los desafíos del próximo ciclo dante sica contexto internacional - brasil: el mundo ha generado...

Los desafíos del próximo ciclo

Dante Sica

Contexto internacional - Brasil: El mundo ha generado crecientes desafíos a la economía local en los últimos meses…especialmente a través de la fuerte desaceleración sufrida por Brasil

Contexto local: Reapareció la restricción externa. En respuesta, el gobierno dispuso minuciosos controles cambiarios y la administración total del comercio

Actividad económica: El impacto de los escenarios externo y local sobre la actividad económica local general y a nivel sectorial

Perspectivas a futuro: No estamos en las puertas de una crisis, pero las condiciones para crecer se han deteriorado sustancialmente

Contexto internacional - BrasilEl mundo ha generado crecientes desafíos a la economía local en los últimos meses…especialmente a través de la fuerte desaceleración sufrida por la economía brasilera

Contexto internacional - BrasilLa actividad económica brasilera se desaceleró fuertemente en la segunda mitad del año pasado, y este efecto fue aún más notorio en el sector industrial…en los primeros meses de 2012 la recuperación se demora más de lo esperado…

-4,0

-2,0

0,0

2,0

4,0

6,0

8,0

Ene-

11

Feb-

11

Mar

-11

Abr

-11

May

-11

Jun-

11

Jul-

11

Ago

-11

Sep-

11

Oct

-11

Nov

-11

Dic

-11

Ene-

12

Feb-

12

Mar

-12

Abr

-12

PIBProducción industrial

6,4

4,4

-1,2

7,6

2,7

6,0

3,1

-7,4

10,5

0,4

-8,0

-6,0

-4,0

-2,0

0,0

2,0

4,0

6,0

8,0

10,0

2007 2008 2009 2010 2011

PIBProduccion Industrial

En 2012 la recuperación se

demora, afectada principalmente

por el comportamiento

del sector industrial

PIB y producción industrial. Var % a/a

+4,0%

+1,5%

+0,8%+1,6%

-0,9%

-2,8%

Ventas Minoristas. Var % a/aLuego de la leve desaceleración del año pasado, las ventas minoristas se

aceleraron en 2012, gracias a:

• Mejoras del mercado laboral: el desempleo se ubica en niveles

históricamente bajos (6% de la PEA)

•El incremento de los ingresos reales

8,2 8,5

4,0

10,2

6,3 7,1 7,1 6,3 5,2

4,2

6,7 6,7 7,8

9,6

12,5

6,0

0,0

2,0

4,0

6,0

8,0

10,0

12,0

14,0

Ene-

11

Feb-

11

Mar

-11

Abr-

11

May

-11

Jun-

11

Jul-

11

Ago-

11

Sep-

11

Oct

-11

Nov

-11

Dic

-11

Ene-

12

Feb-

12

Mar

-12

Abr-

12

+7,3%

+6,1%

+8,9%

9,7 9,1

5,9

10,9

6,7

0,0

2,0

4,0

6,0

8,0

10,0

12,0

2007 2008 2009 2010 2011

Contexto internacional - BrasilMientras tanto, la desaceleración de la demanda fue mucho más suave, e incluso se observa un importante rebote en 2012…

Contexto internacional - Brasil…en este sentido, el sector automotriz constituye una excepción: las ventas se frenaron en la segunda parte del año pasado, afectadas por el endurecimiento en las condiciones crediticias…

14,8

24,1

-13,5

4,1

26,8

15,8

1,3 4,7

1,5

-7,5 -8,7

9,5

-9,0

-1,8

-10,8 -9,7

20,7

-15,0

-10,0

-5,0

0,0

5,0

10,0

15,0

20,0

25,0

30,0

Ene-

11

Feb-

11

Mar

-11

Abr

-11

May

-11

Jun-

11

Jul-

11

Ago

-11

Sep-

11

Oct

-11

Nov

-11

Dic

-11

Ene-

12

Feb-

12

Mar

-12

Abr

-12

May

-12

Jun-

12

27,8

14,5 11,4 11,9

3,4

0,0

5,0

10,0

15,0

20,0

25,0

30,0

2007 2008 2009 2010 2011

Ventas automóviles. Var % a/a

+10,0%

-2,0%-3,4%

A partir de junio de 2011, el sector automotriz se vio especialmente

afectado por la caída en la oferta de crédito al sector (por medidas “macro

prudenciales”)

Esto afectó especialmente a los segmentos “de entrada”, que habían

sido los más dinámicos

15 d

ías

Los primeros días de junio muestran un rebote de magnitud

3,1

1,7

137,9

72,660,0

70,0

80,0

90,0

100,0

110,0

120,0

130,0

140,0

0,7

1,2

1,7

2,2

2,7

1995

1996

1997

1998

1999

2000

2001

2002

2003

2004

2005

2006

2007

2008

2009

2010

2011

TCN R/USD

TCRM (Jun94=100)

Tipo de cambio nominal y realR/USD

-47%

Prom. 95/1196,3

-25%

Contexto internacional - BrasilEl mayor dinamismo de la demanda en relación a la oferta, y especialmente la fuerte caída registrada a nivel industrial, indican que el principal obstáculo al crecimiento de la economía vecina está dado por su escasa competitividad…

Tasa de interés y R/USD

Cambió el mixde política económica: tasas en baja con tipo de cambio en alza

19,8

11,3

13,8

12,5

8,50

3,13

1,59

2,39

1,56

1,99

1,50

1,70

1,90

2,10

2,30

2,50

2,70

2,90

3,10

5,00

7,00

9,00

11,00

13,00

15,00

17,00

19,00

Ene-

04

Jun-

04

Nov

-04

Abr-

05

Sep-

05

Feb-

06

Jul-

06

Dic

-06

May

-07

Oct

-07

Mar

-08

Ago-

08

Ene-

09

Jun-

09

Nov

-09

Abr-

10

Sep-

10

Feb-

11

Jul-

11

Dic

-11

May

-12

SELIC

Real/USD (eje dcho)

TC

SELIC

.

Agosto de 2011 Abril de 2012

Anuncio Plan Brasil MaiorExtensión para sectores más

afectados

ObjetivosMejorar la competitividad del

sector industrialIdem

Promover las exportaciones Idem

El gobierno impulsó medidas comerciales y crediticias para impulsar la competitividad industrial

+Se incluyó un

plan de estímulo a la

industria automotriz,

por el lado de la oferta

(reducción del IPI) y de la

demanda (créditos)

Contexto internacional - BrasilEn respuesta a esta coyuntura, el gobierno brasilero adoptó una batería de medidas a partir de la segunda mitad del pasado año, tanto de carácter crediticio como comercial y monetario…

Contexto internacional - BrasilComo consecuencia de las medidas adoptadas, se aguarda un rebote de la economía brasilera en el segundo semestre de 2012…

Proyecciones PIB. Var % a/a

Fuente: LatinFocusConsensusForecast

6,15,2

-0,3

7,5

2,7 2,6

4,4

-1,0

0,0

1,0

2,0

3,0

4,0

5,0

6,0

7,0

8,0

2007 2008 2009 2010 2011 2012p 2013p

Contexto LocalA nivel local, la coyuntura también fue planteando complicaciones crecientes en el pasado reciente…la estrategia oficial, asegurar los dólares y la caja…pero esto a costa de una mayor desaceleración en la actividad…

Contexto LocalReapareció la restricción externa: el excedente de dólares se fue agotando, producto de la caída en el superávit comercial y del creciente apetito por el dólar para atesoramiento..

15.732

12.133 11.32112.410

11.15312.598

16.888

11.632

10.347

-3.808-2.837

1.206

-2.939

-8.880

-23.098

-14.123

-11.410

-21.5042,96 2,97 3,013,06

3,14

3,42

3,81

3,98

4,31

-25.000

-20.000

-15.000

-10.000

-5.000

0

5.000

10.000

15.000

20.000

2,8

3,0

3,2

3,4

3,6

3,8

4,0

4,2

4,4

4,6

4,8

2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011

Balanza Comercial

Salida de Capitales

ARS/USD

Saldo Comercial, Salida de Capitales y Tipo de cambio ARS/USD.En millones de USD

La caída en el excedente comercial y la mayor salida de capitales condujeron al Banco Central a sacrificar USD6.108 millones de reservas en 2011

La estrategia oficial: controles cambiario minuciosos y

administración total del comercio

Contexto Local – Comercio exterior… en particular, la caída en el superávit comercial está explicada principalmente por la reversión del saldo en el sector energético, y la agudización del déficit industrial…

5.831 6.015 6.924 7.419 10.896 13.288 7.093

13.509 18.330 18.114 9.452 11.285 11.866 14.434

18.070 22.754

20.640

21.430

26.561 30.386

-4.400 -10.333 -12.898 -15.569

-21.700 -26.439

-14.512

-24.769 -31.909 -31.892

4.870 5.166 5.435 6.022

3.762

3.563

3.758

1.887

-2.955 -6.002

-50.000

-40.000

-30.000

-20.000

-10.000

0

10.000

20.000

30.000

40.000

50.000

60.000

2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 e

Comb MOI MOA PP

2008 101% 173% -201% 27%

2010 112% 178% -205% 16%

2011 178% 258% -307% -28%

2012e 224% 380% -422% -81%

PP MOA MOI COMB

Saldo Comercial por rubro.Millones de dólares.

A la presión del saldo industrial sobre el superávit se suma a partir de 2010 el peso del resultado negativo de Combustibles y Energía.

15.732 12.133 11.321 12.410 11.153 12.598 16.888 11.632 10.347 10.577Saldo Comercial total

Contexto Local – Comercio exterior… que en sus dos terceras partes se explica sólo por 3 rubros, por lo que el resto de la industria debe enfrentar el mayor peso de las restricciones

Déficit comercial en el sector industrial. Millones de dólares.

-8.771

-2.491

-7.186

-1.988

-5.076

-1.432

-3.099

-730

-2.306

-453

-7.186

-1.988

-40.000

-30.000

-20.000

-10.000

0

Autopartes

Bienes de Capital

Maq y Apar electrónicos

Químico

BIT’s

Resto-31.909

2011 2012 4M

- 8.791

Índice QX/ Índice QMEvolución de cantidades exportadas e importadas

130,9

116,9121,2

125,6

158,6

169,4

157,9

144,1

127,2

110,7

130,5

110,7

97,8

106,5101,8

96,4

106,1

105,0

116,3121,0

140,9 140,5

149,0143,5

90

100

110

120

130

140

150

160

170

180

1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012

Ratio (Qx/ Qm)

Ratio (Px/ Pm) = Términos de Intercambio

348,4238,8

Contexto Local – Comercio exteriorAdemás, la mejora en los términos de intercambio ya no alcanza para compensar el deterioro continuo en cantidades…

Contexto Local – Comercio exterior…y frente a la creciente escasez de dólares, se fueron incrementando paulatinamente los márgenes de discrecionalidad para contener las importaciones…

• Mayor Verificación en

Aduana• DJAI• DJAS

• Nota de pedido

• Aumento AEC

80 114 133 140 165

533732

762

932

0

100

200

300

400

500

600

700

800

900

1000

2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012e

Nº de Posiciones afectadas por Medidas

• Licencias no automáticas• Valores criterio• Anti dumping

CrisisDevaluación del

Real

Pocas medidas puntuales que

apuntan a sectores sensibles

•Planes “1 a 1”

16.088 12.130 11.700 12.307 11.012 12.600 16.888 11.630 10.347 10.500

Superávit Comercial Argentino. En US$ Mill.

Evolución del esquema de política comercial en Argentina

Contexto Local – Comercio exterior… y a partir de 2012 se produjo un cambio estructural de la política comercial…

Las limitaciones a las importaciones se combinan con intervenciones sectoriales que apuntan a aumentar la integración local, mejorar la competitividad y controlar precios.

Controles concentrados en bienes terminados.

Medidas de política comercial sobre un conjunto de 932 productos.(LNA s, valores criterio y antidumping)

Controles enfocados en limitar importaciones.

Las dificultades afectaban principalmente a los importadores.

Posibilidad de compensar importaciones con ventas externas de productos de otros rubros

Las trabas se amplían a insumos, bienes de capital y partes y piezas

Medidas de política implementadas sobre la totalidad del universo arancelario.

Las regulaciones afectan a la totalidad de los importadores, productores y consumidores. Todos los sectores se ven afectados (fabricantes de Tierra del Fuego que buscan asociarse para compensar importaciones).

Señales para compensar importaciones con exportaciones del mismo rubro, o productos vinculados.

Hasta 2011 … … a partir de 2012

Contexto Local – Comercio exterior… que por la restricción interna de divisas se extiende a las exportaciones…

Reducción en los plazos de liquidación de divisas (R.G. 142/ 12)

Impacto indirecto de

restricciones a la importación

Demorasen laDevolucióndel IVA

Reducción en los plazos para la liquidación de

divisas

Demoras en la aplicación de

los pocos mecanismos de

incentivos

Faltante de Insumos y Bienes Intermedios (Vehículos Automóviles,Productos Químicos, Medicamentos y Fertilizantes ven su capacidad exportadoraamenazada)

DificultadesLogísticas : las restricciones elevan los costos logísticos vía faltadecontenedores.

Demoras en la autorización de importaciones temporarias: (en 2011porcada US$1 importadoporeste mecanismoseexportaronUS$7,5)

FindeusoDEJUAUTO(permitegarantizarel pago de derechosdeexportación)

Bloqueo de los reintegros a la exportación (10.000 empresas porirregularidadesen la liquidación de divisas relacionadas a 108 mil operaciones.Seretienenbeneficiospor$300MILL.)

La medida tuvo que flexibilizarse:Exclusión de exportadores pequeños, Registrode Contratos previos de Exportación, Extensiónde Plazos Mínimos, Extensión de Plazos paraempresaspuntuales.

SectoresCantidad de

empresasCantidad de productos

Frutíortícolas 9 15Cerealeras 8 8Vitivinícolas 4 4Autopartistas 3 8Alimenticias 2 2Farmacéuticas 2 4Plásticos 2 1Agroquímicos 1 1Bienes de capital 1 4Maquinaria agrícola 1 1Partes 1 1Petroleras (YPF) 1 4Total 35 53

Contexto Local – Comercio exterior…y además de los impactos internos, origina un escenario de potenciales retaliaciones por parte de los socios comerciales

UE

Brasil

NAFTA

India

Chile

Resto de Aladi

China

Riesgo de retaliación media (alto grado de diferenciación o valor agregado en las exportaciones argentinas y alto déficit comercial a favor del socio)

Mayor riesgo de retaliación (alta grado de diferenciación o valor agregado en las exportaciones argentinas o superávit comercial a favor de Argentina)

Saldo: US$ -3.202 mill.X Total: US$ 7.738 mill.% X no Com.: 55%

Saldo: US$ 5.682 mill.X Total: US$ 6.964 mill.% X no Com.: 49%

Saldo: US$ 3.682 mill.X Total: US$ 4.752 mill.% X no Com.:45%

Saldo: US$ 2.641X Total: US$ 14.258 mill.% X no Com.: 37%


Saldo: US$ 363 mill.X Total: US$ 994 mill.% X no Com.: 11%


Menor riesgo de retaliación (alta composición de productos primarios en las exportaciones argentinas o alto déficit comercial a favor del socio)

La OMC activo el mecanismo de solución de diferencia haciendo una consulta a la Argentina

Aplica medidas espejo a productos

puntuales del sector

alimenticio

ActividadLa desaceleración económica es un hecho…la pregunta que surge es cómo sigue? La baja en el ritmo de crecimiento es mayor a la que esperábamos a fin del año pasado…

Factores exógenos Factores endógenos

• Clima: Las estimaciones de cosecha fueron decrecientes en el tiempo…sequía y luego inundaciones

• Brasil: La debilidad de la economía de Brasil se hizo sentir en la industria…sobre en el sector automotriz..

Política económica

Debilidad Fiscal + Escasez de dólares

Restricciones a las importaciones + Cepo cambiario

Profundización de la desaceleración económica

Cómo sigue? Se espera que Brasil nos ayude en el segundo semestre…mientras que los precios de los commodities seguirán compensando parte de la merma generada por la sequía…lo que sigue va a depender de cuan rígidas seguirán siendo las restricciones…del impacto que tenga sobre las expectativas y de la capacidad de la oferta y la demanda a adaptarse a las nuevas condiciones imperantes…

ActividadSegún nuestras proyecciones, la economía se expandirá 2,1% en 2012…pero gran parte se debe al arrastre del año pasado (1,6%)

3,0

-0,7

4,1 3,9

6,9

2,1

-2,0

-1,0

0,0

1,0

2,0

3,0

4,0

5,0

6,0

7,0

8,0

70' 80' 90' 00' 2003-2011 2012p

PBI.Var. % i.a.

El mercado ve una desaceleración….y eso se vio reflejado en la baja de

las expectativas de crecimiento

Consensus Mercado

3,5%

6,3%6,8%

8,3%

2,6%

4,1%

5,2%

6,7%7,0% 7,6%

4,1%4,4% 4,5% 3,3%

3,3%2%

3%

4%

5%

6%

7%

8%

9%

Ene-1

0

Feb-1

0

Mar

-10

Abr-

10

May

-10

Jun-1

0

Jul-10

Ago

-10

Sep-1

0

Oct

-10

Nov-

10

Dic

-10

Ene-1

1

Feb-1

1

Mar

-11

Abr-

11

May

-11

Jun-1

1

Jul-11

Ago

-11

Sep-1

1

Oct

-11

Nov-

11

Dic

-11

Ene-1

2

Feb-1

2

Mar

-12

Abr-

12

May

-12

2010201120122013

Actividad - AgroEl clima no dio una mano…las proyecciones de cosecha siguen mostrándose a la baja…primero la sequía y ahora las inundaciones….

Producción estimada campaña 2011/12. En millones de Toneladas La reducción en la cosecha de

soja (-10MT) causada por la sequía y posteriores inundaciones, fue

solo parcialmente compensada

con un incremento en el precio

del commodity

31,0

55,0

49,2

39,9

13,1

22,5 22,119,3

8,4 8,5

15,0 14,0

0,0

10,0

20,0

30,0

40,0

50,0

60,0

2008/09 2009/10 2010/11 2011/12

Soja

Maíz

Trigo

16.025

25.953

35.498

28.600

390366

505 520

200

300

400

500

600

700

800

900

1000

0

5.000

10.000

15.000

20.000

25.000

30.000

35.000

40.000

2008/09 2009/10 2010/11 2011/12

Trigo

Maíz

Soja

… valuada a precio promedio de exportación En U$S millones

-19% Para la próxima campaña, se espera que el

signo climático sea Neutro o Niño. En el segundo caso, podrían haber “demasiadas” lluvias …

Mientras tanto, ya se adelanta una caída en la intensión de siembra en el Trigo (-13%).

El productor primario, llega a la siembra 2012/ 13 con menor margen de liquidez …

aunque con heterogeneidades según la región.

52 (Nov11)

29 (Nov11)

35.700 (Nov11)

Actividad - MineríaEl boom exportador de la minería lo transforma en fuente de generación de divisas. Aunque escapa a la desaceleración, tiene sus propias señales de alerta

Exportaciones del sector minero En millones de dólares

+84% Entre 2009 y 2011, las exportaciones mineras aumentaron un 84%, lo que implicó un incremento de U$S 2.500 millones en generación de divisas.

El NOA explicó un 33% de las exportaciones mineras totales en 2011.

Para 2012, se espera continúe la senda de crecimiento, con un aumento de 6% interanual. En tanto continúen los proyectos en marcha, el sector podría

vivir otra etapa de impulso…72

9

756

970

1.00

4

1.10

4 1.47

4

2.29

7 2.81

0

2.55

7

2.86

6

4.53

3

5.27

2

5.59

6

0

1.000

2.000

3.000

4.000

5.000

6.000

2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012e

Proyecto Mineral Etapa Prov

Pascua Lama Oro/ Plata Construcción San J uan

Agua Rica Oro/ Cobre Factibilidad Catamarca

Cerro Negro Oro/ Plata Construcción Santa Cruz

Lindero Oro Pre factibilidad Salta

Navidad Plata/ Cobre/ Plomo Pre factibilidad Chubut

Salar de Diablillos Litio/ Potasio/ Boratos Pre factibilidad Salta

Sal de Vida Litio Pre factibilidad Salta

Potasio Río Colorado Potasio Construcción Mendoza

Cauchari-Olaroz Litio Pre factibilidad J ujuy

Sin embargo, su propia capacidad de generación de divisas la enfrenta a

importantes desafíos:

Mayor presión fiscal Liquidación de divisas

Remisión de utilidades Conflictividad social

Actividad - ConstrucciónEn el sector de la construcción impactaron fuerte las restricciones cambiarias con su consecuente brecha entre el dólar blue y el oficial…tanto la demanda como la oferta se vieron afectadas…

3,2

%

2,5

% 5,2

%

-0,5%

5,6

%

-7,6%-10,0%

-5,0%

0,0%

5,0%

10,0%

15,0%

20,0%

25,0%

ene-

10

feb-

10

mar

-10

abr-

10

may

-10

jun-

10

jul-1

0

ago-

10

sep-

10

oct-

10

nov-

10

dic-

10

ene-

11

feb-

11

mar

-11

abr-

11

may

-11

jun-

11

jul-1

1

ago-

11

sep-

11

oct-

11

nov-

11

dic-

11

ene-

12

feb-

12

mar

-12

abr-

12

ISACVariaciones % interanuales

14.313

8.70611.687 12.496

11.044

0

5.000

10.000

15.000

20.000

1T-08 1T-09 1T-10 1T-11 1T-12

Y la demanda no ayuda...respondiendo a las expectativas registra importantes mermas….

Cantidad de Actos (en miles)-11,6%

Actividad - ConstrucciónEn la apertura por tipo de obra, excepto las construcciones petroleras, todas muestran caídas …

ISAC-AperturaVariaciones % interanuales

En el acumulado muestra una fuerte desaceleración y esto no es menor dada su importancia en el sector en general. En tanto que las perspectivas respecto a la posible compensación de la obra pública son bajas. De hecho obras viales indica una merma en el acumulado

anual

9,5% 9,6%

49,4%

10,0% 10,1%

1,9%

-0,9%

8,4%

-2,8% -3,5%-6,5%

-10,4%

19,7%

-11,2%-14,8%-20,0%

-10,0%

0,0%

10,0%

20,0%

30,0%

40,0%

50,0%

60,0%

Edificios para Vivienda Edificios para Otros Destinos

Construcciones Petroleras

Obras Viales Otras Obras de Infraestructura

2010 2011 ene-abr 12 Abr-12

Actividad - ConstrucciónLas perspectivas para el sector construcción preocupan…la solución es la adecuación del mercado…

Soluciones

Precio intermedio La inversión de pozo en

cuotas en pesos, se posicionan como una

alternativa

Dólar Planchado ?

Var % Acum de Nov 2011 a Mayo 2012La realidad marca que apareció un

nuevo activo que empezó a competir con la construcción y el desempeño del

mercado inmobiliario…generando un descalce entre la oferta y la demanda

Actividad - IndustriaMientras tanto, la producción industrial se desacelera con fuerza…

5,2%

9,8%

10,1

%

10,4

%

2,2%

2,1% 2,

8%

2,0%

-0,5

%

-2,0%

0,0%

2,0%

4,0%

6,0%

8,0%

10,0%

12,0%

14,0%

ene-

10

feb-

10

mar

-10

abr-

10

may

-10

jun-

10

jul-

10

ago-

10

sep-

10

oct-

10

nov-

10

dic-

10

ene-

11

feb-

11

mar

-11

abr-

11

may

-11

jun-

11

jul-

11

ago-

11

sep-

11

oct-

11

nov-

11

dic-

11

ene-

12

feb-

12

mar

-12

abr-

12

Estimador Mensual Industrial

Variaciones % interanuales

Los datos de la UIA dan cuenta de una merma del 3,0% en abril y un alza del

1,1% para el acumulado del año

4,6%

9,1%

13,6%

3,8%

1,7%

-1,7%

1,3%

3,1%

6,1%

6,5%

6,7%

8,8%

-2% 3% 8% 13% 18% 23%

Alimenticios y bebidas

Minerales no metálicos

Metalmecánica

Sust. y prod. químicos

Edición e impresión

Tabaco

13,1%

1,6%

3,8%

5,9%

2,3%

-6,2%

-4,5%

-3,6%

-0,5%

0,0%

0,7%

-10% -5% 0% 5% 10% 15%

Automotriz

Textiles

Refinación de petróleo

Caucho y plástico

Metálicas básicas

Papel y cartón

4M2012

2011

Apertura sectorial: Los que más y menos crecen

Actividad - IndustriaLos sectores orientados al consumo doméstico continúan creciendo, aunque a un ritmo que se desacelera …

4,6%1,3%

2012

2011 2011

Alimentos y BebidasCuestiones de oferta …

Sust. y Prod. QuímicasTraccionael consumo interno …

-1,1

0,8

-0,6

1,3

10,1

-4,7

1,1

2,4

7,3

15,3

Agroquímicos

Gases industriales

Mat. primas plást. y caucho

Detergentes, prod. personales

Prod. farmacéuticos

3,8%

Recupera stock bovino Consumo carnes blancas Expos leche en polvo Factor climático Desacelera consumo

Imposde perfumería y

productos limpieza caen 6% en cant.

Los productos para el agro y la industria

presentan bajo crecimiento o caída

MetalmecánicaMercado doméstico cautivo …

Minerales no MetálicosDesacelera la construcción …

13,6%

6,1%2012

2011

6,5%2012

9,1%2011

3,1%

2012

Crédito al Consumo Restricciones Impos El clima impactó en las ventas totales de maq. agrícola

4,7

9,0

-6,8

5,9

-4,8

1,5

5,6

6,4

10,1

Molienda

Bebidas

Carnes rojas

Carnes blancas

Lácteos

5M12

2011

-39%

58%

12%

38%

42%

-21%

-23%

48%

42%

Aires

TVs

Cosechadoras_Nac

Lavarropas

Celulares

4T-2011

1T-2012

1%

7% 6%

10%

19%

11%

17%

13%

5%

1% -14%

-15%

-10%

-5%

0%

5%

10%

15%

20%

4T-2009

1T-2010

2T-2010

3T-2010

4T-2010

1T-2011

2T-2011

3T-2011

4T-2011

1T-2012

Abr-M

ay12

Cemento Portland

Actividad - IndustriaAlgunos sectores se ven afectados por la falta de materias primas, mientras otros siguen mostrando dificultades para competir con las importaciones

-4,5%1,6%

2011Productos TextilesEl problema es la competitividad …

12%

25%23%

10%

4%

13%

4%

0% -4%

-5%

0%

5%

10%

15%

20%

25%

4T-09 1T-10 2T-10 3T-10 4T-10 1T-11 2T-11 3T-11 4T-11 4M-12

2012

1,6%Refinación de PetróleoSe recuperaron los precios, pero continúan limitaciones en el upstream…

-3,6%-4%2011

2012

Pese a las restricciones, continuaron ganando peso las imposen 2011.

13,1%2011

-6,2%2012

AutomotrizImpactó fuerte la desaceleración de Brasil …

Caucho y PlásticoEmpieza a aflojar la demanda…

… En 2012 se sumó ladesaceleración generaldelaactividad

Empieza a desacelerarse la demanda Continúan los problemas de abastecimiento de materia prima Importaciones caen 12% en 4M2012

En 2012 comienza a verse mayor debilidad

en la demanda

14,0%

19,8%

6,1%7,7% 8,9%

3,9%

9,3%

3,4%

-1,0% -0,5%

-2%

1%

4%

7%

10%

13%

16%

19%

4T-09 1T-10 2T-10 3T-10 4T-10 1T-11 2T-11 3T-11 4T-11 4M-12

3,8%2011

-0,5%2012

-20,5%

28,8%

-4,0%

-24,4%

-30%

-10%

10%

30%

50%

010.00020.00030.00040.00050.00060.00070.00080.00090.000

01/2011 04/2011 07/2011 10/2011 01/2012 04/2012

UnidadesVar % interanual

-5,2%

2,7%

-4,6%

6,4%

-4,6%-5,7%

-4,8% -5,1%

-0,1%

-3,6%

-8%

-6%

-4%

-2%

0%

2%

4%

6%

8%

4T-09 1T-10 2T-10 3T-10 4T-10 1T-11 2T-11 3T-11 4T-11 4M-12

Actividad – Industria - AutomotrizLa industria automotriz está atravesando por una etapa de contracción que, si bien no parece amenazar seriamente el mediano plazo, sí está representando fuertes desafíos en el corto. El mercado externo explica toda la contracción

10%

-14%

40%

16%

29%

-10%

-20%

-10%

0%

10%

20%

30%

40%

50%

2008 2009 2010 2011 5M2011 5M2012

8%-47%

35% 49%25%

54%

103%

40%

46% 29%45%

-149%

-37%

-74%

15% 24% 25%

-10%

2008 2009 2010 2011 5M2011 5M2012VAR vtas MI VAR vtas BRA VAR vtas RM

Var a/a de la producción(en %)

¿Qué mercado impulsa la variación? Aportes

Brasil contiene la caída

Mercado interno y expo a RM hacen caer

la producción

Todos contribuyen con el crecimiento.

El sector externo explica toda la caída en

la producción

El mercado interno contiene la caída

Actividad – Industria - AutomotrizEl hecho de que sea la demanda brasilera la principal responsable de la caída en la producción, ofrece también un horizonte menos complejo, ya que el segundo semestre debería marcar la recuperación de las ventas.

¿Qué pasó en estos últimos meses y por qué el escenario en Brasil es preocupante?

El segundo semestre mostrará un mejor desempeño del mercado ¿Por qué?

Las ventas en Brasil caen 4,8% : Menor disponibilidad de créditos y caída en el valor de reventa de vehículos usados.

Aceleración de las importaciones desde Extrazona (México)

En niveles cercanos al máximo histórico : 366 mil u (43 días de ventas).

FENABRAVE revisó en abril las previsiones para 2012. Bajó la estimación de ventas de +4,5% a +3,5%.

Medidas pro-mercado : reducciones en el IPI (menores precios) y mejores condiciones crediticias >> impacto positivo en las ventas durante el segundo semestre.

Las importaciones de vehículos desde extrazona se encarecen y dificultan : aumento en el IPI para vehículos con bajo contenido regional y cupos para los vehículos mexicanos.

Esto beneficia a la industria argentina : mayor demanda y vehículos en competencia directa (coreanos y mexicanos) más caros o con límites.( 2013 ? )

Los stocks comienzan a normalizarse, y si la demanda se acelera, la normalización será más rápida.

ventas

Proveedores

Stocks

Previsiónde Mercado

La principal fuente de incertidumbre resulta de la velocidad a la que se recupere la demanda interna en Brasil y por tanto la velocidad a la que se regularicen los niveles de stocks. De esto depende la prontitud o no de los nuevos pedidos a las terminales y consecuentemente de la recuperación de las exportaciones argentinas.

NOTA: La simulación supone exportaciones al resto del mundo 6,5% menores a las de 2011 (90 mil u).

Actividad – Industria - AutomotrizEn los ejercicios de simulación, un escenario de crecimiento 0% de la producción luce probable. De hecho una contracción respecto del año pasado también lo es

Patentamientos

Made in

Argentina8,5% 10,2% 8,5% 10,2% 8,5% 10,2%

40% 759.004 820.765 765.183 828.180 770.428 834.473

38% 740.986 802.747 747.165 810.162 752.410 816.455

40% 752.164 813.925 758.343 821.340 763.588 827.633

38% 734.488 796.249 740.667 803.664 745.912 809.957

40% 741.844 803.605 748.023 811.020 753.268 817.313

38% 724.684 786.445 730.863 793.860 736.108 800.153

0,0% 2,0% 3,7%

5,0%

3,0%

0,0%

BRASIL 2012

3.633.000 3.705.700 3.767.400

ARG

ENTIN

A 2

012

900.900

883.800

858.000

Var a/a

- 0,9%- 8,5%

PerspectivasLas presiones sobre el dólar seguirán presentes mientras los precios de la economía continúen divergiendo…

Y este año no sería una excepción: las negociaciones salariales, el impacto de la reducción de subsidios y el sesgo expansivo de la política económica le ponen un piso a la

inflación en 2012

En los últimos dos años, esta tendencia se agudizó..resultando en fuertes presiones sobre el dólar a fines de 2011

Exceptuando 2009, la inflación, los salarios, el gasto y la superaron ampliamente el aumento en la cotización del dólar en forma sistemática desde 2006.

año Inflación SalariosGasto público(consolidado)

Emisión Monetaria

DevaluaciónTasa de interés

(BADLAR)

2006 9,8 18,9 26,5 37,6 1,6 9,8 2007 16,7 22,7 37,5 25,4 2,6 13,5 2008 20,0 22,4 31,8 10,5 9,0 19,1 2009 13,2 16,7 26,0 11,5 11,2 9,8 2010 23,9 26,3 27,4 31,6 4,5 11,1 2011 24,5 29,5 32,1 34,6 8,3 18,8

2012p 22,3 23,2 22,3 30,3 9,3 15,3

Perspectivas¿Nos estamos aproximando a una nueva crisis? La historia argentina está marcada por estos episodios…en los últimos 127 años el país sufrió, en promedio, un episodio de crisis cada 4 años…

Período Años Número de crisisNúmero de años

de crisis

Años de crisis

Como % del

total

Crecimiento del PIB

Promedio anual, en

%

1885-1913 28 2 3 10,7 5,4

1914-1945 32 4 7 21,9 3,1

1946-1976 31 7 10 32,3 3,8

1977-1991 15 4 9 60,0 0,4

1991-2002 12 2 3 25,0 2,1

2003-2011 9 1 1 11 6,9

Total 127 20 33 26,0 3,7

Crisis en la Historia Argentina

Fuente: abeceb.com en base a Cerro y Meloni (2004)

En los últimos 127 años, Argentina experimentó 20 crisis que se extendieron durante 33 años, lo cual significa que más de un cuarto de su historia reciente se atravesó en

crisis

PerspectivasDe todos modos, aun cuando el contexto actual muestra un claro deterioro, no pareciera constituir la antesala de una otro episodio de disrupción…al menos en el corto plazo…

PerspectivasDe hecho, las principales variables macro no muestran un comportamiento “típico” de crisis…En cambio, fue la política económica la que alimentó la percepción de gravedad de la situación económica…

CrisisReservas

InternacionalesTipo de cambio Tasa de interés Cuenta Corriente* PIB*

1914 -15,4 0,7 16,7 -69,9 -10,4

1920-1921 0,0 32,5 10,2 -272,7 2,6

1929-1931 -48,9 44,3 28,4 -75,9 -10,8

1938 -28,0 15,7 11,9 983,3 0,3

1948-1949 -44,7 71,2 - -640,1 -1,3

1951 -30,6 53,4 - -400,4 -5,0

1958 -78,0 49,4 - -14,3 -6,5

1962 -75,7 43,3 - -53,3 -1,6

1964/ 1965 -63,5 50,9 - -85,6 0,6

1971 -73,9 57,3 - -29,8 3,8

1975-1976 -80,9 95,8 - -1.260,5 -0,6

1981-1982 -67,0 96,8 151,0 -51,1 -8,4

1983-1985 -70,0 99,0 214,0 -60,1 -7,0

1987 -74,2 93,7 359,5 48,2 -1,9

1989-1991 -66,1 99,9 896,4 -580,6 -10,4

1995 -40,2 0,0 150,0 -53,5 -2,8

2001-2002 -67,2 72,9 737,9 -389,7 -18,4

2009 -3,5 11,2 9,0 -8,2 -2,5

Promedio -51,6 54,9 235,0 -167,5 -4,5

Hoy1,7

(Ene/ May 2012)

3,3

(Ene/ May 2012)

-0,3

(Ene/ May 2012)

-41,3

(I Trim. 2012)

3,7

(I Trim. 2012)

Var % Acumulada del pico al valle

En la actualidad, no se observa esta dinámica para ninguna de las variables macro…lo que da cuenta que el problema es de mala praxis. Las medidas tomadas por el gobierno agravan la percepción de la situación actual por encima de lo que justifica el “estado” de la macro

*Datos anuales, estimación propia

PerspectivasY entonces, ¿hacia dónde vamos? Las condiciones que en el pasado permitieron una expansión económica elevada se han deteriorado sustancialmente…

Aparecen diferencias clave como para repetir un ciclo como el de la última década:

Condiciones externas distintas

Condiciones físicas distintas (se agotaron los stocks)

Condiciones macro distintas(desaparecieron los gemelos)

Menos márgenes de política económica

Inversión.Como % del PIB

Si bien la inversión ha incrementado su participación en el PIB, más de la mitad de la misma corresponde a Construcción,

mayoritariamente de tipo residencial

PerspectivasLos grandes desafíos en el mediano plazo: Inversión insuficiente

0,0

5,0

10,0

15,0

20,0

1993

1994

1995

1996

1997

1998

1999

2000

2001

2002

2003

2004

2005

2006

2007

2008

2009

2010

2011

Equipo durable/PIB

Construcción/PIB

12%

11%

12%

9%

8%

4%

PerspectivasLos grandes desafíos en el mediano plazo: Mercado laboral en pleno empleo

Desocupación y educación por cuartilesAños promedio y % de la PEA

18,4

9,6

5,9

2,7

9,310,0

11,2

13,4

0

2

4

6

8

10

12

14

0

5

10

15

20

25

30

Cuartil 1(25% más pobre)

Cuartil 2 Cuartil 3 Cuartil 4(25% más rico)

Desocupación, en %

Años de educación (eje sec)

48,7

45,5I-12

42,3

24,1

7,1

6

8

10

12

14

16

18

20

22

24

32,0

34,0

36,0

38,0

40,0

42,0

44,0

46,0

48,0

50,0

IV-9

0

II-92

IV-9

3

II-95

IV-9

6

II-98

IV-9

9

II-01

IV-0

2

III-0

3

II-04 I-05

IV-0

5

III-0

6

II-07 I-08

IV-0

8

III-0

9

II-10 I-11

IV-1

1

Actividad

Empleo

Desocupación (eje der)

Tasas del mercado laboral

Además, la tasa de desempleo se concentra en los sectores de escasa calificación

La tasa de desocupación se ubica

en 7,1% de la PEA, cerca de su nivel mínimo histórico

PerspectivasLos grandes desafíos en el mediano plazo: Déficit energético

0,0

20,0

40,0

60,0

80,0

100,0

120,0

Jul-

08Ago

-08

Sep-

08O

ct-0

8Nov

-08

Dic

-08

Ene-

09Fe

b-09

Mar

-09

Abr

-09

May

-09

Jun-

09Ju

l-09

Ago

-09

Sep-

09O

ct-0

9Nov

-09

Dic

-09

Ene-

10Fe

b-10

Mar

-10

Abr

-10

May

-10

Jun-

10Ju

l-10

Ago

-10

Sep-

10O

ct-1

0Nov

-10

Dic

-10

Ene-

11Fe

b-11

Mar

-11

Abr

-11

May

-11

Jun-

11Ju

l-11

Ago

-11

Sep-

11O

ct-1

1Nov

-11

Dic

-11

Demanda resid en MM3/ día Demanda Industria

Centrales Eléctricas Resto

Gas entregado al Sistema TGN+TGS cuencas locales

5%8% 8%

14%

20%

15%

22%

37%

0%

5%

10%

15%

20%

25%

30%

35%

40%

2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011

Incidencia de la energía importada en el costo total

Demanda vs oferta doméstica de gas natural

La insuficiencia en la oferta doméstica de

energía impacta negativamente sobre la

demanda industrial, especialmente durante

el invierno

El déficit en la cobertura de la demanda disparó la incidencia de la energía importada en el costo total

Australia

Nueva Zelanda

Japón

USA

Perú

Chile

Malasia

Vietnam

Brunei

China

Corea del Sur

Singapur

Indonesia

FilipinasTailandia

Myanmar

Laos

Camboya

UE

India

UE - USATrans-PacificPartnership(TPP)

ASEAN China – Corea del Sur - Japón

India

USA + UETPP

TPP

TPP

China + Corea del Sur + Japón

(China-Corea del Sur-Japón) + ASEAN

UE + India

Chile, Perú, México y Colombia conformaron la “Alianza del Pacífico” con el objetivo de constituir un bloque sólido de cara a las negociaciones con Asia

PerspectivasLos grandes desafíos en el mediano plazo: La oportunidad perdida en materia comercial

los desafíos del próximo ciclo dante sica contexto internacional - brasil: el mundo ha generado...

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