Mercado de Derivados

Mercado de Derivados2014

UNIVERSIDAD PRIVADA DE TACNAMERCADO DE DERIVADOSFORWADS, FUTUROS Y OPCIONES2014ALUMNO: KATHERINE PEA ZEBALLOS MIRELLA CASTRO CARRANZA BRAYAN HUAYNA AGUILARDOCENTE:LUCIO GUANILOCICLO:IXCURSO : FINANZAS INTERNACIONALES FACULTAD DE CIENCIAS EMPRESARIALES

INDICE

INTRODUCCION031. CONCEPTO041.1. CARACTERISTICAS DE UN PRODUCTO DERIVADO051.2. MERCADO ORGANIZADO Y NO ORGANIZADO051.2.1. MERCADO ORGANIZADO061.2.2. MERCADO NO ORGANIZADO (Over the Counter - OTC)072. TIPOLOGIA072.1. FORWARD (Plazo) 082.1.1. CARACTERISTICAS DE UN CONTRATO FRA082.1.2. LIQUIDACION DEL CONTRATO FRA092.1.3. EJEMPLO 102.2. FUTURO112.2.1. CARACTERISTICAS132.2.2. TIPOS DE CONTRATOS132.2.2.1. COMPRA DE UN FUTURO132.2.2.2. VENTA DE UN FUTURO142.2.2.3. OTROS152.2.2.3.1. FUTUROS SOBRE ACTIVOS FISICOS152.2.2.3.2. FUTUROS SOBRE INSTRUMENTOS FINANCIEROS152.2.3. ESTANDARIZACION DE LOS CONTRATOS152.2.4. EJEMPLO162.3. OPCIONES172.3.1. ELEMENTOS DE UN CONTRATO DE OPCION182.3.2. TIPOS DE CONTRATO182.3.2.1. OPCIONES COMPRA (CALL)192.3.2.1.1. COMPRA CALL192.3.2.1.2. VENTA CALL202.3.2.2. OPCIONES VENTA (PUT)212.3.2.2.1. COMPRA PUT212.3.2.2.2. VENTA PUT212.3.2.3. OTROS22SWAPS232.4.1. SWAPS FIJO232.4.2. SWAPS DE BASES23WARRANTS24ESTRATEGIAS24ARBITRAJE24COBERTURA253.2.1. COBERTURA DE COMPENSACION253.2.2. COBERTURA FIJADORA DE PRECIOS25ESPECULACION25CONCLUSIONES26BIBLIOGRAFIA27ANEXO: FICHAS TEXTUALES28

INDICE DE TABLASTabla 01: DIFERENCIA ENTRE MERCADO ORGANIZADO Y NO ORGANIZADO05Tabla 02: PRODCUTOS DE UN MERCADO ORGANIZADO06Tabla 03: PRODUCTOS DE LOS MERCADOS OTC07Tabla 04: POSICION ABIERTA DE COMPRA12Tabla 05: POSICION ABIERTA DE VENTA12Tabla 06: COMPRA DE UN FUTURO14Tabla 07: VENTA DE UN FUTURO14Tabla 08: TABLA DE RENTABILIDADES17Tabla 09: DERECHOS Y OBLIGACIONES DE LOS CONTRATANTES19Tabla 10: TABLA DE UN LONG CALL20Tabla 11: TABLA DE UN SHORT CALL20Tabla 12: TABLA DE UN LONG PUT21Tabla 13: TABLA DE UN SHORT PUT22Tabla 14: LAS CUATRO POSICIONES EN UNA OPCION22Tabla 15: TIPOS DE OPCIONES SEGN LA DIFERENCIA DE PRECIOS23

INTRODUCCION

En el presente trabajo se conocer un poco ms sobre el mercado de derivados, entenderemos sus caractersticas, en que tipos de mercados operan y los diversos productos que nos ofrecen; haciendo un nfasis en los 3 productos mas importantes u conocidos de este mercado.

Como primer producto hablaremos de los forwards; productos que se negocian en un mercado no organizado (OTC), y sobre todo hablaremos de los FRA un tipo de forward de tasa de inters y como se aplica este tipo de producto.

Como siguiente producto hablaremos de los futuros; sus caractersticas, tipos y cmo funcionan en el mercado organizado; de igual modo daremos un ejemplo grafico al respecto de este producto.

Y como tercer producto importante hablaremos de las opciones, que al igual que los futuros se negocian en un mercado organizado; de igual modo se tomara en cuenta sus caractersticas y los tipos de contratos de opciones existen en el mercado.

MERCADO DE DERIVADOS

1. CONCEPTO

En los ltimos aos los mercados financieros han ido evolucionando y han logrado ofrecer productos ms sofisticados y diversos logrando satisfacer las necesidades de los participantes a esto mercado.

Es ah donde aparece el mercado de productos derivados, como su propio nombre lo dice es un mercado de productos que toman como referencia un activo que se negocia en un mercado al contado.

Los productos derivados son instrumentos financieros cuyo valor depende del precio de otro activo denominado activo subyacente (materias primas, valores de renta fija, de renta variable o ndices compuestos por alguno de estos activos). Surgieron para garantizar la cobertura ante variaciones del precio en productos agroindustriales y cada vez se usan mas para cubrir riesgos econmicos-financieros o como mecanismo de inversin. (Eugenia Bahillo Marcos, 2009, pg. 294)

En general estos productos derivados (forwards, futuros, opciones, warrants, swaps, entre otros) se plasman en la prctica como acuerdos de intercambio a plazo instrumentados como contratos de compra-venta, sobre el objeto de la compra-venta (denominado activo subyacente).

Se llama activo subyacente al activo que utilizamos con sus precios en contado para obtener los productos derivados del mismo y pueden ser de varios tipos: divisas, materias primas, renta fija, bonos, acciones, productos energticos, ndices burstiles, ndices inmobiliarios, etc. (Myriam Garcia Olalla, 2014, pg. 198)

Estos instrumentos tienen como caracterstica principal la no exigencia de inversin del desembolso principal, mientras que los beneficios y prdidas originadas en esta operativa sern en funcin del importe tericamente negociado. Por tal motivo estos instrumentos son basados en el apalancamiento financiero, ya que para su negociacin se requieren de montos pequeos conocidos como prima.

CARACTERISTICAS DE UN PRODUCTO DERIVADO

Un derivado tiene caractersticas comunes independientemente del activo financiero sobre el cual se negocia.

Apalancamiento, su principal objetivo es realizar una inversin mayor que el dinero que se deposita como garanta (prima). Valoracin, el precio del producto varia con los cambios de precio del activo subyacente. Contratos a Plazo, se realizan en una fecha futura y es ah donde tambin se realiza la liquidacin de la misma. Vencimiento, como poseen un contrato a plazo estos poseen una fecha de vencimiento donde se realiza la operacin y liquidacin de la misma. Cotizacin, estos son cotizados en su gran mayora en un mercado organizados.

MERCADO ORGANIZADO Y NO ORGANIZADO

Estos son los dos mercados donde se cotizan los productos derivados. Cada mercado posee caractersticas y diferencias y aqu las aprenderemos. Para empezar detallaremos las diferencias existentes entre ambas:

Tabla 1: DIFERENCIA ENTRE MERCADO ORGANIZADO Y NO ORGANIZADO

MERCADOS ORGANIZADOSMERCADOS NO ORGANIZADOS - OTC

Productos con alto grado de estandarizacin. Existencia de cmara de compensacin que garantiza el buen fin de las operaciones, subrogndose en las obligaciones contractuales de comprador y vendedor. En funcin del tipo de instrumento financiera, se aplican depsitos de garanta y liquidacin diarias de prdidas y ganancias. Existe una supervisin permanente. Elimina el riesgo de contrapartida. Todo tipo de cliente. Salvo excepciones, no suelen ser estandarizados, adoptan prestaciones especficas a medida. Existe el riesgo de contrapartida. No suelen aplicarse depsitos de garanta, ni liquidaciones diarias de prdidas y ganancias. No existen garantas (colaterales) Discriminacin de clientes.

Fuente: Elaboracin PropiaMERCADO ORGANIZADO

Se conoce como mercado derivado organizado aquel en el que existe cmara de compensacin. Dicha cmara de compensacin (clearing house) se interpone entre las partes contratantes al objeto de subrogarse en las obligaciones contractuales de las partes negociantes, dndoles garanta del buen fin de la operacin. (Oscar Elvira, 2008, pg. 30)

Al ser un mercado con una cmara de compensacin esta supervisado por esta misma y a su vez es regulado por la Superintendencia de Mercado y Valores (SMV) de este modo se elimina el riesgo de contrapartida (que la otra parte no cumpla con el contrato) y se sujeta a todo lo que la Superintendencia de Mercado y Valores (SMV) disponga.

Los mercados derivados organizados se basan en la negociacin de los contratos de futuros y opciones de bolsas centralizadas, donde el papel de la cmara de compensacin es fundamental para la seguridad jurdica de las transacciones y a la prctica eliminacin del riesgo crediticio. (Jose Luis Martin Marin, 2004, pg. 251)

Tabla 2: PRODCUTOS DE UN MERCADO ORGANIZADO

Fuente: Manual de Asesoramiento Financiero - Mercado de Productos derivados

MERCADO NO ORGANIZADO (Over the Counter - OTC)

Se conoce como mercado derivado no organizado aquel en que no existe cmara de compensacin. Genricamente se denominan mercados OTC (Oscar Elvira, 2008, pg. 31)

Al contrario al mercado organizado no existe ninguna garanta que nos proteja pero para cubrir el riesgo se piden garantas adicionales.

Los mercados no organizados y OTC priman las relaciones directas entre los agentes intervinientes donde, por lo general, uno de ellos ser una entidad bancaria cuando no los dos. (Jose Luis Martin Marin, 2004, pg. 251)Tabla 3: PRODUCTOS DE LOS MERCADOS OTC

Fuente: Manual de Asesoramiento Financiero - Mercado de Productos derivados

2. TIPOLOGIA

En este trabajo profundizaremos mas sobre los 3 tipos de productos ms importantes y solo daremos solo concepto de los dems productos.

2.1. FORWARD (Plazo) Compra-Venta a plazo negociada bilateralmente.

Operacin en un mercado no organizado donde ambas partes contratantes (comprador/vendedor) se obligan a comprar/vender un activo determinado (subyacente), en una fecha futura, fijando en la fecha actual las condiciones bsicas de la operacin y entre ellas, fundamentalmente, el precio. (Francisco Isidro Nuez, 2012, pg. 64)Como mencionamos en el cuadro anterior el forward se negocia en un mercado no organizado OTC. Cuando el activo subyacente de la operacin es el tipo de inters, la operacin a plazo se la conoce como Forward Rate Agreemente - FRA

Los FRAs son contratos bilaterales, negociados en mercados no organizados, a travs de los en el cual cada una de las partes contratantes se aseguran un tipo de inters, prestador y tomador respectivamente, sobre un deposito interbancario con fecha de inicio futura. (Francisco Isidro Nuez, 2012, pg. 74)

Para realizar una operacin FRA se debe cumplir lo siguiente:

El comprador (posicin larga) recibe un prstamo. El vendedor (posicin corta) acuerda otorgar el prestamos. Por un monto llamado nocional. Denominado en cierta moneda. A una tasa de inters fija (tasa acordada). En un periodo de tiempo especifico. Iniciando en una fecha acordada en el futuro.

El comprador de un FRA se cubre contra subidas del tipo de inters, es un tomador de dinero a plazo. Por su parte, los vendedores de FRA se cubren contra bajadas del tipo de inters, siendo prestadores de dinero a plazo.

2.1.1. CARACTERISTICAS DE UN CONTRATO FRA

Las principales caractersticas del contrato FRA son:

Es un acuerdo privado sobre tipos de inters a plazo. No hay pago de comisiones. No hay finanzas, garantas o mrgenes. No se desembolsa ninguna cantidad efectiva en la fecha de la contratacin. Llegada la fecha de vencimiento o fecha de inicio del depsito interbancario terico, sobre el que se ha fijado el tipo de inters, no se produce intercambio de principales. El beneficio o prdida solo se produce el da del vencimiento del contrato. Los periodos estndar de cotizacin de los contratos FRA son: 1 mes contra 4 meses (1/4) 1 mes contra 7 meses (1/7). 3 meses contra 6 meses (3/6) 6 meses contra 12 meses (6/12).Donde la cifra menor indica el tiempo que media entre la firma del contrato y la entrada en vigor del acuerdo (fecha de inicio), y la diferencia entre ambas cifras el periodo al que se aplica el tipo de inters pactado en el contrato (periodo de vigencia).

2.1.2. LIQUIDACION DEL CONTRATO FRA

Este tipo de contratos se liquidan por diferencias, en efectivo. Este tipo de liquidacin consiste en el pago de la diferencia de los tipos de inters (diferencia entre el tipo FRA y el tipo de liquidacin que ser el tipo de inters vigente en el mercado) por la parte obligada.

El comprador recibir del vendedor esta diferencia si el tipo de liquidacin es superior al FRA contratado en la fecha de contratacin y pagara esa misma cantidad en caso contrario.

La frmula utilizada para el clculo del diferencial es:

Donde:rl: tasa de inters de mercado de referencia.rFRA: tasa de inters acordada en el contrato.N : monto del contratot: periodo de vigencia del contrato en fraccin de ao (n de das/360)

2.1.3. EJEMPLO

Ejemplo obtenido de Haro, A. d. (2009). Medicin y Control de Riesgos Financieros: Incluye Riesgod de Mercado y de Credito. Mxico: Limusa.Una empresa tendr necesidad de financiamiento de 10 millones de pesos dentro de un mes y por un plazo de tres meses. Por simplicidad, considere que el prstamo se realizara a la tasa TIIE (tasa de inters interbancaria de equilibrio pblica el Banco de Mxico similar a TIB en Per) y que la TIIE de 28 das se encuentra en 15% anual; pero la empresa tiene la preocupacin de que dicha tasa suba en los prximos meses. Si no hace alguna operacin, tendr que enfrentar el riesgo de alza de tasas de inters en el mercado.

Para protegerse contra dicho riesgo, la empresa comprar un FRA para cubrir el periodo de tres meses, dentro de un mes (en el mercado, este es un FRA 1x3). La tasa acordada que el intermediario financiero le fija a la empresa es de 15.5%. a esta tasa la empresa estara asegurando su costo de financiamiento. Cabe sealar que en el momento de pactar la compra del FRA no existe intercambio de dinero entre las partes.

Ahora, suponga que la preocupacin de la empresa estaba fundada y la tasa de inters (TIIE) subi efectivamente en un mes y se encuentra en 17% anual. A pesar de la compra del FRA, la empresa se financiara en el mercado al 17% por un plazo de tres meses. Esto es la empresa tendr que pagar intereses de 425,000 pesos por dicho prstamo. Sin embargo, gracias a que adquiri el FRA, recibir de su contraparte la cantidad de 37,500 pesos para compensar la diferencia del 1.5% en la tasa de inters.

Utilizando la formula:

La diferencia de 37,500 pesos contra el resultado de la formula se refiere al valor presente de dicha cantidad para ser pagada al inicio del contrato (esta modalidad se conoce en el mercado como in advance).

2.2. FUTURO

Se definen como contratos a plazos que tienen por objeto valores, prstamos o depsitos, ndices u otros instrumentos de naturaleza financiera que tengan normalizados su importe nominal, objeto y fecha de vencimiento, y que se negocien y transmitan en un mercado organizado cuya sociedad rectora los registre, compense y liquide, actuando como compradora ante el miembro vendedor y como vendedora ante el miembro comprador. (Eugenia Bahillo Marcos, 2009, pg. 298)

Como estudiamos en el capitulo anterior, los futuros se negocian en los mercado organizados de manera multilateral.

El funcionamiento de un contrato de futuros en el Mercado Organizado se realiza de la siguiente manera:

El comprador y vendedor depositan una prima (garanta). Existe un apalancamiento (el monto de inversin es mayor al monto que se deposita). Se liquida diariamente las prdidas y ganancias hasta el vencimiento del contrato. Se puede vender algo que no se tiene en la actualidad (en el mercado de contado eso no es posible). Se dice que es un juego de suma cero; pues lo que gana el comprador/vendedor lo pierde el vendedor/comprador.

Segn Eugenia Bahillo Marcos, C. G. (2009). Producto y Servicios Financieros y de Seguros; en los futuros se habla de abrir y cerrar posiciones:

Abrir una posicin compradora es asumir el compromiso de adquirir el activo subyacente en el momento de vencimiento. Esta posicin se adoptara cuando se crea que el precio del activo subyacente ser ms alto en la fecha de vencimiento. Se llama posicin larga.

Tabla 4: POSICION ABIERTA DE COMPRA

Fuente: Producto y Servicios Financieros y de Seguros

Abrir una posicin vendedora es asumir el compromiso de venderlo tambin en el momento del vencimiento. En este caso la posicin adoptara quien piense que el precio del activo subyacente ser ms bajo en el momento del vencimiento. Se llama posicin corta.

Tabla 5: POSICION ABIERTA DE VENTA

Fuente: Producto y Servicios Financieros y de Seguros

Cerrar posiciones significa realizar la operacin contraria a la inicial: una posicin compradora quedara cerrada vendiendo un futuro con igual fecha de vencimiento, y con una posicin vendedora quedara cerrada si se compra el mismo futuro. As, si hoy compramos un futuro sobre Iberdrola con vencimiento dentro de seis meses y pasado un mes queremos cerrar esta posicin, slo tenemos que vender un futuro sobre Iberdrola con el mismo vencimiento y las dos operaciones se anularn.

2.2.1. CARACTERISTICAS

Las principales caractersticas de un contrato de futuros son:

Es una obligacin para ambas partes (comprador/vendedor) Tiene un vencimiento ya prefijado. No exige desembolso (ni de comprador ni de vendedor). Es lo mismo desde el punto de vista financiero un forward que un contrato de futuros la diferencia es que el primero es OTC y el segundo es en un mercado organizado.

2.2.2. TIPOS DE CONTRATOS

Existen dos tipos de contratos en este tipo de producto y son:

2.2.2.1. COMPRA DE UN FUTURO

Obligacin de comprar un activo en una fecha futura a un precio y condicin pactada en la firma del contrato.

Compramos los futuros a un precio de $100. Ganamos todo lo que suba de $100. Perdemos todo lo que baje de $100.

Tabla 6: COMPRA DE UN FUTURO20151050-5-10Gana

20406080100120140160

Pierde

-15-20

Fuente: Elaboracin Propia

2.2.2.2. VENTA DE UN FUTURO

Es lo contrario a la compra; es la obligacin de vender un activo en una fecha futura a un precio y condicin pactada en la firma del contrato.

Vendemos los futuros a un precio de $100. Perdemos todo lo que suba de $100. Ganamos todo lo que baje de $100.

Tabla 7: VENTA DE CONTRATO FUTUROS

20151050-5-10Gana

20406080100120140160

Pierde

-15-20

Fuente: Elaboracin Propio

2.2.2.3. OTROS

Adems de existir el tipo de contrato de compra y venta los futuros tambin se clasifican segn el activo subyacente con el que se trabaja.2.2.2.3.1. FUTUROS SOBRE ACTIVOS FISICOS

Principalmente productos agrcolas y metales. Su funcin econmica es la cobertura de riesgos por las fluctuaciones del precio de dicho producto, permitiendo a los productores estabilizar sus flujos de ingresos cada temporada.

2.2.2.3.2. FUTUROS SOBRE INSTRUMENTOS FINANCIEROS

Segn Eugenia Bahillo Marcos, C. G. (2009). Los futuros sobre instrumentos financieros se clasifican principalmente en divisas (Yen, Dlar, Euro), tipos de inters e ndices burstiles (IBEX 35, Mini IBEX-35), Bonos a 10 aos y acciones (12 en total).

2.2.3. ESTANDARIZACION DE LOS CONTRATOS

Los contratos de futuros tienen sus clausulas estandarizadas. Todos los elementos del contrato estn regulados y definidos por la entidad supervisora de cada pas, quedando slo a libre negociacin el volumen y la determinacion del precio al que se realizara la operacin.

La estandarizacin se pone en manifiesto en lo siguiente:

Nmero escaso de vencimientos con fechas especficas.- Como regla general cuando el subyacente es el tipo de inters se suelen producir cuatro vencimientos anuales, que coinciden con una determinada fecha de los meses de marzo, junio, septiembre y diciembre. En rentas variables los vencimientos se suelen dar mensualmente. Importes normalizados por contrato.- Cuando un operador cotiza un determinado nmero de contratos, quienes reciben la oferta o la observan en pantalla ya saben cul es el importe individual de los mismos y, en consecuencia, conocen tambin el valor total de la posible operacin a efectuar. Horario de mercado y reglas de negociacin.- Los mercados de futuros y opciones tienen un horario especfico de negociacin y unas clusulas especficas de los contratos que intentan cumplir unas condiciones de mximo inters para el conjunto de los miembros que puedan operar en el mercado. Posibilidad de cierre de la posicin antes de vencimiento.- Todo usuario del mercado de futuros y opciones que deseen cerrar su posicin anticipadamente, sin necesidad de esperar al vencimiento de los contratos, puede acudir al mercado y realizar una operacin de signo contrario a la posicin que posee, de tal manera que si tiene una posicin vendedora deber comparar contratos y si tiene posicin compradora deber vender contratos. Existencia de depsitos de garanta y liquidaciones de prdidas y ganancias.- La cmara de compensacin se encargara de fijar unos importes que los usuarios del mercado debern entregar en concepto de garanta por las operaciones que efecten y al mismo tiempo fija una reglas para la liquidacin de las prdidas y ganancias.

2.2.4. EJEMPLO

Ejemplo extrado del libro Producto y Servicios Financieros y de Seguros.

Una accion de Repsol, cotiza a 14.5 y el futuro de junio esta a 14.8. si queremos comprar un futuro (100 acciones) de Repsol tendremos que desembolsar el 15% de su precio en concepto de garantia (prima):

A diferencia de lo que tendramos que desembolsar si comprramos las acciones:

Supongamos que posteriormente la cotizacin de la accion sube a 15 euros y, paralelamente, el futuro lo hace a 15.3 euros. Veamos las rentabilidades de ambas inversiones.

Tabla 8: TABLA DE RENTABILIDADESFUTUROACCIONES

Precio de Compra14.8014.50

Precio de Venta15.3015.00

Beneficio0.500.50

Inversin Inicial14.80*15%=2.2214.50

Rentabilidad sobre la Inversin Inicial(0.50/2.22)*100=22.52%(0.50/14.5)*100=3.45%

Fuente: Producto y Servicios Financieros y de Seguros.

Evidentemente, si la cotizacin de la accin baja en la misma cuanta, la rentabilidad habra sido negativa tambin en la misma proporcin. No olvidemos que operar con futuros exige mucha preocupacin.

2.3. OPCIONES

Se disean para que el comprador de la opcin se beneficie de los movimientos del mercado en una direccin, pero no sufra perdidas como consecuencia de movimientos del mercado en la otra direccin. Una opcin le da al tenedor el derecho pero no la obligacin de ejercer el contrato (comprar o vender el bien subyacente). (Haro, 2009, pg. 101)

En los contrato de opciones, el comprador adquiere el derecho, no la obligacin, de comprar (opcin CALL) o vender (opcin PUT), una cierta cantidad (nominal del contrato) de un determinado activo (denominado activo subyacente) a un precio previamente estipulado (precio de ejercicio) en una fecha futura (fecha de vencimiento del contrato). Para adquirir el derecho, el comprador paga un precio o prima de la opcin.

Ejercer la opcin es un derecho para el poseedor pero no una obligacin. Este podr elegir entre:

Ejercer la opcin a su vencimiento, comprar o vender el activo subyacente al precio prefijado. Dejarla expirar, se tiene el derecho a no ejercer la opcin contratada si llega la fecha de vencimiento no resulta beneficiosa para el poseedor y, en este caso, lo nico que se pierde es la prima. Vender la opcin antes de su vencimiento, cancelar la posicin, con lo que se convierten en un instrumento especulativo.Pero para el vendedor si es una obligacin. La persona que vende una opcin recibir una prima que abone el comprador de la misma y este en cambio adquiere la obligacin de comprar o vender la cantidad establecida de activo subyacente.

2.3.1. ELEMENTOS DE UN CONTRATO DE OPCION

Los elementos bsicos son:

Activo subyacente, es el activo definido en las condiciones del contrato de la opcin que el poseedor de la misma tiene derecho a comprar o vender. Fecha de ejercicio, es la fecha lmite de la opcin o vencimiento, en la que el comprador de la misma debe decidir si ejerce su derecho a comprar o vender. Emisor de la opcin, es la persona que vende la opcin, cediendo el derecho de comprar o vender el activo subyacente al comprador de la misma. Precio, hay tres tipos de precios: Prima; es el precio de la opcin o cantidad que debe abonar el comprador de la opcin al emisor de sta para poder ejercer su derecho. Cotiza en el mercado y su valor depender de distintos factores. Precio del Ejercicio (E); es el precio al que el comprador de la opcin tiene derecho a comprar o vender el activo subyacente llegado su vencimiento. Precio de Mercado (S); precio al que cotiza el activo subyacente en el Mercado.

2.3.2. TIPOS DE CONTRATO Existen dos tipos de contratos bsicos que a su vez se dividen en dos y son:

Tabla 9: DERECHOS Y OBLIGACIONES DE LOS CONTRATANTESOPCION COMPRAOPCION VENTA

COMPRADORDerecho a comprar un activo pagando una prima.Derecho a vender un activo pagando una prima.

VENDEDORObligacin de vender un activo recibiendo una prima.Obligacin de comprar un activo recibiendo una prima.

Fuente: Manual de Mercados Financieros

2.3.2.1. OPCIONES COMPRA (CALL)

Una de las partes cede, a cambio de unprecio, a la otra parte, el derecho a determinar, dentro de un plazo previamente acotado, el momento en que la segunda comprar el bien objeto de la opcin, en el precio y condiciones asimismo previamente convenidos.

Se compra cuando el inversor tiene expectativas alcistas del precio del activo subyacente, siendo el punto de equilibrio, aquel precio donde el comprador recuperar la prima pagada. A partir de ese momento se pueden obtener beneficios ilimitados.

2.3.2.1.1. COMPRA CALL

Para el comprador es el derecho a comprar el activo subyacente al precio de ejercicio en o antes de la fecha de vencimiento a cambio del pago de una prima. Tiene las prdidas limitadas (prima) y ganancias ilimitadas. (Francisco Isidro Nuez, 2012, pg. 86)

En este caso se ejerce la operacin cuando el precio del mercado del activo subyacente se encuentre por encima del precio del ejercicio.

Tabla 10: TABLA DE UN LONG CALL

Fuente: Elaboracin Propia

2.3.2.1.2. VENTA CALL

Tiene la obligacin de vender el activo subyacente al precio de ejercicio en o antes de la fecha de vencimiento, a cambio del cobro de una prima, si el comprador llega a ejecutar su derecho a comprar. Tiene ganancias limitadas al cobro de la prima y perdidas ilimitadas. (Francisco Isidro Nuez, 2012, pg. 87)

En este caso se ejerce la operacin cuando el comprador ejecuta su compra eso quiere decir que el precio del mercado del activo subyacente se encuentre por encima del precio del ejercicio.

TABLA 11: TABLA DE UN SHORT CALL

Fuente: Elaboracin Propia

2.3.2.2. OPCIONES VENTA (PUT)

Dan derecho al comprador a vender un activo determinado (subyacente), en una fecha determinada (fecha de vencimiento) y por un precio determinado (precio de ejercicio).

Se vende cuando el inversor tiene expectativas bajistas del precio del activo subyacente, siendo el punto de equilibrio aquel precio donde el comprador recuperar la prima pagada, siendo a partir de entonces cuando se obtiene beneficios ilimitados.

2.3.2.2.1. COMPRA PUT

Para el comprador es el derecho a vender el activo subyacente al precio de ejercicio, en o antes de la fecha de vencimiento a cambio del pago de una prima. Tiene las perdidas limitadas(a la prima) y ganancias ilimitadas. (Francisco Isidro Nuez, 2012, pg. 88)En este caso conviene ejercer la operacin cuando el precio del mercado del activo subyacente se encuentre por debajo del precio del ejercicio y hay beneficios para el comprador.

Tabla 12: TABLA DE UN LONG PUT

Fuente: Elaboracin Propia

2.3.2.2.2. VENTA PUT

Para el vendedor es la obligacin de comprar el activo subyacente al precio de ejercicio en o antes de la fecha de vencimiento, a cambio del cobro de una prima. (Francisco Isidro Nuez, 2012, pg. 89)

Tabla 13: TABLA DE UN SHORT PUT

Fuente: Elaboracin Propia

Tabla 14: LAS CUATRO POSICIONES EN UNA OPCIONPRIMAACEPTACIONEXPECTATIVABENEFICIOPERDIDAS

LONG CALLPagaDerechoAlcistaIlimitadasLimitadas a la prima

SHORT CALLIngresaObligacinBajistaLimitadas a la primaIlimitadas

LONG PUTPagaDerechoBajistaIlimitadasLimitadas a la prima

SHORT PUTIngresaObligacinAlcistaLimitada a la primaIlimitadas

Fuente: Producto y Servicios Financieros y de Seguros.

2.3.2.3. OTROS

En funcin de la relacin entre el precio actual del activo subyacente y el precio de ejercicio, las opciones se clasificaran en opciones:

In the Money (dentro del dinero ITM), si ejerzo la opcin gano dinero. Se da en el caso en el que el precio de ejerci sea inferior (call) o superior (put) al del activo subyacente. Out of the Money (fuera del dinero OTM), cuando el precio del ejercicio es superior (call) o inferior (put) al del activo subyacente. At the Money (en el dinero ATM), cuando el precio del ejercicio es igual al del activo subyacente.

Tabla 15: TIPOS DE OPCIONES SEGN LA DIFERENCIA DE PRECIOSCALLPUT

In the Money(Pe)(Ps)

Out the Money(Pe)>(Ps)(Pe)