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March Ahorro F.P. Informe de Gestión

22 de Octubre de 2015

Palma de Mallorca

2

EVOLUCIÓN Y PERSPECTIVAS ECONÓMICAS GLOBALES MERCADOS DE RF, RV Y DIVISAS

POLÍTICA DE INVERSIONES Y RENTABILIDAD

Marzo 2015

SITUACION DE LA CARTERA ESTRATEGIA DE INVERSION ANEXOS

1 EVOLUCIÓN Y PERSPECTIVAS ECONÓMICAS GLOBALES

4

Perspectivas económicas globales

• La actualización, de octubre, de estimación de crecimiento del PIB global del FMI, reduce levemente la de julio (del +3,6% al +3,4%, para 2015), si bien está pendiente de una revisión en profundidad para China

• La revisión del dato de EE.UU fue menor que la producida en julio (del +3,1% al +2,5%, para 2015), un año más consecuencia del mal dato del 1T15, y en esta ocasión también de la debilidad de su sector exterior (penalizado por un USD demasiado fuerte)

• Se mantienen las previsiones para la Eurozona en 2015 y se revisan ligeramente a la baja las de 2016 (-0.1%) dejando prácticamente igual las del resto de las grandes zonas económicas

• La revisión de estimaciones para la economía China se llevará a cabo a lo largo de octubre. Se situará más próxima al 6%, por lo que el crecimiento normalizado de su economía oscilaría, el próximo ciclo, entre el +5% y +7%. El FMI no ha dado ninguna indicación respecto a que se espere una desaceleración abrupta en el corto plazo

• En conjunto, se confirma nuestra impresión de que los próximos años nos adentraremos en un ciclo económico caracterizado por un menor crecimiento e inflación, donde las tasas anuales difícilmente superarán el +4% (frente al +5% anual, que se mantuvo hasta 2007, gracias a la extraordinaria aportación de China y el mayor crecimiento de algunas economías desarrolladas)

1. Evolución y perspectivas económicas globales

1 Estimaciones FMI: “Perspectivas Economía Mundial” de Octubre 2015

-2

-1

0

1

2

3

4

5

6

7

8

Estimaciones de crecimiento P.I.B.

2014 2015 2016

5

Inflación (azul) y subyacente, desde 1958 EE.UU: el 2T15 confirma la buena progresión del año

• Tras el mal dato de PIB del 1T15 (-0,7%, intertrimestral

anualizado), el 2T15 sorprendió por su fuerte recuperación

(+3,7%), soportado por el consumo privado y la inversión

empresarial. El FMI “pecaba” de optimista a principios de año,

ahora puede ocurrirle lo contrario (y que el crecimiento termine

próximo al +3%, para los 12 meses)

• Mientras tanto, la gran duda sigue siendo en qué momento la

FED iniciará la subida de tipos. Creemos que, en el fondo (pese

a que en el corto plazo puede generar nerviosismo en los

mercados), da lo mismo. La inflación es tan baja (Ver cuadro)

que, unida a un precio de petróleo de nuevo en descenso y a

unas escasas presiones salariales, llevará a una subida de tipos

no superior a los 75 pb durante los próximos 12 meses. Los

efectos sobre la economía serán muy escasos, nada parecido a

lo vivido en 1994 (el último proceso de subida de tipos con

efectos “perversos”)

• Mientras tanto, el americano medio parece ajeno a las dudas de

crecimiento originadas por las turbulencias en China. Tanto el

consumo (que explica casi el 70% del PIB), ver cuadro, como el

mercado inmobiliario (con una fuerte recuperación de las

viviendas iniciadas, pese a que siguen por debajo de la media

histórica) siguen progresando

• El único lunar sigue siendo el sector exterior. Si el USD

confirma que tocó máximos en marzo, incluso este componente

podría empezar a mejorar los próximos trimestres


Fuente: HA y Citi, julio 2015

Confianza consumidores desde 1977

Fuente: US Census Bureau, julio 2015

6

% de PIB que suponen las exportaciones a China

Eurozona: pese a Grecia y China, la recuperación continúa

• El mejor indicador (insistimos, un trimestre más) para calibrar si la recuperación es cierta y sostenible es la marcha del crédito (ver cuadro). Y éste ha seguido mejorando, tanto por el lado de la oferta (mejores condiciones) como por el de la demanda (que anticipa una mejora de la inversión)

• Pensando en los próximos trimestres, además, el efecto de la nueva bajada del petróleo garantiza la continuidad de las políticas monetarias expansivas, por parte de BCE, incluso más allá de septiembre de 2016

• La única duda, a corto plazo, sería un impacto potencialmente intenso sobre el sector exterior, derivado de un colapso económico en China (Europa es más dependiente de China que EE.UU). No lo creemos probable. De ocurrir, la respuesta de BCE sería segura


Fuente: CE, agosto 2015

• Aunque el PIB del 2T15, de la Eurozona, fue algo inferior al esperado (+0,3% intertrimestral, frente a la previsión del +0,4%), lo que sí confirma es que la economía ha adquirido “tracción” definitivamente

• Además, este dato se produjo en el trimestre donde se concentró la crisis de Grecia (Ia incertidumbre de que, sin la aceptación del rescate, pudiera salir del Euro), lo que da mucho más valor al dato (recordar el efecto devastador que dudas similares ocasionaron en 2011 y 2012…)

• El efecto positivo de un banco central en plena expansión monetaria, unido a un petróleo estructuralmente más barato, siguen sosteniendo la recuperación en la Eurozona

Fuente: JPM y BCE, agosto 2015

Crecimiento neto mensual (EUR bn) crédito sector privado zona Euro

7

Bolsa Shanghai (base 100) desde 2000, vs MSCI

Economías Emergentes: ¿es real el “síndrome de China”?

• En las últimas semanas ha repuntado el temor a un colapso económico en China, a raíz de 3 noticias:

a. La inesperada devaluación del yuan (un -4% vs USD), lo que se interpreta como un intento de reactivación de su economía, vía sector exterior

b. La fuerte caída de las bolsas locales, que se interpreta como un anticipo de un fuerte parón económico

c. La caída del precio de las MMPP, hasta los mínimos de 2009, que se interpreta como un anticipo de una fuerte caída de la inversión

• Sin negar la inevitable caída del crecimiento de China, en un proceso que se intenta mantener controlado (algo muy complejo), estas 3 referencias no implican necesariamente el anticipo de un colapso (que el PIB cayera por debajo del 4%...). ¿Por qué?

• La devaluación del yuan es testimonial, y no resuelve (como mucho alivia) los problemas del sector exterior chino (ver cuadro. El problema es la apreciación del USD). Su objetivo está más ligado al proceso de apertura de la divisa, buscando que se convierta en divisa comercial e incluso de reserva

• La bolsa china no ha sido nunca indicador de la marcha económica. Ha estado marcada por una alta especulación y volatilidad (ver cuadro). Los inversores locales no son más de un 7% de la población

• Los parones económicos no van precedidos de caídas de las MMPP, sino de lo contrario (la última vez fue el repunte de 2007 y 2008). La reciente caída es un elemento alentador para el crecimiento de las economías emergentes (y de China) para los próximos años. China sigue teniendo un margen altísimo de actuación monetaria (sigue bajando tipos) lo que, unido a la bajada del petróleo, creemos ayudará a estabilizar la situación. El miedo de los mercados parece que ha sido exagerado


Evolución yuan vs USD y media divisas internacionales

Fuente: CE agosto 2015


2 MERCADOS DE RENTA FIJA, RENTA VARIABLE Y DIVISAS

9

Tipos interés (%) bono 10 años

• Los tipos de interés, de la deuda pública (ver cuadro), se han mantenido estables en las economías desarrolladas, tras el repunte de primavera. Ni la crisis de Grecia ni las dudas surgidas sobre el crecimiento de China han afectado significativamente. Pero, tampoco han servido de valor refugio, como en otros momentos de incertidumbre económica

• El mercado de crédito sí ha sufrido más, sobre todo en el subsector de empresas energéticas, tras el nuevo derrumbe del precio del petróleo (ver cuadro). La financiación de este sector se ha encarecido, incluso por encima de anteriores mínimos del petróleo (enero 2015). En el resto de sectores la corrección ha sido mucho más leve

• Mientras tanto, las expectativas de inflación han vuelto a caer (por la caída del petróleo y las dudas de crecimiento en China), por lo que el proceso de subida de tipos, tanto de los bancos centrales, como de los mercados de deuda, parece que nuevamente se retrasará

• Nuestra opinión sigue siendo que, pese a todo, los mercados de bonos (sobre todo de deuda pública) siguen manteniendo un riesgo asimétrico a medio plazo. Puede haber ganancias (nuevas bajadas de tipos), pero poco materiales si se compara con las pérdidas potenciales, en caso de un cambio de tendencia fuerte de crecimiento e inflación (algo parecido a lo ocurrido la primavera pasada)

2. Tipos de interés y mercados de renta fija

Fuente: CS, agosto 2015

Spread bonos HY en EE.UU, por sectores


10

Situación y valoración de las bolsas

• Desde finales de mayo las bolsas han sufrido fuertes correcciones

(-7% en el MSCI, aunque la caída máxima llegó al -12%). Las

desarrolladas han sufrido (Europa -9%, Japón -8% y Estados

Unidos -6%), pero en menor medida que las emergentes (Shanghai

-30% o Brasil -11%...). Estimamos 3 razones para dicha corrección:

1. Al inicio del verano se redujeron las expectativas de beneficios de casi todas

las bolsas (excepto Japón. Ver cuadro)

2. En EE.UU ha pesado la amenaza de subida de tipos de la FED y el efecto

negativo , para las empresas multinacionales, de la fortaleza del USD

3. Por último (lo más relevante), el mercado ha descontado una fuerte

desaceleración del crecimiento de China, que podría arrastrar al resto de

economías (sobre todo las emergentes)

• Creemos que este escenario ha abierto una oportunidad de

compra en las bolsas, por 3 motivos:

1. Pese a las dudas económicas, tras los resultados del 2T15 se ha vuelto a

producir una mejora en las expectativas de beneficios empresariales (más

marcada en la Eurozona)

2. Pensamos que el mercado descuenta una desaceleración económica en

China muy superior a lo que los indicadores directos muestran. Lo normal es

que la política de estímulos (monetaria y fiscal) se traslade a un cierto

repunte del crecimiento del PIB en los próximos trimestres

3. Con la corrección de las bolsas y la mejora de beneficios, las valoraciones

han vuelto a estar algo por debajo de sus medias históricas (en PER). Si

consideramos que los tipos pueden permanecer bajos más tiempo de lo

previsto, nuevamente la bolsa se convierte en el mejor activo de inversión

• La situación no es fácil. Quedan muchas incógnitas por resolver (lo

que seguirá generando volatilidad), pero la oportunidad de

compra parece la más clara desde octubre de 2014

Mercados de renta variable

Fuente: JPM, septiembre 2015

PER implícito (x)

2015e 2016e P/VTC

EuroStoxx50 13,7 12,5 1,3

S&P 500 16,7 15,1 2,4

Ibex 35 14,9 12,9 1,3

Dax 30 12,5 11,5 1,4

Nasdaq 20,8 18,3 3,0

Nikkei 17,2 15,6 1,5

Sensex (India) 15,8 13,4 2,5

Hang Seng (HK) 10,6 9,8 1,1

% relativo cías cuyas estimaciones de BPA se revisan al alza semanalmente

Fuente: Consenso Bloomberg, 31 agosto 2015

3 POLITICA DE INVERSIONES Y RENTABILIDAD

12

3. Política de inversiones y rentabilidad

• Estructura de las inversiones como Fondo Mixto:

– Bandas máxima y mínima de renta variable: 0% - 30%

– Posición neutral a largo plazo:

– Renta variable: 15%

– Renta fija: 75%

– Liquidez: 10% (hasta 18 meses)

• Renta Fija:

– Duración de la cartera (1 a 3 años)

– Rating: mínimo BBB-

– Media: A1

– Indice de referencia : Merrill Lynch Government Bond Index

• Renta Variable:

– Indice de referencia: Euro Stoxx50

Mandato de gestión

13

• Renta Variable:

– Tras la debacle de los mercados en los meses de julio, agosto y septiembre, se ha procedido a

incrementar sensiblemente el peso en renta variable hasta cerca del 30%

– Compras1: .Cisco, e incrementos de peso en ABB, Acerinox, Akzo, Ashmore, Estee Lauder y Plum

Creek

– Ventas1: Reducimos peso de Michelin, Jeronimo Martins, Nokian Renkaat

• Renta Fija:

– El peso en los diferentes componentes de renta fija se reduce hasta el 71% de la cartera,

fundamentalmente por la necesidad de realizar liquidez para afrontar el incremento de peso de

renta variable.

– Seguimos sin realizar depósitos, dada la baja rentabilidad ofrecida, especialmente tras la nueva

bajada de los tipos monetarios.

– La duración de la cartera se ha ido reduciendo paulatinamente hasta niveles del 4,8 años.

– En paralelo a la caída de los mercados de renta variable se ha producido un incremento en los

diferenciales de crédito, y por tanto caída en los precios de estos activos.

– Los mercados de deuda soberana se han mantenido estables, incluso en zonas con especial

sensibilidad por procesos legislativos. España es la zona más delicada en este sentido.

1 Periodo del 30 de junio de 2015 a 30 de septiembre de 2015.

Política de Inversiones 3T 2015


14

20151 2014 2013 2012 2011 2010 2009 2008 2007 2006

MARCH AHORRO F.P. +1,19% +6,46% +8,63% +5,90% -0,16% +4,09% +6,36% -2,56% +2,28% +4,90%

INDICE DE REFERENCIA +0,31% +5,86% +3,75% +7,05% -0,55% -0,31% +5,54% -0,81% +3,46% +3,15%

MSCI -5,37% +7,71% +26,2% +13,1% -7,6% +7,8% +22,8% -40,1% +2,82% +13,52%

DOW JONES -8,63% +7,52% +26,5% +7,3% +5,5% +11,1% +18,8% -33,8% +6,43% +16,29%

EUROSTOXX50 -1,45% +1,20% +17,95% +13,8% -17,0% -5,8% +21,1% -44,3% +6,79% +15,12%

IBEX 35 -7,00% +3,66% +21,42% -4,7% -13,1% -17,4% +29,8% -39,4% +7,32% +31,79%

DÓLAR / EURO +7,59% +13,60% -4,48% -1,8% +3,2% +6,6% -2,7% +4,32% -10,5% -11,4%

1 Rentabilidad a 30 de septiembre de 2015.

Rentabilidad acumulada


15

1 Se incluyen fondos de March Gestión de Fondos 2 Datos a 30 de septiembre de 2015 en moneda local.

Rentabilidad %

Fondo Gestora Categoría Peso2 2010 2011 2012 2013 2014 20151

March Vini Catena BPERE/

March RV Global 0,8 +22,9 -5,4 +12,1 +12,2 +4,50 3,87

Transatlanctic Yld. Muzinich RF Privada 1,1 n.d. +2,2 +14,1 +5,8 +1,18 -1,57

Valores Ib. Equities BPERE/

March RV España 0,8 n.d. n.d. n.d. n.d. -5,50 0,41

Corporate Bond Euro Duemme RF Euro 1,1 n.d. n.d. n.d. n.d. n.d. -0,7

China Consumer Fidelity RV Emergentes 1,0 n.d. n.d. n.d. n.d. +0,84 -9,47

New Emerging World March RV Emergentes 0,9 n.d. -22,5 +15,7 -7,2 +5,26 -7,73

March Renta Fija Privada March Renta Fija

Privada 1,1 +1,3 +0,9 +7,6 +2,3 +3,75 -2,57

TOTAL 6,8%

Detalle de fondos de terceros


4 SITUACION DE LA CARTERA

30-sep-2015

MARCH AHORRO. F.P.

MARCH AHORRO. F.P.

30/09/2015

Inicio

1.

2.

Características y Evolución

Valoración de cartera

Operaciones

3. Balance, Cuenta de Resultados y Glosario de Términos

Página 2

Indice

30/09/2015

MARCH AHORRO. F.P.

Denominación

MARCH AHORRO. F.P.

Tipo de Cartera (Índice de Referencia)

15% I. ESTOXX 50

42,50% I.MERR-LYNCH

42,50% IND. ST EBOR 3M

Fecha constitución

19 de octubre de 2000

Fecha de inicio de gestión

31 de diciembre de 2000

Patrimonio a la fecha del informe

53.176.191,89

114.349,63

-0,89%

-586.500,44

53.176.191,89

-500.846,75

28.695,94

53.762.692,33

31/08/2015

Mes en cursoAño en curso

31/12/2014

53.086.608,03

491.755,86

873.992,38

471.820,38

53.176.191,89

1,19%Rentabilidad

Variación del patrimonio

Patrimonio final del período

Resultados

Salidas

Entradas

Patrimonio inicio del período

Fecha de inicio del período

RENTABILIDAD

89.583,86

Rentabilidad

Página 3

Valor liquidativo a fecha del informe

17,12

-2%

0%

2%

4%

6%

8%

10%

31/1

2/20

14

31/0

1/20

1528

/02/

2015

31/0

3/20

1530

/04/

2015

31/0

5/20

1530

/06/

2015

31/0

7/20

15

31/0

8/20

1530

/09/

2015

Rentabilidad%

Rentabilidad

Índice

Diferencia

1 mes 6 meses YTD 1 año

Rentabilidad

Diferencia

Índice

Rentabilidad anual %

Patrimonio (mill) 51,89 48,37 48,00 51,29 53,09 53,18

30/09/2015

MARCH AHORRO. F.P. Rentabilidad

Página 4

-1,09 -5,23 1,751,19

Cartera Índice

151413121110

1,196,468,635,90-0,164,09

0,315,863,757,05-0,55-0,05

-0,39 -3,67 1,140,31

Evolución en el Año

0,88-1,56-0,70 0,61

0,880,604,88-1,150,394,14

ACTIVOS DIVISAS

82,35%EUR

5,88%USD

3,92%GBP

3,92%CHF

0,98%SEK

2,94%CAD

0%

10%

20%

30%

40%

50%

60%

70%

80%

90%

100%

30/0

9/20

1431

/10/

2014

30/1

1/20

1431

/12/

2014

31/0

1/20

1528

/02/

2015

31/0

3/20

1530

/04/

2015

31/0

5/20

1530

/06/

2015

31/0

7/20

1531

/08/

2015

30/0

9/20

15

Renta Variable Renta Fija Monetario

Deuda Gobiernos Deuda Corporativa Alternativos

0%

10%

20%

30%

40%

50%

60%

70%

80%

90%

100%

09/2

014

10/2

014

11/2

014

12/2

014

01/2

015

02/2

015

03/2

015

04/2

015

05/2

015

06/2

015

07/2

015

08/2

015

09/2

015

USD SEK GBP EUR CHF CAD

30/09/2015

MARCH AHORRO. F.P. Distribución de la cartera

Página 5

22,23%Deuda Corporativa

41,99%Deuda Gobiernos

3,41%Monetario

3,48%Renta Fija

28,89%Renta Variable

VEHÍCULOSZONA GEOGRÁFICA

Principales 5 Zonas Geográficas

Total

Total

2,50%12,30%2,95%

31,00%0,73%

45,80%

0,01%4,71%

ASIA EUROPA NO EURO GLOBAL

ESPANA EUROPA ESTE EUROPA EURO

JAPON NORTE AMERICA

93,51%

6,49%

Activos Directos IIC

EUROPA EURO 45,80

31,00ESPANA

12,31 EUROPA NO EURO

4,71NORTE AMERICA

2,95 GLOBAL

30/09/2015

MARCH AHORRO. F.P. Distribución de la cartera

Página 6

%

%

%

%

%

%Activos Directos

Inst.Inversión Colectiva

Derivados 0,00

93,51

6,49 %

%

96,77 %

%100,00

Vehículos de Inversión % %

VEHÍCULO

ACTIVO

DIRECTOS

DURACIÓN ACTIVOS

MEDIA

94,85

5,15

0,00

%

%

%

%

%

% 0,00

3,46

32,83

62,02

%

%

%

%

22,08

41,72

4,97

1,30

3,43

5,78

2,8

3,2

3,6

4,0

4,4

4,8

5,2

5,6

30/0

9/20

14

31/1

0/20

14

30/1

1/20

14

31/1

2/20

14

31/0

1/20

15

28/0

2/20

15

31/0

3/20

15

30/0

4/20

15

31/0

5/20

15

30/0

6/20

15

31/0

7/20

15

31/0

8/20

15

30/0

9/20

15

30/09/2015

MARCH AHORRO. F.P. Renta Fija

Página 7

Valor

(EUR)

% sobre

Patrimonio

% sobre

R.Fija

Valor

(EUR)

DURACIÓN : ACTIVOS DIRECTOS

MEDIA

98,06%

1,94%

EUR Otros

2%5%2%

40%52%

ASIA EUROPA NO EURO GLOBAL

ESPANA EUROPA EURO

Activos Directos

Inst.Inversión

Colectiva

Derivados

Inst.Inversión Colectiva

Activos Directos

63,80

1.840.893,22

0,00

33.928.828,69

11.743.650,53Bonos

Corporativos

Gobiernos 22.185.178,16

Gobiernos

Bonos Corporativos

4,97

4,78

Duración

Regiones

(%sobre RF)

Divisa

(%sobre RF)

TOTAL 35.769.721,91 100,00 67,26% %

% sobre

Patrimonio

% sobre

R.Fija

0%

4%

8%

12%

16%

20%

24%

28%

32%

SINR INF BBB AAA AA A

LARGACALIFICACIÓN MEDIA

30/09/2015

MARCH AHORRO. F.P.

Página 8

Renta Fija

10 MAYORES POSICIONES % s. Pat.

PORTUGUESE OT´S 4,95% 25/10/2023 5,44 %

B. ESTADO 3,25% 04/16 3,65 %

PORTUGUESE OT´S 4,45% 15/06/2018 2,11 %

UNICREDIT SPA FLOAT 30/09/2017 1,88 %

COMUNIDAD MADRID 1,189% 08/05/2022 1,83 %

PORTUGUESE OT´S 4,75% 14/06/2019 1,64 %

PARPUBLICA 3,75% 05/07/2021 1,61 %

O. ESTADO 1,95% 30/07/2030 1,60 %

BTPS 5% 01/08/2034 1,56 %

B. ESTADO 5,15% 31/10/2044 1,51 %

TOTAL 22,83 %

AAA

Calificación

AA

A

BBB

Inferior

%RF %RFVto.

Mayor

7-10

5-7

3-5

1-3 AAA

Calificación

AA

A

BBB

Inferior

%RF %RFVto.

Mayor

7-10

5-7

3-5

1-3

GOBIERNOS : ACTIVOS DIRECTOS CORP. : ACTIVOS DIRECTOS

0,00

0,00

0,00

29,75

24,93

0,00Sin Rating Sin Rating

0,00

0,00

0,00

21,12

4,77

0,00

8,32

13,04

7,43

2,68

0,00

21,60

9,58

7,24

11,44

12,16

B.Corporativos Gobiernos

Bonos Corporativos

Gobiernos

Calificación Media Total BBB

89,59

10,41

25,71

2,99

0,00

%

%

%

%

%

18,00%

20,00%

22,00%

24,00%

26,00%

28,00%

30,00%

32,00%

34,00%

30/0

9/20

14

31/1

0/20

14

30/1

1/20

14

31/1

2/20

14

31/0

1/20

15

28/0

2/20

15

31/0

3/20

15

30/0

4/20

15

31/0

5/20

15

30/0

6/20

15

31/0

7/20

15

31/0

8/20

15

30/0

9/20

15

30/09/2015

MARCH AHORRO. F.P.

Página 9

Renta Variable

% sobre

Patrimonio

% sobre

R. Variable

Valor

(EUR)

VEHÍCULO

4,61%33,54%

4,79%43,15%

13,91%

ASIA EUROPA NO EURO ESPANA

EUROPA EURO NORTE AMERICA

10 MAYORES POSICIONES % s. Pat.

ACC. TESCO PLC 1,27 %

ACC. REMY COINTREAU SA 0,99 %

ACC. RECKITT BENCKISER PLC 0,87 %

ACC. NESTLE SA 0,87 %

ACC. KINGFISHER PLC 0,85 %

ACC. AKZO NOBEL NV 0,84 %

ACC. MICHELIN 0,83 %

ACC. SANOFI-AVENTIS 0,82 %

ACC. SCHINDLER HOLDING 0,79 %

PART. MARCH INTL-VINI CATENA I EUR 0,78 %

TOTAL 8,90 %

13.673.904,24

Derivados

Inst.Inversión

Colectiva

Activos Directos

1.588.940,33

0,00

% Renta Variable sobre el Patrimonio

Regiones

(%sobre RV)

Divisa

(%sobre RV)

TOTAL 15.262.844,57 28,70 %

12,67%

48,92%14,00%

3,95%20,45%

CHF EUR GBP SEK

USD

FONDOS:GESTIÓN

Página 10

Renta Variable

30/09/2015

MARCH AHORRO. F.P.

Crecimiento

Mixto

Valor

Grandes

Mixto

Medianas

FONDOS:EMPRESAS ACCIONES POR SECTORES

DERIVADOS

Consumer, Non Cyclical

Consumer, Cyclical

Communications

Industrial

Energy

Basic Materials

Financial

Technology

Utilities

Pequeñas

0,00

0,00

0,00

0,00

%

%

%

%

%

%

%

%

%

%

%

%

%

%

%

%

Enfoque Geográfico

Otros

%

%

0,00

0,00

0,00

22,68

77,32 Otros

TOTAL %

%

% s. FRV. % s. FRV.

% s. R.V.

% s. Acc.

100,00

100,00

2,23

30,95

15,55

14,49

10,70

9,74

7,60

4,93

3,81

TOTAL

0,00%

0,20%

0,40%

0,60%

0,80%

1,00%

1,20%

30/0

9/20

14

31/1

0/20

14

30/1

1/20

14

31/1

2/20

14

31/0

1/20

15

28/0

2/20

15

31/0

3/20

15

30/0

4/20

15

31/0

5/20

15

30/0

6/20

15

31/0

7/20

15

31/0

8/20

15

30/0

9/20

15

30/09/2015

MARCH AHORRO. F.P.

0,00

0,00

0,00

0,00

%

%

%

%

0,00

0,00

0,00

0,00

%

%

%

%

Página 11

Alternativos, Estructurados y Otros

% s. Patrimonio% s. AlternativosValor (EUR)ALTERNATIVOS10 MAYORES POSICIONES % s. Pat.

TOTAL

Hedge Funds

Commodities

Inmobiliario

Otros

0,00

0,00

0,00

0,00

0,00 0,00 0,00 % %

0,00 % % Estructurados 0,00 0,00

% Alternativos , Estructurados y Otros sobre el Patrimonio

FUTUROS DIVISAS % s. Pat.

TOTAL

MARCH AHORRO. F.P.

RENTABILIDAD / RIESGO (*) % RENTABILIDAD/ RIESGO (*)

NOTA: Datos de rentabilidad referidos a un periodo de un año para la fecha 30/09/2015

Rentabilidad media

Volatilidad

Máx. subidad mes ( febrero 2015)

Máx. bajada mes( junio 2015)

Alfa

Beta

R2

Ratio de Sharpe

5,65

3,13

-2,60

1,92 3,90%

0,20

0,64

0,34

Ratios Rentabilidad / Riesgo

Patrimonio a 31/12/2014

Importe Rentabilidad(%)

Entradas:

Salidas:

Resultados:

Patrimonio a 30/09/2015

Variación Patrimonio:

53.086.608,03

457.514,63

1.012.174,22

644.243,45

53.176.191,89

89.583,86

Liquidativo 31/12/2014 16,91873

Liquidativo 30/09/2015 17,12031

Rentabilidad: 1,19%

Detalle Rentabilidad desde 31/12/2014 hasta 30/09/2015

Rentabilidad YTD (%)

Divisa

-0,281749 -0,281749-149.570,79Divisa

-149.570,79 -0,281749Total Aportaciones Divisa -0,281749

Renta Fija

0,000378 0,000378200,46Intereses por Repos

1,703610 1,703610904.388,70Intereses por Renta Fija

-0,770058 -0,770058-408.797,42Resultados por Compra/Ventas RF

-0,626405 -0,626405-332.536,98Variación precio Renta Fija

-0,072956 -0,072956-38.729,69Dif. Cambio Renta Fija

-0,006197 -0,006197-3.290,00Futuros Renta Fija

0,000000 0,0000000,00Otros Futuros Renta Fija

121.235,07 0,228372Total Aportaciones Renta Fija 0,228372

Renta Variable

0,374389 0,374389198.750,47Dividendos Renta Variable

1,502263 1,502263797.500,69Resultado en Compra/Ventas RV

-0,768756 -0,768756-408.106,56Variación precio Renta Variable

0,280229 0,280229148.763,99Dif. Cambio Renta Variable

0,000000 0,0000000,00Futuros Renta Variable

0,000000 0,0000000,00Opciones Renta Variable

736.908,59 1,388125Total Aportaciones Renta Variable 1,388125

IIC's

0,100315 0,10031553.253,90Resultados por Compra/Ventas IIC's

-0,210753 -0,210753-111.881,88Variación precio IIC's

0,065883 0,06588334.975,30Dif. Cambio IIC's

-23.652,68 -0,044555Total Aportaciones IIC's -0,044555

Gestión Alternativa

0,000000 0,0000000,00Variación Precio GA

0,000000 0,0000000,00Dif. Cambio GA

0,000000 0,0000000,00Resultados por Compra/Ventas GA

0,00 0,000000Total Aportaciones Gestión Alternativa 0,000000

Tesorería y Depósitos

-0,000079 -0,000079-41,81Intereses de Tesorería

-0,189343 -0,189343-100.515,94Diferencias de cambio

0,002125 0,0021251.128,06Intereses de depósitos a plazo

0,000000 0,0000000,00Variación precio depósitos a plazo

0,000000 0,0000000,00Resultados por cancelación depósitos

-99.429,69 -0,187297Total Aportaciones Tesorería y Depósitos -0,187297

Gastos Varios

0,110674 0,11067458.752,95Otros gastos / ingresos

58.752,95 0,110674Total Aportaciones Gastos Varios 0,110674

ACTIVO

Renta Variable

Bonos del Estado

Bonos corporativos

Investment Grade

E.E.U.U.

España

Índice Rdo.Mes Rdo.Año

Alternativos

Hedge Funds

Inmobiliario

30/09/2015

MARCH AHORRO. F.P.

Monetario

> 1 años

IND. EURO CASH LIBOR TOTAL RETURN 3M 0,00 0,01

IND. EFFAS BOND IND. EURO GOVT 1-3 YR TR

IND. EFFAS BOND IND. EURO GOVT >1 YR TR

IND. GPR 250 PROPERTY SHARES EUR

IND. COMMODITY RESEARCH BUREAU

IND. IBEX 35

IND. EUROSTOXX 50

IND. S&P 500 EURO

IND. MSCI

IND. IBOXX ? LIQUID HIGH YIELD INDEX TRI

IND. IBOXX ? CRP OA TR

0,12

1,43

-0,74

-2,52

-3,72

-0,04

0,00

-6,81

-5,17

-2,45

-0,78

1,48

1,48

14,87

0,00

-8,31

-7,00

-1,45

0,91

-5,37

-1,06

-1,88

%

%

%

%

%

%

%

%

%

%

%

%

%

%

%

%%

%

%

% %

%

%

%

Zona 1-3 años

High Yield

Global

Euro

Commodities

30/09/2015

MARCH AHORRO. F.P. Anexo

Glosario de Términos

Valor Liquidativo: valor de mercado de todos los activos y pasivos de la sicav a una fecha, dividido por el número de acciones.

YTD: year to date, año en curso.

Benchmark: índice de referencia de la cartera.

Duración: sensibilidad del precio de los títulos de renta fija a los movimientos de los tipos de interés (porcentaje que varía el valor de la

renta fija con una variación porcentual de los tipos de interés en el mercado).

Calificación Crediticia: clasificación de la calidad de títulos de renta fija realizada por una Agencia de Calificación (S&P, Fitch y Moody's).

Volatilidad: medida de riesgo, desviación estándar de los rendimientos en el horizonte temporal de un año.

Alfa: parte de la variación del rendimiento de la cartera que no depende de los movimientos del mercado.

Beta: parte de la variación del rendimiento de la cartera que viene explicado por la variación del mercado.

R2: coeficiente de determinación, sirve para medir el grado de significación del alfa y de la beta, hasta que punto sirven para explicar el

comportamiento de la cartera.

Ratio de Sharpe: mide el exceso de retorno de la cartera sobre la inversión sin riesgo por unidad de riesgo (diferencia entre la rentabilidad

de la cartera y la de la deuda pública dividida por la volatilidad). Muestra si el rendimiento de una inversión compensa el riesgo asumido.

Este documento no ha sido verificado ni aprobado por la Comision Nacional De Mercado de Valores.

La información que contiene no constituye una oferta de inversión, ni un documento informativo oficial de la institución en él mencionada ni tampoco un extracto del mismo .

March AM , S.G.I.I.C.,S.A.U. y Banca March, S.A. no se hacen responsables del uso que haga el receptor de esta información .

Ninguna parte de este documento puede ser copiada, duplicada, citada o distribuida sin previa autorización escrita de March AM , S.G.I.I.C.,S.A.U.

Téngase también en cuenta que rentabilidades pasadas no garantizan rentabilidades futuras. Ninguna parte de este documento puede ser copiada, fotocopiada o duplicada en modo alguno , forma o media , redistribuida o citada sin el permiso previo escrito de Banca March, S.A.

Advertencia Legal

AnexoMARCH AHORRO. F.P.

30/09/2015

5 ESTRATEGIA DE INVERSION

18

5. Estrategia de inversión

• Renta Fija

– Las expectativas de subidas de tipos se han enfriado tras los últimos datos que apuntan a cierto ralentizamiento del crecimiento económico global.

– Las actuaciones de los bancos centrales continúan teniendo una importancia clave, y previsiblemente van a mantener una posición muy acomodaticia: BCE manteniendo e incluso aumentando su política de estímulos monetarios, t la Reserva Federal retrasando la previsible subida de tipos de interés.

– Seguimos viendo valor en los mercados periféricos, España e Italia fundamentalmente, y continuaremos con los movimientos tácticos tratando de aprovechar los diferenciales entre estos países.

– Seguimos viendo como una de las pocas alternativas atractivas la inversión en pagarés de empresas españolas sin rating, pero siendo muy selectivo en emisores y plazos.

– En un escenario de tipos ultra bajos, sin inflación, seguimos considerando la liquidez como una alternativa valida.

• Renta Variable

– La inversión en renta variable se sigue manteniendo como la mejor alternativa desde un punto de vista de riesgo asumido frente a rentabilidad esperada.

– Las caídas vividas en el tercer trimestre del año ha colocado a las bolsas en valoraciones mucho más atractivas. Vigilaremos la tendencia de mejora en los resultados empresariales como el mejor indicador del posible movimiento de los mercados.

– En caso de mejora de las bolsas, propondríamos volver a reducir el peso en renta variable hasta niveles en torno al 20%.

• Divisa

– Nuestra visión de la evolución del dólar frente al Euro sigue siendo alcista para el dólar, aunque el retraso de la subida de tipos por parte de la Reserva Federal puede incrementar la volatilidad.

Estrategia de inversión

6 ANEXOS

Estado de valoración de Cartera de Gestión por Sect ores Página 1 de 6

Fecha: 20/10/2015

dw_uo_lis_hisval_gestion_sector

Fecha:

EUR

30/09/2015

MARCH AHORRO, F.P. (19917)

InteresesPeriodificados

CupónAdq.Compra

%s/P

% s/RV

% s/C. Adq.

Plusvalía /Minusvalía

CambioDivisa /Den.

Cº MedioCosteInstrumento Títulos Coste Cup. Cotización Efectivo

Depósitos

Divisa plazo ( Ventas )

Currency

DOLAR CANADA 1.015.000, 0,6700 680.021,44 680.813,34 1,4886 -791,90 -0,12

-0,12-791,90680.813,34680.021,44Total Currency:

-0,12-791,90680.813,34680.021,44Total Depósitos Divisa plazo ( Ventas ):

- Eurodepositos y Ctas/Ctes

Tesoreria

1037- CC USD B. MARCH 980,59 1,1172 877,76 877,76 1,1171 0,00

1117- CC JPY B. MARCH 685.130, 133,9801 5.113,67 5.113,67 133,9800 0,01

1459- CC DKK B. MARCH 5.237,63 7,4605 702,05 702,05 7,4605 0,00 0,00

1812- CC NOK B. MARCH 695,46 9,5216 73,04 73,04 9,5217 0,00

1908- CC CAD B. MARCH 442,54 1,4886 297,29 297,29 1,4886 0,00

1909- CC SEK B. MARCH 803,15 9,3553 85,85 85,85 9,3556 0,00 0,00

849- CC EUR B. MARCH 556.030,63 1,0000 556.030,63 556.030,63 1,0000 1,05

929- CC GBP B. MARCH 1.690,19 0,7387 2.288,12 2.288,12 0,7387 0,00

952- CC CHF B. MARCH 701,3 1,0883 644,41 644,41 1,0883 0,00

Deudores/Acreedores -223.471,02

1,06342.641,80566.112,82Total Tesoreria:

1,06342.641,80566.112,82Total Depósitos - Eurodepositos y Ctas/Ctes:

Renta Fija

- Contado

Basic Materials

ANGLO AMERICAN 2,875% 20/11/2020 500, 108,1614 540.807,12 85,7306 438.805,82 1,0000 -105.262,04 -18,86 0,81 6.892,12 3.260,74

GLENCORE FINANCE 1,625% 18/01/2022 600, 97,9807 587.884,27 75,5108 460.558,36 1,0000 -130.759,36 -21,66 0,85 4.060,27 3.433,45

6.694,1910.952,391,66-20,32-236.021,40899.364,181.128.691,39Total Basic Materials:

Consumer,NonCyclical

ALMIRALL 4,625% 01/04/2021 500, 106,7000 533.500,00 104,4890 530.867,50 1,0000 -11.055,18 -0,49 0,98 8.422,68

AUTOSTRADA 2,375% 20/03/2020 500, 100,3504 501.751,94 100,5091 508.866,84 1,0000 2.610,55 1,42 0,95 1.816,94 4.504,35

12.927,031.816,941,930,43-8.444,631.039.734,341.035.251,94Total Consumer,NonCyclical:

Financial

BANK OF AMERICA FLT 06/05/2019 500, 100,7509 503.754,67 100,1459 501.722,67 1,0000 -2.865,60 -0,40 0,94 159,67 833,60

CAIXABANK 2,375% 09/05/2019 5, 101,3540 506.770,00 102,7518 516.899,58 1,0000 6.988,94 2,00 0,97 3.140,64

CEDULA BANKIA 5,75% 29/06/2016 6, 109,8025 658.815,00 110,7392 633.358,66 1,0000 5.619,99 -3,86 1,25 -31.076,33


Fecha: 20/10/2015


Fecha:

EUR

30/09/2015



CupónAdq.Compra

%s/P

% s/RV

% s/C. Adq.


CambioDivisa /Den.


Renta Fija

- Contado

Financial

CRITERIA CAIXA 1,625% 21/04/2022 6, 96,0770 576.461,92 92,9934 562.690,21 1,0000 -15.171,71 -2,39 1,05 3.329,92 1.400,00

DT PFANDBRIE 1,5% 17/09/2019 500, 101,6610 508.305,00 100,1875 500.191,89 1,0000 -7.367,70 -1,60 0,94 -745,41

INTESA SANPAOLO 2,25% 22/01/2020 500, 105,2873 526.436,50 102,2284 508.236,74 1,0000 -15.294,50 -3,46 0,96 -2.905,26

INTESA SANPAOLO FLOAT 05/10/2017 400, 107,9380 431.752,00 107,4712 427.175,11 1,0000 -1.867,09 -1,06 0,81 -2.709,80

INTESA SANPAOLO FLT 03/08/2017 400, 104,6700 418.680,00 104,5364 416.482,43 1,0000 -534,48 -0,52 0,79 -1.663,09

INTESA SANPAOLO STEP CPN 08/02/2019 500, 108,1540 540.770,00 107,9736 544.529,45 1,0000 -902,25 0,70 1,02 4.661,70

LLOYDS LT2 6,5% 24/03/2020 550, 124,8270 686.548,65 121,3902 674.597,42 1,0000 -16.069,99 -1,74 1,26 2.832,65 4.118,76

LT2 SANTANDER 2,5% 18/03/2025 5, 103,0546 515.272,98 91,1590 461.898,14 1,0000 -58.589,87 -10,36 0,86 887,98 5.215,03

UNICREDIT SPA FLOAT 30/09/2017 1.000, 99,5390 995.390,00 99,8838 1.000.340,69 1,0000 3.447,76 0,50 1,88 1.502,93

UNICREDIT SPA ZERO 31/10/2017 500, 96,3870 481.935,00 96,5360 487.935,00 1,0000 744,85 1,24 0,91 5.255,15

-12.972,087.210,2213,62-1,56-101.861,657.236.057,997.350.891,72Total Financial:

Funds

PART. DUEMME SICAV CORP BND EURO I 4.899,01 132,6800 649.999,98 127,5300 624.770,11 1,0000 -25.229,87 -3,88 1,17

Part. MARCH RENTA FIJA PRIVADA 49.320,17 10,1378 500.000,00 12,1616 599.811,70 1,0000 99.811,70 19,96 1,13

PART. MUZIN TRANSATLANTICYLD HD-EUR A 2.269,94 220,2701 500.000,00 271,5100 616.311,41 1,0000 116.311,41 23,26 1,16

3,4611,57190.893,241.840.893,221.649.999,98Total Funds:

Government

B. ESTADO 2,10% 30/04/2017 1.253.000, 103,9245 1.302.174,55 103,9245 1.302.174,91 1,0000 0,00 2,45 0,36

B. ESTADO 2,75% 31/10/2024 500, 110,0571 550.285,27 108,1506 551.919,86 1,0000 -1.771,83 0,30 1,02 7.760,27 3.406,42

B. ESTADO 3,25% 04/16 1.880, 95,4526 1.794.508,85 97,9354 1.941.297,14 1,0000 46.676,99 8,18 3,46 100.111,30

B. ESTADO 4,1% 30/07/2018 450, 113,3750 510.187,50 114,0957 500.214,32 1,0000 3.243,29 -1,95 0,97 -13.216,47

B. ESTADO 4,25% 31/10/2016 320, 107,6514 344.484,58 107,7639 347.122,19 1,0000 1.494,25 0,77 0,65 1.134,44 1.143,36

B. ESTADO 4,3% 31/10/19 450, 111,3850 501.232,50 117,6345 533.572,09 1,0000 28.122,66 6,45 1,00 4.216,93

B. ESTADO 5,15% 31/10/2044 550, 156,8504 862.677,26 142,1296 803.119,42 1,0000 -73.592,02 -6,90 1,47 7.372,26 14.034,18

BTPS 1,35% 15/04/2022 750, 97,6950 732.712,50 100,7104 760.787,70 1,0000 24.303,12 3,83 1,42 1.687,50 3.772,08

BTPS 4,75% 01/05/2017 600, 109,1111 654.666,42 108,2747 655.743,93 1,0000 789,90 0,16 1,22 5.808,42 287,61

BTPS 5% 01/08/2034 600, 141,6380 849.828,00 138,8308 831.308,00 1,0000 -16.843,07 -2,18 1,57 -1.676,93

COMUNIDAD MADRID 1,189% 08/05/2022 1.000, 97,0690 970.689,73 96,7272 973.413,01 1,0000 -2.768,50 0,28 1,82 649,73 5.491,78

COMUNIDAD MADRID 2,875% 06/04/2019 600, 100,7190 604.314,00 107,0788 649.549,34 1,0000 38.158,98 7,49 1,21 7.076,36

COMUNIDAD MADRID 4,688% 12/03/2020 600, 113,7180 682.308,00 118,1562 706.435,05 1,0000 26.629,45 3,54 1,33 -2.502,40

FADE 4,875% 17/12/2017 GTIA 6, 100,0134 600.080,14 109,7177 681.249,45 1,0000 58.306,26 13,53 1,24 80,14 22.863,05

ICO 5 05/07/2016 500, 99,5218 497.608,93 103,3068 524.385,93 1,0000 18.925,17 5,38 0,97 7.851,83

JUNTA CASTILLA LA MANCHA 4,453% 28/11/16 100, 96,7358 683.518,40 99,6797 693.234,81 1,4886 -13.886,79 1,42 1,26 23.603,20

METRO LISBOA 4,799% 07/12/2027 10, 107,9810 539.905,00 114,3780 589.430,44 1,0000 31.984,76 9,17 1,08 17.540,68


Fecha: 20/10/2015


Fecha:

EUR

30/09/2015



CupónAdq.Compra

%s/P

% s/RV

% s/C. Adq.


CambioDivisa /Den.


Renta Fija

- Contado

Government

O. ESTADO 1,95% 30/07/2030 900, 100,8330 907.497,00 94,4188 852.485,90 1,0000 -57.727,73 -6,06 1,60 2.716,63

PARPUBLICA 3,75% 05/07/2021 8, 99,9969 799.975,00 106,1284 856.573,11 1,0000 49.051,80 7,07 1,60 7.546,31

PORTUGUESE OT´S 4,1% 15/02/2045 50.000.000, 106,9959 534.979,32 112,9406 578.465,75 1,0000 30.173,10 8,13 1,06 449,32 13.313,33

PORTUGUESE OT´S 4,1% 15/04/2037 60.000.000, 112,5280 675.168,00 114,4359 696.397,02 1,0000 11.447,51 3,14 1,29 9.781,51

PORTUGUESE OT´S 4,35% 16/10/2017 50.000.000, 109,9980 549.990,00 111,5915 561.931,16 1,0000 7.967,31 2,17 1,05 3.973,85

PORTUGUESE OT´S 4,45% 15/06/2018 100.000.000, 111,9500 1.119.500,00 112,8100 1.119.781,15 1,0000 8.599,66 0,03 2,12 -8.318,51

PORTUGUESE OT´S 4,75% 14/06/2019 75.000.000, 111,7630 838.222,50 116,8930 869.884,63 1,0000 38.474,92 3,78 1,65 -6.812,79

PORTUGUESE OT´S 4,95% 25/10/2023 230.000.000, 120,0548 2.761.260,90 121,8943 2.890.973,97 1,0000 98.493,24 4,70 5,27 56.185,90 31.219,83

PORTUGUESE OT´S 5,65% 15/02/2024 50.000.000, 121,3730 606.865,00 127,9698 649.196,58 1,0000 32.983,87 6,98 1,20 9.347,71

TURKEY REP 5,125% 18/05/2020 600, 113,9230 683.538,00 110,9572 666.788,23 1,0000 -17.794,78 -2,45 1,25 1.045,01

XUNTA DE GALICIA 6,131% 03/04/2018 600, 116,8970 701.382,00 118,1258 699.917,98 1,0000 7.372,63 -0,21 1,33 -8.836,65

248.979,5781.127,9843,552,75378.814,1523.487.353,0722.859.559,35Total Government:

Industrial

ACS 2,875% 01/04/2020 4, 101,2150 404.860,00 97,8037 396.478,00 1,0000 -13.645,35 -2,07 0,74 5.263,35

ADIF 1,875% 28/01/2025 5, 101,3540 506.770,00 98,2946 497.348,49 1,0000 -15.296,78 -1,86 0,92 5.875,27

COMBOIOS DE PORTUGAL 4,17% 16/10/19 GZDO 9, 105,9350 476.707,50 111,1333 512.116,34 1,0000 23.392,33 7,43 0,94 12.016,51

PAGARE OHL ECP 1,10% 16/12/2015 500, 99,1738 495.869,03 99,1621 498.808,70 1,0000 -58,56 0,59 0,93 2.998,23

REFER 4,25% 13/12/2021 12, 102,6060 615.636,00 107,4853 663.384,00 1,0000 29.275,66 7,76 1,21 18.472,34

VALLOUREC 4,25% 14/02/2017 5, 101,4803 507.401,70 97,1416 499.167,19 1,0000 -9.130,01 -1,62 0,91 12.563,70 895,50

45.521,2012.563,705,662,0014.537,293.067.302,723.007.244,23Total Industrial:

301.149,91113.671,2369,870,64237.917,0037.570.705,5237.031.638,61Total Renta Fija - Contado:

Renta Variable

- Contado

Basic Materials

ACC. ACERINOX 41.580, 9,2052 382.752,24 7,9820 331.891,56 1,0000 -50.860,68 -13,29 2,17 0,62

ACC. AKZO NOBEL NV 7.681, 57,3285 440.340,25 57,9900 445.421,19 1,0000 5.080,94 1,15 2,92 0,84

ACC. ANTOFAGASTA 31.624, 819,2728 322.850,87 499,7000 213.929,08 0,7387 -108.921,79 -33,74 1,40 0,40

ACC. MOSAIC CO/THE 1.703, 49,1665 63.087,86 31,1100 47.424,54 1,1171 -15.663,32 -24,83 0,31 0,09

1,956,81-14,09-170.364,851.038.666,371.209.031,22Total Basic Materials:

Communications

ACC. CISCO SYSTEMS INC -USD- 11.378, 25,5700 254.904,69 26,2500 267.352,19 1,1171 12.447,50 4,88 1,75 0,50

ACC. DEUTSCHE TELEKOM 20.530, 13,2110 271.221,89 15,8290 324.969,37 1,0000 53.747,48 19,82 2,13 0,61


Fecha: 20/10/2015


Fecha:

EUR

30/09/2015



CupónAdq.Compra

%s/P

% s/RV

% s/C. Adq.


CambioDivisa /Den.


Renta Variable

- Contado

Communications

ACC. E-DREAMS ODOGIO SL 137.149, 3,7148 509.475,61 2,0940 287.190,01 1,0000 -222.285,60 -43,63 1,88 0,54

ACC. ERICSSON L.M. 38.095, 84,4181 346.865,31 82,2000 334.707,80 9,3556 -12.157,51 -3,50 2,19 0,63

ACC. MOBISTAR SA 3.511, 14,1549 49.697,99 19,2600 67.621,86 1,0000 17.923,87 36,07 0,44 0,13

ACC. NEW YORK TIMES COMPANY 30.516, 10,4245 251.827,60 11,8100 322.601,23 1,1171 70.773,63 28,10 2,11 0,61

ACC. WOLTERS KLUWER NV 13.706, 24,0724 329.936,70 27,5100 377.052,06 1,0000 47.115,36 14,28 2,47 0,71

3,7312,98-1,61-32.435,271.981.494,522.013.929,79Total Communications:

Consumer, Cyclical

ACC. KINGFISHER PLC 93.317, 352,3600 445.187,34 358,6000 453.017,22 0,7387 7.829,88 1,76 2,97 0,85

ACC. MICHELIN 5.426, 84,7546 459.878,22 81,4200 441.784,92 1,0000 -18.093,30 -3,93 2,89 0,83

ACC. NATUZZI SPA-SP ADR 168.471, 2,3478 299.119,38 2,0500 309.148,77 1,1171 10.029,39 3,35 2,03 0,58

ACC. NOKIAN RENKAAT OYJ 11.862, 27,1271 321.781,39 28,9100 342.930,42 1,0000 21.149,03 6,57 2,25 0,64

ACC. RATIONAL AG 735, 248,1804 182.412,60 357,4600 262.733,10 1,0000 80.320,50 44,03 1,72 0,49

ACC. SWATCH GROUP AG REG 4.915, 75,7619 345.202,87 70,2500 317.271,60 1,0883 -27.931,27 -8,09 2,08 0,60

4,0013,943,5773.304,232.126.886,032.053.581,80Total Consumer, Cyclical:

Consumer,NonCyclical

ACC. ELEKTA AB B SHS 43.483, 58,1592 269.774,52 55,6500 258.648,94 9,3556 -11.125,58 -4,12 1,69 0,49

ACC. ESTEE LAUDER COMPANIES CL A 4.747, 79,0421 331.348,79 80,6800 342.825,91 1,1171 11.477,12 3,46 2,25 0,64

ACC. EUROKAI KGAA-PFD 8.972, 28,4260 255.038,44 31,4500 282.169,40 1,0000 27.130,96 10,64 1,85 0,53

ACC. JERONIMO MARTINS 26.688, 9,8890 263.918,47 12,0450 321.456,96 1,0000 57.538,49 21,80 2,11 0,60

ACC. JOHNSON&JOHNSON 584, 66,8527 29.936,13 93,3500 48.799,53 1,1171 18.863,40 63,01 0,32 0,09

ACC. NESTLE SA 6.866, 70,1512 435.337,10 73,2500 462.139,17 1,0883 26.802,07 6,16 3,03 0,87

ACC. PESCANOVA SA 41.551, 13,4752 559.906,59 0,0000 0,42 1,0000 -559.906,17 -100,00 0,00 0,00

ACC. PFIZER 990, 19,6778 13.433,20 31,4100 27.835,03 1,1171 14.401,83 107,21 0,18 0,05

ACC. RECKITT BENCKISER PLC 5.714, 4.932,0105 355.344,10 5.987,0000 463.119,59 0,7387 107.775,49 30,33 3,03 0,87

ACC. REMY COINTREAU SA 8.969, 59,9342 537.550,21 58,6700 526.211,23 1,0000 -11.338,98 -2,11 3,45 0,99

ACC. ROCHE HOLDINGS 1.649, 262,8216 399.340,73 257,0000 389.417,20 1,0883 -9.923,53 -2,48 2,55 0,73

ACC. SANOFI-AVENTIS 5.126, 83,6850 428.969,39 84,8900 435.146,14 1,0000 6.176,75 1,44 2,85 0,82

ACC. TESCO PLC 271.771, 226,2817 785.231,27 183,2000 674.019,16 0,7387 -111.212,11 -14,16 4,42 1,27

7,9627,73-9,29-433.340,264.231.788,684.665.128,94Total Consumer,NonCyclical:

Energy

ACC. GALP ENERGY SGPS 34.054, 10,6451 362.507,29 8,7990 299.641,15 1,0000 -62.866,14 -17,34 1,96 0,56

ACC. GAZPROM OAO-SPONSORED ADR 107.996, 6,9098 583.318,04 4,0200 388.617,39 1,1171 -194.700,65 -33,38 2,55 0,73

ACC. SUBSEA 7 SA 38.377, 73,2850 319.638,09 64,0000 257.951,93 9,5217 -61.686,16 -19,30 1,69 0,49

ACC. TECHNIP SA 3.498, 51,4857 180.096,95 42,1650 147.493,17 1,0000 -32.603,78 -18,10 0,97 0,28


Fecha: 20/10/2015


Fecha:

EUR

30/09/2015



CupónAdq.Compra

%s/P

% s/RV

% s/C. Adq.


CambioDivisa /Den.


Renta Variable

- Contado

Energy

ACC. TOTAL 4.668, 44,4721 207.595,97 40,2000 187.653,60 1,0000 -19.942,37 -9,61 1,23 0,35

ZZZACC. PEABODY ENERGY CORP 40.850, 6,0529 219.392,64 1,3800 50.461,44 1,1171 -168.931,20 -77,00 0,33 0,09

2,508,73-28,88-540.730,301.331.818,681.872.548,98Total Energy:

Financial

ACC. ASHMORE GROUP PLC 89.031, 276,8428 338.313,04 246,5000 297.099,45 0,7387 -41.213,59 -12,18 1,95 0,56

ACC. DEUTSCHE WOHNEN AG-BR 1.959, 12,6405 24.762,75 23,8250 46.673,18 1,0000 21.910,43 88,48 0,31 0,09

ACC. PLUM CREEK TIMBER COMPANY INC. 9.358, 40,8485 325.623,24 39,5100 330.962,34 1,1171 5.339,10 1,64 2,17 0,62

1,274,42-2,03-13.964,06674.734,97688.699,03Total Financial:

Funds

PART FIDELITY-CHINA CONSUMER YA$ 35.335,69 14,1500 368.785,96 13,0000 411.192,74 1,1171 42.406,78 11,50 2,69 0,77

PART. MARCH INTL-VALORES IBERIAN I EUR 3.770,99 106,0729 400.000,00 95,5697 360.392,38 1,0000 -39.607,62 -9,90 2,36 0,68

PART. MARCH INTL-VINI CATENA I EUR 3.197,62 98,5108 315.000,00 129,2272 413.219,47 1,0000 98.219,47 31,18 2,71 0,78

Part. MARCH NEW EMERGING WORLD 49.756,26 9,2451 460.000,00 8,1223 404.135,74 1,0000 -55.864,26 -12,14 2,65 0,76

2,9910,412,9245.154,371.588.940,331.543.785,96Total Funds:

Industrial

ACC. ABB LTD-REG 19.769, 18,7732 329.163,12 17,2200 312.808,97 1,0883 -16.354,15 -4,97 2,05 0,59

ACC. BUZZI UNICEM SPA 13.998, 10,4117 145.742,84 14,9400 209.130,12 1,0000 63.387,28 43,49 1,37 0,39

ACC. METSO OYJ 15.635, 24,2380 378.960,38 18,5900 290.654,65 1,0000 -88.305,73 -23,30 1,90 0,55

ACC. SALINI IMPREGILO SPA 57.243, 3,7235 213.144,99 3,4020 194.740,69 1,0000 -18.404,30 -8,63 1,28 0,37

ACC. SCHINDLER HOLDING 3.262, 136,5959 406.744,07 140,0000 419.636,58 1,0883 12.892,51 3,17 2,75 0,79

ACC. VIDRALA SA 864, 12,2510 10.584,86 42,0100 36.296,64 1,0000 25.711,78 242,91 0,24 0,07

2,759,59-1,42-21.072,611.463.267,651.484.340,26Total Industrial:

Technology

ACC. MICROSOFT 6.696, 39,1181 222.822,13 44,2600 265.286,63 1,1171 42.464,50 19,06 1,74 0,50

ACC. SAMSUNG ELECTRONICS LONDON 604, 504,5046 266.982,77 472,5000 255.462,56 1,1171 -11.520,21 -4,31 1,67 0,48

0,983,416,3230.944,29520.749,19489.804,90Total Technology:

Utilities

ACC. E.ON AG 34.616, 10,3825 359.400,75 7,7070 266.785,51 1,0000 -92.615,24 -25,77 1,75 0,50


Fecha: 20/10/2015


Fecha:

EUR

30/09/2015



CupónAdq.Compra

%s/P

% s/RV

% s/C. Adq.


CambioDivisa /Den.


Renta Variable

- Contado

Utilities

ACC. ENAGAS 1.472, 16,0992 23.698,01 25,6200 37.712,64 1,0000 14.014,63 59,14 0,25 0,07

0,572,00-20,52-78.600,61304.498,15383.098,76Total Utilities:

28,70100,00-6,96-1.141.105,0715.262.844,5716.403.949,64Total Renta Variable - Contado:

Liquidez Total:

Patrimonio Total:

Valor Liquidativo: 17,120310

53.176.191,89

1.023.455,14

MARCH AHORRO, F.P. (19917) dw_uo_lis_oper_front_feope

20/10/2015

Hoja 1 de 2

Fecha:Fecha

Fecha

Hasta:

Desde:Diario de operaciones de Front-Office de una Carter a Clasificado por Fecha de Operación

Operación PFechaValor

FechaOperación OPCOPGBrókerContrapartidaDivLíquidoCambioNominalTítulos

Fecha Vto/Liquidación Instrumento

30/09/2015

30/06/2015

Excluyendo Operaciones Repo

06/07/15V/R.Vble. A 01/07/15 01/07/15 19, 4,75 0,402 7,39 0 38.513DACERINOX 0715 EUR B. MARCH INVERSISDACER 0715

08/09/15C/Futuro A 08/07/15 08/07/15 7, 700.000,00 153,470 -2.997,40 0 38.551F.BUND 0915 EUR ALTURA S.V. SA ALTURAF.BUND0915

01/05/17C/R.Fija A 13/07/15 15/07/15 600, 600.000,00 108,080 654.288,42 0 38.559BTPS 4,75% 17 EUR AHORRO CORPORACIONGESMOSABTPS 4.75%

06/05/19C/R.Fija A 12/08/15 14/08/15 500, 500.000,00 100,750 503.909,67 0 38.663B.A. FLT 060519 EUR INTERMONEY VALORESINTERMONEY VAL.BA FLT051923/05/17V/R.Fija A 12/08/15 14/08/15 10, 500.000,00 99,510 497.762,97 0 38.664LT2 BA FL 23517 EUR INTERMONEY VALORESINTERMONEY VAL.LT2 BAFL17

21/04/22C/R.Fija A 20/08/15 24/08/15 6, 600.000,00 95,370 575.549,92 0 38.692CAX 1,625% 22 EUR CALYON CREDIT AGR INDCAX 1,625%24/08/15V/Divisa 20/08/15 24/08/15 23.000, 23.000,00 1,114 23.000,00 0 38.690USD USD B. MARCH BANCA MARCHUSD

14/06/18V/R.Fija A 25/08/15 27/08/15 4, 400.000,00 110,900 447.037,16 0 38.707C.AYT 4,25%0618 EUR INTERMONEY VALORESINTERMONEY VAL.C.AY4,251825/08/15C/Divisa 25/08/15 25/08/15 20.000, 20.000,00 1,154 20.000,00 0 38.703USD USD B. MARCH BANCA MARCHUSD

04/06/18V/R.Fija A 14/09/15 16/09/15 500, 500.000,00 104,550 529.498,63 0 38.752GEN CAT4,75% EUR INTERMONEY VALORESINTERMONEY VAL.GECAT4,75%

14/02/17C/R.Fija A 15/09/15 17/09/15 4, 400.000,00 99,450 407.813,70 0 38.756VALLOR 4,25% 17 EUR INTERMONEY VALORESINTERMONEY VAL.VAL 4,25%

18/09/15C/Divisa 16/09/15 18/09/15 1.015.000, 1.015.000,00 1,489 1.015.000,00 0 38.763CAD CAD B. MARCH BANCA MARCHCAD18/09/15V/Divisa 16/09/15 18/09/15 15.000, 15.000,00 1,126 15.000,00 0 38.762USD USD B. MARCH BANCA MARCHUSD

14/02/17C/R.Fija A 17/09/15 21/09/15 1, 100.000,00 99,200 101.750,00 0 38.772VALLOR 4,25% 17 EUR INTERMONEY VALORESINTERMONEY VAL.VAL 4,25%

22/09/15C/R.Vble. 18/09/15 18/09/15 15.354, 38.385,00 17,780 273.403,61 0 38.814ABB LTD-REG CHF B. MARCH BBVAABB LTD-RE23/09/15C/R.Vble. 18/09/15 18/09/15 33.497, 8.374,25 9,226 309.290,69 0 38.807ACERINOX EUR B. MARCH BBVAACERINOX22/09/15C/R.Vble. 18/09/15 18/09/15 2.879, 5.758,00 58,154 167.758,78 0 38.799AKZO NOBEL EUR B. MARCH UBS SECURITIESAKZO NOBEL22/09/15C/R.Vble. 18/09/15 18/09/15 6.551, 32.755,00 586,720 38.706,08 0 38.792ANTOFAGASTA GBP B. MARCH UBS SECURITIESANTOFAGAST22/09/15C/R.Vble. 18/09/15 18/09/15 70.840, 708,40 268,010 191.186,92 0 38.796ASHMORE GROUP GBP B. MARCH UBS SECURITIESASHMORE 30/10/15V/R.Fija A 18/09/15 22/09/15 20, 1.000.000,00 100,360 1.038.315,75 0 38.782BKT 3,875% 15 EUR INTERMONEY VALORESINTERMONEY VAL.BKT 3,875%23/09/15C/R.Vble. 18/09/15 18/09/15 11.378, 5,69 25,570 291.371,86 0 38.786CISCO SYSTEMS USD B. MARCH STIFEL NICOLAUSCISCO SYST30/04/25V/R.Fija A 18/09/15 22/09/15 500, 500.000,00 95,062 480.477,95 0 38.781COMAD 1,826% EUR BBVA BBVACOMAD1,82622/09/15V/R.Vble. 18/09/15 18/09/15 2.345, 2.345,00 16,121 37.747,50 0 38.809DEUTSCHE TELEKO EUR B. MARCH BBVADEUTS.TELE22/09/15C/R.Vble. 18/09/15 18/09/15 20.613, 20.613,00 8,184 168.949,84 0 38.810A. E.ON AG EUR B. MARCH BBVAE.ON.A22/09/15C/R.Vble. 18/09/15 18/09/15 20.798, 10.399,00 56,736 1.182.355,32 0 38.788ELEKTA AB B SEK B. MARCH UBS SECURITIESELEKTA B22/09/15C/R.Vble. 18/09/15 18/09/15 18.131, 45.327,50 79,750 1.448.116,17 0 38.808ERICSSON L.M. SEK B. MARCH BBVAERICSSON23/09/15C/R.Vble. 18/09/15 18/09/15 4.031, 40,31 78,250 315.898,89 0 38.783ESTEE LAUDER USD B. MARCH STIFEL NICOLAUSESTEE LAUD22/09/15C/R.Vble. 18/09/15 18/09/15 2.265, 2.265,00 29,905 67.835,97 0 38.811EUROKAI KGAA EUR B. MARCH BBVAEUROKAI22/09/15V/R.Vble. 18/09/15 18/09/15 14.451, 14.451,00 11,828 170.590,35 0 38.797JERONIMO MARTIN EUR B. MARCH UBS SECURITIESJERONIMO M22/09/15C/R.Vble. 18/09/15 18/09/15 50.197, 788.795,66 356,260 180.083,91 0 38.793KINGFISHER GBP B. MARCH UBS SECURITIESKINGFISHER22/09/15C/R.Vble. 18/09/15 18/09/15 6.204, 0,00 19,937 123.936,53 0 38.790METSO EUR B. MARCH UBS SECURITIESMETSO OYJ22/09/15V/R.Vble. 18/09/15 18/09/15 3.244, 6.488,00 84,286 272.877,26 0 38.802MICHELIN EUR B. MARCH UBS SECURITIESMICHELIN23/09/15C/R.Vble. 18/09/15 18/09/15 4.910, 0,49 43,620 214.495,46 0 38.787MICROSOFT USD B. MARCH STIFEL NICOLAUSMICROSOFT22/09/15C/R.Vble. 18/09/15 18/09/15 3.245, 3.245,00 73,950 240.327,70 0 38.815NESTLE SA CHF B. MARCH BBVANESTLE SA23/09/15C/R.Vble. 18/09/15 18/09/15 6.766, 676,60 12,109 82.053,07 0 38.785A.NEWYORK TIMES USD B. MARCH STIFEL NICOLAUSNEWYORK TI22/09/15V/R.Vble. 18/09/15 18/09/15 6.421, 6.421,00 27,685 177.407,29 0 38.789NOKIAN RENKAAT EUR B. MARCH UBS SECURITIESNOKIAN REN23/09/15C/R.Vble. 18/09/15 18/09/15 7.900, 79,00 40,235 318.336,45 0 38.784PLUM CREEK TIMB USD B. MARCH STIFEL NICOLAUSPLUM CREEK22/09/15V/R.Vble. 18/09/15 18/09/15 157, 0,00 349,944 54.831,27 0 38.791RATIONAL AG EUR B. MARCH UBS SECURITIESRATIONAL A22/09/15C/R.Vble. 18/09/15 18/09/15 1.962, 196,20 5.858,700 115.754,48 0 38.794RECKITT BENCKIS GBP B. MARCH UBS SECURITIESRECKITT B22/09/15C/R.Vble. 18/09/15 18/09/15 1.492, 2.387,20 54,620 81.818,25 0 38.803REMY COINTREAU EUR B. MARCH UBS SECURITIESREMY COINT22/09/15C/R.Vble. 18/09/15 18/09/15 1.345, 13,45 259,400 349.416,34 0 38.816ROCHE HOLDINGS CHF B. MARCH BBVAROCHE HOLD

MARCH AHORRO, F.P. (19917) dw_uo_lis_oper_front_feope

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Fecha:Fecha

Fecha

Hasta:

Desde:Diario de operaciones de Front-Office de una Carter a Clasificado por Fecha de Operación

Operación PFechaValor

FechaOperación OPCOPGBrókerContrapartidaDivLíquidoCambioNominalTítulos

Fecha Vto/Liquidación Instrumento

30/09/2015

30/06/2015

Excluyendo Operaciones Repo

22/09/15C/R.Vble. 18/09/15 18/09/15 35.415, 0,35 3,797 134.877,72 0 38.800SALINI EUR B. MARCH UBS SECURITIESSALINI22/09/15C/R.Vble. 18/09/15 18/09/15 604, 0,00 504,505 305.330,22 0 38.806SAMSUNG LI USD B. MARCH UBS SECURITIESSAMSUNG LI22/09/15C/R.Vble. 18/09/15 18/09/15 3.272, 6.544,00 88,949 292.061,08 0 38.812SANOFI-AVENTIS EUR B. MARCH BBVASANOFIAVEN22/09/15C/R.Vble. 18/09/15 18/09/15 911, 91,10 150,299 137.196,42 0 38.804SCHINDLER HOLD CHF B. MARCH UBS SECURITIESSCHINDLER22/09/15C/R.Vble. 18/09/15 18/09/15 11.135, 22.270,00 69,041 770.311,31 0 38.801SUBSEA 7 SA NOK B. MARCH UBS SECURITIESSUBSEA 7 S22/09/15C/R.Vble. 18/09/15 18/09/15 3.561, 1.602,45 72,975 260.382,64 0 38.805SWATCH AG REG CHF B. MARCH UBS SECURITIESSWATCHAG22/09/15C/R.Vble. 18/09/15 18/09/15 1.662, 1.267,28 44,920 74.918,34 0 38.813TECHNIP SA EUR B. MARCH BBVATECHNIP SA22/09/15C/R.Vble. 18/09/15 18/09/15 38.629, 1.931,45 175,880 68.419,77 0 38.795TESCO PLC GBP B. MARCH UBS SECURITIESTESCO22/09/15C/R.Vble. 18/09/15 18/09/15 8.560, 1.027,20 28,500 244.446,21 0 38.798WOLTERS KLUWER EUR B. MARCH UBS SECURITIESWOLTERS KL

22/09/15C/Divisa 21/09/15 22/09/15 1.255.000, 1.255.000,00 1,092 1.255.000,00 0 38.821CHF CHF B. MARCH BANCA MARCHCHF23/09/15C/R.Vble. 21/09/15 21/09/15 788, 788,00 30,643 24.182,98 0 38.825EUROKAI KGAA EUR B. MARCH BBVAEUROKAI22/09/15C/Divisa 21/09/15 22/09/15 589.000, 589.000,00 0,728 589.000,00 0 38.822GBP GBP B. MARCH BANCA MARCHGBP22/09/15C/Divisa 21/09/15 22/09/15 771.000, 771.000,00 9,227 771.000,00 0 38.820NOR NOK B. MARCH BANCA MARCHNOR22/09/15C/Divisa 21/09/15 22/09/15 2.623.000, 2.623.000,00 9,332 2.623.000,00 0 38.823SEK SEK B. MARCH BANCA MARCHSEK22/09/15C/Divisa 21/09/15 22/09/15 1.527.000, 1.527.000,00 1,132 1.527.000,00 0 38.824USD USD B. MARCH BANCA MARCHUSD

24/09/15C/R.Vble. 22/09/15 22/09/15 830, 830,00 30,945 25.723,13 0 38.842EUROKAI KGAA EUR B. MARCH BBVAEUROKAI




30/09/15C/R.Vble. 28/09/15 28/09/15 940, 940,00 31,411 29.570,72 0 38.856EUROKAI KGAA EUR B. MARCH BBVAEUROKAI30/09/15C/R.Vble. 28/09/15 28/09/15 2.852, 4.563,20 56,327 161.111,61 0 38.855REMY COINTREAU EUR B. MARCH BLOOMBERG BROKEREMY COINT

02/10/15C/R.Vble. 30/09/15 30/09/15 85.084, 4.254,20 177,972 152.320,45 0 38.868TESCO PLC GBP B. MARCH AHORRO CORP.RVTESCO

20

El contenido del presente documento tiene una finalidad meramente ilustrativa y no puede considerarse una recomendación de inversión o de contratación del producto al que hace referencia y ni siquiera una invitación a ofertar. Únicamente se ha elaborado para facilitar la decisión independiente e individual del inversor interesado, quien debe ser consciente de que el producto puede no ser adecuado para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o patrimonial o su perfil de riesgo. Por consiguiente, deberá adoptar sus propias decisiones teniendo en cuenta dichas circunstancias y procurándose el asesoramiento especializado en materia fiscal, legal, financiera, regulatoria, contable o de cualquier otro tipo que, en su caso, precise.

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