mayo 20051 los sistemas reformados de pensiones en américa latina: algunas consideraciones...
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MAYO 2005 1
Los sistemas reformados de pensiones en América Latina:
Algunas consideraciones macroeconómicas
David Taguas
Servicio de Estudios del BBVA
Seminario de Pensiones FIAP "¿Cómo fortalecer los nuevos sistemas previsionales en América Latina?: el rol de cada pilar en
la solución del problema de las pensiones"
Cartagena de Indias, 20 de mayo de 2005
MAYO 2005 2
Índice
Necesidad y expectativas de la reforma previsional
La macroeconomía de los sistemas reformados
Ahorro público: Consolidación fiscal
Ahorro nacional
Mercado de trabajo: Formalidad y cobertura
Retos y líneas de reforma
MAYO 2005 3
Necesidad y expectativas de la reforma previsional
Justificación de las propuestas de reforma:
Fortalecimiento de la posición financiera (de corto y de largo plazo)
Adaptación al proceso de transición demográfica
Tasa de dependencia (Pob+60/Pob15-59)
0
0,1
0,2
0,3
0,4
0,5
0,6
0,7
0,8
1950 1960 1970 1980 1990 2000 2010 2020 2030 2040 2050
Mundo África Asia Europa
LAC Norteamérica Oceanía
Fuente: Naciones Unidas
MAYO 2005 4
Necesidad y expectativas de la reforma previsional
Sistemas de capitalización:
- Facilidad técnica y política para que los pensionistas co-financien su mayor esperanza de vida- Inversión en mercados internacionales- Flexibilidad para dedicar a a formación, ocio o trabajo los años finales de vida
Crecimiento de la población en edad de trabajar (Pob15-59)
-2,0
-1,0
0,0
1,0
2,0
3,0
4,0
1950-1960
1960-1970
1970-1980
1980-1990
1990-2000
2000-2010
2010-2020
2020-2030
2030-2040
2040-2050
Mundo África Asia Europa
LAC Norteamérica Oceanía
Fuente: Naciones Unidas
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La forma más efectiva de hacer frente a estos desafíos es la diversificación.El esquema se articuló en torno a un segundo pilar de capitalización individual y gestión privada
Necesidad y expectativas de la reforma previsional
Pilar Sin recursos Sector informal Sector formal Sistema Participación Financiación
0 XXX XX X Prestación universal Universal o residual Ingresos generales
1 XXX Pensiones públicas Obligatoria Cotizaciones y reservas(BD o cuentas nocionales)
2 XXX Planes de pensiones, Obligatoria Activos financieroscapitalización, BD o CD
3 X XXX XXX Planes de pensiones, Voluntaria Activos financieroscapitalización, BD o CD
4 XXX XXX XXX Asistencia familiar, sanidad, Voluntaria Activos financierosvivienda y no financieros
El área sombreada representa el enfoque de tres pilares, propuesto por el Banco Mundial desde 1994El número de símbolos "X" indica la importancia de los diferentes sectores de población en cada pilarFuente: Holzmann y Linz (2005)
Población objetivo Características
Los pilares de los sistemas de pensiones
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Necesidad y expectativas de la reforma previsional
América Latina ha liderado el proceso de introducción de sistemas multipilar, basado en cuentas individuales de capitalización privada
Aunque hay varios modelos: sustitutivo, paralelo y mixto
Modelo, país y fecha Sistema Cotización Beneficio Régimen Administraciónde inicio de reforma financiero
Reformas estructurales
Modelo SustitutivoChile, Mayo 1981Bolivia, Mayo 1997 Privado Definida No definido Capitalización PrivadaMéxico, Sept.1997 Individual (CI)El Salvador, Mayo 1998R. Dominicana, 2003-06Nicaragua, Pospuesto
Modelo ParaleloPerú, Junio 1993 Público o No definida Definido Reparto PúblicaColombia, Abril 1994 Privado Definida No definido CI Privada
Modelo MixtoArgentina, Julio 1994Uruguay, Abril 1996 Público y No definida Definido Reparto PúblicaCosta Rica, Mayo 2001 Privado Definida No definido CI MúltipleEcuador, Pospuesto
Fuente: Mesa-Lago (2004)
Economías con sistemas de pensiones reformados
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La reforma estructural de los sistemas de pensiones comportaría efectos macroeconómicos positivos…
Necesidad y expectativas de la reforma previsional
Impacto macroeconómico de los sistemas de pensiones reformados
Aumento de la tasade ahorro nacional
Desarrollo de los Mayor crecimientofondos de pensiones Aumento de la eficiencia potencial
en la asignación de recursos
Aumento de la tasa deactividad y formalidad
Mayor coberturay sustitución
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… beneficios macroeconómicos que se unirían a la mejora en la consecución de los objetivos esenciales de todo sistema de protección social:
Necesidad y expectativas de la reforma previsional
Aumento de los salarios de sustitución
Aumento de la tasa de cobertura
Aunque, no hay que obviar que todos estos efectos macroeconómicos y de sistema son endógenos. (Así, por ejemplo, una mejor situación del mercado de trabajo favorece unos salarios de sustitución más elevados, los cuales incentivan la afiliación y la participación)
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Índice
Necesidad y expectativas de la reforma previsional
La macroeconomía de los sistemas reformados
Ahorro público: Consolidación fiscal
Ahorro nacional
Mercado de trabajo: Formalidad y cobertura
Retos y líneas de reforma
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Las pensiones públicas en sistemas de reparto introducen un efecto sustitución de riqueza, que reduce el ahorro privado necesario para mantener un nivel de consumo C0 (RSS)
En los sistemas de capitalización, las aportaciones se invierten en mercados financieros, de modo que el ahorro privado no variaría
Expectativas Aumento de la tasa de ahorro nacional
Ahorro nacional
Ahorro y acumulación de capital en el ciclo vital
ConsumoRentaRiqueza
RjRSS
Rj*
y0 a
y0-T0 dC0
b
EdadJ T
Fuente: Albi et al (2000)
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No obstante, este resultado dependerá, además de:
- Efecto anticipación de la jubilación (+)- Efecto herencia (+)- Financiación del déficit de transición*- Respuesta del ahorro privado a variaciones del ahorro público- Nivel de ahorro obligatorio- Variación del ahorro voluntario
La evidencia empírica no es robusta (El trabajo pionero de Feldstein (1974) ha sido cuestionado, por ejemplo, por Leimer y Lesnoy (1982))
Para América Latina, López Murphy y Musalem (2004) sostienen que el impacto de los fondos de pensiones sobre la tasa de ahorro nacional sólo es positivo si son de carácter obligatorio
Expectativas Aumento de la tasa de ahorro nacional
Ahorro nacional
* Véase Corbo y Schimidt-Hebbel (2003)
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Se analizan 35 países emergentes y desarrollados
Correlación positiva entre el desarrollo de los fondos de pensiones (aproximado por el stock acumulado) y la tasa de ahorro nacional
Controles: tasa de dependencia y dotación de capital humano
Evidencia preliminar
Ahorro nacional
Muestra de 35 países, Años de educación secundaria y tasa de dependencia
-15,0
-10,0
-5,0
0,0
5,0
10,0
15,0
-30,0 -15,0 0,0 15,0 30,0 45,0 60,0 75,0 90,0
*Variables ortogonales a la tasa de dependencia demográfica y el grado de educación.
Tasa de ahorro nacional(%PIB)
Stock FP (%PIB)
Aumento de la tasa de ahorro nacional
Observado-Previsto
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Un aumento de diez puntos de los fondos de pensiones contribuiría a aumentar la tasa de ahorro nacional en aproximadamente cuatro décimas
Los casos de Argentina y de Chile son relevantes
Según Corbo y Schmidt-Hebbel (2003), en Chile la tasa de ahorro habría aumentado entre 1 y 5 puntos del PIB
Evidencia preliminar
Ahorro nacional
ARG94
ARG02
CHI81
CHI85
CHI90CHI95
CHI00 CHI03
-12,0
-10,0
-8,0
-6,0
-4,0
-2,0
0,0
2,0
4,0
6,0
-30,0 -15,0 0,0 15,0 30,0 45,0 60,0
*Variables ortogonales a la tasa de dependencia demográfica y el grado de educación.
Tasa de ahorro nacional(%PIB)
Stock FP (%PIB)
Aumento de la tasa de ahorro nacional
Observado-Previsto
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El impacto positivo se basa en:
- Reducción de aportes patronales*- Mejores incentivos dada la mayor vinculación entre las cotizaciones y las prestaciones
ExpectativasAumento del nivel de empleo de equilibrio (LS y LD)
Mercado de trabajo: Formalidad y cobertura
Coste laboral
Salario neto
EmpleoE
LD
LS
Tc
A
LS'
E'
B LS (sin COT)
E''
C
Cotizaciones sociales y efecto vinculación
Reducción de la informalidad
* En realidad, dependerá de la incidencia económica de las cotizaciones. Véase Gruber (1997) para el caso de Chile
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La literatura empírica se ha centrado en la evolución del grado de formalidad
El empleo formal no ha aumentado significativamente como proporción del total de empleo
Los efectos positivos sólo parecen observarse en Chile (véase Corbo y Schmidt-Hebbel (2003) y Cox y Edwards (2002))
Mercado de trabajo: Formalidad y cobertura
Empleo informal, según CEPAL: Ocupados en microempresas, empleo doméstico y trabajadores independientes no calificados
Tasa de empleo formal (% ocupados urbanos)
Análisis descriptivoNivel de formalidad
30,0
35,0
40,0
45,0
50,0
55,0
60,0
65,0
70,0
75,0
1990 1994 1997 2000 2002 2003
Fuente: CEPAL
Chile
Perú
Argentina
MéxicoBrasil
Colombia
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La cobertura está íntimamente ligada a la formalidad
La formalidad depende del nivel de desarrollo
Pero además, depende de:- Confianza en las nuevas instituciones- Aprendizaje- Características socio-económicas (autónomos, sector agrario)
Contraste entre Chile y Argentina
Análisis descriptivo Formalidad, cobertura y renta per cápita
Mercado de trabajo: Formalidad y cobertura
BRA01BRA99BRA96
ARG80
ARG90 ARG94
ARG97ARG99
ARG00ARG02
BOL89
BOL94
BOL97BOL99BOL00
BOL02
COL79COL91
COL94
COL97
COL98
COL99
COL02
CR79
CR90CR94
CR97
CR99
CR00CR02
CHI90
CHI94 CHI96CHI98
CHI00CHI03
SAL90
SAL95SAL97SAL99SAL00SAL01SAL02
MEX96MEX98
MEX00
MEX02
PER97
PER99PER01
RD97
RD00RD02
RD03
URU81
URU90URU94
URU97URU99
URU00
URU02
BRA79
BRA90
BRA93
30,0
35,0
40,0
45,0
50,0
55,0
60,0
65,0
70,0
75,0
- 2.000 4.000 6.000 8.000 10.000 12.000 14.000
Tasa de empleo formal
Renta pc ($ PPP)
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Análisis descriptivo Formalidad, cobertura y aprendizaje
Mercado de trabajo: Formalidad y cobertura
De hecho, algunos estudios cuantifican largos períodos hasta que los sistemas reformados comienzan a incentivar la aportación
Packard (2001), para una muestra de 18 economías de América Latina, sostiene que la proporción de aportantes sobre población activa se reduce en los primeros años. Sólo aumenta en torno a 10 años después de la introducción de las cuentas individuales.
0,02
0,01
0
-0,01
-0,02
-0,03
-0,04
-0,05
0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11
Años desde la introducción
Fuente: Packard (2001)
de las cuentas individuales de retiro
Aportantes / Activos
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La política más efectiva es vía mayor crecimiento económico.
No obstante, sin cambios normativos, una proporción significativa de la población requerirá de pensiones asistenciales
Reto principal El aumento de la cobertura
Mercado de trabajo: Cobertura y sustitución
Reto adicional El aumento de los salarios de sustitución
Ante el actual diseño institucional, una proporción significativa de la población requerirá de complementos a sus pensiones privadas
¿Cuál es la situación del Sector Público?
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Expectativas Reducción del déficit estructural
Ahorro público: Consolidación fiscal
Deuda explícita y costes de transición limitados
Superávit público en América Latina (%PIB)
Promedio ponderado de Argentina, Brasil, Chile, Colombia, México, Panamá, Uruguay, Venezuela, Perú.SPNF excepto Uruguay (GG) y Brasil y Venezuela (GC)
-0,1
-0,08
-0,06
-0,04
-0,02
0
0,02
1980 1982 1984 1986 1988 1990 1992 1994 1996 1998 2000 2002
Fuente: CEPAL, Banco Mundial y elaboración propia
Margen para política fiscal estabilizadora
Deuda implícita en reducción
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La evidencia muestra que la sensibilidad del saldo presupuestario al ciclo económico es más elevada en los países con mayor tamaño del sector público (van den Noord (2000) y Corrales et al (2002))
Evidencia preliminar
Superávit público, ciclo y tamaño del Sector Público: ¿ha mejorado la situación fiscal en el corto plazo?
Ahorro público: Consolidación fiscal
Por ello, se emplea la expresión
(1)
en donde(2)
captando las variaciones del componente estructural
ttt dd 1
tttc
t
tt dy
PIB
Gsp
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Evidencia preliminar
Superávit público, ciclo y tamaño del Sector Público: ¿ha mejorado la situación fiscal en el corto plazo?
Ahorro público: Consolidación fiscal
De una forma más general, se puede escribir (1) como:
Bajo la hipótesis de que y tomando diferencias, se obtiene
donde
tttc
t
tt dy
PIB
Gsp
)1(
10
(3)
en donde
1
ttc
t
tt y
PIB
Gsp
)1( (4)
1 tttt
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Evidencia preliminar
Superávit público, ciclo y tamaño del Sector Público: ¿ha mejorado la situación fiscal en el corto plazo?
Ahorro público: Consolidación fiscal
Se estima el modelo (4) en los casos extremos y
(5)
0 10En el caso la respuesta del saldo presupuestario a la posición
cíclica es constante a lo largo del tiempo
Si esta respuesta del saldo presupuestario al output gap es variable en el tiempo, según cambia el tamaño del sector público. En este caso, el superávit público estructural se obtiene como
1
tc
t
ttt y
PIB
Gspsp
*
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SUPERÁVIT
Cautelas iniciales:
- Limitada disponibilidad de estadísticas sobre cuentas públicas de fácil acceso (1990-2003, sin desagregación de ingresos impositivos asociados al petróleo)
- Aproximación inicial, sin excluir intereses ni diferenciar entre ingresos y gasto, ni entre diferentes figuras tributarias
Evidencia preliminar
Ahorro público: Consolidación fiscal
Resultados para 19 economías de América Latina y el Caribe, 1990-2003
Ciclo económico y Superávit público(Semielasticidad, Estimación en diferencias)
Sector Público(*) 1990 (**) 2003 (***) Gamma=0 Gamma=1
Argentina GG 0,21 0,24 0,15 0,61Bolivia SPNF 0,35 0,33 0,56 1,68Brasil GC 0,19 0,21 0,62 2,90Chile SPNF 0,38 0,37 0,21 0,67Colombia SPNF 0,21 0,39 0,71 1,49Costa Rica SPNF 0,23 0,26 0,71 3,16Ecuador SPNF 0,26 0,25 0,39 1,64El Salvador SPNF 0,17 0,18 0,86 4,60Guatemala GC 0,10 0,13 0,89 7,81Haití GC 0,12 0,12 0,16 1,79Honduras SPNF 0,33 0,38 1,50 4,37México SPNF 0,28 0,24 0,40 1,75Nicaragua GC 0,19 0,24 0,55 2,40Panamá GC 0,18 0,18 0,34 1,84Paraguay SPNF 0,17 0,25 0,62 3,49Perú GG 0,19 0,19 0,28 1,39R. Dominicana GC 0,12 0,18 0,27 1,49Uruguay GC 0,16 0,26 0,20 0,97Venezuela SPNF 0,35 0,31 0,88 2,92
LAC-19 GC 0,18 0,20 0,36 1,90
Pro MemoriaEspaña GG 0,43 0,40 0,40 2,00
(*) SPNF: Sector Público no financiero, GG: Gobierno General, GC: Gobierno Central
(**)Para el caso de Argentina se refiere a 1993 y para Nicaragua a 1994
(***) Para el caso de Chile se refiere a 2002
(****) Todas las estimaciones son significativas al 99%, excepto la de Nicaragua, al 90%
Gasto Público (% PIB) Semielasticidad (****)
MAYO 2005 24
SUPERÁVIT PRIMARIO
Evidencia preliminar
Ahorro público: Consolidación fiscal
Resultados para las 8 principales economías de América Latina, 1990-2003
Ciclo económico y Superávit público primario(Semielasticidad, Estimación en diferencias)
Sector Público(*) 1990 (**) 2003 (***) Gamma=0 Gamma=1
Argentina GG 0,21 0,24 0,09 0,46Chile SPNF 0,38 0,37 0,25 0,77Colombia SPNF 0,21 0,39 0,62 1,58México SPNF 0,28 0,24 0,45 1,81Perú GG 0,19 0,19 0,17 0,86Uruguay GC 0,16 0,26 0,24 0,94Venezuela SPNF 0,35 0,31 0,74 2,54
(*) SPNF: Sector Público no financiero, GG: Gobierno General, GC: Gobierno Central
(**)Para el caso de Argentina se refiere a 1993
(***) Para el caso de Chile se refiere a 2002
(****) Todas las estimaciones son significativas al 99%
Gasto Público (% PIB) Semielasticidad (****)
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Régimen fiscal “muy ortodoxo” y mejora no cíclica
Evidencia preliminar
Argentina, 1993-2003
Ahorro público: Consolidación fiscal
Variación SP primario
Variación OG
Superávit primario del Gobierno General (%PIB)
94
95
96
97
9899
0001
02
03
-0,03
-0,02
-0,01
0,00
0,01
0,02
0,03
-0,15 -0,10 -0,05 0,00 0,05 0,10
Observado Régimen 1 Régimen 2 Régimen 3
-0,02
-0,01
0
0,01
0,02
0,03
1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003
Cíclico Estructural Observado
Reforma
MAYO 2005 26
Régimen fiscal “laxo” y deterioro no cíclico en 2002
Evidencia preliminar
Chile, 1990-2002
Ahorro público: Consolidación fiscal
Variación SP primario
Variación OG
Superávit primario del Sector Público no Financiero (%PIB)
-0,02
-0,01
0
0,01
0,02
0,03
0,04
0,05
0,06
1990 1992 1994 1996 1998 2000 2002
Cíclico Estructural Observado
02
01
91
92
9394
95
96 979899
00
-0,03
-0,03
-0,02
-0,02
-0,01
-0,01
0,00
0,01
0,01
0,02
0,02
-0,06 -0,04 -0,02 0,00 0,02 0,04
Observado Régimen 1 Régimen 2Reforma
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Régimen fiscal “ortodoxo” y mejora no cíclica
Evidencia preliminar
Colombia, 1990-2003
Ahorro público: Consolidación fiscal
Variación SP primario
Variación OG
Superávit primario del Sector Público no Financiero (%PIB)
-0,03
-0,02
-0,01
0
0,01
0,02
0,03
0,04
0,05
1990 1992 1994 1996 1998 2000 2002
Cíclico Estructural Observado
00
99
98
9796
9594
93
9291
0102
03
-0,08
-0,06
-0,04
-0,02
0,00
0,02
0,04
-0,06 -0,05 -0,04 -0,03 -0,02 -0,01 0,00 0,01 0,02 0,03
Observado Régimen 1 Régimen 2 Régimen 3
Reforma
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Régimen fiscal “ortodoxo” y mejora no cíclica
Evidencia preliminar
México, 1990-2003
Ahorro público: Consolidación fiscal
Variación SP primario
Variación OG
Superávit primario del Sector Público no Financiero (%PIB)
-0,04
-0,02
0
0,02
0,04
0,06
0,08
0,1
1990 1992 1994 1996 1998 2000 2002
Cíclico Estructural Observado
00
99
9897
96
95
94
93
92
91
01
02
03
-0,08
-0,06
-0,04
-0,02
0,00
0,02
0,04
0,06
0,08
-0,10 -0,08 -0,06 -0,04 -0,02 0,00 0,02 0,04
Observado Régimen 1 Régimen 2 Régimen 3
Reforma
MAYO 2005 29
Régimen fiscal “ortodoxo” y mejora no cíclica
Evidencia preliminar
Perú, 1990-2003
Ahorro público: Consolidación fiscal
Variación SP primario
Variación OG
Superávit primario del Gobierno General (%PIB)
03 0201
91
92
93
9495
96
9798
99
00
-0,03
-0,02
-0,01
0,00
0,01
0,02
0,03
-0,06 -0,04 -0,02 0,00 0,02 0,04 0,06 0,08
Observado Régimen 1 Régimen 2 Régimen 3
-0,015
-0,01
-0,005
0
0,005
0,01
0,015
0,02
0,025
0,03
1990 1992 1994 1996 1998 2000 2002
Cíclico Estructural Observado
Reforma
MAYO 2005 30
Régimen fiscal ortodoxo y mejora no cíclica
Evidencia preliminar
Uruguay, 1990-2003
Ahorro público: Consolidación fiscal
Variación SP primario
Variación OG
Superávit primario del Gobierno Central (%PIB)
-0,03
-0,02
-0,01
0
0,01
0,02
0,03
19
90
19
91
19
92
19
93
19
94
19
95
19
96
19
97
19
98
19
99
20
00
20
01
20
02
20
03
Cíclico Estructural Observado
00
99
989796
95
9493
92
9101
02
03
-0,04
-0,03
-0,02
-0,01
0,00
0,01
0,02
0,03
0,04
-0,10 -0,08 -0,06 -0,04 -0,02 0,00 0,02 0,04 0,06
Observado Régimen 1 Régimen 2 Régimen 3
Reforma
MAYO 2005 31
Régimen fiscal “ortodoxo” y mejora no cíclica
Evidencia preliminar
Brasil, 1990-2003
Ahorro público: Consolidación fiscal
-0,07
-0,06
-0,05
-0,04
-0,03
-0,02
-0,01
0
0,01
0,02
1990 1992 1994 1996 1998 2000 2002
Cíclico Estructural Observado
00
99
98
9796
95
94
9392
91
01
02
03
-0,08
-0,06
-0,04
-0,02
0,00
0,02
0,04
0,06
0,08
-0,03 -0,02 -0,01 0,00 0,01 0,02 0,03
Observado Régimen 1 Régimen 2 Régimen 3
Variación SP
Variación OG
Superávit (con intereses) del Gobierno Central (%PIB)
Sin reforma estructural
MAYO 2005 32
Régimen fiscal “muy ortodoxo”(petróleo) y mantenimiento de equilibrio estructural
Evidencia preliminar
Venezuela, 1990-2003
Ahorro público: Consolidación fiscal
Variación SP primario
Variación OG
Superávit primario del Sector Público no Financiero (%PIB)
Sin reforma estructural-0,1
-0,05
0
0,05
0,1
0,15
1990 1992 1994 1996 1998 2000 2002
Cíclico Estructural Observado
0099
98
97
96
95
94
93
9291
01
02
03
-0,20
-0,15
-0,10
-0,05
0,00
0,05
0,10
0,15
0,20
-0,08 -0,06 -0,04 -0,02 0,00 0,02 0,04 0,06 0,08
Observado Régimen 1 Régimen 2 Régimen 3
MAYO 2005 33
Evidencia preliminar Sesgo de política fiscal, procíclico
Ahorro público: Estabilización
-0,2
-0,15
-0,1
-0,05
0
0,05
0,1
0,15
0,2
0,25
-0,15 -0,1 -0,05 0 0,05 0,1 0,15
Variación SP primario
Output Gap
En América Latina, el sesgo de la política fiscal ha sido tradicionalmente procíclico, al llevarse a cabo consolidaciones fiscales en fases de desaceleración económica
Las reformas previsionales no han marcado un cambio significativo
MAYO 2005 34
Ahorro público: Transición
Reto adicionalCostes de transición persistentes pero transitorios
-20.000
-10.000
0
10.000
20.000
30.000
40.000
50.000
60.000
2004 2009 2014 2019 2024 2029 2034 2039 2044 2049
Superávit(+) / Déficit(-) Ingresos Gastos
Fuente: BBVA
Simulación del saldo del sistema público en Argentina (M pesos de 2003)
Los costes de transición son persistentes (hasta que se jubile el último cotizante del sistema antiguo), pero transitorios
El superávit actuarial del subsistema público en Argentina se eleva a casi el 30% del PIB actual
MAYO 2005 35
Evidencia preliminar Deuda implícita: una gran reducción con
beneficios a largo plazo
Ahorro público: Deuda implícita
Fuente: Zviene y Packard (2002)
(Con reforma / Sin reformas estructurales, % PIB)
0,0
50,0
100,0
150,0
200,0
250,0
300,0
350,0
400,0
450,0
UR
U -
RE
F
UR
U -
NO
RE
F
AR
G -
RE
F
AR
G -
NO
RE
F
ME
X -
RE
F
ME
X -
NO
RE
F
BO
L -
RE
F
BO
L -
NO
RE
F
CO
L -
RE
F
CO
L -
NO
RE
F
CH
I -
RE
F
CH
I -
NO
RE
F
SA
L -
RE
F
SA
L -
NO
RE
F
PE
R -
RE
F
PE
R -
NO
RE
F
2010 2030 2050
La deuda implícita se ha reducido en promedio más de 100 puntos del PIB, según las simulaciones del Banco Mundial
MAYO 2005 36
En conclusión, efectos macroeconómicos vistos y por ver
Expectativas Aumento de la tasa de ahorro nacional
Expectativas Reducción del déficit estructural
Costes de transición
Política fiscal estabilizadora
Reducción de la deuda implícita
ExpectativasAumento del nivel de empleo de equilibrio (LS y LD)
Reducción de la informalidad
/?
?
?
?
Los sistemas no son maduros, por lo que, en muchos casos, no ha transcurrido suficiente tiempo para poder evaluar las reformas desde un punto de vista macroeconómico. En todo caso, la experiencia acumulada muestra:
/?
MAYO 2005 37
Índice
Necesidad y expectativas de la reforma previsional
La macroeconomía de los sistemas reformados
Ahorro público: Consolidación fiscal
Ahorro nacional
Mercado de trabajo: Formalidad y cobertura
Retos y líneas de reforma
MAYO 2005 38
Se han de adaptar las estructuras previsionales a colectivos como los autónomos o los trabajadores de ramas primarias
Reto principal Incremento de la cobertura
Los retos
0
0,2
0,4
0,6
0,8
Chile 2000 Perú 1999 Colombia1999
Argentina2002
México 2001
Afiliados/P1565 Pensionistas/Pob 65+
Fuente: Gill et al. (2004)
Tasa de cobertura de los sistemas previsionales
MAYO 2005 39
Es necesario analizar:- Nivel de aportaciones - Financiación de la cobertura de contingencias y comisiones- Gestión de las inversiones
Los retos
Salario de sustitución según densidad
0%
10%
20%
30%
40%
50%
60%
50% 75% 100%
Pensionista chileno, con 40 años de aportes en el sistema de capitalización, aportes 10%, crecimiento del salario real 2%, jubilado en 2025, rentabilidad real 5%
Reto adicional El aumento de los salarios de sustitución
MAYO 2005 40
-Los salarios de sustitución se sitúan en torno al 40-50% en las economías más avanzadas de la OCDE.- La función de seguro deberá completarse con el pilar privado.
Los retos
Reto adicional El aumento de los salarios de sustitución
Salario promedio (miles US$, PPP)
AUS
BEL
CANCHE DIN
FIN
FRA
ALE
GRE
HUN
ISL
IRL
ITA
JAP
COR
MEX
PB
NZ
NORPOL
POR
ESL
ESP
SUE
SUI
TUR
RU EEUU
0,0
10,0
20,0
30,0
40,0
50,0
60,0
70,0
80,0
90,0
100,0
0,0 10,0 20,0 30,0 40,0
Fuente: OCDE
Salario de sustitución
MAYO 2005 41
Los sistemas previsionales basados en cuentas individuales de capitalización privada han contribuido y contribuirán, en general, al desarrollo y a la estabilidad económica y social de América Latina.
Se ha de mantener la obligatoriedad del pilar básico, de capitalización individual y gestión privada (fallos del mercado)
Retos y líneas de reforma: Agenda
Se ha de reforzar el pilar asistencial
Líneas de trabajo: tipos de aportación, financiación de la cobertura de contingencias y gestión de inversiones
La extensión de la cobertura y el aumento de las prestaciones son los principales retos actuales
El nuevo diseño ha de ser global, compromiso público y privado
El desarrollo del tercer pilar será ineludible en las próximas décadas
MAYO 2005 42
Los sistemas reformados de pensiones en América Latina:
Algunas consideraciones macroeconómicas
David Taguas
Servicio de Estudios del BBVA
Seminario de Pensiones FIAP "¿Cómo fortalecer los nuevos sistemas previsionales en América Latina?: el rol de cada pilar en
la solución del problema de las pensiones"
Cartagena de Indias, 20 de mayo de 2005
MAYO 2005 43
Anexo
Output gap y superávit público, tres ejemplos
Referencias bibliográficas
MAYO 2005 44
Output gap y superávit público, tres ejemplos
Evidencia preliminar
Argentina, 1993-2003
Output gap y Superávit del Gobierno General (%PIB)
-0,11
-0,09
-0,07
-0,05
-0,03
-0,01
0,01
0,03
0,05
0,07
1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003
Cíclico Estructural Output gap Observado
-0,11
-0,09
-0,07
-0,05
-0,03
-0,01
0,01
0,03
0,05
0,07
1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003
Cíclico Estructural Output gap Observado
Output gap y Superávit primario del Gobierno General (%PIB)
MAYO 2005 45
Output gap y superávit público, tres ejemplos
Evidencia preliminar
Colombia, 1990-2003
-0,04
-0,03
-0,02
-0,01
0
0,01
0,02
0,03
0,04
0,05
0,06
1990 1992 1994 1996 1998 2000 2002
Cíclico Estructural Output gap Observado
Superávit primario del Sector Público no Financiero (%PIB)Superávit del Sector Público no Financiero (%PIB)
-0,06
-0,05
-0,04
-0,03
-0,02
-0,01
0
0,01
0,02
0,03
1990 1992 1994 1996 1998 2000 2002
Cíclico Estructural Output gap Observado
MAYO 2005 46
Output gap y superávit público, tres ejemplos
Evidencia preliminar
LAC-19, 1990-2003
Output gap y Superávit del Gobierno Central (%PIB)
-0,04
-0,03
-0,02
-0,01
0
0,01
0,02
1990 1992 1994 1996 1998 2000 2002
Cíclico Estructural Output gap Observado
MAYO 2005 47
Régimen fiscal “ortodoxo” y mejora no cíclica
Evidencia preliminar
LAC-19, 1990-2003
Output gap y superávit público, tres ejemplos
-0,035
-0,03
-0,025
-0,02
-0,015
-0,01
-0,005
0
0,005
0,01
1990 1992 1994 1996 1998 2000 2002
Cíclico Estructural Observado
00
99
98
97
96
95
94
93
92
91
01
02
03
-0,03
-0,02
-0,01
0,00
0,01
0,02
0,03
-0,03 -0,02 -0,01 0,00 0,01 0,02 0,03
Observado Régimen 1 Régimen 2 Régimen 3
Variación SP
Variación OG
Superávit del Gobierno Central (%PIB)
MAYO 2005 48
Anexo
Output gap y superávit público, tres ejemplos
Referencias bibliográficas
MAYO 2005 49
Referencias bibliográficas
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