La Única Alternativa a las Cuatro Grandes®

abril del 2008

Notas EstructuradasNotas Estructuradas

Presentación para:

Comité de Tesorería del Instituto Mexicano de Ejecutivos de Finanzas

© 2008 Castillo Miranda y Compañía, S.C. es miembro de Horwath International Association, una asociación Suiza. Cada firma miembro de Horwath es una entidad legal separada e independiente.

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¿Qué es una Nota Estructurada?

Son combinaciones de instrumentos financieros derivados con instrumentos financieros de renta fija. Se contratan en mercados reconocidos y son realizadas por un intermediario financiero para ofrecer una alternativa de inversión donde es posible generar rendimientos superiores a los del mercado de renta fija.Las notas estructuradas tienen la intención de garantizar al vencimiento por lo menos la Inversión Inicial.

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Contexto de la Nota Estructurada

¿ Por qué están de moda?

Desaceleración Económica Baja en Tasas de Interés Mayores restricciones para aceptar riesgo Posibilidad real de obtener un rendimiento superior al de las tasas del

mercado

Origen:

Financiamiento Estructurado Desarrollo de Instrumentos Financieros Derivados Exóticos

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¿Y qué gana el Emisor?

Comisiones en:

Compra-venta de la Inversión de Renta Fija Compra-venta de Operaciones Financieras Derivadas Modalidad relativamente más barata de captación (en caso de

que el emisor sea un banco)

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Instrumento Financiero

Es cualquier contrato que de origen tanto a un activo financiero de una entidad como a un pasivo financiero o instrumento de capital de otra entidad.

Instrumento Financiero Derivado

Es aquel contrato que reúne todas las siguientes características:

1. Tiene uno o más subyacentes e incorpora uno o más montos nocionales o condiciones de pago, o ambos.

2. Requiere una inversión neta inicial nula o pequeña.3. Sus términos requieren o permiten una liquidación neta.

Instrumento Financiero Derivado Exótico (Paquetes de Instrumentos Financieros Derivados)

Son aquellas operaciones donde en un mismo contrato se incluye la emisión, adquisición o venta de dos o más instrumentos financieros derivados.

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Componentes de la Nota Estructurada

Calculada en un monto que garantice cuando menos el 100% de su valor.

Deberá asegurar un rendimiento igual o mayor al costo financiero de la contratación de los Instrumentos Financieros Derivados.

Deberán observar una combinación óptima para establecer un rango entre el cual las fluctuaciones del subyacente aseguren el rendimiento esperado, además de acotar la pérdida máxima en un monto no mayor a la sumatoria de las primas pagadas menos la sumatoria de las primas cobradas.

Depende del tipo de combinación de los instrumentos derivados, puede ser cobrada y/o pagada.

Inversión iniciaInversión inicial

Instrumento de Renta FijaInstrumento de Renta Fija

Derivados Exóticos (creados Derivados Exóticos (creados generalmente a partir de generalmente a partir de

opciones)opciones)

PrimaPrima

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Algunos Tipos de Notas

Long Straddle Bull Spread Calendar Spread Long Strangle Buterfly Spread Strap Condor Strip Himalaya Etcétera

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Riesgos

Riesgo de mercado

En base a lo establecido en el contrato se pueden incurrir en diferentes tipos de riesgos financieros, legales y operativos.

Certificado

Contrato

¿Qué recibes del Emisor?

Título de crédito Contrato

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Inversionista celebra un contrato para

comprar una Nota Estructurada con un

Intermediario Financiero.

El Intermediario recibe el dinero y lo invierte de manera simultánea en un

Instrumento de Renta Fija y en un Derivado

Híbrido.

La inversión en renta fija será el monto total menos la sumatoria de la diferencia entre primas pagadas

y las cobradas, además al vencimiento se deberá recibir un

monto no menor al de la inversión recibida del Inversionista.

El derivado híbrido tendrá características en las que el rendimiento dependerá del

comportamiento del valor razonable del subyacente contratado. Éste

deberá estar expuesto a una pérdida no mayor a lo ganado por la

inversión en renta fija.

Al vencimiento del instrumento el Inversionista recibirá el

capital inicial más un premio si el precio del subyacente no

rebasó el rango establecido por la combinación de los

instrumentos financieros derivados.

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Ejemplo de una Nota Estructurada (Bear Spread)

11.00$ MXN/USD550,000$

13.00$ MXN/USD50,000$

Compra de una opción CALL

Venta de una opción CALL

a.1) Precio del Ejercicio (k1)a.1) Prima Pagada

a.2) Precio del Ejercicio (k2)a.2) Prima Cobrada

a) Rendimieno de Instrmento de tasa fija 500,000$

500,000$ Costo de la Prima

Opciones de Tipo de Cambio

Monto de la Inversión 10,000,000$

a) Monto disponible para invertir 9,500,000$

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Ejemplo Gráfico-Numérico

Donde:

S=Precio del subyacenteK1= Precio del ejercicio 1K2= Precio del ejercicio 2

Nota:

K1<K2

Compra de una opción call

Venta de una opción call

Combinación de compra y veventa de una opción call

Nota Estructurada

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Tratamiento contable de la Nota Estructurada

Debe designarse como instrumento financiero de negociación.

Los cambios en la valuación deben llevarse a resultados.

La valuación podrá ser realizada por la contraparte o por despachos expertos en la materia.

Debe de existir una política previamente autorizada por el consejo para la realización de este tipo de instrumentos.

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