informe de coyuntura macroeconómica n° 19 marzo 2013

7/28/2019 Informe de Coyuntura Macroeconmica N 19 Marzo 2013

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NDICE TEMTICO

1 Resumen Ejecutivo ................................................................ 42 Coyuntura internacional ......................................................... 6

2.1 Estados Unidos ................................................................ 62.2 Europa ............................................................................ 82.3 Brasil ............................................................................ 10

3 Actividad econmica ............................................................ 123.1 Produccin Industrial ...................................................... 123.2 Construccin .................................................................. 16

3.3 Consumo ....................................................................... 204 Precios y salarios ................................................................ 214.1 Precios .......................................................................... 214.2 Ingresos ........................................................................ 22

5 Situacin Fiscal ................................................................... 245.1 Recaudacin .................................................................. 24

6 Sector Externo .................................................................... 266.1 Poltica cambiaria ........................................................... 26

7 Situacin Monetaria ............................................................. 277.1 Reservas Internacionales ................................................. 27

7.2 Oferta de Dinero y Agregados Monetarios .......................... 297.3 Prstamos ..................................................................... 317.4 Tasas de inters ............................................................. 32

8 Turismo ............................................................................. 338.1 Todas las vas ................................................................ 338.2 Encuesta de Turismo Internacional ................................... 36

9 Anexo Estadstico ................................................................ 389.1 Internacional ................................................................. 389.2 Actividad y empleo ......................................................... 399.3 Precios y salarios ............................................................ 409.4 Sector externo ............................................................... 419.5 Poltica monetaria ........................................................... 429.6 Fiscal ............................................................................ 429.7 Turismo ........................................................................ 43

NDICE DE CUADROS Y GRFICOS

Cuadro 1. Exportaciones automotrices por principales destinos. ..... 16Cuadro 2. Recursos tributarios por concepto ................................ 25Cuadro 3. Evolucin del Tipo de Cambio de Referencia. ................. 26Cuadro 4. Variacin de las Reservas Internacionales: Factores ....... 29Cuadro 5. Variacin de la Base Monetaria: Factores ...................... 31


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Grfico 1. Estados Unidos: dinmica de la tasa de desempleo..........7

Grfico 2. Zona Euro: dinmica de la tasa de desempleo. .............. 10Grfico 3. Evolucin del ndice Mensual de Produccin Industrial. ... 11Grfico 4. Evolucin de la actividad industrial. .............................. 12Grfico 5. Evolucin de la actividad industrial. .............................. 13Grfico 6. Evolucin de la actividad industrial por bloques. Ao 2012.

.............................................................................................. 14Grfico 7. Industria Automotriz .................................................. 15Grfico 8. Evolucin del sector de la construccin. ........................ 17Grfico 9. Evolucin del sector de la construccin. ........................ 17Grfico 10. Evolucin de los diferentes bloques del sector de laconstruccin. ........................................................................... 18Grfico 11. Dinmica de la construccin: Indicadores alternativos .. 19Grfico 12. Dinmica del consumo privado. .................................. 20Grfico 13. Dinmica de precios minoristas: datos oficiales ............ 22Grfico 14. Dinmica salarial: tasas anuales ................................ 23Grfico 15. Dinmica salarial: tendencia ...................................... 24Grfico 16. Evolucin de los Recursos Tributarios ......................... 25Grfico 17. Evolucin del Stock de Reservas Internacionales .......... 27Grfico 18. Liquidacin de exportaciones e intervencin del BCRA enel mercado cambiario. ............................................................... 28Grfico 19. Dinmica de la Oferta de Dinero ................................. 30

Grfico 20. Evolucin de los prstamos al Sector Privado. .............. 32Grfico 21. Evolucin de las Tasas de Inters ............................... 33Grfico 22. Llegada de turistas no residentes: todas las vas deingreso. ................................................................................... 34Grfico 23. Llegada de turistas no residentes: todas las vas deingreso. ................................................................................... 35Grfico 24. Llegadas de turistas no residentes a travs de Ezeiza yAeroparque. ............................................................................. 36Grfico 25. Salidas de turistas residentes a travs de Ezeiza yAeroparque. ............................................................................. 37


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1 Resumen Ejecutivo

Las noticias internacionales de las ltimas semanas vinieronde la mano de la crisis del sistema financiero de Chipre, mostrando

nuevos signos de alarma en Europa, donde se continuaron

observando cadas en la economa real con aumento del desempleo.

Las reformas de corte ortodoxo exigidas en el programa de rescate

han profundizado la retraccin de la economa griega, negocindose

un nuevo tramo de desembolsos. Los ltimos datos conocidos sobre

la marcha de la economa China mostraron adems un desempeo

menor al esperado. En esta lnea, Brasil volvi a mostrar tasas

negativas en la industria y dficit comercial externo, con mayor

inflacin, forzando un incremento en la tasa de inters de referencia.

Del otro lado, Estados Unidos contina con su poltica monetaria

expansiva, que muestra signos tibios de recuperacin, con bajas en el

desempleo.

En Argentina, la industria domstica continu siendo afectadapor el contexto internacional en febrero (-4,4% i.a.) en combinacin

con las paradas tcnicas en las plantas de acero. La industria

automotriz adelanta para marzo una recuperacin, con un

crecimiento de 17% i.a., que alcanza el 43% en exportaciones, de la

mano de una mayor demanda de Brasil (23% i.a.). La construccin,que en febrero revirti diez meses de de cada consecutiva, muestra

en marzo un impasse, mientras que el consumo privado, que

contina traccionando la demanda agregada, muestra una pequea

desaceleracin en su ritmo de expansin.

La dinmica de precios minoristas se sostuvo en marzo entorno al 11% (0,7% mensual de la mano de las cuotas de colegios y

alimentos y bebidas) y se anunciaron en abril nuevos acuerdos de


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congelamientos de precios: a lo pactado con supermercados se

suman topes para combustibles. Los salarios muestran unadesaceleracin, y promedian el 23% interanual (a febrero ltimo).

En materia de poltica fiscal se registra algo de prdida dedinamismo de la recaudacin (25% interanual nominal). A la cabeza

de los ingresos el crecimiento en ganancias. La poltica cambiaria

contina observando una depreciacin gradual del peso frente al

dlar, que aceler su paso en marzo (1,5% mensual para el oficial).Se dej sentir en el mes la presin de una mayor demanda frente al

anuncio del incremento en el porcentaje y base de grabacin a

cuenta, de los consumos en el exterior con tarjetas y pasajes y

paquetes tursticos, que elev la brecha con el mercado paralelo

hasta el 71%, posteriormente contenida. Esto oblig al BCRA a

vender dlares en la plaza domstica. As, a pesar del mayor ingreso

de dlares de la soja, en marzo el nivel promedio de reservasinternacionales (US$41.200 millones) continu retrocediendo, por

cuarto mes consecutivo.

En el mbito monetario, los depsitos denominados en pesoscontinan creciendo; los plazos fijos alcanzan tasas interanuales de

46%; y se engrosa la base monetaria ($297 miles de millones) con

una expansin interanual de 37%, con mayor intervencin del BCRA

dando pases y redescuentos. Los prstamos en pesos al sector

privado mantienen el ritmo de crecimiento y se acercan a los

$360.000 mill. destacando las subas en prstamos personales

(+$1.900 mill.) y documentos (+$1.600 mill.), a contramarcha de la

baja en el financiamiento en dlares va tarjetas de crdito. Las tasas

de inters mostraron en marzo subas, presionadas por el dlar y la

inflacin.


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El turismo cerr 2012 apenas por debajo de 2011 (-1,9%)alcanzando los 5,6 millones de pasajeros que visitaron nuestro pas

desde el extranjero, por todas las vas de ingreso, destacando a los

chilenos. Con las salidas de turistas creciendo al 8%, se registr un

dficit de 1,6 millones de turistas. Los registros de movimientos por

va area adelantan una cada de 13,5% para el primer bimestre de

2013 en la llegada de turistas, principalmente por las bajas en la

afluencia de brasileros y europeos.

2 Coyuntura internacional

El crecimiento de la economa china en el primer trimestre de 2013

fue de 7,7% interanual, lo que implica una desaceleracin frente al

7,9% i.a. del ltimo trimestre de 2012, y contrastando con las

pronsticos del 8% para esta primera parte del ao. Esta

desaceleracin en la tendencia alcista de la segunda economa

mundial, motivada por la debilidad de la demanda externa, afecta el

nivel de crecimiento de la economa global.

2.1 Estados Unidos

La tasa de desempleo contina con la tendencia a la baja iniciada en

la segunda mitad del 2011, ubicndose en marzo en 7,6%, (la tasa

ms baja desde diciembre de 2007), lo que representa un descenso

de 0.6 p.p. con relacin a marzo de 2012.


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En lo que refiere a la poltica monetaria, la Reserva Federal anunci

que continuar con la poltica de mantener la tasa de inters en sumnimo histrico, poltica que viene llevando adelante desde

diciembre del 2008, por al menos dos aos ms, con el objetivo de

apoyar al sector real de la economa, de evolucin discreta.

Grfico 1 . Estados Unidos: dinmica de la tasa de desempleo.

Fuente: Estudio Singerman, Makon y Asociados en base a Bureau of Labor Stactistics.

La evolucin del comercio exterior estadounidense durante el 2013

contina ubicndose por fuera del patrn tradicional que

histricamente marc que las importaciones crecen a un ritmo mayor

que las exportaciones. No obstante, el dficit de balanza comercialacumulado durante los dos primeros meses del ao supera los

US$87.000 millones, por lo que el problema de balanza comercial que

sufre la economa norteamericana desde hace dcadas est lejos de

resolverse.

9,1

8,9

9,1

8,3

8,1

8,3

7,9

7,6

6,5

7,0

7,5

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8,5

9,0

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ene-11 may-11 sep-11 ene-12 may-12 sep-12 ene-13


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2.2 Europa1

La Troika (la Comisin Europea, el Banco Central Europeo (BCE) y el

Fondo Monetario Internacional (FMI) y el gobierno griego llegaron a

un acuerdo para liberar el siguiente tramo de fondos del programa de

rescate, a partir de una evaluacin satisfactoria de las reformas

econmicas implementadas por el gobierno heleno. De esta manera,

el resto de naciones del euro debern aprobar la transferencia de2.800 millones de euros al gobierno heleno.

Las reformas de corte ortodoxo exigidas en el programa de rescate

han profundizado la retraccin de la economa griega. Al ajuste fiscal

implementado, que incluy fuertes recortes de salarios y pensiones,

se suma como parte del ltimo acuerdo la reduccin de 15.000

puestos del sector pblico hasta finales de 2014. La economa griega,

que acumula 6 aos de contraccin y una tasa de desempleo que

supera el 27%, tendra perspectivas de recuperacin recin para el

2014.

La serie de ajustes y medidas de reformas realizadas durante el 2012

no han logrado evitar que la crisis financiera contine propagndose.

La crisis del sistema financiero de Chipre, lo suma a la lista de pases

(Grecia, Portugal e Irlanda) que han amenazado en algn momento

con salirse del Euro. La relevancia de esta crisis radica en que el

sistema financiero Chipriota, caracterizado por una regulacin con

fuertes facilidades fiscales para los depsitos del extranjero,

concentra un stock de depsitos que superan en 800% el producto

1 Los datos se refieren a la zona euro.


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interno bruto del pas. De este modo, la quiebra del sistema

financiero tendra un fuerte impacto en la zona.

Las negociaciones del gobierno de la isla con la Troika - UE, Banco

Central Europeo, FMI cerraron con el compromiso de una ayuda de

10.000 millones de euros a cambio de medidas de ajuste fiscal y una

reestructuracin del sistema financiero, lo que anticipa un ao de

fuerte contraccin para la economa chipriota. A pesar de ello, la

ayuda ya se percibe como insuficiente lo que llevar a nuevas rondasde negociaciones.

Con respecto a la economa de la zona euro, en enero la produccin

industrial present un cada de 1,3% interanual, mientras que a nivel

mensual mostr una baja de de 0,4%. Con respecto al sector de la

construccin, en enero present un descenso de 1,4%, mientras que

a nivel interanual la cada es de 9,1%. Las ventas minoristaspresentaron en febrero una baja interanual de 1,4%.

El desempleo para la zona euro se ubic en 12% en febrero, un

incremento de 1,1 p.p. en relacin al mismo mes de 2012 y un

acumulado de 4,7 p.p. desde febrero del 2008, momento en que la

crisis econmica mundial comenz a golpear en Europa.


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Grfico 2. Zona Euro: dinmica de la tasa de desempleo.

Fuente: Estudio Singerman, Makon y Asociados en base a Eurostat

La inflacin para la zona del euro en marzo fue del 1,2%. En relacin

a marzo de 2012, la variacin del ndice de precios es de 1,7 %. La

divisa mostr en marzo un descenso de su poder adquisitivo frente al

dlar de 3%, ubicndose en 1,30 dlares por euro. En marzo, la tasa

de inters de corto plazo (3 meses) para la zona euro se ubic en

0,21%, lo que implica una baja de 0,01 p.p. A nivel interanual la

tasa presenta un descenso de 0,7 p.p. El Banco Central Europeo

anunci que mantendr la tasa de inters en su mnimo histrico,

apuntando a combatir la crisis de la zona.

2.3 Brasil

La industria brasilera viene mostrando una serie de altibajos, luego

de un fuerte crecimiento en enero, durante febrero la produccin

industrial experimento una baja de 3,2% i.a. De esta forma la

recuperacin del sector esperada para este ao, luego de un 2012

feb-08

7,3

feb-13

12, 0

6,0

7,0

8,0

9,0

10,0

11,0

12,0

13,0

ene-00 ene-02 ene-04 ene-06 ene-08 ene-10 ene-12

+4,7p.p.


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con una cada del 2,7%, aun no parece efectivizarse. De todas

formas, las ltimas predicciones del Banco Central de Brasil que laeconoma crecera al 3%.

Grfico 3.Evolucin del ndice Mensual de Produccin Industrial.Base 2002 = 100.Variacin interanual.

Fuente: Estudio Singerman, Makon y Asociados en base a IBGE.

En febrero la tasa de desempleo se ubic en 5,6% lo que implica un

incremento de 0,2 p.p. en relacin a enero, mientras que a nivel

interanual representa un descenso de 0,1 p.p.

La tasa de inflacin (INPC) aceler en febrero (0,5% mensual)escalando al 6,8% interanual que empuj un incremento en las tasas

de inters en marzo (SELIC: 7,15%; +0,02 p.p. mensual). En

relacin al tipo de cambio, en febrero se ubic en 1,98 reales por

dlar, lo que implica una variacin de 0,5% en relacin al mes

anterior.

El saldo comercial de febrero arroj un resultado negativo de U$S1.287 mill., lo que implica un cambio de signo frente al supervit del

-20%

-15%

-10%

-5%

0%

5%

10%

15%

20%

25%

ene-08 ene-09 ene-10 ene-11 ene-12 ene-13


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mismo mes del ao anterior. Las exportaciones registraron una cada

de 13,1% i.a., presentando una cada por noveno mes consecutivo.

Por su parte, las importaciones presentaron un incremento de 3,1%

en febrero en relacin al mismo mes del ao anterior.

3 Actividad econmica

3.1 Produccin Industr ial

En febrero el contexto internacional sigui afectando a la industria

que se ubic un 4,4% por debajo del registro del mismo mes de

2012.

Grfico 4. Evolucin de la actividad industrial.Estimador Mensual de la Industria (EMI). ndice base 2006=100. Variaciones internuales.

Fuente: Estudio Singerman, Makon y Asociados en base a INDEC.

A nivel mensual se registra una cada de 1,6% en trminos

desestacionalizados.

-8%

-6%

-4%

-2%

0%

2%

4%

6%

8%

10%

12%

14%

feb-08 feb-09 feb-10 feb-11 feb-12 feb-13


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Grfico 5. Evolucin de la actividad industrial.Estimador Mensual de la Industria (EMI). ndice base 2006=100. Serie desestacionalizada.


El descenso se concentra en la produccin de acero crudo(siderurgia), -33,2% i.a. De acuerdo con la cmara argentina del

acero, esto se debi a paradas programadas en algunas plantas,

situacin que se estara normalizando en marzo. Tambin contribuye

a la baja del nivel general la merma en la produccin de alimento y

bebidas, que mostr una baja en lcteos de 20,6% i.a. Por ltimo,

contribuy a la baja la cada en edicin e impresin (-13,9% i.a.). El

resto de los sectores tambin mostraron cadas con la excepcin dequmicos, minerales no metlicos y refinacin de petrleo.

jun-98

90,0

mar-02

59,8

ene-08

117,5

feb-09

108,9

feb-13

129,6

50

60

70

8090

100

110

120

130

140

150

ene-94 jun-96 nov-98 abr-01 sep-03 feb-06 jul-08 dic-10


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Grfico 6. Evolucin de la actividad industrial por bloques. Ao 2012.Estimador Mensual de la Industria (EMI). ndice base 2006=100. Variaciones interanuales.


La encuesta cualitativa industrial, que mide las expectativas de

las firmas, consult las previsiones para marzo en comparacin con

febrero. Los resultados indican que el 86,1% prev un ritmo estable

en la demanda interna, el 9,9% de las empresas espera una suba y el

4% anticipa una baja.

Respecto a la industria automotriz, las cifras de la Asociacin de

Fbricas de Automotores (ADEFA) adelantan que en marzo la

produccin del sector creci al 16,8% interanual, retomando las tasas

positivas del ltimo trimestre de 2012. As, el primer trimestre del

ao promedi 7,4% de expansin frente al mismo trimestre de 2012,

mostrando una recuperacin frente a la cada del 8% sufrida durante

dicho ao.

-24,8%

-13,9%

-11,8%

-8,4%

-4,1%

-3,0%-2,8%

-2,2%

-1,3%

0,1%

4,5%

7,4%

Siderurgia

Edicin e impresin

Textiles

Caucho y plstico

Alimenticios y bebidas

Papel y cartnMetalmecnica

Vehculos automatores

Productos del tabaco

Refinacin del petrleo

Qumicos

Minerales no metlicos


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Grfico 7. Industria AutomotrizVariaciones interanuales

Fuente: Estudio Singerman, Makon & Asociados en base a INDEC y ADEFA.

Por su parte, las exportaciones del sector crecieron en marzo un

43,1% interanual, como consecuencia del incremento de las ventas a

Brasil, destino que concentr el 87% de las mismas.

-5%

-3%

-1%1%

3%

5%

7%

9%

11%

13%

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-100%

-50%

0%

50%

100%

150%

200%

ene-07 ene-08 ene-09 ene-10 ene-11 ene-12 ene-13

EMI (eje derecho) Produccion Adefa EMI - Vehculos Automotores


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Cuadro 1. Exportaciones automotrices por principales destinos.

Fuente: Estudio Singerman, Makon & Asociados en base a ADEFA.

3.2 Construccin

En febrero la construccin revirti diez meses de de cada

consecutiva, con una suba de 1% en relacin al mismo mes de 2012.

Exportaciones por principales destinos

Pases Part. %Var.

2013/2012en unidades

Variacininteranual

Brasil 87,3% 14.561 22,6%

Europa 3,1% -4.491 -61,2%

Mxico 2,2% -1.530 -43,0%

Chile 1,8% 279 20,2%

Colombia 1,8% -1.020 -38,5%

Uruguay 1,8% 179 12,4%

Per 0,7% -412 -40,0%

Paraguay 0,6% -178 -25,7%

C. Amrica 0,5% -326 -41,8%

Ecuador 0,0% -185 -80,4%

Resto Amrica 0,0% -4 -11,4%Australia y N. Zelanda 0,0% 0 0,0%

Asia 0,0% -231 -100,0%

frica 0,0% -105 -100,0%

Venezuela 0,0% -600 -100,0%

Total 100,0% 5.937 7,0%


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Grfico 8. Evolucin del sector de la construccin.Indicador sinttico de la actividad de la construccin (ISAC). ndice base 2004=100.

Variaciones interanuales.


La evolucin mensual (serie desestacionalizada) evidencia un

crecimiento de 3,1% en relacin a enero.

Grfico 9. Evolucin del sector de la construccin.Indicador sinttico de la actividad de la construccin (ISAC). ndice base 2004=100. Seriesdesestacionalizada.


-15%

-10%-5%

0%

5%

10%

15%

20%

25%

ene-08 ene-09 ene-10 ene-11 ene-12 ene-13

jul-94

103,0

mar-98

117,9

feb-02

53,8

jul-08

165,1

dic-08

144,4

may-11

191,0

feb-13180,7

40

60

80

100

120

140160

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200

220

ene-93 ago-95 mar-98 oct-00 may-03 dic-05 jul-08 feb-11


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El incremento de la construccin estuvo explicado principalmente porlas construcciones petroleras (+28,3% i.a.). En menor medida

tambin colaboraron las obras de infraestructura (+3,2% i.a.),

tpicamente de iniciativa pblica, las que vienen incrementando su

contribucin en los ltimos meses. La construccin residencial

contina por debajo de los valores de 2012.

Grfico 10. Evolucin de los diferentes bloques del sector de la construccin.Indicador sinttico de la actividad de la construccin (ISAC). ndice base 2004=100.Ao 2012.


Para marzo de 2013, la Encuesta Cualitativa de la Construccin

indica que la mayora de la firmas visualiza un ritmo estable en el

nivel de actividad, tanto las dedicadas principalmente a la obra

pblica como las que se dedican mayoritariamente a la obra privada.

De las primeras, el 54,1% de los encuestados no espera cambios en

el nivel de actividad, mientras que el 24,3% espera una baja y el otro

21,6% anticipa una suba. Por el lado de las empresas que se dedican

principalmente a la obra privada, el 68% estima que el nivel de

actividad se mantendr sin variantes, el 28% espera una disminuciny el 4% restante estima un aumento.

-10% -5% 0% 5% 10% 15% 20% 25% 30%

Edificios para vivienda

Obras viales

Edificios para otros destinos

Otras obras de infraestructura

Construcciones petroleras


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Los adelantos para el mes de marzo en materia de construccin

marcan un impasse en la recuperacin que se observ durante losdos primeros meses del ao. Los despachos de cemento portland,

principal insumo de la construccin, en marzo cayeron un 3,5% i.a.,

no obstante, el acumulado para el primer trimestre de 2013 es un

2,3% superior al mismo trimestre del ao anterior. El ndice

Construya, que refleja la evolucin de las ventas de doce empresas

representativas de este mercado, registr en marzo una baja de

5,9% i.a. A nivel mensual y descontando los efectos estacionales, el

ndice arroja un cada de 2,1%.

Grfico 11. Dinmica de la construccin: Indicadores alternativosVariaciones interanuales

Fuente: Estudio Singerman, Makon y Asociados en base a Asociacin de Fabricantes de CementoPortland, Grupo Construya Calidad e INDEC.

-20%

-15%

-10%

-5%

0%

5%

10%

15%

20%

25%

30%

ene-11 may-11 sep-11 ene-12 may-12 sep-12 ene-13

EMAE Cemento portland ISAC Indice Construya


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3.3 Consumo

El consumo contina evidenciando un crecimiento sostenido, aunque

muestra signos de desaceleracin. No obstante, seguir siendo

durante el 2013 el principal motor de la economa.

Los ltimos datos ventas de Supermercados2

Las ventas en Centros de Compras (Shopping Centers)

revelan que en febrero

se registr un incremento interanual de 10,9%, con una suba

mensual en trminos desestacionalizados de 1,3%.

3

Grfico 12. Dinmica del consumo privado.Ventas de Supermercados y Centros de Compras. Series a precios constantes. Promediomvil 12 meses. Variaciones Interanuales.

indican que

en febrero hubo un incremento a nivel interanual de 5,3%, mientras

que en relacin a enero el crecimiento observado fue de 2,3%.


2 El INDEC releva informacin de 65 empresas distribuidas en todo el territorio

nacional.3 El INDEC releva 34 centros de compras. De ellos, 17 se encuentran ubicados en laCiudad de Buenos Aires y los 17 restantes, en el conurbano bonaerense.

0%

5%

10%

15%

20%

25%

30%

35%

feb-09 feb-10 feb-11 feb-12 feb-13

Supermercados Centros de Compras


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En lo que respecta a las ventas automotrices a concesionarios, las

mismas crecieron al 13,4% i.a. en marzo, mientras que acumuladopara el primer trimestre del ao se ubic un 4,2% por encima del los

valores del primer trimestre de 2012.

4 Precios y salarios

4.1 Precios

El ndice de Precios al Consumidor (IPC GBA INDEC) mostr en marzo

una suba de 0,7% mensual en lnea con el primer bimestre del ao,

con mayor incidencia de los Captulos Educacin (6,2% m.m. en

servicios educativos cuotas de colegios-) y Alimentos y Bebidas. El

primer trimestre de 2013 acumula una suba de 2,4% frente a

diciembre de 2012, algo por debajo del 2,6% observado un ao

atrs. En trminos interanuales la dinmica de precios minoristas

contina en torno al 11%, una pequea aceleracin frente al 9,8%

observado un ao atrs, principalmente por la actualizacin en las

tarifas de transporte.


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Grfico 13. Dinmica de precios minoristas: datos oficialesndice de Precios al Consumidor (IPC GBA INDEC). Variaciones mensuales e interanuales.


Con el objetivo de controlar la marcha de los precios minoristas, el

Gobierno estableci recientemente el congelamiento de precios en

combustibles, medida que se suma al congelamiento de precios

acordado con supermercados en alimentos y bebidas.

4.2 I ngresos

El ndice de Salarios4

4 El ndice de Salarios estima la evolucin de los salarios pagados en la economa,aislando al indicador de variaciones relacionadas con conceptos tales como cantidadde horas trabajadas, ausentismo, premios por productividad, y todo otro conceptoasociado al desempeo o las caractersticas de individuos concretos. A partir de lapromulgacin del Decreto N 762/02, que fij la actualizacin de los contratoscontemplados en dicho marco legal en trminos de un Coeficiente de VariacinSalarial que debera elaborar el Instituto Nacional de Estadstica y Censos, se inici

la serie, utilizada hasta el 31 de marzo de 2004 con valor legal. Actualmentecontina publicndose para permitir la actualizacin de los valores de los contratosen los que las partes decidieron utilizar el Coeficiente a tales efectos.

del INDEC sostuvo la dinmica de febrero

ltimo (0,7% mensual), pero se registr un mayor incremento en los

salarios de los trabajadores del sector privado no registrados (1,2%

m.m.), aunque de poco peso en el nivel general. Desde 2007, todos

mar-088,8%

mar-096,3%

mar-109,7%

mar-119,7%

mar-129,8%

mar-1310,6%

0,6%

1,3%

0,7% 0,9% 0,7%

0,0%

0,2%

0,4%

0,6%

0,8%

1,0%

1,2%

1,4%

5%

6%

7%

8%

9%

10%

11%

12%

mar-08 mar-09 mar-10 mar-11 mar-12 mar-13

Var. i.a.

Var. m.m.(eje. dcho.)


23/44

23

los segundos meses del ao mostraron subas superiores al 1%

mensual (1,2% m.m. promedio), lo que claramente expresa ladesaceleracin de los salarios. La tasa de crecimiento interanual se

cay al 23%.

Grfico 14. Dinmica salarial: tasas anualesndice de Salarios (INDEC), base abril del 2012=100. Meses de febrero: aos 2003-2013.Variaciones interanuales.


Los salarios del sector privado para trabajadores no registrados

encabezan con aumentos de 29% i.a., mientras que los de los

trabajadores privados registrados, de mayor peso en el promedio,

retroceden fuertemente, cayendo ms de 10 puntos porcentuales al

24%. Le siguen por debajo los salarios pblicos (18% i.a.),

recuperando algo de terreno.

11,8% 12,9% 10,8%16,7% 18,7%

20,5%24,2%

17,2%

26,8% 28,6%

-10%

-5%

0%

5%

10%

15%

20%

25%

30%

35%40%

45%

feb-03 feb-05 feb-07 feb-09 feb-11 feb-13

Nivel GeneralPrivado RegistradoPrivado No RegistradoPblico

23,3%


24/44

24

Grfico 15. Dinmica salarial: tendencia

ndice de Salarios (INDEC), base abril del 2012=100.Promedio mvil 12 meses. Variaciones interanuales.


5 Situacin Fiscal

5.1 Recaudacin

En marzo la recursos tributarios perdieron algo de dinamismo,

cayendo casi a los $60 millones, un 25% por encima de igual mes del

2012. Se seala que este ao se contabilizaron menos das hbiles en

el mes (19 vs. 22) que el ao anterior.

La recaudacin por ganancias acelera al 50% de expansin

interanual, incluyendo parte del incremento a las retenciones por

consumos en el exterior, y sin computar an el aumento del mnimo

no imponible. Los ingresos aduaneros caen al 17% i.a. El IVA y los

recursos de la seguridad social se sostienen por encima de los 30

puntos de crecimiento anual.

-5%

0%

5%

10%

15%

20%

25%

30%

35%

oct-03 abr-05 oct-06 abr-08 oct-09 abr-11 oct-12

Privado RegistradoPrivado No Registrado

Pblico

Nivel General


25/44

25

Cuadro 2. Recursos tributarios por conceptoEn Millones de pesos, participacin porcentual y variacin interanual.

Fuente: Estudio Singerman, Makn & Asociados en base a AFIP.

El primer trimestre del ao cerr con un crecimiento algo superior

(26% i.a.), por debajo del 29% observado en el primer trimestre de

2012, por la contraccin en lo percibido por derechos de exportacin.

Estos ltimos muestran a marzo una contraccin interanual de 30%,

que contrasta con la expansin de 45% observada un ao atrs.

Grfico 16. Evolucin de los Recursos TributariosPromedio mvil 3 meses. Variaciones interanuales.

Fuente: Estudio Singerman, Makn & Asociados en base a AFIP.

Concepto Particip. mar-13 mar-12 Diferencia Var. i.a.

Impuestos 63,2% 38.112 28.331 9.781 34,5%

Ganancias 19,4% 11.688 7.771 3.917 50,4%

IVA 30,5% 18.358 13.746 4.612 33,6%

Crditos y Dbitos en Cta. Cte. 6,7% 4.068 3.375 693 20,5%

Resto 6,6% 3.997 3.439 558 16,2%

Comercio Exterior 9,4% 5.648 6.810 -1.162 -17,1%

Derechos de Exportacin 6,6% 3.995 5.669 -1.674 -29,5%

Derechos de Importacin 2,7% 1.623 1.118 505 45,2%

Seguridad Social 37,0% 22.314 16.919 5.395 31,9%Total recursos tributarios 100,0% 60.278 48.363 11.915 24,6%

35,4% 29,1% 25,8%

-20%

-10%

0%

10%

20%

30%

40%50%

60%

70%

mar-11 jun-11 sep-11 dic-11 mar-12 jun-12 sep-12 dic-12 mar-13

Recursos Triutarios IVA

Ganancias Seguridad Social

Aduana


26/44

26

6 Sector Externo

6.1 Po ltica cambiaria

En lnea con lo adelantado en nuestro informe anterior, en marzo el

tipo de cambio minorista aceler su marcha (1,5% m.m.), mientras

que el mercado paralelo acumul una suba inferior a la del mes

anterior (4,4% m.m.), con una escalada posterior al anuncio del 19

de marzo sobre el incremento en el porcentaje y base de grabacin acuenta de los consumos en el exterior con tarjetas y pasajes y

paquetes tursticos. As, la brecha minorista con el dlar oficial

alcanz el 71% aunque promedi el 59% en el mes. Como veremos

ms adelante, estos movimientos forzaron al Central a desprenderse

de divisas.

Cuadro 3. Evolucin del Tipo de Cambio de Referencia.Cotizacin en Pesos por Dlar Estadounidense y variaciones. Meses seleccionados.

Fuente: Estudio Singerman, Makon & Asociados en base a BCRA.

La intervencin de mayores vendedores en el mercado cambiario ha

ayudado en los ltimos das a bajar la cotizacin del dlar en el

mercado ilegal, a la espera del ingreso de divisas provenientes de las

exportaciones de soja, recuperacin de su precio mediante.

Mes Promedio Var. Var. Var.

AR$/US$ m.m. i.a. acumul.

mar-12 4,3563 0,2% 7,9% 8,2%

feb-13 5,0111 1,3% 15,3% 14,9%

mar-13 5,0840 1,5% 16,7% 15,5%

abr-13* 5,1377 1,1% 16,8% 15,8%

(*) Datos al 12-abr-13


27/44

27

7 Situacin Monetaria

7.1 Reservas I nternacionales

A pesar del mayor ingreso de dlares de la soja, en marzo el nivel

promedio de reservas internacionales (US$41.200 millones) continu

retrocediendo, por cuarto mes consecutivo, (-2,2% m.m.; US$-900

millones). Frente a marzo de 2011 la cada es de cerca de US$4.600

mill.; -12,6% i.a.

Grfico 17. Evolucin del Stock de Reservas InternacionalesPromedios mensuales. En millones de US$.

Fuente: Estudio Singerman, Makn & Asociados en base a BCRA.

En el mes finalmente se increment la liquidacin de divisas

provenientes de las exportaciones agrcolas. En cereales y

oleaginosas, ingresaron al mercado de divisas ms de US$1.700 mill.,

prcticamente duplicando lo registrado en febrero, aunque an por

debajo de lo liquidado un ao atrs (-1,8% i.a.; US$32 mill.). De

todas formas el Banco Central continu vindose obligado a vender

dlares (posicin neta) para contener la escalada del tipo de cambio,

40.000

42.000

44.000

46.00048.000

50.000

52.000

54.000

mar-10 mar-11 mar-12 mar-13

47.677

52.190jun-1152.080

47.178

41.230


28/44

28

frente a la fuerte demanda de divisas en el mercado domstico (fugade capitales).

Grfico 18. Liquidacin de exportaciones e intervencin del BCRA en el mercadocambiario.Datos mensuales. En millones de US$.

Fuente: Estudio Singerman, Makn & Asociados en base a BCRA y CIARA-SEC.

Adems del desprendimiento de dlares por parte de la autoridad

monetaria, colaboraron otros factores: la reduccin de los depsitos

en dlares, el menor flujo de desembolsos por prstamos de

organismos internacionales, y las variaciones del tipo de cambio y la

cotizacin del oro.

1.310

1.818

may-113.203

1.770 1.7382.101

5.6026.816

-958

-10.000

-5.000

0

5.000

10.000

15.000

0

500

1.000

1.500

2.000

2.500

3.000

3.500

mar-10 mar-11 mar-12 mar-13

CIARA

Compras netas BCRA(eje dcho.)


29/44

29

Cuadro 4. Variacin de las Reservas Internacionales: FactoresVariaciones mensuales. En millones de US$.


7.2 Oferta de Dinero y Agregados Monetarios

Los depsitos en pesos continan en expansin (1,1% m.m.), de la

mano de los plazos fijos del sector privado denominados en $ (3,0%

m.m.), mientras los depsitos denominados en dlares siguen en

retraccin (-5,1% m.m.). En trminos interanuales los depsitostotales crecen al 26,3%, por debajo de los del sector privado (28,0%

i.a.). En un extremo, los plazos fijos (no ajustables por CER) del

sector privado se han incrementado un 45,8% sobre los valores de

2012, frente a las restricciones que operan para comprar dlares,

mientras que los depsitos en dlares, se ubican un 38% por debajo

de marzo de 2011.

Factores de explicacin de la variacin

StockVar. m.m.

f.d.p.

mar-12 47.178 622,8 1.563,9 46,7 -177,1 243,5 -1.054,2

abr-12 47.468 553,4 1.655,8 -102,1 1.176,6 -265,9 -1.910,9

may-12 47.407 -866,6 1.396,7 -51,2 -929,3 -894,4 -388,3

jun-12 46.601 -629,6 732,7 -20,6 -321,8 -891,7 -128,2

jul-12 46.650 470,5 350,4 158,8 3.816,5 215,9 -4.071,1

ago-12 45.257 -1.666,3 106,0 18,2 -2.244,2 374,9 78,8

sep-12 45.228 -141,7 117,7 -101,5 -179,8 205,5 -183,5

oct-12 45.062 263,9 26,4 -8,2 715,5 1.023,1 -1.492,8

nov-12 45.315 -36,8 140,4 -39,6 -256,7 230,1 -111,0

dic-12 44.273 -1.947,4 1.097,5 275,9 -3.287,8 -14,1 -18,9

ene-13 42.955 -759,6 99,3 -53,3 -25,6 -539,9 -240,1

feb-13 42.153 -921,5 -169,5 -131,7 -65,1 -495,7 -59,5

mar-13 41.230 -1.163,3 -187,8 -60,2 -463,5 -208,7 -243,2

Otros (incl.

valuacin tipo

de cambio)

Reservas

InternacionalesCompra de

Divisas

Org.

Internac.

Otras Oper.

Sector Pb.

Efectivo

Mnimo


30/44

30

La base monetaria ($297.000 mill.) mostr una suba mensualpromedio cercana a los $4.800 (1,6% m.m.), con una menor

circulacin de billetes y moneda ($-600 mill.), y el engrosamiento de

la cuenta corriente del BCRA ($+5.300 mill.), frente a mayores

encajes. El ritmo de expansin interanual se ubica en 37,4%: 44%

i.a. para la cuenta corriente del BCRA y 38% para el circulante en

poder del pblico.

Grfico 19. Dinmica de la Oferta de DineroBase Monetaria. Variaciones interanuales sobre los promedios mensuales en pesos.


Entre puntas, la base monetaria mostr un incremento de $11.000

mill., frente a un mayor otorgamiento de pases y redescuentos del

BCRA ($+14.300 mill.). La venta de divisas del BCRA retir pesos del

mercado, al igual que la colocacin de ttulos en pesos (BCRA).

Jun-11

39,6%

Feb-12

27,9%

Mar-13,

37,4%

0%

10%

20%

30%

40%

50%

60%

Ene-04 Jul-05 Ene-07 Jul-08 Ene-10 Jul-11 Ene-13


31/44

31

Cuadro 5. Variacin de la Base Monetaria: FactoresVariaciones mensuales. En millones de US$.


7.3 Prstamos

Los prstamos en pesos al sector privado mantienen el ritmo de

crecimiento mensual (1,6% m.m.; +$5.700 mill. promedio) y se

acercan a los $360.000 mill. Los mayores incrementos se registran enprstamos personales (+$1.900 mill.) y documentos (+$1.600 mill.),

a los que en trminos relativos se suman los prendarios (2,4% m.m.)

Con la reduccin del financiamiento va tarjetas de crdito (-8,4%

m.m.; -US$39 mill. promedio) en el exterior, los crditos

denominados en dlares al sector privado vuelven a contraerse (-

4,5% m.m.; -$250 mill. promedio). Las tarjetas representan 8% de

los prstamos en dlares.

Factores de explicacin de la variacin

StockVar. m.m.

f.d.p.

mar-12 216.343 15.189,1 6.816,3 -717,5 9.661,9 -242,0 -329,7

abr-12 220.604 2.288,4 7.280,1 1.306,1 -5.016,5 -1.451,6 170,2

may-12 223.779 2.597,8 6.213,7 1.146,7 -3.703,5 -1.159,0 99,9

jun-12 236.884 18.645,7 3.303,3 3.286,0 11.399,8 713,7 -57,0

jul-12 252.103 2.303,1 1.586,2 8.493,2 -7.707,4 76,3 -145,2ago-12 257.787 14.296,7 486,5 5.909,0 9.358,0 -912,4 -544,4

sep-12 261.624 4.431,5 549,4 1.629,7 2.125,1 177,3 -50,0

oct-12 265.214 -72,8 122,3 2.136,5 -3.515,9 1.223,9 -39,7

nov-12 271.961 3.543,2 666,0 10.835,6 -10.369,1 2.705,0 -294,2

dic-12 292.138 38.692,1 5.353,0 14.524,1 15.886,9 3.128,8 -200,7

ene-13 298.282 -19.805,3 491,6 128,7 -9.663,1 -10.327,5 -435,0

feb-13 292.390 3.605,0 -851,7 3.931,7 3.931,5 -3.311,4 -95,1

mar-13 297.163 11.063,2 -957,9 -1.379,6 14.252,0 -612,9 -238,4

Base Monetaria

Compra de

Divisas

Sector

Pblico

Pases y

Redescuentos

Ttulos

BCRAResto


32/44

32

En trminos interanuales los crditos en pesos se sostienen en el42% de expansin interanual, frente a la cada de 45% del

financiamiento en dlares.

Grfico 20. Evolucin de los prstamos al Sector Privado.Prstamos totales denominados en pesos y en dlares. Variaciones interanuales.


7.4 Tasas de inters

En marzo las tasas de inters mostraron expansiones. Mientras latasa BADLAR para bancos privados5

5 Tasa de referencia para depsitos a plazo mayoristas.

, que promedi en el mes el

14,83%, apenas mostr una suba de 7 puntos bsicos, la tasa para

plazos fijos 30-44 das (13,51% promedio mensual) aument 42 p.b.

intentando atraer mayores depsitos. La tasa de colocacin de

LEBACS (que utiliza el BCRA para recuperar pesos del mercado)

7,1%

sep-11

52,0%mar-13

41,5%42,7%

oct-09

-16,6%

jul-11

55,1%

-45,1%-60%

-40%

-20%

0%

20%

40%

60%

80%

ene-08 sep-08 may-09 ene-10 sep-10 may-11 ene-12 sep-12

TOTAL $

TOTAL US$


33/44

33

aument 38 p.b., llevando la tasa a 15,5%, frente a mayores

dificultades para colocar estos ttulos.

Grfico 21. Evolucin de las Tasas de IntersBADLAR Bancos Privados para depsitos en pesos y Pazos Fijos en $ 30-44 das.Tasa de inters promedio mensual ponderada por monto operado.


8 Turismo

8.1 Todas las vas

En el 2012 la llegada de turistas no residentes captada por todas las

vas de ingreso rond los 5,6 millones pasajeros, indicando una baja

de 1,9% en relacin al 2011.

21,50

19,87BADLAR

14,83

16,24 14,54

13,51

Plazos fijosen $

15,50

5

7

9

11

13

15

17

19

21

23

Ago-08 Abr-09 Dic-09 Ago-10 Abr-11 Dic-11 Ago-12


34/44

34

Grfico 22. Llegada de turistas no residentes: todas las vas de ingreso.En miles de turistas y variaciones interanuales.

Fuente: Estudio Singerman, Makn & Asociados en base a Todas las Vas.

Respecto de las llegadas segn la procedencia, se destaca el

incremento de los turistas provenientes de Chile. En el sentido

opuesto, las mayores cadas en el 2012 se encuentran en la llegada

de turistas brasileros y uruguayos.

1.5091.787

2.060 2.298 2.327 2.083

2.648 2.692

2.568

1.9482.036

2.1122.264 2.373

2.225

2.6773.013 3.030

3.4573.823

4.1734.562 4.700

4.308

5.3255.705 5.599

0

1.000

2.000

3.000

4.000

5.000

6.000

2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012

Resto Ezeiza y Aeroparque Todas las vas


35/44

35

Grfico 23. Llegada de turistas no residentes: todas las vas de ingreso.Variacin interanual segn lugar de origen.

Fuente: Estudio Singerman, Makn & Asociados en base a Todas las Vas.

En cuanto a la salida de pasajeros, en 2012 super los 7,2 millones,lo que indica un incremento anual de 7,9%. El saldo de turistas para

el 2012 fue deficitario en 1.614.000, siendo el dficit ms grande de

los ltimos diez aos.

El gasto de los turistas no residentes en 2012 alcanz la suma de

U$S 4.745 millones, lo que significa una reduccin del 9% en relacin

al 2011. Esta reduccin se encuentra explicada principalmente por labaja en los gastos de los turistas residentes en Brasil (-9,8%) y

Europa (-15%). El gasto de los residentes que viajaron al exterior

durante el 2012 se ubic en U$S 5.696 millones, un incremento de

6,4% anual. El saldo de divisas que deja el turismo para el 2012 es

de U$S-951 millones.

4,1%

1,1%

-1,0%

-3,3%

-4,3%

-5,1%

-7,3%-8%

-6%

-4%

-2%

0%

2%

4%

6%

Chile Resto delMundo

Resto deAmrica

E.E.U.U. yCanada

Europa Brasil Uruguay


36/44

36

8.2 Encuesta de Turismo Internacional

En febrero la llegada de turistas no residentes, captada por va area

a travs de los aeropuertos de Ezeiza y Jorge Newbery, mostr una

baja de 27,9% mensual, en lnea con el cierre estacional de

temporada de verano.

Dada la coyuntura econmica adversa que atraviesan gran parte de

los pases donde residen los turistas que visitan la Argentina, latendencia en la llegada contina siendo a la baja, ubicndose en el

primer bimestre del ao un 13,5% por debajo del mismo periodo de

2012. Esta cada est explicada principalmente por la merma en la

llegada de turistas provenientes desde Brasil (-29,9% i.a.) y en

menor medida por la baja en la llegada de viajeros provenientes

desde Europa (-8% i.a.)

Grfico 24. Llegadas de turistas no residentes a travs de Ezeiza y Aeroparque.Variaciones interanuales

Fuente: Estudio Singerman, Makn & Asociados en base a INDEC.

feb-11

9,3%Cenizas

jun-11-18,9%

feb-12

2,5%

feb-13

-14,9%-40%

-20%

0%

20%

40%

60%

80%

100%

feb-10 jul-10 dic-10 may-11 oct-11 mar-12 ago-12 ene-13


37/44

37

Los ingresos por gastos de turistas extranjeros en nuestro pas

(US$209 mill.) se contrajeron en trminos interanuales un 19,2%.

El turismo emisivo internacional tambin mostr un aumento

estacional en febrero (15,2% m.m.), aunque mostrando un

estancamiento en su tasa de expansin interanual (-0,6% i.a.). Sin

embargo, se observ un incremento los gastos registrados en el

exterior tanto en trminos estacionales (44,6% m.m.). como en

trminos interanuales donde los egresos de divisas se ubicaron un5,5% por encima de los registros de un ao atrs.

Grfico 25. Salidas de turistas residentes a travs de Ezeiza y Aeroparque.Variaciones interanuales

Fuente: Estudio Singerman, Makn & Asociados en base a INDEC.

El saldo de turistas internacionales en febrero, mes que concentra la

mayor cantidad de salidas al exterior a lo largo del ao, se ubic en

terreno emisivo superando los 88.000 pasajeros. De igual manera el

saldo de divisas en el mes se ubic en terreno negativa, con egresos

netos en el mes de US$103 mill.

feb-1126,3%

feb-1213,9%

feb-13-0,6%

-10%

-5%

0%

5%

10%

15%

20%25%

30%

35%

feb-10 jul-10 dic-10 may-11 oct-11 mar-12 ago-12 ene-13


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9 Anexo Estadstico

9.1 I nternacional

Contexto Internacional

Indicador Perodo Valor Var. m.m. Var. i.a.

Estados Unidos

Produccin industrial.

ndice base 2007=100.feb-13 99,5 0,7% 2,5%

Construccion. En mil lones de US$. feb-13 885.127 1,2% 7,9%

Tasa de desempleo mar-13 7,6% -0,1 -0,6

Indice de precios al consumidor.

Base 1982-1984=100feb-13 232.166 0,8% 2,0%

Exportaciones. En Millones de US$ feb-13 185.963 0,8% 3,2%

Importaciones. En Millones de US$ feb-13 228.923 0,0% 1,9%

Balance Comercial. En Millones de US$ feb-13 -42.960 -3,4% -3,6%

Europa

ndice de precios al consumidor.

Base 2005 = 100mar-13 117,48 1,2% 1,7%

Tasa de desempleo feb-13 12% 0,0 p.p. 1,1 p.p.

Construccion. ndice base 2010 = 100 ene-13 91,1 -1,7% -4,8%

Produccin industrial.

ndice base 2010 = 100ene-13 98,83 -0,4% -1,3%

Tipo de Cambio Dlar por Euro mar-13 1,2964 -3,0% -1,8%

Tipo de cambio Euro por Dlar mar-13 0,771366862 3,0% 1,8%

Tasa de inters EURIBOR (3 meses) mar-13 0,21% -0,01 p.b. -0,65 p.b.

Brasil

ndice de precios al consumidor (INPC). Indice

base 1993 = 100feb-13 3.769 0,5% 6,8%

Tasa de desempleo feb-13 5,6 0,2 p.p. -0,1p.p.

ndice Mensual de Produccin Industrial. Base2002 = 100

feb-13 111,81 -6,6% -3,2%

Tipo de cambio Real por Dlar mar-13 1,98 0,5% 10,3%

Tipo de interes. CDI overnight mar-13 6,99% 0,03p.b. -2,67 p.b.

Exportaciones. En millones de US$ feb-13 15549,46452 -2,6% -13,7%

Importaciones. En Millones de US$ feb-13 16827,29117 -15,9% 3,1%

Cuenta corriente. En millones de US$ feb-13 -1277,826656 -68,3% -174,8%


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9.2 Actividad y empleo

Actividad Econmica

Indicador Perodo ValorVar. m.m.

(s.e.)Var. i.a.

Var. acumul.

(vs. Dic.)

Estimador Mensual de Actividad Econmica (EMAE).

Indice base 1993 = 100ene-13 201,4 0,3% 3,3% 2,0%

Industria

Estimador Mensual de la Industria (EMI).

Indice base 2006 = 100feb-13 129,6 -1,6% -4,4% -2,2%

Productos alimenticios y bebidas feb-13 114,9 s/d -4,1% -1,5%

Productos del tabaco feb-13 107 s/d -1,3% 1,3%

Productos textiles feb-13 103,5 s/d -11,8% -5,2%Papel y cartn feb-13 99,2 s/d -3,0% 2,4%

Edicin e impresin feb-13 108,9 s/d -13,9% -10,8%

Refinacin del petrleo feb-13 85,1 s/d 0,1% 1,0%

Sustancias feb-13 137,9 s/d 4,5% 4,8%

Caucho y plstico feb-13 129,2 s/d -8,4% -1,8%

Productos feb-13 130,9 s/d 7,4% 2,9%

Industrias feb-13 81,6 s/d -24,8% -17,1%

Vehculos automatores feb-13 155,5 s/d -2,2% 0,9%

Metalmecnica excluida industria automotriz feb-13 117 s/d -2,8% -4,6%

Indicador Perodo Valor

Var. m.m.

(en ptos.

porcent.)

Var. i.a.

(en ptos.

porcent.)

Utilizacin de la capacidad instalada en la industria

(UCI). Nivel General. En %feb-13 71,5% 5,9 -3,8

Productos alimenticios y bebidas feb-13 70,7% 4,7 -2,5

Productos del tabaco feb-13 70,7% -3,6 1,5

Productos textiles feb-13 70,0% 6,4 -9,8

Papel y cartn feb-13 77,0% 2 -1,2

Edicin e impresin feb-13 73,3% 4,6 -12,2

Refinacin del petrleo feb-13 84,2% 0,2 3

Sustancias y productos qumicos feb-13 84,3% 6,3 2,6

Caucho y plstico feb-13 77,1% 0,8 -9,2

Minerales no metlicos feb-13 78,9% 5,7 6,8Industrias metlicas bsicas feb-13 65,9% 5,5 -21

Vehculos automatores feb-13 61,4% 19,1 -0,9

Metalmecnica excluida industria automotriz feb-13 58,6% 4,2 -3,7


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9.3 Precios y salarios

Construcccin


(s.e.)

Var. i.a. Var. acumul.

Indicador sinttico de la actividad de la construccin

(ISAC). ndice base 2004=100.feb-13 180,7 3,1% 1,0% -0,5%

Edificios para vivienda feb-13 180,4 -3,3% -1,3% -1,2%

Edificios para otros destinos feb-13 165,3 -2,0% 0,7% -4,0%

Construcciones petroleras feb-13 136,9 26,9% 28,3% 9,4%

Obras viales feb-13 152,5 -6,0% -1,2% -5,9%

Otras obras de infraestructura feb-13 156,3 -8,0% 3,2% -6,3%

Consumo


(s.e.)Var. i.a.

Var. acumul.

(vs. Dic.)

Ventas de Supermercados.

ndice base abril 2008 = 100. feb-13 208,4 1,3% 10,9% 11,9%

Ventas de Centros de Compras.

ndice base abril 2008 = 100.feb-13 208,2 2,3% 5,3% 6,4%

Precios


(c.e.)Var. i.a.

Var. acumul.

(vs. Dic.)

ndice de Precios al Consumidor (IPC GBA INDEC).

ndice Base abr-08=100mar-13 154,0 0,7% 10,6% 2,4%

Alimentos y bebidas mar-13 147,9 0,5% 7,9% 1,2%

Indumentaria mar-13 174,8 1,4% 4,3% -3,2%

Vivienda y servicios bsicos mar-13 134,4 0,6% 10,3% 1,5%

Equipamiento y mantenimiento del hogar mar-13 158,4 0,8% 11,8% 2,6%

Atencin mdica y gastos para la salud mar-13 170,5 0,0% 11,9% 1,1%

Transporte y comunicaciones mar-13 160,0 0,4% 18,0% 7,2%

Esparcimiento mar-13 172,2 0,4% 14,2% 5,3%

Turismo mar-13 306,8 -1,7% 31,1% 9,9%

Educacin mar-13 186,2 4,7% 11,6% 5,7%

Otros bienes y servicios mar-13 135,6 0,3% 9,5% 1,3%ndice de Precios de las Materias Primas (IPMP).

ndice base dic-95=100. En US$feb-13 212,6 -0,6% 12,0% -3,0%

En $ feb-13 1064,7 0,6% 29,0% -0,5%

Salarios

ndice de Salarios (INDEC). ndice base abr-12=100. feb-13 118,0 0,7% 23,3% 1,3%

Sector Privado Registrado feb-13 119,4 0,8% 24,1% 1,6%

Sector Privado No Registrado feb-13 123,9 1,2% 29,4% 1,8%

Sector Pblico feb-13 111,3 0,2% 18,2% 0,4%


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9.4 Sector externo

Comercio exterior


(s.e.)Var. i.a. Var. acumul.

Exportaciones. En Millones de US$ feb-13 5.743 0,0% -5,8% -5,0%

Productos primarios feb-13 1.375 s.d. -14% -5%

Manufacturas de origen agropecuario feb-13 2.359 s.d. -10% -3%

Manufacturas de origen industrial feb-13 2.591 s.d. -2% -4%

Combustibles y energa feb-13 573 s.d. -6% 4%

Importaciones En Millones de US$ feb-13 5.222 0,0% 9,8% 4,9%

Bienes de capital feb-13 1.164 s.d. 2% -15%Bienes intermedios feb-13 1.924 s.d. -4% -9%

Combustibles y energa feb-13 483 s.d. -7% 1%

Piezas y accesorios para bienes de capital feb-13 1.490 s.d. 8% -5%

Bienes de consumo feb-13 744 s.d. 1% -10%

Vehculos automotores de pasajeros feb-13 480 s.d. -6% -1%

Resto feb-13 -1.063 s.d. 33% 59%

Saldo comercials. En Millones de US$ feb-13 521 s.d. -61,1% -57,7%

Tipo de cambio


(c.e.)Var. i .a. Var. acumul.

Tipo de Cambio de Referencia.

Promedio mensual en Pesos por Dlar mar-13 5,0840 1,5% 16,7% 15,5%

ndice de Tipo de Cambio Nominal Multilateral.

ndice Base dic-01=100feb-13 s.d. 2,6% s.d. s.d.

ndice de Tipo de Cambio Real Multilateral.

ndice Base dic-01=101feb-13 303,3 2,1% 3,1% 3,4%


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9.5 Poltica monetaria

9.6 Fiscal

Monetario



Reservas Internacionales. En millones de US$. Mar-13 41.230 -2,2% -12,6% -10,1%

Liquidacin de divisas CIARA-CEC. En mill. de US$. Mar-13 1.738 83,2% -1,8% -15,4%

Compra de divisas BCRA. En millones de US$ Mar-13 -958 12,5% -114,1% -108,5%

Base Monetaria. En millones de $. Mar-13 297.163 1,6% 37,4% 37,4%

Billetes y monedas en poder del pblico.

En millones de $.Mar-13 205.395 -0,3% 37,7% 37,7%

Depsitos totales denominados en Pesos. Sector

Privado. Prom. Mensual en $.Mar-13 394.566 1,6% 38,1% 38,1%

Plazos fijos denominados en $ (sin ajuste CER). Sector

Privado. Prom. Mensual en $.Mar-13 181.722 3,0% 45,8% 45,8%

Prstamos en $ al Sector Privado Mar-13 359.983 1,6% 41,5% 41,8%

Tasa BADLAR Bcos. Priv. Depsitos en Pesos.

En % nominal anual.Mar-13 14,83 7 p.b. 196 p.b. -54 p.b.

Tasa para Plazo Fijo 30-44 das. Depsitos en Pesos. En

% nominal anual.Mar-13 13,51 42 p.b. 183 p.b. -19 p.b.

Fiscal



Recaudacin tributaria. En millones de $ mar-13 60.278 -1,0% 24,6% 25,8%

IVA. En millones de $ mar-13 18.358 0,7% 33,6% 30,8%

Ganancias. En millones de $ mar-13 11.688 -8,4% 50,4% 41,5%

Seguridad Social. En millones de $ mar-13 22.314 1,7% 31,9% 32,1%

Recursos aduaneros. En millones de $ mar-13 5.955 24,6% -15,7% -15,4%


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9.7 Turismo

Turismo

Todas las vas Perodo Valor Var. i.a. Var. acumul.

Llegadas no residentes. Todas las vas de ingreso IV T - 2012 1.417.182 -4,3% -1,9%

Salida de turistas residentes. Todas las vas de egreso IV T - 2012 1.575.080 -3,6% 7,9%

Saldo de turistas. IV T - 2012 -157.898 3,0% -

Ingresos Econmicos. En millones de US$. IV T - 2012 1.152 -18,1% -8,9%

Egresos Econmicos. En millones de US$. IV T - 2012 1.158 -10,6% 6,4%

Balance de Divisas. En millones de US$. IV T - 2012 -6 - -

Encuesta de Turismo Internacional Perodo ValorVar. m.m.


Llegadas de turistas no residentes.A travs de Ezeiza y Aeroparque.

feb-13 177.734 -27,9% -14,9% -14,9%

Salida de turistas residentes.

A travs de Ezeiza y Aeroparque.feb-13 266.272 15,2% -0,6% 2,1%

Saldo de turistas. A travs de Ezeiza y Aeroparque. feb-13 -88.538 -673,1% 50,3% 50,3%

Ingresos Econmicos. En millones de US$. feb-13 209 -15,2% -19,2% -19,2%

Egresos Econmicos. En millones de US$. feb-13 312 44,6% 5,5% 5,5%

Balance de Divisas. En millones de US$. feb-13 -103 -436,3% 176,5% 176,5%


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informe de coyuntura macroeconómica n° 19 marzo 2013

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