INFORME MENSUAL DE ESTRATEGIADICIEMBRE 2018

LOS CABALLEROS DE LA TABLA REDONDA

INFORME MENSUAL DE ESTRATEGIA. DICIEMBRE 2018

LOS CABALLEROS DE LA TABLA REDONDA 2

MOCIÓN DE CENSURA.Con o sin T. May,

renegociación con Bruselas.

VÍA NORUEGA.Perteneciente al EEE y AELC

dentro Unión aduanera Europea.

20%.Brexit Duro. Opción por defecto siempre que UE no extienda el

Art. 50.

ELECCIONES ANTICIPADAS.(Sería necesaria moción

de censura previa).

Encuestas apuntan al partido laborista como vencedor.

Aceptación acurdo pero renegociación de la

declaración política.

Si. Mercado Único y circulación de personas.

No. Pol Agrícola ni Pesquera de la UE ni recuperación fronteras. Ojo Art. 112.

Encuestas no señalan potencial victorial del no Brexit.

Implicaria extensión Art. 50. ¿Cómo se formularía la pregunta?

10%.Nuevo referendum.

LOS CABALLEROS DE LA TABLA REDONDA

Cuenta la leyenda sobre el rey Arturo, que la Tabla Redonda era una mesa mística alrededor de la cual el rey y sus caballeros se sentaban para discutir asuntos cruciales para la seguridad del reino de Camelot. Parece que la madera circular en concreto, fue un regalo de Leodegrance de Cameliard a Arturo, cuando se casó con su hija Ginebra1. Aunque no se conoce la ubicación concreta de aquel reino, según diferentes manuscritos del siglo XII2, la localización se situaría en una provincia ficticia de la Britania postromana. La idea de la tabla redonda consistía en que no había ningún lugar preestablecido ni privilegiado, por lo que ninguna persona sobresalía del resto. Así, los caballeros que se reunían a su alrededor eran todos iguales y no había ningún “líder”.

Aunque se trata de una leyenda, las similitudes con la Cámara de los Comunes, cuyo origen data del siglo XIV, son amplias. No sólo por la localización geográfica, sino por la responsabilidad que les corresponderá asumir a sus miembros el próximo día 11. Tendrán que decidir si se ratifica el acuerdo de desconexión alcanzado entre Theresa May y la UE, o, por lo contrario, llevar a término una separación drástica y desorganizada, lo que se denomina Hard Brexit. Siempre es difícil hacer pronósticos políticos, mucho más en el Reino Unido, donde las encuestas del referéndum de junio de 2016 no fueron muy afortunadas, pero todo apunta a que va a ser muy difícil que se consiga una aprobación positiva del parlamento británico, por lo menos en la votación del día 11.

¿Están actuando los parlamentarios de la Cámara de los Comunes como lo habrían hecho los caballeros de la mesa redonda? A pesar de lo que parece, ¿no están forzando la situación para mejorar la capacidad negociadora del Reino Unido? o ¿esta situación, verdaderamente va a terminar en un auténtico caos?

De los 318 votos necesarios para aprobar el acuerdo con la UE, parece que el gobierno apenas cuenta con el respaldo de unos 240 diputados con, además, una oposición frontal de los 10 votos del DUP (unionistas norirlandeses). El liderazgo de May está claramente comprometido dentro de su propio partido. Al igual que en la mesa redonda, se puede decir que ya no hay un liderazgo claro dentro de los Comunes. A su favor hay que señalar que los diputados beligerantes todavía no se han atrevido a lanzar una cuestión de confianza –nuestra moción de censura-, sobre todo porque, si fallan en el intento, la actual primera ministra permanecería en el cargo 12 meses más. Esta situación abre un amplio abanico de posibilidades:

GRÁFICO 1: ESCENARIOS POSIBLES

(1) Godofredo de Mommouth. Historia Regum Britanniae. 1136.(2) Robert Wace. Roman de Brut. Alrededor de 1155.

20%.Aprobación acuerdo UE.

BREXIT SUAVE.Periodo de transición hasta 2020.

11 DE DICIEMBRE.

VotaciónCámara de

los Comunes.

80%.

NOaprobación.

70%

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Desde nuestro punto de vista, dentro de la volatilidad y puesta en escena a la que vamos a asistir durante las próximas semanas, estas son las reflexiones más importantes:

Nuestro escenario central es de un acuerdo posterior a esta primera votación.

El problema, es que a partir de ahora con o sin May, los plazos para implementar las diferentes alternativas son verdaderamente estrechos. A pesar de lo que se ha declarado por la UE, es factible que, en función del desarrollo de los acontecimientos, Bruselas pudiera alargar el periodo transitorio. Al fin y al cabo, ¿qué perdería Europa?

En el gráfico 1 mostramos la menor probabilidad que asignamos a que, finalmente, se produzca un Brexit Duro. Nuestro principal argumento para ello es que sólo se llegaría a esta situación de descontrol y desorganización como alternativa final. El Hard Brexit es una alternativa por defecto y, como tal, sólo ocurriría si dentro de la falta de entendimiento, la UE decidiera no prolongar el plazo de aplicación del art. 50 del Tratado de Lisboa que vence a finales de marzo.

Para que se produjera una extensión de plazo, sería necesario el voto unánime de los 27 miembros de la UE.

¿QUÉ OCURRIRÍA SI FINALMENTE SE PRODUJERA UN BREXIT DURO?

La falta de acuerdo debilitaría la libra los mercados europeos de renta variable.

El impacto económico sería asimétrico, ya que se trata de un único país frente a todos los de la Unión Europea, por más que las exportaciones agregadas de la UE en su conjunto sean mayores que viceversa (gráfico 2).

Con carácter inmediato se impondrían diferentes aranceles, tasas aduaneras y barreras comerciales entre la UE y el Reino Unido:

Balanza Comercial Reino UnidoFuente: Cámara de los Comunes. Ejercicio 2017. Conjunto de bienes y servicios, en millones de libras esterlinas.

Barreras comerciales sobre exportaciones Reino Unido

Gráfico 2

Gráfico 3

Unión Europea

NTBs (Otras barreras)

No Unión Europea

Tasas Aduaneras

Aranceles

-100.000

-50.000

0

50.000

100.000

150.000

200.000

250.000

300.000

350.000

400.000

Exportaciones Importaciones Balance

274.000

341.000

-67.000

342.000

301.000

41.000

5

10

15

20

25

30

Servi

cios

Biene

s

Utilit

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Transp

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Textil

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bida

0

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A partir de ahora el impacto en la economía del Reino Unido sí que empezaría a ser importante. Si nos ceñimos a las estimaciones del Banco de Inglaterra, la opción de un Hard Brexit podría suponer una caída del PIB de hasta el 8% -compara con el 6,5% en la crisis financiera-, retroceso de hasta el 30% en los precios de la vivienda e incremento en precios del 6,5%. Hay que tener en cuenta que hasta el momento, los efectos del referéndum de hace dos años no han impactado de una manera significativa al crecimiento. Mientras que desde junio de 2016 la Eurozona ha crecido un 4,9%, el Reino Unido ha sumado un 3,8%.

Aunque la sangre no llegará al río, el camino que nos queda por recorrer hasta que se acerquen posturas será arduo, seguramente tanto como encontrar el Santo Grial para los caballeros de la Tabla Redonda. La experiencia en la Unión Europea es que las concesiones siempre vienen a última hora. Según la leyenda, sólo tres caballeros llegaron al Grial: Perceval, Galahad (hijo de Lancelot) y Bors. Posiblemente, para la resolución de este conflicto, el destino de May ya esté escrito y sea el mismo que el de Perceval y Galahad que “murieron en el intento” ¿Les dice algo el nombre de Sir Bors? Espero que en este caso el símil legendario no se cumpla.

Joan Bonet Majó Director de Estrategia de Mercados

Impacto por países de un Brexit DuroFuente: Bloomberg, Oxford Economics y Banca March

Gráfico 4

Unión Europea

No Unión Europea

ReinoUnido

Irlanda Alemania España Francia Italia

% Diferencia en el PIB en el 4T 2020

-2,5%

-2,0%

-1,5%

-1,0%

-0,5%

0,0%