monaldi_palacios_iesa_agosto_2013

LA ECONOMÍA POLÍTICA DE LA ECONOMÍA POLÍTICA DE LA INDUSTRIA PETROLERA LA INDUSTRIA PETROLERA

EN AMÉRICA LATINA:EN AMÉRICA LATINA:

Recursos, Instituciones e IncentivosRecursos, Instituciones e Incentivos

Francisco MonaldiFrancisco MonaldiDirector, Centro Internacional de Energía y Ambiente, IESA

Profesor Visitante de Política Petrolera, Kennedy School of Government, Harvard University

IESA, Agosto de 2013

Colosal Potencial: Reservas / Producción (R/P) años

Source: BP Statistical Review of World Energy 2012

En 2013 cesta venezolana promedia $102 hasta Agosto. Cesta venezolana promedió $104 en 2012. Promedio cesta venezolana: 2011: $101, 2010: $72, 2009 : $57.

Precio del petróleo a niveles record…

3Fuente: Menpet

El auge de commodities mas grande de la historia: pero, para unos más que para otros

5

Oil Price (US$ per barrel) and World Bank Oil Price Forecasts

Fuente: A. Grisanti. Ecoanalitica

La Industria Petrolera en América Latina

• En 2002 Latinoamérica producía 10.34 mbd en 2012 10.27 mbd. ¿estancamiento durante el boom mas grande de la historia? Todas las otras regiones incrementaron su producción.

• ¿Quienes cayeron en los últimos años? México, Venezuela, Argentina, Ecuador y Bolivia (gas).

• ¿Quiénes subieron? Brasil, Colombia y Perú.

• Latinoamérica tiene el 20% de las reservas pero solo el 13% de la producción.

• ¿Cuál es la explicación? La economía política, más precisamente el ciclo expropiatorio de la última década y sus consecuencias.

• En la última década Argentina, Bolivia, Ecuador y Venezuela tendencia a buscar mayor participación fiscal, control estatal, y endurecimiento de condiciones para participación privada. Costo de oportunidad de inversión no obtenida son grandísimos. Re-apertura reciente es respuesta a la declinación del sector.

• En Brasil, Colombia y Perú incentivos para participación privada en la década pasada. Medidas para incrementar credibilidad regulatoria.

• En Brasil recientes síntomas de nacionalismo de los recursos naturales.

• En México tímida apertura, pero propuesta de reforma constitucional está ahora en discusión.

Tendencias divergentes en la región

Participación Fiscal del Estado (%): 2003 vs. 2008

80% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 80% 90% 100%

Libya

Venezuela

Algeria

China

Kazakhstan

Russia

Angola

Ven Heavy Oil

Nigeria

T&T

Ecuador

Mozambique

Jordan

Argentina

UK

Belize

USA-GOM

Before After

Source: Cambridge Energy Research Associates.

Características clave del sector petrolero

• Rentas alta y volátiles

• Altos costos hundidos

• Impuestos regresivos

• Riesgos cambiantes

• Dotaciones diferentes / exportadores vs. importadores

• Ciclos de precio

• Ciclos de inversión

• Instituciones (nacionales e internacionales)

Fuente: Nolan (2009)

Riesgo en diferentes proyectos

Fuente: Nolan (2009)

Evolución de los riesgos

La economía política

• Las características del sector (rentas, costos hundidos, volatilidad de precios y riesgos cambiantes) en el contexto de 1) ciclo de precios altos, 2) fin de un ciclo de inversiones, y 3) esquemas regresivos, tienden a generar nacionalismo de los recursos, particularmente en exportadores netos con reservas y producción en ascenso

• En contraste importadores netos y países con producción y/o reservas declinantes tienen incentivos para atraer inversiones.

• Argentina, Bolivia, Ecuador y Venezuela. Luego del fin de un exitoso ciclo de inversiones y en el medio del ciclo alcista de precios, expropiaron. Los efectos de la expropiación son ahora evidentes y están buscando de nuevo inversiones.

• Colombia, Brasil, y Perú, que necesitaban atraer nuevas inversiones se movieron en sentido opuesto. Pero recientemente los descubrimientos en Brasil han generado incentivos nacionalistas. En Colombia la nueva producción esta empezando a tener un efecto similar pero bastante menor.

• México, con producción colapsando ha tratado de moverse hacia la apertura pero hasta ahora ha sido difícil. Sin embargo, la realidad se impone y hoy esta sobre la mesa la reforma.

Reservas de Petróleo

13

Reservas probadas(miles de millones de barriles)

1992 2002 2012 %

Argentina 2.0 2.8 2.5 >1%

Brasil 5.0 9.8 15.3 4.5%

Colombia 3.2 1.6 2.2 >1%

Ecuador 3.2 5.1 8.2 2%

Mexico 51.2 17.2 11.4 3%

Peru 0.8 1.0 1.2 0%

Venezuela 63.3 77.3 297.6 88%

Total 128.7 114.8 338.4 100%

Source: BP Statistical Review of Energy, 2013

Latinoamérica: Dotación relativa

14

Net exports per thousand inhabitants (barrels per day)Argentina -0.1 Brasil -2.4 Colombia 14.8 Ecuador 20.7 México 27.4 Perú -1.9 Venezuela 66.6 Oil proven reserves / domestic consumptionAños de consumo internoArgentina 11,4Brasil 15,5Colombia 21,5Ecuador 74,6México 15,8Perú 16,7Venezuela 976,4

Producción de Petróleo: los tres grandes son casi iguales

Source: BP Statistical Review of Energy

Exportaciones netas


El resto: exportaciones netas



Gas: Net exporters and importers

Calidad Institucional

Source: IDB 2005

Source: World Bank 2009

• Texas 5

• Qatar 33

• United Arab Emirates 39

• Colombia 48

• Alberta 51

• Trinidad and Tobago 58

• Brazil 66

• Alaska 83

• Angola 118

• Nigeria 124

• Algeria 126

• Russia 127

• Libya 128

• Iraq 129

• Kazakhstan 132

• Iran 133

• Bolivia 134

• Ecuador 135

• Venezuela 136

Fraser Institute Global Petroleum Survey 2011: Jurisdictional rankings according to the extent of investment barriers

(based on All-Inclusive Composite Index values) 136 jurisdictions ranked

20

Problemas de Credibilidad: Obstáculos a la Inversión

Venezuela: la producción es declinante desde 1998…

21Fuentes: OPEP y Baker Hughes.

Producción de crudo y taladros operativos, 2001-2013Producción de crudo y taladros operativos, 2001-2013

… fundamentalmente por falta de inversión

Fuente: Baker Hughes International Rig Count.22

Taladros Operativos: 1995 - 2012Taladros Operativos: 1995 - 2012

Extraction rate: Production/Reserves

Source: BP Statistical Review of World Energy 2012

Venezuela would produce, at the extraction rate of:•Iran -> 8.4 MMBD•Saudi Arabia -> 12.2 MMBD•Russia -> 34.5 MMBD

0.334%1.5%

4.25%

1.04%0%

1%

2%

3%

4%

5%

6%

Venezuela Arabia Saudita Rusia Iran

PDVSA: Deuda e Inversión en E & P PDVSA: Deuda e Inversión en E & P (US$ millones)

Source: PDVSA24

• Deuda externa de PDVSA en ~US$45 mil millones• ~ US$12-15 mil millones deuda con proveedores y socios• ~ US$5-7 mil millones en arbitrajes. • ~ Mas de Bs.100 mil millones con el BCV.

05

01

00

150

Oil

Pro

du

ction

per

Rig

/mon

th

1995m1 2000m1 2005m1 2010m1Period

Data Source: Baker Hughes Inc, IEA and author calculations

LevelsMexico Production per Rig/month

Mexico: oil rigs in operation

Break oil price trend

Fuente: BID Espinasa 2012


2000

2500

3000

3500

4000

supply

(th

b/d

)

1995m1 2000m1 2005m1 2010m1Period

Data Source: IEA and author calculations

Mexico Oil Production

Mexico


Brazil: oil rigs in operation0

20

40

60

80

Oil

Pro

du

ction

per

Rig

/mon

th

1995m1 2000m1 2005m1 2010m1Period

Data Source: Baker Hughes Inc, IEA and author calculations

LevelsBrazil Production per Rig/month




500

1000

1500

2000

2500

supply

(th

b/d

)

1995m1 2000m1 2005m1 2010m1Period


Brazil Oil Production

Brazil



500

600

700

800

900

1000

supply

(th

b/d

)

1995m1 2000m1 2005m1 2010m1Period


Colombia Oil Production

Colombia

Fuente: BID (Espinasa, 2012)


80

100

120

140

160

supply

(th

b/d

)

1995m1 2000m1 2005m1 2010m1Period


Peru Oil Production

Peru


Argentina


600

700

800

900

supply

(th

b/d

)

1995m1 2000m1 2005m1 2010m1Period


Argentina Oil Production


Ecuador


300

350

400

450

500

550

supply

(th

b/d

)

1995m1 2000m1 2005m1 2010m1Period


Ecuador Oil Production


monaldi_palacios_iesa_agosto_2013

Documents