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La integración bursátil: Perspectiva del ente Regulador
Alejandro Abood Alfaro Superintendente
16 de Agosto de 2012
Las opiniones y puntos de vista vertidos en esta presentación son a título personal
y no representan necesariamente la posición oficial de la Superintendencia del
Mercado de Valores de Panamá
Producto Interno Bruto Tasa de Crecimiento Real
(en porcentaje)
10.6
4.7 4.2
3.4 3.9
2.0 1.5
0
2
4
6
8
10
12
Panamá Nicaragua Costa Rica Honduras Guatemala Belice El Salvador
Fuente: World Bank Data
Población: Mercado Centroamericano (en millones)
13,824,463
8,143,564
6,071,774 5,666,301
4,576,562
3,460,462
321,115
0
2,000,000
4,000,000
6,000,000
8,000,000
10,000,000
12,000,000
14,000,000
16,000,000
Guatemala Honduras El Salvador Nicaragua Costa Rica Panamá Belice
42.1 millones
Fuente: Mundial index
Emisores Registrados
180
123
43
0
20
40
60
80
100
120
140
160
180
200
El Salvador Panamá Costa Rica
Ranking de Competitividad Mundial
• WEF: 142 países; Banco Mundial: 183 países. El número indica el lugar que ocupa el país entre el total de países evaluados. • Fuente: World Economic Forum, Global Competitiveness Report 2011-2012; World Bank, Doing Business Ranks 2011
72
125
101
131
86
117
49
61
84
86
91
115
0 20 40 60 80 100 120 140
Panamá
Costa Rica
Guatemala
Honduras
El Salvador
Nicaragua
Banco Mundial WEF
Inversión Extranjera Directa (en millones de dólares)
-
2,000
4,000
6,000
8,000
10,000
12,000
Belice Costa Rica El Salvador Honduras Nicaragua Guatemala Panamá
2007 2008 2009 2010 2011
Fuente: World Bank Data
Producto Interno Bruto per Capita Estimado 2011 en dólares
8,590 8,676
4,133 3,702
3,178
2,226
1,243
0
1,000
2,000
3,000
4,000
5,000
6,000
7,000
8,000
9,000
10,000
Panamá Costa Rica Belice El SalvadorGuatemala Honduras Nicaragua
Fuente: World Bank Data
Panamá Índice Mensual de Actividad Económica
0
50
100
150
200
250
300
Fuente: Instituto Nacional de Estadística y Censo – INEC
Sector Bancario Número de Bancos
90
23
19
13
12 6
Panamá Honduras Guatemala El Salvador Costa Rica Belice
Fuente: Reguladores Bancarios de la Región
Mercado Accionario vs. Volumen Total Transado
BOLSA DE
MERCADO ACCIONARIO *
VOLUMEN TOTAL **
% DEL TOTAL
PANAMA 37.8 1,767 2.14%
COSTA RICA 33.8 1,437 2.36%
EL SALVADOR 65.2 2,251 2.90%
• * En millones de USD
• ** En miles de USD A 1º de agosto 2012
MERCADOS DE VALORES CENTROAMERICANOS
Mercados muy poco desarrollados, incluso casi incipientes
Economías extremadamente bancarizadas con la percepción empresarial que es más económico financiar a través de la banca
Empresas familiares sin voluntad de ser públicas
Ausencia de privatizaciones exitosas como en Suramérica
Bajo número de inversionistas retail
Alta concentración de emisiones de deuda o renta fija
Fijación de precios es cuestionable debido al bajo nivel de transacciones del mercado secundario
Poca liquidez en muchas acciones listadas – no se venden ni se compran fácilmente
MERCADOS DE VALORES CENTROAMERICANOS
Marcos regulatorios mantienen estándares internacionales aceptables, considerados rígidos para mercados pequeños.
Al momento de ejercer supervisión y fiscalización (sanciones) hay una dicotomía entre disciplinar y promover el “arranque” del mercado – esto aplica tanto al regulador como al autorregulador
Algunas jurisdicciones carecen de incentivos fiscales con respecto a inversionistas y/o emisores de valores para promover el desarrollo del mercado
Operan Bolsas jóvenes
Desarrollo económico promedio en la región evita que la clase media accese los mercados
Capitalización de Empresas Listadas Como % del PIB (en porcentaje)
7.7 6.3
4.9 4 3.5
33.5
21.7 21.5 19.7
23.7
31.4 28.6
33.4
40.8
34.8
0
5
10
15
20
25
30
35
40
45
2007 2008 2009 2010 2011
Costa Rica El Salvador Panamá
Fuente: World Bank Data
PROYECTOS DE INTEGRACIÓN
Argentina Brazil Uruguay Paraguay
MERCOSUR
Costa Rica Panamá El Salvador AMERCA
Barbados Jamaica Trinidad / Tobago
Caribbean
Exchange
Network (CXN)
Chile, Colombia y Perú MILA
México y Chile
Guyana, Trinidad / Tobago, Bahamas y los paises de la Unión Carieña
Con proyectos de
integración
1. El Salvador
2. Islas Vírgenes Británicas
3. Perú
4. Panamá
5. Costa Rica
6. Chile
7. Guyana
8. Argentina
9. Barbados
10. Colombia
11. Brasil
12. México
13. Uruguay
Sin proyecto de integración 1. Canadá
2. Honduras
3. República Dominicana
4. Antillas Holandesas
5. Estados Unidos
6. Ecuador
AMERCA INTEGRACIÓN CENTROAMERICANA
El proyecto de Integración AMERCA inició en el 2005.
Primero se llegó a la conclusión de que el método de listados múltiples o el que permite que un instrumento financiero se pueda transar simultáneamente en los tres mercados no era válido, sino aquel en el que se impulsara el acceso de los intermediarios de valores.
Se estudiaron varios modelos operativos internacionales para integrar sus operaciones y el enfoque de la estrategia que aplicarían, y se llegó al consenso de desarrollar una plataforma transaccional común que mantenga la autonomía de cada uno de los mercados – Modelo Nórdico - Firma de un ACUERDO suscrito entre las tres BV a mediados de 2008
Se contó con la asesoría internacional de OMX/Norex y el ofrecimiento de financiamiento del Banco Interamericano de Desarrollo BID, y ahora estamos iniciando un estudio del BM
CONCLUSIONES
• La integración es necesaria
• No estar integrado es un riesgo
• La integración requiere de estandares similares en regulación y en la plataforma de transacciones.
• No se va a lograr sin cabildeo
Muchas Gracias www.supervalores.gob.pa
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