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La Economía Argentina: Evolución y Desafíos

Pablo E. Guidotti

Profesor Plenario, Universidad Torcuato Di Tella

Académico Titular, Academia Nacional de Ciencias Económicas

Buenos Aires, Noviembre 2012

2


3


Gráfico 1 Gráfico 2

-70%

-50%

-30%

-10%

10%

30%

50%

70%

20

40

60

80

100

120

140

160

2001 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012

Salarios en dólares (privados registrados)Indice Prom. 2000 = 100

Variación i.a. (der.) Salario en USD (Indice)

Fuente: indecEstimaciones propias en base a FIEL e INDEC

50

55

60

65

70

75

80

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2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012

Utilización de la cap. industrial instaladaEn porcentaje - promedio móvil 3m

19%

18%

21%

23%24%

24%

27%

26%27%

29%

30%

16%

18%

20%

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30%

2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011

Presión impositivaRecaudación impositiva como % del PBI

4


Gráfico 3

+58%

5



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200

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2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008

Inflación en paises de la regiónIPC Indice diciembre 2001=100

Arg

Uru

Bra

Mex

Chile

11.5%

7.6%6.0%

4.1%

5.8%4.4%

8.0%

3.2%

7.8%

21.8%

6.6%

0%

5%

10%

15%

20%

Arg Bol Bra Chi Col Ecu Par Per Uru Ven Latam*

Inflación - 2003-2008Variación promedio del IPC

50

60

70

80

90

100

110

120

2003 2004 2005 2006 2007 2008

Tipo de cambio con respecto al dolarIndice 2003 = 100

Argentina Brasil Chile Uruguay

6




3,42,4

-1,0

1,6

7,6

23,1

14,4

11,2

22,6

-5

0

5

10

15

20

25

2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011

Fuga de capitalesEn miles de millones de dólares

Estimaciones propias en base a FIEL

100

128

121

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170

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2007 2008 2009 2010 2011 2012-II

Costo Laboral Unitario en dólaresIndice diciembre 2007=100 - Prom. móvil 3m

7



3,9%3,7%

3,5%

2,2%

2,6%

-0,4% -0,3%

-1,0%

-2,0%

3,2% 3,1%

1,5%

2,2%

0,3%

-0,5%

2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012P

Resultado primariocomo % del PBI

Resultado primario ajustado* Resultado primario

*Excluye BCRA y ANSES

8%

9%

10%

11%

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13%

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15%

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17%

dic-10 mar-11 jun-11 sep-11 dic-11 mar-12 jun-12 sep-12

Rendimiento promedio de títulos en dólares*Promedio simple de los títulos denominados en dólares

*Prom. simple Bonar 13 y 17, Boden 13 y 15, Global 17, Disc. LAR y NY, PAR LAR y YNY

8



15%

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ene-10 may-10 sep-10 ene-11 may-11 sep-11 ene-12 may-12 sep-12

Evolución de la Base Monetaria

En miles de millones de ARS Var. Interanual (der.)

0,7%

0,9%

1,3%

3,9%

3,1%

3,4%

2007 2008 2009 2010 2011 2012

Financiamiento del BC al TesoroComo % del PBI

9


Gráfico 12

-10%

-8%

-6%

-4%

-2%

0%

2%

4%

6%

8%

10%

12%

sep-10 dic-10 mar-11 jun-11 sep-11 dic-11 mar-12 jun-12 sep-12

Evolución del salario real - Ultimos 2 añosVariación interanual

Salario real Públicos Privados resgistrados

10



-20%

-10%

0%

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60%

-6%

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0%

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10%

jun

-10

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ma

r-11

jun

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r-13

jun

-13

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dic-13

ma

r-14

Importación de bienes intermedios y prod. industrialVariación interanual - Prom. móvil 3M

Indice de Producción industrial M de bs. Intermediarios (der.)

Fuente: Indec, FIEL

-30%

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-10%

0%

10%

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30%

40%

jun

-10

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r-11

jun

-11

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dic-11

ma

r-12

jun

-12

Inversión bruta interna mensual Variación interanual, p.m. 3M

Total Construcción Equipos

Fuente: OJF

11



-8%

-4%

0%

4%

8%

12%

16%

Actividad y producción industrialVariación anual

Actividad (OJF) Prod. Industrial (OJF)

65

70

75

80

85

90

95

100

105

Ene-10 May-10 Sep-10 Ene-11 May-11 Sep-11 Ene-12 May-12

TCR bilateralIndice enero 2010 = 100

BRA USA Euro

12



3,5

4,0

4,5

5,0

5,5

6,0

6,5

7,0

abr-10 oct-10 abr-11 oct-11 abr-12 oct-12

Tipo de cambio AR$/USD

TC oficial TC al contado con liquidación

5%

10%

15%

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25%

30%

35%

40%

abr-10 oct-10 abr-11 oct-11 abr-12 oct-12

Evolución tasa implícita NDF a 1 año

Tasa Implícita Promedio 2010 Promedio 2011

13



-10%

-5%

0%

5%

10%

2007 2008 2009 2010 2011 2012

Actividad económica de Argentina y BrasilVariación interanual

Argentina (IGA)* Brasil (IBC)**

*Indice general de actividad (OJF)**Índice de Atividade Econômica do Banco Central (IBC-Br)

Stock de Reservas Internacionales

En millones de dólares, fin de período

Arg Bra Chile Col Mex Peru Uru

2007 46,176 180,334 16,910 20,955 77,991 27,372 4,121

2008 46,386 206,806 23,162 23,670 85,441 30,864 6,329

2009 47,967 239,054 25,373 24,991 90,838 32,803 8,037

2010 52,145 288,575 27,864 28,078 113,597 43,765 7,744

2011 46,376 352,012 41,979 31,911 142,476 48,367 10,302

2012 43,010 377,752 40,107 34,880 165,359 61,106 12,546

2012 / 2007 0.9 2.1 2.4 1.7 2.1 2.2 3.0

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Gráfico 21

80

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100

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1986 1988 1990 1992 1994 1996 1998 2000 2002 2004 2006 2008 2010 2012

Crecimiento del producto y terminos de intercambio

Terminos de intercambio (BCRA) PBI a precios de 1993

1993=100ARSm 1993

15



0,7

0,8

0,9

1,0

1,1

1,2

1,3

1,4

1,5

1,6

1,7

2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012

Ratio Reservas / Base monetaria

0,4

0,5

0,6

0,7

0,8

0,9

1,0

1,1

1,2

1,3

2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012

Ratio Reservas sobre Depósitos privados

Res. / Depositos Priv. En ARS Res. / Depositos Privados

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Muchas gracias

Pablo E. Guidotti

Buenos Aires, Noviembre 2012

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