibido, como mínimo, en el 75% de los meses involu-crados.●● IImmppoorrttee ddeedduucccciioonneess mmeennssuuaalleess ccoonn iinnccrreemmeennttoo ddeell 2200%% ppaarraa ssuueellddooss hhaassttaa $$ 2255..000000:: ((iinnccrreemmeennttoo 2200%%))a) Ganancias no imponibles (Artículo 23, inciso a): $ 1.555,20b) Cargas de familia (Artículo 23, inciso b)

1. Cónyuge: $ 1728,002. Hijo: $ 864,003. Otras Cargas: $ 648,004) Deducción Especial (Artículo 23, inciso c); Artículo 79, incisos a), b) y c): $ 7.464,96

●● NNuueevvaass ddeedduucccciioonneess mmeennssuuaalleess ppaarraa ddeetteerrmmiinnaaddaass zzoonnaass ggeeooggrrááffiiccaass AArrtt..11,, LL..2233..227722.. ((iinnccrreemmeennttoo 3300%%))a) Ganancias no imponibles (Artículo 23, inciso a): $ 1.684,80b) Cargas de familia (Artículo 23, inciso b)

1. Cónyuge: $ 1872,002. Hijo: $ 3. Otras Cargas: $ 702,004) Deducción Especial (Artículo 23, inciso c); Artículo 79, incisos a), b) y c): $ 8.087,04.

● El incremento de la deducción prevista en el inciso c) del artículo 23 dispuesto por el artículo 1º del De-creto Nº 1.242/13, será igual al importe que -una vez computado- determine que la ganancia neta sujeta a im-puesto sea igual a cero. ● Los agentes de retención alcanzados por la RG Nº 2.437, que abonen las remuneraciones a partir del 01.09.13.y que utilicen una liquidación de haberes confeccionada con anterioridad al dictado del Decreto Nº 1.242/13,deberán generar una liquidación adicional a efectos de devolver el impuesto incorrectamente retenido a lossujetos que resulten beneficiados por el decreto citado.

11.. MMOODDIIFFIICCAACCIIOONNEESS AAPPLLIICCAABBLLEESS AALL PPEERRÍÍOODDOO FFIISSCCAALL 22001122::

II.. TTrraabbaajjaaddoorreess eenn RReellaacciióónn ddee ddeeppeennddeenncciiaa::La RG. 3418 establece que los trabajadores en relación dedependencia, a los efectos de informar las modificacio-nes en sus datos personales deberán utilizar el servicio"Sistema de Registro y Actualización de Deducciones delImpuesto a las Ganancias" (SIRADIG) - Trabajador, reem-plazando el formulario F. 572, en los siguientes casos:a) Cuando la remuneración bruta, correspondientes al añocalendario inmediato anterior al que se declara sean igua-les o superiores a $ 250.000.b) Computen el pago a cuenta de las percepciones que leefectuaran durante el período fiscal que se liquida con-forme al régimen de percepción del 15% (RG. 3378).c) Cuando el empleador por razones de índole adminis-trativas, así lo determine.La AFIP en su sitio Web pondrá a disposición del Em-pleador, el servicio SIRADIG, al cual se ingresará la in-formación suministrada por el beneficiario de la rentapara determinar el importe a retener, debiendo el agen-te de retención efectuar la consulta a través de este ser-vicio y tomar conocimiento de las últimas novedadesingresadas por los beneficiarios a los efectos del cálcu-lo de la retención.Vigencia: período fiscal 2012 para los que computen pa-go a cuenta de la RG. 3378 (percepción consumos en mo-neda extranjera) y a partir del 2013, para el resto.

IIII.. NNuueevvoo aapplliiccaattiivvoo ppaarraa lliiqquuiiddaacciióónn ddeell ppeerrííooddoo 22001122La RG. (AFIP) Nº 3439 (BO. 06.02.13) determina que lossujetos comprendidos en las RG. Nº 975 y 2151, exceptolas sociedades indicadas en su artículo 30, deberán utili-zar para determinar e ingresar los impuestos a las ga-nancias y sobre los bienes personales correspondientesal período fiscal 2007 y siguientes, el programa aplicati-vo unificado denominado "Ganancias Personas Físicas -Bienes Personales - Versión 14".

IIIIII.. IInnccrreemmeennttoo ddee llaass DDeedduucccciioonneess PPeerrssoonnaalleessEl Decreto Nº 244/2013 (BO. 05.03.2013) incrementó apartir del 01.03.2013 las deducciones personales, restan-do a la fecha la resolución reglamentaria que adecue lasdeducciones para realizar las retenciones a los emplea-dos en relación de dependencia (RG. -AFIP- 2437)

IIMMPPUUEESSTTOO AA LLAASS GGAANNAANNCCIIAASSDDEEDDUUCCCCIIOONNEESS AACCUUMMUULLAADDAASS ((SSIINN IINNCCRREEMMEENNTTOO)) PPAARRAA SSUUEELLDDOOSS YY JJUUBBIILLAACCIIOONNEESS

RREESSOOLLUUCCIIOONN GGEENNEERRAALL ((AAFFIIPP)) NNºº 33552255 -- BBOO.. 3300..0088..1133DDEEDDUUCCCCIIOONNEESS AACCUUMMUULLAADDAASS ((IINNCCRREEMMEENNTTOO 2200%%)) PPAARRAA SSUUEELLDDOOSS YY JJUUBBIILLAACCIIOONNEESS SSUUPPEERRIIOORREESS AA $$ 1155..000000 YY NNOO SSUUPPEERRIIOORREESS AA $$ 2255..000000

Ejercicios Ley No podrá superar elcomerciales 24. 698 mayor de los siguientescerrados Importe topes a) $12.500 pordesde el art. 87 cada director 28/09/1996 inciso j) b) 25% de la Ut. Cont

Ingreso de 5 1º - jun/12anticipos 2º - ago/12 13 0, 1, 2 o 3del 20% c/u 3º - oct/12 14 4, 5 o 6calculado 4º - dic/12 15 7, 8 o 9sobre el 5º - feb/13impuestodel añoanteriorMínimo exento $ 100

Ingreso apartir del 6º 1er Ant:25% 13 0,1, 2 o 3mes posterior y 14 4, 5 o 6a la fecha de Resto: 8,33%15 7, 8 o 9cierre delejercicioanteriorMínimo exento $ 45

Deducción aplicable a las personas de exis-tencia visible y las sucesiones indivisas, re-sidentes en el país. (Art. 16, de la ley26063).Desde el período fiscal 2005. Po-drán deducir los importes abonados a lostrabajadores domésticos en concepto decontraprestación por los servicios presta-dos, y los abonados para cancelar las con-tribuciones patronales del Régimen Especialde Seguridad Social para Empleados del Ser-vicio Doméstico. Limite máximo $12.960

HONORARIOS DE DIRECTORESSINDICOS Y CONSEJOS

DE VIGILANCIA

ANTICIPO PERSONAS FÍSICASGANANCIAS

GANANCIA ANTICIPO SOCIEDADES

RG. 327/09

SSEERRVVIICCIIOO DDOOMMEESSTTIICCOODeducción

computable

Anticipos Ant. Día de CUITNro/mes vto.

Anticipos % Vto. CUIT

VigenciaNorma Legal Importe

LLaa AAFFIIPP aa ttrraavvééss ddee llaa RRGG.. 33..552255 ((BBOO..3300..0088..1133..)) eessttaabblleecciióó llooss mmoonnttooss mmeennssuuaalleess qquuee ddeebbeerráánn ccoommppuuttaarr llooss aaggeenn--tteess ddee rreetteenncciióónn ((RRGG.. 22..443377)) rreessppeeccttoo ddee llaass rreemmuunneerraacciioonneess qquuee ssee ppeerrcciibbaann aa ppaarrttiirr ddeell 0011..0099..1133..

LLaa AAFFIIPP aa ttrraavvééss ddee llaa RRGG.. 33..552255 ((BBOO..3300..0088..1133..)) eessttaabblleecciióó llooss mmoonnttooss mmeennssuuaalleess qquuee ddeebbeerráánn ccoommppuuttaarr llooss aaggeenntteess ddee rreetteenncciióónn ((RRGG.. 22..443377)) rreessppeeccttoo ddee llaass rreemmuunneerraacciioonneess qquuee ssee ppeerrcciibbaann aa ppaarrttiirr ddeell 0011..0099..1133..

IINNCCRREEMMEENNTTOO DDEEDDUUCCCCIIOONN EESSPPEECCIIAALL11rraa.. CCUUOOTTAA SSAACC

El Decreto 1006/2013 (BO.26.07.13) incrementa, respecto de lasrentas mencionadas en los incisos a), b) y c) del artículo 79 de laLIG, la deducción especial establecida en el inciso c) del artículo 23,hasta un monto equivalente al importe neto de la 1ra. Cuota del SAC.Se determina que a los efectos de obtener el importe neto, se debe-rán detraer del importe bruto de la primera cuota del SAC los mon-tos de aportes correspondientes al SIPA -o, en su caso, los quecorrespondan a cajas Provinciales, Municipales u otras-, al INSSJyP,al Régimen Nacional de Obras Sociales y a cuotas sindicales ordina-rias. Su efecto es solo para la 1ra. Cuota del SAC del año 2013 y paralos sujetos cuya mayor remuneración bruta mensual, devengadaentre los meses de enero a junio del citado año, no supere la sumade $ 25.000.-. El beneficio se exteriorizará en los recibos de haberesde las remuneraciones del mes de julio, debiendo los agentes deretención identificar el importe bajo el concepto "Beneficio DecretoNº 1006/2013".

CCOONNCCEEPPTTOO IIMMPPOORRTTEE IIMMPPOORRTTEE IIMMPPOORRTTEE IIMMPPOORRTTEEAACCUUMMUULLAADDOO AACCUUMMUULLAADDOO AACCUUMMUULLAADDOO AACCUUMMUULLAADDOO

SSEEPPTT.. 22001133 OOCCTT.. 22001133 NNOOVV.. 22001133 DDIICC.. 22001133

AA)) Ganancias no imponibles (Artículo 23, inciso a) 11.232,00 12.528,00 13.824,00 15.120,00

BB)) Deducción por cargas de familia (Art. 23, inciso b).Máximo de entradas netas de los familiares a cargo duranteEl período fiscal que se indica para que se permita su deduc-cón: Jul: $8.640,00; Ago.: $ 9.936,00; Sept.: $11.232,00; Oct.:$12.528,001. Cónyuge 12.480,00 13.920,00 15.360,00 16.800,002. Hijo 6.240,00 6.960,00 7.680,00 8.400,003. Otras Cargas 4.680,00 5.220,00 5.760,00 6.300,00

CC)) Deducción especial (Art. 23, inc. c); Art. 79, inc. e) 11.232,00 12.528,00 13.824,00 15.120,00

DD)) Deducción especial (Art. 23, inc. c); Art. 79, inc. a), b) y c) 53.913,60 60.134,40 66.355,20 72.576,00

EE)) Primas de Seguros (art. 81, inc. b) (no incluida en la RG.2529) 747,09 832,10 913,11 996,23

FF)) Gastos de Sepelio (art.22) (no incluida en la RG.2529) 747,09 832,10 913,11 996,23

AA)) IIMMPPOORRTTEE DDEE LLAASS DDEEDDUUCCCCIIOONNEESS AACCUUMMUULLAADDAASS CCOORRRREESSPPOONNDDIIEENNTTEESS AA CCAADDAA MMEESS::

CCOONNCCEEPPTTOO IIMMPPOORRTTEE IIMMPPOORRTTEE IIMMPPOORRTTEE IIMMPPOORRTTEEAACCUUMMUULLAADDOO AACCUUMMUULLAADDOO AACCUUMMUULLAADDOO AACCUUMMUULLAADDOO

SSEEPPTT.. 22001133 OOCCTT.. 22001133 NNOOVV.. 22001133 DDIICC.. 22001133

AA)) Ganancias no imponibles (Artículo 23, inciso a) 11.491,20 13.046,40 14.601,60 16.156,80

BB)) Deducción por cargas de familia (Art. 23, inciso b).Máximo de entradas netas de los familiares a cargo duranteEl período fiscal que se indica para que se permita su deduc-cón: Jul: $8.640,00; Ago.: $ 9.936,00; Sept.: $11.232,00; Oct.:$12.528,001. Cónyuge 12.768,00 14.496,00 16.224,00 17.952,002. Hijo 6.384,00 7.248,00 8.112,00 8.976,003. Otras Cargas 4.788,00 5.436,00 6.084,00 6.732,00

CC)) Deducción especial (Art. 23, inc. c); Art. 79, inc. e) 11.232,00 12.528,00 13.824,00 15.120,00

DD)) Deducción especial (Art. 23, inc. c); Art. 79, inc. a), b) y c) 55.157,36 62.622,72 70.087,68 77.552,64

EE)) Primas de Seguros (art. 81, inc. b) (no incluida en la RG.2529) 747,09 830,10 913,11 996,23

FF)) Gastos de Sepelio (art.22) (no incluida en la RG.2529) 747,09 830,10 913,11 996,23

AA)) IIMMPPOORRTTEE DDEE LLAASS DDEEDDUUCCCCIIOONNEESS AACCUUMMUULLAADDAASS CCOORRRREESSPPOONNDDIIEENNTTEESS AA CCAADDAA MMEESS::

DDEEDDUUCCCCIIOONNEESS ((IINNCCRREEMMEENNTTOO 3300%%)) AACCUUMMUULLAADDAASS PPAARRAA CCUUAALLQQUUIIEERR MMOONNTTOO DDEE SSUUEELLDDOOSS YY JJUUBBIILLAACCIIOONNEESS PPAARRAA AALLGGUUNNAASS ZZOONNAASS GGEEOOGGRRÁÁFFIICCAASS

LLaa AAFFIIPP aa ttrraavvééss ddee llaa RRGG.. 33..552255 ((BBOO..3300..0088..1133..)) eessttaabblleecciióó llooss mmoonnttooss mmeennssuuaalleess qquuee ddeebbeerráánn ccoommppuuttaarr llooss aaggeenntteess ddee rreetteenncciióónn ((RRGG.. 22..443377)) rreessppeeccttoo ddee llaass rreemmuunneerraacciioonneess qquuee ssee ppeerrcciibbaann aa ppaarrttiirr ddeell 0011..0099..1133..

CCOONNCCEEPPTTOO IIMMPPOORRTTEE IIMMPPOORRTTEE IIMMPPOORRTTEE IIMMPPOORRTTEEAACCUUMMUULLAADDOO AACCUUMMUULLAADDOO AACCUUMMUULLAADDOO AACCUUMMUULLAADDOO

SSEEPPTT.. 22001133 OOCCTT.. 22001133 NNOOVV.. 22001133 DDIICC.. 22001133

AA)) Ganancias no imponibles (Artículo 23, inciso a) 11.620,80 13.305,60 14.990,40 16.675,20

BB)) Deducción por cargas de familia (Art. 23, inciso b).Máximo de entradas netas de los familiares a cargo duranteEl período fiscal que se indica para que se permita su deduc-cón: Jul: $8.640,00; Ago.: $ 9.936,00; Sept.: $11.232,00; Oct.:$12.528,001. Cónyuge 12.912,00 14.784,00 16.656,00 18.528,002. Hijo 6.456,00 7.392,00 8.328,00 9.264,003. Otras Cargas 4.842,00 5.544,00 6.246,00 6.948,00

CC)) Deducción especial (Art. 23, inc. c); Art. 79, inc. e) 11.620,00 12.528,00 13.824,00 15.120,00

DD)) Deducción especial (Art. 23, inc. c); Art. 79, inc. a), b) y c) 55.779,84 63.866,88 71.953,92 80.040,96

EE)) Primas de Seguros (art. 81, inc. b) (no incluida en la RG.2529) 747,09 830,10 913,11 996,23

FF)) Gastos de Sepelio (art.22) (no incluida en la RG.2529) 747,09 830,10 913,11 996,23

AA)) IIMMPPOORRTTEE DDEE LLAASS DDEEDDUUCCCCIIOONNEESS AACCUUMMUULLAADDAASS CCOORRRREESSPPOONNDDIIEENNTTEESS AA CCAADDAA MMEESS::

Computo como pago a cuenta del im-puesto a las ganancias y a la ganancia mí-nima presunta, incluidos sus anticipos, unporcentaje del impuesto sobre los débitosy créditos en las transacciones financie-ras originado en las acreditaciones en lascuentas.aa)) Alícuota del 6‰: cómputo 34%bb)) Alícuota del 12‰: cómputo 17%El porcentaje indicado para cada períodose aplica sobre el impuesto ingresado opercibido que se origina en las acredita-ciones en las cuentas.D.1364/2004

PPAAGGOO AA CCUUEENNTTAA DDEELL IIMMPPUUEESSTTOO AALL CCHHEEQQUUEE

. . . . . . . . . . . . . . .TRAMOS DE ESCALA . . . . . . . . . . . . . .IMPORTES ACUMULADOS . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .TRAMOS DE ESCALA . . . . . . . . . . . . . . . . .IMPORTES ACUMULADOS . . . . . . . . . . . . . . . . .(ARTICULO 90)? . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .(ARTICULO 90)

GGAANNAANNCCIIAA NNEETTAA PPAAGGAARRAANN GGAANNAANNCCIIAA NNEETTAA PPAAGGAARRAANN .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. ..IIMMPPOONNIIBBLLEE AACCUUMMUULLAADDAA .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. ..IIMMPPOONNIIBBLLEE AACCUUMMUULLAADDAA

MMeess DDee mmááss ddee $$ AA $$ $$ MMááss eell %% SSoobbrree eell MMeess DDee mmááss ddee $$ AA $$ $$ MMááss eell %% SSoobbrree eell eexxcceeddeennttee ddee $$ eexxcceeddeennttee ddee $$

0,00 7.500,00 -- 9 0,00 0,00 8.333,33 -- 9 0,007.500,00 15.000,00 675,00 14 7.500,00 8.333,33 16.666,67 750,00 14 8.333,33

15.000,00 22.500,00 1.725,00 19 15.000,00 16.666,67 25.000,00 1.916,67 19 16.666,67SSEEPPTT 22.500,00 45.000,00 3.150,00 23 22.500,00 25.000,00 50.000,00 3.500,00 23 25.000,00

45.000,00 67.500,00 8.325,00 27 45.000,00 50.000,00 75.000,00 9.250,00 27 50.000,0067.500,00 90.000,00 14.400,00 31 67.500,00 75.000,00 100.000,00 16.000,00 31 75.000,0090.000,00 en adelante 21.375,00 35 90.000,00 100.000,00 en adelante 23.750,00 35 100.000,00

0,00 9.166,67 --- 9 0,00 0,00 10.000,00 --- 9 0,009.166,67 18.333,33 825,00 14 9.166,67 10.000,00 20.000,00 900,00 14 10.000,00

18.333,33 27.500,00 2.108,33 19 18.333,33 20.000,00 30.000,00 2.300,00 19 20.000,00NNOOVV,, 27.500,00 55.000,00 3.850,00 23 27.500,00 DDIICC.. 30.000,00 60.000,00 4.200,00 23 30.000,00

55.000,00 82.500,00 10.175,00 27 55.000,00 60.000,00 90.000,00 11.100,00 27 60.000,0082.500,00 110.000,00 17.600,00 31 82.500,00 90.000,00 120.000,00 19.200,00 31 90.000,00

110.000,00 en adelante 26.125,00 35 110.000,00 120.000,00 en adelante 28.500,00 35 120.000,00

BB)) EESSCCAALLAA DDEELL AARRTTÍÍCCUULLOO 9900 DDEE LLAA LLEEYY DDEE IIMMPPUUEESSTTOO AA LLAASS GGAANNAANNCCIIAASS,, TTEEXXTTOO OORRDDEENNAADDOO EENN 11999977 YY SSUUSS MMOODDIIFFIICCAACCIIOONNEESS

AAPPOORRTTEESS TTRRAABBAAJJAADDOORREESS AAUUTTOONNOOMMOOSS

GGrruuppooss ddee aaccttiivviiddaaddeess IInnggrreessooss bbrruuttooss TTaabbllaass CCaatteeggoorriiaass IImmppoorrtteessOObbtteenniiddooss eenn eell uullttiimmoo aaññoo AAnntteerriioorr NNuueevvoo

Direccion, administración Mayores a $ 30.000 V 1.767,13 2.021,78o conducción de sociedades comerciales o civiles, Mayores a $ 15.000 y menores I IV 1.285,19 1.470,39regulares o irregulares, o igual a $ 30.000y socios de sociedades de cualquier tipo. Menores o iguales a$ 15.000 III 803,24 918,99

Actividades no incluidas Mayores a $ 20.000 II 562,26 643,29en el punto anterior que IIconstituyan locaciones Menores o iguales ao prestaciones de servicios. $ 20.000 I 401,62 459,50

Resto de las actividades Mayores a $ 25.000 II 562,26 643,29no comprendidas en los Menores o iguales IIIpuntos anteriores. a $ 25.000 I 401,62 459,50

Afiliaciones voluntarias. Sin limitación I 401,62 459,50

Menores de 18 años hasta 21 años. Sin limitación 401,62 459,50

Jubilados por la L: 24241. Sin limitación IV 338,87 387,70

Amas de casa y ex agentes de la Administración Publica. Sin limitación 138,06 157,95

RREESSOOLLUUCCIIÓÓNN GGEENNEERRAALL NN°° 33553344CCAATTEEGGOORRÍÍAASS MMÍÍNNIIMMAASS DDEE RREEVVIISSTTAA EE IIMMPPOORRTTEESS

VVIIGGEENNCCIIAA 11ºº DDEE SSEEPPTTIIEEMMBBRREE DDEE 22001133

fiscal & previsionalMartes 26 de noviembre de 2013VI EL CRONISTA

Los importes correspondientes alos créditos incobrables relaciona-dos con las operaciones comer-

ciales de la empresa son deducibles delimpuesto a las ganancias de acuerdocon los usos y costumbres del ramo enla que opera el contribuyente.Esta deducción podría dar lugar a unmanejo discrecional por parte del con-tribuyente, y es por eso que los legisla-dores disponen normas que se dirigenfundamentalmente a justificar la inco-brabilidad y fijar el ejercicio fiscal quecorresponde su imputación. Lo que sepretende con las normas en rigor es evi-tar una conducta abusiva por parte delos contribuyentes.

Normas generalesreferidas a los deudoresincobrablesCon relación a las deducciones especia-les de la tercera categoría en inciso b)del artículo 87 de la ley dispone que sepodrá deducir los castigos y previsionescontra los malos créditos en cantidadesjustificables de acuerdo con los usos ycostumbres del ramo. La DGI podráestablecer normas respecto de la formade efectuar esos castigos.El artículo 133 del decreto 1.344/1998reglamentario de la ley del impuesto alas ganancias establece que a los finesdispuestos en el inciso b), del artículo87 de la ley, es procedente la deducciónpor castigos sobre créditos dudosos eincobrables que tengan su origen enoperaciones comerciales, pudiendo elcontribuyente optar entre su afectacióna la cuenta de ganancias y pérdidas o aun fondo de previsión constituido parahacer frente a contingencias de estanaturaleza. Una vez que el contribuyen-te hubiese optado por el sistema de pre-visión, su variación sólo será posible pre-via autorización de la AFIP.Puede advertirse que hay dos condicio-nes que deben cumplirse concurrente-mente a efectos de la deducción enganancias de los malos créditos:a) Condición objetiva: la deducción debeser cuantitativamente justificable deacuerdo a los usos y costumbres deplaza.b) Condición de causalidad: debe estaroriginado ese crédito incobrable en ope-raciones comerciales.

Cálculo de la previsiónSe considerarán previsiones normaleslas que se constituyan sobre la base delporcentaje promedio de quebrantosproducidos en los 3 últimos ejercicios -incluido el de la constitución del fondo-,con relación al saldo de créditos existen-tes al inicio de cada uno de los ejerciciosmencionados.Los contribuyentes deberán imputar losmalos créditos del ejercicio a esta previ-sión, sin perjuicio de su derecho de car-gar los resultados del ejercicio con losquebrantos no cubiertos con la previ-sión realizada.Si la previsión arrojase un excedentesobre los quebrantos del ejercicio, elsaldo no utilizado deberá incluirse entrelos beneficios impositivos. Igual inclu-sión deberá hacerse con relación a lassumas recuperadas sobre créditos yacastigados.Liquidada la previsión normal del ejerci-cio en la forma indicada, se admitirácomo deducción en el balance anual laprevisión correspondiente al nuevo ejer-cicio.Cuando por cualquier razón no exista unperíodo anterior a 3 años, la previsiónpodrá constituirse considerando unperíodo menor. Artículo 134 Decreto1.3441998 ((VVeerr EEjjeemmpplloo -- CCuuaaddrroo))

Índices de incobrabilidadCualquiera sea el método que se adoptepara el castigo de los malos créditos, lasdeducciones de esta naturaleza debe-rán justificarse y corresponder al ejerci-cio en que se produzcan, pudiendodeducirse los quebrantos por incobrabi-lidades cuando se verifique alguno delos siguientes índices de incobrabilidad: a) Verificación del crédito en el concursopreventivo.b) Declaración de la quiebra del deudor.c) Desaparición fehaciente del deudor.d) Iniciación de acciones judiciales ten-dientes al cobro.e) Paralización manifiesta de las opera-ciones del deudor.f) Prescripción.En los casos en que, por la escasa signi-ficación de los saldos a cobrar, no resul-te económicamente conveniente reali-zar gestiones judiciales de cobranza, yen tanto no califiquen en alguno de losrestantes índices arriba mencionados,igualmente los malos créditos se com-putarán siempre que se cumplan concu-rrentemente los siguientes requisitos:I. El monto de cada crédito, no deberásuperar el importe que fije la AFIP. LaAFIP fijó actualmente el importe en $10.000.- (Resolución General AFIP 2.791B.O. 8/6/2010). II. El crédito en cuestión deberá teneruna morosidad mayor a 180 días deproducido su vencimiento. En los casosen que no se haya fijado el período devencimiento o el mismo no surja demanera expresa de la documentaciónrespaldatoria, se considerará que setrata de operaciones al contado.III. Debe haberse notificado fehaciente-mente al deudor sobre su condición demoroso y reclamado el pago del créditovencido.IV. Deben haberse cortado los servicioso dejado de operar con el deudor moro-so, entendiendo que en el caso de laprestación del servicio de agua potabley cloacas, la condición referida al cortede los servicios igualmente se cumplecuando por aplicación de las normas aque deben ajustarse los prestadores,estén obligados a proveer al deudormoroso una prestación mínima. En el caso de créditos que cuenten congarantías, los mismos serán deduciblesen la parte atribuible al monto garanti-zado sólo si a su respecto se hubiese ini-ciado el correspondiente juicio de ejecu-ción."Artículo 136 DR t.o por Decreto2.442/2002El decreto 2.442/2002 elimina la expre-sión "otros índices" dejando una enu-meración taxativa de los indicadores deincobrabilidad. Con esta modificaciónpareciera que se ha eliminado la expre-sión "usos y costumbres de plaza" queprevé el inciso b) del artículo 87 de la leyante la enunciación taxativa de los índi-ces de incobrabilidad. Una parte de ladoctrina sostiene que nada ha cambiadoy sin de los usos y costumbre se puedeaplicar el índice de incobrabilidad porcuanto un decreto no puede ir más alláen su interpretación de lo que dice la ley.Seguramente el Fisco lo va a impugnar yserá la justicia quien vaya a definir conprecisión el alcance de la reforma.

Jurisprudencia● Créditos con garantía hipote-cariaBanco Francés SA. CSJN - 2/12/2008La entidad bancaria ha imputado en subalance impositivo como pérdida distin-tos créditos por deudores a quienes losinició gestión judicial.El Fisco rechazó esa deducción porentender que, al tratarse de créditos congarantía hipotecaria, no podía ser dedu-

cible el total adeudado sino solo aquelmonto que excedía la garantía quecubría ese riesgo.La Corte Suprema se manifestó en con-tra de la autoridad fiscal y tomó en con-sideración el texto del artículo 87, incisob), de la ley de impuesto a las gananciasque sólo exige que se trate de cantida-des justificables de acuerdo con losusos y costumbres del ramo, lo que secomplementa, a su vez, con la normadel decreto reglamentario que mencio-na como índice de incobrabilidad la ini-ciación del cobro compulsivo.Por ello, consideró que las deduccionesdeberán corresponder al ejercicio en quese produzcan las circunstancias allímencionadas como índice de incobrabi-lidad "de manera que carece de susten-to normativo pretender -como lo hace larepresentante de la AFIP- que sólo con ladesaparición del bien afectado a lagarantía o el fracaso del proceso ejecu-tivo podrá efectuarse la deducción delcrédito, puesto que -como se vio- lanorma toma en cuenta la 'iniciación' delcobro compulsivo".

● Ganancias. Otros índices deincobrabilidad. Usos y costum-bres. Aguas Argentinas SA CNFed. Cont. Adm.- Sala IV - 24/5/2012El Tribunal de Alzada entiende que sepuede inferir que el propósito del legis-lador, al remitir a los usos y las costum-bres del ramo para deducir los castigosy previsiones contra los "malos crédi-tos", ha sido el de emplear los mismoscriterios objetivos y específicos de laactividad, conforme a los cuales seentiende un crédito como dudoso oincobrable y se imputa como pérdidatras haber sido registrado originalmen-te como activo, para que el montoimponible calculado resulte un adecua-do reflejo de la manifestación de riquezao capacidad contributiva en que se debesustentar todo gravamen. Al respecto,aclara la Cámara que la expresión"malos créditos" que trae el citado artí-culo alude tanto a los "créditos dudo-sos" como a los "incobrables". En efec-to, los créditos dudosos toman esadenominación porque la frustración dela expectativa de cobro no deriva deaquellos hechos que la hacen manifies-ta, sino del vencimiento de la obligaciónimpaga que origina una presunción deinsolvencia que se confirma por víasalternativas.

● Deudores incobrables. Gestiones efectuadas para su cobroSullair Argentina CSJN - 21/2/2013La actividad principal de la empresa esel alquiler de equipos industriales y que

ha deducido en su declaración juradadistintos créditos originados en opera-ciones con empresas que entraron enmora, resultando infructuosas las ges-tiones efectuadas para su cobranza.Como consecuencia de ello, la empresaretiró las máquinas alquiladas del domi-cilio del cliente. También planteó distin-tos intentos de renegociaciones y trans-acciones, luego les envió intimacionesfehacientes de pago bajo apercibimien-to de inicio de acciones legales, cortó elservicio que se estaba brindado a talesdeudores, entre otras mediadas. El Fisco impugnó la deducción de esoscréditos por entender que no se cumplí-an las condiciones previstas en el artí-culo 87, inciso b), de la ley del impuestoa las ganancias y las mencionadas en elartículo 136 del decreto reglamentario,ya que no se habían agotado todos losmedios que otorga la norma para pre-servar dichos créditos, en especial, no seefectuaron reclamaciones en instanciasjudiciales.La procuradora Monti remarcó en sudecisorio lo resuelto por la CorteSuprema en la causa "Banco Francés"del 9/11/2010. Allí, dice, el Tribunal fueclaro y contundente cuando destacó ladiferencia de matiz existente entre los"malos créditos" y los "créditos incobra-bles", ya que estos están comprendidosen aquéllos. En efecto, consideró que loscréditos dudosos toman esa denomina-ción porque la frustración de la expecta-tiva de cobro no deriva de aquelloshechos que la hacen manifiesta sino delvencimiento de la obligación impagaque origina una presunción de insolven-cia que se confirma por vías alternati-vas.Sostiene la procuradora que todosestos hechos realizados por el contribu-yente son demostrativos para lograrsalvaguardar su cobro.Este dictamen es de particular impor-tancia porque va complementando lapostura de la Corte Suprema de Justiciaen materia de deducción de malos cré-ditos, con el alcance de los usos y cos-tumbres del ramo.

● Malos créditos. Gestión judicialtendiente al cobroTelefónica Argentina SA CSJN -14/2/2012Es una empresa prestadora del serviciopúblico telefónico a quien la AFIP ledeterminó de oficio el impuesto a lasganancias del año 1998, por la impugna-ción de los créditos incobrables que laempresa había computado utilizandolas pautas autorizadas por elReglamento General de Clientes delServicio Básico Telefónico fijado por laComisión Nacional de Comunicaciones.El Fisco cuestionó el sistema aplicado -

en este caso cuando los importes supe-raban los $ 3.000- considerando que noestaba justificada la deducción, dadoque no se había reclamado mediante lagestión judicial pertinente, a los deudo-res morosos. La Corte falló a favor de la contribuyen-te en cuanto a que ni la ley del impuestoa las ganancias, ni su reglamentación,exigían que la Compañía, además deacreditar el cumplimiento de los usos ycostumbres del ramo, tuviese quedemostrar que inició el cobro compulsi-vo de dichos créditos o haber acredita-do la antieconomicidad de haber inicia-do dicho cobro. Por ello, sostiene el Alto Tribunal que losusos y costumbres a que se refiere la leydel tributo han tenido una específicarecepción objetiva, en el ámbito de laactividad que desarrolla la empresa, conel dictado del reglamento administrati-vo antes señalado..Se trata de un antecedente de la juris-prudencia de mucha trascendencia, enque la Corte Suprema de Justicia va deli-neando conceptos básicos en temasque tienen mucha antigüedad, pero quecarecían de definiciones más precisas. La Corte resuelve que es suficiente parasu deducibilidad con que el crédito seaconsiderarlo como dudoso, conforme alos usos y costumbres.

● Deudores incobrables. Créditos dudososMulticanal SA CSJN - 18/12/2012Es una empresa que presta el serviciode televisión por cable, por lo que estásujeta al impuesto sobre los serviciosde radiodifusión creado por la ley22.285.En el artículo 73 de esa ley se prevé ungravamen que debe abonarse sobre elmonto de la facturación bruta. Por suparte, el artículo 74 establece que soloserán deducibles las bonificaciones ydescuentos comerciales vigentes enplaza. El Fisco negaba dicha deducción,porque no se habían respetado los índi-ces de incobrabilidad previstos en la leydel impuesto a las ganancias.La Corte rechaza la pretensión fiscal deaceptar solo los incobrables cuando seha iniciado una acción judicial de cobro.La Corte vuelve a ratificar su criterio encuanto a que no es aplicable a todosaquellos casos en que en función de losusos y costumbres del ramo un créditocorre serio riesgo de no ser cumplido.

ConclusionesEntendemos que conforme lo prevé elartículo 87, inciso b), de la ley delimpuesto a las ganancias -en concor-dancia con el artículo 136 del DecretoReglamentario-, deben verificarse lossiguientes requisitos para que puedanser deducidos del impuesto: a) Que los créditos tengan origen enoperaciones comerciales propias delgiro del contribuyente.b) Que se verifique alguno de los pará-metros de incobrabilidad comprendi-dos en la normativa.c) Que la referida incobrabilidadcorresponda al ejercicio en queella se produzca. Vemos con satisfacción que el criteriorígido de la AFIP acatando a rajatablaslo dispuesto por el DecretoReglamentario es revertido en muchoscasos por la jurisprudencia vigente.Entendemos que las disposiciones delDecreto Reglamentario viola el principiode legalidad porque sus normas exce-den a lo establecido por la ley.

DDrr.. OOssvvaallddoo RR PPuurrcciiaarriieelllloo,, eess CCoonnttaaddoorrPPúúbblliiccoo NNaacciioonnaall,, iinntteeggrraannttee ddeellDDeeppaarrttaammeennttoo TTééccnniiccoo LLeeggaall IImmppoossiittiivvooddee AArriizzmmeennddii

La deducción de los malos créditos en el Impuesto a las Ganancias UUNN TTEEMMAA DDEE PPEERRMMAANNEENNTTEE AACCTTUUAALLIIDDAADD

❘OSVALDO R PURCIARIELLO (*)

CCUUAADDRROO -- EEJJEEMMPPLLOOCCÁÁLLCCUULLOO DDEE LLAA PPRREEVVIISSIIÓÓNN

Tenemos un contribuyente que desde hace 2 años utiliza la previsión impositiva para los deudo-res incobrables.Saldo de deudores por ventas al cierre del ejercicio comercial 2012: $ 200.000Saldo de la previsión al comienzo del ejercicio: $ 40.000Demás datos:PPeerrííooddoo SSaallddoo ddee ddeeuuddoorreess ppoorr vveennttaass aall TToottaall ddee iinnccoobbrraabblleess

iinniicciioo ddeell eejjeerrcciicciioo rreeaalleess ddeell eejjeerrcciicciioo2010 240.000 90.0002011 170.000 60.0002012 110.000 45.000Trataremos de determinar el importe deducible en concepto de malos créditosPropuesta de solucióna) Imputación de los incobrables reales contra la previsiónSaldo de la previsión al comienzo del ejercicio: $ 40.000Incobrables reales del período: $ 45.000Diferencia: $$ 55..000000 Son pérdida para el año 2012b) Constitución de la previsiónPrevisión para 90.000 + 60.000 + 45.000Deudores Incobrables: 240.000 170.000 110.000 x 200.000

3Previsión paraDeudores Incobrables: ( (0,38 + 0,35 + 0,41) / 3 ) x 200.000 = 0,38 x 200.000 = $$ 7766..000000 Deducción total período 2012 deudores incobrables: $ 5.000 + $ 76.000 = $$ 8811..000000

fiscal & previsional Martes 26 de noviembre de 2013 VIIEL CRONISTA

JJUURRIISSPPRRUUDDEENNCCIIAA DDEE LLAA CCÁÁMMAA--RRAA NNAACCIIOONNAALL DDEE AAPPEELLAACCIIOO--NNEESS EENN LLOO CCOONNTTEENNCCIIOOSSOO AADD--MMIINNIISSTTRRAATTIIVVOO FFEEDDEERRAALL

11.. PPrroocceeddiimmiieennttoo.. IInnffrraacccciioonnaall..IInncclluussiióónn ddee ddeeuuddaa eenn ppllaann ddeeffaacciilliiddaaddeess aanntteerriioorr aa llaa mmoorraa--ttoorriiaa ddee llaa lleeyy 2266..447766.. PPrroocceeddeeiigguuaallmmeennttee llaa ccoonnddoonnaacciióónn ddeellaa mmuullttaa aapplliiccaaddaa.. CCaauussaa:: ""SSaannzzoonnee,, RRoobbeerrttoo GGaa--bbrriieell CC//DDGGII"",, SSaallaa IIVV,, 3300..44..1133.. El Tribunal Fiscal resolvió decla-rar condonada la multa apeladaen autos, al considerar que elcontribuyente había abonadola totalidad de las cuotas, cum-plimentando el requisito exigi-do por el artículo 7º de la Ley N°26.476 en cuanto al pago del ca-pital e intereses no condona-dos. Asimismo, entendió dichoTribunal que correspondía de-clarar condonada la sanciónpues el perdón establecido en laLey N° 26.476 implicaba un be-neficio del que no debía sus-traerse a quienes venían regu-larizando sus obligaciones fis-cales omitidas total o parcial-mente mediante el cumpli-miento de planes de facilidadesvigentes que no contemplabanotra ventaja más que pagar loadeudado en cuotas. En tal sen-tido, afirmó el Tribunal Fiscalque negar este alcance implica-ba premiar con la condonacióna quienes habían incumplidototalmente con sus obligacio-nes en desmedro de aquéllosque solo lo hicieron posterior-mente y antes del vencimientofijado en la Ley N° 26.476, lo queno parecía razonable.Apeló la representación fiscalexpresando que la multa cues-tionada en autos no estaba al-canzada por los beneficios dis-puestos por los artículos 4º y6º de la Ley N° 26.476 toda vezque la obligación sustancial nose encontraba cancelada ni elplan de pagos había sido refor-mulado en el marco de esa leyde regularización antes del ven-cimiento del plazo para el res-pectivo acogimiento (31.8.09).A su turno, la Cámara, por ma-yoría, determinó en su falloque: a) Toda vez que en el casoparticular de autos la actora ha-bía cancelado la obligación ma-terial motivo de la sanción, auncuando lo fuera con posteriori-dad a la fecha establecida porel artículo 20 de la ResoluciónGeneral 2650/09 -a diferenciade otros en que se había re-chazado el beneficio de la con-donación por no haberse can-celado totalmente la obligacióny no haberse reformulado enlos términos de la Ley N°26.476- correspondía condo-nar la multa impuesta en lostérminos del artículo 4º de LeyN° 26.476; b) La condonaciónprevista en el artículo 4º lo eracon alcance general razón porla cual la Ley N° 26.476 no ha-bía establecido una vincula-ción exclusiva entre la condo-

nación aludida y los contribu-yentes que hubieran ejercido elderecho de acogerse al régi-men de normalización tributa-ria por ella dispuesto debiendointerpretarse que aquélla al-canzaba incluso a los contribu-yentes que se hubieran acogi-do a planes de pago dispuestoscon anterioridad siempre ycuando se encontrasen vigen-tes; c) Entender lo contrariosignificaría poner en una situa-ción injusta e irrazonable aaquellos contribuyentes quevoluntariamente y sin expecta-tiva de exención alguna hubie-ran optado por regularizar susituación fiscal acogiéndose aun plan de facilidades de pagocon relación a los que motiva-dos por el régimen actual y es-peculando con sus beneficios,comenzaran en dicho momen-to a cancelar en cuotas susobligaciones fiscales; y d) Elloatentaba contra una políticafiscal tributaria equitativa quepretendiera estimular el co-rrecto cumplimiento de lasobligaciones fiscales por partede los contribuyentes.Consecuentemente, la Cámara,por mayoría, confirmó el deci-sorio del organismo jurisdic-cional en cuanto había decla-rado condonada la multa endiscusión.

22.. GGaannaanncciiaass.. IImmppuuggnnaacciióónn ddeeffaaccttuurraass aappóóccrriiffaass.. SSee ccoonnvvaallii--ddóó eell ccrriitteerriioo ffiissccaall.. CCaauussaa:: ""TToolleeddoo,, PPeeddrroo RRooqquueeCC//DDGGII"",, SSaallaa IIII,, 55..99..1133..En cuanto aquí interesa, el Tri-bunal administrativo, por ma-yoría, revocó el ajuste de valo-res practicado por el Fisco Na-cional y las impugnacionesefectuadas con relación a cier-tos proveedores del actor parala determinación del Impuestoa las Ganancias de los períodos2002 y 2003. Al respecto, dichoTribunal puso de relieve que, dela respuesta brindada por lasentidades bancarias oficiadas,surgía que habían sido emiti-dos por la actora los cheques anombre de los proveedores yendosados a terceros, quienes,a su vez, habían admitido ha-berlos recibido de los titularesy, por lo tanto, el hecho de quelos proveedores decidieran en-dosar los cheques a terceros nole era imputable a la recurren-te, sin que fuera relevante parael caso que el endoso hubierasido realizado en concepto de"canje por lecop" como señala-ba una de las firmas. Añadió elTribunal que los fundamentosdel Fisco carecían de entidadpara impugnar las operacionesque habían sido documenta-das con facturas impresas res-petando la reglamentación vi-gente por firmas que tiempodespués todavía lucían regu-larmente inscriptas y autoriza-das para operar en el sistemainformático de la AFIP.Apeló tal aspecto la represen-tación fiscal y, por su parte, laCámara estableció en su deci-sorio que: a) Se advertía una

modalidad de pago común paralos proveedores observadosque, en definitiva, nunca habí-an cobrado los cheques entre-gados por las operaciones encuestión sino que habían sidoendosados a empresas que, enoportunidad de ser consulta-das, respondieron que talescheques habían sido entrega-dos por el actor como canje porLecop; b) La actora se había li-mitado a acompañar en sedeadministrativa prueba docu-mental que no resultaba sufi-ciente como para desvirtuar lasconclusiones expresadas por elorganismo recaudador y que sederivaban de los elementos re-cabados durante la inspecciónpor lo que cabía concluir queno se había cumplido adecua-damente con la prueba que leera exigida para refutar la legi-timidad del acto administrati-vo, condición ésta -la de legíti-mo- que además se presumíaen los términos del artículo 12de la Ley N° 19.549; y c) En con-clusión, la actora no había ofre-cido pruebas en la instancia ju-risdiccional a pesar del resulta-do adverso a su parte que sededucía de los elementos pro-batorios recabados en sede ad-ministrativa.Conforme a ello, la Cámara hi-zo lugar al recurso interpuestopor el Fisco en cuanto fue ma-teria de agravios y, en conse-cuencia, confirmó el ajuste fis-cal efectuado a la actora res-pecto de las operaciones lleva-das a cabo con los proveedoresbajo análisis.

33.. PPrroocceeddiimmiieennttoo.. NNoo ccaabbee aappllii--ccaarr aall ccaassoo llaa ddiissppeennssaa pprreevviissttaaeenn eell aarrttííccuulloo 33998800 ddeell CCóóddiiggooCCiivviill.. PPrreessccrriippcciióónn ddee llaass ffaaccuull--ttaaddeess ddeell FFiissccoo.. CCaauussaa:: ""LLaa LLlluuvviiaa SS..AA.. CC//DDGGII"",,SSaallaa IIII,, 55..99..1133..El Tribunal inferior hizo lugar ala excepción planteada por laactora y, consecuentemente,declaró la prescripción de las ac-ciones y el poder del Fisco Na-cional para determinar la obli-gación impositiva de la apelan-te en el Impuesto a las Ganan-cias del período fiscal 2002.Para decidir de esta manera, elTribunal Fiscal destacó que: a)La prescripción prevista en laLey N° 11.683 era la liberatoria,instituto tomado del Código Ci-vil, que la definía en su artículo3949; b) No obstante lo expues-to, en lo relativo a los plazos, for-ma de cómputo y causales desuspensión e interrupción, la LeyN° 11.683 contenía normas es-pecíficas; c) En el caso de autos,habiendo cerrado el ejerciciofiscal 2002 en diciembre de esemismo año, la presentación de ladeclaración jurada debió haber-se producido en mayo de 2003,y el plazo de cinco años de pres-cripción comenzó a correr el 1ºde enero de 2004; d) En caso deno haber operado ninguna cau-sal de suspensión o de interrup-ción, la prescripción se habríaproducido el 1º de enero de2009; e) El Fisco aducía, en su

escrito de responde, que con lainterposición de la acción de am-paro por parte de la aquí actorael 27.5.03, resultaba aplicable elartículo 3980 del Código Civil; f)Cabía recordar que dicha dispo-sición, prevista en el derechoprivado, no figuraba entre lascausales de suspensión estable-cidas expresamente en el artí-culo 65 de la Ley N° 11.683 por loque el meollo de la cuestión ra-dicaba en resolver si en este ca-so correspondía aplicar suple-toriamente lo dispuesto por elseñalado artículo del Código Ci-vil; g) Procedía agregar que,mientras se estaba tramitandola acción de amparo interpuestacon el fin de que se declarara lainconstitucionalidad de las nor-mas que impedían la aplicaciónde mecanismos de ajuste por in-flación en la declaración juradadel impuesto a las ganancias delejercicio 2002 respecto de la ac-tora, el 9.9.03 se había hecho lu-gar a la medida cautelar peticio-nada por dicha parte a fin de quese suspendiera la aplicación dela normativa impugnada hastatanto se resolviera el fondo delasunto; h) El 11.11.04 la Cámararevocó la sentencia de primerainstancia y rechazó la acción deamparo, decisorio este últimoque fue confirmado por la CorteSuprema el 9.5.06; i) Sin perjui-cio que lo discutido era la apli-cación supletoria del aludido ar-tículo 3980 a la materia tribu-taria, cabía puntualizar que elFisco no podía pretender que seadoptara dicha norma parcial-mente, valía decir que sí seaplicara como causal de sus-pensión, pero que rigiera el pla-zo de la Ley N° 11.683 -y no el detres meses que preveía la nor-ma de fondo- para hacer valer elderecho que el organismo fiscalse había visto imposibilitado deejercer; j) En definitiva, para quecorrespondiera otorgar la dis-pensa peticionada por el Fiscocon sustento en la imposibilidadde obrar mientras estaba trami-tando la acción de amparo y seencontraba vigente la medidacautelar, la AFIP, una vez cesadoel impedimento para determi-nar la obligación de la recurren-te, debió haber hecho valer susderechos dentro de los 3 (tres)meses de finalizada tal imposi-bilidad; y k) En el caso de autos,el Fisco había dejado pasar eselapso y recién el 4.12.09 notificóa la apelante el inicio de la fisca-lización.Apeló la representación fiscal y,a su vez, la Cámara determinóen su sentencia que: a) El artí-culo 3980 preveía, para los ca-sos en que el acreedor se hu-biera visto impedido de ejercersu acción, la dispensa de laprescripción cumplida durantetal impedimento; b) Era el juezde la causa quien tenía la fa-

cultad -que debía ser ejercidacon suma prudencia- de otor-gar dicha dispensa prevista pa-ra casos excepcionales y siem-pre que el mencionado acree-dor hiciera valer sus derechosdentro del término de tres me-ses; c) El plazo de tres mesesestablecido por la norma en-contraba justificación en la cir-cunstancia de que se estabahaciendo una excepción para elcaso de la prescripción cumpli-da, en situaciones particularesen las que existía un impedi-mento real para el ejercicio dela acción, y en las que, por esarazón, se otorgaba al acreedorimpedido un término adicionalpara tal ejercicio, todo lo cualdebía ser ponderado por eljuez; d) En tales condiciones,no se advertía en estas actua-ciones que hubiera mediado unobstáculo real que imposibilita-ra al Fisco el ejercicio oportunode su acción, por lo que no exis-tía sustento para otorgar ladispensa prevista por el artí-culo 3980 del Código Civil ni pa-ra hacer aplicación del principioagere non valenti no curritprescriptio, y e) Ello así, porcuanto el Fisco, sin acudir a ladispensa, pudo ejercer su ac-ción dentro de los plazos otor-gados por la Ley N° 11.683 -conmás el plazo de suspensión dis-puesto por la Ley N° 26.476-.De tal modo, la Cámara confir-mó el fallo cuestionado y, porende, se declararon prescrip-tas las facultades del ente re-caudador para determinar laobligación impositiva a la acto-ra en el presente caso.

JJUURRIISSPPRRUUDDEENNCCIIAA DDEELL TTRRIIBBUU--NNAALL FFIISSCCAALL DDEE LLAA NNAACCIIÓÓNN..

11.. PPrroocceeddiimmiieennttoo.. NNuulliiddaadd ddeellaaccttoo aaddmmiinniissttrraattiivvoo ppoorr ffaallttaa ddeeddiiccttaammeenn jjuurrííddiiccoo pprreevviioo.. CCaauussaa:: ""CCooooppeerraattiivvaa ddee TTrraabbaa--jjoo EEmmpprreennddeerr LLiimmiittaaddaa CC//AAFFIIPP--DDGGII"",, SSaallaa ""DD"",, 66..66..1133..El referido contribuyente pro-movió un recurso de apelacióncontra el acto administrativodictado por el ente impositorque, por un lado, le declaró lacaducidad del Régimen de Faci-lidades de Pago oportunamen-te adherido a tenor de la Reso-lución General N° 1966/05 de laAFIP y, por el otro, le intimó a in-gresar las sumas adeudadasjuntamente con sus accesorioshaciéndole saber que su in-cumplimiento derivaría en elinicio del cobro por vía judicial.El Tribunal, en su decisión, hizolo siguiente: a) Emitió conside-raciones concernientes a la fal-ta de causa del acto administra-tivo y a la carencia de un dicta-men jurídico previo al dictadodel acto administrativo por no

Reseña de Jurisprudencia TributariaCCÁÁMMAARRAA EENN LLOO CCOONNTTEENNCCIIOOSSOO AADDMMIINNIISSTTRRAATTIIVVOO YY TTRRIIBBUUNNAALL FFIISSCCAALL DDEE LLAA NNAACCIIÓÓNN

❘JOSÉ DANIEL BARBATO Y

❘ JOSÉ LUIS JAÚREGUI Buenos Aires

(pasa a pág. VIII)

fiscal & previsionalVIII EL CRONISTA Martes 26 de noviembre de 2013

revestir el firmante el carácterde abogado; b) Analizó el artí-culo 10 del Decreto N° 618/97del PEN que establece que "Pre-vio al dictado de resolución y co-mo requisito esencial, el juez ad-ministrativo no abogado reque-rirá dictamen del servicio jurídi-co, salvo que se tratare de laclausura preventiva previstapor el inciso f del artículo 41 dela Ley N° 11.683 y de las resolu-ciones que se dicten en virtuddel artículo agregado a conti-nuación del artículo 52 de la leyN° 11.683"; c) Precisó que esopinión arraigada del Alto Tribu-nal que la inobservancia de losrequisitos de forma impuestospor principios vinculados al or-den público administrativo -ga-rantía de los administrados-, escausa de nulidad del acto emiti-do con tal defecto (Fallos306:38) ya que las formas cons-tituyen una garantía automáti-ca de la regularidad o legalidadde la actividad administrativa;d) Citó un precedente de su tri-bunal de Alzada (CNACAF, Sala I,en autos "Empresa de Trans-portes Especiales S.A. C/DGI"del 25.2.00) para sustentar sudecisión; e) Refirió que, en el ex-pediente administrativo, esta-ban agregadas copias del actoapelado, de sus notificaciones yde los datos inherentes a los pa-gos efectuados que motivaronla caducidad del plan de pagospero sin que el primero haya si-do precedido de un dictamen ju-rídico; f) Manifestó que el fun-cionario firmante no era aboga-do y en el expediente no se en-contraba añadido el dictamenjurídico previo exigido por el ar-tículo 10 del Decreto N° 618/97del PEN y estas circunstanciasconllevaban a afectar la validezdel acto administrativo recurri-do por menoscabarse un requi-sito de carácter esencial.Las causas apuntadas llevaronal Tribunal competente a de-clarar la nulidad del acto admi-nistrativo apelado y, por ende,este pronunciamiento fue ad-verso a los intereses fiscales.

22.. PPrroocceessaall.. RReessppoonnssaabbiilliiddaaddssuussttiittuuttiivvaa.. EExxcceeppcciióónn ffaallttaa ddeelleeggiittiimmaacciióónn ppaarraa rreeppeettiirr.. CCaauussaa:: ""CCuuaaddrrooss MMaarrttii,, MMaarrííaaRRoossaarriioo CC//AAFFIIPP--DDGGII"",, SSaallaa ""CC"",,22..77..1133..La contribuyente del títuloapeló el acto administrativoemitido por la autoridad fiscalque denegó una solicitud de re-petición del Impuesto a la Ga-nancia Mínima Presunta de losciclos fiscales 2006 y 2007 ydel Impuesto a las Gananciasde los años fiscales 2006 a2008.En este caso, la recurrente, almomento de la discusión, erauna beneficiaria del exterior enrazón de tener su residencia fis-cal en el Reino de España. Talcomo surge de la causa, el23.2.04 la apelante le otorgó unpoder a la señora Mariana Bea-triz González, residente fiscalargentina, con el propósito deadquirir un inmueble sito en la

Ciudad Autónoma de BuenosAires y actuar en su represen-tación ante el Fisco Nacional y,con posterioridad (el 19.5.08),la repitiente otorgó un nuevopoder a la misma mandatariapara que proceda vender y rea-lizar otros actos vinculados asu manutención.En cuanto al sustento del re-clamo, el apelante estimó quemedió un enriquecimiento sincausa a favor de la Administra-ción porque éste presumió queel inmueble estaba afectado ala actividad de ganancias gra-vadas cuando, contrariamente,nunca se desarrolló ninguna ac-tividad en el mismo.Frente a esta situación, el enterecaudador consideró que la re-currente carecía de facultadespara iniciar el reclamo de repe-tición por no ser el titular de larelación jurídica tributaria sus-tantiva y, por lo tanto, se in-fringía el artículo 81 de la LeyNº 11.683 siendo viable, porconsiguiente, la excepción defalta de legitimación.En suma, el eje de la controver-sia estaba dado en si el apelan-te, en su carácter de beneficia-rio del exterior y poderdante enun contrato de mandato, teníafacultades suficientes comopara hacer el reclamo de repe-tición de impuestos.Al respecto, el Tribunal actuan-te, en su pronunciamiento, hizolo siguiente: a) Examinó los an-tecedentes fácticos del conflic-to; b) Citó el artículo 6º de la LeyNº 11.683 que determina la res-ponsabilidad por deuda ajena enmateria tributaria a los adminis-tradores de patrimonio, empre-sas o bienes; c) Analizó el con-cepto de sustituto tributarioprecisando que el mismo reem-plaza al contribuyente (o sea, alsujeto a quien cabe atribuir elhecho imponible) en el cumpli-miento de la obligación tributa-ria principal; d) Mencionó losdistintos casos de sustitucióntributaria pudiendo ser total oparcial; e) Dijo que el sustitutopodía accionar contra el susti-tuido mediante el ejercicio delderecho de reembolso para re-sarcirse de los montos eroga-dos en cumplimiento de su res-ponsabilidad y enfatizó que estetipo de relación no es de carác-ter tributario sino, muy por elcontrario, de derecho privado; f)Concluyó que, en esta hipótesis,la acción de repetición debía serintentada por la apoderada yresponsable sustituto de la ape-lante (Sra. María Beatriz Gonzá-lez y no así por la recurrente)puesto que esta última tiene le-gitimación activa para hacerloen razón de la relación jurídicatributaria de pleno derecho quela vincula con el Fisco Nacional.Las razones explicadas llevaronal Tribunal actuante a admitir laexcepción de falta de legitima-ción propiciada por la AFIP.

33.. GGaannaanncciiaass.. TTrraattaammiieennttoo ffiiss--ccaall aapplliiccaabbllee aa llaa ddiiffeerreenncciiaaeexxiisstteennttee eennttrree eell ccoossttoo ddee aadd--qquuiissiicciióónn ddee aacccciioonneess yy ssuu vvaalloorrddee ccoottiizzaacciióónn.. CCaauussaa:: ""AAllmmiirróónn,, JJuuaann MMaannuueell

CC//AAFFIIPP--DDGGII"",, SSaallaa ""CC"",, 33..77..1133..El particular recurrió dos actosadministrativos emanados dela AFIP-DGI. En uno de ellos, sedeterminó de oficio la obliga-ción tributaria inherente al Im-puesto a las Ganancias por elperíodo fiscal 1998 juntamen-te con sus intereses con más laaplicación de una multa poromisión establecida en el artí-culo 45 de la Ley Nº 11.683 y,asimismo, se hizo reserva de laeventual aplicación de sancio-nes por el artículo 20 comoconsecuencia del ajuste practi-cado con sustento en la opciónde compra de acciones de TheCoca Cola Company. En el otrose aplicó una multa del artícu-lo 45 de la Ley N° 11.683 por eltributo omitido por el Impues-to a las Ganancias del año fiscal1998 como consecuencia delajuste efectuado por la opciónde compra de acciones.En lo que aquí interesa comen-tar, en el primer acto adminis-trativo recurrido, el ente recau-dador consideró que la opciónde compra de acciones entre-gadas por The Coca Cola Com-pany al recurrente al momentode ejercitar el cargo de vice-presidente y gerente era un ré-dito de cuarta categoría y, eneste contexto, el Fisco preten-dió gravar la diferencia existen-te entre el costo de adquisicióny el valor de cotización de lasmencionadas acciones al17.3.98 con sustento en el artí-culo 110, segundo párrafo, delDecreto Reglamentario de laLey del Impuesto a las Ganan-cias que dispone "….tratándosede compensaciones consisten-tes en opciones de compra deacciones de la sociedad o deotra perteneciente al grupo, ladiferencia entre el costo de ad-quisición y el valor de cotiza-ción o, en su defecto, del valorpatrimonial proporcional almomento del ejercicio de laopción, se considerará ganan-cia de cuarta categoría". Natu-ralmente, el particular estuvoen desacuerdo con la preten-sión fiscal.El Tribunal competente, en sudecisión, hizo lo siguiente: a)Examinó el artículo 2° aparta-do 1° de la ley del gravamen en-fatizando que se entiende porganancias los rendimientos,rentas o enriquecimientos sus-ceptibles de periodicidad queimplique la permanencia de lafuente que los produce y su ha-bilitación y que esta definicióngenérica se complementa conlas ganancias de cada catego-ría; b) Expresó que, en este su-puesto, cobraba relevancia elconcepto de periodicidad en laobtención de la renta pudiendoser la misma real o potencial yque dicha periodicidad, enten-dida como la repetición de larenta a través de varios perío-dos temporales, dependía ex-clusivamente de actos voliti-vos del sujeto contribuyente,es decir, en este caso específi-co, de la persona física; c) Su-brayó que en este supuesto nose verificó el recaudo de la pe-riodicidad puesto que el otor-

gamiento de la opción de com-pra no dependía de la voluntaddel apelante sino, por el con-trario, de su empresa emplea-dora sustentada en la genera-ción de un estímulo tendientea tener una mayor adhesión ocompromiso con sus objetivos;d) Apuntó que este rédito no es-taba incluido dentro de las ga-nancias contempladas en lanormativa señalada; e) Puntua-lizó que la pretensión estatal degravar este rédito, basado en elartículo 110 del Decreto Regla-mentario de la ley del tributo,importaba una redefinición delhecho imponible del gravamenvulnerándose el principio de le-galidad tributaria y esto resul-taba inaceptable; f) Citó doctri-na y legislación comparada pa-ra convalidar su criterio.Los motivos reseñados lleva-ron al Tribunal a revocar el ac-to administrativo apelado y,por lo tanto, se ratificó la tesisdel contribuyente.

44.. GGaannaanncciiaass.. IImmpprroocceeddeenncciiaaddee llaa rreetteenncciióónn ddee ggaannaanncciiaass aauunn bbeenneeffiicciiaarriioo ddeell eexxtteerriioorr ppoorrnnoo sseerr uunn rrééddiittoo ddee ffuueennttee aarr--ggeennttiinnaa.. CCaauussaa:: ""SSNNIIAAFFAA SSAA CC//AAFFIIPP--DDGGII"",, SSaallaa ""CC"",, 2266..88..1133..El mencionado contribuyenteapeló la resolución que deter-minó de oficio la obligación delparticular en el Impuesto a lasGanancias -Beneficiarios delExterior- por los períodos ma-yo de 2002 a diciembre de2004 en concepto de retencio-nes no practicadas juntamentecon sus intereses con más laaplicación de una multa poromisión sustentada en el artí-culo 45 de la ley ritual.Es susceptible de mención queel recurrente es una empresaradicada en la Provincia de Bue-nos Aires, en el Partido de LaPlata, dedicada a la produccióne industrialización de fibras ar-tificiales, sintéticas y químicassiendo su insumo principal la"caprolactama" que no se pro-duce en el país y, por ende, re-sulta indispensable adquirirlaen el exterior.En este caso, el recurrente tie-ne un vínculo comercial con lassociedades Monómeros Co-lombo Venezolanos (con resi-dencia fiscal en la República deVenezuela) y DMS ChemicalNorth America Inc. (con resi-dencia fiscal en Estados Unidosde América) donde los benefi-ciarios del exterior le proveenla materia prima al contribu-yente local (SNIAFA) y, a su vez,Cotia Almacenes La Plata S.A.es el depositario de la merca-dería por tener un depósito enla zona franca de La Plata.En ajustada síntesis, SNIAFA lecompra la materia prima a lassociedades extranjeras, quie-nes remiten la mercadería porvía marítima y la depositan enel predio de Cotia AlmacenesLa Plata S.A. sito en la referidazona franca quedando la mis-ma en depósito a la espera delrequerimiento de entrega porparte del apelante expidiéndo-se en esa oportunidad la docu-

mentación que permita el pagode la mercadería, su nacionali-zación y despacho a plaza.El particular interpretó que estaoperación comercial, desde unavisión integral, resulta ser unaimportación concertada con losexportadores del exterior y, porende, los réditos derivados dedicha transacción no generabanrenta de fuente argentina queestuviese alcanzada por el Im-puesto a las Ganancias. A su vez, el organismo estatal,con una óptica desdoblada dedicha operatoria, estimó que, alpermanecer la mercadería enla zona franca y al momento enque SNIAFA la requiere, se ma-terializó la transacción tratán-dose de un supuesto de bienescolocados en territorio nacio-nal a tenor del artículo 8° de laley del tributo quedando sujetoal mismo como beneficiario delexterior y, por lo tanto, se de-bía practicar la retención esta-blecida en el artículo 93 incisog) del mentado tributo.El Tribunal interviniente, en supronunciamiento, hizo lo si-guiente: a) Analizó la pruebadocumental aportada por elapelante y el resto de la pruebaproducida en el curso de la cau-sa; b) Remarcó que la merca-dería objeto de la transaccióndetallada, a los efectos de laimportación, estaba destinadaa SNIAFA; c) Puso de relieveque Cotia Almacenes La PlataSA, en su carácter de deposita-rio, no tenía ninguna disposi-ción sobre la mercadería; d)Manifestó que del examen delos contratos se apreciaba quela relación comercial estuvo en-tablada entre SNIAFA y Monó-meros Colombo Venezolanos yDMS Chemical North AmericaInc y que su objeto era la im-portación de "caprolactama"destinado a la fabricación de hi-lados textiles; e) Dijo que lamercadería importada fue de-nunciada como "mercaderíaen tránsito" en la zona francade La Plata al mero efecto delalmacenaje no pudiendo el ex-portador disponer nuevamentede la misma porque estabadestinada; f) Precisó que el cri-terio estatal era erróneo nosiendo aplicable el artículo 8°de la ley del gravamen; y g)Concluyó que "…las operacio-nes comerciales llevadas a ca-bo por SNIAFA S.A. se trata deuna importación concertadacon los exportadores del exte-rior, las mismas no generanrenta de fuente argentina sus-ceptible de resultar gravadacon la retención de beneficia-rios del exterior…".En definitiva, los fundamentosvolcados hicieron revocar el ac-to administrativo impugnado y,por añadidura, este pronuncia-miento fue contrario al tempe-ramento del Fisco Nacional.

((**)) EEll DDrr.. JJoosséé DDaanniieell BBaarrbbaattoo,, aaccaarrggoo ddee llaa ccoolluummnnaa ddeell TTFFNN eessaabbooggaaddoo,, ccoonnssuullttoorr ttrriibbuuttaarriioo yyssuu ee--mmaaiill eess:: ddaanniieell__bbaarrbbaa--ttoo@@hhoottmmaaiill..ccoomm ;; yy eell DDrr.. JJoossééLLuuiiss JJááuurreegguuii aa ccaarrggoo ddee llaa ccoo--lluummnnaa ddee llaa CCNNAACCAA eess rreessppoonn--ssaabbllee ddeell DDppttoo.. CCoonntteenncciioossooTTrriibbuuttaarriioo ddeell EEssttuuddiioo RRSSMM TToo--rrrreenntt RRaazzzzeettttoo,, yy ssuu ee--mmaaiill eess::jjlljjaauurreegguuii@@rrssmmii..ccoomm..aarr

Reseña de Jurisprudencia Tributaria ((vviieennee ddee ppáágg VVIIII))

Martes 26 de noviembre de 2013 ● ELCRONISTA ● 3

u$s 7.300Una empresa de Irán probó un prototipo de vehículo no tripuladoque cumple la función de un guardavidas aéreo. El desarrollo dela compañía RTS Lab consiste en un hexacóptero que permitelanzarle salvavidas a aquellas personas que se encuentran enproblemas en el agua. Puede volar a una velocidad de 10 metrospor segundo y ser utilizado en misiones en un radio de 4,5 km.

Un drone para rescates en el agua

Pagó Microsoft por Nokia, unaoperación que ya tendría el vistobueno de la Unión Europea, segúnReuters. El plazo máximo de apro-

bación es el 4 de diciembre.

Por Natalia Foletti

Julieta Cabello (31) es unade los ganadores de laedidicón regional del pre-mio MIT Technology Re-

view a los innovadores del año.El galardón destaca la labor crea-tiva y tecnológica de jóvenesemprendedores menores de 35.Tiene reconocimiento mundial,ya que en sus pasadas se reco-noció a Mark Zuckerberg, crea-dor de Facebook, y Sergey Brin,de Google, entre otros.

Nacida en General Ramírez,provincia de Entre Ríos, graciasa su promedio destacado, Julietapudo estudiar mediante becasde ayuda económica. Primerollegó la que otorgaba elIN.AU.BE.PRO (Instituto Autár-quico Becario Provincial) duran-te el colegio segundario y luegola PNBU (Programa Nacional deBecas Universitarias), del Minis-terio de Ciencia y Tecnología dela Nación. Con una beca del Co-nicet realizó su doctorado.

Cabello es licenciada en Bio-tecnología en la Facultad de Bio-química y Ciencias Biológicas dela Universidad Nacional del Lito-ral, doctora en Ciencias Biotec-nológicas. Hoy es investigadoradel Conicet. Durante la realiza-ción de su tesis descubrió que el

HaHB1, un gen proveniente delgirasol, podría usarse para ge-nerar plantas resistentes al fríoy tolerantes al cambio climático.Además, es la primera autora dedos patentes internacionales so-bre el proceso de potenciaciónde la expresión de estos genes.

❚ ¿¿QQuuéé eess llaa iinnnnoovvaacciióónn ppaarraa uuss--tteedd??La innovación es la capacidad degenerar un concepto nuevo, unintento nuevo o una solución aun problema pero ante todo setiene que tener creatividad.

❚ ¿¿CCóómmoo ccoommeennzzóó ccoonn eell pprrooyyeecc--ttoo qquuee ddeerriivvóó eenn eell ddeessccuubbrrii--

mmiieennttoo ddeell ggeenn HHaaHHBB11??Comenzó al realizar la tesis.Cuando ingresé en el Laboratoriode Biotecnología Vegetal, de-pendiente de la Universidad Na-cional del Litoral, me asignaronel estudio de varios genes, y yocomencé a fijarme en otros por-que cada uno hace su propia in-vestigación. Muchas veces suce-de que uno trabaja en un gen de-terminado y no pasa nada. Creoque esto es un poco de suerte.

❚ ¿¿CCuuáánnttoo ttiieemmppoo ttrraabbaajjóó eenn eesstteeggeenn eenn ppaarrttiiccuullaarr??En el 2007 empezamos con lasprimeras caracterizaciones has-ta tener las plantas transgénicasmodelo y poder hacer todos losensayos durante varios años. Alprincipio tuve un colaborador,Agustín Arce, que se encargabade la parte bioinformática. Habí-amos descubierto el gen unosaños antes, pero cómo no estabapatentado no lo quisimos publi-car ni presentar en ningún con-greso hasta tener las primerasmuestras. Ahora la patente esdel Conicet y la Universidad Na-cional del Litoral, dónde estámontado el laboratorio.

❚ ¿¿CCóómmoo ffuuee eell mmoommeennttoo eenn eellqquuee ddeessccuubbrriióó aall HHaaHHBB11??Teníamos unos indicios de que

podía llegar a tolerar frío. Lo pu-se en un congelador junto a unaplanta transgénica y una que nolo era. Al darme cuenta que lotoleraba, entré a la oficina de midirectora de tesis, Raquel Chan,diciéndole: ¡ Mira lo que tene-mos! No lo podíamos creer. En-tonces empezamos a hacer mi-llones de análisis para descubrirporqué se producía. Desde el la-do científico nos interesaba sa-ber porqué se producía está to-lerancia, mientras que a las em-presas les interesaba saber deestos genes porque son biotec-nológicamente atractivos. Ade-más, una vez que está la patentees fundamental poder publicar-los en revistas de prestigio inter-nacional como Plant Journal yPlant Biotechnology.

❚ ¿¿CCoonnttóó ccoonn aallggúúnn ssuubbssiiddiioo??Desde el principio, tuvimos todoel respaldo del CONICET, de uni-versidades y de institucionesprivadas, pero no podría preci-sar un monto específico porquelas becas se fueron renovandocon el pasar de los años.

❚ ¿¿QQuuéé llaa iinnssppiirróó??No podría contestar algo en par-ticular, pero recuerdo momen-tos clave, cuando se me ocurrióhacer experimentos que resulta-

ron muy buenos. Y justamenteestaba haciendo otras cosas,desenchufada de mi tema. Esimportante la curiosidad comopunto de partida. Lo fundamen-tal es tener un espíritu inquieto.

❚ ¿¿QQuuéé nnoo llee ppuueeddee ffaallttaarr aa uunneemmpprreennddeeddoorr??Lo más importante es tener unaidea y un objetivo a cumplir. Esfundamental la confianza en laidea y en uno mismo. Pero so-bretodo perseverancia para lo-grar mantener la idea.

❚ ¿¿TTiieennee pprrooyyeeccttooss ppaarraa 22001144??Estoy realizando consultaríaspara empresas multinacionalesque están ofreciendo nuestrapatente. En el laboratorio damosconferencias para explicar cómofunciona el HaHB1. Hay que te-ner en cuenta que desde el des-cubrimiento del gen, hasta obte-ner una semilla transgénica pue-de llegar a pasar diez años. Laspatentes de invención tienen untiempo corto de validez. Por esotratamos de no difundir lo quefueron las plantas modelo. Aho-ra, estamos en una etapa deasesoramiento, ya que el gen es-tá patentado y licenciado. Nosqueda esperar cuatro o cincoaños para que pueda ingresar almercado argentino.

Distinguida como la innovadora del año en los premios del MIT Technology Review, la argentina Julieta Cabello relata cómo comenzótodo y cómo se gestó su descubrimiento: el gen que puede usarse para desarrollar plantas más resistentes al frío.

La mejor entre los mejoresEntrevista

Julieta Cabello, innovadora del año sub 35

"Soy CubeBug 2, pero puedendecirme Manolito", así sepresentó en sociedad el se-gundo nanosatélite argentinoen surcar el espacio. La se-cuela de Capitán Beto (elequipo lanzado desde Chinaen abril) comunicó desde sucuenta de Twitter que ya es-taba volando luego de despe-gar desde Rusia.

Manolito fue lanzado juntoa otros pequeños equipos es-paciales que se "suben" allanzamiento de un satélitemás grande, en este caso elDubaiSat-2. Como el nanosa-télite argentino pesa pocomenos de dos kilos y no es

muy voluminoso sólo necesitaun pequeño espacio en elcompartimento que es lanza-do. Despegues como estos,en los que varios proyectospequeños se montan sobreuno mayor, le permiten expe-rimentar a compañías máspequeñas que, de lo contrario,tendrían un lanzamiento mu-cho más costoso. Bajo esta

modalidad deben desembol-sar US$ 120.000, 60 .000 porcada kilo. En una presentaciónen Ministerio de Ciencia yTecnología, Emiliano Kargie-man, fundador de Satellogic,dijo que el aprendizaje gene-rado por Capitán Beto (que si-gue en contacto desde el es-pacio) les permitió generarvarias mejoras en ManolitoCon el primer equipo tuvieronproblemas de comunicaciónque demandaron varias se-manas de trabajo hasta quepudieron ser resueltos.

Manolito, el segundo nanosatélite argentino

Más información en:

Tras 16 años, Winampdejará de existir

El 20 de diciembre llegará elfin del Winamp, la aplica-ción para reproducir música.Según sostiene su sitio ofi-cial, en esa fecha se podrádescargar por última vez laversión final del programa.

El software fue creadopor Nullsoft en 1997 y tuvosu auge en los primerosaños de la década pasada. Elprograma se caracterizabapor su diseño simple y buenfuncionamiento. Por otraparte, los más nostálgicosrecordarán los skins del pro-grama que permitían perso-nalizar la interfaz gráfica de

la aplicación. Winamp fueadquirido por AOL en 1999por US$ 80 millones en ac-ciones. Esta compra, en lu-gar de potenciar el produc-to, terminó convirtiendo alsoftware en un buen recuer-do del pasado más que unagran aplicación del presen-te. La empresa no logró con-vertir a la aplicación en unservicio más moderno yperdió terreno frente al iTu-nes, al Windows Media Pla-yer y sitios de streaming.

Más información en:

Son los smartphones los quecomandarán el crecimiento enel tráfico de datos en los próxi-mos años. A nivel mundial, el

desarrollo de las suscripcionesmóviles, el mayor despliegue de

las redes y, por sobre todas las cosas, el ma-yor acceso de la población a equipos con ma-yores prestaciones, generarán un auge de lasconexiones inteligentes. Así lo afirma el último"Reporte de Movilidad" elaborado por Erics-son, en el que se des-taca que las suscrip-ciones móviles llega-rán a 9.300 millonespara el 2019, de lascuales más del 60%(unas 5.600 millones)serán para teléfonosinteligentes. Actual-mente, el volumenque representan losteléfonos inteligentescae entre el 25% y el30% de todas las sus-cripciones de telefonía móvil.

Sin embargo, para esa época se estima quelas redes extenderán su cobertura para asegu-rar el soporte de la mayor demanda de telefo-nía móvil inteligente. Se afirma que las redesWCDMA/HSPA cubrirán el 90% de la poblaciónmundial, mientras que casi dos tercios (65%)de la población mundial ya estarán utilizandolas redes 4G/LTE. "Se necesitaron más de cincoaños para alcanzar las primeras mil millones desuscripciones de teléfonos inteligentes, peroahora tomará menos de dos años alcanzar los

dos mil millones. Entre 2013 y 2019, las suscrip-ciones de teléfonos inteligentes se triplicará",destacó Douglas Gilstrap, vicepresidente y di-rector Senior de Estrategia de Ericsson.

Latinos y 2GEl consumo en países como China y otrosmercados emergentes es lo que impulsarán lamayor demanda. En el caso de América Latina,el número total de suscripciones móviles, in-cluyendo el tercer trimestre de 2013, llegó a

697 millones, 8 millonesmás que en el último pe-ríodo. En cuanto a latecnología utilizada, sedestaca que los latinoa-mericanos aún siguenutilizando redes 2G. Sinembargo se especificaque para el 2019 el 70%de la población en la re-gión utilizará las redes3G Local.

Además (en Américalatina y el Caribe) se

prevé que el incremento en el tráfico de smart-phones será 11 veces mayor entre 2013 y 2019.Uno de los mayores responsables de ese com-portamiento lo representa el consumo de vi-deo online. De hecho, su uso está creciendo un55% anualmente, y representará más del 50%del tráfico de datos móviles, mientras que lasredes sociales y los servicios web serán res-ponsables de alrededor del 10%, cada uno, pa-ra 2019. A nivel global, el tráfico de smartpho-nes crecerá 10 veces entre 2013 y 2019, llegan-do a los 10 exabytes. MM..PP..

4 ● EL CRONISTA ● Martes 26 de noviembre de 2013

DDiirreecccciióónn ppeerriiooddííssttiiccaa::José Del Rio EEddiittoorr ddee ssuupplleemmeennttooss:: Flavio CannillaRReeddaacccciióónn:: Manuel Parera, Pedro Ylarri, María G. EnsinckEEddiittoorr ddee aarrttee yy ddiisseeññoo::Diego A. BarrosDDiisseeññoo:: Angélica Fontal Velásquez

EL CRONISTA

businessIT

El tráfico de datos, en alza ELMUNDO

Los servicios deInternet y losservicios fijosde voz se posi-

cionaron comolos módulos tec-

nológicos más empleados porlas Pymes industriales perte-necientes a la región metropo-litana de Buenos Aires (AM-BA). Así lo destacó la "En-cuesta Estructural a Pequeñasy Medianas Empresas(PyMEs)", realizada por el Ins-tituto de Economía de la UA-DE, en conjunto con el Obser-vatorio PyME Regional de laCiudad de Buenos Aires, reali-zado entre noviembre de 2012y abril de 2013.

Según los resultados del in-forme, el 86,78% de los pues-tos de trabajo tienen acceso auna computadora, con un pro-medio de 8,44 PCs por empre-sa. Si bien es un número nadadespreciable, se afirma quelos avances relativos a la utili-zación de redes conectivasfueron menos auspiciosos. Eneste segmento, sólo un58,59% de las empresas ma-nifestaron tener accesos a re-des y un 56,77% afirmaronque contaban, al 2012, con unservidor propio.

Si bien se aclara que estos

indicadores son levemente su-periores a la media nacional,esto se explica porque el AM-BA cuenta, en promedio, conuna mayor densidad de in-fraestructura tecnológica conrespecto al resto del país.

Gestión con ITAdemás, del total de empre-sas se destaca que un 72%posee un software específicopara la gestión de su compa-ñía (comúnmente denomina-dos ERP), mientras que un68% dispone de un serviciocorporativo para celulares. Encuanto a los servidores, másallá de que un 56,8% posee unequipo propio, también seaclara que un 45,6% dispone

de un servidor contratado aun tercero. "Si bien el nivel deacceso a las TICs no es unacondición suficiente para eldesarrollo y crecimiento eco-nómico, señala claramentecuán amigable o no resulta elmarco dentro del cual se des-envuelven los negocios en ge-neral, y de las PyMEs en parti-cular", destaca el informe.Aunque sostiene que el mayoracceso no necesariamente im-plica mejoras en la productivi-dad, ya que se requiere de for-ma complementaria mayorcapacitación de los recursoshumanos y una mejor coordi-nación entre las diferentesáreas de las empresas.

El informe se relaciona conun estudio del Foro EconómicoMundial (el Networked Readi-ness Index, que indica el gra-do de conectividad de diferen-tes países y el beneficio quepueden sacar de las nuevastecnologías), según el cualentre 144 países la Argentinase ubicó en la posición 99, ca-yendo 7 posiciones con res-pecto a 2012. Quedó detrás deotros países de América Lati-na como Chile (34), Uruguay(52), Brasil (60), Colombia(66) y Ecuador (91).

MMaannuueell PPaarreerraa

EL PAÍSEl desarrollo de las Pymes, entre la tecnología y la capacitación

Claves de la semanaTermómetro

▲▲CCaalliieennttee

DDiicckk CCoossttoolloo,, CCEEOO ddee TTwwiitttteerr

La firma que recientemen-te causó furor con su ofer-ta pública de accionesanunció el lanzamiento deuna nueva función que per-mite acercar el uso deTwitter a los televidentes,con la meta de sacarlemás jugo al mercado publi-citario. Se trata de CalledTV conversation targeting,que permitirá a las empre-sas de TV y a las marcasque publicitan en ese me-dio relacionarse mejor conlos usuarios que posteansobre determinados pro-gramas y temáticas aso-ciadas. "Creemos queTwitter y la TV son alta-mente complementarios",dijeron en la compañía deSan Francisco. Según Twit-ter, cuando se combina suservicio con la publicidaden TV, sus tweets promo-cionados refuerzan la aso-ciación con el mensaje yaumentan las ventas enhasta un 16 por ciento conrespecto a un mensaje pu-blicitario aislado.

▼▼FFrrííoo

SShheerryyll SSaannddbbeerrgg,, CCOOOO ddee FFaacceebbooookk

Una de las principales eje-cutivas de la red socialmás grande del mundorespondió al impacto quegeneraron las declaracio-nes realizadas por el CFOde Facebook, David Ebers-man, quien había sosteni-do que había decrecido elnúmero de usuarios en elsegmento adolescente enEstados Unidos. SegúnSandberg, los dichos deEbersman fueron magnifi-cados por la prensa y ase-guró que la cantidad deusuarios en ese rango semantiene estable.En cambio, la ejecutiva ad-mitió que Facebook en-frenta desafíos porqueactualmente está llegandoa sus diez años de activi-dad. "Eso significa que yano somos una novedad. Yen general, en nuestrosegmento, las cosas nue-vas son más atractivas",le dijo al sitio especializa-do AllThingsD.

CyberMonday 2013La Cámara Argentina deComercio Electrónico invita ellunes 2 de diciembre al segundo"CyberMonday" argentino, lacampaña de ventas por Internetcon promociones y descuentospara anticipar las compras paralas fiestas de fin de año. Los inte-resados en participar podráningresar al sitio a partir de las00:00 hs. del día lunes 2 dediciembre de 2013. IInnffoorrmmeess yy mmááss iinnffoorrmmaacciióónn::wwwwww..ccyybbeerrmmoonnddaayyaarrgg..ccoomm..aarr //wwwwww..ccaaccee..oorrgg..aarr

Kidsfluence 2013Organizado por Twigis.com, elpróximo 27 de noviembre espe-cialistas expondrán sobre tecnolo-gía, marketing, economía y ten-dencias relacionadas a la audien-cia tween (niños entre 6 y 12años). Participarán expositores deempresas como Unilever, Aula365, Personal, Comscore,Gameloft, Temaiken, entre otras.La actividad se llevará a cabo enCosta Rica 5639 a las 9 hs.IInnffoorrmmeess:: hhttttpp::////kkiiddssfflluueennccee..ccoomm//wwwwww..ttwwiiggiiss..ccoomm

Medios y TV digitalLa representación argentina de laAsociación Internacional deComunicaciones y Electrónica delas Fuerzas Armadas (AFCEA)organiza el 4 y 5 de diciembre el"Curso de Desarrollo Profesional.TV Digital y Telecomunicaciones".La actividad cuesta $ 800 y serealizará en el Círculo Militar(Santa Fe 750, Piso 3). IInnffoorrmmeess:: hhttttpp::////ccoommuunniiccaacciioonnee--sseelleeccttrroonniiccaass..ccoomm..

EMMS 2013El 28 de noviembre tendrá lugaren Humboldt 1464 la nueva edi-ción del EMMS, con referentesinternacionales del marketingdigital, Social Media y e-mail mar-keting. Las charlas serán presen-ciales y se transmitirán vía strea-ming para todo el mundo. La citaes a las 08:30 y la inscripción esgratuita con cupos limitados. IInnssccrriippcciióónn:: wwwwww..ggooeemmmmss..ccoomm

Agenda

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Fondos Región / Valor Var. Var. Patrimonio

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Consultatio Deuda Argentina - Clase B Arg Med 5.059,1 0,9 23,3 182.358.677

Consultatio Renta Balanceada - Clase C Arg Med 1.596,7 1,3 49,0 202.169.406

Gainvest Renta Fija Proteccion Plus Arg Med 1.312,8 0,5 27,7 2.044.074.570

Galileo Premium - Clase B Arg Med 1.324,7 0,4 29,1 300.724.234

MAF Corporativos Argentina - Clase A Arg Med 2.095,4 0,5 48,2 113.669.146

MAF Corporativos Argentina - Clase B Arg Med 2.109,7 0,5 48,7 79.310.587

MAF Renta Argentina Arg Med 1.291,6 0,9 - 231.331.481

Megainver Renta Fija Cobertura - Clase B Arg Med 1.399,8 0,4 31,3 933.419.151

Pellegrini Renta Fija Ahorro - Clase B Arg Med 1.325,9 0,3 21,8 129.368.941

Pionero Renta Arg Med 5.201,0 0,4 16,9 235.687.409

Premier Renta Fija Crecimiento - Clase A Arg Med 3.313,4 0,7 25,1 146.260.503

SBS Estrategia - Clase B Arg Med 1.142,5 0,3 4,2 299.687.204

SBS Gestion Renta Fija - Clase B Arg Med 1.049,8 0,1 3,3 298.778.589

Southern Trust Renta Plus Arg Med 1.484,8 0,9 36,0 474.127.496

Superfondo Renta $ - Clase A Arg Med 683,1 0,5 14,8 49.154.099

Toronto Trust Renta Fija Plus - Clase B Arg Med 2.431,5 1,0 - 172.139.386

AL Renta Fija - Clase C Arg Lar 1.594,2 0,4 25,5 105.048.579

Alpha Renta Crecimiento - Clase A Arg Lar 29.970,4 0,3 30,7 347.103.336

CMA Argentina - Clase B Arg Lar 10.829,8 1,4 36,9 343.864.564

Compass Renta Fija III - Clase B Arg Lar 1.554,2 0,8 39,6 400.965.859

FBA Horizonte Arg Lar 6.436,5 0,8 25,2 47.821.776

Gainvest Renta Fija Plus Arg Lar 1.928,5 0,7 38,3 317.940.572

Goal Ahorro Max FCI - Clase B Arg Lar 1.315,7 0,6 10,0 51.123.857

Lombard Renta Fija Arg Lar 8.651,3 0,7 38,1 138.866.866

MAF Renta Pesos - Clase B Arg Lar 1.579,6 0,9 33,0 255.312.223

Tavelli Renta Arg Lar 4.294,2 0,8 27,2 68.882.120

Delta Federal I - Clase B Arg Flex 2.412,1 1,2 50,3 92.519.505

GPS PYMEs - Clase B Arg Flex 1.409,4 0,1 13,9 175.628.968

Optimum FAE (Fondo de Aplicaciones Especiales) Arg Flex 2.115,7 0,8 47,0 484.898.953

SBS Renta Pesos - Clase B Arg Flex 4.377,9 0,8 22,3 474.051.054

Schroder Capital Renta Fija Lat Cor 612,6 -0,6 39,2 568.720.537

Schroder Renta Fija - Clase A Lat Med 250,1 0,1 19,4 437.523.140

Compass Renta Fija II - Clase B Glo Lar 4.431,3 0,3 21,5 467.960.102

Balanz Capital Renta Fija - Clase B Glo Flex 1.793,1 1,8 39,7 182.444.018

RReennttaa FFiijjaa DDoollaarr EEssttaaddoouunniiddeennssee

FBA Ahorro Dolares - Clase C Arg Cor 757,8 - -22,0 2.173.963

FBA Renta Dolares - Clase C Arg Cor 676,7 - -21,6 915.685

Alpha Renta Capital Dolares - Clase B Arg Med 25.424,1 0,5 18,7 1.788.970

Alpha Renta Fija Serie 1 - Clase A Arg Med 2.774,1 0,1 21,9 1.449.242

Alpha Renta Fija Serie 1 - Clase B Arg Med 2.774,1 0,1 21,9 35.234.568

FBA Renta Fija - Clase C Arg Med 149,3 - -34,0 2.214.931

FBA Renta Premium - C Arg Med 227,8 - -26,2 1.370.605

Gainvest Renta Fija Dolares - Clase A Arg Med 1.233,5 0,0 2,0 21.742.196

Gainvest Renta Fija Dolares - Clase B Arg Med 1.233,5 0,0 2,0 9.464.528

Alpha Renta Fija Serie 3 - Clase B Arg Lar 30.727,7 0,1 20,0 7.163.663

Alpha Renta Fija Serie 4 - Clase B Arg Lar 25.970,0 - 23,3 7.689.735

Alpha Renta Fija Serie 5 - Clase B Arg Lar 29.741,1 0,1 20,5 3.138.512

Alpha Renta Fija Serie 6 - Clase B Arg Lar 31.419,8 0,3 19,5 6.592.921

Alpha Renta Fija Serie 7 - Clase B Arg Lar 32.782,4 0,2 21,8 9.780.172

Superfondo U$S Plus - Clase A Arg Lar 126,1 0,0 22,2 22.306.409

Compass Renta Fija Clase A Lat Flex 2.239,7 -0,2 -1,6 11.197.606

Compass Renta Fija Clase B Lat Flex 2.384,3 -0,1 -1,2 25.144.242

Compass Renta Fija Clase C Lat Flex 2.402,6 -0,1 -1,0 25.621.746

Consultatio Income Fund Lat Flex 1.620,7 0,0 -1,3 57.778.153

FBA Bonos Latinoamericanos - Clase C Lat Flex 456,6 0,4 9,5 2.228.362

Super Bonos Internacionales Glo Med 1.934,5 -0,2 13,7 3.716.815

Super Bonos Internacionales - Clase B Glo Med 1.938,1 -0,2 13,8 3.060.786

FBA Renta - Clase C Glo Flex 464,7 - -20,5 2.829.509

PPllaazzoo FFiijjoo PPeessoo AArrggeennttiinnaa

1810 Ahorro Arg Cor 3.778,8 0,0 9,5 157.449.009

Alpha Pesos - Clase A Arg Cor 1.739,0 0,0 9,0 849.264.747

Alpha Pesos Plus - Clase A Arg Cor 133.177,7 0,0 9,9 370.677.918

FBA Renta Pesos - Clase B Arg Cor 3.398,9 0,0 8,1 1.599.540.443

Fima Premium - Clase A Arg Cor 1.647,4 0,0 8,6 188.211.581

Fima Premium - Clase B Arg Cor 1.726,6 0,0 9,3 1.645.894.945

Goal Pesos - Clase B Arg Cor 4.158,7 0,0 9,0 2.826.131.945

HF Pesos Clase I Arg Cor 1.890,2 0,0 9,5 2.240.484.057

Lombard Renta en Pesos Arg Cor 3.724,9 0,0 9,3 631.640.152

MAF Money Market - Clase B Arg Cor 1.200,5 0,0 8,9 182.216.157

Optimum CDB Pesos - Clase B Arg Cor 2.614,3 0,0 9,3 261.849.352

Optimum CDB Pesos Ultra - Clase B Arg Cor 1.358,1 0,0 10,4 495.695.748

Pellegrini Renta Pesos - Clase B Arg Cor 412,2 0,0 10,0 5.399.135.135

Performance Ahorro - Clase B Arg Cor 1.885,4 0,0 9,3 247.643.974

Pionero Pesos Arg Cor 1.810,6 0,0 9,3 528.046.831

Premier Renta CP en Pesos - Clase A Arg Cor 3.196,6 0,0 9,6 802.873.415

Super Ahorro $ - Clase A Arg Cor 359,1 0,0 8,6 233.811.108

Super Ahorro $ - Clase B Arg Cor 393,4 0,0 9,0 1.812.242.150

Super Ahorro Plus - Clase A Arg Cor 12.020,3 0,0 11,6 375.332.503

Super Ahorro Plus - Clase B Arg Cor 12.108,1 0,0 12,0 502.012.340

DDee DDiinneerroo PPeessoo AArrggeennttiinnaa

1822 Raices Pesos Arg Cor 1.000,0 0,0 9,0 528.194.921

Toronto Trust Ahorro - Clase B Arg Cor 1.000,0 0,0 - 8.801.422

Fondos Liquidos, con rescate en efectivo

Que no Suscriben Cuotapartes

RReennttaa FFiijjaa DDoollaarr EEssttaaddoouunniiddeennssee

Superfondo 2001 ex Letes Dolares 18/01/2002 Arg Med 68,1 0,0 -0,1 2.489.789

PPllaazzoo FFiijjoo PPeessoo AArrggeennttiinnaa

Investire Ahorro Arg Cor 3.278,1 0,0 2,9 3.086.292

Investire Renta en Pesos Arg Cor 2.854,4 0,0 2,8 299.790

Lombard Ahorro Arg Cor 4.039,9 0,0 4,8 8.610.413

Pellegrini Renta Arg Cor 539,4 0,0 10,7 7.032.094

Roble Ahorro Dolares en $ Liquido - Clase G Arg Lar 2.871,3 0,0 2,2 19.940.012

PPllaazzoo FFiijjoo DDoollaarr EEssttaaddoouunniiddeennssee

Super Ahorro U$S - Clase A ex Letes Arg Cor 75,1 0,0 -5,3 3.293.203

Superfondo Ahorro U$S - ex Letes Arg Cor 618,4 0,1 -2,1 49.965

Roble Ahorro Dolares en $ Libre Disp. en Dolares Arg Lar 1.007,3 - - 839.054

DDee DDiinneerroo PPeessoo AArrggeennttiinnaa

Provincia Dolares Arg Cor 1.000,0 0,0 3,9 457.995

(*) Determinación del valor de la cuotaparte, rescates y/o suscripciones suspendidos.

Empresa Cierre Var. Var. Var. Acum. Máxima Mí nima Máxima Mí nima

diaria 5 d. 365 d. anual diaria diaria anual anual

(%) (%) (%) (%)AALLUUAA 3,81 1,06 -0,78 84,84 57,44 3,85 3,77 4,00 1,94 3,88 397.273 572.476

AAPPBBRR 77,50 0,00 -1,27 21,86 18,68 79,00 77,20 93,00 48,00 8,62 102.887 71.094

BBMMAA 25,45 3,88 2,62 181,22 110,33 25,60 24,90 30,25 8,97 4,88 261.846 252.829

EEDDNN 2,93 5,78 7,72 384,30 348,01 2,99 2,80 3,23 0,57 3,94 1.456.171 2.051.539

EERRAARR 2,98 -1,65 -5,70 140,32 88,61 3,06 2,98 3,23 1,19 8,87 1.740.278 1.976.863

FFRRAANN 23,50 3,52 -3,49 193,75 104,35 23,50 22,90 28,50 8,00 3,37 152.173 173.378

GGGGAALL 9,72 3,40 -2,41 205,66 116,00 9,73 9,38 10,90 3,18 16,26 1.903.313 2.180.948

PPAAMMPP 2,13 9,79 5,97 150,59 119,59 2,13 1,97 2,58 0,80 4,85 3.265.579 3.876.591

PPEESSAA 5,98 0,84 -1,97 119,85 76,92 6,02 5,96 6,30 2,68 4,75 427.756 732.563

TTEECCOO22 37,85 5,73 3,27 205,24 144,19 37,85 35,00 39,80 12,10 8,72 107.824 230.207

TTSS 201,50 0,75 -3,59 51,39 44,13 203,00 200,00 230,65 125,90 12,61 46.504 66.954

MMeerrvvaall AArrgg.. 4.286,01 3,02 -0,41 189,57 114,37 4.290,51 4.158,82 4.387,14 1.475,09 100,00 12.408.961 15.780.779

MMeerrvvaall 5.529,54 2,49 -0,77 146,59 93,73 5.531,88 5.396,89 5.696,67 2.234,86 100,00 12.438.540 15.760.984

Vol. nominal

promedio

3 meses

Peso en el

í ndice

(%)

Volumen

promedio

semanal

Fondos liquidos con rescate en efectivo que no suscriben cuotapartes

Margen Cash flow Rent. EBITDA/ Liquidez Deuda Deuda Volatil.

operativo por acción activos intereses corriente total total/ 30 ruedas

(%) (%) (%) (%) (%) ($ mill.) capital (%)572.476 10,58 0,40 2,75 8,42 0,56 1.505 21,61 50,43

71.094 11,16 - 3,56 3,04 1,03 196.350 36,24 41,69

252.829 31,99 1,09 3,51 - - 1.613 20,51 75,99

2.051.539 -18,56 0,70 5,73 -1,65 0,47 1.454 74,82 120,76

1.976.863 8,68 0,21 6,20 4,56 0,34 2.733 18,76 58,91

173.378 33,46 2,44 2,97 - - 1.309 19,96 79,40

2.180.948 17,20 -0,82 2,33 - - 7.009 - 76,28

3.876.591 -4,97 1,02 0,37 0,04 0,57 3.009 56,36 86,26

732.563 10,81 1,44 3,91 12,62 0,79 2.666 20,14 52,02

230.207 17,90 5,11 16,37 59,19 1,00 144 1,40 51,93

66.954 21,75 1,58 9,34 52,68 1,25 1.744 13,11 28,85

15.780.779 2,32 1.039,90 8,78 - - 3.089,86 - 55,12

15.760.984 2,57 1.195,85 8,78 - - 3.490,46 - 47,47

Vol. nominal

promedio

3 meses

37 FONDOS COMUNES DE INVERSIÓN

FFuueennttee:: Cámara de Fondos Comunes de Inversión. Valores sujetos a revisiónFFoonnddooss ssuuppeerriioorreess aall 00,,1144%% ddee ppaarrttiicciippaacciióónn ddee mmeerrccaaddoo,, vveerr lliissttaa ccoommpplleettaa eenn wwwwww..ccrroonniissttaa..ccoomm

MMááss IInnffoorrmmaacciióónn eenn:: wwwwww..ccrroonniissttaa..ccoomm

FFuueennttee:: PUENTE en base a la Bolsa de Comercio de Bs. As.

fondos comunes EL CRONISTA 7Martes 26 de noviembre de 2013

38 MERVAL ARGENTINA

RReennttaa VVaarriiaabbllee PPeessoo AArrggeennttiinnaa

1810 Renta Variable Argentina Arg Lar 7.916,1 2,9 82,4 14.390.240

1822 Raices Valores Negociables Arg Lar 76.589,4 2,4 81,5 15.899.505

AL Renta Variable - Clase B Arg Lar 3.332,4 3,1 94,2 12.078.187

Alpha Acciones - Clase A Arg Lar 115,5 2,9 95,8 8.718.580

Alpha Acciones - Clase B Arg Lar 101,5 2,9 93,1 43.970.215

Alpha Acciones - Clase C Arg Lar 97,4 2,9 92,4 14.466.582

Alpha Mega - Clase A Arg Lar 1.403,0 3,7 105,8 6.668.737

Alpha Mega - Clase B Arg Lar 1.242,3 3,7 103,1 29.214.844

Alpha Mega - Clase C Arg Lar 1.188,0 3,7 102,6 8.270.170

Cardinal Renta Variable Argentina - Clase B Arg Lar 2.999,0 3,2 110,1 83.714.577

Compass Crecimiento Clase B Arg Lar 24.401,1 3,6 113,2 237.981.949

Consultatio Acciones Argentina Arg Lar 31.267,0 3,7 117,9 290.141.212

Delval Arg Lar 69,9 2,8 60,2 13.091.975

FBA Calificado - Clase A Arg Lar 9.930,9 2,6 79,4 80.845.183

FBA Calificado - Clase B Arg Lar 12.331,6 2,6 81,9 51.948.559

Fima Acciones Arg Lar 990,7 2,7 84,2 31.246.141

Fima PB Acciones Arg Lar 9.393,3 2,7 85,4 55.141.035

Goal Acciones Argentinas - Clase A Arg Lar 995.915,1 2,6 82,3 10.525.965

HF Acciones Argentinas - Clase G Arg Lar 4.078,1 3,6 108,5 7.863.713

HF Acciones Argentinas - Clase I Arg Lar 4.261,7 3,6 111,6 48.626.453

HF Acciones Lideres - Clase G Arg Lar 963,6 2,9 88,1 39.826.847

HF Acciones Lideres - Clase I Arg Lar 1.224,4 2,9 91,8 38.332.114

Optimum Renta Variable III Arg Lar 4.983,1 3,3 107,9 243.389.156

Pellegrini Acciones - Clase A Arg Lar 405,3 3,1 94,9 15.171.996

Pionero Acciones Arg Lar 4.971,6 2,8 84,2 5.397.993

Premier Renta Variable - Clase A Arg Lar 4.255,0 2,7 92,0 26.212.501

Premier Renta Variable - Clase B Arg Lar 3.987,4 2,7 90,8 8.534.570

RJ Delta Acciones - Clase A Arg Lar 3.817,7 2,7 92,6 28.068.277

RJ Delta Acciones - Clase B Arg Lar 4.448,3 2,8 95,6 39.050.098

RJ Delta Acciones 2 - Clase B Arg Lar 2.598,7 3,5 91,9 108.979.545

SBS Acciones Argentina - Clase A Arg Lar 2.741,0 3,6 89,4 6.267.422

SBS Acciones Argentina - Clase B Arg Lar 2.844,4 3,6 90,3 7.967.734

Schroder Renta Variable Arg Lar 2.012,8 3,5 109,6 185.118.212

Superfondo Acciones - Clase A Arg Lar 905,6 2,8 83,8 88.244.666

Superfondo Acciones - Clase B Arg Lar 1.119,6 2,8 86,7 5.690.934

Superfondo Renta Variable - Clase A Arg Lar 11.487,8 2,7 84,9 43.405.772

Superfondo Renta Variable - Clase B Arg Lar 12.414,9 2,8 86,6 9.630.471

Tavelli Plus Arg Lar 8.515,5 1,6 48,5 13.684.284

Gainvest Renta Variable Arg Flex 2.029,5 2,2 74,7 4.162.352

MAF Acciones Argentinas Arg Flex 1.690,4 2,4 - 7.598.984

Alpha Brazil - Clase C Lat Lar 33.023,9 2,5 59,5 8.711.899

Alpha Brazil - Clase D Lat Lar 39.064,2 2,5 55,2 13.566.062

Arpenta Latinoamerica Lat Lar 2.612,2 0,5 60,7 3.872.376

Compass Crecimiento II - Clase A Lat Lar 2.216,5 2,2 58,7 8.015.210

FBA Acciones Latinoamericana - Clase A Lat Lar 4.537,9 2,2 60,5 50.386.614

RJ Delta Brasil - Clase A Lat Lar 4.413,4 0,7 34,5 5.183.756

Schroder Brasil - Clase A Lat Lar 482,9 0,6 51,8 8.065.135

Alpha Recursos Naturales - Clase D Glo Lar 9.567,7 0,5 48,7 15.460.869

Consultatio Renta Variable - Clase B Glo Lar 2.890,8 2,8 88,0 48.983.054

FBA Internacional - Clase A Glo Lar 27,0 2,1 - 3.749.495

RReennttaa VVaarriiaabbllee DDoollaarr EEssttaaddoouunniiddeennssee

Alpha Brazil - Clase B Lat Lar 5.287,4 2,1 25,4 10.516.280

Compass Small Cap II - Clase A Lat Lar 930,0 1,8 -5,5 480.036

Compass Small Cap II - Clase B Lat Lar 988,5 1,8 -4,9 748.985

Superfondo Acciones Brasil - Clase A Lat Lar 1.747,7 0,5 16,5 2.441.807

Superfondo Latinoamerica - Clase A Lat Lar 4.584,3 1,3 41,1 7.854.216

Superfondo Latinoamerica - Clase B Lat Lar 5.554,3 1,3 43,3 111.277

FBA Acciones Globales - Clase A Glo Lar 22,9 1,5 -17,6 6.640.209

FBA Acciones Globales - Clase B Glo Lar 28,3 1,5 -16,5 274.367

FBA Internacional - Clase C Glo Lar 4,5 1,6 49,0 277.738

RReennttaa MMiixxttaa PPeessoo AArrggeennttiinnaa

Galileo FCI Abierto Pymes - Clase B Arg Cor 1.400,8 0,1 15,8 279.003.383

GSS I - Clase B Arg Cor 2.496,0 0,0 17,5 57.104.946

1822 Raices Inversion Arg Med 1.050,1 0,8 - 23.731.071

AL Renta Mixta - Clase B Arg Med 1.425,0 0,6 32,2 465.322.145

Cohen Abierto Pymes - Clase B Arg Med 1.588,8 0,0 15,0 186.386.967

Consultatio Abierto Pymes - Clase B Arg Med 1.109,4 0,4 - 99.813.505

fST Empresas Argentinas Pymes Arg Med 1.192,6 0,2 14,4 104.180.150

fST Renta Mixta - Clase B Arg Med 1.048,6 0,7 - 65.635.848

GSS II - Clase A Arg Med 2.964,4 0,6 28,2 19.001.883

GSS II - Clase B Arg Med 2.831,6 0,6 27,4 86.825.831

MAF Empresas Pymes Arg Med 1.171,1 0,1 - 29.692.687

Megainver Balanceado - Clase B Arg Med 4.930,0 0,1 - 33.636.012

Optimum Global Balanced - Clase B Arg Med 2.912,8 1,0 41,8 496.377.610

Pellegrini Empresas Argentinas PyMES Arg Med 1.385,8 0,1 13,9 468.601.984

Premier Abierto Pymes - Clase A Arg Med 1.491,2 0,0 13,6 132.415.484

SBS Balanceado - Clase B Arg Med 1.276,8 0,4 5,9 329.518.323

SBS Retorno Total - Clase A Arg Med 1.433,0 0,6 29,3 33.228.637

SBS Retorno Total - Clase B Arg Med 1.444,1 0,6 29,9 622.816.400

SC I Renta Mixta - Clase B Arg Med 1.178,3 0,5 - 32.448.456

Schroder Desarrollo y Crecimiento - Clase A Arg Med 145,3 0,1 13,6 203.318.906

Southern Trust Estrategico - Clase B Arg Med 1.366,6 0,7 28,5 220.901.464

ST Renta Mixta - Clase B Arg Med 1.178,6 0,7 - 81.499.476

AL Abierto Pymes - Clase B Arg Lar 1.764,6 0,0 14,9 191.051.935

AL Desarrollo Argentino - Clase C Arg Lar 1.408,8 0,7 20,9 73.123.484

Arpenta (ex Mercosur) Arg Lar 100.872,3 0,1 56,0 35.981.440

Cohen Infraestructura - Clase B Arg Lar 1.461,1 0,1 21,9 35.249.242

Galileo Argentina Arg Lar 8.886,8 0,1 17,0 137.601.976

GSS III - Clase B Arg Lar 2.314,1 0,8 32,8 44.293.188

Megainver Financiamiento Productivo Arg Lar 1.114,3 0,0 - 116.459.500

RJ Delta Empresas Argentinas Pymes - Clase B Arg Lar 1.849,9 0,2 14,6 278.853.527

SBS Abierto Pymes - Clase B Arg Lar 1.331,4 0,1 14,3 138.838.382

SBS Desarrollo - Clase B Arg Lar 1.446,6 0,3 22,5 173.540.717

Schroder Infraestructura - Clase A Arg Lar 236,3 0,5 27,7 1.493.460.860

Desarrollo Argentino I - Clase B Arg Flex 8.825,7 0,2 28,4 325.122.725

Desarrollo Argentino II - Clase B Arg Flex 5.404,3 0,1 25,4 105.425.887

Gainvest Balanceado Arg Flex 1.269,5 0,2 23,7 32.168.402

Gainvest Infraestructura - Clase A Arg Flex 1.311,7 0,1 22,0 34.296.071

Gainvest PYMEs - Clase B Arg Flex 1.469,7 0,1 13,2 205.125.490

Gainvest Renta Mixta Arg Flex 1.795,7 0,1 16,7 47.741.700

Pellegrini Desarrollo Argentino - Clase B Arg Flex 1.057,0 0,1 - 86.417.715

Schroder Argentina Arg Flex 2.938,1 0,7 33,8 585.962.669

Schroder Renta Global Dos Arg Flex 183,9 -0,5 39,3 367.716.645

Schroder Retorno Absoluto Arg Flex 2.605,4 0,3 - 129.935.273

Tavelli Abierto Pymes Arg Flex 1.127,4 0,0 13,4 39.427.885

Optimum Global Investment Grade Glo Lar 2.501,4 -0,2 7,4 260.469.805

Optimum Global Renta Mixta Glo Lar 2.020,9 -0,2 9,6 28.656.475

RJ Delta Global - Clase A Glo Lar 3.525,1 0,8 32,9 127.401.051

RJ Delta Global - Clase B Glo Lar 3.621,0 0,8 34,1 654.801.379

Schroder Renta Global FCI Glo Lar 176,7 0,5 27,2 509.122.513

Alpha Renta Balanceada Global - Clase A Glo Flex 2.228,5 1,0 58,3 441.642.521

Delta Multimercado I - Clase A Glo Flex 2.565,2 1,3 40,6 88.697.044

Delta Multimercado I - Clase B Glo Flex 2.692,3 1,3 41,2 28.851.060

Delta Patrimonio I FCI - Clase B Glo Flex 1.688,3 0,4 21,8 458.109.925

Delta Patrimonio II FCI - Clase B Glo Flex 1.417,9 0,5 30,4 220.481.644

Invertir Global - Clase A Glo Flex 2.074,6 1,8 39,4 77.734.707

Super Renta Futura - Clase A Glo Flex 4.442,2 1,1 59,9 127.496.588

Supergestion Multimercado - Clase C Glo Flex 1.205,2 0,7 20,5 81.393.622

Tavelli Global Glo Flex 1.549,1 0,7 31,0 409.786.135

Toronto Trust - Clase A Glo Flex 5.128,6 0,7 25,5 53.772.440

Toronto Trust - Clase B Glo Flex 1.103,7 0,7 - 198.223.957

Toronto Trust Special Opportunities Glo Flex 8.213,7 0,9 24,8 56.637.742

RReennttaa MMiixxttaa DDoollaarr EEssttaaddoouunniiddeennssee

Alpha Renta Mixta Serie 1 - Clase B Arg Cor 25.030,2 1,5 53,3 272.758

Alpha Renta Mixta Serie 2 - Clase B Arg Lar 34.559,5 1,6 49,6 2.811.680

Alpha Renta Mixta Serie 3 - Clase B Arg Lar 27.659,1 1,6 52,1 3.372.407

Schroder Infraestructura - Clase B Arg Lar 39,1 0,1 3,0 10.875.730

GPS Latam en U$S - Clase A Lat Med 1.543,7 0,4 9,7 4.314.820

GPS Latam en U$S - Clase B Lat Med 1.473,8 0,4 9,0 259.895

Galileo Event Driven - Clase A Lat Lar 1.969,2 -0,5 2,9 131.177

Galileo Event Driven - Clase B Lat Lar 2.170,1 -0,5 3,5 6.576.187

Galileo Event Driven - Clase D Lat Lar 2.171,4 -0,5 3,5 2.065.616

Consultatio Balance Fund Lat Flex 2.403,1 0,5 8,6 26.259.990

FBA Total - Clase C Glo Lar 3.283,7 0,8 1,9 2.956.698

FBA Total - Clase D Glo Lar 3.283,7 0,8 1,9 118.454

Super Gestion Internacional Glo Flex 931,2 0,4 23,4 5.341.933

RReennttaa FFiijjaa PPeessoo AArrggeennttiinnaa

1822 Raices Valores Fiduciarios Arg Cor 2.165,1 0,1 12,9 114.563.630

AL Ahorro - Clase B Arg Cor 1.659,9 0,0 11,3 52.731.373

AL Ahorro - Clase C Arg Cor 1.250,7 - - 63.621.249

AL Ahorro Plus - Clase B Arg Cor 1.706,7 0,1 17,5 203.465.670

AL Ahorro Plus - Clase C Arg Cor 1.458,4 0,1 - 76.295.493

Alpha Ahorro - Clase A Arg Cor 102,4 0,1 16,0 826.732.263

Alpha Ahorro - Clase B Arg Cor 98,4 0,1 15,3 133.294.723

Argenfunds Ahorro Pesos Arg Cor 1.274,4 0,1 15,6 256.533.017

CMA Proteccion - Clase B Arg Cor 3.449,1 0,0 15,8 181.211.952

Cohen Renta Fija - Clase B - Institucionales Arg Cor 1.802,8 0,1 17,3 82.202.449

Cohen Renta Fija - Clase C Arg Cor 1.319,1 0,1 17,8 65.565.953

Compass Ahorro - Clase B Arg Cor 985,1 0,1 16,0 72.952.518

Consultatio Ahorro Plus Argentina F.C.I. - Clase B Arg Cor 1.426,1 0,1 15,6 175.901.649

Consultatio Renta Fija Argentina F.C.I. - Clase B Arg Cor 2.114,0 1,1 47,8 213.826.329

Consultatio Renta Local - Clase C Arg Cor 1.242,1 0,3 18,9 201.196.849

Consultatio Renta Nacional - Clase B Arg Cor 1.283,5 0,6 18,6 66.176.880

FBA Ahorro Pesos - Clase A Arg Cor 4.007,2 0,1 15,0 65.506.542

FBA Ahorro Pesos - Clase B Arg Cor 4.039,6 0,1 15,2 489.839.134

Fima Ahorro Pesos - Clase B Arg Cor 6.003,0 0,1 15,2 115.334.749

Fima Ahorro Pesos - Clase C Arg Cor 6.113,7 0,1 15,5 1.175.291.470

Fima Ahorro Plus - Clase A Arg Cor 1.418,4 0,1 16,6 80.014.940

Fima Ahorro Plus - Clase B Arg Cor 1.422,6 0,1 16,8 62.633.238

Fima Ahorro Plus - Clase C Arg Cor 1.438,0 0,1 17,1 1.164.488.013

Fima Capital Plus - Clase A Arg Cor 1.352,4 0,6 29,8 110.858.473

Fima Capital Plus - Clase B Arg Cor 1.356,4 0,6 30,1 190.797.175

Fima Capital Plus - Clase C Arg Cor 1.360,5 0,6 30,4 1.218.595.084

fST Ahorro Arg Cor 2.563,8 0,3 19,4 260.002.305

fST Renta Arg Cor 2.516,4 0,9 26,5 507.252.665

Gainvest FF - Clase B Arg Cor 2.518,3 0,0 13,8 488.363.277

Galileo Ahorro Arg Cor 1.500,9 0,1 19,5 120.378.269

Goal Capital Plus - Clase B Arg Cor 2.421,1 0,1 14,8 1.600.461.837

GPS Savings - Clase B Arg Cor 2.013,6 0,0 14,4 57.397.662

HF Pesos Plus - Clase G Arg Cor 2.250,9 0,1 14,7 49.317.690

HF Pesos Plus - Clase I Arg Cor 2.420,3 0,1 15,6 1.082.578.910

Lombard Capital Arg Cor 2.148,0 0,1 15,3 570.450.482

MAF Pesos Plus - Clase B Arg Cor 1.393,6 0,1 15,5 182.091.930

Megainver Renta Fija - Clase B Arg Cor 1.287,9 0,1 17,2 108.065.469

Optimum Renta Fija Argentina Arg Cor 1.443,8 0,1 15,1 225.977.746

Pellegrini Renta Fija - Clase B Arg Cor 277,3 0,1 16,6 623.353.948

Pionero FF Arg Cor 2.121,8 0,1 15,3 281.209.340

Pionero Renta Ahorro Arg Cor 2.419,1 0,1 14,7 150.724.446

Premier Renta Fija Ahorro - Clase A Arg Cor 6.607,2 0,1 18,3 792.193.679

Premier Renta Plus en Pesos - Clase A Arg Cor 2.341,6 0,1 15,4 467.052.835

RJ Delta Ahorro - Clase A Arg Cor 2.457,4 0,0 14,2 234.556.298

RJ Delta Ahorro - Clase B Arg Cor 2.638,4 0,0 15,6 804.280.288

RJ Delta Renta - Clase B Arg Cor 5.837,6 0,9 34,0 77.763.347

RJ Delta Renta 2 - Clase B Arg Cor 1.578,5 0,3 2,3 239.127.754

RJ Delta Renta IV - Clase B Arg Cor 1.593,1 0,0 18,1 140.272.161

SBS Ahorro Pesos - Clase B Arg Cor 2.154,5 0,1 15,4 181.654.249

SBS Pesos Plus - Clase B Arg Cor 1.356,7 0,1 14,2 69.603.967

Schroder Corto Plazo Arg Cor 2.740,8 0,8 34,9 438.587.743

Supergestion Mix VI - Clase A Arg Cor 2.249,1 0,1 13,3 878.346.188

Supergestion Mix VI - Clase B Arg Cor 2.332,1 0,1 13,8 599.578.363

Toronto Trust Renta Fija - Clase B Arg Cor 1.064,7 0,1 - 102.828.524

Alpha Renta Capital Dolares - Clase D Arg Med 226.945,7 0,8 47,0 54.239.216

Alpha Renta Plus - Clase A Arg Med 1.652,9 0,1 18,4 410.565.210

Argenfunds Renta Privada F.C.I. Arg Med 1.241,2 0,5 19,7 218.599.230

Axis Renta Fija - Clase B Arg Med 1.306,8 1,0 30,4 70.906.432

Cohen Renta Fija Plus - Clase B Arg Med 1.998,3 0,5 32,4 149.850.619

Compass Argentina Abierto PyMEs - Clase B Arg Med 3.491,4 0,0 13,2 167.944.581

Compass Opportunity Clase A Arg Med 3.305,7 0,0 16,0 168.899.043

Compass Opportunity Clase B Arg Med 3.451,6 0,0 16,7 392.686.435

Volumen Última Precios del último día (+) Precio Variación en % Cantidad Capitalización Cierre Fecha Ventas Resultado ResultadoSociedad Acciones Efectivo fecha de Cierre Cierre Máximo Mínimo anterior Diaria $ Mensual $ Anual $ Anual u$s de acciones Bursátil Ejercicio Último Ejercicio en Ordinaria Ejercicio Ejercicio

negociadas (m $) cotización (en $) (en u$s lib.) (en $) (en $) (en $) c/últ.ant. c/fin mes ant. c/fin año 12 c/fin año 12 emitidas (MM $) General Balance curso (en $) (en $) (en $) anterior

39 BOLSA DE COMERCIO

bolsas8 EL CRONISTA Martes 26 de noviembre de 2013

Empresas que componen el Merval 25

Agrometal 23.044 78.708 22/11/2013 3,400 0,558 3,440 3,400 3,450 -1,45 8,97 37,10 10,76 24.000.000 81,60 Dic 30/09/2013 178.219.326 10.880.072 21.852.235 -7.907.106

Alpargatas - - 26/03/2013 7,600 1,483 - - 7,600 - - - - 70.122.108 - Dic 31/12/2012 1.245.620.083 48.398.475 23.015.999 16.787.815

Alto Palermo - - 20/11/2013 53,000 8,760 - - 53,000 - 0,67 109,88 70,68 126.014.051 6.678,74 Jun 30/09/2013 458.588.000 218.327.000 109.696.000 327.842.000

Aluar 165.308 631.077 22/11/2013 3,810 0,626 3,850 3,770 3,770 1,06 0,05 58,76 28,26 2.500.000.000 9.525,00 Jun 30/09/2013 1.716.230.481 224.971.482 101.081.755 55.194.180

Autopistas del Sol 10.827 23.522 22/11/2013 2,190 0,360 2,190 2,150 2,170 0,92 -8,75 46,00 17,95 88.384.092 193,56 Dic 30/09/2013 652.364.728 153.999.409 14.915.529 22.274.716

Banco Hipotecario 406.813 813.890 22/11/2013 2,040 0,335 2,040 1,950 1,980 3,03 7,37 60,96 30,04 1.500.000.000 2.985,26 Dic 30/09/2013 3.454.810.000 - 299.644.000 231.927.000

Banco Macro S.A. 90.786 2.303.823 22/11/2013 25,450 4,179 25,600 24,900 24,500 3,88 9,23 110,33 69,92 594.485.168 15.129,65 Dic 30/09/2013 9.263.325.000 - 1.490.185.000 1.067.856.000

Banco Patagonia 9.685 56.965 22/11/2013 5,830 0,957 5,900 5,830 5,900 -1,19 0,52 66,57 34,57 719.264.737 4.192,62 Dic 30/09/2013 4.985.671.000 - 875.822.000 656.612.000

Banco Santander Rio 27.559 416.182 22/11/2013 15,300 2,512 15,300 14,800 14,800 3,38 12,50 93,67 56,46 1.078.875.015 15.997,82 Dic 30/09/2013 10.328.607.000 - 1.632.697.000 1.374.386.000

Bco Santander Ctr H 345 26.796 22/11/2013 79,000 12,972 79,000 77,500 77,500 1,94 -4,82 49,06 20,42 - Dic - - - - -

Boldt 24.970 68.022 22/11/2013 2,750 0,452 2,750 2,700 2,800 -1,79 -5,17 46,25 18,15 250.000.000 687,50 Dic 31/07/2013 304.575.643 112.793.380 68.102.909 56.870.098

Boldt Gaming - - 15/08/2013 15,500 2,775 - - 15,500 - - - - 45.000.000 - Oct 31/07/2013 482.778.222 191.254.877 122.898.915 136.518.117

Camuzzi Gas Pamp. 7.625 13.877 22/11/2013 1,820 0,299 1,820 1,820 1,800 1,11 10,30 - - 333.281.049 606,57 Dic 30/09/2013 753.231.016 54.205.428 31.865.007 -30.580.453

Capex 4.406 23.351 22/11/2013 5,300 0,870 5,300 5,300 5,200 1,92 12,77 51,43 22,34 179.802.282 952,95 Abr 31/07/2013 180.710.857 46.481.531 -32.568.444 -11.338.832

Caputo 1.113 4.361 22/11/2013 4,050 0,665 4,050 3,870 3,870 4,65 1,25 217,79 156,74 55.986.360 226,74 Dic 30/09/2013 373.291.835 21.841.298 21.859.555 14.856.811

Carboclor S.A. 3.357 7.049 22/11/2013 2,100 0,345 2,100 2,100 2,030 3,45 3,96 109,97 69,63 91.628.267 192,42 Dic 30/09/2013 478.640.606 -19.422.972 -21.980.525 8.506.863

Carlos Casado 23.490 140.993 22/11/2013 6,200 1,018 6,200 6,000 6,150 0,81 5,08 47,62 19,26 56.594.920 350,89 Dic 30/09/2013 1.117.429 -10.567.612 15.692.157 97.834.851

Celulosa 10.300 49.965 22/11/2013 4,880 0,801 4,980 4,750 4,920 -0,81 4,72 28,76 4,02 100.974.304 492,75 May 31/08/2013 511.840.000 47.291.000 -39.865.000 -21.355.000

Central Puerto 33.609 595.043 22/11/2013 18,100 2,972 18,100 17,250 17,250 4,93 5,23 74,04 40,60 88.505.982 1.601,96 Dic 30/09/2013 383.643.000 -10.345.000 35.178.000 -18.554.000

Ceramica S.Lorenzo 15.000 14.250 22/11/2013 0,950 0,156 0,950 0,950 0,920 3,26 -5,00 - - 170.470.381 161,95 Dic 30/09/2013 478.489.000 -62.867.000 -64.597.000 -76.710.000

Cia Ind Cervecera - - 22/08/2003 - - - - - - - - - 83.873.068 - Dic 30/06/2013 1.227.833.013 43.232.755 13.229.133 51.342.715

Colorin - - 31/10/2013 7,300 1,233 - - 7,300 - - - - 5.558.054 40,57 Mar 30/06/2013 135.257.000 -1.453.000 -5.200.000 -6.064.000

Comercial del Plata 3.227.020 2.347.290 22/11/2013 0,720 0,118 0,739 0,710 0,735 -2,04 0,84 30,43 5,38 1.359.919.000 979,08 Dic 30/09/2013 703.962.000 14.978.000 84.504.000 878.240.000

Consultatio - - 21/11/2013 7,450 0,001 - - 7,450 - 2,05 - - 383.133.150 2.854,34 Dic 30/09/2013 16.757.661 -61.361.058 38.462.945 17.260.979

Cresud 36.949 354.910 22/11/2013 9,600 1,576 10,000 9,450 9,480 1,27 1,03 77,81 43,65 501.562.730 4.766,99 Jun 30/09/2013 1.244.362.000 200.015.000 -97.849.000 -16.518.000

Distr Gas Cuyana - - 12/11/2013 2,800 0,468 - - 2,800 - 6,46 - - 202.351.288 566,58 Dic 31/03/2013 56.286.000 -3.673.000 2.297.000 -6.351.000

Domec - - 18/11/2013 6,000 0,999 - - 6,000 - 0,84 - - 14.000.000 84,00 Abr 31/07/2013 30.684.261 4.213.727 2.497.633 2.467.996

Dycasa - - 21/11/2013 4,500 0,001 - - 4,500 - 3,45 - - 30.000.000 135,00 Dic 30/09/2013 673.413.076 -35.961.786 -25.832.562 -35.331.111

Edenor 2.988.865 8.813.085 22/11/2013 2,930 0,481 2,990 2,800 2,770 5,78 31,39 348,01 261,94 815.809.590 2.365,50 Dic 30/09/2013 2.568.491.000 1.102.719.000 791.020.000 -626.978.000

Edesur - - - - - - - - - - - - 898.585.028 - Dic 30/09/2013 2.447.254.000 1.123.061.000 1.140.084.000 -453.871.000

Emdersa - - 02/07/2012 1,480 0,326 - - 1,480 - - - - 60.975.926 - Dic 30/06/2013 120.849.988 8.943.624 702.217 1.107.402

Endesa Costanera 3.324.489 4.105.360 22/11/2013 1,300 0,213 1,300 1,120 1,100 18,18 13,78 - - 701.134.563 911,47 Dic 30/09/2013 631.215.132 5.697.155 -321.109.425 -342.595.779

Estrada - - 18/11/2013 3,200 0,533 - - 3,200 - -3,78 - - 42.607.474 136,34 Jun 30/06/2013 289.980.699 28.184.449 15.603.304 13.917.156

Euromayor S.A. Inv. - - 17/05/2010 3,308 0,844 - - 3,308 - - - - 52.500.000 - Dic 30/06/2013 14.498.170 2.060.387 5.118.055 -2.936.684

Ferrum 1.851 6.058 22/11/2013 3,300 0,542 3,300 3,250 3,250 1,54 3,69 91,46 54,68 134.000.000 442,20 Jun 30/09/2013 274.206.241 44.179.343 32.168.770 17.677.508

Fiplasto 19.000 32.260 22/11/2013 1,720 0,282 1,720 1,690 1,654 4,01 -0,74 26,34 2,07 61.300.000 105,44 Jun 30/09/2013 69.321.794 6.264.583 3.198.669 2.381.138

Bco.Frances 100.052 2.324.314 22/11/2013 23,500 3,859 23,500 22,900 22,700 3,52 5,38 104,35 65,09 536.877.850 12.616,63 Dic 30/09/2013 8.095.679.000 - 1.160.313.000 988.745.000

G C del Oeste - - 21/11/2013 2,500 0,000 - - 2,500 - -9,09 - - 160.000.000 400,00 Dic 30/09/2013 410.446.204 60.863.982 48.305.453 34.723.157

Galicia Bco 135 2.374 22/11/2013 17,500 2,874 17,500 17,500 18,000 -2,78 5,42 113,41 72,41 562.326.651 9.840,72 Dic 30/06/2013 8.867.451.000 - 705.669.000 599.398.000

Garcia Reguera - - 30/08/2013 12,000 2,113 - - 12,000 - - - - 2.000.000 - Dic 31/08/2013 139.606.149 11.023.082 6.024.447 4.347.855

Garovaglio 1.160 4.056 22/11/2013 3,500 0,575 3,500 3,500 3,500 0,00 -1,41 3,49 -16,39 20.500.000 71,75 Jun 30/09/2013 136.932.084 17.744.694 4.295.815 7.104.970

Gas Natural Ban 37.306 114.613 22/11/2013 3,050 0,501 3,100 3,050 3,100 -1,61 -4,69 - - 325.539.966 992,90 Dic 30/09/2013 819.590.632 81.561.814 42.879.655 849.266

Grafex - - 18/11/2013 1,030 0,172 - - 1,030 - 0,00 - - 10.000.000 10,30 Abr 31/07/2013 17.273.004 908.611 530.132 421.361

Grimoldi 1.500 6.000 22/11/2013 4,000 0,657 4,000 4,000 4,010 -0,25 -4,76 92,09 55,18 44.307.514 177,23 Dic 30/09/2013 820.843.134 98.296.107 18.252.140 2.658.658

Grupo Clarin 19.884 384.000 22/11/2013 20,200 3,317 20,200 18,900 18,600 8,60 10,38 137,65 91,99 287.418.584 5.805,86 Dic 30/09/2013 10.141.275.207 1.580.935.634 267.471.133 315.448.727

Grupo Fin.Galicia 683.257 6.571.636 22/11/2013 9,720 1,596 9,730 9,380 9,400 3,40 10,08 116,81 75,16 1.241.407.017 12.066,48 Dic 30/09/2013 14.282.466.000 - 1.196.731.000 967.995.000

Holcim Argentina 1.015 4.364 22/11/2013 4,300 0,706 4,300 4,300 4,400 -2,27 -11,34 - - 352.056.899 1.513,84 Dic 30/09/2013 1.817.330.836 58.518.946 -41.332.449 71.528.508

Inta - - 04/04/2005 - - - - - - - - - 24.700.000 - Dic 30/06/2012 63.504.659 10.189.029 8.538.964 6.125.711

Introductora 300 1.266 22/11/2013 4,220 0,693 4,220 4,220 4,120 2,43 7,77 55,59 25,70 34.385.191 145,11 Jun 30/06/2013 241.720.312 25.476.587 18.008.726 12.896.943

Inversora Juramento - - 19/11/2013 1,850 0,306 - - 1,850 - 8,82 - - 367.990.379 680,78 Sept 30/06/2013 396.646.681 -32.597.867 -40.415.447 5.472.031

Irsa 32.195 336.715 22/11/2013 10,450 1,716 10,750 10,150 10,250 1,95 2,66 126,72 83,16 578.676.460 6.047,17 Jun 30/09/2013 621.447.000 268.042.000 32.382.000 280.081.000

Ledesma 28.527 175.097 22/11/2013 6,190 1,016 6,200 6,100 6,100 1,48 2,31 29,15 4,34 440.000.000 2.723,60 May 31/08/2013 1.073.655.000 55.849.000 8.745.000 32.031.000

Longvie 10.680 17.720 22/11/2013 1,670 0,274 1,670 1,640 1,670 0,00 5,03 28,00 3,41 68.388.589 114,21 Dic 30/06/2013 232.985.065 9.419.524 6.165.442 13.702.918

Mercado de Valores - - 08/03/2012 5.100.000 1.169.724 - - 5.100.000 - - - - 183 - Jun 31/03/2013 73.162.339 -146.787 91.992.879 64.806.103

Metrogas 140.139 224.023 22/11/2013 1,600 0,263 1,620 1,530 1,490 7,38 18,52 128,57 84,66 569.171.000 910,67 Dic 30/09/2013 1.438.652.000 84.851.000 405.190.000 -82.646.000

Metrovias S.A. - - 14/07/2010 - - - - - - - - - 13.700.000 - Dic 30/09/2013 471.000.475 60.567.947 6.391.617 -19.669.871

Mirgor 1.981 293.867 22/11/2013 150,000 24,631 150,500 146,500 148,000 1,35 -1,19 113,02 72,10 6.000.000 900,00 Dic 30/09/2013 3.191.392.000 162.334.000 130.910.000 67.751.000

Molinos Rio 7.321 207.268 22/11/2013 28,300 4,647 28,450 28,100 28,400 -0,35 2,91 9,27 -11,73 250.448.539 7.087,69 Dic 30/09/2013 15.727.727.000 175.213.000 10.463.000 80.927.000

Morixe 1.062 2.177 22/11/2013 2,050 0,337 2,050 2,050 2,000 2,50 -4,65 2,50 -17,19 15.002.018 30,75 May 31/08/2013 52.609.978 788.706 -6.632.131 -7.895.708

Nortel Inversora - - 31/10/2013 400,000 67,568 - - 400,000 - - - - 6.800.855 27.203,42 Dic 30/09/2013 19.853.000.000 3.248.000.000 1.259.000.000 982.000.000

Pampa Energia S.A. 7.067.344 14.552.402 22/11/2013 2,130 0,350 2,130 1,970 1,940 9,79 12,11 119,59 77,40 1.314.310.895 2.799,48 Dic 30/09/2013 3.958.729.869 1.299.680.449 384.642.489 -381.392.670

Patagonia - - 21/11/2013 7,550 0,001 - - 7,550 - 7,86 51,30 -99,88 500.000.000 3.775,00 Jun 30/06/2013 9.794.226.090 338.219.144 197.071.606 163.105.702

Pertrak S.A. - - 19/11/2013 0,868 0,144 - - 0,868 - -4,62 - - 21.736.216 18,87 Jun 30/06/2013 54.402.978 -4.249.846 -441.653 -820.511

Petrobras Brasil 18.357 1.431.097 22/11/2013 77,500 12,726 79,000 77,200 77,500 0,00 -2,27 18,68 -4,12 13.044.497.000 - Dic 30/09/2013 223.861.915.000 27.489.511.000 17.288.839.000 10.984.964.000

Petrobras Argentina S.A. 154.924 929.125 22/11/2013 5,980 0,982 6,020 5,960 5,930 0,84 5,10 76,92 42,93 2.019.236.820 12.075,04 Dic 30/09/2013 10.945.000.000 1.200.000.000 677.000.000 614.000.000

Petrol. del Conosur 10.000 8.000 22/11/2013 0,800 0,131 0,800 0,800 0,800 0,00 0,00 - - 100.368.953 80,30 Dic 30/09/2013 1.237.041.931 -94.570.486 -127.047.218 -32.041.315

Polledo 86.875 16.515 22/11/2013 0,190 0,031 0,190 0,190 0,195 -2,56 5,56 -5,00 -23,25 125.048.204 23,76 Dic 30/09/2013 0 -842.103 1.058.889 -513.821

Quickfood S.A. 9.779 162.342 22/11/2013 17,000 2,791 17,000 16,300 16,200 4,94 21,00 126,67 83,12 36.469.606 619,98 Jun 30/09/2013 505.616.000 20.573.000 12.048.000 -9.361.000

Repsol 59 13.275 22/11/2013 225,000 36,946 225,000 225,000 225,000 0,00 -7,41 66,67 34,65 - - Dic - - - - -

Rigolleau 4.000 93.738 22/11/2013 23,400 3,842 24,000 23,400 23,000 1,74 -9,57 22,77 -0,82 72.534.732 1.697,31 Nov 31/08/2013 619.840.629 87.907.993 55.516.979 60.001.059

Rosenbusch 86.848 226.988 22/11/2013 2,650 0,435 2,650 2,550 2,530 4,74 6,00 21,56 -1,79 42.589.465 112,29 Dic 30/06/2013 40.280.008 1.369.430 -3.250.828 -2.786.891

San Miguel 16.821 159.683 22/11/2013 9,600 1,576 9,600 9,200 9,590 0,10 3,23 108,70 68,60 64.423.488 618,47 Dic 30/06/2013 396.615.497 124.638.369 27.454.966 8.730.551

Semino, Mol J 27.323 48.506 22/11/2013 1,770 0,291 1,790 1,770 1,770 0,00 -1,12 38,28 11,71 106.700.000 188,86 May 31/05/2013 229.837.557 -2.961.110 -3.874.310 7.846.357

Siderar 1.024.926 3.102.478 22/11/2013 2,980 0,489 3,060 2,980 3,030 -1,65 10,37 104,58 65,28 4.517.094.023 13.460,94 Dic 30/09/2013 11.520.296.000 2.305.784.000 1.315.367.000 724.651.000

Socotherm - - 25/03/2013 1,390 0,271 - - 1,390 - - - - 166.056.234 - Dic 31/12/2012 445.364.617 5.526.390 -17.615.094 -104.500.191

Solvay Indupa 84.041 478.212 22/11/2013 5,650 0,928 5,750 5,560 5,550 1,80 -1,74 352,00 265,16 414.283.186 2.340,70 Dic 30/09/2013 3.141.787.000 122.831.000 -56.990.000 -144.715.000

Telecom 233.522 8.631.338 22/11/2013 37,850 6,215 37,850 35,000 35,800 5,73 5,87 144,19 97,28 984.380.978 36.850,64 Dic 30/09/2013 19.853.000.000 3.263.000.000 2.324.000.000 1.891.000.000

Telefonica de Arg. - - 07/12/2009 - - - - - - - - - 698.420.029 - Dic 31/12/2011 7.463.017.494 1.119.638.480 661.474.271 408.000.000

Telefonica 206 29.926 22/11/2013 146,000 23,974 146,000 145,000 142,000 2,82 -9,98 66,89 34,83 - - Dic - - - - -

Tenaris S.A. 29.709 5.968.622 22/11/2013 201,500 33,087 203,000 200,000 200,000 0,75 -5,93 45,88 17,85 1.180.536.830 237.878,17 Dic 30/09/2013 45.951.288.800 9.450.583.800 6.628.031.200 6.324.512.400

Tglt S.A. - - 21/11/2013 9,350 0,002 - - 9,350 - 7,47 24,67 -99,90 70.349.485 657,77 Dic 30/09/2013 108.351.090 -145.720.544 -34.194.190 -88.402.458

Transener 1.480.048 2.066.096 22/11/2013 1,420 0,233 1,430 1,350 1,310 8,40 20,34 148,25 100,56 444.673.795 631,44 Dic 30/09/2013 548.608.772 -66.708.437 -30.441.255 -59.396.711

Transp Gas de Norte 300.047 496.915 22/11/2013 1,670 0,274 1,690 1,630 1,600 4,37 22,79 183,05 128,67 439.374.000 733,75 Dic 30/09/2013 357.563.000 -37.217.000 15.205.000 214.398.000

Transp Gas Sur 143.541 573.400 22/11/2013 4,050 0,665 4,100 3,930 3,950 2,53 -2,41 92,60 55,60 794.495.283 3.217,71 Dic 30/09/2013 1.849.506.000 448.426.000 48.849.000 135.682.000

YPF 51.431 11.786.371 22/11/2013 232,500 38,177 232,500 226,000 224,000 3,79 20,16 136,18 90,81 393.312.793 91.445,22 Dic 30/09/2013 64.819.000.000 7.417.000.000 3.207.000.000 2.883.000.000

AGRO 1,09 3,13 109.241.566 16.522.377 16.316.005 -10.986.147 4.258.492 3,40 5,84 6,80 22,08 317.955.939 197.907.631 24.000.000 112.997.230 21.852.235 4,71 0,72 76.808.481

ALPA 0,33 - 305.425.335 -6.938.540 2.113.318 26.244.350 2.350.719 - 9,78 - 6,50 968.376.839 614.373.574 70.122.108 354.003.265 -10.040.695 5,05 - 175.460.098

APSA 2,99 17,71 458.588.000 109.696.000 78.903.000 104.055.000 62.811.000 7,40 61,05 8,70 35,39 3.158.421.000 2.024.756.000 126.014.000 963.309.000 273.920.000 7,64 6,93 1.149.415.000

ALUA 0,11 35,34 1.716.230.481 101.081.755 12.452.397 63.891.900 92.122.740 8,30 4,28 8,90 5,79 8.460.966.196 2.895.751.992 2.500.000.000 5.333.253.469 310.745.666 2,13 1,79 1.011.313.468

AUSO -0,04 -60,14 227.349.128 2.239.842 1.809.020 10.866.667 -18.134.047 0,60 7,65 2,20 -2,82 1.176.004.275 1.061.761.054 88.384.092 114.243.221 14.915.529 1,29 1,69 564.347.979

BHIP 0,28 7,26 1.492.953.000 147.313.000 70.943.000 81.388.000 111.680.000 - - - 11,08 19.796.255.000 15.999.729.000 1.500.000.000 3.725.629.000 299.644.000 2,55 0,80 -

BMA 3,22 7,90 3.473.361.000 571.908.000 460.352.000 457.925.000 425.762.000 - - - 24,98 56.732.320.000 48.994.244.000 594.485.000 7.674.046.000 1.550.989.000 12,91 1,97 -

BPAT 1,54 3,80 1.962.549.000 356.138.000 292.208.000 227.476.000 228.923.000 - - - 26,00 29.775.796.000 25.529.990.000 719.265.000 4.241.843.000 875.057.000 5,90 0,99 -

BRIO 2,05 7,46 3.940.798.000 656.276.000 498.977.000 477.444.000 579.991.000 - - - 26,58 64.996.991.000 56.669.266.000 1.078.875.000 8.326.164.000 1.632.697.000 7,72 1,98 -

STD - - - - - - - - - - - - - - - - - - -

BOLT 0,35 7,81 96.509.927 15.380.009 21.527.051 31.195.849 19.915.378 3,50 2,54 4,10 15,15 853.166.381 329.610.217 250.000.000 510.548.856 116.148.889 2,04 1,35 170.593.078

GAMI 4,09 - 169.402.010 33.956.676 45.506.161 43.436.078 61.344.269 - 14,84 - 63,73 429.600.257 140.481.242 45.000.000 289.119.015 122.497.260 6,42 - 19.115.421

CGPA2 0,04 42,38 350.150.286 26.273.621 10.878.883 -5.287.497 -17.550.670 8,30 1,58 7,20 1,98 1.347.339.136 623.366.896 333.281.049 723.972.240 126.004 2,17 0,84 36.496.017

CAPX -0,58 -9,20 180.710.857 -32.568.444 -12.284.608 -24.653.989 -34.072.656 3,30 12,44 8,00 -22,83 2.145.365.937 1.690.631.870 179.802.282 450.667.156 159.788.434 2,51 2,11 1.385.888.414

CAPU 0,59 6,90 126.092.413 3.007.251 10.695.517 8.156.787 11.010.652 6,90 4,01 6,80 24,57 351.518.171 217.737.081 55.986.360 133.781.090 21.859.555 2,39 1,69 32.671.929

CARC -0,19 -11,34 161.780.063 -12.679.884 -11.250.738 1.950.097 5.005.972 34,40 3,04 49,90 -15,94 320.302.694 213.812.865 91.628.267 106.489.829 -23.131.286 1,16 1,81 99.873.650

CADO 0,46 13,45 601.705 12.338.274 -6.522.774 9.876.657 10.403.804 -25,20 6,27 -25,50 10,16 384.646.323 127.896.561 56.594.920 256.749.762 119.398.746 4,54 1,37 8.734.164

CELU -0,97 -5,03 511.840.000 -39.865.000 -23.039.000 -22.126.000 -12.861.000 2,90 10,91 8,00 -11,68 2.421.089.000 1.593.724.000 100.974.000 800.139.000 193.689.000 7,92 0,62 869.531.000

CEPU 0,27 67,63 138.804.000 32.544.000 37.446.000 -34.812.000 -11.491.000 20,00 18,28 20,20 2,09 1.521.573.000 387.481.000 88.506.000 1.134.092.000 114.846.000 12,81 1,41 23.960.000

SALO -0,46 -2,07 216.126.000 -4.539.000 -29.817.000 -30.241.000 -9.904.000 -3,00 2,26 -7,40 -64,67 556.227.000 441.021.000 170.470.000 115.206.000 -162.421.000 0,68 1,41 231.713.000

CVZA 1,27 - 481.439.834 -37.409.049 50.638.182 85.909.813 7.581.721 - - - 11,37 1.905.676.055 1.022.513.565 83.873.068 861.473.532 13.229.133 10,27 - 549.750.834

COLO -0,73 -10,01 73.187.000 -3.381.000 -1.819.000 5.528.000 -4.382.000 5,10 16,75 11,80 -13,73 152.634.000 123.110.000 5.558.000 29.524.000 -7.575.000 5,31 1,37 54.534.000

COME 0,11 6,46 240.803.000 62.782.000 6.250.000 15.472.000 33.799.000 17,30 0,61 19,00 15,24 1.110.203.000 333.065.000 1.359.838.000 776.904.000 -583.015.000 0,57 1,26 29.818.000

CTIO 0,11 68,63 9.223.622 52.999.102 -8.211.081 -6.325.076 3.128.573 -34,90 7,09 -50,90 0,96 6.349.021.503 4.055.960.259 383.133.150 1.159.778.889 38.462.945 3,03 2,46 811.069.458

CRES -0,22 -44,04 1.244.362.000 -97.849.000 -111.398.000 23.731.000 77.728.000 3,40 12,99 8,90 1,20 12.668.425.000 7.890.940.000 496.562.000 2.467.075.000 -124.371.000 4,97 1,93 5.914.143.000

DGCU2 0,08 34,62 56.286.000 2.297.000 -759.000 13.107.000 1.720.000 21,70 2,33 18,10 3,41 654.788.000 174.550.000 202.351.000 480.238.000 6.736.000 2,37 1,18 0

DOME 0,44 13,59 30.684.261 2.497.633 1.714.366 288.997 1.677.897 7,30 5,91 7,20 18,39 60.124.617 26.528.228 14.000.000 33.596.389 6.134.051 2,40 2,50 0

DYCA 0,00 1.509,86 272.333.954 7.403.609 -14.950.560 -18.285.611 25.921.974 -130,00 5,36 -146,40 -0,19 544.252.862 421.566.277 30.000.000 121.463.244 -25.832.562 4,05 1,11 37.522.945

EDN 0,46 6,33 911.708.000 -512.333.000 1.813.787.000 -510.434.000 -389.492.000 2,30 4,15 3,10 33,05 7.724.455.000 6.506.608.000 807.339.000 1.209.201.000 408.050.000 1,50 1,96 1.310.484.000

ESUR 0,88 - 802.453.000 -379.877.000 1.898.466.000 -378.485.000 -346.157.000 - - - 45,72 6.624.875.000 4.888.233.000 898.585.000 1.736.642.000 -69.102.000 1,93 - 203.046.000

EMDE -0,64 - 54.746.083 -1.063.212 1.765.429 -86.131.268 10.382.768 - 1,58 - -61,35 356.405.853 247.354.336 60.975.926 109.051.515 -80.104.979 1,79 - 67.384.953

CECO -2,94 -0,44 209.859.139 -125.184.745 -88.833.849 -107.090.831 -111.569.002 1,00 3,19 11,40 - 1.850.636.288 2.512.837.277 146.988.378 -662.200.989 -928.569.740 -4,51 -0,29 1.329.564.248

ESTR 0,37 8,74 42.474.990 -5.574.262 6.228.152 13.581.008 1.368.406 4,30 3,43 4,60 15,00 169.835.867 65.839.122 42.607.474 103.996.745 8.606.319 2,44 1,31 38.713.224

EURO 0,38 - 6.814.405 1.351.497 3.766.558 9.279.454 5.458.279 - 5,17 - 24,91 315.127.340 235.420.796 52.500.000 79.694.408 5.118.055 1,52 - 100.363.496

FERR 0,57 5,83 274.206.241 32.168.770 11.655.382 15.208.244 16.866.119 3,30 3,00 3,00 18,87 635.524.282 233.327.076 134.000.000 402.186.653 88.784.838 3,00 1,10 47.966.856

FIPL 0,18 9,59 69.321.794 3.198.669 -519.540 4.727.080 3.591.600 3,70 2,29 5,00 10,53 209.339.524 104.894.480 61.300.000 104.445.044 13.083.231 1,70 1,01 43.223.195

FRAN 2,67 8,79 3.108.455.000 560.698.000 255.463.000 344.152.000 274.934.000 - - - 23,01 54.978.499.000 48.529.926.000 536.878.000 6.292.249.000 1.160.313.000 11,72 2,01 -

OEST 0,34 7,26 143.057.416 10.407.636 21.316.279 6.816.917 17.585.466 2,80 2,39 2,70 19,95 592.770.985 316.465.565 160.000.000 276.305.420 48.305.453 1,73 1,45 743.860

GALI 2,50 6,99 4.599.399.000 383.014.000 322.655.000 361.329.000 340.387.000 - - - 24,91 69.854.815.000 63.778.564.000 562.327.000 5.609.622.000 705.669.000 9,98 1,75 -

REGE 3,01 - 41.431.128 1.421.105 1.901.398 2.317.797 384.147 - 9,49 - 33,42 40.120.783 22.096.317 2.000.000 18.024.466 5.649.075 9,01 - 972.475

GARO 0,37 9,57 136.932.084 4.295.815 -398.736 2.754.735 846.255 1,30 4,00 2,00 15,79 204.626.949 124.267.565 20.500.000 58.369.851 13.397.080 2,85 1,23 14.042.852

GBAN 0,12 25,05 349.635.657 29.108.298 23.286.739 -9.515.382 -3.238.016 6,70 2,82 6,20 5,58 1.528.706.060 818.671.821 325.539.966 710.034.239 1.754.152 2,18 1,40 78.115.549

GRAF 0,12 8,58 17.273.004 530.132 352.382 275.917 42.308 3,70 0,99 4,10 5,66 48.844.921 20.175.030 10.000.000 26.854.003 1.622.100 2,69 0,38 3.307.217

GRIM 0,75 5,37 305.731.993 3.993.844 11.157.071 3.101.225 14.781.236 1,10 7,25 2,10 28,90 529.366.733 415.095.368 44.307.514 114.233.478 17.879.293 2,58 1,55 171.468.913

GCLA 1,51 13,37 3.760.146.147 183.774.698 48.353.853 35.342.582 166.861.993 1,90 20,19 3,20 14,88 13.053.929.874 7.035.012.900 287.418.584 4.447.596.987 267.471.133 15,47 1,31 3.492.950.417

GGAL 1,26 7,71 5.268.391.000 535.991.000 361.753.000 298.987.000 368.220.000 - - - 25,77 75.594.916.000 68.702.009.000 1.241.407.000 6.042.459.000 1.196.731.000 4,87 2,00 -

JMIN -0,25 -17,15 687.253.531 17.194.567 2.740.862 -61.267.878 -46.939.721 7,30 3,95 6,70 -7,42 2.402.849.265 1.215.538.647 352.056.899 1.186.581.861 -41.332.449 3,37 1,28 105.423.125

INTA 0,43 - 29.601.353 3.507.438 5.031.526 3.005.079 -968.332 - - - 14,53 116.911.273 44.098.237 24.700.000 72.770.762 8.538.964 2,95 - 0

INTR 0,52 8,06 70.542.956 4.865.663 5.597.226 3.402.462 4.143.375 5,00 3,84 4,50 16,91 160.011.132 53.523.010 34.385.191 106.488.057 17.741.633 3,10 1,36 1.644.038

INVJ -0,12 -15,23 125.942.039 -24.426.050 -7.469.509 -8.519.888 -4.292.373 -25,90 2,44 -34,20 -9,43 785.119.628 317.590.564 367.990.379 463.818.927 -42.823.149 1,26 1,47 224.131.323

IRSA 0,40 26,29 621.447.000 32.382.000 96.856.000 182.640.000 41.142.000 4,50 14,45 7,40 8,82 8.397.941.000 5.204.306.000 578.506.000 2.797.379.000 271.710.000 4,83 2,16 3.771.908.000

LEDE 0,27 23,27 1.073.655.000 8.745.000 49.549.000 17.917.000 40.857.000 5,60 8,79 7,70 8,33 3.801.536.000 2.184.939.000 440.000.000 1.462.061.000 81.640.000 3,32 1,86 1.271.347.000

LONG 0,12 13,61 137.583.137 5.329.990 835.452 -3.220.382 5.445.399 6,00 2,32 8,30 6,37 284.052.734 152.339.454 68.388.589 131.713.280 6.867.454 1,93 0,87 66.750.473

VALO 607.124,02 - 26.721.692 35.391.127 32.290.133 24.311.619 19.110.817 - 4.676.408 - 17,12 2.523.320.910 1.874.212.007 15.921.000 648.675.528 102.150.894 3.544.675 - 1.365.259.009

METR 0,61 2,64 788.699.000 7.464.000 -48.525.000 446.251.000 -60.159.000 9,50 2,64 15,00 60,20 2.599.662.000 2.026.206.000 569.171.000 571.488.000 -727.828.000 1,00 1,59 839.960.000

MVIA 0,21 - 199.331.988 5.500.502 4.838.719 -3.947.604 -3.447.175 - - - 8,60 1.099.847.508 1.065.599.877 13.700.000 34.247.631 6.391.617 2,50 - 0

MIRG 35,58 4,22 1.400.529.000 68.107.000 43.857.000 18.946.000 82.566.000 3,00 188,73 3,70 37,66 2.294.683.000 1.727.638.000 6.000.000 566.908.000 130.910.000 94,48 1,59 247.478.000

MOLI -0,16 -175,00 6.485.569.000 21.154.000 21.455.000 -32.146.000 -50.965.000 21,30 48,24 36,30 -3,04 8.824.561.000 7.492.571.000 250.448.000 1.331.990.000 10.463.000 5,32 5,32 5.316.683.000

MORI -1,83 -1,12 52.609.978 -6.632.131 -7.854.942 -5.767.373 -7.166.714 -6,00 8,03 -23,60 -161,55 139.871.900 122.898.531 15.002.018 16.973.369 -53.095.253 1,13 1,81 89.768.634

NORT 248,50 16,10 7.127.000.000 470.000.000 353.000.000 436.000.000 431.000.000 3,80 4.001,76 3,90 25,71 21.948.000.000 9.701.000.000 68.000.000 6.645.000.000 1.259.000.000 977,08 4,09 214.000.000

PAMP 0,09 24,06 1.427.665.241 -160.610.005 931.846.646 -386.594.152 -268.301.584 1,90 2,43 4,30 10,21 12.882.230.440 9.885.064.788 1.314.310.895 2.191.870.369 384.642.489 1,67 1,28 3.486.853.603

PATA 0,39 19,16 2.576.263.442 25.855.414 62.831.331 41.636.150 66.748.711 8,90 8,37 9,90 17,63 3.028.857.189 1.910.718.627 500.000.000 1.117.968.352 223.529.428 2,24 3,38 519.358.277

PERK -0,02 -42,72 14.885.987 -168.270 -1.091.214 420.962 396.869 -12,00 1,42 -19,70 -3,89 49.294.657 37.932.432 21.736.216 11.362.225 -13.514.976 0,52 1,66 16.031.354

APBRA 1,92 - 77.700.318.000 3.394.672.000 5.049.277.000 6.335.919.000 10.942.937.000 - - - 7,23 758.432.791.000 - 205.410.905.000 341.312.244.000 17.142.517.000 26,17 - 250.865.895.000

PESA 0,34 17,81 3.729.000.000 263.000.000 189.000.000 225.000.000 1.000.000 3,50 6,86 4,20 6,66 20.449.000.000 9.052.000.000 2.019.000.000 10.753.000.000 650.000.000 5,33 1,12 3.103.000.000

PSUR -1,53 -0,52 467.877.793 -31.918.728 -35.456.100 -59.672.390 -26.369.384 -0,80 0,61 -0,60 - 382.309.458 414.456.087 100.368.953 -32.146.629 -132.515.582 -0,32 -2,50 0

POLL 0,01 21,67 0 684.636 160.575 213.678 37.301 -19,40 0,19 -19,20 18,87 21.110.331 15.304.678 125.048.204 5.803.468 -119.637.191 0,05 4,09 0

PATY -1,24 -13,73 505.616.000 12.048.000 -5.747.000 8.708.000 -60.168.000 167,40 24,59 242,20 -17,47 965.421.000 706.903.000 36.470.000 258.518.000 -110.632.000 7,09 2,40 396.969.000

REP - - - - - - - - - - - - - - - - - - -

RIGO 1,11 21,06 221.325.131 16.630.949 21.032.069 17.853.961 25.094.899 12,10 24,80 12,80 22,63 697.472.487 341.178.762 72.534.732 356.293.298 57.005.691 4,91 4,76 142.444.255

ROSE 0,21 12,73 20.483.794 -1.883.483 -1.367.345 2.865.291 9.205.604 20,90 3,04 23,90 14,85 112.658.373 49.836.399 42.371.879 60.606.090 -2.098.289 1,43 1,85 21.410.979

SAMI 0,61 15,81 351.205.907 29.400.190 -1.945.224 -4.010.696 14.320.430 2,40 19,86 5,60 6,18 1.981.271.833 1.347.922.835 64.423.488 633.348.998 27.454.966 9,83 0,98 843.411.763

SEMI -0,04 -48,75 71.469.849 5.776.144 -12.024.160 -765.281 3.138.987 -63,80 1,98 -71,40 -3,34 188.154.263 74.159.928 106.700.000 113.506.351 370.645 1,06 1,66 27.492.656

ERAR 0,25 11,91 4.297.574.000 565.624.000 465.457.000 284.286.000 -184.716.000 4,70 3,44 5,50 8,29 19.681.491.000 6.047.871.000 4.517.094.000 13.633.463.000 1.310.701.000 3,02 0,99 2.281.029.000

STHE -0,07 - 109.593.246 -44.290.791 11.007.659 9.238.268 230.902 - 1,56 - -85,28 546.747.299 526.045.169 166.056.234 62.424.383 -98.304.958 0,23 - 136.121.915

INDU -0,81 -7,01 1.036.197.000 -24.300.000 5.476.000 -38.166.000 -276.905.000 9,00 6,40 13,90 -28,64 3.714.973.000 2.549.275.000 414.283.000 1.165.693.000 -56.990.000 2,81 2,01 1.397.161.000

TECO 3,17 11,95 7.127.000.000 870.000.000 652.000.000 802.000.000 794.000.000 5,10 36,33 4,50 25,86 21.950.000.000 9.691.000.000 973.000.000 12.027.000.000 2.324.000.000 12,35 3,06 214.000.000

TEAR 0,95 - - - 198.000.000 157.000.000 4.000.000 - - - 18,90 7.379.681.807 3.879.469.266 698.420.030 3.500.212.541 661.474.271 5,01 - 87.251.870

TEF - - - - - - - - - - - - - - - - - - -

TS 7,35 27,43 16.237.921.675 2.082.177.225 2.366.747.965 2.179.106.010 2.043.294.075 15,20 205,60 15,50 12,37 93.028.386.600 22.106.259.200 6.847.114.600 69.880.064.600 62.864.036.600 59,19 3,40 7.291.040.800

TGLT -1,25 -7,45 53.532.645 -25.234.895 14.637.112 -23.596.407 -54.078.972 -3,40 10,46 -4,40 -26,78 2.082.331.109 1.754.885.295 70.349.485 284.706.097 -171.987.742 4,05 2,31 304.186.531

TRAN -0,17 -8,47 225.286.508 14.043.145 -8.804.835 -36.679.565 -44.070.450 -18,50 3,30 -42,70 -15,07 1.751.814.698 1.266.880.768 444.673.795 457.223.580 -415.053.747 1,03 1,38 891.682.549

TGNO 0,04 39,51 124.145.000 72.761.000 -56.940.000 -616.000 3.367.000 4,30 4,26 10,90 1,73 2.919.866.000 1.847.353.000 439.374.000 1.072.513.000 8.834.000 2,44 0,68 1.173.009.000

TGSU 0,19 21,12 548.532.000 -44.402.000 -20.795.000 114.046.000 103.536.000 3,30 5,87 4,70 7,76 5.584.439.000 3.620.013.000 794.495.000 1.964.424.000 242.245.000 2,47 1,64 2.248.522.000

YPFD 10,74 21,64 24.244.000.000 1.414.000.000 535.000.000 1.258.000.000 1.019.000.000 4,70 279,83 5,70 10,38 111.270.000.000 70.607.000.000 3.924.000.000 40.491.000.000 3.207.000.000 102,95 2,26 26.076.000.000

Utilidad por Price Ventas Resultado Resultado Resultado Resultado Rentabil. Activo Pasivo Capital Patrimonio Resultados Valor PrecioSigla acción Ejerc. Earning trimestre trimestre trim. anterior 1 trim. anterior 2 trim. anterior 3 P/ FV/ FV/ Patrimonio total Total Social Neto no asignado Libros valor DeudaBursatil en curso (en $) (anual) (en $) (en $) (en $) (en $) (en $) ebitda por acción ebitda Neto (en $) (en $) (en $) (en $) (en $) Actual $ libro Financiera

39 BOLSA DE COMERCIO

FFuueennttee:: Economática

bolsas EL CRONISTA 9 Martes 26 de noviembre de 2013

Empresas Per años Empresas EV/EBITDA

Mon Plazo Vencimiento Ultimo Tasa Operac.

Promedio Ctdo Futuro$ 7 29-Nov 17,25 17,00 1.020 265.538.330 266.404.426$ 10 02-Dic 14,50 17,21 44 4.697.574 4.719.728$ 11 03-Dic 16,00 17,91 29 3.590.149 3.609.533$ 12 04-Dic 17,00 17,42 6 138.285 139.077$ 13 05-Dic 17,50 17,47 7 318.448 320.430$ 14 06-Dic 17,00 17,91 98 23.838.983 24.002.756$ 17 09-Dic 17,00 16,99 1 211.473 213.147$ 18 10-Dic 17,50 17,54 9 1.074.700 1.083.998$ 20 12-Dic 17,65 17,73 4 77.360 78.111$ 24 16-Dic 16,00 18,28 8 243.111 246.035$ 27 19-Dic 13,00 17,39 3 37.286 37.765$ 28 20-Dic 17,00 19,21 8 162.139 164.529$ 31 23-Dic 14,00 20,06 117 21.960.348 22.334.5020 0 00 Ene 0 00 0 00 0 0 0

Monto

50 VENCIMIENTOS DE CAUCIONES (en millones)49 OPCIONES

Sigla Cierre Serie Clase Vto. Ejerc. Accs/lote Lote en $ Último Anterior Var. % Mí nimo Máximo Operac. LotesALU 9,600 ALUC3.734D CALL - 3.73 100 960,0 0,350 0,350 0,00 0,300 0,350 7 770ALU 9,600 ALUC3.934D CALL - 3.93 100 960,0 0,140 0,130 7,69 0,140 0,140 5 170ALU 9,600 ALUC4.134D CALL - 4.13 100 960,0 0,130 0,000 - 0,130 0,130 1 30BHI 9,600 BHIC1.78DI CALL - 1.78 100 960,0 0,410 0,400 2,50 0,410 0,410 5 234BMA 9,600 BMAC20.0DI CALL - 20.0 100 960,0 5,750 4,600 25,00 5,680 5,750 7 20BMA 9,600 BMAC26.0DI CALL - 26.0 99 950,4 1,400 0,800 75,00 1,400 1,400 1 8CEC 3,970 CECC1.20DI CALL - 1.20 100 397,0 0,180 0,050 260,00 0,100 0,180 28 2.935CEC 3,970 CECC1.30DI CALL - 1.30 101 401,0 0,115 0,000 - 0,070 0,115 2 400CEC 0,617 CECC1.40DI CALL - 1.40 102 62,9 0,088 0,000 - 0,050 0,088 12 1.500COM 0,617 COMC0.50DI CALL - 0.50 103 63,6 0,260 0,250 4,00 0,260 0,260 1 100COM 0,617 COMC0.50FE CALL - 0.50 104 64,2 0,330 0,330 0,00 0,330 0,330 1 30COM 0,617 COMC0.60DI CALL - 0.60 105 64,8 0,160 0,160 0,00 0,152 0,160 23 3.510

Empresa Opción Valor de la prima Cant. negociada

FFuueennttee:: PUENTE

FFuueennttee:: BCBA

bolsas / derivados10 EL CRONISTA Martes 26 de noviembre de 2013

CUPONES PBI46

FFuueennttee:: BCBA

45 EVOLUCIÓN DE ÍNDICES BURSÁTILES LOCALES

44 RANKINGS43 DIVIDENDOS EN CURSO

FFuueennttee:: BloombergFFuueennttee:: Economática

FFuueennttee:: Economática

54

Empresa Sigla Cierre Ant. Var. %

NNYYSSEE

Alto Palermo APSA 22,14 22,96 -3,57

Banco Macro BMA 29,51 28,57 3,29

Bco. Francés BFR 8,44 8,25 2,30

Edenor EDN 7,99 6,87 16,30

Irsa IRS 11,48 11,40 1,23

Nortel Inversora NTL 22,62 22,30 0,18

Pampa Energí a PAMP 5,97 5,86 2,05

Petrobras Energí a PZE 6,54 6,61 -1,06

Telecóm TEO 20,74 21,19 -2,08

Tenaris TS 44,40 45,02 -1,42

Transp. Gas TGS 2,25 2,30 -1,30

Ypf YPF 26,68 26,25 1,56

NNAASSDDAAQQ

Cresud CRESY 10,29 10,62 -2,82

Gr. Fin. Galicia GGAL 11,49 11,14 3,05

Nombre Precio/ Precio/ Precio/ Precio

Sigla Origen Equivalencia Ult. fecha Ult. dí a Anterior C/ ant. Mes ant. Año ant. ventas (*) benef. (*) cashflow (*) valor (*)

American Express AXP EE.UU. 1/10 acc. 19/11/13 75,60 75,60 0,0 -0,3 94,6 2,67 17,77 19,86 4,71

Apple AAPL EE.UU. 1/10 acc. 22/11/13 464,00 461,00 0,7 -3,3 33,7 2,84 13,22 9,07 3,81

At&T T EE.UU. 1/3 adrs 19/11/13 109,15 109,15 0,0 -1,0 44,2 1,51 14,68 5,21 2,18

BP Amoco BP G. Bretaña 1/5 adrs 06/09/13 73,55 73,55 0,0 0,0 33,5 0,40 6,29 6,83 1,15

Chevrontexaco Corp CVX EE.UU. 1/8 adrs 21/11/13 139,50 139,50 0,0 0,7 54,3 1,11 10,51 6,41 1,64

Cisco Systems CSCO EE.UU. 1/5 adrs 21/11/13 39,05 39,05 0,0 -8,2 49,6 2,33 12,68 8,70 1,93

Citigroup C EE.UU. 1/100 acc. 22/11/13 15,40 15,15 1,7 1,7 75,4 1,71 10,74 2,74 0,83

Coca-Cola KO EE.UU. 1/5 adrs 22/11/13 72,30 71,40 1,3 -2,3 46,7 3,80 19,63 17,07 5,55

Dell DELL EE.UU. 1/5 acc. 30/04/13 24,10 24,10 0,0 - - 0,43 14,71 5,47 2,26

Ericsson ERIC Suecia 1/2 adrs 20/12/12 32,90 32,90 0,0 - - 1,16 - 14,26 1,99

Exxon Mobil XOM EE.UU. 1/5 acc. 19/11/13 174,90 174,90 0,0 6,0 51,4 1,08 12,76 8,86 2,45

General Electric GE EE.UU. 1/5 acc. 22/11/13 48,40 47,95 0,9 -1,2 73,5 1,94 16,95 9,78 2,20

Hewlett-Packard HPQ EE.UU. 1/5 acc. 01/11/13 45,05 45,05 0,0 0,0 140,9 0,44 15,19 3,83 1,99

Hsbc Holdings HBC G. Bretaña 1/2 adrs 05/07/13 205,55 205,55 0,0 0,0 15,8 2,68 12,41 - 1,17

IBM IBM EE.UU. 1/5 acc. 22/11/13 164,90 170,15 -3,1 -3,0 28,0 1,96 11,45 11,48 9,78

Intel INTC EE.UU. 1/5 acc. 22/11/13 44,00 45,30 -2,9 -0,6 57,4 2,25 13,18 5,68 2,13

Johnson & Johnson JNJ EE.UU. 1/5 acc. 21/11/13 172,80 172,80 0,0 0,3 82,6 3,81 17,84 16,17 3,86

Jpmorgan Chase JPM EE.UU. 1/5 acc. 20/11/13 51,00 51,00 0,0 5,9 73,2 2,05 8,92 1,97 1,11

Mcdonald' s MCD EE.UU. 1/4 acc. 19/11/13 223,35 223,35 0,0 0,6 49,4 3,55 17,85 13,98 6,49

Merck MRK EE.UU. 1/10 acc. 08/11/13 43,00 43,00 0,0 4,9 53,8 3,35 14,44 14,20 3,06

Microsoft MSFT EE.UU. 1/5 acc. 21/11/13 67,10 67,10 0,0 -1,6 82,3 3,92 13,33 11,02 3,85

Nokia NOKA Finlandia 1/5 adrs 14/11/13 71,50 71,50 0,0 21,2 166,3 0,88 - 37,90 3,31

Novartis NVS Suiza 1/2 adrs 19/11/13 359,10 359,10 0,0 -1,1 69,9 3,37 21,21 14,56 2,70

Pepsico PEP EE.UU. 1/2 adrs 25/10/13 391,30 391,30 0,0 0,0 64,4 1,99 19,34 13,16 5,90

Procter & Gamble PG EE.UU. 1/5 adrs 20/11/13 153,00 153,00 0,0 1,1 68,0 2,76 21,14 16,54 3,47

The Walt Disney DISN EE.UU. 1/4 acc. 21/11/13 81,00 81,00 0,0 -1,0 93,5 2,77 20,56 13,24 2,76

United Technologies UTX EE.UU. 1/5 acc. 06/09/13 185,40 185,40 0,0 0,0 66,3 1,59 19,04 13,62 3,54

Vodafone VOD G. Bretaña 1/10 adrs 23/04/13 26,20 26,20 0,0 - - 2,69 6,21 7,09 1,34

Wal-Mart Stores WMT EE.UU. 1/3 acc. 20/11/13 234,75 234,75 0,0 -0,1 54,4 0,56 15,47 11,56 3,68

Wells Fargo WFC EE.UU. 1/5 adrs 19/11/13 79,75 79,75 0,0 -2,3 77,8 2,63 11,50 3,89 1,55

Cedear´s (por unidad) Cotizaciones (en $) Incremento %

(*) En moneda de orígen

48 ACCIONES ARGENTINASEN EL EXTERIOR47 CEDEAR’S: ACCIONES EXTRANJERAS EN BUENOS AIRES

FFuueennttee:: BloombergFFuueennttee:: BCBA - Bloomberg

Paí s Í ndice Último Variación Máximo Mí nimo Per Retornoen puntos (%) 52 sem. 52 sem. 1 sem. 1 mes 1 año 5 años en veces divid. (%)

AMÉRICA LATINA

México MEXBOL 40948,36 -0,61 46075,0 37034,3 -0,2 -0,2 -2,3 112,2 19,4 1,5Brasil BOVESPA 52263,51 -1,02 63472,6 44107,1 -2,2 -3,7 -9,2 50,1 62,2 4,2Chile IGPA 18336,47 -0,48 - - -2,7 -4,7 -10,0 59,1 - -Venezuela IBC 2487550,00 5,17 2701981,8 384906,2 13,6 -4,7 546,3 7062,7 84,1 1,4Perú IGRA 21874,22 -0,78 32814,1 21847,7 -4,0 -8,2 -27,2 86,4 - -Colombia IGBC Stock 13226,43 -0,93 15263,6 12329,6 -1,6 -5,9 -6,7 86,7 18,7 3,1Panamá Bolsa General 434,96 0,00 100106,0 435,0 -0,8 -0,7 7,9 92,7 2,4 21,0Jamaica Jamaica Stock 77253,30 -0,18 114752,6 77253,3 0,1 -5,6 -15,3 -9,0 - -Ecuador Guayaquil Bolsa Index 148,64 0,03 148,6 92,4 -0,1 0,9 6,4 12,7 - -

AMÉRICA DEL NORTEEE.UU. Dow Jones Ind. 16072,54 0,05 16109,6 12765,3 0,6 3,4 23,5 89,5 15,5 2,1

Dow Jones Trans. 7217,86 0,26 7245,4 4990,0 0,4 3,5 42,9 112,7 21,0 1,3Dow Jones Util. 493,88 -0,29 537,9 437,8 -2,6 -1,2 12,1 32,4 15,9 4,0

Nasdaq 100 3427,49 0,16 3437,5 2598,6 1,1 1,5 29,8 200,0 21,0 1,4Nasdaq Composite 3994,57 0,07 4007,1 2935,9 1,2 1,9 34,6 172,7 24,3 1,4Nasdaq Industrial 3572,57 -0,08 3595,4 2493,9 0,5 1,1 42,2 229,9 34,1 1,1

NYSE Composite 10176,19 -0,29 10226,3 8074,3 0,1 1,7 23,7 89,3 2,8 2,4S&P 500 1802,48 -0,13 1808,1 1385,4 0,6 2,6 27,9 110,2 17,0 2,0

Canadá Tse 300 13472,22 -0,05 13517,0 11759,0 0,1 0,8 10,3 59,6 17,9 3,0

EUROPAReino Unido Londres Ftse-100 6694,62 0,30 6875,6 5755,2 -0,4 -0,5 15,0 60,5 16,6 3,7Francia Paris Cac-40 4301,97 0,55 4356,3 3479,2 -0,4 0,0 21,9 34,0 18,5 3,1Alemania Alemania Dax 9299,95 0,88 9323,4 7219,6 0,8 2,9 27,2 103,9 15,5 2,9Suiza Zurich general 660,10 6,33 720,0 301,0 5,4 -3,3 55,1 - 23,2 -Italia Milan Mib-30 18784,30 -0,20 19501,2 14901,5 -1,7 -2,9 20,1 -5,0 328,1 2,9España España Ibex-35 9689,10 0,12 10063,9 7508,4 -1,0 -2,2 22,5 11,4 55,7 4,5

España Latibex 2284,50 -0,32 2786,0 1926,3 -1,5 -0,9 -10,3 30,2 14,5 3,5

ASIA / PACÍ FICOJapón Japón Topix 1259,61 0,88 1289,8 771,4 1,4 5,5 61,6 54,1 16,9 1,7

Japón Nikkei 15619,13 1,54 15942,6 9308,4 3,0 9,0 66,4 90,2 22,6 1,4Hong Kong Hang Seng 23684,45 -0,05 23944,7 19426,4 0,1 2,1 8,3 77,2 10,7 3,3Singapur Ses All index 770,05 0,14 852,3 734,7 -0,8 -1,3 4,5 89,9 12,7 3,5Corea del Sur Corea Composite 2015,98 0,49 2063,3 1770,5 0,3 -0,7 5,6 95,8 16,2 1,2Australia ASX All index 5346,10 0,30 5453,1 4431,5 -0,6 -1,4 20,3 53,6 24,9 4,1China Shore Price Index Shangai 2288,46 -0,47 2558,8 1935,6 -0,5 2,1 8,3 14,8 11,0 2,9Indonesia Yakarta Composite 4334,80 0,39 5251,3 3837,7 -1,3 -3,9 -0,9 263,3 19,0 2,3Malasia Kuala Lumpur Composite 1797,97 0,19 1826,2 1590,7 0,3 -0,5 11,8 110,0 17,2 3,3Taiwán TWSE indec 8187,51 0,87 8476,6 7370,3 0,0 -3,1 10,5 91,7 23,4 2,9

Rentabilidad (%)51 ÍNDICES MUNDIALES

FFuueennttee:: Bloomberg

52 COTIZACIONES EN LAS BOLSAS DE NUEVA YORK

Acxiom Corp 33,24 33,56 -0,95

Adobe Systems Inc 56,95 56,41 0,96

Altera Corp 32,24 32,34 -0,31

Amazon.Com Inc 376,64 372,31 1,16

Amgen Inc 113,96 113,03 0,82

Apple Inc 523,74 519,80 0,76

Applied Materials Inc 17,27 17,25 0,12

Bed Bath & Beyond Inc 77,72 77,46 0,34

Cintas Corp 54,97 55,21 -0,43

Cisco Systems Inc 21,27 21,46 -0,89

Comcast Corp-Class A 49,91 49,52 0,79

Costco Wholesale Corp 125,17 125,21 -0,03

Dell Inc 13,86 - -

Ericsson (Lm) Tel-Sp Adr 12,41 12,46 -0,40

Fiserv Inc 109,50 110,11 -0,55

Google Inc-Cl A 1045,93 1031,89 1,36

Intuit Inc 72,73 72,03 0,97

Kla-Tencor Corporation 63,46 63,49 -0,05

Linear Technology Corp 42,42 42,27 0,35

Maxim Integrated Products 28,40 28,39 0,04

Nordson Corp 71,75 71,77 -0,03

Oracle Corp 34,78 34,83 -0,14

Paychex Inc 43,50 43,50 0,00

Qualcomm Inc 72,49 72,96 -0,64

Staples Inc 15,50 15,50 0,00

Starbucks Corp 80,71 81,35 -0,79

Iac/Interactivecorp 55,75 56,54 -1,40

Virtus Investment Partners 205,94 204,06 0,92

Xilinx Inc 44,37 43,98 0,89

Yahoo! Inc 36,29 36,49 -0,55

NASDAQ (En dólares)

3M Co 131,23 131,02 0,16

Alcoa Inc 9,59 9,24 3,79

Altria Group Inc 37,12 37,27 -0,40

American Express Co 84,59 83,85 0,88

American International Group 49,80 49,59 0,42

At&T Inc 35,37 35,42 -0,14

Boeing Co/The 133,00 135,97 -2,18

Caterpillar Inc 84,40 82,88 1,83

Citigroup Inc 53,29 52,41 1,68

Coca-Cola Co/The 40,37 40,43 -0,15

Du Pont (E.I.) De Nemours 61,58 61,70 -0,19

Exxon Mobil Corp 95,09 95,01 0,08

General Electric Co 26,73 27,08 -1,29

Motors Liquidation Co 22,12 21,75 1,70

Hewlett-Packard Co 25,32 25,26 0,24

Home Depot Inc 79,75 79,18 0,72

Honeywell International Inc 88,59 88,80 -0,24

Intel Corp 23,75 26,74 -0,50

Intl Business Machines Corp 178,94 181,30 -1,30

Johnson & Johnson 95,63 95,25 0,40

Jpmorgan Chase & Co 57,65 57,46 0,33

Mcdonald' S Corp 98,92 98,27 0,66

Merck & Co. Inc. 49,66 48,94 1,47

Microsoft Corp 37,64 37,57 0,19

Procter & Gamble Co/The 85,41 84,95 0,54

Walt Disney Co/The 69,74 70,20 -0,66

United Technologies Corp 110,31 110,20 0,10

Wal-Mart Stores Inc 80,43 79,81 0,78

DOW JONES (En dólares)

FFuueennttee:: Bloomberg

Cierre Ant. Difer.Empresas (u$s) (u$s) (%)

Cierre Ant. Difer.Empresas (u$s) (u$s) (%)

Empresas EBIT/VtasDistribucion % Fecha Empresas En efectivo En acciones Suscripción de pago

METR 2,64 REGE 1,61 EURO 80,23INAG 2,87 GARO 1,98 IRSA 48,30AGRO 3,13 GRIM 2,05 APSA 44,65BPAT 3,80 AUSO 2,18 GAMI 42,38MIRG 4,22 OEST 2,68 BOLT 29,90GRIM 5,37 FERR 3,03 ESUR 28,35FERR 5,83 EDN 3,08 TGSU 27,05EDN 6,33 GCLA 3,20 EDN 24,60COME 6,46 MIRG 3,67 CRES 23,42CAPU 6,90 NORT 3,94 AUSO 23,28

Fiplasto S. A. 1,63 28/11/2013Ferrum S.A. 8,96 22/11/2013Aluar S.A 1,60 21/11/2013Tenaris S. A. 13,00 21/11/2013Cresud Sacif 24,17 21/11/2013Alto palermo S. A. 132,94 21/11/2013IRSA 43,28 21/11/2013Angel Estrada S.A. 5,00 20/11/2013Endesa Costanera S. A. 43,31 3,77 07/11/2013Siderar S.A. 13,00 04/11/2013Ledesma S.A. 14,97 25/10/2013Impo & Expo Patagonia S.A. 8,46 18/10/2013Rigolleau S.A. 12,50 17/10/2013Longvie S.A. 28,00 03/10/2013Grafex S.A. Pref. 8,00 30/09/2013Banco Hipotecario 2,05 20/09/2013Rigolleau S.A. 12,50 19/09/2013Insumos Agroquì micos S.A. 75,00 16/09/2013Carboclor S.A. 8,99 12/09/2013Domec S.A. 20,00 12/09/2013Grimoldi S.A. 1,07 10/09/2013YPF S.A. 8,30 28/08/2013Rigolleau S.A. 12,50 22/08/2013Grimoldi S.A. 1,07 21/08/2013Bodegas Esmeralda S.A. 5,00 15/08/2013

Í ndice Último Variación Máximo Mí nimo Per Retornoen puntos (%) 52 sem. 52 sem. 1 sem. 1 mes 1 año 5 años en veces divid. (%)

Merval 5529,54 2,49 5696,67 2243,77 -0,77 7,06 136,31 510,06 1,86 1,04

Merval 25 5559,98 2,52 5726,63 2267,38 -0,66 6,75 135,71 514,42 2,08 1,08

Merval u$s 557,41 - - - - - - - - -

Burcap 18362,45 2,55 19176,71 8052,80 -0,65 3,78 122,67 421,09 6,84 1,11

I. Gral de la bolsa 288251,80 2,04 304631,50 141079,64 -0,68 2,43 100,21 417,69 203,16 0,89

Rentabilidad (%)Especie Sigla Cierre Cierre Nro de Total Increm.

anterior último operac. operado %Céd. Hip. TSCH1 99,50 - - 0 -Céd. Hip. TSCH2 85,10 - - - -Céd. Hip. TSCH3 91,14 98,75 1 228 8,35Céd. Hip. TSCH4 96,03 99,50 2 474 3,61Céd. Hip. TSCH5 82,17 87,00 2 1893 5,88Céd. Hip. TSCH6 86,62 87,50 1 2687 1,02Céd. Hip. TSCH7 95,00 91,00 1 2065 -4,21Céd. Hip. TSCH8 87,67 90,00 1 782 2,65Céd. Hip. TSCH9 93,00 95,00 1 1311 2,15

MERCADO CENTRAL DE BUENOS AIRES

Fecha Ult. Anterior

Oct-13 - 1037Dic-13 - 1022Feb-14 - 1022Abr-14 - 1027Jun-14 - 1027Ago-14 - 1037

Entrega Compra Venta

Dic-13 20,04 20,04Ene-14 20,05 20,06Mar-14 20,08 20,09May-14 20,11 20,12Jul-14 20,13 20,15Sep-14 20,16 20,17

Categorí a Precio por categoria

Mí nimo Máximo PromedioEntrada (cabezas) 99,,552244NNOOVVIILLLLOOSS - - -431 a 460 kgs 8,500 13,000 11,201461 a 490 kgs. 9,000 12,500 10,853491 a 520 kgs 10,500 12,500 11,381 + de 520 kgs 9,000 12,200 10,180Nov. Regulares Liv. 9,000 13,000 11,456Nov. Regulares Pes. 8,000 8,000 6,906Cruzas indicas 10,500 10,500 10,500Cruzas europeas 11,400 11,400 11,400PPrroommeeddiioo nnoovviillllooss $$ 1100,,337788Novillitos 300/350 - - 0,000Novillitos 351/390 10,000 13,500 12,440Novillitos 391/430 8,800 13,300 12,497Vaquillonas 300/340 - - 0,000Vaquillonas 351/390 7,000 12,500 10,715Vaquillonas 391/430 7,200 12,200 9,978Terneros 8,870 13,700 12,374Vacas consumo 5,000 11,000 8,645Vacas conserva 5,000 8,000 5,954Toros 6,000 11,500 8,904

Posición Mes Prec. Ejerc. Máximo Mí nimo Cierre

CCAALLLLMaí z Rosario Abr,14 173.0 4.8 4.8 4.8 Soja Rosario Nov.13 348.0 3.0 2.5 3.0

352.0 1.5 1.5 1.5 May.14 310.0 7.0 7.0 7.0

322.0 5.0 4.5 4.5 PPUUTTTrigo Bs.As. Ene.14 238.0 3.5 3.5 3.5 Soja Rosario May.14 274.0 3.5 3.5 3.5

Grano B. Aires Rosario B. Blanca Quequén

Trigo s/ctz 1360,00 s/ctz s/ctzMaiz s/ctz s/ctz s/ctz s/ctzSorgo s/ctz s/ctz s/ctz s/ctzMijo s/ctz s/ctz s/ctz s/ctzSoja s/ctz 2105,00 1880,00 1850,00Giras. s/ctz s/ctz 1510,00 s/ctzLino s/ctz s/ctz s/ctz s/ctzTrigo Art 12 s/ctz s/ctz s/ctz s/ctz

Plazo Contrato Apertura Mí nimo Máximo Cierre

Nov-13 26/11/2013 1.231,1 1.229,0 1.240,7 1.240,7Dic-13 27/12/2013 1.241,6 1.225,7 1.254,0 1.248,9Feb-14 26/02/2014 1.242,7 1.226,4 1.254,4 1.249,2Abr-14 28/04/2014 1.243,6 1.228,0 1.252,9 1.249,9Jun-14 26/06/2014 1.246,8 1.229,4 1.253,1 1.251,8

Plazo Compra Venta Anterior

OORROO ((uu$$ss ppoorr oonnzzaa ttrrooyy))N. York 1.248,71 1.249,21 1.243,63Londres 1.242,50 1.243,00 1.246,25Hong Kong 1.504,05 1.504,55 -PPLLAATTAA ((uu$$ss ppoorr oonnzzaa ttrrooyy))N. York 19,52 20,02 19,86Londres 19,71 19,71 19,93

FFuueennttee:: Bloomberg

FFuueennttee:: Bolsa de Cereales de Bs. As.

FFuueennttee:: Bloomberg FFuueennttee:: BBlloooommbbeerrgg

FFuueennttee:: Bco. Supervielle

FFuueennttee:: Mercado de Liniers

FFuueennttee:: Bloomberg

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FFuueennttee:: Bolsa de Cereales de Bs. As.

69 LANAS EN SYDNEY(cents. u$s Aust./kg.)

60 ORO / PLATA DISPONIBLE

62 ORO FUTURO NUEVA YORK (u$s por onza troy)

66

METALES EN LONDRES

77 GRANOS MERCADO OPCIONES(u$s. por Tonelada)

75 MERCADO DISPONIBLE DE CEREALES ($ por Tonelada)

70 PLATA A FUTUROCHICAGO (u$s/onT)

57 FUTUROS AGROPECUARIOS

74 VACUNOS

MMoonneeddaa UUnniiddaadd

CCoommpprraa VVeennttaa CCoommpprraa VVeennttaa

Dólar EE.UU. 1 6,0420 6,0820 6,030 6,130EURO 1 8,1785 8,2478 8,090 8,290Libra esterlina 1 9,7911 9,8741 9,476 10,626Franco Suizo 100 665,5909 670,9141 637,200 732,800Yen 100 5,9621 6,0100 5,400 7,600Corona danesa 100 573,1239 110,8951 99,800 124,800Corona noruega 100 99,3360 100,6565 - -Corona sueca 100 91,5955 92,8897 - -Dólar canadiense 100 573,1239 577,6299 544,900 646,400Dólar australiano 100 - - 519,300 664,500

Reales 100 - - 266,800 301,600Chilenos 100 - - 0,011 0,015Uruguayos 100 - - 0,255 0,339Mexicanos 100 - - 0,415 0,547Bolí vares 100 - - 0,809 0,959Yuang 100 - - 0,887 1,240

BBaannccoo NNaacciióónn AArrggeennttiinnaa CCaassaa ddee ccaammbbiioo Paí s Último Anterior Var. %

Bolivia (Peso) 6,910 6,910 0,000Brasil (Real) 2,289 2,279 0,434Chile (Pesos) 520,940 519,720 0,235Colombia (Pesos) 1925,450 1928,950 -0,181México (Pesos) 13,044 13,046 -0,021Paraguay (Guaraní ) 4422,500 4426,400 -0,088Perú (Sol) 2,805 2,804 0,054Uruguay (Pesos) 21,200 21,350 -0,703Venezuela (Bolivar) 6292,100 6292,100 0,000

Moneda Compra Venta

Krugerrand 992 1.240

Águila 1.020 1.260

Panda 10g 105 130

Napoleón 197 243

México 1.271 1.556

Argentino 244 302

FFuueennttee:: BNA y Puente Hnos.

FFuueennttee:: Bloomberg

64 MERCADO CAMBIARIO (en $) 65 CAMBIO CONTRA u$s EN AMÉRICA LATINA

58 TIPOS DE CAMBIO CRUZADOS

61 MONEDAS DE ORO (u$s)

Corona Corona Franco Corona Dólar Dólar Dólar 100Euro Libra sueca danesa suizo noruega Dólar canadiense australiano neozelandés Yenes

Euro - 1,1953 0,1127 0,1341 0,8113 0,1213 0,7400 0,7015 0,6779 0,6072 0,7285Libra esterlina 0,8366 - 0,0942 0,1122 0,6787 0,1015 0,6191 0,5869 0,5672 0,5080 0,6095Corona sueca 8,8774 10,6109 - 1,1902 7,2026 1,0767 6,5698 6,2271 6,0184 5,3909 6,4671Corona danesa 7,4587 8,9152 0,8402 - 6,0513 0,9046 5,5192 5,2322 5,0566 4,5292 5,4335Franco suizo 1,2326 1,4733 0,1388 0,1653 - 14,9500 0,9120 0,8646 0,8356 0,7485 0,8979Corona noruega 8,2447 9,8548 0,0093 1,1054 6,6890 - 6,1002 5,7838 5,5898 5,0073 6,0061Dólar 1,3514 1,6154 0,1522 0,1812 1,0964 0,1639 - 0,9480 0,9162 0,8206 0,0098Dólar canadiense 1,4256 1,7040 0,1606 0,1911 1,1566 0,1729 1,0552 - 0,9664 0,8657 0,0104Dólar australiano 1,4751 1,7631 0,1662 0,1978 1,1967 0,1789 1,0915 1,0347 - 0,8958 1,0746Dólar neozelandés 1,6468 1,9685 0,1855 0,2208 1,3360 0,1997 1,2185 1,1551 1,1162 - 0,0120Yen 137,2700 164,0890 15,4620 18,4045 111,3750 16,6498 101,5700 96,2950 93,0640 83,3610 -

FFuueennttee:: Bloomberg

Gramaje

Compra Venta Barra Compra Venta Barra Compra Venta

18 Kl x g. 161,10 - 1 onza 1.054 1.240 50 1.694 1.99324 Kl x g. 230,14 371,00 5 g. 169 199 100 3.389 3.98724 Kl x 100 g 23.014,00 35.598,00 10 g. 339 399 250 8.472 9.96724 Kl x 1000 230.140,00 355.982,00 20 g. 678 797 1.000 35.884 39.867

Bco Ciudad (en $) Bco. Superville (en u$s)

FFuueennttee:: Bco. Ciudad y Bco Supervielle

59 MERCADO DE ORO EN BS. AS.

Mes Mí nimo Máximo Último Anterior Var. %

CCHHIICCAAGGOODic-2013 422,25 426,50 424,75 422,25 0,59Mar-2014 428,75 433,00 431,25 429,25 0,47May-2014 436,75 441,00 439,25 437,25 0,46Jul-2014 444,25 448,00 446,50 444,25 0,51Sep-2014 450,00 453,50 452,00 450,00 0,44

Dic-2013 367,00 383,00 381,00 369,00 3,25Mar-2014 324,00 335,75 330,50 324,00 2,01May-2014 316,00 322,75 321,50 315,25 1,98Jul-2014 317,50 317,50 317,50 312,25 1,68Sep-2014 - - - 313,50 -

Nov-2013 - - - - -Ene-2014 1309,25 1334,50 1329,25 1319,50 0,74Mar-2014 1295,75 1319,50 1314,75 1306,00 0,67May-2014 1280,00 1299,00 1296,00 1290,50 0,43Jul-2014 1273,25 1290,00 1288,25 1284,00 0,33

Dic-2013 424,80 439,60 437,20 427,80 2,20Ene-2014 416,80 431,00 428,40 421,00 1,76Mar-2014 408,40 421,10 419,20 412,70 1,57May-2014 398,30 408,40 407,30 402,70 1,14Jul-2014 393,10 402,50 401,80 397,60 1,06

Dic-2013 40,51 41,29 40,66 41,16 -1,21Ene-2014 40,79 41,58 40,95 41,45 -1,21Mar-2014 41,19 41,95 41,35 41,82 -1,12May-2014 41,59 42,32 41,75 42,20 -1,07Jul-2014 41,98 42,68 42,13 42,59 -1,08

Dic-2013 650,25 655,00 652,25 649,50 0,42Mar-2014 657,25 662,25 659,75 657,00 0,42May-2014 661,75 666,25 664,00 661,25 0,42Jul-2014 658,25 664,50 661,00 659,00 0,30Sep-2014 667,50 672,50 668,75 666,75 0,30NNUUEEVVAA YYOORRKKMar-2014 17,30 17,48 17,30 17,40 -0,57May-2014 17,39 17,53 17,39 17,47 -0,46Jul-2014 17,43 17,59 17,43 17,52 -0,51Oct-2014 17,69 17,86 17,69 17,80 -0,62Mar-2015 18,37 18,52 18,38 18,48 -0,54

Dic-2013 106,05 108,40 108,40 107,10 1,21Mar-2014 106,15 108,95 108,90 107,50 1,30May-2014 108,50 111,10 111,00 109,80 1,09Jul-2014 110,80 113,10 113,10 112,10 0,89Sep-2014 113,00 115,45 115,45 114,40 0,92

Dic-2013 2793,00 2811,00 2802,00 2800,00 0,07Mar-2014 2783,00 2809,00 2799,00 2799,00 0,00May-2014 2781,00 2805,00 2791,00 2797,00 -0,21Jul-2014 2779,00 2800,00 2789,00 2791,00 -0,07Sep-2014 2768,00 2784,00 2774,00 2781,00 -0,25LLOONNDDRREESSDic-2013 - - - - -Mar-2014 461,80 467,00 461,80 464,10 -0,50May-2014 468,40 473,30 468,40 470,70 -0,49Ago-2014 473,70 477,30 474,20 474,80 -0,13Oct-2014 477,20 479,10 477,80 478,20 -0,08

Dic-2013 1755,00 1769,00 1768,00 1763,00 0,28Mar-2014 1759,00 1776,00 1775,00 1765,00 0,57May-2014 1752,00 1768,00 1767,00 1760,00 0,40Jul-2014 1745,00 1760,00 1758,00 1753,00 0,29NNUUEEVVAA YYOORRKKDic-2013 75,64 77,10 77,10 75,21 2,51Mar-2014 77,25 78,84 78,52 77,23 1,67May-2014 77,53 78,98 78,82 77,68 1,47Jul-2014 78,05 79,22 79,16 78,21 1,21Oct-2014 76,58 77,10 77,10 76,30 -

TTRRIIGGOO ((cceennttaavvooss ddee uu$$ss xx 2277,,221155 kkggss))

CCAAFFÉÉ CC ((cceennttaavvooss ddee uu$$ss xx lliibbrraa))

CCAACCAAOO ((uu$$ss xx ttoonneellaaddaa))

CCAACCAAOO ((lliibbrraass xx ttoonneellaaddaa))

AALLGGOODDÓÓNN ((cceennttaavvooss ddee uu$$ss xx lliibbrraa))

MMAAÍÍ ZZ ((cceennttaavvooss ddee uu$$ss xx 2255,,440011 kkggss))

AAZZÚÚCCAARR ((cceennttaavvooss ddee uu$$ss xx lliibbrraa))

AAZZÚÚCCAARR ((uu$$ss xx ttoonneellaaddaa))

AAVVEENNAA ((cceennttaavvooss ddee uu$$ss xx 1144,,551155 kkggss))

SSOOJJAA ((cceennttaavvooss ddee uu$$ss xx 2277,,221155 kkggss))

HHAARRIINNAA DDEE SSOOJJAA ((uu$$ss xx ttoonneellaaddaa))

AACCEEIITTEE DDEE SSOOJJAA ((cceennttaavvooss ddee uu$$ss xx lliibbrraa))

71

FFuueennttee:: Nosis/Mercado Central de Bs. As.

FFuueennttee:: Rofex®

72 MERCADO A TERMINO DE ROSARIOCierre de rueda al 22/11/13

67 MERCADO A TERMINO DE BUENOS AIRES

73 LEGUMBRES, ACEITES Y OTROSEspecie $ Pago

LLEEGGUUMMBBRREESS ((EEmmbboollssaaddoo,, pprreeppaarraaddoo ssoobbrree BBss.. AAss.. PPoorr KKgg))Arvejas 1,50 ContadoLentejas 4,5 mm arriba 3,00 ContadoPPoorroottoossAlubias 210/100 10,00 ContadoColorados 7,00 ContadoManteca s/c. ContadoNegros 4,50 ContadoPallares 18,00 Contado

Especie u$s $AACCEEIITTEESS ((ppoorr TTmm..))Algodón Neutro s/c. S/CGirasol Crudo s/c. 3.890Girasol Refinado s/c. 5.200Girasol (Crudo-Exp. Darsena) s/c. S/CManí (Crudo-Exportación) s/c. S/CManí (Crudo-Cons. Bs. As.) s/c. S/CLino s/c. S/CSoja (Crudo-Exportación) s/c. S/cSoja (Refinado) s/c. 4.400Soja (Crudo) s/c. 3.500HHAARRIINNAA ((PPoorr KKgg.. EEnn mmoolliinnoo aa ggrraanneell))"0000" s/c. 4,500"000" s/c. 3,900"00" s/c. S/CMMIIEELL EEXXPPOORRTTAACCIIOONN ((EEnn ttaammbboorreess yy ppoorr KKgg..))Extra Blanca s/c. 16,00Ambar Clara s/c. 14,00Cera (por Kg.) s/c. s/c.PPAASSTTOO AALLFFAALLFFAA ((PPoorr TTmm..,, ppaaggoo aa 1155 ddíí aass))Buenos Aires s/c. s/c.Córdoba s/c. s/c.Santiago del Estero s/c. s/c.

FFuueennttee:: Bolsa de Cereales de Bs. As.

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Pto. Argentino Trigo Maí z Soja Girasol

Nov-13 - - - 430,00

Dic-13 360,00 - - -

Ene-14 360,00 - - -

Golfo de México Trigo Maí z Sorgo Soja

#¡REF! - - 206,40 -Nov-13 280,91 213,48 173,70 534,45Dic-13 277,42 204,42 - 532,61Ene-14 276,69 202,45 - 528,75Feb-14 275,95 200,48 - 528,75

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76 PRECIOS FOB

Dólares por tonelada

IInniicciiaall AAllttoo BBaajjoo VVaarriiaacciióónn VVooll.... VVaall.. TToonnss ((TToonnss))Producto TToonnss ooppeerraaddoo aabbiieerrttaass

?Trigo BA Disp. $ -.- -.- -.- 1500 1650 -9,09 -.-Trigo BA Disp. u$s -.- -.- -.- 250 280 -10,71 -.-Trigo BA 11/13 -.- -.- -.- 250 280 -10,71 700Trigo BA 12/13 -.- -.- -.- 225 234 -4Trigo BA 01/14 231 231 225,5 226 233 -3 6.000Trigo BA 02/14 -.- -.- -.- 234 241 -3 -.-Trigo BA 03/14 242 242 240 241 250 -3,64 4.100Trigo BA 07/14 263,5 264 263 264 270 -2 1.000Trigo BA 12/14 -.- -.- -.- 214 214 -.-Trigo BA 01/15 -.- -.- -.- 212 212 -.-Trigo Chicago 12/13 -.- -.- -.- 649 642 1,09 1.497Trigo Chicago 03/14 -.- -.- -.- 659 654 1 1.089Trigo Chicago 05/14 -.- -.- -.- 664 657Cebada QQ Disp. u$s -.- -.- -.- 160 161 -1 -.-Cebada QQ 12/13 -.- -.- -.- 160 162 -1,23 -.-Cebada QQ 01/14 -.- -.- -.- 156,5 161 -2,8 -.-Cebada QQ 03/14 -.- -.- -.- 160 163 -1,84 -.-Maí z Ros Disp. $ -.- -.- -.- 1.070 1050 1,9 -.-Maí z Ros Disp. u$s -.- -.- -.- 178 174 2,3 -.-Maí z Ros 11/13 -.- -.- -.- 178 174 2 -.-Maí z Ros 12/13 178,5 178,6 178,5 178,5 179 0 6.300Maí z Ros 01/14 -.- -.- -.- 185 183 1 300Maí z Ros 04/14 -.- -.- -.- 160 160 -0,31 4.200Maí z Ros 07/14 -.- -.- -.- 157 157 1.600Maí z Ros 08/14 -.- -.- -.- 161 161 -.-Maí z Ros 09/14 -.- -.- -.- 162 162 -.-Maí z Ros 12/14 -.- -.- -.- 165 169 -2,37 -.-Maí z Chicago 12/13 -.- -.- -.- 418 412 1 1.651Maí z Chicago 05/14 -.- -.- -.- 426 422 1 -.-Maí z Chicago 05/14 -.- -.- -.- 439 433 1 -.-Sorgo Ros Disp. u$s -.- -.- -.- 160 160 -.-Sorgo Ros 11/13 -.- -.- 160 160 -.-Sorgo Ros 04/14 -.- -.- -.- 153 153 -.-Gira. Ros Disp. u$s -.- -.- -.- 250 250 -.-Gira. Ros 03/14 -.- -.- -.- 245 245 -.-Soja Ros Disp. $ -.- -.- -.- 2110 2110 -.-Soja Ros Disp.Fáb. $ -.- -.- -.- 2110 2110 -.-Soja Ros Disp. u$s -.- -.- -.- 350 352 0 -.-Soja Ros 11/13 353,5 353,5 348,5 350 352 0 15.200Soja Ros 01/14 343,4 343,4 341,5 342 345 -1 8.200Soja Ros 02/14 -.- -.- -.- 333 336Soja Ros 05/14 297 297 295,9 297 298 0 11.500Soja Ros 07/14 298 299 298 299 300 -0,33 600

22/11/2013

Productos UnidadCompra Venta Venta

PPRRIIMMEERRAA RRUUEEDDAAAluminio 1ra calidad u$s por tn. 1746 1747 1794Aleación Aluminio u$s por tn. 1760 1765 1795,5Cobre alta pureza (*) u$s por tn. - 7067,5 7070Plomo u$s por tn. 2082,5 2083 2104Ní quel u$s por tn. 13430 13440 13510Estaño alta pureza u$s por tn. 22850 22900 22875Cinc alta pureza u$s por tn. 1872 1872,5 1900SSEEGGUUNNDDAA RRUUEEDDAAAluminio 1ra calidad u$s por tn. 1740 1741 1785Aleación Aluminio u$s por tn. 1753 1758 1795Cobre alta pureza u$s por tn. 7062 7067 7065Plomo u$s por tn. 2078 2080 2100Ní quel u$s por tn. 13410 13430 13500Estaño alta pureza u$s por tn. 22835 22885 22880Cinc alta pureza u$s por tn. 1875 1876 1903Platino u$s p/oz. Tr. - 1383Paladio u$s p/oz. Tr. - 718(*) Datos del dia: 25-11-13

Contado 3 Meses

Cierre de rueda al

PPoossiicciióónn AAnntteerriioorr PPrriimmeerroo MMíí nn.. MMááxx.. UUllttiimmoo VVooll.. AAjjuussttee VVaarr..%%TVPP122013 12,386 12,35 12,277 12,35 12,277 150 12,277 -0,88TVPP052014 13,745 13,7 13,7 13,7 13,7 100 13,676 -0,5DLR112013 6,08 6,091 6,09 6,095 6,094 97.439 6,094 0,23DLR122013 6,239 6,265 6,26 6,268 6,268 60.300 6,268 0,47DLR012014 6,401 6,425 6,424 6,428 6,428 13.720 6,428 0,42DLR022014 6,54 6,565 6,565 6,572 6,568 22.220 6,57 0,46DLR032014 6,691 6,72 6,716 6,74 6,727 35.380 6,727 0,54DLR042014 6,85 6,905 6,87 6,905 6,879 23.900 6,879 0,42DLR052014 7,023 7,05 7,04 7,05 7,041 12.028 7,041 0,26DLR062014 7,219 7,221 7,22 7,23 7,22 66.036 7,22 0,01DLR072014 7,425 7,425 7,42 7,44 7,42 81.626 7,42 -0,07DLR082014 7,67 7,665 -0,07DLR092014 7,94 7,935 -0,06RFX000000 6,0589 6,0825 0,39ECU112013 8,18 8,25 0,78ORO122013 1.244,90 1.246,50 0,13ORO062014 1.246,80 1.247,20 0,03WTI022014 95,46 95,42 95,42 95,42 95,42 1 95,42 -0,04WTI052014 94,8 94,68 -0,13ISR112013 342,8 345 344 345 344 57 344 0,35ISR012014 342,5 343,5 0,29ISR052014 295,3 295,6 295,4 297,3 295,9 455 295,9 0,2ISR072014 296,5 298,3 0,61MAI000000 183 179,5 -1,91MAI112013 183 MAI122013 180 179,5 -0,28MAI042014 159,5 159,5 MAI052014 155 155,5 0,32MAI062014 155 155,5 0,32MAI072014 155,5 156 0,32CRN112013 166 166,2 0,12CRN022014 171,3 171,7 171,7 172 172 260 172 0,41CRN042014 176,6 176,5 -0,06SOF000000 348 347 -0,29SOJ000000 350 348 -0,57SOF112013 348 SOJ112013 350 SOF122013 346,5 350 347 350 347 135 347 0,14SOF012014 343 345,8 345,8 348 347 206 347 1,17SOF052014 297,5 298,2 297,7 299,5 298,5 183 298,5 0,34SOJ052014 297,9 298,2 298 300 298,9 121 298,9 0,34SOF072014 300 301,3 0,43SOY122013 475 480,4 480,4 482,5 482,4 78 484,9 2,08SOY042014 465,2 467 467 471 471 334 472 1,46TRI000000 223 226 1,35TRI112013 223 TRI122013 223 225 225 226 226 20 226 1,35TRI012014 228,5 230 229 230 229 12 229 0,22TRI032014 239,5 244 1,88

VVoolluummeenn VVoolluummeennIInntteerrééss AAbbiieerrttoo

IInntteerrééss AAbbiieerrttoo

VVaarriiaacciióónn IIAA

VVaarriiaacciióónn IIAA

((CCttooss)) ((TToonnss)) ((CCttooss)) ((TToonnss)) ((CCttooss)) ((TToonnss))Indice Soja Rosafé Futuro 512 15.360 1.589 47.670 32 960Indice Soja Rosafé Put 20 600 253 7.590 Indice Soja Rosafé Call 20 600 696 20.880 Trigo Futuro 32 960 1.039 31.170 -10 -300Maí z Futuro 464 13.920 -6 -180Maí z Put 100 3.000 Maí z Call 50 1.500 Soja Futuro 645 19.350 9.739 292.170 -29 -870Dólar USA A3500 Futuro 412.649 3.458.875 81.868Dólar USA A3500 Call 5.942 Euro EU Futuro 3.000 Oro Futuro 4.370 Petróleo Crudo WTI Futuro 1 351 Soja Chicago Futuro 412 2.060 656 3.280 -218 -1.090Soja Chicago Put Soja Chicago Call 540 2.700 Maí z Chicago Futuro 260 1.300 2.813 14.065 -244 -1.220Maí z Chicago Put 1.234 6.170 Maí z Chicago Call 1.958 9.790

PPrroodduuccttoo TTiippoo

CCoorrppoorraacciióónn ddeell MMeerrccaaddoo cceennttrraall ddee BBuueennooss AAiirreessPrecios modales mayoristas por Kg. netos de impuestos

FFRRUUTTAASS UUlltt.. DDiiff %% AAnntt.. HHOORRTTAALLIIZZAASS UUlltt.. DDiiff %% AAnntt..Anana Comercial 0,00 0,00 2.03 Acelga Comercial 1.46 0.00 1.46Banana Brasil Comercial 0,00 0,00 0.74 Ajo Comercial 1.10 0.91 1.09Banana Brasil Común 0,00 0,00 0.56 Ajo Común 0.52 -5.45 0.55Banana Importada Comercial 6.10 0,00 6.11 Apio Comercial 2.34 1.73 2.30Banana Importada Común 4.97 0,00 4.97 Batata Comercial 1.90 0.00 1.90Banana Nacional Comercial 0,00 -0.16 1.00 Berenjena Comercial 4.75 -0.83 4.79Banana Nacional Común 0,00 0.00 3.47 Berenjena Común 0,00 0,00 3.45Ciruela Comercial 0,00 0.65 2.93 Cebolla Comercial 1.73 0.58 1.72Ciruela Común 0,00 0,00 2.14 Cebolla Común 0,00 0,00 1.77Durazno Comercial 0,00 0,00 5.29 Chaucha Comercial 4.39 0.22 4.38Durazno Común 0,00 0,00 5.09 Chaucha Común 0,00 0,00 1.10Frutilla Comercial 0,00 0,00 9.80 Choclo Comercial 0,00 0,00 4.28Frutilla Común 0,00 0,00 8.89 Choclo Común 0,00 0,00 8.91Kiwi Comercial 0,00 0,00 2.89 Coliflor Comercial 1.20 0.84 1.19Limon Comercial 6.75 0,00 7.74 Lechuga Comercial 1.77 1.14 1.75Limon Común 5.00 0,00 4.95 Papa Comercial 3.53 0.00 3.53Limon Bolsa Comercial 0,00 0,00 5.94 Papa Común 2.10 0.96 2.08Limon Bolsa Común 0,00 0,00 0.21 Papa Superior 0,00 0,00 1.25Mandarina Comercial 4.44 -0.22 4.45 Pepino Comercial 2.70 2.27 2.64Mandarina Criolla Comercial 0,00 0,00 0.26 Pimiento Comercial 0,00 0,00 1.17Mandarina Criolla Común 0,00 0,00 0.21 Pimiento Común 0,00 0,00 2.74Manzana G. Smith Comercial 6.49 0.46 6.46 Pimiento Verde Comercial 3.02 0.33 3.01Manzana G. Smith Común 5.39 0.55 5.36 Remolacha Comercial 0,00 0,00 15.00Manzana Red Delici Comercial 7.32 0.68 7.27 Repollo Comercial 0,00 -19.86 4.38Manzana Red Delici Común 6.14 0.98 6.08 Tomate Perita Comercial 0,00 1.12 1.77Melon Comercial 0,00 0,00 3.68 Tomate Perita Común 0,00 1.84 2.17Naranja Jugo Comercial 3.10 0.00 3.10 Tomate Redondo Comercial 0,00 0.53 1.87Naranja Jugo Común 2.45 -1.60 2.49 Tomate Redondo Común 4.66 2.41 4.55Naranja Ombligo Comercial 0,00 0,00 0.40 Tomate Redondo Superior 3.56 8.20 3.29Naranja Ombligo Común 0,00 0,00 0.30 Zanahoria Comercial 6.83 -4.20 7.13Pera Comercial 6.99 0.43 6.96 Zanahoria Común 2.71 -24.51 3.59Pomelo Comercial 5.84 0.17 5.83 Zapallito Comercial 4.56 -9.52 5.04Pomelo Blanco Comercial 0,00 0,00 1.12 Zapallito Común 2.05 -3.75 2.13Uva Comercial 0,00 0,00 4.65 Zapallito Anco Comercial 2.33 -9.68 2.58Uva Común 0,00 0,00 3.95 Zapallito Anco Común 1.36 -0.72 1.37

Datos al 22-Nov-13

EEmmpprreessaa LLuunn..2255 VViiee..2222 VVaarr %%Anglo American 1371,5 1380,0 -0,62Astrazeneca 3437,5 3446,5 -0,26Aviva 428,5 429,4 -0,21Bae Systems 432,3 430,8 0,35Barclays 259,1 257,0 0,84BG Group 1259,0 1259,5 -0,04Bp 490,1 493,5 -0,68British American Tobacco 3300,0 3271,0 0,89BT Group 374,5 376,1 -0,43Centrica 343,2 343,6 -0,12Compass 927,0 910,0 1,87Hsbc 689,0 686,3 0,39Imperial Tobacco 2369,0 2370,0 -0,04lloyds Banking 75,4 74,6 1,05National Grid 784,5 780,0 0,58Prudential 1278,0 1265,0 1,03Reckitt Benckiser 4939,0 4847,0 1,90Rio Tinto 3164,0 3194,0 -0,94Rolls-Royce 1238,0 1238,0 0,00Royal Dutch Shell 2097,0 2105,0 -0,38Sabmiller 3254,5 3218,0 1,13Standard Chartered 1461,0 1449,5 0,79Unilever 2507,0 2463,0 1,79Vodafone 229,8 229,1 0,31

LONDRES (En libras esterlinas)

MADRID (En euros)

PARIS (En euros)

EEmmpprreessaa LLuunn..2255 VViiee..2222 VVaarr.. %%Abertis Infraestructuras 15,2 15,1 0,40Actividades Cons. y Serv. 23,0 22,9 0,09Amadeus Holding 27,4 27,2 0,81Arcelormittal 12,4 12,5 -0,52Banco Bilbao Vizcaya Argen 8,5 8,5 0,72Banco de Sabadell 1,8 1,8 0,55Banco Ssantander 6,4 6,4 0,19Bankinter 4,5 4,5 0,11Bolsas y Mercados Espanole 26,9 27,0 -0,39Caixabank 3,6 3,6 -0,88Distribuidora Internacional 6,7 6,6 0,92Ebro Foods 16,9 16,9 0,15Enagas 19,3 19,5 -0,64Endesa 22,0 22,1 -0,32Ferrovial 13,7 13,5 1,11Gas Natural 17,9 18,1 -0,94Gifols 33,0 32,5 1,32

EEmmpprreessaa LLuunn..2255 VViiee..2222 VVaarr.. %%Alfa S.a. de CV 2,1 2,1 0,72América Móvil Sa CvSer L 0,9 0,8 2,14Banco Bradesco S.A.-Pref 9,6 9,9 -3,21Banco De Chile - - -Bbva Banco Frances Sa 2,5 2,5 0,00Bradespar Sa 6,6 6,6 -0,60Bradespar Sa -Pref 8,0 8,1 -1,24Braskem S.a. Pref. A 6,5 6,6 -1,69Centrais Eletricas Bras B 3,4 3,5 -1,58Cí a Energét Minas Gerais 6,3 6,2 2,01Cí a Paranaense de Energí a 10,7 10,7 0,05Cí a Vale Do Rí o Doce 11,5 11,5 0,17Empresa Nac Electric Chile 1,0 1,0 0,88Enersis Sa Chile 0,2 0,2 0,00Gerdau S.A. 5,8 5,9 -2,34Grupo Elektra S.a. Cv 29,0 28,0 3,64Grupo Modelo S.a. Serie C 6,7 6,6 1,52Net Servicos Comunic P 9,5 9,5 0,00Petrobras - Petroleo Brazili 6,4 6,5 -1,84Petrobras Petroleo Braz Pr 6,7 6,8 -2,13T.v. Azteza S.a. cpo. 0,4 0,4 0,53Usinas Sider. Minas 3,8 3,7 0,13Volcan Cí a Minera SaCmn B 0,3 0,3 0,00

Ibex

Latibex

EEmmpprreessaa LLuunn..2255 VViiee..2222 VVaarr.. %%Accor sa 33,7 33,9 -0,71Air liquide 102,1 101,7 0,44Alcatel Lucent 2,9 2,9 0,77Axa 19,1 19,0 0,71Banq natl paris 54,9 54,7 0,48Bic 91,7 91,3 0,50Carrefour 28,4 28,0 1,54Danone 54,9 54,9 0,05Legrand 39,9 39,9 0,13L' oreal 124,8 124,9 -0,08Michelin-b 80,5 80,6 -0,12Orange 9,5 9,5 0,23Peugeot citroen 10,8 10,2 5,08Renault sa 65,3 64,4 1,40Soc generale-a 41,5 40,6 2,28Thomson csf 44,2 44,0 0,55Total 44,8 44,9 -0,22

56 COTIZACIONES EN BOLSAS EUROPEAS

Iberdrola 4,7 4,7 0,15Inditex 115,5 115,7 -0,13Indra Sistemas 11,2 11,1 0,72Intl Consolidated Airlines 4,5 4,4 2,18Mapfre 2,9 2,9 1,10Obrascon Huarte Lain 28,2 28,5 -0,83Red Electrica Corporacion 46,0 45,7 0,60Repsol 18,5 18,7 -1,07Tecnicas Reunidas 39,3 39,3 -0,08Telefonica 12,2 12,2 -0,33

FFuueennttee:: Bloomberg

FFuueennttee:: Bloomberg

materias primas / divisas EL CRONISTA 11Martes 26 de noviembre de 2013

Productos Unidad Precio PrecioMin. Max.

IInnssuummooss aavvíí ccoollaass ((eenn $$ ssiinn IIVVAA))Pollas recriadas de 14 semanas de color c/u 29,00 31,00Pollas recriadas de 14 semanas blanca c/u 29,00 31,00Pollas recriadas de 18 semanas de color c/u 36,00 38,00Pollas recriadas de 18 semanas blanca c/u 36,00 38,00Pollita BB de alta postura blanca c/u 7,00 7,30Pollita BB de alta postura color c/u 7,30 7,50Pollito BB parrillero c/u 3,60 3,90Gallina liviana blanca fuera de ciclo c/u 2,00 2,20Gallina liviana color fuera de ciclo c/u 2,20 2,40Pollo parrilero vivo (2,500 kg. a 2,800 kg.) c/u 8,25 8,75Pollo parrill. evisc. mayorista CF y GBA Kg. 11,57 11,57Pollo parrill. evisc. mayorista interior Kg. 11,77 11,77Pollo con menudos mayorista Kg. - 4,07Pollo sin menudos mayorista Kg. - 5,57Pollo con menudos minorista Kg. - 6,03Pollo sin menudos minorista Kg. - 8,26PPrroodd.. aavvíí ccoollaass ((eenn $$ ccoonn IIVVAA)) PPrroovv.. BBss.. AAss..Huevo blanco grande Gran Merc Metrop. 12 7,83 8,17Huevo color grande Gran Merc Metrop. 12 8,17 8,50Huevo fresco puesto en fábrica Kg. 8,08 8,93Cajón de 23,5 kg. promedio - 190,00 210,00

FFuueennttee:: Catedra Avícola

68 PRODUCTOS AVÍCOLAS

METALES EN LONDRES

FFuueennttee:: Bloomberg

63 PETROLEO WTI (u$s por barril)

FFuueennttee:: Banco Nación y Bco. Supervielle

FINANZAS&MERCADOS Martes 26 de noviembre de 2013 EL CRONISTA12

La llegada de Jorge Capitanich al go-bierno puede traer cambios en el mer-cado de capitales. Dentro de la CNV el

más favorecido fue el vicepresidente, Her-nán Fardi, de diálogo habitual con el fun-cionario desde sus tiempos de gobernadorchaqueño. El menos favorecido con loscambios fue el director del organismo, Héc-tor Helman, hombre del riñón de GuillermoMoreno. Al titular, Alejandro Vanoli, tampo-co le fue tan bien, ya que pertenecía al gru-po de otra expulsada: Mercedes Marcó delPont, aunque ahora dicen que se reacomo-dó y que logró hacer migas con Axel Kicillof.La salida de Hernán Lorenzino fue bien vis-ta por la Bolsa, ya que le echan la culpa a élde no haber dado un plazo de tiempo a lacentenaria institución para desinvertir el30% que tiene de más en el B&MA (dicenque Vanoli estaba de acuerdo con otorgarun plazo de un año).

Pero el desembarco del Coqui fue muybien recibido por el mercado de capitales,en especial por Manual García Solá. El pre-sidente de la Bolsa de Comercio de Chaco(aliada del ex gobernador) fue el impulsor deun Mercado Federal de Valores, que compi-ta con la fusión de la Bolsa y el Merval, cuyoestatuto no fue aprobado por CNV, justa-mente, porque la Bolsa tiene un 50% y nadiepuede tener más del 20%. Desde que era go-berandor de Chaco, Capitanich impulsabaesta iniciativa, conformada por 18 institu-ciones bursátiles de las más importantes delinterior del país, donde figuran la Bolsa deCereales de Buenos Aires, el Matba, Rofex y

las Bolsas de Córdoba, Mendoza, Rosario ySanta Fé, entre otras. “Incluso, los estadosprovinciales podrían ser accionistas de estemercado. La idea sería que arranque con unacuerdo con las provincias en su estructurasocietaria, pudiendo negociar la colocaciónde emisión de deuda de esas mismas provin-cias; y en un futuro, hasta por qué, no delpropio estado nacional”, coinciden unafuente gubernamental y otra privada, deuno de los mercados participantes, que pre-firió hacer otra unión entre partes para no

quedar absorvida y perder identidad en elB&MA. “Queremos generar una alternativaal B&MA. No te digo competencia para queno se enojen, pero el objetivo es que con-temple otros intereses que pueden no estaren el Merval”, comenta uno de los players. Eltema estratégico es el aporte de capital, yaque estas bolsas están medio descapitaliza-das (de ahí la necesidad de un aporte pro-vincial), pues el desembolso debe ser de en-tre $ 10 millones y $ 25 millones, depende sitenga cámara compensadora separada o ha-ga liquidaciones el propio mercado.

La apuesta es que este mercado federal

tenga un manejo más orientado a las econo-mías regionales, fideicomisos y negociaciónde warrants. La ventaja de que el estado pro-vincial sea accionista de este mercado esque podrá llevar a empresas de sus ciudadesa obtener financiamiento en el mercado, enlugar de darle un subsidio. “Es una herra-mienta muy poderosa para las provinciascon mercados pequeños, como Salta, Tucu-mán, Misiones, La Rioja, donde la flexibili-dad es mayor, aunque habrá que ver si la Le-gislatura aprueba esto, desde ya. En un fu-turo hasta podría haber mercados especia-lizados, como existe en los Estados Unidos”,aventuran desde el gobierno.

Por otra parte, se supo que el viernes pa-sado fue Rofex a ver a las autoridades de laCNV por cambios en la reglamentación yque hoy irá Vanoli al Merval, para tratar depersuadir a los agentes de que no les convie-ne ir a la Justicia. “Habrá más criterios inter-pretativos. Esto no se agota acá, pero la fle-xibilidad dependerá en que los accionistasdel Mercado no estén en pie de guerra. No-tamos que no todos los agentes reciben lainformación tal cual es, así que iremos a des-pejar dudas y mostrar que el regulador estáabierto a escuchar distintas posturas. Esta-mos en un proceso de mejora de estructurade mercado, y no se quiere perjudicar a na-die, sino incorporar nuevos actores (comoproductores que quieran dar el salto y pasara ser agentes de negociación), que no debe-rán pagar un valor llave, como era la accióndel Merval, para poder ingresar”, adviertenfuentes oficiales.

❘MARIANO GORODISCH Buenos Aires

Lo promueve la Bolsade Chaco, y tomóenvión con la llegada deCapitanich al gobierno.La idea es armar unaestructura paranegociar colocación dedeuda provincial y enun futuro hastanacional. Apuntan agenerar un mercadoque compita a la fusiónde la Bolsa y el Merval(B&MA), cuyo estatutono fue aprobado porCNV. Hoy va Vanoli alMerval para queagentes no judicialicen

Impulsan Mercado Federal de Valorescon provincias como accionistas

EnviónCapitanich

“Habrá más criteriosinterpretativos. Esto no se

agota acá, pero la flexibilidaddependerá en que los

accionistas del Mercado noestén en pie de guerra”

EL CRONISTA 13Martes 26 de noviembre de 2013

El giro a la izquierda impulsadopor sectores internos, que in-cluyen al Partido Comunista(PCU), para un eventual tercergobierno del Frente Amplio (FA)quedó trunco por carecer de losvotos suficientes para aprobaruna nueva matriz tributaria enel marco del congreso de la co-alición de izquierda. Como con-trapunto, la reunión del máxi-mo organismo de resolución delFA dio lugar a un programa queno genera compromisos de ci-fras al hipotético gobernante,tal como había pedido el candi-dato Tabaré Vázquez.

Luego de una votación másreñida para definir si el Congre-so del Frente Amplio debía pro-nunciarse sobre las dos precan-didaturas que aprobó el plena-rio, los delegados frenteamplis-tas dieron los votos necesariospara proclamar la precandida-

tura de Tabaré Vázquez a la pre-sidencia por más de los 2/3 re-queridos.

Con un quórum de 1219 dele-gados, el 67,2% (820 votos) diosu respaldo al ex presidente,mientras que un 23,5% lo hizopor la opción de Constanza Mo-reira (287 votos). Las abstencio-nes sumaron 112 votos.

Apenas culminada la vota-ción ambos precandidatos su-bieron al estrado y se dirigieron

a los delegados. Vázquez semostró de buen ánimo y humory en todo momento puso énfa-sis en la “unidad de la fuerza po-lítica. “en el frente no hay ni mi-norías ni mayorías. Para loscambios profundos, la palabraque está es unidad”, afirmó. Porotro lado, dijo que era una “altí-simo honor” que un congresodel fa lo proclamara como pre-candidato en una elección. Entanto, a su turno, su contrincan-

te moreira aseguró va a respetar“punto por punto” la definicióndel próximo programa de go-bierno. “por eso soy de las queme aferraba por la despenaliza-ción del aborto y la salida de lastropas de Haití”, recordó.

Antes de someter la precan-didaturas para que el congresodiera su voto, la votación fuemás apretada. En esa oportuni-dad, 654 delegados apoyó lamoción para que el Congreso seexpidiera mientras que 488 res-paldaron la alternativa paraque se respetara lo resuelto porel plenario para que amboscandidaturas compitieran enigualdad de condiciones. El di-rigente del PVP, Pablo Anzalo-ne, dijo el plenario resolvió quelas dos candidaturas estén en“igualdad de condiciones”. Entanto, el diputado socialista Ye-rú Pardiñas fundamentó a favorde someter la candidatura a vo-tación. “no es jugar a dividir si-no para ser más transparentes”,argumentó. El Congreso des-cartó iniciar una transforma-ción de las Fuerzas Armadas,cambiar el régimen de la Escue-la Militar y rebajar las jubilacio-nes de aquellos militares quedejen de trabajar y rechazó unapropuesta de incluir en el textouna proclamación sobre quelas Islas Malvinas pertenecen ala República Argentina.

En 2012, solo tres de cada 100empleos generados en el mer-cado formal en Brasil surgieronde la industria manufacturera.Al mismo tiempo, el sector deservicios respondió por casi 70de cada 100 nuevas vacantesabiertas.

Aunque más acentuada frenteal promedio de los últimos años,esa característica del mercadode trabajo refuerza las señales deque está en curso un proceso dedesindustrialización relativa enel país. Algunos economistas in-dican que ese movimiento se es-tá profundizando.

En 2007, antes de la eclosiónde la crisis económica mundial,la situación era menos desequi-librada entre los sectores quecomponen la actividad econó-mica en el país. De cada 100 nue-vos empleos formales, la indus-tria de elaborados respondió por

13 de las nuevas vacantes, mien-tras la de servicios, por 35.

En el stock de empleos forma-les, la tendencia es similar: entre2007 y 2012, la participación dela industria cayó de 18,8% a17,2%, mientras la de servicioscreció, de 31,7% a 34% del total,de acuerdo con datos de la Rela-ción Anual de Informaciones So-ciales (Rais). En los últimos docemeses, según el Registro Generalde Empleados y Desempleados(Caged), el sector industria abrió11 de cada 100 empleos.

De acuerdo a los investigado-res, la reducción de la presenciade la industria a lo largo de losaños indica que se trata de uncambio estructural. Está en lí-nea con el nuevo perfil de laeconomía brasileña, con máspersonas incorporándose almercado a través del consumo,y con una parte significativa deesta demanda resolviéndose víaimportaciones. Ese movimien-to no generó un gran volumende empleo directo en la indus-

tria en Brasil, pero sí lo hizo enel ramo de servicios, como enlas importadoras.

“Exportamos esos empleos dela industria”, destacó NelsonMarconi, profesor de la Funda-ción Getulio Vargas. Por otro la-do, los sectores de servicios y co-mercio, “blindados” de la com-petencia externa, están ganandomás espacio incentivados tam-bién por el mayor consumo delos trabajadores.

La pos crisis mundial empeo-ró la situación para la industrialocal, señalan algunos econo-mistas. “Antes de la crisis, Esta-dos Unidos importaba manu-facturas de Brasil. Después de lacrisis, pasó a importarlas Améri-ca latina”, dijo Marconi, agre-gando que existen grandes dife-rencias en esos mercados, tantoen volumen como en tipo deproducción exportada.

Marconi recordó que hubouna retracción de la exportaciónbrasileña de manufacturas a Eu-ropa, que entró en recesión des-

pués de la crisis de 2008.Aunque no haya un consenso

entre los economistas, la desin-dustrialización relativa se carac-teriza por el retroceso de la im-portancia de la industria de ma-nufacturas en la economía co-mo un todo. Los datos de em-pleo formal no son los únicosutilizados para entender el fe-nómeno, pero ayudan a expli-carlo. Junto a la caída de la par-ticipación de la industria en es-

ta variable, hay un aumento dela importancia relativa de otrossectores, como servicios.

Para algunos economistas, lareducción de la participación dela industria es un problema, por-que entienden que sería el prin-cipal vector de avances tecnoló-gicos y de efectos multiplicado-res sobre la economía por susencadenamientos: hacia atrás(insumos) y hacia adelante (co-mercio y servicios).

Diario FinancieroChile

Lula visita Chilepara dar suapoyo a Bacheleten el ballotage

El ex presidente brasileñoLuiz Inácio Lula da Silva arri-ba mañana a Chile, para par-ticipar en un seminario sobredesarrollo junto al ex manda-tario chileno Ricardo Lagos ycenará con la candidata pre-sidencial Michelle Bachelet.

Según un comunicado di-vulgado por el Instituto Lu-la, fundado por el ex presi-dente, la cena con Bachelettendrá carácter privado.

Tras imponerse en la pri-mera vuelta de las eleccionescon un 46,67% de los votosfrente a la oficialista EvelynMatthei, la ex presidenta so-cialista (2006-2010) luce co-mo clara favorita para la se-gunda vuelta, que se celebra-rá el próximo 15 de diciembre.

Lula apoyó a Bachelet en lacampaña para la primeravuelta y, en un vídeo divulga-do en Chile, afirmó que lacandidata de la opositoraNueva Mayoría “hará un se-gundo Gobierno mucho me-jor que el primero”.

Los días miércoles y jue-ves, Lula participará en el se-minario “Desarrollo e Inte-gración en América Latina”,que organizan la Cepal, elCAF, el BID y el propio Insti-tuto Lula.

El Congreso del Frente Amplio uruguayodesestimó un giro hacia la izquierdaLa asamblea delpartido gobernanteconfirmó el rumboeconómico e impulsó lacandidatura de TabaréVázquez. Rechazaronincluir una proclamasobre el tema Malvinas

El ObservadorUruguay

Tabaré Vázquez se afirma como candidato presidencial por el oficialismo

La industria cede espacio ante el avance del sector de servicios

Red Iberoamericana de Prensa Económica

Los analistas ven señales dedesindustrialización en Brasil

Valor Brasil

Los principales bancos esta-dounidenses advirtieron quepodrían empezar a cobrar a lascompañías y clientes por losdepósitos si la Reserva Federalnorteamericana recorta la tasade interés que paga por las re-servas bancarias.

Los depositantes ya tienenque lidiar con las tasas de interéscercanas a cero, pero tener quepagar sólo por dejar dinero en elbanco sería algo muy poco habi-tual y inaceptable para las com-pañías y los individuos.

La advertencia de los ejecuti-vos del sector recalca los peligrosde una estrategia que podríaaplicar la Fed para compensaruna eventual reducción de lascompras de activos, que ascien-den a u$s 85.000 millones men-suales y que han impulsado losmercados financieros globales elaño pasado.

Las minutas de la reunión de laFed de octubre, que fueron pu-blicadas la semana pasada,muestran que se dirige hacia unamerma de compras en los próxi-mos meses, quizás tan prontocomo diciembre, pero que almismo tiempo quiere encontraruna manera diferente de estímu-lo. “La mayoría” de los funciona-rios consideró que valía la penaanalizar un recorte del interésque paga la Fed sobre las reser-vas bancarias.

Los ejecutivos de dos de loscinco bancos más grandes seña-laron que un recorte de la tasa deinterés (que hoy es de 0,25%) so-bre los u$s 2,4 billones en reser-vas que tienen en la Fed los lleva-ría a trasladar el costo que elloimplica a los depositantes.

Los bancos sostienen que po-

drían tener que cobrarles porquerecibir los depósitos no es gratis:tienen que pagar primas de unospocos puntos básicos a un pro-grama de seguros del gobiernonorteamericano.

“En este momento uno puedeal menos alcanzar el punto deequilibrio desde el punto de vis-ta de los ingresos,” explicó unejecutivo, agregando que si laFed reducía la tasa “lo converti-ría en un ingreso negativo, losbancos no tendrían incentivopara recibir depósitos y podríancobrar por ellos”.

Otros banqueros comentaronque si las tasas se vuelven nega-tivas no sólo achicará los márge-nes sino que podría ser contra-producente para los bancos y to-do el sistema, ya que incentiva-ría a los gerentes de finanzas abuscar activos más riesgosos y demayor rendimiento”

El peligro de las tasas negativasya antes disuadió a la Fed de re-cortar las tasas sobre las reservasbancarias. Si lo hace ahora, proba-blemente amplíe una nueva faci-lidad que permita a bancos y fon-dos de dinero depositar efectivo auna tasa positiva baja. Eso debe-ría evitar que los bancos necesitencobrarle a los depositantes.

Cerca de la mitad de las reser-vas proviene de los bancos noestadounidenses que no tienenque pagar el seguro de depósito.Su maniobra favorita es tomardepósitos de los fondos del mer-cado de dinero y depositarlospor una noche en la Fed, ganan-do millones de dólares libres deriesgos. Al bajar el interés sobrelas reservas desincentivaría eso.

Bajar la tasa de interés sobrelas reservas también afectaría alos fondos del mercado de dine-ro, aseguró Alex Roever, directorde estrategia con tasas de inte-rés norteamericanas en JPMor-gan. “Disminuiría el incentivopara que esos bancos se endeu-den en los mercados de dinero,lo que a su vez podría dejar a losfondos de esa plaza con escasezde ciertas inversiones y los obli-garía a subir el precio de sus si-guientes mejores opciones”,aseguró

Richard Gilhooly, estratega deTD Securities, recalcó que algu-nos beneficios para la Fed, si re-corta el interés, “no serían sóloanclar las tasas de corto plazocerca de cero, sino también im-pulsar las ganancias para la Fedmientras paga menos interés alos bancos”.

FINANCIAL TIMES14 Martes 26 de noviembre de 2013 EL CRONISTA

LAS ENTIDADES FINANCIERAS BUSCAN TRASLADAR LOS COSTOS

Si la Fed baja la tasa, los bancosadvierten que cobrarán depósitosLas minutas de lareunión de la ReservaFederal muestran quese dirige hacia unamerma de compras deactivos en los próximosmeses, quizás tanpronto como diciembre

❘ T. BRAITHWAITE, S.FOLEY Y R. HARDING

Explosivo crecimiento dela moneda virtual en Asia

Con transacciones diarias cer-canas a u$s 60 millones,BTCChina es, a partir de estemes, también la mayor bolsade la bitcoin del mundo. Estorepresenta casi un tercio delmercado mundial, lo que noestá mal para una compañíaque fue registrada oficialmen-te en junio.

El éxito de BTCChina, reflejael surgimiento y auge del pro-pio bitcoin. Considerado porlos entusiastas como una al-ternativa a las monedas emiti-das por los bancos centrales, ypor los detractores como unaburbuja y una moda pasajera,el valor del bitcoin ha aumen-tado cerca de 5.000% este añoen términos de dólares esta-dounidenses. La creciente de-manda de China ha sido unade las principales razones.

La ausencia de controles so-bre la moneda virtual (la com-praventa en gran medida esforma anónima y sin supervi-sión de los gobiernos), es loque tiene más preocupados alos reguladores de todo elmundo. En China, un país conestrictos controles de capital,eso es justamente lo que ex-plica en gran parte el atracti-vo del bitcoin.

Bihang, otra bolsa china, esexplícita respecto a la venta.“En 200 milisegundos se pue-den mover datos sobre el bit-

coin hacia EE.UU. casi sincosto”, señaló en su sitio web.“El mundo nunca ha sido asíde plano”.

El potencial para evadir loscontroles de capital ha lleva-do a los escépticos a pregun-tarse cuánto tiempo Beijingva a tolerar la compraventa debitcoins. El gobierno todavíano ha adoptado una posturaoficial.

Por su parte, el director eje-cutivo de BTCChina, BobbyLee, es cuidadoso al señalarque la empresa cumple con to-das las leyes chinas y que acep-ta sólo aquellos clientes concuentas bancarias locales.

Los defensores de la mone-da virtual destacan sus usoslegales y sus beneficios, comobajar los costos de las opera-ciones online. Algunos tra-ders de las plataformas decompra del grupo de comer-cio electrónico Alibaba hancomenzado a aceptarla. Lue-go están los especuladores.China ha tenido su buena par-te de locuras de inversión enlos últimos años, y el bitcoines una tentadora nueva juga-da para los apostadores.

“Al principio compré muypoco, sólo vale 100 yuanes(u$s 16). Pero luego mi noviame criticó por ser demasiadocauteloso, así que compréotros 8.000 yuanes“, comentaWang Han, un analista de da-tos de 26 años.

❘ SIMON RABINOVITCH

El valor del bitcoin creció cerca de 5.000% este año en términos de dólares

Los suizos votaron en contra de los topes salariales

Los votantes de Suiza decididamente rechazaronla propuesta de declarar ilegal a las compañías quepaguen a cualquier empleado una suma superiora 12 veces el salario más bajo.

La remuneración de los altos ejecutivos ha sidoun tema muy polémico en Suiza en los últimosmeses. En marzo el país votó prohibir las primasde bienvenida y premios de despedida, en mediodel enojo popular y político por las revelacionessobre que Novartis planeaba pagar a su salientepresidente, Daniel Vasella, unos u$s 79 millonescomo parte de un acuerdo.

Después de la votación de marzo, algunas en-cuestas sugerían que el país (que alberga a cincode cada diez CEOs mejor pagos de Europa) podía

respaldar la iniciativa denominada 1:12. Sin em-bargo, en el referéndum del domingo el 65,3% delos votantes rechazaron la idea.

David Roth, jefe del ala joven de los demócra-tas sociales que hizo campaña a favor de la ini-ciativa, señaló que estaba decepcionado con elresultado, pero que el partido continuará lu-chando contra la desigualdad. “Si bien no pudi-mos ganar, con la campaña se consiguió que lagente tenga conciencia del tema, lo cual es un lo-gro importante”, aseguró.

Los directivos de empresas reaccionaron conalivio frente al resultado del referéndum. Habíanargumentado que esa iniciativa ponía en riesgo lapreciada competitividad de Suiza y dejaba un agu-jero financiero al Estado porque iba cobrar menosimpuestos.

❘ JAMES SHOTTER

L a disputa territorial en-tre Japón y China por undesierto archipiélago

en el Mar de China Oriental setornó más peligroso. Duranteel fin de semana, Beijing con-tinuó con su estrategia de irlentamente incrementando lapresión sobre Tokio al decla-rar una “zona de defensa aé-rea” sobre el espacio aéreo delas islas en disputa. Los avio-nes que ingresen en la zonanecesitarán identificarse oenfrentar lo que Beijing dijoque serían “medidas de emer-gencia defensiva”. Dado quelos aviones japoneses regular-mente patrullan el área de loque Tokio considera su propioespacio aéreo, con la medidade Beijing es más probableque se produzca un enfrenta-miento.

La controversia por el archi-piélago que controlan los ni-pones, (al que Tokio llamaSenkaku y Beijing, Diaoyu) da-ta de fines del siglo XIX, cuan-do según China Japón se lasrobó en guerra. Tokio aseguraque las islas fueron legalmen-te incorporadas a su territorioen 1895 después de que lasdescubrió sin que pertenecie-ran a nadie. China sostieneque han sido parte de su terri-torio desde la antigüedad yque debieron haber sido de-vueltas en 1945. Beijing pare-ce querer forzar a Tokio a ad-mitir que las islas están en dis-puta, algo que no acepta.

Cualquiera sean sus recla-mos por las islas, Beijing estáactuando en forma atolondra-da. Le guste o no, fueron admi-nistradas por Japón durantemás de 100 años, salvo cuandoEE.UU las controló como par-te de Okinawa entre 1945 y1972. China busca cambiar elstatu quo por medio de la inti-midación.

Las islas están situadas enimportantes rutas submarinasy su control ayudaría a Beijinga cumplir con sus ambicionesnavales de penetrar más allá desus aguas costeras. Tambiénsellaría una disputa histórica.La escalada es doblemente pe-ligrosa porque las islas estáncubiertas por un tratado de se-guridad entre EE.UU y Japón,por lo que Washington ayuda-rá a defenderlas.

Si Beijing está tan convenci-do de que la ley internacionalestá de su lado, debería elevarla disputa al arbitraje interna-cional. Tokio probablementeno acepte, pero (igualmenteconvencido de su reclamo)podría hacerlo si pudiera te-ner seguridad de que Beijingacatará el fallo. Los dos lados

deben interrumpir momentá-neamente la disputa para quese resuelva en el futuro. Mien-tras tanto, deberían tratar decompartir recursos, incluyen-do derechos de pesca y explo-ración petrolera.

Se sospecha que Beijing noquiere eso, sino que quizásvea las islas como una mane-ra de provocar una rupturade la relación entre EE.UU yJapón. Es un juego irrespon-sable.

FINANCIAL TIMES 15Martes 26 de noviembre de 2013EL CRONISTA

Traducción: Mariana Inés Oriolo

Xi Jinping, presidente de China Shinzo Abe, premier de Japón

EDITORIAL

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SEs irresponsable y peligrosa laprovocación de China a Japón

EL CRONISTA

OPINIÓNMartes

26 de noviembre de 201316

Cartas de lectores, comentarios, notas, sugerencias y fotos se reciben en cartas@cronista.com o www.cronista.com. Av. Paseo Colón 746 1° P, Buenos Aires. Teléfono: 4121-9300. Fax: 4121-9301

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EL CRONISTAc o m e r c i a l

Una publicación propiedad de El Cronista Comercial S.A.

Director General: Federico Erhart

Presidente: Fabián Falco CRONISTA.COM

Ayer se conmemoró elDía Internacional de laEliminación de la Vio-

lencia contra la Mujer y nue-vamente esta fecha nos ayu-da a reflexionar acerca de laimportancia de avances, lu-chas y necesidades pendien-tes sobre las que debemostrabajar.

En la Argentina muere unamujer cada 35 horas deacuerdo al Observatorio deFemicidios Marisel Zambra-no de la Casa del Encuentro ymiles de mujeres sufren laviolencia machista diaria-mente. Esta violencia tienetambién consecuencias enmuchos niños y niñas, vícti-mas colaterales de dicho fla-gelo, pudiendo afectar su de-sarrollo personal, social,emocional, cognitivo, y con-dicionando a naturalizar unaviolencia que luego puede re-plicarse o tolerarse regene-rando el mismo ciclo perver-so una y otra vez.

Ciertamente existen avan-ces. Hoy la violencia de géne-ro está más visualizada o con-denada, se ha tomado mayorconciencia de la situación yson muchas más las organi-zaciones y órganos del Esta-do que se ocupan de este fla-gelo. Sin embargo, la falta otardanza de respuestas antelos casos concretos es unadeuda que está lejos de ga-rantizar los derechos que sehan ganado.

Mientras que la violencia

de género no esté permanen-temente en la agenda públicae incluso en las mesas de dis-cusión de los argentinos, to-do lo que se haga hoy seráconmemorativo.

Por ello, es imperiosa unaverdadera mejora del accesoa la justicia, una mejor coor-dinación interinstitucionalque involucre a los órganoscompetentes en la lucha con-tra la violencia de género yuna adecuada respuesta delEstado en tiempo y forma.Mientras esto no ocurra, el 25de noviembre, más allá de sugran fuerza simbólica, serásolamente un día más paralas mujeres que conviven conla violencia.

Es que ya llegó el tiempo enque los avances o reaccionesde las autoridades no seanproducidas por hechos mediá-

ticos que presionan ante laopinión pública y generancompromisos temporariosque llenan la páginas de decla-raciones y el Congreso de pro-yectos de ley que generan cal-ma en las conciencias, sino poreficientes políticas públicas.

Los verdaderos cambiossociales necesitan de proce-sos de transformación cultu-ral, política, económica e in-cluso lingüística que requie-ren de mucho esfuerzo, demucho convencimiento, demucho trabajo y también deconfrontación y conquista.

La reflexión a la que invita

este día debe entonces per-mear para convertirse enconcientización sobre lo quees tal vez el mayor problemade violación a los derechoshumanos que vivimos en laactualidad.

Nunca debemos olvidarque la violencia marca un an-tes y un después en la vida deuna persona y sus seres que-ridos y que cuando hablamosde violencia de género esta-mos pensando en historiasde vida llenas de dolor, an-gustias e injusticia, en fami-lias enteras disgregadas, conconsecuencias impredeci-bles -o, mejor dicho, lamen-tablemente predecibles encuanto a su infelicidad, dolory futuro comprometido perono en cuanto a su magnitud-para miles de niños testigos yvíctimas de esas situaciones

que contradicen la esperableconformación que deberíatener un vínculo afectivo.

Por esta razón, hoy recor-damos con pesar a todasaquellas que han sufrido y su-fren violencia en sus vidas yfelicitamos a todas las perso-nas que luchan por defenderlos derechos de las mujeres.

Ahora bien, tal vez hoy, almismo tiempo, sea una jor-nada en la que nos compro-metamos , especialmente losgobiernos, a que cada añoquede menos por hacer en lalucha de todos y todas contrala violencia de género.

E N F O Q U E

L as empresas con visiónde futuro consideran ala infraestructura física

cuando quieren evaluar e im-plementar tecnologías inno-vadoras. Se trata de un revo-lucionario enfoque que leabre las puertas a la conver-gencia e interoperabilidad através de los sistemas empre-sariales.

Sin embargo, a medida queaumenta la complejidad porla cantidad de aplicaciones yredes, mayor es el costo totalde propiedad y más grande esel esfuerzo en gestión de la in-fraestructura física.

Al gestionar la infraestruc-tura física, es posible reducirlos riesgos que pueden ocu-rrir en la red, lo cual mejorasustancialmente su desempe-ño y asegura un rendimientoconstante de los sistemas demisión crítica con el mínimotiempo de inactividad. Unavez las organizaciones gestio-nan el riesgo, son muchos losbeneficios que obtienen:■ Se minimiza el tiempo deinactividad. El tiempo deinactividad afecta la eficien-cia del sistema y su rendi-miento, lo cual resulta en pér-dida de productividad, pérdi-da de clientes y un impactonegativo en la rentabilidaddel negocio. En muchos ca-sos, el tiempo de inactividadpuede afectar de manera sig-nificativa el flujo de ingresosdel negocio y la reputación dela marca. Debido a que eltiempo de inactividad nopuede eliminarse por com-pleto, las soluciones basadasen Infraestructura Física Uni-ficada pueden permitir diag-nósticos más rápidos para de-tectar amenazas de fallos (esdecir, las conexiones inte-rrumpidas o en peligro) antesque ocurra el tiempo de inac-

tividad real. ■ Se mejora la Confiabili-dad. La gestión del riesgo eninfraestructuras físicas –ade-más de analizar los requisitospara sistemas basados encomponentes– permite re-ducir al mínimo las interrup-ciones y maximizar la conti-nuidad del negocio.■ Seguridad Robusta. Garan-tizar el cumplimiento de nor-mas de seguridad de extremoa extremo requiere una com-pleta visibilidad en toda la in-fraestructura física. Esta visi-bilidad puede lograrse utili-zando una arquitectura basa-da en Infraestructura FísicaUnificada, para registrar cadadispositivo, sistema y datos deadministración en una basede datos de gestión de confi-guración (CMDB), lo cual per-mite extender la inteligenciaen tiempo real desde la capafísica hasta los sistemas lógi-cos, ayudando a la organiza-ción a asegurar el control de lainformación confidencial.■ Seguridad mejorada. Lassoluciones basadas en Infra-estructura Física Unificadaprotegen los activos –huma-nos y de capital– y generan unentorno más seguro. Muchassoluciones incluyen funcio-nes para bloqueo automáticode puertas, alarmas, rutas desalida seguras, puesta a tierra,y etiquetado e identificaciónde los elementos.■ Se asegura la Interoperabi-lidad más allá de las normas.Aunque las soluciones de In-fraestructura Física Unificadacumplen con diversos están-dares internacionales, existenalgunos proveedores que semueven más allá de estas nor-mativaspara resolver desafíosúnicos alrededor de la conso-lidación, virtualización y au-tomatización de los recursosde infraestructura.

A medida que la conver-gencia se vuelve estándar, esnecesario que las compañíasgestionen de forma eficientesu infraestructura física paraminimizar el riesgo, reducirlos costos, incrementar la ve-locidad y cumplir con las me-tas del negocio.

Gestión del riesgo, clave eninfraestructura física unificada

Vicepresidentede Ventas paraLatinoamérica

de Panduit

NeilCorradine

D E B A T E

Una jornada de reflexión y compromisopara terminar con la violencia de género

FundaciónInfancia

AgustinaAyllón

FundaciónInfancia

GustavoFerrari

Finalmente en la últimasemana las cosas co-menzaron a tener otro

ritmo. La Presidenta volviócon un enroque de personasen su gabinete, con dos datossalientes: la salida de More-no y un Jefe de Gabinete conjuego propio.

El anterior viceministro deEconomía es ahora ministrode Economía, con lo cual seunificó el mando. Siempre esmejor un mando unificadoque un aquelarre de perso-nas que se superponen. Lasmedidas económicas, parabien o para mal, ahora tienenun solo responsable.

El presidente del BCRA esal menos alguien que sabe debancos, que viene de los ban-cos y que cree que los bancosson útiles en una sociedadmoderna. Este es el fuerte deFábrega. No obstante, el ma-nejo de la política monetariaserá su debilidad, porque de-be financiar al Estado Nacio-nal en todo lo que necesita,siendo diciembre el mesdonde el déficit fiscal creceaún más y porque debe con-trolar el dólar.

Tenemos un poco menosde presidente y un bastantemás de jefe de Gabinete. Si-tuación tan extraña como,

en apariencia, poco sosteni-ble. Es difícil imaginar que lapresidente deje sus dos últi-mos años de gobierno enmanos de Jorge Capitanich.

A medida que pase el tiem-po, la salud presidencial seirá recuperando y con ella lasganas de agarrar el timón.Tiempo y pocos resultadosdeterminarán la velocidadde recuperación del mando.No por nada Capitanich pi-dió licencia en el Chaco en

lugar de renunciar y en octu-bre fue electo como senadorsuplente. Tiene los próximos6 años garantizados.

Poco impactoSi el desempleo es del

6,8%, uno de los más bajos enaños, no hacen falta medidaseconómicas importantes ypor lo tanto no las habrá.

Pero en esta semana denombramiento y reuniones,se perdieron 987 millones de

dólares de reservas. Casi to-da la inversión de Chevronen los próximos 4 años.

Las dos medidas que se to-maron hasta ahora son in-cremento de impuestos y decombustibles. La primera, setrata de la suba impositiva alos autos, motos y yates sun-tuarios que ahorrarían en elaño unos 300/400 millonesde dólares. No está mal parauna medida que compensa-ría en un año dos días de ca-ída de reservas.

La otra es la suba del 6% delos combustibles que se acu-mula a los aumentos queotorgó Moreno antes de irsede hasta el 9%, haciendo quela inflación de noviembresea de nuevo superior al 2%.

Ahora, según se anunció,vendrán otras medidas eco-nómicas, que tienen algomaravilloso: no impactan niperjudican a nadie. Ni a lasempresas, ni a los trabajado-res ni al consumidor. Difícil-mente sean importantes sino afectan a nadie.

Sintonía fina En mi anterior artículo en

El Cronista hablé sobre losmitos de la sintonía fina. Deeso viviremos estos días. To-dos estaremos imbuidos en

una vorágine necesaria lue-go de 40 días de parálisis gu-bernamental. Esa voráginetiene movimiento, pero nodestino. Hace acordar mu-cho a la primera semana deCavallo luego de asumir co-mo ministro de economía deDe La Rua en el 2001. Muchareunión, mucho viaje, nin-gún cambio de fondo.

La frase sintonía fina se co-menzó a utilizar en diciem-bre del 2011, cuando las re-

servas eran de u$s 47.800 mi-llones, la base monetaria de$ 198.000 millones, el supe-rávit fiscal primario era de $ 5.000 millones y el déficitenergético del año era de u$s 2.800 millones.

Dos años después, diciem-bre 2013, usar la palabra sin-tonía fina cuando las reser-vas son u$s 31.500 millones,la base monetaria $ 340.000millones, el déficit fiscal pri-mario cerca de los $ 25.000

millones y el déficit energé-tico de u$s 6.500 millones, esuna quimera.

Seguir pensando que lamacroeconomía solo necesi-ta cambios parciales (un po-co menos de subsidios, unpoco de dólares prestadosdel exterior y un poco de con-fianza y volveremos a crecer)es como mínimo, ingenuo.

Es voluntarismo optimista,necesario para encarar unanueva etapa de gobierno. Pe-ro insuficiente para cambiarla tendencia.

Lo cierto es que diciembreviene con reclamos que sedeberán cumplir para tenerun fin de año lo más tranqui-lo posible y los anuncios im-portantes se harán, proba-blemente, en enero.

Con estas leves medidasdiciembre va a marcar un de-terioro mayor en toda la ma-croeconomía, terminaremoscon menos reservas y conmás déficit fiscal, pero seríaun riesgo tomar decisionespolíticamente más comple-jas antes de las fiestas.

Como dice Capitanich, novan a hacer anuncios impor-tantes. La frase completa meparece que es “no haremosanuncios importantes, almenos durante el 2013”.

C R O N I S T A P O R U N D Í A

Tomás Bulat

Economista y periodista

Medidas económicas: pasamoslas fiestas ¿y después?

T R I B U N A

El financiamiento de lasPymes en el mercado decapitales ocurre en po-

cos lugares del mundo y cons-tituye una verdadera opciónde crédito eficiente, ágil ytransparente que, a su vez, in-centiva a los empresarios a laformalización de su actividady negocios cooperando con elordenamiento general de laeconomía nacional.

Desde la Cámara Argentinade Sociedades y Fondos de Ga-rantía (CASFOG) sostenemosla incuestionable importanciadel mercado de MIPyMES co-mo motor de la economía na-cional y fuente de empleo. Espor ello que agrupando a 18Sociedades de Garantía Recí-proca (SGRs) de todo el país

que representan más de 1.200millones de pesos en Fondosde Riesgo, trabajamos para lamejora y crecimiento conti-nuo del sistema de avales y fo-mentamos el desarrollo ypuesta en marcha de nuevosinstrumentos financieros, co-mo el caso del Pagaré Bursátil.

Durante el año 2012, segúndatos del Observatorio de Em-pleo y Dinámica Empresarialdel MTEySS, las micro, peque-ñas y medianas empresas apor-taron más del 51% de la deman-da de trabajo alcanzando los3.238.007 puestos de empleo.En este contexto, es destacableel papel de las SGRs como so-cios estratégicos de los empre-sarios Pymes que buscan mejo-rar su estructura de trabajo ydesarrollar sus inversiones.

Los números demuestran laparticipación de las Socieda-des de Garantía Recíproca co-mo canalizadoras del accesoal crédito de las MIPyMEs enla economía argentina. Du-rante el año 2012, el sistemade avales otorgó 82.366 garan-tías por un monto equivalen-

te a los 4.475 millones de pe-sos, experimentando un cre-cimiento en más del 40% res-pecto del 2010 y del 11% res-pecto del 2011.

Las Sociedades de GarantíaRecíproca asocian a más de15.000 micro, pequeñas y me-dianas empresas de todo elpaís y las acompañan no soloen la búsqueda de financia-miento puntual para su nego-cio sino que también las ase-soran y apoyan en su estrate-gia económica, financiera eincluso técnica, de crecimien-to y expansión productiva.

Además, han facilitado es-pecialmente la participaciónde las pequeñas y medianasempresas en el mercado decapitales para operar conotros instrumentos de finan-ciamiento como los chequesde pago diferido, las obliga-ciones negociables y los fidei-comisos financieros. En losúltimos 5 años, las SGRs ga-rantizaron entre el 85% y el94% del total de las operacio-nes de Pymes en el mercadode capitales argentino. En lo

que va del 2013, según cifrasdel Instituto Argentino deMercado de Capitales (IAMC),de los 440 millones de dólaresnegociados en la Bolsa local,406 millones de dólares deri-varon de operaciones avala-das por una Sociedad de Ga-rantía Recíproca.

Por ello, en el décimo aniver-sario de su creación, la CAS-FOG y sus SGRs socias impul-san la federalización del siste-ma de avales acompañando alas MIPyMES del interior y ca-nalizando el desarrollo de laseconomías regionales. Asimis-mo, coordinan esfuerzos conel resto de las instituciones pú-blicas y privadas de manera talde fomentar la inversión, elempleo, la responsabilidad so-cial, la productividad y el cre-cimiento de nuestro país.

En los últimos meses salieronal mercado tres FideicomisosFinancieros avalados por SGRsque se colocaron a tasas negati-vas en dólares, esto significaque la Pyme tiene que devolvermenos dólares de los que lepresta. También el cheque de

pago diferido avalado es una ex-celente herramienta de uso pa-ra las Pymes y su mercado cre-ce día tras día. Se trata de unaoportunidad para la Pyme quepuede presentar un chequepropio o de tercero al mercadoy obtener financiamiento en 72horas, previa evaluación porparte de la SGR, quien en defi-nitiva cubre el riesgo de la ope-ración. Sólo en octubre de 2013,se negociaron 297 millones depesos en cheques de pago dife-rido avalados a una tasa prome-dio del 23.4%, en lo que va delaño el total negociado en el seg-mento de cheques alcanza los2.380,8 millones de pesos.

En este marco, las expe-riencias de miles de Pymes yMiPymes argentinas com-prueban la efectividad delsistema y la CASFOG trabajacada día para ampliar lasoportunidades y propuestasdisponibles para que au-mente la cantidad de benefi-ciarios del mismo con el ob-jetivo de potenciar la econo-mía nacional y multiplicarlas fuentes de empleo.

Las SGRs son la llave de acceso al financiamiento de las MiPyMEs

Presidente de laCámara Argentina

de Sociedades y Fondos de

Garantía(CASFOG)

HoracioTommasini

OPINIÓN 17Martes 26 de noviembre de 2013EL CRONISTA

Seguir pensando quela macroeconomía

solo necesita cambiosparciales es, comomínimo, un poco

ingenuo

A medida que pase eltiempo, la salud

presidencial se irárecuperando y con

ella las ganas deagarrar el timón

EL CRONISTA

NEGOCIOSMartes

26 de noviembre de 201318

Mientras termina de oficializarla compra de la mayoría accio-naria de la productora Ideas delSur a Marcelo Tinelli y al GrupoClarín, el empresario CristóbalLópez acaba de sumar un nue-vo activo a su pool de empresasque controla a través de su hol-ding Indalo.

Se trata de la sociedad Auto-pistas al Sur, que explota la con-cesión de la ruta que une Bue-nos Aires con el aeropuerto deEzeiza y con la localidad bona-erense de Cañuelas.

Hasta ayer, esta sociedad es-taba controlada por el grupoespañol OHL, que finalmentedecidió salir de la Argentinatransfiriendo sus acciones aEsuvial. La empresa se dedica aobras viales, civiles e industria-les y forma parte del Grupo In-dalo a través de la controladaIndalo Infraestructura. Pagó 6,8millones de euros ( $ 55,9 millo-nes) por las acciones de OHL.

Así lo informó el grupo espa-ñol a través de un comunicadoque envió ayer a la la ComisiónNacional del Mercado de Valo-res (Cnmv) de España.

De esta forma, Cristóbal Ló-pez se queda con el control deesta ruta de acceso al principalaeropuerto internacional delpaís, que tiene una extensiónde 60 kilómetros y fue construi-da por OHL. Su volumen de trá-fico es de unos 197.063 vehícu-

los diarios, y OHL estaba en es-ta concesionaria junto al BancoGalicia que también habríavendido su participación.

La salida de los españoles deOHL de la concesionaria localtiene que ver con una estrategiade rotación de este tipo de acti-vos en los que participa y a losque considera maduros. De he-cho, en su comunicado al entebursátil español, OHL aclaróque la operación tendrá un im-pacto “prácticamente nulo” ensus cuentas.

La sociedad agrega que se tra-ta de un activo maduro, dadoque dentro de siete años con-cluye el periodo de concesiónde 27 años que se le otorgó.

Al cierre de los nueve prime-ros meses del año, la autopistaregistró una cifra de negocio de17 millones de euros, importeun 5,6% inferior al de un añoantes, y un beneficio bruto deexplotación (Ebitda) negativoen 3,1 millones de euros.

Los números poco favorablespara la hasta ayer concesiona-ria de la autopista Ezeiza-Cañuelas tienen que ver con laecuación económica y de nego-cios en la cual debe desempe-ñarse esta sociedad.

Como el resto de las empre-sas que participan en este seg-mento, sus costos en alza cons-

tante, producto de la inflación,contrastan con ingresos suma-mente controlados por el Go-bierno que, en los últimos añosha permitido pocos aumentosen las tarifas de los peajes de to-das las autopistas. Por caso, ac-tualmente el precio para los au-tomóviles se encuentra en los $4 en horario pico, contra $ 14que, por ejemplo, se pagan en laAutopista 25 de mayo.

En el caso de Esuvial, al ingre-sar a una empresa concesiona-ria de un servicio público, Cris-tóbal López deberá explicar losargumentos legales que le per-miten tomar el control de esteactivo con su empresa subsi-diaria, y no incumplir con laLey de Medios.

Esto se debe a que la normasancionada por el Congreso enoctubre de 2009 prohibe a unmismo grupo empresario sedueño de medios de comunica-ción y empresas de serviciospúblicos a la misma vez. De he-cho, a través de Indalo Media, elempresario patagónico es pro-pietario del canal de noticiasC5N, Radio 10 y otras emisorasde FM, además del portal infor-mativo Minuto Uno.

PAGÓ $ 55 MILLONES PARA COMPRAR LAS ACCIONES DE LA CONCESIONARIA DE LA RUTA

Grupo español le vende a Cristóbal Lópezel control de la autopista Ezeiza-CañuelasA través de sucontrolada Esuvial, elempresario adquirió lamayoría accionaria dela sociedad a cargo dela concesión queestaba en manos de lacompañía OHL

❘ ANDRÉS SANGUINETTI Buenos Aires

■ Autopistas al Sur se suma al imperio empre-sario de Cristóbal López casi de manera simul-tánea que la productora Ideas del Sur. Ambaspasan a formar parte de un enorme pool demás de 30 sociedades que participan en ru-bros como juegos de azar; cría de caballos;tecnología; construcción y agro. Un imperiocon presencia en Buenos Aires, Capital Fede-ral, Santa Cruz, Santa Fe, Tierra del Fuego,Mendoza, Chubut, La Pampa, La Rioja y Misio-nes. Sus inversiones mas emblemáticas estáncentradas en el negocio del juego y en laagroindustria. Algunos de sus activos son lahostería Los Notros; la fabricante de dulce de

leche La Salamadra; o las plantas de la lácteamarplatense El Amanecer; 380 estaciones deservicio y una refinería de Petrobras; el grupode medios de Daniel Hadad con C5N y Radio 10a la cabeza; el portal Minutouno.com; la con-cesionaria de las rutas 2 y 11; el banco Finan-sur. Todos activos que dan cuenta de la ansie-dad diversificadora evidenciada por el empre-sario nacido en Comodoro Rivadavia. En elmercado estiman que, sin sumar los ingresospor juegos de azar ni los de las sociedades queadquirió en los últimos meses, su grupo factu-ra $ 12.000 millones anuales y da trabajo a18.000 personas.

Más activos para un pool con ansiedad diversificadora

Piden reabrirla ruta deltren El GranCapitán❘ EL CRONISTA Buenos Aires

Intendentes de localidadescorrentinas pedirán esta se-mana al Gobierno que reacti-ve el ferrocarril El Gran Capi-tán, que une a las provinciasmesopotámicas con BuenosAires. Los funcionarios muni-cipales se reunieron en la lo-calidad correntina de Pedro R.Fernández para unificar el pe-dido de la vuelta del tren a lazona, según un cable de laagencia NA. Los jefes comu-nales encabezan una campa-ña nacional ‘Ramal que lucha,ramal que vuelve‘ y viajarán aBuenos Aires esta semana.

El Gran Capitán recorríadesde su regreso en 2003, tras10 años de ausencia, la Meso-potamia entre Posadas, enMisiones, y la estación porte-ña de Federico Lacroze, y eraoperado por Trenes Especia-les Argentinos (TEA). Entre2008 y 2010, el corredor per-dió su acceso a Posadas, lle-gando únicamente hasta Ga-rupá, debido a la crecida de lacota de la represa de Yacyretá,que inundó las vías en variospuntos del ramal en sus tra-mos finales. Luego, y por elmismo motivo, finalizaba surecorrido en la estación Após-toles, ofreciendo a los pasaje-ros a completar el viaje hastaPosadas en colectivo.

En septiembre de 2011, elEstado argentino otorgó demanera directa la operacióndel denominado Tren de losPueblos Libres a la empresaTrenes de Buenos Aires (TBA).

El 13 de noviembre de esemismo año, El Gran Capitánrealizó su último viaje com-pleto y la formación quedóvarada en la ciudad misionerade Apóstoles.

La autopista tiene 60kilómetros de

extensión y volumende tráfico de 197.063

vehículos por día

El ramal cerró en 2011

El grupo español OHL construyó en los años 90 la autopista que ahora deja en manos de la empresa Esuvial

Autopistas al Surtiene un contrato deconcesión sobre la

ruta que vence dentrode tres años

NEGOCIOS 19Martes 26 de noviembre de 2013EL CRONISTA

Luego de recibir buenas noticiasde parte de la justicia federal deCórdoba, que levantó una cau-telar en contra del proyecto, laCorporación América tiene víalibre para construir un empren-dimiento inmobiliario en terre-nos del ex Batallón 141, en la ca-pital provincial.

El grupo propiedad de Eduar-do Eurnekian había compradoen 2007 a la Municipalidad de laCiudad de Córdoba el terrenocon el objetivo de levantar uncomplejo de viviendas de hastaseis pisos. El proyecto, que de-mandaría una inversión de u$s800 millones, había sido presen-

tado el año pasado ante las au-toridades comunales que, enese momento, establecieronuna serie de pautas y condicio-namientos para avalar la inicia-tiva. En ese marco, el grupo de-bería, por ejemplo, reservar el50% del terreno para el uso delespacio público; construir unaplanta de líquidos cloacales y

sumar cuatro nudos viales pa-ra mejorar el tránsito, junto conla infraestructura necesaria quepermita el acceso al predio.

Hasta la semana pasada, eldesarrollo estaba frenado porun amparo presentado poruna demanda fue promovidapor personas que dicen habersido torturadas en ese ex Bata-llón en los años 60, durante laaplicación del llamado PlanConintes, del gobierno de Ar-turo Frondizi.

A esta denuncia se le sumó lade un ex soldado por presuntastorturas cometidas en el predio,en 1976, por parte de la últimadictadura militar.

Pero con la última decisión

judicial adoptada el viernes, laCorporación América tiene víalibre para encarar el proyecto,tal como informó ayer el diariocordobés La Voz del Interior.

En este sentido, fuentes delgrupo admitieron a El Cronistaque la iniciativa fue liberada,aunque aclararon no tener másdetalles sobre el tipo de proyec-

to que será aprobado. De todos modos, La Voz del

Interior asegura que quienes seoponen al desarrollo volverán apresentar un amparo judicial dela mano de la historiadora Cari-na Villafañe.

Según el medio cordobés, eljuez Alejandro Sánchez Freytesdictó en enero una cautelar que,con prórroga incluida, se exten-

dió hasta junio, impidiendo a laCorporación América disponerde los lotes. La Justicia ordenórelevamientos por parte de es-pecialistas, para la búsqueda deposibles restos humanos, aun-que con resultado negativo, porlo cual la cautelar se levantó.

Sin embargo, y siempre segúnLa Voz del Interior, Villafañe ase-gura contar con nuevos elemen-tos de prueba documental paraavalar los relatos de las víctimas.Según indicó la historiadora,sus reclamos no apuntan a con-dicionar el derecho de propie-

dad de Corporación América, nia obstaculizar el desarrollo in-mobiliario, sino a que se tomenlos recaudos necesarios paraevitar la destrucción de pruebasque puedan documentar restoshumanos en el ex Batallón. Tam-bién pide que no se demuelanconstrucciones existentes en elextremo norte del predio dondehabrían producido los hechosde tortura a militares, por lo quebusca que se preserve la zonacomo prueba para una eventualreconstrucción de los hechos siavanza la investigación.

BUSCA CONSTRUIR UN MEGA EMPRENDIMIENTO INMOBILIARIO

Aval judicial a Eurnekian paralevantar viviendas en un exbatallón militar de CórdobaUn tribunal federaldesestimó una medidaque impedía aCorporación Américaavanzar con una obraque demandaríainversiones por u$s 800 millones

❘ EL CRONISTA Buenos Aires

Eduardo Eurnekian adquirió el terreno cordobés en 2007 Los amparos fueronpresentados por

personas que dicenhaber sido torturadas

en el ex Batallón

NEGOCIOS20 Martes 26 de noviembre de 2013 EL CRONISTA

MINERÍ A

La minería argentina tiene po-tencial para convertir al paísen un proveedor clave para laindustria electrónica interna-cional gracias a dos productosclave.

La Argentina contiene a lacuarta reserva mundial de litio yse comprobó la presencia deotro insumo crucial, el coltán,en las provincias de San Luis,Salta y Córdoba, mientras queen Catamarca, La Rioja y la pam-pa húmeda en general existe unproceso de exploración para darque mayores existencias.

Estos recursos naturales pre-sentes en nuestro territorioson una enorme oportunidadpara ubicar a la Argentina den-tro de los países más impor-tantes en materia de tecnolo-gía de avanzada.

En lo que respecta al litio, yase desarrollan proyectos en Ju-juy, Salta y Catamarca y el nivelde inversión es uno de los ma-yores de toda la región. El litio,insustituible en el negocio de laelectrónica, se transformó hoyen un insumo imprescindibleen la fabricación de baterías re-cargables. En esta línea, lascompañías automotrices estántrabajando con miras a la erapost-petróleo.

De cara a este escenario esque se están desarrollando losavances tecnológicos de los au-

tos híbridos, que requieren parasu funcionamiento baterías delitio. Según estimaciones, la de-manda mundial del litio parabaterías de autos eléctricos au-mentará cerca de 20 veces en lapróxima década.

El desarrollo de este tipo debaterías es fundamental, ade-más, para elaborar otros pro-ductos como celulares, compu-tadoras y otros aparatos electró-nicos. También, para el desarro-llo de equipos de energía eólicay solar y motocicletas eléctricas.

Por su parte, el coltán es re-

querido por su dureza y resis-tencia para desarrollar todos loscapacitores presentes en los ar-tefactos electrónicos de últimageneración, característica quelo vuelve un componente vital yestratégico para el desarrollo dela industria electrónica.

Debido a lo inusual y extrañodel mineral, su valorización enel mercado está determinadapor la utilización. Debido a laelevada demanda del coltán y ala falta de una forma adecuadapara su extracción, hoy tieneun alto precio (u$s 400.000 latonelada).

El coltán es utilizado en la fa-bricación de pantallas de cristallíquido, teléfonos celulares, re-productores de MP3, MP4,Ipods, tablets, computadoras,televisores, cámaras digitales,GPS, e inclusive, satélites, trenes

magnéticos de alta velocidad,equipamiento para salud, avio-nes, y hasta centrales nucleares.También es crucial para el desa-rrollo de la crecientemente uti-lizada nanotecnología, ya queposibilita la miniaturización delos componentes, algo que elpúblico demanda y a lo que lasindustrias electrónicas y de co-municación buscan responder.

Entre sus cualidades se des-taca su superconductividad.Ofrece una conductibilidad dela energía hasta 80 veces ma-yor que el cobre, que es uno delos fundamentos de su impor-tancia.

La riqueza argentina en estosdos minerales es clave paraorientar la minería local de ca-ra al futuro.

Dos minerales ubican al país comoproveedor clave de la industria electrónicaLa cuarta reservamundial de litio está enla Argentina, dondetambién se encontraronyacimientos de coltán.Ambos productos sonfundamentales paradesarrollar la actividad

❘ EL CRONISTA Buenos Aires

El litio es un componente básico de las baterías que sirven tanto para celulares como para automóviles

PIZARRAS

PAMPEANA Pergamino

TTeemmppeerraattuurraa Mín. 4ºC Máx. 16ºCHHuummeeddaadd20% 55%PPrreecciippiittaacciioonneess- - -

NEA Resistencia

TTeemmppeerraattuurraa Mín. 4ºC Máx. 20ºC HHuummeeddaadd40% 95%PPrreecciippiittaacciioonneess- - -

NOA Salta

TTeemmppeerraattuurraa Mín. 7ºC Máx. 21ºCHHuummeeddaadd35% 85%PPrreecciippiittaacciioonneess- - -

CUYO Mendoza

TTeemmppeerraattuurraa Mín. 4ºC Máx. 14ºCHHuummeeddaadd15% 35%PPrreecciippiittaacciioonneess- - -

PATAGONIA Cipolletti

TTeemmppeerraattuurraa Mín. 2ºC Máx. 14ºCHHuummeeddaadd10% 25%PPrreecciippiittaacciioonneess- - -

CLIMA

SOJA

CHICAGO (*) u$s por tonelada

EEnnee ‘‘1144MMaarr ‘‘1144MMaayy ‘‘1144JJuull ‘‘1144

ROSARIO $ por tonelada

Disponible $2.100

TRIGO

CHICAGO (*) u$s por tonelada

DDiicc’’1133MMaarr ’’1144MMaayy ’’1144JJuull ‘‘1144

ROSARIO u$s por tonelada

Disponible 220

MAÍZ

CHICAGO (*) u$s por tonelada

DDiicc ’’1133MMaarr ’’1144MMaayy ’’1144JJuull ’’1144

ROSARIO $ por tonelada

Disponible 1.030

ACEITE DE SOJA

CHICAGO (*) u$s por tonelada

DDiicc ’’1133EEnnee ’’1144MMaarr ’’1144MMaayy’’1144

238,66 ▲ 0,3241,41 ▲ 0,8242,97 ▲ 1,0242,15 ▲ 1,1

484,84 ▲ 10,3479,88 ▲ 9,6474,19 ▲ 9,0471,80 ▲ 8,5

166,23 ▼ -0,3168,99 ▼ -0,1172,14 ▼ -0,1174,89 ▼ -0,1

907,41 ▼ -8,4913,80 ▼ -7,7921,96 ▼ -7,5930,34 ▼ -7,5

Hay proyectos endesarrollo para laextracción de litio

en Jujuy, Salta y Catamarca

En San Luis, Salta yCórdoba, ya se verificóla presencia de coltán,

y sigue la fase de exploración

21Martes 26 de noviembre de 2013EL CRONISTA

EL CRONISTA

SPORTBUSINESS22 26 de noviembre de 2013

Martes

Rafa Nadal terminó la tempora-da como número 1 del mundodel tenis, y en ingresos (sin con-tar exhibiciones. De Argentinase habría llevado por lo menosu$s 2 millones). El mallorquíncosechó en 2013 casi nueve mi-llones de euros en premios (u$s12,06 millones), el triple de loque obtuvo el año pasado,cuando una lesión en Wimble-don puso fin a una buena tem-porada. Nadal tampoco pudojugar en Australia a principiosde 2013, pero, pese a ser uno de

los torneos que más dinero re-parte, su rendimiento a partirde febrero consiguió que sucuenta no se haya resentido.Tras vencer en dos torneos me-nores, el balear se impuso enmarzo en Indian Wells (746.000euros); en abril llegó a la final deMontecarlo y venció en Barce-lona (246.000 y 389.000 euros,respectivamente); y en mayo sehizo con Madrid, Roma y Ro-land Garros, para sumar un to-tal de 2,63 millones en ese mes.Pese a caer en primera ronda deWimbledon, Nadal volvió a lavictoria en agosto para sumarlos Masters 1000 de Canadá yCincinnati, así como el USOpen ¿Resultado? Otros 3,53millones de euros. Desde en-tonces, el español ha sido al me-nos semifinalista en todos lostorneos que disputó, poniendola frutilla a su gran temporadacon un segundo puesto en elMasters, que le supuso otros

753.000 euros más. El ganador de este torneo que

cierra el año tenístico fue NovakDjokovic, número 2 del mundoque finaliza 2013 con gananciasde 8,32 millones de euros, 1,3millones menos que en 2012. Elserbio cosechó siete torneos,entre los que destacan Australia(1,68 millones de euros), losMasters 1000 de Montecarlo,Shanghai y París, que sumadosle supusieron 1,57 millones, y elMasters (1,43 millones). Ade-más, Djokovic fue finalista enWimbledon y el US Open.

El podio de ingresos en elcuadro masculino lo completaAndy Murray, pese a que el es-cocés es el 4 del mundo por de-trás del español David Ferrer.Las claves para sumar 3,99 mi-llones de euros, contra los 3,03de Ferrer, fueron sus victoriasen Wimbledon y Miami, dota-dos con 1,9 millones y 537.000euros, respectivamente, así co-

mo su segundo puesto en Aus-tralia. Juan Martín del Potro porsu lado sumó un poco más de 3millones de euros por Rotter-dam, Basilea, Washington y To-kio. Y uno de los aspectos quemás se destacó esta temporadaes la caída de Roger Federer

tanto en el ránking como en ga-nancias. El suizo, actual núme-ro 6, ganó sólo en Halle, mien-tras que en 2012 se hizo con seistorneos. Así se explica que elaño pasado sumara 6,40 millo-nes de euros, por los 2,08 millo-nes con que termina 2013.

DEL POTRO ES QUINTO EN EL RANKING Y TAMBIÉN EN GANANCIAS

Rafael Nadal tambiéntermina el año comonúmero 1 en ingresos El tenista españolrecaudó 8,97 millonesde euros en conceptode premios gracias a10 torneos ganados; y82 partidosdisputados, de los que75 acabaron en victoria

❘ EL CRONISTA Buenos Aires

Rafael Nadal recibe una copa de manos de Will Smith en Buenos Aires

Felfort, la empresa de chocolatesfundada por Felipe Fort, abuelode Ricardo, quien falleció ayer alos 45 años, es una de las que másfactura en la Argentina y en suhistoria más reciente supo ver undirector mediático, incendios yprotesta de sus trabajadores.

La compañía tiene una factura-ción anual de cerca de u$s 35 mi-llones. Además de la marca Fel-fort, usada en numerosas golosi-nas, posee el emblemático choco-latín Jack, las barritas de cerealesFort y los caramelos Refresco.

Felfort fue pionera en el país enel mercado de barritas de cerea-

les que el mismo Ricardo Forttrajo desde Miami en 1997. Hoycompite en ese segmento con Ar-cor Georgalos, Quaker, Kellog’s,La Virginia y Kraft. Con los cho-colates diet pasa algo parecido.Felfort primerió y creó Diabfort,

FortDiet, y Fort Diet Leche. Sinembargo, aunque sus productosestán muy presentes en el merca-do, la aparición de Ricardo Fort,uno de los herederos de la fábri-ca centenaria, hizo que la marcase hiciera aún más popular. Con

una personalidad excéntrica, Ri-cardo hacía alarde de su fortuna,que según medios especializadosronda los $ 11 millones. Pero, des-de que el conductor del “FortNight Show” creció en populari-dad, la empresa de su abuelo su-frió incendios y protestas gremia-les. A principios de noviembre lafábrica, ubicada en el barrio deAlmagro, entró en llamas, sin da-ños significativos. Un anterior si-niestro ocurrió en 2005.

En abril de este año, unos 700trabajadores tomaron la fábricapor dos días en reclamo de me-joras salariales y el mediáticoempresario, quien también fueinvestigado por la Afip, salió apedirles que “laburen en vez dequejarse”. Otra protesta se repi-tió la semana pasada, aunquesin toma del edificio, luego deldespido de 14 trabajadores. Esasí que el miércoles 27 de no-viembre el Ministerio de Traba-jo debería expedirse sobre losdespidos y las situaciones irre-gulares que registra Felfort.

FELFORT ES LA CREADORA DE GOLOSINAS COMO CHOCOLATÍN JACK Y BOMBONES MARROC

Murió Ricardo Fort, heredero de unaempresa centenaria con millones en juegoEl mediáticoempresario fallecióayer a las cinco de la madrugada comoconsecuencia de unparo cardíaco asociadoa una hemorragiadigestiva masiva

❘ ANALÍA LLORENTE Cronista.com

Ricardo Fort en ocasión del debut de su programa “Fort Night Show”

EL CRONISTA

SHOWBUSINESS 2326 de noviembre de 2013

Martes

E N F O Q U E

Adios a ungranprovocador

Pablo Hecker

Editor deEspectáculos

Desde su impactanteirrupción en “Show-

match”, Ricardo Fort fuesistemáticamente maltrata-do y discriminado. Por sus“colegas” mediáticos, porlos “artistas” y por buenaparte de la población.

Su excentricidad, sus ga-nas de ser conocido y hastahace poco su supuesta ho-mosexualidad (después con-firmada por él mismo) provo-caron una reacción generali-zada propia del fascismo. Lamisma que sigue sufriendocualquier chica que quiere“triunfar en este medio”.

Sin embargo, y contra todala parafernalia agresiva de la“intelligentzia” local, Fortconsiguió lo que quería: serquerido y reconocido por millones de personas.

Los regalos “a la carta” ganan cada vezmás espacio en el mundo corporati-vo. A la hora de homenajear a sus

clientes o empleados, la moda de regalar“experiencias” –como cenas en restauran-tes top, estadías en hoteles boutique o dí-as de spa– se imponen en muchas compa-ñías. Así, las empresas dedicadas a armarestos paquetes de regalos a elección vie-ron cómo se duplicaba su demanda en elúltimo año. Un caso es el de BigBox, quenació a fines de 2009 y cuyas ventas cre-cieron un 100% entre 2012 y 2013.

“En el segmento corporate, la idea paraeste año era llegar a un target de 800 clien-tes y estamos cerca del objetivo. A fin deaño es cuando tenemos más volumen yprobablemente superemos la venta”, ex-plicó Gastón Parisier, uno de los socios yfundadores de BigBox.

La empresa ofrece regalos en categoríascomo gastronomía, bienestar, estadías yaventuras, con un variado catálogo de pre-cios y opciones. A pedido de las compañías,las clásicas cajitas que se entregan como re-galo son personalizadas con su logo o loscolores de la marca. También ofrecen la op-ción de hacer el regalo –el pedido y la entre-ga– totalmente “virtual”. El 70% de las ven-tas de BigBox corresponden al sector corpo-rativo y su “temporada alta” empieza el 15de octubre y se cierra el 5 de diciembre.

“Es un servicio convertido en producto.Nuestro foco es la calidad porque en la Ar-gentina pega mucho la moda y surge mu-cha competencia muy rápido. Es fácil ven-der una caja de cartón, pero no es tan fácillograr que la persona sea bien atendida. Va-mos a algo cada vez más premium e inolvi-dable”, definió Parisier.

Este año, por ejemplo, Big Box lanzó unacaja que cuesta $ 2500 y que incluye un

menú exclusivo de ocho pasos, a elegir en-tre cuatro restaurantes de lujo, y una bo-tella de whisky Johnny Walker Blue Label.“Los regalos más vendidos son los que es-tán entre $ 500 y $ 600 y en general siem-pre tiene más éxito todo lo que es paracompartir, con una pareja o con amigos.En el caso de los regalos corporativos, lasexperiencias de bienestar, como un día despa, no salen tanto porque es un momen-to íntimo y uno no sabe si al cliente le va agustar o no”, señaló el socio. Una muestrade crecimiento de la empresa es que ya tie-nen puntos de venta en varios shoppingsy sucursales en Uruguay, Chile y Perú.

“Si bien el gran objetivo que tenemos no-sotros y el mercado es instalar el regalo de ex-periencias en el particular, como se regala ro-pa o un vino, todavía el mercado argentinosigue siendo en un 80% corporativo”, precisóNahuel Filardi Sabin, socio y director de Mar-keting de Valija Chica, otra de las compañíasdedicadas a los regalos de experiencias,quien destacó el gran crecimiento del nego-cio, que se duplica año a año. “Trabajamostotalmente a medida para los clientes. A ni-vel corporativo trabajamos en base al presu-puesto de la empresa, la cantidad de regalosy el perfil del público beneficiario. Y el pac-kaging es en forma de valija personalizadacon el logo de la compañía”, agregó. Para lafirma, los meses de octubre y noviembre sig-nifican el 50% de su facturación anual. En sucaso, el regalo promedio es de $ 450, aunquetienen opciones de $ 2900, que incluyen dosnoches de alojamiento en lodges o estanciasde distintas zonas del país. “A veces nos sor-prende el presupuesto del que disponen lasempresas para regalar”, señaló Filardi Sabin.En una oportunidad, por ejemplo, llegaron aarmar regalos de u$s 6000 para una empresaque quería premiar a sus clientes y entre lasopciones se podían elegir viajes a distintasciudades de Europa o a China.

Una publicación de El Cronista Comercial S.A. Avenida Paseo Colón 740/46 C1063ACU Buenos Aires. Tel.: (5411) 4121-9300 Fax 4121-9305/07Año 105. Nº 31.965

ELCRONISTAC O M E R C I A L

BUENOS AIRES Martes 26 de noviembre de 2013 www.cronista.com

Las empresas eligen agasajar a clientes y empleados conobsequios que permiten elegir en un abanico de opciones quevan desde cenas, escapadas de fin de semana a estadías enhoteles de alta gama. En promedio, se hacen regalos de entre $ 500 y $ 600 y se busca que sean personalizados y a medida

Regalos ‘a la carta’, una moda cada vezmás popular en el mundo corporativo

❘ XIMENA CASAS Buenos Aires

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