ANTECEDENTESLa poltica monetaria est desarrollada por economistas como Irving Fisher, Friedrich Hayek y Milton Friedman. Se basan en las ideas de economistas clsicos (Adam Smith, John Stuart Mill, otros), que ya la propusieron en una crisis econmica como el crack de 1929 Sugieren que el Estado no debe intervenir activamente en la economa en caso de depresin (ya que es probable que la empeore), y que debe limitarse a controlar la cantidad de dinero.En contraposicin al monetarismo, est el keynesianismo (John Maynard Keynes) y su poltica fiscal, que defiende lo contrario: el Estado debe participar aumentando el gasto pblico y reduciendo los impuestos.En el caso del crack de 1929, la poltica monetaria fall. Los clsicos crean que al haber cado la cantidad de dinero, tambin bajaran los precios y los salarios, y se volvera automticamente al pleno empleo. Pero result que tanto precios y salarios son rgidos a la baja; o sea, que los empresarios se negaban a bajar los precios, y los trabajadores a cobrar menos.

JUEVES NEGROEl 24 de octubre de 1929, ms conocido como "jueves negro", se inici la mayor crisis mundial que el capitalismo haya conocido jams. Todo empez con la cada en picado del precio de los valores que se cotizaban en la Bolsa de Wall Street en Nueva York.La bajada masiva del valor de las acciones arruin a muchsimos inversores, cerr empresas y Bancos, conden al paro a millones de personas y, debido al efecto domin, traslad el mismo problema a muchas naciones.

Las repercusiones sern gravsimas tanto para los pases desarrollados como para los pases en desarrollo. Europa, que se estaba recuperando todava de la Primera Guerra Mundial, conoci una nueva etapa de paro y miseria y, como consecuencia, el ascenso de movimientos extremistas de extrema derecha.

Cmo se lleg a esta situacin?

Para entender el origen de la crisis hay que remontarse a la Primera Guerra Mundial. Para los EEUU la contienda fue una fuente de grandes beneficios al convertirse en proveedores de sus aliados y, posteriormente, de los dems. Tras la guerra, muchos dlares fueron a parar a Europa como prstamo para la necesaria reconstruccin. En Alemania, por ejemplo, hubo mucho dinero americano invertido.

Cuando se habla de la crisis del 29 hay que referirse a dos elementos clave que ayudan a su explicacin:

1.- Superproduccin.

2.- Especulacin.

Superproduccin: acabada la guerra, EEUU no puede vender tanto como antes a los pases ex -beligerantes. Los gastos de reconstruccin econmica en las zonas asoladas por la guerra impiden la compra masiva de productos a los EEUU. Los pases afectados adoptan medidas proteccionistas para lograr la recuperacin de sus economas. En consecuencia, EEUU se queda sin colocar en el mercado enormes contingentes de productos. Aparecen los "stocks". Se da pues una situacin de superproduccin o, si se prefiere, un exceso de oferta

Especulacin: hay un "boom" especulativo. El valor de los ttulos cotizados en Bolsa continuamente sube a pesar de la baja demanda de productos existente. Cmo es posible esto? La explicacin est en los bajos tipos de inters. El dinero barato prestado por los Bancos se invierte en Bolsa con la seguridad de que va a reportar grandes beneficios.

El "crack"

Cada vez se acumulan mayores contingentes de mercancas y productos que no tienen salida en el mercado .La superproduccin de bienes en la industria y en la agricultura se encuentra en una situacin difcil dado el exceso de oferta. Ello hace que los precios empiecen a bajar. Se empieza a sospechar de un sistema que aparentemente prometa ganancias sustanciosas y progreso sin lmites. Aparecen las dudas, los miedos y el nerviosismo entre la poblacin inversora. Se ponen a la venta masivamente grandes cantidades de acciones y el valor de estas acciones cae en picado. Tiene lugar el "jueves negro": el 24 de octubre de 1929 el valor global de los ttulos cotizados en Bolsa baja varios miles de millones de dlares. El pnico se apodera de Wall Street: todo el mundo quiere deshacerse de sus acciones, pues cada vez valen menos. Es el "crack": pequeos, medianos y grandes accionistas se arruinan.

Efecto "domin: la situacin arrastra a Bancos y empresas. Muchos reclaman sus ahorros y se quedan sin ellos. No hay que olvidar que las entidades financieras han prestado dinero a particulares para su inversin en Bolsa (inversiones a crdito) La cuestin se complica: la bajada de precios origina el descenso de la produccin y del empleo. Cada vez se produce menos. Se cierran empresas. Aumenta considerablemente el paro. El caos es total.

Luego la crisis se traslad a Europa. Las economas estn conexionadas a travs del comercio y las inversiones. Por ello, los efectos de la depresin americana se dejaron sentir en muchsimos pases: EEUU dej de comprar materias primas y repatri dlares invertidos en Europa (En Alemania, por ejemplo, haba mucho capital americano invertido). La crisis fue especialmente cruenta en Europa dado que an no se haba recuperado de la pasada guerra. La consecuencia ms importante fue el ascenso del totalitarismo nazi y su afn expansionista, preludio de una nueva y ms cruenta guerra mundial.

LA POLITICA MONETARIA

DEFINICION.La poltica monetaria es una poltica econmica que usa la cantidad de dinero como variable de control para asegurar y preservar la estabilidad monetaria. Para ello, las autoridades monetarias usan mecanismos como la variacin del tipo de inters, y participan en el mercado de dinero.Cuando se aplica para aumentar la cantidad de dinero, se le llama poltica monetaria expansiva, y cuando se aplica para reducirla, poltica monetaria restrictiva.OBJETIVOS FINALES DE LA POLTICA MONETARIA. Estabilidad del valor del dinero Plena ocupacin o pleno empleo (mayor nivel de empleo posible) Evitar desequilibrios permanentes en la balanza de pagos.

Mecanismos. El banco central no puede influir directamente sobre la cantidad de dinero ni sobre la tasa de inters, pero hay otras formas de cambiar la cantidad de dinero en circulacin: Variacin del tipo de inters. Variacin del coeficiente de caja. Operaciones de Mercado Abierto. La eleccin del mecanismo intermedio a utilizar depende de su facilidad de manejo, de la cantidad de informacin respecto disponible sobre cada medida, y del objetivo final que se quiere conseguir. Un buen candidato es la tasa de inters, ya que se conoce en el acto, mientras que determinar la cantidad de dinero lleva algunos das.A continuacin se explica cada uno de estos mtodos de control de la cantidad de dinero.A. Variacin del tipo de inters. El tipo o tasa de inters indica cunto hay que pagar por el dinero que nos presta cierto banco.Por eso, si el tipo de inters es muy alto, no todos los inversionistas podrn permitrselo, y no pedirn muchos prstamos. El dinero se quedar en el banco. En cambio, una bajada de los tipos de inters incentiva la inversin y la actividad econmica, ya que los empresarios dispondrn fcilmente de dinero para invertirlo en sus proyectos.Por tanto, los cambios en la tasa de inters estn relacionados directamente con la cantidad de dinero que circula en el mercado.No hay que olvidar que existen otros procesos distintos a la poltica monetaria que tambin alteran la tasa de inters, ya sea por un proceso inflacionario, o por el auge o la recesin de la actividad econmica, dificultando de esta manera el papel de la tasa de inters como variable objetivo de la poltica monetaria.B. Variacin del coeficiente de caja. El coeficiente de caja (o encaje bancario o coeficiente legal de reservas) indica qu porcentaje de los depsitos bancarios ha de mantenerse en reservas lquidas, o sea, guardado sin poder usarlo para dejarlo prestado. Se hace para evitar riesgos.Si el banco central decide reducir este coeficiente a los bancos (guardar menos dinero en el banco y prestar ms), eso aumenta la cantidad de dinero en circulacin, ya que se pueden conceder an ms prstamos. Si el coeficiente aumenta, el banco se reserva ms dinero, y no puede conceder tantos prstamos. La cantidad de dinero baja.De esta forma, el banco puede aportar o quitar dinero del mercado.

NOTA INFORMATIVAPROGRAMA MONETARIO DE JUNIO 2014BCRP MANTIENE LA TASA DE INTERS DE REFERENCIA EN 4,0%

1. El Directorio del Banco Central de Reserva del Per acord mantener la tasa de inters de referencia de la poltica monetaria en 4,0 por ciento. Este nivel de tasa de referencia es compatible con una proyeccin de inflacin que converge al rango meta en 2014 y a 2,0 por ciento en 2015. Esta decisin toma en cuenta que: i) las expectativas de inflacin permanecen ancladas dentro del rango meta de inflacin; ii) el crecimiento del PBI viene registrando tasas menores a su potencial, lo que se espera sea temporal; iii) los indicadores recientes muestran seales mixtas de recuperacin de la economa mundial; y iv) los factores de oferta, que elevaron la inflacin, se vienen moderando. 2. La inflacin en mayo fue 0,23 por ciento, con lo que la inflacin de los ltimos 12 meses pas de 3,52 por ciento en abril a 3,56 por ciento en mayo, lo que reflej el aumento en el precio de algunos alimentos por factores estacionales. La tasa de inflacin sin alimentos y energa fue 0,14 por ciento, acumulando 2,82 por ciento en los ltimos 12 meses. Se proyecta que la inflacin permanecer inicialmente cerca al lmite superior del rango meta por el efecto persistente de choques de oferta y que posteriormente tender a 2 por ciento. 3. Los indicadores actuales y adelantados muestran un debilitamiento temporal de la actividad econmica, con tasas de crecimiento del PBI menores a su potencial, principalmente por un menor dinamismo en la inversin y las exportaciones. 4. En junio se ha continuado con la reduccin de la tasa de encaje en moneda nacional de 12,0 a 11,5 por ciento, vigente a partir de julio, con la finalidad de sostener el dinamismo del crdito en soles. 5. El Directorio se encuentra atento a la proyeccin de la inflacin y sus determinantes para considerar, de ser necesario, medidas adicionales de flexibilizacin. 6. En la misma sesin el Directorio tambin acord mantener las tasas de inters de las operaciones activas y pasivas en moneda nacional del BCRP con el sistema financiero efectuadas fuera de subasta. a. Depsitos overnight: 2,80 por ciento anual. b. Compra directa temporal de ttulos valores y crditos de regulacin monetaria: 4,80 por ciento anual. c. Compra temporal de dlares (swap): una comisin equivalente a un costo efectivo anual mnimo de 4,80 por ciento. 7. La siguiente sesin del Programa Monetario ser el 10 de julio de 2014. Lima, 12 de junio de 2014.C. Operaciones de mercado abierto. Con este nombre se conoce las operaciones que realiza el banco central de ttulos de deuda pblica en el mercado abierto.La deuda pblica son ttulos emitidos por el Estado, y pueden ser letras, bonos y obligaciones.Si el banco central pone de golpe a la venta muchos ttulos de su cartera y los ciudadanos o los bancos los compran, el banco central recibe dinero de la gente, y por tanto el pblico dispone de menos dinero. De esta forma se reduce la cantidad de dinero en circulacin.En cambio, si el banco central decide comprar ttulos, est inyectando dinero en el mercado, ya que la gente dispondr de dinero que antes no exista.

Per inscribi emisin de deuda por US$4.500 mlls. en la SECEl Gobierno peruano indic que ofertar los ttulos a diferentes precios y trminos definidos en el momento de la operacinElPer inscribi hoy ante la Comisin de Valores de Estados Unidos (SEC)una emisin de deuda por hasta US$4.500 millones, elevando las expectativas de que el pas busque pronto financiamientoen el mercado internacional, dijo IFR, un servicio financiero de Thomson Reuters.El Gobierno ha estado explorando la posibilidad de emitir un bono en dlares en el mercado de capitales internacional, parafinanciar proyectos deinfraestructura, dijo a IFR el director general de Endeudamiento y Tesoro Pblico, Carlos Linares, a inicios de este ao."Per podra ofrecer y vender sus ttulos de deuda, garantas y unidades en tramos, a precios y con trminos a ser determinados en el momento de la operacin", dijo el Gobierno en un documento presentado ante la SEC.Asimismo, el Gobierno inform en el documento quepodra ofrecer los ttulos en el equivalente de otras monedas.Cabe recordar que nuestro pasno ha buscado financiamiento en el mercado global desde inicios del 2012 cuando emiti un total de US$1.100 millones en bonos con vencimientos al 2050 y al 2031, a travs delDeutsche BankyCitigroup.Adicionalmente, segn IFR,Per usualmente evita realizar transacciones en dlares y busca incrementar su deuda en soles, pero con el dbil inters que existe ahora para las operaciones en moneda local, las transacciones en dlares podran ser una mejor opcin.

TIPOS DE POLTICA MONETARIA. Puede ser expansiva o restrictiva: Poltica monetaria expansiva: cuando el objetivo es poner ms dinero en circulacin. Poltica monetaria restrictiva: cuando el objetivo es quitar dinero del mercado. A. Poltica monetaria expansiva. Cuando en el mercado hay poco, dinero en circulacin, se puede aplicar una poltica monetaria expansiva para aumentar la cantidad de dinero. sta consistira en usar alguno de los siguientes mecanismos: Reducir la tasa de inters, para hacer ms atractivos los prstamos bancarios. Reducir el coeficiente de caja (encaje bancario), para poder prestar ms dinero. Comprar deuda pblica, para aportar dinero al mercado.

Donde:r: tasa de inters, OM: oferta monetaria, E: Tasa de equilibrio, DM: demanda de dinero.Segn los monetaristas, el banco central puede aumentar la inversin y el consumo si aplica esta poltica y baja la tasa de inters. En la grfica se ve cmo al bajar el tipo de inters (de r1 a r2), se pasa a una situacin en la que la oferta monetaria es mayor (OM1).B. Poltica monetaria Restrictiva Cuando en el mercado hay mucho dinero en circulacin, interesa reducir la cantidad de dinero, y para ello se puede aplicar una poltica monetaria restrictiva. Consiste en lo contrario que la expansiva: Aumentar la tasa de inters, para que pedir un prstamo sea ms caro. Aumentar el coeficiente de caja (encaje bancario), para dejar ms dinero en el banco y menos en circulacin. Vender deuda pblica, para quitar dinero del mercado cambindolo por ttulos.

Donde:r: tasa de inters, OM: oferta monetaria, E: tasa de equilibrio, DM: demanda de dinero.De OM0 se puede pasar a la situacin OM1 subiendo el tipo de inters. La curva de demanda de dinero tiene esa forma porque a tasas de inters muy altas, la demanda ser baja (cercana al eje de ordenadas, el vertical), pero con tasas bajas se pedir ms (ms a la derecha).

TEORAS. La hiptesis en la que se basa la poltica monetaria es que si:M: Masa monetaria V: Velocidad de circulacin del dinero P: Nivel de precios Q: Produccin de bienes y servicios Entonces se cumple la relacin:M*V=P*Q siempre que V sea constante. sta es la teora cuantitativa del dinero (Fisher, 1911).

CRTICAS A LA POLTICA MONETARIA. El keynesianismo tiene ideas contrarias al monetarismo. Critican la poltica monetaria por varios motivos:A. Liquidez Keynes dice que en un caso de recesin y con tipo de inters muy bajo, puede pasar que la demanda de dinero sea totalmente inelstica (curva vertical en las grficas de arriba). En ese caso, una poltica expansiva que aporte dinero al mercado no har cambiar el tipo de inters, por tanto ser inefectiva.B. Sensibilidad de la inversin a cambio en los tipos de inters Para los keynesianos, el hecho de bajar los tipos de inters no implica necesariamente un aumento en las inversiones; consideran que la inversin depende ms de las necesidades y expectativas que del tipo de inters.C. Velocidad de circulacin no estable. La velocidad de circulacin del dinero (V) se supone constante en la relacin M*V=P*Q, pero de hecho, aumenta cuando hay expansin y se reduce si hay recesin.D. Asimetra de la poltica monetaria. La poltica monetaria es ms efectiva para restringir el gasto agregado (poltica restrictiva) que para generarlo (poltica expansiva). Esto se debe a tres motivos:1. A las autoridades les resulta ms fcil presionar a la alza las tasas de inters que a la baja. 2. El banco central puede llevar a cabo una poltica expansiva posibilitando con ello una mayor concesin de prstamo y por lo tanto, aumentando la oferta de dinero; pero no puede obligar a los bancos a que presten ms cuando, por ejemplo, los empresarios se niegan a invertir ante expectativas negativas. 3. Mediante la poltica restrictiva se puede incluso racionar el crdito, de forma que las empresas sean incapaces de obtenerlos para financiar sus inversiones. Sin embargo lo contrario no es as, ya que no se puede forzar a que las empresas soliciten ms crditos de los que desean. LA INFLACIONPor qu se produce? No existe una causa nica. Se han dado casos en la historia en los que la inflacin ha sido motivada por la falta de previsin de los gobiernos, que han emitido ms dinero del que el mercado poda soportar sin presentar variaciones. Al haber ms dinero en circulacin los precios suben. En otras ocasiones lo que ocurre es que aumentan los costos de los empresarios (porque se produce un incremento salarial o una subida del precio de las materias primas). Las consecuencias son las mismas, al aumentar los costos de produccin los precios de los productos suben. Tambin puede ocurrir que los empresarios busquen incrementar sus beneficios subiendo el precio de sus productos. Como vemos, el equilibrio entre todos los factores expuestos es muy difcil. De hecho se considera lgica la existencia de inflacin en las economas de mercado. El problema est cuando esta inflacin crece desmesuradamente o no responde a las previsiones del Gobierno. Entonces es cuando se puede hablar de un proceso inflacionista.

Definicin.Es un fenmeno econmico que consiste en el incremento persistente y sostenido del nivel general de precios en una economa.Es esencia es una baja en el valor de cambio del dinero, debido al alza de los precios.Cuando se habla de inflacin es necesario considerar que se refiere a un cambio continuo de los precios y no de un nico ajuste. As mismo durante un proceso inflacionario algunos precios pueden reducirse pues de lo que se trata es de la variacin del nivel general de precios.

CLASES DE INFLACION.Se consideran tres clases de inflacin segn su magnitud, pero est clasificacin debe tomarse con cuidado, debido a que los lmites que plantea no son algo totalmente definido, si no que dependern del pas en el cual se presentan, es as que tenemos los siguientes:

A. Inflacin Moderada.- Es el tipo de inflacin, donde los precios suben lentamente. Podramos clasificarla como aquella que se presenta con una tasa de inflacin anual de un dgito, es decir inferior a un 10% anual.La inflacin moderada se refiere al incremento de forma lenta de los precios. Cuando los precios son relativamente estables, las personas se fan de este, colocando su dinero en cuentas de banco. Ya sea en cuentas corrientes o en depsitos de ahorro de poco rendimiento porque esto les permitir que su dinero valga tanto como en un mes o dentro de un ao. En s est dispuesto a comprometerse con su dinero en contratos a largo plazo, porque piensa que el nivel de precios no se alejar lo suficiente del valor de un bien que pueda vender o comprar.

B. Inflacin Galopante.- Ocurre cuando los precios comienzan a subir a tasas de dos tres dgitos al ao. Muchos pases latinoamericanos como Argentina, Brasil, Per, Bolivia, etc., han atravesado por este tipo de inflacin. Una vez que se presenta esta, surgen graves distorsiones econmicas. Generalmente, la mayora de los contratos se ligan a una moneda extranjera con poder de compra ms estable, como el dlar. Se considera como inflacin galopante entre 10% y 100% anual.La inflacin galopante describe cuando los precios incrementan las tasas de dos o tres dgitos de 30, 120 240% en un plazo promedio de un ao. Cuando se llega a establecer la inflacin galopante surgen grandes cambios econmicos, muchas veces en los contratos se puede relacionar con un ndice de precios o puede ser tambin a una moneda extranjera, como por ejemplo: el dlar. Ya que el dinero pierde su valor de una manera muy rpida, las personas tratan de no tener ms de lo necesario; es decir, que mantiene la cantidad suficiente para vivir con lo necesario.

C. Hiperinflacin.- Aunque algunas economas parezcan sobrevivir y algunos incluso prosperar con la inflacin galopante, cuando golpea el cncer de la inflacin se afianza una mortal tensin. No es posible decir nada bueno de una multiplicacin de los precios por muchos millones como la que tuvo lugar en Alemania en 1922 1923 despus de la segunda guerra mundial en China y Hungra. En estas economas pues se presentaron periodos inflacionarios, esto es, crecimiento del nivel general de precios superiores al 1000% anual.Cuando la inflacin desborda toda posibilidad de control y planeamiento econmico, se desata lo que se conoce como proceso hiperinflacionario, en el cual la moneda pierde su propiedad de reserva de valor y de unidad de medida. Es un proceso de destruccin de la moneda. Se desata la estanflacin (inflacin con desempleo), y se hace imposible el clculo y planeamiento econmico, lo cual lleva a destruir la economa. Entre los procesos hiperinflacionarios ms estudiados en el mundo se encuentra el caso alemn, el caso argentino y el caso ruso.

Tambin existen otros tipos de inflacin que a continuacin damos a conocer:

D. Inflacin Abierta.- En este caso no se trata de poner ningn obstculo para que se manifiesten plenamente los incrementos de precios.

E. Inflacin importada.- Cuando la inflacin se produce en el pas, fundamentalmente como efecto de los mayores precios de los bienes adquiridos en el exterior.

F. Inflacin por Expectativas.- En este caso los agentes econmicos buscan protegerse de la inflacin incrementando sus demandas de bienes lo que genera a un empuje de una subida de precios.

CAUSAS DE LA INFLACIN. Existen diferentes explicaciones sobre las causas de la inflacin. De hecho parece que existen diversos tipos de procesos econmicos diferentes que producen inflacin, y esa es una de las causas por las cuales existen diversas explicaciones: cada explicacin trata de dar cuenta de un proceso generador de inflacin diferente, aunque no existe una teora unificada que integre todos los procesos. De hecho se han sealado que existen al menos tres tipos de inflacin: Inflacin de demanda (Demand pull inflation), cuando la demanda general de bienes se incrementa, sin que el sector productivo haya tenido tiempo de adaptar la cantidad de bienes producidos a la demanda existente. Inflacin de costos (Cost push inflation), cuando el costo de la mano de obra o las materias primas se encarece, y en un intento de mantener la tasa de beneficio los productores incrementan los precios. Inflacin autoconstruida (Build-in inflation), ligada al hecho de que los agentes prevean aumentos futuros de precios y ajustan su conducta actual a esa previsin futura.CONSECUENCIAS DE LA INFLACIN.

A. Sobre el Poder Adquisitivo.Un proceso inflacionario de cualquier intensidad reduce el poder adquisitivo del dinero, Obviamente cuanto ms fuerte es el proceso inflacionario, mayor ser la prdida de poder adquisitivo del dinero, afectando sobre todo a los que perciben ingresos fijos.

B. Sobre las Inversiones Productivas.La inflacin intensa desalienta las inversiones productivas pues las empresas no pueden proyectar de manera segura sus ganancias por lo cual estos recursos se canalizan a inversiones especulativas que permitan ganancias en el corto plazo o que defiendan el patrimonio personal; por ejemplo a travs de transacciones inmobiliarias.

C. Sobre los Crditos.Cuando el incremento de los precios es acelerado, lo cual no era esperado por los prestamistas y prestatarios, entonces los acreedores se perjudican y los deudores se benefician.

D. Sobre la Distribucin de los Ingresos.La inflacin lleva a una redistribucin de los ingresos ahondando la brecha entre ricos y pobres.

E. Sobre la Confianza en la Moneda Nacional.Debido a la prdida de poder adquisitivo del dinero nacional se la busca reemplazar con una moneda de mayor poder. En el caso de la economa peruana el dlar va sustituyendo a la moneda nacional.

F.Sobre el Ahorro a travs de la Tasa de Inters.La tasa de inters es el precio que se paga por el uso del dinero ajeno. Se denomina pasiva aquella que las entidades bancarias pagan a los ahorristas y activa, aquella que las entidades bancarias cobran a sus usuarios por los prstamos que les proporcionan.Si la tasa de inters pasiva es menor que la inflacin, el ahorro disminuir, por cuanto el ahorrista preferir realizar consumo antes que ahorro ya que los intereses no lograran compensar el crecimiento de los precios por la inflacin. Si la tasa de inters pasiva es mayor que la inflacin, el ahorro aumentar, por cuanto los intereses que reciba el ahorrista al ser mayores que la inflacin, le permitirn adquirir ms bienes y servicios.

MEDIDAS ANTIINFLACIONARIAS.Implica la aplicacin de un conjunto de recetas medidas, con el objetivo de corregir los problemas males que se generan en una economa debido a un fenmeno inflacionario. Estos pueden ser:

A. Combatir el Dficit Fiscal.- Incrementando los ingresos pblicos y reduciendo los gastos gubernamentales, para evitar la necesidad de recurrir a emisiones inorgnicas de dinero.

B. Reduccin de la Masa Monetaria.- Aplicando polticas monetarias contractivas a travs de la autoridad monetaria (BCRP), para as reducir la demanda agregada.

C. Aumentar la Produccin y la Productividad.- Adoptando una poltica econmica favorable a la produccin, el ahorro y la inversin.

D. Cambiar las Expectativas de la Poblacin.- Buscando la confianza de la poblacin respecto a las polticas anti-inflacionarias gubernamentales.

ESTANFLACIN.La estanflacin indica el momento o coyuntura econmica en que, dentro de una situacin inflacionaria, se produce un estancamiento de la economa y el ritmo de la inflacin no cede.Estanflacin es un trmino que fue acuado en 1965 por el entonces ministro de Finanzas britnico, Lan McLeod quien, en un discurso ante el Parlamento en ese ao, dijo:Estanflacin combina los trminos recesin (o estancamiento) e inflacin; es la situacin econmica que indica la simultaneidad del alza de precios, el aumento del desempleo y el estancamiento econmico, entrando en una crisis o incluso recesin.

Causas y consecuencias. Formalmente, se determina que existe una recesin cuando el PBI decrece durante dos trimestres consecutivos. Cuando la recesin llega acompaada de alta inflacin el proceso recibe el nombre de estanflacin; est considerado uno de los peores escenarios econmicos posibles por la dificultad de su manejo y correccin. Las polticas monetarias y fiscales que suelen utilizarse para dinamizar una economa recesiva empeoran el componente inflacionario de la estanflacin y las polticas monetarias restrictivas que se utilizan para combatir la inflacin tienden a profundizar y ampliar su componente recesivo.

La estanflacin distorsiona completamente los mercados y coloca a los hacedores de polticas de los gobiernos y sus bancos centrales en una posicin difcil. En la estanflacin la recesin suele ser parcial, registrndose simultneamente el decrecimiento de algunos sectores, como la produccin de bienes, junto al crecimiento de otros sectores, como la produccin de servicios. Si se trata de una economa relativamente abierta y la inflacin viene acompaada de un proceso de devaluacin, puede registrarse una contraccin de las actividades que consumen divisas y una expansin de las que generan divisas. Esto representa un desafo enorme para las autoridades pues reciben seales mixtas y contradictorias sobre la economa que hacen muy difcil decidir qu polticas aplicar, en qu secuencia y en qu momento tomarlas.Aunque las recesiones pueden tener causas internas o externas, la estanflacin siempre es de origen interno, "la inflacin es siempre y en todas partes un fenmeno monetario", y quienes manejan las monedas soberanas son las autoridades monetarias de cada pas.

El dilema de la estanflacin La estanflacin se convierte en un dilema para la poltica monetaria que debe elegir entre las medidas normalmente usadas para incrementar el crecimiento econmico y aumentar por tanto una inflacin desbocada o polticas para luchar contra la inflacin que reducen la actividad en una economa en situacin de desempleo. Normalmente los bancos centrales deben elegir entre reactivar la economa o drenarla mediante el ajuste del tipo de inters del dinero, siendo este su principal cometido. Reducir el tipo de inters provoca un crecimiento econmico pero esto dispara la inflacin, aumentar el tipo de inters permite luchar con la inflacin pero reduce el crecimiento econmico. En la estanflacin decimos que ambos problemas coexisten.Parte de la dificultad a la que los bancos centrales se enfrentan en la estanflacin es que la misma ocurre selectivamente en distintas clases de activos. Por ejemplo, al final del 2007, los valores de las casas en EE.UU. empezaron a caer (deflacin) mientras los precios del consumo comenzaron a crecer (inflacin). Los esfuerzos de la Reserva Federal (dgase el Banco Central de EE.UU.) para evitar la cada de los precios de las viviendas fueron dirigidos a reducir el tipo de inters para hacer las hipotecas ms asequibles. Esto provoc que los consumidores tuvieran ms dinero disponible al reducirse los precios de los crditos.

DEFLACIN. La deflacin es la bajada generalizada del nivel de precios de bienes y servicios en una economa. Es el movimiento contrario a la inflacin.Es la situacin econmica en que los precios disminuyen producto de una cada en la demanda, y es mucho ms maligna, y temida por los empresarios que la inflacin.La deflacin puede desencadenar un crculo vicioso: Los comerciantes tienen que vender sus productos para cubrir al menos sus costos fijos (entendiendo que el precio ya no alcanza para pagar los costos variables), por lo que bajan los precios. Con los precios bajando de forma generalizada, la demanda disminuye ms, porque los consumidores entienden que no merece la pena comprar si maana todo ser todava ms barato. En la inflacin, sin embargo, ocurre todo lo contrario, dado que los consumidores prefieren comprar antes los bienes de larga duracin, para anticiparse a subidas de precios.Dado este crculo vicioso, la deflacin se convierte en causa y efecto de la falta de circulacin del dinero en la economa, porque todos prefieren retenerlo.Al final, la economa se derrumban, dado que la industria no encuentra salida a sus productos y slo consigue prdidas.

Medidas contra la deflacin. Existen dos tipos de polticas, las monetarias y las fiscales:

A. Polticas monetarias La primera forma de luchar contra la deflacin es bajando el precio del dinero. Esto equivaldra a poner ms dinero en circulacin (los tipos de inters son ms baratos, y compensa endeudarse) y la gente tendera a consumir ms.El ahorro compensa menos con los tipos de inters bajos, porque el banco da menos intereses por los ahorros. Eso hace que interese invertir esos ahorros en inversiones variables (empresas) o, simplemente, gastarlo.Las polticas monetarias son las tratadas directamente por un pas como: Controles de cambio Devaluaciones Aumento de sueldo y salario por decreto Aumento de la moneda cotizada en los mercados internacionales

B. Polticas fiscales La poltica fiscal supone un aumento del gasto pblico, una reduccin de los impuestos y aumento de las transferencias. En el primer caso, se intenta suplir la ausencia de demanda del sector privado con la del sector pblico. En el segundo caso, la reduccin de impuestos supone ms dinero para gastar en manos privadas, y un empujn al consumo.Ambas medidas tienen el problema de que aumentan el endeudamiento del Estado.

DESINFLACIN.La desinflacin es una etapa econmica en que el crecimiento de los precios (inflacin) se reduce pero no llega a ser cero o negativo (deflacin). Se aplica tambin a una poltica pblica que busque exactamente este efecto en la economa, ya sea por medio de medidas de poltica fiscal (aumento de impuestos o recaudacin pblica de otro tipo, disminucin de gasto pblico) o de medidas de poltica monetaria (restricciones en la oferta monetaria, aumentos en el tipo de inters) que en todo caso sern moderadas, para no distorsionar los precios u obligarlos a descender. Es un objetivo muy comn de poltica econmica, por ejemplo en Espaa durante las dcadas de los 80 y 90 o la mayora de los pases del Este de Europa desde la cada del Muro de Berln.

Efectos, ventajas e inconvenientes Es en la mayora de los casos coincidente con una marcha prspera de la economa, ya que la subida moderada de precios permite los ajustes de precios relativos entre bienes y servicios necesarios para reflejar sus costos relativos diferentes segn los cambios tecnolgicos, abundancia y otros. Adems, carece de los efectos negativos de la inflacin como el desempleo, la depresin en la demanda, la incertidumbre de precios o tipos de cambio, y no provoca los efectos negativos de la deflacin (cada de la demanda, desempleo, despidos masivos, depresin).

AGFLACIN.La agflacin (trmino proveniente de agricultura e inflacin) describe un proceso de inflacin generalizada como consecuencia de un aumento de precios de los productos agrcolas. Se describe as una situacin en la que factores "externos" que normalmente no se toman en consideracin para el clculo de la tasa de inflacin producen un aumento de sta.

Contexto. Actualmente, una gran parte de la produccin de maz se emplea para la produccin de etanol, un sustituto del petrleo. Esto ha generado una disminucin de la oferta, y, por tanto, un aumento de los precios de los productos agrcolas. Este aumento de precios repercute en el de todos los alimentos que necesita el ser humano, tales como el pan, la pasta, la repostera, e indirectamente la carne y la leche.No se conoce remedio eficaz a este problema, y las soluciones unilaterales no dan ningn resultado eficaz o incluso consiguen empeorar la situacin.EL DINERO

Se define como un medio fsico o virtual el cual sirve para el intercambiar productos o servicios en una sociedad que lo ha aceptado y reconocido, el dinero tiene como objetivo facilitar y mejorar el sistema de trueque utilizado en los primeros cambios de mercancas .

LA OFERTA DE DINERO: M=E+D E Efectivo; D Depsitos Bancarios Los bancos crean dinero a travs de su operatoria habitual de recibir depsitos y realizar prstamos. Cunto crean? Depende del coeficiente de reservas (o encaje o requisitos de liquidez)Es la cantidad total de dinero que existe en una economia.se divide en dos partes:

1) EL DINERO (RESTRINGIVA).-constituida por los billetes y monedas en circulacin ms los depsitos a la vista o en cuenta corriente de los cuales pueden ser movilizados mediante el uso de cheques. 2) EL CUASI DINERO.-est conformado por los depsitos de ahorro (DA), depsitos a plazo fijo DP(F) , cedulas hipotecarias y otros activos , realizados en los bancos los que no se movilizan a travs de cheques, si no por otros mecanismos, lo conforman tambin los pagars, bonos , etc. y la moneda extranjera.

LA DEMANDA DE DINERO:El dinero no solo se demanda como un medio de pago, sino tambin como un activo financiero, que compite con otros elementos como los bonos y las acciones, se puede realizar por los siguientes motivos: Motivo de transacciones Motivo de precaucin Motivo de especulacin

LA TEORIA CUANTITATIVA DEL DINERO:Sostiene que entre la cantidad de dinero en circulacin y el nivel general de precios existe una estrecha relacin. En su formulacin ms sencilla, la relacin entre cantidad de dinero y precios se puede expresar por medio de la denominada ecuacin de cambio o ecuacin de Fisher.La frmula: MV=PQDnde: M = Masa monetaria u oferta monetaria. V = Velocidad de circulacin de dinero. P = Nivel general de precio. Q = Produccin total o global en una economa.

POLITICA MONETARIA DE ALGUNOS GOBIERNOS DE NUESTRO PAIS

ALAN GARCIAEn los primeros das del gobierno, el ministro de economa,Luis Alva Castroanunci que se cancelara la deuda externa que ascenda a 14 mil millones de dlares "sin sacrificar ms al pueblo y sin aceptar las condiciones propuestas por elFondo Monetario Internacional.En un comienzo, las medidas adoptadas dieron resultados positivos. Ya en setiembre de 1985, la inflacin baj a 3,5% comparado con 12,5% en abril del mismo ao. Hacia el segundo trimestre de 1986, la economa dio seales de clara recuperacin. Los sectores que dependan de la demanda interna manufactura, construccin, agricultura crecieron, no as los sectores dedicados a la exportacin minera y pesca. En 1986, la economa creci 10%. Fue el mayor crecimiento desde los aos 50, con ello Alan Garca disfruto entonces de una popularidad rcord enAmrica Latina. Cuando la capacidad de gasto del estado fue agotada entonces comenzaron mltiples problemas. El primer problema fue que a pesar de la reactivacin econmica, el Estado casi no perciba mayores ingresos, Otro problema consista en que, despus del gran crecimiento de 1986, la capacidad productiva de la modesta industria nacional estaba llegando a sus lmites. Hacan falta inversiones para instalar nuevas capacidades y as continuar con la reactivacin. Para ello, era necesario recurrir a inversiones y prstamos extranjeros.La poca confianza de la ciudadana en las polticas econmicas del Gobierno condujo a que, hacia fines de 1986, muchos cambiaron sus intis por dlares temiendo - y, al mismo tiempo, originando - una devaluacin del inti. El paquete de medidas adoptadas por Garca inclua el congelamiento del tipo de cambio inti-dlar. Pero tal congelamiento tenda a ser artificial en tanto la demanda real de intis iba perdiendo cada vez ms terreno frente al dlar. Este cambio se vio reflejada en la tasa de cambio libre, aquella de los cambistas de la calle, paralela al cambio oficial.En 1987, el peligro de una crisis en la balanza de pagos y en las reservas internacionales era evidente. Sin embargo, el Estado Peruano sigui confiando en un crecimiento econmico rpido hasta 1988. Al mismo tiempo, tuvieron que aceptar la devaluacin del inti, la subida de sueldos y de precios .En lneas generales, la poltica econmica del Estado Peruano empez a caer en contradicciones. Por un lado, el Gobierno buscaba el contacto directo con los empresarios importantes con el fin de persuadirlos a invertir en el desarrollo de la capacidad productiva. Por otro lado y en su necesidad de aumentar los ingresos del Estado, Supuestamente oblig, a comienzos de 1987, a las empresas a prestarle dinero al estado. En concreto, las empresas fueron forzadas a comprarle al Estado Peruano bonos obligatorios por un valor que llegaba hasta el 30% de las utilidades brutas que las empresas haban obtenido en 1986. Con esta medida, el Gobierno provoc airadas reacciones en el sector empresarial. Al poco tiempo, algunas empresas fueron exoneradas del pago obligatorio y finalmente el programa fue cancelado.

El punto de ruptura de su Gobierno fue la intencin de estatizar la banca como una forma de controlar la inflacin que, a esas alturas, ya resultaba agobiante. En efecto, los indicadores econmicos sealan que el Per, durante su mandato, lleg a sufrir unahiperinflacinde 1 722,3% en1988y 2 775% en1989.Al finalizar el ao 1987, la crisis ya era evidente: La inflacin empez a galopar en un 114,5% en diciembre del 1987 por consiguiente, la reactivacin econmica se haba estancado, en 1987, un saldo negativo de 521 millones de dlares, el hueco ms grande desde 1981. Consecuentemente, las reservas internacionales siguieron decayendo. A falta de dlares, elBanco Centralse vio atado de manos en el control de la tasa de cambio una demanda creciente de dlares se puede contrarrestar poniendo en circulacin los dlares ahorrados.Obligado por las circunstancias a un cambio de rumbo, el gobierno recurri, a fines de 1987, alFondo Monetario Internacional(FMI) y alBanco Mundial(BM) en busca de prstamos. El experimento heterodoxo haba llegado a su fin. En octubre de 1987, el gobierno procedi a devaluar el inti en 24%. Los llamados paquetazos siguieron dndose, de forma peridica, hasta setiembre de 1988, llevando a una gran recesin econmica. Pero Garca segua sin aceptar la necesidad de una lnea claraEl equipo econmico de Garca -presidido por Gustavo Saberbein- intentaba persuadir a Garca de la necesidad de un shock ortodoxo: Dficit cero a travs de aumentos fuertsimos de impuestos y tarifas y la eliminacin de subsidios. Pero Garca, temiendo el costo poltico de tal decisin, slo accedi a un camino medio sin resolver el problema de fondo: Un Estado en bancarrota (dficit fiscal) y una economa que importaba ms de lo que exportaba (dficit comercial).Inflacin a niveles astronmicos, escasez de alimentos y otros productos bsicos y el derrumbe de la aprobacin de Alan Garca. Fue recin hacia fines de 1988 que Garca se convenci de la necesidad de una guerra frontal contra la crisis econmica. El nuevo Ministro de Economa y Finanzas,Abel Salinas, tuvo la ingrata tarea de anunciar, ahora s, el shock econmico, el seis de setiembre de 1988.

ALBERTO FUJIMORI FUJIMORIPese a que Fujimori como candidato haba negado un shock econmico, el gobierno sigui las recomendaciones delFondo Monetario Internacional. El8 de agostode1990, el Presidente del Consejo de Ministros y Ministro de Economa,Juan Carlos Hurtado Miller, sali en cadena nacional anunci una restructuracin de precios, que sera conocido como elpaquetazoo elShock. Esta medida del gobierno permiti controlar la inflacin, pero provoc la devaluacin de los salarios de la mayora de la poblacin; era la primera de muchas reformas de tendencia neoliberal, que ocasionaron la eliminacin del control de precios y el posterior cambio de moneda alNuevo sol.A partir del ajuste econmico de agosto de 1990 se redefinieron las funciones del Estado y el mercado asumi un nuevo y fundamental papel en la economa delPer, siguiendo con las recomendaciones delConsenso de Washingtonque propona una reforma tributaria, una rigurosa disciplina fiscal, la firme liberizacin financiera y comercial. el establecimiento de un tipo de cambio competitivo, la privatizacin de empresas, la eliminacin de las barreras a las inversiones extranjeras directas, entre otras.Si bien lleg a estabilizar la vida econmica y permiti la reinsercin del Per en el sistema financiero internacional, as como la privatizacin de las compaas del Estado a manos extranjeras, tambin ocasion despidos masivos de obreros y empleados pblicos, as como la supresin de las protecciones a la ineficiente industria nacional, lo cual llev a su quiebra y a altos ndices de desempleo. En consecuencia, se redujo al mnimo la actividad sindical y aument la actividad econmica informal. Por otro lado, la reduccin del estado y la liberalizacin de la economa nacional fomentaron la inversin extranjera. Como resultado, en 1994 la economa peruana creci un 13%, a pesar de los despidos masivos acaecidos.La preocupacin por la inflacin era bastante natural, despus de la fuerte subida de 1989 y los meses inmediatamente anteriores al cambio de gobierno. La tasa mensual de inflacin oscil entre el 25 % y 32 % en el segundo semestre de 1989, super el 40 % en junio de 1990, y ascendi a 78 % en julio. El dficit del gobierno central aument de un 4 % del PIB en enero de 1990 al 9 % en mayo. La oferta monetaria del pas aument seis veces entre enero y finales de julio. El nuevo gobierno tuvo que actuar con rapidez.

ALEJANDRO TOLEDO MANRIQUE

Bajo el mando deAlejandro Toledo, el Per creci significativamente durante cada mes y cada ao de su gestin; y adems este crecimiento fue diversificado y orientado hacia las exportaciones. En el periodo 2001-2005, el crecimiento acumulado del PIB fue de 20,6%, las exportaciones crecieron 44,7% y la inversin privada 25,2%Durante los cinco aos de gobierno del presidente Alejandro Toledo, la inflacin que fue controlada durante la dcada de los noventa ha tenido una evolucin decreciente respecto al ao 2000, en el ao 2001 la tasa de inflacin fue negativa en 0,13%, volvindose a incrementar a 1,5% y 2,5% en el 2002 y 2003 respectivamente. En el ao 2004 la inflacin ascendi a 3,5%, tasa mayor a la registrada en el ao 2003 (de 1%), para volver a descender a 1,5% en el 2005, reflejando una reduccin significativa con relacin al ao anterior. Por otro lado, durante el perodo 2001-2005, la inflacin promedio anual fue de 1,8%, demostrando la existencia de estabilidad de precios en la economa peruana, lo cual es un reflejo de solidez y buenos fundamentos macroeconmicos.A partir de 1999 la economa peruana empez a recuperarse lentamente, luego de un ao en que se combin el impacto simultneo de la crisis externa, continuando de manera ms acelerada y sostenida en el ao 2000, que termin con una tasa de crecimiento del Producto Bruto Interno (PBI) de 3,0%. Pero esta recuperacin de la economa se reverti en el 2001, como consecuencia de la crisis poltica generada por la re-releccin del presidente Alberto FujimoriSin embargo, a partir del 2002, gracias a la estabilidad macroeconmica conseguida durante la dcada de los noventa, a las condiciones externas extraordinariamente favorables, al incremento de los impuestos y de la deuda pblica, nuevamente se inicia la senda del crecimiento del Producto Bruto Interno (PBI) de 5,2%. En el 2003, la tasa de crecimiento econmico disminuy ligeramente a 3,9%, para volver a incrementarse en el 2004, que termin con una tasa de crecimiento de 5,2%. En el 2005, la actividad econmica continu creciendo sostenidamente, alcanzando una tasa de crecimiento del Producto Bruto Interno (PBI) de 6,4%Entre el 2001 y 2005 la economa peruana experiment un crecimiento sostenido con una moderada tasa de crecimiento, con un promedio anual de 4,5%. Cabe subrayar el giro de 180 grados de la gestin del Estado.Durante su gobierno se firmaron acuerdos comerciales con diferentes pases, entre ellos destacan lostratados de libre comercioconTailandia,Estados Unidos de Amrica, entre otras.

POLTICA MONETARIA

Entre setiembre y diciembre, el Directorio del Banco Central decidi mantener en 4,25 por ciento la tasa de inters de referencia de la poltica monetaria, nivel observado desde mayo de 2011. En este perodo los comunicados de poltica monetaria destacaron el carcter temporal de la desviacin de la inflacin con respecto al rango meta de 1 a 3 por ciento, as como su origen en factores de oferta.

Tasas de inters en moneda nacional

En moneda nacional, la tasa de inters preferencial corporativa activa a 90 das disminuy 11 puntos bsicos desde el cierre de agosto, hasta un nivel de 5,06 por ciento en la cual se ha mantenido estable. Esta tasa de inters, por tener una menor prima por riesgo crediticio y por ser de corto plazo, es la tasa de inters que mantiene una mayor relacin con la tasa de referencia de la poltica monetaria.

Tasas de inters en moneda extranjera

En moneda extranjera, se observa una menor disponibilidad de liquidez en dlares asociada a los mayores requerimientos de encaje y a las ventas de moneda extranjera de los bancos al BCRP, lo que se reflej en un incremento en 103 puntos bsicos de la tasa preferencial corporativa en dlares desde setiembre. Asimismo la tasa del mercado interbancario alcanz un nivel promedio de 3,43 por ciento en el trimestre, mayor en 210 puntos bsicos al nivel promedio observado en setiembre.

Tipo de cambio

Entre fines de agosto y noviembre, el tipo de cambio registr una apreciacin nominal de 0,73 por ciento, pasando de S/. 2,599 a S/. 2,58 por dlar, menor a lo observado en el trimestre anterior, cuando la apreciacin fue de 2,5 por ciento. Durante este periodo se observ una mayor volatilidad en el tipo de cambio que en meses anteriores.

Asimismo, el BCRP modific su estrategia de intervencin cambiaria, interviniendo en el mercado cambiario an en los periodos de depreciacin del sol, aunque con montos diarios menores. Esta estrategia busca incrementar la incertidumbre del tipo de cambio de tal manera que se observe una mayor volatilidad cambiaria. Entre agosto y noviembre, el BCRP ha intervenido comprando US$ 3 040 millones en el mercado cambiario.

INFLACIN

El Per al finalizar el presente ao tendr una inflacin del 2.8 %; que a lo largo de los pasados se mantuvo en ese rango pues al comienzo del periodo del presidente actual dijo que el Per estara enmarcado entre el 1 al 3% anual

ACTIVIDAD ECONMICA

El dinamismo de la demanda interna, en particular de la inversin privada y pblica explica el crecimiento del PBI entre enero y setiembre del presente ao. El crecimiento del producto fue 6,3 por ciento, el de la demanda interna, 7,3 por ciento, el de la inversin privada, 14,7 por ciento, y el de la inversin pblica, 29,2 por ciento.

Considerando la evolucin reciente de la economa, la proyeccin de crecimiento del PBI para el ao 2012 se ha revisado al alza de 6,0 en el Reporte de Inflacin de setiembre a 6,3 por ciento en el presente reporte. En tanto, para el ao 2013, ha pasado de ubicarse en un rango entre 5,8 y 6,2 por ciento a un rango entre 6,0 y6,4 por ciento, considerando la tendencia reciente que muestra la demanda interna. Para el ao 2014 la proyeccin considera los efectos tanto de la revisin a la baja del crecimiento mundial como de la revisin al alza de los trminos de intercambio, con lo cual se mantiene el crecimiento del PBI proyectado en un rango entre 6,0 y 6,5 por ciento.

. La inversin privada mantuvo por tercer trimestre consecutivo una expansin de dos dgitos, acumulando un crecimiento de 14,7 por ciento y ubicndose en niveles por encima del 20 por ciento como porcentaje del PBI. Diversos indicadores reflejan la evolucin de la inversin privada:

a. Las expectativas de los empresarios sobre la situacin de la economa a tres meses se mantienen en el tramo optimista y se han recuperado en los ltimos tres meses, alcanzando los 64 puntos en octubre y noviembre, valor similar al registrado en abril de este ao.

. Los anuncios de proyectos de inversin privada contemplados para el perodo2013 - 2014 alcanzan US$ 31,1 mil millones, cifra menor en US$ 2,0 mil millones con respecto al total previsto en el Reporte de Inflacin de setiembre.

Por su parte, otros sectores ligados a la construccin como el inmobiliario, hotelero y de retail, continan realizando importantes anuncios de inversin.

. La inversin pblica creci 22,6 por ciento en el tercer trimestre, reduciendo su dinamismo con respecto a los trimestres previos, debido a los menores gastos en proyectos de inversin del gobierno nacional y de las empresas estatales. Se prev que la moderacin en el crecimiento de la inversin pblica continuara durante el cuarto trimestre y durante los aos 2013 y 2014, por debajo del crecimiento promedio del perodo 2005 - 2011. No obstante, dado que el crecimiento de la inversin pblica se ubicara por encima del crecimiento del PBI, se prev que el ratio de inversin pblica a PBI se incremente de 4,5 por ciento en el ao 2011 a 6,1 por ciento en el ao 2014.

El ratio de inversin bruta fija a PBI continuara su tendencia creciente observada en los ltimos aos. Considerando las previsiones de crecimiento de la inversin privada y de la inversin pblica para el presente ao y para 2013 y 2014, se proyecta que este ratio alcanzara un valor cercano a 28 por ciento del producto en 2014

Por el lado de las importaciones reales se contina observando altas tasas de crecimiento, con una tasa de 15,0 por ciento en el tercer trimestre, por mayores importaciones de insumos, principalmente. Esta evolucin ha llevado a una revisin al alza del crecimiento de las importaciones para 2012.

Para el ao 2013 se prev una moderacin en el crecimiento de las importaciones, considerando la menor tasa de crecimiento prevista para la inversin privada con respecto a su incremento en el presente ao, y su consiguiente efecto sobre las importaciones de bienes de capital. Las importaciones, no obstante, se recuperaran en 2014, en lnea con la mayor demanda proveniente del mayor crecimiento de la economa.

EmpleoElempleoen el passubiraentre 2%y 3% en el 2014 y 2015si la economa nacional mantiene un ritmo de crecimiento deentre5% y5,1%, estimApoyo Consultora.El economistaJos Saavedra, jefe deanlisis macroeconmico de la consultora, dijo que elProducto Bruto Interno(PBI) delsur del pas sera el que ms subira, al avanzar entre un6% y 7%. Le seguirala zona centro -que comprende tambin aLima-, cuyaexpectativa de crecimientoalcanzara hasta un 5,5%, al igual que el oriente peruano;mientras que en la zonanorte se esperara una expansin deentre 3,5% y 4,5%."Elempleoest creciendo menos rpido que el PBIpor el menor dinamismo de las inversionesy, en ese contexto, existen empresas que estn ms preocupadas en reducir sus costos", explic Saavedra durante seminario Perspectivas del Mercado Laboral Peruano y Estrategias Empresariales.El economista sostuvo quelos sectores servicios yagroindustria continuarn con una importante demandade mano de obra. Tambin lo harnelsector minero, queser el ms dinmico de los rubros,debidoa la ejecucin de losproyectosLas Bambas(Apurmac) yConstancia(Cusco) as comola ampliacin deCerro Verde(Arequipa), todos ellos en el sur del pas.AUMENTO EN REMUNERACIONESRespecto a lossalariosde este ao, el ejecutivo inform que el 90% de las empresascontemplaaumentarlas remuneraciones a los obreros y trabajadores de mandos medios(profesionales, analistas, entre otros), mientras que en el80% de compaas tambinhar lo propio con losgerentesde empresas asentadas en el pas.En el caso de Lima urbana, Saavedra detall que en los dos ltimos aos los salarios aumentaronaun ritmo anual mayor al 8%, superior aaos previos yporencima de la inflacin.En el caso de las remuneraciones en provincias, el analista refiri que la situacin "debi ser similar" al incremento del 8%, pero menor enlos ingresos percibidospor losmandos medios y operarios."Se espera que se mantenga este ritmo de crecimiento de los salarios este ao, aunque se registraraen un contexto de menor crecimiento econmico", aclar.

ESCENARIO INTERNACIONAL

Actividad econmica

1. Desde el Reporte de Inflacin de setiembre se tomaron acciones decididas de los bancos centrales de Estados Unidos y de la Eurozona para reducir la incertidumbre asociada a la situacin fiscal en dichas economas. De esta forma, la FED en su reunin de setiembre anunci un programa de compras de ttulos hipotecarios titulizados (MBS) por US$ 40 mil millones mensuales por un plazo indefinido o hasta se clarifique la recuperacin del empleo a niveles sostenibles. Adicionalmente, la FED anunci en su reunin de diciembre que al trmino de su programa de extensin de plazos de ttulos del tesoro al cierre de este ao (operation twist por US$ 45 mil millones mensuales), iniciar un nuevo programa de compras de dichos ttulos, inicialmente por montos similares.

Por otro lado, el Banco Central Europeo (BCE) anunci que iniciara la compra de bonos pblicos en economas con problemas fiscales, con la condicin de la adopcin de un programa con el monitoreo conjunto del BCE, el FMI y la Unin Europea (Troika). Este anuncio redujo significativamente el riesgo de un evento de deuda en Espaa e Italia, y con ello el costo financiero de nuevos desembolsos de deuda pblica.

Por su parte, la economa china empez a mostrar una recuperacin del sector manufacturero por efecto de los programas de expansin monetaria caracterizados por reducciones en el encaje y en las tasas de inters, as como, de la expansin fiscal en los gastos de infraestructura.

Se estima que la actividad econmica mundial creci 2,7 por ciento en el tercer trimestre. Las economas emergentes han mostrado una ligera recuperacin revirtiendo la tendencia del trimestre previo. En el caso de China, se han registrado resultados favorables que excedieron los valores esperados por el mercado.

.En Estados Unidos, el crecimiento del tercer trimestre de 2,7 por ciento anual y los indicadores recientes muestran una recuperacin moderada del consumo en un contexto de lenta recuperacin del mercado laboral. En los ltimos tres meses se han creado 416 mil nuevos puestos de trabajo con lo cual se acumula una ganancia de 4 533 mil puestos desde enero 2010 (equivalente al 53 por ciento de los puestos perdidos durante la crisis). Asimismo, la tasa de desempleo ha descendido a 7,7 por ciento en noviembre.. La Eurozona ha mostrado una cada de 0,2 por ciento en el tercer trimestre, disminuyendo el ritmo de contraccin del trimestre anterior. Sin embargo, los indicadores recientes muestran seales de desaceleracin en las principales economas, como Alemania y Francia, ante la cada del ritmo de crecimiento de sus exportaciones y el deterioro de la confianza de los consumidores, componentes de la demanda que han venido explicando la recuperacin observada hasta el tercer trimestre. Asimismo, salvo contados casos como Alemania, los pases estn ejecutando programas de consolidacin presupuestal que implicarn un impulso fiscal negativo en 2013.

En setiembre, en su reunin de poltica monetaria, el BCE inform que las nuevas compras de bonos soberanos (OMT) seran de ttulos de corto plazo (no mayor a 3 aos), potencialmente ilimitadas y totalmente esterilizadas. Adems inform que los pases que las soliciten requerirn de la condicionalidad de un programa total (de Ajuste Macroeconmico) o preventivo (Lnea de Crdito con Condicionalidad Reforzada) con los fondos de rescate (EFSF/ESM). Este nuevo programa de compras buscara corregir la excesiva prima por riesgo que algunos pases vienen enfrentando y la no operatividad del mecanismo de transmisin de la poltica monetaria.

Asimismo, durante setiembre y octubre se debati sobre los mecanismos de supervisin bancaria y sobre la coordinacin fiscal a nivel regional. Se posterg la fecha para el establecimiento y operatividad del regulador bancario nico de la Eurozona (para luego de enero 2013), condicin necesaria para que el fondo de rescate europeo permanente (ESM) participe directamente en la recapitalizacin bancaria de la Eurozona.

En el caso de las economas con problemas de deuda, stas ya vienen registrando ms de cuatro trimestres consecutivos de contraccin afectadas por las condiciones desfavorables de crecimiento, el elevado desempleo y los ajustes fiscales que, en muchos casos, han superado las previsiones iniciales.

En Japn, la economa se contrajo 0,9 por ciento en el tercer trimestre (equivalente a una tasa anualizada de 3,5 por ciento), registrndose cadas tanto en la demanda domstica (0,2 por ciento) como externa (0,7 por ciento). El impulso derivado de los gastos de reconstruccin ha sido ms que contrarrestado por la cada de la demanda privada y la demanda externa. En el primer caso, el consumo se vio afectado por la culminacin de los subsidios a la compra de automviles mientras que las exportaciones netas disminuyeron por la desaceleracin econmica global y por el conflicto con China (las exportaciones a China representan alrededor del 20 por ciento de las exportaciones totales). Se estima para el ao 2012 un crecimiento de 1,6 por ciento, por debajo de lo estimado en el reporte anterior.

LAS MONEDAS MS ESTABLES DEL MUNDODLAR ESTADOUNIDENSE

El dlar estadounidense es la moneda ms comerciada del mundo, impuesto como moneda de transacciones internacionales despus de la Segunda Guerra Mundial, por el tratado de Bretton Woods en 1944, desde ese entonces esta moneda se ha convertido en la principal reserva de muchas economas emergentes y pases del tercer mundo.

EURO

El euro es la segunda moneda ms comerciada del mundo, pero es a su vez la moneda que cuenta con mayor cantidad de circulante en efectivo del mundo, un total que asciende a 751.000 millones de euros. Muchos pases comenzaron a utilizar al euro como moneda de referencia y comercio sustituyendo al dlar, el caso de varios pases africanos y asiticos. Ms all de los problemas ocasionados por la crisis, el euro an tiene importantes aspiraciones como moneda de intercambio global.

YEN JAPONS

El yen japons es la tercera moneda ms comerciada del mundo, cuenta con una especial popularidad en Asia, sobretodo en economas poco desarrolladas como Corea del Norte, Vietnam, Laos y Camboya. Adems de ser uno de los preferidos a la hora de refugiarse en tiempos de incertidumbre, debido a que esta moneda tiende al alza contra otras divisas debido al estricto control de las autoridades japonesas en cuestiones econmicas. Hace solo 10 aos 10.000 yenes equivalan a US$80, y hoy 10.000 yenes equivalen a US$129.

LIBRA ESTERLINA

La libra esterlina, ya haba sido la moneda ms importante y comerciada del mundo hasta el final de la Segunda Guerra Mundial y durante todos los siglos XIX y XX. Luego de la post-guerra, su valor decay considerablemente en varias ocasiones, no fue sino hasta la dcada de los 90 que recuper una tasa de cambio estable contra el dlar estadounidense. Actualmente una libra equivale a US$1,60 y tiende a fortalecerse significativamente cuando el euro o el dlar estadounidense tienen rumbo incierto y/o estn a la baja.

FRANCO SUIZO

El franco suizo cuenta con una historia importante en las transacciones europeas. Ya en la Primera Guerra Mundial, serva como moneda de cambio por ambos bandos, igualmente durante la Segunda Guerra Mundial y la Guerra Fra. El tipo de cambio solo se ha fortalecido desde entonces, en 1944, un dlar estadounidense equivala a 5 francos y hoy da la tasa llega a 1fr.=US$1.15. Hasta el ao 2003, los francos suizos era convertibles por oro, incluso hoy en da constituyen el ms refugio de los refugios luego de los metales por su estabilidad histrica y tasas de inflacin ausentes.

DLAR AUSTRALIANO

El dlar australiano a adquirido importancia en los ltimos aos debido a su papel de "canario financiero". Puesto que Australia es una economa muy dependiente de la venta de commodites (sobre todo a economas emergentes como China e India), cada vez que estos bajan de precio, tambin lo hace el dlar australiano. Esto le ha ganado un puesto en las canastas de monedas alrededor del mundo.

DLAR CANADIENSE

El dlar de Canad al igual que su vecino del norte, posee un importante mercado de comercializacin, sobre todo en Amrica Central y Caribe, tambin en Europa en menor medida. Posee un valor de US$1=0.92 dlares canadienses.

CORONA SUECA

La importancia de esta moneda se debe al papel de Suecia como productor mundial de acero y paladio (metal precioso), adems respaldado en una economa estable. La comercializacin de esta moneda se reduce principalmente a Europa.

DLAR DE HONG KONG

La importancia de esta moneda se debe al rol que cumple Hong Kong en el trnsito internacional de embarcaciones, adems de ser la sede de importantes bancos, compaas y todo tipo de entidades.

CORONA NORUEGA

Al igual que en el caso sueco, la importancia de esta divisa se debe al papel de Noruega como exportador de petrleo y metales (principalmente acero).

DLAR NEOZELANDS

La importancia de esta divisa se debe a que en tiempos de crisis es la moneda y economa menos afectada de los pases desarrollados. Adems de su condicin de exportador de materias primas.

PESO MEXICANO

El peso mexicano es la tercera moneda ms comercializada de toda Amrica y la ms comercializada de Amrica Latina, esto se debe al desarrollo que a experimentado este pas en los ltimos aos. Su calidad de exportador de materias primas, as como de productor de bienes y servicios.

OTRAS MONEDAS QUE PODEMOS CONSIDERARREAL BRASILEOLa moneda oficial de Brasil es el Real. Su smbolo es el R$ y su fraccin son los 100 centavos. Existen monedas de 1, 5, 10, 25, 50 centavos y 1 real. En cuanto a billetes, se emiten de 1, 2, 5, 10, 50 y 100 reales.Un euro es equivalente a 2,65 reales y un dlar a 1,8 reales. En un principio el Real haba sido creado a la paridad del dlar americano en un intento por modernizar la situacin financiera del pas y conseguir salir de una crisis financiera que atravesaban los brasileos. El Real es la moneda brasilea oficial recin desde 1994. Antes varias monedas haban pasado en la historia como monedas oficiales. Entre ellas: el Ris, el Cruzeiro, el Cruzeiro Novo, el Cruzado, el Cruzado Novo y el Cruzeiro Real. Todos ellos tuvieron su tiempo, pero finalmente se mantuvo la decisin de hacer del Real la moneda del Brasil.EL NUEVO SOL PERUANOEl Inti fue la moneda de circulacin legal del Per desde el 1 de febrero de 1985. Siendo Presidente de la Repblica el Arq. Fernando Belande Terry; cuando reemplaz al Sol de Oro; hasta 1991 cuando fue reemplazado por el Nuevo Sol.

GLOSARIOEl artculo 84 de la Constitucin Poltica del Per establece que el BCRP informa al pas Exacta y peridicamente sobre el estado de las finanzas nacionales bajo responsabilidad de Su directorio.

DEFINICIN DE BALANZA DE PAGOSLa balanza de pagos es la relacin que se establece entre el dinero que un pas en concreto gasta en otros pases y la cantidad que otros pases gastan en ese pas.La balanza de pago es un registro contable donde se recogen todas las operaciones realizadas por un pas con el resto del mundo durante un ejercicio.DEFINICIN DE RECESINes la disminucin generalizada de la actividad econmica de un pas o regin, medida a travs de la bajada, en tasa anual, delProducto Interior Bruto(PIB) real, durante un periodo suficientemente prolongado.DEFINICION DEUDA PBLICALa deuda pblica es el dinero que el Estado ha pedido prestado para financiar su gasto e inversin.Cuando hablamos de Estado no nos referimos necesariamente a el gobierno central, sino que puede ser cualquier nivel de gobierno. Ayuntamientos, diputaciones provinciales, comunidades autnomas, etcDficit pblicoEste se produce cuando en un Estado losgastosson superiores a los ingresos que percibe. La forma de financiar estedficittiene un gran efecto sobre los mercados financieros.

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